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03-29
符合小米一贯的作风:网托儿恶炒+饥饿营销[开心]
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02-28
可惜69000绝对是世纪大顶,挑战与不挑战都不会改变。[开心]
比特币突破60000美元/枚,有望挑战纪录高位
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2023-11-27
直播带货,说白了就是骗傻子来买东西[捂脸]
中国电商“杀手锏”直播带货,才是亚马逊要面对的最大威胁
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2023-11-23
诈骗产业集团化运作[开心]
法拉第未来宣布进军中东市场并签署战略合作协议
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2023-11-07
如果不是chrisbrown的劣迹斑斑和臭名昭著,他就很难和FF扯上关系……
法拉第未来再迎共创官 FF91 3.0 预计下月交付
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2023-10-07
涸泽而渔,还真不一定会有。有的很可能只是局部和小局部。
李蓓:为什么人民币和中国股市将进入牛市
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2023-10-05
信魔女还是信鬼?感觉不如直接信魔鬼😈……
李蓓:美元黄昏,人民币和中国股市有望迎来牛市
galaxy
2023-09-16
$网易-S(09999)$
网易是一家以几率为名行苟且之事的道德败坏的公司。
galaxy
2023-09-11
$网易-S(09999)$
网易游戏习惯以几率为名行苟且之事。只能说这是一家道德败坏的公司。
galaxy
2023-07-14
$网易-S(09999)$
网易是一家道德沦丧的公司,倒闭在即[龇牙]
galaxy
2023-07-14
网易这样的公司只有尽快倒闭才能向中国民众谢罪。//
@港湾商业观察
:图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值
@港湾商业观察:港湾周评|网易逆水寒的“伟大”野心
galaxy
2023-06-23
$网易(NTES)$
网易这样的拉基公司快点倒闭吧,不要再用这种假模假样的破烂游戏来坑害中国人了[笑哭]
galaxy
2023-06-23
这篇新闻稿相当好。看新闻,任何人在其中的添油加醋都极其有害。
美联储主席鲍威尔:今年再次加息两次将是适当的
galaxy
2023-06-01
假这车就不是用来卖的,如果这车真的能用来在大马路上开,那么以它的定价用来抵债那是对假再有利不过来,即使它说对折抵债[开心]
提车先交全款220万元,贾跃亭的FF又一次花式延期交付
galaxy
2023-04-15
按老假的思路,这车拉回中国作为抵债物是再恰当不过了。[捂脸]
FF首台量产车在FF ieFactory加州工厂下线
galaxy
2023-04-15
每平方均价4万,这是市中心顶级豪宅芳价,那基本是属于送给它的了?猫腻太太太严重了。
中东土豪疯狂扫货!最新A股持仓大曝光
galaxy
2023-01-28
以画饼充饥,愚弄股东而已
理想汽车全员信:2030年,成为全球领先的人工智能企业
galaxy
2022-11-14
喝白酒的大都成短命鬼,还是清醒点好!
暂停合作?扣除支持费用?两家白酒巨头跟京东闹别扭了
galaxy
2022-10-19
说明越南长期看好明显[开心]
越南大风暴:女首富被捕,银行遭挤兑,发生了什么?
galaxy
2022-08-19
抖音和头条推送的尽是些谎言和低智商胡编乱造的假视频假消息,已经彻底泛滥成灾了[龇牙]
抖音+饿了么,美团大敌当前
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Bernegger对此表示:“比特币牛市又回来了。比特币ETF和比特币‘下一次减半’的史无前例的结合,吸引了大量额外的资金流入。”研究公司CCData分析师Jacob Joseph称:“比特币价格最近的走势延续了我们之前观察到的趋势,即流入现货比特币ETF的资金开始超过Grayscale比特币ETF GBTC净流出。”Joseph还强调了比特币ETF这种加密货币敞口基金在数字资产市场中扮演的关键角色。他说:“最近有助于推动市场积极情绪的事态发展包括,美国现货比特币ETF交易量创新高,以及MicroStrategy额外购买逾3000枚比特币,所有这些积极因素将比特币推向接近历史高点。”加密货币对冲基金管理公司BitBull Capital的CEO Joe DiPasquale称:“ETF的批准和即将到来的比特币‘减半’,导致许多稳健的投资者开始购买这项资产。这造成了对比特币的历史性需求。”DiPasquale说:“不仅MicroStrategy披露了逾1.5亿美元的比特币买入,还有消息称,其他大型投资者也在买入。我们预计,比特币和其他主要数字加密资产今年会有更大的增长。”数据分析公司CryptoQuant研究主管Julio Moreno也强调了类似的因素,称有规模的美国投资者的加入是比特币价格最近上涨的主要原因。他说:“我们可以看到,一些大型实体正在购买比特币。此外,Coinbase交易所极大的价格溢价表明,美国投资者的需求也很高。”永续期货市场Real-World Asset Exchange的联合创始人Marouane Garcon认为,多种因素推动比特币价格近期走高,包括比特币ETF的批准、贝莱德(Blackrock)所持比特币规模超过70亿美元,以及韩国和其他国家对上市现货和期货比特币ETF持开放态度等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":253,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":246074593915040,"gmtCreate":1701095222838,"gmtModify":1701095868729,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"直播带货,说白了就是骗傻子来买东西[捂脸] ","listText":"直播带货,说白了就是骗傻子来买东西[捂脸] ","text":"直播带货,说白了就是骗傻子来买东西[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/246074593915040","repostId":"1136521583","repostType":4,"repost":{"id":"1136521583","pubTimestamp":1701092249,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136521583?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-27 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FF91 3.0 预计下月交付","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2381127784","media":"中关村在线","summary":"11月6日,法拉第未来宣布美国歌手、词曲作者、舞者、演员和企业家Chris Brown成为FF 91车主和共创官。此前报道显示,法拉第未来计划在本月交付五台FF 91 2.0 Futurist Alliance新车,并从本月最后一周起每周交付两台。然而需要注意的是,根据FF公布的数据,今年第三季度FF仅交付了三辆FF 91 2.0 Futurist Alliance。此次消息表明法拉第未来正在积极采取措施来增加生产和交付速度,以满足消费者需求并促进公司发展。","content":"<html><body><article><p>11月6日,法拉第未来宣布美国歌手、词曲作者、舞者、演员和企业家Chris Brown成为FF 91车主和共创官。据FF全球首席执行官Matthias Aydt介绍,Chris Brown对品牌和车辆的浓厚兴趣是一次精彩的共创合作,彰显了娱乐界知名人士对FF及其产品的认可,也体现了FF共创模式的价值和优势。</p><p>此前报道显示,法拉第未来计划在本月交付五台FF 91 2.0 Futurist Alliance新车,并从本月最后一周起每周交付两台。然而需要注意的是,根据FF公布的数据,今年第三季度FF仅交付了三辆FF 91 2.0 Futurist Alliance。</p><p>此次消息表明法拉第未来正在积极采取措施来增加生产和交付速度,以满足消费者需求并促进公司发展。https://news.zol.com.cn/840/8406455.htmlnews.zol.com.cntrue<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>在线https://news.zol.com.cn/840/8406455.htmlreport54911月6日,法拉第未来宣布美国歌手、词曲作者、舞者、演员和企业家Chris Brown成为FF 91车主和共创官。据FF全球首席执行官Matthias Aydt介绍,Chris Brown对品牌和车辆的浓厚兴趣是一次精彩的共创合作,彰显了娱乐界知名人士对FF及其产品的认可,也体现了FF共创模式的价值...</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>法拉第未来再迎共创官 FF91 3.0 预计下月交付</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\">基本上日本产业升级到哪里,美国就保护打压到哪里。</p><p style=\"text-align: justify;\">背后的原因非常简单,日本的产业发展太快,抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟,在东芝事件之后,日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉,也免不了被打压的命运。所以,大部分的政治问题,它的背后并不是价值观和信仰差异,仅仅都只是经济问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">站在现在往回看,我们知道,70年代的这些打压,并没有妨碍日本的产业升级,竞争力上升和经济发展,七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年,产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年,则是经济增速放缓的10年。</p><p style=\"text-align: justify;\">但1973年到1982年最近整整十年的时间,日本的股市表现并不好。73-82年,日本竞争力持续提升,企业利润上升了3倍,但日本股票指数仅上升了30%,年化涨幅2%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>跟过去10年的沪深300不相伯仲。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8464ebfecc6a7cd7273849dec21b412f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">82年后,日本国内经济增长显著放缓,从82年前后的平台算起,直到90年,日本国内的制造业利润只增长了50%,但日本股指上涨了5倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">82年前的10年,和82年后的10年,为什么股市表现差异如此之大,且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节?</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为有几点原因:</p><p style=\"text-align: justify;\">1,73年初股票太贵了,经过近10年盈利增长的消化。到82年,日本股市已经变得非常便宜。简单估算,大致是73年初高位的不到一半。</p><p style=\"text-align: justify;\">2,整个70年代,在美国人的持续打压之下,日本人想必也曾经怀疑过自己,怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">3,80年后,日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然70年代日本的产业竞争力提升,出口份额扩大,但因为对海外能源和材料的依赖度太高,在70年代的油价暴涨过程中,日本的经常账户也是恶化的,74前后年,79年前后,一度都出现了贸易逆差。</p><p style=\"text-align: justify;\">81年开始,这种情况开始起变化,日本的贸易顺差开始快速上升,到86年的高点,达到了GDP4%的高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">经常账户的变化,对利率市场有显著的影响,虽然美国利率1981年仍在创新高,日本长债利率在1980年,提前美国1年多时间,已经提前见顶。后续进入持续下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5fb88ae9eae60be0865604206e69f70\" tg-width=\"640\" tg-height=\"409\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">4,70年代美国的持续打压制裁,以及其它经济上的因素,促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后,日本企业海外利润占比大幅提升,海外利润的上升,使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd622ca59d2499cb492ffd1292c9038c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"578\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对,贸易摩擦有所缓和,对股市的投资者来说,也可以要求更低的风险溢价,给予更高的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结一下:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>日本企业的海外投资建厂,相对缓和了国际关系,降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位,使得日本得以维持低于美国的利率水平,有利于本国制造业的发展,也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点,日本股市开始了若干年的大重估,进入长期牛市。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">再回答一个问题:</p><p style=\"text-align: justify;\">日本国内利率80年见顶,日本企业利润83年2季度见底,为什么82年8月是日本股市的拐点?</p><p style=\"text-align: justify;\">比日本本国利率高点晚了2年,比本国利润底早了半年。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差,83年才是衰退高潮,美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部,85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部,后续不再新低。比本国利润底早了1年多。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然,后续日本股市的表现,远好于美国,如果考虑到汇率,那就是远远甩开美国股市表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1842cbfa19e15df336dc8c703e44ba0a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"461\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e65dac3fa52cd4cddb6cf1545a694851\" tg-width=\"640\" tg-height=\"466\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">一个可能的解释是,82年8月左右,美国利率向下突破高位平台,确认向下趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以,从上面的时间轴,我们可以得出一个结论:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>股市完全可以提前于盈利和经济见底,甚至可以提前1年多。只要利率下行,风险偏好改善</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">这很显然回答了昨天的文章后面,很多读者的疑问:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>明年如果美国衰退,A股能好吗?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">答案是:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当然是有可能的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">就算明年国内企业利润继续下滑,都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升,今年8月已经显著转正。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,美国衰退对世界其它国家的拖累,这一波会轻得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">1,美国经济在全球占比下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d9377e9bbff693344ff24b95879fe84\" tg-width=\"640\" tg-height=\"501\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">2,更重要的是,本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累,已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史上,商品和服务消费比较同步,这一波不同步。因为疫情限制服务业展业,美国的耐用消费品先起来,也先下滑。服务消费后起来,也后下滑。2023年最新的情况,商品消费下滑叠加去库存,美国的进口已经同比下滑10%以上,美国的商品需求下降对海外的拖累,已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">2024年美国经济的下滑,将主要体现在信贷下行,财政收缩,居民可支配收入的下行,地产的下行,本国服务消费的下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7aaa0edd0839ee3568d66382cda824ea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"282\"/></p><h2 id=\"id_1203524324\" style=\"text-align: start;\">人民币资产崛起</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为什么本轮美元见顶,人民币资产会是全球主要资产里最好的之一?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在全球分工贸易的年代,贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入(区别于中短期的投资资本波动),以助于实现更多的资本积累,意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率,且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展,也有利于本国股市的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">从贸易顺差的角度评估当前的世界各国,我们发现</p><p style=\"text-align: justify;\">最近2,3年,日韩和欧洲,都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c72719e528b97ee77faffd39df8e4cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"315\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降,那是因为全球出口的大盘子下降,中国出口的全球份额并无下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b1394f7b948cb0d6feba0178689749d\" tg-width=\"489\" tg-height=\"377\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从更长周期的比较来看,中国的顺差无论跟本国GDP比较,还是跟美国GDP比较,都超越了日本巅峰时期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e1591d88ce3960d9115a8e41b2daea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55bc19607e335b065d3e9c04e2afd864\" tg-width=\"640\" tg-height=\"493\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这背后是中国在本轮产业变革中,竞争力的进一步提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2df823e899c95ce5d321fc93c1ebdb1\" tg-width=\"640\" tg-height=\"457\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">高端机械,高端精密化工,半导体产业,电子产业持续实现进口替代。最新的案例,便是华为mate 60的热销。</p><p style=\"text-align: justify;\">从最新的数据看,直到本月,这种竞争力并无半点衰减。</p><h2 id=\"id_3885043561\">人民币受短期投资情绪压制而非基本面</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国的贸易差额,至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加,服务逆差扩大。整个经常项目差额,依然维持1500亿人民币/月。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c703e608ac09088507da38d46bac24cf\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b1cd48aebb425e3583f545ccbfb3858\" tg-width=\"640\" tg-height=\"506\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但今年以来,银行代客结售汇顺差数字很小,基本可以忽略,最近2个月结售汇转为逆差,人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿,主要由3项组成。</p><p style=\"text-align: justify;\">1,中美利差扩大+人民币贬值,外资持续减持其持有的中国国债,这个部分相对稳定,平均每个月500亿人民币左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">2,外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动,年初一度大幅流入千亿,最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2039e6c3a28b848371e6377b6e17f6ad\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">3,今年以来,扣掉上面2个部分,还有一部分不能解释的,每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有,而不愿意结汇的美元。这个部分,也是具有投机性的,一方面看利差,更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">以上的3个部分,2和3都有很强的投机性,波动很大,情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分,我们可以看出:</p><p style=\"text-align: justify;\">当前人民币之所以承压,主要因为情绪太过悲观,无论外资对中国股票的情绪,还是国内企业居民对人民币的情绪,都处于极度悲观的水平,带来的资金流动,甚至超过了每个月1000亿的水平,以至于人民币承压。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要情绪稍有缓和,2和3不过于极端,流出水平位于历史中等悲观水平,那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率下行,中美利差收窄,第1项的流出也会收窄,2,3项也可能面临收窄甚至逆转,那么人民币是完全可以走强的。</p><h2 id=\"id_2617113719\" style=\"text-align: start;\">中国股市为什么持续10年都不行?</h2><p style=\"text-align: justify;\">既然,中国产业竞争力没有问题,那之前中国股市为什么持续10年都不行?</p><p style=\"text-align: justify;\">在70年代日本的案例里,是进口资源消耗太多资本,以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在中国过去10年的现实里,是地产和地方政府占用太多资本,推高实际利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去10年,国内中长期贷款的绝大部分,都流向了地产和基建这两个领域。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c8460b5901dc4b1db0a6b9d9f36eec7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"793\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌,因为就在去年,还可以买到8%以上固定利率,号称无风险的非标产品。产品的资金投向,无非是地产和地方政府。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在,地产已然出清,甚至已经超调。</p><p style=\"text-align: justify;\">地方政府在经历阵痛性的调整后(降工资,减开支),化债一揽子方案正在陆续出炉,相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。</p><p style=\"text-align: justify;\">从2021年开始,中长期贷款的结构,已经有了显然的改观,工业贷款的比重大幅上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">国债利率和贷款利率已经新低,同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">地产和地方政府占用太多资本,推高实际利率的过程已经逆转。从长期看,这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是,短期,显然也需要承受阵痛。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021-2022,地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年,则是2季度后地方财政的骤然收缩,带动中国经济再度探底。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于地产和地方政府收缩的双重冲击,本轮企业盈利下滑的幅度,超过了过去几轮:</p><p style=\"text-align: justify;\">工业企业利润在2022年下滑的基础上,今年上半年再度下滑近20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">沪深300,中证500和中证1000的盈利,比高点分别下降了15%,30%,30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c2206518c2449ead4589a04672422cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"424\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但是,这种阵痛和冲击总是会过去的。</p><p style=\"text-align: justify;\">到最新2个月,虽然大部分人信心仍没有恢复,经济已经走过低谷,开始回升。且不谈回升的社融,转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标,切实的企业盈利和就业,都已经明显回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月的工业企业利润,同比上升18%,已经超过2021年同期水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93b90de06f45b45b081b23ee3bfabb3d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">并且,结构上相对均衡,上中下游同步改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c54b19b44e704215023c8e2d8ecb4e00\" tg-width=\"640\" tg-height=\"351\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就业方面</p><p style=\"text-align: justify;\">很多人质疑统计局8月失业率的下降,但市场化机构统计的沿海用工价格,今年4月还在过去5年最低水平附近,最新已经上升到过去5年的最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b7bfff314d489ca007bc73b8bd08369\" tg-width=\"640\" tg-height=\"495\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从小周期拐点的角度,</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。