3月24日，小米集团发布了2025年年度业绩报告。公司全年总收入4573亿元，同比增长25%；经调整净利润392亿元，同比增长43.8%。 数字背后，这家公司正在经历一场深刻的身份转换：从一家以手机为核心的消费电子公司，向横跨手机、汽车、AI三大领域的硬核科技企业转型。 01 手机业务增长放缓，汽车成第二增长曲线。 手机是小米的基本盘。2025年，公司手机×AIoT业务的收入达到3512亿元，同比增长5.4%，占比76.8%。手机×AIoT仍为收入主体，但增速放缓至个位数。 其中，2025年小米智能手机收入1864亿元，同比下降2.8%；出货量1.652亿台，同比下降2.0%；ASP（平均售价）：1，128.7元，同比下降0.8%。 小米手机业务在2025年出现收入、出货量、ASP三项指标同时下滑，主要受印度市场出货减少影响，尽管中国大陆及拉美、非洲市场有增长，但未能完全对冲。 2025年，小米在中国大陆高端手机销量占比达27.1%，4000-6000元价位段市占率17.3%，6000-10000元价位段市占率4.5%，同比均有提升。 但值得注意的是，小米整体智能手机ASP（平均售价）仍从1138元降至1129元，说明新兴市场的低端机型出货对均价形成拖累。 再看汽车方面，2025年，小米汽车业务收入1033亿元，交付量41.1万辆，同比增长200.4%，首次实现经营收益转正（9亿元）。 不过需要注意，该分部“经营收益转正”未包含研发、销售等总部层面费用分摊。公司全年汽车业务研发投入未单独披露，但公司整体研发开支增长37.8%至331亿元，其中“智能电动汽车及AI等创新业务相关研发开支增加”为主要原因之一。该分部仍处于规模扩张与持续投入并存阶段。 2026年3月发布的新一代SU7系列，开售34分钟锁单突破1.5万台，3天突破3万台。在20万元以上轿车市场，SU7系列2025年

2026年3月23日，全球消费级无人机巨头大疆创新科技有限公司在广东省深圳市中级人民法院正式起诉影石创新（688775.SH），案涉6项专利权属纠纷。法院已正式立案。 这是大疆首次在国内提起专利权属纠纷诉讼，标志着两家公司在经历市场、供应链等多维度交锋后，战火已蔓延至知识产权这一核心技术领域。 受该消息影响，影石创新股价3月23日股价下跌6.98%，收盘报181.15元/股，3月24日股价小幅反弹，收盘价187.34元/股。 01 离职员工与“隐身”发明人 大疆在诉状中指出，涉案6项专利主要集中在无人机飞行控制、结构设计、影像处理等关键技术领域，系前员工离职后一年内作出的发明创造，这些发明与员工在大疆任职时的工作任务密切相关。 案件的关键细节在于两件涉及无人机飞行控制和结构设计的专利。有知情人士透露，影石在中国国内的专利申请文本中，将其中一位发明人记载为“请求不公布姓名”；但在对应的国际专利申请（PCT）文本中，根据相关要求列明了该发明人的真实姓名。经信息比对，该真实姓名对应的正是大疆前核心研发人员——该员工在职期间深度参与了大疆无人机重点项目的技术开发，掌握了核心技术体系。 3月23日晚间，影石创新发布公告，对此次诉讼作出正式回应。影石创新表示，经内部排查，案涉相关员工均系在大疆离职后一年内加入影石。该期间内相关员工作为发明人递交的专利申请，“根据现有证据显示均为其在公司任职期间内产生的自主创新成果，研发过程合法规范”。关于国内申请中“请求不公布姓名”的做法，影石表示系严格遵守发明人意愿和《专利法》《专利审查指南》等相关规定，不存在规避法律义务或隐匿真实信息的情况 大疆与影石的竞争并非始于今日。两家公司原本在各自赛道占据主导地位——大疆是全球消费级无人机霸主（市占率超70%），影石则是全球全景相机市场的领导者。然而自2025年下半年起，双方的战略边界被彻底打破。 2025

