昨日黄金主连大跌5.39%，创十年来单日最大跌幅，多少兄弟早上起来人都麻了。之前紫金黄金国际大涨的时候，我就在文中做过风险提示，黄金短期内大概率会迎来回调，追高需谨慎。图片巴菲特有句被人说烂了的名言：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。这句话听上去文绉绉的，换成金融大白话就是：不吃鱼尾，鱼头建仓。黄金这次也是一样的，如果已经有仓位，作为长期配置成分，这次的下跌你可以看都不用看，我多次在文中（包括但不限于赤峰黄金、紫金黄金的新股分析）提到，黄金长期增长逻辑不变，长期依然看好。不过，如果你单纯是中短期投机者，赚点就跑那种，那上面标红的四个大字一定要牢记于心。一旦一个东西满足以下两个条件，那么他大概率很可能即将回调。1. 所有人都觉得这玩意捡钱，稳赚2. 没有门槛或门槛极低很明显，黄金这波完美契合上述两点，所以回调只是时间问题了。那港股打新呢？好像差不多？是不是也应该谨慎起来了？不一定，有以下几个原因。1. 第一点是基本符合的，新规后新股涨幅确实离谱，是妖是魔都能暴涨甚至翻几倍。虽然今天广和通破发，但其实影响不大，我在昨天文章里也写了，AH的逻辑不一样。2. 第二点表面上符合，实际上并不符合。这里说的没有门槛不是指参与门槛，而是指赚钱门槛，此前黄金什么情况？下单就能买，买了就能赚。但是港股打新不一样，新规后很多票一手中签率万分之几，起码需要甲尾的资金才能说有稳定的赚钱效应，否则大概率是贡献手续费。那港股打新的赚钱门槛在哪里？一在资金，二在运气。3. 那港股未来会不会有那种机制B小票大幅破发的？有，而且存在必然性。但这重要吗？这种票一只最多1-2手，即使大幅破发，亏个几千块顶天了，这点亏损，之前暴涨的N只票早就成倍地赚回来了。如果因为这一点变得畏畏缩缩，那便是因小失大，因噎废食。那什么时候建仓呢？其实只要你去抄底，80%的概率是抄在半山腰的，所以这就体现了分批建仓的重要性，先轻仓试水，
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隔夜黄金大跳水，后市怎么看？是贪婪时刻还是逃命信号？
隔夜黄金大跳水，后市怎么看？是贪婪时刻还是逃命信号？
【港股打新IPO】挚达科技申购情况及打新分析
公司名称：挚达科技（02650.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：申万宏源 绿鞋：有（申万） 基石投资者：无 募集期：9月30日-10月06日 上市日期：10月10日 主营业务：家用充电桩生产及销售 一、保荐、绿鞋、基石 申万是一个神奇的保荐人。 以2019年上市的兴合控股为分水岭，兴合控股之前的10只票全部大涨，兴合控股（包含）之后的7支票全部破发。 然后就到了健康160，又是大涨，这样要启动新一个轮回吗？ 稳价人也是他们，此前4个稳价项目，除了健康160全都破发。 股票妖的不少，保荐人也妖的却是不多，申万宏源算一个。 无基石，之前提到，新规后短期内上市的票没有基石的，可能是有团队接手，老基石没有谈拢或是没人敢做基石（先手吃肉，后手吃土）。 打新指数：★★★ 二、孖展情况 截至招股首日三点，28.36倍孖展，14.18亿孖展金额，在机制B小票里算正常。 图片 公配1.2万手，中签率能到多少得看后天孖展倍数。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 先说缺点： 1.营收下滑，2022-24年平均每年下滑8%，2025年一季度虽然营收有所增长，但是毛利几乎不变。 图片 2.国内业务产品销售2024年销量较2022年近乎腰斩，且价格震荡下行，靠服务业务提供的增量维持营收水平，而服务业务的平均单价正在快速下跌，与2022年相比，2025年一季度服务单价已腰斩。 图片 3.海外业务2023年发力，基数小，但后续增长较为缓慢。 图片 4.毛利率震荡下行，2022年、2023年、2024年、2025年一季度分别是20.4%、20.5%、14.9%、16.5%。有趣的是，公司只对2022-23年的毛利率进行了说明，2024-25年一开始下跌就只字未提，自己都圆不下去？ 图片 5.营收不见涨，亏的倒是越来越多，2022年亏损1884万，2024年亏损2.13亿，2025年一季度仅轻微
【港股打新IPO】挚达科技申购情况及打新分析
【港股打新IPO】明略科技申购情况及打新分析
公司名称：明略科技（02718.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中金 绿鞋：中金 基石投资者：44.9% 募集期：10月23日-10月28日 上市日期：11月3日 主营业务：数据智能应用软件提供商 一、保荐、绿鞋、基石 中金独保，中金绿鞋。 基石有44.9%，占比不算低，一共有7家。 最亮眼的莫过于腾讯，占5.3%的基石，腾讯也是公司当前第一大股东，三家子公司从C轮开始介入（伏笔），持股27%。与其相比，公司实控人吴明辉仅持股10.57%，但拥有54%的投票权。 机构投资者还有两家，晶泰控股和GFH Financial Group，其他全是个人投资者或者个人投资者名下的投资公司。 