每个工作日11:30，我们准时相见       ✎上周，美元指数在第三次回踩100左右的时候，终于没有撑住，崩下去了。美元指数也创了近半年来最大单周跌幅。回头看看，去年我在美元指数114.6当天判断的顶部还历历在目，可以说精确到天。而离岸人民币的汇率，也从底部反弹最高1500点。月初文章中分析，人民币大概率在7月于7.3前低附近形成双底，目前正在验证中。人民币汇率主要受到美元指数和我们自己经济增长的情况的影响，目前美元的压力解除了不少，关键还是要我们的自己的GDP增长快起来才行。至于外贸方面，虽然出口下跌不少，但是我们的贸易顺差依旧坚挺。这轮美元指数重挫，最大的功臣，就是美国的通胀数据了。6月，美国CPI跌到了3%，低于预期，距离美联储2%的目标，可以说只有一步之遥了。而核心CPI以及PPI的数据，也是大幅回落，低于了预期。这让市场认为美联储在7月进行的加息，将是今年的最后一次加息了，本轮加息结束了。不得不承认，美联储在应对2020年的新冠危机以及本轮通胀危机中，采取的措施非常激进，效果也是大幅超过预期，通胀持续的时间远远低于大部分经济学家的预期----就是一开始反应慢了点，一直在否认通胀，直到数据打脸，才不得不面对现实。而一旦认错面对现实，那么就是雷霆手段，非常快就扭转了人们的预期。而美元指数的崩盘，堪称是“一鲸落，万物生”，风险资产全部迎来了上涨，股市、贵金属、原油都在上涨。不少经济学家已经认为，美国的经济不需要着陆了。我认为，6月美国CPI超预期回落，一个重要的原因是基数太高。去年6月美国的CPI高达8.5%，是本轮通胀的次高点。目前看，价格还是环比上涨的。去年6月后，美国的CPI经历快速的下滑，这让基数相对没那么高了，所以可能后边的数据，会有一些反弹。但是总体上，我认为美国通胀基本已经不会二次飙升，除非货币政策明年就开始大转弯

每个工作日11:30，我们准时相见       ✎虽然3月份的经济数据还没出来，不过昨天税务局搞了个新闻发布会，其中透露，3月份房地产销售收入同比增长了17.9%！这应该是房地产销售收入，不断下跌一年多以来，首次迎来了月度的同比上涨。1-2月份因为有春节假期错位，单月不太好进行分析，我一般都是两个月数据一起分析，而3月份的同比数据，就具有一定的意义了。总体上，我对房地产的看法是，20年大周期已经见顶，但是处于2-4年的小周期底部。实际上，早就有很多第三方机构公布了个别城市的成交，的确是有很大程度改善的。比如深圳3月新房和二手房的成交，环比涨幅都在50%以上，北京则在3月二手房成交突破了2.3万套，历经一年多，重新回到2万套以上。而黑马成都，继续领跑全国，楼市成交堪称疯狂，据说已经达到了单月4万套。当然，以上都是热点城市，而很多冷门城市的楼市成交依然平淡，甚至依然是同比下跌。楼市的分化比较明显。一线城市，由于特殊的经济地位，成交大涨可以理解，这种上涨，已经脱离了人口的流动。比如北京、上海，人口在去年依然是负增长的，最近5年人口都没有怎么增长了。深圳一直都是全国楼市的风向标，房价也是内地第一，全国仅次于香港，地位的确特殊。四大直辖市的人口，只有重庆微微增长了9000人，我估计今年四大直辖市，应该会全部负增长了。而二线热点城市的房地产，则主要是人口的流动影响，成都最近几年人口暴涨，常住人口已经排名全国第三了。不过，房价控制比较好的长沙，去年的人口增量，在一二线城市中排名第一，人家房价和成交，依然比较稳健。所以，如果真想把房地产控制住，并不是毫无办法，很多城市，不是控制不住，其实人家是非常乐于见到房价和成交大涨的。目前，楼市还仅仅是成交的大幅反弹，其中不少和各种刺激、优惠措施有关系。至于价格，总体上3月应该还是继续微涨。反正当前这个状态，如果

