$联想集团(00992)$ 最近市场都在担忧算力成本失控，但我看完大摩最新的研报，反而觉得之前的恐慌有些过度了。 摩根大通的数据很直接：6月全球Token用量环比暴增70%，同比翻了20倍；A100、H100的租金连月上涨，DDR5内存价格同比暴涨740%。大家嘴上喊着AI贵，但资金却在疯狂抢算力。 这种“越贵越买”的现象，刚好印证了上周联想集团首次提出的“Token三大定律”——惯性、加速与奇点定律。联想集团副总裁阿木刚抛出这套解题思路时，很多人可能觉得只是个理论模型，但大摩的数据直接把逻辑砸实了：单位成本确实在被底层技术推着往下走（惯性定律），而“有效Token”创造的价值也在加速释放（加速定律）。最狠的是那个“奇点定律”——当用量跨过临界点，AI创造的增量价值就会彻底盖过总成本。底层需求这么猛，说明我们还处在“昂贵的繁荣期”，离奇点比想象中更近。 为什么偏偏是联想敢在这个节骨眼抛出这套定律？顺藤摸瓜看它的业务布局就明白了：联想手里早就捏着全链路的牌。从底层的Token工厂、万全智算平台，到中间的Token Hub，再到上层作为“企业AI铸造工厂”，人家早把“硬件-软件-服务”的闭环跑通了。 当别人还在硬件红海里拼刺刀、卷价格时，联想已经靠这套全栈闭环建起了利润护城河，真正吃到了AI时代的红利。

$云知声(09678)$  要起飞了吧，可以进了

多重利好共振，国泰君安国际7月3日放量上涨3.47% $国泰君安国际(01788)$  上周五，国泰君安国际（01788.HK）表现强势，收盘报2.09港元，上涨3.47%，成交额达8676.65万港元。资金面上，主力资金净流入超2227万港元，其中超大单净流入2100万港元，显示市场情绪积极。 基本面上，公司2025年业绩实现跨越式增长，收入同比增长41%至62.3亿港元，净利润同比大幅跃升287%至13.45亿港元。投行业务创历史最佳，财富管理2.0战略顺利落地，场外OTC产品交易增长迅猛。国际化方面，公司近期与希腊航运财务管理人协会签署自贸离岸债合作协议，推动离岸人民币在航运产业链的深度应用。标普全球也在简报中指出，公司作为国泰海通集团核心子公司，将继续在集团国际化战略中发挥关键作用。凭借强劲的业绩增长与清晰的战略布局，公司正展现出高质量的发展态势。

$珞石机器人(03752)$  看了下招股书，2026年一季度出货就超5100台，其中具身智能超2000台，3月末在手订单5.77亿。这能见度可以，全年营收应该还能再冲一冲

$路特斯(LOT)$  吉利这次是真舍得下本。武汉工厂年产15万辆，“数字孪生”技术把新车磨合周期从8个月压缩到3个月。344台机器+23条视觉系统，四款车型混产、上百种配置2分钟切换。这不是代工，是降维打击。

$百望股份(06657)$  百望牵手蚁盾，从开票工具升级为“企业信用判官”，真实交易数据+AI风控，估值逻辑变了

$赤子城科技(09911)$ 无量阴跌实为抛压枯竭，基本面高增低估值托底，地量磨底后反弹空间充足

$云知声(09678)$  别被短期盘面波动影响心态，晨星量化模型专门区分成长股估值特性，虽然标注估值测算存在不确定性，但五星评级已经过滤掉大量风险标的，能拿到五星说明中长期配置价值突出，拿住等产业兑现红利