</strong></p><h2 id=\"id_2371825633\" style=\"text-align: start;\">更长期的角度</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地产方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">年化的住宅销售,从高位的17亿平米,已经下跌了超过一半,事实上已经超调,中期看,地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平,并没有太多的难度。</p><p style=\"text-align: justify;\">加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革,供应端的下滑甚至大于需求端,百城供应,较2020年同期高位已经打3折。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要销售略一企稳,房价的企稳也是很快就会出现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72928816c2a56224492c8fbd79e0247e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"276\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">事实上,9月地产销售也就环比小幅改善,一手房价格就已经环比回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据,2023年9月,百城新建住宅平均价格为16184元/平方米,环比由跌转涨,涨幅为0.05%;同比跌幅收窄至0.10%。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地方政府方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建,托经济的功能,但经过一揽子化债,它的收缩对经济的冲击已经过去,后续将趋于平稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实客观的说,中国的地方政府,在过去10年,类似美国政府,也存在财政纪律缺位,财政透支的事实,但中国的财政收缩冲击在今年已经完成,风险已经释放,最痛苦的阶段已经过去。而美国,则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。</p><p style=\"text-align: justify;\">传统基建稳增长的作用,后续应该是指望不上了,但好在,我们及时推出了大面积城中村改造来接力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如何看待FDI下滑</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贸易顺差是一个好东西,但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后,贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本,当前的中国,都面临同样的情况。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的背景下,本国企业及本国高关联企业,去贸易伙伴国及周边设厂,从而数字上体现为FDI的下滑,QDI的上升,是高顺差国应有之义,也是理性选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年的日本企业,典型的比如丰田,也到美国设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在的中国企业,也纷纷在美国,墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">比较典型的案例:海尔在美国本土份额第一,中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂,把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面,随着国家的发展,人均GDP的上升,本国生产的成本变高,相对低端的制造业,有向低成本区域设厂的动力,当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南,印度等设厂,都是类似的思路。</p><p style=\"text-align: justify;\">而企业的普遍反馈是:海外分支机构的利润,大多比国内更好。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以,类似当年的日本,中国企业海外设厂的趋势,会持续后续若干年,中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升,盈利的进一步提升,同时有利于缓解国际矛盾,提升风险偏高,推高股市估值。<strong><br/></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>重要的制度性变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001-2005年A股熊市,当时市场诟病的制度性问题是股权分置。</p><p style=\"text-align: justify;\">股权分置使得大股东的股份不可流通,从而使得大小股东利益不一致,大股东不仅没有动机推动股市上涨,反而更乐于掏空上市公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">2005年4月,上证指数1200点左右,证监会推出了股权分置改革,非流通股向流通股让渡一部分的利益,比如送股,以换取可流通变现的权利,实现大小股东的利益一致。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然当时市场的反应不大,反而继续下跌2个月,但事后看,市场大多认同:这是重大的制度性利好,为后续的大牛市打下的重要的制度基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一轮A股熊市,市场诟病的制度性问题是:服务企业融资为主,轻股东回报。融资圈钱多,减持套现多,分红回购少。IPO上市多,退市少。以至于A股横着长胖,而不是纵向长高。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年9月,证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持,鼓励分红。基于当前的制度安排,大量的小企业创始人来说,IPO上市不再是好的变现路径,被大企业并购成为更优选择。对大企业来说,靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润,慷慨分红才是正途。</p><p style=\"text-align: justify;\">于是,A股长胖不长高的环境,也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革,这是为后续的牛市,奠定了好的制度基础。</p><h2 id=\"id_4166522844\" style=\"text-align: start;\">只欠东风</h2><p style=\"text-align: justify;\">综上:</p><p style=\"text-align: justify;\">从经济的小周期拐点的角度,中国经济其实已经进入了右侧。</p><p style=\"text-align: justify;\">从中长期的角度,地产已经出清,地方政府风险已经有方案实现化解,后续存量维持,从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展,支撑中国企业在全球份额的进一步提升,支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">支撑A股重要的制度性变化也已经发生,有利于市场的长期表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">高顺差使得中国有条件维持低利率,有底气降息,且国内利率已经下行至历史最低。</p><p style=\"text-align: justify;\">主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在无论国内投资人还是海外投资者,对中国股票的配置比例,都已经到了历史最低或历史最近附近。</p><p style=\"text-align: justify;\">人民币在持续高顺差的背景下,更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>人民币资产干柴烈火,只欠东风,也就是信心和风险偏好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">什么东西可以带来东风呢?<strong>美元的见顶和美元利率的下行,也许就可以带来东风。</strong>最近2个月最大的边际变量,是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底,加之若干信用事件的爆发所击溃,而最近,则是被美债利率上升,美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上,就是对中国资产的持续卖出,无论人民币,中债,还是A股。国内投资者,也普遍也认同了美元利率上行,美元上行,则风险资产不会有良好表现的逻辑,就算知道长期有价值,短期也不敢下手加仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的环境下,如果美元的见顶和美元利率的下行,则可能构成情绪和风险偏好的拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率和美元暂时还没有见顶,情绪的逆转暂时不会出现,那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏(一)中的分析,美债利率和美元见顶,也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正,而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。<strong>估值盈利双重底部,也没有什么好恐慌的,无非保持耐心,交给时间。</strong>让企业盈利的增长,进一步的消化估值,并积累后续更大的上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82811a87a1e752eb6ad496dd77c54111\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李蓓:为什么人民币和中国股市将进入牛市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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李蓓过去几年,美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代,美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情,那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日,美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护,1976年,美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年,美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb2ed00ac5de2097917e40947bc4a36a","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117206776","content_text":"作者:半夏投资 李蓓过去几年,美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代,美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情,那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日,美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护,1976年,美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年,美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”,签订了《维持市场秩序协定》。然后是限制日本汽车。最后是限制打压日本半导体行业。基本上日本产业升级到哪里,美国就保护打压到哪里。背后的原因非常简单,日本的产业发展太快,抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟,在东芝事件之后,日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉,也免不了被打压的命运。所以,大部分的政治问题,它的背后并不是价值观和信仰差异,仅仅都只是经济问题。站在现在往回看,我们知道,70年代的这些打压,并没有妨碍日本的产业升级,竞争力上升和经济发展,七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年,产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年,则是经济增速放缓的10年。但1973年到1982年最近整整十年的时间,日本的股市表现并不好。73-82年,日本竞争力持续提升,企业利润上升了3倍,但日本股票指数仅上升了30%,年化涨幅2%。跟过去10年的沪深300不相伯仲。82年后,日本国内经济增长显著放缓,从82年前后的平台算起,直到90年,日本国内的制造业利润只增长了50%,但日本股指上涨了5倍。82年前的10年,和82年后的10年,为什么股市表现差异如此之大,且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节?我认为有几点原因:1,73年初股票太贵了,经过近10年盈利增长的消化。到82年,日本股市已经变得非常便宜。简单估算,大致是73年初高位的不到一半。2,整个70年代,在美国人的持续打压之下,日本人想必也曾经怀疑过自己,怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。3,80年后,日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。虽然70年代日本的产业竞争力提升,出口份额扩大,但因为对海外能源和材料的依赖度太高,在70年代的油价暴涨过程中,日本的经常账户也是恶化的,74前后年,79年前后,一度都出现了贸易逆差。81年开始,这种情况开始起变化,日本的贸易顺差开始快速上升,到86年的高点,达到了GDP4%的高水平。经常账户的变化,对利率市场有显著的影响,虽然美国利率1981年仍在创新高,日本长债利率在1980年,提前美国1年多时间,已经提前见顶。后续进入持续下行。4,70年代美国的持续打压制裁,以及其它经济上的因素,促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后,日本企业海外利润占比大幅提升,海外利润的上升,使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对,贸易摩擦有所缓和,对股市的投资者来说,也可以要求更低的风险溢价,给予更高的估值。总结一下:日本企业的海外投资建厂,相对缓和了国际关系,降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位,使得日本得以维持低于美国的利率水平,有利于本国制造业的发展,也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点,日本股市开始了若干年的大重估,进入长期牛市。再回答一个问题:日本国内利率80年见顶,日本企业利润83年2季度见底,为什么82年8月是日本股市的拐点?比日本本国利率高点晚了2年,比本国利润底早了半年。另外,美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差,83年才是衰退高潮,美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部,85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部,后续不再新低。比本国利润底早了1年多。当然,后续日本股市的表现,远好于美国,如果考虑到汇率,那就是远远甩开美国股市表现。一个可能的解释是,82年8月左右,美国利率向下突破高位平台,确认向下趋势。所以,从上面的时间轴,我们可以得出一个结论:股市完全可以提前于盈利和经济见底,甚至可以提前1年多。只要利率下行,风险偏好改善。这很显然回答了昨天的文章后面,很多读者的疑问:明年如果美国衰退,A股能好吗?答案是:当然是有可能的。就算明年国内企业利润继续下滑,都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升,今年8月已经显著转正。另外,美国衰退对世界其它国家的拖累,这一波会轻得多。1,美国经济在全球占比下降。2,更重要的是,本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累,已经实现了大部分。历史上,商品和服务消费比较同步,这一波不同步。因为疫情限制服务业展业,美国的耐用消费品先起来,也先下滑。服务消费后起来,也后下滑。2023年最新的情况,商品消费下滑叠加去库存,美国的进口已经同比下滑10%以上,美国的商品需求下降对海外的拖累,已经实现了大部分。2024年美国经济的下滑,将主要体现在信贷下行,财政收缩,居民可支配收入的下行,地产的下行,本国服务消费的下行。人民币资产崛起为什么本轮美元见顶,人民币资产会是全球主要资产里最好的之一?在全球分工贸易的年代,贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入(区别于中短期的投资资本波动),以助于实现更多的资本积累,意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率,且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展,也有利于本国股市的估值。从贸易顺差的角度评估当前的世界各国,我们发现最近2,3年,日韩和欧洲,都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降,那是因为全球出口的大盘子下降,中国出口的全球份额并无下降。从更长周期的比较来看,中国的顺差无论跟本国GDP比较,还是跟美国GDP比较,都超越了日本巅峰时期。这背后是中国在本轮产业变革中,竞争力的进一步提升。光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。高端机械,高端精密化工,半导体产业,电子产业持续实现进口替代。最新的案例,便是华为mate 60的热销。从最新的数据看,直到本月,这种竞争力并无半点衰减。人民币受短期投资情绪压制而非基本面中国的贸易差额,至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加,服务逆差扩大。整个经常项目差额,依然维持1500亿人民币/月。但今年以来,银行代客结售汇顺差数字很小,基本可以忽略,最近2个月结售汇转为逆差,人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿,主要由3项组成。1,中美利差扩大+人民币贬值,外资持续减持其持有的中国国债,这个部分相对稳定,平均每个月500亿人民币左右。2,外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动,年初一度大幅流入千亿,最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。3,今年以来,扣掉上面2个部分,还有一部分不能解释的,每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有,而不愿意结汇的美元。这个部分,也是具有投机性的,一方面看利差,更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。以上的3个部分,2和3都有很强的投机性,波动很大,情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分,我们可以看出:当前人民币之所以承压,主要因为情绪太过悲观,无论外资对中国股票的情绪,还是国内企业居民对人民币的情绪,都处于极度悲观的水平,带来的资金流动,甚至超过了每个月1000亿的水平,以至于人民币承压。只要情绪稍有缓和,2和3不过于极端,流出水平位于历史中等悲观水平,那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。如果美元利率下行,中美利差收窄,第1项的流出也会收窄,2,3项也可能面临收窄甚至逆转,那么人民币是完全可以走强的。中国股市为什么持续10年都不行?既然,中国产业竞争力没有问题,那之前中国股市为什么持续10年都不行?在70年代日本的案例里,是进口资源消耗太多资本,以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。在中国过去10年的现实里,是地产和地方政府占用太多资本,推高实际利率。过去10年,国内中长期贷款的绝大部分,都流向了地产和基建这两个领域。体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌,因为就在去年,还可以买到8%以上固定利率,号称无风险的非标产品。产品的资金投向,无非是地产和地方政府。现在,地产已然出清,甚至已经超调。地方政府在经历阵痛性的调整后(降工资,减开支),化债一揽子方案正在陆续出炉,相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。从2021年开始,中长期贷款的结构,已经有了显然的改观,工业贷款的比重大幅上升。国债利率和贷款利率已经新低,同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。地产和地方政府占用太多资本,推高实际利率的过程已经逆转。从长期看,这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。但是,短期,显然也需要承受阵痛。2021-2022,地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年,则是2季度后地方财政的骤然收缩,带动中国经济再度探底。由于地产和地方政府收缩的双重冲击,本轮企业盈利下滑的幅度,超过了过去几轮:工业企业利润在2022年下滑的基础上,今年上半年再度下滑近20%。沪深300,中证500和中证1000的盈利,比高点分别下降了15%,30%,30%。但是,这种阵痛和冲击总是会过去的。到最新2个月,虽然大部分人信心仍没有恢复,经济已经走过低谷,开始回升。且不谈回升的社融,转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标,切实的企业盈利和就业,都已经明显回升。8月的工业企业利润,同比上升18%,已经超过2021年同期水平。并且,结构上相对均衡,上中下游同步改善。就业方面很多人质疑统计局8月失业率的下降,但市场化机构统计的沿海用工价格,今年4月还在过去5年最低水平附近,最新已经上升到过去5年的最高水平。从小周期拐点的角度,中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。更长期的角度地产方面年化的住宅销售,从高位的17亿平米,已经下跌了超过一半,事实上已经超调,中期看,地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平,并没有太多的难度。加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革,供应端的下滑甚至大于需求端,百城供应,较2020年同期高位已经打3折。只要销售略一企稳,房价的企稳也是很快就会出现。事实上,9月地产销售也就环比小幅改善,一手房价格就已经环比回升。“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据,2023年9月,百城新建住宅平均价格为16184元/平方米,环比由跌转涨,涨幅为0.05%;同比跌幅收窄至0.10%。”地方政府方面我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建,托经济的功能,但经过一揽子化债,它的收缩对经济的冲击已经过去,后续将趋于平稳。其实客观的说,中国的地方政府,在过去10年,类似美国政府,也存在财政纪律缺位,财政透支的事实,但中国的财政收缩冲击在今年已经完成,风险已经释放,最痛苦的阶段已经过去。而美国,则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。传统基建稳增长的作用,后续应该是指望不上了,但好在,我们及时推出了大面积城中村改造来接力。如何看待FDI下滑贸易顺差是一个好东西,但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后,贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本,当前的中国,都面临同样的情况。在这样的背景下,本国企业及本国高关联企业,去贸易伙伴国及周边设厂,从而数字上体现为FDI的下滑,QDI的上升,是高顺差国应有之义,也是理性选择。当年的日本企业,典型的比如丰田,也到美国设厂。现在的中国企业,也纷纷在美国,墨西哥设厂。比较典型的案例:海尔在美国本土份额第一,中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂,把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。另一方面,随着国家的发展,人均GDP的上升,本国生产的成本变高,相对低端的制造业,有向低成本区域设厂的动力,当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南,印度等设厂,都是类似的思路。而企业的普遍反馈是:海外分支机构的利润,大多比国内更好。所以,类似当年的日本,中国企业海外设厂的趋势,会持续后续若干年,中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升,盈利的进一步提升,同时有利于缓解国际矛盾,提升风险偏高,推高股市估值。重要的制度性变化2001-2005年A股熊市,当时市场诟病的制度性问题是股权分置。股权分置使得大股东的股份不可流通,从而使得大小股东利益不一致,大股东不仅没有动机推动股市上涨,反而更乐于掏空上市公司。2005年4月,上证指数1200点左右,证监会推出了股权分置改革,非流通股向流通股让渡一部分的利益,比如送股,以换取可流通变现的权利,实现大小股东的利益一致。虽然当时市场的反应不大,反而继续下跌2个月,但事后看,市场大多认同:这是重大的制度性利好,为后续的大牛市打下的重要的制度基础。这一轮A股熊市,市场诟病的制度性问题是:服务企业融资为主,轻股东回报。融资圈钱多,减持套现多,分红回购少。IPO上市多,退市少。以至于A股横着长胖,而不是纵向长高。今年9月,证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持,鼓励分红。基于当前的制度安排,大量的小企业创始人来说,IPO上市不再是好的变现路径,被大企业并购成为更优选择。对大企业来说,靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润,慷慨分红才是正途。于是,A股长胖不长高的环境,也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革,这是为后续的牛市,奠定了好的制度基础。只欠东风综上:从经济的小周期拐点的角度,中国经济其实已经进入了右侧。从中长期的角度,地产已经出清,地方政府风险已经有方案实现化解,后续存量维持,从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展,支撑中国企业在全球份额的进一步提升,支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。支撑A股重要的制度性变化也已经发生,有利于市场的长期表现。高顺差使得中国有条件维持低利率,有底气降息,且国内利率已经下行至历史最低。主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。现在无论国内投资人还是海外投资者,对中国股票的配置比例,都已经到了历史最低或历史最近附近。人民币在持续高顺差的背景下,更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。人民币资产干柴烈火,只欠东风,也就是信心和风险偏好。什么东西可以带来东风呢?美元的见顶和美元利率的下行,也许就可以带来东风。最近2个月最大的边际变量,是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底,加之若干信用事件的爆发所击溃,而最近,则是被美债利率上升,美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上,就是对中国资产的持续卖出,无论人民币,中债,还是A股。国内投资者,也普遍也认同了美元利率上行,美元上行,则风险资产不会有良好表现的逻辑,就算知道长期有价值,短期也不敢下手加仓。在这样的环境下,如果美元的见顶和美元利率的下行,则可能构成情绪和风险偏好的拐点。如果美元利率和美元暂时还没有见顶,情绪的逆转暂时不会出现,那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏(一)中的分析,美债利率和美元见顶,也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正,而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。估值盈利双重底部,也没有什么好恐慌的,无非保持耐心,交给时间。让企业盈利的增长,进一步的消化估值,并积累后续更大的上涨空间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":959,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":227374229033000,"gmtCreate":1696519346817,"gmtModify":1696519348326,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"信魔女还是信鬼?感觉不如直接信魔鬼😈……","listText":"信魔女还是信鬼?感觉不如直接信魔鬼😈……","text":"信魔女还是信鬼?感觉不如直接信魔鬼😈……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/227374229033000","repostId":"1115854198","repostType":4,"repost":{"id":"1115854198","pubTimestamp":1696518828,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115854198?