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04-28 18:21
会是真的吗
NAND站上超级周期风口！ AI智能体浪潮拉爆存储需求，市场坚信闪迪业绩炸裂
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GPU不再独霸算力主题，智能体浪潮引爆CPU与存储</h3><p>根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。2026年以来，DRAM/NAND存储芯片仍在持续狂飙，研究机构TrendForce集邦咨询最新存储器价格调查显示，<strong>预估2026年第二季度整体一般型DRAM(Conventional DRAM)合约价格将环比大幅增长58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1涨价预期为93%至98%)，NAND Flash市场持续由AI训练/推理以及广泛的数据中心相关需求所主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计二季度整体合约价格在第一季度上涨近100%的基数之上，将环比大幅增长70%-75%</strong>。</p><p>随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以<a href=\"https://laohu8.com/S/301365\">矩阵</a>乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。</p><p>在摩根士丹利等金融巨头们看来，<strong>AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力。</strong></p><p>随着韩国股市基准——<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下创下历史新高，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>带动之下中国台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的17连涨，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒一切市场噪音。</p><p><strong>无论是<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案。</strong></p><p>从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。</p><p>站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，DRAM/NAND存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。</p><p>摩根士丹利预测数据显示，<strong>在2030年将额外催生15至45EB级别的DRAM存储芯片需求，规模相当于2027年全行业年供给规模的26%至77%。大摩分析师团队强调，存储芯片正在成为AI算力基础设施系统中最具“持续变现能力”的层级之一，无论是主机级别DRAM、内存接口芯片，还是CXL扩展与分层存储体系，都将成为承接长期价值的重要载体，存储芯片不再只是容量配置选项，而是直接决定AI系统工作负载效率与吞吐能力的核心组件。</strong></p><p>GPU/TPU算力再强，没有HBM提供带宽喂数、没有企业级NAND和大容量HDD承接训练检查点、向量数据库和推理数据湖，整套AI算力基础设施集群的利用率与AI工作负载效率就上不去;全球资本市场因此愿意给存储链更高估值，因为它吃到的是“量增+价升+供给长期受限”三重杠杆，而不只是单一出货增长。</p><h3 id=\"id_439864336\">AI引爆“存储超级周期”！从HBM到NAND全面短缺，闪迪与美光等存储巨头站上超级风口</h3><p>华尔街当前对于存储芯片供需动态的核心预判在于DRAM内存/NAND闪存供需错配可能延续到2028年前后，市场仍低估本轮存储芯片厂商们的盈利增长轨迹。也正因为如此，闪迪股价自2026年初以来已大幅上涨，并在过去一年出现极端级别重估——这本质上不是单纯情绪炒作，而是市场在重新给“AI驱动的存储定价权”估值。</p><p>存储芯片正在从传统“强周期商品”被市场重新定价为AI基础设施核心瓶颈资产。