$泡泡玛特(09992)$ $名创优品(09896)$ $布鲁可(00325)$ 股市里没有新鲜事，只有不断轮回的周期与人性。 对于泡泡玛特（Pop Mart）的投资者而言，刚刚过去的一周无疑是惊心动魄的。股价单日暴跌近9%，做空比例飙升至两年多来的新高。那个曾经在海外市场披荆斩棘、被视为“中国迪士尼”雏形的潮玩巨头，似乎在一夜之间撞上了成长的天花板。 大行看空、获利盘出逃、关于“黑色星期五”的负面传闻甚嚣尘上。这一切的背后，究竟是市场的情绪误杀，还是泡泡玛特底层逻辑的松动？ 一、 导火索：被“神化”的海外预期与现实的引力 此次暴跌的直接导火索，是市场预期的崩塌。 过去一年，泡泡玛特的股价引擎主要由“出海”这一宏大叙事驱动。投资者习惯了听到美国市场增长1000%、东南亚排队抢购的神话。然而，近期关于美国“黑色星期五”销售不及预期的传闻，无异于一盆冷水。 从“神速”到“高速”的落差：传闻称其美国市场增速从四位数降至500%以下。客观来说，500%依然是一个惊人的数字，但对于一家估值处于高位、被市场定价为“完美增长股”的公司来说，“增速放缓”就是最大的利空。 聪明钱的倒戈：做空比例创两年新高，说明机构投资者（Smart Money）不再相信单边上涨的故事。他们敏锐地嗅到了风向的转变，开始押注股价的回调。 二、 核心危机：Labubu的“稀缺性悖论” 比短期销售数据更值得警惕的，是德银（Deutsche Bank）等机构指出的深层商业逻辑隐忧——IP的“通货膨胀”。 泡泡玛特的商业护城河建立在“IP热度”之上，而热度往往源于“稀缺”。当前

$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $摩尔线程(688795)$核心提要： 美国政府拟放宽英伟达H200对华出口，但附加25%额外费用。这一“松绑”背后，不仅是贸易策略的调整，更是一场针对全球算力格局的深层博弈。对于中国AI产业而言，这既是短期的补给，也是长期的“大考”。一、 现象：看似“松绑”，实则“精准调控”据最新消息，美国方面调整了对华高端芯片出口策略：允许英伟达向中国特定商业客户出售H200芯片，但保留了两大关键“后手”：征收25%的额外费用（或作为关税/利润分成）；继续禁售最先进的Blackwell（如B200）系列。如果只看“解禁”，容易将其误读为关系的缓和。但从产业逻辑来看，这更像是一种**“级差控制”策略**：释放库存与获取利润： H200作为上一代架构（Hopper）的旗舰，虽然性能强劲，但对于英伟达而言已非最前沿产品。通过出口H200，既能缓解企业的库存压力，又能通过25%的溢价回流资金，支持其本土制造与研发。保持代差优势： 真正的杀手锏——Blackwell系列依然严控。这意味着，美国试图将中美算力差距锁定在“N-1”代（即一代半左右的技术距离）。二、 冲击：国产算力的“红海时刻”这一政策对中国市场的直接影响，在于重新定义了竞争格局。在H200禁售期间，由于缺乏替代品，国内互联网大厂与行业模型厂商加速转向国产芯片（如****、寒武纪等）。这种“被动转向”为国产芯片带来了宝贵的试错场景和生态迭代机会。H200的回归，可能带来以下连锁反应：应用层的短期利好： 对于急需降本增效的大模型应用厂商，H200凭