3月19日，头顶“央国企高端新能源第一股”光环的岚图汽车正式在港交所挂牌上市。然而，这场本该锣鼓喧天的上市仪式，却上演了一出“叫好不叫座”的资本戏码。 当天开盘价7.5港元/股，较此前私有化方案隐含的对价估值低开近三成，截止收盘，股价6.51元，下跌13.2%。 一家在上市前就已实现盈利、毛利率高达20.9%的车企，为何在港股市场遭遇“开门黑”？ 01 介绍上市的“双刃剑”效应 岚图此次登陆港股，选择了一条少有人走的路径——介绍上市。这种方式不发行新股、不涉及融资，现有股东持有的股份直接挂牌流通。这意味着，岚图没有通过这次上市拿到一分钱新增账面资金，只拿到了一张港股的“入场券”和一个独立的资本运作平台。 招股书显示，截至2025年末，岚图账上现金及现金等价物近80亿元，且已实现盈利，确实不急于“圈钱补血”。岚图选择介绍上市，旨在快速建立独立资本平台和治理结构，为后续融资和全球化铺路。 这场上市背后是一场精心设计的“腾笼换鸟”。就在岚图挂牌前一天，其母公司东风集团股份完成了港股私有化退市。一退一进之间，东风系的资本棋局清晰浮现：让更年轻、更具想象空间的新能源品牌走向前台，而母体则退居幕后，以更简化的治理结构聚焦战略转型。 然而，这种上市模式在带来效率的同时，也埋下了首日股价承压的伏笔。介绍上市没有基石投资者锁仓，也缺少“绿鞋机制”护盘，股价缺乏稳定器。一旦出现抛售，没有机构会主动入场托底。 更关键的是，由于尚未纳入港股通，南向资金暂时无法入场。而部分获得实物分派的全球被动型基金，因岚图未被纳入主要指数成分股，需要在上市首日或短期内清仓这些“非目标持仓”，形成了确定性的技术性抛压。 如果说技术性因素是股价波动的表层原因，那么市场对岚图基本面的审慎态度，才是更深层的担忧所在。2025年，岚图全年交付150,169辆，同比增长87.5%，这一增速确实可观，但与头部造车新势力相比仍有

一边是营收暴增453%、首次全年盈利的耀眼成绩单，一边是实控人将获1.8亿分红款与减持条件达成的微妙时间点，“中国英伟达”寒武纪在交出历史最佳年报的同时，也引发了投资者对其分红真实动机的激烈争论。 3月12日晚，寒武纪（688256.SH）发布2025年年度报告，全年实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，成功扭亏为盈，同比上涨555.24%。这是自2020年上市以来，寒武纪首次实现年度盈利，被称为公司发展史上的重要里程碑。 伴随这份历史性成绩单，寒武纪还抛出了上市以来首份分红预案：向全体股东每10股派发现金红利15元，合计发放现金分红6.32亿元，占当期归母净利润的30.71%；同时以资本公积金每10股转增4.9股。 这份看似回报股东的“慷慨”举动，却在投资者群体中引发了截然不同的解读。 01 收入高速增长，盈利质量环比下滑 寒武纪2025年的业绩表现堪称惊艳。全年64.97亿元的营收规模，较2024年的11.74亿元增长超过4.5倍。从季度表现看，公司收入保持相对均衡的增长节奏，四个季度收入分别为11.11亿元、17.69亿元、17.27亿元和18.90亿元，第四季度达到全年最高水平。 分产品线看，云端产品线成为绝对主力。2025年云端产品线实现收入约64.76亿元，同比增长455.34%，占总营收比重超过99%。寒武纪在年报中表示，业绩增长主要源于公司凭借产品力持续拓展市场，产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业实现规模化部署。 收入规模的高速增长带动利润快速释放。2025年公司毛利率为55.15%，基本保持稳定；归母净利率则由-38.51%提升至31.69%。研发费用率从2024年的103.57%大幅下降至20.79%，经营杠杆效应明显体现。 尽管2025年全年业绩亮眼，但深入分析可以发现，寒武纪的盈利势头在季度层面已出现放缓