每个工作日11:30，我们准时相见     最近，我们的股市表现极端分化了。国企在“特色估值”带领下，不断创了新高，中国移动市值突破了2万亿，快要挑战股王茅台的地位了。不过，茅台身上有个“魔咒”，那就是挑战茅台股王地位的，最终跌得都很惨。虽然我早就指出了国企估值是主线，但是没有想到是电信三巨头。因为三巨头是公用事业，之前平均10倍的估值，我认为并不低估，非常合理。上周三我本来判断三巨头见顶，后边又新高了，现在我还是认为，有些疯狂，该结束了。我们和国际上，差距较大的是银行股，个位数市盈率、破净的比比皆是，而美国银行在10到20倍的估值。可惜，银行依然是万年估值不涨反跌的典型。除开国企，其实主要是央企，大部分中小板块表现都非常差，新能源成为了杀跌的典型。风水从来都是轮流转的，前两年气势如虹的新能源，今年成为表现最差的板块之一。这非常正常，毕竟去年的估值已经透支了未来5年左右市场了。就像2018到2020的抱团股一样，风口一过，同样熊了三年了。我们也可以看看基金们的表现，豪赌某个板块的，往往会成为冠军，但是第二年却会重挫，这也是基金的“冠军魔咒”。总体说来说，我们的股市，走得还是比较独立的。国外最近可以暴涨暴跌，一会儿暴雷，一会儿救市，一会又暴雷，一会CPI数据传利好。昨天，美国公布了2月的CPI，6%的同比涨幅符合预期，低于了前值6.4%。美国CPI同比涨幅越来越低的大趋势是毫无悬念的，毕竟去年基数摆在哪里，无非就是和预期之间的差距有多大而已。之前市场高估了CPI下降的速度，在2月遭遇了当头一棒，现在大家看来要务实得多了。这也意味着，美联储在3月加息的概率很低了，这对市场构成一定的利好。当前我并不认为美国的危机已经解除。现在美国银行不断暴雷，不过是冰山一角而已。年初已经暴雷的瑞信，昨天宣布财务报告流程有问题，年报也推迟了发布，股价创了新低。如果从2

  ✎前两天，我文章还写到历史总是惊人的相似----现在和2008年跌破3000点有些惊人的相似之处，现在，这相似之处又多了一个，股票过户费减半！ 股票交易的佣金、印花税、过户费，都是交易成本。2008年跌破3000点，就宣布印花税降低，而且改为了单边收取，第二天，股票大盘几乎涨停。 比起印花税，过户费就有点微不足道了，印花税是现在是单边千分之一，而过户费改从十万分之二，变成十万分之一。所以，利好级别肯定是有限的，股市也就高开了0.3%。 无论如何，这也算表明了一个态度，是罕见的真金白银的措施。 现在，股市正在所谓的“国运底”附近，很多人都感到迷茫，甚至不少朋友告诉我已经清仓了。我准备在5.1假期之中，做一次音频的讲座，来谈谈未来半年的宏观大趋势。 上次我在知识星球做类似的讲座，还是在去年十一假期里面，题目就是《从滞涨到萧条》，分析了全球经济已经进入滞涨，并开始转入衰退的局面，从美国的GDP环比负增长看，已经开始验证。 并且我当时还提出了上中下三种应对措施。 首先，大行情是没有的，反而，最好的方式是通过做空来应对下滑趋势，做空美股、A股都可以。可惜的是，很多朋友不会做空，现在融券也不容易，数量及其有限。这是我说的上策。 其次，是中策。虽然没有大行情，但是有结构性行情。从那个时候开始，逐渐依次发掘了消费、游戏（去年四季度）、银行+地产（今年一季度）几个板块，作为了结构性行情的主力。 下策，就是离开高风险市场，买点理财算了。我万万没有想到的是，今年理财都能亏！ 遗憾的是，今年以来，我们的股市遭遇了系统性的大跌，虽然判断了创业板泡沫很大，将被宁德时代带着下跌。但是上证也走成了这个熊样子，还是没有预料的。好在机构性机会依然存在，我自己也做了几次机构性操作，都还不错。 现在回头看，有三个风险。第一，低估了系统风险。全球市场都是一个整体，我们的股市也是一个整体，实际上很难出现

