文章配图-1 文：杜杰 编辑：cc孙聪颖 中秋假期过后，舆论风口上的具身智能行业迎来实质性变局。 此前持续发酵的数采争议，已经从企业间的舆论对峙，落地为监管与资本市场的刚性整改规则。 《华尔街科技眼》了解到，监管层针对人形机器人企业的 IPO 窗口指导正式落地，赛道上市审核显著收紧，多家排队企业进度暂缓，投行风控标准全面抬升。 短短数月，行业舆论风向、一级市场融资逻辑、IPO 审核标准同步改写。 曾被视作产业核心基建的数据采集业务，如今变成赛道敏感雷区。头部企业开始低调脱敏、主动切割，圈内形成避险默契：不谈数采、不碰数采。 真实的行业状态是，没有企业公开承认存在违规操作，但几乎所有赛道玩家都在连夜自查，下架相关宣传内容，冻结政企数采新项目。 一年前行业逻辑完全相反：搭建规模化数采基地、积累海量场景数据，还是机器人企业证明研发能力、拉高估值、冲刺融资与 IPO 的核心筹码。 数采本是机器人产业核心基石，却变了味 “决定企业长期技术上限与核心竞争力的，并不是表层展示效果，而是高质量、场景化、可复用的真实产业数据”，一位不愿具名的一线 VC 向《华尔街科技眼》表示。外行看具身智能公司，往往只关注炫酷的演示 Demo。 数据质量与场景丰富度，直接决定机器人模型的泛化能力与落地稳定性，也是整机迭代、场景落地的底层基础。 早些年行业竞争逻辑清晰：谁的数据储备更大、场景覆盖更全，谁就掌握技术优势。没人预料到这项核心基建，会快速变质，成为全行业避之不及的风险标签。 企业也开始用不同方式划清边界、低调避险。 北京的松延动力选择主动切割。创始人姜哲源对外明确，公司全年没有任何数采中心订单，全部营收来自 B 端商用服务、C 端消费机器人等真实市场化场景。 智元机器人则代表行业另一类主流应对思路。 数采热潮时期，智元就依托旗下觅蜂科技搭建数采平台，对外强调 “自研自用、技术赋能，数据反哺模型迭代”

文章配图-1 文：侯煜 编辑：cc孙聪颖 在家电体系中，包含洗地机、扫地机器人在内的全域清洁家电，是智能化属性、科技渗透率最高的细分赛道。 和传统家电靠成熟工艺、规模化量产取胜不同，清洁家电的核心竞争力，集中在AI算法、智能传感、人机交互、场景动态适配这些技术层面，迭代速度更快、创新空间也更大。 也正是这份强科技属性，让赛道企业的估值逻辑、成长预期，和传统家电完全拉开差距，成为整个智能家居AI升级的核心风向标。行业的转型节奏、组织变革路径，对整个智能硬件行业都有着重要的前瞻参考意义。 长期以来，海外市场对中国制造有着固化的刻板印象，以韩国消费者为例，他们普遍认为本土家电品牌的硬件工艺、技术实力，要优于中国品牌。 但近几年，以扫地机器人、智能洗地机为代表的中国清洁家电企业大规模出海，靠着扎实的硬件品质、贴合本地生活的产品设计以及领先的智能交互体验，彻底扭转了这一认知。 海外市场也真正意识到，中国智造不只有量产规模，更有顶尖的硬件研发和智能化创新能力，极大提升了中国制造、中国科创在全球高端家电领域的品牌形象。 复盘行业十年发展，清洁家电赛道走完了从野蛮生长到存量洗牌的完整周期。2015年前后，行业入局门槛低、市场红利充足，国内布局清洁家电品类的品牌超400家，市场百花齐放。 但随着技术快速迭代、市场竞争加剧、用户消费愈发理性，行业粗放式增长的时代彻底结束。大量没有自研能力、靠跟风模仿和低价走量的中小品牌，逐步被市场淘汰。截至2025年，国内具备稳定竞争力、有效运营的主流品牌仅剩百余家，行业集中度大幅提升。 现如今，行业正式告别增量普及阶段，进入存量博弈的平台调整期。市场增速放缓、产品同质化严重、价格战内卷、服务体验参差不齐，这些现象成为制约行业高质量发展的核心瓶颈。 在这一关键转型节点，头部企业如何跳出单一的硬件内卷，依托AI完成组织与服务的重构，搭建长期差异化壁垒，是整个行业

