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腊猪脚和蜂蜜
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2025-12-15
泡沫越大，崩盘越猛[无语]
美银：AI开启政府背书的“新泡沫时代”，繁荣与崩盘将成常态
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{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"4183127363551690","uuid":"4183127363551690","gmtCreate":1720024229492,"gmtModify":1722906108987,"name":"腊猪脚和蜂蜜","pinyin":"lzjhfmlazhujiaohefengmi","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":11,"tweetSize":1,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":1,"level":{"id":0,"name":"","nameTw":"","represent":"","factor":"","iconColor":"","bgColor":""},"themeCounts":1,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":"success","userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2025.11.22","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.08.06","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-1","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"精英交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到30次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ab0f87127c854ce3191a752d57b46edc","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c9835ce48b8c8743566d344ac7a7ba8c","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76754b53ce7a90019f132c1d2fbc698f","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.07.23","exceedPercentage":"60.22%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.07.12","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":4,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"上海","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":5,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":511038653416184,"gmtCreate":1765792198734,"gmtModify":1765794245414,"author":{"id":"4183127363551690","authorId":"4183127363551690","name":"腊猪脚和蜂蜜","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4183127363551690","authorIdStr":"4183127363551690"},"themes":[],"title":"","htmlText":"泡沫越大，崩盘越猛[无语] 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17:45","market":"us","language":"zh","title":"美银：AI开启政府背书的“新泡沫时代”，繁荣与崩盘将成常态","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2591619419","media":"华尔街见闻","summary":"美银指出，自19世纪以来的每次重大技术飞跃都催生了大规模资产泡沫，而AI革命在政府支持下的规模前所未有。繁荣与萧条的快速交替将成为新常态，而这一切源于人工智能技术引发的极度预期差——人们对AI带来\"富足未来\"的渴望与现实之间的鸿沟正在制造持续性波动。虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>美银指出，自19世纪以来的每次重大技术飞跃都催生了大规模资产泡沫，而AI革命在政府支持下的规模前所未有。繁荣与萧条的快速交替将成为新常态，而这一切源于人工智能技术引发的极度预期差——人们对AI带来"富足未来"的渴望与现实之间的鸿沟正在制造持续性波动。虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">市场周期正在重新定义。美银最新报告指出，全球已进入一个前所未有的"泡沫时代"——<strong>繁荣与萧条的快速交替将成为新常态，而这一切源于人工智能技术引发的极度预期差——人们对AI带来"富足未来"的渴望与现实之间的鸿沟正在制造持续性波动。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美银全球研究团队最新报告指出，<strong>自19世纪以来的每次重大技术飞跃都催生了大规模资产泡沫，而AI革命在政府支持下的规模前所未有。</strong>该行的泡沫风险指标显示，尽管AI核心资产尚未完全脱离基本面，但<strong>市场正朝着更具泡沫特征的状态发展，最终破裂似乎不可避免。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管2025年市场已显现典型泡沫特征，但美银的风险指标显示，美国核心科技股尚未进入极端不稳定区域，当前估值水平也远未达到90年代互联网泡沫的疯狂程度。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银同时颠覆了传统投资智慧，明确指出在泡沫时代"多元化投资是错误的"。相反，集中持仓龙头资产配合现金对冲才是正确策略，因为泡沫资产往往在破裂前表现最佳。</p><h2 id=\"id_448660702\">政府背书改写泡沫游戏规则</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在报告中强调，重大技术变革与资产泡沫之间存在不可分割的历史联系。19世纪英国第一次工业革命引发了铁路股票的多次繁荣，美国20年代的咆哮源于汽车、收音机和电子产品的发明，而互联网催生了90年代末的科技泡沫。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fca53be4554f117217baab9abb35baf0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"222\"/></p><p style=\"text-align: left;\">这些泡沫都经历了多年的积累过程，并导致了多年的萧条期。美银指出，当投资者围绕技术将创造"神奇未来"的理念聚集时，泡沫就会形成，但其规模和时机存在高度不确定性。历史上所有三次技术驱动的泡沫都具备两个关键要素：散户参与和杠杆扩张。</p><p style=\"text-align: left;\">与以往不同的是，<strong>当前AI泡沫获得了政府的强力支持。许多国家将AI整合到经济中视为保持全球竞争力的必要条件，AI主导地位被视为对地缘政治力量构成了生存威胁。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">政府支持意味着资金供给更加充裕，政策容忍度更高。当私人资本出现疲态时，政府资金往往会及时补位，延长泡沫的膨胀周期。这种"官方背书"使得AI相关投资具备了超越纯市场逻辑的持续性。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，地缘政治竞争加剧了各国对AI领域的投入决心。没有国家愿意在这场"军备竞赛"中落后，这种战略性考量进一步强化了泡沫的韧性。</p><h2 id=\"id_1310716201\">预期差驱动波动新常态</h2><p style=\"text-align: justify;\">美银将当前市场波动的根源归结为AI技术的"预期差效应"。