$百望股份(06657)$  合规不只是成本，也是数据入口。做得够深，才有机会沉淀商业信用能力

$联想集团(00992)$ 联想中国服务器喊出2027年1000亿目标，这事我觉得市场还没完全算明白。 先算一笔账。 联想FY25/26财年全球ISG整体营收超过1360亿元人民币，而这次中国基础设施业务单独提出2027年做到1000亿元人民币。也就是说，单一个中国区服务器目标，已经接近当前全球ISG整体收入的七成以上。 这不是普通的区域增长目标，而是把中国服务器业务直接提到了集团AI基建主战场的位置。 再看IDC数据。2026年一季度中国服务器市场，联想营收份额8.9%暂时排名第四，前面有浪潮、新华三等。这个位置很关键：不是第一，但已经在头部圈层里。 这就是千亿目标最有意思的地方：它不是靠传统服务器市场自然增长就能完成的。 如果中国服务器整体市场不变，联想要做到1000亿，份额理论上要往20%以上走，基本就是冲着第一梯队最前面去了。当然现实中AI服务器市场还在扩容，所以最终路径大概率是两件事同时发生：市场变大，联想份额提升。 这也是为什么这次超节点和万全异构智算平台V5.0值得关注。以前服务器是卖机器，现在AI服务器是卖系统。大模型训练、推理、异构算力、GPU集群、液冷、网络、软件调度，最后拼的是谁能把一整套AI基础设施交付出去。 一台服务器的价值量有限，但一个AI集群、一个超节点方案、一个行业智算中心的价值量完全不一样。 所以这次千亿目标真正的含义，不是联想喊了一个大数字，而是它在告诉市场：中国服务器业务不再只是做硬件出货，而是要吃AI基建系统方案这块更大的蛋糕。 再结合联想服务器全球已经做到第二，国内份额现在只有8.9%，往上追的空间其实很大。过去市场看联想，很多人还停留在PC公司；但如果中国ISG真能从400亿左右冲到1000亿，联想的估值逻辑就要重新算了。 一句话：千亿目标

$云知声(09678)$  未盈利可上、看技术+落地，云知声U2大模型+医疗场景正好对口，很可能顺势成为首批吃螃蟹的垂直大模型回A股企业

$云知声(09678)$  云知声U2 = 不堆参数堆智商 + 原生Agent真干活 + Token收入自来水式复购。港股AGI第一股这波底座换新，看多做波段的各取所需

这一波稳了！国泰君安国际近期的投行成绩单确实亮眼 $国泰君安国际(01788)$  最近看港股的投行排名，国泰君安国际（01788.HK）这波表现确实挺猛的，尤其是4月到6月这段时间，几个大项目接连落地，实力藏不住。 就说5月20日刚上的拓璞数控，做的是商业航天的高端装备，这可是港股这个细分领域的“第一股”。当时市场波动不小，但他们愣是把高瓴、瑞银这些大机构都拉来做基石，一半的股份都被提前锁定了，这带货能力在现在的行情里真不多见。 不光是这种新赛道，老牌大厂的“A+H”回归他们也没落下。像领益智造这种千亿市值的制造业龙头，选保荐人眼光是很毒的，最后就定了国泰君安国际独家操刀，而且已经顺利通过聆讯，这信任度没得说。 还有个挺有意思的细节，5月份他们还帮蒙古央行搞定了美元债增发，顺手还做了QFI首单国债期货交易。不管是帮企业出海上市，还是搞跨境金融创新，感觉他们现在的节奏就是：项目一个接一个，而且专挑那种有技术含量、有代表性的硬骨头啃。这种稳扎稳打的劲头，确实配得上它在港股中资券商里的地位。

$云知声(09678)$  兼容Claude Code/Cursor/OpenClaw，复制配置3分钟上线。1.9元首月跑Demo验证场景，试错成本≈0，不薅是傻子

$云知声(09678)$  6月发布的U2基座大模型绝对是重头戏！听说内部把它当冲刺国产第一梯队的王牌，专门打磨长程任务规划和工具调用。以后AI不再是陪你聊天的客服，而是能分步完成复杂任务的“数字员工”

$国泰君安国际(01788)$  近日多家头部券商中期策略会指出，证券行业站在投资价值重塑关键节点，A股券商板块业绩高增与低估值背离亟待修复。在这一逻辑延伸至港股市场时，国泰君安国际——国泰海通集团旗下唯一海外上市旗舰，正成为"估值修复+海外扩表"双重红利的典型受益者。 2025年国泰君安国际营收达62.30亿港元（+41%）、归母净利润13.45亿港元（+287%），ROE由2.3%跃升至8.7%，创近五年新高。投行与财富管理双轮驱动：港股IPO保荐7单、配售数量市场第一，离岸债券主承销居中资券商前列；财富管理及资管规模分别增长18%和49%，"跨境理财通"首批资格加持下高净值客户拓展顺利。 当前港股中资券商板块同样处于历史低估值区间，而国泰君安国际依托香港全牌照、虚拟资产牌照试点及东南亚布局（新加坡、越南），享有较纯A股券商更强的跨境业务α。随着港股IPO回暖、南向资金增配及集团国际化战略推进，公司业绩中枢上移叠加PB修复，有望迎来"戴维斯双击"，是券商板块估值重塑行情中具备差异化和高性价比的配置标的