文章配图-1 文：杜杰 编辑：cc孙聪颖 企业史学家阿尔弗雷德・钱德勒曾在《战略与结构》中确立了一个被产业界长期采信的洞见：战略先行，结构跟进；真正长寿的制造企业，必须在环境转向之前，就为自身预留出适配新机会的空间。 今天，这个命题正在被新一轮产业变革重新验证。 从中国到全球，人工智能正在从单一技术突破加速走向产业化应用，机器人、智能制造、AI算力与智能终端成为制造业下一轮技术升级的重要方向。中国近年来持续推动“人工智能+制造”，而国际产业界也在加速推进AI与机器人、工业自动化和智能生产的融合，使其成为产业发展的重要趋势。 这意味着，AI、机器人和智能制造已经不只是几个独立的热门赛道，而正在成为重塑行业规则的时代变量。 对于制造企业而言，真正的问题也随之发生变化：当产业从数字化走向智能化，从单点技术突破走向系统能力重构，企业还能否依靠原有的产品、工艺和市场维持长期增长？ 答案或许越来越清晰——企业要想穿越周期，仅仅跟上时代是不够的，还必须提前判断下一轮产业变革将发生在哪里，并将自身已经积累的能力迁移到新的产业需求之中。 而这在京东方全球创新伙伴大会2026（BOE IPC 2026）上给出了答案。作为行业龙头企业，京东方历届的 IPC 大会，就被视为观测头部企业战略思考、研判产业未来走向的核心窗口。 从第三方观察视角看，京东方持续迭代、纵深落地的“第 N 曲线”体系与“屏之物联”战略，已不止是一家行业龙头立足自身增长的战略选择，更成为其以战略创新推动全行业升维发展的标杆案例。它既体现了龙头企业穿越周期的战略定力与进化能力，也为产业从规模竞争迈向生态共创，提供了可借鉴、可延展的示范路径。 “第 N 曲线” 与屏之物联：一套持续进化的顶层逻辑 全球范围内，光电融合、AI 算力基建、新能源产业正同步进入扩张周期，制造业迎来技术跨界复用、核心能力持续升维的阶段。 在此时代背景下召开

文章配图-1 文：杜杰 编辑：cc孙聪颖 企业史学家阿尔弗雷德・钱德勒曾在《战略与结构》中确立了一个被产业界长期采信的洞见：战略先行，结构跟进；真正长寿的制造企业，必须在环境转向之前，就为自身预留出适配新机会的空间。 今天，这个命题正在被新一轮产业变革重新验证。 从中国到全球，人工智能正在从单一技术突破加速走向产业化应用，机器人、智能制造、AI算力与智能终端成为制造业下一轮技术升级的重要方向。中国近年来持续推动“人工智能+制造”，而国际产业界也在加速推进AI与机器人、工业自动化和智能生产的融合，使其成为产业发展的重要趋势。 这意味着，AI、机器人和智能制造已经不只是几个独立的热门赛道，而正在成为重塑行业规则的时代变量。 对于制造企业而言，真正的问题也随之发生变化：当产业从数字化走向智能化，从单点技术突破走向系统能力重构，企业还能否依靠原有的产品、工艺和市场维持长期增长？ 答案或许越来越清晰——企业要想穿越周期，仅仅跟上时代是不够的，还必须提前判断下一轮产业变革将发生在哪里，并将自身已经积累的能力迁移到新的产业需求之中。 而这在京东方全球创新伙伴大会2026（BOE IPC 2026）上给出了答案。作为行业龙头企业，京东方历届的 IPC 大会，就被视为观测头部企业战略思考、研判产业未来走向的核心窗口。 从第三方观察视角看，京东方持续迭代、纵深落地的“第 N 曲线”体系与“屏之物联”战略，已不止是一家行业龙头立足自身增长的战略选择，更成为其以战略创新推动全行业升维发展的标杆案例。它既体现了龙头企业穿越周期的战略定力与进化能力，也为产业从规模竞争迈向生态共创，提供了可借鉴、可延展的示范路径。 “第 N 曲线” 与屏之物联：一套持续进化的顶层逻辑 全球范围内，光电融合、AI 算力基建、新能源产业正同步进入扩张周期，制造业迎来技术跨界复用、核心能力持续升维的阶段。 在此时代背景下召开

文章配图-1 文：侯煜 编辑：杜杰 人形机器人行业，多数公司的节奏都很统一：先做模型、做智能演示，再慢慢补齐硬件能力。松延动力的路子却截然相反。 2026 年央视春晚小品《奶奶的最爱》算是松延的名场面。节目里，松延不仅拿出可完成空翻、侧手翻的双足机器人小布米、小顽童 N2，还专门按需定制了仿生头部机器人。 这款仿生机器人高度还原“春晚常青树”蔡明的容貌，由此人形机器人首次完整进入春晚语言类节目，数亿观众记住了它流畅的动态表现。 一夜之间，“松延”“春晚同款机器人” 成为热词，搜索和咨询量暴涨，品牌声量直接拉满。 这家成立仅两年多的北京公司一战成名，28岁公司创始人姜哲源也开始走入公众视野。 姜哲源曾在清华电子工程本科、清华交叉信息研究院攻读博士，专业方向是人形机器人运动控制与强化学习，是典型的硬件、运控背景创业者。 春晚之后资本也给出了反馈。公开信息显示，截至 2026 年 3 月，松延动力已累计完成 9 轮融资，可明确计算金额的融资已经超过15亿元。 国民曝光叠加大额到账资金，给了这家公司更大的叙事空间，也让外界生出期待：舞台上能做到的，什么时候能大规模变成真实场景里稳定跑通的产品？ 文章配图-1 疑问还没打消，2026 年 9 月，松延就对外发布 Scalabot 具身技术体系、HERON 世界模型、CRA 强化行动模型，正式下场自研机器人大脑。 疑问再次接踵而至：靠春晚打出名气、手握大额融资，本体却尚未实现大规模量产，现阶段重注大脑研发，是否步子迈得太大、战线拉得太长？ 告别外挂智能，自研大脑补短板 从团队组建之初，松延的技术底色就偏向硬件与运动工程。 姜哲源在校期间的研究内容，集中在机器人步态平衡、整机动力学、实时力控落地。他在采访中坦言，公司早期招人，优先结构、硬件、运控工程师，模型和算法人才并不是重点。 靠着这套运控功底，松延把机身能力快速跑了出来。很长一段时间