<strong>SK海力士最新财报几乎是这轮超级周期的样本：一季度营收约52.6万亿韩元——同比增长198%、环比增长约60%，营业利润约37.6万亿韩元——同比增长405%、环比增长约96%，标志着公司首次单季营收突破50万亿韩元大关，营业利润率更是高达72%，管理层也强调AI相关HBM需求仍显著超过产能;<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>预告一季度营业利润或达57.2万亿韩元，意味着同比约八倍增长，核心驱动力同样来自AI数据中心建设狂潮对DRAM/HBM/NAND的拉动</strong>。换句话说，AI服务器不只是需要GPU，也需要HBM做高带宽近端内存、DDR5/LPDDR5做系统内存、NAND/eSSD做数据湖与推理缓存，存储已经从“配套零部件”变成AI工厂的吞吐瓶颈。</p><p>闪迪这条线则对应NAND/SSD的高Beta重估。摩根士丹利将闪迪目标价从690美元上调至1100美元，并大幅上调2026—2028年每股收益预测，<strong>核心逻辑是NAND ASP继续上行、AI与企业SSD需求强劲、同时NAND资本开支仍偏克制，供给难以快速追上需求。Melius则进一步给出闪迪1350美元以及美光700美元的牛市目标价，认为AI正在把存储需求从短周期PC/手机驱动，改造成由云厂商、AI服务器、智能体与物理AI驱动的长期基础设施需求。市场之所以愿意给闪迪、美光这类存储芯片巨头更高估值，本质上是相信存储芯片能够从“周期制造商”彻底转向带有长期供货协议、预付款和高确定性现金流的“AI基础设施供应商”</strong>。</p><p>更有意思的是，市场投资逻辑正在从单纯“HBM溢价”扩展到传统DRAM/NAND供给短缺。<strong>传统DRAM利润率甚至开始强于HBM利润率——当DDR5、LPDDR5、企业SSD和NAND价格持续飙升时，存储芯片厂商未必愿意把所有增量资本开支都押在先进封装极度复杂、耗资庞大且良率难以扩张的HBM上，而是会在HBM、传统DRAM、NAND和先进封装之间重新计算资本回报率。</strong>换句话说，HBM仍是AI训练/海量推理工作负载的明星资产，但当前更大的超预期来自“整个存储池都短缺”，尤其是高性能DRAM与eSSD也被大规模用于AI推理工作负载，它们的需求与涨价空间可能远未完结。</p><p>大型云计算厂商、AI ASIC大客户们和服务器制造厂商们为了保证未来几年HBM、DDR5、eSSD大规模供应，确实在推动多年期协议;但在现货和合约价格每季大涨、供给可能持续紧张至2028甚至2030的环境下，存储芯片厂商更有动力保留季度议价权，或要求预付款、价格重置条款和更高保障回报。<strong>最终结果可能是——存储板块的牛市不再只是“英伟达带火HBM”，而是演变成AI资本开支持续扩张、有限晶圆扩产、先进封装瓶颈、云厂商囤货与传统存储涨价共同驱动的直至2030年左右的全栈存储超级周期。</strong></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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GPU不再独霸算力主题，智能体浪潮引爆CPU与存储根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。2026年以来，DRAM/NAND存储芯片仍在持续狂飙，研究机构TrendForce集邦咨询最新存储器价格调查显示，预估2026年第二季度整体一般型DRAM(Conventional DRAM)合约价格将环比大幅增长58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1涨价预期为93%至98%)，NAND Flash市场持续由AI训练/推理以及广泛的数据中心相关需求所主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计二季度整体合约价格在第一季度上涨近100%的基数之上，将环比大幅增长70%-75%。随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。在摩根士丹利等金融巨头们看来，AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力。随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下创下历史新高，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下中国台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的17连涨，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒一切市场噪音。无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案。从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，DRAM/NAND存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。