$小马智行(PONY)$  拆解小马文远年报，Ro­b­o­t­a­xi收入应该如何计算 经观感知 在同一时间窗口内，两家中国Ro­b­o­t­a­xi头部企业交出的财报，构成了一组具有对照意义的样本：一边是收入规模快速放大、全球版图持续扩展的文远知行；另一边则是收入增速并不突出，但核心出行业务加速放量、单车模型开始验证的小马智行。 如果仅看收入增速，文远知行显得更为亮眼；但若把视角切换到自动驾驶商业化的关键变量——付费出行、订单密度、单位经济模型，小马智行的财报则更接近行业真正的拐点。 自动驾驶行业正在从“技术验证期”走向“商业兑现期”。在这一阶段，决定企业分化的，不再是技术能力本身，而是能否证明Ro­b­o­t­a­xi这门生意可以成立。 从这一标准出发，两份财报所呈现的差异，已经不只是增长节奏的不同，而是路径选择与商业进展的分野。 收入“幻觉” 自动驾驶公司最容易制造的幻觉，是收入高增长。 文远知行2025年全年收入同比增长89.6%，第四季度收入同比增长123%，表面上远快于不少同行。拆开看，其产品收入达到3.598亿元，同比增长310.3%，成为最主要的拉动力；服务收入3.247亿元，同比增长18.8%。 由此可见，这轮增长最核心的贡献，不是来自持续高频的出行服务，而是来自车辆、硬件与部署相关的产品化放量。财报显示，这部分增长主要来自自动驾驶出租车、自动驾驶小巴和无人环卫车的广泛部署与规模扩展。 这件事本身并非坏事。对一家仍在扩张期的自动驾驶公司来说，卖车、卖套件、卖方案，当然可以帮助做大收入盘子、改善市场情绪，甚至也能支撑更高估值。 但问题在于，自动驾驶赛道最终不是看谁更像设备供应商，也不是看谁更像项目集成商，而是看谁更接近一家可复制、可运营、可持续收费的出行平台，运营能力

$文远知行(WRD)$  3月19日，文远知行WeRide宣布，与ELEVATE Slovakia达成国家级战略合作，正式启动斯洛伐克首个自动驾驶项目，这是欧洲首个由国家层面推动、覆盖多产品线的大规模自动驾驶商业化落地计划。斯洛伐克由此成为文远知行继法国、比利时和瑞士之后布局的第四个欧洲国家市场，公司全球业务已覆盖12个国家、40余座城市。