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tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>在股价下跌期间，微软连续交出亮眼财报，第一财季、第二财季营收均实现双位数百分比增长，持续超出市场预期。</p><p>尽管基本面持续向好，微软近几个月股价却走弱。核心原因在于市场过度关注微软在AI基础设施上的巨额投入。此外，伊朗局势推高油价，宏观环境恶化，进一步拖累整体科技股表现。</p><p>考虑到庞大的订单积压以及持续升温的云计算需求，微软下周发布的三季度业绩有望延续稳健表现。</p><p><strong>市场反应严重过度</strong></p><p>微软在1月底公布二季度财报后遭遇历史级大跌，但当期经营数据十分亮眼：营收同比增长16.8%至813亿美元，每股收益4.14美元，较预期高出0.22美元;云业务营收突破500亿美元，剩余履约义务总额同比大增110%，达到6250亿美元。Kucheriavyi强调，在成熟科技企业中，如此高速的订单扩张极为罕见。</p><p>不过，微软坦言AI需求爆发带来算力供给不足，这也是本轮股价大跌的重要因素。由于产能限制问题，该公司目前预计第三季度Azure的增长率(按固定汇率计算)将在37%至38%之间。考虑到二季度这一增速为38%，微软云业务的增速或出现环比放缓。</p><p>好消息是，Azure第三季度的业绩可能超出预期，并有望在未来几个季度加速增长。毕竟，微软第二季度财报表明，算力需求持续超过供应，产能限制是唯一的问题。</p><p>面对AI算力紧缺难题，微软已经采取多项举措。去年，微软已与<a href=\"https://laohu8.com/S/NBIS\">Nebius</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">CoreWeave</a>、Nscale和Lambda等新型云服务提供商签署了价值超过600亿美元的协议，以获取外部算力。本月初，微软还宣布扩大与Nscale的合作，以期未来进一步提升计算储备。借助外部合作，微软无需从零新建数据中心，便可快速扩张Azure算力规模。</p><p>如果三季度财报显示新增算力逐步落地，意味着产能瓶颈将持续缓解。这也将消除压制云业务增长、拖累微软股价的最大利空因素。</p><p>微软其他主要产品的表现也值得期待。M365 Copilot付费用户数量已超过1500万，同比增长160%。随着微软不断为Copilot添加更多功能，使其成为一款强大的AI助手，用户数量还有进一步增长的潜力。三季度财报可能会验证这一点。</p><p>综合来看，微软基本面并未走弱，下周发布的三季度财报大概率延续稳健表现。市场目前预计微软Q3营收为814美元，同比增长16%；每股收益为4.06美元，同比增长17%。</p><p><strong>微软股价后续怎么走?</strong></p><p>目前微软的市盈率约为25倍，处于近年来的低位。Kucheriavyi基于DCF模型(现金流折现模型)测算，<strong>微软当前合理估值为每股533.80美元，比当前股价高出约26%。</strong></p><p>基于微软业绩的DCF估值测算</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abab9bfc9f8e0fd13e80773bb7f0159f\" title=\"\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"506\"/></p><p><strong>而华尔街分析师对微软的前景更为乐观，平均目标价为每股578.92美元，意味着上涨空间达36%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db6223d307327a78511956ae9a4766cd\" title=\"\" tg-width=\"820\" tg-height=\"313\"/></p><p>不过，当前微软仍面临多重挑战：公司资本开支大幅增加，算力约束或限制云业务增长。同时，微软近45%商业订单与OpenAI深度绑定，而后者短期盈利无望，长期合作暗藏隐忧。除此之外，地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻风险加剧全球衰退忧虑，也将对微软业务构成风险。</p><p>尽管上述风险客观存在，Kucheriavyi仍坚信微软长期成长逻辑未变。短期错杀之后，这家科技龙头估值修复空间广阔，具备良好的中长期配置价值。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI砸钱太多被嫌弃？分析师喊话：微软惨遭错杀，股价有望反弹36%</title>\n<style 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Kucheriavyi认为，微软本轮大跌属于典型的情绪性错杀，长期投资价值被低估。在股价下跌期间，微软连续交出亮眼财报，第一财季、第二财季营收均实现双位数百分比增长，持续超出市场预期。尽管基本面持续向好，微软近几个月股价却走弱。核心原因在于市场过度关注微软在AI基础设施上的巨额投入。此外，伊朗局势推高油价，宏观环境恶化，进一步拖累整体科技股表现。考虑到庞大的订单积压以及持续升温的云计算需求，微软下周发布的三季度业绩有望延续稳健表现。市场反应严重过度微软在1月底公布二季度财报后遭遇历史级大跌，但当期经营数据十分亮眼：营收同比增长16.8%至813亿美元，每股收益4.14美元，较预期高出0.22美元;云业务营收突破500亿美元，剩余履约义务总额同比大增110%，达到6250亿美元。Kucheriavyi强调，在成熟科技企业中，如此高速的订单扩张极为罕见。不过，微软坦言AI需求爆发带来算力供给不足，这也是本轮股价大跌的重要因素。由于产能限制问题，该公司目前预计第三季度Azure的增长率(按固定汇率计算)将在37%至38%之间。考虑到二季度这一增速为38%，微软云业务的增速或出现环比放缓。好消息是，Azure第三季度的业绩可能超出预期，并有望在未来几个季度加速增长。毕竟，微软第二季度财报表明，算力需求持续超过供应，产能限制是唯一的问题。面对AI算力紧缺难题，微软已经采取多项举措。去年，微软已与Nebius、CoreWeave、Nscale和Lambda等新型云服务提供商签署了价值超过600亿美元的协议，以获取外部算力。本月初，微软还宣布扩大与Nscale的合作，以期未来进一步提升计算储备。借助外部合作，微软无需从零新建数据中心，便可快速扩张Azure算力规模。如果三季度财报显示新增算力逐步落地，意味着产能瓶颈将持续缓解。这也将消除压制云业务增长、拖累微软股价的最大利空因素。微软其他主要产品的表现也值得期待。M365 Copilot付费用户数量已超过1500万，同比增长160%。随着微软不断为Copilot添加更多功能，使其成为一款强大的AI助手，用户数量还有进一步增长的潜力。三季度财报可能会验证这一点。综合来看，微软基本面并未走弱，下周发布的三季度财报大概率延续稳健表现。市场目前预计微软Q3营收为814美元，同比增长16%；每股收益为4.06美元，同比增长17%。微软股价后续怎么走?目前微软的市盈率约为25倍，处于近年来的低位。Kucheriavyi基于DCF模型(现金流折现模型)测算，微软当前合理估值为每股533.80美元，比当前股价高出约26%。基于微软业绩的DCF估值测算而华尔街分析师对微软的前景更为乐观，平均目标价为每股578.92美元，意味着上涨空间达36%。不过，当前微软仍面临多重挑战：公司资本开支大幅增加，算力约束或限制云业务增长。同时，微软近45%商业订单与OpenAI深度绑定，而后者短期盈利无望，长期合作暗藏隐忧。除此之外，地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻风险加剧全球衰退忧虑，也将对微软业务构成风险。尽管上述风险客观存在，Kucheriavyi仍坚信微软长期成长逻辑未变。短期错杀之后，这家科技龙头估值修复空间广阔，具备良好的中长期配置价值。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MSFX":0.6,"MSFO":0.6,"MSFL":0.6,"MSFW":0.6,"MSFY":0.6,"MSFU":0.6,"MSFT":2,"MSFD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":186,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":556012716800040,"gmtCreate":1776773870043,"gmtModify":1776773872437,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4179313357790252","authorIdStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"资本家","listText":"资本家","text":"资本家","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/556012716800040","repostId":"1136521628","repostType":2,"repost":{"id":"1136521628","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"港美股公告全覆盖","home_visible":1,"media_name":"公告速递","id":"1097772564","head_image":"https://community-static.tradeup.com/news/ed558ed0402cbe7d1ef4d150458f2b2e"},"pubTimestamp":1776767898,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136521628?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-04-21 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justify;\">分析认为，向市场证明自身在监管审批方面具备优势，是派拉蒙天舞阻击奈飞收购计划的核心策略之一。若派拉蒙天舞能顺利度过上述等待期，将被视为获得政府层面的初步认可，公司也有望借此说服华纳兄弟探索股东投票反对与奈飞的交易，从而为自身报价赢得更多支持。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>派拉蒙加码收购华纳兄弟，承诺代付解约费以对抗奈飞</title>\n<style 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就交易作出回应，成为反垄断审查中的重要节点。分析认为，向市场证明自身在监管审批方面具备优势，是派拉蒙天舞阻击奈飞收购计划的核心策略之一。若派拉蒙天舞能顺利度过上述等待期，将被视为获得政府层面的初步认可，公司也有望借此说服华纳兄弟探索股东投票反对与奈飞的交易，从而为自身报价赢得更多支持。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NFLX":2,"PSKY":2,"WBD":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":784,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":523428897908128,"gmtCreate":1768831383714,"gmtModify":1768831387694,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4179313357790252","authorIdStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"硬件入口不算入口吗","listText":"硬件入口不算入口吗","text":"硬件入口不算入口吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/523428897908128","repostId":"2604136914","repostType":2,"repost":{"id":"2604136914","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1768830904,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2604136914?