文章配图-1 文：侯煜 编辑：cc孙聪颖 名古屋亚运会赛程渐近。9 月 16 日，中国乒乓球队启程出征。 身着李宁蓝白配色运动服的国乒队员在机场集体亮相，视觉效果亮眼。 李宁是 2025–2028 周期中国奥委会体育服装合作伙伴，为本届名古屋亚运会中国体育代表团提供领奖装备。这次机场亮相，本是李宁借顶级赛事讲述品牌故事的绝佳机会。 但网络上广泛流传的实拍照片和短视频，打破了这份预想：镜头清晰拍到，主教练王皓身上这件李宁定制外套，金色拉链已经断裂。 讨论迅速发酵，网友翻出巴黎奥运会旧片段：樊振东高强度比赛中，李宁比赛服被汗水浸透贴身紧绷，圈内当时便有 “像穿了件泳衣” 的说法。 舆论矛头直指李宁。手握稀缺顶级体育 IP 资源，旗下专业装备却接连爆出品控争议，一个尖锐的商业问题随之而来：重金绑定顶级赛事 IP，李宁的产品实力能否匹配营销投入？ 李宁为运动员护航还是添堵？ 北京首都机场，国乒出征的清晨。 多名路人拍下现场画面。 王皓身着这件印有国旗、五环标识的国家队专属出行外套。这件衣服可以称得上本周期最高规格形象单品，但遗憾的是衣服正面金色拉链头，已经破损。 首次大规模公开亮相，便出现一处直观、难以回避的硬件瑕疵。 实拍素材迅速在乒乓垂直社群扩散。截至目前，李宁尚未针对这件外套的品控问题作出单独回应。 文章配图-2 这并非孤立事件。 回望过去两年，数起同类案例持续被市场提及。 巴黎奥运会转播镜头下，国乒队员樊振东多场高强度赛事后，赛服大量吸汗、贴身紧绷。 “泳衣” 的说法自此在球迷圈层流传，也受到广泛关注。 乒乓球运动出汗量大，肢体动作幅度高。 面料必须满足实战硬性标准：速干、透气，遇湿仍维持版型。 转播画面中，和外协会选手干爽赛服形成清晰对比。 这款定制面料能否承受极端实战环境，相关讨论始终没有平息。 于是网友提出质疑：李宁究竟是在为国家队保驾护航，还是在为运动员徒增困扰？

文章配图-1 文：侯煜 编辑：cc孙聪颖 在 A 股科创板，极少有企业像上纬新材这样，经历极致的两极分化：前五年被市场彻底低估、无人问津，沦为最低估的科创板标的之一。 一朝搭上机器人热门赛道，市值瞬间暴力拉升，走出堪比重组级别的超级行情。 资本市场的估值逻辑时常令人唏嘘，不少新材料企业长期遭遇严重低估，而一旦关联热门题材，股价便可剧烈异动，企业基本面却并未同步发生实质改变。 多数投资者只看到它后期靠机器人概念暴涨，却很少深究：这家公司为什么上市即被低估？为什么技术在手，资本却始终不买账？又为什么能从 24 亿市值，一路爆发至近 600 亿？ 6年前压线登陆科创板，上市即 “垫底” 上纬新材于2020 年 9 月正式登陆科创板，是注册制首批极具代表性的“被低估标的”。 当年 IPO 阶段，全市场机构态度极度冷淡：数百余家机构统一压低报价，最终公司压线踩中科创板 10 亿市值上市门槛发行，全网募资仅 7000 余万元，创下彼时科创板最低募资纪录。 这也为它后续五年的低迷走势，埋下了全部伏笔。 文章配图-2 上市后的很长一段时间，上纬新材彻底沦为科创板边缘冷门股： 长期股价7‑8 元徘徊，总市值稳定卡在24 亿元左右，常年无机构调研、无券商覆盖、无资金关注，成交极度低迷，完全脱离科技股估值体系。 但一个巨大的矛盾摆在眼前：上纬新材并非无技术、无壁垒的劣质企业。 这家企业是国内乙烯基酯防腐树脂龙头，也是风电结构树脂的核心供应商，在全球耐蚀树脂榜单位列第四。公司拥有独家 EzCiclo 可回收风电树脂技术，攻克了长期困扰行业的风机叶片回收难题。还深度绑定西门子歌美飒、金风科技等头部客户，实业底盘扎实稳定。 有技术、有订单、有产能、有盈利，为什么资本市场就是不买单？ 手握硬核材料技术，却长期被资本抛弃 这也是绝大多数传统新材料企业，无法拿到科技估值的共性症结： 第一，赛道属性传统，无成

