「核心提示」AI公司抢算力，租卡生意迎来“卖方时代”。 作者 | 高泽 编辑 | 邢昀 AI Agent、大模型越往商业化走，算力就越像一张越来越紧俏的“船票”。 训练模型、上线推理服务、承接企业客户，看起来比拼的是模型能力，背后却都绕不开同一个问题：有没有充足、稳定且价格合适的算力。高端GPU难买，机房、电力、网络和运维资源同样紧张，自建集群成本高、周期长，许多公司只能转向租赁。 于是，算力租赁变成了AI产业链上最热闹的一门生意之一。除了公有云服务商、电信运营商、专业算力租赁商、第三方IDC，一些中小创业团队也参与到了算力淘金潮中，有人靠芯片货源赚钱，有人靠机房和跨境渠道赚钱，也有人把算力与模型、运维、合规服务打包出售。 这背后，大家争夺的是稀缺资源的调度权和定价权。谁能拿到卡、谁能锁定长期客户，不同的创业者走出了不同的路子，而谁又真正赚走了大部分利润？ 1、一个卖方市场 算力租赁不是一个新生意，但AI大模型的爆发彻底改变了行业的供需天平。 中国信通院数据显示，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，预计全年将突破2600亿元。其中，国内AI算力需求同比大增417%，而供给增速仅128%。 在国内的市场环境中，高端GPU供给持续受限，下游需求持续膨胀，卖方市场成为所有从业者最直观的感受。虽然算力租赁市场里，大玩家牢牢占据大部分市场份额，但也有不少创业者在缝隙中寻找机会。 先有客户场景，再补充算力供给的“需求驱动”是常见的入局方式。 四川启研智算科技有限公司算力部总经理王岩已在科研算力领域深耕多年，他最早为高校提供科研技术支持，在服务过程中他观察到，高水平论文的评价标准从单一实验验证，转向实验数据与仿真计算数据双重印证，化学、材料、生物医药等工科领域对算力的需求逐年上涨。 2023年2月，公司正式布局算力租赁业务，最初以CPU超算为主，随着AI在
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AI淘金潮下，算力租赁到底有多赚钱？
AI淘金潮下，算力租赁到底有多赚钱？
十年磨一剑的长鑫科技，半年赚了776亿
“核心提示” 长鑫的十年与一个超级周期。 作者 | 张经纬 编辑 | 邢昀 国内的存储龙头赚大钱了。 2026年8月28日，长鑫科技发布了2026年上半年业绩，其中收入1503.1亿元，同比增长873.64%，归母净利润776.1亿元。在A股所有公司中排名第十。 财报显示，净利润增长主要得益于全球算力需求的快速增长和全球主要厂商产能调配等，全球DRAM产品供不应求，价格呈现大幅上涨趋势，带动公司主要DRAM产品销售毛利大幅增长所致。 截至2026年6月底，长鑫主营业务毛利率为84.84%。 在股市上，长鑫同样战绩不俗。上市当天，长鑫收盘价格为49.5元，相比发行价上涨471.6%，在这之后，截至8月28日，累计涨幅近20%。 “谁领导了存储器技术，谁就能称雄整个集成电路产业。”2005年，长鑫科技董事长朱一明曾下过这样一个判断。如今，这家他一手创办的企业，用一份半年报证明了这句话的分量。 AI大周期与“长鑫速度” 从“烧钱黑洞”到“现金奶牛”，长鑫花了十年时间，但半年利润远超亏损总额。 在2025年成功扭亏为盈、实现少量盈利后，长鑫在2026年上半年的营收1503.1亿元，同比增长近9倍；归母净利润达到776.1亿元。而此前财务数据显示，公司截至2025年底累计未弥补亏损366.5亿元。 在存储行业，长鑫并非孤例，“投入多年，一朝回本”是行业的老剧本。类似的事情也在三星的身上发生过。 1983年，三星正式进军DRAM领域。一年后，三星建成第一条DRAM生产线并量产64K DRAM，但随即撞上全球半导体衰退。到1986年底，三星半导体业务累计亏损超过3亿美元，股权资本全部亏空。 转机出现在1987年。日美半导体摩擦导致DRAM全球短缺，价格猛涨，三星凭借低谷期攒下的产能瞬间回血。到1987年底，三星DRAM业务所获利润完全抵消了此前所有累计亏损。
十年磨一剑的长鑫科技，半年赚了776亿
估值冲到40亿美元，实时交互视频还没跑出“杀手级应用”
“核心提示” 资本疯狂押注，估值水涨船高。实时交互视频这场豪赌，赌的是技术路线，还是年轻创业者的运气？ 作者 | 詹方歌 编辑 | 刘杨 世界模型，是近两年人工智能领域最烧钱、也最遥远的方向之一。 它的目标是让AI在内部构建一个能自主运转的虚拟世界，用来训练游戏、机器人和自动驾驶。人类靠直觉就能完成的判断，交给AI却要消耗巨大的算力和数据。对普通人来说，它似乎离日常生活很远。 不过，即便是看似如此遥远的世界模型，如今也有了具体的商业化方向。 今年5月，一家名叫Decart的世界模型公司与亚马逊旗下的云计算部门AWS达成合作，把自己的实时视频模型Lucy打包成API，通过AWS的分发网络，供企业客户直接调用、按token计费。 Lucy的能力也相当接地气，你只需要把摄像头对准自己、对准房间、对准手边随便一样东西，打一句话，画面就能立刻发生变化。