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-05 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justify;\">这些先锋试验性的政策的藤上,陆续结出很多的果实。早期,多是甜瓜。经济增长,居民收入高增,充分就业,企业盈利扩张,股市上涨,美元强势。而随着时间推移,越到后来,越来越多结出了苦果。包括高通胀,下降的购买力,扩大的贸易逆差,大片倒闭的小银行,大幅亏损的美联储,割裂的政坛,无以为继的经济增长动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">或许,印证了那条朴素的道理,天底下没有免费的午餐,所有看似上天馈赠的礼物,都是有代价的。</p><p style=\"text-align: justify;\">在我看来,当前美债利率和美元的强势,都是强弩之末,如同日落前的黄昏,最后的绚烂。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国的强财政刺激已经透支太多,难以为继,即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位,因为利息支出占比大幅提升,甚至占据大部分的的赤字空间,<strong>美国明年也将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美债利率也将显著下行,美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似(但远没有现在过分)的历史,正是大选铸就了拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">那是80年里根政府上台之后,同样的财政扩张叠加货币收缩,同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升,美元强势。那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长换人,经济政策发生重大转变,削减赤字+货币宽松,同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起,<strong>仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。上一轮美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市迎来牛市。</p><h2 id=\"id_3711866205\" style=\"text-align: start;\">1,美元强势的背后</h2><p style=\"text-align: justify;\">年初,市场的一致预期是美国衰退,利率下行。而到现在,事实是美国经济韧性远超市场预期,美债利率创出新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至今年1季度末,经济的强势和韧性,还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款,还是居民贷款,都依然维持10%左右的高增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">加息抑制经济增长,是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速,信贷增速下行传导到总需求下行,然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事,很多人认为美国经济会快速崩塌的时候,我是持反面看法的。因为即便小银行出事,企业和居民信贷依然维持10%左右的增速,说明小银行的集团困难,甚至都并没有妨碍信贷增速,所以短期经济并不会有什么大问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3ab6654651001fcf53013a9a9eab68\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"402\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但半年多过去了,到现在情况已经大不相同,工商业贷款增速已经下滑到0增速,居民贷款增速大幅下滑到5%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的很多其它指标,也出现了拐头向下的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的成屋销售(占美国地产销售80%以上),再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55eb19a6066c586a9dfb515395e6daec\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"483\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美国的居民信心和预期,最近2个月拐头向下。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050a7b346b9e38af91cb14f68009f2d0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去2个季度,维持美国经济韧性的,最大的向上力量,是美国的财政。</p><p style=\"text-align: justify;\">12个月滚动的财政赤字/GDP,从去年3季度的不到5%,到今年7月一度上升到超过8%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f857980e5805f8a0ade59d64ef236ab\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"279\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">8%GDP的财政赤字是什么概念呢?</p><p style=\"text-align: justify;\">国际上公认的财政赤字红线,是3%。从更长的周期来看历史比较,80年代初里根政府搞星球大战计划,财政大扩张的时候,仅上升到5%,2008年百年一遇的金融危机,也就10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">本轮疫情,美国政府超强财政刺激,赤字率超过08年金融危机,达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前,下猛药,有一定的合理性,在当时极低利率的环境下,高赤字的成本也并不可怕。</p><p style=\"text-align: justify;\">但现在疫情已经过去,通胀依然高企,经济需要降温,利率已经大幅上升,赤字的成本大幅上升,副作用也大幅上升,好处又大幅下降,但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖,不愿意降药量。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为,在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡,上任之初的主张之一,便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺,与拜登政府达成妥协,就遭遇了共和党内其它强硬派的反对,发起动议,投票罢免而且成功。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8388038be06835fd6d9c14785b9b2da\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就算拜登政府毫无纪律的预算方案,政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算,<strong>美国的财政赤字也已经见顶。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP,2024年是6.8%GDP,而截至2023年7月的12个月滚动赤字,已经达到了8.5%GDP。所以,后续12个月滚动的财政赤字,将会从8.5%下降到6.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上8月的数字已经开始环比下滑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74ea8fde466b76cb93746c5efc1b9e12\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是,名义上的财政赤字,并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度,需要扣除存量国债的利息支出。</p><p style=\"text-align: justify;\">80年代,美国之所以能够承受10%以上的国债利率,依然搞星球大战计划搞财政扩张,因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平,仅不到40%。而疫情后,美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%,是当时的3倍。也就意味着,利率仅仅需要是当时的1/3水平,偿债负担就等同当年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87ede1942468bb021cf85b8225b6fb23\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年,因为利率仍在上升过程中,平均水平并不高,且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP,随着时间推移,存量国债到期,新发国债需要支付当前市场水平的利率,估计只需要1年多以后,美国国债的利息支出/GDP,将会突破5%,超过80年代的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就意味着,即便明年美国财政赤字依然维持6.8%,大部分将被用来还利息,用于支持实体经济的赤字将大幅下降。<strong>也就说是,从支持实体经济的角度,明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eea27c9b72b63b19e69b1b4d3b7905c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"481\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>信贷已经失速,后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现,后续确认进入衰退的确定性是很高的。</strong></p><h2 id=\"id_860609799\" style=\"text-align: start;\">2. 为什么美债利率还在创新高?</h2><p style=\"text-align: justify;\">因为供需关系大逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>供应端:</strong>上半年美国赤字水平本身不高,还以消耗财政部账户存量余额为主,发债量并不大,为过去几年的偏低水平,下半年发债量环比上半年大幅上升,创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/928fbcef82b3cedc83629f262e8bc29c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"445\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>需求端:</strong>因为硅谷银行等的小银行风暴,美联储上半年一度暂停缩表,重新大幅扩表,整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去,美联储开始重新快速缩表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b02d27d0d8836d84fb382d51958f1721\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"407\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">所以,以年中为分界,美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售,推升利率大幅上升并创出今年新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">利率上升,只是因为供需关系,并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。</p><h2 id=\"id_3618973810\" style=\"text-align: start;\">3.美联储的大麻烦</h2><p style=\"text-align: justify;\">故事的另一位主角,美联储,现在也面临大麻烦。</p><p style=\"text-align: justify;\">前面讲过,美联储从2008年金融危机之后,开启了试验性质的量化宽松,其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元,到接近10万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">占GDP的比例,也扩张了6倍,从6%左右,上升到最高36%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c73c5c6d0506531bda37196d6d728d7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"686\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">对于美联储来说,其负债主要挂钩短端利率,比如基准利率 联邦基金利率,而其资产主要挂钩长端利率,比如国债利率,MBS利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在利率曲线正常的环境下,持续QE扩表这种做法,不仅推升经济,促进就业,推升资产价格,提升美国居民财富水平,美联储自己甚至还可以赚大钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如长短端利差正挂水平较大,且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年,美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模,对应1%出头的正息差。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>真是像黑魔法一样神奇!!</strong>!</p><p style=\"text-align: justify;\">但是通胀终于一骑绝尘,美联储被迫大幅加息,利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向,美联储开始血亏。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年上半年,亏损超过500亿,全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1329963c133c5e05e6a29c571e5bfd06\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"795\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更加有趣的是:</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储的盈利,都是归美国财政的。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年财政强刺激的背景下,美联储的利润,为财政支出也是更添了一把火。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么道理上,美联储的亏损,也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中,美联储的亏损,还要再分掉一部分财政支出,釜底再抽一把薪。</p><p><strong>原来,黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己!</strong></p><h2 id=\"id_1493469051\">4.出路在哪里</h2><p style=\"text-align: justify;\">前文曾经提到过,上一段跟现在类似的历史,是80年里根总统任期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在里根任期的前4年:</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的财政扩张;叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩,跟现在一样的信贷下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的贸易逆差扩大,经济走弱,企业盈利下滑的同时,美债利率上升,美元强势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54e76e09febec71228aa75111eab40c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"744\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长和总统顾问人选发生了改变,政策策思路达成了共识,发生了重大变化。新的政策方向:一方面削减财政赤字,一方面放松货币。同时进行了国际协调,鼓励主要贸易伙伴(日本德国等)实施反方向的政策:加强财政刺激同时维持基准利率不变,以更好的服务美国的政策目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一政策思路取得了预期的效果。</p><p style=\"text-align: justify;\">84年年中,美债利率开始趋势下行,美国经济走出了困境,失业率下降,企业盈利回升,股市阶段性下跌后,转为上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,美元的强势一去不复返。</p><p style=\"text-align: justify;\">85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮,美元持续大幅下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">从85年初的高点算起,</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">然后低位继续震荡了近10年,直到1995年才开始下一轮上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>站在现在,出路也是类似的:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国财政将面临实质性收缩,美国经济将出现较深的衰退,美债利率将会大幅下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国国债的利息负担,将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表,面临大幅亏损的情况,是历史上从来没有过的。所以,尤其在当前美联储的困境下,大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息,让利率曲线回归常态的近地远高,才能逆转美联储大幅亏损的土壤。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮美元也将持续贬值,或许会持续若干年。</strong>直到美国经济的下一次大周期回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点也类似上一轮,发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市进入牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\">本文花费了我几乎一天的时间,今天就写到这里先休息了,作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。</p><p style=\"text-align: justify;\">后面2天,会择机完成本文的下篇,讨论为什么上一轮美元见大顶之后,日元和日本股市进入牛市,以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。</p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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李蓓中国的国庆假期,海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高,代表性的十年期国债收益率,一度突破4.8%。然后就在昨天,发生了一件大事,美国的众院议长麦卡锡,被投票罢免。美国的众议院议长,名义上是美国的3号人物,但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设,众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡,是美国两百年以来,第一位被罢免的众议院议长,他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad7f61931a0d39e3cccfd6e5e3b0ef5e","relate_stocks":{"UDN":"做空美元指数-PowerShares","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115854198","content_text":"作者:半夏投资 李蓓中国的国庆假期,海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高,代表性的十年期国债收益率,一度突破4.8%。然后就在昨天,发生了一件大事,美国的众院议长麦卡锡,被投票罢免。美国的众议院议长,名义上是美国的3号人物,但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设,众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡,是美国两百年以来,第一位被罢免的众议院议长,他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的大事,美联储上半年亏损超过500亿美元,预计全年亏损超过1000亿美元,是近100年的第一次亏损。以至于美联储已经宣布计划大幅裁员300人。这三件事情,表面上看起来没有关系,但实际上都是一根藤上结出的瓜。这根藤就是疫情后美国的超强财政刺激,而这根藤生长的土壤,就是自2008年之后的10多年,过度宽松的货币政策,低利率叠加先锋试验性质的量化宽松手段。2008年金融危机后,美国开展了史无前例的强货币刺激。疫情后,又开展了史无前例的强财政刺激。在一些思路更加传统的反对者看来,这些政策毫无节操和底线。即便我们抛却情感色彩和价值取向,单从技术层面评估这些政策,它们也是具有相当的先锋和试验性质的,在历史上并无先例,这也意味着,它们的后果也是没有先例可以参考的。这些先锋试验性的政策的藤上,陆续结出很多的果实。早期,多是甜瓜。经济增长,居民收入高增,充分就业,企业盈利扩张,股市上涨,美元强势。而随着时间推移,越到后来,越来越多结出了苦果。包括高通胀,下降的购买力,扩大的贸易逆差,大片倒闭的小银行,大幅亏损的美联储,割裂的政坛,无以为继的经济增长动力。或许,印证了那条朴素的道理,天底下没有免费的午餐,所有看似上天馈赠的礼物,都是有代价的。在我看来,当前美债利率和美元的强势,都是强弩之末,如同日落前的黄昏,最后的绚烂。因为美国的强财政刺激已经透支太多,难以为继,即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位,因为利息支出占比大幅提升,甚至占据大部分的的赤字空间,美国明年也将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美债利率也将显著下行,美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似(但远没有现在过分)的历史,正是大选铸就了拐点。那是80年里根政府上台之后,同样的财政扩张叠加货币收缩,同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升,美元强势。那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长换人,经济政策发生重大转变,削减赤字+货币宽松,同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起,仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。上一轮美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市迎来牛市。1,美元强势的背后年初,市场的一致预期是美国衰退,利率下行。而到现在,事实是美国经济韧性远超市场预期,美债利率创出新高。截至今年1季度末,经济的强势和韧性,还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款,还是居民贷款,都依然维持10%左右的高增速。加息抑制经济增长,是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速,信贷增速下行传导到总需求下行,然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事,很多人认为美国经济会快速崩塌的时候,我是持反面看法的。因为即便小银行出事,企业和居民信贷依然维持10%左右的增速,说明小银行的集团困难,甚至都并没有妨碍信贷增速,所以短期经济并不会有什么大问题。但半年多过去了,到现在情况已经大不相同,工商业贷款增速已经下滑到0增速,居民贷款增速大幅下滑到5%左右。美国的很多其它指标,也出现了拐头向下的趋势。美国的成屋销售(占美国地产销售80%以上),再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。美国的居民信心和预期,最近2个月拐头向下。过去2个季度,维持美国经济韧性的,最大的向上力量,是美国的财政。12个月滚动的财政赤字/GDP,从去年3季度的不到5%,到今年7月一度上升到超过8%。8%GDP的财政赤字是什么概念呢?国际上公认的财政赤字红线,是3%。从更长的周期来看历史比较,80年代初里根政府搞星球大战计划,财政大扩张的时候,仅上升到5%,2008年百年一遇的金融危机,也就10%。本轮疫情,美国政府超强财政刺激,赤字率超过08年金融危机,达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前,下猛药,有一定的合理性,在当时极低利率的环境下,高赤字的成本也并不可怕。但现在疫情已经过去,通胀依然高企,经济需要降温,利率已经大幅上升,赤字的成本大幅上升,副作用也大幅上升,好处又大幅下降,但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖,不愿意降药量。这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为,在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡,上任之初的主张之一,便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺,与拜登政府达成妥协,就遭遇了共和党内其它强硬派的反对,发起动议,投票罢免而且成功。就算拜登政府毫无纪律的预算方案,政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算,美国的财政赤字也已经见顶。因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP,2024年是6.8%GDP,而截至2023年7月的12个月滚动赤字,已经达到了8.5%GDP。所以,后续12个月滚动的财政赤字,将会从8.5%下降到6.8%。事实上8月的数字已经开始环比下滑。更重要的是,名义上的财政赤字,并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度,需要扣除存量国债的利息支出。80年代,美国之所以能够承受10%以上的国债利率,依然搞星球大战计划搞财政扩张,因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平,仅不到40%。而疫情后,美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%,是当时的3倍。也就意味着,利率仅仅需要是当时的1/3水平,偿债负担就等同当年。过去一年,因为利率仍在上升过程中,平均水平并不高,且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP,随着时间推移,存量国债到期,新发国债需要支付当前市场水平的利率,估计只需要1年多以后,美国国债的利息支出/GDP,将会突破5%,超过80年代的最高水平。这就意味着,即便明年美国财政赤字依然维持6.8%,大部分将被用来还利息,用于支持实体经济的赤字将大幅下降。也就说是,从支持实体经济的角度,明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。信贷已经失速,后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现,后续确认进入衰退的确定性是很高的。2. 为什么美债利率还在创新高?因为供需关系大逆转。供应端:上半年美国赤字水平本身不高,还以消耗财政部账户存量余额为主,发债量并不大,为过去几年的偏低水平,下半年发债量环比上半年大幅上升,创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。需求端:因为硅谷银行等的小银行风暴,美联储上半年一度暂停缩表,重新大幅扩表,整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去,美联储开始重新快速缩表。所以,以年中为分界,美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售,推升利率大幅上升并创出今年新高。利率上升,只是因为供需关系,并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。3.美联储的大麻烦故事的另一位主角,美联储,现在也面临大麻烦。