核心路产位于沈海高速福建段“黄金通道”，以较短里程支撑较高盈利质量。福建高速（600033.SH）运营里程282公里，主营路段均处于G15沈海高速福建段核心位置，串联福州、泉州、厦门等沿海经济重心，是福建东南沿海最重要的通行走廊之一。2025年公司核心路产泉厦段、福泉段单公里年通行费收入分别高达约1511万元、975万元，综合单公里年收入约1069万元。公司毛利率长期保持在55%-61%区间，合并净利率约38.7%，盈利能力稳定。 现金流充沛、杠杆持续下行，财务结构优化增强经营韧性。2025年归母净利润 9.48 亿元，同比大增 21.45%，利润增速显著高于收入，2026年一季度归母净利润 2.56 亿元，连续4年一季度归母净利润保持增长。值得注意的是，2025年公司经营活动现金流净额达27.85亿元，同比增长33.56%，同时2026年一季度资产负债率已降至14.12%，处于行业较低水平，为后续分红、扩容及潜在再投资提供了更充足的财务空间。 分红底线抬升、股东增持落地，股东回报框架趋于清晰。2025年，公司已实施中期分红每股0.05元，并拟实施年度分红每股0.071元，全年合计每股分红0.121元。专业人士指出，依托稳健盈利的基本面与充沛持续的经营性现金流，福建高速成为A股市场稀缺的高确定性“现金奶牛”。公司历年分红机制稳健连贯、兑现落地可靠，长期持续以稳定分红回馈全体股东，是长线资金配置高股息资产的优质标的。 福建经济腹地与出行结构变化，为主通道车流提供中长期支撑。当前福建区域多重政策红利持续落地，福建本地上市公司迎来政策、区位、产业三重催化，板块利好正由预期逐步转化为业绩兑现。依托两岸融合发展示范区、丝路海运、交通强省先行区顶层战略落地，叠加全省提振消费、外贸提质、以旧换新等配套举措落地，福建省内客货流通需求稳步回暖，持续夯实区域高速车流中长期增长基础，为福建高速盘

6月10日，开拓药业-B（09939.HK）发布自愿公告，宣布其核心美白创新原料KT-939人体长期安全性试验取得优异中期数据，同时正式启动该原料的化妆品新原料注册申报工作。这一里程碑式进展，标志着这款全球首创的小分子美白原料距离终端产品上市又近了一大步，也为国内功能性化妆品行业注入了强劲的创新动能。 28周零皮肤不良反应 长期安全性数据获扎实验证 作为祛斑美白类高风险化妆品新原料，长期外用的安全性是其获批上市的核心门槛。据公告披露，KT-939人体长期安全性试验为开放标签、单臂、单中心研究，已于2025年9月完成全部受试者入组，核心目标为评估连续52周外用0.2%浓度KT-939对人体皮肤的长期安全性。此次公布的中期数据显示，119名受试者连续使用产品28周后，未出现一例化妆品相关皮肤不良反应，全面覆盖化妆品接触性皮炎、光感性皮炎、色素异常性皮肤病、接触性荨麻疹及化妆品痤疮五大类常见皮肤不良反应类型，充分印证了KT-939长期外用的优异安全性。该试验预计将于2026年9月全部完成，届时将为其注册审批提供更完整的安全性依据。 同步启动新原料注册申报 合规化进程全面提速 在安全性数据得到扎实验证的同时，KT-939的注册申报工作已同步启动。根据2021年施行的《化妆品监督管理条例》，祛斑美白等高风险化妆品新原料需经国家药品监督管理局注册批准后方可上市。目前开拓药业已正式启动注册资料的滚动提交工作，涵盖安全评估、功效研究、制备工艺及质量控制的全套技术资料，已正式提交至国家药监局下属中国食品药品检定研究院，开展技术沟通与审评对接。公司表示，后续将严格遵循中检院的指导意见，稳步推进注册流程，同时依托国家鼓励创新原料与终端产品注册同步推进的政策利好，加速产品落地节奏。 牵手孚诺医药 打造药妆协同差异化路径 开放协同的商业模式成为KT-939商业化落地的核心加速器，公司已通过精准的产业

