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08:23","market":"us","language":"zh","title":"黄仁勋酒后一番暴论","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138632772","media":"网易科技","summary":"黄仁勋表示，编程将变得廉价，真正的价值在于领域专长；企业应鼓励“百花齐放”式探索，允许“安全试错”以培养组织的“AI直觉”。黄仁勋用“AI工厂”这个概念，描绘了一幅远比提升效率更宏大的图景。黄仁勋给出了一个震撼的数字对比：全球IT产业规模大约在1万亿美元，而全球经济总量是100万亿美元。五层蛋糕与“预录制”时代的终结：从检索到生成的根本革命当谈到具体实施路径时，黄仁勋回溯了一场持续了15年的认知革命。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>黄仁勋表示，编程将变得廉价，真正的价值在于领域专长；企业应鼓励“百花齐放”式探索，允许“安全试错”以培养组织的“AI直觉”。他提出，AI的核心不是制造工具，而是创造“数字劳动力”。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5a0d22a794926da0f3ce3a58bcb967d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美国时间2月3日晚间，一场本该正襟危坐的顶级科技对话，最终变成了一场“五杯酒后的坦白局”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">刚结束中国之行、甚至还没来得及倒时差的英伟达CEO黄仁勋，坐在了思科CEO查克·罗宾斯(Chuck Robbins)对面。</p><p style=\"text-align: justify;\">几杯酒下肚，黄仁勋的嗓音开始沙哑，但话语却越来越犀利。借着酒劲，黄仁勋不仅“砸”了程序员的饭碗，“怼”了管理学的教条，甚至还对几家世界级巨头来了一波贴脸“拉踩”：</p><p style=\"text-align: justify;\">关于程序员：“编程？那只是打字而已。打字已经不值钱了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">关于控制欲：“如果你想掌控创新，那你该去看看心理医生。”</p><p style=\"text-align: justify;\">关于摩尔定律：“10年算力提升了100万倍，在这种速度面前，昔日的摩尔定律简直慢得像蜗牛在爬。”</p><p style=\"text-align: justify;\">关于传统巨头：“我很爱迪士尼，但我敢肯定他们更想成为Netflix；我很爱梅赛德斯，但我确信他们更想成为特斯拉。”</p><p style=\"text-align: justify;\">关于AI进化：“为什么要让人去适应工具？让AI学会使用工具，我们才能创造出真正的‘数字劳动力’。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋用这些“爆论”提醒所有掌舵者：在指数级进化的浪潮面前，你过去引以为傲的经验，注定将被时代无情淘汰。</strong></p><h2 id=\"id_1031312996\" style=\"text-align: justify;\">“失控”的百花齐放：你的第一课不是ROI，是“放手”</h2><p style=\"text-align: justify;\">当罗宾斯问及企业迈向AI的第一步应该是什么时，黄仁勋的回答绕开了所有常规的商业话术。“我经常被问到投资回报率这类问题，但我不会先谈那个。”他直截了当地说。在他看来，在技术爆发的黎明期，用电子表格去框定价值是徒劳的，甚至是危险的，因为这只会扼杀探索的触角。</p><p style=\"text-align: justify;\">他拿出了英伟达内部的实践作为例子：让“百花齐放”。在英伟达内部，AI项目多到几乎失控。<strong>“注意我刚才说的：失控，但棒极了。”黄仁勋强调。他对此的解释充满哲学意味：“创新并不总是在掌控之中。如果你想掌控一切，首先应该去咨询心理医生；其次，那是一种错觉，你根本掌控不了。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他的管理逻辑简单到令人惊讶，像对待孩子一样对待团队的好奇心。“当我们的某个团队说想尝试某种AI时，我的第一个回答是‘可以’，然后我会问‘为什么’。我不是先问为什么再同意，而是先同意再问为什么。”他对比道，我们在家里从不这样要求先给出证明，但在工作中却这样做，这对他来说毫无逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋描绘的路径图清晰而反直觉：第一步不是制定严谨的试点计划，而是允许甚至鼓励“安全地试错”。让每个有想法的团队去接触、去尝试各种AI工具，无论是Anthropic、Codex还是Gemini。</p><p style=\"text-align: justify;\">其目的不是立即产出效益，而是培养组织的“AI感觉”。<strong>只有经过一段充分甚至略显混乱的百花齐放期，领导者才能凭借直觉和观察，知道何时该开始“修剪花园”，将资源集中到真正重要的方向上。“但你不能太早集中力量，否则会选错箭。”他警告道。</strong></p><h2 id=\"id_2632324661\" style=\"text-align: justify;\">从“螺丝刀”到“创造劳动力”：AI工厂的本质是价值转移</h2><p style=\"text-align: justify;\">那么，当企业开始探索之后，究竟要看向何方？黄仁勋用“AI工厂”这个概念，描绘了一幅远比提升效率更宏大的图景。他认为，我们正在经历从“制造工具”到“创造劳动力”的根本性转变。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我和查克所在的行业一直在制造工具，始终在做螺丝刀和锤子的生意。”过去几十年，科技公司生产软件、芯片、网络设备，这些都是工具，是原子世界效率的延伸。</p><p style=\"text-align: justify;\">但AI，特别是能够理解物理世界、具备因果推理能力的物理AI，将改变游戏规则。“有史以来第一次，我们要创造人们所谓的‘劳动力’，或者是‘增强型劳动力’。”他举例说，自动驾驶汽车本质上是一个数字司机，而这个数字司机的生命周期经济价值，将远超汽车本身这个硬件。</p><p style=\"text-align: justify;\">这才是“AI工厂”的深层含义：它不是一个存放服务器的机房，而是一个源源不断产出“数字劳动力”的新型价值创造中心。这种劳动力可以是一个永不疲倦的客服，一个实时优化供应链的调度员，或是一个能协同设计的工程师助手。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋给出了一个震撼的数字对比：全球IT产业规模大约在1万亿美元，而全球经济总量是100万亿美元。“我们第一次面对一个拓宽了百倍的潜在市场总量。”这意味着，AI带来的最大机会不是瓜分现有的IT预算，而是去渗透和重塑那剩下的99万亿实体经济。</p><p style=\"text-align: justify;\">每一个行业都有机会通过注入这种数字劳动力，将自己重塑为一家技术公司。“我相信迪士尼宁愿成为Netflix，梅赛德斯宁愿成为特斯拉，沃尔玛宁愿成为亚马逊。”他尖锐地指出，你们所有人都是这样的。</p><h2 id=\"id_1008399162\" style=\"text-align: justify;\">“无限快”与“零重力”：用AI思维重新定义难题</h2><p style=\"text-align: justify;\">如何才能真正抓住这百万亿级的机遇？黄仁勋提出了一个颠覆性的思维模型：<strong>用“丰盈”(Abundance)的假设来思考一切。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他讽刺地说，在AI时代，昔日的摩尔定律慢得简直像蜗牛爬。现在，我们需要建立新的认知基准。“过去10年，我们的算力提升了多少？10年100万倍。”在这种指数级丰盈的前提下，企业领导者的思维必须升级。</p><p style=\"text-align: justify;\">“现在当我想象一个工程问题时，我假设我的技术、我的工具、我的飞船是无限快的。去纽约要多久？一秒钟就到。”他启发式地问道，如果一秒钟能到纽约，你会做些什么不同的事？如果过去需要一年的事情现在能实时完成，你会做些什么不同的事？如果过去很重的东西现在变得没有引力了，你会如何处理？</p><p style=\"text-align: justify;\">他要求管理者将这种无限快、零重力的假设应用到公司最核心、最棘手的难题上。比如面对一个拥有数万亿关联关系的复杂网络分析，过去的做法是分而治之。“现在则是：把整个图都给我，多大都行，我不在乎。”这种逻辑正在被应用到各处。如果你不应用这种逻辑，你就做错了。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不再是渐进式的优化，而是用技术富足的可能性去重新定义问题本身的边界。他警告，如果你的竞争对手或某个初创公司以这种思维方式发起挑战，他们将从根本上改变游戏规则。</p><h2 id=\"id_830083362\" style=\"text-align: justify;\">你的“问题”比答案更值钱：主权AI与未来公司内核</h2><p style=\"text-align: justify;\">在畅想了无处不在的数字劳动力之后，黄仁勋将话题拉回一个更现实也更隐秘的关切：数据主权与核心知识产权。</p><p style=\"text-align: justify;\">针对企业应该完全依赖公有云还是自建AI能力的问题，他的建议如同教孩子学骑车。<strong>“自己造一台。尽管PC随处可见，但去动手造一台，去弄明白为什么这些组件会存在。”他认为，企业必须拥有“切身的技术掌控力”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是，他提出了一个尖锐的观点：公司最宝贵的知识产权，可能不是储存在数据库里的答案，而是员工与AI交互过程中产生的“问题”。“我不放心把英伟达的所有对话都放在云端，因为对我来说，核心知识产权不是答案，而是我的提问。”</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋解释道：<strong>“我的提问才是我最有价值的IP。我在思考什么，我的提问反映了这一点。答案是廉价的。如果我知道该问什么，我就锁定了重点。我不希望别人知道我认为什么是重要的。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因此，他认为涉及战略思考的对话，必须在受控的本地环境中进行。他描述道，未来每个员工都会有许多AI助手，这些AI持续学习员工的决策和疑问，最终这些进化了的AI将成为公司沉淀下来的独特智能资产。<strong>“这就是未来的公司，它会捕捉我们的生命经验。”</strong></p><h2 id=\"id_659900500\" style=\"text-align: justify;\">五层蛋糕与“预录制”时代的终结：从检索到生成的根本革命</h2><p style=\"text-align: justify;\">当谈到具体实施路径时，黄仁勋回溯了一场持续了15年的认知革命。</p><p style=\"text-align: justify;\">他追溯至AlexNet代表的第一次接触时刻，并得出一个结论：世界大多数难题并无精确物理定律可循，答案往往是视具体情境而定。这类依赖上下文的问题，正是AI能够大显身手的领域。</p><p style=\"text-align: justify;\">真正的拐点是自监督学习的突破，这使得参数从数亿爆炸性增长至数万亿。他断言：<strong>“我们将从底层重塑计算。计算将从显式编程转向一种全新的范式，即通过模型学习软件。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">紧接着，黄仁勋用了一个精妙的比喻<strong>：我们正从“预录制”时代，迈入了“生成式”时代。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“过去的软件之所以是‘预录制’的，是因为它装在CD-ROM里。”在旧范式里，软件如同刻录好的光盘，用户交互本质上是检索。而未来的软件将是高度场景化的。“每个场景都不同，每个使用者、每个提示词、每个背景都不同。每一份软件实例都是独特的。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">未来的应用将根据实时上下文、意图和背景，动态生成独一无二的响应、界面甚至功能。这就是生成式的核心，传统的硬件、框架、模型各层的构建逻辑都已改变。</p><h2 id=\"id_3546950025\" style=\"text-align: justify;\">隐式编程革命：当“打字”成为通用技能，你的专长才是王牌</h2><p style=\"text-align: justify;\">在这场深刻变革中，行业知识的价值正在飙升。<strong>“从显式编程到隐式编程，你只需要告诉计算机你想要什么，计算机就会写代码。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他指出，这场持续了60年的以编写精确代码为核心的计算范式正在终结。<strong>“因为事实证明，写代码只是打字而已，而打字已变得平庸化。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着技术能力的门槛将被极大降低。相反，那些深谙业务但不懂技术的领域专家，将站上浪潮之巅。<strong>“刚毕业的计算机高材生代码很厉害，但他们不知道客户想要什么。你们知道。写代码的部分很简单，让AI去做就行。理解客户、理解问题的领域专长，这才是你拥有的超级力量。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这场对话以对思科的感谢作结，但留下的核心信息无比清晰：AI革命不是IT部门的升级，而是一次商业逻辑的“重置”。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着夜色渐深，对话在关于烤串和薯片的调侃中结束。但<strong>黄仁勋带着醉意吐露的真言，如同他预言的那些数字劳动力一样，已经开始无声渗透，准备重塑我们所熟知的一切。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">【以下是实录全文】</p><p style=\"text-align: justify;\">罗宾斯：嘿，嘿，嘿。对，大家待在那儿别动。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋：我觉得我现在的状态就像是在边喝酒边办公。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗宾斯：刚才我们把酒拿上来时，黄仁勋提醒了我。他说：“你意识到你正在直播这个，对吧？”嘿，管他呢，天色已经晚了。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋：第一个原则是：不造成伤害，并且要意识到你是多么幸运。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗宾斯：首先，感谢大家在这里度过了漫长的一天。我们今天一早就开始了，演讲者一个接一个，在大概两个半小时的休息后，大家又回来见你了。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋：我今天凌晨一点就起床了。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗宾斯：所以，这家伙正处于一段为期两周、跨越亚洲四五个城市的旅程末尾。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋：一天前我还在台湾地区，昨晚在休斯顿，现在我在这里。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗宾斯：他出门两周了，现在咱们正拦在他回自家热被窝的路上呢，他已经住够了酒店。所以，我们会玩得开心点，然后放他走。虽然你不需要太多介绍，但还是谢谢你能来，伙计。我们真的很感激。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋：感谢我们的合作伙伴关系，也为你们感到骄傲。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗宾斯：那我们就从合作开始谈起吧。我们一直有合作，你引入了“AI工厂”的整套概念。我们正在合作推进，虽然在企业领域可能没我们想得那么快。我们能先聊聊对你来说什么是“AI工厂”吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋：首先要记住，我们正处于60年来首次重塑计算的过程中。过去是“显式编程”（explicit programming），对吧？我们编写程序和变量，通过API传递，这些都非常明确；现在转向了“隐式编程”（implicit programming）。</p><p style=\"text-align: justify;\">你现在告诉计算机你的意图，它会去想办法解决你的问题。从显式到隐式，从通用计算（本质上是计算）到人工智能，整个计算堆栈都被重塑了。现在人们讨论计算时总关注处理层（processing layer），也就是我们所处的层面。但请记住计算的构成。除了计算和处理，还有存储、网络和安全。这一切都在此时此刻被重塑。第一部分是我们需要把AI提升到一个水平——我们稍后会详谈——需要提升到对人有用的水平。直到目前，那种你给一个提示词，它想办法告诉你答案的聊天机器人（chat bots），虽然有趣且令人好奇，但还不算真正有用。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗宾斯：有时它能帮我完成填字游戏。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋：是的，但也仅限于它记住和泛化的东西。如果你回头看，其实也就是三年前ChatGPT刚出现的时候，我们惊叹它能生成这么多词句，能创作莎士比亚作品。但那都是基于它记忆和泛化的内容。我们知道，智能的核心在于解决问题。解决问题部分在于知道你不知道什么，部分在于推理如何解决从未见过的问题。将问题分解为已知且易于解决的元素，通过组合来解决从未见过的问题，并制定策略（我们称之为“规划”）来执行任务、寻求帮助、使用工具、进行研究等等。</p><p style=\"text-align: left;\">这些都是现在“智能体AI”（agentic AI）术语中的基本内容，包括工具使用、研究、基于事实的检索增强生成（RAG）、记忆等。你们在讨论智能体AI时都会听到这些。但最重要的一点是，为了从这种“显式编程”的通用计算（我们用Fortran、C、C++编写的时代）进化。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：对。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：那是好东西，罗宾斯。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：那是我的保底工作。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：那是非常好的技能，那些技能依然有价值。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：我知道。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：它们依然有价值。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：我已经拿到很多录取通知了。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：“恐龙”永远是有价值的。我们刚证实了你比我大。我知道我是那个“史前时代”的人，虽然看起来不像，但确实如此。好了，这挺有意思的。我可能是这屋里最老的人了。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：那我们聊聊这个。黄仁勋，当你思考未来时。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：我们现在就在这儿。我去找罗宾斯说：“嘿，听着，我们需要重塑计算，思科必须参与其中。”我们有一整套全新的计算堆栈即将推出，叫Vera Rubin。思科将与我们同步推向市场。此外还有网络层，思科将整合我们的AI网络技术，并将其放入思科的Nexus控制平面中。这样从你的角度来看，你既能获得AI的所有性能，又保留了思科的可控性、安全性和管理性。我们在安全领域也会做同样的事情。每一个支柱都必须重塑，企业计算才能受益。我们晚点再聊这个：为什么三年前企业AI还没准备好，以及为什么现在你别无选择，必须尽快参与进来。不要落后。你不必成为第一家利用AI的公司，但千万别做最后一家。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：没错。那么如果你是今天的企业主，你建议他们采取的第一、第二、第三步是什么，来开始做好准备？</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：我经常被问到投资回报率（ROI）这类问题，我不会先谈那个。原因是，在所有技术部署的初期，很难用Excel表格算出新工具、新技术的ROI。我会去做的事，找出我公司的本质是什么？我们公司做的最有影响力的工作是什么？别在那些边缘、次要的事情上浪费时间。在我们公司，我们就是让“百花齐放”（let a thousand flowers bloom）。我们公司内部不同的AI项目多得几乎失控，这非常棒。注意我刚才说的：失控且棒极了。创新并不总是在掌控之中。如果你想掌控一切，首先该去咨询心理医生。其次，那是一种错觉，你掌控不了。如果你想让公司成功，你控制不了它，你只能影响它。</p><p style=\"text-align: left;\">我听到太多公司想要明确、具体、可论证的ROI，但在初期展示某件事的价值是很困难的。我建议让百花齐放，让人们去实验，让人们安全地实验。我们公司在实验各种东西，我们用Anthropic，用Codex，用Gemini，什么都用。当我们的某个团队说想尝试某种AI时，我的第一个回答是“可以”，然后我会问“为什么”。我不是先问为什么再同意，而是先同意再问为什么。原因是我对公司的期望和对孩子是一样的：去探索生活。他们说想尝试某件事，答案是“好”，然后才问原因。你不会说：“先证明给我看，证明做这件事能带来财务成功或未来的幸福，否则我不让你做。”我们在家里从不这样做，但我们在工作中却这样做。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：你明白我的意思吗？</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：是的。这对我来说毫无逻辑。所以我们对待AI的方式，无论是之前的互联网还是云技术，就是让百花齐放。然后在某个时间点，你需要用自己的判断力来决定何时开始“整理花园”。因为百花齐放会让花园变得很乱。但在某个点，你必须开始整理，找到最好的方法或平台，以便集中力量办大事（put all your wood behind one arrow）。但你不能太早集中力量。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：否则会选错。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：没错。所以先让百花齐放，到某个点再整理。就目前的进展来看，我还没开始整理呢，我还在让各地百花齐放。但我当然知道什么对我们公司最重要。我确保有大量的专业知识和能力集中在利用AI革命化那些核心工作上，在我们的案例中，就是芯片设计、软件工程、系统工程。你可能注意到了，我们与新思科技、楷登电子、西门子以及今天的达索系统合作，这样我们就能注入我们的技术。无论他们想要什么，我都会提供，以便革命化我们设计产品的工具。</p><p style=\"text-align: left;\">我们到处都在用新思科技、楷登电子、西门子和达索。我会确保他们得到1000%的支持，这样我就有了创造下一代产品所需的工具。这反映了我对重塑自身工作的态度。想想AI做了什么：它成数量级地降低了智能的成本，或者说创造了海量的智能。换句话说，过去需要一个单位时间的工作，现在过去需要一年的，可能只要一天；过去需要一年的，现在可能只要一小时，甚至可以实时完成。</p><p style=\"text-align: left;\">在“丰盈”（abundance）的世界里，摩尔定律慢得简直像蜗牛爬。记住，摩尔定律是每18个月翻两倍，5年10倍，10年100倍。但我们现在在哪？10年100万倍。在过去10年里，我们将AI推进得如此之远，以至于工程师说：“嘿，猜怎么着？我们干脆用全世界所有的数据来训练一个AI模型吧。”他们指的不是收集我硬盘里的数据，而是拉取全世界的数据。这就是“丰盈”的定义。它的定义是：当你看到一个巨大的问题时，你说：“管他呢，我全部都要解决。”我要治愈每一个领域的疾病，而不仅仅是癌症。我们直接解决人类所有的痛苦。这就是“丰盈”。</p><p style=\"text-align: left;\">现在当我想象一个工程问题时，我假设我的技术、我的工具、我的飞船是无限快的。去纽约要多久？一秒钟就到。如果一秒钟能到纽约，你会做些什么不同的事？如果过去需要一年的事情现在能实时完成，你会做些什么不同的事？如果过去很重的东西现在变得没有引力了，你会如何处理？当你带着这种态度去处理每一件事时，你就是在应用“AI逻辑”。这有意义吗？比如我们合作的很多公司，图分析中的依赖关系、节点和边多达数万亿。过去你会一小块一小块地处理图，现在则是：“把整个图都给我，多大都行，我不在乎。”这种逻辑正在被应用到各处。如果你不应用这种逻辑，你就做错了。速度重不重要？一点也不重要，因为你处于光速。质量重不重要？零重量，零重力。如果你没有应用这种逻辑去思考你公司里最难的问题，你就没做对。这就是他们所有人的思维方式。如果你不这么想，你只要想象你的竞争对手在这么想就行了。想象一家即将成立的公司在这么想，这会改变一切。所以，去找到你公司里最有影响力的工作，给它应用“无限”、“零”、“光速”的概念，然后问罗宾斯怎么实现。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：给我就行。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：我们会一起实现。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：你有一个“五层蛋糕”的类比，因为大家都在谈论基础设施、模型、应用。我该怎么做？谈谈这个。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：成功人士做的一件事就是推理正在发生什么。大约15年前，一个算法让两名工程师解决了一个计算机视觉问题。视觉是智能的第一部分：感知。智能由感知、推理、规划组成。感知是：“我是什么？发生了什么？我的上下文是什么？”推理是：“我如何根据目标进行推理？”第三是制定计划去实现目标。就像战斗机的问题，感知定位然后行动。没有感知就没有第二和第三部分。如果不理解上下文（context），你就不知道该做什么。而上下文是高度多模态的，有时是PDF，有时是电子表格。有时是感官和气味，比如我们在哪，在干什么，听众是谁，如何阅读房间里的气氛，等等。</p><p style=\"text-align: left;\">大约13、14年前，我们在计算机视觉领域取得了巨大的跨越。AlexNet是我们看到的第一个突破，那就像是《第一次接触》（First Contact），我爱死那部电影了。那是我们与AI的“第一次接触”。于是我们思考：这意味着什么？两名工程师怎么可能战胜了我们所有人钻研了30年的算法？我昨天刚和Ilya Sutskever聊过，还有Alex Krizhevsky。两个带着几块GPU的年轻人怎么可能解决了这个问题？这意味着什么？</p><p style=\"text-align: left;\">十年前我对此进行了分解和推理，得出的结论是：世界上大多数有价值的难题其实都没有基本的物理算法。没有F=ma，没有麦克斯韦方程组，没有薛定谔方程或欧姆定律，没有热力学定律，它没那么精确。那些我们称之为“直觉”和“智慧”的有价值的事物，就像你和我会遇到的问题，答案通常是：“视情况而定”（It depends）。如果答案总是3.14那就太棒了，但生活中有价值的难题往往取决于背景和环境。</p><p style=\"text-align: left;\">既然视觉问题解决了，我们推理出通过深度学习，这不仅是可扩展的，你还可以把模型做得越来越大。