其中，第一大基石郭敏芳占比足有15.3%，也是个CFA哈哈哈。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 懒得截图了，招股第一天大家钱还锁在“四小龙”里面没出来，公司的孖展理所当然的低，现在只有165倍出头。 机制B，10%，1.8万手货 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司的经调整净利润从2022年的亏损11亿，下降至2024年亏损4511万，2025年上半年扭亏，盈利2487万。 表面上看公司大幅减亏，扭亏为盈，但实际上业务端发展停滞，从2022年到今年上半年，公司营收在12-15亿内波动，毛利率在在50%-52%区间波动，并未明显增长。 扭亏的主要原因是三费的减少，2022年三费总占比为127.1%，2025年上半年为53.2，公司靠着勒紧裤腰带实现扭亏为盈。其中，研发开支从2022年7.5亿，大幅下降至2024年的3.5亿，且2025年上半年同比继续下滑，主要由于公司放弃行业解决方案和组织职能业务的开发。 说来有趣，被放弃的行业解决方案业务虽然占比不高（不到10%），却是公司唯一一个营收持续上行的业务，而花了大钱研究的组织职能业务并未实现商业化，钱打了水漂。 公司表示，放弃这两项业
【港股打新IPO】明略科技申购情况及打新分析
赛力斯、均胜电子百倍认购却集体破发，港股打新💰逻辑已改写！
“百倍认购、明星回归、两地上市”架构刚在10 月上市的剑桥科技给过正反馈，如今在赛力斯、小马、文远、均胜这里集体失灵，这背后传递的信号再明确不过：港股打新的安全垫，早已不是默认选项。 过去安全垫是怎么炼成的？ 这几年 “回归股好打、二次上市有折价” 的经验，主要建立在两个条件上：一是长期存在的溢价，二是相对克制的发行规模和相对便宜的H股定价。 从整体价差上看，恒生沪深港通 AH 股溢价指数 2025 年初还在145点附近，意味着A股整体对 H 股有大约45%的估值溢价；到10月2日，这个指数最低跌到115.44点，是 2019 年以来新低，年内回落近20%。也就是说，过去几年A股贵、港股便宜的结构性折价，是客观存在的。 在这种背景下，一批 A+H 或回归股，在港股定价时留出了一定折让空间，再叠加基本面亮眼和发行节奏相对分散的特点，确实给打新提供了实打实的安全垫。 剑桥科技是很典型的一例。10月28日在港交所上市，发行价68.88港元，公开发售认购338.7倍，首日收盘价92.20港元，涨33.86%，暗盘更是一度涨逾40%。 关键在于招股前AH价差：当时A股股价约98.41元人民币，按当时汇率折算约107 港元，而 H 股发行价上限68.88港元，A股对H股溢价超过50%，H股折价超过三成。在这样的折价基础上，再叠加 Q3 收入同比增加32.29%、净利润同比增长92.92%的亮眼财报，港股折价+业绩高增长的安全垫就非常清晰。 再往前看，宁德时代港股上市后，H股价格一度比 A 股贵11%，到今年 11月初H/A比价约1.29，H 股TTM PE约35.7倍，明显高于A股。正是宁德时代这类龙头在H市场享受了溢价，进一步强化了“核心资产A+H，上港股就是给外资和南向资金抬轿”的市场印象。 在这样的环境里，回归股的底层逻辑其实很简单：A股/美股给了估值锚，港股发行价留了一定折价，
赛力斯、均胜电子百倍认购却集体破发，港股打新💰逻辑已改写！
【港股IPO】果下科技申购情况打新分析
公司名称：果下科技（02655.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：光大融资 绿鞋：有 基石投资者：10.9% 募集期：12月8日-12月11日 上市日期：12月16日 主营业务：新能源储能系统解决方案供应商 一、保荐人、绿鞋、基石 这次很有意思，光大独保，但绿鞋却是同为联席协调人的利弗莫尔证券，这种情况我印象中比较少见。 光大保荐的票，破发的挺惨，2023年至今就俩票，天津建发和淮北绿金，前者暗盘破发24%，后者破发38.74%，且首日均进一步扩大跌幅。 哦对了，这里还有个小道八卦，天津建发本来要搞套路回拨的，各方面都准备好了，结果光大最后掉链子，没敢弄，导致大幅破发（国配最终1.02倍）。 至于利弗莫尔的绿鞋，我也不知道表现会如何，人家第一次稳价，知道系统咋用不？ 基石一共10.9%，地方政府支持一下，领投7.9%，雾凇和君宜各占1.4%。 打新指数：★★ 二、孖展情况 机制B，10%，公配3.4万手，算多的，尤其是三连破打新情绪遇冷的情况下，说不定乙组就给你塞一堆。 截至首日下午5点，孖展18.89倍，总额12.86亿，按之前的情况首日这个时候大多20多亿的孖展，看来热度确实有所退潮。 本次发行估值101.9亿，流通股市值77亿，要入通只需要拉20%。 划重点，这可能是公司唯一的优点了。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司是做新能源储能系统的，这是个需求放量，高增长的行业，根据灼识咨询，储能系统装机量在过去5年内年复合增长率高达153%，预计未来五年也能保持30%左右的高增。市场渗透率从2019年的2.8%上升至2024年的33%。 图片 这个需求增长的逻辑也很好理解，现在不稳定电力如光伏、风电发电量大，白天消纳不足，而晚上高峰期又供不应求，因此电网购电价格在峰值时段会高于低谷时段，如果不配储能，一方面是赚的少，另一方面如果弃光率过高，甚至会被电网要求停