在收购计划披露近半年后，紫光国微（002049.SZ）并购方案迎来新进展。6月8日，公司召开2026年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》等全部议案。 根据此前披露的重组草案，紫光国微拟筹划以发行股份及支付现金的方式，作价19亿元收购瑞能半导体科技股份有限公司（下称“瑞能半导”）100%股权。同时，拟向不超过35名特定投资者募资不超过3.96亿元，全部用于支付本次交易现金对价以及相关费用。 全球能源转型与汽车电动化浪潮，为功率半导体带来了确定性长期需求。作为国内特种集成电路龙头，紫光国微在聚焦特种集成电路、智能安全芯片为两大核心主业的同时，近年来积极发展功率半导体，已具备碳化硅功率器件、车规级功率器件的自主研发和制造能力，现有的功率器件产品以MOSFET和IGBT为主。 被收购方瑞能半导是国内领先的功率半导体IDM企业，拥有吉林晶圆厂、北京晶圆厂、上海金山模块厂等生产基地，主要产品包括晶闸管、功率二极管、碳化硅二极管，其他主营业务产品还包括碳化硅MOSFET、IGBT及功率模块等，细分产品晶闸管保持市占率国际领先，碳化硅二极管保持市占率国内领先。此外，瑞能半导覆盖欧美亚等多区域一线品牌，国际渠道优势显著。 业绩层面，瑞能半导2025年实现营业收入8.71亿元，同比增长11.09%；归母净利润4715.16万元，同比增长145.73%，盈利质量大幅提升。目前，北京工厂一期产能正逐步达产，待二期建成、整体产能完全释放后，将为后续业绩增长提供有力支撑。根据兴华会计师出具的《备考审阅报告》，在不考虑募集配套资金情况下，瑞能半导并表之后，紫光国微的营业收入将提升14.12%，资产总额提升13.51%。 IDM模式正成为功率半导体企业争夺市场份额的关键竞争力。通过本次收购，紫光国微将补齐功率半导体制造短板，在功率半导体领

6月8日晚间，紫光国微召开2026年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》等全部议案。 根据此前披露的重组草案，紫光国微拟筹划以发行股份及支付现金的方式，作价19亿元收购瑞能半导体科技股份有限公司（下称“瑞能半导”）100%股权。同时，拟向不超过35名特定投资者募资不超过3.96亿元，全部用于支付本次交易现金对价以及相关费用。 本次交易完成后，紫光国微将与瑞能半导开展深度协同合作，充分整合双方的资源与渠道，发挥双方在客户资源、业务开拓、采购运营、技术研发等方面的协同效应，为上市公司带来新的盈利增长点。 展望2026年，国家“十五五”规划宏图启动之年，集成电路产业作为数字经济的核心支撑产业，迎来了前所未有的战略机遇期。紫光国微将持续优化业务布局与管理体系，锚定全年经营目标，做精产品、做强技术、做大市场、做优服务，统筹资源推动核心业务稳健发展。

当市场仍以传统户外龙头标签看待探路者（300005.SZ）时，公司早已依托上海通途半导体完成深度科技转型，精准卡位万亿端侧物理AI赛道，凭借全栈AI压缩核心技术，成长为细分赛道稀缺新锐，向着国产压缩IP龙头稳步迈进。 当前全球AI产业迎来历史性变革，大模型从云端下沉至智能车载、AR/VR、人形机器人、工业物联网等八大终端，“端-边-云”全域协同成为行业大势。但算力不足、存储昂贵、带宽受限三大痛点，持续桎梏端侧AI规模化落地，AI全栈数据压缩从优化选项升级为刚需赛道，谷歌推出TurboQuant缓存压缩方案，印证压缩解放算力已是全球科技共识。依托自研技术，通途打造前端输入、中间缓存、后端参数三层全链路压缩架构，模型参数精简30%、视频压缩比达1:8，相较行业方案节省五成存储空间，实测有效降低延迟、释放硬件算力，硬核技术对标国际一线水准。 商业化落地层面，公司复刻ARM成熟IP盈利模式，构筑IP授权+自研芯片双增长曲线。目前压缩类IP已批量导入**海思、韦尔半导体等20余家头部芯片厂商供应链，IP绑定芯片设计流程后客户替换成本高，可持续贡献稳定版税收益；自研端侧专用压缩芯片顺利进入流片量产阶段，落地后深度覆盖车载、机器人、穿戴设备等高景气物理AI场景，打开全新营收增量。叠加贝特莱在触控、Micro-OLED领域技术积淀，公司打通“感知-处理-压缩”全产业链闭环，自有户外终端（智能外骨骼、AR头盔）同步成为技术落地试验田，实现技术迭代与产品商用双向赋能。 基本面数据印证转型成色：2026年一季度公司总营收4.96亿元，同比大增39.41%；芯片业务营收1.79亿元，同比暴涨207%，营收占比突破36%，科技业务正式成为增长主力。传统户外主业稳健增长（同期+8%），持续为半导体研发输送稳定现金流，摆脱多数科创企业研发缺钱的发展短板。分析人士指出，现阶段市场仍沿用消费股估值定价，当前

