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腊猪脚和蜂蜜
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2025-12-15
泡沫越大,崩盘越猛[无语]
美银:AI开启政府背书的“新泡沫时代”,繁荣与崩盘将成常态
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justify;\">尽管2025年市场已显现典型泡沫特征,但美银的风险指标显示,美国核心科技股尚未进入极端不稳定区域,当前估值水平也远未达到90年代互联网泡沫的疯狂程度。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银同时颠覆了传统投资智慧,明确指出在泡沫时代"多元化投资是错误的"。相反,集中持仓龙头资产配合现金对冲才是正确策略,因为泡沫资产往往在破裂前表现最佳。</p><h2 id=\"id_448660702\">政府背书改写泡沫游戏规则</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在报告中强调,重大技术变革与资产泡沫之间存在不可分割的历史联系。19世纪英国第一次工业革命引发了铁路股票的多次繁荣,美国20年代的咆哮源于汽车、收音机和电子产品的发明,而互联网催生了90年代末的科技泡沫。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fca53be4554f117217baab9abb35baf0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"222\"/></p><p style=\"text-align: left;\">这些泡沫都经历了多年的积累过程,并导致了多年的萧条期。美银指出,当投资者围绕技术将创造"神奇未来"的理念聚集时,泡沫就会形成,但其规模和时机存在高度不确定性。历史上所有三次技术驱动的泡沫都具备两个关键要素:散户参与和杠杆扩张。</p><p style=\"text-align: left;\">与以往不同的是,<strong>当前AI泡沫获得了政府的强力支持。许多国家将AI整合到经济中视为保持全球竞争力的必要条件,AI主导地位被视为对地缘政治力量构成了生存威胁。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">政府支持意味着资金供给更加充裕,政策容忍度更高。当私人资本出现疲态时,政府资金往往会及时补位,延长泡沫的膨胀周期。这种"官方背书"使得AI相关投资具备了超越纯市场逻辑的持续性。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时,地缘政治竞争加剧了各国对AI领域的投入决心。没有国家愿意在这场"军备竞赛"中落后,这种战略性考量进一步强化了泡沫的韧性。</p><h2 id=\"id_1310716201\">预期差驱动波动新常态</h2><p style=\"text-align: justify;\">美银将当前市场波动的根源归结为AI技术的"预期差效应"。一方面,AI承诺的变革性未来触手可及;另一方面,这一未来尚未完全实现,时间差创造了巨大的想象空间和不确定性。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种预期差导致市场情绪在极度乐观与谨慎怀疑之间频繁摆动。每当AI技术出现突破性进展,市场便会迎来一轮繁荣;而当现实进度低于预期时,调整随即到来。</p><p style=\"text-align: justify;\">与传统周期不同,这种基于技术预期的波动具有更强的突发性和更快的转换速度,使得传统的周期预测模型失效。</p><h2 id=\"id_2144648278\" style=\"text-align: left;\">泡沫指标闪烁警示信号</h2><p style=\"text-align: left;\">美银开发的泡沫风险指标基于资产价格的四个关键特征:收益率、波动性、动量和脆弱性。</p><p style=\"text-align: left;\">其中一个显著特征是价格上涨时波动性反而增加。这与通常情况截然相反,因为通常情况下,资产波动性会随着价格上涨而下降,随着价格下跌而上升。当价格上涨过程中变得更加不稳定时,可能是由于害怕错失机会(FOMO)导致的极端单边仓位。资产价格常常与基本面脱钩,部分原因是当其未来价值高度不确定时(例如在技术飞跃时期),基本面本身就非常短暂。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4195e4ead147f9b3f1eb0afbde5df0d2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"223\"/></p><p style=\"text-align: left;\">该指标显示,虽然美国股市整体和科技核心(Mag 7)尚未出现典型的泡沫不稳定性,但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时,股价的不稳定性往往会更加严重。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3a89e66c71933221ee48af5ac1bbceb\" tg-width=\"500\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: left;\">比如,美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40c6338fe6c069e7bc0128f2b0dafa\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银指出,虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升,但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93380090d2b7370818c6efc5ff9b992f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"471\"/></p><p style=\"text-align: left;\">更广泛地说,互联网泡沫时期,股票价格与基本面明显脱钩,而美银表示,在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看,估值(以及股价)可能仍有上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ef2ae510fafd6eaa6a0917c3b7399ae\" tg-width=\"500\" tg-height=\"475\"/></p><h2 id=\"id_4017853884\" style=\"text-align: left;\">警惕规模空前带来的新风险</h2><p style=\"text-align: left;\">尽管如此,美银仍强调,当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平,英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力,它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85ac7340adf75f5ecc71d4af94c74484\" tg-width=\"500\" tg-height=\"464\"/></p><p style=\"text-align: left;\">如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值,其市值将达到20.8万亿美元。