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-19 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。</strong></p><h2 id=\"id_3988881077\">行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot</h2><p>2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。</p><p>AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对<a href=\"https://laohu8.com/S/MPNGY\">美团</a>的领先地位构成直接挑战。</p><p>面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。</p><h2 id=\"id_1636405249\">核心趋势：六大AI主题重构行业生态</h2><p>战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>广告营销转型：</strong>广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。</p></li><li><p><strong>模型竞争升级：</strong>AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。</p></li><li><p><strong>To-C AI入口爆发：</strong>2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。</p></li><li><p><strong>中国AI角力：</strong>下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。</p></li><li><p><strong>全球化双轨变现：</strong>中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。</p></li><li><p><strong>基础设施需求激增：</strong>To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、<a href=\"https://laohu8.com/S/VNET\">世纪互联</a>（VNET）等受益于订单增长。</p></li></ol><h2 id=\"id_3955347662\">投资框架：三大主题锁定阿尔法机会</h2><p>高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。</p><p><strong>1. EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛眼中的2026年中国互联网：AI超级入口争夺战全面打响，三大主题锁定阿尔法机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cfa0eabe94c0d89c3de03c609d9acd5e","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3763622","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2604136914","content_text":"高盛认为，字节跳动在AI、电商与本地服务的全面突破，正倒逼阿里、腾讯等巨头加码To-C AI，围绕“AI超级入口”展开正面竞争，同时死守核心市场。行业逻辑由普涨转向分化，盈利交付、AI应用与出海以及股东回报成为新主线。估值仍具优势，但阿尔法机会集中于能把AI转化为EPS的公司。高盛认为，2026年将是中国互联网巨头的战略转折年——企业将加大AI面向消费者的投资，围绕 “AI超级入口” 展开竞争，同时更集中精力捍卫各自的核心第一地位。据追风交易台，高盛的Ronald Keung分析师团队在最新研报中指出，这一年将是中国互联网巨头AI投资加码与核心市场地位防御的“双主线之年”——字节跳动在AI、电商、本地服务等领域的突破性冲击，正倒逼阿里、腾讯等巨头启动全方位战略pivot（转向），一边加码AI To-C投资与资本开支，一边全力捍卫核心市场地位，而“盈利增长+全球化新叙事+股东回报”将取代普涨逻辑，成为2026年行业的核心盈利主线。在巨头中，拼多多成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而阿里（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对美团的领先地位构成直接挑战。面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，美团强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。核心趋势：六大AI主题重构行业生态战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：广告营销转型：广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。模型竞争升级：AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。To-C AI入口爆发：2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。中国AI角力：下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，英伟达Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。全球化双轨变现：中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。基础设施需求激增：To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、世纪互联（VNET）等受益于订单增长。投资框架：三大主题锁定阿尔法机会高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。1. EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；京东的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。高盛认为，快手的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；百度有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。3. 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11:11","market":"hk","language":"zh","title":"巴菲特放手！阿贝尔拥有最终决策权，伯克希尔的AI时代来临？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2601606071","media":"蓝鲸财经","summary":"后来，巴菲特也做了同样的选择，其在2018年，苹果业绩拐点时选择买入苹果，并且买成了伯克希尔第一大持仓股。而阿贝尔也用行动证明了对AI的看好。2025年三季度，伯克希尔耗资43.4亿美元买入了约1785万股谷歌股票。近期，退休之后的巴菲特在接受媒体采访时表示，阿贝尔拥有公司的最终决策权，而伯克希尔公司非常有可能100年后还在运营。巴菲特还称，“我认为，放眼全球企业，伯克希尔在百年后依然屹立的概率，比任何一家都要高”。","content":"<html><body><blockquote><p>文｜侃见财经</p></blockquote><p>好的投资是找到好的公司，然后一直持有。</p><p>最近，段永平晒出了自己的部分持仓，图片显示，该账户于2011年11月买入<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司，累计收益率为1623.48%，目前收益金额约为3426万美元。</p><p>在2011年选择买入苹果并且坚持持有，则是段永平眼光最好的证明。</p><p>后来，巴菲特也做了同样的选择，其在2018年，苹果业绩拐点时选择买入苹果，并且买成了<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>第一大持仓股。最终，市场证明了巴菲特的眼光，也让伯克希尔再上了一个台阶。</p><p>而在退休之前，巴菲特也给继任者留下了足够的空间，其卖掉了手中大部分苹果公司的股票，将公司的现金储备提高到了惊人的3816亿美元。</p><p>此前，我们认为美科技股的估值已经处于高位，认为这笔钱对于巴菲特的继任者阿贝尔而言，是一种现金的“困境”，但从头部科技企业的资本开支来看，很显然关于AI泡沫的判断还是言之过早。</p><p>而阿贝尔也用行动证明了对AI的看好。2025年三季度，伯克希尔耗资43.4亿美元买入了约1785万股<a 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id=\"c\">战略重心转向C端变现</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于许多中国科技公司而言，AI的商业化模式主要集中在服务资金雄厚的企业客户，而非付费意愿相对较低的个人消费者。在此背景下，阿里巴巴希望通过整合购物功能，利用其传统强项电商来吸引并沉淀用户。尽管改版后的Qwen应用目前仍将对用户免费，但建立庞大的用户基础将为未来推出面向消费者的收费服务铺平道路。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，此次改版也凸显了阿里巴巴在AI消费应用市场的竞争压力。目前，在用户普及度方面，阿里的Qwen落后于字节跳动的豆包和腾讯的元宝。通过推出功能更先进的AI模型，阿里巴巴正与Minimax等初创公司及字节跳动等竞争对手一道，努力在性能上超越OpenAI和DeepSeek等行业领导者。</p><p style=\"text-align: justify;\">此次整合旨在为消费者建立一个清晰、统一的品牌形象。目前，阿里巴巴不仅运营着“通义”系列消费级应用，还在iOS和安卓平台上线了功能相对较少的“Qwen Chat”。据知情人士称，公司计划将这些应用整合到“Qwen”品牌之下，打造一款消费者首选的一站式应用。</p><p style=\"text-align: justify;\">知情人士还表示，公司计划最终推出Qwen的海外版本，将其推向全球市场。</p><h2 id=\"ai\">AI成为增长新引擎</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国科技公司正向AI领域投入资金。今年9月，阿里巴巴CEO吴泳铭就已勾勒出公司推出新模型和“全栈”AI技术的蓝图，反映了其在开发服务和支撑技术的基础设施（如芯片）两端的雄心。</p><p style=\"text-align: justify;\">这并非阿里巴巴首次尝试将AI能力带给消费者，公司今年早些时候已对其搜索应用夸克（Quark）进行了改版，计划将其打造成全能型AI助手，该应用将继续为用户提供服务。</p><p style=\"text-align: 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Chat”。据知情人士称，公司计划将这些应用整合到“Qwen”品牌之下，打造一款消费者首选的一站式应用。知情人士还表示，公司计划最终推出Qwen的海外版本，将其推向全球市场。AI成为增长新引擎中国科技公司正向AI领域投入资金。今年9月，阿里巴巴CEO吴泳铭就已勾勒出公司推出新模型和“全栈”AI技术的蓝图，反映了其在开发服务和支撑技术的基础设施（如芯片）两端的雄心。这并非阿里巴巴首次尝试将AI能力带给消费者，公司今年早些时候已对其搜索应用夸克（Quark）进行了改版，计划将其打造成全能型AI助手，该应用将继续为用户提供服务。最新的财务数据显示，AI正日益成为阿里巴巴的重要增长动力。