6月9日晚间，昀冢科技（688260.SH）发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）》。公司计划向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过87,483.10万元，主要用于电子陶瓷领域技改扩建及补充流动资金。 本次募集资金将投向四大项目：DPC智能化产线技改扩建项目、片式多层陶瓷电容器智能化产线技改项目、高容量系列多层片式陶瓷电容器产业化技改项目，以及补充流动资金及偿还银行贷款项目。其中三大技改项目均围绕电子陶瓷核心赛道展开，旨在突破现有产能瓶颈，提升高端产品供应能力，强化规模效应，助力公司在5G通信、汽车电子、AI服务器、航天卫星等高附加值应用领域培育新的业绩增长极。 当前，MLCC行业正经历结构性升级，AI服务器与新能源汽车对高容、高可靠性产品需求集中释放。昀冢科技已实现多尺寸MLCC产品的研发与量产，并持续突破高容产品技术瓶颈。同时，公司DPC陶瓷基板及T/R管壳产品凭借100%全流程自制能力，成功切入工业激光、雷达卫星等高端市场，客户粘性持续增强，订单放量趋势明确。 截至2025年末，公司资产负债率为92.33%，处于较高水平。本次发行部分募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款，有助于优化资本结构、降低财务风险，为公司长期稳健发展提供保障。控股股东、实际控制人王宾先生及其一致行动人合计控制公司39.52%表决权，发行后仍将保持控制权，治理结构稳定。 公司累计已获授权专利340项，其中发明专利80项。本次募投项目符合国家《基础电子元器件产业发展行动计划》等政策导向，属于科创板推荐的新一代信息技术领域，具有较强的科技属性和战略意义。 公司表示，本次发行方案已通过第三届董事会第六次会议审议修订，后续将履行股东会审议、上交所审核及中国证监会注册等程序。公司已制定未来三年股东分红回报规划，积极维护中小投资者权益。未来，公司将依托本次募集资金，加速电子陶瓷业

政策东风下的并购盛宴 2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（市场称之为"并购六条"）。随后，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，简化重组审核流程，开通科创与产业并购绿色通道，从制度端降低上市公司资产重组门槛，鼓励上市公司通过并购补链强链、跨界转型培育第二增长曲线。 新政出台迅速点燃了市场的热情。国资平台、民营实业资本、产业创投基金以及自然人这四大收购主体粉墨登场。产业资本意图通过受让股权取得控制权进而注入优质资产；民营上市公司则试图通过重组跳出传统业务泥潭；资本市场更是敏锐地捕捉到了其中的套利机会，借并购题材赚取二级市场估值溢价。一时间，并购公告数量激增，交易规模屡创新高，市场沉浸在一片“并购兴则业绩兴”的乐观预期之中。 然而，透过公告的华丽辞藻与盘面的热闹喧嚣，当我们穿透落地细节与后续经营表现，看到的却是另一番景象：大量并购项目虽看似落地顺畅，实则暗藏整合难题、股权博弈与业绩兑现落空等隐患。上市公司并购真的如盘面那般 然而，透过公告的华丽辞藻与盘面的热闹喧嚣，当我们穿透落地细节与后续经营表现，看到的却是另一番景象：大量并购项目虽看似落地顺畅，实则暗藏整合难题、股权博弈与业绩兑现落空等隐患。上市公司并购真的如盘面那般“欣欣向荣”吗？答案未必。当潮水涌动时，我们更需要看清水面之下的暗流。 从夭折到未达预期的不同命运 案例一：梦天家居——顶级资本的“滑铁卢” 在当前的并购浪潮中，梦天家居的跨界尝试堪称典型。2025年11月5日，梦天家居（603216）发布公告，因筹划重大资产重组及控制权变更紧急停牌，拟通过发行股份及支付现金方式收购上海川土微电子股份有限公司（以下简称“川土微”）控制权。然而，这场备受瞩目的跨界联姻仅维系了十余天便宣告破裂。 值得关注的是，收购方川土微的股东名单中，赫然站着国内半导体投资界的顶级团队——元禾璞华。作为在半导