$CRH水泥(CRH)$ $Carvana Co.(CVNA)$ $美国舒适系统(FIX)$ 摘要： 标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）宣布的最新季度调整名单，不仅仅是一次简单的成分股轮换，更是当前美股市场资金流向与产业变革的缩影。本次被纳入的三家公司——CRH水泥、Carvana以及美国舒适系统（FIX），分别代表了“跨境巨头的回归”、“困境资产的涅槃”与“AI基础设施的隐形繁荣”这三条截然不同的投资主线。 随着被动投资在美股占据主导地位，纳入标普500指数意味着将获得数百亿美元被动资金的强制配置。以下是对这三家新晋成分股基本面及其入选逻辑的深度剖析。 一、 CRH水泥（CRH）：一场精心策划的“回归” 在本次入选名单中，CRH水泥是最具分量、也是最缺乏悬念的一位。作为全球最大的建筑材料供应商之一，CRH的入选并非基于爆发式的短期增长，而是源于一场战略性的资本运作。 1. 扫清障碍：从伦敦到纽约 长期以来，CRH虽然业务重心在北美，但主要上市地位于伦敦。这导致其长期被视为“欧洲公司”，从而无法进入标普500这一美国基准指数。为了消除这一障碍，CRH在2023年做出了重大决定：将主要上市地迁移至纽约证券交易所（NYSE），并重组公司架构以满足“美国本土发行人”的监管定义。经过一年的过渡，其美国股东比例和交易量终于完全达标。本次入选，实际上是CRH完成“身份转换”后的名正言顺。 2. 估值重塑的契机 从基本面看，CRH是美国《基础设施投资和就业法案》（IIJA）的核心受益者。其在北美的骨料、水泥和路面铺设业

$遇见小面(02408)$ $天域半导体(02658)$ $宝济药业-B(02659)$时间： 2025年12月5日坐标： 香港联合交易所事件： 遇见小面（02408.HK）、天域半导体（02658.HK）挂牌上市今早（12月5日）9:30的钟声，对于港股打新市场而言，听起来更像是一记沉闷的丧钟。昨晚暗盘，备受瞩目的消费独角兽遇见小面和硬科技龙头天域半导体双双崩盘，跌幅深达12%-16%。一手浮亏近500港元的数据背后，是无数融资打新的大户（乙组/Pool B）在深夜里的无声崩溃。这次惨败并非普通的破发，它具有里程碑式的意义：它无情地粉碎了“机制B = 货源稀缺 = 必涨”的打新信仰。一、 机制B的残酷真相：当“稀缺”变成了“围猎”这两只新股均采用了港交所新规下的“机制B”——即不设回拨机制（No Clawback）。在昨晚之前，市场对机制B的迷信逻辑是这样的：“不管散户认购多少倍，公开发售永远只占10%。货都在机构（国际配售）手里锁着，外面流通盘极小，很容易被炒飞。打中就是赚到。”然而，现实给了一记响亮的耳光。1. 机构的背叛：90%的抛压，10%怎么接？因为没有回拨，90%的筹码稳稳地留在了国际配售（机构）手中。 暗盘的大跌揭示了一个恐怖的事实：定价太贵了，机构不想要了。当掌握90%货源的机构投资者，认为一级市场的定价透支了未来，他们选择了在暗盘和上市初期坚决出货。散户的悲剧： 公开发售那区区10%的“稀缺货”，原本以为是黄金，结果面对机构90%体量的潜在抛压，瞬间变成了接住飞刀的“炮灰”。结论： 在高估值面前，机制B保护的不是

$特斯拉(TSLA)$ $三花智控(02050)$ $发那科(FANUY)$这不仅仅是股价的狂欢，这是一场将决定美国制造业命运的世纪豪赌。当华尔街还在用“电动车销量”来计算特斯拉（Tesla）的估值时，特朗普（Donald Trump）的一记回马枪，直接将这家公司推向了另一个维度。近日，随着特朗普团队传出将发布行政命令大力支持机器人产业，特斯拉股价应声大涨。一个曾经对自动驾驶疑虑重重的前总统，为何突然对机器人“转头支持”？这背后究竟是马斯克的个人魅力，还是更深层的国家战略？一、 从“怀疑论”到“All in”：特朗普态度大转弯的底层逻辑特朗普对科技的态度向来是实用主义至上。他过去对无人驾驶的担忧，源于对安全和失业的直觉恐惧。然而，这一次的态度大转弯，并非一时兴起，而是“美国优先（America First）”战略的必然推演。1. 无法引进移民，只能引进“硅基劳工” 特朗普的核心政见是“制造业回流”与“限制移民”。这两者在经济学上存在巨大的内在冲突：制造业回流需要大量劳动力，但美国本土劳动力昂贵且短缺，而限制移民又切断了廉价劳动力的来源。 怎么解？机器人是唯一的答案。 如果不依赖廉价的移民劳工，美国制造要想在成本上与中国竞争，就必须依赖不知疲倦、不拿工资的通用人形机器人（如 Tesla Optimus）。特朗普支持机器人，本质上是为了填补反移民政策留下的劳动力真空。2. 马斯克的“耳边风”与 35 万亿国债 伊隆·马斯克（Elon Musk）不仅是特朗普的金主，更是其“影子顾问”。马斯克成功向特朗普灌输了一个概念：AI 和机器人带来的生