在最近一个季度，公司AI相关产品实现了三位数增长，其云业务部门的销售额也超出预期，成为集团增长最快的业务单元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":1.5,"09988":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1472,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":484404998189904,"gmtCreate":1759292136914,"gmtModify":1759292139161,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4179313357790252","authorIdStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"不够，远远不够[财迷]&nbsp;&nbsp;","listText":"不够，远远不够[财迷]&nbsp;&nbsp;","text":"不够，远远不够[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/484404998189904","repostId":"1125336749","repostType":2,"repost":{"id":"1125336749","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1759292018,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125336749?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-01 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class=\"title\">\n甲骨文盘初跌超5%，CEO突然变更引发市场担忧\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-09-23 22:11</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>周二， <a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a> 开盘后走低，盘中跌逾5%，截至发稿跌幅超4%。甲骨文周一宣布了一项重大领导层变动，任命两位内部高管Clay Magouyrk和Mike Sicilia担任联合首席执行官，而原任职11年的CEO Safra Catz将转任董事会执行副主席。这一突然的领导层调整引发了投资者对公司未来发展方向的担忧。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31ea41d57b73e415af424cfbfb73e3ed\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: start;\">市场对甲骨文近期与OpenAI签订的大额云服务合同也表示质疑。虽然这份5年3000亿美元的合同曾推动甲骨文股价大涨，但投资者开始担心OpenAI是否有足够的现金流来支付如此巨额的合同金额。同时，甲骨文为跟上AI热潮而进行的大规模支出已经超过了其现金流，公司的债务负担也远高于其他云服务提供商。</p><p style=\"text-align: start;\">分析师指出，尽管甲骨文在云计算和AI领域展现出积极态度，但高层变动和财务压力可能会影响公司的长期发展。市场将密切关注新任联合CEO如何应对这些挑战，以及公司在竞争激烈的AI云服务市场中的表现。</p><p>此外，甲骨文高管Sicilia Michael D.拟于2025年9月23日出售33,845股甲骨文普通股，总市值约为1087万美元。过去三个月内，Sicilia Michael D.累计减持2次，共计32,203股。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5a763433a3b9770e33abe759e6bf88d9","relate_stocks":{"ORCL":"甲骨文"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1160051969","content_text":"周二， 甲骨文 开盘后走低，盘中跌逾5%，截至发稿跌幅超4%。甲骨文周一宣布了一项重大领导层变动，任命两位内部高管Clay Magouyrk和Mike Sicilia担任联合首席执行官，而原任职11年的CEO Safra Catz将转任董事会执行副主席。这一突然的领导层调整引发了投资者对公司未来发展方向的担忧。市场对甲骨文近期与OpenAI签订的大额云服务合同也表示质疑。虽然这份5年3000亿美元的合同曾推动甲骨文股价大涨，但投资者开始担心OpenAI是否有足够的现金流来支付如此巨额的合同金额。同时，甲骨文为跟上AI热潮而进行的大规模支出已经超过了其现金流，公司的债务负担也远高于其他云服务提供商。分析师指出，尽管甲骨文在云计算和AI领域展现出积极态度，但高层变动和财务压力可能会影响公司的长期发展。市场将密切关注新任联合CEO如何应对这些挑战，以及公司在竞争激烈的AI云服务市场中的表现。此外，甲骨文高管Sicilia Michael D.拟于2025年9月23日出售33,845股甲骨文普通股，总市值约为1087万美元。过去三个月内，Sicilia Michael 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justify;\">根据双方周四披露的协议，<strong>英伟达将以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%。</strong>截至周三收盘，英特尔市值约1160亿美元，<strong>此次交易意味着英伟达持股不足5%。</strong>相比之下，英伟达的市值已超过4万亿美元，是全球半导体行业的绝对主导者。</p><p style=\"text-align: justify;\">双方合作内容方面，<strong>英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。</strong>尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。</p><p>这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。</p><h2 id=\"id_34006313\" style=\"text-align: start;\">联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD</h2><p style=\"text-align: justify;\">这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”</p><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，双方合作内容包括：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；</strong></p></li><li><p><strong>在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔暴涨32%！英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片</title>\n<style 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Tan)表示：“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1.1,"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1510,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":474688963420184,"gmtCreate":1756911736964,"gmtModify":1756911738020,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4179313357790252","authorIdStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"是欧盟吗，动不动就罚谷歌苹果之类的巨头[微笑]&nbsp;&nbsp;","listText":"是欧盟吗，动不动就罚谷歌苹果之类的巨头[微笑]&nbsp;&nbsp;","text":"是欧盟吗，动不动就罚谷歌苹果之类的巨头[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/474688963420184","repostId":"1151699791","repostType":2,"repost":{"id":"1151699791","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1756911562,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1151699791?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-09-03 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GPU和NVL72机架的批量部署将推动新一轮超预期业绩。尽管出口限制出现逆转，第二季度中国市场营收贡献可能为零——但下半年指引将因H20营收重新计入而获得提振。」</p><p>Naji给予「跑赢大盘」评级，基于35倍市盈率对应2027财年调整后收益的预测，其给出的合理估值约为205美元。</p><p>大摩及瑞银于英伟达绩前上调目标价至206及205美元，评级维持「增持」及「买入」。大摩表示，对今季度的预期略为谨慎，乐观看法主要集中在未来发展上。该行认为，供应仍是限制英伟达增长的因素，但预期第三财季的Blackwell芯片出货量加速至120万，第四财季为142万。</p><p>目前市场预计英伟达财报后股价波动幅度会是上下7%左右。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8897e33e8774fd5abf3cc7bc6d49bf6c\" tg-width=\"1459\" tg-height=\"478\"/></p><p></p><p><strong>如果股价波动达不到13%，这个铁鹰式期权策略将获益：</strong></p><p><strong>构建策略</strong></p><ul style=\"\"><li><p>卖出一张8月29日到期、行权价为205美元（较现股价179.81美元有14%的上升空间）的NVDA看涨期权；</p></li><li><p>买入一张8月29日到期、行权价为215美元的NVDA看涨期权；</p></li><li><p>卖出一张8月29日到期、行权价为155美元（较现股价179.81美元有13.79%的下降空间）的NVDA看跌期权；</p></li><li><p>买入一张8月29日到期、行权价为150美元的NVDA看跌期权；</p></li></ul><p>‌<a href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA 20250829 150.0 PUT BUY 1 | NVDA 20250829 155.0 PUT SELL 1 | NVDA 20250829 205.0 CALL SELL 1 | NVDA 20250829 215.0 CALL BUY 1\" title=\"$NVDA 鐵鷹式期權 250829 150P/155P/205C/215C$  \" class=\"immutable-element\">$NVDA 鐵鷹式期權 250829 150P/155P/205C/215C$  </a></p><p>关键指标</p><ul style=\"\"><li><p>净权利金收入= (卖出205C + 卖出155P) - (买入215C + 买入150P)= 38美元</p></li><li><p>最大盈利= 净权利金收入 = 38美元（当股价到期时在155-205区间）</p></li></ul><p>最大亏损</p><ul style=\"\"><li><p>上方风险：215C - 205C - 净收入 = 962美元</p></li><li><p>下方风险：155P - 150P - 净收入 = 462美元</p></li></ul><p>盈亏平衡点</p><ul style=\"\"><li><p>上破点：205 + 0.38 = 205.38美元</p></li><li><p>下破点：155 - 0.38 = 