近期，秩鼎发布最新ESG评级结果，鸥玛软件（301185.SZ）获得AA级，相较于上一年的A级，评级上升。具体来看，环境评分方面，鸥玛软件得分81.92分位居第8名；社会责任评分方面，鸥玛软件得分67.22分位居第36名；治理评分方面，鸥玛软件得分82.47分位居第29名。 近五年来看，2022年鸥玛软件秩鼎ESG评级为BBB，2023年评级为A，2024年评级为A，2025年评级为A，2026年评级为AA，呈现出逐步上升趋势。 同行业对比来看，A股上市公司中，按照GICS三级软件行业，2026年143家公司获得秩鼎ESG评级，鸥玛软件位居第1名。金山办公、科大讯飞、深信服等获得AA级位居并列第一名。 资料显示，鸥玛软件是中国考试与测评领域领先的数智化综合服务提供商，国家级高新技术企业、国家鼓励的重点软件企业，是国内考试与测评领域唯一的国有控股企业及独立上市企业。公司源于百年学府山东大学，始终秉承“与时偕行、以信致远”的核心价值观，以“创新产品、创造价值”为使命，致力于以先进的技术、创新的产品、精准的服务，为国家部委、行业协会、教育机构、企事业单位等提供考试与测评领域全流程的数智化解决方案。 2025年，欧玛软件完成国有股权无偿划转，公司控股股东由山东山大资本运营有限公司变更为山东省国有资产投资控股有限公司，实际控制人由山东大学变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会，迈入国有资本赋能的新发展阶段。 依托国资背景与现代化治理体系，公司以高标准、规范化服务保障国家级及省市级重大考试平稳有序实施，以数智化技术全面提升考试组织效能，切实维护考试公平公正，为推动我国考试与测评行业的数智化变革及“人才强国”战略的实施提供坚实的技术支撑与服务保障。 分红方面，鸥玛软件A股上市后累计派现1.53亿元。近三年，累计派现1.07亿元。 据介绍，秩鼎ESG评价结果根据分数大小分为高、中、低3

6月2日晚间，山东科源制药股份有限公司（以下简称“科源制药”，股票代码301281）发布股东询价转让定价情况对外公告。本次询价转让由持股5%以上股东济南安富创业投资合伙企业（有限合伙）委托兴业证券股份有限公司组织实施，初步确定的转让价格为37.35元/股。 机构认购踊跃，市场化减持有序推进 根据公告，参与本次询价申购报价的机构投资者共27家，涵盖基金管理公司、证券公司、私募基金管理人等专业机构投资者。有效认购股份数量共14,455,000股，对应有效认购倍数为2.72倍。本次拟转让股份总数为5,310,000股，占公司当前总股本的4.90%，目前已获全额认购，初步确定受让方为3家机构投资者。2.72倍的认购倍数在近期同类操作中表现突出，充分表明专业机构投资者对科源制药长期投资价值和发展前景的充分认可。 本次询价转让不通过集中竞价或大宗交易方式进行，不属于通过二级市场减持。受让方通过询价转让受让的股份，在受让后6个月内不得转让。出让方济南安富创业投资合伙企业（有限合伙）非科源制药控股股东、实际控制人、董事或高级管理人员，本次询价转让不涉及公司控制权变更，亦不会影响公司治理结构和持续经营能力。 根据兴业证券股份有限公司出具的核查意见，本次询价转让的出让方符合相关法律法规要求的主体资格。拟转让股份属于首发前股份，已解除限售，权属清晰，不存在质押、司法冻结等权利受限情形。此次询价转让在信息披露、合规手续、中介核查等环节均严格按照现行规定落实，体现了科源制药规范的公司治理水平。 经营业绩强势反弹，长期价值获市场认可 科源制药近期披露的2026年第一季度报告显示，公司经营业绩实现强势反弹。报告期内，公司实现营业收入1.61亿元，同比增长45.05%；归属于上市公司股东的净利润3007.34万元，同比增长30.27%；扣除非经常性损益后的净利润2842.69万元，同比增长50.17%。业