美银警告,这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下,因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元,长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于,大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能,以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。</p><h2 id=\"id_428101906\" style=\"text-align: left;\">集中持仓胜过多元化?</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在投资策略上给出了反直觉的建议:在泡沫期间,多元化策略风险更大。历史数据显示,处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此,为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部,这是最危险的做法。</p><p style=\"text-align: left;\">比如,在上世纪90年代末的科技泡沫时期,更优的策略是维持对集中度的长期持仓,但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f72f17913c436aeffd8513035ddbc1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"548\"/></p><p style=\"text-align: left;\">此外,在咆哮的20年代,泡沫中心往往跑赢全球市场,这也解释了为什么2025年兴起的"美国例外主义见顶"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d7b1d13fbb86f8fdcfb7bc2b80c433\" tg-width=\"500\" tg-height=\"188\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银总结称,虽然时机判断最为困难,但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险,这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位,市场仍将脆弱,而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银:AI开启政府背书的“新泡沫时代”,繁荣与崩盘将成常态</title>\n<style 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7)尚未出现典型的泡沫不稳定性,但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时,股价的不稳定性往往会更加严重。比如,美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。美银指出,虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升,但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。更广泛地说,互联网泡沫时期,股票价格与基本面明显脱钩,而美银表示,在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看,估值(以及股价)可能仍有上涨空间。警惕规模空前带来的新风险尽管如此,美银仍强调,当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平,英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力,它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值,其市值将达到20.8万亿美元。美银警告,这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下,因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元,长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于,大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能,以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。集中持仓胜过多元化?美银在投资策略上给出了反直觉的建议:在泡沫期间,多元化策略风险更大。历史数据显示,处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此,为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部,这是最危险的做法。比如,在上世纪90年代末的科技泡沫时期,更优的策略是维持对集中度的长期持仓,但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。此外,在咆哮的20年代,泡沫中心往往跑赢全球市场,这也解释了为什么2025年兴起的\"美国例外主义见顶\"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。