摩根士丹利预测数据显示，在2030年将额外催生15至45EB级别的DRAM存储芯片需求，规模相当于2027年全行业年供给规模的26%至77%。大摩分析师团队强调，存储芯片正在成为AI算力基础设施系统中最具“持续变现能力”的层级之一，无论是主机级别DRAM、内存接口芯片，还是CXL扩展与分层存储体系，都将成为承接长期价值的重要载体，存储芯片不再只是容量配置选项，而是直接决定AI系统工作负载效率与吞吐能力的核心组件。GPU/TPU算力再强，没有HBM提供带宽喂数、没有企业级NAND和大容量HDD承接训练检查点、向量数据库和推理数据湖，整套AI算力基础设施集群的利用率与AI工作负载效率就上不去;全球资本市场因此愿意给存储链更高估值，因为它吃到的是“量增+价升+供给长期受限”三重杠杆，而不只是单一出货增长。AI引爆“存储超级周期”！从HBM到NAND全面短缺，闪迪与美光等存储巨头站上超级风口华尔街当前对于存储芯片供需动态的核心预判在于DRAM内存/NAND闪存供需错配可能延续到2028年前后，市场仍低估本轮存储芯片厂商们的盈利增长轨迹。也正因为如此，闪迪股价自2026年初以来已大幅上涨，并在过去一年出现极端级别重估——这本质上不是单纯情绪炒作，而是市场在重新给“AI驱动的存储定价权”估值。存储芯片正在从传统“强周期商品”被市场重新定价为AI基础设施核心瓶颈资产。SK海力士最新财报几乎是这轮超级周期的样本：一季度营收约52.6万亿韩元——同比增长198%、环比增长约60%，营业利润约37.6万亿韩元——同比增长405%、环比增长约96%，标志着公司首次单季营收突破50万亿韩元大关，营业利润率更是高达72%，管理层也强调AI相关HBM需求仍显著超过产能;三星电子预告一季度营业利润或达57.2万亿韩元，意味着同比约八倍增长，核心驱动力同样来自AI数据中心建设狂潮对DRAM/HBM/NAND的拉动。换句话说，AI服务器不只是需要GPU，也需要HBM做高带宽近端内存、DDR5/LPDDR5做系统内存、NAND/eSSD做数据湖与推理缓存，存储已经从“配套零部件”变成AI工厂的吞吐瓶颈。闪迪这条线则对应NAND/SSD的高Beta重估。摩根士丹利将闪迪目标价从690美元上调至1100美元，并大幅上调2026—2028年每股收益预测，核心逻辑是NAND ASP继续上行、AI与企业SSD需求强劲、同时NAND资本开支仍偏克制，供给难以快速追上需求。Melius则进一步给出闪迪1350美元以及美光700美元的牛市目标价，认为AI正在把存储需求从短周期PC/手机驱动，改造成由云厂商、AI服务器、智能体与物理AI驱动的长期基础设施需求。市场之所以愿意给闪迪、美光这类存储芯片巨头更高估值，本质上是相信存储芯片能够从“周期制造商”彻底转向带有长期供货协议、预付款和高确定性现金流的“AI基础设施供应商”。更有意思的是，市场投资逻辑正在从单纯“HBM溢价”扩展到传统DRAM/NAND供给短缺。传统DRAM利润率甚至开始强于HBM利润率——当DDR5、LPDDR5、企业SSD和NAND价格持续飙升时，存储芯片厂商未必愿意把所有增量资本开支都押在先进封装极度复杂、耗资庞大且良率难以扩张的HBM上，而是会在HBM、传统DRAM、NAND和先进封装之间重新计算资本回报率。换句话说，HBM仍是AI训练/海量推理工作负载的明星资产，但当前更大的超预期来自“整个存储池都短缺”，尤其是高性能DRAM与eSSD也被大规模用于AI推理工作负载，它们的需求与涨价空间可能远未完结。大型云计算厂商、AI 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Moore带领的摩根士丹利分析师团队在周一的一份投资者报告中表示：“目前第三方预测显示，<strong>整体NAND平均销售价格(ASP)将在第一季度大幅上涨约90%，第二季度有望上涨70%至75%，其中大型数据中心级客户eSSD表现可能相对更强劲(相较于NAND存储同行，这是闪迪特别强势的一个细分领域</strong>)。”此外，摩根士丹利将闪迪目标价从690美元大幅上调至1100美元，并维持其“增持”评级。</p><p>Moore等分析师指出：“我们仍然非常看好该股，但市场已充分理解其近期强势;要相信这种强势的持续时间，可能还需要一段时间。对我们而言，DRAM仍然是AI增长更严重的瓶颈，但NAND也将紧随其后，而更长期的数据中心企业级别预付款本身应该已经说明问题。并且相较于DRAM，NAND资本开支仍然较低，因此供应扩张并不是追赶需求的因素。”</p><p><strong>在每股收益方面，摩根士丹利将其对于闪迪的2026年预期从此前予以的41.09美元大幅上调至53.24美元，同时还将2027年预期从82.73美元大幅上调至155.06美元，将2028年每股收益预期从91.92美元上调至134.13美元。</strong></p><p>对于2026财年第三季度，市场一致预期闪迪调整后的每股收益约为14.55美元，GAAP每股收益预期则为13.82美元。