在过去十余年里，比特币矿企曾是 PoW 网络最稳定的底座，也是 BTC「0 级市场」的成本锚。但现在，这批行业基石正集体调头，或主动或被动地向 AI 靠拢。 表面上看，矿企转型的直接诱因，是挖矿难度持续上升、利润空间被低迷市场压缩；但更深层的推动力，是资本市场对 AI 叙事的极端追逐——而矿企恰好拥有最容易转型的一批现实资产：电力、土地、冷却系统、机房和现成的数据基础设施，能换取的则是动辄数百亿美元规模的 AI 算力订单。 在多模型竞速的喧嚣背景下，站在能源、电力、算力与加密资产交叉点上的矿企，正在经历一场前所未有却又几乎不可避免的行业迁徙。 有人稳扎稳打、观望不动，有人被迫转身、孤注一掷，但可以确定的是，大风已起：这是一场从加密市场吹向 AI 世界的结构性迁移。 不得不打的硬仗，与难以拒绝的蛋糕 进入 2026 年，对矿企而言，真正的压力从未只来自价格波动，而来自结构性挤压：难度持续上升、单位收入持续下降、运营成本持续抬升。 · 寒冬下：卖币求生与破产清算 2 月 20 日，比特币挖矿难度一度上涨 15% 至 144.4T，创 2021 年以来最大增幅。同期网络算力从 826EH/s 回升至 1ZH/s，但 hashprice 却跌至多年低点，仅约 23.9 美元/PH/s。在 2024 年减半带来的利润压缩延续之下，矿企被迫进入现金流防御模式。 最具象征性的事件来自比特小鹿。2 月 20 日，其披露自有 BTC 持仓已降至 0，当周产出与出售完全对等。尽管创始人吴忌寒随后解释「当前为 0 不代表未来为 0」，但市场仍将其视作矿企压力的缩影。 困局不止一家。2 月初，NFN8 Group 在美国德州申请 Chapter11 破产保护，计划出售全部资产。文件显示，其核心矿场火灾、售后回租模式带来的租赁负担，以及减半后 hashprice 断崖式下跌，直接压垮现金流。尽管拥有

停牌4个月后，东北地区首家上市农商行公布其拟退市方案！ 日前，在港交所上市的吉林九台农商银行公告宣布，要约人吉林省金融控股集团股份有限公司（下称“吉林金控”）及其一致行动人将收购该行全部已发行H股和内资股股份，待H股类别股东大会通过批准退市决议案之后，将H股从联交所退市。 券商中国记者就上述公告以客户身份向九台农商行致电，该行电话客服人员回应称：九台农商行拟退市是吉林金控向该行全体股东发出的公开邀约收购，若成功收购之后，九台农商行将成为完全国有控股的银行，资金实力和服务能力将得到增强。该客服人员强调，本次收购及退市不影响该行正常运营，对客户的存款、贷款等业务均不会产生影响。 官网资料显示，九台农商银行前身是九台市农村信用合作联社。2008年12月，正式改制为东北首家农商银行。2017年1月，该行在香港联合交易所主板成功上市，成为继重庆农商银行后在香港上市的全国第二家农商行。截至2024年9月末，该行资产总额为2620.78亿元，已发行股本为50.74亿股，其中H股股份约为9.67亿股。 吉林金控拟出资32亿元溢价收购 根据九台农商行发布的公告，中金公司将代表要约人就收购所有已发行H股作出自愿有条件全面现金要约，H股要约价为每股0.70港元；要约人将就收购所有已发行内资股作出自愿有条件全面现金要约，内资股要约价为每股0.63元人民币。 值得一提的是，吉林金控对九台农商行所发行的H股股份的要约收购价，均是溢价收购。不过，对于截至2024年6月30日归属于该行普通股股东的每股净资产折让约80.16%。 具体来看，公告称该行H股0.7港元/股的要约价较最后交易日收报的0.41港元/股、最后交易日前30个交易日平均收市价约0.44港元/股、最后交易日前60个交易日平均收市价约0.49港元/股、最后交易日前90个交易日平均收市价约0.64港元/股分别溢价约70.73%、60.86%、4

