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2023-10-07

这位魔女，看好就多买点[强]

李蓓：为什么人民币和中国股市将进入牛市

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2024-12-02

拼多多的股票再便宜也不会买，APP也不会用，受不了一天到晚的砍一刀

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2024-10-01

$NQ100指数主连 2412(NQmain)$ 这边都没人说话了，都去抄底大A了？

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2024-10-03

十一前加仓的韭菜节后开盘又要上天台跳楼了

港股跌幅持续扩大！恒生科技指数跌至7%

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2023-12-21

又要赢了

海外市场释放信号：挂钩中国股票ETF的期权显示出多头增强

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2024-08-22

我选纳指100，凭本事赚到钱了有成就感，伯克希尔躺着挣钱没意思[得意]

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2024-06-06

我就说美联储不会晚于九月宣布降息的，九月降息是比较合适的时间点

外媒头条｜加拿大央行降息至4.75%；调查显示美联储将于9月开始降息两次

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2025-11-14

跟我的感觉一样，已清仓美股基金

抱歉，原内容已删除

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2024-10-01

注水肉好意思笑话别人？人家老美三大股指十年涨了多？你涨了多少？

中美冰火两重天！中国股市强劲反弹，美股基金遭大规模抛售

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href=\"https://content-static.cctvnews.cctv.com/snow-book/index.html?item_id=12282098491636178539&toc_style_id=feeds_default&track_id=CD3B25CF-C206-4CCE-A9E4-88186D070467_789956077241&share_to=copy_url\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/4225b05a8fd2969cb4baa390b46719ec","relate_stocks":{},"source_url":"https://content-static.cctvnews.cctv.com/snow-book/index.html?item_id=12282098491636178539&toc_style_id=feeds_default&track_id=CD3B25CF-C206-4CCE-A9E4-88186D070467_789956077241&share_to=copy_url","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1168729665","content_text":"当地时间12日，美国国务院要求美国公民立即离开伊朗。据美国国务院当日发布的紧急安全警示，其要求美国公民“立即离开伊朗，制定不依赖美国政府协助的离境计划；如无法离境，留在住所或其他安全建筑内，并储备食物、水、药品及其他生活必需品；避免参加任何示威活动，保持低调，注意周围环境；关注当地媒体获取最新消息，并随时调整计划；保持手机电量充足，与家人朋友保持联系，及时告知情况”。新闻多看点近期，伊朗多地出现抗议活动，其间发生骚乱，造成安全人员和民众伤亡。伊朗外长阿拉格齐当地时间12日在首都德黑兰举行的外国使节会议上表示，伊朗准备在“相互尊重”的基础上同美国进行谈判，但同时已做好战争准备。白宫新闻秘书莱维特当地时间12日早些时候说，面对当前伊朗局势，特朗普认为外交是“首选”方案，但如果他认为有必要，“会毫不犹豫地动用美国军队”。此前有消息称，特朗普近日已听取关于军事打击伊朗方案的汇报。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CLmain":2,"SImain":2,"GCmain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":618,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":500115197514512,"gmtCreate":1763123398132,"gmtModify":1763123400466,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4098868629611980","idStr":"4098868629611980"},"themes":[],"title":"","htmlText":"跟我的感觉一样，已清仓美股基金","listText":"跟我的感觉一样，已清仓美股基金","text":"跟我的感觉一样，已清仓美股基金","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/500115197514512","repostId":"2583289555","repostType":4,"repost":{"id":"2583289555","kind":"news","pubTimestamp":1763092537,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2583289555?