霍华德・马克思的《投资最重要的事》这本书，是一本基于橡树资本备忘录精华的投资经典，值得一看，我翻阅了一下，已经被吸引，打算要去精读一遍。这本书给我的最大启发，就是如何在不确定性的迷雾中，寻找一个确定性。作为橡树资本管理公司的联合创始人，马克斯以其独特的"备忘录"形式，将复杂的投资哲学提炼为简洁而深刻的洞见。这本书不是一本教你如何选股的技术手册，而是一部关于投资思维、风险认知和市场周期的哲学著作。在阅读过程中，我深刻感受到，马克斯所传授的不仅仅是投资技巧，更是一种面对不确定性的思维方式和人生态度。 一、第二层次思维：超越平庸的认知革命 马克斯在书中开篇即提出"第二层次思维"的概念，这可以说是整本书的基石，也是区分普通投资者与卓越投资者的分水岭。第一层次思维是直观的、表面的、符合直觉的——当一家公司业绩优良时，第一层次思维者会理所当然地认为"这是一家好公司，应该买入"。这种思维方式的问题在于它太过普遍，当所有人都持有相同观点时，这种观点就已经充分反映在了价格之中。 第二层次思维则要求投资者进行更深层次的思考。马克斯举例说明：当第一层次思维者看到一家好公司时，第二层次思维者会问："这是一家好公司，但市场是否已经充分认识到了这一点？当前的价格是否已经透支了未来的增长预期？市场情绪是否过于乐观？"这种思维方式的核心在于认识到：投资不是关于"什么是好的"，而是关于"什么是比市场共识更好的"。 这种思维方式的建立绝非易事。它要求投资者具备独立思考的能力，敢于与市场主流观点背道而驰，同时还要有足够的知识储备和判断力来支撑自己的逆向观点。马克斯强调，为了获得超越市场的回报，你必须具备异于常人的视角，而这种视角必须建立在对事实的深入分析之上，而非盲目的叛逆。 在现实生活中，第二层次思维的应用远不止于投资领域。无论是职业选择、创业决策还是人生规划，我们都面临着"第一层次"的诱惑——选择那些看起来

年龄越大，人越现实，就像蔡澜在《赚钱的艺术》这本书里说的那样，心酸不必对人言，多挣钱，多自由。钱一点都不俗，穷才会让人束手束脚，钱是人在世界行走最基本的安全感和选择权。 这不少一本循规蹈矩的理财教科书，里面没有复杂的财务报表分析，也没有晦涩难懂的经济学术语，更没有那些令人窒息的"成功学"套路。相反，它像是一位阅尽千帆的老者在茶楼里与你闲聊，话题从美食到电影，从书法到旅行，看似东拉西扯，实则处处藏着对财富本质的深刻洞见。他告诉我们：赚钱不是人生的目的，而是实现自由的手段；财富不应是束缚心灵的枷锁，而应是滋养生命的活水。这种观念在当下这个"搞钱至上"的时代，犹如一股清流，让人在焦虑中得以喘息，在迷茫中找一个方向。 蔡澜先生将钱比作流水，这一比喻堪称精妙。在他看来，囤积财富如同将活水引入死潭，终将腐臭变质。真正的财富智慧在于让钱流动起来，流出去，创造价值，再流回来，形成良性循环。这种观念与中国传统文化中"流水不腐，户枢不蠹"的哲学不谋而合。 我们这个时代，很多人陷入了"储蓄焦虑"的怪圈，特别是我们这些上了年纪的，很多老伙计们都在拼命攒钱，将数字的积累视为安全感的唯一来源，却在不知不觉中成为了金钱的奴隶。蔡澜先生提醒我们，钱的本质是一般等价物，它的价值在于交换，在于实现人的需求与欲望。如果一味囤积，钱就失去了其作为工具的意义，反而成为了压在心头的重担。我想起身边那些为了攒够"安全感数字"而节衣缩食、放弃生活品质的朋友，他们或许账户上的数字在增长，但生命的色彩却在褪去，我们邻居里有10年或者几十年都没有旅游过的一对夫妻，最大的愿望就是去一趟北京，看一眼天安门，他们有很多理由，要带孙子，儿子没有空陪着去，等等，直到去年那家的阿婆去世了，都没有去过。而蔡澜先生的"流水观"，就让我们可以好好的重新审视自己的消费观，花钱不是罪恶，关键在于钱花得是否值得，辛辛苦苦赚的钱，存的款，久久也要慰劳一