根据lucy2.5的官方视频，你甚至可以随时对衣服进行虚拟试穿，一转身、一抬手，衣服也能跟着动。或许在不久的将来，网购时最困扰我们的问题真的会被AI解决掉。 这就是实时交互视频。未来，视频可能不再只是拍好的成片，而是为你当场生成、能随时打断、随手改写的画面。在世界模型这条又贵又远的赛道上，它是眼下少数几个真能见到营收的角度。也因为它离商业化足够近，涌进来的人和钱都不少，也有和世界模型并行的技术路线同时在推进。 但热度背后，在产品方面，谁能率先跑出“杀手级应用”还是未知数。 那么，在那个遥远的和AI有关的未来里，实时交互视频为什么是好的商业化落地方向？从全新的交互模式到落地的产品之间有多少技术路线在并行，又有多远的路要走？ 三条路线，三种打法 传统视频的生成AI，如OpenAI的Sora、字节跳动的Seedance，都是喂一段话，输出一段几秒到几十秒的成片，用户只能看，不能修改和编辑。实时交互视频不一样，它能
估值冲到40亿美元，实时交互视频还没跑出“杀手级应用”
成本从百万元降到万元？AI短剧杀向海外
「核心提示」成本降下来后，真正的竞争才开始。 作者 | 高泽 编辑 | 邢昀 短剧出海并不是一门新生意，但AI正在让这一赛道加速膨胀。 Sensor Tower发布的《2026年短剧应用现状报告》显示，2026年一季度，全球短剧应用下载量超过8.5亿次，同比增长140%；应用内购收入约7.5亿美元。竖屏短剧正在全球市场培养出稳定的观看和付费习惯。 中国，是全球短剧市场里最重要的制作方。但过去能够真正参与出海这门生意的，往往只是少数有资金、有海外制作和投放能力的团队。 而AI的广泛应用，降低了门槛，文生视频、AI配音、自动翻译和批量剪辑等工具，让更多团队能够以更轻的方式测试海外题材、完成多语种改编，并更快进入TikTok、YouTube等分发渠道。 DataEye研究院预估，2026年海外AI剧/漫剧市场规模预计达6.5亿美元，同比暴涨550%。 快速增长的市场吸引大批国内短剧从业者转型布局。但供给的爆发，也让新的问题随之浮现：当“做出一部剧”不再那么难，一部AI短剧靠什么才能在海外市场大爆？是更成熟的本土化流程，还是AI技术的极致使用，抑或是对渠道、版权和IP的掌控？ 1、2026，AI短剧出海元年 海外短剧的需求早已被验证，在AI大面积应用前，“出海”的门槛不低，主要有两条路径。 一条是译制路径，把国内成片翻译成多语种版本，完成字幕、配音与文化适配。操作起来相对简单，但可能有文化壁垒。 另一条是本土化路径。直接面向当地市场制作，需要重新组织编剧、演员、拍摄场地和后期团队。更贴近本土观众，成本也更高。 以北美市场为例，一部本土自制竖屏短剧的制作成本通常在10万至20万美元之间，中高质量项目往往超过百万元人民币；若将后续投流和平台运营一并计入，总投入还会显著抬升。 对中小团队而言，真正的压力不只是拍出一部剧，而是在高昂的内容与获客成本下，持续承
成本从百万元降到万元？AI短剧杀向海外
旺旺裁员，让员工自己递刀
「核心提示」旺旺不止败给了“糖”。 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 让员工反思不足，再由主管层层打分，分数靠后的可能被裁。做出这一操作的，不是哪家挣扎求生的初创公司，而是拥有雪饼、仙贝、旺仔牛奶等爆款的旺旺。 过去，旺旺留给外界的印象，是几十年如一日魔性又怀旧的广告，消费者只当这是品牌特色。直到最近，旺旺内部的一系列动作被曝光，大家才发现，让人看不懂的，远不止广告。 产品销量持续下滑之下，旺旺在内部信中承认，公司正面临“重大经营危机”“靠着几只拳头产品过了近30年的好日子”。真正点燃情绪的，是那句“要的是能有贡献、有功劳的旺旺人！没有产出、没有功劳的，都需要被淘汰”，且要求员工填写“反思表”剖析不足，唯独“单位最高主管除外”。 很快，感觉被区别对待的员工到社交平台吐槽。在员工看来，公司几十年积累的结构性问题，平时不问员工意见，一出事凭什么就让基层背锅？当经营压力以裁员的方式向下传导，很快就演变成关于企业文化、员工尊严的声誉风险。 如今，“变老”的旺旺，不仅要回答产品能否推陈出新，更难的是，如何重获内外部信任。 1、自己裁自己？ 员工反思自己的不足、由领导打分，然后公司HR按评分把人裁了？这套操作，听着荒诞，却是旺旺总部员工最近的真实遭遇。 近日，旺旺发了封内部信，要求总部全体员工以事实为依据、数据为支撑，反思过去一年的工作成果，经上级打分后提交至公司HR。评分靠后的，可能会被优化，因此被员工解读为“自我淘汰工具”。耐人寻味的是，邮件注明“单位最高主管除外”，高管得以被豁免。 裁员本身并不稀奇，稀奇的是这种“让员工自己递刀”的方式。不少员工吐槽，公司多年积累的经营问题根源在管理层，如今却把降本压力全部转嫁到基层，让普通人为决策失误买单。而“主管豁免”这一条，更是把这种不公摆到了台面上。 员工的担忧并非没有缘由。据财新报道，集团计划裁员约1000人，目前已经裁掉近400人；
旺旺裁员，让员工自己递刀
