$超微电脑 STRANGLE 241122 PUT 17.0/CALL 19.0$ 期权费比较贵，且市场比较充分地反应了负面预期。那就拉高卖出看涨期权的行权价，拉低卖出看跌期权的行权价，试一试，纯投机。

$特朗普媒体科技集团 STRANGLE 241115 CALL 35.0/PUT 28.0$ 在下跌9%的时候，sell put，把另外一条腿补上。 一些思考：期权投资一定要“逆势而为”，股价上涨，看涨期权贵而看跌期权便宜，多思考卖看涨或者买看跌；股价下跌，看跌期权贵而看涨期权便宜，多思考卖看跌或者买看涨。要么站在时间的一边（期权卖方），要么以小博大（便宜的期权费买赔率）。

回顾这轮期权过山车之旅，还是有很多地方值得总结的： 1.对中概的贝塔不要抱有任何幻想。中概受到中国经济和政策、美联储流动性、中美关系三重影响，一有风吹草动，波动巨大，当主升浪走完之后，要迅速切回长期胜率高的美股，保住胜利果实（这次贪了一个星期导致了巨大的回撤）。主升浪是否走完可以参考港股互联网走势及政策边际变化情况。 2.选择期权，一定要关注期权的流动性。中概股的个股期权，买进去容易，退出来难，尤其是买方。如果卖出期权，做好期权到期准备，否则方向错误平仓的成本巨大。 3.方向看不清楚的情况下，慎重做期权买方，方向错误就将万劫不复。

反思今年最大的投资失误——中国宏桥。 能想到一只翻倍的股票，我是亏钱出来的嘛……各种心塞…… 1.年初就以潮玩、互联网和资源品三条主线为全年投资机会。铝的逻辑是供给端每年4500万吨是fgw限制死的，没有更多供给冲击，只要需求端不崩，铝的竞争格局会非常好（宏桥、中铝和云铝）。 2.宏桥相比中铝云铝，弹性更大且在港股，预期差也更大，当时大家对宏桥的财务有质疑，预期差非常明显，估值也比中铝云铝低。 3.最该反思的是交易行为，犯了低点低仓位，高点高仓位的错误。一开始的时候轻仓，涨了开始加仓，贪婪暴露的一览无遗，高点回撤20%后，吃掉了所有利润。 4.总结：第一，周期股波动大，切忌追涨杀跌。第二，仓位管理很重要，要么底部重仓越涨越轻仓，要么初始仓位保持不动，最差的就是追涨杀跌。第三，周期股看价格大周期即可，不用盯着每天铝价的波动，想赚差价，到头来得不偿失。

一些思考： 1.开盘前半小时波动大，乐观的会更乐观，悲观的会更悲观。因此，如果非要交易期权，买方尽量选在交易时间的中段（如港股选择下午），卖方尽量选在交易时间的前段（如港股选择上午早些），运气好还好碰到错误定价的机会。 2.港股是有顶的（机构定价），sell call的风险没有想象的那么大，但前提是多头有标的对冲，且在波动率高的时候sell call。

复盘一下这轮卖出中芯、融创看涨期权的投资： 1.10.7形成思路，加上当时期权费真的很香，选择卖出看涨期权而不是买入看跌期权。形成思路到下单，十几分钟时间完成，主要矛盾太突出，常识判断即可。 2.值得反思的地方也有几点：第一，还是担心股价继续涨怎么办，没有卖出实值看涨期权，而是卖出了平值和虚值，没有充分吃到权利金。第二，小心被平仓，小心被平仓，小心被平仓，重要的事情说三遍！即使做期权卖方，仓位也不要打的太慢，上周五中芯大涨，还被动平了几手，回头看有点可惜。第三，不要裸空，即使港股个股的权利金比美股香，也不要单纯去赌方向，否则心态绝对炸裂，多空比建议不低于5:1，长期看，做多才是王道。

当机会来临的时候，不要用针顶，而要用盆接。 思考：1.千万不要做空美股，胜率太低。2.可以做空港股高估值、没有基本面支撑个股，胜率比较高。3.不要裸空，多头的比例一定要高于空头，不然心态会受到影响。4.卖出期权，时间尽可能拉长。

$SMC.HK 20241030 33.00 CALL$ 10.7当时有三个想法：1.空港股的中芯。估值实在贵的离谱，a股中芯又连续涨了3个20%，短线过度透支。2.空港股的融创。对于一家底部涨5倍的破产地产公司，空是送钱的机会。3.空港股的招商证券，港股在10.7估值比a股还贵。最后因为招证没有期权而放弃。

$泡泡玛特(09992)$  三季度业绩预告出来之后，市场对泡泡玛特更加乐观，讨论从之前的是否会涨变成了估值是否偏高。 个人认为，对于成长股投资，成长阶段不要过于关注行业竞争格局和静态估值水平，只要增速不放缓，抱团大概率都不瓦解（市场别太差），后续跟踪季报增速即可。