【港股IPO】果下科技申购情况打新分析
【港股打新IPO】创新实业申购情况及打新分析（附中伟新材暗盘预测）
公司名称：创新实业（2788.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中金、华泰 绿鞋：中金 基石投资者：47.16% 募集期：10月14日-11月19日 上市日期：11月24日 主营业务：电解铝为主，氧化铝自供 每天打个新视频版 一、保荐、绿鞋、基石 中金、华泰联系保荐。 不看不知道，一看笑死掉，这俩兄弟是有孽缘在的。 2024年至今，中金华泰联席保荐了6支票，其中3支只有中金和华泰。 然后我就发现，但凡只有中金华泰两家保荐的票子，暗盘及首日破发率100%，但凡加随便加一个其他的保荐人，暗盘破发率就变成了0%。 咋滴，你俩性别不合吗？ 中金绿鞋，懂得都懂。 满额基石，占比49.38%，一共17家，阵容还不错，高瓴领投，其他big names包括泰康人寿、中国太保、富国、广发、景林，以及公司最大的竞争对手之一，中国宏桥。 看见没，只要你基本面不差，估值合理，现在这个行情根本不用担心基石卖不出去。没错，点你呢，百利天恒。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 截止今天下午3点，9.4倍孖展，51.44亿。 机制B回拨10%，公配5000万股合10万手，货不算少（与赛力斯非常接近），主要是发行比例比较大，足有25%，公司是真缺钱了。 当前打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司主业为电解铝，且垂直整合产业链，包括电厂—氧化铝—电解铝。2024年，氧化铝自给率84%、电力自给率88%(行业平均57%)，但低于龙头企业中国铝业和中国宏桥。 细心的朋友应该发现了，公司的产业链唯独不包含铝土矿，这也为公司今年利润下滑埋下伏笔。 今年前五个月，公司营收同比上升22.6%，但毛利率从27.9%暴跌至19.9%，导致公司净利润不增反降，同比下滑14.4%。而这，主要就是因为2025年铝土矿价格上升而氧化铝产能过剩，使公司成本大幅提高，因此电解铝价格上涨只导致公司营收增长，但利润却是下滑。 相
【港股打新IPO】创新实业申购情况及打新分析（附中伟新材暗盘预测）
【港股打新】量化派申购情况及打新分析（公配2760手）
公司名称：量化派（02685.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中金、中信 绿鞋：中金 基石投资者：无 募集期：11月19日-11月24日 上市日期：11月27日 主营业务：线上电商平台（羊小咩） 一、保荐人、绿鞋、基石 中金、中信联席保荐，无基石。 之前做过数据统计，无基石和无绿鞋是妖股标配，这次无基石有绿鞋是什么情况我们看下。 新规后9家无基石的票，平均涨幅高达176%，虽然不及无基石无绿鞋的平均236%涨幅，但也是相当“妖”了，而其余22家有基石的新股，平均涨幅只有52%。 新规后港股打新数据分析，哪些新股长得就像有主力的？中签了又该怎么卖？ 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 截至发稿前，154.15亿孖展金额，1178.42倍！假设最终孖展总额跟之前创新实业一样1862亿（这还是大家认为港股打新要进CD（cool down）时期的票），那孖展倍数就到了惊人的14275倍。之所以会这样，是因为盘子实在太小了。 机制B，固定回拨10%，公配133.5万股，合2670手，芝麻发行量，仅略微高于金叶国际。 但金叶国际是创业板上市，您老人家可是主板啊亲，2.6%的发行比例，还是全流通，发行人和主力是一点肉渣都不想分出来啊。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 这种票基本是确定性非常高的票，我都有点懒得看了，简单说两句吧， 原以为是个垃圾票，居然出乎意料的质地还可以。 公司转型做的非常成功，原本是做金融助贷的，2020年开始逐渐向电商平台转型线上电商平台，主动剥离高风险、强监管的金融业务，2024年9月12日，公司终止与金融机构所有与撮合服务有关的协议。2022-2025年，公司的核心平台羊小咩占比从43.4%上升至98.1%。 从财务表现来看，公司这次的转型效果很不错，2019-2024年间，营收从3.72亿增长至9.93亿，年化23.2%。而且五大客户集中度只有不
【港股打新】量化派申购情况及打新分析（公配2760手）
【港股IPO】纳芯微及卓越睿新简评