文章配图-1 文：侯煜 编辑：cc孙聪颖 2026柏林国际消费电子展（IFA）正在柏林开展。作为消费电子行业老牌重磅展会，IFA从1924年创办至今，已有百年历史，也是全球厂商每年发布新品、对接海外市场的重要平台。 本届IFA展，超900家中国企业集中亮相，带着各类AI应用，向外输出AI落地的最新成果。其中，近年来在AI家电方面深耕并引领行业发展的长虹，带来电视、空调、冰洗、厨电等全品类AI家电新品，同时配海外当地用户的需求，把AI技术落到实实在在的居家使用场景里。 长虹的出海路径，已从产品力、制造力输出，转向更带有东方人文思考的科技力出海，也为国内家电品牌提供了 “走出去” 之后进一步 “走进去” 的全球化样本。 从客厅运动到健康饮食，AI串联全屋美好生活 走进IFA长虹展台，多款治愈系AI TV RGB MiniLED 产品吸引着前来观展的客商与观众驻足体验。新作追光Q60S Pro、金标T70S、D7S Ultra悉数登场，覆盖不同档位，适配欧洲多元家庭的使用需求。 值得一提的是，新作搭载了行业首个AI运动平台 “长虹乐动” ，涵盖全年龄层运动课程，燃脂操、普拉提、八段锦、有氧、力量训练一应俱全，既有适合亲子互动的趣味内容，也有面向长辈的养生锻炼项目。不同年龄的参观者都能找到适配自己的运动模式，客厅秒变家庭运动中心。 文章配图-2 据悉，“长虹乐动” 无需手动操作，只需语音指令就能开启运动课程，系统还能实时捕捉人体动作、精准纠错，即时给出专业指导，哪怕是运动新手，也能跟着标准动作高效锻炼，全程沉浸式体验满满的陪伴感与安全感。 在现场体验中，大家真切感受到长虹电视彻底打破了传统大屏的局限，不再只是追剧观影的娱乐设备，更是适配全家庭成员、可互动、可健身的全屋活力社交空间，重新定义了家庭大屏的全新价值。 长虹AI人感空调体验区同样人气十足，直观上演着智能控温的黑科技场景。搭

文章配图-1 文：侯煜 编辑：杜杰 对于以出海业务为主的企业来说，汇率波动犹如悬在头顶的达摩克利斯之剑，时刻牵动着企业的神经。 过去几年，人民币持续温和贬值，国内大批出海企业享受到汇兑红利，财报盈利表现亮眼。 但2026年二季度，人民币快速升值，局面彻底反转。 一直以来，海外业务占比被外界视作衡量企业国际化水平的一项标尺。 可在人民币升值的背景下，海外业务反而对整体盈利形成拖累，多家企业在二季度出现汇兑损失。 如何在提升国际化能力的同时深耕国内市场、穿越汇率周期波动，仍是全球化布局的企业绕不开的课题。 安克财务费用转正,汇率变动影响收益 汇率对财报指标的影响到底有多直观？以近期资本市场关注度极高的安克创新为例，该公司超七成的收入来自海外市场，出海属性极为纯粹。 在人民币贬值周期中，安克创新凭借充沛的经营现金流，常年依靠利息收入覆盖全部资金成本。 尤为令同业羡慕的是，其财务费用持续为负，在资金端坐拥近乎零成本的经营优势。 财务费用涵盖企业在融资、外币资金运营过程中产生的各项收支：主要为贷款利息支出扣除存款利息收入，叠加汇率变动形成的汇兑损益，再加上转账、票据办理等各类银行手续费。 如果财务费用长期为负，大多意味着公司账面现金充裕，存款利息高于有息负债的利息支出。 文章配图-2 安克创新财务费用为负的状态延续多年，但2026年二季度人民币快速升值，彻底打破了这一稳态。 安克创新的财务费用由负转正，阶段性出现汇兑损失。 尽管受益于当期营收、利润的亮眼表现，公司整体增长趋势并未动摇，但这一项财务指标的转正，仍可谓一叶知秋。 美的、海尔、海信等传统家电龙头，在本轮汇兑冲击下承压更为明显，盈利压力显著放大。以海尔为例，在2026年第二季度，海尔全品类逆势增长，跑赢一众同行。 即便如此，人民币升值带来汇兑损失仍达到7.04亿元，汇兑损益波动因素所造成的影响达人民币15.86亿元，影响了财