6月5日，“全球智慧能源奖”颁奖典礼于国家会展中心（上海）NH馆举办。协鑫新能源（0451.HK）旗下子公司协鑫新能源运营科技公司（以下简称“运营科技公司”）喜获“全球智慧能源领军企业”称号，公司自主研发的“鑫翼连”AI全链智慧能源解决方案斩获“全球智慧能源创新解决方案”称号。 1 据介绍，全球智慧能源奖由全球绿色能源理事会、全球储能与电池理事会、亚太新能源行业协会、亚洲光伏产业协会四大权威机构联合评选，立足全球智慧能源产业发展趋势，从企业综合实力、技术原创水平、项目落地成效等多维度严格遴选，是业内认可度极高的重磅荣誉。 2 SNEC2026展会期间，运营科技公司携新能源资产全生命周期一站式服务体系，及自主研发的“鑫翼连”AI全链智慧能源解决方案亮相协鑫展台。在展位现场，空地一体化智能巡检、AI运维管家、新能源运营团队智能体等创新成果悉数亮相，引来众多行业客户、专家驻足交流。 3 展会同期，运营科技公司首席技术官郑文革受邀出席第十九届全球光伏前沿技术大会并发表主旨演讲，聚焦新能源资产价值重塑产业命题，深度拆解“鑫翼连”平台落地逻辑与产业化成果。郑文革详细阐释“鑫翼连”平台的功能及“1+2+N”整体技术架构，平台搭载自研“相对论”算法与新能源垂直大模型，覆盖光伏、风电、储能、零碳园区多元业态，实现从传统场站运维向AI全链能源解决方案的跨越式升级。

2026年6月1日，中国大模型公司MiniMax发布新一代旗舰模型M3，在原生多模态、超长上下文与智能体能力三大维度实现重大突破。M3不仅在权威编程评测中超越GPT-5.5，更展示了中国AI公司从“追赶者”向“引领者”跨越的技术实力。 一、技术亮点：三大突破定义下一代AI能力边界 突破一：原生多模态，打通感知与行动 M3是真正的原生多模态模型，能够直接理解图片和视频输入，并像人类一样操作电脑桌面完成复杂任务。这意味着M3不仅“看懂”世界，更能“动手”解决问题——从自动化办公到跨应用协作，智能体能力的落地场景无限拓展。 突破二：100万Token超长上下文，解锁全新应用场景 M3支持最高100万Token的上下文窗口，可一次性处理三体三部曲体量的文本。这一能力使得： 企业级文档分析：一次性读完千页财报、合同或技术文档，提炼关键信息 长视频理解：直接分析数小时的会议录像或教学视频 复杂代码库维护：完整理解大型项目代码，实现精准重构与调试 突破三：编程能力跃居世界前列 在权威编程评测基准SWE-Bench Pro中，M3超越了GPT-5.5，成为该榜单上排名最高的中国模型。这一成绩证明：中国AI在最具挑战性的工程推理领域，已具备与世界顶尖模型同台竞技的实力。 二、定价优化：更健康、更可持续的商业模型 伴随M3发布，MiniMax优化了API订阅计划。新方案不是“涨价”，而是从早期“不计成本获客”转向“健康可持续”的商业模型： 更合理的分层设计：为不同使用强度的用户提供差异化选择，轻量用户仍可低成本接入 算力资源优化：确保高频企业用户获得更稳定、更高质量的服务保障 长期价值导向：稳定的收入结构将支撑持续的高强度研发投入，最终惠及所有用户 从行业视角看，这是AI公司走向成熟的必经之路——正如云服务、SaaS行业的发展历程，合理的定价才能支撑长期创新。 三、开源承诺：共建AI开发者生态