$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$2025年的冬天，华尔街最孤独的猎手回来了。当市场沉浸在AI狂潮和降息预期的盛宴中时，《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）再次站到了聚光灯下。这一次，他没有躲在SEC的13F持仓报告后面，而是通过个人专栏直接向全球市值最高的车企——特斯拉（Tesla），发起了近乎“宣战”般的狙击。他抛出的不再是简单的“估值过高”，而是一套被称为“悲剧代数”（The Tragic Algebra）的财务逻辑。这究竟是这位传奇投资人的又一次“神预言”，还是他屡败屡战的偏执？一、 这一次，伯里不仅仅是“喊单”迈克尔·伯里与特斯拉的恩怨由来已久。早在2021年，他就曾持有高达5亿美元的特斯拉看跌期权，但最终在特斯拉股价的逼空潮中不得不撤退。然而，2025年12月的这次回归显得尤为不同。伯里已经关闭了他的对冲基金Scion Asset Management，转而以个人投资者的身份，通过博客“Cassandra Unchained”（被解开枷锁的卡珊德拉）发声。这意味着他不再受制于机构披露的滞后性，也不再有来自LP（出资人）的业绩压力。他直言特斯拉目前的市值是“荒谬的高估”（ridiculously overvalued），并明确表示已建立了做空仓位。这次，他是带着手术刀来的，刀锋直指特斯拉最隐秘的痛点——股权稀释。二、 核心杀招：什么是“悲剧的代数”？伯里此次看空的核心论据并非电动车销量疲软，也不是自动驾驶难产，而是一个被大多数散

$海伟股份(09609)$ $卓越睿新(02687)$ $宝济药业-B(02659)$前言：寒意逼人的“翘尾”行情原本市场期待2025年尾港股IPO能有一波“翘尾”行情，然而，备受瞩目的海伟股份（09609.HK）上市首日暴跌23%，给所有打新投资者浇了一盆冰水。比亚迪持股、行业老二、基本面稳健——这些曾经的“必胜金牌”，在脆弱的流动性面前统统失效。在这种“惊弓之鸟”的市场气氛下，两只新股——卓越睿新（智慧树）与宝济药业正迎面走来。在信心溃散的当下，我们该如何透过基本面与情绪面，看清这场博弈的真相？一、 市场气氛修正：惊弓之鸟，获利即跑若要用一个词形容当下的港股打新市场，那就是“博傻”。1. 海伟惨案的警示：信仰崩塌海伟股份的破发之所以伤人，是因为它打破了散户对“明星股东+基本面”的迷信。市场用真金白银告诉我们：在缺乏流动性的熊市/震荡市中，没有所谓的价值投资，只有供需关系。一旦抛压涌现，再好的股东背景也撑不住股价。2. “暗盘魔咒”与资金心态近期新股普遍出现“暗盘高开低走”的现象，这揭示了资金的极度焦虑。孖展客（融资打新者）为了规避持仓过夜的风险，往往在暗盘阶段不计成本地套现离场。现在的主流策略已经从“长线持有”变成了“获利即跑，甚至微亏也要跑”。在这种“谁跑得快”的存量博弈中，热度越高，往往意味着潜在的踩踏风险越大。二、 个股深度分析在这样的背景下，我们重新审视这两只即将登陆的新股：1. 卓越睿新（02687.HK）—— 也就是知名的“智慧树”【核心标签】： 高校数字化龙头、百度/新浪持股、高入场费、超购王【招股信息】：– 招股