读了一本好书，马克・道格拉斯的《交易心理分析》Trading in the Zone。非常不错的一本书，里面没有教授什么具体的技术指标，而是揭示赢家与输家在思维方式上的根本差异。 道格拉斯指出，更多的市场分析或更精细的策略并不能解决交易问题，长期稳定的盈利取决于交易者的心态和思考方式。目标是达到一种“心流”状态，即毫不费力地执行交易计划，不受恐惧或贪婪的支配。 他说，为什么95%的交易者学遍技术，依然稳定亏损？因为真正决定交易成败的，不是你怎么看市场，而是你如何看待不确定性。马克·道格拉斯写这本书的目标非常明确：不是塑造一个更聪明的预测者，而是塑造一个能够在不确定性中保持稳定执行力的交易者。 在他30多年的交易咨询与辅导生涯中，他反复观察到一个残酷事实：市场上最危险的人，往往不是技术新手，而是技术已经“够用”，却依然无法稳定盈利的人。为什么技术指标“救不了你”？因为交易失败的本质不是“你看错了”，而是你无法承受“可能错” 绝大多数交易者的隐含假设是：“只要我分析得足够准确，我就可以避免亏损。”但道格拉斯一针见血地指出：市场本质是概率分布，单笔交易永远无法确定，你所能控制的，只有风险暴露与行为一致性。问题不在于交易者不知道这些“道理”，而在于他们并不真正相信。 在现实生活中，我们被反复训练的是：努力会有回报，学习了就会提升，知道会错误，应该避免，但交易市场完全不同：交易者最大的心理冲突在于明明知道“亏损是交易的一部分”，却在每一次亏损时，仍然在情绪上把它当成一次“失败”。这正是痛苦、愤怒、报复**易的源头。多数人亏损的时刻，并不是系统失效，而是他们“无法按系统来”。 马克·道格拉斯认为，持续赢家和普通人的差别，在于是否能接受风险、拥抱概率，用 “交易者的思维” 替代 “普通人的执念”。持续盈利交易者的心理稳定性，来自于对以下五个事实的“内化”，而不是“知道”。 事实一，任何事

在所有美股期权策略中，备兑期权Covered Call几乎是被提及最多、也最容易被看轻的一种。它不性感、不刺激、不会一夜暴富，甚至在牛市中常常被嘲讽为“拿着钻石换零钱”。但在真正的长期投资组合中，备兑期权却是机构、养老基金、家族办公室频繁使用的底层工具。 在美股市场中，期权Options是一种标准化合约，具备三个核心要素： 方向：看涨期权（Call） / 看跌期权（Put） 执行价（Strike Price） 到期日（Expiration Date） 同时，美股期权有一个非常重要、但常被新手忽略的规则，一张期权合约，对应100股股票，也就是说： 买 1 张 Call = 获得未来以某价格买 100 股的权利 卖 1 张 Call = 承担未来以某价格卖出 100 股的义务 备兑的英语叫“Covered”，意为“有保障的”。因为美股期权的合约乘数为100，意味着你每卖出一张看涨期权，账户里必须对应持有100股正股，这也是为什么，期权不是“零成本游戏”。已经持股，是备兑期权的核心安全垫。备兑期权本质上是一个“收益再分配”的策略，而不是杠杆策略。 备兑期权 = 持有股票 + 卖出该股票的看涨期权 用一句话概括它的本质：我们在用“未来可能放弃部分上涨空间的权利”，换取当下确定性的现金收入。 当我们卖出Covered Call时，就自动变成了期权的“卖方”（庄家），当场就向买方收取一笔现金（期权金），作为代价，我们承诺，将会在约定的时间内，如果股价涨到约定价格（执行价），就有义务把手中的股票按该价格卖给对方。 这就像，如果我们拥有一套价值100万的房子（股票），现在找了一个房客，收了他5000元定金（期权金）。我们答应他：下个月如果这房子涨到110万，可以按110万卖给他。如果没涨到，这5000元就归我们白赚，房子还是我们的。 为什么这么多人选择这个备兑策略呢？核心优势主要有下面这几