该季度总营收预计将高达47.2亿美元，相比之下上年同期则仅仅约为17亿美元。</p><p>另一华尔街知名机构——即明星分析师Ben Reitzes领导的Melius分析师团队首次覆盖闪迪，<strong>并且予以“买入”评级和高达1350美元的目标股价。截至周一美股收盘，闪迪股价收于1070美元附近。Melius 的分析师们认为，人工智能热潮将推动存储需求持续增长至本十年末(即2030年)</strong>，美国存储芯片双雄<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光</a>(MU.US)与闪迪(SNDK.US)两家公司股价仍有进一步上行的牛市空间。</p><h3 id=\"id_1791676285\">中东战火压不住“AI牛市”叙事! GPU不再独霸算力主题，智能体浪潮引爆CPU与存储</h3><p>根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。2026年以来，DRAM/NAND存储芯片仍在持续狂飙，研究机构TrendForce集邦咨询最新存储器价格调查显示，<strong>预估2026年第二季度整体一般型DRAM(Conventional DRAM)合约价格将环比大幅增长58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1涨价预期为93%至98%)，NAND Flash市场持续由AI训练/推理以及广泛的数据中心相关需求所主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计二季度整体合约价格在第一季度上涨近100%的基数之上，将环比大幅增长70%-75%</strong>。</p><p>随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以<a href=\"https://laohu8.com/S/301365\">矩阵</a>乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。</p><p>在摩根士丹利等金融巨头们看来，<strong>AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力。</strong></p><p>随着韩国股市基准——<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下创下历史新高，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>带动之下中国台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的17连涨，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒一切市场噪音。</p><p><strong>无论是<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案。</strong></p><p>从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。</p><p>站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，DRAM/NAND存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。</p><p>摩根士丹利预测数据显示，<strong>在2030年将额外催生15至45EB级别的DRAM存储芯片需求，规模相当于2027年全行业年供给规模的26%至77%。大摩分析师团队强调，存储芯片正在成为AI算力基础设施系统中最具“持续变现能力”的层级之一，无论是主机级别DRAM、内存接口芯片，还是CXL扩展与分层存储体系，都将成为承接长期价值的重要载体，存储芯片不再只是容量配置选项，而是直接决定AI系统工作负载效率与吞吐能力的核心组件。</strong></p><p>GPU/TPU算力再强，没有HBM提供带宽喂数、没有企业级NAND和大容量HDD承接训练检查点、向量数据库和推理数据湖，整套AI算力基础设施集群的利用率与AI工作负载效率就上不去;全球资本市场因此愿意给存储链更高估值，因为它吃到的是“量增+价升+供给长期受限”三重杠杆，而不只是单一出货增长。</p><h3 id=\"id_439864336\">AI引爆“存储超级周期”！从HBM到NAND全面短缺，闪迪与美光等存储巨头站上超级风口</h3><p>华尔街当前对于存储芯片供需动态的核心预判在于DRAM内存/NAND闪存供需错配可能延续到2028年前后，市场仍低估本轮存储芯片厂商们的盈利增长轨迹。也正因为如此，闪迪股价自2026年初以来已大幅上涨，并在过去一年出现极端级别重估——这本质上不是单纯情绪炒作，而是市场在重新给“AI驱动的存储定价权”估值。