$海伟股份(09609)$ $天域半导体(02658)$ $遇见小面(02408)$港股打新市场的气氛，在一夜之间发生了微妙的变化。11月28日，被市场寄予厚望的“机制B”概念股——海伟股份（09609.HK），在上市首日便遭遇了滑铁卢，收盘重挫逾20%，盘中一度跌穿发行价近三成。作为港交所IPO新政实施以来，第一只在“全流通+低回拨”机制下惨烈破发的非二次上市股票，海伟的倒下，无疑给正处于亢奋中的打新大军浇了一盆冰水。而在这个敏感的时间窗口，遇见小面（02408.HK）与天域半导体（02658.HK）这两只明星新股正蓄势待发。投资者最关心的问题随之而来：海伟的破发是个案，还是新一轮杀跌的开始？接下来这两只新股，还能不能打？一、 复盘海伟股份：为什么“机制B”失效了？要看懂接下来的行情，必须先看懂海伟股份为什么“死”了。此前，港股市场对“机制B”（即发行人可选择较低的公开发售比例，且不设强制回拨）有一种近乎迷信的逻辑：货源归边，必有妖股。 大家都认为，既然90%以上的货都在机构手里，散户手里没货，机构为了做市值，一定会把股价拉上去。然而，海伟股份用血淋淋的K线图告诉市场：“货源归边”是一把双刃剑。基本面缺乏想象力：海伟做的是电容器薄膜，属于传统制造业，既没有AI的性感，也没有消费的现金流故事。机构的叛变：正因为货源高度集中在机构手中，一旦机构认定估值过高或者不看好后市，他们会在开盘第一时间选择抛售。而在“机制B”下，散户手里本来就没货，市场缺乏足够的散户买盘来承接机构的抛压，导致股价出现“真空式”下跌。海伟的教训非常深刻：没有基本面

$量化派(02685)$ $乐摩科技(02539)$ $金岩高岭新材(02693)$昨日，港股打新市场被一声惊雷炸醒。量化派（02685.HK），这只暗盘一度暴涨近300%、首日高开165%的新股，用极其暴力的K线给所有投资人上了一课：在流动性枯竭的港股，“基本面”只是入场券，“筹码结构”才是通往暴富的VIP密码。错过了量化派的盛宴？别急，资本市场永远押韵。 摆在你面前的，是两张即开型的“新彩票”：乐摩科技（02539.HK）与金岩高岭（02693.HK）。你敏锐地捕捉到了它们与量化派唯一的、也是最致命的共同点——公开发售手数均不足10,000手。 在这个特殊的节点，这或许就是通关的暗号。一、 拆解神话：量化派为什么疯了？首先，我们必须剥离掉所有关于“助贷”、“数字化”的高大上包装。量化派暴涨的核心逻辑只有一个词：货源归边（Cornered Supply）。全市场公开发售仅约 2,670手。这是什么概念？只要几千万资金，就能把流通盘买个精光。当散户手里没货，且回拨机制未有效稀释主力筹码时，股价就成了庄家的画布，想画多高画多高。市场的饥渴已被唤醒，资金正在拿着放大镜寻找下一个“袖珍盘”。二、 基因比对：谁更像那个“妖”？乐摩科技和金岩高岭，谁能接住这泼天的富贵？我们抛开表格，直接通过核心数据的“骨相”来比对。1. 金岩高岭：极致的“冷门刺客”筹码稀缺度： 它的公开发售手数约为 4,860手。判定： 这是一个惊人的数字。虽然比量化派（~2600手）多了一点，但在港股历史上，凡是5000手以下的票，都属于“极易控盘”的范畴。心理博弈： 金

$英伟达(NVDA)$ $博通(AVGO)$ $谷歌(GOOG)$昨夜，纳斯达克指数在Google（Alphabet）的强力牵引下，不仅收复失地，更一举创下历史新高。这一市场现象并非简单的板块轮动，它极具信号意义：在AI狂潮席卷美股两年后，资本市场正在改写剧本。过去那种“英伟达吃肉，其他人喝汤”的单一逻辑正在松动，取而代之的，是一场关于“算力主权”与“应用落地”的全新博弈。Google链硬扛英伟达链，标志着美股AI行情正式步入更加复杂、也更加健康的“第二阶段”。一、 资本的意志：从“拥挤”走向“安全”要理解昨夜的暴涨，首先要看懂资金的恐惧与贪婪。在过去的一年里，“英伟达链”（Nvidia Chain）毫无疑问是全球资本市场最拥挤的交易赛道。从NVDA本身，到代工的台积电，再到服务器制造商SMCI、戴尔，每一家公司的股价都透支了未来数年的完美预期。在这种极致的拥挤度下，任何微小的瑕疵（如Blackwell芯片的延迟传闻、毛利率的微幅波动）都会引发剧烈的获利了结。反观Google，在“七巨头”（Mag 7）中，它曾是那个“失意者”。从Gemini发布初期的翻车，到被OpenAI颠覆搜索的担忧，Google的估值长期被压制在历史低位，甚至一度接近传统价值股的水平。昨夜的爆发，本质上是资金的一次“高低切换”与“估值修复”。当市场发现英伟达链的赔率开始下降时，资金自然流向了拥有极高安全边际、且基本面正在显著改善的Google。这不仅是对Google技术实力的重估，更是大资金在历史高位寻求避险港湾的本能选择。二、 谷歌链的崛起：算力主权的独立宣言所谓