图片 8万亿巨兽入场：摩根士丹利MSBT，比特币定价权的终局之战？ 2026年3月26日，管理规模超过8万亿美元的 Morgan Stanley ，其比特币现货ETF——MSBT，正式获得 New York Stock Exchange 上市公告。让全球金融圈的呼吸停滞了三秒。 代号 $MSBT，全称 Morgan Stanley Bitcoin Trust。 这不只是一只新ETF的诞生，这是一个管理着超过8万亿美元客户资产、拥有1.6万名顶尖财务顾问的“蓝色巨人”，正式从加密货币的“代销商”转变为“发行方”。 当华尔街最后的贵族不再止步于旁观，而是选择亲自下场收割，这场关于数字黄金的权杖争夺战，正式进入了白热化阶段。 这是一个时代的分水岭。从这一刻开始，比特币的游戏规则，正在被重写。 一、这不是审批，这是“发射前最后一步” 在今年1月份摩根士丹利在提交资料的时候，我就做过专门的分析：摩根士丹利继续向SEC提交以太坊现货ETF申请 你们知道在ETF的标准流程中，“上市公告”（Listing Notice）意味着什么？ 图像 用最直白的话讲：产品结构已经完成，监管流程已经走通；交易系统已经对接 只差一件事：正式开盘交易，换句话说：MSBT不是“可能上线”，而是“随时上线”。 历史上，无论是BlackRock的IBIT，还是Fidelity Investments的FBTC，走到这一步之后，距离真正上线通常只剩“时间问题”。 市场往往在这个阶段才后知后觉。但真正聪明的钱，已经提前完成布局。 二、 从“分销”到“坐庄”的战略跨越 在过去两年里，摩根士丹利对比特币的态度经历了从“谨慎观察”到“全面拥抱”的华丽转身。 1. 角色转换的暴利逻辑 此前，摩根士丹利的理财经理们主要向客户推荐贝莱德（BlackRock）的IBIT或富达（Fidelity）的FBTC。在那

图片 据融捷集团3月2日发布的消息，近日，融捷集团亮相广东省高质量发展大会产业融合与政策创新分会场，现场签约融捷集团广州开发区新能源智造基地项目。 该项目是融捷集团在新能源赛道的又一落子，计划总投资120亿元，布局消费电池、动力电池和储能产品三大板块。 该项目的推进，将补强广州在电池产业领域的短板，有力支撑低空经济、智能机器人等产业发展，为区域高质量发展注入新动能。 关于项目选址，黄埔视野获悉，将落子于知识城南区的广州智达新能源产业园。 没错，就是原广州宝能新能源汽车基地地块。 图片 这块巨无霸地块一分为二，其中靠知识大道的地块，去年已签约引进国内领先的二手车零售商上市公司优信集团。 优信计划总投资10亿元，建设一家现代化、智能化的汽车再制造工厂及一站式工厂店，全面覆盖二手车维修、整备、仓储、展示、交易、过户及售后服务等全链条业务。 根据协议，项目由广州开发区交投集团下属企业广州智远新能源有限公司与优信集团合作共建。 另一块更大的地，则由融捷集团接手。根据优信项目的合作方式，融捷集团广州开发区新能源智造基地项目，大概也是由区属国企合作共建。 至此，原宝能新能源汽车地块在国资进场接手两年后全面盘活。 截至目前，融捷集团南沙锂电池和正负极材料制造基地累计实现固定资产投资超50亿元。 图片 具体来看，锂电池制造基地已成为广州市最大的锂电池研发与制造一体化企业，其储能产品远销海外，2025年出货量全球第八，新一代大容量储能产品已实现量产，技术领先的下一代超大容量产品计划今年完成研发并量产。 锂电池正负极材料基地填补了广州该产业空白，年产10万吨负极材料项目已于2025年投产，年产6.5万吨正极材料项目将在2026年二季度正式投产。 另据广州市生态环境局消息，融捷集团全资子公司广州融捷能源科技有限公司高性能锂离子动力及储能电池生产线建设项目环评近日获批。 融捷能源位于南沙区万顷沙镇万