一、摘要 2026年上半年，MiniMax在资本市场表现耀眼：自1月港股上市以来股价最高涨幅超7倍，并于5月底启动A股科创板上市辅导，剑指“A+H”双重上市。这一现象不仅是MiniMax个体的成功，更标志着资本市场对中国AI产业价值的重新定义。本文分析其资本表现的核心驱动力与里程碑意义。 二、股价表现：市场信心的有力验证 自2026年1月以165港元发行价上市以来，MiniMax股价表现稳健向上。受业绩超预期与纳入恒生科技指数等利好推动，股价最高触及1330港元，较发行价涨幅超过7倍。这一表现反映了投资者对MiniMax长期价值的高度认可，也体现了市场对中国AI赛道的整体信心。 三、高估值的三重支撑：为什么市场看好MiniMax 支撑一：稀缺性——港股“纯血AI”龙头。 在港股市场中，具备自研大模型、全球化营收与持续迭代能力的AI公司，MiniMax是当之无愧的龙头。机构资金配置AI赛道时，MiniMax成为必选标的，“稀缺性溢价”是对其行业地位的市场化确认。 支撑二：“主权AI”叙事——承载国家战略的核心资产。 人工智能已成为大国科技竞争的核心战场。MiniMax被视为“中国版OpenAI”的关键候选，其价值不仅体现在财务数据上，更体现在技术自主可控、减少对国外模型的依赖以保障数据安全；产业带动效应显著，可拉动国产算力芯片、云计算等上下游产业链共同发展；同时获得政策与国有资本的长期支持，与国家战略高度协同。 支撑三：与支付宝合作推出Token Pay支付方案——商业模式的范式创新。 MiniMax与支付宝合作打通AI支付，推出“统一算力池”模式，企业可按需购买算力而非单个模型能力。这一创新带来极速增长，年化经常性收入（ARR）翻倍周期已缩短至60天；客户粘性大幅提升，从“一次性调用”升级为“持续算力服务”；可预测的收入流为长期估值提供坚实基础。 四、基本面：高增长驱动的光

在港交所挂牌约五个月后，国产大模型公司MiniMax正式启动A股上市进程。 中国证监会官网显示，2026年5月29日，MiniMax Group Inc.与中信证券股份有限公司签署辅导协议，正式启动首次公开发行股票并上市辅导备案。辅导机构为中信证券，律师事务所为北京市通商律师事务所，会计师事务所为安永华明会计师事务所。据知情人士透露，公司拟冲刺上海证券交易所科创板。 辅导备案报告披露，MiniMax注册地为开曼群岛，境内办公地址位于上海市徐汇区。公司控股股东为Alpha EXP Limited，持有公司19.96%的B类普通股，根据公司章程每B类股享有10票表决权，合计持有公司59.98%的表决权。 MiniMax于2026年1月9日在香港联交所主板挂牌上市，成为继智谱之后又一家登陆港交所的国内大模型厂商。上市以来，公司股价曾一度攀升至1330港元的历史高点。截至5月底，公司市值约为2636亿港元。 财务数据方面，根据MiniMax于2026年3月披露的上市后首份年度财报，2025年公司实现营收约7904万美元，同比增长159%；年内亏损为18.7亿美元，其中金融负债公允价值亏损近16亿美元，经调整净亏损为2.5亿美元。作为对比，2024年公司营收为3050万美元，净亏损4.65亿美元；2023年营收为350万美元，净亏损2.69亿美元。 业务进展方面，截至2026年5月，MiniMax服务的全球企业和开发者客户数已超百万，较半年前增长5倍；全球用户规模约3亿。据3月业绩会信息，2026年2月公司年化经常性收入（ARR）已超1.5亿美元，M2系列模型日均token消耗量两个月内增长6倍，开放平台新注册用户增长4倍以上。 此次冲刺科创板意味着MiniMax将成为国内大模型领域少数同时布局“A+H”双平台的上市公司。此前，同为国内头部大模型厂商的智谱亦于港交所上市后推进科创板I