因为各大券商都在发力，现在动不动就可以领到零佣金交易，碎片化投资等，各大社交媒体的"股神"文化，也让越来越多的散户涌入市场。然而，S&P Global的研究数据显示，过去十年间，超过90%的活跃散户交易者未能跑赢大盘指数。亚历山大·埃尔德Alexander Elder这位拥有医学博士背景的职业交易员，在其经典著作《以交易为生》Trading for a Living中，用数十年的实战经验揭示了一个被华尔街反复验证的法则：市场不会击败你，击败你的是你自己。 他基于自身从散户到职业交易者的经历，结合医学背景探讨交易心理与技术分析的融合，在书中指出，交易成功的核心并非寻找某种“万能指标”，而是心理、市场分析（技术）与风险管理这三大支柱的有机结合。 这本书已经被全球很多的交易员们奉为"交易圣经"，其核心框架3M理论（Mind心态、Method方法、Money资金管理），至今仍是区分业余爱好者与职业交易者的分水岭。读了这本书，大概就会知道，为什么有些人在交易市场中频繁操作，却持续亏损，难以站稳脚跟，而另一些人能凭借成熟的策略稳定盈利，真正实现 “以交易为生”。也提到了普通人要怎样结合自身特点，构建适合自己的交易系统与操作规则。书本内容的核心逻辑如下： 一。交易的三大支柱 (3Ms)。 埃尔德将交易成功的要素总结为3M，这也是普通交易者与专业盈利者之间的关键分水岭： 1.Mind (心态)： 解决情绪干扰，建立交易纪律，驯服内心的"市场野兽"。他指出，交易本质上是一场与自我的战争。 市场是一面镜子，它会无限放大交易者内心的贪婪、恐惧与自负。在美股市场，这种心理挑战因社交媒体的"FOMO效应"（害怕错过）而被进一步加剧，当Reddit上的散户狂欢推动某只MEME股票暴涨时，坚持纪律的难度呈指数级上升。 埃尔德提出了一个极具洞察力的类比：亏损的交易者往往像酗酒者一样，对自己的问题视

很多刚接触美股的朋友，例如三个月前的我，一听到期权两个字就本能地往后退。社交媒体上充斥着期权爆仓、一夜归零的惊悚故事，仿佛期权就是赌场里的轮盘赌，碰不得。但学了几堂课，就会发现真相，其实期权本身只是一个中性的金融工具，它就像一把刀，在厨师手里是创造美味的利器，在莽夫手里才可能伤人。关键不在于工具本身，而在于我们熟不熟悉它，知不知道在什么场景下合理使用。 期权作为股票的杠杆工具，可以放大收益和亏损，也可以对正股进行保护，可以帮我们实现稳定收租赚权利金，也可以创建低成本的股票代持方案，甚至可以用期权合约的到期数量来辅助判断市场情绪和股价走势。一旦真正的熟悉了期权与正股的合理搭配，相较于两眼一抹黑就杀入股市的萌新，我们对市场的认知会高一个层次，反正，不会再是简单的猜涨跌，而是真正理解价格、时间和波动率之间的博弈关系。这会让我们的投资生涯更加从容、游刃有余。 我的理解是，期权Option的核心概念，就是花一点小钱，获得一个"未来以某个固定价格买入或卖出某种特定商品的权利"。在到期日之前，期权买方可以选择行使这个权利，也可以放弃权利。 拿一个生活中的例子来说，如果某新款畅销车上市，4S店推出预订活动，先付一小部分订金1000元，锁定一个未来以20万元购买该车的权利。 这个订金，本质上就是一个看涨期权Buy Call。 行使权利：如果该车正式上市时，由于供不应求，市场价涨到了25万，我们可以凭订单以20万的原价购车，相当于白捡了5万元。 放弃权利：如果上市后市场冷淡，实际售价只有18万，我们可以选择放弃以20万购买的权利，也就是损失订金1000元，但去市场上买只需要18万，总体还是省了1.9万元。 转让订单：如果车企允许，你还可以把这个购车订单卖给没抢到号但急着想提车的人。比如有人愿意出5000元买你的订单，我们转手一卖，白赚4000元。 这就是我理解到的一个期权的逻辑，用有限的风险（