前面讲过,美联储从2008年金融危机之后,开启了试验性质的量化宽松,其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元,到接近10万亿美元。占GDP的比例,也扩张了6倍,从6%左右,上升到最高36%。对于美联储来说,其负债主要挂钩短端利率,比如基准利率 联邦基金利率,而其资产主要挂钩长端利率,比如国债利率,MBS利率。在利率曲线正常的环境下,持续QE扩表这种做法,不仅推升经济,促进就业,推升资产价格,提升美国居民财富水平,美联储自己甚至还可以赚大钱。比如长短端利差正挂水平较大,且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年,美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模,对应1%出头的正息差。真是像黑魔法一样神奇!!!但是通胀终于一骑绝尘,美联储被迫大幅加息,利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向,美联储开始血亏。今年上半年,亏损超过500亿,全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。更加有趣的是:美联储的盈利,都是归美国财政的。当年财政强刺激的背景下,美联储的利润,为财政支出也是更添了一把火。那么道理上,美联储的亏损,也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中,美联储的亏损,还要再分掉一部分财政支出,釜底再抽一把薪。原来,黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己!4.出路在哪里前文曾经提到过,上一段跟现在类似的历史,是80年里根总统任期。在里根任期的前4年:跟现在同样的财政扩张;叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩,跟现在一样的信贷下行。跟现在同样的贸易逆差扩大,经济走弱,企业盈利下滑的同时,美债利率上升,美元强势。那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长和总统顾问人选发生了改变,政策策思路达成了共识,发生了重大变化。新的政策方向:一方面削减财政赤字,一方面放松货币。同时进行了国际协调,鼓励主要贸易伙伴(日本德国等)实施反方向的政策:加强财政刺激同时维持基准利率不变,以更好的服务美国的政策目标。这一政策思路取得了预期的效果。84年年中,美债利率开始趋势下行,美国经济走出了困境,失业率下降,企业盈利回升,股市阶段性下跌后,转为上涨。然而,美元的强势一去不复返。85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮,美元持续大幅下跌。从85年初的高点算起,仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。然后低位继续震荡了近10年,直到1995年才开始下一轮上升。站在现在,出路也是类似的:美国财政将面临实质性收缩,美国经济将出现较深的衰退,美债利率将会大幅下行。美国国债的利息负担,将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表,面临大幅亏损的情况,是历史上从来没有过的。所以,尤其在当前美联储的困境下,大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息,让利率曲线回归常态的近地远高,才能逆转美联储大幅亏损的土壤。本轮美元也将持续贬值,或许会持续若干年。直到美国经济的下一次大周期回升。我本来以为拐点也类似上一轮,发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市进入牛市。本文花费了我几乎一天的时间,今天就写到这里先休息了,作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。后面2天,会择机完成本文的下篇,讨论为什么上一轮美元见大顶之后,日元和日本股市进入牛市,以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":660,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":220576738242696,"gmtCreate":1694873052450,"gmtModify":1694873053021,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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“逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值","listText":"网易这样的公司只有尽快倒闭才能向中国民众谢罪。//<a href=\"https://laohu8.com/U/4098233907355770\">@港湾商业观察</a>:图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 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“逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值来提升自己。无论各大游戏开发商如何宣传自己“不氪金”,王勇认为“常玩游戏的都懂。” 不过让王勇等老玩家们意外的是,逆水寒目前真的做到了不氪,甚至做得有点过分","listText":"图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值来提升自己。无论各大游戏开发商如何宣传自己“不氪金”,王勇认为“常玩游戏的都懂。” 不过让王勇等老玩家们意外的是,逆水寒目前真的做到了不氪,甚至做得有点过分","text":"图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值来提升自己。无论各大游戏开发商如何宣传自己“不氪金”,王勇认为“常玩游戏的都懂。” 不过让王勇等老玩家们意外的是,逆水寒目前真的做到了不氪,甚至做得有点过分","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a18c38791e91f1772d226803ffafce6c","width":"905","height":"306"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/197910857076808","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3479274714184258","authorId":"3479274714184258","name":"阿寻","avatar":"https://static.laohu8.com/picture44","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"丁磊搞产品还是比较让人放心的","text":"丁磊搞产品还是比较让人放心的","html":"丁磊搞产品还是比较让人放心的"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":190473828995240,"gmtCreate":1687527815900,"gmtModify":1687527818310,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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start;\">鲍威尔强调,美国联邦预算走上了不可持续的道路,需要对此进行修复。美联储资产负债表上的纸面损失对美联储的货币政策能力没有影响,解决美国通胀问题仍有很长的路要走。</p><p>鲍威尔表示,旧金山联邦储备银行对硅谷银行的行动不够强有力。针对硅谷银行事件所造成的重大影响,美国需要修复对流动性的监管。在监督硅谷银行的过程中,监管失误不仅仅发生在旧金山联邦储备银行,也发生在美联储委员会。</p><p><strong>鲍威尔表示,认为美国经济有通往软着陆的道路。</strong>美联储目前确实预计会有更多的加息,但需要更多数据支持。美国离利率目标已经很接近了,但谨慎行动是明智之举,不想过度加息对市场造成反向作用。</p><p>提及近期火热的美国劳动力市场,鲍威尔表示,劳动参与率上升超过预期。美联储将尽可能少地对劳动力市场和经济造成损害。理想情况下,大多数劳动力市场的放松将以其他方式出现,不会导致失业。随着失业率的小幅增加,通胀有望继续下降。预计失业率将会进一步上升一点。仍然看到存在一种在不造成大规模失业的情况下实现通胀缓解的途径。</p><p>鲍威尔表示,劳动力市场将逐渐降温,通胀将缓解;委员会的绝大多数成员认为今年年底前还会有两次加息;上周的暂停加息决定是为了今后更慢地前进;美联储目前已接近需要达到的目标。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d28b60461b1f68206b3e27de532fa\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"327\"/></p><p style=\"text-align: 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class=\"title\">\n提车先交全款220万元,贾跃亭的FF又一次花式延期交付\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-05-31 14:10 北京时间 <a href=https://www.yicai.com/news/101770958.html><strong>第一财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>受新车开启交付预期的影响,截至美东时间5月30日收盘,Faraday Future(法拉第未来,下称“FF”)股价大涨13.64%至0.25美元。然而,5月31日的发布会恐怕让投资者再次失望。耗时1个小时40分钟,今日的FF“终极发布会”并没有开启真正的用户交付。在这段时间内,FF回顾了从2014年成立至今9年走过的历程,公布了升级后的产品和技术架构、AI战略、生态产品、服务与销售,以及共创共享...</p>\n\n<a href=\"https://www.yicai.com/news/101770958.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/da02b327d14fbb528d302ef2b9995bf1","relate_stocks":{"BK4099":"汽车制造商","BK4555":"新能源车","FFIE":"Faraday Future","FF":"FutureFuel Corporation","BK4109":"特种化学制品"},"source_url":"https://www.yicai.com/news/101770958.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2339256503","content_text":"受新车开启交付预期的影响,截至美东时间5月30日收盘,Faraday Future(法拉第未来,下称“FF”)股价大涨13.64%至0.25美元。然而,5月31日的发布会恐怕让投资者再次失望。耗时1个小时40分钟,今日的FF“终极发布会”并没有开启真正的用户交付。在这段时间内,FF回顾了从2014年成立至今9年走过的历程,公布了升级后的产品和技术架构、AI战略、生态产品、服务与销售,以及共创共享平台等方面。在交付方面,FF宣布,将开启分阶段交付,5月31日开启的只是第一阶段交付。在这一阶段,第一批行业专家FPO(未来主义者产品官)将全额支付FF首款量产车FF 91车辆的费用,以便预订车辆并接受车辆使用培训。在此次发布会上,FF创始人贾跃亭也首次公布了FF 91 2.0 Futurist Alliance的售价,高达30.9万美元(约合人民币220万元)。早在2021年7月,FF 91就已开启预定,当时公布的在中国市场和美国市场的预售价分别为200万元和20万美元。而FF今日所谓的“终极发布会”并不是普通大众眼中正式开启交付的仪式,而是“催”第一批用户交全款的仪式。而FF也将给第一批交全款的用户充分的“仪式感”,即参加一系列共创活动。FF 91交付计划的第二阶段是“FPO共创阶段”。在第二阶段,所有FPO将全额支付购车款并将拥有FF 91。FF 91交付计划的第三阶段是“全面共创交付”,在第三阶段,FF将向所有全额支付FF 91购车款的用户交付FF 91汽车。第三阶段才是FF真正的交付阶段,不过FF并没有透露第三阶段的具体开始时间,仅指出2023年底之前,FF都将专注于向美国市场交付FF 91。但资金紧缺的FF在交付上屡屡“跳票”,持续消磨消费者和市场的信心。按照FF此前计划,第一批生产的FF 91 Futurist Alliance限量300辆,计划于4月初下线,并于4月底交付。然而FF随后又称,新车交付时间或推迟到5月底,如今又玩起了“分阶段交付”的“文字游戏”。在资金方面,根据FF发布的最新财报,今年第一季度,FF实现净收入650万美元,亏损了1.531亿美元。自2014年成立至2022年年底,FF累计亏损已达34.35亿美元(约合人民币244亿元)。持续亏损之下,FF资金“告急”,截至2023年3月31日,FF持有现金仅3300万美元,其中包括150万美元的限制性现金。而充足的资金正是汽车量产交付的前提条件,或许这也是FF此次开发布会“催”用户交全款的主要原因。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1790,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":651378027,"gmtCreate":1681543074969,"gmtModify":1681543076696,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"按老假的思路,这车拉回中国作为抵债物是再恰当不过了。[捂脸] ","listText":"按老假的思路,这车拉回中国作为抵债物是再恰当不过了。[捂脸] 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style=\"text-align: justify;\">FF ieFactory California是FF 91 Futurist的生产地,占地110万平方英尺,位于美国加州中央谷地、紧邻硅谷和洛杉矶两个科技中心,地理位置极具战略性。该工厂是新型生产设施的代表,在此创造智能、互联的电动产品,并成为更大的互联、共享用户生态系统的一部分。这是一座先进的工厂,结合先进的自动化技术和极致手工艺,可以与世界顶级豪华汽车制造工厂媲美。此外,该工厂还具备个性化定制的能力,以满足每位 FF 91 用户对于风格和功能的需求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169e92728b98769634b87503ecf1936d\" title=\"\" tg-width=\"660\" tg-height=\"372\"/></p><p>“首台车成功组装,核心软件系统运行顺畅。这标志着 FF 完成了其建立的生产流程,这也是 FF 历史上第一次完整地掌握了从造型、设计、研发、测试到工业化的整个过程,这得益于全球200多个供应商的全力支持和高质量交付,”FF全球首席执行官陈雪峰表示,“通过成功完成 SOP 并生产出第一台量产车,FF 已成功从以项目为导向的阶段转向了以生产和交付为导向的运营阶段。”</p><p style=\"text-align: justify;\">公司近期宣布了FF 91的三阶段交付计划。第一阶段是“行业专家未来主义者产品官(FPO)共创交付”。在第一阶段,第一批行业专家FPO将全额支付FF 91车辆的费用,以便预订车辆并接受车辆使用培训。行业专家FPO将在第二阶段开始拥有其预订的FF 91。公司预计第一阶段将于5月底开始。</p><p style=\"text-align: justify;\">FF 91交付计划的第二阶段是“FPO共创交付”。在第二阶段,所有FPO将全额支付购车款并将拥有FF 91。 继第二阶段之后,FF 91交付计划的第三阶段是“全面共创交付”。在第三阶段,公司将向所有全额支付FF 91购车款的塔尖用户交付FF 91汽车。</p><p style=\"text-align: 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class=\"title\">\nFF首台量产车在FF ieFactory加州工厂下线\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2023-04-15 11:04</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>4月15日,法拉第未来官微宣布完成了其首台量产车FF 91 Futurist的生产,并在公司位于加州汉福德的FF ieFactory生产线下线。</p><p>随后,法拉第未来创始人、首席产品及用户生态官贾跃亭通过其个人微博发文称,“九年冒险、九年磨难、九年不屈,终于看到我们孕育了九年的梦想迎来了首台量产车下线。”贾跃亭强调,FF 91已经不是大家想象中的FF 91了。</p><p>这是继全新旗舰极智科技奢华FF 91 Futurist Alliance正式开始生产之后,公司的又一个重要里程碑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09dbcdc5eca8e036a10ed86998132bf0\" title=\"\" tg-width=\"660\" 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Futurist的生产地,占地110万平方英尺,位于美国加州中央谷地、紧邻硅谷和洛杉矶两个科技中心,地理位置极具战略性。该工厂是新型生产设施的代表,在此创造智能、互联的电动产品,并成为更大的互联、共享用户生态系统的一部分。这是一座先进的工厂,结合先进的自动化技术和极致手工艺,可以与世界顶级豪华汽车制造工厂媲美。此外,该工厂还具备个性化定制的能力,以满足每位 FF 91 用户对于风格和功能的需求。“首台车成功组装,核心软件系统运行顺畅。这标志着 FF 完成了其建立的生产流程,这也是 FF 历史上第一次完整地掌握了从造型、设计、研发、测试到工业化的整个过程,这得益于全球200多个供应商的全力支持和高质量交付,”FF全球首席执行官陈雪峰表示,“通过成功完成 SOP 并生产出第一台量产车,FF 已成功从以项目为导向的阶段转向了以生产和交付为导向的运营阶段。”公司近期宣布了FF 91的三阶段交付计划。第一阶段是“行业专家未来主义者产品官(FPO)共创交付”。在第一阶段,第一批行业专家FPO将全额支付FF 91车辆的费用,以便预订车辆并接受车辆使用培训。行业专家FPO将在第二阶段开始拥有其预订的FF 91。公司预计第一阶段将于5月底开始。FF 91交付计划的第二阶段是“FPO共创交付”。在第二阶段,所有FPO将全额支付购车款并将拥有FF 91。 继第二阶段之后,FF 91交付计划的第三阶段是“全面共创交付”。在第三阶段,公司将向所有全额支付FF 91购车款的塔尖用户交付FF 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style=\"text-align: justify;\"><strong>阿拉伯海湾国家的10大主权财富基金总资产规模达3.7万亿美元,其中阿布扎比投资局(ADIA)的资产位居全球第三、阿拉伯地区之首。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07c2310479ae72fb953f23928abe4910\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1046\" tg-height=\"532\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">根据全球主权财富基金数据平台Global SWF的数据,阿布扎比投资局规模达到9930亿美元;其次是科威特投资局,规模超过7690亿美元。</p><p><strong>中东土豪投资动向,备受全球瞩目。</strong></p><p><strong>1、揭秘中东土豪</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿布扎比投资局是中东地区最大的主权财富基金,也是全球第三大的主权财富基金,其资金来源阿布扎比酋长国政府,主要为该国的石油收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">为了抵御石油价格波动对经济的冲击,也出于对油气资源耗尽后国家命运的担忧,中东地区的国家纷纷发起主权财富基金寻求经济出路,将不可再生资产转换为更多样化的资产组合,实现为下一代储蓄的目的。</p><p style=\"text-align: justify;\">1976年,阿布扎比酋长国成立了阿布扎比投资局,是中东众多主权财富基金中历史最悠久、规模最大的一家。</p><p style=\"text-align: justify;\">在过去40多年的发展过程中,阿布扎比投资局一直坚持的管理目的是寻求经济出路,将不可再生资产转换为更多样化的资产组合。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿布扎比投资局的20年年化回报率在5%-8%的区间浮动,30年年化回报率在6%-9%的区间波动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59d14ae4d22d16b6c78a7965dea31d43\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"724\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>阿布扎比投资局可以称得上是最神秘的主权投资基金,行事低调,不披露自己的资产价值,投资方法与投资组合也未公开过。</strong>美国前驻阿联酋大使戴维·马克说:“在阿联酋国内,阿布扎比投资局基本上不对公众披露什么信息,也很少招致什么非议,他们更不做广告。”</p><p><strong>2、阿布扎比投资局扫货A股</strong></p><p>阿布扎比投资局是我们的老朋友了,早在1992年,当中国市场首次向海外投资者开放的时候,阿布扎比投资局就开始在中国投资了,至今已有30年之久。</p><p><strong>目前,阿布扎比投资局在A股、B股、房地产投资和私募股权领域均有涉足。从近期陆续披露的上市公司年报看,阿布扎比投资局在2022年末继续扫货A股。</strong></p><p>截至4月13日,在已披露年报的上市公司中,<strong>阿布扎比投资局的身影出现在12家A股上市公司的前十大流通股东名单,持仓A股市值超58亿元</strong>,分别为紫金矿业、东方财富、东方雨虹、中国神华、大全能源、北新建材、生益科技、招商积余、环旭电子、浦东金桥、健康元和百隆东方。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c61fbad404945bbd82d5f69aeace25ec\" alt=\"(本文内容均为客观数据信息罗列,不构成任何投资建议)\" title=\"(本文内容均为客观数据信息罗列,不构成任何投资建议)\" tg-width=\"518\" tg-height=\"613\"/><span>(本文内容均为客观数据信息罗列,不构成任何投资建议)</span></p><p>具体来看,与2022年三季度末相比,2022年末阿布扎比投资局首次出现在中国神华、紫金矿业、东方雨虹前十大流通股东名单上,年末分别持有约1829万股、1.63亿股、2368万股。</p><p>四季度末,阿布扎比投资局对东方财富、环旭电子、百隆东方分别增持约716万股、61万股、17万股;对北新建材、健康元、大全能源、浦东金桥分别减持约12万股、41万股、524万股、74.2万股。</p><p>2022年年报还未披露完毕。从2022年3季度上市公司报告看,去年3季度,阿布达比进入东方财富、格力电器、大全能源、海大集团、三花智控、先导智能、恒立液压、老百姓、北新建材、通化东宝等26家上市公司十大股东明细,期末持仓市值达73.16亿。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14598e9358dd5c35ef20302ee0161edd\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"704\" tg-height=\"641\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>阿布扎比对新兴市场的增长机会持乐观态度,并有可能在未来增加对新兴市场的投资。</strong>根据媒体对阿布扎比投资局董事长的采访内容,过去15年中阿布达比一直超配了以中国为代表的新兴市场,其原因是新兴市场经济和人口持续增长的趋势,以及这些市场持续加强对外国投资者开放。</p><p><strong>3、“有耐心的资本”在A股没耐心了?</strong></p><p><strong>2010年至今,阿布扎比对A股投资涵盖的行业主要为医药生物、有色金属、建筑装饰、化工、机械设备等,从排名靠前的公司所处行业看,上游制造业在投资名单中出现的频率较高。</strong></p><p>阿布扎比投资局表示,其投资团队专注于投资拥有强大管理团队、估值合理、具有增长潜力的公司。</p><p>在择时方面,过去阿布扎比投资局偏好逆向操作,对比沪深300和阿布扎比投资局的A股投资组合市值可以发现,自阿布扎比投资局加大A股投资以来,其投资组合市值与沪深300走势方向并不趋同,甚至常常出现相反趋势。</p><p>2015年上半年,A股市场狂热之际,阿布扎比投资局以长期的眼光进行考量,并没有盲目加大在中国过热市场上的投资,而仍采取较为稳健的投资手段,维持着持股规模。</p><p>因此,2015年阿布扎比投资局的资产规模并没有遭受较大幅度的缩减。而当A股市场在经历了近一年的下跌,处于相对底部之际,阿布扎比投资局重新加大了对A股市场的投资,逢低买入股票,此时阿布扎比投资局的A股持股规模和持股市值也迎来了小高峰。</p><p>而后2016年开始,A股市场有所回升,而阿布扎比投资局却不断减持,缩小资产规模。直至A股市场于2018年下半年迎来又一个低点时,阿布扎比投资局的持股规模才又出现了一个小高峰。</p><p><strong>过去A股市场过热时,阿布扎比投资局谨慎投资,甚至有所减持;在A股市场处于底部阶段时,阿布扎比投资局则在加大布局,不断买进。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d72367661ee8a9293d43d0300e37d35\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"724\"/></p><p>尽管阿布扎比投资局是一个长期投资者,市场将阿布扎比投资局描述为“有耐心的资本”,但其在进行A股投资时,对特定股票的持有时间并不长。<strong>在阿布扎比投资局投资过的A股公司中,仅有很少公司持股时间超3年。</strong></p><p>持股周期不长,可能对A股市场研究还不够。中东土豪阿布扎比和沙特在疫情期间仍选择开设中国办公室,说明了这种趋势。</p><p>据报道,美银证券近期与中东投资者会面,当地投资者对中国内地市场倾向于进行中长期部署。当地的主权财富基金已有专门投资中国内地市场的团队,部分于近期在北京和新加坡建立相关投资团队。</p><p><strong>中东土豪近年来在加大A股市场的投资,千亿石化巨头引入中东土豪。</strong>3月27日,沙特石油巨头沙特阿美花费246亿人民币买下荣盛石化10%的股份,折算下来每股成本为24.13元。按照当日的收盘价计算,这笔收购溢价近9成。</p><p>在中东土豪加码中国之际,国内创投机构则扎堆飞中东找钱。去年预计逾4000位全球百万富翁涌入迪拜,远远超过2019年的1300位。</p><p>2021年,中国与阿拉伯国家双边贸易额突破3000亿美元大关,同比增长约37%。中国是沙特最大的贸易伙伴国。与此同时,沙特也已经成为中国在北非地区最大的贸易伙伴。</p></body></html>","source":"lsy1653219549182","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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SWF的数据,阿布扎比投资局规模达到9930亿美元;其次是科威特投资局,规模超过7690亿美元。中东土豪投资动向,备受全球瞩目。1、揭秘中东土豪阿布扎比投资局是中东地区最大的主权财富基金,也是全球第三大的主权财富基金,其资金来源阿布扎比酋长国政府,主要为该国的石油收益。为了抵御石油价格波动对经济的冲击,也出于对油气资源耗尽后国家命运的担忧,中东地区的国家纷纷发起主权财富基金寻求经济出路,将不可再生资产转换为更多样化的资产组合,实现为下一代储蓄的目的。1976年,阿布扎比酋长国成立了阿布扎比投资局,是中东众多主权财富基金中历史最悠久、规模最大的一家。在过去40多年的发展过程中,阿布扎比投资局一直坚持的管理目的是寻求经济出路,将不可再生资产转换为更多样化的资产组合。阿布扎比投资局的20年年化回报率在5%-8%的区间浮动,30年年化回报率在6%-9%的区间波动。阿布扎比投资局可以称得上是最神秘的主权投资基金,行事低调,不披露自己的资产价值,投资方法与投资组合也未公开过。美国前驻阿联酋大使戴维·马克说:“在阿联酋国内,阿布扎比投资局基本上不对公众披露什么信息,也很少招致什么非议,他们更不做广告。”2、阿布扎比投资局扫货A股阿布扎比投资局是我们的老朋友了,早在1992年,当中国市场首次向海外投资者开放的时候,阿布扎比投资局就开始在中国投资了,至今已有30年之久。目前,阿布扎比投资局在A股、B股、房地产投资和私募股权领域均有涉足。从近期陆续披露的上市公司年报看,阿布扎比投资局在2022年末继续扫货A股。截至4月13日,在已披露年报的上市公司中,阿布扎比投资局的身影出现在12家A股上市公司的前十大流通股东名单,持仓A股市值超58亿元,分别为紫金矿业、东方财富、东方雨虹、中国神华、大全能源、北新建材、生益科技、招商积余、环旭电子、浦东金桥、健康元和百隆东方。(本文内容均为客观数据信息罗列,不构成任何投资建议)具体来看,与2022年三季度末相比,2022年末阿布扎比投资局首次出现在中国神华、紫金矿业、东方雨虹前十大流通股东名单上,年末分别持有约1829万股、1.63亿股、2368万股。四季度末,阿布扎比投资局对东方财富、环旭电子、百隆东方分别增持约716万股、61万股、17万股;对北新建材、健康元、大全能源、浦东金桥分别减持约12万股、41万股、524万股、74.2万股。2022年年报还未披露完毕。从2022年3季度上市公司报告看,去年3季度,阿布达比进入东方财富、格力电器、大全能源、海大集团、三花智控、先导智能、恒立液压、老百姓、北新建材、通化东宝等26家上市公司十大股东明细,期末持仓市值达73.16亿。阿布扎比对新兴市场的增长机会持乐观态度,并有可能在未来增加对新兴市场的投资。根据媒体对阿布扎比投资局董事长的采访内容,过去15年中阿布达比一直超配了以中国为代表的新兴市场,其原因是新兴市场经济和人口持续增长的趋势,以及这些市场持续加强对外国投资者开放。3、“有耐心的资本”在A股没耐心了?2010年至今,阿布扎比对A股投资涵盖的行业主要为医药生物、有色金属、建筑装饰、化工、机械设备等,从排名靠前的公司所处行业看,上游制造业在投资名单中出现的频率较高。阿布扎比投资局表示,其投资团队专注于投资拥有强大管理团队、估值合理、具有增长潜力的公司。在择时方面,过去阿布扎比投资局偏好逆向操作,对比沪深300和阿布扎比投资局的A股投资组合市值可以发现,自阿布扎比投资局加大A股投资以来,其投资组合市值与沪深300走势方向并不趋同,甚至常常出现相反趋势。2015年上半年,A股市场狂热之际,阿布扎比投资局以长期的眼光进行考量,并没有盲目加大在中国过热市场上的投资,而仍采取较为稳健的投资手段,维持着持股规模。因此,2015年阿布扎比投资局的资产规模并没有遭受较大幅度的缩减。而当A股市场在经历了近一年的下跌,处于相对底部之际,阿布扎比投资局重新加大了对A股市场的投资,逢低买入股票,此时阿布扎比投资局的A股持股规模和持股市值也迎来了小高峰。