2026年3月16日，港交所迎来了一份备受瞩目的上市申请——思谋科技（SmartMore Inc.），这家由计算机视觉领域科学家贾佳亚创立的AI公司，正式向“工业AI智能体第一股”发起冲刺。 公司联席保荐人阵容堪称豪华，包括摩根士丹利、中金公司、德意志银行。 从财务表现来看，思谋科技在报告期内展现出了强劲的增长势头。2023年至2025年，公司实现收入分别为4.85亿元、7.56亿元和10.86亿元，同比增幅分别达到55.9%和43.7%，呈现出持续快速扩张的态势。 图片 此外，公司的“工业AI智能体”核心业务日益突出，其收入占比从2023年的62.4%提升至2025年的78.5%，复合年增长率高达67.8%。 其中，机器人业务作为最大的收入来源，占比从29.0%提升至40.1%；边缘AI传感器虽然基数较小，但增长最为迅猛，收入占比从2.7%提升至6.9%，复合年增长率高达136.6%；智能体软件系统的收入占比稳定在31%左右，且毛利率高达53.0%，成为公司最具盈利能力的业务板块。 这种覆盖“云（软件）、边（传感器）、端（机器人）”的全栈能力，让思谋科技不仅仅是硬件厂商，更是能够提供整体解决方案的平台型企业，显著提升了客户粘性和单客户价值。 不过，目前思谋科技持续大额亏损。盈利路径何时清晰？这是思谋科技面临的最直接、最核心的拷问。 招股书显示，2023年至2025年，公司净亏损分别为5.46亿元、7.35亿元和9.91亿元。尽管经调整净亏损（剔除优先股公允价值变动、股份支付等非现金项目后）从3.94亿元收窄至2.72亿元，显示了经营层面的改善，但近10亿元的账面亏损依然是悬在估值头上的达摩克利斯之剑。 公司解释亏损源于对研发、市场、人才的持续重投入。这固然是科技公司初期的普遍现象，但投资者需要追问：这究竟是战略性亏损，还是商业模式本身难以盈利？高达36.3%的研发费用率（

2026年3月，中国人工智能赛道再次迎来重磅融资消息。AI创业公司 Moonshot AI（月之暗面）旗下大模型产品Kimi AI Assistant正以约180亿美元投前估值推进新一轮约10亿美元融资。这一轮融资若顺利完成，公司估值将接近200亿美元，进一步巩固其在中国大模型创业公司中的领先地位。 这也是Kimi在短时间内完成的又一次大规模融资。2025年底，公司刚完成约5亿美元C轮融资，估值约43亿美元；随后在2026年初完成超过7亿美元的新一轮融资，估值突破100亿美元，正式跻身“十角兽”行列。 短短三个月内，公司估值从43亿美元跃升至超过100亿美元，并继续向更高估值迈进，融资规模累计已超过20亿美元，成为近年来全球大模型领域融资节奏最快的创业公司之一。 从投资方结构来看，Kimi背后聚集了中国最核心的产业资本与风险投资机构。本轮以及此前几轮融资的投资方包括阿里巴巴Alibaba、腾讯Tencent、红杉中国等机构。 在AI产业竞争不断升级的背景下，大模型企业对资金的需求极为庞大。训练和运行大型模型需要大量算力资源，而GPU集群建设、数据训练和算法研发都需要持续投入。因此，对于AI公司而言，融资能力在很大程度上决定了技术迭代速度。 去年12月，月之暗面创始人杨植麟在内部信中曾提到，C轮融资完成后，公司账面现金规模已超过100亿。 据悉，2025年12月完成的C轮融资资方阵容包括IDG资本、阿里巴巴、腾讯等多家头部产业方与投资机构。2026年2月，公司再完成超7亿美元的新一轮融资，资方涵盖阿里巴巴、五源资本、高榕创投、九安医疗、腾讯等。 Kimi受到资本关注的重要原因之一，是其在大模型技术和商业化的快速进展。 受多模态模型Kimi K2.5及智能体产品Kimi Claw推动，2026年1月底以来的20天收入超2025年全年。Stripe数据显示，1月个人订阅

随着智能物流机器人赛道持续升温，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（以下简称“凯乐士”）于2026年3月8日通过港交所主板上市聆讯，距离成为港股“综合智能场内物流机器人第一股”仅一步之遥。 凯乐士尽管在细分赛道VNA AMR领域出货量位居全国第一，手握22亿元在手订单，但招股书也揭示出其“高增长”背后的另一面：累计亏损超7亿、毛利率不及行业头部一半、负债率攀升至162%的警戒线。当顺丰的光环从前五大客户名单中褪去，这家带着管理层合规“旧伤”的公司，能否在拥挤的机器人IPO潮中突围？ 01 高增长、净亏损、低毛利率、高负债、持续现金流流出 凯乐士成立于2016年，定位为综合智能场内物流机器人提供商，围绕三大核心产品线构建业务体系：多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）及输送分拣机器人（CSR）。 公司并非简单的硬件销售商，而是提供“硬件+软件”一体化的智能物流解决方案——通过自研的WMS（仓库管理系统）、WCS（仓库控制系统）、RCS（机器人控制系统）将不同设备纳入统一调度框架，实现从任务下发到执行落地的全流程闭环。 按2024年收入计算，凯乐士在中国前五大综合智能场内物流机器人公司中名列第五，市场份额为1.6%。值得注意的是，在更细分的VNA AMR（极窄巷道自主移动机器人）领域，公司按2024年出货量计算在中国市场排名第一。 招股书显示，凯乐士近年收入在波动中维持增长。2022年至2024年及2025年前9个月（报告期），公司营业收入6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元和5.52亿元，同比下降16.2%、增长31.0%和增长60.3%。 凯乐士尚未实现盈利，但亏损幅度呈现收窄趋势。报告期，公司净亏损2.10亿元、2.42亿元、1.78亿元和1.34亿元，报告期累计净亏损达7.64亿元。若从“经调整净亏损（非国际财务报告准则指标）”来看，改善更为明显