纳芯微 公司主营fabless模拟芯片的研发和设计，按收入计，全国第五，世界第十四。 2023年之前，岁月静好，公司营收2020-22年2年翻八倍，净利润翻5倍，公司也如愿以偿在2022年上市科创板，彼时公司意气风发，超募48亿，是原计划募资额的7.7倍，风光一时无两。 结果，上市次年就业绩变脸，营收同比下滑21.5%，净利润转盈为亏，全年亏损3亿。 你说公司干了啥坏事儿？似乎也没有，主要是以德州仪器为首的外国龙头们开始打价格战，德州仪器于2023年5月全面下调了中国市场的芯片价格，降价幅度高达20-30%。 所以，神仙打架凡人遭殃，正如王老吉和加多宝干架，和其正没了，公司这种T2级别的模拟芯片厂商遭到巨大打击，为保证市场份额不得不跟随降价，这就导致公司持续亏损，2024年虽然营收有所增长，但亏损继续扩大，全年亏损4亿，毛利率也从2022年的50%，下滑到了2024年的32.7%。 今年上半年，营收大幅增长，同比增长79.5%，扭亏效应也十分明显，去年中报亏2.65亿，今年同期只亏0.8亿。 不过，中期业绩的高增也不全是公司自己的功劳，跟去年收购的麦歌恩也有一定关系。今年上半年，麦歌恩贡献2.1亿营收，4700万净利润。 图片 看上去这笔收购还不错，实则却是一把双刃剑。2024年，公司以11亿的对价全资收购了麦歌恩，由于增值率高达5.7倍，公司计提了5.04亿的大额商誉，如后续出现麦歌恩业绩下滑，公司将遭受子公司业绩下滑加商誉减值的双重打击。 另外，由于公司2023年开始一直亏损，加上2022年上市募集的钱已霍霍的七七八八，这次是借钱收购麦歌恩，公司的有息借款在2024年年末增加了8亿多，而且还是持续上升中。 根据2025年三季报，公司的财务费用为1400万，而去年同期为财务收入1800万，相当于同比增加了3200万财务费用。一减，麦歌恩的实际贡献只有1500万？ 图片 今
【港股IPO】纳芯微及卓越睿新简评
港股打新 | 金叶国际：这只小票有点"迷"
最近港股打新市场太热了，金叶国际这只小票倒是凑了个热闹，不过看完它的资料，我服了。 公司基本情况 • 主营业务：香港机电工程承建，简单说就是给商用和住宅做暖气、供水、电力系统的。 • 公司规模：市值只有1.8-2.6亿，妥妥的迷你小票。 $恒生科技指数(HSTECH)$ $紫金黄金国际(02259)$ 值得注意的亮点 • 孖展倍数高：超260倍孖展，主要是因为盘子太小，公配只有500万货值。 • 不分甲乙组：顶头锤只需要65.7万本金，想体验一把的可以试试。 让人"迷惑"的地方 • 估值偏高：PE高达11.6-16.8倍，比主板的可比公司还贵，要知道创业板通常因为流动性差，估值会更低。 • "谜之"扩招：计划用募集资金的32.6%招人，直接让员工成本翻倍，但公司预期收入只是"温和上涨"，毛利率还可能下跌。 • 转板难度大：目前的业绩离转板要求差得远，短期没有价量齐升的催化剂。 总结 这只票无基石无绿鞋，要么大涨要么大跌。风险偏好高的姐妹可以小注怡情，稳健型选手建议观望。毕竟，在香港做"活雷锋"的公司，咱们还是得小心点。$金叶国际集团(08549)$ #港股打新 #金叶国际 #港股投资 #打新攻略 #高风险投资
港股打新 | 金叶国际：这只小票有点"迷"
【港股打新IPO】奇瑞汽车申购情况及打新分析
公司名称：奇瑞汽车（09973.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中金、华泰、广发 绿鞋：有（中金） 基石投资者：49.98% 募集期：9月17日-9月22日 上市日期：9月25日 主营业务：汽车生产及销售 一、保荐及绿鞋 中金、华泰、广发联席保荐。 不看不知道，一看吓一跳，中金华泰经常联席保荐，但是战绩略惨，除了机制B的双登股份，之前的票只要他俩同时出现，都是破发的，甚至三花智控这样的好公司都无法逃出这个怪圈。 图片 华泰和广发合作过两次，一胜一负，不过有曹操出行这个坑货。中金和广发2024年以后倒是没有联席保荐过了。 图片 这几家保荐人单独拎出来（除了华泰），都不算太差，但一旦凑一块就破发，我真服了，这次还两个buff一起上，能负负得正不？这次就看看这几个八字不合的保荐人能不能争气一次。 中金绿鞋，不咋地。 打新指数：★★ 二、基石投资者 基石占比50%拉满，国企和景林领投，国企有五家，分别是黄山建投（3.49%）、建汇战新基石投资（1.7%）、中邮理财（1.7%）、大家人寿（2.8%）、晶汇瑞盈（3.4%）。景林几家关联机构一共占10%。 这个建汇战新基石投资可以多说几句，首先就是他的名字，多么简单易懂，战新基石，战新股，拿基石！而且这个公司成立时间9月9日，之前跟一位圈内好友聊过，他表示经过多年研究，这种临时成立的国企基石大多都有领导站台的，比较稳。 打新指数：★★★★★ 三、孖展情况 截至招股首日三点半，4.6倍孖展，42.4亿孖展金额。 图片 虽然他倍数低，但他盘子大呀，所以孖展倍数看中签率和筹码结构，孖展金额才是热度的表现，奇瑞的热度其实还不错，隔壁不同集团都马上结束了才70亿孖展。 这次依然是机制B，不过因为是大票，其实手数不少，公配有30万手，这次甲组应该不用全员抽签了吧。 打新指数：★★★★ 四、估值测评及基本面分析 之前过聆讯的时候就看过了，招股书没
【港股打新IPO】奇瑞汽车申购情况及打新分析
【港股IPO】海西新药申购情况及打新分析