公开发售已获超额认购，希音为何成为港股稀缺时尚标的？
「核心提示」中国供应链如何托起一个全球化时尚品牌 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 8月24日，希音正式启动全球发售，预计9月1日登陆港交所主板。据媒体报道，截至8月25日上午11时，此次公开发售部分录得超额认购3.2倍。有媒体引述知情人士消息显示，此次发行的投资者认购订单来自多家现有股东、专注于中国市场的基金以及多元化投资策略基金。 希音这家依托中国供应链成长起来的公司，如今已覆盖全球约160个市场，拥有2.73亿活跃顾客。2025年，希音实现净收入418亿美元、净利润20.6亿美元。 实际上，希音是港股市场上一个少见的样本：供应链扎根中国，线上的时尚生意面向全球消费者。无论在商业模式、增长质量还是与整个产业的关系上，它都与传统的服装品牌大相径庭。 在Zara、H&M、优衣库这些巨头早已划分好势力范围的时尚零售赛道，希音究竟该被放在什么位置？ 要搞清楚这个问题，或许得先回答：希音到底是一家什么公司？支撑它走到今天的核心能力是什么？它给行业带来了何种变化？ 1、不是下一个Zara，而是时尚领域的新物种 在全球时尚零售市场，Zara母公司Inditex、H&M、优衣库母公司迅销，拥有成熟的品牌、全球渠道和稳定的消费人群，长期以来构成了资本市场理解时尚零售公司的基本框架。 Inditex、H&M和迅销的核心，仍是自有品牌零售：围绕品牌定位做设计、组织生产、铺设渠道，再把商品卖给消费者。虽然它们也在做数字化、经营线上渠道，但业务核心一直是将自有品牌做大做强。 希音的路径有所不同。最初，希音也是以自营模式起家，通过自有APP和网站将SHEIN等自有品牌产品卖给消费者，但随着公司的发展，能力逐步向平台化延伸，既引入第三方商家入驻经营，也把自身的供应链、履约和营销能力开放给外部品牌使用。 由此，希音将国内数千家供应商整合为一张数字化的柔性供应网络，一端连接大量
公开发售已获超额认购，希音为何成为港股稀缺时尚标的？
荣昌生物，还有惊喜吗？
来源 | 氨基观察 作者 | 蔡九 8月24日，荣昌生物交出了史上最佳半年报。 上半年，得益于商业化产品放量、重磅BD部分款项到账，公司总收入58.5亿元，同比增长433%；净利润46.6亿元，同比扭亏为盈。放在任何一个产业，这样的业绩堪称“炸裂”。 不过，由于BD进展在预期之内，且这份业绩已于8月初预告，在很多人眼中，这只是一份“符合预期”的半年报成绩单。 被过去几个季度密集的惊喜抬高兴奋阈值之后，市场期待的荣昌生物不只是“稳稳落地”的数据，更包括超预期的惊喜。 荣昌生物还有惊喜吗？答案是肯定的。 国际化层面，维迪西妥、泰它西普各自的合作方辉瑞、Vor ，全球III期数据将于明年读出，PD-1/VEGF双抗RC148在艾伯维的极速推进下，都可能成为惊喜； 经营端，规模效应继续显现、运营效率持续提升，利润端同样具备超预期释放的弹性。 这些惊喜，不会集中体现在某一份公告当中，而是分散在临床进度、商业化和平台产出的长尾上。 不过，这里引出一个值得思考的问题：究竟该如何看待一家创新药企的“惊喜”？ 如果把视角放到国际大型药企身上就会发现，对于一家规模持续做大的企业而言，“持续符合预期”本身就是稀缺品，也可以是最大的惊喜。或许，随着中国药企不断发展壮大，市场对药企的预期与兴奋阈值，也需要随之调整。 01 、一大波国际化重磅节点在路上 过去几年，荣昌生物最大的惊喜来自BD层面，五年时间里完成了四笔对外授权，交易总金额超过126亿美元，累计首付款超过10亿美元。但BD不只是短期现金流的补充，长期全球化收益是更大的期待，也可能成为荣昌生物惊喜的来源。 目前，荣昌生物两大验牌节点临近： 维迪西妥单抗方面，辉瑞已完成联合治疗一线UC的III期临床入组，预计2027年上半年读出核心数据并确立申报策略。 泰它西普方面，VOR正在推进重症肌无力全球III期试验，预计2027年上半年读出顶线数据。
荣昌生物，还有惊喜吗？
超市货架上，摆满了三四年前的白酒
作者 | 陈梓洁 陈丽桦 编辑 | 曹宾玲 摸一把超市货架上的白酒，满手都是灰。 准备买白酒送长辈的小吴吓了一跳，细看包装，发现这已经是2022年的酒了。 她顺着货架一路往里数，五粮液1618、青花20等昔日热销的中高端白酒，三四年前的货品整整齐齐码在货架内侧，仿佛一瓶瓶被时光遗忘的胶囊。 连口粮酒都开始吃力——洋河、古井贡酒等大厂推出了百元内光瓶酒，但超市简装白酒区月月打折，本该“稳如秤砣”的53度玻汾甚至出现了2023年的旧货。 全场唯一日期新鲜、几乎无滞销的，只剩单瓶15元的红星二锅头，以及八九十元一大桶的散酒。 小吴撞见的一幕幕并非偶然，从连锁永旺、沃尔玛到单体社区超市，遍地都在上演。 白酒行业的震荡已持续五年，不少人认为“见底”信号似乎浮现，毕竟飞天茅台量价齐升，i茅台酒类2026上半年收入大增274%；低度酒、果味酒等逆势爆发，五年间市场规模近乎翻倍。 然而，线下超市那些无人问津的陈年老酒，又在无声诉说着，行业最困难的阶段或许远未过去，只是隐藏得更深了。 