我们当时要解决的唯一问题是如何训练模型，而巨大的突破是“自监督学习”。AI开始自我学习。注意，今天我们已经不再受限于人工标注数据了，完全不受限。这打开了闸门，让模型从几亿参数扩展到几千亿、几万亿。我们可以编码的知识和学习的技能爆炸式增长。我们将从底座重塑计算。计算将从“显式编程”转向一种全新的范式，即通过模型学习软件。这对计算堆栈意味着什么？对软件开发意味着什么？对工程组织、产品营销、QA团队又意味着什么？这些产品未来会变成什么样？我们如何部署？如何保持更新？如何修补软件？我当时问了上千个关于未来计算的问题，得出的结论是：这将改变一切。于是我们将整个公司转向上。简单来说，我们从一个所有东西都是“预录制”的世界走来。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：确实是很棒的东西。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：运行了很长时间。郑重声明，那些确实是用希伯来语描述的（幽默暗示旧技术的古老）。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：确实。那是另一项技能。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：毕竟，这屋里恐怕只有你，能同时精通希伯来语和COBOL了。无论如何，那是预录制的。我们编写算法，描述思想，然后配上数据。一切都是预录的。过去的软件之所以是预录的，是因为它是装在CD-ROM里的，对吧？</p><p style=\"text-align: left;\">现在的软件是什么？它是情境化的，每个情境都不同，每个使用者、每个提示词、每个前置背景都不同。每一份软件实例都是独特的。过去预录制的软件被称为“基于检索模式”（retrieval-based）。当你用手机点一下，它会去检索一些软件、文件或图像并展示给你。而未来，一切都将是“生成式”的（generative），就像现在这样。这场对话以前从未发生过。概念存在过，背景存在过，但这每一句话的顺序都是全新的。发生这种情况的原因显而易见，因为我们已经喝了四杯酒了。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：还有冷萃咖啡。Cobol、希伯来语，谢天谢地这不在校园里，也没在直播。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：嗯。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：大家都明白你在说什么吗？</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：你们听懂了吗？罗宾斯今天只给我喂了四杯酒。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：公平点说，我只喂了你一杯，剩下三杯是你从自助餐台上拿的。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：我一直在盯着那些食物，我太饿了。食物离我大概有40英尺（12米）远。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：那是因为你一直在拍照。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：真的很近，但我好几次想过去都被推回来了。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：你知道发生了什么吗？你的团队提前告诉过我们，如果他喝了三杯，他就是最佳状态。如果喝到第四杯，情况就要崩了。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：这状态可就不太理想了。好了，听着，我们得留下一些智慧。能再来一杯酒吗？</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：这可不是Dave Chappelle的脱口秀。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：谈谈别的。能源。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：芯片。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：能源听起来不错。能源、芯片、基础设施（硬件和软件），然后是AI模型。但AI最重要的部分是应用。每一个国家、每一家公司，底下的那些层都只是基础设施。你需要做的是应用这项技术。向上帝发誓，快去应用这项技术。使用AI的公司不会陷入险境。你不会因为AI丢掉工作，你会因为一个使用AI的人而丢掉工作。所以，行动起来，这是最重要的。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：并且尽快给罗宾斯打电话。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：你打给我，我打给他。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：我们时间不多了。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：我们有的是时间。罗宾斯是按时计费的，而我甚至不戴手表。我在价值交付之前是不会离开的。如果需要一整晚，我会一直折磨你们所有人。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：黄仁勋，这就是为什么像我这样的人需要表。你能谈谈“物理AI”吗？</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：软件行业在衰落并会被AI取代的这种说法是世界上最没逻辑的事。让我们做一个终极思想实验：假设我们是终极的AI——通用机器人，物理版的。既然你是类人机器人，你能解决任何问题。你会用现成的螺丝刀还是发明一把新螺丝刀？我直接用现成的。你会用现成的链锯还是重造一把？答案显而易见是使用工具。既然如此，再看数字版。如果你是AGI（通用人工智能），你会去使用ServiceNow、SAP、Cadence、Synopsis，还是去重新发明一个计算器？当然是直接用计算器。为什么要让AI学会使用工具？因为现有的工具是‘确定性’的。世界上很多问题都有标准答案，比如牛顿第二定律F=ma。你不需要AI给你一个概率上约等于ma的模糊答案，ma就是ma。再比如欧姆定律V=IR，它在科学上是绝对的，而不是‘统计学上的IR’。所以，我们希望AI像人类一样，直接拿起这些精准的工具去用，而不是在那些已经有标准答案的事情上瞎猜。</p><p style=\"text-align: left;\">我们希望AGI使用工具，这是个大逻辑。下一代物理AI将理解物理世界和因果关系。如果我推倒这个，它会带倒那一切。它们理解“多米诺骨牌”的概念。每一个孩子都能理解推倒它意味着什么，这种因果、接触、引力和质量的结合是非常深刻的。大语言模型目前还没这概念，所以我们要创造物理AI。</p><p style=\"text-align: left;\">机会在哪里？到目前为止，我和罗宾斯所处的行业一直在制造工具。我们一直处于“螺丝刀和锤子”的生意中。有史以来第一次，我们要创造人们所谓的“劳动力”，或者是“增强劳动力”。比如自动驾驶汽车是什么？它是一个数字司机。数字司机的价值远超汽车本身。我们第一次面对一个潜在市场总量（TAM）大了一百倍的市场。全球IT产业大约一万亿美元，而全球经济规模是一百万亿。你们所有人都有机会通过应用这项技术，成为一家技术公司。我相信迪士尼宁愿成为Netflix，梅赛德斯宁愿成为特斯拉，沃尔玛宁愿成为亚马逊。你们同意吗？这三个例子我说对了吗？</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：是的。你们所有人都是这样的。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：我们有机会帮助每一家公司转型为“技术优先”的公司。技术是你的超级力量，而你的行业领域是应用场景。为什么要技术优先？因为那样你就是在和“电子”打交道，而不是“原子”。原子的价值受限于质量，而电子的价值在CD-ROM变成电子流的那一刻爆炸了千倍。你需要成为一家技术公司。即便是只懂希伯来语编程的罗宾斯，这也是一种天赋。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：这个编程方向从右往左写，挺聪明的。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：聪明人做聪明事。最美妙的是，你们公司的优势是知识、直觉和领域专业能力。现在你第一次可以用自己的语言向计算机解释你想要什么。从显式编程到隐式编程，你只需要告诉计算机你想要什么，计算机就会写代码。因为事实证明，写代码只是打字而已，而打字已变得平庸化。这是你们巨大的机会。你们全都能从物理（原子）层面的束缚中解脱出来，实现质的飞跃。我们不用再受限于没有足够的软件工程师，因为打字是廉价的，而你们拥有极其珍贵的东西——理解客户、理解问题的领域专长。</p><p style=\"text-align: left;\">刚毕业的计算机高材生可能写代码很厉害，但他们不知道客户想要什么，不知道该解决什么问题。你们知道。写代码的部分很简单，让AI去做就行。这就是你的超级力量。我这个总结是在喝了五杯酒后做出的。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：这简直是个奇迹。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：能和各位合作是莫大的荣幸。思科在计算发明的两个支柱领域——网络和安全——有着极深的造诣。没有思科就没有现代计算。在AI世界，这两个支柱都被重塑了。我们擅长的计算部分在很多方面是廉价商品，而思科掌握的东西极具价值。</p><p style=\"text-align: left;\">早前有人问我：应该租用云端还是自己构建电脑？我的建议和给我孩子的建议一样：自己造一台。尽管PC随处可见，但去动手造一台，去弄明白为什么这些组件会存在。如果你在运输行业，别只用Uber，去打开引擎盖，去换个机油，去理解它。这项技术对未来太重要了，你必须有一种触觉上的理解。你可能会发现自己对此极有天赋。你可能会发现世界并非全是“租”或全是“买”，你需要一部分在本地（on-prem）。比如涉及主权和私有信息时，你不会想把所有的“问题”都分享给所有人。举个例子，你去见心理医生时，你不希望你的提问被发到网上。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：假设性的例子，对吧？</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：对，假设性的。所以我认为很多对话和不确定性应该保持私密。公司也是一样。我不放心把英伟达的所有对话都放在云端，所以我们在本地构建了超级AI系统。因为对我来说，最有价值的核心资产不是答案，而是我的提问。你们听明白了吗？我的提问才是我最有价值的IP。我在思考什么，我的提问反映了这一点。答案是廉价的。如果我知道该问什么，我就锁定了重点。我不希望别人知道我认为什么是重要的。所以我要在自己的小房间里，在本地，创造我自己的AI。</p><p style=\"text-align: left;\">最后一点想法，现在已经11点了。过去有个观点叫“人在环节中”（human in the loop），这是完全错误的。应该是“AI在环节中”（AI in the loop）。我们的目标是让公司每一天都变得更好、更有价值、知识更丰富。我们不希望倒退或原地踏步。这意味着如果AI在环节中，它会捕捉我们的生命经验。未来每个员工都会有许多AI在环节中，这些AI会成为公司的知识产权。这就是未来的公司。所以，我觉得明智的做法是立即给罗宾斯打电话。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：我打给黄仁勋。两周的旅程，黄仁勋飞到这里和我们度过了最后一晚，这是他很久以来第一次能睡在自己的床上。我们永远感激。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：非常感谢。另外，我眼角余光一直瞄着那些肉串。</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：我希望它们还在那儿。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋：答应我的那袋薯片在哪？</p><p style=\"text-align: left;\">罗宾斯：走吧，去吃。谢谢大家！</p></body></html>","source":"wykj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄仁勋酒后一番暴论</title>\n<style 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Robbins)对面。几杯酒下肚，黄仁勋的嗓音开始沙哑，但话语却越来越犀利。借着酒劲，黄仁勋不仅“砸”了程序员的饭碗，“怼”了管理学的教条，甚至还对几家世界级巨头来了一波贴脸“拉踩”：关于程序员：“编程？那只是打字而已。打字已经不值钱了。”关于控制欲：“如果你想掌控创新，那你该去看看心理医生。”关于摩尔定律：“10年算力提升了100万倍，在这种速度面前，昔日的摩尔定律简直慢得像蜗牛在爬。”关于传统巨头：“我很爱迪士尼，但我敢肯定他们更想成为Netflix；我很爱梅赛德斯，但我确信他们更想成为特斯拉。”关于AI进化：“为什么要让人去适应工具？让AI学会使用工具，我们才能创造出真正的‘数字劳动力’。”黄仁勋用这些“爆论”提醒所有掌舵者：在指数级进化的浪潮面前，你过去引以为傲的经验，注定将被时代无情淘汰。“失控”的百花齐放：你的第一课不是ROI，是“放手”当罗宾斯问及企业迈向AI的第一步应该是什么时，黄仁勋的回答绕开了所有常规的商业话术。“我经常被问到投资回报率这类问题，但我不会先谈那个。”他直截了当地说。在他看来，在技术爆发的黎明期，用电子表格去框定价值是徒劳的，甚至是危险的，因为这只会扼杀探索的触角。他拿出了英伟达内部的实践作为例子：让“百花齐放”。在英伟达内部，AI项目多到几乎失控。“注意我刚才说的：失控，但棒极了。”黄仁勋强调。他对此的解释充满哲学意味：“创新并不总是在掌控之中。如果你想掌控一切，首先应该去咨询心理医生；其次，那是一种错觉，你根本掌控不了。”他的管理逻辑简单到令人惊讶，像对待孩子一样对待团队的好奇心。“当我们的某个团队说想尝试某种AI时，我的第一个回答是‘可以’，然后我会问‘为什么’。我不是先问为什么再同意，而是先同意再问为什么。”他对比道，我们在家里从不这样要求先给出证明，但在工作中却这样做，这对他来说毫无逻辑。黄仁勋描绘的路径图清晰而反直觉：第一步不是制定严谨的试点计划，而是允许甚至鼓励“安全地试错”。让每个有想法的团队去接触、去尝试各种AI工具，无论是Anthropic、Codex还是Gemini。其目的不是立即产出效益，而是培养组织的“AI感觉”。只有经过一段充分甚至略显混乱的百花齐放期，领导者才能凭借直觉和观察，知道何时该开始“修剪花园”，将资源集中到真正重要的方向上。“但你不能太早集中力量，否则会选错箭。”他警告道。从“螺丝刀”到“创造劳动力”：AI工厂的本质是价值转移那么，当企业开始探索之后，究竟要看向何方？黄仁勋用“AI工厂”这个概念，描绘了一幅远比提升效率更宏大的图景。他认为，我们正在经历从“制造工具”到“创造劳动力”的根本性转变。“我和查克所在的行业一直在制造工具，始终在做螺丝刀和锤子的生意。”过去几十年，科技公司生产软件、芯片、网络设备，这些都是工具，是原子世界效率的延伸。但AI，特别是能够理解物理世界、具备因果推理能力的物理AI，将改变游戏规则。“有史以来第一次，我们要创造人们所谓的‘劳动力’，或者是‘增强型劳动力’。”他举例说，自动驾驶汽车本质上是一个数字司机，而这个数字司机的生命周期经济价值，将远超汽车本身这个硬件。这才是“AI工厂”的深层含义：它不是一个存放服务器的机房，而是一个源源不断产出“数字劳动力”的新型价值创造中心。这种劳动力可以是一个永不疲倦的客服，一个实时优化供应链的调度员，或是一个能协同设计的工程师助手。黄仁勋给出了一个震撼的数字对比：全球IT产业规模大约在1万亿美元，而全球经济总量是100万亿美元。“我们第一次面对一个拓宽了百倍的潜在市场总量。”这意味着，AI带来的最大机会不是瓜分现有的IT预算，而是去渗透和重塑那剩下的99万亿实体经济。每一个行业都有机会通过注入这种数字劳动力，将自己重塑为一家技术公司。“我相信迪士尼宁愿成为Netflix，梅赛德斯宁愿成为特斯拉，沃尔玛宁愿成为亚马逊。”他尖锐地指出，你们所有人都是这样的。“无限快”与“零重力”：用AI思维重新定义难题如何才能真正抓住这百万亿级的机遇？黄仁勋提出了一个颠覆性的思维模型：用“丰盈”(Abundance)的假设来思考一切。他讽刺地说，在AI时代，昔日的摩尔定律慢得简直像蜗牛爬。现在，我们需要建立新的认知基准。“过去10年，我们的算力提升了多少？10年100万倍。”在这种指数级丰盈的前提下，企业领导者的思维必须升级。“现在当我想象一个工程问题时，我假设我的技术、我的工具、我的飞船是无限快的。去纽约要多久？一秒钟就到。”他启发式地问道，如果一秒钟能到纽约，你会做些什么不同的事？如果过去需要一年的事情现在能实时完成，你会做些什么不同的事？如果过去很重的东西现在变得没有引力了，你会如何处理？他要求管理者将这种无限快、零重力的假设应用到公司最核心、最棘手的难题上。比如面对一个拥有数万亿关联关系的复杂网络分析，过去的做法是分而治之。“现在则是：把整个图都给我，多大都行，我不在乎。”这种逻辑正在被应用到各处。如果你不应用这种逻辑，你就做错了。这不再是渐进式的优化，而是用技术富足的可能性去重新定义问题本身的边界。他警告，如果你的竞争对手或某个初创公司以这种思维方式发起挑战，他们将从根本上改变游戏规则。你的“问题”比答案更值钱：主权AI与未来公司内核在畅想了无处不在的数字劳动力之后，黄仁勋将话题拉回一个更现实也更隐秘的关切：数据主权与核心知识产权。针对企业应该完全依赖公有云还是自建AI能力的问题，他的建议如同教孩子学骑车。“自己造一台。尽管PC随处可见，但去动手造一台，去弄明白为什么这些组件会存在。”他认为，企业必须拥有“切身的技术掌控力”。更重要的是，他提出了一个尖锐的观点：公司最宝贵的知识产权，可能不是储存在数据库里的答案，而是员工与AI交互过程中产生的“问题”。“我不放心把英伟达的所有对话都放在云端，因为对我来说，核心知识产权不是答案，而是我的提问。”黄仁勋解释道：“我的提问才是我最有价值的IP。我在思考什么，我的提问反映了这一点。答案是廉价的。如果我知道该问什么，我就锁定了重点。我不希望别人知道我认为什么是重要的。”因此，他认为涉及战略思考的对话，必须在受控的本地环境中进行。他描述道，未来每个员工都会有许多AI助手，这些AI持续学习员工的决策和疑问，最终这些进化了的AI将成为公司沉淀下来的独特智能资产。“这就是未来的公司，它会捕捉我们的生命经验。”五层蛋糕与“预录制”时代的终结：从检索到生成的根本革命当谈到具体实施路径时，黄仁勋回溯了一场持续了15年的认知革命。他追溯至AlexNet代表的第一次接触时刻，并得出一个结论：世界大多数难题并无精确物理定律可循，答案往往是视具体情境而定。这类依赖上下文的问题，正是AI能够大显身手的领域。真正的拐点是自监督学习的突破，这使得参数从数亿爆炸性增长至数万亿。他断言：“我们将从底层重塑计算。计算将从显式编程转向一种全新的范式，即通过模型学习软件。”紧接着，黄仁勋用了一个精妙的比喻：我们正从“预录制”时代，迈入了“生成式”时代。“过去的软件之所以是‘预录制’的，是因为它装在CD-ROM里。”在旧范式里，软件如同刻录好的光盘，用户交互本质上是检索。而未来的软件将是高度场景化的。“每个场景都不同，每个使用者、每个提示词、每个背景都不同。每一份软件实例都是独特的。”未来的应用将根据实时上下文、意图和背景，动态生成独一无二的响应、界面甚至功能。这就是生成式的核心，传统的硬件、框架、模型各层的构建逻辑都已改变。隐式编程革命：当“打字”成为通用技能，你的专长才是王牌在这场深刻变革中，行业知识的价值正在飙升。“从显式编程到隐式编程，你只需要告诉计算机你想要什么，计算机就会写代码。”他指出，这场持续了60年的以编写精确代码为核心的计算范式正在终结。“因为事实证明，写代码只是打字而已，而打字已变得平庸化。”这意味着技术能力的门槛将被极大降低。相反，那些深谙业务但不懂技术的领域专家，将站上浪潮之巅。“刚毕业的计算机高材生代码很厉害，但他们不知道客户想要什么。你们知道。写代码的部分很简单，让AI去做就行。理解客户、理解问题的领域专长，这才是你拥有的超级力量。”这场对话以对思科的感谢作结，但留下的核心信息无比清晰：AI革命不是IT部门的升级，而是一次商业逻辑的“重置”。随着夜色渐深，对话在关于烤串和薯片的调侃中结束。但黄仁勋带着醉意吐露的真言，如同他预言的那些数字劳动力一样，已经开始无声渗透，准备重塑我们所熟知的一切。【以下是实录全文】罗宾斯：嘿，嘿，嘿。对，大家待在那儿别动。黄仁勋：我觉得我现在的状态就像是在边喝酒边办公。罗宾斯：刚才我们把酒拿上来时，黄仁勋提醒了我。他说：“你意识到你正在直播这个，对吧？”嘿，管他呢，天色已经晚了。黄仁勋：第一个原则是：不造成伤害，并且要意识到你是多么幸运。罗宾斯：首先，感谢大家在这里度过了漫长的一天。我们今天一早就开始了，演讲者一个接一个，在大概两个半小时的休息后，大家又回来见你了。黄仁勋：我今天凌晨一点就起床了。罗宾斯：所以，这家伙正处于一段为期两周、跨越亚洲四五个城市的旅程末尾。黄仁勋：一天前我还在台湾地区，昨晚在休斯顿，现在我在这里。罗宾斯：他出门两周了，现在咱们正拦在他回自家热被窝的路上呢，他已经住够了酒店。所以，我们会玩得开心点，然后放他走。虽然你不需要太多介绍，但还是谢谢你能来，伙计。我们真的很感激。黄仁勋：感谢我们的合作伙伴关系，也为你们感到骄傲。罗宾斯：那我们就从合作开始谈起吧。我们一直有合作，你引入了“AI工厂”的整套概念。我们正在合作推进，虽然在企业领域可能没我们想得那么快。我们能先聊聊对你来说什么是“AI工厂”吗？黄仁勋：首先要记住，我们正处于60年来首次重塑计算的过程中。过去是“显式编程”（explicit programming），对吧？我们编写程序和变量，通过API传递，这些都非常明确；现在转向了“隐式编程”（implicit programming）。你现在告诉计算机你的意图，它会去想办法解决你的问题。从显式到隐式，从通用计算（本质上是计算）到人工智能，整个计算堆栈都被重塑了。现在人们讨论计算时总关注处理层（processing layer），也就是我们所处的层面。但请记住计算的构成。除了计算和处理，还有存储、网络和安全。这一切都在此时此刻被重塑。第一部分是我们需要把AI提升到一个水平——我们稍后会详谈——需要提升到对人有用的水平。直到目前，那种你给一个提示词，它想办法告诉你答案的聊天机器人（chat bots），虽然有趣且令人好奇，但还不算真正有用。罗宾斯：有时它能帮我完成填字游戏。黄仁勋：是的，但也仅限于它记住和泛化的东西。如果你回头看，其实也就是三年前ChatGPT刚出现的时候，我们惊叹它能生成这么多词句，能创作莎士比亚作品。但那都是基于它记忆和泛化的内容。我们知道，智能的核心在于解决问题。解决问题部分在于知道你不知道什么，部分在于推理如何解决从未见过的问题。将问题分解为已知且易于解决的元素，通过组合来解决从未见过的问题，并制定策略（我们称之为“规划”）来执行任务、寻求帮助、使用工具、进行研究等等。这些都是现在“智能体AI”（agentic AI）术语中的基本内容，包括工具使用、研究、基于事实的检索增强生成（RAG）、记忆等。你们在讨论智能体AI时都会听到这些。但最重要的一点是，为了从这种“显式编程”的通用计算（我们用Fortran、C、C++编写的时代）进化。罗宾斯：对。黄仁勋：那是好东西，罗宾斯。罗宾斯：那是我的保底工作。黄仁勋：那是非常好的技能，那些技能依然有价值。罗宾斯：我知道。黄仁勋：它们依然有价值。罗宾斯：我已经拿到很多录取通知了。黄仁勋：“恐龙”永远是有价值的。我们刚证实了你比我大。我知道我是那个“史前时代”的人，虽然看起来不像，但确实如此。好了，这挺有意思的。我可能是这屋里最老的人了。罗宾斯：那我们聊聊这个。黄仁勋，当你思考未来时。黄仁勋：我们现在就在这儿。我去找罗宾斯说：“嘿，听着，我们需要重塑计算，思科必须参与其中。”我们有一整套全新的计算堆栈即将推出，叫Vera Rubin。思科将与我们同步推向市场。此外还有网络层，思科将整合我们的AI网络技术，并将其放入思科的Nexus控制平面中。这样从你的角度来看，你既能获得AI的所有性能，又保留了思科的可控性、安全性和管理性。我们在安全领域也会做同样的事情。每一个支柱都必须重塑，企业计算才能受益。我们晚点再聊这个：为什么三年前企业AI还没准备好，以及为什么现在你别无选择，必须尽快参与进来。不要落后。你不必成为第一家利用AI的公司，但千万别做最后一家。罗宾斯：没错。那么如果你是今天的企业主，你建议他们采取的第一、第二、第三步是什么，来开始做好准备？黄仁勋：我经常被问到投资回报率（ROI）这类问题，我不会先谈那个。原因是，在所有技术部署的初期，很难用Excel表格算出新工具、新技术的ROI。我会去做的事，找出我公司的本质是什么？我们公司做的最有影响力的工作是什么？别在那些边缘、次要的事情上浪费时间。在我们公司，我们就是让“百花齐放”（let a thousand flowers bloom）。我们公司内部不同的AI项目多得几乎失控，这非常棒。注意我刚才说的：失控且棒极了。创新并不总是在掌控之中。如果你想掌控一切，首先该去咨询心理医生。其次，那是一种错觉，你掌控不了。如果你想让公司成功，你控制不了它，你只能影响它。我听到太多公司想要明确、具体、可论证的ROI，但在初期展示某件事的价值是很困难的。我建议让百花齐放，让人们去实验，让人们安全地实验。我们公司在实验各种东西，我们用Anthropic，用Codex，用Gemini，什么都用。当我们的某个团队说想尝试某种AI时，我的第一个回答是“可以”，然后我会问“为什么”。我不是先问为什么再同意，而是先同意再问为什么。原因是我对公司的期望和对孩子是一样的：去探索生活。他们说想尝试某件事，答案是“好”，然后才问原因。你不会说：“先证明给我看，证明做这件事能带来财务成功或未来的幸福，否则我不让你做。”我们在家里从不这样做，但我们在工作中却这样做。罗宾斯：你明白我的意思吗？黄仁勋：是的。这对我来说毫无逻辑。所以我们对待AI的方式，无论是之前的互联网还是云技术，就是让百花齐放。然后在某个时间点，你需要用自己的判断力来决定何时开始“整理花园”。因为百花齐放会让花园变得很乱。但在某个点，你必须开始整理，找到最好的方法或平台，以便集中力量办大事（put all your wood behind one arrow）。但你不能太早集中力量。罗宾斯：否则会选错。黄仁勋：没错。所以先让百花齐放，到某个点再整理。就目前的进展来看，我还没开始整理呢，我还在让各地百花齐放。但我当然知道什么对我们公司最重要。我确保有大量的专业知识和能力集中在利用AI革命化那些核心工作上，在我们的案例中，就是芯片设计、软件工程、系统工程。你可能注意到了，我们与新思科技、楷登电子、西门子以及今天的达索系统合作，这样我们就能注入我们的技术。无论他们想要什么，我都会提供，以便革命化我们设计产品的工具。我们到处都在用新思科技、楷登电子、西门子和达索。我会确保他们得到1000%的支持，这样我就有了创造下一代产品所需的工具。这反映了我对重塑自身工作的态度。想想AI做了什么：它成数量级地降低了智能的成本，或者说创造了海量的智能。换句话说，过去需要一个单位时间的工作，现在过去需要一年的，可能只要一天；过去需要一年的，现在可能只要一小时，甚至可以实时完成。在“丰盈”（abundance）的世界里，摩尔定律慢得简直像蜗牛爬。记住，摩尔定律是每18个月翻两倍，5年10倍，10年100倍。但我们现在在哪？10年100万倍。在过去10年里，我们将AI推进得如此之远，以至于工程师说：“嘿，猜怎么着？我们干脆用全世界所有的数据来训练一个AI模型吧。”他们指的不是收集我硬盘里的数据，而是拉取全世界的数据。这就是“丰盈”的定义。它的定义是：当你看到一个巨大的问题时，你说：“管他呢，我全部都要解决。”我要治愈每一个领域的疾病，而不仅仅是癌症。我们直接解决人类所有的痛苦。这就是“丰盈”。现在当我想象一个工程问题时，我假设我的技术、我的工具、我的飞船是无限快的。去纽约要多久？一秒钟就到。如果一秒钟能到纽约，你会做些什么不同的事？如果过去需要一年的事情现在能实时完成，你会做些什么不同的事？如果过去很重的东西现在变得没有引力了，你会如何处理？当你带着这种态度去处理每一件事时，你就是在应用“AI逻辑”。这有意义吗？比如我们合作的很多公司，图分析中的依赖关系、节点和边多达数万亿。过去你会一小块一小块地处理图，现在则是：“把整个图都给我，多大都行，我不在乎。”这种逻辑正在被应用到各处。如果你不应用这种逻辑，你就做错了。速度重不重要？一点也不重要，因为你处于光速。质量重不重要？零重量，零重力。如果你没有应用这种逻辑去思考你公司里最难的问题，你就没做对。这就是他们所有人的思维方式。如果你不这么想，你只要想象你的竞争对手在这么想就行了。想象一家即将成立的公司在这么想，这会改变一切。所以，去找到你公司里最有影响力的工作，给它应用“无限”、“零”、“光速”的概念，然后问罗宾斯怎么实现。罗宾斯：给我就行。黄仁勋：我们会一起实现。罗宾斯：你有一个“五层蛋糕”的类比，因为大家都在谈论基础设施、模型、应用。我该怎么做？谈谈这个。黄仁勋：成功人士做的一件事就是推理正在发生什么。