看到95岁的巴菲特还活跃在投资界，还能这么思维敏捷，口齿清楚，眼光毒辣，赚钱就像喝水。突然就觉得，我们这些奔向古稀之年的人，完全不需要太过于焦虑了，跟巴菲特比一下，我们还年轻着呢，还能突飞猛进，再前进几旬！ 2026年3月31日，95岁高龄的股神，沃伦·巴菲特在接受CNBC专访时，完成了其卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官后的首次公开发声。首先，对于外界普遍关心的"95岁的巴菲特是否已实质性退休"这一问题，他在采访中给出了非常清晰且坚定的答案。他说每天仍然前往奥马哈的伯克希尔总部办公室，保持着数十年如一日的作息规律。更重要的是，他仍然深度参与伯克希尔的重要投资决策讨论，并未因职务变动而淡出公司核心业务。事实上，在卸任CEO后，他最近还亲自推动了一笔非常小（tiny）的新投资。虽然由于规模不大而未披露具体标的，但这一事实本身就足以说明，巴菲特的投资神经依然敏锐，投资热情丝毫未减。 巴菲特特别强调了当前伯克希尔的投资决策机制，以消除外界对其垂帘听政或个人意志凌驾于公司之上的猜测，他描述的日常运作流程是：每天开盘前，他会与负责股票资产的同事讨论市场动态与潜在机会。所有投资决策都会与新任CEO Greg Abel保持高度一致。这种安排体现了巴菲特对制度化投资的重视，即便他仍然具备卓越的判断力，也刻意强调团队协作和权力交接的平稳性。 $伯克希尔(BRK.A)$ 这种协同机制具有多重意义，首先，它确保了伯克希尔投资哲学的延续性，避免因个人变动而导致策略摇摆；其次，它为Greg Abel逐步接管全面职责创造了条件，实现了权力的平稳过渡；最后，它也向市场传递了明确信号，伯克希尔已经是一家成熟的制度化投资机构，而非依赖于单一领袖的个人崇拜型组织。 这次采访不仅涉及对当前市场波动的专业判断、对公司现金策略的详细阐释，

今天看了一些乱七八糟的视频，好像自从我学习股票投资这些开始，我的视频号就经常收到类似的推送，很多大同小异的Tips啊，经验之谈啊，真的就像是一锅炒出来的，分装不同而已。我才看多久啊，就有点审美疲劳了，没有知识，都是回锅菜。安安心心做课程，做教案的，也是有，但是目前的我，还没有那个分辨能力，不足以筛选出来真正的营养视频。不如不看。 人一旦上了年纪，安稳就变得很重要，一夜暴富，都是不敢想的。本来人到老年，就炒股不易，最难的就是心安，如果买了股票，三天两天的跌个10%或20%，再三天两天的涨个10%啊20%啊的，那就太为难我们的家庭医生了，三天两头的帮我们量血压，也是够累了。所以我们上了年纪的，最好就是寻找一些好公司，买那些值得长期拿的股票，波动不会太大的股票。 今天我学习的内容，就是如何判断一家公司是否为好公司，以及这只股票是否值得买入。看课程里说的，我们可以从核心盈利能力、财务健康度以及买入估值三个关键维度来评估。 1.考察核心盈利能力，看他们公司的净资产收益率 (ROE)。 因为ROE是衡量一家公司利用自有资本赚钱效率的最核心指标。如果一家公司的ROE能够常年保持在15%以上，通常被认为是一家绩优公司。高且稳定的ROE意味着公司具有某种“护城河”（如品牌、技术或垄断地位），能持续产生高回报。 例如 $微软(MSFT)$ ，我知道这是全球科技巨头与云端霸主，是美股中“高ROE，高增长”的典型代表。看公司介绍里说，过去10年微软的ROE中位数约为 38%。即便随着规模扩大，其利用资本效率依然极高，最新的年度ROE甚至超过了40%。我们知道Windows和 Office系列在办公领域拥有近乎垄断的地位，用户转换成本极高，Azure云服务也已经成为其核心动力，且在 AI领域占据先发优势，最重要的是他们的