而后2016年开始,A股市场有所回升,而阿布扎比投资局却不断减持,缩小资产规模。直至A股市场于2018年下半年迎来又一个低点时,阿布扎比投资局的持股规模才又出现了一个小高峰。过去A股市场过热时,阿布扎比投资局谨慎投资,甚至有所减持;在A股市场处于底部阶段时,阿布扎比投资局则在加大布局,不断买进。尽管阿布扎比投资局是一个长期投资者,市场将阿布扎比投资局描述为“有耐心的资本”,但其在进行A股投资时,对特定股票的持有时间并不长。在阿布扎比投资局投资过的A股公司中,仅有很少公司持股时间超3年。持股周期不长,可能对A股市场研究还不够。中东土豪阿布扎比和沙特在疫情期间仍选择开设中国办公室,说明了这种趋势。据报道,美银证券近期与中东投资者会面,当地投资者对中国内地市场倾向于进行中长期部署。当地的主权财富基金已有专门投资中国内地市场的团队,部分于近期在北京和新加坡建立相关投资团队。中东土豪近年来在加大A股市场的投资,千亿石化巨头引入中东土豪。3月27日,沙特石油巨头沙特阿美花费246亿人民币买下荣盛石化10%的股份,折算下来每股成本为24.13元。按照当日的收盘价计算,这笔收购溢价近9成。在中东土豪加码中国之际,国内创投机构则扎堆飞中东找钱。去年预计逾4000位全球百万富翁涌入迪拜,远远超过2019年的1300位。2021年,中国与阿拉伯国家双边贸易额突破3000亿美元大关,同比增长约37%。中国是沙特最大的贸易伙伴国。与此同时,沙特也已经成为中国在北非地区最大的贸易伙伴。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1330,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":626760954,"gmtCreate":1674877397678,"gmtModify":1674877399569,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"以画饼充饥,愚弄股东而已","listText":"以画饼充饥,愚弄股东而已","text":"以画饼充饥,愚弄股东而已","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/626760954","repostId":"1121377479","repostType":4,"repost":{"id":"1121377479","pubTimestamp":1674871576,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121377479?lang=&edition=full","pubTime":"2023-01-28 10:06","market":"hk","language":"zh","title":"理想汽车全员信:2030年,成为全球领先的人工智能企业","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121377479","media":"华尔街见闻","summary":"实现端到端训练的城市NOA导航辅助驾驶(不依赖HDMAP)会在2023年底开始落地。","content":"<html><head></head><body><p>1月28日,理想汽车CEO李想发布致全体员工的一封信,信中提到,公司的愿景是,经过一轮又一轮的行业淘汰赛,在2030年成为全球人工智能行业的领导者。</p><blockquote>软件1.0:人类设计逻辑,人类进行编程,机器进行计算,人类使用软件。</blockquote><blockquote>软件2.0:机器学习人类(包含感知、决策、执行、反馈的闭环),云端训练算法,机器使用算法,机器服务人类。</blockquote><blockquote>我们相信2023年软件2.0的技术产品落地将在中国正式开启,在最重要的智能电动车领域,基于BEV感知和Transformer模型,实现端到端训练的城市NOA导航辅助驾驶(不依赖HDMAP)会在2023年底开始落地,这将是软件2.0对于物理世界改造的重要起点。</blockquote><p>去年12月,理想汽车共计交付21,233辆,理想L9和理想L8双双破万,创下单月最高交付纪录,成为中国造车新势力中第一个月销两万的车企。</p><p>华尔街见闻曾介绍过,2022年全年,理想凭借13.31万辆的销量以及47%的同比增长幅度位居造车新势力第二,仅次于异军突起的哪吒(全年销量15.2万辆,同比增长118%),相较其老对手蔚来(全年销量12.24万辆,同比增长34%)和小鹏(全年销量12.1万辆,同比增长23%)则有较为明显的超越。</p><p>全年整体来看,除了在疫情极为严重的4月和车型推陈出新的8月由于处于新旧车型交替不佳,而销量有所回调,其他月份销量均十分稳定,基本上处于万辆以上水平,且却处于厚积薄发的状态,时间越往全年下旬移动,由于理想L9开始大规模交付,车型更新换代的阵痛期读过之后,销量越是增长的快。</p><p>以下是全员信全文:</p><blockquote><b>各位理想汽车的同事,大家好。</b></blockquote><blockquote>在2023年奋斗的起点,想和大家说一些话。</blockquote><blockquote>2022年12月,理想汽车共计交付21,233辆,理想L9和理想L8双双破万,创下单月最高交付纪录,成为新势力中最快达到月交付超过2万辆的品牌。两个车型的成绩更让理想汽车在2022年12月取得了四个第一:</blockquote><blockquote>30-50万的SUV销量第一;</blockquote><blockquote>30-50万的新能源车销量第一;</blockquote><blockquote>大型SUV的销量第一;</blockquote><blockquote>中大型SUV的销量第一。</blockquote><blockquote>这样的成绩源于七年多的时间里,我们对于理想汽车企业文化长期的坚持,即使命、愿景、价值观、行为准则。</blockquote><blockquote>使命,回答了我们为什么创办这家企业。</blockquote><blockquote>愿景,回答了我们中长期希望自己成长为什么样的企业。</blockquote><blockquote>价值观,是我们做出的最重要的独一无二的价值选择,并持续可以帮助我们获得成功。</blockquote><blockquote>行为准则,则是支撑我们坚守价值观的,无论是在迷雾中还是在无人区,仍然可以坚定前行的价值准则。</blockquote><blockquote>品牌是用来告知用户,我们是谁;企业文化是用来告诉自己我们是谁,我们要去哪里,我们如何前行。</blockquote><blockquote><b>使命:创造移动的家,创造幸福的家。</b></blockquote><blockquote>我们为什么创办这家企业,从2015年注册公司“北京车和家”的那一刻就决定了。我们希望通过可再生能源(焦耳的革命)与人工智能(比特的革命)这两个未来一百年最重要的新科技,去持续改变我们生活中最重要的两个物理空间,一个是车,一个是家。创造移动的家,创造幸福的家。</blockquote><blockquote><b>愿景:</b><b>2030</b><b>年,成为全球领先的人工智能企业。</b></blockquote><blockquote>在创立之初,我们希望15年后的理想汽车可以在人工智能领域(软件2.0)构建完整的体系化能力。具备自动驾驶的智能电动车也将会成为最早的人工智能机器人,以及创造出物理世界人工智能的母生态:从AI的算法到改变生活的AI产品,从AI操作系统到AI推理芯片,从AI训练平台再到AI训练芯片等。我们希望通过自己在人工智能领域里持续不断地研发投入,以及持续超越用户需求的产品能力,用人工智能机器人去改变物理世界的效率和体验,造福我们服务的每一个家庭,以及家庭里的每一位成员。通过持续不断的努力,经过一轮又一轮的行业淘汰赛,在2030年成为全球人工智能行业的领导者。</blockquote><blockquote>软件1.0:人类设计逻辑,人类进行编程,机器进行计算,人类使用软件。</blockquote><blockquote>软件2.0:机器学习人类(包含感知、决策、执行、反馈的闭环),云端训练算法,机器使用算法,机器服务人类。</blockquote><blockquote>我们相信2023年软件2.0的技术产品落地将在中国正式开启,在最重要的智能电动车领域,基于BEV感知和Transformer模型,实现端到端训练的城市NOA导航辅助驾驶(不依赖HDMAP)会在2023年底开始落地,这将是软件2.0对于物理世界改造的重要起点。</blockquote><blockquote><b>价值观:超越用户的需求,打造最卓越的产品和服务。</b></blockquote><blockquote>很残酷地说一个事实,大部分企业对于价值观的认知都是存在误区的。价值观不是我们缺什么就补什么的口号,价值观是我们真正所拥有的核心价值选择,以及具备支撑这个选择的能力特长,并持续帮助我们获得成功。一个卓越企业的价值观一定是独一无二的,哪怕是在规模很小的阶段就可以体现。</blockquote><blockquote>我们敢于超越用户需求,绝不会停留在满足需求上。在2015年,不会有任何消费者调研会告诉你,用户需要增程式电动车,用户需要六座SUV,用户需要App自助的保养服务……我们必须有足够的勇气超越用户需求,下定决心去研发我们相信的产品和服务,直到你把产品和服务展示在用户面前。用户会惊讶地发现,这才是我想要的产品和服务:原来还有一种能源方式是可以城市用电、长途发电、露营放电的,假期带着一家人自驾游的时候是可以不用到处排队找充电桩。原来六座SUV三排上下车是如此的方便,二排还可以电动调节,直到今天三排座椅的SUV六座普遍成为标配。原来用手机App就可以轻松搞定保养,上班有人开走,下班前车就送了回来,全程有视频和GPS监控,保养结算的方式甚至比点外卖还容易。我们精准地围绕家庭这个最好的用户群体,构建每一个环环相扣的全链条经营能力,超越用户的需求,打造最卓越的产品和服务。这就是在理想ONE成为同级别销量冠军后,理想L9、L8、L7每一款产品都能持续成功的根本所在。</blockquote><blockquote><b>行为准则:</b></blockquote><blockquote><b>1</b><b>、始终把用户价值放在第一位。</b></blockquote><blockquote><b>2</b><b>、做正确的事,不做容易的事。</b></blockquote><blockquote><b>3</b><b>、用协作的方式解决所有问题。</b></blockquote><blockquote>行为准则一方面支撑我们对于价值观的坚守,是我们文化中无形的尺子和度量衡。另一方面,我们处在一个高速发展的变革行业中,我们需要在无人区中的创新,我们会遭遇各种未知的挑战,你所面临的艰难选择大概率没有流程,也没有规则,你的管理者暂时也不能告诉你具体应该怎么做,但是,只要你坚持我们的价值观和行为准则,你就可以大胆地去做。所有伙伴一定会信任你,出了问题一定不会有人埋怨你,遇到困难一定有伙伴会帮助你,倒下来的时候一定会有伙伴撑住你。只要你牢记和践行我们的行为准则:</blockquote><blockquote>始终把用户价值放在第一位。既要充分理解用户,更需要从技术、行业、文化、社会学等各个领域去洞察和挖掘,思考和探索更有深度的价值,比用户想得更长远,持续打造真正可以创造价值的产品和服务。</blockquote><blockquote>做正确的事,不做容易的事。把时间分配在长期正确的事情上,避免被眼前的利益诱惑。努力用必要性替代惯性来管理自我,不断提升认知,努力让自己知道自己不知道,持续与惰性对抗,持续与头疼医头、脚疼医脚的短期行为对抗,从而真正掌控自己的命运。</blockquote><blockquote>用协作的方式解决所有问题。理解自己,处理好和自己的关系,主动积极,向内找原因,优化好自己的目标和时间管理,做一个合格的成年人;把理解别人当成自己的管理义务,处理好和别人的关系,帮助身边的人扬长避短,做一个优秀的管理者和经营者;有足够的耐心,愿意花时间让更多的人理解自己,是我们更高层级的管理义务,让越来越多的人发自内心的愿意来帮助我们,带领更多人达成目标,实现共同成长、共同成就、共同受益。从每一个充满挑战的项目和业务中持续训练自己的领导力。</blockquote><blockquote>只要坚持实事求是,只要坚持包容协作,这个世界一定会变得越来越好!</blockquote><blockquote>开工大吉。</blockquote><blockquote>理想汽车CEO李想</blockquote><blockquote>2023年1月28日</blockquote></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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汪琦雯“双11”刚过,就有两家名酒企业与京东产生合作纠纷?网络流传文件显示,11月10日,泸州老窖电子商务股份有限公司(以下简称“泸州老窖电商公司”)向北京京东世纪信息技术有限公司(以下简称“京东”)发送了《暂停合作函》。四川五粮液新零售管理有限公司销售运营部(以下简称“五粮液新零售公司”)则在11月11日则通报称,京东违反合同约定,扣除365万元市场支持费用。11月14日,泸州老窖相关人士向澎湃新闻记者证实了网传文件的真实性。在《暂停合作函》中,泸州老窖电商公司表示京东“近期多次低价销售52度国窖1573系列产品,对市场价格、物流秩序带来巨大冲击,严重影响我司品牌价值和产品价格认知,此行为已经严重破坏了双方建立的友好合作基础。”上述函件称,泸州老窖电商公司决定从11月10日起暂停与京东的相关合作,暂停在京东开展业务投放推广、产品供应等相关合作,并要求京东自营与泸州老窖合作的所有库存退货至供应商西藏聚量电子商务有限公司处。前述泸州老窖相关人士透露,京东想更低价购入产品,加入到“双十一”活动,但价格已经低至泸州老窖的价格底线。“整个就是稳价盘的原因,经销商都按照这个价格卖的,没越过底线,京东要低价的话,就容易有串货的嫌疑。 ”该人士解释道。据了解,目前52度500ml的国窖1573单瓶厂商指导价为1499元,批发参考价在905元左右。在京东平台,“泸州老窖官方京东自营旗舰店”该款酒11月14日的预估到手价为1139元/瓶,11月10日,有消费者爆料叠加优惠最低到手价为908元/瓶。泸州老窖在2022年半年报中披露了分渠道的销售情况,今年上半年,传统渠道营收为108.37亿元,同比(较上年同期)增长约25%,毛利率同比下降0.08%至86.43%;新兴渠道营收约7.12亿元,同比增长约33%,毛利率同比增长4.46%至82.39%。半年报介绍,泸州老窖的新兴渠道包括公司与电商平台、自媒体、网络主播等建立合作关系,通过线上平台的旗舰店、专卖店、直播间等网络终端实现面向消费者的销售。11月14日,澎湃新闻记者从五粮液新零售公司相关负责人处了解到,这则通报中指出京东“在2022年下半年违反合同规定”,指的是京东“有些市场运营上面的一些消费者服务政策”违反合同规定,并非价格纠纷。“正常消费服务过程中的一些问题,这个都很正常。”该负责人说。前述负责人表示,五粮液与京东“合作的时间比较久,(合作)整体效果都还不错。”两者的合作包括五粮液授权京东自营的“五粮液京东自营旗舰店”,也有授权门店在京东开设店铺,合作范围不仅包括产品的授权销售,还涵盖京东的物流信息技术、金融板块等。谈及泸州老窖与京东的产品售价纠纷,五粮液新零售公司相关负责人表示“我们品牌还好”,并称“(后续)肯定会(继续跟京东)合作的”。在五粮液2022年半年报中,线上销售模式,主要指通过天猫、京东等电商平台销售产品。今年上半年,五粮液通过线上销售模式取得收入29.81亿元,线下渠道收入355.32亿元。在9月的投资者关系活动记录中,五粮液重申了要拓展创新渠道,持续加大线上电商、新零售渠道的拓展。天眼查显示,北京京东世纪信息技术有限公司成立于2010年9月,注册资本50000万人民币,法定代表人吴双喜。北京京东世纪贸易有限公司100%控股北京京东世纪信息技术有限公司,前者法定发表人为徐雷。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1253,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":662938704,"gmtCreate":1666112117808,"gmtModify":1666112120608,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说明越南长期看好明显[开心] 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21:25","market":"other","language":"zh","title":"越南大风暴:女首富被捕,银行遭挤兑,发生了什么?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2276127021","media":"华尔街见闻","summary":"10月8日,曾高调与李嘉诚合作的越南地产大亨张美兰突然被捕,警方称其相关公司涉嫌非法发行债券,筹集了数万亿越南盾。该消息在业界引起轩然大波,不仅导致越南大型银行遭遇挤兑,还拉崩了越南股市。今年以来,越","content":"<html><head></head><body><p>10月8日,曾高调与李嘉诚合作的越南地产大亨张美兰突然被捕,警方称其相关公司涉嫌非法发行债券,筹集了数万亿越南盾。</p><p>该消息在业界引起轩然大波,不仅导致越南大型银行遭遇挤兑,还拉崩了越南股市。</p><p>今年以来,越南政府掀起了一场金融反腐风暴,加大力度整顿房地产市场。在这样的背景下,包括张美兰在内的多个越南地产大佬锒铛入狱。</p><p>而随着越南政策和金融环境持续收紧,下一个暴雷的会是哪家企业呢?</p><h2><b>越南华人女首富被捕,大型银行遭遇挤兑</b></h2><p>张美兰,越南第四代华人,祖籍广东省汕头,是万盛发集团创始人,该集团的业务覆盖房地产、交通基础设施等领域,是越南最大的私营房地产企业。</p><p>由于万盛发集团还没上市,没人清楚张美兰到底有多少钱,但普遍称她为越南华人女首富。</p><p>10月8日,越南警方宣布拘留张美兰和其他相关人员,称其涉嫌在2018年至2019年期间非法发行债券,筹集了数万亿越南盾。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9abbde54e97e940fea6f0a372f525459\" tg-width=\"863\" tg-height=\"584\" 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Data)资料显示,越南的银行资本充足率近年来持续下降,到2022年6月,越南的银行资本充足率已经从2013年5月14.3%的高位下降至11.5%,其中,国有银行资产充裕率仅有8.9%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32df409eb9144d772a6714e6ec6162a0\" tg-width=\"869\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>银行坏账率也开始反弹。</p><p>根据陶明秀此前提供的数据,越南2021年银行坏账率约为1.9%,高于2020年的1.7%。据媒体报道,截至今年6月份,越南上市银行的不良贷款率小幅攀升至2.1%左右。</p><p>而在2012年,放贷热潮和监管不力导致越南银行坏账激增,银行高管被捕,股市暴跌。当时不良贷款率为17%。</p><h2><b>越南盾汇率持续贬值,债务风险攀升</b></h2><p>此外,越南的经济、家庭和企业的债务负担正在上升。</p><p>截至今年二季度,越南的债务总额约1600亿美元,债务规模相当于外汇的1.5倍。</p><p><b>周一,越南央行宣布将越南盾兑美元的交易区间从之前的3%扩大至5%。</b>这表明越南愿意容忍越南盾进一步走软。</p><p>今年以来,美联储的激进加息使新兴市场货币普遍承压,越南盾也无法避免。虽然经济对汇率形成一定支撑,越南盾兑美元汇率今年迄今仍累跌近7%,目前在历史最低点运行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85a32a5efc61b172d6a3d02b93170a46\" tg-width=\"692\" tg-height=\"429\" 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Data)资料显示,越南的银行资本充足率近年来持续下降,到2022年6月,越南的银行资本充足率已经从2013年5月14.3%的高位下降至11.5%,其中,国有银行资产充裕率仅有8.9%。银行坏账率也开始反弹。根据陶明秀此前提供的数据,越南2021年银行坏账率约为1.9%,高于2020年的1.7%。据媒体报道,截至今年6月份,越南上市银行的不良贷款率小幅攀升至2.1%左右。而在2012年,放贷热潮和监管不力导致越南银行坏账激增,银行高管被捕,股市暴跌。当时不良贷款率为17%。越南盾汇率持续贬值,债务风险攀升此外,越南的经济、家庭和企业的债务负担正在上升。截至今年二季度,越南的债务总额约1600亿美元,债务规模相当于外汇的1.5倍。周一,越南央行宣布将越南盾兑美元的交易区间从之前的3%扩大至5%。这表明越南愿意容忍越南盾进一步走软。今年以来,美联储的激进加息使新兴市场货币普遍承压,越南盾也无法避免。虽然经济对汇率形成一定支撑,越南盾兑美元汇率今年迄今仍累跌近7%,目前在历史最低点运行。为捍卫汇率,越南央行被迫进行大幅加息,并大量抛售美元。美联储9月中旬加息75基点后,越南央行为稳定本国汇市,在9月26日宣布紧急加息100基点,为2020年9月疫情爆发后以来首次加息。越南近几个月以来一直在抛售美元,截至9月,越南的外储已经从年初的1096亿元降至1014亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1099,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687664035,"gmtCreate":1660921651631,"gmtModify":1660921651631,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"抖音和头条推送的尽是些谎言和低智商胡编乱造的假视频假消息,已经彻底泛滥成灾了[龇牙] 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href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>入侵美团基本盘本地生活尝到甜头后,它又更进一步,和饿了么联手了。</p><p>8月19日,饿了么和抖音共同宣布达成合作。双方表示,将通过优质的内容、丰富的商品和高效的物流配送,携手探索本地生活服务的新场景升级,支持本地生活服务业中小商家发展,更好地满足消费者城市生活即时需求。</p><p>依据合作,<b>饿了么将基于抖音开放平台,以小程序为载体,与抖音一起通过丰富的产品场景和技术能力,助力数百万商家为抖音用户提供从内容种草、在线点单到即时配送(“即看、即点、即达”)的本地生活服务新体验。</b></p><p>抖音集团CEO张楠表示,抖音开放平台是抖音连接合作伙伴和用户的重要桥梁,抖音希望通过与饿了么的合作,为用户带来更丰富多元的信息、商品和服务。期待和饿了么一起助力生活服务行业探索视频化经营,帮助中小商家更好发展。未来,也希望能够通过抖音开放平台,与更多合作伙伴一起,为用户创造更大的价值。</p><p>阿里本地生活服务公司CEO俞永福表示,与抖音的合作是一个新的开始,相信这次合作将进一步提升商家数字化经营能力,为消费者带来本地生活服务新体验,为全行业的升级发展带来新空间。双方将秉承开放、共赢的理念,为建设更加健康、可持续发展的本地生活生态加一把力。</p><p><b>商场如战场,张一鸣没有给王兴留下任何余地。</b></p><p><b>1、</b><b>抖音背刺美团</b></p><p>在和饿了么联手前,抖音已经在本地生活上动作频频,直接杀到美团后花园。</p><p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>消息,<b>2022年上半年抖音本地生活的GMV大约为220亿元,仅用了半年时间,抖音本地生活业务就超越了去年一整年未能达到GMV目标。其中第一季度GMV超过100亿元,第二季度在110亿元-120亿元之间。</b></p><p>此外,抖音也开始了尝试在本地生活上开始“变现”。今年5月16日,抖音在“巨量学”官网发布了《2022年生活服务软件服务费标准说明》,明确本地生活服务费的收取标准。</p><p>6月起,抖音按照不同品类利润率上调团购佣金,其中住宿类上调至4.5%,美食、游玩和休闲娱乐上调至2.5%、2.0%和3.5%,婚庆类上调至8%(以上皆包含0.6%支付通道费)。这也意味着,抖音的本地生活彻底告别免佣时代,开始从探索阶段向提升货币化能力转进。</p><p>拥有巨大流量池的抖音,在本地生活上流量优势明显。消息称,今年1月份,抖音本地生活业务定下了400亿元GMV(商品交易总额)的目标。仅仅一个月后的2月,团队就将这一目标提升至500亿元。不过,后来随着疫情等因素,该目标已经有所调整。</p><p>不过,这样的急速扩张和快速变现,让外界看到了抖音在本地生活上的强大实力和未来市场空间。</p><p>坐拥巨大用户量、商家与流量池,同时沉淀了大量本地生活视频内容的抖音,已经具备了在本地生活领域和美团掰手腕的绝对实力,目前抖音缺乏的只是地推网络和供应链实力,而此次与饿了么的合作,就极大地弥补了他们在这方面的欠缺。</p><p>其实,抖音入局本地生活并不久。</p><p><b>2018年。彼时,抖音组建了一个POI(兴趣点)团队,上线LBS(基于地理位置)的生活服务功能,依托场景化信息流,从而完成从内容消费向线下服务的拓展。</b></p><p>在当时的抖音短视频产品中,POI的呈现方式是定位图标,抖音企业号用户可以在发布视频时附上自己门店的POI。随后,抖音又添加了私信和POI详情页两大功能。在POI详情页,商家可以向用户推荐商品、优惠券、店铺活动信息等。</p><p>不过,由于初期抖音用户的使用习惯和用户教育不足,抖音此次初试本地生活并不算成功。但抖音并未就此作罢,而是又接连进行了团购、达人探店、心动餐厅、团购配送等一系列产品侧的尝试。</p><p>在用户端,我们看得见的是抖音本地生活里花样繁华的各路用户“种草”视频和到店扫码优惠券。而在商家侧,抖音本地生活则是通过“抖音来客”App,让本地商家打通<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>经营壁垒,促进线上线下交易闭环。在内容方面,抖音本地生活推出的是“生活服务机构平台”,为本地生活的创作者、机构提供相关的后台管理,加强内容产出,提供更高效的内容变现。</p><p>在这样的基础上,就形成了抖音的本地生活产品。</p><p>当前,抖音本地生活业务的主要入口还在抖音APP的一级入口“同城”里,用户只要打开抖音,点进同城,下拉之后就能发现“附近美食”“休闲娱乐”等数个二级入口。这里就是目前抖音的“本地生活”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35f859807148d2279553e234741ec96f\" tg-width=\"983\" tg-height=\"2023\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然并未占据一级入口的位置,但是以抖音本地生活的发展速度,以及本地生活业务的市场空间与用户黏性,外界对于本地生活进入抖音一级入口,充满期待与想象。</p><p><b>一旦,成为抖音APP一级入口,美团2021年7021亿元GMV的外卖业务,将会遭受巨大的市场冲击。至于到时候,是不是联合饿了么,抖音有更多的选择与足够的主动权。</b></p><p><b>2、美团新对手,商家与用户都很高兴</b></p><p>抖音加入本地生活的战场,美团当然如临大敌,但是对于商家和用户来说,确实另一翻看法。我们询问的几个商家都表示,挺好的,乐见其成。</p><p>一位在武汉开连锁茶饮的店家告诉我们,“可太好了,之前做美团外卖,被迫二选一,不二选一就要承受佣金涨价一大堆,其实就算二选一,美团的佣金和费用那些七七八八加一起,对我们来说,也占了成本的很大一部分,总感觉像是给美团和骑手打工一样。”</p><p>此前,美团有过几轮的外卖佣金下调等惠及商户的措施出来。不过,在不少商户眼中,佣金和费用仍然太高,本来就要承受疫情影响的生意萧条,还要被盘剥一层手续费,他们也很无奈。而且疫情之下到店的餐饮量本来就不行,还不得不依赖外卖平台的订单,所以他们并没有太多选择余地。</p><p>在北京一家商超开面馆的商户说,<b>“以前只能选美团和饿了么,我们也挺想抖音做外卖的,至少三家竞争,价格方面能有竞争,佣金和费用给我们降一降,别一上来就20%,我们都是小本买卖。现在还只做了团购,团购的佣金虽然涨了,也比美团和大众点评低,以后抖音肯定会做外卖,反正对我们只有好处”。</b></p><p>商家的期待,不无理由。在抖音和饿了么牵手之后,主要合作的内容就是外卖业务。</p><p>根据双方的合作内容,饿了么将基于抖音开放平台,以小程序为载体,与抖音一起通过丰富的产品场景和技术能力,助力数百万商家为抖音用户提供从内容种草、在线点单到即时配送(“即看、即点、即达”)的本地生活服务新体验。</p><p>内容种草,是抖音众多内容博主的看家本领,而在线点单不论是抖音还是饿了么的后台系统,都能支持并不复杂的在线点单服务,只有即时配送(“即看、即点、即达”)业务目前是抖音的难点,而又是饿了么的主业。</p><p>抖音的种草内容+饿了么的外卖配送,这样的合作组合在一位业内人士的点评里,就是“干柴烈火”,肯定能烧起来。</p><p>其实,在很多用户的眼中,抖音早就应该做外卖的业务了。</p><p>在抖音重度用户王潇潇看来,自己已经迫不及待等着用抖音点外卖了,<b>“最主要的是我就喜欢刷那些美食短视频,看着听着真的太馋人了,你想想听到羊肉外皮烤得焦脆的声音和微黄的颜色,真的恨不得立刻马上现在就下单”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b3d6dd7c9dbd38873c388946b52abee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>张丽霞主要想通过抖音下单的是一些特产店的东西,“在很多短视频里看到别人自己做的或者特色菜,我真的也很想尝尝,但是打开美团饿了么,这些店根本就没有,要是以后抖音能卖这些东西,我会买来试试。</p><p>如果需要从抖音切换到别的外卖平台,不仅增加了用户的使用难度和切换成本,而且用户的流失率一下就上来了。</p><p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>互联网2021半年大报告》显示,截至2022年6月,抖音月活用户达到6.8亿。其中大多数为下沉用户,用户的年龄层和文化程度,让他们能够很轻易使用抖音,但是他们并不是此前外卖平台的用户。</p><p>65岁的吴建军平时没事在刷抖音,也会发布自己和身边人的生活日常,但是从来没用过外卖,一个是小地方外卖渗透率低,而且也不太会对比、选择、购物和下单的复杂操作。</p><p>不过,他也表示:<b>“要是,抖音上就能一点下单,我还是想试试的,尝尝新的东西没啥坏处,只要我摸的熟就行”。</b></p><p>这些用户群体和用户需求,可能是美团与饿了么终其一生都难以触达和促动的用户群体,更不要说带动他们的消费能力了。但是在抖音上,他们完全可以成为有效的买家。</p><p><b>3、美团还有解吗?</b></p><p>面对与饿了么牵手的抖音,美团有什么应对之策吗?</p><p>不是没有,也已经提前用上了,但是并未奏效。</p><p>早就抖音和饿了么牵手前的大半年,美团已经先出手了。去年12月,美团与快手双方宣布达成互联互通战略合作。</p><p>根据当时的合作方案,美团将在快手开放平台上线美团小程序,为美团商家提供套餐、代金券、预订等商品展示、线上交易和售后服务等完整服务能力,快手用户将能够通过美团小程序直达。</p><p><b>美团和快手的合作内容与此次抖音饿了么的合作相比,并未提及外卖以及种草方面的合作。也就是说,双方都没有拿出自身最核心的业务来强强联合,只是一些外围能力和服务上的合作。现在打开快手的美团小程序,仍然只能搜到团购等服务,并不能提供外卖等服务。</b></p><p>不知是否是因为双方合作并未达预期效果,在12月双方宣布合作之后,美团和快手,似乎再也没有在别的场合或者内容上发布有关双方合作进展、发展与效果的只言片语。</p><p><b>也就是说,美团与快手提前出手的“合纵”之计,已经失效,剩下的只能让时间检验抖音联手饿了么的连横之法会产生什么样的效果了。