154.62美元</p></li></ul><p>‌</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5711db07360d711c576e36817e5519d1\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1351\"/></p><p><em>免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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title=\"$NVDA 鐵鷹式期權 250829 150P/155P/205C/215C$  \" class=\"immutable-element\">$NVDA 鐵鷹式期權 250829 150P/155P/205C/215C$  </a></p><p>关键指标</p><ul style=\"\"><li><p>净权利金收入= (卖出205C + 卖出155P) - (买入215C + 买入150P)= 38美元</p></li><li><p>最大盈利= 净权利金收入 = 38美元（当股价到期时在155-205区间）</p></li></ul><p>最大亏损</p><ul style=\"\"><li><p>上方风险：215C - 205C - 净收入 = 962美元</p></li><li><p>下方风险：155P - 150P - 净收入 = 462美元</p></li></ul><p>盈亏平衡点</p><ul style=\"\"><li><p>上破点：205 + 0.38 = 205.38美元</p></li><li><p>下破点：155 - 0.38 = 154.62美元</p></li></ul><p>‌</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5711db07360d711c576e36817e5519d1\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1351\"/></p><p><em>免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。</em></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/c15d8fe213ba9319c64f4675b85a8327","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达","NVDL":"2倍做多NVDA ETF-GraniteShares","NVD":"2倍做空NVDA 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GPU和NVL72机架的批量部署将推动新一轮超预期业绩。尽管出口限制出现逆转，第二季度中国市场营收贡献可能为零——但下半年指引将因H20营收重新计入而获得提振。」Naji给予「跑赢大盘」评级，基于35倍市盈率对应2027财年调整后收益的预测，其给出的合理估值约为205美元。大摩及瑞银于英伟达绩前上调目标价至206及205美元，评级维持「增持」及「买入」。大摩表示，对今季度的预期略为谨慎，乐观看法主要集中在未来发展上。该行认为，供应仍是限制英伟达增长的因素，但预期第三财季的Blackwell芯片出货量加速至120万，第四财季为142万。目前市场预计英伟达财报后股价波动幅度会是上下7%左右。如果股价波动达不到13%，这个铁鹰式期权策略将获益：构建策略卖出一张8月29日到期、行权价为205美元（较现股价179.81美元有14%的上升空间）的NVDA看涨期权；买入一张8月29日到期、行权价为215美元的NVDA看涨期权；卖出一张8月29日到期、行权价为155美元（较现股价179.81美元有13.79%的下降空间）的NVDA看跌期权；买入一张8月29日到期、行权价为150美元的NVDA看跌期权；‌$NVDA 鐵鷹式期權 250829 150P/155P/205C/215C$  关键指标净权利金收入= (卖出205C + 卖出155P) - (买入215C + 买入150P)= 38美元最大盈利= 净权利金收入 = 38美元（当股价到期时在155-205区间）最大亏损上方风险：215C - 205C - 净收入 = 962美元下方风险：155P - 150P - 净收入 = 462美元盈亏平衡点上破点：205 + 0.38 = 205.38美元下破点：155 - 0.38 = 154.62美元‌免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVD":1.1,"NVDL":1.1,"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1947,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":417603244429520,"gmtCreate":1742990542600,"gmtModify":1742994869299,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4179313357790252","authorIdStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"风马牛不相及的内容编在一起，人工智障吧这是","listText":"风马牛不相及的内容编在一起，人工智障吧这是","text":"风马牛不相及的内容编在一起，人工智障吧这是","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/417603244429520","repostId":"2522850132","repostType":2,"repost":{"id":"2522850132","kind":"news","pubTimestamp":1742888491,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2522850132?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-03-25 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o1的性能。</p>\n<p>一时间，宣称DeepSeek能让英伟达走上末路的声音此起彼伏，特别是海外的社媒平台发酵最快、传播最凶。有X网友更坦言“英伟达的一切都将开始瓦解”，这段时间里英伟达的股票一天下跌13%、17%都成了常态。</p>\n<p>不过，也有另一种声音称，从长期来看DeepSeek的成功反而利好英伟达。</p>\n<p>DeepSeek揭示了可以通过“蒸馏现有超大模型”的方法训练性能出色的大模型，但只是不需要用到H100芯片这等性能怪兽而已，并非完全不依赖计算卡。A100计算卡，也是英伟达家的产品。</p>\n<p>玩家的门槛降低了，入场的玩家自然会越来越多，从市场总量来说，对算力的需求还是会上升的。英伟达又是全世界最大的卡贩子，总会卖出更多的计算卡。</p>\n<p>再说了要蒸馏现有的超大模型，也得先有性能出色的超大模型存在才行，到底还是需要H100这样的计算卡集群来训练超大模型，这似乎是个“先有鸡还是有蛋”的问题。</p>\n<p>只能说两种声音都有道理，不过大家最想知道的还是老黄本人的声音。</p>\n<p>这次GTC 2025，我们终于等到老黄的亲自回应。</p>\n<p>还是那个GPU霸主</p>\n<p>按照惯例，我们先来回顾一下这场光门票就要价1万美元的“科技盛宴”。</p>\n<p>简单来说，英伟达主要发布了四款芯片架构、两款AI电脑、一款AI训练底层软件和展示了具身机器人相关的进展，其他内容就不赘述了。</p>\n<p>· 4款AI芯片架构，分别是将在2025下半年发布的Blackwell Ultra、2026下半年发布的Vera Rubin、2027下半年发布的Vera Rubin Ultra，和2028年的Feynman。</p>\n<p>全新的超级芯片产品方面，基于Blackwell Ultra架构的GB300 NVL72芯片是上代最强芯片GB200的继任者，推理是GB200 NVL72的1.5倍，提升幅度不算大，甚至在大会上GB300的直接对比对象还是2年前的H100。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171229_exlnlcqyggpet.jpeg\" width=\"1080\"/></p>\n<p>从市场的反应来看大部分人对GB300不太买账，它没有上一代GB200的那种“横空出世”的惊喜感，要说最大的升级点，可能是HBMe内存提升至288GB，就是有点“<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>今年发布的新机是2TB版本的iPhone 16 Pro Max”的味道了。</p>\n<p>重头戏是英伟达未来的芯片架构规划，下代超级芯片Rubin NVL144，比GB300 NVL72 强了3.3倍；下下代的Rubin Ultra NVL576性能是GB300 NVL72的14倍，从画饼给出的性能来看，未来大概率还是会由英伟达掌握GPU算力王座。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171229_jnjzapzjfxufu.png\" width=\"1080\"/></p>\n<p>· 两款全新的AI电脑，分别是搭载了GB10 Grace Blackwell超级芯片的DGX Spark，每秒可提供高达 1000 万亿次 AI 运算；搭载了GB300 Grace Blackwell Ultra的DGX Station，可以提供每秒可提供高达2000 万亿次 AI 运算。目前DGX Spark已经开始预售，要价3000美元。</p>\n<p>· 开源软件NVIDIA Dyamo，可以简单理解为一款AI工厂（数据中心）的操作系统，英伟达说在NVIDIA Blackwell上使用Dynamo优化推理，能让DeepSeek-R1的吞吐量提升30倍。</p>\n<p>· 具身机器人的技术储备，包括机器人通用基础模型Isaac GR00T N1、一款配备了GR00T N1模型的机器人：Blue，和Google Mind、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>合作的最新成果。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171229_ngthkzcmwkrvf.png\" width=\"1080\"/></p>\n<p>从发布的产品来看，英伟达还是那个GPU领域的霸主，甚至领导地位已经开始向AI拓展。它们不仅将产品技术路线图更新至一年一更，未来三年的产品堪称“超级大饼”，围绕AI相关的软件建设也在飞速推进，NVIDIA Dyamo很可能会是未来数据中心的标配。</p>\n<p>对于DeepSeek的冲击，英伟达似乎也有了解决的办法。</p>\n<p>进入“token时代”</p>\n<p>终于，黄仁勋首次在公开场合，正面回应了DeepSeek诞生以来对公司造成的冲击。</p>\n<p>首先他把DeepSeek从头到脚吹了一遍，说DeepSeek R1模型是“卓越的创新”和“世界级的开源推理模型”，而且他淡定地表示，不理解为什么大家会把DeepSeek当成英伟达的末日。</p>\n<p>至于因DeepSeek而起的关于Scaling Law撞墙的讨论，老黄在会上给出了自己的理解。</p>\n<p>首先，他在大会上对Scaling Law进行了一次迭代更新：</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171230_uutskutcccuzb.jpeg\" width=\"1386\"/></p>\n<p>现在他将Scaling Law细化为PRE-TRAINING SCALING、POST-TRAINING SCALING、TEST-TIME SCALING三个部分。老黄的意思是，随着AI进入到不同阶段，对Scaling的需求是不断提高的。</p>\n<p>这里要提一下，老黄认为AI的发展分为四个阶段：感知人工智能（Perception AI）、生成式人工智能（Generative AI）、代理人工智能（Agentic AI）和未来的物理 AI（Physical AI）。而现在我们正处于代理人工智能阶段。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171230_pcnlehoggsdoh.jpeg\" width=\"1186\"/></p>\n<p>现阶段由于推理模型、AI代理的爆发，实际上更加需要Scaling，更加需要算力。</p>\n<p>其背后的关键是token。