3 月 11 日，一家叫 Strive 的公司宣布了几件事。 增持 179 枚比特币，总持仓 13,311 枚，价值大约 9.3 亿美元。自家优先股 SATA 的股息率上调到 12.75%。以及，花 5000 万美元买了 Strategy 的优先股 STRC。 5000 万，占 Strive 企业财库的三分之一多。 Strive 是干嘛的？囤比特币的。Strategy 是干嘛的？也是囤比特币的。 这件事变成了：一家囤比特币的公司，拿自己三分之一的钱，买了另一家囤比特币的公司发的股票。 Strive 的首席风险官 Jeff Walton 发了条推，说 STRC 是「高质量信贷产品，流动性好，风险收益比优于传统固收」。翻译一下：我们觉得这东西比国债香。 他还算了一笔账，说这 5000 万如果买美国国债，一年利息大概几百万。买 STRC，年化收益能多出 390 万美元。 听起来很划算。 但你仔细想想，微策略发 STRC 的钱从哪来的？ Strategy 发 STRC 融资，融来的钱拿去买比特币。STRC 能给你付息，前提是 Strategy 的比特币不能跌太狠。 所以 Strive 这笔投资的底层逻辑是：我囤的比特币会涨，他囤的比特币也会涨，而且他囤的比特币涨了才能给我付利息，我拿这个利息再去囤比特币。 这不叫分散投资，叫套娃。 以防你不知道 Strive 知道 Strategy（就是原来的 MicroStrategy）的人不少，知道 Strive 的人不多。 但现在这家公司手里有 13,311 枚比特币，价值大约 9.3 亿美元，刚刚超过了特斯拉的持仓量，排在全球上市企业第十名左右。 Strive 的创始人叫 Vivek Ramaswamy，印度移民二代，哈佛本科，耶鲁法学院。2022 年他和高中同学在俄亥俄创办了 Strive，做资产管理，发 ETF 基金。 早期投资人包括

尊敬的股东： 2025 年，对 DDC 而言是具有决定性意义的一年。 公司历史上，我们首次在 2025 年上半年实现盈利；我们将 比特币确定为公司的财库储备资产；我们 退出美国业务；并将核心食品业务进一步聚焦于需求最强劲的亚洲市场。 这些决策并不容易，但事实证明，它们都是正确的选择。 我们进行这些调整，是为了让公司更简洁、高效。整体来看，这些举措强化了资产负债表，理清了战略方向，也让DDC能够以更稳健的姿态，为股东创造长期价值。 我为团队在短时间内取得的成绩感到由衷自豪。在夯实了基础之后，我想回顾2025年的主要建设，并分享我们对下一阶段的思考。 回顾 2025：把“韧性”为核心 2025 年，我们的关键词只有一个：韧性（Resilience）。 这意味着增强流动性、提升运营表现，并为比特币财库战略的稳健推进搭建坚实的基础设施和能力体系。 有了这些基础，我们在5月正式启动了比特币财库战略。这一战略基于我的长期判断：比特币是对抗通胀与货币贬值最有力的长期对冲工具之一。有人仍将比特币视为投机资产，而我更愿意把它视作可以穿越周期、长期持有的储备资产。 短短三个月，我们的比特币储备突破了1,000 BTC。截至年末，公司财库持有1,183 BTC，按2026年1月14日每枚96,000美元计，价值约1.14亿美元；平均持仓成本约为90,660美元/枚。 随着年末市场环境变化、流动性趋紧，资本投放需要更谨慎。我们未能完成年初设定的激进目标，但我们打下了坚实的基础——而且是以正确的方式完成的。 展望未来，我们将继续以审慎、稳健的方式扩大比特币持仓，在增持节奏上坚持以资本成本和资产负债表韧性为首要原则，以可持续积累为导向。 与此同时，运营表现也与财库战略相辅相成。2025年上半年，公司创下历史最高毛利率33.4%，并首次实现盈利，这主要得益于规模效应带来的效率提升、供应链优化、成本控制以