2026年6月1日，国产大模型公司稀宇科技（MiniMax）正式发布新一代通用模型MiniMax M3。该模型采用自研稀疏注意力架构MSA，在编程能力、超长上下文及原生多模态三个方向实现同步突破。 据MiniMax官方披露，在衡量编程能力的基准测试SWE-Bench Pro上，M3取得59.0%的得分，超过了OpenAI的GPT-5.5和谷歌的Gemini 3.1 Pro，接近Anthropic的Claude Opus 4.7。在考察多模态文档解析能力的OmniDocBench测试及评估智能体能力的Claw-Eval评测中，M3均超过Gemini 3.1 Pro。 M3的核心技术突破在于其自研的稀疏注意力架构MSA（MiniMax Sparse Attention）。相较传统全注意力机制，MSA能够显著降低长上下文下的计算成本，并将上下文窗口提升至100万token。MiniMax披露，在100万上下文规模下，M3单token计算量仅为上一代模型的约1/20，prefilling阶段加速超过9倍，decoding阶段加速超过15倍。 公开资料显示，M3是国内首个同时具备“前沿Coding能力、1M超长上下文、原生多模态”三项核心能力的大模型，也是目前全球唯一具备完整能力组合的开源选项。作为原生多模态模型，M3支持图片和视频的输入，并能操作电脑桌面，实现跨应用、跨文件、跨系统的复杂任务操作。 伴随模型发布，MiniMax同步推出了AI编程产品MiniMax Code。据官方介绍，其智能体集群可将大型任务拆解为多个可并发、可动态调整的阶段，以协作方式持续推进。在官方展示中，M3自主运行近12个小时，成功复现了一篇获奖AI论文《Learning Dynamics of LLM Finetuning》，验证了原论文提出的核心发现。 商业化方面，MiniMax同步推出Token Pl

经历了行业的周期起伏与外部环境的重重考验，2026年的CXO赛道依然充满博弈。然而，作为全球医药研发外包龙头的药明康德（603259.SH/2359.HK），却率先打破了市场的观望情绪。近期，药明康德在公开市场上持续回购H股，其背后紧密衔接着针对核心骨干的重磅股权激励。一手用真金白银筑牢市值“护城河”，一手通过重奖绑定核心人才“基本盘”，药明康德正用这两个极具魄力的实质性动作，为市场注入一剂强心针。 根据最新披露，为吸引、激励及保留技术精湛与经验丰富的人员，药明康德已正式启动《2026年H股奖励信托计划》下通过二级市场交易方式购买公司H股。此举不仅基于管理层对公司长期价值的高度认可，更为后续的激励落地储备了充足的“弹药”。更重要的是，这种通过二级市场购买股票进行奖励的市场化行为，不会稀释现有股东权益，反而实实在在地夯实了公司股价的“价值锚点”，向外界传递出对未来发展坚定不移的信心。 如果说持续扫货是看好自身发展的“明牌”表态，那么重奖核心骨干则是药明康德在公司治理层面的深谋远虑。CXO行业作为典型的知识密集型赛道，核心人才是驱动业绩增长的根本动力。值得注意的是，此次信托计划的解锁条件与全年经营目标深度挂钩，标志着这种长效激励机制已走向常态化。 根据激励计划设定：当2026年公司整体收入达到513亿元时，将授予不超过15亿港元的H股；当收入达到530亿元及以上时，将额外授予10亿港元H股。这种与业绩目标紧密挂钩的阶梯式激励模式有望全面激发组织活力与团队积极性。 专业人士指出，“持续扫货H股”对外释放信心信号，“重奖核心骨干”对内锁定增长引擎，两者互为表里，共同构成了药明康德在不确定环境中的“双保险”。通过真金白银的投入与长效激励机制的精巧设计，药明康德完成了对自身价值与核心人才的双重押注。这不仅稳住了内部团队，也为资本市场提供了一定确定性，对于稳定市场信心意义重大。