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-14 11:55","market":"us","language":"zh","title":"为何美股需要警惕“大空头”清盘？其成名之路就是一段泡沫预警的历史","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2583289555","media":"智通财经","summary":"关于游戏驿站在 2021 年的迅速崛起，据报道，伯里在 1 月份曾发推文称，这种轧空行为“异常、疯狂且危险”，并呼吁对这种交易行为进行法律和监管方面的惩处。周二，伯里再次发出警告，矛头指向了大型科技公司的会计操作方式。2025 年 11 月 13 日美国证券交易委员会的一份文件以及伯里在其个人社交媒体账号上发布的消息证实，Scion Asset Management已于 11 月 10 日终止了其在证券交易委员会的注册资格。","content":"<html><head></head><body><p>此前大胆逆市唱空AI热潮后，电影《大空头》原型人物、曾精准预言2008年次贷危机的迈克尔·伯里(Michael Burry)突然宣布，他旗下Scion Asset Management已从美国证券交易委员会(SEC)撤销注册。伯里在信中表示：“我对于证券价值的判断与市场行情并不一致，这种情况已经持续了一段时间了。”</p><p>自 3 月份起管理着 1.55 亿美元资产的Scion Asset Management所进行的押注，长期以来一直被仔细研究，以寻找即将出现的泡沫迹象和市场过度繁荣的端倪。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理公司在 9 月份写道，自 2022 年 11 月 OpenAI 推出 ChatGPT 以来，与人工智能相关的股票已占到<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a> 指数收益的 75%。</p><p>Erlen Capital Management董事总经理Bruno Schneller表示：“伯里的决定与其说是‘退出’，不如说是远离一场他认为存在根本性操纵的游戏。但别把他排除在外，只需预计他可能会暂时脱离常规运作模式。他可能会转而采用家族办公室的模式，自行管理资金。”</p><p>以下是这位市场中最为知名的逆向者的发展历史，以及为何投资者们对此密切关注：</p><h2 id=\"id_1690082015\">过往之路：精准预测</h2><p><strong>2004 - 2008年：“大空头”时代</strong></p><p>千禧年代中期，伯里敏锐地察觉到了美国房地产市场的危机，而这一预警早在该市场崩溃之前就已经出现。他于 2000 年 11 月创立了自己的对冲基金——Scion Capital。</p><p>在2000年代中期，通过Scion Capital，他利用信用违约互换工具对次级抵押贷款债券进行做空操作。此前报道指出，到 2005 年第二季度，Scion Capital已对次级抵押贷款债券的信用违约互换合约敞口达 10 亿美元之多，而伯里则认为该市场即将崩溃，因此他做出了这一押注。</p><p>在 2007 至 2008 年期间市场出现了崩溃，他的赌注最终获得了巨大的回报。</p><p>从此，伯里已经声名远扬。迈克尔·刘易斯在其著作《大空头：末日机器内幕》中讲述了这一故事。该书后来被改编成电影《大空头》，在影片中，演员克里斯蒂安·贝尔饰演了伯里这一角色。</p><p>然而，在兴奋情绪消退之后，伯里关闭了Scion Capital，并暂时停止了管理他人资金的工作。有报道称，他在 2008 年关闭了公司，是因为公司接到了大量诉讼和美国国税局的审计通知，导致不堪重负。</p><p><strong>2013 - 2020 年：回归之路</strong></p><p>2013 年，伯里重新归来，并将他的公司更名为Scion Asset Management。</p><p>这一次，他的担忧集中在所谓的“指数泡沫”上。在 2019 年接受采访时，他将指数基金的兴起比作 2008 年之前次级抵押贷款债务担保债券(CDO)的繁荣景象。他还表示，被动投资已经剥夺了股票市场中的价格发现机制。</p><p>据报道，伯里在<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>(GME.US)成为热门概念股并大幅上涨之前，就已经大量购入了该股票。然而，他在 2020 年末将手中全部股份售出，因此错过了 GME 在 2021 年一度达到的 2000%的涨幅。</p><p><strong>2021 年：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的豪赌</strong></p><p>2021 年 5 月，相关文件显示，Scion对特斯拉持有大量看跌期权，这表明伯里认为这家电动汽车制造商的估值已与基本面脱节。一则报道称，截至 2021 年第一季度末，该公司已对这家埃隆·马斯克的公司800，100 股股票创建了看跌期权。</p><p>关于游戏驿站在 2021 年的迅速崛起，据报道，伯里在 1 月份曾发推文称，这种轧空行为“异常、疯狂且危险”，并呼吁对这种交易行为进行法律和监管方面的惩处。此时，伯里已经清空了他在游戏驿站的持仓。</p><h2 id=\"id_11432904\">2025：人工智能的警告</h2><p>伯里再次选择了低调行事。然而，在过去的几周里，他凭借自己对人工智能及科技公司的独到见解重新走上了公众视野。</p><p>他还将自己在 X 网站上的个人资料名称改为了“卡桑德拉·未束缚”。卡桑德拉是一位托尔特克公主，她精准的预言注定会无人相信。</p><p><strong>2025 年 10 月 31 日</strong></p><p>伯里分享了一张演员克里斯蒂安·贝尔在电影《大空头》中饰演伯里的照片，并写道：“有时我们会看到泡沫现象。