</p>\n<p>以推理模型为例子，模型进行推理时，token的消耗猛涨。用老黄的话，我们不仅需要让token的吞吐量提升十倍，还需要过去10倍的算力来提升token的输出速度，最终，需要的算力是之前的100倍。</p>\n<p>从技术上来说，这不无道理。相比传统的生成式模型，比如ChatGPT，我们观察到它没有列举推理步骤。输入问题 → 提供答案，没中间商差价，答案所呈现的就是最终消耗的token数。</p>\n<p>而拥有思维链的推理式模型，比如大家熟知的DeepSeek R1，会有一连串的推理过程，有些时候可能推理过程的字数比答案还要多。</p>\n<p>R1模型能够实现推理，是因为会将输出的token返回上级重新思考、推理，正如比喻大师老黄所说的“每个token都会自我怀疑”，在不断的怀疑-论证中，形成了推理的过程。但这也会更多地消耗算力和token，推理模型要比传统生成式模型多消耗的token不是2倍，而是20倍。</p>\n<p>所以，我们用推理模型时，一大串的思考、推理过程要在前台展示出来，不仅因为用户可以从大模型的推理过程介入修正答案，还因为它们不是白送的，不是免费的，而是在消耗一个个token，都是真金白银，花了钱的地方肯定得让你看到。</p>\n<p>而且市面上的推理模型越来越多，更多的传统模型也陆续开始加入推理过程，比如谷歌的Gemini，最终token的消耗会呈指数级增长。</p>\n<p>这就是老黄坚信Scaling Law没有失效的底气。在会上，老黄用传统模型Llama 3.3 70B与DeepSeek R1 671B进行了对比，统一回答一个复杂问题。最终前者消耗了400多个token但结果不可用，后者的结果堪称完美，但足足消耗了8559个token。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171230_idejzifortjay.jpeg\" width=\"1386\"/></p>\n<p>或许从蒸馏大模型的点子中节约的算力，又会消耗到推理的过程中，说不准这就是AI算力中的能量守恒呢。</p>\n<p>DeepSeek让英伟达GPU卖得更好</p>\n<p>除了黄仁勋的激情论证，一个事实是，在这个高token消耗时代，英伟达的GPU的确卖得更猛了。</p>\n<p>彭博社报道，OpenAI 预计在“星际之门”首期计划中，建立一个可以容纳40万个英伟达的 AI 芯片的数据中心综合体。全部装满的话，这会是世界最大的AI算力集群之一。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171230_zhsjakifylebn.jpeg\" width=\"1080\"/></p>\n<p>还有对算力推崇至极的马斯克，旗下的 xAI 已与<a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>达成 50 亿美元协议，用于在孟菲斯建设超级计算机的 AI 服务器；Meta也宣布计划要拥有相当于 600,000 块英伟达 H100 芯片的算力。</p>\n<p>还有国内的阿里、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等公司，也将部署海量算力作为主要目标。这背后的显卡供应商，毫无疑问都主要来自英伟达。推理模型铺开后大公司们对计算卡、算力的热情丝毫不减，看来至少大公司们仍相信未来是算力的时代。</p>\n<p>在个人本地部署领域，DeepSeek R1也没有真正地减轻个人用户的算力负担。</p>\n<p>2月中，全网掀起了一阵本地部署DeepSeek R1蒸馏模型的热潮，但从个人的经验来看，想要得到较好的模型性能，对电脑配置，也就是算力的要求一点都不低。</p>\n<p>以RTX 4080 16GB显卡为例，拥有9728个CUDA核心，16GB GDDR6X的显存带宽为736 GB/s，在显卡中已经算高端。</p>\n<p>但用它在本地部署14B的DeepSeek R1蒸馏模型时，大部分的推理速度只有20-30 tokens/s，需要分析深度问题往往需要等待超过10分钟。</p>\n<p>如果更进一步用它来部署32B的蒸馏模型，推理速度会进一步下降到5-15 tokens/s，生成同样的回答，就需要等待超过30分钟。</p>\n<p>这样的效率显然是不行的。如果想要提高推理速度，有两个办法：</p>\n<p>选择更小参数的蒸馏模型部署，但推理的精度、答案的可靠性会明显下降；</p>\n<p>选择更高配置的硬件，比如RTX 5080/5090，用5090部署32B的蒸馏模型，推理速度也能达到50-60 tokens/s，效率明显提升，但又让老黄卖卡的计划通了。</p>\n<p>也许大多数人的算力条件，本地部署的大模型还不如直接打开腾讯元宝高效。</p>\n<p>因此，从DeepSeek R1引申出来的“蒸馏模型节省训练算力”已经被“推理模型消耗算力”抵消，这给了英伟达全新的机遇，可以说DeepSeek的出现为英伟达关上了一扇门，又打开了一扇窗。</p>\n<p>最终，我们不得不承认长远来看算力的需求还会不断增加，还是利好英伟达。虽说今年Blackwell Ultra挤牙膏，但后面几年的芯片架构都会有明显的算力提升。当各大厂的算力吃紧时，老黄的核弹们，又有大展拳脚的机会了。</p>\n<p>贩卖token焦虑？</p>\n<p>纵观GTC 2025，只要是涉及AI、GPU、算力的部分，老黄都离不开token，甚至有好事的媒体专门统计了他在会上提到“token”的次数，还怪幽默的。</p>\n<p>在新Scaling Law时代，token仿佛成了英伟达的救命稻草。虽然从逻辑上看老黄的观点说得通，但如此频繁地重复一种逻辑，就像我们在文章中连续写100次“token”，多少会有人觉得，英伟达有点歇斯底里。</p>\n<p>自农历新年以来，英伟达的市值已经跌去了将近30%，这次发布会的黄仁勋不再像一个技术大拿，不像是那个“全世界最聪明的科学家”、“全球最牛公司的CEO”，而像一个絮絮叨叨的金牌销售，通过贩卖token焦虑的方式，让大家坚信英伟达仍掌握着未来。</p>\n<p>不过投资者的信心不来自推销和布道，而来自产品。事实就是今年下半年面世的GB300确实没有太多亮点，画的大饼又比较遥远。反映到股价上，发布会结束后英伟达的股价依然下跌了3.4%。</p>\n<p>其实更令我哭笑不得的是价值3000美元的DGX Spark，根据官网披露的信息这款产品的128GB内存，带宽只有273GB/s。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250320/171230_wkpbxiolpqmak.jpeg\" width=\"1384\"/></p>\n<p>尽管老黄将它定义为“可用于本地部署”的AI电脑，但这性能真不敢恭维。不说满血版671B的DeepSeek R1，跑大部分32B的模型可能也只能实现2-5 tokens/s的输出效率。用它来跑传统的模型应该还不赖，但推理模型估计是很困难了。</p>\n<p>或许它存在的意义，停留在“让大家买更强的DGX Station”上罢了。只是如果你一直在贩卖token焦虑，最好能拿出更多能解决token焦虑的产品来。</p>\n<p>英伟达现在缺乏的不是技术和产品，在GPU领域一骑绝尘，第二名都看不到车尾灯；真正缺乏的，是对消费者的诚意。</p>\n<p><em>参考资料：</em></p>\n<p><em>APPSO 《刚刚，黄仁勋甩出三代核弹AI芯片！个人超算每秒运算1000万亿次，DeepSeek成最大赢家》</em></p>\n<p><em>第一财经 《凌晨，黄仁勋重大宣布！》</em></p>\n<p><em>图片来源：GTC March 2025 Keynote with NVIDIA CEO Jensen Huang</em></p>\n</body></html>","source":"lanjinger_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达新GPU再王炸，也得靠蹭DeepSeek卖卡</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; 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class=\"title\">\n英伟达新GPU再王炸，也得靠蹭DeepSeek卖卡\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-03-21 11:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.lanjinger.com/d/253553><strong>蓝鲸财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者｜蓝字计划 Hayward\n\n一身皮衣黄仁勋，GTC 2025上意气风发。\n虽然最近英伟达的股票跌得比较狠，甚至来到了10年来的最低点，但这不影响老黄，对最新的GPU们信心满满。\n时间回拨到2月初，DeepSeek的发布在AI领域掀起巨浪。一个中国团队的产品，仅用了少量的低端GPU（以A100为主）蒸馏现有超大模型就实现了高端GPU（以H100为代表）才有的性能。\n高端GPU并非刚需，谁还成吨...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/253553\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"https://www.lanjinger.com/d/253553","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2521644449","content_text":"作者｜蓝字计划 Hayward\n\n一身皮衣黄仁勋，GTC 2025上意气风发。\n虽然最近英伟达的股票跌得比较狠，甚至来到了10年来的最低点，但这不影响老黄，对最新的GPU们信心满满。\n时间回拨到2月初，DeepSeek的发布在AI领域掀起巨浪。一个中国团队的产品，仅用了少量的低端GPU（以A100为主）蒸馏现有超大模型就实现了高端GPU（以H100为代表）才有的性能。\n高端GPU并非刚需，谁还成吨地采购你老黄的Hopper、Blackwell 核弹？过去在AI行业被奉为金科玉律的“Scaling Law”（规模定律），也就是“模型参数量、数据集、训练成本越多越好”的观念也被严重冲击。\n这几年谷歌、Meta、微软等互联网大厂成吨地采购H100芯片以维持规模，正是想以算力分胜负、定生死。现在根本不需要如此恐怖的规模，也能让大模型拥有媲美 OpenAI o1的性能。\n一时间，宣称DeepSeek能让英伟达走上末路的声音此起彼伏，特别是海外的社媒平台发酵最快、传播最凶。有X网友更坦言“英伟达的一切都将开始瓦解”，这段时间里英伟达的股票一天下跌13%、17%都成了常态。\n不过，也有另一种声音称，从长期来看DeepSeek的成功反而利好英伟达。\nDeepSeek揭示了可以通过“蒸馏现有超大模型”的方法训练性能出色的大模型，但只是不需要用到H100芯片这等性能怪兽而已，并非完全不依赖计算卡。A100计算卡，也是英伟达家的产品。\n玩家的门槛降低了，入场的玩家自然会越来越多，从市场总量来说，对算力的需求还是会上升的。英伟达又是全世界最大的卡贩子，总会卖出更多的计算卡。\n再说了要蒸馏现有的超大模型，也得先有性能出色的超大模型存在才行，到底还是需要H100这样的计算卡集群来训练超大模型，这似乎是个“先有鸡还是有蛋”的问题。\n只能说两种声音都有道理，不过大家最想知道的还是老黄本人的声音。\n这次GTC 2025，我们终于等到老黄的亲自回应。\n还是那个GPU霸主\n按照惯例，我们先来回顾一下这场光门票就要价1万美元的“科技盛宴”。\n简单来说，英伟达主要发布了四款芯片架构、两款AI电脑、一款AI训练底层软件和展示了具身机器人相关的进展，其他内容就不赘述了。\n· 4款AI芯片架构，分别是将在2025下半年发布的Blackwell Ultra、2026下半年发布的Vera Rubin、2027下半年发布的Vera Rubin Ultra，和2028年的Feynman。\n全新的超级芯片产品方面，基于Blackwell Ultra架构的GB300 NVL72芯片是上代最强芯片GB200的继任者，推理是GB200 NVL72的1.5倍，提升幅度不算大，甚至在大会上GB300的直接对比对象还是2年前的H100。\n\n从市场的反应来看大部分人对GB300不太买账，它没有上一代GB200的那种“横空出世”的惊喜感，要说最大的升级点，可能是HBMe内存提升至288GB，就是有点“苹果今年发布的新机是2TB版本的iPhone 16 Pro Max”的味道了。\n重头戏是英伟达未来的芯片架构规划，下代超级芯片Rubin NVL144，比GB300 NVL72 强了3.3倍；下下代的Rubin Ultra NVL576性能是GB300 NVL72的14倍，从画饼给出的性能来看，未来大概率还是会由英伟达掌握GPU算力王座。