2026年3月的第一个星期，中国AI圈迎来了一场意料之外的人事地震。 3月4日凌晨，阿里巴巴通义千问大模型技术负责人林俊旸在社交平台X上发布了一条简短推文：“me stepping down. bye my beloved qwen.”（我卸任了，再见了，我亲爱的千问。） 这条消息如同一颗重磅炸弹，瞬间引爆了整个AI圈。就在他宣布离职的前一天，阿里千问刚刚开源了4款Qwen3.5小尺寸模型，并获得了特斯拉CEO埃隆·马斯克的公开点赞。从巅峰时刻到突然告别，这位年仅32岁、被称为阿里“最年轻P10”的技术明星，为何在千问如日中天时选择离开？他的离去，又将给阿里AI战略带来怎样的变数？ 01 事发14小时：从深夜告别到紧急会议 时间拨回3月4日凌晨，林俊旸的离职推文发出后，迅速引发连锁反应。 多位千问技术团队成员陆续在社交媒体上宣布离职，包括Qwen后训练负责人郁博文、Qwen3.5/VL/Coder核心贡献者李凯新（Kaixin Li）等。此前，Qwen Code负责人惠彬原已在2026年1月加入Meta。 李凯新在林俊旸的评论区中透露，Qwen原本计划在新加坡建立技术据点，但随着林俊旸的离开，这一计划只得叫停。 面对这场突如其来的团队震荡，阿里高层迅速反应。3月4日下午1点，通义实验室紧急召开All Hands全员会议，阿里巴巴董事长兼CEO吴泳铭、首席人才官蒋芳、阿里云CTO周靖人出席。 会上，管理层给出了核心定性：Qwen没有收缩，这是一次团队扩张，无关任何政治斗争，反而需要投入更多资源。管理层承认“沟通存在不足”，并强调“千问基础模型是集团当前最重要的事情”。 同日下午2点，林俊旸在朋友圈发文：“抱歉各位朋友，今天不回复消息和电话了，我真的需要休息。qwen的兄弟们，按照原来安排继续干，没问题的。” 3月5日上午，吴泳铭发布内部邮件，正式回应此事：“公司已决定批准林俊

2026年3月2日，MINIMAX-WP（00100.HK）交出了其上市后的首份年度成绩单。透过这份财报及随后的业绩电话会，外界得以窥见这家市值一度突破3000亿港元的AI独角兽，其真实的生存状态与未来的战略图景。 从账面数字来看，MiniMax的2025年财报呈现“营收高速增长，亏损扩大”的局面。一方面，公司2025年全年总收入达到7903.8万美元，同比增长158.9%，超出市场预期；毛利更是激增437.2%至2007.9万美元，毛利率从2024年的12.2%大幅提升至25.4%。另一方面，年内净亏损高达18.72亿美元，同比扩大302.3%。 然而，深入拆解亏损结构便会发现，这18.7亿美元的亏损中，有近16亿美元来自“金融负债公允价值变动损失”。这一会计项的变化主要由于公司估值持续增加，致使优先股录得重大重新计量亏损。若剔除股份支付费用、金融负债公允价值变动及上市开支等非经营性项目，MiniMax 2025年的经调整净亏损为2.5亿美元，与2024年的2.44亿美元基本持平，亏损率反而呈现收窄态势。这意味着，从核心经营层面看，MiniMax并未陷入“增收不增利”的恶化陷阱，反而在营收高速增长的同时，保持了亏损额的基本稳定。 更具信号意义的是，创始人闫俊杰在业绩电话会上披露的2026年开年数据：截至2月底，公司年度经常性收入已突破1.5亿美元；面向企业客户和开发者的开放平台产品，2月新注册用户数达到2025年12月的4倍以上。M2系列文本模型在2月的平均单日Token消耗量已增长至2025年12月的6倍以上，其中来自编程套餐的Token消耗量增长超过10倍。 在收入构成上，MiniMax呈现清晰的C端和B端“双轮驱动”格局。面向C端的AI原生产品收入5307.5万美元，同比增长143.4%，占总营收比重67.2%；面向B端的开放平台及其他企业服务收入2596.3万美元