$英伟达(NVDA)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 当“全村的希望”英伟达（NVIDIA）交出了一份依旧亮眼的Q3财报，市场却报以冷漠甚至下跌的回应时，许多投资者的信仰开始动摇了。 今天是11月24日，周一。此刻的美股市场弥漫着一种尴尬的气氛：业绩好的不涨，业绩坏的暴跌，大盘似乎失去了方向。 所有人都在问：那个曾经只要黄仁勋（Jensen Huang）开口就能拉动纳指狂奔的时代，结束了吗？在这个充满不确定性的年末，传说中的“圣诞老人行情”还会如约而至吗？ 一、 解剖“英伟达困境”：为什么满分答卷换不来掌声？ 英伟达并没有做错什么。营收超570亿美元，Blackwell芯片需求爆棚，毛利率依然维持在令人咋舌的高位。但在资本市场，股价反应的从来不是过去（财报），而是未来（预期差）。 为何英伟达“带不动”了？ 1. 审美疲劳与“私下预期”的背刺 华尔街现在患上了“优绩生疲劳症”。过去两年，市场习惯了英伟达每个季度都要Beat（超预期）20亿美元甚至更多。 虽然官方财报击败了分析师的一致预期（Consensus），但未能击败买方机构之间流传的**“私下预期”（Whisper Numbers）。当所有人都在押注“完美惊喜”时，仅仅是“完美”就变成了利空。这是一种典型的边际效用递减**——同样的利好，能带来的刺激越来越小。 2. 叙事逻辑的迁移：从“卖铲子”到“挖金矿” 2023-2024年，只要英伟达卖出卡，市场就狂欢。但到了2025年底，市场的核心焦虑转移了。投资者开始拿着放大镜审视微软、Meta、谷歌这些英伟达

$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $博通(AVGO)$时间：2025年11月20日 坐标：美股风暴眼昨夜，全球资本市场屏住呼吸。在AI泡沫论甚嚣尘上、宏观经济摇摆不定的关口，英伟达（NVIDIA）再次交出了一份让空头窒息的答卷。570亿美元。这是英伟达刚刚发布的Q3季度营收数字。它不仅击穿了华尔街550亿美元的乐观预期，更以同比62%的增速向世界宣告：AI时代的基建狂潮，远未结束。如果说之前的英伟达是美股的“救世主”，那么这份Q3财报则标志着它已进化为一台依靠Blackwell驱动的、无法停止的印钞机。以下是结合最新财报数据的多维度深度解析：一、 这一季的“救世主”成色如何？（核心数据拆解）这一次，市场需要的不仅仅是“好消息”，而是“完美的消息”。英伟达做到了，而且是用一种近乎暴力的方式：营收规模的“降维打击”： 单季营收570亿美元（YoY +62%）。为了理解这个数字的恐怖——这意味着英伟达现在每两周赚的钱，相当于几年前它一整年的收入。数据中心（Data Center）的统治力： 核心业务营收达到512亿美元，同比大增66%。这不仅仅是芯片，这是全球科技巨头（Hyperscalers）向英伟达缴纳的“AI通行税”。指引（Guidance）才是杀手锏： 对于视预期为生命的股市，黄仁勋给出的Q4指引是650亿美元。这比分析师预期的618亿美元高出整整30多亿。这意味着，增长不仅没有在“高基数”下停滞，反而在加速。二、 Blackwell：新一代“全村的希望”如果说过去两年的繁荣是建立在Hopper（H100/H200）架构