公司名称：海西新药（02637.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：华泰、招银 绿鞋：无 基石投资者：19.05% 募集期：10月9日-10月14日 上市日期：10月17日 主营业务：仿制药及创新药的研发销售 一、保荐、绿鞋、基石 华泰、招银联席保荐，如果按新规后的战绩论英雄，只能说，好起来了，都好起来了。 没有绿鞋，及其几只没有绿鞋的票，金叶国际、长风药业、西普尼，都是暗盘妖怪，逻辑之前跟大家说过，一是主力有信心，觉得没必要；二是降低发行量，降低流通盘；三是降低发行成本。 基石占比19.05%，只有一家Harvest International，嘉实国际。 老朋友了哈，大行科工、椰子水、佰泽医疗等等新股基石都有参与，胜率不错，2024年至今参加6家仅龙蟠科技首日破发，其他都是涨的。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 截至今天3点，78倍孖展，77亿孖展金额。 图片 看上去热度不高，但可以理解，毕竟前有云迹、轩竹生物占用了大家钱包内存，等到轩竹的资金释放，孖展就会上去了。 这次虽然估值不高，上限定价也就68亿，但是发行比例较大，有14.61%，因此盘子不算小，总募资额有9.9亿。 机制B，固定回拨10%，公配115万股，合2.3万手，货量还行，顶头锤应该不用抽签。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司有点像之前的恒瑞医药，仿制药提供利润及现金流去支持创新药的研发，这种模式胜在经营稳健，财务状况会比较健康，风险相较纯创新药那种不成功便成仁的模式会小很多。 虽说管线数量和进度都远不及恒瑞医药，但也正常，毕竟你60亿也买不到恒瑞医药不是？ 公司财务状况十分不错，营利双增，2022-24年，营收年化增长48.3%，净利润年化增长40.5%，2025年上半年继续同比大增，增速维持在50%左右。 图片 而且虽然营收增长迅速，但应收账款和存货保持稳定，周转天数明显下降 经营性
【港股IPO】海西新药申购情况及打新分析
【港股IPO】天域半导体、遇见小面简评，及机制B的一点看法
今天又上两只，月初半天没一只新股的时候我就猜到，这玩意要么一个不上，要么就扎堆上。这不，4只一起招股，出来混的总是要还的。 天域半导体做碳化硅这个票，我今年五月份就看过一次，当时的结论就是，行业不咋地，公司更不咋地。 基本情况，公司营收自2023年开始持续下滑，净利润2024年亏损5亿，主要因为4英寸外延片存货减值，2024年一共减了3.5亿，今年扭亏但远低于2023年水平。 刚计提完大额减值，你就算洗个澡，洗完身上也得香喷喷吧。结果呢，2025年继续减值，5个月减了1.78亿，平摊到单月的话比2024年还狠。是的，去年减4英寸的，今年开始减6英寸的了。 不过好消息是，功率器件、汽车电子等领域刚需，八英寸大概率近年内还不会被淘汰，但是，全球目前已有大量新产线在建，随着良率、产能的快速提升，预计未来价格将持续下滑。 公司2023年8英寸售价3.4万，2024年上半年1.7万，全年平均1.2万，今年就只能卖8377块，实在太惨。 最致命的是，公司的8英寸刚刚量产，4、6英寸已逐步被淘汰，公司正面临严重的产能过剩，虽然2025年产能利用率同比上升，依然不足6成。 而公司目前顶着58%的产能利用率上升，依然打算用62.5%，10个亿的募集资金用于扩产，扩产后产能利用率会不会进一步下降？产线打造完成后，8英寸价格又会跌到什么程度？ 在老版招股书，2023年的行业排名中，公司的市占率为38.6%。 2024年，虽然还是第一，但市场份额同比下滑6.1个百分点。 另外，正如我在之前研报里所说： 再看看估值，由于公司连续计提大额减值，我就不算PE欺负人了，直接看PS。公司本次估值228亿，滚动PS为47.5倍，隔壁天岳先进只有15.3倍，真敢要啊。 机制B，但是手数不少，足有6万手，新规后算货多的。 文章看到这里，有聪明的小伙伴就要问了，公司既然已经量产8英寸外延片，会不会一两年内财务数据得
【港股IPO】天域半导体、遇见小面简评，及机制B的一点看法
【港股打新IPO】小马智行、文远知行、均胜电子、旺山旺水打新分析
四只票，两只UH小马智行、文远知行，一只AH均胜电子，一只小盘B机制旺山旺水。 先看小马智行和文远知行 这两家公司都是全球领先的自动驾驶系统公司，之前高管线上互掐，颇有意思。 图片 （上图为文远知行CFO李璇的微信朋友圈） 现在一起来港股上市，属于谁孖展低谁尴尬了。目前两家孖展差不多，小马的孖展金额高，文远的孖展倍数高。 文远知行这次用的是机制A（其他三只均为机制B）。不过UH上市，跟机制没太大关系（禾赛当前折价率仅1%），如果因为机制问题跌出很大差价，那我建议你买便宜的，卖贵的，做一个对冲基金的经典多空策略，包你胜率超过90%。 两只票相较美股当前价格要高出13-14%，不过当前定价是最高发行价，最终定价会根据美股当前价格进行调整。比如禾赛是9月16日上市，9月12日收盘后出中签结果，定价212.8港元，美股在9月11日的收盘价是28美元（217.55港币），折让大约2%。 至于暗盘为啥大涨7%，那是因为美股夜盘大涨，你买美股也能赚，而且还没有乱七八糟手续费。 但是样本数量有限，近期UH只有一只禾赛，不一定所有公司都按2%这样，所以还是要赌他的良心。 赌完良心，还要赌美股市场走势，这俩UH打了就相当于赌出结果当晚+第二天夜盘美股涨不涨，要是这个拿得准不如直接开call。 如果你一定要申购，我个人轻微偏向文远知行，首先他卖的便宜，市销率61倍，小马智行88倍；其次他基本面略优于小马智行，这里不展开说了，有兴趣的可以联系小助理，看看我之前看国配项目时给出的结论；另外小马智行有前科，去年美股上市时，因申购火爆临时决定增发33%，背刺投资者，直接导致首日破发。 再看均胜电子 优势： 1. 营收利润稳定增长，2023年净利润爆发，同比增长432%。 2. 2025年拿下首个区域控制器超百万台量产订单，并于9月获得两家头部品牌主机厂客户约150亿的汽车智能化产品订单。受此影响，A股股