关于超微电脑sell call操作的一些思考： 截至目前，对目前的期权情况走了一个大致的判断。第一，昨天之前，权利金价格为什么如此之高？是因为市场对是否能出具财报从而是否退市带来的不确定性的定价，所以今天以后，期权的all和put的买方大概率都吃亏（权利金太贵，类似于特朗普当选后的特朗普科技）。第二，今晚开始，IV（波动率）会下降，再做期权的卖方可能就不划算，。第三，今晚如何操作？思考超微电脑利好落地后，后续是否还有边际变化？目前看大概率没有。加上美股有调整压力（主观判断），后续易跌难涨。如果开盘call的价格快速大幅度上涨，我会继续sell call。

$PDD 20241018 143.0 PUT$ 拼多多卖出看跌期权止损出局，中概主升浪大概率走完，重心要回到美股了。

$特朗普媒体科技集团(DJT)$   回顾这次卖出DJT看涨期权之旅，绝对的刺激，又有经验教训可以总结了： 1.初心：当机会来临的时候，不要用针顶，而要用盆接。当一个没有基本面支撑的个股，由于特朗普交易，底部涨了5倍，一周多到期的平值期权期权费价格为股价的25%-30%，选择期权的买方还是卖方？毫无意义，卖方，期权费给了足够厚的安全边际。选择卖出看涨还是卖出看跌，卖出看涨，没有基本面的公司没有理由看涨，且当时特朗普交易已经明显过热。 2.经验教训：一定一定要控制好仓位，不要贪。由于仓位过重，正股大涨时，中间爆了一次仓，被动平了几手，极为可惜。 3.思考：投资赚的是什么钱？赚认知的钱太难，需要对一个东西有独到的见解，研究还要有前瞻性、深度，这个对个人投资者太难了。赚常识的钱容易，承受波动、尊重常识即可。

$DJT 20241108 50.0 CALL$ 又是通过常识即可判断的一次投资：1.一家没有基本面、亏损的公司，底部涨起来5倍，特朗普交易已经做到了极致，这时候是看多还是看空？2.一周后到期权费达到了股价的25%，是做期权的买方还是卖方？3.即使特朗普当选，有没有过度预期？是否会变成利好兑现的走势？ 综上，卖出看涨期权风险不大，把行权价拉高，还有期权费保护，仓位控制住，相当于又是市场送的一次捡钱的机会——机会来了不要用针顶，而要用盆接。投资有时候赚的是认知的钱，这个太难了；有时候赚的钱承担（波动的钱），这个相对容易，但是在情绪面前（贪婪、恐惧），很多依靠常识能做出的决定，反而不敢做了。

一些思考：通过sell put的方式做多标普500波动率以对冲美股持仓的风险。 标普500vix已经回落到15以下，一般来说，vix大部分时间在15-25之间波动，并且呈现出急涨慢跌的特点。通过sell put的方式，一方面获取权利金的保护，即使在vix缓慢回落的过程中能弥补部分损失；另一方面，可以把行权价设的略微高一些，出现脉冲式上涨时，可以收货更多的权利金。总体上，低于15的vix，是值得密切关注的。

$SMC.HK 20241030 27.00 CALL$ 一点思考： 1.当下市场环境：对于周六的会议，外资比内资更悲观。观察互联网龙头公司这两天的走势，对冲基金应该是在没有看到刺激消费政策、经济基本面企稳等之后选择减仓，港股作为离岸市场，比a股受到的冲击更大。 2.市场风格：回归到中期增量资金的角度，etf和险资是为数不多的增量资金（短期a股场子热，散户和公募基金流入，但趋势存疑），etf会偏大票风格，险资偏红利风格。考虑到政策持续出台，成交量放大，主题概念题材也会轮番表现，但把握难度太大。 持仓方向：有基本面支撑、景气度稳定的大公司，偏红利风格的公司。 3.思考做空（对冲）的逻辑：找估值明显偏贵，短期市场关注度、成交量非常活跃的公司。一方面，估值长期向下提供了做空的确定性；另一方面，题材概念的轮动，使得个股会出现阶段性脉冲上涨，期权费也会上升。因此，通过卖出看涨期权的方式，获取权利金，是比较稳妥的选择（当然多头也得有标的，不能裸空）。 每上涨一定的百分比，加仓卖出看涨期权即可。

$MSFT 20241018 420.0 PUT$ 美股做个对冲，多微软、mate，空特斯拉。 想想中概最近的亏损，肉疼😣…

$MSFT 20241018 420.0 PUT$ 美股做个对冲，卖出微软、mate看跌期权，卖出特斯拉看涨期权。

平仓美团的卖出看跌期权，看跌确定性更强的中芯和融创，15天的权利金大概是股价的10%，还是挺香的。 多头依然持有港股的潮玩、互联网公司，做个对冲。虽是对冲，希望两头都赚钱吧。

$超微电脑(SMCI)$  今晚的期权波动率应该会显著下降，之前期权卖方最受益。

一些思考：虽然这次在美团sell put上折戟沉沙，还是收货了挺多思考的： 1.港股是一个上有顶的市场，这一点和美股完全不一样。sell call看似风险很大，但在大涨之后的港股市场极为有效，今年sell call 在中芯、融创上大获成功。 2.反过来，sell put在大涨之后的港股市场就比较悲剧了，即使美团这类好公司，期权的时间价值依然远不能覆盖跌幅。以后需要特别谨慎。 总体上，港股估值低是优势，但估值低不代表上线，还是一个比较边缘的市场。