白酒不再“越陈越香”，一瓶酒从出厂到入口，中间隔着正在崩塌的传统渠道，换了一代人的消费习惯，以及再也回不去的增长神话。 科技圈人均一瓶 8000元茅台，撑不起白酒“再辉煌” 阿诬赶到包厢时，科技圈小聚已经进行到第二场，第一场人均吹了一瓶茅台。 还不是普茅，他定睛一瞧，是特殊白色瓶形纪念版，一瓶报价曾高达8000元。掐指一算，这顿饭光酒就要喝掉好几万。 “我还以为科技圈不喝白酒。”阿诬略带惊讶。邻座的朋友边给他满上，边科普：如今科技公司选高管，除了高学历、高双商、高认知、好身体，还得加一项“能喝白酒”。毕竟海外市场被封锁，全靠国内资本支持，从游说到走访，哪一桩不是在酒桌上谈妥的？ 那些挣100万像挣零花钱一样的科技新贵们，应酬用酒也是精品茅台起步，15年的年份酒接待也稀松平常。 高端消费圈子固
超市货架上，摆满了三四年前的白酒
这届机器人，开始从“秀肌肉”转向“拼脑子”
“核心提示” 具身智能的尽头是大模型，大模型的尽头是数据采集。 作者 | 张经纬 编辑 | 邢昀 又一轮机器人展示绝活的时候来了。 2026年8月19日到8月23日，世界机器人大会（WRC）在北京举行。相比以往，展示机器人各类实操应用的展台更多了。在看客眼中，这些展区像是一个个未来生活的切片： 一台人形机器人叠起了一摞T恤送进洗衣机，另一台正在模拟厨房里翻炒，还有机器人在搭积木、搬箱子……它们之中很多并不依靠“遥控器”或者固定的驱动程序，而是机器人“自己指挥自己”。 同样地，无论是论坛上的专家圆桌，还是展台上的广告语，也都频繁地提到“具身大模型”和“自主驱动”。 这些现象共同显示着一个新的行业变化：具身智能的厂商们，正在从“秀肌肉”转向“拼脑子”。 只会造“身体”，已经不够了 “现在只会做机器人本体已经拿不到融资了，需要同时做机器人大脑；只做本体和运动控制，大概率也做不过宇树、智元这些企业。”一位创投行业人士对《豹变》说。 这句话，几乎概括了今年具身智能行业最明显的转向。 过去两年，机器人公司最热衷展示的是“身体能力”：能不能走稳、能不能跑跳、会不会翻跟头、灵巧手能否抓住物品。运动控制和硬件本体，是彼时最容易被看见、也最容易拿到融资的方向。 从今年的WRC上能看到一些转向信号。 展会上，智平方机器人做咖啡，深朴智能机器人在洗衣服，星尘智能机器人在做饭，银河通用和蚂蚁灵波的机器人则在食品、药品零售区忙上忙下，加速进化机器人则上演了一场与人类小孩的点球大战…… 展会上机器人洗衣服的画面 这些动作未必更炫，但是在接近商业化真正要面对的场景，环境不标准，任务可能会变，机器人必须理解自己在做什么，并在出错时调整下一步动作。 厂商们的宣传用词也开始发生变化，其中最多的三个词是“具身大模型”“让机器人干活”和“自主驱动”。 这三个词有着深刻的内在
这届机器人，开始从“秀肌肉”转向“拼脑子”
千元“次抛衣”，撑得起Alo的奢侈梦吗？
“核心提示” 1分钟卖爆1000万的Alo，可能高兴得太早了。 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 被视为lululemon竞品的Alo，终于来中国开店了。 期待已久的市场用真金白银给出了回应。Alo天猫官方旗舰店开启预售尾款后，仅1分钟，成交额便突破1000万，打破了天猫运动户外行业新品牌开店的成交纪录。 与销量同样惊人的，是它的定价。店内销量上万的赵露思同款SUIT UP西裤1150元，另一热卖款德训鞋1750元，就连随单赠送的一只托特包，官方给出的参考价都价值450元，多款产品的定价超过lululemon。 它的到来，对同处高端运动市场的lululemon意味着什么？ 千元定价，未到先火 Alo官方旗舰店上线后的数据，让市场看到了这个品牌的爆发力。据《三木观察》统计，其线上店首日销售额就超过5687万元。开业仅一周，天猫旗舰店的粉丝已经达到37.5万，销量前十的产品中，有7款售价过千元，其中直筒西裤、德训鞋、工字背心等爆款销量均超4000件。 一个在中国大陆尚无实体门店的高端运动时尚品牌，为何一落地就能爆卖？答案藏在过去的几年里。 同处高端运动赛道，lululemon上市的2007年，Alo才刚刚成立。此后十余年，前者一路成长为高端运动品牌的代表，而Alo直到2020年之后，才彻底打开知名度。 与前辈不同，把Alo送上顶流的，不是高端的科技面料、也不是社区的瑜伽课，而是明星街拍。 2020年起，Kendall Jenner、Hailey Bieber、Taylor Swift们开始穿着这个年轻品牌的瑜伽裤，出现在街头、机场、咖啡店，把运动服变成了日常的时髦着装。而Alo品牌所传递的“Studio-to-Street”，从瑜伽室走上街头的理念，恰好击中了当下年轻人对自律又毫不费力的生活方式的向往，并迅速在全球社交媒体上传播开来。 而Alo在亚
千元“次抛衣”，撑得起Alo的奢侈梦吗？
在人人都问AI的时代，张朝阳把直播做成了一场深度思考