【港股打新IPO】小马智行、文远知行、均胜电子、旺山旺水打新分析
【港股IPO】广和通暗盘破发，后续应该怎么打？附剑桥科技，八马茶业打新分析
今天广和通暗盘，截至下午17:43，微涨0.43%，盘中一度破发，最低点破发1.46%。 根据我之前在球里的分析，这个票大概率小涨或小跌，非必打票。（中信来个上限定价我是没想到的，滤镜破碎） 图片 至于怎么卖，我没有单独发文，但是在昨天的评论区里有朋友问到，我就提了一嘴，没亏就可以出。 图片 如果今天暗盘开盘不贪，秉承“没亏就出”的秒出策略，1分钟内还是有10个点左右的涨幅的。 那么，作为机制B第一只暗盘出现破发（虽然是短暂破发）的股票，后续会不会热度大减？我认为可能会轻微降温（好事儿，中签率说不定高点），但还不至于影响我们广撒网的总体战略方向。 广和通虽然是机制B，但他是AH大票，而且表现不佳的原因是A股二级市场下行，这是所有AH都要面临的风险，非其他一婚小票主力拉升逻辑。 什么时候会明显降温？一个1-2万手公配的小票，买的很贵，没多少基石，看上去像是有主力，结果暗盘踩踏式破发，来这么一次，大家就会谨慎狠多了。 至于这个票我中了多少？我觉得性价比不高，没有打。 新规后我一共放弃了四只：奥克斯、禾赛、金叶国际、广和通。有图为证： 图片 随着今天金叶国际成功跌破发行价，不算今广和通的话，这三只票是目前有且仅有的新规后当前股价跌破发行价的票，其他即使基本面依托答辩，我也会写捏着鼻子申购。 哦对，漏了一个，还有大行科工现在股价也小小破发了。不过不碍事，这个票我们拿了国配，暗盘已经赚的盆满钵满。 怎么样，还可以吧。 OK，言归正传，开始今天的两家公司。 剑桥科技 发行结构： 国泰君安独保+绿鞋，基石占比48.9%，16家，虽然没有三一重工23家那么夸张，但也着实不少了。 机制B，固定回拨10%，公配670万股，合13.4万手，是隔壁三一总手数的四成六，货不算少，加之另外三个分流，中签率不会太惨。 当前孖展金额160亿（第二），34.7倍孖展倍数（第三），名次与昨天下午相比没有变化。
【港股IPO】广和通暗盘破发，后续应该怎么打？附剑桥科技，八马茶业打新分析
中伟新材关门打狗，百利天恒狗没进屋
一大早，就看到百利天恒发公告，延期上市。 吓得我赶紧一路小跑去门口45度仰望天空，咦？没下雨啊。 看来这次应该不是“露天港交所”的硬件问题，那么这是咋回事？还没有开始分配应该也不是海西新药那种情况。 那估计大概率是国配不足额，导致发行失败了。 如果只是国配差一丢丢，其实可以从公配那里拿点过去，根据招股书，公配回拨比例最多可以从10%提高到15%，而基石占8%，也就是说，此次锚定倍数不足0.94。 意料之外，情理之中。 之前就说了，你定那么高一个招股价，而且打新费用本来就高，真把自个儿当恒瑞医药了？老子日：“知人者智，自知者明。” 吾深以为然。 基石都跑光了，锚定各个都是人精，站那傻乎乎给你割？就是可惜了老散融资打新的那100块手续费。 糟了，是熟悉的感觉，首钢朗泽？ 话又说回来，这么一看，港交所的新规还是有点正面影响的，要搁以前回拨50%，有可能就发出来了，然后哀嚎一片。 再看看中伟新材。 中伟新材就有点难看了，今天刚刚结束招股，A股就大跌5.67%。 这比赛力斯恶劣的多。 赛力斯是因为财报不及预期，而且还在招股前一天提前发布了财报，给你取消申购的机会，可以说是非常真诚了。暗盘和首日虽然破发，但尾盘都拉了起来给你出货，这事儿办的还算地道。 而公司则不同，招股结束前A股股价连涨5天，今天一关门立马暴跌，论谁都会有几分遐想。 再看可比公司，虽然今天新能源材料板块可比公司普跌，华友钴业-1.83%，格林美-2.02%，龙蟠科技-0.99%，但中伟股份以5.67%的跌幅傲视群雄，直接关门打狗。 相比之下，百利天恒就没打着，属于狗没进屋。 提前分享下我们的最终策略吧，以免评论区总有人说咱马后炮。结论就是，都没有参与。 $百利天恒(02615)$
中伟新材关门打狗，百利天恒狗没进屋
药不能停，但打新可以！宝济药业是解药还是毒丸？💊