</p><p>存储芯片正在从传统“强周期商品”被市场重新定价为AI基础设施核心瓶颈资产。<strong>SK海力士最新财报几乎是这轮超级周期的样本：一季度营收约52.6万亿韩元——同比增长198%、环比增长约60%，营业利润约37.6万亿韩元——同比增长405%、环比增长约96%，标志着公司首次单季营收突破50万亿韩元大关，营业利润率更是高达72%，管理层也强调AI相关HBM需求仍显著超过产能;<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>预告一季度营业利润或达57.2万亿韩元，意味着同比约八倍增长，核心驱动力同样来自AI数据中心建设狂潮对DRAM/HBM/NAND的拉动</strong>。换句话说，AI服务器不只是需要GPU，也需要HBM做高带宽近端内存、DDR5/LPDDR5做系统内存、NAND/eSSD做数据湖与推理缓存，存储已经从“配套零部件”变成AI工厂的吞吐瓶颈。</p><p>闪迪这条线则对应NAND/SSD的高Beta重估。摩根士丹利将闪迪目标价从690美元上调至1100美元，并大幅上调2026—2028年每股收益预测，<strong>核心逻辑是NAND ASP继续上行、AI与企业SSD需求强劲、同时NAND资本开支仍偏克制，供给难以快速追上需求。Melius则进一步给出闪迪1350美元以及美光700美元的牛市目标价，认为AI正在把存储需求从短周期PC/手机驱动，改造成由云厂商、AI服务器、智能体与物理AI驱动的长期基础设施需求。市场之所以愿意给闪迪、美光这类存储芯片巨头更高估值，本质上是相信存储芯片能够从“周期制造商”彻底转向带有长期供货协议、预付款和高确定性现金流的“AI基础设施供应商”</strong>。</p><p>更有意思的是，市场投资逻辑正在从单纯“HBM溢价”扩展到传统DRAM/NAND供给短缺。<strong>传统DRAM利润率甚至开始强于HBM利润率——当DDR5、LPDDR5、企业SSD和NAND价格持续飙升时，存储芯片厂商未必愿意把所有增量资本开支都押在先进封装极度复杂、耗资庞大且良率难以扩张的HBM上，而是会在HBM、传统DRAM、NAND和先进封装之间重新计算资本回报率。</strong>换句话说，HBM仍是AI训练/海量推理工作负载的明星资产，但当前更大的超预期来自“整个存储池都短缺”，尤其是高性能DRAM与eSSD也被大规模用于AI推理工作负载，它们的需求与涨价空间可能远未完结。</p><p>大型云计算厂商、AI ASIC大客户们和服务器制造厂商们为了保证未来几年HBM、DDR5、eSSD大规模供应，确实在推动多年期协议;但在现货和合约价格每季大涨、供给可能持续紧张至2028甚至2030的环境下，存储芯片厂商更有动力保留季度议价权，或要求预付款、价格重置条款和更高保障回报。<strong>最终结果可能是——存储板块的牛市不再只是“英伟达带火HBM”，而是演变成AI资本开支持续扩张、有限晶圆扩产、先进封装瓶颈、云厂商囤货与传统存储涨价共同驱动的直至2030年左右的全栈存储超级周期。</strong></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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GPU不再独霸算力主题，智能体浪潮引爆CPU与存储根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。2026年以来，DRAM/NAND存储芯片仍在持续狂飙，研究机构TrendForce集邦咨询最新存储器价格调查显示，预估2026年第二季度整体一般型DRAM(Conventional DRAM)合约价格将环比大幅增长58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1涨价预期为93%至98%)，NAND Flash市场持续由AI训练/推理以及广泛的数据中心相关需求所主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计二季度整体合约价格在第一季度上涨近100%的基数之上，将环比大幅增长70%-75%。随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。在摩根士丹利等金融巨头们看来，AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力。随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下创下历史新高，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下中国台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的17连涨，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒一切市场噪音。