“核心提示” 答案越来越容易得到的时代，思考却越来越稀缺。 作者 | 詹方歌 编辑 | 刘杨 最近，麻省理工媒体实验室的一项研究引起了不少讨论。 有研究者找来54名志愿者，分成三组写作文：一组用AI，一组用搜索引擎，一组只靠自己的大脑。结果用AI的那组大脑神经活跃度最低，并且在神经、语言和行为层面上的表现均“持续落后”。在几个月的时间里，使用ChatGPT的受试者在写作过程中越来越懒惰，到研究结束时，他们常常直接把AI生成的内容复制粘贴完成任务。 当研究者要求他们离开AI，凭记忆把文章重写一遍，他们几乎不记得自己写过的文章。任务是完成了，但没有在脑海中留下痕迹。或许AI能够替我们把工作做得很快，但思辨、判断、创造这些原本应该由大脑完成的精密推演，却也在这个过程中一并被省略掉了。 别让AI代替你的思考过程，或许是人类应该在AI时代坚守的底线之一。 最近，张朝阳在和物理学家刘若微对谈时，也发出了类似的呼吁：“AI给出答案之后，还要留出同样多的时间自己思考，否则大脑会退化。” 这样的呼吁并非空谈，张朝阳自己从未放弃深度思考。2021年起，张朝阳开始做物理直播——《张朝阳的物理课》。在直播中，他不回避任何艰深的问题，从牛顿力学一路讲到量子力学、相对论，不仅直播中手推公式，也会请来诺奖物理学家对谈。近五年，290余期课程，形成了一套系统的物理课程。 在他的直播间，人们在验证的不只是物理公式的推演过程，更是一个朴素的道理：最快的答案往往来自别人，而真正属于自己的理解，藏在一步步推导的脚印里。 从剃须泡沫说起 2026年8月的“基础科学大会系列对谈”中，张朝阳请到了宾夕法尼亚大学物理教授、软物质与生命物质研究中心主任刘若微。她是非平衡统计物理领域的标杆学者，因在阻塞相变和无序固体上的贡献与合作者一起拿过2025年美国物理学会Kadanoff奖，还在今年的国际
在人人都问AI的时代，张朝阳把直播做成了一场深度思考
宇树与智元，具身智能“理想”与“蔚来”之路
“核心提示” 极致产品，还是无边平台？宇树、智元押注了不同的未来。 作者 | 张经纬 编辑 | 刘杨 宇树科技上市了。 2026年8月19日，宇树科技以150.8元/股的发行价登陆A股科创板，以1100元价格开盘，收盘价845元。上市当日大量资金涌入这一新标的，叠加隔夜美股走弱，机器人板块出现资金分流、行情低迷。 但打新人则赚得盆满钵满。上市前，宇树就有“打新必赚”的说法。按收盘价计算，中签者估计能得到5-6倍的收益，中一签收益即超30万。 具身智能界热闹的不止宇树。2026年7月24日，另一家巨头智元机器人宣布启动赴港上市流程。这家由**前高管与天才少年联手创立的公司，有传言目标估值将在400亿至500亿港元之间，计划通过港股18C章登陆资本市场。 宇树和智元是中国具身智能业两家规模最大的公司，却走出了截然不同的两条道路：宇树是做到极致的产品公司，智元则是跨越产业链上下左右的平台公司，如同当年的理想和蔚来。 这种差异，与公司本身的“基因”有关。 产品与平台基因，野生大神与正规军 宇树科技是一家创始人色彩浓厚的公司。王兴兴身兼董事长、总经理、CTO三职，通过AB股结构掌控近65.31%的表决权。 据传，王兴兴原本将企业取名为“科技树“，因三个字无法注册商标才命名为”宇树“。对“树”的青睐在某种意义上反映了王兴兴本人的专注和工程师思维。这种个人特质放在企业中就形成了宇树简单的组织架构和专精的技术方向。 宇树的架构可以用“抱元守一”来形容，包括王兴兴在内，宇树的核心研发人员仅3人，下设管理、生产、销售、财务、研发等基础职能部门，采用“小团队分工，大团队决策”的模式，其中研发团队175人，占员工总数近四成。 宇树在过去很长时间里，研发重点方向始终是运动控制，专注“让机器人更好地翻跟头”。 “宇树类似大疆那样，在某个长板上全球领先，这个长板就是它的机器
宇树与智元，具身智能“理想”与“蔚来”之路
50个员工，估值471亿元
作者 | 陶辉东 编辑 | 王庆武 2027届秋招正在变成一场AI浓度测试。 AI圈又增添了一个造富神话。 8月16日，多家媒体报道称，美国支付巨头Stripe已就收购OpenRouter达成最终协议，交易估值超过70亿美元（约合471亿元人民币）。该交易若顺利完成，将成为2026年AI基础设施领域规模最大的并购案之一。 OpenRouter的大名在AI圈内无人不晓，它是全球最大的大模型聚合平台。每当开源模型发布，基本都要去OpenRouter混个"token使用量全球第一"来作为宣传点。在大模型公司们卷评分、卷价格的时候，OpenRouter这个AI"卖水人"已经赚的盆满钵满：一家2023年成立，迄今只有约50个员工的"小公司"，卖出了70亿美元的天价；三个月前才投资它的VC们，已经拿到了5倍以上的投资回报。 全球大模型绕不过去的“中间商” 2022年11月30日，OpenAI正式上线了ChatGPT，在全球范围内迅速走红。仅一个月后，ChatGPT的月活用户数就突破了1亿，成为史上用户增长最快的消费级App。潘多拉的魔盒就此打开，世界从此进入AI时代。 几乎同一时间，一家名气小得多的公司也问世了，它就是OpenRouter。 OpenRouter的主要创始人Alex Atallah原来是做Web3的，他曾是全球最大NFT交易平台OpenSea的联合创始人兼CTO。OpenSea的业务是区块链的token聚合交易，不管是哪条链、什么钱包，都可以在OpenSea的平台上一键交易。 看到大模型爆火之后，Alex Atallah敏锐的意识到，大模型可能也会需要一个“token聚合交易”平台。虽然大模型的token和区块链的token并非一回事，但它们有一个共同点，那就是供给端的标准非常混乱，每一个模型厂商都有自己的API格式、计费规则、限流策略，用户如果要同