$拼多多(PDD)$ $京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴-W(09988)$拼多多（PDD）最新发布的 2025 年第三季度财报，如同投向资本市场的一枚“烟雾弹”，在数据端呈现出极度的分裂感。一方面，其净利润大超预期，再次证明了其无人能及的运营效率；另一方面，营收增速跌至个位数 9%，管理层更是罕见地发出审慎警示，这让市场对拼多多高歌猛进的时代是否已悄然落幕，产生了巨大的疑问。利润神话未终结：超预期的盈利韧性拼多多本季度最亮眼的成绩单无疑是其盈利能力。公司调整后净利润（Non-GAAP）达到约 313.8 亿元人民币，同比增长 14%，大幅超出市场预估。在宏观经济环境不确定、电商市场竞争白热化的背景下，这份利润表现堪称惊人。它至少证明了三点：运营效率极高： 拼多多在流量获取和转化上的成本控制力依然领先行业，每笔交易的盈利效率极高。核心用户粘性强： 低价心智和农产品等垂直领域的优势，确保了用户交易量的持续增长，为交易服务收入提供了坚实基础。然而，这超额的盈利能力也正是市场矛盾的焦点所在。增速骤降的警报：高速增长模式终结？最大的争议点集中在营收增速上。本季度总营收约 1083 亿元，同比仅增长 9%。对于一家长期以三位数或高双位数增长著称的科技巨头而言，个位数增速无疑是一个重磅警报。营收瓶颈初现： 9% 的增速不仅远低于历史水平，也低于华尔街的普遍预期。这反映出在大盘流量见顶后，拼多多的用户渗透和交易规模扩张正在遭遇瓶颈。成本增长远超营收： 财报显示，公司的营收成本和研发支出增速分别达到 18% 和 41%，均大幅超过 9% 的营

$创新实业(02788)$ $旺山旺水-B(02630)$💡 核心观点速览近期，尽管港股新股破发潮持续冲击市场情绪，但铝价及铝概念股的强势上涨，为专注于铝产业链一体化的创新实业（02788.HK）IPO提供了坚实的基本面支撑。公司的“一体化生态系统”带来了行业领先的成本优势和高增长的盈利能力，有望成为新股市场中“价值”与“周期”的双重受益者。然而，关联交易依赖和市场情绪低迷仍是投资者需要警惕的两大核心风险。一、基本面解析：铝业一体化王者的成本护城河创新实业集团（02788.HK）的核心竞争力在于其独特的“能源－氧化铝精炼－电解铝冶炼”全产业链一体化生态系统。1. 行业领先的盈利能力公司展现了强劲的财务增长。其年内利润从2022年的9.13亿元人民币大幅增长至2024年的26.30亿元人民币，实现了近三倍的爆发式增长。同时，公司的毛利率也从2022年的15.1%显著提升至2024年的28.2%。这种利润的高速增长，很大程度上归功于其一体化布局带来的“成本优势”。通过电力等关键资源的自给自足，公司有效地熨平了能源价格的波动，使公司在行业低谷时仍能保持盈利能力，构筑了坚实的成本护城河。2. 周期向上的结构性利好– 铝价上涨与需求拉动： 近期，受全球经济复苏预期、新能源车及光伏行业对铝材需求的强劲拉动，铝价持续走高。创新实业作为上游核心生产商，将直接受益于产品售价的提高，实现高价-低成本的剪刀差扩大。– 供给侧限制与产能突围： 国内电解铝产能受“天花板”政策严格限制，供给端弹性小，为铝价上涨提供了结构性支撑。公司积极布局沙特等地的海外电解铝项目及绿色能源项目，这不仅绕开了国内的产能限制，更打开了第二增长曲线，有望参与到国