公司名称：宝济药业（02659.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中信证券、海通国际 绿鞋：无 基石投资者：20% 募集期：12月2日-12月5日 上市日期：12月10日 主营业务：创新药研发销售 一、保荐人、绿鞋、基石 中信、海通保荐，无绿鞋，基石占20%。 领投的是安科生物，占比11.2%。安科生物是公司的重要合作伙伴，负责SJ02在大中华区的商业化。 你看，我就说这种上下游投资入股很正常吧，有人的非要说微软、OpenAI、英伟达这些AI公司互投是“融资骗局”。 另外两家国泰君安（3.86%）和DC Alpha SP（5%），前者基石老面孔了自不必说，后者是开曼群岛成立的九号牌基金。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 机制B，10%发行，公配3.8万手，一口价26.38港元，一手2638元，货值小，所以货比较多，中签率会相对高些。 本次发行总市值86亿，港股市值40.7亿，涨150%可以入通。 当前孖展26.78倍，总额26.79亿，正常热度。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 财务状况比较一般，依然处于一年亏一两个亿的阶段，不过比其他医药B股好的地方在于从销售材料、提供技术服务、以及license out处每年能获得一些营收，产生的毛利（百万-千万级）虽然不多，但也能cover一些研发成本。 重点看看管线，公司目前研发进度比较领先的有三个，分别是KJ1407、KJ103、SJ02。 KJ017： KJ017（重组人透明质酸酶）为一种药物辅助，是中国首个且唯一一个NDA阶段的重组人透明质酸酶，其核心价值是解决传统给药痛点，使一些只能静脉注射（去医院打吊瓶）的药物实现皮下注射（如胰岛素一样，患者自己在家往肚子上扎一针就行），极大提高便利性、安全性以及给药效率。 一般来说，皮下注射只适配小分子药物，如胰岛素、肝素钠，而KJ017可以降解透明质酸，降低皮下组织粘
药不能停，但打新可以！宝济药业是解药还是毒丸？💊
415亿的“工业界京东”上市，值不值这个价？
公司名称：京东工业（07618.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：美林、瑞银、海通、高盛 绿鞋：无 基石投资者：44.3% 募集期：12月3日-12月8日 上市日期：12月11日 主营业务：工业供应链提供商 一、保荐人、绿鞋、基石 美林、瑞银、海通、高盛四家一起保荐，很有排面。 美林绿鞋，我说咋对他们绿鞋没啥影响，原来2024年至今就鞋了一个蜜雪，也没用上啊问题是。 基石占比44.3%，一共7家，其中M&G是全球知名资管公司，管理资产超 4000 亿英镑，拥有 230 年投资历史；CPE Elm Investment中信产业基金旗下 PE，管理规模超千亿元，还有常春藤、晨曦投资这些头部机构。 阵容总体不错，但和三花、宁德、紫金这类T0级基石比还是有差距。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 机制B，10%，发行比例7.89%，由于415亿估值，货不少，足有10.5万手。 当前孖展4.3倍，14亿孖展金额，相对较冷。但基于卓越睿新那两只钱还没出来，外加跟宝济药业冲突，可以理解。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司是工业供应链龙头，是唯一一家综合模式提供商，市占率行业第一。不过仅有4.1%（第二名1.5%），距离垄断式龙头差距还比较远。 这个供应链是干什么的？公司名叫京东工业，其实就可以理解成“工业的京东”，你平时想买个小家电什么的可以上京东淘宝，而如果你是一家工业企业，想买设备备件、耗材、工具之类的，你就可以找京东工业采购。 这部分在业务分类中归属于商品销售，卖的是京东自营的货，业务占比超过90%。当然也存在别人借用公司平台卖货的情况，公司则收取一些平台费，这部分收入占比逐年下滑，2025年上半年占比2%。 广告机其他服务虽然占比不高（4.5%），但是由于极高的毛利率远（90%以上），该业务贡献了可观的毛利率（2025年上半年占总毛利的约1/3） 公司
415亿的“工业界京东”上市，值不值这个价？
【港股新股IPO】中伟新材及百利天恒新股简评（附暗盘观点）
写在前面： 又是两家AH股上市，新规后AH股，唯一一表现优秀，兼顾中签率和涨幅的肉签剑桥科技被我们重点抓住，另外一个小肉的天岳先进我们也是积极参与/梭哈。 图片 图片 而几只破发股，广和通、小马智行、文远知行、三一重工、赛力斯则完美避雷，不信的可以翻翻之前的文章，我就不一一截图了（主要是太想放下面这位帅哥的靓照）。 图片 其实我觉得，判断二婚股是相对简单的，通常来讲三个步骤： 1. 分析公司基本面，看看公司质地如何； 2. 根据可比公司折价率，以及公司基本面情况，给公司一个预期合理折价率； 3. 在招股前，结合招股后股价走势，当前折价率，以及外部刺激（比如新发的财报或大盘突然大涨大跌），综合判断要不要参与。 Ok，闲话到此为止，下面看看今天的两只新股。 中伟新材： 发行结构： 大摩华泰保荐，大摩绿鞋，44%的基石，主要以产业主体基金，和产业链上下游为主，比如我们的老朋友蓝思科技和欣旺达。 机制B，回拨10%，共配1042万股，合5.2万手，正常水平，为什么强调正常呢？等各位往下看到百利天恒就知道了。 发行结构评级：★★★ 基本面及估值： 优势： 1. 营利双升，三费、毛利率、净利率保持稳定 2. CFO持续流入且增长，造血能力优秀 3. 一年以内应收账款占比99%以上，结构合理 4. 打通镍产业链，实现核心原材料自供，权益量增长快速，但今年镍降价，镍系材料毛利率有所下滑。磷系材料2024年毛利率扭亏，虽增长迅速（同比增长70%），但占比不大 5.公司镍系钴系前驱体全国出货量第一 6. 与厦钨新能签订合作框架协议，合作量11.5万吨一年，约为2024年全年出货量的一半，公司营利将可以预见的增长 7. 海外占比持续增长，海外营收增速约年化30-40%，出海效果显著 8.五大客户及供应商采购占比下降明显，集中度风险降低（公司为特斯拉供应商之一） 9 镍为全固态电池主要正极材料之一