摩尔线程-U（688795.SH）发布的2025年度业绩快报，首次系统性验证了公司从“技术研发阶段”向“商业化落地阶段”跨越的成长逻辑，但同时也揭示出其仍处于高投入、高风险的产业早期阶段。 从业绩表现来看，公司已进入营收快速释放期。2025年，摩尔线程实现营业收入15.05亿元，同比增长243.37%，营收规模较2022年的0.46亿元实现跨越式增长，三年复合增速超过200%。这一增速在全球GPU及AI算力产业中均属极高水平，表明公司产品已完成从研发验证到规模化应用的关键转折。 增长的核心驱动力来自AI算力需求爆发以及旗舰产品的规模化落地。公司公告显示，基于第四代MUSA架构“平湖”的MTT S5000 GPU已实现量产并完成集群部署，其单卡AI稠密算力最高可达1000 TFLOPS，计算效率达到国外同代产品先进水平。随着AI大模型训练和智算中心建设加速，公司AI算力产品收入占比已达94.82%，成功实现从消费级GPU向AI算力基础设施供应商的战略转型。 盈利能力方面，公司仍处于亏损阶段，但规模效应已开始显现。2025年归母净利润为-10.24亿元，较2024年的-16.18亿元收窄36.70%。亏损收窄主要得益于收入规模扩大带来的费用摊薄效应，表明其商业模式已具备初步自我造血能力。不过，公司仍处于持续高研发投入阶段，2022年至2025年累计研发投入已超过43亿元，短期内实现盈利仍存在较大不确定性。 公司资产结构则在IPO后显著改善。2025年12月上市募集资金后，公司净资产同比增长154.69%，归母所有者权益增至114.35亿元，每股净资产由11.22元提升至24.33元。这一资本补充显著增强了公司的抗风险能力，为未来持续进行高强度研发和生态建设提供了资金保障。但GPU行业属于典型资本密集型赛道，未来仍可能依赖持续融资支持技术迭代和市场扩张。 从行业地位看，摩尔线程已

2025年，群核科技与深度求索、宇树科技、云深处科技、强脑科技、游戏科学等企业一起被称为“杭州六小龙”。 2026年2月24日，Manycore Tech Inc.（以下简称“群核科技”）第三次向港交所递表，前两次都因为招股书过期而未能推进。这次群核科技通过中国证监会境外发行备案，有望成为“杭州六小龙”中首家上市的公司，向“全球空间智能第一股”冲刺。 公司的保荐机构为J.P. Morgan Securities (Far East) Limited和建银国际金融有限公司，律师事务所为科律香港律师事务所，会计师事务所为毕马威会计师事务所。 大碗在这总结几点：目前群核科技各细分收入都在持续增长，但公司整体依然深度亏损，不过有扭亏为盈的迹象。同时，群核科技的商业模式目前依然高度依赖“酷家乐”订阅，收入结构单一，虽然其正在努力从家装软件转向“空间智能+机器人训练”新赛道，但面临行业巨头和其他第三方的激烈竞争，“卖铲子”角色存在被替代风险，转型存在不确定性。行业地位上，目前虽然是中国空间设计软件市占率第一，但和第二名差距较小，领先幅度不够明显，护城河还不深。财务上，公司负债高、现金流未转正，财务结构目前较弱。 群核科技，公司位于浙江省杭州市，是云原生空间设计软件提供商，产品广泛应用于从住宅及办公楼到零售店及商业项目等业务场景。群核科技最初以家装设计软件酷家乐为人所知，如今正将业务重心转向具身智能领域，推出SpatialTwin等平台，为工业机器人提供虚拟训练环境。 报告期内（2023年至2025年），群核科技的收入分别为6.64亿元、7.55亿元、8.2亿元；年内亏损分别为-6.46亿元、-5.13亿元、-4.28亿元，报告期累计亏损15.87亿元。 按服务类型划分的收入来看，群核科技九成以上收入都来自酷家乐订阅服务，客户主要集中在家居行业。2023年至2025年，群核科技的订阅收入

