Tim Cook 将在这次 WWDC 之后卸任 CEO，由硬件工程掌门人 John Ternus 接棒。换句话说，今晚的主题演讲，是库克时代的最后一次开发者大会亮相。库克在任 15 年，将苹果市值从 3,000 亿美元推到逾 4.6 万亿美元。但在 AI 这个赛道上，苹果一直被市场视为「迟到者」——2024 年 WWDC 首次发布 Apple Intelligence 后，实际落地进度远低于预期，Siri 的升级更经历了长达两年的内部挫折。华尔街见闻的报导直言，库克甚至「打破惯例亲自介入 AI 战略」，并秘密推动与 Google Gemini 的合作，将 Gemini 作为部分 AI 功能的底层模型。

这场大跌的导火索，是一份出乎所有人预料的就业报告。美国5月非农就业新增17.2万人，几乎是市场预期8.5万人的两倍；3月和4月数据合计上修9.3万人；失业率维持4.3%。就业市场的热度远超想像，市场的利率预期瞬间翻转——利率期货显示，12月加息概率从31%飙升至70%，10月加息的可能性也被大量定价。

据路透报导，马斯克旗下SpaceX计划以每股135美元左右的价格推进IPO，目标融资约750亿美元，估值约1.75万亿美元。公司预计在6月11日定价，最快6月12日登陆纳斯达克，股票代码预计为SPCX。如果最终成行，这将成为全球资本市场史上规模最大的IPO之一。

OpenAI的营收增速堪称夸张。2026年Q1营收57亿美元，年化营收跑到了250至330亿美元区间——这是一家成立不过十年的公司。ChatGPT周活跃用户突破9亿，付费订阅用户超过5500万，月营收站上20亿美元。这样的增速，放在整个科技史上也属罕见。

2026年3月底，霍尔木兹海峡航运受阻，沙特朱拜勒工业区的SABIC工厂全面停产。这座工厂供应全球约70%的电子级PPE（聚苯醚）树脂——高端PCB最核心的原材料之一。三个月过去了，复产时间表依然是「待定」，业内预判断供至少持续至第三季度末。日本旭化成等剩余30%产能早已满产，完全无法填补缺口。PPE树脂单体价格从每吨65万元飙至100万元，涨幅超过50%。这不是普通的供需波动，而是对全球PCB供应链的一次结构性冲击。高盛报告直言，2026年4月全球PCB价格较3月最高上涨40%，创近十年单月涨幅纪录。

6月8日盘前，The Information率先报导了一则足以改写芯片产业格局的消息：谷歌已正式向英特尔下达超过300万颗TPU芯片的代工订单，将于2028年前交付。这不是市场传闻，而是经过数月技术验证后的白纸黑字。摩根士丹利预计，谷歌在2027至2028年间的TPU总采购量可能超过600万颗——这意味著英特尔拿下的可能只是第一阶段订单。

如果只把SpaceX理解成一家火箭发射公司，1.75万亿美元估值其实很难解释。传统航天业务本质上是重资产、长周期、高技术门槛的工程生意。它可以有很强的国家战略价值，也可以拿到大量政府合约，但通常不会被资本市场按照互联网平台或AI基建公司的估值方式来定价。

然而，今次的市场背景与上次截然不同。就在黄仁勋抵达韩国前一天，博通 $博通(AVGO)$ 公布的AI业务营收指引远逊市场预期，盘后急跌逾13%，引发市场对AI基建资本开支是否见顶的忧虑。SK海力士股价盘中一度暴跌9%，触发sidecar熔断机制。港股方面，南方两倍做多SK海力士 $南方两倍做多海力士(07709)$ 今日急挫16.57%至110.55港元，南方两倍做多三星电子 $南方两倍做多三星电子(07747)$ 亦跌12.06%报188.9港元。黄仁勋的烤肉宴尚未正式开席，韩国概念股已率先经历一轮剧烈震荡。

一切从博通（Broadcom） $博通(AVGO)$ 说起。6月3日盘后，博通公布2026财年Q2业绩：营收221.87亿美元，按年增长48%；AI半导体营收高达108亿美元，按年暴增143%；经调整每股盈利2.44美元，双双超越市场预期。表面看，这是一份无可挑剔的成绩单。

48小时后，这股旋风横扫港股。兆易创新 $兆易创新(03986)$ 飙升9.72%至807港元，成交额高达17.6亿港元，换手率逼近12%。英诺赛科 $英诺赛科(02577)$ 涨4.82%报77.2港元，华虹半导体 $华虹半导体(01347)$ 升4.42%至158.4港元，中兴通讯$中兴通讯(00763)$ 涨4.6%报28.2港元，澜起科技$澜起科技(06809)$ 升1.99%至411港元。在一片红海之中，芯片股全线升绿——大盘跌、芯片涨，资金用脚投票的结果已经写在报价板上了。