【港股新股IPO】中伟新材及百利天恒新股简评（附暗盘观点）
【港股打新IPO】赛力斯申购情况及打新分析（附四小龙策略复盘）
公司名称：赛力斯（09927.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中金、中国银河证券 绿鞋：中金 基石投资者：48.75% 募集期：10月27日-10月31日 上市日期：11月5日 主营业务：新能源汽车的生产销售 一、保荐、绿鞋、基石 中金、银河联席保健，银河2021年之后只在2024年保荐了一家汇舸环保，但综合来看成绩相当不错，仅在2018年出现一只首日破发的新股。 中金绿鞋，而且是A+H的绿鞋，四舍五入当没有就行。 图片 基石48.75%，一共23家机构。我发现新规后基石占比两极分化严重，要么0%一家没有，要么就48%以上基石拉满。 占比最高的（16.5%）是一个2023年成立的国企，重庆产业母基金。其他比较有名的有施罗德、Mirae、中邮理财（几家理财子里面就他家最喜欢投基石）、广发基金等。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 截至今天3点，78倍孖展，77亿孖展金额。 图片 机制B，回拨10%，公配10万手货。 如果孖展倍数差不多，可以参考剑桥科技的中签情况。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 之前做国配项目分析的时候就看过公司，节约时间就不同义句转换了，直接复制过来。 优势： 1. 2024年问界系列爆发，公司收入翻4倍，扭亏为盈，国内盈利的新能源车企屈指可数； 2.毛利率2024年后20-26%，国产新能源车第一梯队，仅理想的20%毛利率可与其媲美； 3. 大单品策略完美实现，问界M9实现18个月稳居50万以上销量冠军，累计交付24万台； 4. 依靠问界系列，公司在中国高端新能源车市场销量仅次于特斯拉和理想； 5.第一家也是唯一一家与**深度合作的车企，**作为当前中国智驾“门面”，短期内大概率难有替代，赛力斯作为第一家吃螃蟹的企业提前卡位，“正宫”的地位自然高于“嫔妃”； 6.赛力斯通过“厂中厂”模式，将多家供应链企业集成到超级工厂，大幅降低物流成本和
【港股打新IPO】赛力斯申购情况及打新分析（附四小龙策略复盘）
逐条粉碎“英伟达骗局案”：一篇漏洞百出的小作文是如何火遍全球的？（上）
首先恭喜创新实业暗盘大涨30.57%，首日继续上涨，截至写稿上涨34.94%！ 以前尽如我之前的预测，受情绪面影响会先插一波，然后再以合理估值为水平线V上来。 至于应该暗盘卖还是首日卖，上周五有粉丝问到这个问题，我认为30%左右已经差不多是合理价位了，你看，今天基本就稳定下来了。 本来今天想多吹两句这波操作，但是有其他想写的内容，所以创新实业的复盘就到此为止。 至于写什么，相信很多粉丝上周应该都看到格隆汇发的这篇小作文，标题是： 《揭穿 6100 亿美元欺诈案的算法：机器智能如何曝光AI行业的循环融资骗局》 文章从英伟达应收账款、现金流、库存等方面切入，认为英伟达虚增利润，财务造假，AI里面全是泡沫。文章一天时间就在各大媒体疯传，从国外火到了国内。 我滴妈呀，吓死宝宝了，你要说英伟达财务造假，那我这个过去七八年专门挖A股财务造假的分析师可就不困了。让我们一起来瞅瞅这位名叫Shanaka Anslem Perera的黑人兄弟到底是行业先知，还是沽名钓誉蹭热点之流。 为了保证全面性、真实性，我特地去找了这篇文章在Substack的原文，严谨吧，不过为了方便大家阅读，截图我会用豆包的翻译。 Alright，shall we begin 第一段： 没啥好说的，但是有一点很有意思，小沙一方面抨击AI全是泡沫，另一方面又说机器智能（Machine Intelligence）只用18个小时就识别了这个会计欺诈，那请问AI到底是有用还是没用？ 而且我深度怀疑这根本不是什么机器智能的发现，就是他自个儿的观点（并无任何可信来源引用），小沙同志嘴上瞧不起AI，身体缺很诚实，在标题中就蹭热度，加上“机器智能”关键词增加说服力。请问您是人格分裂吗？ 第二段： 小沙开始说应收账款异常，周转天数53天，与行业比，显著高于AMD、英特尔、台积电、美光科技；与自己比，显著高于2020-24年的历史均值（均值
逐条粉碎“英伟达骗局案”：一篇漏洞百出的小作文是如何火遍全球的？（上）
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