截至2月25日收盘，智谱（02513.HK）当日股价又跌去10.75%，报收560.5港元/股；MiniMax（00100.HK)股价跌去14.37%，报收753.5港元/股。 而就在马年港股开市首个交易日，2月20日，智谱单日暴涨42.72%，MiniMax上涨14.52%，两家企业市值当日双双突破3000亿港元，短暂超过京东、快手。 行情在2月21日智谱发布GLM-5致歉信后急转直下。2月23日，其单日暴跌22.76%，MiniMax跟跌13.35%。当日二者市值合计蒸发近千亿港元。 回溯近期行情，智谱股价在短短一个多月时间内，股价暴涨暴跌。从1月8日116.2港元的发行价，一路飙升至2月20日的725港元，累计涨幅高达524%。 要知道，快手年营收超一千亿，目前总市值2800多亿；京东营收破万亿，目前总市值3000多亿。而智谱目前还处于亏损状态，总市值已达2400多亿；MiniMax也处于亏损状态，总市值2300多亿。两家成立没几年的AI初创公司，在这么短的时间，市值就几乎媲美发展了二十多年的互联网巨头。资本在人工智能领域的疯狂可见一斑。 这轮港股大模型的“过山车”，核心其实不是涨跌本身，而是一个更深层的问题：中国AI公司到底在被如何定价？ 01 这**涨后又暴跌，本质是什么？ 我们先要搞清楚，两家公司自上市以来股价一路暴涨的背后逻辑。这背后有三种力量叠加。 一是海外估值锚定。OpenAI 估值冲击万亿美元级别，Anthropic 估值冲上3800亿美元。 一级市场给出的是“未来AGI入口级公司”的定价。那么港股市场自然会问：中国有没有对应标的？而智谱、MiniMax刚好是少数“纯正大模型”上市公司。 在稀缺性和对标想象空间的叠加下，估值的爆发自然显现。 二是公司股权的筹码结构放大效应。比如智谱上市战略配售比例高达60%，流通盘极小。这种小流通盘叠加高预期的赛道，资金

图片来源：鲸维度 在汽车出海上，上汽集团曾是多年的“一哥”。上汽集团官方数据显示，2023年全年集团海外销量高达120.8万辆，同比增长18.8%，连续第8年蝉联中国车企海外销量冠军；其中新能源车占比近24%，欧洲地区销量高达33万辆。  但随着海外的“针对”加强，上汽集团也在海外遭遇挑战。其产销快报显示，今年1-9月，上汽集团出口及海外基地累计销量73.92万辆，同比减少11.78%。同时期，奇瑞控股集团出口82.94万辆，同比增长24.5%。上汽集团出海第一的位置被奇瑞重新拿回。 据媒体报道，在今年8月举行的2024年年中干部大会上，新上任的上汽集团总裁贾健旭表示，要加快海外建厂速度，困难重重也要做。 在过去的一段时间里，海外针对国内车企的政策层层加码，影响了车企们的出海步伐，但出海依旧是包括上汽集团在内的大多数车企的选择。 01 率先出海 在国内车企中，上汽集团是最早出海的一批车企。 2005年7月，南汽集团收购了英国MG罗孚汽车公司及其发动机生产分部。两年后，上汽集团完成了对南汽集团的整体收购，MG也被纳入上汽体系，开始承担起上汽集团的出海重任。 此外，2009年，上汽集团出手收购了英国LDV核心资产，在LDV基础上成立了上汽大通公司，并充分利用其旗下原有的MAXUS品牌已有的知名度和影响力，面向全球推出了上汽MAXUS品牌。 2011年，上汽MG凭借MG6重返英国市场，但并未设立生产基地，上汽集团反而在东南亚加速生产布局。 2012年，上汽集团宣布与泰国正大集团在泰国合资建立上汽正大汽车公司，上汽集团以技术许可和商标许可方式，授权合资公司生产和销售MG品牌右舵车辆，在泰国打造为右舵汽车生产基地，同时面向当地和出口市场。2017年，上汽正大第二座泰国工厂投产。2023年5月，上汽集团又宣布在泰国建设上汽正大的新能源汽车产业园区。该园区占地面积12万平方米，