一方面，AI承诺的变革性未来触手可及；另一方面，这一未来尚未完全实现，时间差创造了巨大的想象空间和不确定性。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种预期差导致市场情绪在极度乐观与谨慎怀疑之间频繁摆动。每当AI技术出现突破性进展，市场便会迎来一轮繁荣；而当现实进度低于预期时，调整随即到来。</p><p style=\"text-align: justify;\">与传统周期不同，这种基于技术预期的波动具有更强的突发性和更快的转换速度，使得传统的周期预测模型失效。</p><h2 id=\"id_2144648278\" style=\"text-align: left;\">泡沫指标闪烁警示信号</h2><p style=\"text-align: left;\">美银开发的泡沫风险指标基于资产价格的四个关键特征：收益率、波动性、动量和脆弱性。</p><p style=\"text-align: left;\">其中一个显著特征是价格上涨时波动性反而增加。这与通常情况截然相反，因为通常情况下，资产波动性会随着价格上涨而下降，随着价格下跌而上升。当价格上涨过程中变得更加不稳定时，可能是由于害怕错失机会（FOMO）导致的极端单边仓位。资产价格常常与基本面脱钩，部分原因是当其未来价值高度不确定时（例如在技术飞跃时期），基本面本身就非常短暂。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4195e4ead147f9b3f1eb0afbde5df0d2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"223\"/></p><p style=\"text-align: left;\">该指标显示，虽然美国股市整体和科技核心（Mag 7）尚未出现典型的泡沫不稳定性，但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时，股价的不稳定性往往会更加严重。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3a89e66c71933221ee48af5ac1bbceb\" tg-width=\"500\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: left;\">比如，美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40c6338fe6c069e7bc0128f2b0dafa\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银指出，虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升，但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93380090d2b7370818c6efc5ff9b992f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"471\"/></p><p style=\"text-align: left;\">更广泛地说，互联网泡沫时期，股票价格与基本面明显脱钩，而美银表示，在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看，估值（以及股价）可能仍有上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ef2ae510fafd6eaa6a0917c3b7399ae\" tg-width=\"500\" tg-height=\"475\"/></p><h2 id=\"id_4017853884\" style=\"text-align: left;\">警惕规模空前带来的新风险</h2><p style=\"text-align: left;\">尽管如此，美银仍强调，当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平，英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力，它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85ac7340adf75f5ecc71d4af94c74484\" tg-width=\"500\" tg-height=\"464\"/></p><p style=\"text-align: left;\">如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值，其市值将达到20.8万亿美元。美银警告，这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下，因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元，长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于，大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能，以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。</p><h2 id=\"id_428101906\" style=\"text-align: left;\">集中持仓胜过多元化？</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在投资策略上给出了反直觉的建议：在泡沫期间，多元化策略风险更大。历史数据显示，处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此，为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部，这是最危险的做法。</p><p style=\"text-align: left;\">比如，在上世纪90年代末的科技泡沫时期，更优的策略是维持对集中度的长期持仓，但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f72f17913c436aeffd8513035ddbc1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"548\"/></p><p style=\"text-align: left;\">此外，在咆哮的20年代，泡沫中心往往跑赢全球市场，这也解释了为什么2025年兴起的"美国例外主义见顶"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d7b1d13fbb86f8fdcfb7bc2b80c433\" tg-width=\"500\" tg-height=\"188\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银总结称，虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险，这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位，市场仍将脆弱，而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银：AI开启政府背书的“新泡沫时代”，繁荣与崩盘将成常态</title>\n<style 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7）尚未出现典型的泡沫不稳定性，但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时，股价的不稳定性往往会更加严重。比如，美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。美银指出，虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升，但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。更广泛地说，互联网泡沫时期，股票价格与基本面明显脱钩，而美银表示，在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看，估值（以及股价）可能仍有上涨空间。警惕规模空前带来的新风险尽管如此，美银仍强调，当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平，英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力，它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值，其市值将达到20.8万亿美元。