大约15年前，一个算法让两名工程师解决了一个计算机视觉问题。视觉是智能的第一部分：感知。智能由感知、推理、规划组成。感知是：“我是什么？发生了什么？我的上下文是什么？”推理是：“我如何根据目标进行推理？”第三是制定计划去实现目标。就像战斗机的问题，感知定位然后行动。没有感知就没有第二和第三部分。如果不理解上下文（context），你就不知道该做什么。而上下文是高度多模态的，有时是PDF，有时是电子表格。有时是感官和气味，比如我们在哪，在干什么，听众是谁，如何阅读房间里的气氛，等等。大约13、14年前，我们在计算机视觉领域取得了巨大的跨越。AlexNet是我们看到的第一个突破，那就像是《第一次接触》（First Contact），我爱死那部电影了。那是我们与AI的“第一次接触”。于是我们思考：这意味着什么？两名工程师怎么可能战胜了我们所有人钻研了30年的算法？我昨天刚和Ilya Sutskever聊过，还有Alex Krizhevsky。两个带着几块GPU的年轻人怎么可能解决了这个问题？这意味着什么？十年前我对此进行了分解和推理，得出的结论是：世界上大多数有价值的难题其实都没有基本的物理算法。没有F=ma，没有麦克斯韦方程组，没有薛定谔方程或欧姆定律，没有热力学定律，它没那么精确。那些我们称之为“直觉”和“智慧”的有价值的事物，就像你和我会遇到的问题，答案通常是：“视情况而定”（It depends）。如果答案总是3.14那就太棒了，但生活中有价值的难题往往取决于背景和环境。既然视觉问题解决了，我们推理出通过深度学习，这不仅是可扩展的，你还可以把模型做得越来越大。我们当时要解决的唯一问题是如何训练模型，而巨大的突破是“自监督学习”。AI开始自我学习。注意，今天我们已经不再受限于人工标注数据了，完全不受限。这打开了闸门，让模型从几亿参数扩展到几千亿、几万亿。我们可以编码的知识和学习的技能爆炸式增长。我们将从底座重塑计算。计算将从“显式编程”转向一种全新的范式，即通过模型学习软件。这对计算堆栈意味着什么？对软件开发意味着什么？对工程组织、产品营销、QA团队又意味着什么？这些产品未来会变成什么样？我们如何部署？如何保持更新？如何修补软件？我当时问了上千个关于未来计算的问题，得出的结论是：这将改变一切。于是我们将整个公司转向上。简单来说，我们从一个所有东西都是“预录制”的世界走来。罗宾斯：确实是很棒的东西。黄仁勋：运行了很长时间。郑重声明，那些确实是用希伯来语描述的（幽默暗示旧技术的古老）。罗宾斯：确实。那是另一项技能。黄仁勋：毕竟，这屋里恐怕只有你，能同时精通希伯来语和COBOL了。无论如何，那是预录制的。我们编写算法，描述思想，然后配上数据。一切都是预录的。过去的软件之所以是预录的，是因为它是装在CD-ROM里的，对吧？现在的软件是什么？它是情境化的，每个情境都不同，每个使用者、每个提示词、每个前置背景都不同。每一份软件实例都是独特的。过去预录制的软件被称为“基于检索模式”（retrieval-based）。当你用手机点一下，它会去检索一些软件、文件或图像并展示给你。而未来，一切都将是“生成式”的（generative），就像现在这样。这场对话以前从未发生过。概念存在过，背景存在过，但这每一句话的顺序都是全新的。发生这种情况的原因显而易见，因为我们已经喝了四杯酒了。罗宾斯：还有冷萃咖啡。Cobol、希伯来语，谢天谢地这不在校园里，也没在直播。黄仁勋：嗯。罗宾斯：大家都明白你在说什么吗？黄仁勋：你们听懂了吗？罗宾斯今天只给我喂了四杯酒。罗宾斯：公平点说，我只喂了你一杯，剩下三杯是你从自助餐台上拿的。黄仁勋：我一直在盯着那些食物，我太饿了。食物离我大概有40英尺（12米）远。罗宾斯：那是因为你一直在拍照。黄仁勋：真的很近，但我好几次想过去都被推回来了。罗宾斯：你知道发生了什么吗？你的团队提前告诉过我们，如果他喝了三杯，他就是最佳状态。如果喝到第四杯，情况就要崩了。黄仁勋：这状态可就不太理想了。好了，听着，我们得留下一些智慧。能再来一杯酒吗？罗宾斯：这可不是Dave Chappelle的脱口秀。黄仁勋：谈谈别的。能源。罗宾斯：芯片。黄仁勋：能源听起来不错。能源、芯片、基础设施（硬件和软件），然后是AI模型。但AI最重要的部分是应用。每一个国家、每一家公司，底下的那些层都只是基础设施。你需要做的是应用这项技术。向上帝发誓，快去应用这项技术。使用AI的公司不会陷入险境。你不会因为AI丢掉工作，你会因为一个使用AI的人而丢掉工作。所以，行动起来，这是最重要的。罗宾斯：并且尽快给罗宾斯打电话。黄仁勋：你打给我，我打给他。罗宾斯：我们时间不多了。黄仁勋：我们有的是时间。罗宾斯是按时计费的，而我甚至不戴手表。我在价值交付之前是不会离开的。如果需要一整晚，我会一直折磨你们所有人。罗宾斯：黄仁勋，这就是为什么像我这样的人需要表。你能谈谈“物理AI”吗？黄仁勋：软件行业在衰落并会被AI取代的这种说法是世界上最没逻辑的事。让我们做一个终极思想实验：假设我们是终极的AI——通用机器人，物理版的。既然你是类人机器人，你能解决任何问题。你会用现成的螺丝刀还是发明一把新螺丝刀？我直接用现成的。你会用现成的链锯还是重造一把？答案显而易见是使用工具。既然如此，再看数字版。如果你是AGI（通用人工智能），你会去使用ServiceNow、SAP、Cadence、Synopsis，还是去重新发明一个计算器？当然是直接用计算器。为什么要让AI学会使用工具？因为现有的工具是‘确定性’的。世界上很多问题都有标准答案，比如牛顿第二定律F=ma。你不需要AI给你一个概率上约等于ma的模糊答案，ma就是ma。再比如欧姆定律V=IR，它在科学上是绝对的，而不是‘统计学上的IR’。所以，我们希望AI像人类一样，直接拿起这些精准的工具去用，而不是在那些已经有标准答案的事情上瞎猜。我们希望AGI使用工具，这是个大逻辑。下一代物理AI将理解物理世界和因果关系。如果我推倒这个，它会带倒那一切。它们理解“多米诺骨牌”的概念。每一个孩子都能理解推倒它意味着什么，这种因果、接触、引力和质量的结合是非常深刻的。大语言模型目前还没这概念，所以我们要创造物理AI。机会在哪里？到目前为止，我和罗宾斯所处的行业一直在制造工具。我们一直处于“螺丝刀和锤子”的生意中。有史以来第一次，我们要创造人们所谓的“劳动力”，或者是“增强劳动力”。比如自动驾驶汽车是什么？它是一个数字司机。数字司机的价值远超汽车本身。我们第一次面对一个潜在市场总量（TAM）大了一百倍的市场。全球IT产业大约一万亿美元，而全球经济规模是一百万亿。你们所有人都有机会通过应用这项技术，成为一家技术公司。我相信迪士尼宁愿成为Netflix，梅赛德斯宁愿成为特斯拉，沃尔玛宁愿成为亚马逊。你们同意吗？这三个例子我说对了吗？罗宾斯：是的。你们所有人都是这样的。黄仁勋：我们有机会帮助每一家公司转型为“技术优先”的公司。技术是你的超级力量，而你的行业领域是应用场景。为什么要技术优先？因为那样你就是在和“电子”打交道，而不是“原子”。原子的价值受限于质量，而电子的价值在CD-ROM变成电子流的那一刻爆炸了千倍。你需要成为一家技术公司。即便是只懂希伯来语编程的罗宾斯，这也是一种天赋。罗宾斯：这个编程方向从右往左写，挺聪明的。黄仁勋：聪明人做聪明事。最美妙的是，你们公司的优势是知识、直觉和领域专业能力。现在你第一次可以用自己的语言向计算机解释你想要什么。从显式编程到隐式编程，你只需要告诉计算机你想要什么，计算机就会写代码。因为事实证明，写代码只是打字而已，而打字已变得平庸化。这是你们巨大的机会。你们全都能从物理（原子）层面的束缚中解脱出来，实现质的飞跃。我们不用再受限于没有足够的软件工程师，因为打字是廉价的，而你们拥有极其珍贵的东西——理解客户、理解问题的领域专长。刚毕业的计算机高材生可能写代码很厉害，但他们不知道客户想要什么，不知道该解决什么问题。你们知道。写代码的部分很简单，让AI去做就行。这就是你的超级力量。我这个总结是在喝了五杯酒后做出的。罗宾斯：这简直是个奇迹。黄仁勋：能和各位合作是莫大的荣幸。思科在计算发明的两个支柱领域——网络和安全——有着极深的造诣。没有思科就没有现代计算。在AI世界，这两个支柱都被重塑了。我们擅长的计算部分在很多方面是廉价商品，而思科掌握的东西极具价值。早前有人问我：应该租用云端还是自己构建电脑？我的建议和给我孩子的建议一样：自己造一台。尽管PC随处可见，但去动手造一台，去弄明白为什么这些组件会存在。如果你在运输行业，别只用Uber，去打开引擎盖，去换个机油，去理解它。这项技术对未来太重要了，你必须有一种触觉上的理解。你可能会发现自己对此极有天赋。你可能会发现世界并非全是“租”或全是“买”，你需要一部分在本地（on-prem）。比如涉及主权和私有信息时，你不会想把所有的“问题”都分享给所有人。举个例子，你去见心理医生时，你不希望你的提问被发到网上。罗宾斯：假设性的例子，对吧？黄仁勋：对，假设性的。所以我认为很多对话和不确定性应该保持私密。公司也是一样。我不放心把英伟达的所有对话都放在云端，所以我们在本地构建了超级AI系统。因为对我来说，最有价值的核心资产不是答案，而是我的提问。你们听明白了吗？我的提问才是我最有价值的IP。我在思考什么，我的提问反映了这一点。答案是廉价的。如果我知道该问什么，我就锁定了重点。我不希望别人知道我认为什么是重要的。所以我要在自己的小房间里，在本地，创造我自己的AI。最后一点想法，现在已经11点了。过去有个观点叫“人在环节中”（human in the loop），这是完全错误的。应该是“AI在环节中”（AI in the loop）。我们的目标是让公司每一天都变得更好、更有价值、知识更丰富。我们不希望倒退或原地踏步。这意味着如果AI在环节中，它会捕捉我们的生命经验。未来每个员工都会有许多AI在环节中，这些AI会成为公司的知识产权。这就是未来的公司。所以，我觉得明智的做法是立即给罗宾斯打电话。罗宾斯：我打给黄仁勋。两周的旅程，黄仁勋飞到这里和我们度过了最后一晚，这是他很久以来第一次能睡在自己的床上。我们永远感激。黄仁勋：非常感谢。另外，我眼角余光一直瞄着那些肉串。罗宾斯：我希望它们还在那儿。黄仁勋：答应我的那袋薯片在哪？罗宾斯：走吧，去吃。谢谢大家！","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":217,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":529246792144352,"gmtCreate":1770246755296,"gmtModify":1770246757419,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4110869889757410","authorIdStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/529246792144352","repostId":"2608606093","repostType":4,"repost":{"id":"2608606093","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1770217200,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2608606093?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-04 23:00","market":"sg","language":"zh","title":"软件股暴跌或成下一轮信贷危机导火索？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2608606093","media":"华尔街见闻","summary":"摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">华尔街分析人士警告，BDC持有的巨额软件债务可能成为引发下一轮信贷危机的潜在导火索，这一隐忧已开始在市场中显现。</p><p style=\"text-align: left;\">BDC是私募信贷市场重要组成部分的商业发展公司（Business Development Company，简称BDC），专门为中小型企业（通常是私有企业）提供资金，手里持有大量软件公司的债务（约占其投资组合的 16%）。<strong>而随着软件行业面临前所未有的抛售潮，BDC正面临严峻的资产减值风险。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据摩根大通信贷分析师 Kabir Caprihan2月3日发布的最新报告，尽管BDC管理层在过去一年多里持续评估软件业敞口，但在近期软件贷款价格下跌且BDC股价重挫后，市场情绪急剧恶化。高盛的数据显示，<strong>软件板块在过去12个交易日中有9日下跌，正测试关键支撑位，且长期表现相对于半导体板块已是一场“史诗级灾难”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/497b151b5f79d8797ed780af3d29615b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。</strong>高盛客户指出，Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益（EPS）的下滑（如 Publicis 和 IT），加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者，<strong>这种恐慌情绪导致被视为软件即服务（SaaS）主要贷款方的BDC遭遇重创，市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家，但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事，BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻，而市场对此反应剧烈。</p><h2 id=\"id_3702139727\" style=\"text-align: left;\">700亿美元的风险敞口</h2><p style=\"text-align: left;\">根据摩根大通的追踪数据，截至2025年第三季度，其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元，其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元，占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口，总额约为800亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21fd2fb52786aa37361a2f6315a548db\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: left;\">各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约<strong>40%</strong>。值得注意的是，在一份后续更新的报告中，摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达<strong>31.68%，</strong>显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e816eab91abf6f42546185443670b82\" tg-width=\"500\" tg-height=\"243\"/></p><p style=\"text-align: left;\">尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司，并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分，但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为，<strong>目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日，但这两种极端观点都令市场感到不安。</strong></p><h2 id=\"id_836879860\" style=\"text-align: left;\">极端压力测试：最糟情境下的资产缩水</h2><p style=\"text-align: left;\">为了评估潜在冲击，摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下（即33%的公司违约，33%成为僵尸企业，33%幸存），这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失，累计净资产将减少11%，杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3a74cf059ff96fad2cc90cfd8a217c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"225\"/></p><p style=\"text-align: left;\">而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元，账面价值将被稀释24%。<strong>即便在如此极端的情况下，大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下，部分初始杠杆率较低的机构（如 OTF）展现出了较强的抗压能力。</strong></p><h2 id=\"id_538331557\" style=\"text-align: left;\">重点关注的高风险贷款</h2><p style=\"text-align: left;\">报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款（BSL）市场，发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价，这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一，由6家 BDC 共同持有，其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点，目前交易价格约为83，而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外，Finastra 的贷款交易价格已跌至88，远低于101的平均标记价格。</p><p style=\"text-align: left;\">其他值得关注的大额贷款包括 Medallia（18亿美元贷款，市场标记在80左右，但 FSK 将其标记在90以上）和 Auctane（13亿美元贷款）。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点，尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。<strong>这些价格脱锚现象表明，BDC 的资产减值压力可能才刚刚开始。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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23:33","market":"us","language":"zh","title":"缩表撞上财政扩张，沃什的白宫蜜月注定短暂？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2608393732","media":"华尔街见闻","summary":"凯文·沃什以“利率过高”的鲜明立场获得美联储主席提名，但其核心政策理念与白宫议程存在深层矛盾。他主张通过缩表及依赖不确定的生产率增长来降息，这与白宫期待的扩张性财政存在根本冲突，且其维护央行独立性的立场也可能与白宫的直接施压意愿相悖。分析认为，其在政策委员会中可能难以获得多数支持，与白宫的“蜜月期”或将极为短暂。","content":"<html><head></head><body><p>美联储主席提名人凯文·沃什虽以“利率过高”的鲜明立场迎合了白宫短期降息的政治诉求，但其政策理念的内在逻辑，<strong>尤其是通过缩减美联储资产负债表来达成宽松效果的路径，与白宫预期的扩张性财政议程存在根本性冲突。</strong></p><p>沃什获得提名，源于他直言不讳地批评美联储政策利率过高且屡犯错误，这精准回应了当局的愿望。然而，其政策框架的基石建立在两个可能引发矛盾的关键点上：其一，他主张的降息逻辑高度依赖对生产率增长的乐观预测，这在经济现实中面临重大不确定性。</p><p>其二，<strong>他坚持维护央行独立性的传统立场，这与白宫倾向于对美联储施加直接影响的长远期待形成了本质张力。</strong>尤其是在通胀已连续五年超过目标水平的背景下，这种理念冲突可能迅速激化，使其与白宫的“蜜月期”极为短暂。</p><h2 id=\"id_1589752646\">生产率冲击的不确定性</h2><p>沃什支持降息的核心逻辑建立在对生产率增长将带来通缩效应的预期之上，<strong>认为减税、放松监管及人工智能将刺激供给扩张，在提升产出的同时抑制通胀，从而为降低利率创造空间。</strong></p><p>然而，这一路径存在多重不确定性与内在矛盾。首先，其预期的生产率冲击目前仍属理论推演，尚未在现实经济数据中转化为确定的通缩趋势。其次，即便该冲击发生，也可能伴随消费与投资需求上升，从而推高经济的“自然利率”。这意味着政策利率将同时承受下行（假设通胀降低）与上行（因自然利率上升）的双向压力。</p><p>因此，在通胀明确走低前，仅基于预期而降息，将使美联储面临解释困境，尤其是在当前失业率偏低、经济增长尚属稳健的背景下。</p><h2 id=\"id_1197475784\">数据依赖的两难困境</h2><p><strong>沃什对美联储现行“数据依赖”决策框架的质疑，进一步增加了其政策主张的复杂性。</strong>他正确地指出，过度依赖那些往往滞后、易修正且看似精确的数据指标存在风险。</p><p>然而，<strong>他并未明确阐述一个清晰、可操作的替代性决策框架。</strong>他主要基于对通胀潜在下行趋势的直觉判断，这可能难以充分说服市场投资者，也未必能在联邦公开市场委员会内部争取到多数共识。</p><p>沃什<strong>或许可以向总统保证他个人将为降息积极辩护，但他无法保证政策结果，因其在委员会中仅拥有一票。</strong>他过去对同僚的尖锐批评，反而不利于团结那些持怀疑态度的委员。在其首次参加的6月政策会议上，他很可能在支持降息的投票中成为少数派。</p><p>若其上任后无法迅速引领委员会走向总统期望的政策方向，白宫可能不会对一位“开局失利”的主席保持耐心，这或将引发后续的人事调整压力。</p><h2 id=\"id_1233728537\">资产负债表策略的制约</h2><p>沃什支持降息的第二个理由植根于对美联储资产负债表管理的批判。他认为，<strong>央行过去大规模的量化宽松压低了长期收益率，但客观上也鼓励了政府持续的过度支出与借贷，其净效应是导致收益率曲线变得更高且更平坦。</strong></p><p>通过缩减资产负债表来引导利率下行，在操作上面临显著制约。<strong>美联储无法在不引发金融市场动荡的前提下快速削减其债券持有量，必须分阶段推进，并密切监测其对市场流动性与监管框架的影响。</strong>沃什同样认识到这一点，他提议美联储应与财政部达成一项新的“协议”，明确划分职责，将央行的角色重新限定在狭义的传统货币政策范畴内。</p><p>这一主张在技术上具有合理性，但其政策后果可能与白宫的诉求背道而驰。根据沃什自身的逻辑，回撤量化宽松的根本目的是终结央行对政府过度借贷的迁就。然而，现任政府并无表现出财政保守主义的倾向。因此，即便以降低短期政策利率作为交换，持续的量化紧缩对于一个致力于扩大支出、测试政府借贷极限的行政当局而言，将构成重大的操作掣肘与政治不便。</p><h2 id=\"id_1996373735\">独立性原则的根本冲突</h2><p>沃什坚信，<strong>央行的独立性在严格限定于货币政策范畴时至关重要。这一理念本身是正确的，但其根本问题在于，当前白宫的立场恰恰与之相悖。</strong>在<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想</a>情况下，一个运作良好且独立的美联储或许能在短期内满足总统降息的要求。然而，一旦经济数据（例如通胀或就业指标）不符合预期，这一目标将变得难以实现甚至无法达成。</p><p>当这种情况发生时，沃什将如何回应，是一个关键的未知数。可以预见的是，白宫不太可能平静接受。在其首次参与的6月政策会议上，沃什很可能会在支持降息的投票中沦为少数派。若他无法在开局阶段就引导委员会做出符合总统意愿的决策，其领导力将即刻面临严峻质疑。</p><p>沃什具备才智与经验，其对利率过高及美联储过往失误的批评也并非没有依据。但核心矛盾在于，一旦将其理念全面展开并付诸实践，其政策逻辑与结果很可能无法有效服务于总统的长期政治与经济目标。在可预见的诸多情形下，最终效果甚至可能与白宫的期望背道而驰。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6ef0be362e6a04c9df7ade6891761855\" tg-width=\"792\" tg-height=\"452\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>缩表撞上财政扩张，沃什的白宫蜜月注定短暂？</title>\n<style 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style=\"text-align: justify;\">2025年第四季度，Alphabet从营收到EPS利润端的业绩全面优于预期，但公司披露，今年资本支出将达1750亿至1850亿美元，几乎是2025年全年的两倍，令华尔街震惊。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报发布后，Alphabet股价先跳水，曾跌7.5%，市值瞬间蒸发约3500亿美元，后反弹转涨，盘后一度转涨超4%，市值在数分钟内剧烈波动约8000亿美元，此后又转跌，股价盘后巨震体现出投资者对公司AI战略的矛盾情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着谷歌Gemini 3.0与自研芯片TPU的协同效应逐步显现，市场可能低估了2026年搜索和云业务的增长潜力，但公司还面临OpenAI等竞争对手快速迭代及切入广告市场的风险。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/0e9e675eb6bb842b85d3787428dd60ab\" title=\"\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，Alphabet第四季度营收同比增长18%至1138亿美元，继三季度首次营收破千亿后再创单季历史新高，较分析师预期的1114亿美元高逾2%。每股收益（EPS）为2.82美元，保持30%以上的同比增速，较分析师预期的2.65美元高逾6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌云业务成为Alphabet四季度业绩最大的亮点，当季业务收入同比暴增48%至177亿美元，较分析师预期的162亿美元高逾9%。这一增长主要由企业AI基础设施、企业AI解决方案以及核心谷歌云平台产品需求激增驱动。Alphabet披露，到2025年末，谷歌云的年化营收已超过700亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">Alphabet CEO Sundar Pichai表示，公司的“AI投资和基础设施正在推动各业务线的收入和增长”，2026年的高额资本支出将帮助公司“满足客户需求并把握未来增长机会”。Pichai还强调，AI大模型Gemini 3的发布是一个重要里程碑，四季度，Gemini应用App的月度活跃用户已超过7.5亿，高于三季度的6.5亿。</p><h2 id=\"e56fec\">营收再加速 计入Waymo一次性薪酬后利润率仍维持高位</h2><p style=\"text-align: justify;\">Alphabet第四季度营收同比增长18%至1138亿美元，较三季度增速16%略有加快，且固定汇率口径仍有17%的增长，说明增长并非主要来自汇率“顺风”。剔除流量获取成本(TAC)后，当季营收增长19%至972亿美元，高于预期的952亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">四季度EPS为2.82美元，同比增速31%，略低于三季度的约35%，仍明显高于市场预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">运营利润率方面，Alphabet四季度营业利润同比增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6%，持平2024年同期。虽然这一数字略低于市场预期的33.1%，但值得注意的是，营业利润中包含了一项21亿美元的Waymo员工薪酬一次性费用。