图片来源：Pixabay 9月14日，立讯精密（002475.SZ）发布公告称，为加快推进公司汽车业务全球化进程，提升公司汽车线束产品在全球市场的综合竞争力，公司计划收购收购Leoni AG的50.1%股权及Leoni AG之全资子公司Leoni Kabel GmbH（以下简称“Leoni K”）的100%股权。 立讯精密的全资子公司香港立讯与公司下属控股子公司汇聚科技共同设立新加坡汇聚，以3.2亿欧元的交易对价收购Leoni K的100%股权。立讯精密的全资子公司新加坡立讯则以2.05亿欧元的交易对价收购Leoni AG的50.1%股权。 立讯精密表示，Leoni AG和Leoni K将在完成股权交割后纳入公司合并报表范围，预计不会对公司本年度财务状况及经营成果造成重大不利影响。 2021年，立讯规划了“三个五年”战略部署，目标在三个五年内，发展成为全球汽车零部件Tier1领导厂商。立讯精密能从“果链”再跨入全球汽车零部件Tier1领导厂商吗？ 01 从消费电子到汽车零部件 2020年，立讯精密收购了纬创集团在国内的两家子公司，其拥有iPhone代工业务，立讯精密也得以切入iPhone组装业务。2021年，立讯精密收购日铠电脑50.013%的股权，获得了苹果金属结构件和显示触控模组的生产能力。 2023年12月，和硕公告称，公司子公司世硕电子（昆山）有限公司办理现金增资，将引进立讯精密旗下公司立臻精密制造（昆山）有限公司，后者将斥资约21.08亿元收购世硕62.5%的股份。此举也进一步加强了立讯精密对iPhone的代工能力。 目前，立讯精密为苹果提供iPhone、Apple Watch、AirPods和Apple Vision Pro等产品的开发和制造服务，从多元化的零部件、模组到整机系统组装，提供一体化的综合解决方案。其产能也从国内拓展至国外，在越南、马来西亚、菲律宾等

图片来源：Pixabay 出海正推动国内游戏行业的增长。 据《2024年1-6月中国游戏产业报告》，今年上半年，国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%。中国自主研发游戏国内市场实际销售收入1177.36亿元，同比减少3.32%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为85.54亿美元，同比增长4.24%。 自研游戏在海外拥有了比国内更高的增速。布局海外的游戏公司也吃到了红利。 今年上半年，世纪华通营收92.76亿元，同比增长53.33%；归属于上市公司股东的净利润11.58亿元，同比增长33.41%。凭借这一成绩，世纪华通成为今年上半年A股游戏公司营收第一。其中，海外市场推动了世纪华通的增长——外销收入50.19亿元，同比增长115.28%，营收占比达54.11%。 在全球游戏都愈发内卷下，世纪华通能维持这一海外增速吗？ 01 爆款推动增长 资料显示，世纪华通于2011年A股上市，彼时公司还是汽车零部件二级供应商，主要为上海大众、上海通用、一汽大众、东风集团等知名整车厂商进行间接配套。 2014年，世纪华通收购了上海天游软件有限公司100%股权和无锡七酷网络科技有限公司100%股权，此后，世纪华通持续在游戏行业收购，厦门趣游、盛锋网络、重庆漫想族、深圳游影、文脉互动等均被其收入囊下。 世纪华通曾在财报中表示，公司计划通过收购、重组做大做强游戏产业，整合资源，优化产业结构布局与产品结构分类。 2018年，世纪华通分别以1亿元及68.25亿元的对价收购了点点互动北京及点点互动开曼，点点互动成为其全资子公司。资料显示，点点互动为最早一批面向海外市场的集研发、发行及运营为一体的游戏公司。 从这一年开始，世纪华通的游戏业务也有了海外市场——外销收入达到了45.15亿元，同比增长7329.49%，占总营收的55.58%。 2019年，世纪华通以298.03亿元的总

图片来源：Pixabay 在冰箱这一细分领域，TCL智家一直是国内的出口老大。 8月7日，TCL智家（002668.SZ）发布2024年半年度报告，其收入89.62亿元，同比增长24.74%；归属净利润5.59亿元，同比增长32.65%。其中，国内业务收入23.13亿元，同比减少了1.77%；海外业务收入66.49亿元，同比增长37.67%。 TCL智家在半年报中表示，旗下的奥马冰箱连续15年中国冰箱出口量排名第一，连续16年中国冰箱出口欧洲排名第一。 不过，美的、格力等家电企业都在加速出海，在巨头的争夺下，TCL智家能否保住自己的市场呢？ 01 专注冰箱 2002年，蔡拾贰创办奥马电器，专注于ODM出口。资料显示，2008年起，奥马冰箱保持出口欧洲第一；2009年起，奥马冰箱出口全球第一。2012年4月，奥马电器在深交所上市。 资料显示，ODM指某制造商根据另一家厂商的规格和要求，设计和生产产品，并要求配上后者的品牌名称来进行销售。 2015年，经过一系列资本运作，赵国栋成为了奥马电器的实控人，就此奥马电器开始拓展互联网金融业务。 然而，从2018年开始受互联网金融业务的拖累，公司开始出现亏损——2018年至2021年期间，归母净利润分别为-19.03亿元、5328.85万元、-9.87亿元、-7990.79万元。 在奥马电器持续亏损之际，TCL集团开始收购奥马电器股份。2021年1月开始，TCL集团联手中新融泽通过集中竞价、大宗交易等方式增持奥马电器的股份。同年5月，奥马电器发布公告称，TCL家电集团已成为公司控股股东，TCL家电集团是TCL实业的全资子公司，公司实际控制人变更为TCL的创始人、董事长李东生。 TCL入主后，开始剥离奥马电器的互联网金融业务，重新聚焦冰箱业务。 2023年5月，奥马电器开始筹划收购TCL实业控股全资子公司合肥家电100%股权，以解决相关潜