$谷歌(GOOG)$ $伯克希尔(BRK.A)$ $伯克希尔B(BRK.B)$ 【导读】 沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）近期披露了史上首次建仓谷歌母公司 Alphabet（GOOGL）的重磅消息，持仓市值高达43.4亿美元。这一举动发生在伯克希尔加速减持「老爱股」苹果的背景下，令市场震动。这笔交易不仅是对谷歌近期强劲财报的认可，更是伯克希尔在AI时代来临之际，对其投资组合进行的一次意义深远的战略性大调整。 一、历史性转折：伯克希尔的「换仓」逻辑 巴菲特曾多次公开表示，错过投资谷歌是他最大的遗憾之一。这次伯克希尔选择在2025年第三季度建仓谷歌，并将其推升至前十大重仓股，传递出几个关键信号： 1. 补齐科技版图的最后一块拼图 伯克希尔的科技版图一度严重依赖苹果（AAPL）。尽管苹果是成功的典范，但在AI和云计算的激烈竞争中，伯克希尔需要更具前瞻性和高成长性的资产。建仓谷歌，正是将其科技投资从单一的硬件/生态系统，拓展到广告、云计算和前沿AI研发的全面覆盖。 2. 从「价值投资」到「价值成长」的过渡 谷歌同时具备价值和成长的属性： 价值面： 核心搜索广告业务现金流强劲，财务体质稳健，负债率极低。 成长面： 谷歌云（GCP）和AI研发代表着未来数十年的增长潜力。 这次建仓，是伯克希尔在面临管理层交接之际，向市场展示其投资哲学正在从传统的「深层价值」向「拥抱具备长期护城河的科技成长」演进。 3. 对AI时代领导者的认可 在同期减持苹果的背景下，投资谷歌更显得意义非凡。有分析认为，这反映了伯克希尔

$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ $腾讯音乐(TME)$ 昨日，腾讯控股（Tencent）发布了其 2025 年第三季度财报，这份成绩单不仅全面超越市场预期，更清晰地展示了腾讯在“AI 与游戏双轮驱动”战略下的强劲增长逻辑和业务结构的深层优化。各大投行一致给予积极评价，认为腾讯已迈入一个高质量增长的新阶段。 💰 盈利能力：利润增速跑赢营收 从核心财务数据来看，腾讯的盈利能力实现了结构性飞跃。本季度总收入达人民币 1,929 亿元，实现了 15% 的稳健增长。更关键的是，经调整后的净利润高达人民币 706 亿元，同比增长 18%，利润增速超过了收入增速。这反映出公司在运营效率和成本控制方面的显著成就，证明了其追求“高质量、可持续增长”的战略卓有成效。 🚀 两大惊喜引擎：国际游戏与 AI 广告 本季度的增长引擎主要来自两大核心业务板块： 1. 游戏业务：国际化成新护城河 腾讯的增值服务板块（主要为游戏和社交）收入同比增长 16%，表现强劲。其中最大的亮点是国际市场游戏收入激增 43%，首次突破人民币 200 亿元大关。这表明腾讯的游戏出海策略进入了收获期，摆脱了仅依赖本土市场的格局。在国内，常青游戏保持稳健，而新推出的游戏如《三角洲行动》也迅速占据市场高地，确保了基本盘的稳定。 2. 营销服务：AI 带来爆炸性回报 营销服务（广告）成为本季度增长最快的业务，同比增长 21%，远超预期。其背后的核心驱动力正是 AI 技术的深度赋能。腾讯将混元大模型应用于广告投放、受众分析和创意生成，极大地提高了广告投放的精准度和转

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $Strategy(MSTR)$ 导言：一场令人费解的资本市场异象 昨日，全球第二大稳定币发行商 Circle Internet Group, Inc. (CRCL) 公布了震撼市场的 Q3 财报：净利润同比暴增 202%，核心产品 USDC 的流通量突破 737 亿美元。然而，这份无可挑剔的成绩单换来的不是欢呼，而是资本市场的无情惩罚——CRCL 股价当日暴跌近 12%，一举跌穿了极具心理意义的 $100 整数关口。 究竟是市场错了，还是华尔街嗅到了连亮眼数据都无法掩盖的潜在危机？本文将深入剖析 CRCL 财报的两面性、股价暴跌的深层逻辑，以及分析师目标价背后的巨大分歧。 📈 第一部分：财报背后的强劲基石与成长极限 CRCL Q3 的业绩无疑展示了其在数字资产金融领域的“印钞机”属性。 核心亮点：数据无可挑剔 净利润爆炸式增长：净利润达到 2.14 亿美元，年增超过两倍，强劲的盈利能力得到证实。 储备收益爆发：总营收与储备收益达到 7.4 亿美元，主要原因是 USDC 的平均流通量年增 97%，以及高利率环境下带来的丰厚利息收入（储备收益 $7.11 亿美元）。 市场占有率稳步提升：USDC 的市场占有率上升至 29%，链上交易量高达 9.6 万亿美元，显示出其合规性和透明度正持续赢得用户信任。 潜在隐忧：从“利息奶牛”到“成本压力” 然而，市场对 CRCL 的态度为何如此冰冷？答案隐藏在对未来盈利模式和成本结构的预期