文章配图-1 文：侯煜 编辑：杜杰 对于以出海业务为主的企业来说，汇率波动犹如悬在头顶的达摩克利斯之剑，时刻牵动着企业的神经。 过去几年，人民币持续温和贬值，国内大批出海企业享受到汇兑红利，财报盈利表现亮眼。 但2026年二季度，人民币快速升值，局面彻底反转。 一直以来，海外业务占比被外界视作衡量企业国际化水平的一项标尺。 可在人民币升值的背景下，海外业务反而对整体盈利形成拖累，多家企业在二季度出现汇兑损失。 如何在提升国际化能力的同时深耕国内市场、穿越汇率周期波动，仍是全球化布局的企业绕不开的课题。 安克财务费用转正,汇率变动影响收益 汇率对财报指标的影响到底有多直观？以近期资本市场关注度极高的安克创新为例，该公司超七成的收入来自海外市场，出海属性极为纯粹。 在人民币贬值周期中，安克创新凭借充沛的经营现金流，常年依靠利息收入覆盖全部资金成本。 尤为令同业羡慕的是，其财务费用持续为负，在资金端坐拥近乎零成本的经营优势。 财务费用涵盖企业在融资、外币资金运营过程中产生的各项收支：主要为贷款利息支出扣除存款利息收入，叠加汇率变动形成的汇兑损益，再加上转账、票据办理等各类银行手续费。 如果财务费用长期为负，大多意味着公司账面现金充裕，存款利息高于有息负债的利息支出。 文章配图-2 安克创新财务费用为负的状态延续多年，但2026年二季度人民币快速升值，彻底打破了这一稳态。 安克创新的财务费用由负转正，阶段性出现汇兑损失。 尽管受益于当期营收、利润的亮眼表现，公司整体增长趋势并未动摇，但这一项财务指标的转正，仍可谓一叶知秋。 美的、海尔、海信等传统家电龙头，在本轮汇兑冲击下承压更为明显，盈利压力显著放大。以海尔为例，在2026年第二季度，海尔全品类逆势增长，跑赢一众同行。 即便如此，人民币升值带来汇兑损失仍达到7.04亿元，汇兑损益波动因素所造成的影响达人民币15.86亿元，影响了财

文章配图-1 文：cc孙聪颖、朴晋泽 发自首尔 编辑：侯煜 中韩人文交流几经起伏，这几年，不少校际合作止步于签约合影，实质性落地项目寥寥。 在2023-2025 三届中韩经济发展论坛上，韩国京畿大学作为联合主办方，把北京大学、首尔大学等中韩头部高校、智库与产业界代表汇聚一堂。(详情见:中韩论坛探索双边贸易新动能：数字经济成为供应链新机遇) 在既有官方对话渠道之外，搭建起一个长期运行的民间学术对话平台，在双边亟需构建互信的阶段，促成多场务实研讨。 这场持续的学术活动，也让这所在韩国本土拥有深厚积淀的知名高等学府，进一步进入中国教育与产业圈层的视野。 创立于1947 年的京畿大学，是韩国老牌名校，拥有首尔、水原两大校区，计算机与软件，观光管理、表演艺术、经营学是其蜚声韩国的优势学科，办学七十余年间培养出大量活跃于学界、业界、文艺界与政界的校友。 近日，据京畿大学官方消息，学校已举行专任教员任命仪式，正式任命该校国际经营系终身教授、韩中经济发展研究所所长刘子阳出任国际处处长（국제처장）。 建校 79 年来，这所高校首次聘任外籍学者出任国际处长。 作为韩国高校史上首位外籍国际处处长，刘子阳教授的履新，对中韩学界互鉴、产学研双向打通有着标志性意义。 在双边人文交流面临多重变量的当下，这条由学者兼任管理者的通路，提供了一种跳出固有范式的对话可能。 近日，《华尔街科技眼》有幸专访刚刚履新京畿大学国际处处长的刘子阳教授，请他从高校国际化操盘者的视角，分享对中韩学术合作、人才流动与产业联动的观察与思考。 访谈避开程式化的外交辞令，话题除了覆盖这次具有标志性意义的人事任命，还包括韩国高校国际化普遍面临的现实难题。 微观层面则包括学分互认背后的制度壁垒、留学生服务现存短板，以及运营一个民间学术交流平台需要平衡的各方诉求。 以下是专访实录: 华尔街科技眼：刘教授，回到履新通知那个瞬间。校方正式告知

文章配图-1 文：杜杰 编辑：cc孙聪颖 2026年9月1日，对于苹果公司来说是一个辞旧迎新的日子，掌舵15年之久的蒂姆·库克卸任，曾负责硬件工程的高级副总裁约翰·特努斯正式履新，成为这家市值4万亿美元的巨型公司的第8任CEO。 相比2011年蒂姆·库克从乔布斯手里仓促接棒，约翰·特努斯有着充裕的过渡期——最近两年，他在发布会、媒体采访中频繁露面，甚至还在不久前主持了库克的Apple Park告别派对，没有比这再完美的权力交接了。 四分之一个世纪的苹果职业生涯，使得很多经典产品都留下了约翰·特努斯的风格与印记。 从今天开始，站到舞台中央的约翰·特努斯得以用更高的视角，审视这家硅谷科技巨头。伴随聚光灯而来的还有一个现实问题，这位新任CEO要交出怎样一份“履新成绩单”？ 新任CEO面临的老问题 作为一名几乎完整参加过库克CEO生涯所有发布会的科技记者，笔者亲眼见证了他从乔布斯身边的一位Q&A回答者，一路成长为苹果公司的领军人物。 在笔者和库克对谈的多场专访中，明显感受到的一点就是，他完整继承了乔布斯的神秘感——对未来产品的规划绝口不谈，这甚至成为苹果所有员工铁一般的纪律，由此也让苹果的新品，吊足了所有人的胃口。 而现在这个情势有了微妙的变化，新任CEO约翰·特努斯成为了最具神秘感的角色，他甚至超过了即将发布的iPhone Ultra，成为人们议论与猜测的对象。原因只有一个，这位从硬件工程师起家的CEO，将把苹果公司这艘巨轮，带向何方？苹果在他执掌下，会发生怎样的变化？ 这是一个可以类比的问题，和以往人们从苹果新品谍照中获取的蛛丝马迹类似，今天，笔者也可以从这家公司的近期动态、库克留下的难题，以及约翰·特努斯的履历，来推测出这家极富神秘感的公司，在一位“理工男”CEO的带领下，揭开怎样的新篇章。 当务之急，苹果AI要怎么继续？ 这是库克留给约翰·特努斯最现实的一个问题，也