美银警告，这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下，因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元，长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于，大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能，以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。集中持仓胜过多元化？美银在投资策略上给出了反直觉的建议：在泡沫期间，多元化策略风险更大。历史数据显示，处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此，为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部，这是最危险的做法。比如，在上世纪90年代末的科技泡沫时期，更优的策略是维持对集中度的长期持仓，但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。此外，在咆哮的20年代，泡沫中心往往跑赢全球市场，这也解释了为什么2025年兴起的\"美国例外主义见顶\"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。美银总结称，虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险，这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位，市场仍将脆弱，而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".DJI":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":511038653416184,"gmtCreate":1765792198734,"gmtModify":1765794245414,"author":{"id":"4183127363551690","authorId":"4183127363551690","name":"腊猪脚和蜂蜜","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4183127363551690","authorIdStr":"4183127363551690"},"themes":[],"title":"","htmlText":"泡沫越大，崩盘越猛[无语] 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17:45","market":"us","language":"zh","title":"美银：AI开启政府背书的“新泡沫时代”，繁荣与崩盘将成常态","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2591619419","media":"华尔街见闻","summary":"美银指出，自19世纪以来的每次重大技术飞跃都催生了大规模资产泡沫，而AI革命在政府支持下的规模前所未有。繁荣与萧条的快速交替将成为新常态，而这一切源于人工智能技术引发的极度预期差——人们对AI带来\"富足未来\"的渴望与现实之间的鸿沟正在制造持续性波动。虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>美银指出，自19世纪以来的每次重大技术飞跃都催生了大规模资产泡沫，而AI革命在政府支持下的规模前所未有。繁荣与萧条的快速交替将成为新常态，而这一切源于人工智能技术引发的极度预期差——人们对AI带来"富足未来"的渴望与现实之间的鸿沟正在制造持续性波动。虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">市场周期正在重新定义。美银最新报告指出，全球已进入一个前所未有的"泡沫时代"——<strong>繁荣与萧条的快速交替将成为新常态，而这一切源于人工智能技术引发的极度预期差——人们对AI带来"富足未来"的渴望与现实之间的鸿沟正在制造持续性波动。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美银全球研究团队最新报告指出，<strong>自19世纪以来的每次重大技术飞跃都催生了大规模资产泡沫，而AI革命在政府支持下的规模前所未有。</strong>该行的泡沫风险指标显示，尽管AI核心资产尚未完全脱离基本面，但<strong>市场正朝着更具泡沫特征的状态发展，最终破裂似乎不可避免。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管2025年市场已显现典型泡沫特征，但美银的风险指标显示，美国核心科技股尚未进入极端不稳定区域，当前估值水平也远未达到90年代互联网泡沫的疯狂程度。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银同时颠覆了传统投资智慧，明确指出在泡沫时代"多元化投资是错误的"。相反，集中持仓龙头资产配合现金对冲才是正确策略，因为泡沫资产往往在破裂前表现最佳。</p><h2 id=\"id_448660702\">政府背书改写泡沫游戏规则</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在报告中强调，重大技术变革与资产泡沫之间存在不可分割的历史联系。19世纪英国第一次工业革命引发了铁路股票的多次繁荣，美国20年代的咆哮源于汽车、收音机和电子产品的发明，而互联网催生了90年代末的科技泡沫。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fca53be4554f117217baab9abb35baf0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"222\"/></p><p style=\"text-align: left;\">这些泡沫都经历了多年的积累过程，并导致了多年的萧条期。美银指出，当投资者围绕技术将创造"神奇未来"的理念聚集时，泡沫就会形成，但其规模和时机存在高度不确定性。历史上所有三次技术驱动的泡沫都具备两个关键要素：散户参与和杠杆扩张。</p><p style=\"text-align: left;\">与以往不同的是，<strong>当前AI泡沫获得了政府的强力支持。许多国家将AI整合到经济中视为保持全球竞争力的必要条件，AI主导地位被视为对地缘政治力量构成了生存威胁。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">政府支持意味着资金供给更加充裕，政策容忍度更高。当私人资本出现疲态时，政府资金往往会及时补位，延长泡沫的膨胀周期。这种"官方背书"使得AI相关投资具备了超越纯市场逻辑的持续性。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，地缘政治竞争加剧了各国对AI领域的投入决心。没有国家愿意在这场"军备竞赛"中落后，这种战略性考量进一步强化了泡沫的韧性。</p><h2 id=\"id_1310716201\">预期差驱动波动新常态</h2><p style=\"text-align: justify;\">美银将当前市场波动的根源归结为AI技术的"预期差效应"。一方面，AI承诺的变革性未来触手可及；另一方面，这一未来尚未完全实现，时间差创造了巨大的想象空间和不确定性。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种预期差导致市场情绪在极度乐观与谨慎怀疑之间频繁摆动。每当AI技术出现突破性进展，市场便会迎来一轮繁荣；而当现实进度低于预期时，调整随即到来。</p><p style=\"text-align: justify;\">与传统周期不同，这种基于技术预期的波动具有更强的突发性和更快的转换速度，使得传统的周期预测模型失效。</p><h2 id=\"id_2144648278\" style=\"text-align: left;\">泡沫指标闪烁警示信号</h2><p style=\"text-align: left;\">美银开发的泡沫风险指标基于资产价格的四个关键特征：收益率、波动性、动量和脆弱性。</p><p style=\"text-align: left;\">其中一个显著特征是价格上涨时波动性反而增加。这与通常情况截然相反，因为通常情况下，资产波动性会随着价格上涨而下降，随着价格下跌而上升。当价格上涨过程中变得更加不稳定时，可能是由于害怕错失机会（FOMO）导致的极端单边仓位。资产价格常常与基本面脱钩，部分原因是当其未来价值高度不确定时（例如在技术飞跃时期），基本面本身就非常短暂。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4195e4ead147f9b3f1eb0afbde5df0d2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"223\"/></p><p style=\"text-align: left;\">该指标显示，虽然美国股市整体和科技核心（Mag 7）尚未出现典型的泡沫不稳定性，但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时，股价的不稳定性往往会更加严重。