剔除这一项目后，营业利润和利润率均将超出预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">合并运营利润率能够守住31.6%的高位水平，体现了公司在大幅增加AI投入的同时，仍保持了较强的盈利能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">在研发投入激增且计入Waymo一次性薪酬费用的情况下，营业利润率仍能维持高位，反映出，搜索与云业务的利润贡献提升抵消了支出增加的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">四季度净利润同比增长30%至345亿美元，除经营层面改善外，要归功于“其他收益（Other income）”贡献了31.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他收益中，权益类投资公允价值变动带来约23亿美元收益。这体现了，Alphabet持有的SpaceX及Anthropic等非上市公司股权公允价值重估带来回报。公司也提示，该项可能随市场波动而显著影响未来期间的其他收益与EPS。</p><h2 id=\"ai-waymo\">AI投入致研发费用激增42% Waymo拖累利润</h2><p style=\"text-align: justify;\">成本与费用方面呈现出Alphabet全力押注AI的明确信号。公司层面活动运营亏损从一年前的28亿美元扩大至58.9亿美元，远超分析师预期的亏损额36亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一数字反映了公司在AI领域的大规模研发投入。第四季度研发费用同比暴增42%，主要为共享AI研发相关费用。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他押注（Other Bets）业务的经营亏损扩大至36.2亿美元，为一年前亏损额12亿美元的三倍，远超分析师预期的亏损13亿美元。这主要由于自动驾驶汽车业务Waymo产生的21亿美元员工薪酬一次性费用。该项费用显著拖累了整体运营利润表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">流量获取成本为166亿美元，同比增长12%，略高于预期的162亿美元。公司员工总数为19.08万人，同比增长4.1%，略低于预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">换言之，谷歌的搜索与云在“赚钱”，但公司也在以更集中的方式为通用AI与前沿项目加码。</p><h2 id=\"484130d8\">各业务线表现：云计算一骑绝尘，广告稳健增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">谷歌云业务成为本季度最耀眼的明星，收入同比猛增48%至177亿美元，高于分析师预期的162亿美元，较三季度34%的增速加快增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">云业务四季度的营业利润达到53亿美元，为一年前21亿美元利润的2.5倍，远超分析师预期的37亿美元。这一增长主要由企业客户对AI基础设施和AI解决方案的强劲需求推动。公司披露谷歌云2025年末年化营收已超过700亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌服务业务收入为959亿美元，同比增长14%，略高于预期的949亿美元。其中广告收入总计823亿美元，同比增长14%，超过预期的809亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">搜索及其他业务收入为631亿美元，同比增长17%，超过分析师预期的614亿美元，仍是拉动总收入的核心引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">YouTube广告收入为114亿美元，同比增长8.7%，略低于预期的118亿美元。谷歌网络广告收入为78亿美元，同比下降1.6%，但仍高于预期的78亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">订阅、平台和设备业务收入为136亿美元，同比增长17%，略低于预期的138亿美元。公司披露YouTube年度总收入(包括广告和订阅)已突破600亿美元，消费者服务付费订阅总数超过3.25亿，主要由Google One和YouTube Premium推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他押注业务的收入为3.7亿美元，同比下降7.5%，较分析师预期的4.44亿美元低近16.7%。</p><h2 id=\"2026\">资本支出狂飙 2026年指引较预期高逾50%</h2><p style=\"text-align: justify;\">真正令市场震惊的是Alphabet的资本支出数据。第四季度资本支出为279亿美元，较去年同期的143亿美元接近翻倍，但略低于市场预期的282亿美元。2025年全年，资本支出达到920亿美元，四季度支出占其中三成，超过平均每季支出水平230亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">更具冲击力的是Alphabet提供的2026年支出指引。Alphabet宣布，2026年资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，中位数为1800亿美元，几乎是2025年的两倍，比市场预期的1195亿美元高出超高600亿美元，较预期高将近51%。</p><p style=\"text-align: justify;\">CEO Pichai在财报中解释称：“我们看到AI投资和基础设施正在推动各业务线的收入和增长。为满足客户需求并把握面前不断增长的机遇，我们预计2026年资本支出投资将在1750亿至1850亿美元之间。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这一惊人的支出指引体现了谷歌在AI军备竞赛中all in的决心。公司在Gemini 3 AI模型发布后获得市场认可，该模型在基准测试中表现优于竞争对手，甚至促使对手OpenAI宣布&#34;code red&#34;(红色警报)。加上与苹果达成的里程碑式合作协议，巩固了Alphabet在AI竞赛中的领先地位。</p><p style=\"text-align: justify;\">受Meta大幅提高支出指引的影响，分析师在Alphabet公布财报前已上调对该司今年资本支出的预期。这种高强度投入成为市场焦点。</p><p style=\"text-align: justify;\">上周公布财报的微软因云业务增长放缓叠加AI支出高企而遭抛售，Meta则凭借强劲的收入前景证明了支出的合理性。Ingalls &amp; Snyder高级投资组合策略师Tim Ghriskey认为，Alphabet的情况可能更像Meta，只要新产品涌现且增长保持高位，投资者有信心接受激进的支出计划。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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justify;\">财报发布后，Alphabet股价先跳水，曾跌7.5%，市值瞬间蒸发约3500亿美元，后反弹转涨，盘后一度转涨超4%，市值在数分钟内剧烈波动约8000亿美元，此后又转跌，股价盘后巨震体现出投资者对公司AI战略的矛盾情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着谷歌Gemini 3.0与自研芯片TPU的协同效应逐步显现，市场可能低估了2026年搜索和云业务的增长潜力，但公司还面临OpenAI等竞争对手快速迭代及切入广告市场的风险。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/0e9e675eb6bb842b85d3787428dd60ab\" title=\"\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，Alphabet第四季度营收同比增长18%至1138亿美元，继三季度首次营收破千亿后再创单季历史新高，较分析师预期的1114亿美元高逾2%。每股收益（EPS）为2.82美元，保持30%以上的同比增速，较分析师预期的2.65美元高逾6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌云业务成为Alphabet四季度业绩最大的亮点，当季业务收入同比暴增48%至177亿美元，较分析师预期的162亿美元高逾9%。这一增长主要由企业AI基础设施、企业AI解决方案以及核心谷歌云平台产品需求激增驱动。Alphabet披露，到2025年末，谷歌云的年化营收已超过700亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">Alphabet CEO Sundar Pichai表示，公司的“AI投资和基础设施正在推动各业务线的收入和增长”，2026年的高额资本支出将帮助公司“满足客户需求并把握未来增长机会”。Pichai还强调，AI大模型Gemini 3的发布是一个重要里程碑，四季度，Gemini应用App的月度活跃用户已超过7.5亿，高于三季度的6.5亿。</p><h2 id=\"e56fec\">营收再加速 计入Waymo一次性薪酬后利润率仍维持高位</h2><p style=\"text-align: justify;\">Alphabet第四季度营收同比增长18%至1138亿美元，较三季度增速16%略有加快，且固定汇率口径仍有17%的增长，说明增长并非主要来自汇率“顺风”。剔除流量获取成本(TAC)后，当季营收增长19%至972亿美元，高于预期的952亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">四季度EPS为2.82美元，同比增速31%，略低于三季度的约35%，仍明显高于市场预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">运营利润率方面，Alphabet四季度营业利润同比增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6%，持平2024年同期。虽然这一数字略低于市场预期的33.1%，但值得注意的是，营业利润中包含了一项21亿美元的Waymo员工薪酬一次性费用。剔除这一项目后，营业利润和利润率均将超出预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">合并运营利润率能够守住31.6%的高位水平，体现了公司在大幅增加AI投入的同时，仍保持了较强的盈利能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">在研发投入激增且计入Waymo一次性薪酬费用的情况下，营业利润率仍能维持高位，反映出，搜索与云业务的利润贡献提升抵消了支出增加的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">四季度净利润同比增长30%至345亿美元，除经营层面改善外，要归功于“其他收益（Other income）”贡献了31.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他收益中，权益类投资公允价值变动带来约23亿美元收益。这体现了，Alphabet持有的SpaceX及Anthropic等非上市公司股权公允价值重估带来回报。公司也提示，该项可能随市场波动而显著影响未来期间的其他收益与EPS。</p><h2 id=\"ai-waymo\">AI投入致研发费用激增42% Waymo拖累利润</h2><p style=\"text-align: justify;\">成本与费用方面呈现出Alphabet全力押注AI的明确信号。公司层面活动运营亏损从一年前的28亿美元扩大至58.9亿美元，远超分析师预期的亏损额36亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一数字反映了公司在AI领域的大规模研发投入。第四季度研发费用同比暴增42%，主要为共享AI研发相关费用。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他押注（Other Bets）业务的经营亏损扩大至36.2亿美元，为一年前亏损额12亿美元的三倍，远超分析师预期的亏损13亿美元。这主要由于自动驾驶汽车业务Waymo产生的21亿美元员工薪酬一次性费用。该项费用显著拖累了整体运营利润表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">流量获取成本为166亿美元，同比增长12%，略高于预期的162亿美元。公司员工总数为19.08万人，同比增长4.1%，略低于预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">换言之，谷歌的搜索与云在“赚钱”，但公司也在以更集中的方式为通用AI与前沿项目加码。</p><h2 id=\"484130d8\">各业务线表现：云计算一骑绝尘，广告稳健增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">谷歌云业务成为本季度最耀眼的明星，收入同比猛增48%至177亿美元，高于分析师预期的162亿美元，较三季度34%的增速加快增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">云业务四季度的营业利润达到53亿美元，为一年前21亿美元利润的2.5倍，远超分析师预期的37亿美元。这一增长主要由企业客户对AI基础设施和AI解决方案的强劲需求推动。公司披露谷歌云2025年末年化营收已超过700亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌服务业务收入为959亿美元，同比增长14%，略高于预期的949亿美元。其中广告收入总计823亿美元，同比增长14%，超过预期的809亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">搜索及其他业务收入为631亿美元，同比增长17%，超过分析师预期的614亿美元，仍是拉动总收入的核心引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">YouTube广告收入为114亿美元，同比增长8.7%，略低于预期的118亿美元。谷歌网络广告收入为78亿美元，同比下降1.6%，但仍高于预期的78亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">订阅、平台和设备业务收入为136亿美元，同比增长17%，略低于预期的138亿美元。公司披露YouTube年度总收入(包括广告和订阅)已突破600亿美元，消费者服务付费订阅总数超过3.25亿，主要由Google One和YouTube Premium推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他押注业务的收入为3.7亿美元，同比下降7.5%，较分析师预期的4.44亿美元低近16.7%。</p><h2 id=\"2026\">资本支出狂飙 2026年指引较预期高逾50%</h2><p style=\"text-align: justify;\">真正令市场震惊的是Alphabet的资本支出数据。第四季度资本支出为279亿美元，较去年同期的143亿美元接近翻倍，但略低于市场预期的282亿美元。2025年全年，资本支出达到920亿美元，四季度支出占其中三成，超过平均每季支出水平230亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">更具冲击力的是Alphabet提供的2026年支出指引。Alphabet宣布，2026年资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，中位数为1800亿美元，几乎是2025年的两倍，比市场预期的1195亿美元高出超高600亿美元，较预期高将近51%。</p><p style=\"text-align: justify;\">CEO Pichai在财报中解释称：“我们看到AI投资和基础设施正在推动各业务线的收入和增长。为满足客户需求并把握面前不断增长的机遇，我们预计2026年资本支出投资将在1750亿至1850亿美元之间。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这一惊人的支出指引体现了谷歌在AI军备竞赛中all 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计入Waymo一次性薪酬后利润率仍维持高位Alphabet第四季度营收同比增长18%至1138亿美元，较三季度增速16%略有加快，且固定汇率口径仍有17%的增长，说明增长并非主要来自汇率“顺风”。剔除流量获取成本(TAC)后，当季营收增长19%至972亿美元，高于预期的952亿美元。四季度EPS为2.82美元，同比增速31%，略低于三季度的约35%，仍明显高于市场预期。运营利润率方面，Alphabet四季度营业利润同比增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6%，持平2024年同期。虽然这一数字略低于市场预期的33.1%，但值得注意的是，营业利润中包含了一项21亿美元的Waymo员工薪酬一次性费用。剔除这一项目后，营业利润和利润率均将超出预期。合并运营利润率能够守住31.6%的高位水平，体现了公司在大幅增加AI投入的同时，仍保持了较强的盈利能力。在研发投入激增且计入Waymo一次性薪酬费用的情况下，营业利润率仍能维持高位，反映出，搜索与云业务的利润贡献提升抵消了支出增加的压力。四季度净利润同比增长30%至345亿美元，除经营层面改善外，要归功于“其他收益（Other income）”贡献了31.8亿美元。其他收益中，权益类投资公允价值变动带来约23亿美元收益。这体现了，Alphabet持有的SpaceX及Anthropic等非上市公司股权公允价值重估带来回报。公司也提示，该项可能随市场波动而显著影响未来期间的其他收益与EPS。AI投入致研发费用激增42% Waymo拖累利润成本与费用方面呈现出Alphabet全力押注AI的明确信号。公司层面活动运营亏损从一年前的28亿美元扩大至58.9亿美元，远超分析师预期的亏损额36亿美元。这一数字反映了公司在AI领域的大规模研发投入。第四季度研发费用同比暴增42%，主要为共享AI研发相关费用。其他押注（Other Bets）业务的经营亏损扩大至36.2亿美元，为一年前亏损额12亿美元的三倍，远超分析师预期的亏损13亿美元。这主要由于自动驾驶汽车业务Waymo产生的21亿美元员工薪酬一次性费用。该项费用显著拖累了整体运营利润表现。流量获取成本为166亿美元，同比增长12%，略高于预期的162亿美元。公司员工总数为19.08万人，同比增长4.1%，略低于预期。换言之，谷歌的搜索与云在“赚钱”，但公司也在以更集中的方式为通用AI与前沿项目加码。各业务线表现：云计算一骑绝尘，广告稳健增长谷歌云业务成为本季度最耀眼的明星，收入同比猛增48%至177亿美元，高于分析师预期的162亿美元，较三季度34%的增速加快增长。云业务四季度的营业利润达到53亿美元，为一年前21亿美元利润的2.5倍，远超分析师预期的37亿美元。这一增长主要由企业客户对AI基础设施和AI解决方案的强劲需求推动。公司披露谷歌云2025年末年化营收已超过700亿美元。谷歌服务业务收入为959亿美元，同比增长14%，略高于预期的949亿美元。其中广告收入总计823亿美元，同比增长14%，超过预期的809亿美元。搜索及其他业务收入为631亿美元，同比增长17%，超过分析师预期的614亿美元，仍是拉动总收入的核心引擎。YouTube广告收入为114亿美元，同比增长8.7%，略低于预期的118亿美元。谷歌网络广告收入为78亿美元，同比下降1.6%，但仍高于预期的78亿美元。订阅、平台和设备业务收入为136亿美元，同比增长17%，略低于预期的138亿美元。公司披露YouTube年度总收入(包括广告和订阅)已突破600亿美元，消费者服务付费订阅总数超过3.25亿，主要由Google One和YouTube Premium推动。其他押注业务的收入为3.7亿美元，同比下降7.5%，较分析师预期的4.44亿美元低近16.7%。资本支出狂飙 2026年指引较预期高逾50%真正令市场震惊的是Alphabet的资本支出数据。第四季度资本支出为279亿美元，较去年同期的143亿美元接近翻倍，但略低于市场预期的282亿美元。2025年全年，资本支出达到920亿美元，四季度支出占其中三成，超过平均每季支出水平230亿美元。更具冲击力的是Alphabet提供的2026年支出指引。Alphabet宣布，2026年资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，中位数为1800亿美元，几乎是2025年的两倍，比市场预期的1195亿美元高出超高600亿美元，较预期高将近51%。CEO Pichai在财报中解释称：“我们看到AI投资和基础设施正在推动各业务线的收入和增长。为满足客户需求并把握面前不断增长的机遇，我们预计2026年资本支出投资将在1750亿至1850亿美元之间。”这一惊人的支出指引体现了谷歌在AI军备竞赛中all in的决心。公司在Gemini 3 AI模型发布后获得市场认可，该模型在基准测试中表现优于竞争对手，甚至促使对手OpenAI宣布\"code red\"(红色警报)。加上与苹果达成的里程碑式合作协议，巩固了Alphabet在AI竞赛中的领先地位。受Meta大幅提高支出指引的影响，分析师在Alphabet公布财报前已上调对该司今年资本支出的预期。这种高强度投入成为市场焦点。上周公布财报的微软因云业务增长放缓叠加AI支出高企而遭抛售，Meta则凭借强劲的收入前景证明了支出的合理性。Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Tim 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作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","listText":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","text":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 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我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 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作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","listText":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","text":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 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“投资理念不会改变”。</p><p>第一财经记者注意到，虽然对美股持谨慎态度，伯克希尔正在加大对日本的投资力度。<strong>据报道，伯克希尔哈撒韦去年下半年已聘请多家银行，为新一轮日元债券发行做准备。这一举措强烈表明，公司计划继续增持自2019年以来一直在买入的日本 “综合商社”股票。</strong></p><h2 id=\"id_1582471258\">巴菲特的制胜之道</h2><p>投资者始终面临的核心难题 ——判断力、纪律性、心性修养。巴菲特很早就洞悉了这一点。他的应对之策，并非追逐交易速度或沉迷复杂模型，而是构建一套能降低失误概率的体系，无论是对个人投资还是公司运营而言，皆是如此。</p><p>巴菲特并非全然不受情绪影响。他坦言：“人皆有七情六欲，但在做投资决策时，必须将这些情绪抛在门外。”认知并管理自身情绪的能力，正是这一特质划分了成功投资者与跟风追涨者的界限。专业的认知能力能帮你读懂资产负债表，但理智却能让你避免恐慌性抛售，或是在泡沫中盲目跟风。</p><p>伯克希尔现金储备的变化，便是最好的佐证。在2025年股东大会上，巴菲特解释称，这并非因为他畏惧当下动荡的市场，而是在耐心等待优质投资标的出现 ——在当前股市整体估值偏高的背景下，他还未发现心仪的机会。</p><p>巴菲特此前也曾有过类似操作。2008年金融危机爆发前，伯克希尔就已开始囤积现金。当市场陷入动荡，他果断出手，在高盛集团和通用电气公司的股价跌至历史低位时，与它们达成了投资交易。</p><p>从巴菲特的投资智慧中，可以提炼出以下实现盈利的法则：首先，不被新闻头条或股市下跌左右：巴菲特常常在市场恐慌情绪达到顶点时买入，又在市场充斥贪婪时耐心等待。情绪管控能力 ——在他人贪婪时保持理性，在他人恐惧时沉着冷静 ——正是巴菲特最锋利的投资武器。在一个充斥着海量评论与即时反馈的金融市场，心性修养的溢价只会越发凸显。永恒的启示是：聪明才智其实很常见，难能可贵的是情绪上的自律。</p><p>其次，坚持价值投资。2015年股东大会有投资者问到价值投资理念是否只针对发达市场？巴菲特的回答是这样的，投资不局限于国家。在中国，印度，德国，都是可以运用价值投资理念。如果投资者情绪变动很大，也许能赚到钱，但这并不是好事。“我们买股票就是买生意，我们会提前做很多研究，不因为兴趣而做任何决定。经济中宏观和微观，宏观是不能左右的，微观是我们可以做的。查理和我非常注重细节。”他说。</p><p>第三，将现金视为工具：不要为了投资而盲目投资。伯克希尔曾在多轮科技股的繁荣与崩盘周期中按兵不动，其间不乏外界的质疑声。但当泡沫破裂时，巴菲特的纪律性为公司带来了丰厚回报。巴菲特的投资记录表明，重要的是时间，而非择时。他曾写道：“我们最喜欢的持有期限是永远。”你持有优质资产的时间越长，越能忽略短期市场波动，财富的复利增长效应也就越明显。</p><p>在2017年股东信中，巴菲特曾建议投资者避免用借来的钱投资。“在我看来搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到开心。”随后他引用了老搭档芒格的话称，令聪明人破产的真正威胁只有一个，那就是加杠杆。</p><p>第四，勇于承认错误：当巴菲特作出错误的投资决策时，他会坦然承认，并将这些失误视为宝贵的经验教训。</p><p>（文章来源：第一财经）</p></body></html>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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“投资理念不会改变”。第一财经记者注意到，虽然对美股持谨慎态度，伯克希尔正在加大对日本的投资力度。据报道，伯克希尔哈撒韦去年下半年已聘请多家银行，为新一轮日元债券发行做准备。这一举措强烈表明，公司计划继续增持自2019年以来一直在买入的日本 “综合商社”股票。巴菲特的制胜之道投资者始终面临的核心难题 ——判断力、纪律性、心性修养。巴菲特很早就洞悉了这一点。他的应对之策，并非追逐交易速度或沉迷复杂模型，而是构建一套能降低失误概率的体系，无论是对个人投资还是公司运营而言，皆是如此。巴菲特并非全然不受情绪影响。他坦言：“人皆有七情六欲，但在做投资决策时，必须将这些情绪抛在门外。”认知并管理自身情绪的能力，正是这一特质划分了成功投资者与跟风追涨者的界限。专业的认知能力能帮你读懂资产负债表，但理智却能让你避免恐慌性抛售，或是在泡沫中盲目跟风。伯克希尔现金储备的变化，便是最好的佐证。在2025年股东大会上，巴菲特解释称，这并非因为他畏惧当下动荡的市场，而是在耐心等待优质投资标的出现 ——在当前股市整体估值偏高的背景下，他还未发现心仪的机会。巴菲特此前也曾有过类似操作。2008年金融危机爆发前，伯克希尔就已开始囤积现金。当市场陷入动荡，他果断出手，在高盛集团和通用电气公司的股价跌至历史低位时，与它们达成了投资交易。从巴菲特的投资智慧中，可以提炼出以下实现盈利的法则：首先，不被新闻头条或股市下跌左右：巴菲特常常在市场恐慌情绪达到顶点时买入，又在市场充斥贪婪时耐心等待。情绪管控能力 ——在他人贪婪时保持理性，在他人恐惧时沉着冷静 ——正是巴菲特最锋利的投资武器。在一个充斥着海量评论与即时反馈的金融市场，心性修养的溢价只会越发凸显。永恒的启示是：聪明才智其实很常见，难能可贵的是情绪上的自律。其次，坚持价值投资。2015年股东大会有投资者问到价值投资理念是否只针对发达市场？巴菲特的回答是这样的，投资不局限于国家。在中国，印度，德国，都是可以运用价值投资理念。如果投资者情绪变动很大，也许能赚到钱，但这并不是好事。“我们买股票就是买生意，我们会提前做很多研究，不因为兴趣而做任何决定。经济中宏观和微观，宏观是不能左右的，微观是我们可以做的。查理和我非常注重细节。”他说。第三，将现金视为工具：不要为了投资而盲目投资。伯克希尔曾在多轮科技股的繁荣与崩盘周期中按兵不动，其间不乏外界的质疑声。但当泡沫破裂时，巴菲特的纪律性为公司带来了丰厚回报。巴菲特的投资记录表明，重要的是时间，而非择时。