文章配图-1 文：侯煜 编辑：罗卿 正值港股 IPO 申报的紧要阶段，香港食物环境卫生署安全中心的一则抽检公告，把本土乳企君乐宝推到市场聚光灯下。 招股材料中，君乐宝反复铺陈全产业链品控实力与国际化扩张的叙事，风波发生却在被视作出海样板的港澳市场。 虽未有产品流向普通消费者，未酿成实际食安事故，却向资本市场抛出一个现实命题：一套通过各类认证、写进制度文件的质量体系，能否在境内外业务当中维持执行标准的统一。 回顾消费企业 IPO 历程，申报窗口期遭遇监管层面的质量瑕疵并非孤例，事件性质轻重，直接决定资本故事的走向。 IPO 窗口期，君乐宝香港批次牛奶菌落超标 8 月 28 日，香港食安中心对外公布常规食品监测结果，一批君乐宝预包装纯牛奶，在进口环节被检出菌落计数不符合当地《奶业规例》法定标准。 文章配图-1 涉事产品为 1 公升盒装君乐宝纯牛奶，最佳食用期限至 2026 年 12 月 6 日，进口主体是君乐宝（香港）国际贸易有限公司。四份送检样本均出现指标超标，监管部门判定该批次产品卫生状况不理想。 从处置情况看，风险并没有传导到消费端。经核查，整批问题货物全部封存在进口商仓库，没有流入香港市场对外销售，不会直接给市民带来食品安全伤害。香港食安中心同时临时撤销这款产品的进口许可，事件溯源调查还在继续。 君乐宝 1995 年在河北石家庄创立，早期以酸奶业务起家。2000 年三鹿集团以品牌、资金入股，持有君乐宝 34% 股权，双方曾使用 “三鹿・君乐宝” 联合品牌开展经营。2008 年三聚氰胺事件发生，彼时君乐宝尚未布局婴幼儿奶粉业务，自有产品未检出相关问题，但受股东风波牵连品牌遭遇冲击；2009 年企业出资回购三鹿所持全部股权，在股权层面完成彻底切割，恢复君乐宝独立品牌主体身份。 目前这家企业正推进港交所 IPO，港澳市场是其国际化布局当中非常重要的一块试验田。值得注意的是，这

文章配图-1 文：杜杰 编辑：cc孙聪颖 作为全球全景影像赛道的头部玩家，上市之后的影石创新（688775.SH）仍在持续扩张业务规模。 8 月 27 日晚间披露的半年报显示，2026 年上半年，公司营收继续攀升。但其余核心财务指标极具反差：营收规模的持续扩张没能顺利转化为利润，经营现金流同步承压。 为守住行业竞争力、改善盈利水平，影石创新较早布局 AI 业务。 按照设想，硬件端 AI 功能陆续落地，云端剪辑工具带动用户活跃度提升，整套技术蓝图已然铺展开。 不过新业务持续投入，前沿构想落地周期拉长，推高企业整体成本，AI 能否兑现预期，成为决定公司后续走向的关键变量。 规模持续扩张，盈利能力跟不上 从上半年业绩表现来看，影石创新营收依旧维持高速增长，同比大幅提升 50.29%，业务规模实现显著扩张。 增收不增利，是这份财报最核心的矛盾。去年上半年利润总额5.40 亿元，本期利润总额转亏 9007.06 万元。归母净利润账面留存 3040.73 万元微薄收益，全部来自非经常性损益，扣除非经常性损益之后，主营业务实际亏损 1533.92 万元。盈利端已经走到由盈转亏的关键节点。 文章配图-2 图：来自影石创新科技股份有限公司2026年半年度报告 现金流是衡量企业造血能力的核心指标，也能直观反映业务回款与成本消耗情况。报告期内，影石创新经营活动现金流净额为‑27.61 亿元，相较去年同期 2.41 亿元的净流入，同比下滑 1245%，经营端现金消耗压力显著加大。 同时存货激增 113% 至 62 亿元，占总资产 43.7%。影石创新将增收不增利归结为存储芯片采购成本上涨，叠加无人机新业务处于培育阶段，阶段性大额投入侵蚀利润。 这一判断贴合行业现状。消费影像硬件赛道同质化竞争加剧，产品价格趋于稳定，叠加上游元器件涨价，毛利率下行是同业普遍面临的问题。 但这也暗藏不小的财务风险，大量