\n\n· 两款全新的AI电脑，分别是搭载了GB10 Grace Blackwell超级芯片的DGX Spark，每秒可提供高达 1000 万亿次 AI 运算；搭载了GB300 Grace Blackwell Ultra的DGX Station，可以提供每秒可提供高达2000 万亿次 AI 运算。目前DGX Spark已经开始预售，要价3000美元。\n· 开源软件NVIDIA Dyamo，可以简单理解为一款AI工厂（数据中心）的操作系统，英伟达说在NVIDIA Blackwell上使用Dynamo优化推理，能让DeepSeek-R1的吞吐量提升30倍。\n· 具身机器人的技术储备，包括机器人通用基础模型Isaac GR00T N1、一款配备了GR00T N1模型的机器人：Blue，和Google Mind、迪士尼合作的最新成果。\n\n从发布的产品来看，英伟达还是那个GPU领域的霸主，甚至领导地位已经开始向AI拓展。它们不仅将产品技术路线图更新至一年一更，未来三年的产品堪称“超级大饼”，围绕AI相关的软件建设也在飞速推进，NVIDIA Dyamo很可能会是未来数据中心的标配。\n对于DeepSeek的冲击，英伟达似乎也有了解决的办法。\n进入“token时代”\n终于，黄仁勋首次在公开场合，正面回应了DeepSeek诞生以来对公司造成的冲击。\n首先他把DeepSeek从头到脚吹了一遍，说DeepSeek R1模型是“卓越的创新”和“世界级的开源推理模型”，而且他淡定地表示，不理解为什么大家会把DeepSeek当成英伟达的末日。\n至于因DeepSeek而起的关于Scaling Law撞墙的讨论，老黄在会上给出了自己的理解。\n首先，他在大会上对Scaling Law进行了一次迭代更新：\n\n现在他将Scaling Law细化为PRE-TRAINING SCALING、POST-TRAINING SCALING、TEST-TIME SCALING三个部分。老黄的意思是，随着AI进入到不同阶段，对Scaling的需求是不断提高的。\n这里要提一下，老黄认为AI的发展分为四个阶段：感知人工智能（Perception AI）、生成式人工智能（Generative AI）、代理人工智能（Agentic AI）和未来的物理 AI（Physical AI）。而现在我们正处于代理人工智能阶段。\n\n现阶段由于推理模型、AI代理的爆发，实际上更加需要Scaling，更加需要算力。\n其背后的关键是token。\n以推理模型为例子，模型进行推理时，token的消耗猛涨。用老黄的话，我们不仅需要让token的吞吐量提升十倍，还需要过去10倍的算力来提升token的输出速度，最终，需要的算力是之前的100倍。\n从技术上来说，这不无道理。相比传统的生成式模型，比如ChatGPT，我们观察到它没有列举推理步骤。输入问题 → 提供答案，没中间商差价，答案所呈现的就是最终消耗的token数。\n而拥有思维链的推理式模型，比如大家熟知的DeepSeek R1，会有一连串的推理过程，有些时候可能推理过程的字数比答案还要多。\nR1模型能够实现推理，是因为会将输出的token返回上级重新思考、推理，正如比喻大师老黄所说的“每个token都会自我怀疑”，在不断的怀疑-论证中，形成了推理的过程。但这也会更多地消耗算力和token，推理模型要比传统生成式模型多消耗的token不是2倍，而是20倍。\n所以，我们用推理模型时，一大串的思考、推理过程要在前台展示出来，不仅因为用户可以从大模型的推理过程介入修正答案，还因为它们不是白送的，不是免费的，而是在消耗一个个token，都是真金白银，花了钱的地方肯定得让你看到。\n而且市面上的推理模型越来越多，更多的传统模型也陆续开始加入推理过程，比如谷歌的Gemini，最终token的消耗会呈指数级增长。\n这就是老黄坚信Scaling Law没有失效的底气。在会上，老黄用传统模型Llama 3.3 70B与DeepSeek R1 671B进行了对比，统一回答一个复杂问题。最终前者消耗了400多个token但结果不可用，后者的结果堪称完美，但足足消耗了8559个token。\n\n或许从蒸馏大模型的点子中节约的算力，又会消耗到推理的过程中，说不准这就是AI算力中的能量守恒呢。\nDeepSeek让英伟达GPU卖得更好\n除了黄仁勋的激情论证，一个事实是，在这个高token消耗时代，英伟达的GPU的确卖得更猛了。\n彭博社报道，OpenAI 预计在“星际之门”首期计划中，建立一个可以容纳40万个英伟达的 AI 芯片的数据中心综合体。全部装满的话，这会是世界最大的AI算力集群之一。\n\n还有对算力推崇至极的马斯克，旗下的 xAI 已与戴尔达成 50 亿美元协议，用于在孟菲斯建设超级计算机的 AI 服务器；Meta也宣布计划要拥有相当于 600,000 块英伟达 H100 芯片的算力。\n还有国内的阿里、小米、腾讯等公司，也将部署海量算力作为主要目标。这背后的显卡供应商，毫无疑问都主要来自英伟达。推理模型铺开后大公司们对计算卡、算力的热情丝毫不减，看来至少大公司们仍相信未来是算力的时代。\n在个人本地部署领域，DeepSeek R1也没有真正地减轻个人用户的算力负担。\n2月中，全网掀起了一阵本地部署DeepSeek R1蒸馏模型的热潮，但从个人的经验来看，想要得到较好的模型性能，对电脑配置，也就是算力的要求一点都不低。\n以RTX 4080 16GB显卡为例，拥有9728个CUDA核心，16GB GDDR6X的显存带宽为736 GB/s，在显卡中已经算高端。\n但用它在本地部署14B的DeepSeek R1蒸馏模型时，大部分的推理速度只有20-30 tokens/s，需要分析深度问题往往需要等待超过10分钟。\n如果更进一步用它来部署32B的蒸馏模型，推理速度会进一步下降到5-15 tokens/s，生成同样的回答，就需要等待超过30分钟。\n这样的效率显然是不行的。如果想要提高推理速度，有两个办法：\n选择更小参数的蒸馏模型部署，但推理的精度、答案的可靠性会明显下降；\n选择更高配置的硬件，比如RTX 5080/5090，用5090部署32B的蒸馏模型，推理速度也能达到50-60 tokens/s，效率明显提升，但又让老黄卖卡的计划通了。\n也许大多数人的算力条件，本地部署的大模型还不如直接打开腾讯元宝高效。\n因此，从DeepSeek R1引申出来的“蒸馏模型节省训练算力”已经被“推理模型消耗算力”抵消，这给了英伟达全新的机遇，可以说DeepSeek的出现为英伟达关上了一扇门，又打开了一扇窗。\n最终，我们不得不承认长远来看算力的需求还会不断增加，还是利好英伟达。虽说今年Blackwell Ultra挤牙膏，但后面几年的芯片架构都会有明显的算力提升。当各大厂的算力吃紧时，老黄的核弹们，又有大展拳脚的机会了。\n贩卖token焦虑？\n纵观GTC 2025，只要是涉及AI、GPU、算力的部分，老黄都离不开token，甚至有好事的媒体专门统计了他在会上提到“token”的次数，还怪幽默的。\n在新Scaling Law时代，token仿佛成了英伟达的救命稻草。虽然从逻辑上看老黄的观点说得通，但如此频繁地重复一种逻辑，就像我们在文章中连续写100次“token”，多少会有人觉得，英伟达有点歇斯底里。\n自农历新年以来，英伟达的市值已经跌去了将近30%，这次发布会的黄仁勋不再像一个技术大拿，不像是那个“全世界最聪明的科学家”、“全球最牛公司的CEO”，而像一个絮絮叨叨的金牌销售，通过贩卖token焦虑的方式，让大家坚信英伟达仍掌握着未来。\n不过投资者的信心不来自推销和布道，而来自产品。事实就是今年下半年面世的GB300确实没有太多亮点，画的大饼又比较遥远。反映到股价上，发布会结束后英伟达的股价依然下跌了3.4%。\n其实更令我哭笑不得的是价值3000美元的DGX Spark，根据官网披露的信息这款产品的128GB内存，带宽只有273GB/s。\n\n尽管老黄将它定义为“可用于本地部署”的AI电脑，但这性能真不敢恭维。不说满血版671B的DeepSeek R1，跑大部分32B的模型可能也只能实现2-5 tokens/s的输出效率。用它来跑传统的模型应该还不赖，但推理模型估计是很困难了。\n或许它存在的意义，停留在“让大家买更强的DGX Station”上罢了。只是如果你一直在贩卖token焦虑，最好能拿出更多能解决token焦虑的产品来。\n英伟达现在缺乏的不是技术和产品，在GPU领域一骑绝尘，第二名都看不到车尾灯；真正缺乏的，是对消费者的诚意。\n参考资料：\nAPPSO 《刚刚，黄仁勋甩出三代核弹AI芯片！个人超算每秒运算1000万亿次，DeepSeek成最大赢家》\n第一财经 《凌晨，黄仁勋重大宣布！》\n图片来源：GTC March 2025 Keynote with NVIDIA CEO Jensen 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justify;\">根据双方周四披露的协议，<strong>英伟达将以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%。</strong>截至周三收盘，英特尔市值约1160亿美元，<strong>此次交易意味着英伟达持股不足5%。</strong>相比之下，英伟达的市值已超过4万亿美元，是全球半导体行业的绝对主导者。</p><p style=\"text-align: justify;\">双方合作内容方面，<strong>英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。</strong>尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。</p><p>这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。</p><h2 id=\"id_34006313\" style=\"text-align: start;\">联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD</h2><p style=\"text-align: justify;\">这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”</p><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，双方合作内容包括：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；</strong></p></li><li><p><strong>在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔暴涨32%！英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片</title>\n<style 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justify;\">双方合作内容方面，<strong>英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。</strong>尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。</p><p>这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。</p><h2 id=\"id_34006313\" style=\"text-align: start;\">联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD</h2><p style=\"text-align: justify;\">这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”</p><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，双方合作内容包括：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；</strong></p></li><li><p><strong>在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c74be4c2a08964ef2daf32217f693b44","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达","INTC":"英特尔"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1125358042","content_text":"英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。9月18日，英特尔盘前涨幅扩大至32%，英伟达涨超3%。 消息方面：英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片。