每个工作日11:30，我们准时相见       ✎最近，在一次新闻发布会中，住建部发布的一组数据，彻底打破了中国房子供不应求的谎言。这次，住建部耗时3年，动用260万人，终于摸清了我国庞大的房屋建筑和市政设施的“家底”。虽然说目的是为了建筑的安全，防范自然风险，但是，背后发布的数据背后，透露十分重大的经济意义。目前，我们的城乡建筑一共有6亿栋！注意，单位是栋！不是套，也不是间。我们一共14亿人，平均每栋房子只住了2.3人，是不是感觉瘆得慌！数据一出来，就炸锅了，在网上引起了热议。不可否认，里面应该大约有一半是农村的自建房或者城市的小产权住宅，但是剩下的数量也足够惊人了！这样的规模，属于普查了，也是统计调查中可信度和准确度最高的了。实际上，之前社科院专门发布过住宅的数据，我们户均住房已经达到了1.1套，人均住房面积达到了41平米，这在国际上，已经超过了日本、德国这些发达国家，只是和地广人稀的美国相比，的确差了一截。所以，总体上，房子肯定是供大于求的，而且去年人口已经出现了拐点，正式进入负增长。根据国际经验，人口一旦进入下滑趋势，至少都是二十年起步，更准确说，目前除开大幅吸收移民，还没有一个国家能够扭转人口出生率下滑的趋势。这次，还专门说了，这些房子都有“数字身份证”，不知道是否和产权等信息相关。5年前，我们就宣布要实行全国的房产信息联网了，不过，后边我一直没有查到进展如何。如果产权信息能够全国联网，那么可以说，征收房产税的技术基础就已经完全具备了。以我国现在的互联网技术，别说5年，1年时间其实在技术面上就可以实现了。可惜，当前已经失去了征收房产税的最佳时机，毕竟现在房地产承受不起重创，反而已经重新成为了我们的支柱产业。从各大城市来看，房地产的措施，已经从去年扭扭捏捏的放松调控，转变为了今年光明正大的刺激了。比如扬州，就已经宣布取消所有人

每个工作日11:30，我们准时相见        ✎最近，欧美资本市场和大宗商品新一**跌开始了。白银更是崩盘式下跌。 黄金在8月跌了3%，而白银在8.17见顶之后，跌幅最高超过15%，创下了近两年的新低。道琼斯指数在8.17日见顶之后，基本上没有任何反弹，目前从高位跌了8%，伦敦铜也从8000美元反弹压力位置开始下跌，最近创了2008年以来最长连跌记录。 原油本来就没怎么反弹过，前几天，受到OPEC可能减产的消息面影响，反弹了一波，结果两天就跌回原型，距离新低也仅仅是一步之遥。OPEC其实也不是真的要减产，只是说作为伊朗未来重返国际原油市场的对冲手段。 很明显，这完全不给美国面子。上次美国总统拜登跑去沙特要求增加产量，结果被打脸。现在美国主导的伊朗谈判，好不容易有点眉目了，小弟们又开始威胁减产了，美国的队伍是越来越难带了。 这新的一轮下跌，一点不意外，这绝不是马后跑，前几天就发过我的判断了，在8.18日一大早，我就认为美股和贵金属反弹结束了，而且在20.2美元以上，精准做空了白银。以上，大家均可以一起见证。 自从上周五美联储主席鹰派的表态以来，市场就进入了加速下跌状态。目前，还仅仅是对美联储政策货币政策的反应，未来还有大戏没有开场，那就是对经济衰退的反应。 很多人都十分关心A股。首先，欧美的资本市场走势，在情绪面上会影响我们的A股，但是这一般仅仅只影响一个开盘价，具体怎么走，还看我们A股自身的各种因素，包括情绪、估值和政策几个层面。就像本周一，在美国崩盘下跌后，我们的A股低开高走，上证还收了阳线。 目前，A股从估值和货币层面上，依然没有什么可以担忧的地方。从过去四个月的走势来看，我们的A股都走出了独立行情，甚至是和欧美股市背道而驰的。 但是我们中期有两个利空。第一，是新能源的泡沫的破灭，这点我写过很多次分析了。宁德时代是创业板第一权