文章配图-1 文：侯煜 编辑：cc孙聪颖 2026 上半年，整个家电行业处在承压周期。地产修复不及预期，以旧换新政策的拉动效应退坡，行业整体大盘收缩，不少品牌的市场份额也呈收缩趋势。 翻看海尔智家刚刚交出的半年报，则能看到一个很有意思的反差：整体业绩承压，但它的全品类市场份额，反而在往上走。这份财报呈现出的冷热反差，背后究竟是什么逻辑？ 财报核心指标拆解：表象承压，暗藏多重增长潜力 上半年家电终端需求疲软，整个行业处于承压周期，包括原材料上涨等多重外部因素共同作用，海尔智家核心财务指标受到一定程度的影响。 财报显示，海尔智家上半年营收 1521.15亿元，利润103.16亿元。其中，Q2营收784.28亿元，同比增长1.36%；Q2归母净利润56.65亿元，环比增长21.78%。 财报公布后，市场随之产生一个疑问：行业大盘走弱，不少竞品份额同步收缩。海尔智家自身在财务指标方面，也受到一定程度的影响，为什么它的市场份额反而走高？ 实际上，透过财报数据与份额表现的反差，就能看清这家企业真实的增长底色。 先看财务端的核心变化。利润波动主要来自两大核心变量，一部分是非经常性的汇兑扰动，另一部分是当期销售费用的提升。人民币升值带来汇兑损失7.04亿元，汇兑损益波动因素所造成的影响达人民币15.86亿元，是影响公司利润下滑的主要因素之一。 挤压当期利润的，还有费用的上涨。而费用投入，主要由于国内TC变革叠加海外扩张带来的阶段性投入，并非经营效率变差。 国内正在落地的TC 模式变革，将分散在渠道手中的营销资源，收归平台集中统筹投放。模式切换必然带来阶段性成本提升，等营销投放做得更精细，营销板块的投入产出效率会慢慢修复。 海外市场开拓，同样在持续消耗费用。海外市场不仅需要同时扛住关税、原材料、海运费三重常规压力。为深耕新兴市场，海尔智家还需加速四网体系建设、搭建本地电商渠道，逐步铺开线下终

文章配图-1 文：侯煜 编辑：cc孙聪颖 2026 上半年，整个家电行业处在承压周期。地产修复不及预期，以旧换新政策的拉动效应退坡，行业整体大盘收缩，不少品牌的市场份额也呈收缩趋势。 翻看海尔智家刚刚交出的半年报，则能看到一个很有意思的反差：整体业绩承压，但它的全品类市场份额，反而在往上走。这份财报呈现出的冷热反差，背后究竟是什么逻辑？ 财报核心指标拆解：表象承压，暗藏多重增长潜力 上半年家电终端需求疲软，整个行业处于承压周期，包括原材料上涨等多重外部因素共同作用，海尔智家核心财务指标受到一定程度的影响。 财报显示，海尔智家上半年营收 1521.15亿元，利润103.16亿元。其中，Q2营收784.28亿元，同比增长1.36%；Q2归母净利润56.65亿元，环比增长21.78%。 财报公布后，市场随之产生一个疑问：行业大盘走弱，不少竞品份额同步收缩。海尔智家自身在财务指标方面，也受到一定程度的影响，为什么它的市场份额反而走高？ 实际上，透过财报数据与份额表现的反差，就能看清这家企业真实的增长底色。 先看财务端的核心变化。利润波动主要来自两大核心变量，一部分是非经常性的汇兑扰动，另一部分是当期销售费用的提升。人民币升值带来汇兑损失7.04亿元，汇兑损益波动因素所造成的影响达人民币15.86亿元，是影响公司利润下滑的主要因素之一。 挤压当期利润的，还有费用的上涨。而费用投入，主要由于国内TC变革叠加海外扩张带来的阶段性投入，并非经营效率变差。 国内正在落地的TC 模式变革，将分散在渠道手中的营销资源，收归平台集中统筹投放。模式切换必然带来阶段性成本提升，等营销投放做得更精细，营销板块的投入产出效率会慢慢修复。 海外市场开拓，同样在持续消耗费用。海外市场不仅需要同时扛住关税、原材料、海运费三重常规压力。为深耕新兴市场，海尔智家还需加速四网体系建设、搭建本地电商渠道，逐步铺开线下终

文章配图-1 文：侯煜 编辑：杜杰 第二届世界人形机器人大会落幕，行业整体氛围和去年已然是两种模样。一年前，观众还会为机器人跑跳、舞蹈的花式演示驻足惊叹。 来到 2026 年，市场从业者、普通参观者，早已对各类展台 “炫技” 免疫。行业共识变得十分直白：脱离提前调试好的展馆环境，能不能在真实场景稳定干活，才是机器人真正的价值所在。 赛道分化的趋势，在本届展会上表现得淋漓尽致，行业竞争早已告别舞台表演的比拼，真实环境的泛化表现、实打实的落地成效，成为甄别行业玩家实力的核心标准。 硬件本体和算法逐步分家，生态差距就此拉开 本次 WRC 最直观的行业变化，是机器人硬件与上层算法正在完成结构性拆分。 物理 AI 不再是行业空泛概念，开始实实在在落地家庭终端场景。 所谓物理 AI，核心是让机器读懂真实世界的物理规则，理解空间布局、重力逻辑、物体关系。也就说要跳出纯虚拟的数字推演，真正实现感知、判断、执行的完整实体闭环。 刚刚登陆科创板的宇树科技，是行业公认的机器人本体标杆，上市之初收获了资本市场的高估值溢价。但在 WRC 现场的公开分享中，创始人王兴兴点出当下人形机器人的核心短板 —— 具身智能泛化能力严重不足。（延伸阅读：王兴兴抢跑 “具身智能” 红利，宇树产业链能否啖头汤？） 他直言，机器人在预设调试环境中表现完美，一旦切入复杂真实场景，性能便大幅滑坡。行业期盼的具身智能 “ChatGPT 时刻” 仍遥遥无期，工厂规模化落地，目前尚不具备成熟条件。 此番行业剖析，恰好撞上资本市场的预期修正，上市次日，宇树股价大幅回调，千亿市值快速回落，市场挤掉了人形机器人短期爆发的炒作泡沫。 据行业内部人士向《华尔街科技眼》透露，实际上，宇树的核心定位是标准化硬件本体厂商。底盘、关节、整机运动能力均已完成标准化调校，具备成熟的对外输出能力。目前业内大量高校团队、科研机构、创业公司，都在采购其硬件