美银总结称,虽然时机判断最为困难,但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险,这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位,市场仍将脆弱,而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".DJI":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":511038653416184,"gmtCreate":1765792198734,"gmtModify":1765794245414,"author":{"id":"4183127363551690","authorId":"4183127363551690","name":"腊猪脚和蜂蜜","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4183127363551690","authorIdStr":"4183127363551690"},"themes":[],"title":"","htmlText":"泡沫越大,崩盘越猛[无语] 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justify;\">尽管2025年市场已显现典型泡沫特征,但美银的风险指标显示,美国核心科技股尚未进入极端不稳定区域,当前估值水平也远未达到90年代互联网泡沫的疯狂程度。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银同时颠覆了传统投资智慧,明确指出在泡沫时代"多元化投资是错误的"。相反,集中持仓龙头资产配合现金对冲才是正确策略,因为泡沫资产往往在破裂前表现最佳。</p><h2 id=\"id_448660702\">政府背书改写泡沫游戏规则</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在报告中强调,重大技术变革与资产泡沫之间存在不可分割的历史联系。19世纪英国第一次工业革命引发了铁路股票的多次繁荣,美国20年代的咆哮源于汽车、收音机和电子产品的发明,而互联网催生了90年代末的科技泡沫。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fca53be4554f117217baab9abb35baf0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"222\"/></p><p style=\"text-align: left;\">这些泡沫都经历了多年的积累过程,并导致了多年的萧条期。美银指出,当投资者围绕技术将创造"神奇未来"的理念聚集时,泡沫就会形成,但其规模和时机存在高度不确定性。历史上所有三次技术驱动的泡沫都具备两个关键要素:散户参与和杠杆扩张。</p><p style=\"text-align: left;\">与以往不同的是,<strong>当前AI泡沫获得了政府的强力支持。许多国家将AI整合到经济中视为保持全球竞争力的必要条件,AI主导地位被视为对地缘政治力量构成了生存威胁。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">政府支持意味着资金供给更加充裕,政策容忍度更高。当私人资本出现疲态时,政府资金往往会及时补位,延长泡沫的膨胀周期。这种"官方背书"使得AI相关投资具备了超越纯市场逻辑的持续性。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时,地缘政治竞争加剧了各国对AI领域的投入决心。没有国家愿意在这场"军备竞赛"中落后,这种战略性考量进一步强化了泡沫的韧性。</p><h2 id=\"id_1310716201\">预期差驱动波动新常态</h2><p style=\"text-align: justify;\">美银将当前市场波动的根源归结为AI技术的"预期差效应"。一方面,AI承诺的变革性未来触手可及;另一方面,这一未来尚未完全实现,时间差创造了巨大的想象空间和不确定性。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种预期差导致市场情绪在极度乐观与谨慎怀疑之间频繁摆动。每当AI技术出现突破性进展,市场便会迎来一轮繁荣;而当现实进度低于预期时,调整随即到来。</p><p style=\"text-align: justify;\">与传统周期不同,这种基于技术预期的波动具有更强的突发性和更快的转换速度,使得传统的周期预测模型失效。</p><h2 id=\"id_2144648278\" style=\"text-align: left;\">泡沫指标闪烁警示信号</h2><p style=\"text-align: left;\">美银开发的泡沫风险指标基于资产价格的四个关键特征:收益率、波动性、动量和脆弱性。</p><p style=\"text-align: left;\">其中一个显著特征是价格上涨时波动性反而增加。这与通常情况截然相反,因为通常情况下,资产波动性会随着价格上涨而下降,随着价格下跌而上升。当价格上涨过程中变得更加不稳定时,可能是由于害怕错失机会(FOMO)导致的极端单边仓位。资产价格常常与基本面脱钩,部分原因是当其未来价值高度不确定时(例如在技术飞跃时期),基本面本身就非常短暂。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4195e4ead147f9b3f1eb0afbde5df0d2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"223\"/></p><p style=\"text-align: left;\">该指标显示,虽然美国股市整体和科技核心(Mag 7)尚未出现典型的泡沫不稳定性,但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时,股价的不稳定性往往会更加严重。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3a89e66c71933221ee48af5ac1bbceb\" tg-width=\"500\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: left;\">比如,美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40c6338fe6c069e7bc0128f2b0dafa\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银指出,虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升,但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93380090d2b7370818c6efc5ff9b992f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"471\"/></p><p