他曾写道：“我们最喜欢的持有期限是永远。”你持有优质资产的时间越长，越能忽略短期市场波动，财富的复利增长效应也就越明显。在2017年股东信中，巴菲特曾建议投资者避免用借来的钱投资。“在我看来搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到开心。”随后他引用了老搭档芒格的话称，令聪明人破产的真正威胁只有一个，那就是加杠杆。第四，勇于承认错误：当巴菲特作出错误的投资决策时，他会坦然承认，并将这些失误视为宝贵的经验教训。（文章来源：第一财经）","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":2,"BRK.B":1.96}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":510,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":514379927630448,"gmtCreate":1766556664898,"gmtModify":1766556667346,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4110869889757410","authorIdStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/514379927630448","repostId":"2593445693","repostType":2,"repost":{"id":"2593445693","kind":"news","pubTimestamp":1766528100,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2593445693?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-24 06:15","market":"fut","language":"zh","title":"美股成交额TOP20｜英伟达收涨3%，云业务战略进行重大调整；诺和诺德大涨逾7%，首款“口服版减肥神药”获批","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2593445693","media":"环球市场播报","summary":"周二美股成交额第1名英伟达收高3.01%，成交323.58亿美元。媒报道称，英伟达在公司CEO黄仁勋提出打造能与亚马逊AWS竞争的云服务愿景两年多后，对其云业务战略进行了重大调整，放弃了与这些大型云端公司正面竞争的计划。著名投资者凯西伍德及其旗下方舟投资公司持续减持特斯拉股票套现，而特斯拉股价于周一再创历史新高。　　监管记录显示，这笔交易于12月18日执行，并于12月22日通过一份Form 4文件披露，使陈福阳直接持有的股份减少至约595638股。","content":"<html><head></head><body><p>周二美股成交额第1名<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>收高3.01%，成交323.58亿美元。媒报道称，英伟达在公司CEO黄仁勋提出打造能与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS竞争的云服务愿景两年多后，对其云业务战略进行了重大调整，放弃了与这些大型云端公司正面竞争的计划。</p><p>英伟达于上周重组了云团队，将其云业务的核心DGX Cloud并入了工程与运营体系。此举表明英伟达的重心已从向外部企业客户销售云服务，转向满足公司内部研发对英伟达芯片的需求。</p><p>第2名<a 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href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数冲击8000点：</strong>在AI繁荣与流动性推动下，美股可能延续涨势，实现约17%的年回报，涨至8000点仍在长期趋势内。</p></li><li><p><strong>美联储激进降息实现“软着陆”：</strong>美联储可能以1980年代以来最快的非衰退期降息速度（预计累计超175个基点）成功抑制通胀且不引发衰退。</p></li><li><p><strong>全球贸易紧张局势超预期缓和</strong>：受中期选举等政治动力驱动，美国可能扩大关税豁免。</p></li><li><p><strong>欧洲改革成功与地缘风险消退：</strong>德国财政刺激若见效或提振欧洲经济；同时，俄乌冲突若出现停火进展，将极大提振欧洲资产价格。</p></li><li><p><strong>美联储为抗通胀被迫重启加息：</strong>若通胀持续高于目标，美联储可能逆转降息进程并意外加息，颠覆当前市场定价逻辑。</p></li><li><p><strong>AI泡沫破裂与市场杠杆崩塌：</strong>若AI龙头（如<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>）盈利不及预期，高估值难以为继；叠加融资杠杆处于高位，可能引发连锁抛售。</p></li><li><p><strong>美、日主权债务危机：</strong>市场可能质疑美国“战时水平”赤字的可持续性；若日本“低通胀”信仰崩塌，或引发日债抛售与资本外逃。</p></li><li><p><strong>欧洲政治与经济危机共振：</strong>德国刺激无效与法国政治僵局恶化可能形成负反馈，推高风险溢价并引发资本外流。</p></li><li><p><strong>物理世界极端灾难：</strong>如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。</p></li></ul></blockquote><p><strong>尽管目前市场普遍预期较为平稳，但Jim Reid及其团队强调，投资者需警惕双向风险</strong>。</p><p>在乐观的极端假设中，重演1990年代的技术繁荣可能推动美国经济年化增速重回4%，并将标普500指数推高至8000点。然而，报告同时也警告了潜在的下行风险，包括美联储政策失误导致通胀反弹、AI泡沫破裂以及日本债券市场信心崩塌等结构性危机。</p><p>这些潜在的“变数”不仅挑战当前的市场共识，也揭示了全球经济在后疫情时代面临的深层脆弱性。从美国的巨额赤字到欧洲的政治僵局，再到可能逆转的全球贸易紧张局势，每一个变量都可能触发资产价格的重新定价。</p><h2 id=\"id_2231173057\">上行风险：AI繁荣、市场狂飙，贸易缓和、欧洲改革成功与地缘风险消退</h2><p><strong>1. AI资本支出推动美国经济重回4%增长：</strong></p><p>德意志银行指出，1996年至2000年间，美国经济年化增长率曾连续维持在4%以上。尽管本轮周期自2023年以来表现强劲，但平均年化增长率仅为2.6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/451da1fe23fabbbde7eab8ac49f4f69e\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>若AI资本支出和生产率提升产生实质性影响，或者即便仅仅是由泡沫驱动，美国经济在2026年完全可能重现90年代末的高速增长。考虑到大型科技公司目前拥有充足的现金流和盈利支撑，这一资本支出计划在很大程度上是有保障的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c54f0443ee53773a2bc5063ae52daee4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>2. 标普500指数冲上8000点：</strong></p><p>在该行的乐观预测中，标普500指数可能在2026年达到<strong>8000点</strong>，意味着约17%的年度回报。从历史数据看，15%至20%的年回报率在过去一个世纪中最为常见，且有近40%的年份涨幅更高。此外，即便市场处于泡沫之中，参考互联网泡沫时期的经验，在市盈率达到当前水平后，涨势仍延续了一年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c530cc296c338dd64184f5da55e2abe2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p>若2026年美股再次上涨，将是自全球金融危机以来首次连续四年上涨，其长期走势依然在2008年金融危机后形成的稳定增长轨道内。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e5b0f91cfd31b8377b1b4e6716bff316\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p><strong>3. 美联储激进降息助力“软着陆”：</strong></p><p>德意志银行分析认为，如果美联储在没有经济衰退的情况下通过降息实现软着陆，历史中位数据显示，在降息周期开启两年后，股市涨幅通常在50%左右，当前市场走势正符合这一规律。到2025年12月，美联储自2024年9月以来将累计降息175个基点，预计未来还会有更多降息。这是自1980年代以来，非衰退时期最快的降息步伐，将为市场提供充足流动性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/bf8229da4d6f1cd2378b21f9a985ff20\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p><strong>4. 贸易休战与关税减免：</strong></p><p>随着美国中期选举临近，降低通胀的政治动力可能促使政府扩大部分商品的关税豁免。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c89784dc17c5b47eae65e740d49bc787\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\"/></p><p>德意志银行指出，目前实际征收的关税收入远低于名义税率暗示的水平，这表明政策“雷声大雨点小”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/53a722913a883017dbde6459d5ab4d15\" tg-width=\"500\" tg-height=\"291\"/></p><p><strong>5. 欧洲改革成功与地缘风险消退：</strong></p><p>一方面，德国的改革和财政刺激生效，可能为陷入停滞的经济注入活力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/83f07321101c61889ed8b698024b6c4f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"/></p><p><strong>自2022年油价飙升以来，油价持续下跌，目前已降至近五年来的最低水平附近。</strong></p><p>但从长远来看，油价最终只会与通货膨胀率持平，而目前的通胀水平与此相当。考虑到2026年的中期选举以及生活成本上涨等问题，特朗普或许希望油价进一步走低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/b23a1f290744a9ea592c87c31cb0c62f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p>预测市场仍然认为未来几个月内达成停火协议的可能性不大，因此，如果俄乌冲突出现任何停火进展，将对欧洲资产产生巨大的积极反应，并对油价施加下行压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d54560914310f0bd04bf67b51470a2e7\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><h2 id=\"id_3424645151\">下行风险：通胀反扑、泡沫破裂、主权债务危机、欧洲政治与经济危机共振、极端情况</h2><p><strong>6. 美联储被迫重启加息：</strong></p><p>尽管市场预期降息，但德意志银行警告，<strong>如果2026年通胀持续高于目标，且根据政策规则利率处于低位，美联储可能不仅停止降息，甚至被迫转向加息。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7defe8d8bad958b87134b9bed854e8ef\" tg-width=\"500\" tg-height=\"286\"/></p><p>这种叙事的转变将颠覆市场，尤其是考虑到2026年美联储主要职位可能发生变动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e93d59338455812ff4302a486a82b369\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p>除非油价大幅下跌或出现经济冲击，否则我们有理由相信，<strong>美国通胀率将在可预见的未来一直高于目标水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/17c5dd57ffd889db8d79af7bf7ba911a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"/></p><p>若新任主席立场鸽派而通胀在关税压力下持续走高，可能导致类似于1960年代的政策失误，即过早放松政策导致通胀失控。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9396b23088be5a4fddbccf69cb57ba0c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><p><strong>7. AI泡沫破裂与盈利预警：</strong></p><p>目前美股估值已处于互联网泡沫巅峰以来的最高水平。这一高估值建立在美国企业盈利持续超预期的假设之上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ad27c78a24981cf2216c115105d7abc8\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>若经济在数据中心繁荣带来的电力成本飙升中放缓，可能会触发负反馈循环。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de85236bc0ab5020cbbd8251574ab3f9\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><p>如果<strong>英伟达等领头羊的未来盈利预测开始持平</strong>，或者<strong>市场对亏损企业的融资意愿突然枯竭</strong>，整个AI交易逻辑和全球市场的乐观情绪将受到严峻挑战。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/1fedaa857eaa5685218f2a815d000f6b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"271\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/17eef5de0634eb8762e65ad995c146f9\" tg-width=\"500\" tg-height=\"299\"/></p><p><strong>融资融券余额的激增通常是牛市晚期的信号。</strong>目前的杠杆积累速度已可与互联网泡沫破裂前夕和后疫情时代的狂热期前相提并论。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/847b625c2a9a360a2b3b78cc5016e305\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>与此同时，美国经济扩张期已达战后平均水平，就业市场出现疲软迹象，且Tricolor和First Brands等企业的失败引发了对私人信用债领域的担忧。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/457f18c2d530a053f7c4a4bc23deaf75\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>2026年因人工智能出现的失业潮是否会加剧？<strong>小型企业招聘举步维艰，</strong>而大型企业却在加快人工智能的应用步伐，经济增长的同时，失业率却暂时上升，如此一来，可能会出现更多负面反馈循环。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/91dd9f04881f0c6923079ad2e879f457\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p><strong>8. 主权债务危机</strong>：</p><p>德意志银行特别提到了发达市场主权债务的风险。随着长期收益率接近名义GDP增速，曾经的“债务融资红利期”已经结束。美国持续的巨额赤字水平通常仅见于战争时期，这将对长期财政可持续性构成挑战。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9e12dbcb3c766f2ed270d67057713b15\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\"/></p><p>在亚洲，日本国债被视为另一个潜在的风暴眼。日本拥有占GDP比重全球最高的公共债务，依靠国内家庭的高储蓄和对低通胀的预期维持系统稳定。然而，一旦国内对政府和日本央行控制通胀的承诺失去信心，购买日债的理由将消失，可能引发破坏性的资本外逃。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a7b99d848188be862652926e0b066838\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>9.欧洲政治与经济危机共振：</strong></p><p>欧洲市场面临截然不同的风险。2026年将是21世纪以来第二次没有安排七国集团（G7）主要成员国选举。这将与过去几年美国、英国和德国都迎来新政府的情况有所不同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9ed247bac903eaab8ff044472c7b1f00\" tg-width=\"500\" tg-height=\"287\"/></p><p>德意志银行对德国财政刺激的效果持保留态度。德国已经六年未见显著增长，历史先例表明，在供应受限的经济体中，大规模财政刺激未必能带来正向反馈。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6d9fbd1f55d55cedd9ce4ae09f2e5e1f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p>而在法国，政治僵局可能迎来终局，如果2026年提前举行立法选举，可能导致进一步的不稳定，推高法国国债与意大利国债的利差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/bf8c1d355577a41a06dc66104ae6ca58\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>10. 物理世界的极端黑天鹅：</strong></p><p>最后，报告提醒投资者不应忽视非金融类的尾部风险，如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。正如1815年坦博拉火山爆发导致次年出现“无夏之年”并引发大饥荒一样，自然界的极端事件有可能使所有基准经济预测瞬间失效。这一类风险虽然概率极低，但其破坏力足以重塑全球经济版图。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8233ae6660c9f8159a33c74f53c4485a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"285\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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AI资本支出推动美国经济重回4%增长：德意志银行指出，1996年至2000年间，美国经济年化增长率曾连续维持在4%以上。尽管本轮周期自2023年以来表现强劲，但平均年化增长率仅为2.6%。若AI资本支出和生产率提升产生实质性影响，或者即便仅仅是由泡沫驱动，美国经济在2026年完全可能重现90年代末的高速增长。考虑到大型科技公司目前拥有充足的现金流和盈利支撑，这一资本支出计划在很大程度上是有保障的。2. 标普500指数冲上8000点：在该行的乐观预测中，标普500指数可能在2026年达到8000点，意味着约17%的年度回报。从历史数据看，15%至20%的年回报率在过去一个世纪中最为常见，且有近40%的年份涨幅更高。此外，即便市场处于泡沫之中，参考互联网泡沫时期的经验，在市盈率达到当前水平后，涨势仍延续了一年。若2026年美股再次上涨，将是自全球金融危机以来首次连续四年上涨，其长期走势依然在2008年金融危机后形成的稳定增长轨道内。3. 美联储激进降息助力“软着陆”：德意志银行分析认为，如果美联储在没有经济衰退的情况下通过降息实现软着陆，历史中位数据显示，在降息周期开启两年后，股市涨幅通常在50%左右，当前市场走势正符合这一规律。到2025年12月，美联储自2024年9月以来将累计降息175个基点，预计未来还会有更多降息。这是自1980年代以来，非衰退时期最快的降息步伐，将为市场提供充足流动性。4. 贸易休战与关税减免：随着美国中期选举临近，降低通胀的政治动力可能促使政府扩大部分商品的关税豁免。德意志银行指出，目前实际征收的关税收入远低于名义税率暗示的水平，这表明政策“雷声大雨点小”。5. 欧洲改革成功与地缘风险消退：一方面，德国的改革和财政刺激生效，可能为陷入停滞的经济注入活力。自2022年油价飙升以来，油价持续下跌，目前已降至近五年来的最低水平附近。但从长远来看，油价最终只会与通货膨胀率持平，而目前的通胀水平与此相当。考虑到2026年的中期选举以及生活成本上涨等问题，特朗普或许希望油价进一步走低。预测市场仍然认为未来几个月内达成停火协议的可能性不大，因此，如果俄乌冲突出现任何停火进展，将对欧洲资产产生巨大的积极反应，并对油价施加下行压力。下行风险：通胀反扑、泡沫破裂、主权债务危机、欧洲政治与经济危机共振、极端情况6. 美联储被迫重启加息：尽管市场预期降息，但德意志银行警告，如果2026年通胀持续高于目标，且根据政策规则利率处于低位，美联储可能不仅停止降息，甚至被迫转向加息。这种叙事的转变将颠覆市场，尤其是考虑到2026年美联储主要职位可能发生变动。除非油价大幅下跌或出现经济冲击，否则我们有理由相信，美国通胀率将在可预见的未来一直高于目标水平。若新任主席立场鸽派而通胀在关税压力下持续走高，可能导致类似于1960年代的政策失误，即过早放松政策导致通胀失控。7. AI泡沫破裂与盈利预警：目前美股估值已处于互联网泡沫巅峰以来的最高水平。这一高估值建立在美国企业盈利持续超预期的假设之上。若经济在数据中心繁荣带来的电力成本飙升中放缓，可能会触发负反馈循环。如果英伟达等领头羊的未来盈利预测开始持平，或者市场对亏损企业的融资意愿突然枯竭，整个AI交易逻辑和全球市场的乐观情绪将受到严峻挑战。融资融券余额的激增通常是牛市晚期的信号。目前的杠杆积累速度已可与互联网泡沫破裂前夕和后疫情时代的狂热期前相提并论。与此同时，美国经济扩张期已达战后平均水平，就业市场出现疲软迹象，且Tricolor和First Brands等企业的失败引发了对私人信用债领域的担忧。2026年因人工智能出现的失业潮是否会加剧？小型企业招聘举步维艰，而大型企业却在加快人工智能的应用步伐，经济增长的同时，失业率却暂时上升，如此一来，可能会出现更多负面反馈循环。8. 主权债务危机：德意志银行特别提到了发达市场主权债务的风险。随着长期收益率接近名义GDP增速，曾经的“债务融资红利期”已经结束。美国持续的巨额赤字水平通常仅见于战争时期，这将对长期财政可持续性构成挑战。在亚洲，日本国债被视为另一个潜在的风暴眼。日本拥有占GDP比重全球最高的公共债务，依靠国内家庭的高储蓄和对低通胀的预期维持系统稳定。然而，一旦国内对政府和日本央行控制通胀的承诺失去信心，购买日债的理由将消失，可能引发破坏性的资本外逃。9.欧洲政治与经济危机共振：欧洲市场面临截然不同的风险。2026年将是21世纪以来第二次没有安排七国集团（G7）主要成员国选举。这将与过去几年美国、英国和德国都迎来新政府的情况有所不同。德意志银行对德国财政刺激的效果持保留态度。德国已经六年未见显著增长，历史先例表明，在供应受限的经济体中，大规模财政刺激未必能带来正向反馈。而在法国，政治僵局可能迎来终局，如果2026年提前举行立法选举，可能导致进一步的不稳定，推高法国国债与意大利国债的利差。10. 物理世界的极端黑天鹅：最后，报告提醒投资者不应忽视非金融类的尾部风险，如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。正如1815年坦博拉火山爆发导致次年出现“无夏之年”并引发大饥荒一样，自然界的极端事件有可能使所有基准经济预测瞬间失效。这一类风险虽然概率极低，但其破坏力足以重塑全球经济版图。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":2,".IXIC":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":856,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":510465833292184,"gmtCreate":1765593894953,"gmtModify":1765593897489,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4110869889757410","authorIdStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/510465833292184","repostId":"1181630511","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":530,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":508469213200440,"gmtCreate":1765118128458,"gmtModify":1765118130605,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4110869889757410","authorIdStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/508469213200440","repostId":"1147180278","repostType":2,"repost":{"id":"1147180278","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1765103075,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1147180278?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-07 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：公司注意到，于2025年12月5日有媒体报道本公司拟分拆非全资附属公司昆仑芯（北京）科技有限公司进行独立上市。本公司谨此澄清，目前正就拟议分拆及上市进行评估。倘进行拟议分拆及上市，将须经相关监管审批程序，而本公司并不保证拟议分拆及上市将会进行。