文章配图-1 文：侯煜 编辑：cc孙聪颖 大语言模型在文本与逻辑任务上的突破，让行业开始重新审视AI落地的下一程：当机器要走出屏幕、进入物理世界，它必须理解三维空间、感知物理规律、在动态环境里完成推理判断。 这一方向被学术界称为“空间智能”，也被视为通用人工智能必须补上的关键能力之一。 空间智能的理论探索之外，产业界已经出现一批落地尝试。其中，地图厂商因为手握城市路网、POI资产与长期积累的时空数据，成为具身智能赛道中一个值得关注的变量。 高德旗下的具身智能品牌高德动量，在世界机器人大会上展示了四足机器狗“途途”。 实际上，高德试图回答一个问题：地图沉淀的空间认知能力，能否成为实体机器人走出展厅、进入开放城市环境的关键底座？ 途途亮相世界机器人大会，展示五类场景样机 2026世界机器人大会上，高德动量把途途带到展台，集中展示五类应用方向：视障导盲、沉浸式文旅伴游、商业空间智慧导购与自主代办、园区多场景智能巡检、社区末端物流配送。 覆盖的场景从无障碍出行、景区讲解、商圈服务，延伸到厂区巡检与小件物资递送。与不少在封闭展厅、预设路线中完成演示的机器人不同，途途试图瞄准的是开放城市环境。 高德地图具身业务部总经理唐文彬在现场解释这套落地逻辑：“我们首先获取清晰的城市级路网信息，让机器人从封闭环境走向开放环境；其次借助ABot系列的导航模型，结合视觉和地图信息，获得更精细化的道路引导信息，让机器人能够引导到店门，实现门到门的定位。” 文章配图-1 从现场样机来看，途途并不只是一台强调行走能力的四足机器人，而更像一台面向真实社会需求的执行载体。 用户可以用模糊的自然语言发出指令，系统将其拆解为可执行的任务链，再调用空间认知、路径规划与动态避障能力，最终由硬件完成动作。这条链路为具身智能提供了一种可观察的实现路径，但距离大规模商用仍有明显距离。 ABot全栈技术体系：分层协作而非单点模

图片 文：侯煜 编辑：杜杰 2025年5月，家电圈传出一则重磅人事变动，原美的空调核心负责人殷必彤入职海信家电。（详情见：空调圈强震！前美的 “王牌悍将”“转会”海信，行业版图将重构？） 殷必彤曾是美的集团的一方悍将，也是美的空调业务爬坡期的掌舵者。 加盟海信之后，他出任空气产业总裁，海信、科龙、日立、约克、璀璨旗下空调业务，悉数由其统管。内部人士向《华尔街科技眼》透露消息称，殷直接汇报给海信集团背后资方，其在公司内地位不言而喻。 彼时，外界对这场聘任的期待值拉满。 但事情的走向并未符合市场预期。2026 年 8 月，海信家电官宣人事调整，殷必彤不再负责空气产业相关工作，集团 CEO 于芝涛直接接手这块业务。 一场被行业寄予厚望的空降，就这样悄然落下帷幕。 短暂的加盟 殷必彤拥有二十余年美的集团的任职经历，自业务条线逐步晋升至核心管理岗位，完整亲历美的空调规模扩张的关键周期，深度参与多轮渠道体系重大变革。扎实的一线操盘经验，也是海信向其抛出橄榄枝的重要基础。 殷必彤加盟前，海信家用空调业务长期未能实现关键性突破。 地产红利消退后，国内空调市场正式步入存量竞争阶段，格力、美的牢牢占据市场绝大部分份额，二线品牌突围空间被大幅压缩。 海信的竞争优势集中于彩电赛道，中央空调业务依托海信日立实现稳健发展，家用空调板块线下渠道短板却长期悬而未决。海信引入殷必彤，核心诉求是导入头部企业成熟运营方法论，破除业务增长僵局，挖掘新的增长曲线。 履新之后，殷必彤快速推动一系列改革举措落地。渠道端推行扁平化改革，压缩中间代理商层级，缩短厂家直达终端门店的链路；营销端联动头部赛事 IP，通过线下市场活动拉动终端动销；产品端加大高性价比产品布局，挖掘下沉市场增量。 2026 年 3 月，空气事业部对外发布中长期发展规划，分阶段夯实业务底盘、冲刺行业梯队、布局全球化市场，厘清业务长期发展路径，也向资本市