style=\"text-align: left;\">更广泛地说,互联网泡沫时期,股票价格与基本面明显脱钩,而美银表示,在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看,估值(以及股价)可能仍有上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ef2ae510fafd6eaa6a0917c3b7399ae\" tg-width=\"500\" tg-height=\"475\"/></p><h2 id=\"id_4017853884\" style=\"text-align: left;\">警惕规模空前带来的新风险</h2><p style=\"text-align: left;\">尽管如此,美银仍强调,当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平,英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力,它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85ac7340adf75f5ecc71d4af94c74484\" tg-width=\"500\" tg-height=\"464\"/></p><p style=\"text-align: left;\">如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值,其市值将达到20.8万亿美元。美银警告,这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下,因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元,长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于,大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能,以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。</p><h2 id=\"id_428101906\" style=\"text-align: left;\">集中持仓胜过多元化?</h2><p style=\"text-align: left;\">美银在投资策略上给出了反直觉的建议:在泡沫期间,多元化策略风险更大。历史数据显示,处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此,为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部,这是最危险的做法。</p><p style=\"text-align: left;\">比如,在上世纪90年代末的科技泡沫时期,更优的策略是维持对集中度的长期持仓,但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f72f17913c436aeffd8513035ddbc1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"548\"/></p><p style=\"text-align: left;\">此外,在咆哮的20年代,泡沫中心往往跑赢全球市场,这也解释了为什么2025年兴起的"美国例外主义见顶"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d7b1d13fbb86f8fdcfb7bc2b80c433\" tg-width=\"500\" tg-height=\"188\"/></p><p style=\"text-align: left;\">美银总结称,虽然时机判断最为困难,但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险,这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位,市场仍将脆弱,而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银:AI开启政府背书的“新泡沫时代”,繁荣与崩盘将成常态</title>\n<style 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7)尚未出现典型的泡沫不稳定性,但某些细分市场已经显现泡沫特征。当该指标超过0.8时,股价的不稳定性往往会更加严重。比如,美国核能相关股票、量子计算股票以及日经指数、韩国综合指数等亚洲股指都在经历泡沫式的不稳定性。美银指出,虽然美国科技股估值自2022年以来大幅上升,但仍低于90年代末互联网泡沫最疯狂时期的水平。更广泛地说,互联网泡沫时期,股票价格与基本面明显脱钩,而美银表示,在更广泛的市场中尚未看到这种情况。从这个角度来看,估值(以及股价)可能仍有上涨空间。警惕规模空前带来的新风险尽管如此,美银仍强调,当前AI泡沫面临的一个独特风险是其规模之大前所未有。市场集中度达到历史最高水平,英伟达的市值甚至超过任何一个欧洲国家。由于英伟达等巨头公司的庞大规模和盈利能力,它们可能很难产生资产泡沫中常见的不稳定性。如果英伟达按照思科2000年约200倍的峰值市盈率重新估值,其市值将达到20.8万亿美元。美银警告,这种规模使得核心AI股票可能在没有经历典型泡沫股票不稳定性的情况下,因前瞻性盈利预期的负面意外而出现抛售。黄仁勋预测到2030年AI支出可能达到每年3-4万亿美元,长期来看可能达到5万亿美元。麦肯锡预测到2030年数据中心的累计支出约为7万亿美元。但关键问题在于,大型语言模型是否真能带领我们实现通用人工智能,以及当前试验AI的人群是否过于乐观地估计了其提升生产力的潜力。集中持仓胜过多元化?美银在投资策略上给出了反直觉的建议:在泡沫期间,多元化策略风险更大。历史数据显示,处于泡沫前沿的资产往往会持续跑赢直到泡沫破裂。因此,为了寻求安全而分散投资实际上等同于预测泡沫顶部,这是最危险的做法。比如,在上世纪90年代末的科技泡沫时期,更优的策略是维持对集中度的长期持仓,但通过现金或衍生品覆盖进行多元化。此外,在咆哮的20年代,泡沫中心往往跑赢全球市场,这也解释了为什么2025年兴起的\"美国例外主义见顶\"主题与AI泡沫的进一步发展相矛盾。美银总结称,虽然时机判断最为困难,但AI泡沫的最终破裂似乎不可避免。该行预测紧缩的金融条件将是最大风险,这是所有主要泡沫破裂前的共同特征。波动性将保持高位,市场仍将脆弱,而围绕AI前景的辩论将继续推高不确定性和不稳定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".DJI":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}