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/750618e071da2a4dba9e5986a6a2f56f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"425\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过,也有第三方分析认为,美团与抖音之间的竞争是异位竞争,双方模式互促多于直接竞争。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600999\">招商证券</a>研究就分析认为,在人、店、场三个维度看,美团与抖音两者模式高度差异化,流量异质,合作商户错位。</p><p>在人(用户)的维度,美团用户心智明确,到店PV高于抖音团购点击VV,交易闭环完整。在场(平台)这一维度,美团注重平衡“找店心智”和变现,低效流量容忍度高,抖音差异化“店找人”,侧重爆款,强调变现。在店(商户)的维度,商户错位明显,美团为中小商家长效经营主阵地,抖音适于网红、头部做品牌+预热。</p><p>从这样的分析看起来,美团与抖音似乎确实是错位竞争。<b>但是从历史的经验看,从来没有所谓的彻底错位竞争一说。</b></p><p>不论是曾经<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>与今日头条的内容分发平台的竞争,还是抖音快手与淘宝<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的电商之争,不论是客户,还是商户,或者是平台之间都是互相侵入与互斥的,没有绝对理性和交融的存在。</p><p>不管多少人描绘出不同类型电商用户和商户的差异化选择和平台属性/调性侧重不同,最终用户只有一个具体数字,手中的消费金额只有一个具体数字,当总体市场份额或者发展速度固定之时,竞争就是有你死我活。</p><p>所以,即使和快手的合纵并不算太成功,美团也肯定不会放下一切有可能扼杀抖音做本地生活的机会。它是断然不会相信这种所谓的异质化竞争,放松警惕的。</p><p>要记住,美团是从曾经的百团之战的“血泊”之中杀出来的最终胜者。</p><p><b>4、写在最后</b></p><p>王兴与张一鸣,同为福建龙岩人,父母的房子就差十几公里。大学时期,王兴在清华,张一鸣在南开,两个人真正认识是来北京之后。</p><p>王兴认识张一鸣的时候,张一鸣还在酷讯,随后他去了<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>,后来张一鸣和王兴在一起做了一段时间饭否。然后张一鸣去做九九房,直到2012年做今日头条。</p><p>曾经站在两条相距很远的赛道,似乎也看不到竞争的可能,互相之间更多的可能也是欣赏。</p><p>在几年前,一场华兴资本CEO包凡与王兴、张一鸣的对话上,两个人的评价也颇为有意思。</p><p>王兴评价张一鸣,“我觉得一鸣非常理性。我不足够专注,会有一些纯粹凭兴趣爱好驱动的、其实跟公司业务没关系的事情,他似乎更少一些”。</p><p>张一鸣则认为王兴,“好奇心强,阅读面广,对各种奇怪的问题感兴趣,社交稍微少一点。对他最大的印象就是好奇心、求知欲(非常旺盛)”。</p><p>对于竞争,王兴的表达是,<b>“竞争这个词经常放在一起说,就变成思维定势了,但其实竞和争不一样,同向为竞,相向为争,所以我觉得我们是竞技。竞多于争。”</b></p><p>当走到如今互联网行业红海厮杀之时,如此平和的对话,不知道还能否再现于兵戎相见的两家公司创始人之间了。</p></body></html>","source":"lsy1606398076740","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>抖音+饿了么,美团大敌当前</title>\n<style 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切有可能扼杀抖音做本地生活的机会。它是断然不会相信这种所谓的异质化竞争,放松警惕的。要记住,美团是从曾经的百团之战的“血泊”之中杀出来的最终胜者。4、写在最后王兴与张一鸣,同为福建龙岩人,父母的房子就差十几公里。大学时期,王兴在清华,张一鸣在南开,两个人真正认识是来北京之后。王兴认识张一鸣的时候,张一鸣还在酷讯,随后他去了微软,后来张一鸣和王兴在一起做了一段时间饭否。然后张一鸣去做九九房,直到2012年做今日头条。曾经站在两条相距很远的赛道,似乎也看不到竞争的可能,互相之间更多的可能也是欣赏。在几年前,一场华兴资本CEO包凡与王兴、张一鸣的对话上,两个人的评价也颇为有意思。王兴评价张一鸣,“我觉得一鸣非常理性。我不足够专注,会有一些纯粹凭兴趣爱好驱动的、其实跟公司业务没关系的事情,他似乎更少一些”。张一鸣则认为王兴,“好奇心强,阅读面广,对各种奇怪的问题感兴趣,社交稍微少一点。对他最大的印象就是好奇心、求知欲(非常旺盛)”。对于竞争,王兴的表达是,“竞争这个词经常放在一起说,就变成思维定势了,但其实竞和争不一样,同向为竞,相向为争,所以我觉得我们是竞技。竞多于争。”当走到如今互联网行业红海厮杀之时,如此平和的对话,不知道还能否再现于兵戎相见的两家公司创始人之间了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1340,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":58963,"gmtCreate":1494682041143,"gmtModify":1704876875555,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"个人现在百分之百欢迎网易倒闭","htmlText":"$网易(NTES)$ 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href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>,两家同为互联网公司的现状也令字节跳动的上市路途增添了许多不确定因素。</p><p><b>字节上市,重燃星火</b></p><p>面对外界猜疑的上市计划,抖音相关负责人对燃财经表示“不予置评”。字节跳动多名员工也对此表示毫不知情。</p><p>但作为一家年营收超过3000亿元、估值达2.6万亿元的“庞然大物”,尚未登陆二级市场的字节跳动也是神秘的。毕竟纵观中国互联网,体量与字节跳动相当的互联网大厂只有<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>,亦唯独字节跳动未曾在二级市场露脸。因此,“隐于市”的字节跳动什么时候上市、登陆哪个交易所一直备受资本市场所关注。</p><p>从官方回应中明确得知字节跳动有考虑上市的消息,时间还在两年前。2020年10月26日,路透社曾援引所谓“知情人士”消息称,字节跳动正考虑推动抖音业务单独在香港上市,已与投行沟通承销事宜。对此,字节跳动相关负责人回复说,“在考虑部分业务上市计划,但还没有最后确定。”</p><p>此话一出,半浮水面的字节跳动尤受关注。以至于,每伴随着字节跳动新一轮融资亦或是内部组织调整亦或有其他消息传出时,都会伴随着“字节跳动考虑进行全部或部分业务的首次公开募股上市计划”相关传言。</p><p>不过,无一例外,每每字节跳动上市传言一经传出,字节跳动内部的反应均以“消息不实”、“不予置评”之类话术进行低调回应,不会披露过多消息。而在当时,CFO职位空缺也一直被视为字节跳动暂缓上市计划的原因。2020年,周受资的加入也被外界解读为字节跳动IPO进程的加速,可出人意料的是,字节跳动官方很快便在猜疑声中回应“目前无上市计划”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dd133d04258b0c9eb8a988dcde56966\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但从2021年梁汝波接任字节跳动CEO以来的一系列举措,却仿佛在向外界告知字节跳动有意重启IPO计划。此前,有业内人士告诉燃财经,字节跳动有意考虑抖音业务上市计划。</p><p>上述业内人士还将此次名称变更与字节跳动去年启动的架构调整进行了挂钩,“抖音在字节跳动版图中的地位不容置喙。”去年11月,伴随梁汝波走马上任CEO的,是字节跳动新一轮组织调整。梁汝波发布内部信称,按照“紧密配合的业务和团队合并为业务板块,通用性中台发展为企业服务业务”的原则,成立抖音、大力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年和TikTok六大业务板块。</p><p>其中尤为重要的是,字节跳动将两大王牌今日头条和抖音进行了合并。“头条、西瓜、搜索、百科以及国内垂直服务业务并入抖音。该板块负责国内信息和服务业务的整体发展,为用户提供更优质的内容及服务。”</p><p>也正是在上述内部信中,向外界传达了一个消息“TikTok负责人周受资不再兼任字节跳动CFO”。而今年4月25日,在字节跳动CFO职位空缺的5个月之际,字节跳动迎来了第二任CFO高准(Julie Gao)。</p><p>对于高准的上任,业界更是直接解读为字节跳动离推动上市又进了一步。高准被业界誉为“IPO专业户”,相关资料显示,高准先后为100多家公司的上市和其他资本市场融资项目提供过法律服务,对象包括美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、小米等。</p><p>梁汝波在内部信中除了提及高准作为一名资深律师,曾为多家科技公司提供包括上市、并购及融资等法律咨询服务外,还表示,“从2016年开始,Julie就跟我们在公司的收购和融资项目上有很多合作,对我们的使命、文化、团队和业务都很熟悉。Julie对公司治理、企业发展有很多经验和思考,对很多处于不同阶段的公司提供过咨询和帮助,相信她的加入会给公司带来很大帮助。”</p><p>组织架构调整、新CFO走马上任、公司名称变更……字节跳动的种种迹象,均指向“字节跳动/抖音或将上市”。</p><p><b>上市坎坷路</b></p><p>作为上市传闻甚嚣尘上事件中的主角,字节跳动对于上市是渴望的。</p><p>早在2020年10月,字节跳动便对外透露过IPO进程的消息。“在考虑部分业务上市计划,但还没有最后确定。”彼时,快手也正紧锣密鼓准备赴港IPO事宜,2020年11月5日晚间,快手正式向香港联交所递交IPO招股书,抢先开启上市进程。次年2月5日,快手敲响了港交所上市锣声,一举夺得“短视频第一股”桂冠。彼时的快手,可谓一时风光无两,上市首日市值便轻松过万亿港元。</p><p>快手上市后的1个月时间,周受资请辞小米执行董事和国际部总裁职务,宣布加盟字节跳动担任CFO。</p><p>外有快手上市,内有首任CFO就位,字节跳动再次引来外界对公司的上市猜测。随后不断有消息称,字节跳动已启动赴港上市流程,并且该传闻还在不断发酵。</p><p>2021年4月23日,一贯采用不予置评方式的字节跳动,十分罕见地在其官方头条号上发布声明表示,“近期有不少关于字节跳动公司上市的消息,在此声明:经过认真研究,认为公司暂不具备上市条件,目前无上市计划。”</p><p>此次有关上市计划的澄清后不久,便是当年7月滴滴赴美上市所引发的系列监管问题。据华尔街日报当时报道,在被告知要专注于解决数据安全风险后,字节跳动采取了与滴滴不同的决定,决定无限期搁置境外IPO计划。</p><p>现在看来,在2021年4月宣布搁置IPO计划的字节跳动是具有前瞻性的。2021年7月,互联网信息办公室对网络安全审查规则进行了重大修订,加强且完善了对在海外上市前拥有100万名用户的数字平台的监管。</p><p>但是,随着IPO计划的搁置,字节跳动不免也要面对资本变现压力,与此同时也出现了股东减持套现情况。</p><p>去年10月,彭博社报道称,总部位于美国的期权交易公司海纳国际集团正寻求出售5亿美元股票。该公司是字节跳动最早也是最大的投资者之一。报道援引身份不明的消息来源称,另一名股东最近出售了其所持股份,对该公司的估值在3600-3700亿美元之间。</p><p>欲要减持套现的海纳国际集团,还只是字节跳动自成立以来一路推进的9次融资历程中合作的其中一位股东。</p><p>天眼查数据显示,字节跳动自2012年3月获得数百万人民币的天使轮融资起,便以平均一年一次的融资速度完成9次融资,数轮融资下来意味着,字节跳动得到了数家全球知名投资者的支持,背后站着一众资本的力量。如老虎环球基金、红杉资本中国、软银愿景基金、KKR、春华资本、泛<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资、M31资本等豪华资本阵容。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d876a785afe63651f202cb67da8e1a44\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>来源/天眼查 燃财经截图</p><p>而今,从高准上任CFO到公司名称更改,短短半个月时间的两个大动作,都让字节跳动IPO计划“呼之欲出”。</p><p><b>字节上市,时间问题</b></p><p>2022年,是字节跳动成立十周年的日子,也是现任CEO梁汝波执掌字节跳动一周年的日子。</p><p>过去十年,字节跳动成长速度之快有目共睹。坐拥两款现象级内容产品今日头条和抖音流量入口的字节跳动,宛如一间APP工厂,在“大力出奇迹”的方法论下,不断孵化迎合各种风口的APP。</p><p>虽然张一鸣并不认定“APP工厂”的定义,他认为字节跳动是一间“非常浪漫的公司”,并且是“务实而浪漫”。但事实却是,在相当长一段时间中,字节跳动没有和其他互联网公司一般按照业务线分成多个事业部,只有技术、用户增长和商业化三个核心职能部门,分别负责留存、拉新和变现。</p><p>“APP工厂”定义的真正改变,源自梁汝波在2021年11月主导的一次组织架构调整。自此,字节业务开始合并同类项,成立六个业务板块。也正是在此次调整后,抖音的地位变得尤为重要,根据调整,头条、西瓜、搜索、百科以及国内垂直服务业务并入抖音。</p><p>自此,抖音扛起了字节跳动的大梁。实际从营收情况来看,今日头条和抖音也是字节跳动的现金牛业务,二者贡献字节跳动80%以上收入,其中后者占比高达60%。</p><p>但字节跳动广告业务为主的主营业务在国内增长也已然接近天花板。据消息人士透露,字节跳动2021年全年收入约为580亿美元,同比增长70%,增速较2020年的111%增长有所放缓。而在2020年此前的几年时间里,字节跳动的营收增速都保持在200%以上。</p><p>中国互联网广告业趋于疲软也成事实。《中国互联网广告数据报告》显示,2020年和2021年,互联网广告全年收入分别为4971亿元和5435亿元(不含港澳台地区),同比增长13.85%和9.32%,但增幅均有所下滑,增幅分别为-4.35%和-4.53%。</p><p>字节跳动也采取了多种应对方式。</p><p>一方面,对内进行多元业务发展,企图找到新的经营方向以培育新的利润增长点。在此之下,字节跳动加大了在教育、游戏、金融、跨境电商、企业服务方面的投入,甚至在房产、硬件、医疗、餐饮、汽车等领域也均有涉及。</p><p>另一方面,则通过对外投资以补齐自己的短板,扩大自己的业务边界。天眼查数据显示,字节跳动集团近年来对外投资超百个项目(包括国内和海外市场),对外投资公司超400家,涉及领域十分广泛,包括企业服务、文娱传媒、人工智能、保险经纪、数码科技、教育培训、医疗服务、房产服务等。</p><p>虽然字节跳动的业务无边界,但是流量变现却不可能永无止境地野蛮生长。</p><p>“双减”政策下,字节跳动初见成效的教育业务走上了教培转型路,继2021年底停止了旗下教育品牌“大力教育”的在线教育业务后,今年2月在官网相继发布了停运公告。</p><p>今年1月中旬,网上有传言称字节跳动投资部门裁撤,对此字节跳动相关负责人回应,称 “公司年初对业务进行盘点和分析,决定加强业务聚焦,减少协同性低的投资,将战略投资部员工分散到各个业务条线中,加强战略研究职能与业务的配合。相关业务和团队还在进行规划讨论。”言外之意在于,字节跳动对于战略投资部的调整确有其事。</p><p>字节跳动做了很多努力,但除了原固有的短视频和头条门户所带来的广告收入外,其他领域在创收上却乏善可陈。</p><p>为此,字节跳动加速布局国际市场,在海外市场一路高歌猛进。而将希望寄托于TikTok也不是字节跳动的一贯风格,重启部分业务上市计划也于情于理,赴港上市也成了此前提下的首选。</p><p>胡麒牧告诉燃财经,对于字节跳动来说,赴港上市是一个好方案,主要有两方面考量,“一是近期中概股现状不容乐观,因此考虑回归香港资本市场是未雨绸缪之举。二是从国内政策环境来看,近期国家鼓励平台经济的健康发展,相关具体政策预计会在近期出台,这意味着作为国内互联网头部平台企业,字节跳动国内业务的发展将会迎来新的政策红利。字节跳动选择将国内抖音业务打包上市,这无论对于估值还是上市后的股价走势都是有利的。”</p><p>胡麒牧告诉燃财经,字节跳动上市对业内也存在一定意义,“一方面,对于字节跳动自身来说,说明自身的商业模式得到了市场验证和投资者的认可。另一方面,对于整个互联网行业来说,抖音上市能够提振行业信心,说明无论是投资者还是监管层都对数字经济的发展持乐观态度。”</p><p>不过,在业内人士看来,尽管字节跳动的上市之路似乎又进了一步,但靴子不落地,依然难言乐观。有蚂蚁集团和滴滴的前车之鉴,常言道“兔死狐悲,物伤其类”。按理来说,同为互联网巨头的字节跳动理应蛰伏,但在瞬息万变的互联网时代,卧久者未必能行远,伏久者未必能飞高。</p><p>对此,胡麒牧则认为只要能严格合规运行,上市进程应该不会出现大的问题,“国家已经对资本设置好了红绿灯,近年来已经不断完善了互联网信息安全相关法律法规体系,而且抖音上市公司的主要资产在国内,处于安全可控范围。”</p><p>总而言之,无论上市与否,字节跳动都面临着多重压力。继续蛰伏不上市,一级市场资金退出的压力将笼罩公司。选择顺势上市,如何应对监管、如何拿到更高估值。如上都是赤裸裸摆在字节跳动面前,需要面对的难题。</p><p>回想今年3月,周汝波在字节跳动十周年年会上说到的,“一鸣在公司初创时分享过,‘如果我们把事业当做一段旅途,那么我们希望看到最美最好的风景,不在半途逗留徘徊,不走巧径误入迷途。美好的风景是愿景,前行的方法是价值观’。我现在加上一句,‘使命是我们前进的动力’。”</p><p>希望如他们所愿,在“上市”这段旅途中,能看到最美最好的风景。</p></body></html>","source":"lsy1601869087353","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/jlRqsqVApg7QlUpC3D1joQ><strong>燃次元</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>迎来第二任CFO不到半个月时间,字节跳动再传上市猜疑。5月8日,有媒体报道称,字节跳动(香港)有限公司已更名为抖音集团(香港)有限公司,生效时间为2022年5月6日,更有媒体进一步猜测字节跳动此举为“成立抖音集团,或在香港上市”。对此,燃财经进行了求证,抖音相关负责人回应称,“不予置评”。同日,燃财经查询香港公司注册处网上查册中心,发现上述更名公司成立时间为2012年5月8日。经核实,字节跳动虽不...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/jlRqsqVApg7QlUpC3D1joQ\">Web 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Gao)为CFO,种种迹象均令字节跳动推动抖音赴港上市的意图昭然若揭。添翼数字经济智库首席研究员胡麒牧也认为对于字节跳动来说,赴港上市是个好方案,“我觉得字节应该是分步推动在香港上市。第一步先将国内抖音业务拿到香港上市,这样操作难度较小,当然也不排除未来将包括TikTok业务的其他业务装到香港的上市公司里。”对于字节跳动来说,重启上市计划也是势在必行。成立十年的字节跳动俨然成为一头庞然大物不假,但多年数次融资下来,字节跳动背后也林立着亟待退出的投资者。虽然随着监管环境变化,字节跳动上市阻力变小,然而估值曾接近3万亿元现今却上市搁置的独角兽企业蚂蚁集团、上市不到5天便陷入监管风波至今未仍未摆脱的滴滴,两家同为互联网公司的现状也令字节跳动的上市路途增添了许多不确定因素。字节上市,重燃星火面对外界猜疑的上市计划,抖音相关负责人对燃财经表示“不予置评”。字节跳动多名员工也对此表示毫不知情。但作为一家年营收超过3000亿元、估值达2.6万亿元的“庞然大物”,尚未登陆二级市场的字节跳动也是神秘的。毕竟纵观中国互联网,体量与字节跳动相当的互联网大厂只有阿里巴巴和腾讯,亦唯独字节跳动未曾在二级市场露脸。因此,“隐于市”的字节跳动什么时候上市、登陆哪个交易所一直备受资本市场所关注。从官方回应中明确得知字节跳动有考虑上市的消息,时间还在两年前。2020年10月26日,路透社曾援引所谓“知情人士”消息称,字节跳动正考虑推动抖音业务单独在香港上市,已与投行沟通承销事宜。对此,字节跳动相关负责人回复说,“在考虑部分业务上市计划,但还没有最后确定。”此话一出,半浮水面的字节跳动尤受关注。以至于,每伴随着字节跳动新一轮融资亦或是内部组织调整亦或有其他消息传出时,都会伴随着“字节跳动考虑进行全部或部分业务的首次公开募股上市计划”相关传言。不过,无一例外,每每字节跳动上市传言一经传出,字节跳动内部的反应均以“消息不实”、“不予置评”之类话术进行低调回应,不会披露过多消息。而在当时,CFO职位空缺也一直被视为字节跳动暂缓上市计划的原因。2020年,周受资的加入也被外界解读为字节跳动IPO进程的加速,可出人意料的是,字节跳动官方很快便在猜疑声中回应“目前无上市计划”。但从2021年梁汝波接任字节跳动CEO以来的一系列举措,却仿佛在向外界告知字节跳动有意重启IPO计划。此前,有业内人士告诉燃财经,字节跳动有意考虑抖音业务上市计划。上述业内人士还将此次名称变更与字节跳动去年启动的架构调整进行了挂钩,“抖音在字节跳动版图中的地位不容置喙。”去年11月,伴随梁汝波走马上任CEO的,是字节跳动新一轮组织调整。梁汝波发布内部信称,按照“紧密配合的业务和团队合并为业务板块,通用性中台发展为企业服务业务”的原则,成立抖音、大力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年和TikTok六大业务板块。其中尤为重要的是,字节跳动将两大王牌今日头条和抖音进行了合并。“头条、西瓜、搜索、百科以及国内垂直服务业务并入抖音。该板块负责国内信息和服务业务的整体发展,为用户提供更优质的内容及服务。”也正是在上述内部信中,向外界传达了一个消息“TikTok负责人周受资不再兼任字节跳动CFO”。而今年4月25日,在字节跳动CFO职位空缺的5个月之际,字节跳动迎来了第二任CFO高准(Julie Gao)。对于高准的上任,业界更是直接解读为字节跳动离推动上市又进了一步。高准被业界誉为“IPO专业户”,相关资料显示,高准先后为100多家公司的上市和其他资本市场融资项目提供过法律服务,对象包括美团、京东、拼多多、小米等。梁汝波在内部信中除了提及高准作为一名资深律师,曾为多家科技公司提供包括上市、并购及融资等法律咨询服务外,还表示,“从2016年开始,Julie就跟我们在公司的收购和融资项目上有很多合作,对我们的使命、文化、团队和业务都很熟悉。Julie对公司治理、企业发展有很多经验和思考,对很多处于不同阶段的公司提供过咨询和帮助,相信她的加入会给公司带来很大帮助。”组织架构调整、新CFO走马上任、公司名称变更……字节跳动的种种迹象,均指向“字节跳动/抖音或将上市”。上市坎坷路作为上市传闻甚嚣尘上事件中的主角,字节跳动对于上市是渴望的。早在2020年10月,字节跳动便对外透露过IPO进程的消息。“在考虑部分业务上市计划,但还没有最后确定。”彼时,快手也正紧锣密鼓准备赴港IPO事宜,2020年11月5日晚间,快手正式向香港联交所递交IPO招股书,抢先开启上市进程。次年2月5日,快手敲响了港交所上市锣声,一举夺得“短视频第一股”桂冠。彼时的快手,可谓一时风光无两,上市首日市值便轻松过万亿港元。快手上市后的1个月时间,周受资请辞小米执行董事和国际部总裁职务,宣布加盟字节跳动担任CFO。外有快手上市,内有首任CFO就位,字节跳动再次引来外界对公司的上市猜测。随后不断有消息称,字节跳动已启动赴港上市流程,并且该传闻还在不断发酵。2021年4月23日,一贯采用不予置评方式的字节跳动,十分罕见地在其官方头条号上发布声明表示,“近期有不少关于字节跳动公司上市的消息,在此声明:经过认真研究,认为公司暂不具备上市条件,目前无上市计划。”此次有关上市计划的澄清后不久,便是当年7月滴滴赴美上市所引发的系列监管问题。据华尔街日报当时报道,在被告知要专注于解决数据安全风险后,字节跳动采取了与滴滴不同的决定,决定无限期搁置境外IPO计划。现在看来,在2021年4月宣布搁置IPO计划的字节跳动是具有前瞻性的。2021年7月,互联网信息办公室对网络安全审查规则进行了重大修订,加强且完善了对在海外上市前拥有100万名用户的数字平台的监管。但是,随着IPO计划的搁置,字节跳动不免也要面对资本变现压力,与此同时也出现了股东减持套现情况。去年10月,彭博社报道称,总部位于美国的期权交易公司海纳国际集团正寻求出售5亿美元股票。该公司是字节跳动最早也是最大的投资者之一。报道援引身份不明的消息来源称,另一名股东最近出售了其所持股份,对该公司的估值在3600-3700亿美元之间。欲要减持套现的海纳国际集团,还只是字节跳动自成立以来一路推进的9次融资历程中合作的其中一位股东。天眼查数据显示,字节跳动自2012年3月获得数百万人民币的天使轮融资起,便以平均一年一次的融资速度完成9次融资,数轮融资下来意味着,字节跳动得到了数家全球知名投资者的支持,背后站着一众资本的力量。如老虎环球基金、红杉资本中国、软银愿景基金、KKR、春华资本、泛太平洋投资、M31资本等豪华资本阵容。来源/天眼查 燃财经截图而今,从高准上任CFO到公司名称更改,短短半个月时间的两个大动作,都让字节跳动IPO计划“呼之欲出”。字节上市,时间问题2022年,是字节跳动成立十周年的日子,也是现任CEO梁汝波执掌字节跳动一周年的日子。过去十年,字节跳动成长速度之快有目共睹。坐拥两款现象级内容产品今日头条和抖音流量入口的字节跳动,宛如一间APP工厂,在“大力出奇迹”的方法论下,不断孵化迎合各种风口的APP。虽然张一鸣并不认定“APP工厂”的定义,他认为字节跳动是一间“非常浪漫的公司”,并且是“务实而浪漫”。但事实却是,在相当长一段时间中,字节跳动没有和其他互联网公司一般按照业务线分成多个事业部,只有技术、用户增长和商业化三个核心职能部门,分别负责留存、拉新和变现。“APP工厂”定义的真正改变,源自梁汝波在2021年11月主导的一次组织架构调整。自此,字节业务开始合并同类项,成立六个业务板块。也正是在此次调整后,抖音的地位变得尤为重要,根据调整,头条、西瓜、搜索、百科以及国内垂直服务业务并入抖音。自此,抖音扛起了字节跳动的大梁。实际从营收情况来看,今日头条和抖音也是字节跳动的现金牛业务,二者贡献字节跳动80%以上收入,其中后者占比高达60%。但字节跳动广告业务为主的主营业务在国内增长也已然接近天花板。据消息人士透露,字节跳动2021年全年收入约为580亿美元,同比增长70%,增速较2020年的111%增长有所放缓。而在2020年此前的几年时间里,字节跳动的营收增速都保持在200%以上。中国互联网广告业趋于疲软也成事实。《中国互联网广告数据报告》显示,2020年和2021年,互联网广告全年收入分别为4971亿元和5435亿元(不含港澳台地区),同比增长13.85%和9.32%,但增幅均有所下滑,增幅分别为-4.35%和-4.53%。字节跳动也采取了多种应对方式。一方面,对内进行多元业务发展,企图找到新的经营方向以培育新的利润增长点。在此之下,字节跳动加大了在教育、游戏、金融、跨境电商、企业服务方面的投入,甚至在房产、硬件、医疗、餐饮、汽车等领域也均有涉及。另一方面,则通过对外投资以补齐自己的短板,扩大自己的业务边界。天眼查数据显示,字节跳动集团近年来对外投资超百个项目(包括国内和海外市场),对外投资公司超400家,涉及领域十分广泛,包括企业服务、文娱传媒、人工智能、保险经纪、数码科技、教育培训、医疗服务、房产服务等。虽然字节跳动的业务无边界,但是流量变现却不可能永无止境地野蛮生长。“双减”政策下,字节跳动初见成效的教育业务走上了教培转型路,继2021年底停止了旗下教育品牌“大力教育”的在线教育业务后,今年2月在官网相继发布了停运公告。今年1月中旬,网上有传言称字节跳动投资部门裁撤,对此字节跳动相关负责人回应,称 “公司年初对业务进行盘点和分析,决定加强业务聚焦,减少协同性低的投资,将战略投资部员工分散到各个业务条线中,加强战略研究职能与业务的配合。相关业务和团队还在进行规划讨论。”言外之意在于,字节跳动对于战略投资部的调整确有其事。字节跳动做了很多努力,但除了原固有的短视频和头条门户所带来的广告收入外,其他领域在创收上却乏善可陈。为此,字节跳动加速布局国际市场,在海外市场一路高歌猛进。而将希望寄托于TikTok也不是字节跳动的一贯风格,重启部分业务上市计划也于情于理,赴港上市也成了此前提下的首选。胡麒牧告诉燃财经,对于字节跳动来说,赴港上市是一个好方案,主要有两方面考量,“一是近期中概股现状不容乐观,因此考虑回归香港资本市场是未雨绸缪之举。二是从国内政策环境来看,近期国家鼓励平台经济的健康发展,相关具体政策预计会在近期出台,这意味着作为国内互联网头部平台企业,字节跳动国内业务的发展将会迎来新的政策红利。字节跳动选择将国内抖音业务打包上市,这无论对于估值还是上市后的股价走势都是有利的。”胡麒牧告诉燃财经,字节跳动上市对业内也存在一定意义,“一方面,对于字节跳动自身来说,说明自身的商业模式得到了市场验证和投资者的认可。另一方面,对于整个互联网行业来说,抖音上市能够提振行业信心,说明无论是投资者还是监管层都对数字经济的发展持乐观态度。”不过,在业内人士看来,尽管字节跳动的上市之路似乎又进了一步,但靴子不落地,依然难言乐观。有蚂蚁集团和滴滴的前车之鉴,常言道“兔死狐悲,物伤其类”。按理来说,同为互联网巨头的字节跳动理应蛰伏,但在瞬息万变的互联网时代,卧久者未必能行远,伏久者未必能飞高。对此,胡麒牧则认为只要能严格合规运行,上市进程应该不会出现大的问题,“国家已经对资本设置好了红绿灯,近年来已经不断完善了互联网信息安全相关法律法规体系,而且抖音上市公司的主要资产在国内,处于安全可控范围。”总而言之,无论上市与否,字节跳动都面临着多重压力。继续蛰伏不上市,一级市场资金退出的压力将笼罩公司。选择顺势上市,如何应对监管、如何拿到更高估值。如上都是赤裸裸摆在字节跳动面前,需要面对的难题。回想今年3月,周汝波在字节跳动十周年年会上说到的,“一鸣在公司初创时分享过,‘如果我们把事业当做一段旅途,那么我们希望看到最美最好的风景,不在半途逗留徘徊,不走巧径误入迷途。美好的风景是愿景,前行的方法是价值观’。我现在加上一句,‘使命是我们前进的动力’。”希望如他们所愿,在“上市”这段旅途中,能看到最美最好的风景。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1572,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":240509,"gmtCreate":1533996385451,"gmtModify":1704770027961,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"$网易(NTES)$网易做的游戏毫无公正可言,这家公司倒闭是板上钉钉的。抢钱抢完了,后面就是等死了。","listText":"$网易(NTES)$网易做的游戏毫无公正可言,这家公司倒闭是板上钉钉的。抢钱抢完了,后面就是等死了。","text":"$网易(NTES)$网易做的游戏毫无公正可言,这家公司倒闭是板上钉钉的。抢钱抢完了,后面就是等死了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":11,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/240509","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3472768070826745","authorId":"3472768070826745","name":"爆炸牛杂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1c850e2ae7d96c8199fb187d0920441f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"难道腾讯的游戏公正?哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈","text":"难道腾讯的游戏公正?哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈","html":"难道腾讯的游戏公正?哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":682069633,"gmtCreate":1658623511327,"gmtModify":1658623511327,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"大多是为了托盘加仓的,反正不花自己的钱,又能保饭碗。大约从08年吧,上投摩根亚太优势开始,才懂了这种含投香港的基金是怎么回事[难过] 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1.7亿港元和1.05亿港元。“基金二季度保持了相对较高的权益配置仓位,尤其是积极配置港股。”丘栋荣在中庚价值领航二季报中称。对于缘何看好港股中以资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股,他解释称:首先,以互联网、科技、医药为代表的成长股估值便宜,保持着相当有吸引力的水平,能很好地符合其低估值价值投资策略的选股标准。其次,公司经营稳健且受益基本面持续改善,港股的价值股以各行业龙头公司为主,这些公司经营极为稳健且盈利扎实,还保持了一定的成长性。对于港股中最受关注的互联网公司,丘栋荣表示,这些公司涉及衣食住行的方方面面,粘性极强,核心需求不断增长,其货币化能力和变现能力将持续提高;此外,当前投资者对这些公司的注意力已回归公司自身价值;最后,当前这些公司的估值水平处于低位,同时由于扩张放缓,削减非核心业务资本开支,未来的盈利和现金流水平预期提升。李耀柱在二季报中表示,组合加大了对港股造车新势力行业的配置,理由是中国新能源车整车行业具有全球比较优势,无论在电池还是整车制造环节,中国产业链都极具成本优势,其看好新能源车行业的中长期趋势。至于组合维持超配互联网行业,李耀柱的理由是——看好互联网行业估值修复的机会。他认为,平台企业在疫情期间对经济产生了较大的贡献;同时互联网行业到了一个升级阶段,WEB3.0的到来让大型互联网公司在硬件科技和人工智能算法上有巨大的提升。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":610273208,"gmtCreate":1648653122171,"gmtModify":1648653122171,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"抖音和头条基本都是些假视频和谎言假消息,这样的公司走得远?","listText":"抖音和头条基本都是些假视频和谎言假消息,这样的公司走得远?","text":"抖音和头条基本都是些假视频和谎言假消息,这样的公司走得远?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/610273208","repostId":"1146682157","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":957,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3556430317654104","authorId":"3556430317654104","name":"夜袭女儿国","avatar":"https://static.tigerbbs.com/981270b89fc3d1572f9537a8e19c6c9c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"没办法👐,真实的东西不让刊登和播发,那样会不和谐的,会被收拾的","text":"没办法👐,真实的东西不让刊登和播发,那样会不和谐的,会被收拾的","html":"没办法👐,真实的东西不让刊登和播发,那样会不和谐的,会被收拾的"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":49871,"gmtCreate":1489927896968,"gmtModify":1704875756040,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"$网易(NTES)$ 垃圾网易,天天坑人,快点倒闭,快点倒闭。","listText":"$网易(NTES)$ 垃圾网易,天天坑人,快点倒闭,快点倒闭。","text":"$网易(NTES)$ 垃圾网易,天天坑人,快点倒闭,快点倒闭。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":9,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/49871","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":697,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"191610494713950","authorId":"191610494713950","name":"往昔","avatar":"https://static.laohu8.com/6ef7f4ed366b274b06867eba2913dfd0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"一件事情的发生必然有内外两个原因,内因往往比外因更重要,他要是坑人,你不去理他不就行了","text":"一件事情的发生必然有内外两个原因,内因往往比外因更重要,他要是坑人,你不去理他不就行了","html":"一件事情的发生必然有内外两个原因,内因往往比外因更重要,他要是坑人,你不去理他不就行了"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":197919677128928,"gmtCreate":1689342934829,"gmtModify":1689343933288,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"网易这样的公司只有尽快倒闭才能向中国民众谢罪。//<a href=\"https://laohu8.com/U/4098233907355770\">@港湾商业观察</a>:图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值","listText":"网易这样的公司只有尽快倒闭才能向中国民众谢罪。//<a href=\"https://laohu8.com/U/4098233907355770\">@港湾商业观察</a>:图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值","text":"网易这样的公司只有尽快倒闭才能向中国民众谢罪。//@港湾商业观察:图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a18c38791e91f1772d226803ffafce6c","width":"905","height":"306"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":7,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/197919677128928","repostId":"197910857076808","repostType":1,"repost":{"id":197910857076808,"gmtCreate":1689340740193,"gmtModify":1689340844338,"author":{"id":"4098233907355770","authorId":"4098233907355770","name":"港湾商业观察","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122fac9fe992c30974a8eb630d42a0b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"港湾周评|网易逆水寒的“伟大”野心","htmlText":"图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值来提升自己。无论各大游戏开发商如何宣传自己“不氪金”,王勇认为“常玩游戏的都懂。” 不过让王勇等老玩家们意外的是,逆水寒目前真的做到了不氪,甚至做得有点过分","listText":"图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值来提升自己。无论各大游戏开发商如何宣传自己“不氪金”,王勇认为“常玩游戏的都懂。” 不过让王勇等老玩家们意外的是,逆水寒目前真的做到了不氪,甚至做得有点过分","text":"图片 《港湾商业观察》张楠 “逆水寒开服之后,基本可以确定是今年最热手游,没有什么悬念。”不到半个月的时间,网易推出的逆水寒手游成功破圈,开服十分钟在线人数破百万并席卷各大下载榜单。官方微博更是喊出了“让MMO(大型多人在线游戏)再次伟大”的口号,这口号颇有种熟悉的味道。 逆水寒手游的背后,有着一支被网友称为“赌上职业生涯的史上最大研发团队”,据悉过去四年就在研发方面“烧”了8亿元,更有人认为在宣发方面的投入甚至会更高。 “逆水寒首先是一款好手游,但是让MMO再次伟大这种目标,我目前还没看出来。”王勇(应要求化名)是一名半职业游戏玩家,在逆水寒开服的前一晚,他卸载了连续登陆超过400天的另一款SLG手游。“手游这个东西,有的人是为了休闲,我玩这个就是为了上榜。所以同时玩两个游戏的话,没有那么多时间。” 王勇在上一款游戏里,总共投入约10余万元,不仅自己的ID在游戏里人尽皆知,更是有一众玩家将其奉为“大佬”,平时对于游戏机制、阵容搭配等问题,玩家只要在游戏里请教,王勇基本知无不言,他也被大家称为“游戏机制天花板”。所以转战逆水寒的,不只是王勇,更有追随着他从上一款游戏来的“粉丝们”。 图片 为了逆水寒,王勇及他的盟友们早在六月初便在上一款游戏停氪,没有再进行任何的充值活动。攒着钱,是因为基于这些游戏老手们对于传统意义上MMO游戏的理解,想要在逆水寒登上榜单,“不砸钱是不可能的。” 市场一部分手游,尤其是涉及到玩家之间的对战的游戏,存在玩家们口中的“逼氪”机制,也就是说如果玩家想获得较好的战斗体验,一定需要通过充值来提升自己。无论各大游戏开发商如何宣传自己“不氪金”,王勇认为“常玩游戏的都懂。” 不过让王勇等老玩家们意外的是,逆水寒目前真的做到了不氪,甚至做得有点过分","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a18c38791e91f1772d226803ffafce6c","width":"905","height":"306"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/197910857076808","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3479274714184258","authorId":"3479274714184258","name":"阿寻","avatar":"https://static.laohu8.com/picture44","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"丁磊搞产品还是比较让人放心的","text":"丁磊搞产品还是比较让人放心的","html":"丁磊搞产品还是比较让人放心的"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967817089,"gmtCreate":1584556686141,"gmtModify":1704355011644,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a>$三倍做多原油ETN(UWT)$ 想个问题,为何我0.21美元的买单不能成交?2点20分提交的,刚才看着它最低价是破了0.2","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a>$三倍做多原油ETN(UWT)$ 想个问题,为何我0.21美元的买单不能成交?2点20分提交的,刚才看着它最低价是破了0.2","text":"$三倍做多原油ETN(UWT)$$三倍做多原油ETN(UWT)$ 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23:13","market":"us","language":"zh","title":"李蓓:美元黄昏,人民币和中国股市有望迎来牛市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115854198","media":"半夏投资","summary":"美元或进入持续贬值的若干年。","content":"<html><head></head><body><p>作者:半夏投资 李蓓</p><p>中国的国庆假期,海外非常热闹。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先是美元利率持续创新高,代表性的十年期国债收益率,一度突破4.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后就在昨天,发生了一件大事,美国的众院议长麦卡锡,被投票罢免。美国的众议院议长,名义上是美国的3号人物,但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设,众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡,是美国两百年以来,第一位被罢免的众议院议长,他的任期仅仅9个月。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实今年还有一件百年一遇的大事,美联储上半年亏损超过500亿美元,预计全年亏损超过1000亿美元,是近100年的第一次亏损。以至于美联储已经宣布计划大幅裁员300人。</p><p style=\"text-align: justify;\">这三件事情,表面上看起来没有关系,但实际上都是一根藤上结出的瓜。这根藤就是疫情后美国的超强财政刺激,而这根藤生长的土壤,就是自2008年之后的10多年,过度宽松的货币政策,低利率叠加先锋试验性质的量化宽松手段。</p><p style=\"text-align: justify;\">2008年金融危机后,美国开展了史无前例的强货币刺激。疫情后,又开展了史无前例的强财政刺激。在一些思路更加传统的反对者看来,这些政策毫无节操和底线。即便我们抛却情感色彩和价值取向,单从技术层面评估这些政策,它们也是具有相当的先锋和试验性质的,在历史上并无先例,这也意味着,它们的后果也是没有先例可以参考的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些先锋试验性的政策的藤上,陆续结出很多的果实。早期,多是甜瓜。经济增长,居民收入高增,充分就业,企业盈利扩张,股市上涨,美元强势。而随着时间推移,越到后来,越来越多结出了苦果。包括高通胀,下降的购买力,扩大的贸易逆差,大片倒闭的小银行,大幅亏损的美联储,割裂的政坛,无以为继的经济增长动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">或许,印证了那条朴素的道理,天底下没有免费的午餐,所有看似上天馈赠的礼物,都是有代价的。</p><p style=\"text-align: justify;\">在我看来,当前美债利率和美元的强势,都是强弩之末,如同日落前的黄昏,最后的绚烂。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国的强财政刺激已经透支太多,难以为继,即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位,因为利息支出占比大幅提升,甚至占据大部分的的赤字空间,<strong>美国明年也将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美债利率也将显著下行,美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似(但远没有现在过分)的历史,正是大选铸就了拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">那是80年里根政府上台之后,同样的财政扩张叠加货币收缩,同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升,美元强势。那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长换人,经济政策发生重大转变,削减赤字+货币宽松,同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起,<strong>仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。上一轮美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市迎来牛市。</p><h2 id=\"id_3711866205\" style=\"text-align: start;\">1,美元强势的背后</h2><p style=\"text-align: justify;\">年初,市场的一致预期是美国衰退,利率下行。而到现在,事实是美国经济韧性远超市场预期,美债利率创出新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至今年1季度末,经济的强势和韧性,还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款,还是居民贷款,都依然维持10%左右的高增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">加息抑制经济增长,是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速,信贷增速下行传导到总需求下行,然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事,很多人认为美国经济会快速崩塌的时候,我是持反面看法的。因为即便小银行出事,企业和居民信贷依然维持10%左右的增速,说明小银行的集团困难,甚至都并没有妨碍信贷增速,所以短期经济并不会有什么大问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3ab6654651001fcf53013a9a9eab68\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"402\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但半年多过去了,到现在情况已经大不相同,工商业贷款增速已经下滑到0增速,居民贷款增速大幅下滑到5%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的很多其它指标,也出现了拐头向下的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的成屋销售(占美国地产销售80%以上),再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55eb19a6066c586a9dfb515395e6daec\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"483\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美国的居民信心和预期,最近2个月拐头向下。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050a7b346b9e38af91cb14f68009f2d0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去2个季度,维持美国经济韧性的,最大的向上力量,是美国的财政。</p><p style=\"text-align: justify;\">12个月滚动的财政赤字/GDP,从去年3季度的不到5%,到今年7月一度上升到超过8%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f857980e5805f8a0ade59d64ef236ab\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"279\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">8%GDP的财政赤字是什么概念呢?</p><p style=\"text-align: justify;\">国际上公认的财政赤字红线,是3%。从更长的周期来看历史比较,80年代初里根政府搞星球大战计划,财政大扩张的时候,仅上升到5%,2008年百年一遇的金融危机,也就10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">本轮疫情,美国政府超强财政刺激,赤字率超过08年金融危机,达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前,下猛药,有一定的合理性,在当时极低利率的环境下,高赤字的成本也并不可怕。</p><p style=\"text-align: justify;\">但现在疫情已经过去,通胀依然高企,经济需要降温,利率已经大幅上升,赤字的成本大幅上升,副作用也大幅上升,好处又大幅下降,但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖,不愿意降药量。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为,在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡,上任之初的主张之一,便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺,与拜登政府达成妥协,就遭遇了共和党内其它强硬派的反对,发起动议,投票罢免而且成功。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8388038be06835fd6d9c14785b9b2da\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就算拜登政府毫无纪律的预算方案,政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算,<strong>美国的财政赤字也已经见顶。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP,2024年是6.8%GDP,而截至2023年7月的12个月滚动赤字,已经达到了8.5%GDP。所以,后续12个月滚动的财政赤字,将会从8.5%下降到6.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上8月的数字已经开始环比下滑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74ea8fde466b76cb93746c5efc1b9e12\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是,名义上的财政赤字,并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度,需要扣除存量国债的利息支出。</p><p style=\"text-align: justify;\">80年代,美国之所以能够承受10%以上的国债利率,依然搞星球大战计划搞财政扩张,因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平,仅不到40%。而疫情后,美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%,是当时的3倍。也就意味着,利率仅仅需要是当时的1/3水平,偿债负担就等同当年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87ede1942468bb021cf85b8225b6fb23\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年,因为利率仍在上升过程中,平均水平并不高,且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP,随着时间推移,存量国债到期,新发国债需要支付当前市场水平的利率,估计只需要1年多以后,美国国债的利息支出/GDP,将会突破5%,超过80年代的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就意味着,即便明年美国财政赤字依然维持6.8%,大部分将被用来还利息,用于支持实体经济的赤字将大幅下降。<strong>也就说是,从支持实体经济的角度,明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eea27c9b72b63b19e69b1b4d3b7905c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"481\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>信贷已经失速,后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现,后续确认进入衰退的确定性是很高的。</strong></p><h2 id=\"id_860609799\" style=\"text-align: start;\">2. 为什么美债利率还在创新高?</h2><p style=\"text-align: justify;\">因为供需关系大逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>供应端:</strong>上半年美国赤字水平本身不高,还以消耗财政部账户存量余额为主,发债量并不大,为过去几年的偏低水平,下半年发债量环比上半年大幅上升,创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/928fbcef82b3cedc83629f262e8bc29c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"445\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>需求端:</strong>因为硅谷银行等的小银行风暴,美联储上半年一度暂停缩表,重新大幅扩表,整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去,美联储开始重新快速缩表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b02d27d0d8836d84fb382d51958f1721\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"407\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">所以,以年中为分界,美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售,推升利率大幅上升并创出今年新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">利率上升,只是因为供需关系,并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。</p><h2 id=\"id_3618973810\" style=\"text-align: start;\">3.美联储的大麻烦</h2><p style=\"text-align: justify;\">故事的另一位主角,美联储,现在也面临大麻烦。</p><p style=\"text-align: justify;\">前面讲过,美联储从2008年金融危机之后,开启了试验性质的量化宽松,其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元,到接近10万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">占GDP的比例,也扩张了6倍,从6%左右,上升到最高36%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c73c5c6d0506531bda37196d6d728d7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"686\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">对于美联储来说,其负债主要挂钩短端利率,比如基准利率 联邦基金利率,而其资产主要挂钩长端利率,比如国债利率,MBS利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在利率曲线正常的环境下,持续QE扩表这种做法,不仅推升经济,促进就业,推升资产价格,提升美国居民财富水平,美联储自己甚至还可以赚大钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如长短端利差正挂水平较大,且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年,美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模,对应1%出头的正息差。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>真是像黑魔法一样神奇!!</strong>!</p><p style=\"text-align: justify;\">但是通胀终于一骑绝尘,美联储被迫大幅加息,利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向,美联储开始血亏。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年上半年,亏损超过500亿,全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1329963c133c5e05e6a29c571e5bfd06\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"795\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更加有趣的是:</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储的盈利,都是归美国财政的。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年财政强刺激的背景下,美联储的利润,为财政支出也是更添了一把火。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么道理上,美联储的亏损,也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中,美联储的亏损,还要再分掉一部分财政支出,釜底再抽一把薪。</p><p><strong>原来,黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己!</strong></p><h2 id=\"id_1493469051\">4.