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BIDU":2,"09888":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":507666547261864,"gmtCreate":1764993419950,"gmtModify":1764993422416,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4110869889757410","authorIdStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/507666547261864","repostId":"1153003955","repostType":2,"repost":{"id":"1153003955","kind":"news","pubTimestamp":1764983519,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153003955?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-06 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f1a6cbdaa8035da83b6671ba24a57868\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h3 id=\"8000\">估值冲击8000亿美元</h3><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX的最新估值目标显示出惊人的增长速度。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据华尔街日报的报道，该公司首席财务官Bret Johnsen最近几天已向投资者通报了此次出售计划。8000亿美元的估值，相比今年7月融资时达成的4000亿美元估值（每股212美元），实现了翻倍增长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过，彭博援引知情人士称，其无法独立证实8000亿美元这一数字。</strong>根据另外两名知情人士透露的一个初步设想，SpaceX可能以每股约300美元的价格进行交易，对应估值约为5600亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>然而彭博报道强调，交易细节在最终敲定前仍可能发生变化，且最终估值可能会更高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管具体数字存在差异，但市场共识是SpaceX的估值将大幅超越此前水平，并超过OpenAI在10月创下的5000亿美元纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">此类要约收购或二级市场发售通常允许员工和早期股东套现，是SpaceX这类大型私有公司为内部人士提供流动性的常规方式。</p><h3 id=\"c34ada39\">核心业务驱动增长</h3><p style=\"text-align: justify;\"><strong>推动SpaceX估值飙升的动力主要来自其在航天及通信领域的统治地位。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">作为全球最高产的火箭发射商，SpaceX凭借Falcon 9火箭主导了商业卫星和载人航天发射市场，并正在开发更强大的Starship运载工具，旨在承载月球乃至火星任务。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>与此同时，投资者认为卫星业务是推高估值的关键引擎。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX旗下的Starlink部门目前在低地球轨道拥有约9000颗卫星，并在全球拥有超过800万活跃客户，在该领域遥遥领先于亚马逊等竞争对手。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>此外，SpaceX正致力于建立直接面向消费者手机的卫星连接业务。</strong>为此，公司近期同意收购卫星运营商EchoStar的频谱块，并在现金、股票和债务承诺上投入了超过200亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX总裁Gwynne Shotwell在9月通过社交媒体平台表示，该交易旨在“终结地球上各处的移动信号盲区”。这一系列扩张举措进一步巩固了市场对其未来增长潜力的预期。</p><h3 id=\"40970713\">整体上市计划浮出水面</h3><p style=\"text-align: justify;\">在推进股票出售的同时，SpaceX明确了其IPO的时间表和架构。</p><p style=\"text-align: justify;\">The Information援引知情人士透露，公司已告知投资者和金融机构代表，目标是在明年下半年进行IPO。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，上市架构发生了显著变化。几年前，马斯克曾表示预计将剥离卫星互联网服务Starlink并将其独立上市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但据报道，目前高管们已暂时搁置了拆分Starlink的想法，转而倾向于将包括火箭发射和卫星服务在内的整个公司作为一个整体实体进行公开上市。</strong></p><p style=\"text-align: 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Johnsen最近几天已向投资者通报了此次出售计划。8000亿美元的估值，相比今年7月融资时达成的4000亿美元估值（每股212美元），实现了翻倍增长。不过，彭博援引知情人士称，其无法独立证实8000亿美元这一数字。根据另外两名知情人士透露的一个初步设想，SpaceX可能以每股约300美元的价格进行交易，对应估值约为5600亿美元。然而彭博报道强调，交易细节在最终敲定前仍可能发生变化，且最终估值可能会更高。尽管具体数字存在差异，但市场共识是SpaceX的估值将大幅超越此前水平，并超过OpenAI在10月创下的5000亿美元纪录。此类要约收购或二级市场发售通常允许员工和早期股东套现，是SpaceX这类大型私有公司为内部人士提供流动性的常规方式。核心业务驱动增长推动SpaceX估值飙升的动力主要来自其在航天及通信领域的统治地位。作为全球最高产的火箭发射商，SpaceX凭借Falcon 9火箭主导了商业卫星和载人航天发射市场，并正在开发更强大的Starship运载工具，旨在承载月球乃至火星任务。与此同时，投资者认为卫星业务是推高估值的关键引擎。SpaceX旗下的Starlink部门目前在低地球轨道拥有约9000颗卫星，并在全球拥有超过800万活跃客户，在该领域遥遥领先于亚马逊等竞争对手。此外，SpaceX正致力于建立直接面向消费者手机的卫星连接业务。为此，公司近期同意收购卫星运营商EchoStar的频谱块，并在现金、股票和债务承诺上投入了超过200亿美元。SpaceX总裁Gwynne Shotwell在9月通过社交媒体平台表示，该交易旨在“终结地球上各处的移动信号盲区”。这一系列扩张举措进一步巩固了市场对其未来增长潜力的预期。整体上市计划浮出水面在推进股票出售的同时，SpaceX明确了其IPO的时间表和架构。The 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超级工厂需整合数万张AI加速卡形成统一算力池，对高端GPU需求呈指数级增长。Neocloud服务商则通过GPU虚拟化与调度优化，帮助微软提升算力利用率，降低闲置成本。市场规模：2024年全球AI芯片市场规模约450亿美元，Gartner预计2025年将增长至680亿美元（+51%），其中超大规模数据中心占需求量的65%。美股投资者关注：这是产业链的核心环节，但估值已充分反映乐观预期。投资重点应放在市场份额稳固、有明确微软订单的龙头，避免追高风险。公司核心业务与地位参考股价（USD）2025YTD涨跌幅核心逻辑 $英伟达(NVDA)$ AI GPU绝对龙头，占据90%以上训练芯片市场186.8639.15%微软超级工厂将新增数万片H200/B200订单，NVLink技术成为分布式训练标准 $IREN Ltd(IREN)$ 澳洲新兴AI云服务商，专精高性能计算48.65395.42%直接对接微软算力外包需求，200MW数据中心已获预租 $CoreWeave, 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05:33","market":"us","language":"zh","title":"苏姿丰：誓夺AI芯片市场“两位数”份额，预计AMD营收年增或超35%、数据中心营收年增或达80%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1143097255","media":"华尔街见闻","summary":"本周二苏姿丰称，AMD预计，包括处理器、加速器、网络产品在内，到2030年，AI数据中心的总市场规模将突破1万亿美元，远超今年的约2000亿美元，复合年增长率超过40%。苏姿丰透露，AMD预计，未来三到五年，公司的年均营收CAGR将超过35%，其中，AI数据中心的营收将平均增长80%。截至本周一收盘，AMD股价今年内累涨约102%。苏姿丰在业绩电话会上首次明确了公司的长期AI收入目标，预计到2027年，数据中心AI业务年收入将达到“数百亿美元”的规模。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>苏姿丰透露，公司目标在未来三至五年内，从英伟达主导的数据中心AI芯片市场中夺取“两位数”份额，并在五年内实现1000亿美元收入。为实现这一目标，AMD计划驱动公司年均营收增速超过35%，其中AI数据中心业务将以高达80%的速度狂飙，并预计每股收益将大幅跃升至20美元。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">美东时间11日周二，在AMD首次举行的公司金融分析师日活动上，AMD CEO苏姿丰给出了乐观的人工智能（AI）市场预期，并预计未来五年AMD的销售会加速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰公布了AMD未来三到五年的财务目标。她表示，AMD的目标是在数据中心人工智能芯片市场中<strong>占据“两位数”的份额，预计数据中心芯片的年收入将在五年内达到1000亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">为实现这一目标，苏姿丰预计未来三到五年，公司的年均营收年营收复合增长率（CAGR）<strong>将超过35%，其中，AI数据中心的营收将平均增长80%。每股收益届时将增至20美元。</strong>相比之下，目前分析师预计的均值为，今年AMD的年销售将增长32%，此后两年——2026年和2027年将分别增长31%和39%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一系列激进的目标旨在向市场证明，AMD有能力将围绕AI的热度转化为切实的财务回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，苏姿丰称，AMD预计，包括处理器、加速器、网络产品在内，到2030年，AI数据中心的总市场规模（TAM）将突破1万亿美元，远超今年的约2000亿美元，复合年增长率（CAGR）超过40%。最新TAM目标。华尔街见闻曾提到，今年6月苏姿丰表示，预计到2028年，AI处理器的市场规模将超过5000亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/523f8a8683ccd96c2399b8e279094828\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"1167\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰讲话期间，美股午盘刷新日低时跌逾3.8%的AMD股价曾拉升转涨，盘中一度涨约2%，但涨势未能保持，此后重回跌势，收跌2.65%，在周一反弹超4%后回落。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至本周一收盘，AMD股价今年内累涨约102%。评论认为，今年AMD股价高涨主要得益于该司与OpenAI和甲骨文等公司签署的协议。这些协议验证了AMD产品的质量，并表明其技术有望在数百亿美元的新建数据中心投资中分一杯羹。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a1c7a0c5a4efa859e5f92a4f99cf4d2\" tg-width=\"904\" tg-height=\"721\"/></p><h2 id=\"id_1471033981\">目标“两位数”份额，直面英伟达</h2><p style=\"text-align: justify;\">AMD此次最引人注目的目标，是直指英伟达占据绝对优势的AI芯片市场。苏姿丰明确提出，公司有能力在未来三到五年内，实现数据中心AI芯片市场“两位数”的份额。根据市场估算，目前英伟达在该领域的市场份额超过90%。</p><p style=\"text-align: justify;\">支撑这一雄心的是“永不满足的”AI芯片需求，以及大型科技公司为增加供应和控制成本而寻求英伟达替代品的强烈意愿。AMD是除英伟达外唯一主要的图形处理器（GPU）开发商。</p><p style=\"text-align: justify;\">与去年的预期相反，今年苏姿丰说，AI基础设施的需求增长不会变平稳，而是会持续旺盛。她说，客户的AI投资并没有“趋于稳定”。AI计算基础设施的需求得不到满足。</p><p style=\"text-align: justify;\">同样不同于此前观点的是，苏姿丰认为，AI和GPU的增长正在增加、而非减少对CPU的需求。她说，AI加速器并没有造成CPU市场下滑。</p><p style=\"text-align: justify;\">本次苏姿丰说，有明显的迹象表明，AI的工作负载正从训练转向推理。今年6月她在Advancing AI 2025大会上说，AI加速器领域正以超过60%的CAGR增长，还说，推理芯片的市场“将增长得更快”。</p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰在会上强调了公司获得的客户吸引力，并重点提及了与OpenAI、甲骨文和Meta的长期合作协议。这些合作被视为市场对AMD产品投下的重要信任票。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/159c9dc05d0d6d367ceea078f502b4d8\" tg-width=\"1100\" tg-height=\"586\"/></p><h2 id=\"id_3196233848\">营收与利润的量化蓝图</h2><p style=\"text-align: justify;\">除了市场份额外，AMD还给出了一系列具体的财务增长指引，以量化其增长潜力。</p><p style=\"text-align: justify;\">AMD公司财务官Jean Hu表示，AMD预计未来三到五年整体业务的年均增长率将达到35%。其中，增长最快的数据中心业务预计年均增长60%，而更聚焦的AI数据中心业务年均增长率预计高达80%，有望在2027年达到数百亿美元的销售额。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，目前分析师预计的均值为，今年AMD的年销售将增长32%，此后两年——2026年和2027年将分别增长31%和39%。</p><p style=\"text-align: justify;\">在盈利能力方面，AMD给出了最具冲击力的预测：<strong>预计在三到五年内，公司每股收益（EPS）将增至20美元。根据LSEG的数据，分析师对AMD在2025年的每股收益预期仅为2.68美元。</strong>此外，公司预计未来几年的毛利率将在55%至58%之间，优于分析师预期。</p><h2 id=\"id_1244049733\">AI数据中心市场规模料突破1万亿</h2><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰在会上表示，公司现在认为，到2030年，包括中央处理器（CPU）、网络部件和AI芯片在内的数据中心市场总规模将达到1万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">为抓住这一机遇，AMD计划推出一系列具有竞争力的产品。其下一代MI400系列AI芯片将于2026年推出，并将提供多个版本以适应不同应用场景。更重要的是，AMD计划推出一个完整的“机架级”（rack-scale）系统，该系统能将72颗芯片协同工作，这对于运行最大规模的AI模型至关重要，也是直接对标英伟达已推出数代的类似产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，AMD正通过并购加速其软件生态的建设。公司首席战略官Mat Hein在接受路透社采访时表示，公司将继续进行AI软件领域的补强型收购（tuck-ins），以确保拥有构建AI能力所需的人才和技术。</p><h2 id=\"id_167838205\">“不够惊艳”的三季报</h2><p style=\"text-align: justify;\">上周二美股盘后AMD公布的三季度营收同比超预期增长36%至92.46亿美元，数据中心业务的收入同比增长22%至43亿美元，也高于预期。但AMD的四季度指引不够惊艳。</p><p style=\"text-align: justify;\">AMD预计四季度营收约为93亿-99亿美元，指引区间中值为96亿美元，虽然高于分析师预期均值92亿美元，但还低于一些分析师的乐观预期值99亿美元。AMD的四季度毛利率指引为54.5%，符合分析师共识预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰在业绩电话会上首次明确了公司的长期AI收入目标，预计到2027年，数据中心AI业务年收入将达到“数百亿美元”的规模。她同时披露，在与OpenAI的里程碑式合作中，首批基于下一代MI450系列加速器的计算集群将于2026年下半年开始上线。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，这些积极的长期展望，叠加超出分析师平均预期的第四季度收入指引，仍未能阻止AMD股价周二盘后一度跌超3%。</p><p style=\"text-align: justify;\">当时媒体指出，部分投资者对AMD的预期更高，这表明市场认为AMD从AI热潮中获得回报的速度，可能比此前预期的要慢。AMD超过20%的销售增长指引遭到投资者的冷淡回应是因为，大部分增长来自个人电脑（PC）和服务器处理器，而非最受关注的AI加速器业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">电话会上，苏姿丰接连面对分析师关于AI芯片增长何时才能“真正爆发”的追问。会议还透露一个关键信息：三季度，AMD传统的服务器业务增长甚至略微超过了其备受瞩目的AI芯片部门，这与市场将AMD视为AI领域“下一个英伟达”的火热预期形成了鲜明对比。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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AI 2025大会上说，AI加速器领域正以超过60%的CAGR增长，还说，推理芯片的市场“将增长得更快”。苏姿丰在会上强调了公司获得的客户吸引力，并重点提及了与OpenAI、甲骨文和Meta的长期合作协议。这些合作被视为市场对AMD产品投下的重要信任票。营收与利润的量化蓝图除了市场份额外，AMD还给出了一系列具体的财务增长指引，以量化其增长潜力。AMD公司财务官Jean Hu表示，AMD预计未来三到五年整体业务的年均增长率将达到35%。其中，增长最快的数据中心业务预计年均增长60%，而更聚焦的AI数据中心业务年均增长率预计高达80%，有望在2027年达到数百亿美元的销售额。相比之下，目前分析师预计的均值为，今年AMD的年销售将增长32%，此后两年——2026年和2027年将分别增长31%和39%。在盈利能力方面，AMD给出了最具冲击力的预测：预计在三到五年内，公司每股收益（EPS）将增至20美元。根据LSEG的数据，分析师对AMD在2025年的每股收益预期仅为2.68美元。此外，公司预计未来几年的毛利率将在55%至58%之间，优于分析师预期。AI数据中心市场规模料突破1万亿苏姿丰在会上表示，公司现在认为，到2030年，包括中央处理器（CPU）、网络部件和AI芯片在内的数据中心市场总规模将达到1万亿美元。为抓住这一机遇，AMD计划推出一系列具有竞争力的产品。其下一代MI400系列AI芯片将于2026年推出，并将提供多个版本以适应不同应用场景。更重要的是，AMD计划推出一个完整的“机架级”（rack-scale）系统，该系统能将72颗芯片协同工作，这对于运行最大规模的AI模型至关重要，也是直接对标英伟达已推出数代的类似产品。同时，AMD正通过并购加速其软件生态的建设。公司首席战略官Mat Hein在接受路透社采访时表示，公司将继续进行AI软件领域的补强型收购（tuck-ins），以确保拥有构建AI能力所需的人才和技术。“不够惊艳”的三季报上周二美股盘后AMD公布的三季度营收同比超预期增长36%至92.46亿美元，数据中心业务的收入同比增长22%至43亿美元，也高于预期。但AMD的四季度指引不够惊艳。AMD预计四季度营收约为93亿-99亿美元，指引区间中值为96亿美元，虽然高于分析师预期均值92亿美元，但还低于一些分析师的乐观预期值99亿美元。AMD的四季度毛利率指引为54.5%，符合分析师共识预期。苏姿丰在业绩电话会上首次明确了公司的长期AI收入目标，预计到2027年，数据中心AI业务年收入将达到“数百亿美元”的规模。她同时披露，在与OpenAI的里程碑式合作中，首批基于下一代MI450系列加速器的计算集群将于2026年下半年开始上线。然而，这些积极的长期展望，叠加超出分析师平均预期的第四季度收入指引，仍未能阻止AMD股价周二盘后一度跌超3%。当时媒体指出，部分投资者对AMD的预期更高，这表明市场认为AMD从AI热潮中获得回报的速度，可能比此前预期的要慢。AMD超过20%的销售增长指引遭到投资者的冷淡回应是因为，大部分增长来自个人电脑（PC）和服务器处理器，而非最受关注的AI加速器业务。电话会上，苏姿丰接连面对分析师关于AI芯片增长何时才能“真正爆发”的追问。会议还透露一个关键信息：三季度，AMD传统的服务器业务增长甚至略微超过了其备受瞩目的AI芯片部门，这与市场将AMD视为AI领域“下一个英伟达”的火热预期形成了鲜明对比。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMD":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1062,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":499248844136600,"gmtCreate":1762912558054,"gmtModify":1762913528304,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4110869889757410","authorIdStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/499248844136600","repostId":"2582976153","repostType":2,"repost":{"id":"2582976153","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1762895042,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2582976153?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-12 05:04","market":"us","language":"zh","title":"美国史上最长政府关门即将结束，历史显示：重启后美股往往继续走高","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2582976153","media":"华尔街见闻","summary":"根据CFRA首席市场策略师Sam Stovall整理的数据，在此前15次美国政府关门结束后的一个月里，标普500指数平均上涨2.3%。若本次也出现类似幅度涨幅，那么到12月中旬，标普500指数将逼近7000点。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>根据CFRA首席市场策略师Sam Stovall整理的数据，在此前15次美国政府关门结束后的一个月里，标普500指数平均上涨2.3%。若本次也出现类似幅度涨幅，那么到12月中旬，标普500指数将逼近7000点。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">自10月1日美国政府关门以来的40天里，标普500指数上涨了0.6%，而在本周一关门看似将在数日内结束当天，美股涨幅更为明显。按照历史统计数据来看，美股基准指数有望在接下来的假日季继续走高。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>根据CFRA首席市场策略师Sam Stovall整理的数据，在此前15次美国政府关门结束后的一个月里，标普500指数平均上涨2.3%。若本次也出现类似幅度涨幅，那么到12月中旬，标普500指数将逼近7000点。</strong>Stovall表示，在关门结束后，市场回调似乎会被推迟。历史表明，关门结束一个月后，市场通常会上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，政府关门的五周期间，市场并非完全平静。10月10日那周，因市场担心贸易局势，标普500下跌了2.4%。上周，由于人工智能主题交易显得有些泡沫化，标普500下跌了1.6%。不过，在此期间，由于企业盈利好于预期，股市在三周内上涨超过4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据CFRA的数据，自本次政府关门开始以来，标普500上涨2.2%，高于自1981年以来历次关门期间的平均表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">在参议院民主党人同意就相关协议进行全体投票之后，本轮美国政府关门僵局最快可能在周三结束，该协议仍需众议院批准。投资者认为，此举意味着美国经济和企业盈利遭受广泛损害的风险已经被避免，因此做出积极反应。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场焦点现在可以重新转向货币政策路径、预计美联储下个月将进行连续第三次降息，以及关注关税对通胀的影响。Truist Advisory Services Inc.的首席投资官兼首席市场策略师Keith Lerner表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这算是一个适度的利好，大家可以继续往前看，但很快市场注意力又会回到科技和市场中最重要的部分上。投资者现在将关注11月19日英伟达的财报。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着联邦雇员重返工作岗位、正常经济数据发布恢复，去除了一部分此前市场所承受的不确定性，策略师们认为美股市场仍有上行动力，尽管在此期间股市已经小幅收高。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析师指出，一些此前表现最强的股票，比如占标普500权重约四分之一的七大科技巨头近期回调，可能吸引逢低买入者。近期AI概念股票的回调，可能是有吸引力的交易机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些分析师还认为，其他与政府合作的公司（如CACI International和Palantir Technologies）也有望受益于关门结束。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，对更多财政刺激的预期正在使投资者重新考虑所谓“货币贬值交易”，这正在逆转近期出现的股市估值的少许回调。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，政府关门结束对美国股市也并非全是利好。在关门期间，缺乏官方通胀和就业数据，反而让投资者暂时忽略了美联储在就业和物价稳定两方面所面临的风险。这是一种双向风险。如果一些经济数据，尤其是就业数据，与此前市场依据的信息组合大相径庭，那么可能是利好，也可能是利空。