$百望股份(06657)$  市场常把它当开票工具股，但我更倾向于看它沉淀的源头交易数据——发票上的买卖双方、金额、品类、时间，颗粒度细且真实。服务了大量央国企和KA客户，切换成本高、粘性强。这块如果能真正跑通数据智能/风控变现，和纯SaaS工具估值逻辑不一样。当然前提是监管合规和隐私红线别碰，这点不能忽视

$联想集团(00992)$ 联想全年财报出来了，不只是看营收利润数字，这五个细节更值得细品 一、营收与利润突破——打破"增收不增利" 全年营收突破5899亿元，同比增长20.3%，创下历史新高；调整后净利润同比增长高达42.1%，强势跑赢营收增速。 这个数据组合直接打破了"增收不增利"的刻板印象。在存储涨价、关税反复的极端环境下，利润增速跑赢营收，说明公司具备极强的盈利弹性——不是烧钱换规模，而是依托产品结构升级和运营效率提升在努力赚钱。 二、ISG现盈利拐点——从"烧钱黑洞"到利润引擎 ISG（基础设施方案业务）在Q4正式实现扭亏为盈，进入可持续盈利轨道，全年营收1362亿人民币，同比增长32%，AI服务器项目储备高达1400亿人民币。 对比Q3还亏损的状态下，Q4直接转正，这个拐点信号明确。1400亿人民币订单储备在手里，AI服务器高双位数增长持续，战略重组一次性费用出清后。ISG不再是拖累，是新的弹性来源。 三、AI兑现超3成——Q4占比再提升 AI全年营收同比增长超105%，Q4单季AI相关业务收入同比激增84%，占集团总营收的比重已升至38%（Q3为32%）。AI PC营收实现高双位数增长，直接推动了PC平均售价（ASP）的提升。 这意味着AI占比在Q3基础上还在往上走。从"PC周期股"到"AI成长股"，估值逻辑差一倍，这个占比是决定市场定价的关键锚点。 四、毛利与份额逆势增长——供应链的"反脆弱"韧性 在存储芯片价格暴涨的极端行情下，IDG运营利润率在6.9%的高位，大幅高于惠普、戴尔等同业；Q4全球PC市场份额攀升至24.4%，创下历史新高。 行业普遍面临成本挤压，联想不仅稳住了毛利，还抢占了别家的市场份额。这印证的不是规模优势，而是供应链管理能力——在正确时间、以合理

中资券商出海，国泰君安国际悄悄把牌打明白了 $国泰君安国际(01788)$  最近国金证券发了篇研报，说券商国际化已经是明牌趋势，境外业务杠杆和ROE都比境内高，而且国际业务高度向头部集中，呈现"两超两强"格局——中信、中金为"两超"，华泰、国泰君安国际跻身"两强"。 别小看这个排位。2025年国泰君安国际交出了近年最硬的一份成绩单：营收62.30亿港元（+41%）、净利13.45亿港元（+287%），ROE直接从2.3%跳到8.7%。投行更是创历史最佳——完成7单港股IPO保荐、中资离岸债主承销规模行业第二，配售项目数排市场第一。 财富管理端也在悄悄换挡。高净值客群往外配资产的趋势挡不住，它的"财富管理2.0"靠OTC结构性产品和期权把佣金拉出翻倍增长，还拿到了香港虚拟资产相关咨询资格，算是提前卡位。 当然最大的变量是母公司国泰君安与海通的合并——若协同落地，资本补充+跨境业务协同会让它在中资离岸券商里的身位进一步拉开。眼下中小券商还在琢磨怎么去香港设点，它已经蹲稳香港、辐射东南亚（越南首家中资券商），门槛摆在那，想追没那么容易。 一句话：中资券商出海这桌牌局，"两强"里国泰君安国际手里牌不算少，2025年业绩只是开始兑现。后续就看合并协同和港股市场热度能不能持续给它喂料了。

$百望股份(06657)$  做投资最怕固化认知，百望现在的估值状态，就是典型的认知差机会。目前市场还是按普通SaaS公司给估值，性价比就凸显出来了。梳理它的商业模式其实很通顺：靠财税合规业务持续沉淀真实企业数据，再加工成高毛利的信用产品，最后对接银行、保险、政企资源实现持续变现，闭环很完整。对标海外成熟的商业信用服务商估值，再加上AI底层基建的新增看点，公司早已不是单纯的工具企业。11年深耕转型，估值修复和重构的空间，值得耐心跟踪。