出路在哪里</h2><p style=\"text-align: justify;\">前文曾经提到过,上一段跟现在类似的历史,是80年里根总统任期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在里根任期的前4年:</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的财政扩张;叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩,跟现在一样的信贷下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的贸易逆差扩大,经济走弱,企业盈利下滑的同时,美债利率上升,美元强势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54e76e09febec71228aa75111eab40c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"744\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长和总统顾问人选发生了改变,政策策思路达成了共识,发生了重大变化。新的政策方向:一方面削减财政赤字,一方面放松货币。同时进行了国际协调,鼓励主要贸易伙伴(日本德国等)实施反方向的政策:加强财政刺激同时维持基准利率不变,以更好的服务美国的政策目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一政策思路取得了预期的效果。</p><p style=\"text-align: justify;\">84年年中,美债利率开始趋势下行,美国经济走出了困境,失业率下降,企业盈利回升,股市阶段性下跌后,转为上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,美元的强势一去不复返。</p><p style=\"text-align: justify;\">85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮,美元持续大幅下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">从85年初的高点算起,</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">然后低位继续震荡了近10年,直到1995年才开始下一轮上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>站在现在,出路也是类似的:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国财政将面临实质性收缩,美国经济将出现较深的衰退,美债利率将会大幅下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国国债的利息负担,将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表,面临大幅亏损的情况,是历史上从来没有过的。所以,尤其在当前美联储的困境下,大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息,让利率曲线回归常态的近地远高,才能逆转美联储大幅亏损的土壤。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮美元也将持续贬值,或许会持续若干年。</strong>直到美国经济的下一次大周期回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点也类似上一轮,发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市进入牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\">本文花费了我几乎一天的时间,今天就写到这里先休息了,作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。</p><p style=\"text-align: justify;\">后面2天,会择机完成本文的下篇,讨论为什么上一轮美元见大顶之后,日元和日本股市进入牛市,以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。</p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李蓓:美元黄昏,人民币和中国股市有望迎来牛市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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李蓓中国的国庆假期,海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高,代表性的十年期国债收益率,一度突破4.8%。然后就在昨天,发生了一件大事,美国的众院议长麦卡锡,被投票罢免。美国的众议院议长,名义上是美国的3号人物,但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设,众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡,是美国两百年以来,第一位被罢免的众议院议长,他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad7f61931a0d39e3cccfd6e5e3b0ef5e","relate_stocks":{"UDN":"做空美元指数-PowerShares","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115854198","content_text":"作者:半夏投资 李蓓中国的国庆假期,海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高,代表性的十年期国债收益率,一度突破4.8%。然后就在昨天,发生了一件大事,美国的众院议长麦卡锡,被投票罢免。美国的众议院议长,名义上是美国的3号人物,但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设,众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡,是美国两百年以来,第一位被罢免的众议院议长,他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的大事,美联储上半年亏损超过500亿美元,预计全年亏损超过1000亿美元,是近100年的第一次亏损。以至于美联储已经宣布计划大幅裁员300人。这三件事情,表面上看起来没有关系,但实际上都是一根藤上结出的瓜。这根藤就是疫情后美国的超强财政刺激,而这根藤生长的土壤,就是自2008年之后的10多年,过度宽松的货币政策,低利率叠加先锋试验性质的量化宽松手段。2008年金融危机后,美国开展了史无前例的强货币刺激。疫情后,又开展了史无前例的强财政刺激。在一些思路更加传统的反对者看来,这些政策毫无节操和底线。即便我们抛却情感色彩和价值取向,单从技术层面评估这些政策,它们也是具有相当的先锋和试验性质的,在历史上并无先例,这也意味着,它们的后果也是没有先例可以参考的。这些先锋试验性的政策的藤上,陆续结出很多的果实。早期,多是甜瓜。经济增长,居民收入高增,充分就业,企业盈利扩张,股市上涨,美元强势。而随着时间推移,越到后来,越来越多结出了苦果。包括高通胀,下降的购买力,扩大的贸易逆差,大片倒闭的小银行,大幅亏损的美联储,割裂的政坛,无以为继的经济增长动力。或许,印证了那条朴素的道理,天底下没有免费的午餐,所有看似上天馈赠的礼物,都是有代价的。在我看来,当前美债利率和美元的强势,都是强弩之末,如同日落前的黄昏,最后的绚烂。因为美国的强财政刺激已经透支太多,难以为继,即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位,因为利息支出占比大幅提升,甚至占据大部分的的赤字空间,美国明年也将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美债利率也将显著下行,美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似(但远没有现在过分)的历史,正是大选铸就了拐点。那是80年里根政府上台之后,同样的财政扩张叠加货币收缩,同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升,美元强势。那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长换人,经济政策发生重大转变,削减赤字+货币宽松,同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起,仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。上一轮美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市迎来牛市。1,美元强势的背后年初,市场的一致预期是美国衰退,利率下行。而到现在,事实是美国经济韧性远超市场预期,美债利率创出新高。截至今年1季度末,经济的强势和韧性,还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款,还是居民贷款,都依然维持10%左右的高增速。加息抑制经济增长,是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速,信贷增速下行传导到总需求下行,然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事,很多人认为美国经济会快速崩塌的时候,我是持反面看法的。因为即便小银行出事,企业和居民信贷依然维持10%左右的增速,说明小银行的集团困难,甚至都并没有妨碍信贷增速,所以短期经济并不会有什么大问题。但半年多过去了,到现在情况已经大不相同,工商业贷款增速已经下滑到0增速,居民贷款增速大幅下滑到5%左右。美国的很多其它指标,也出现了拐头向下的趋势。美国的成屋销售(占美国地产销售80%以上),再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。美国的居民信心和预期,最近2个月拐头向下。过去2个季度,维持美国经济韧性的,最大的向上力量,是美国的财政。12个月滚动的财政赤字/GDP,从去年3季度的不到5%,到今年7月一度上升到超过8%。8%GDP的财政赤字是什么概念呢?国际上公认的财政赤字红线,是3%。从更长的周期来看历史比较,80年代初里根政府搞星球大战计划,财政大扩张的时候,仅上升到5%,2008年百年一遇的金融危机,也就10%。本轮疫情,美国政府超强财政刺激,赤字率超过08年金融危机,达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前,下猛药,有一定的合理性,在当时极低利率的环境下,高赤字的成本也并不可怕。但现在疫情已经过去,通胀依然高企,经济需要降温,利率已经大幅上升,赤字的成本大幅上升,副作用也大幅上升,好处又大幅下降,但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖,不愿意降药量。这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为,在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡,上任之初的主张之一,便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺,与拜登政府达成妥协,就遭遇了共和党内其它强硬派的反对,发起动议,投票罢免而且成功。就算拜登政府毫无纪律的预算方案,政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算,美国的财政赤字也已经见顶。因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP,2024年是6.8%GDP,而截至2023年7月的12个月滚动赤字,已经达到了8.5%GDP。所以,后续12个月滚动的财政赤字,将会从8.5%下降到6.8%。事实上8月的数字已经开始环比下滑。更重要的是,名义上的财政赤字,并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度,需要扣除存量国债的利息支出。80年代,美国之所以能够承受10%以上的国债利率,依然搞星球大战计划搞财政扩张,因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平,仅不到40%。而疫情后,美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%,是当时的3倍。也就意味着,利率仅仅需要是当时的1/3水平,偿债负担就等同当年。过去一年,因为利率仍在上升过程中,平均水平并不高,且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP,随着时间推移,存量国债到期,新发国债需要支付当前市场水平的利率,估计只需要1年多以后,美国国债的利息支出/GDP,将会突破5%,超过80年代的最高水平。这就意味着,即便明年美国财政赤字依然维持6.8%,大部分将被用来还利息,用于支持实体经济的赤字将大幅下降。也就说是,从支持实体经济的角度,明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。信贷已经失速,后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现,后续确认进入衰退的确定性是很高的。2. 为什么美债利率还在创新高?因为供需关系大逆转。供应端:上半年美国赤字水平本身不高,还以消耗财政部账户存量余额为主,发债量并不大,为过去几年的偏低水平,下半年发债量环比上半年大幅上升,创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。需求端:因为硅谷银行等的小银行风暴,美联储上半年一度暂停缩表,重新大幅扩表,整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去,美联储开始重新快速缩表。所以,以年中为分界,美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售,推升利率大幅上升并创出今年新高。利率上升,只是因为供需关系,并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。3.美联储的大麻烦故事的另一位主角,美联储,现在也面临大麻烦。前面讲过,美联储从2008年金融危机之后,开启了试验性质的量化宽松,其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元,到接近10万亿美元。占GDP的比例,也扩张了6倍,从6%左右,上升到最高36%。对于美联储来说,其负债主要挂钩短端利率,比如基准利率 联邦基金利率,而其资产主要挂钩长端利率,比如国债利率,MBS利率。在利率曲线正常的环境下,持续QE扩表这种做法,不仅推升经济,促进就业,推升资产价格,提升美国居民财富水平,美联储自己甚至还可以赚大钱。比如长短端利差正挂水平较大,且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年,美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模,对应1%出头的正息差。真是像黑魔法一样神奇!!!但是通胀终于一骑绝尘,美联储被迫大幅加息,利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向,美联储开始血亏。今年上半年,亏损超过500亿,全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。更加有趣的是:美联储的盈利,都是归美国财政的。当年财政强刺激的背景下,美联储的利润,为财政支出也是更添了一把火。那么道理上,美联储的亏损,也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中,美联储的亏损,还要再分掉一部分财政支出,釜底再抽一把薪。原来,黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己!4.出路在哪里前文曾经提到过,上一段跟现在类似的历史,是80年里根总统任期。在里根任期的前4年:跟现在同样的财政扩张;叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩,跟现在一样的信贷下行。跟现在同样的贸易逆差扩大,经济走弱,企业盈利下滑的同时,美债利率上升,美元强势。那一段历史的拐点,发生在84年的大选后,财政部长和总统顾问人选发生了改变,政策策思路达成了共识,发生了重大变化。新的政策方向:一方面削减财政赤字,一方面放松货币。同时进行了国际协调,鼓励主要贸易伙伴(日本德国等)实施反方向的政策:加强财政刺激同时维持基准利率不变,以更好的服务美国的政策目标。这一政策思路取得了预期的效果。84年年中,美债利率开始趋势下行,美国经济走出了困境,失业率下降,企业盈利回升,股市阶段性下跌后,转为上涨。然而,美元的强势一去不复返。85年初,美元开始拐头向下,拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮,美元持续大幅下跌。从85年初的高点算起,仅仅2年时间,美元指数贬值了近一半。然后低位继续震荡了近10年,直到1995年才开始下一轮上升。站在现在,出路也是类似的:美国财政将面临实质性收缩,美国经济将出现较深的衰退,美债利率将会大幅下行。美国国债的利息负担,将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表,面临大幅亏损的情况,是历史上从来没有过的。所以,尤其在当前美联储的困境下,大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息,让利率曲线回归常态的近地远高,才能逆转美联储大幅亏损的土壤。本轮美元也将持续贬值,或许会持续若干年。直到美国经济的下一次大周期回升。我本来以为拐点也类似上一轮,发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免,让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免,正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张,跟拜登政府达成妥协,避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点,美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续,并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点,则对长期限美债的恐慌抛售,对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中,美国经济上的主要竞争对手,美国制裁和打压的对象,世界上最主要的顺差国,因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家,是日本。美元见顶后,日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮,可能是人民币和中国股市进入牛市。本文花费了我几乎一天的时间,今天就写到这里先休息了,作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。后面2天,会择机完成本文的下篇,讨论为什么上一轮美元见大顶之后,日元和日本股市进入牛市,以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":660,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616729615,"gmtCreate":1652012716037,"gmtModify":1652012716037,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"抖音和头条推送的尽是些谎言假视频和假消息,已经彻底泛滥成灾了[喷血] 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src=\"https://static.tigerbbs.com/1f72ef179398d1ab051c04861928bbda\" tg-width=\"623\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>此外,字节跳动旗下其他数个公司也陆续更名为“抖音”。据天眼查,字节跳动有限公司更名为抖音有限公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cc08577ea5710a4f6da31d425c4f079\" tg-width=\"761\" tg-height=\"186\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>据国家企业信用信息公示系统,北京字节跳动科技有限公司更名为北京抖音信息服务有限公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59ecc7823413e3f6e2ab04ec48845d43\" tg-width=\"754\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>抖音是字节跳动旗下最为人熟知的产品,此前日活跃用户数已超过6亿。去年11月,字节跳动CEO梁汝波宣布成立六个业务板块,即抖音、大力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年和TikTok。抖音业务板块负责该公司国内信息和服务业务的整体发展,包括抖音、今日头条、西瓜视频、搜索、百科及其他垂直服务业务。其中,抖音、今日头条这两款核心产品贡献了大部分字节跳动国内收入。</p><p>今年4月25日,字节跳动任命了新的首席财务官(CFO),将由世达国际律师事务所高级合伙人高准(JulieGao)担任。这些接连的举动被认为,该公司正重新考虑,将抖音等国内业务独立作为抖音集团赴港上市。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>抖音是字节跳动旗下最为人熟知的产品,此前日活跃用户数已超过6亿。去年11月,字节跳动CEO梁汝波宣布成立六个业务板块,即抖音、大力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年和TikTok。抖音业务板块负责该公司国内信息和服务业务的整体发展,包括抖音、今日头条、西瓜视频、搜索、百科及其他垂直服务业务。其中,抖音、今日头条这两款核心产品贡献了大部分字节跳动国内收入。</p><p>今年4月25日,字节跳动任命了新的首席财务官(CFO),将由世达国际律师事务所高级合伙人高准(JulieGao)担任。这些接连的举动被认为,该公司正重新考虑,将抖音等国内业务独立作为抖音集团赴港上市。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2958907307044929d330311c413c1a4f","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144462856","content_text":"5月8日,记者从香港公司注册处网站发现,字节跳动(香港)有限公司已更名为抖音集团(香港)有限公司,生效时间为2022年5月6日。此外,字节跳动旗下其他数个公司也陆续更名为“抖音”。据天眼查,字节跳动有限公司更名为抖音有限公司。据国家企业信用信息公示系统,北京字节跳动科技有限公司更名为北京抖音信息服务有限公司。抖音是字节跳动旗下最为人熟知的产品,此前日活跃用户数已超过6亿。去年11月,字节跳动CEO梁汝波宣布成立六个业务板块,即抖音、大力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年和TikTok。抖音业务板块负责该公司国内信息和服务业务的整体发展,包括抖音、今日头条、西瓜视频、搜索、百科及其他垂直服务业务。其中,抖音、今日头条这两款核心产品贡献了大部分字节跳动国内收入。今年4月25日,字节跳动任命了新的首席财务官(CFO),将由世达国际律师事务所高级合伙人高准(JulieGao)担任。这些接连的举动被认为,该公司正重新考虑,将抖音等国内业务独立作为抖音集团赴港上市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":892064723,"gmtCreate":1628612489362,"gmtModify":1628612489362,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"红包?是现金吗?","listText":"红包?是现金吗?","text":"红包?是现金吗?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/892064723","repostId":"1175670496","repostType":4,"repost":{"id":"1175670496","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1628606465,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175670496?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-10 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justify;\">有分析认为,消费者在其他电商平台看到大幅折扣后,被削弱了对正常价格的接受度,亚马逊上的同款商品若没有更低的价格,很难吸引消费者购买。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这或许只是中国电商征服美国市场的开始。<strong>有媒体分析指出,鉴于TikTok已有效颠覆了美国社交媒体格局,新推出的直播电商TikTok Shop或许才是颠覆以亚马逊为主导的美国电商的“终极杀手”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">作为字节跳动旗下的热门短视频应用,TikTok今年9月面向美国的1.5亿月活跃用户推出了电商服务。</p><p style=\"text-align: justify;\">TikTok的电商以直播带货为特色,目前,数亿年轻用户正在通过TikTok发现新产品,尤其是服装和化妆品等类别的产品。平台上的“网红”穿着或试用这些产品,以此引导他们的粉丝下单购买。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前,TikTok的中文版抖音在中国电商领域已取得巨大成功。<strong>据媒体援引知情人士称,抖音电商平台成立两年多后平台商品交易额就突破万亿元,效率极高,达到同样的数字,京东花了14年、阿里用了9年、拼多多花了4年。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">截至目前,今年首度加入美国市场的“黑五”战局的TikTok Shop,首份成绩单十分亮眼:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">10月27日至11月2日,TikTok Shop开启“黑五抢先购”活动,创下了“美国市场GMV销售额增长155%,订单量增长145%”的业绩,多个小店卖家脱颖而出;</p><p style=\"text-align: justify;\">11月14日至11月20日,黑五大促期间,TikTok Shop全托管在美国市场的订单量环比增长205%,动销商品数量增长177%,以家居、快消品、女装等品类最为畅销。</p></blockquote><p style=\"text-align: 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Shop,首份成绩单十分亮眼:10月27日至11月2日,TikTok Shop开启“黑五抢先购”活动,创下了“美国市场GMV销售额增长155%,订单量增长145%”的业绩,多个小店卖家脱颖而出;11月14日至11月20日,黑五大促期间,TikTok Shop全托管在美国市场的订单量环比增长205%,动销商品数量增长177%,以家居、快消品、女装等品类最为畅销。据媒体报道,TikTok今年力争使其平台商品交易总额(GMV)从2022年的不到50亿美元增至200亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":526,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3513977012001257","authorId":"3513977012001257","name":"余俊_6026","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0c43c824aa6488f53ebb4211166faa83","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"那边好像不能卖假货,要不给罚死","text":"那边好像不能卖假货,要不给罚死","html":"那边好像不能卖假货,要不给罚死"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924620615,"gmtCreate":1588338598037,"gmtModify":1704367419859,"author":{"id":"75399985107960","authorId":"75399985107960","name":"galaxy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/022c84daae6d0d194e0d7ed9aa505c1f","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"国际油价这么低,电动车市场必定大幅萎缩。只有国内维持高油价,电动车也许有一定吸引力。","listText":"国际油价这么低,电动车市场必定大幅萎缩。只有国内维持高油价,电动车也许有一定吸引力。","text":"国际油价这么低,电动车市场必定大幅萎缩。只有国内维持高油价,电动车也许有一定吸引力。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924620615","repostId":"1153064650","repostType":4,"repost":{"id":"1153064650","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1588291835,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153064650?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-01 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在刚刚过去的2020年,欧洲地区电动车销售量90多万,比2019年增长了80%,其中德国增长了3倍。可能跟德国油价比较高也有关吧,德国95号汽油大概11块人民币一升。","text":"国际油价不可能长时间维持低位,特别低的油价只是暂时现象。 即便是油价较低的美国、沙特等国家,买特斯拉之类的也不少。 更何况,全世界大多数国家的油价比中国更高,在那些市场电动车吸引力应该会更大。 在刚刚过去的2020年,欧洲地区电动车销售量90多万,比2019年增长了80%,其中德国增长了3倍。可能跟德国油价比较高也有关吧,德国95号汽油大概11块人民币一升。","html":"国际油价不可能长时间维持低位,特别低的油价只是暂时现象。 即便是油价较低的美国、沙特等国家,买特斯拉之类的也不少。 更何况,全世界大多数国家的油价比中国更高,在那些市场电动车吸引力应该会更大。 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