双方将围绕个人计算与数据中心领域展开深度合作。这一出人意料的“联手”不仅为英特尔注入了关键资金，也标志着芯片行业竞争格局正在发生剧烈变化。受此消息影响，英特尔盘前大涨超32%，英伟达涨超3%。根据双方周四披露的协议，英伟达将以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%。截至周三收盘，英特尔市值约1160亿美元，此次交易意味着英伟达持股不足5%。相比之下，英伟达的市值已超过4万亿美元，是全球半导体行业的绝对主导者。双方合作内容方面，英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”根据声明，双方合作内容包括：英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1.1,"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1510,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":557076797413456,"gmtCreate":1777036856890,"gmtModify":1777037946562,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4179313357790252","idStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"市场目前预计微软Q3营收为814美元？新闻认真编辑一下再发好吗，智障分发系统 不知道出了多少次错了","listText":"市场目前预计微软Q3营收为814美元？新闻认真编辑一下再发好吗，智障分发系统 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Copilot付费用户数量已超过1500万，同比增长160%。随着微软不断为Copilot添加更多功能，使其成为一款强大的AI助手，用户数量还有进一步增长的潜力。三季度财报可能会验证这一点。</p><p>综合来看，微软基本面并未走弱，下周发布的三季度财报大概率延续稳健表现。市场目前预计微软Q3营收为814美元，同比增长16%；每股收益为4.06美元，同比增长17%。</p><p><strong>微软股价后续怎么走?</strong></p><p>目前微软的市盈率约为25倍，处于近年来的低位。Kucheriavyi基于DCF模型(现金流折现模型)测算，<strong>微软当前合理估值为每股533.80美元，比当前股价高出约26%。</strong></p><p>基于微软业绩的DCF估值测算</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abab9bfc9f8e0fd13e80773bb7f0159f\" title=\"\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"506\"/></p><p><strong>而华尔街分析师对微软的前景更为乐观，平均目标价为每股578.92美元，意味着上涨空间达36%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db6223d307327a78511956ae9a4766cd\" title=\"\" tg-width=\"820\" 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Kucheriavyi认为，微软本轮大跌属于典型的情绪性错杀，长期投资价值被低估。在股价下跌期间，微软连续交出亮眼财报，第一财季、第二财季营收均实现双位数百分比增长，持续超出市场预期。尽管基本面持续向好，微软近几个月股价却走弱。核心原因在于市场过度关注微软在AI基础设施上的巨额投入。此外，伊朗局势推高油价，宏观环境恶化，进一步拖累整体科技股表现。考虑到庞大的订单积压以及持续升温的云计算需求，微软下周发布的三季度业绩有望延续稳健表现。市场反应严重过度微软在1月底公布二季度财报后遭遇历史级大跌，但当期经营数据十分亮眼：营收同比增长16.8%至813亿美元，每股收益4.14美元，较预期高出0.22美元;云业务营收突破500亿美元，剩余履约义务总额同比大增110%，达到6250亿美元。Kucheriavyi强调，在成熟科技企业中，如此高速的订单扩张极为罕见。不过，微软坦言AI需求爆发带来算力供给不足，这也是本轮股价大跌的重要因素。由于产能限制问题，该公司目前预计第三季度Azure的增长率(按固定汇率计算)将在37%至38%之间。考虑到二季度这一增速为38%，微软云业务的增速或出现环比放缓。好消息是，Azure第三季度的业绩可能超出预期，并有望在未来几个季度加速增长。毕竟，微软第二季度财报表明，算力需求持续超过供应，产能限制是唯一的问题。面对AI算力紧缺难题，微软已经采取多项举措。去年，微软已与Nebius、CoreWeave、Nscale和Lambda等新型云服务提供商签署了价值超过600亿美元的协议，以获取外部算力。本月初，微软还宣布扩大与Nscale的合作，以期未来进一步提升计算储备。借助外部合作，微软无需从零新建数据中心，便可快速扩张Azure算力规模。如果三季度财报显示新增算力逐步落地，意味着产能瓶颈将持续缓解。这也将消除压制云业务增长、拖累微软股价的最大利空因素。微软其他主要产品的表现也值得期待。M365 Copilot付费用户数量已超过1500万，同比增长160%。随着微软不断为Copilot添加更多功能，使其成为一款强大的AI助手，用户数量还有进一步增长的潜力。三季度财报可能会验证这一点。综合来看，微软基本面并未走弱，下周发布的三季度财报大概率延续稳健表现。市场目前预计微软Q3营收为814美元，同比增长16%；每股收益为4.06美元，同比增长17%。微软股价后续怎么走?目前微软的市盈率约为25倍，处于近年来的低位。Kucheriavyi基于DCF模型(现金流折现模型)测算，微软当前合理估值为每股533.80美元，比当前股价高出约26%。基于微软业绩的DCF估值测算而华尔街分析师对微软的前景更为乐观，平均目标价为每股578.92美元，意味着上涨空间达36%。不过，当前微软仍面临多重挑战：公司资本开支大幅增加，算力约束或限制云业务增长。同时，微软近45%商业订单与OpenAI深度绑定，而后者短期盈利无望，长期合作暗藏隐忧。除此之外，地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻风险加剧全球衰退忧虑，也将对微软业务构成风险。尽管上述风险客观存在，Kucheriavyi仍坚信微软长期成长逻辑未变。短期错杀之后，这家科技龙头估值修复空间广阔，具备良好的中长期配置价值。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MSFX":0.6,"MSFO":0.6,"MSFL":0.6,"MSFW":0.6,"MSFY":0.6,"MSFU":0.6,"MSFT":2,"MSFD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":186,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":556012716800040,"gmtCreate":1776773870043,"gmtModify":1776773872437,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4179313357790252","idStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"资本家","listText":"资本家","text":"资本家","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/556012716800040","repostId":"1136521628","repostType":2,"repost":{"id":"1136521628","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"港美股公告全覆盖","home_visible":1,"media_name":"公告速递","id":"1097772564","head_image":"https://community-static.tradeup.com/news/ed558ed0402cbe7d1ef4d150458f2b2e"},"pubTimestamp":1776767898,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136521628?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-04-21 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就交易作出回应，成为反垄断审查中的重要节点。分析认为，向市场证明自身在监管审批方面具备优势，是派拉蒙天舞阻击奈飞收购计划的核心策略之一。若派拉蒙天舞能顺利度过上述等待期，将被视为获得政府层面的初步认可，公司也有望借此说服华纳兄弟探索股东投票反对与奈飞的交易，从而为自身报价赢得更多支持。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NFLX":2,"PSKY":2,"WBD":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":784,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":523428897908128,"gmtCreate":1768831383714,"gmtModify":1768831387694,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4179313357790252","idStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"硬件入口不算入口吗","listText":"硬件入口不算入口吗","text":"硬件入口不算入口吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/523428897908128","repostId":"2604136914","repostType":2,"repost":{"id":"2604136914","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1768830904,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2604136914?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-19 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。</strong></p><h2 id=\"id_3988881077\">行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot</h2><p>2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。</p><p>AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对<a href=\"https://laohu8.com/S/MPNGY\">美团</a>的领先地位构成直接挑战。</p><p>面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。</p><h2 id=\"id_1636405249\">核心趋势：六大AI主题重构行业生态</h2><p>战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>广告营销转型：</strong>广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。</p></li><li><p><strong>模型竞争升级：</strong>AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。</p></li><li><p><strong>To-C AI入口爆发：</strong>2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。