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3a89e66c71933221ee48af5ac1bbceb\" tg-width=\"500\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: left;\">比如，美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40c6338fe6c069e7bc0128f2b0dafa\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银指出，虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升，但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93380090d2b7370818c6efc5ff9b992f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"471\"/></p><p style=\"text-align: left;\">更广泛地说，互联网泡沫时期，股票价格与基本面明显脱钩，而美银表示，在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看，估值（以及股价）可能仍有上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ef2ae510fafd6eaa6a0917c3b7399ae\" tg-width=\"500\" tg-height=\"475\"/></p><h2 id=\"id_4017853884\" style=\"text-align: left;\">警惕规模空前带来的新风险</h2><p style=\"text-align: left;\">尽管如此，美银仍强调，当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平，英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力，它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85ac7340adf75f5ecc71d4af94c74484\" tg-width=\"500\" tg-height=\"464\"/></p><p style=\"text-align: left;\">如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值，其市值将达到20.8万亿美元。美银警告，这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下，因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元，长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于，大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能，以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。</p><h2 id=\"id_428101906\" style=\"text-align: left;\">集中持仓胜过多元化？</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在投资策略上给出了反直觉的建议：在泡沫期间，多元化策略风险更大。历史数据显示，处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此，为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部，这是最危险的做法。</p><p style=\"text-align: left;\">比如，在上世纪90年代末的科技泡沫时期，更优的策略是维持对集中度的长期持仓，但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f72f17913c436aeffd8513035ddbc1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"548\"/></p><p style=\"text-align: left;\">此外，在咆哮的20年代，泡沫中心往往跑赢全球市场，这也解释了为什么2025年兴起的"美国例外主义见顶"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d7b1d13fbb86f8fdcfb7bc2b80c433\" tg-width=\"500\" tg-height=\"188\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银总结称，虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险，这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位，市场仍将脆弱，而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银：AI开启政府背书的“新泡沫时代”，繁荣与崩盘将成常态</title>\n<style 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7）尚未出现典型的泡沫不稳定性，但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时，股价的不稳定性往往会更加严重。比如，美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。美银指出，虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升，但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。更广泛地说，互联网泡沫时期，股票价格与基本面明显脱钩，而美银表示，在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看，估值（以及股价）可能仍有上涨空间。警惕规模空前带来的新风险尽管如此，美银仍强调，当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平，英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力，它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值，其市值将达到20.8万亿美元。美银警告，这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下，因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元，长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于，大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能，以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。集中持仓胜过多元化？美银在投资策略上给出了反直觉的建议：在泡沫期间，多元化策略风险更大。历史数据显示，处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此，为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部，这是最危险的做法。比如，在上世纪90年代末的科技泡沫时期，更优的策略是维持对集中度的长期持仓，但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。此外，在咆哮的20年代，泡沫中心往往跑赢全球市场，这也解释了为什么2025年兴起的\"美国例外主义见顶\"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。美银总结称，虽然时机判断最为困难，但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险，这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位，市场仍将脆弱，而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".DJI":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