$英伟达(NVDA)$ $软银集团(SFTBY)$ $美国超微公司(AMD)$ 摘要： 昨日，科技界巨头软银集团（SoftBank Group）在财报中披露已清仓其持有的全部英伟达（Nvidia）股份，套现近58亿美元。这一重磅消息立刻引发了市场震动，导致英伟达股价短期承压。本文将深入解析软银此举背后的战略意图，探讨这笔交易对英伟达高企估值的影响，并评估芯片王者在未来是否面临“到顶”的风险。 一、软银“割爱”英伟达：真相是为AI新战场“备粮” 软银此次清仓英伟达股票并非简单地“看空”或“获利了结”，其背后是一场更大规模的资产战略转移，目标直指AI领域的新核心——OpenAI。 软银首席财务官后藤芳光证实，出售英伟达股票的资金是为一笔更大规模的投资提供支持：通过愿景基金二期向OpenAI追加投资225亿美元。 战略意图的转移： 软银正在将资产从“AI硬件卖铲人”——英伟达，转移到“AI软件和模型领导者”——OpenAI。这表明孙正义认为，在AI基础设施建设进入白热化阶段后，掌握模型和应用生态的控制权将是下一个价值爆发点。 必要的融资措施： 鉴于软银对OpenAI的巨大投入，出售已实现高额回报的英伟达资产成为最快速、最直接的融资手段，而非对其基本面持怀疑态度。 周期性操作的胜利： 值得注意的是，这是软银第二次买卖英伟达股份。软银再次在高位实现套现，展示了其在科技投资领域高超的“周期性操作”能力，即在市场狂热时实现高收益。 二、股价承压：大机构抛售下的短期震荡与信号 软银清仓消息公布后，英伟达股价在周二（11日）盘中一度下跌，最终收跌约3%。虽

在昨日和今日晨间，国际贵金属市场迎来一场令人瞩目的爆发性行情。现货黄金价格不仅一举突破了关键的4,100美元/盎司大关，创下11月以来最大单日涨幅，白银价格也同步站稳50美元/盎司的心理关口。这波凌厉的涨势绝非偶然，而是由短期内的美国经济疲软信号，加上中长期持续性的结构性需求共振所引爆。 一、 金银暴力突破关键阻力位 数据显示，国际金价在周一（11月10日）纽约尾盘时段表现强劲： 现货黄金 一度大涨超过 2.8%（报4114.96美元/盎司），成功站回 4,100美元 上方。 白银现货 走势更为凶猛，盘中大涨超过 4.5%，重新站上 50美元/盎司 大关，创下月内高点。 铜、铂金、钯金等其他金属期货也普遍出现超过2%的涨幅，显示出市场对于避险资产和通胀对冲工具的追捧情绪达到高峰。 二、 美国经济急冻与Fed降息预期是短期催化剂 推动这波短期暴涨的核心逻辑，指向美国不断恶化的经济前景，进而提高了美联储（Fed）提前或加码降息的可能性： 经济疲软的疑虑加深： 美国政府持续停摆，加上最新公布的消费者信心指数跌至历史低点附近，都加深了市场对美国经济衰退的疑虑。 劳动力市场警讯： 民间数据显示，美国企业10月裁员人数高达15.3万人，比前一月激增183%，创下2003年以来同月最高纪录。疲软的劳动市场信号，强化了市场对于Fed可能在下个月继续放松货币政策的预期。 美元走软助推： 作为黄金的定价货币，美元指数连续第四天下跌，使得以美元计价的黄金对非美元买家而言更便宜，进一步带动金价上扬。 分析师指出，当政府停摆风险消退后，投资者将重新聚焦于美联储的政策前景。任何显示经济增长放缓的数据，都将给予Fed更早放松政策的空间，这对黄金而言是重大利好。 三、 央行持续“去美元化”的结构性支撑 除了短期的降息预期，贵金属的中期上涨趋势依然受到强大的结构性力量支撑，主要来自全球央行的持续性购买和“去