图片来源：Pixabay 在电商之外，TikTok又看上了本地生活。 最近有消息称，TikTok正在海外试水本地生活业务，首站选择了东南亚地区，目前业务已在印尼和泰国开启。目前业务正处于内测阶段，仅有部分用户能够在信息流中刷到相关的团购套餐，以餐饮商家为主。 在TikTok中，已经有部分账号开始宣传TikTok Local Services（简称TTLS）的相关内容。字节跳动也挂出了TikTok本地生活相关的职位招聘。 在国内，字节跳动凭借抖音完成了从电商到本地生活的布局；在海外，TikTok也成电商黑马，如今，其盯上了海外的本地生活赛道，能否重现国内的发展速度呢？ 01 “淘金”东南亚 TikTok的用户规模正是其不断进行商业尝试的底气。 据statista统计，截至2024年4月，TikTok在全球拥有15.82亿人的月活跃用户，低于Facebook、YouTube、Instagram和WhatsApp，在全球社交网络中排名第五。同时有数据显示，美国、印尼、巴西、墨西哥、越南是TikTok用户数据量最多的几个国家，东南亚已为TikTok带来众多的活跃用户。 时间回到2021年，TikTok shop在印尼上线，迈出了TikTok在东南亚电商业务的第一步，随后时间里，TikTok shop陆续布局了泰国、越南、马来西亚、菲律宾、新加坡等东南亚国家。 2023年10月，TikTok shop在印尼被下架。两个月后，TikTok官方宣布与印尼GoTo集团达成电商战略合作。TikTok印尼电商业务与GoTo集团旗下电商平台Tokopedia合并为PT Tokopedia，TikTok拥有75.01%的股份。 短暂的风波后，TikToK电商业务仍在东南亚迅速增长。据Yipit Data数据，2023年TikTok全球电商GMV达136亿美元，其中东南亚地区贡献超90%。 基于这种

图片来源：Pixabay 在大力发展新能源下，泰国的充电桩有点不够用了。 据泰国电动汽车协会（EVAT）数据，截至2023年12月31日，泰国共有2658个充电站，共计9694个充电桩。截至2024年2月29日，泰国BEV（纯电）汽车累计注册量10.73万辆；HEV（油电混动）汽车累计注册量36.04万辆，HPEV（插电混动）累计注册5.58万辆，合计达57.93万辆。 按此数据计算，泰国的纯电动汽车和充电桩的比例为11：1。据乘联会秘书长崔东树，截至2023年12月，中国纯电动乘用车与公共充电桩的增量的比例是3：1，按照1公桩=3个私桩的测算，中国2023年增量市场的纯电动车的车桩比已经1：1。 对比来看，泰国的充电桩供应严重不足。为了解决这一问题，泰国也不断推动着充电桩的建设。7月3日，由泰国电动汽车协会组织，18家充电桩运营商联合参与的泰国充电联盟正式成立，广汽埃安参与签约仪式并签署了合作谅解备忘录。 泰国能否解决“充电难”这一问题，进一步推动电动汽车的发展？ 01 充电桩掉队 过去几年里，泰国新能源的发展离不开政策支持。 2021年，泰国出台“30·30”政策，明确提出到2030年，国内生产的汽车中将有30%（约72.5万辆）为ZEV（零排放车辆）的目标，并计划在2035年将ZEV的数量提高到135万辆。 2022年，泰国推出了新能源汽车激励政策，即EV3.0政策；2023年底，泰国又推出了EV3.5政策，主要内容包括提供购置补贴，消费税、道路税、进口税减免。 在政策推动下，不少中国车企前往布局，以价格优势吸引着泰国的消费者。光是纯电车型便迅速增长，AutolifeThailand数据显示，2023年泰国纯电汽车全年销量76314辆，与2022年相比激增了684%。 而充电桩的增长速度明显跟不上汽车的增长。据泰国电动汽车协会数据，截至2023年12月31日，泰国共有