</p><p style=\"text-align: justify;\">此次参议院妥协协议未延长平价医疗法案（ACA）补贴，这也是民主党与共和党争执的核心问题之一。这导致参与政府医疗保险项目的保险公司（如Centene和Molina Healthcare）周一股价大幅下跌。双方预计未来将继续讨论延长今年年底到期的资金，但尚未有保证。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，美国股市还面临多重其他压力，包括估值偏高、对美国消费者健康状况的担忧，以及某些板块（如医疗保健）的行业性压力。不过，许多华尔街策略师仍认为，随着政府支出不确定性缓解，市场情绪得到边际改善，整体市场仍有上涨空间。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国史上最长政府关门即将结束，历史显示：重启后美股往往继续走高</title>\n<style 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Stovall整理的数据，在此前15次美国政府关门结束后的一个月里，标普500指数平均上涨2.3%。若本次也出现类似幅度涨幅，那么到12月中旬，标普500指数将逼近7000点。Stovall表示，在关门结束后，市场回调似乎会被推迟。历史表明，关门结束一个月后，市场通常会上涨。事实上，政府关门的五周期间，市场并非完全平静。10月10日那周，因市场担心贸易局势，标普500下跌了2.4%。上周，由于人工智能主题交易显得有些泡沫化，标普500下跌了1.6%。不过，在此期间，由于企业盈利好于预期，股市在三周内上涨超过4%。根据CFRA的数据，自本次政府关门开始以来，标普500上涨2.2%，高于自1981年以来历次关门期间的平均表现。在参议院民主党人同意就相关协议进行全体投票之后，本轮美国政府关门僵局最快可能在周三结束，该协议仍需众议院批准。投资者认为，此举意味着美国经济和企业盈利遭受广泛损害的风险已经被避免，因此做出积极反应。市场焦点现在可以重新转向货币政策路径、预计美联储下个月将进行连续第三次降息，以及关注关税对通胀的影响。Truist Advisory Services Inc.的首席投资官兼首席市场策略师Keith Lerner表示：这算是一个适度的利好，大家可以继续往前看，但很快市场注意力又会回到科技和市场中最重要的部分上。投资者现在将关注11月19日英伟达的财报。随着联邦雇员重返工作岗位、正常经济数据发布恢复，去除了一部分此前市场所承受的不确定性，策略师们认为美股市场仍有上行动力，尽管在此期间股市已经小幅收高。有分析师指出，一些此前表现最强的股票，比如占标普500权重约四分之一的七大科技巨头近期回调，可能吸引逢低买入者。近期AI概念股票的回调，可能是有吸引力的交易机会。一些分析师还认为，其他与政府合作的公司（如CACI International和Palantir 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作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","listText":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","text":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9ddb457d39667e909e9e05fcaf432fe5","width":"1080","height":"770"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/aad1e5dac20fef284014cd0d947b58bf","width":"1080","height":"442"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d5f052e244e3e29c30dbf7bf10471b06","width":"921","height":"1342"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/528392910360824","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":528436847518872,"gmtCreate":1770043457789,"gmtModify":1770043459927,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4110869889757410","idStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/528436847518872","repostId":"528392910360824","repostType":1,"repost":{"id":528392910360824,"gmtCreate":1770032737526,"gmtModify":1770100177082,"author":{"id":"3554463181289571","authorId":"3554463181289571","name":"肖总财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eb2daf9b5ed468526328d3e5b19f8f43","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554463181289571","idStr":"3554463181289571"},"themes":[],"title":"先活着，才有资格活久见！","htmlText":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","listText":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","text":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9ddb457d39667e909e9e05fcaf432fe5","width":"1080","height":"770"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/aad1e5dac20fef284014cd0d947b58bf","width":"1080","height":"442"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d5f052e244e3e29c30dbf7bf10471b06","width":"921","height":"1342"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/528392910360824","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":131,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":528436805010864,"gmtCreate":1770043438917,"gmtModify":1770043441709,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4110869889757410","idStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/528436805010864","repostId":"528392910360824","repostType":1,"repost":{"id":528392910360824,"gmtCreate":1770032737526,"gmtModify":1770100177082,"author":{"id":"3554463181289571","authorId":"3554463181289571","name":"肖总财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eb2daf9b5ed468526328d3e5b19f8f43","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554463181289571","idStr":"3554463181289571"},"themes":[],"title":"先活着，才有资格活久见！","htmlText":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","listText":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 白银的波动率已经超100%，位于历史分位100%以上，这种极端的行情，一旦有一点“利空”，就会引发获利盘回吐，再加上交易所的保证金浮动规则，一旦下","text":"1、 作为一个实盘交易者，经历上周五的黄金白银历史级别的下跌后，心情确实很不好。 进入一月后，面对这种黄金白银的历史级别行情，我的交易主要为“左右侧相结合”的策略，不预测，不猜顶，严格按照交易体系纪律来执行。 实际我在公号1月26日那篇文章分享了我已经减仓白银的操作。 图片 然后计划等待右侧止盈信号的出现，计划再次减仓三分之一。 上周五晚上暴跌后，我按计划在下跌10个点左右时候减了点，结果后续连个像样的反弹也没有，一直跌到收盘约30%。。 跌的我目瞪狗呆，跌10个点以后已经下不去手了，情绪上确实影响到我的交易操作。 最终截止收盘，止盈仓位不够三分之一，交易的确实不太好。 这种活久见的行情，但凡是实盘交易者，身在其中的没有不受情绪影响自己交易的吧？ 那些从从容容游刃有余的大概率都是“嘴炮”，没有实盘。 我这还是去年就开始布局黄金白银铜，有很厚的利润垫的情况下，我都蒙圈了。 2、 那黄金白银铜这次下跌是短暂回调还是趋势反转呢？ 先简单分析下这次下跌原因： （一）表面原因是沃什被提名为下一任美联储主席，这哥们市场认为是个偏鹰派的代表，会走“缩表降息”的模式，于是美元指数反弹，黄金白银开始被抛售。 （二）芝加哥交易所将贵金属保证金比例调整为浮动机制，即市场波动越大，要求缴纳的保证金越多，造成的直接结果肯定是资金成本的上升。 好多人马后炮说芝加哥交易所的浮动保证金规则，是阴谋论。这个言论让我哭笑不得，交易所规则调整的初衷是风险控制手段，而非主动引导市场下跌，其核心作用是防范市场过度投机，长期看有利于市场稳定。 （三）最核心本质的原因就是短期涨太多了，即便周五白银跌了约30%，1月整体涨幅还有约19%。白银这种涨幅和“妖股”没什么区别了。。 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08:05","market":"us","language":"zh","title":"伯克希尔进入阿贝尔时代，巴菲特“交棒”留下哪些财富","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2600570212","media":"新浪财经","summary":"2026年的第一天，金融界迎来了一件诸多投资者曾希望永远不会发生的大事：“股神”巴菲特即将功成身退。这位“奥马哈先知”在去年5月的股东大会上宣布，将在2025年底结束自己长达60年的伯克希尔哈撒韦掌舵生涯，由其亲自选定的继任人格雷格阿贝尔（GregAbel）接棒，续写公司未来。","content":"<html><head></head><body><p>2026年的第一天，金融界迎来了一件诸多投资者曾希望永远不会发生的大事：“股神”巴菲特即将功成身退。</p><p>这位“奥马哈先知”在去年5月的股东大会上宣布，将在2025年底结束自己长达60年的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦掌舵生涯，由其亲自选定的继任人格雷格阿贝尔（Greg Abel）接棒，续写公司未来。</p><h2 id=\"id_3448623464\">阿贝尔掌舵伯克希尔</h2><p>巴菲特自1965年以来一直领导伯克希尔，从新英格兰一家陷入困境的纺织公司，发展到业务涉及铁路、能源、工业和制造业、房地产经纪，以及Dairy Queen众多零售品牌的集团综合体。2024年8月，伯克希尔成为首家实现万亿美元市值的非科技行业美国公司。</p><p>去年11月10日，伯克希尔在官网发布巴菲特致股东的年度信，他在信中表示将在卸任后 “减少公开活动”。不过这位96岁的老人暂不打算彻底退出公众视野。他将不再出席股东大会，撰写公司年度报告开篇的致辞，但“股神”会继续发表年度感恩节寄语，这项始于1965年的传统将延续。</p><p>巴菲特已成为投资领域的标志性人物，这位亿万富豪塑造了亲切随和的公众形象。全球投资者都会密切关注他的市场动向，巴菲特也一直努力将自己定位为美国经济的 “支持者”。这位传奇投资人早已用时间证明了自己对市场的深刻洞察 ——在近60年的时间里，他带领伯克希尔哈撒韦实现了超越市场的回报率。在此期间，这家控股公司实现了近20%的年化复合收益率，而同期<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数的年化收益率仅为10%。</p><p>巴菲特是典型的价值投资者，他倾向于选择两类股票：一类是相对于同行存在估值折价的股票，另一类是定价合理、且他认为市场未来终将认可其真实价值的股票。巴菲特还偏爱长期坚持分红的公司，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>——这两家公司长期位列伯克希尔的五大重仓股之中。</p><p>正是凭借上述投资理念与实践，巴菲特多年来屡创佳绩，也激励着众多投资者追随他的脚步。但这并不意味着巴菲特总是对市场持乐观态度 ——在标普500指数逼近历史高点的当下，他便向华尔街发出了新的警示。截至今年第三季度，伯克希尔已连续第12个季度成为股票净卖出方，与此同时，公司的现金储备飙升至创纪录的3810亿美元。目前，公司的现金规模已远超其股票投资组合的价值（当前股票组合市值为2830亿美元）。</p><p>从今天开始，阿贝尔将接替巴菲特担任CEO。63岁的阿贝尔目前是伯克希尔哈撒韦非保险业务的副董事长，早在2021年就被指定为巴菲特的继任者。巴菲特再次对继任者给予高度评价，他在致股东信中写道：“当初我认为阿贝尔应当成为伯克希尔的下一任CEO时，就对他抱有很高的期望，而他的表现已经远超这份期望。”</p><p>值得注意的是，在（巴菲特卸任）消息宣布后的近半年里，伯克希尔哈撒韦公司的股价一度下跌逾10%，同期标普500指数涨幅超过10%。多年来，由于巴菲特负责管理资金，投资者一直愿意为伯克希尔的股票支付溢价。当巴菲特即将离开时，投资者对伯克希尔的信心受挫或许是不可避免的。巴菲特采取了一系列安抚措施：他向投资者保证，继任者是更优秀的管理者；自己不会出售所持股票；同时将继续担任公司董事长，且多数时间仍会到岗办公。这些积极表态，再加上阿贝尔承诺 “投资理念不会改变”。</p><p>第一财经记者注意到，虽然对美股持谨慎态度，伯克希尔正在加大对日本的投资力度。<strong>据报道，伯克希尔哈撒韦去年下半年已聘请多家银行，为新一轮日元债券发行做准备。这一举措强烈表明，公司计划继续增持自2019年以来一直在买入的日本 “综合商社”股票。</strong></p><h2 id=\"id_1582471258\">巴菲特的制胜之道</h2><p>投资者始终面临的核心难题 ——判断力、纪律性、心性修养。巴菲特很早就洞悉了这一点。他的应对之策，并非追逐交易速度或沉迷复杂模型，而是构建一套能降低失误概率的体系，无论是对个人投资还是公司运营而言，皆是如此。</p><p>巴菲特并非全然不受情绪影响。他坦言：“人皆有七情六欲，但在做投资决策时，必须将这些情绪抛在门外。”认知并管理自身情绪的能力，正是这一特质划分了成功投资者与跟风追涨者的界限。专业的认知能力能帮你读懂资产负债表，但理智却能让你避免恐慌性抛售，或是在泡沫中盲目跟风。</p><p>伯克希尔现金储备的变化，便是最好的佐证。在2025年股东大会上，巴菲特解释称，这并非因为他畏惧当下动荡的市场，而是在耐心等待优质投资标的出现 ——在当前股市整体估值偏高的背景下，他还未发现心仪的机会。</p><p>巴菲特此前也曾有过类似操作。2008年金融危机爆发前，伯克希尔就已开始囤积现金。当市场陷入动荡，他果断出手，在高盛集团和通用电气公司的股价跌至历史低位时，与它们达成了投资交易。</p><p>从巴菲特的投资智慧中，可以提炼出以下实现盈利的法则：首先，不被新闻头条或股市下跌左右：巴菲特常常在市场恐慌情绪达到顶点时买入，又在市场充斥贪婪时耐心等待。情绪管控能力 ——在他人贪婪时保持理性，在他人恐惧时沉着冷静 ——正是巴菲特最锋利的投资武器。在一个充斥着海量评论与即时反馈的金融市场，心性修养的溢价只会越发凸显。永恒的启示是：聪明才智其实很常见，难能可贵的是情绪上的自律。</p><p>其次，坚持价值投资。2015年股东大会有投资者问到价值投资理念是否只针对发达市场？巴菲特的回答是这样的，投资不局限于国家。在中国，印度，德国，都是可以运用价值投资理念。如果投资者情绪变动很大，也许能赚到钱，但这并不是好事。“我们买股票就是买生意，我们会提前做很多研究，不因为兴趣而做任何决定。经济中宏观和微观，宏观是不能左右的，微观是我们可以做的。查理和我非常注重细节。”他说。</p><p>第三，将现金视为工具：不要为了投资而盲目投资。伯克希尔曾在多轮科技股的繁荣与崩盘周期中按兵不动，其间不乏外界的质疑声。但当泡沫破裂时，巴菲特的纪律性为公司带来了丰厚回报。巴菲特的投资记录表明，重要的是时间，而非择时。他曾写道：“我们最喜欢的持有期限是永远。”你持有优质资产的时间越长，越能忽略短期市场波动，财富的复利增长效应也就越明显。</p><p>在2017年股东信中，巴菲特曾建议投资者避免用借来的钱投资。“在我看来搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到开心。”随后他引用了老搭档芒格的话称，令聪明人破产的真正威胁只有一个，那就是加杠杆。</p><p>第四，勇于承认错误：当巴菲特作出错误的投资决策时，他会坦然承认，并将这些失误视为宝贵的经验教训。</p><p>（文章来源：第一财经）</p></body></html>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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06:15","market":"fut","language":"zh","title":"美股成交额TOP20｜英伟达收涨3%，云业务战略进行重大调整；诺和诺德大涨逾7%，首款“口服版减肥神药”获批","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2593445693","media":"环球市场播报","summary":"周二美股成交额第1名英伟达收高3.01%，成交323.58亿美元。媒报道称，英伟达在公司CEO黄仁勋提出打造能与亚马逊AWS竞争的云服务愿景两年多后，对其云业务战略进行了重大调整，放弃了与这些大型云端公司正面竞争的计划。著名投资者凯西伍德及其旗下方舟投资公司持续减持特斯拉股票套现，而特斯拉股价于周一再创历史新高。　　监管记录显示，这笔交易于12月18日执行，并于12月22日通过一份Form 4文件披露，使陈福阳直接持有的股份减少至约595638股。","content":"<html><head></head><body><p>周二美股成交额第1名<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>收高3.01%，成交323.58亿美元。媒报道称，英伟达在公司CEO黄仁勋提出打造能与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS竞争的云服务愿景两年多后，对其云业务战略进行了重大调整，放弃了与这些大型云端公司正面竞争的计划。</p><p>英伟达于上周重组了云团队，将其云业务的核心DGX Cloud并入了工程与运营体系。此举表明英伟达的重心已从向外部企业客户销售云服务，转向满足公司内部研发对英伟达芯片的需求。</p><p>第2名<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>收跌0.65%，成交281.46亿美元。著名投资者凯西伍德及其旗下方舟投资公司持续减持特斯拉股票套现，而特斯拉股价于周一再创历史新高。</p><p>目前特斯拉仍处于买入区间，但分析师已下调其四季度汽车交付量预期。</p><p>根据方舟投资旗下交易所交易基金（ETF）的每日交易披露文件，伍德旗下的方舟创新ETF、方舟下一代互联网ETF以及方舟自动驾驶技术ETF在周一合计抛售60715股特斯拉股票，预估套现2967万美元。特斯拉仍是伍德及方舟投资旗下ETF的重仓股。</p><p>第3名<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>收高2.30%，成交96.33亿美元。根据美国证券交易委员会（SEC）的一份文件，<a href=\"https://laohu8.com/S/600455\">博通</a>公司首席执行官兼总裁陈福阳（Hock Tan）出售了13万股股票，套现约4，238万美元。</p><p>监管记录显示，这笔交易于12月18日执行，并于12月22日通过一份Form 4文件披露，使陈福阳直接持有的股份减少至约595638股。此次减持是陈福阳及其他高管今年一系列股票出售中的最新一笔。加上此前的交易，博通高层管理人员今年累计内部人士减持总额已超过1亿美元。</p><p>公司文件和市场数据显示，陈福阳今年通过预定交易计划和股份转移安排，定期减持持股，以管理其高度集中的持股头寸。分析师表示，内部人士出售股票通常出于个人财务或税务规划考虑，而非对公司基本面看淡；但若出现集中减持，仍可能引起投资者关注。</p><p>第5名<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>收高1.48%，成交96.33亿美元。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>母公司Alphabet日前与Intersect Power LLC达成了47.5亿美元的现金收购协议。</p><p>Google LLC的母公司还计划承担这家可再生能源公司的未偿债务。公司预计将在2026年上半年完成这笔交易。据这家搜索巨头表示，此次收购旨在加快其数据中心建设工作。</p><p>第9名<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms</a>收高0.52%，成交54.35亿美元。据知情人士透露，Meta旗下的社交网络平台Threads即将推出播客预览功能，用户可以直接在信息流中上传节目片段进行播放。此举旨在鼓励播客主播及其粉丝在Threads上花费更多时间。</p><p>Threads此前推出了另一项与播客相关的功能——用户可以在个人资料页面添加节目链接，并在Apple Podcasts、iHeart或<a href=\"https://laohu8.com/S/SPOT\">Spotify</a>等平台打开收听。该公司希望通过吸引播客主播，围绕他们的节目建立起社群。Threads负责人Connor Hayes表示，如果播客主播积极参与这项服务，Threads将成为听众和观众在线讨论节目的<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想</a>平台，从而提升其吸引力。</p><p>第14名<a href=\"https://laohu8.com/S/NVO\">诺和诺德</a>收高7.30%，成交34.51亿美元。这家公司获准在美国销售重磅减肥药注射用Wegovy的片剂版本，并称将于1月初在美国开始销售这种片剂。这是首个获批用于体重管理的口服GLP-1受体激动剂药物。</p><p>第16名<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>收跌3.92%，成交24.89亿美元。周二比特币短线跌破8.7万美元，日内跌超3%，以太坊日内跌近5%。受此影响，周二美股加密货币概念股走弱。</p><p>第19名<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>收高0.88%，成交21.47亿美元。据知情人士透露，摩根大通正考虑向机构客户提供加密货币交易服务，此举凸显华尔街银行在数字资产领域的参与度日益提升。</p><p>据相关报道披露，摩根大通正在对其市场业务进行全面评估，旨在探索能够推出的服务类型，从而进一步扩大自身在加密货币市场的影响力，这些服务范围或许会涵盖现货交易以及衍生品交易等多个领域。不过，目前相关努力尚处于初步探索阶段，具体计划的制定将取决于市场是否有足够的需求来支撑任何一款特定产品的推出。</p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股成交额TOP20｜英伟达收涨3%，云业务战略进行重大调整；诺和诺德大涨逾7%，首款“口服版减肥神药”获批</title>\n<style 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Cloud并入了工程与运营体系。此举表明英伟达的重心已从向外部企业客户销售云服务，转向满足公司内部研发对英伟达芯片的需求。第2名特斯拉收跌0.65%，成交281.46亿美元。著名投资者凯西伍德及其旗下方舟投资公司持续减持特斯拉股票套现，而特斯拉股价于周一再创历史新高。目前特斯拉仍处于买入区间，但分析师已下调其四季度汽车交付量预期。根据方舟投资旗下交易所交易基金（ETF）的每日交易披露文件，伍德旗下的方舟创新ETF、方舟下一代互联网ETF以及方舟自动驾驶技术ETF在周一合计抛售60715股特斯拉股票，预估套现2967万美元。特斯拉仍是伍德及方舟投资旗下ETF的重仓股。第3名博通收高2.30%，成交96.33亿美元。根据美国证券交易委员会（SEC）的一份文件，博通公司首席执行官兼总裁陈福阳（Hock Tan）出售了13万股股票，套现约4，238万美元。监管记录显示，这笔交易于12月18日执行，并于12月22日通过一份Form 4文件披露，使陈福阳直接持有的股份减少至约595638股。此次减持是陈福阳及其他高管今年一系列股票出售中的最新一笔。加上此前的交易，博通高层管理人员今年累计内部人士减持总额已超过1亿美元。公司文件和市场数据显示，陈福阳今年通过预定交易计划和股份转移安排，定期减持持股，以管理其高度集中的持股头寸。分析师表示，内部人士出售股票通常出于个人财务或税务规划考虑，而非对公司基本面看淡；但若出现集中减持，仍可能引起投资者关注。第5名谷歌A收高1.48%，成交96.33亿美元。谷歌母公司Alphabet日前与Intersect Power LLC达成了47.5亿美元的现金收购协议。Google LLC的母公司还计划承担这家可再生能源公司的未偿债务。公司预计将在2026年上半年完成这笔交易。据这家搜索巨头表示，此次收购旨在加快其数据中心建设工作。第9名Meta Platforms收高0.52%，成交54.35亿美元。据知情人士透露，Meta旗下的社交网络平台Threads即将推出播客预览功能，用户可以直接在信息流中上传节目片段进行播放。此举旨在鼓励播客主播及其粉丝在Threads上花费更多时间。Threads此前推出了另一项与播客相关的功能——用户可以在个人资料页面添加节目链接，并在Apple Podcasts、iHeart或Spotify等平台打开收听。该公司希望通过吸引播客主播，围绕他们的节目建立起社群。Threads负责人Connor Hayes表示，如果播客主播积极参与这项服务，Threads将成为听众和观众在线讨论节目的理想平台，从而提升其吸引力。第14名诺和诺德收高7.30%，成交34.51亿美元。这家公司获准在美国销售重磅减肥药注射用Wegovy的片剂版本，并称将于1月初在美国开始销售这种片剂。这是首个获批用于体重管理的口服GLP-1受体激动剂药物。第16名Strategy收跌3.92%，成交24.89亿美元。周二比特币短线跌破8.7万美元，日内跌超3%，以太坊日内跌近5%。受此影响，周二美股加密货币概念股走弱。第19名摩根大通收高0.88%，成交21.47亿美元。据知情人士透露，摩根大通正考虑向机构客户提供加密货币交易服务，此举凸显华尔街银行在数字资产领域的参与度日益提升。据相关报道披露，摩根大通正在对其市场业务进行全面评估，旨在探索能够推出的服务类型，从而进一步扩大自身在加密货币市场的影响力，这些服务范围或许会涵盖现货交易以及衍生品交易等多个领域。不过，目前相关努力尚处于初步探索阶段，具体计划的制定将取决于市场是否有足够的需求来支撑任何一款特定产品的推出。