50个员工，估值471亿元
京东如何重构服务消费的“信任基建”？
“核心提示” 将模糊的“凭经验接单”重构为清晰的“按标准交付”，才能真正释放服务消费潜力。 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 很多人或许都有类似的消费反差：上万元的旗舰手机可以无脑下单，而几百元一次的上门护理、百余元的水电维修，却要反复对比，陷入选择困难。 决定消费行为的，是用户心里的“信任”账本。3C数码是高度标准化产品，参数透明、定价统一、品牌售后成熟，决策成本低。而家庭服务则长期处于标准不统一、人员水平参差不齐、交付质量像“开盲盒”的状态，加上居家场景的隐私属性，消费者很难放下顾虑。 随着老龄化加剧、都市生活节奏加快，家政保洁、养老护理、居家维修等需求正从可选消费加速变为刚性需求。但需求越旺盛，标准真空的矛盾越突出，成了制约行业扩容的瓶颈。 行业破局的共识方向，是把商品零售领域跑通的标准化能力，复制到服务赛道，将传统的“凭经验接单”重构为“按标准交付”。京东近期在服务消费领域的连续布局，正是这一思路下的规模化落地样本。 高增长的“短板” 盛夏空调突发故障、失能老人护理、居家医疗护理，类似的家政服务是人人离不开的生活刚需，增长潜力巨大。 国家统计局数据显示，2025年我国居民人均服务性消费支出占消费支出的比重达46.1%，服务零售额同比增速连续多年跑赢商品零售，成为拉动消费增长的核心引擎。今年7月，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，将服务消费提质升级置于优先位置，明确提出健全家政、养老、居家护理等民生服务领域标准体系，培育规范化龙头品牌。 但高速扩容的市场之下，行业供给的短板同样明显，家庭服务类投诉常年居“3·15”投诉榜前列。究其根本，在于服务消费长期的“非标”属性。从业人员无证上岗、收费不透明、服务水平参差不齐、售后追责难等顽疾，让消费决策如同赌运气。这种确定性的缺失，成了消费体验的高危区。 但北京的00后京东家政养老照护师哈提，却
京东如何重构服务消费的“信任基建”？
明星AI“卖脸”新风口：戚薇入局，方桃子一单广告25万
作者 | 翟元元 自2020年短剧成为风口至今，6年时间，赛道不断向外界证明着它的造富与造星能力。 《无双》8天充值过亿，短剧第一次开始真正引起外界广泛关注；《我在八零年代当后妈》爆火出圈，让听花岛跻身行业头部公司；《好一个乖乖女》《盛夏芬德拉》等爆款短剧则先后捧红了柯淳、刘萧旭、郭宇欣等短剧演员。 尽管今年上半年，真人短剧风口熄火，真人演员失去明星光环，头部演员被爆接戏难，纷纷主动降薪。但短剧造星能力仍在，只不过这一次不是真人演员，而是AI演员。在AI短剧火了将近两年的时间节点，赛道终于诞生第一个出圈的AI演员——方桃子。 她的出圈路径，几乎与影视行业真人演员路径如出一辙：一部AI短剧《被裁掉的女孩》火了，捧红了剧里的女主方桃子。然后方桃子被品牌方看中，开始接商单，最终她以20多万的价格接到了美瞳品牌的第一个广告。 尽管方桃子代言的美瞳广告现在已经被下架，她出圈的同时也始随着争议，譬如撞脸日本演员。但不可否认的一个事实是，AI演员开始赚钱了，商业价值开始显现。 而且，戚薇等真人明星也纷纷下场，行业开始争抢新一轮红利。 AI演员火了 AI短剧虽然在平台扶持政策反复调整下，有所降温，但AI演员最近很火。 《被裁掉的女孩》方桃子，成为AI短剧行业第一个出圈、变现的演员。与其他AI短剧不同，《被裁掉的女孩》一开始便按照明星艺人的包装路径包装女主角、男主角。 《被裁掉的女孩》6月12日上线，两天之后，女主方桃子的个人抖音账号便发布了第一条视频。7月31日，她发布首个品牌商务广告（目前已下架）；8月1日，《被裁掉的女孩》第二季上线。8月2日，方桃子开通了抖音粉丝圈子。 方桃子背后的MCN机构“我的影视”像真人演员一样运营AI演员IP。方桃子抖音账号发布的视频内容，除了AI短剧《被裁掉的女孩》，还有她在剧外的“真实日常”Vlog，roomtour、综艺剧宣等。 至今，2个多月
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美团骑手的一条留言，开创行业首个“红灯停表”