6月3日伦敦，META在WhatsApp Conversations大会上扔出了一颗重磅炸弹：正式推出「Business Agent」——一个能独立完成客服答疑、产品推荐、预约、收款、成交全流程的AI商业Agent。

黄仁勋的完整论断是这样的：「能用铜缆的地方尽量用铜缆，但铜缆有物理极限。到了必须用光学的地方，你就必须用光学。」 这不是一句口号，而是一个正在发生的物理事实。在数据中心内部，铜缆的最大有效传输距离大约是3到5米。超过这个距离，信号衰减和串扰就变得无法接受。过去，单个AI训练集群的规模不大，几百张GPU放在几个机柜内，铜缆绰绰有余。但当训练集群扩展到数万张甚至数十万张GPU时，机柜之间的距离动辄十几米甚至几十米，铜缆已经无法胜任。

要理解这场波动为什么如此剧烈，需要回到一个更大的背景。在2025年10月到2026年5月的八个月间，恒生科技指数从高点下跌了超过23%。市场对中国互联网公司的态度从「AI受益者」变成了「AI旁观者」——投资者普遍认为，中国互联网公司在大模型竞赛中落后于美国，AI变现路径模糊。腾讯的PE从25倍一路压缩到14倍，阿里从30倍跌到18倍，美团从盈利变成亏损。6月2日的暴涨，本质上是市场忽然发现：这些老牌公司并没有在AI竞赛中缺席。腾讯的微信AI助手、美团的「小美」、阿里的通义千问——它们的AI战略不是「做一个ChatGPT」，而是「用AI改造已有的超级App生态」。这是一条与美国公司完全不同的路径，而6月2日是市场第一次认真给这条路径定价。

这三份财报加起来，讲述了一个共同的故事：AI不但没有吞噬软件，反而正在成为软件公司最强的增长催化剂。企业将AI从演示级推进到生产级，结构性放大了对数据治理、向量检索、身份安全、可观测性等基础设施的需求——而这些恰好是SaaS公司的核心领

虽然AI PC的「杀手级应用」尚未出现，但企业「为AI做好准备」的采购心态，已经在拉动换机潮。CSG运营利润12亿美元，年增79%，说明PC业务不仅在复苏，盈利能力也在大幅改善。不过，市场对PC业务的持续性仍有分歧。乐观派认为Windows 10换机潮才刚开始，未来12-18个月将持续释放需求。谨慎派则担心换机潮是一次性的——一旦Windows 10在10月正式退役，PC需求可能在2027年重新回落。戴尔管理层在电话会议上的表述偏向乐观，强调AI PC带来的是「结构性升级周期」而非单纯的系统迁移。

转折发生在今年3月底。泡泡玛特发布2025年全年业绩——全年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%；核心IP LABUBU家族营收突破百亿。这是一份令市场侧目的成绩单。然而，业绩发布后股价却直线闪崩，7个交易日内暴跌超34%，市值从4500亿港元的高点蒸发近2500亿港元。

专家分析，此政策类似半导体晶片法案（CHIPS Act），透过公私合作加速产业成熟。预期将带动供应链上下游，包括马达、电池、AI自主系统、通讯模组等。

整个华尔街都在追赶美光的股价。除了瑞银的1,625美元，美银给出950美元，Melius Research给出1,100美元，花旗840美元，巴克莱675美元。49位分析师全部给予买入评级，零卖出——一致性看多到令人不安的程度。

据CNBC报导提到，Tesla和SpaceX之间本来就有不少资源共享。知情人士透露，马斯克曾与身边同事讨论过将两家公司合并的可能性。也有Tesla现职员工表示，公司内部不少人长期认为，这类交易未来可能发生，而且相关话题在内部并不罕见。另一位接近公司的人士则提到，两家公司近年因为电力、算力和基础设施瓶颈，已经出现越来越多合作场景。

美国是这轮AI电力需求的核心地区。2023年，美国数据中心用电占全国电力约4.4%；到2028年，这个比例可能升至6.7%至12%，对应用电量约325至580 TWh。Bloom Energy 2026年报告也预测，美国数据中心IT负荷容量可能由2025年的80GW，升至2028年的150GW。这些数字背后，反映出AI基建正在面对一个很现实的问题：GPU可以买，模型可以训练，但电力、土地、变电站和水资源不是一天就能变出来。