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVO":1.5,"NVDA":1.5,"MSTR":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":572,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":510924147380424,"gmtCreate":1765762900324,"gmtModify":1765762902485,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4110869889757410","idStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/510924147380424","repostId":"2590571604","repostType":4,"repost":{"id":"2590571604","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1765530726,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2590571604?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-12 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href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数冲击8000点：</strong>在AI繁荣与流动性推动下，美股可能延续涨势，实现约17%的年回报，涨至8000点仍在长期趋势内。</p></li><li><p><strong>美联储激进降息实现“软着陆”：</strong>美联储可能以1980年代以来最快的非衰退期降息速度（预计累计超175个基点）成功抑制通胀且不引发衰退。</p></li><li><p><strong>全球贸易紧张局势超预期缓和</strong>：受中期选举等政治动力驱动，美国可能扩大关税豁免。</p></li><li><p><strong>欧洲改革成功与地缘风险消退：</strong>德国财政刺激若见效或提振欧洲经济；同时，俄乌冲突若出现停火进展，将极大提振欧洲资产价格。</p></li><li><p><strong>美联储为抗通胀被迫重启加息：</strong>若通胀持续高于目标，美联储可能逆转降息进程并意外加息，颠覆当前市场定价逻辑。</p></li><li><p><strong>AI泡沫破裂与市场杠杆崩塌：</strong>若AI龙头（如<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>）盈利不及预期，高估值难以为继；叠加融资杠杆处于高位，可能引发连锁抛售。</p></li><li><p><strong>美、日主权债务危机：</strong>市场可能质疑美国“战时水平”赤字的可持续性；若日本“低通胀”信仰崩塌，或引发日债抛售与资本外逃。</p></li><li><p><strong>欧洲政治与经济危机共振：</strong>德国刺激无效与法国政治僵局恶化可能形成负反馈，推高风险溢价并引发资本外流。</p></li><li><p><strong>物理世界极端灾难：</strong>如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。</p></li></ul></blockquote><p><strong>尽管目前市场普遍预期较为平稳，但Jim Reid及其团队强调，投资者需警惕双向风险</strong>。</p><p>在乐观的极端假设中，重演1990年代的技术繁荣可能推动美国经济年化增速重回4%，并将标普500指数推高至8000点。然而，报告同时也警告了潜在的下行风险，包括美联储政策失误导致通胀反弹、AI泡沫破裂以及日本债券市场信心崩塌等结构性危机。</p><p>这些潜在的“变数”不仅挑战当前的市场共识，也揭示了全球经济在后疫情时代面临的深层脆弱性。从美国的巨额赤字到欧洲的政治僵局，再到可能逆转的全球贸易紧张局势，每一个变量都可能触发资产价格的重新定价。</p><h2 id=\"id_2231173057\">上行风险：AI繁荣、市场狂飙，贸易缓和、欧洲改革成功与地缘风险消退</h2><p><strong>1. AI资本支出推动美国经济重回4%增长：</strong></p><p>德意志银行指出，1996年至2000年间，美国经济年化增长率曾连续维持在4%以上。尽管本轮周期自2023年以来表现强劲，但平均年化增长率仅为2.6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/451da1fe23fabbbde7eab8ac49f4f69e\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>若AI资本支出和生产率提升产生实质性影响，或者即便仅仅是由泡沫驱动，美国经济在2026年完全可能重现90年代末的高速增长。考虑到大型科技公司目前拥有充足的现金流和盈利支撑，这一资本支出计划在很大程度上是有保障的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c54f0443ee53773a2bc5063ae52daee4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>2. 标普500指数冲上8000点：</strong></p><p>在该行的乐观预测中，标普500指数可能在2026年达到<strong>8000点</strong>，意味着约17%的年度回报。从历史数据看，15%至20%的年回报率在过去一个世纪中最为常见，且有近40%的年份涨幅更高。此外，即便市场处于泡沫之中，参考互联网泡沫时期的经验，在市盈率达到当前水平后，涨势仍延续了一年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c530cc296c338dd64184f5da55e2abe2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p>若2026年美股再次上涨，将是自全球金融危机以来首次连续四年上涨，其长期走势依然在2008年金融危机后形成的稳定增长轨道内。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e5b0f91cfd31b8377b1b4e6716bff316\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p><strong>3. 美联储激进降息助力“软着陆”：</strong></p><p>德意志银行分析认为，如果美联储在没有经济衰退的情况下通过降息实现软着陆，历史中位数据显示，在降息周期开启两年后，股市涨幅通常在50%左右，当前市场走势正符合这一规律。到2025年12月，美联储自2024年9月以来将累计降息175个基点，预计未来还会有更多降息。这是自1980年代以来，非衰退时期最快的降息步伐，将为市场提供充足流动性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/bf8229da4d6f1cd2378b21f9a985ff20\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p><strong>4. 贸易休战与关税减免：</strong></p><p>随着美国中期选举临近，降低通胀的政治动力可能促使政府扩大部分商品的关税豁免。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c89784dc17c5b47eae65e740d49bc787\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\"/></p><p>德意志银行指出，目前实际征收的关税收入远低于名义税率暗示的水平，这表明政策“雷声大雨点小”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/53a722913a883017dbde6459d5ab4d15\" tg-width=\"500\" tg-height=\"291\"/></p><p><strong>5. 欧洲改革成功与地缘风险消退：</strong></p><p>一方面，德国的改革和财政刺激生效，可能为陷入停滞的经济注入活力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/83f07321101c61889ed8b698024b6c4f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"/></p><p><strong>自2022年油价飙升以来，油价持续下跌，目前已降至近五年来的最低水平附近。</strong></p><p>但从长远来看，油价最终只会与通货膨胀率持平，而目前的通胀水平与此相当。考虑到2026年的中期选举以及生活成本上涨等问题，特朗普或许希望油价进一步走低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/b23a1f290744a9ea592c87c31cb0c62f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p>预测市场仍然认为未来几个月内达成停火协议的可能性不大，因此，如果俄乌冲突出现任何停火进展，将对欧洲资产产生巨大的积极反应，并对油价施加下行压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d54560914310f0bd04bf67b51470a2e7\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><h2 id=\"id_3424645151\">下行风险：通胀反扑、泡沫破裂、主权债务危机、欧洲政治与经济危机共振、极端情况</h2><p><strong>6. 美联储被迫重启加息：</strong></p><p>尽管市场预期降息，但德意志银行警告，<strong>如果2026年通胀持续高于目标，且根据政策规则利率处于低位，美联储可能不仅停止降息，甚至被迫转向加息。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7defe8d8bad958b87134b9bed854e8ef\" tg-width=\"500\" tg-height=\"286\"/></p><p>这种叙事的转变将颠覆市场，尤其是考虑到2026年美联储主要职位可能发生变动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e93d59338455812ff4302a486a82b369\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p>除非油价大幅下跌或出现经济冲击，否则我们有理由相信，<strong>美国通胀率将在可预见的未来一直高于目标水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/17c5dd57ffd889db8d79af7bf7ba911a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"/></p><p>若新任主席立场鸽派而通胀在关税压力下持续走高，可能导致类似于1960年代的政策失误，即过早放松政策导致通胀失控。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9396b23088be5a4fddbccf69cb57ba0c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><p><strong>7. AI泡沫破裂与盈利预警：</strong></p><p>目前美股估值已处于互联网泡沫巅峰以来的最高水平。这一高估值建立在美国企业盈利持续超预期的假设之上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ad27c78a24981cf2216c115105d7abc8\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>若经济在数据中心繁荣带来的电力成本飙升中放缓，可能会触发负反馈循环。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de85236bc0ab5020cbbd8251574ab3f9\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><p>如果<strong>英伟达等领头羊的未来盈利预测开始持平</strong>，或者<strong>市场对亏损企业的融资意愿突然枯竭</strong>，整个AI交易逻辑和全球市场的乐观情绪将受到严峻挑战。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/1fedaa857eaa5685218f2a815d000f6b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"271\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/17eef5de0634eb8762e65ad995c146f9\" tg-width=\"500\" tg-height=\"299\"/></p><p><strong>融资融券余额的激增通常是牛市晚期的信号。</strong>目前的杠杆积累速度已可与互联网泡沫破裂前夕和后疫情时代的狂热期前相提并论。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/847b625c2a9a360a2b3b78cc5016e305\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>与此同时，美国经济扩张期已达战后平均水平，就业市场出现疲软迹象，且Tricolor和First Brands等企业的失败引发了对私人信用债领域的担忧。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/457f18c2d530a053f7c4a4bc23deaf75\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>2026年因人工智能出现的失业潮是否会加剧？<strong>小型企业招聘举步维艰，</strong>而大型企业却在加快人工智能的应用步伐，经济增长的同时，失业率却暂时上升，如此一来，可能会出现更多负面反馈循环。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/91dd9f04881f0c6923079ad2e879f457\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p><strong>8. 主权债务危机</strong>：</p><p>德意志银行特别提到了发达市场主权债务的风险。随着长期收益率接近名义GDP增速，曾经的“债务融资红利期”已经结束。美国持续的巨额赤字水平通常仅见于战争时期，这将对长期财政可持续性构成挑战。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9e12dbcb3c766f2ed270d67057713b15\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\"/></p><p>在亚洲，日本国债被视为另一个潜在的风暴眼。日本拥有占GDP比重全球最高的公共债务，依靠国内家庭的高储蓄和对低通胀的预期维持系统稳定。然而，一旦国内对政府和日本央行控制通胀的承诺失去信心，购买日债的理由将消失，可能引发破坏性的资本外逃。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a7b99d848188be862652926e0b066838\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>9.欧洲政治与经济危机共振：</strong></p><p>欧洲市场面临截然不同的风险。2026年将是21世纪以来第二次没有安排七国集团（G7）主要成员国选举。这将与过去几年美国、英国和德国都迎来新政府的情况有所不同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9ed247bac903eaab8ff044472c7b1f00\" tg-width=\"500\" tg-height=\"287\"/></p><p>德意志银行对德国财政刺激的效果持保留态度。德国已经六年未见显著增长，历史先例表明，在供应受限的经济体中，大规模财政刺激未必能带来正向反馈。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6d9fbd1f55d55cedd9ce4ae09f2e5e1f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p>而在法国，政治僵局可能迎来终局，如果2026年提前举行立法选举，可能导致进一步的不稳定，推高法国国债与意大利国债的利差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/bf8c1d355577a41a06dc66104ae6ca58\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>10. 物理世界的极端黑天鹅：</strong></p><p>最后，报告提醒投资者不应忽视非金融类的尾部风险，如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。正如1815年坦博拉火山爆发导致次年出现“无夏之年”并引发大饥荒一样，自然界的极端事件有可能使所有基准经济预测瞬间失效。这一类风险虽然概率极低，但其破坏力足以重塑全球经济版图。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8233ae6660c9f8159a33c74f53c4485a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"285\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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AI资本支出推动美国经济重回4%增长：德意志银行指出，1996年至2000年间，美国经济年化增长率曾连续维持在4%以上。尽管本轮周期自2023年以来表现强劲，但平均年化增长率仅为2.6%。若AI资本支出和生产率提升产生实质性影响，或者即便仅仅是由泡沫驱动，美国经济在2026年完全可能重现90年代末的高速增长。考虑到大型科技公司目前拥有充足的现金流和盈利支撑，这一资本支出计划在很大程度上是有保障的。2. 标普500指数冲上8000点：在该行的乐观预测中，标普500指数可能在2026年达到8000点，意味着约17%的年度回报。从历史数据看，15%至20%的年回报率在过去一个世纪中最为常见，且有近40%的年份涨幅更高。此外，即便市场处于泡沫之中，参考互联网泡沫时期的经验，在市盈率达到当前水平后，涨势仍延续了一年。若2026年美股再次上涨，将是自全球金融危机以来首次连续四年上涨，其长期走势依然在2008年金融危机后形成的稳定增长轨道内。3. 美联储激进降息助力“软着陆”：德意志银行分析认为，如果美联储在没有经济衰退的情况下通过降息实现软着陆，历史中位数据显示，在降息周期开启两年后，股市涨幅通常在50%左右，当前市场走势正符合这一规律。到2025年12月，美联储自2024年9月以来将累计降息175个基点，预计未来还会有更多降息。这是自1980年代以来，非衰退时期最快的降息步伐，将为市场提供充足流动性。4. 贸易休战与关税减免：随着美国中期选举临近，降低通胀的政治动力可能促使政府扩大部分商品的关税豁免。德意志银行指出，目前实际征收的关税收入远低于名义税率暗示的水平，这表明政策“雷声大雨点小”。5. 欧洲改革成功与地缘风险消退：一方面，德国的改革和财政刺激生效，可能为陷入停滞的经济注入活力。自2022年油价飙升以来，油价持续下跌，目前已降至近五年来的最低水平附近。但从长远来看，油价最终只会与通货膨胀率持平，而目前的通胀水平与此相当。考虑到2026年的中期选举以及生活成本上涨等问题，特朗普或许希望油价进一步走低。预测市场仍然认为未来几个月内达成停火协议的可能性不大，因此，如果俄乌冲突出现任何停火进展，将对欧洲资产产生巨大的积极反应，并对油价施加下行压力。下行风险：通胀反扑、泡沫破裂、主权债务危机、欧洲政治与经济危机共振、极端情况6. 美联储被迫重启加息：尽管市场预期降息，但德意志银行警告，如果2026年通胀持续高于目标，且根据政策规则利率处于低位，美联储可能不仅停止降息，甚至被迫转向加息。这种叙事的转变将颠覆市场，尤其是考虑到2026年美联储主要职位可能发生变动。除非油价大幅下跌或出现经济冲击，否则我们有理由相信，美国通胀率将在可预见的未来一直高于目标水平。若新任主席立场鸽派而通胀在关税压力下持续走高，可能导致类似于1960年代的政策失误，即过早放松政策导致通胀失控。7. AI泡沫破裂与盈利预警：目前美股估值已处于互联网泡沫巅峰以来的最高水平。这一高估值建立在美国企业盈利持续超预期的假设之上。若经济在数据中心繁荣带来的电力成本飙升中放缓，可能会触发负反馈循环。如果英伟达等领头羊的未来盈利预测开始持平，或者市场对亏损企业的融资意愿突然枯竭，整个AI交易逻辑和全球市场的乐观情绪将受到严峻挑战。融资融券余额的激增通常是牛市晚期的信号。目前的杠杆积累速度已可与互联网泡沫破裂前夕和后疫情时代的狂热期前相提并论。与此同时，美国经济扩张期已达战后平均水平，就业市场出现疲软迹象，且Tricolor和First Brands等企业的失败引发了对私人信用债领域的担忧。2026年因人工智能出现的失业潮是否会加剧？小型企业招聘举步维艰，而大型企业却在加快人工智能的应用步伐，经济增长的同时，失业率却暂时上升，如此一来，可能会出现更多负面反馈循环。8. 主权债务危机：德意志银行特别提到了发达市场主权债务的风险。随着长期收益率接近名义GDP增速，曾经的“债务融资红利期”已经结束。美国持续的巨额赤字水平通常仅见于战争时期，这将对长期财政可持续性构成挑战。在亚洲，日本国债被视为另一个潜在的风暴眼。日本拥有占GDP比重全球最高的公共债务，依靠国内家庭的高储蓄和对低通胀的预期维持系统稳定。然而，一旦国内对政府和日本央行控制通胀的承诺失去信心，购买日债的理由将消失，可能引发破坏性的资本外逃。9.欧洲政治与经济危机共振：欧洲市场面临截然不同的风险。2026年将是21世纪以来第二次没有安排七国集团（G7）主要成员国选举。这将与过去几年美国、英国和德国都迎来新政府的情况有所不同。德意志银行对德国财政刺激的效果持保留态度。德国已经六年未见显著增长，历史先例表明，在供应受限的经济体中，大规模财政刺激未必能带来正向反馈。而在法国，政治僵局可能迎来终局，如果2026年提前举行立法选举，可能导致进一步的不稳定，推高法国国债与意大利国债的利差。10. 物理世界的极端黑天鹅：最后，报告提醒投资者不应忽视非金融类的尾部风险，如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。正如1815年坦博拉火山爆发导致次年出现“无夏之年”并引发大饥荒一样，自然界的极端事件有可能使所有基准经济预测瞬间失效。这一类风险虽然概率极低，但其破坏力足以重塑全球经济版图。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":2,".IXIC":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":856,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":510465833292184,"gmtCreate":1765593894953,"gmtModify":1765593897489,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4110869889757410","idStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/510465833292184","repostId":"1181630511","repostType":2,"repost":{"id":"1181630511","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1765587718,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181630511?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-13 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：公司注意到，于2025年12月5日有媒体报道本公司拟分拆非全资附属公司昆仑芯（北京）科技有限公司进行独立上市。本公司谨此澄清，目前正就拟议分拆及上市进行评估。倘进行拟议分拆及上市，将须经相关监管审批程序，而本公司并不保证拟议分拆及上市将会进行。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BIDU":2,"09888":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":507666547261864,"gmtCreate":1764993419950,"gmtModify":1764993422416,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4110869889757410","idStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/507666547261864","repostId":"1153003955","repostType":2,"repost":{"id":"1153003955","kind":"news","pubTimestamp":1764983519,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153003955?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-06 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Information援引知情人士透露，公司已告知投资者和金融机构代表，目标是在明年下半年进行IPO。值得注意的是，上市架构发生了显著变化。几年前，马斯克曾表示预计将剥离卫星互联网服务Starlink并将其独立上市。但据报道，目前高管们已暂时搁置了拆分Starlink的想法，转而倾向于将包括火箭发射和卫星服务在内的整个公司作为一个整体实体进行公开上市。据分析，这一决策的背景是SpaceX火箭业务的财务状况正在好转，不再需要通过拆分业务来寻求资本市场的支持。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":348,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":500402051452976,"gmtCreate":1763209336718,"gmtModify":1763214799448,"author":{"id":"4110869889757410","authorId":"4110869889757410","name":"EricGallatin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b654cb169c32b900dcd79fbc6c56adc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4110869889757410","idStr":"4110869889757410"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/500402051452976","repostId":"500139852988808","repostType":1,"repost":{"id":500139852988808,"gmtCreate":1763112547647,"gmtModify":1763113039258,"author":{"id":"36989258284800","authorId":"36989258284800","name":"小虎老师","avatar":"https://static.laohu8.com/6e9d88ae16a2b401169a727cf1457404","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"36989258284800","idStr":"36989258284800"},"themes":[],"title":"💰微软AI超级工厂产业链全景图：20+只核心标的大起底","htmlText":"<a 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