“核心提示” 等红灯的这几十秒，该由谁承担？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 2022年1月11日，美团北京骑手李赛在美团骑手社区写下一条建议：“每过一个红绿灯，系统自动加时一分钟。”这条留言不长，更像是一位骑手在跑完一整天后，随口对系统说了句心里话。 在骑手社区里，这样朴素的留言并不少见。但或许连李赛自己都没意识到，这则建议会成为一场技术调整与升级的起点。 2026年7月31日，美团与苏州联合上线“红灯停表”功能首个正式版本，苏州率先开启路测。8月13日下午，北京首个正式版本上线，朝阳、通州、经开区部分道路开始路测。8月17日，美团联合无锡公安交管部门正式宣布，"红灯停表"功能在无锡全城落地，覆盖全市4253个信号灯路口，无锡也由此成为全国首个全城覆盖该功能的城市。李赛的那句话，真的变成了一个功能。 “红灯停表”是什么？简单地说，是骑手在路口等红灯的时候，这段时间不再算进配送时长里。等绿灯亮了、骑手重新出发，配送时间再继续走。如果骑手身上同时有好几单，等灯的时长会同时计入每一单，相当于每一单都把这段时间“让”了出来。 一个来自一线工作者的切身建议，四年后变成了一个功能。而它真正值得追问的地方在于，当一个痛点被提出之后，平台能不能把骑手诉求，落成实实在在的系统能力？ 多出来的几十秒 提起外卖骑手，很多人脑海里会浮现“闯红灯”的画面，但这其实是一种被放大的刻板印象。现实中，绝大多数骑手都遵守交规，真正冒险闯红灯的，往往是极少数为了赶时间、多跑单的人。 所以真正的问题，不是“骑手为什么爱闯红灯”，而是那些守规矩的骑手，如何能在红灯前停得更踏实。这个问题2021年以来持续受到社会关注，但把它看得更细一些会发现，症结其实不在骑手的觉悟，而在计时的精度。 事实上，早在2022年，美团就已通过“红灯补时”把红绿灯的等待时间估算进了配送时长。只是当时的补时
美团骑手的一条留言，开创行业首个“红灯停表”
抗衰老产业持续受到关注：八子补肾入选《中国抗衰老产业年度报告》，以岭药业核心价值凸显
2026年8月15日，由中国民族卫生协会、浙江清华长三角研究院、中国民族卫生协会抗衰老专业委员会共同编写的《中国抗衰老产业年度报告》正式发布。报告梳理了国内外抗衰老产业的技术演进、市场格局与政策环境，并将中医药与现代科技融合列为产业创新方向之一。以岭药业八子补肾胶囊相关研究被报告收录，也使中医药抗衰老的证据建设与产业转化再次受到关注。 更值得关注的是，抗衰老产业的竞争逻辑正从概念传播和消费热度，逐步转向科研证据与产业转化能力。一个产品能否建立可重复、可验证的研究证据，并将科研成果转化为持续的市场表现，正成为观察其发展潜力的重要维度。八子补肾围绕基础研究、临床循证和市场拓展展开的布局，也为观察这一趋势提供了一个具体样本。 政策与需求共同推动，中医药抗衰老迎来发展机遇 当前，我国老龄化特征日益显著，60岁及以上人口已超3.2亿。随着健康老龄化理念不断普及，相关健康管理和功能维护需求持续增长。2026年7月，国家多部门联合印发的《中医药振兴发展“十五五”规划》明确提出加快推进中医药现代化。在此宏观背景下，《报告》中明确将“中医药融合现代科技赋能活性成分挖掘与创新产品开发”列为抗衰老产业科技创新的核心赛道与重要投资方向。以岭药业较早布局抗衰老领域，显示出对人口老龄化趋势和中医药现代化方向的前瞻性判断。在当前政策支持和需求增长的背景下，这一布局具备一定的战略合理性。 创新研发持续推进，完整科学证据链支撑内生价值 以岭药业在抗衰老领域的布局并非停留在理论层面，而是依托“气络学说精气神理论”，打通了从基础研究到临床循证的完整科学证据链。 国家重点研发计划“中医药现代化”重点专项——“气络学说精气神理论指导中药抗衰老评价技术与整合机制研究” 汇聚了5个院士团队、3家国家级重点实验室及5家教育部重点实验室等国家级战略科技力量。八子补肾胶囊展现出令人瞩目的实验与临床数据：在自然衰老小鼠模型中，
抗衰老产业持续受到关注：八子补肾入选《中国抗衰老产业年度报告》，以岭药业核心价值凸显
以岭药业通络健康驿站正式启动 开启院外慢病管理新生态
8月13日，在2026西普会院外市场健康解决方案生态论坛现场，以岭药业“通络健康驿站”正式启动。该项目聚焦院外慢病管理，以“精准早筛+全程管理模式”赋能零售药店转型，携手连锁终端探索慢病多元协同新解法。 以岭药业零售部总经理兼衡水以岭药业董事长纪珍强携手多位行业嘉宾共同登台，启动通络健康驿站。 政策驱动转型，药店慢病服务现存多重痛点 国内老龄化持续加剧，慢病防控压力凸显：60岁以上人口即将突破4亿，心脑血管患者3.5 亿、糖尿病患者超1.4亿。2026 年初，商务部等9部门发文明确推动药店从单纯卖药向健康服务驿站转型，配套行业服务指南同步出台，院外慢病管理迎来政策红利期。 但当前零售药店普遍陷入三重发展困境：一是早筛流于形式，2.7亿动脉粥样硬化人群筛查率不足10%，多数检测设备仅作摆设，筛查后无跟进干预；二是患者用药依从性差，心脑血管慢病患者规范服药占比不足35%，门店仅能基础用药提醒；三是服务链条断裂，只做患病后给药，缺少高危预警、预后康复的全流程管护，再叠加店员专业不足、驿站运营同质化、盈利薄弱等问题，行业急需标准化落地解决方案。 