5月31日晚间，MiniMax公告称，公司已聘请专业顾问就科创板上市条件进行评估，并签订了辅导协议。而就在一天后，6月1日，其新一代旗舰大模型MiniMax M3正式发布，采用自研稀疏注意力架构MSA，支持1M超长上下文和原生多模态能力。 M3模型：三大能力“补齐最后一块拼图” 先看技术底牌。 海通国际最新研报将M3的核心突破概括为三个维度：前沿前沿编程/Agent能力、MSA架构与1M上下文窗口、原生多模态。这是海外闭源前沿模型的标配能力，而M3是国内第一个齐备这些要素的模型，也是目前唯一的开源模型。 具体拆解： 其一，更像“能动手干活的初级AI员工”。 代码方面，M3不只是补代码，而是能理解整个项目结构、修Bug、写单测、按需求改多个文件；Agent能力方面，给它一个目标，它能自动拆步骤、调工具、搜网页、写代码，中间少需人干预。在衡量Coding能力的SWE-Bench Pro上，M3超过GPT-5.5和Gemini 3.1 Pro，接近Opus 4.7。 其二，MSA架构让长上下文不再“又慢又贵”。 传统Transformer每生成一个字都要跟之前所有字算一遍相似度，越长越慢。M3的MSA架构只关注重要token，同样1M上下文，计算量只有上一代约1/20——prefilling阶段加速超9倍，decoding阶段加速超15倍。1M token意味着模型能一次“吞下”一本50万字的小说，较上一代M2.7的20万token显著升级。 其三，原生多模态，不是“外挂插件”。 很多所谓多模态模型，本质是文本模型外挂图像编码器。M3从预训练开始就混着文字、图片、视频一起学，能直接理解表格截图、PDF扫描件、短视频帧，甚至可以操作电脑桌面。 出海基因：73%收入来自海外 技术之外，MiniMax的差异化叙事在于出海。 财报显示，2025年公司总收入7903.8万美元，同比增长15

2026年6月1日，国产大模型头部企业MiniMax正式发布新一代旗舰通用大模型——MiniMax M3。这款模型被业内视为国内首个同时具备前沿编程与Agent能力、1M超长上下文以及原生多模态三大核心要素的开源模型，在多项基准测试中超越GPT-5.5与Gemini 3.1 Pro，直接对标海外闭源前沿模型。 三大技术突破，从“会聊天”到“能干活” 与传统的文本大模型不同，M3更像一名初级的AI员工——不仅能理解指令，还能主动拆解任务、调用工具、修改代码、操作桌面。 第一，前沿编程与Agent能力。在衡量代码修复与项目理解能力的SWE-Bench Pro基准上，MiniMax M3超过GPT-5.5和Gemini 3.1 Pro，逼近Opus 4.7。在SVG生成评测SVG-Bench中，同样领先Opus 4.7。这意味着M3不仅能补全代码，还能理解整个项目结构、修Bug、写单测、按需求跨文件修改。 第二，MSA稀疏注意力架构与1M上下文窗口。传统Transformer每生成一个字都要与之前所有字计算相似度，上下文越长越慢越贵。M3自研的MSA（MiniMax Sparse Attention）架构让模型只关注重要Token，跳过无关信息。在同样1M上下文下，计算量仅为上一代的约1/20，预填充阶段加速9倍以上，解码阶段加速超过15倍。上下文窗口升级至100万Token，可一次性消化一本50万字的小说，长文档、长对话、长代码不再被截断或丢失信息。 第三，原生多模态能力。与“文本模型外挂图像编码器”的伪多模态不同，M3从预训练开始就混合文字、图片、视频一起学习，无需外接插件即可理解表格截图、PDF扫描件、短视频帧，甚至能直接操作电脑桌面。 业绩高增，国际收入占比超七成 M3的发布并非孤立的技术事件。财报显示，MiniMax 2025年总收入达7903.8万美元，同比增长158