无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案。从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，DRAM/NAND存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。摩根士丹利预测数据显示，在2030年将额外催生15至45EB级别的DRAM存储芯片需求，规模相当于2027年全行业年供给规模的26%至77%。大摩分析师团队强调，存储芯片正在成为AI算力基础设施系统中最具“持续变现能力”的层级之一，无论是主机级别DRAM、内存接口芯片，还是CXL扩展与分层存储体系，都将成为承接长期价值的重要载体，存储芯片不再只是容量配置选项，而是直接决定AI系统工作负载效率与吞吐能力的核心组件。GPU/TPU算力再强，没有HBM提供带宽喂数、没有企业级NAND和大容量HDD承接训练检查点、向量数据库和推理数据湖，整套AI算力基础设施集群的利用率与AI工作负载效率就上不去;全球资本市场因此愿意给存储链更高估值，因为它吃到的是“量增+价升+供给长期受限”三重杠杆，而不只是单一出货增长。AI引爆“存储超级周期”！从HBM到NAND全面短缺，闪迪与美光等存储巨头站上超级风口华尔街当前对于存储芯片供需动态的核心预判在于DRAM内存/NAND闪存供需错配可能延续到2028年前后，市场仍低估本轮存储芯片厂商们的盈利增长轨迹。也正因为如此，闪迪股价自2026年初以来已大幅上涨，并在过去一年出现极端级别重估——这本质上不是单纯情绪炒作，而是市场在重新给“AI驱动的存储定价权”估值。存储芯片正在从传统“强周期商品”被市场重新定价为AI基础设施核心瓶颈资产。SK海力士最新财报几乎是这轮超级周期的样本：一季度营收约52.6万亿韩元——同比增长198%、环比增长约60%，营业利润约37.6万亿韩元——同比增长405%、环比增长约96%，标志着公司首次单季营收突破50万亿韩元大关，营业利润率更是高达72%，管理层也强调AI相关HBM需求仍显著超过产能;三星电子预告一季度营业利润或达57.2万亿韩元，意味着同比约八倍增长，核心驱动力同样来自AI数据中心建设狂潮对DRAM/HBM/NAND的拉动。换句话说，AI服务器不只是需要GPU，也需要HBM做高带宽近端内存、DDR5/LPDDR5做系统内存、NAND/eSSD做数据湖与推理缓存，存储已经从“配套零部件”变成AI工厂的吞吐瓶颈。闪迪这条线则对应NAND/SSD的高Beta重估。摩根士丹利将闪迪目标价从690美元上调至1100美元，并大幅上调2026—2028年每股收益预测，核心逻辑是NAND ASP继续上行、AI与企业SSD需求强劲、同时NAND资本开支仍偏克制，供给难以快速追上需求。Melius则进一步给出闪迪1350美元以及美光700美元的牛市目标价，认为AI正在把存储需求从短周期PC/手机驱动，改造成由云厂商、AI服务器、智能体与物理AI驱动的长期基础设施需求。市场之所以愿意给闪迪、美光这类存储芯片巨头更高估值，本质上是相信存储芯片能够从“周期制造商”彻底转向带有长期供货协议、预付款和高确定性现金流的“AI基础设施供应商”。更有意思的是，市场投资逻辑正在从单纯“HBM溢价”扩展到传统DRAM/NAND供给短缺。传统DRAM利润率甚至开始强于HBM利润率——当DDR5、LPDDR5、企业SSD和NAND价格持续飙升时，存储芯片厂商未必愿意把所有增量资本开支都押在先进封装极度复杂、耗资庞大且良率难以扩张的HBM上，而是会在HBM、传统DRAM、NAND和先进封装之间重新计算资本回报率。换句话说，HBM仍是AI训练/海量推理工作负载的明星资产，但当前更大的超预期来自“整个存储池都短缺”，尤其是高性能DRAM与eSSD也被大规模用于AI推理工作负载，它们的需求与涨价空间可能远未完结。大型云计算厂商、AI ASIC大客户们和服务器制造厂商们为了保证未来几年HBM、DDR5、eSSD大规模供应，确实在推动多年期协议;但在现货和合约价格每季大涨、供给可能持续紧张至2028甚至2030的环境下，存储芯片厂商更有动力保留季度议价权，或要求预付款、价格重置条款和更高保障回报。最终结果可能是——存储板块的牛市不再只是“英伟达带火HBM”，而是演变成AI资本开支持续扩张、有限晶圆扩产、先进封装瓶颈、云厂商囤货与传统存储涨价共同驱动的直至2030年左右的全栈存储超级周期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNXX":0.6,"MS":1.87,"SNDK":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":11,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