在此背景下，以岭药业依托三十余年创新中医药学术积淀，正式启动“通络健康驿站”，以“检测是入口、产品是解决方案、管理是长期价值”三大核心要素，为零售药店的转型升级和慢病管理的多元协同提供系统性解决方案。 通络健康驿站：构建“共检 + 共治 + 共管”慢病服务体系 论坛中，针对行业堵点，以岭零售市场部处方药负责人任计辉向现场嘉宾详细讲解如果以“通络健康驿站”，构建“共检+共治+共管”的慢病管理新生态。 以岭零售市场部处方药负责人任计辉带来《从精准早筛到全程管理：通络健康驿站构建药店转型新生态》主题演讲。 其一，精准早筛，让“络脉损伤”看得见。 驿站配备两大核心专业设备：一是双探头AI彩色多普勒超声诊断仪，可无创筛查颈动脉斑块，精准评估心梗、脑梗
以岭药业通络健康驿站正式启动 开启院外慢病管理新生态
补税20%，内地赴香港买保险的“黄金时代”结束了？
“核心提示” 从2016年规模达到726亿港币巅峰，到2026年补税20%的风起，内地人赴港买保险在十年中经历狂飙与退潮。 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 2026年8月初，一则消息在金融市场里传开：内地已有投保人因为香港保单的收益被要求补税，税率20%，杭州、北京都出现了个案。随后，港股保险股纷纷下跌。8月6日，友邦保险收跌5.92%，单日市值蒸发逾400亿港元，保诚跌幅达到4.57%。 市场对此的恐慌，可能远超出了事件本身的影响。 如果把时间轴拉长，港险补税早有先例。早在2018年中国正式启动CRS（共同申报准则），开始与境外交换金融账户信息时，持有人在境外的存款账户、证券账户、现金价值保单等情况就会被回传，披露给境内税务部门，这当然也包括内地居民在香港买的保险。政策从未豁免过任何一笔境外投资收益，只是税款征收力度在逐步加大。 到目前为止，港险补税在各地都还停留在个案。多位港险从业者和税务律师告诉《豹变》，眼下对于港险税款的征收各地尚无统一、明确的执行标准。如何认定、如何计税，执行层面仍有讨论空间。 风声确实紧了，但子弹还在飞。 赴港买保险的演进之路 有港险代理人告诉《豹变》，税务部门针对港险收税的情况并不是最近才发生的，最早可以追溯到2018年CRS信息交换实施后。其表示，在自己遇到的具体案例中，税务部门虽然查到了客户的保险分红，但由于对方保险部分并未回本，最终税务部门并未针对保险征税。 不过，这只是最幸运的情况。 2024年，家住湖北的周明收到了税务局电话，要求他补上2022年和2023年的境外所得税款，征收税率为20%。个税系统显示，2023年，他的滞纳金和应补税款总额加起来近万元，其中包含香港基金收益、香港存款利息和两份港险的红利部分。 当时市场中补缴境外所得税款的操作还不太多，但近两年，这样的情况正越来越普遍。 2025年3月，
补税20%，内地赴香港买保险的“黄金时代”结束了？
150元一股的宇树，抢疯了
作者 | 宋思杭 编辑 | 苗正卿 如果中一签宇树，究竟能赚多少钱？ 这大概是过去几天里市场最热衷讨论的问题之一了。 如果按照150.80元的发行价计算，投资者中一签需要缴款7.54万元。如果宇树上市首日上涨100%，一签可以赚7.54万元；如果上涨200%，收益则超过15万元。 当然，这些都是缺少依据的推测计算。宇树还没有正式上市，至于开盘后的表现还是未知数。 也正是在这种预期下，宇树获得了一个远超此前一级市场的价格：150.80元一股，对应发行后市值609.93亿元。 8月10日下午三点，宇树科技结束网上申购。 已经确定买到宇树的是这样一群人。全国社保基金旗下组合、DeepSeek、腾讯以及中石油、南方电网、中国电信旗下产业资本等战略配售对象，已经提前获得了确定的配售份额；另外，参与网下询价的机构投资者共313家，他们仍然需要等待最终配售结果。 从目前的询价和申购情况来看，市场对150元一股的宇树表现出了极高的热情。 当然这种预期并非凭空产生。据Choice数据，截至8月10日发稿，2026年共有13只科创板、12只创业板新股上市。这25只新股上市首日均未破发，首日涨幅平均超过400%，中位数为289.48%；若按照上市首日盘中最高价测算，年内已有6只新股单签最高浮盈超过10万元。 在这样的市场环境里，打新更接近一场概率游戏：只要能够获得配售，即使发行价已经不低，上市首日仍可能留下足够的套利空间。 610亿元，宇树接得住吗？ 把打新情绪从发行价中剥离，610亿元是不是一个能够被宇树长期价值支撑的价格，需要打上问号。 今天的宇树可以证明机器人能够规模制造、可以卖出去，也可以赚钱。但问题是卖给了谁？ 2025年，其人形机器人出货量超过5500台，扣非后净利润达到5.91亿元。 可这些成绩属于今天的宇树。据招股书披露，目前宇树的机器人大部分卖给了高校、科研
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