</p></li><li><p><strong>中国AI角力：</strong>下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。</p></li><li><p><strong>全球化双轨变现：</strong>中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。</p></li><li><p><strong>基础设施需求激增：</strong>To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、<a href=\"https://laohu8.com/S/VNET\">世纪互联</a>（VNET）等受益于订单增长。</p></li></ol><h2 id=\"id_3955347662\">投资框架：三大主题锁定阿尔法机会</h2><p>高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。</p><p><strong>1. EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛眼中的2026年中国互联网：AI超级入口争夺战全面打响，三大主题锁定阿尔法机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cfa0eabe94c0d89c3de03c609d9acd5e","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3763622","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2604136914","content_text":"高盛认为，字节跳动在AI、电商与本地服务的全面突破，正倒逼阿里、腾讯等巨头加码To-C AI，围绕“AI超级入口”展开正面竞争，同时死守核心市场。行业逻辑由普涨转向分化，盈利交付、AI应用与出海以及股东回报成为新主线。估值仍具优势，但阿尔法机会集中于能把AI转化为EPS的公司。高盛认为，2026年将是中国互联网巨头的战略转折年——企业将加大AI面向消费者的投资，围绕 “AI超级入口” 展开竞争，同时更集中精力捍卫各自的核心第一地位。据追风交易台，高盛的Ronald Keung分析师团队在最新研报中指出，这一年将是中国互联网巨头AI投资加码与核心市场地位防御的“双主线之年”——字节跳动在AI、电商、本地服务等领域的突破性冲击，正倒逼阿里、腾讯等巨头启动全方位战略pivot（转向），一边加码AI To-C投资与资本开支，一边全力捍卫核心市场地位，而“盈利增长+全球化新叙事+股东回报”将取代普涨逻辑，成为2026年行业的核心盈利主线。在巨头中，拼多多成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而阿里（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对美团的领先地位构成直接挑战。面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，美团强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。核心趋势：六大AI主题重构行业生态战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：广告营销转型：广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。模型竞争升级：AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。To-C AI入口爆发：2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。中国AI角力：下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，英伟达Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。全球化双轨变现：中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。基础设施需求激增：To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、世纪互联（VNET）等受益于订单增长。投资框架：三大主题锁定阿尔法机会高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。1. EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；京东的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。高盛认为，快手的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；百度有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。3. 股东回报：看重现金流与回馈能力筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":959,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":518728701227096,"gmtCreate":1767614753294,"gmtModify":1767614755569,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4179313357790252","idStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"[强]&nbsp;&nbsp;","listText":"[强]&nbsp;&nbsp;","text":"[强]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518728701227096","repostId":"2601606071","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1087,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":499670414291312,"gmtCreate":1763015595084,"gmtModify":1763015597417,"author":{"id":"4179313357790252","authorId":"4179313357790252","name":"大大富翁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e4182139cfca36dea3d0d9c202f17833","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4179313357790252","idStr":"4179313357790252"},"themes":[],"title":"","htmlText":"天天对标这个对标那个","listText":"天天对标这个对标那个","text":"天天对标这个对标那个","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/499670414291312","repostId":"1169134626","repostType":2,"repost":{"id":"1169134626","kind":"news","pubTimestamp":1763015006,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1169134626?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-13 14:23","market":"hk","language":"zh","title":"阿里巴巴计划全面改版“通义”AI应用，新一代Qwen直接对标ChatGPT","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169134626","media":"华尔街见闻","summary":"阿里巴巴集团正准备对其旗舰AI应用进行重大改版，旨在使其功能更接近OpenAI的ChatGPT。13日，据媒体援引知情人士透露，阿里巴巴计划率先更新现有iOS和Android端的“通义”系列APP，并将其更名为“Qwen”，以呼应公司知名的AI大模型。为此次改版，阿里巴巴在过去数月已投入超过100名来自公司各部门的开发者。消息公布后，阿里巴巴港股股价小幅拉升，跌幅收窄至0.26%，此前一度跌约1.5%。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>集团正准备对其旗舰AI应用进行重大改版，旨在使其功能更接近OpenAI的ChatGPT。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">13日，据媒体援引知情人士透露，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>计划率先更新现有iOS和Android端的“通义”系列APP，并将其更名为“Qwen”（通义千问），以呼应公司知名的AI大模型。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，更新后的应用将逐步增加“代理式AI”（agentic-AI）功能，以支持在其核心的淘宝等电商平台上的购物体验。消息人士称，此举的最终目标是尝试将Qwen打造成一个功能完备的AI代理，这既是美国也是中国AI行业追求的首要目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">为此次改版，阿里巴巴在过去数月已投入超过100名来自公司各部门的开发者。这一行动也与公司首席执行官吴泳铭去年9月所提及的增加AI投资的计划相呼应。</p><h2 id=\"c\">战略重心转向C端变现</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于许多中国科技公司而言，AI的商业化模式主要集中在服务资金雄厚的企业客户，而非付费意愿相对较低的个人消费者。在此背景下，阿里巴巴希望通过整合购物功能，利用其传统强项电商来吸引并沉淀用户。尽管改版后的Qwen应用目前仍将对用户免费，但建立庞大的用户基础将为未来推出面向消费者的收费服务铺平道路。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，此次改版也凸显了阿里巴巴在AI消费应用市场的竞争压力。目前，在用户普及度方面，阿里的Qwen落后于字节跳动的豆包和腾讯的元宝。通过推出功能更先进的AI模型，阿里巴巴正与Minimax等初创公司及字节跳动等竞争对手一道，努力在性能上超越OpenAI和DeepSeek等行业领导者。</p><p style=\"text-align: justify;\">此次整合旨在为消费者建立一个清晰、统一的品牌形象。目前，阿里巴巴不仅运营着“通义”系列消费级应用，还在iOS和安卓平台上线了功能相对较少的“Qwen Chat”。据知情人士称，公司计划将这些应用整合到“Qwen”品牌之下，打造一款消费者首选的一站式应用。</p><p style=\"text-align: justify;\">知情人士还表示，公司计划最终推出Qwen的海外版本，将其推向全球市场。</p><h2 id=\"ai\">AI成为增长新引擎</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国科技公司正向AI领域投入资金。今年9月，阿里巴巴CEO吴泳铭就已勾勒出公司推出新模型和“全栈”AI技术的蓝图，反映了其在开发服务和支撑技术的基础设施（如芯片）两端的雄心。</p><p style=\"text-align: justify;\">这并非阿里巴巴首次尝试将AI能力带给消费者，公司今年早些时候已对其搜索应用夸克（Quark）进行了改版，计划将其打造成全能型AI助手，该应用将继续为用户提供服务。</p><p style=\"text-align: justify;\">最新的财务数据显示，AI正日益成为阿里巴巴的重要增长动力。在最近一个季度，公司AI相关产品实现了三位数增长，其云业务部门的销售额也超出预期，成为集团增长最快的业务单元。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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