有时，我们能够采取一些措施来应对。有时，唯一明智的选择就是不参与其中。”</p><p>他在 10 月 31 日之前的帖子似乎已被删除了。</p><p><strong>2025 年 11 月 4 日</strong></p><p>伯里最近几周加大了对科技巨头的批评力度，其中包括<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir</a>(PLTR.US)。他质疑云计算基础设施的迅猛发展，并指责这些大型供应商通过不正当的会计手段夸大其大规模硬件投资所带来的利润。</p><p>伯里在推特上发文称，他花费了约 920 万美元购入了约 5 万份Palantir的看跌期权。他表示，这些期权将使他能够在 2027 年以每股 50 美元的价格出售该公司的股票。Palantir在周四的交易价格为每股 178.29 美元，这使得该公司市值达到 4223.6 亿美元。</p><p><strong>看跌的投资押注</strong></p><p>上周，伯里旗下的Scion Asset Management对人工智能领域的热门股英伟达和Palantir进行了做空操作，这表明他对今年推动市场大幅上涨的人工智能交易持谨慎态度。他还透露了对<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>(PFE.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">哈里伯顿</a>(HAL.US)、莫林纳医疗保健(MOH.US)和Lululemon(LULU.US)的新买入操作。</p><p>很快，Palantir首席执行官亚历克斯·卡普进行了反击，他批评了做空者，并指出了伯里。卡普表示：“他所做空的这两家公司才是盈利最多的公司，这太奇怪了。认为芯片是应该做空的对象简直是荒谬的——太疯狂了。”</p><p><strong>2025 年 11 月 10 日</strong></p><p>然而，这并未改变伯里的想法。周二，伯里再次发出警告，矛头指向了大型科技公司的会计操作方式。他表示，一些大型云服务和人工智能基础设施公司通过延长其资产的资产折旧周期来人为地抬高利润。他在推特上发布的一篇帖子中提到了包括<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>(ORCL.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>(META.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>(GOOGL.US)、<a 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Management已从美国证券交易委员会(SEC)撤销注册。伯里在信中表示：“我对于证券价值的判断与市场行情并不一致，这种情况已经持续了一段时间了。”自 3 月份起管理着 1.55 亿美元资产的Scion Asset ...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1369192.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1369192.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2583289555","content_text":"此前大胆逆市唱空AI热潮后，电影《大空头》原型人物、曾精准预言2008年次贷危机的迈克尔·伯里(Michael Burry)突然宣布，他旗下Scion Asset Management已从美国证券交易委员会(SEC)撤销注册。伯里在信中表示：“我对于证券价值的判断与市场行情并不一致，这种情况已经持续了一段时间了。”自 3 月份起管理着 1.55 亿美元资产的Scion Asset Management所进行的押注，长期以来一直被仔细研究，以寻找即将出现的泡沫迹象和市场过度繁荣的端倪。摩根大通资产管理公司在 9 月份写道，自 2022 年 11 月 OpenAI 推出 ChatGPT 以来，与人工智能相关的股票已占到标普500 指数收益的 75%。Erlen Capital Management董事总经理Bruno Schneller表示：“伯里的决定与其说是‘退出’，不如说是远离一场他认为存在根本性操纵的游戏。但别把他排除在外，只需预计他可能会暂时脱离常规运作模式。他可能会转而采用家族办公室的模式，自行管理资金。”以下是这位市场中最为知名的逆向者的发展历史，以及为何投资者们对此密切关注：过往之路：精准预测2004 - 2008年：“大空头”时代千禧年代中期，伯里敏锐地察觉到了美国房地产市场的危机，而这一预警早在该市场崩溃之前就已经出现。他于 2000 年 11 月创立了自己的对冲基金——Scion Capital。在2000年代中期，通过Scion Capital，他利用信用违约互换工具对次级抵押贷款债券进行做空操作。此前报道指出，到 2005 年第二季度，Scion Capital已对次级抵押贷款债券的信用违约互换合约敞口达 10 亿美元之多，而伯里则认为该市场即将崩溃，因此他做出了这一押注。在 2007 至 2008 年期间市场出现了崩溃，他的赌注最终获得了巨大的回报。从此，伯里已经声名远扬。迈克尔·刘易斯在其著作《大空头：末日机器内幕》中讲述了这一故事。该书后来被改编成电影《大空头》，在影片中，演员克里斯蒂安·贝尔饰演了伯里这一角色。然而，在兴奋情绪消退之后，伯里关闭了Scion Capital，并暂时停止了管理他人资金的工作。有报道称，他在 2008 年关闭了公司，是因为公司接到了大量诉讼和美国国税局的审计通知，导致不堪重负。2013 - 2020 年：回归之路2013 年，伯里重新归来，并将他的公司更名为Scion Asset Management。这一次，他的担忧集中在所谓的“指数泡沫”上。在 2019 年接受采访时，他将指数基金的兴起比作 2008 年之前次级抵押贷款债务担保债券(CDO)的繁荣景象。他还表示，被动投资已经剥夺了股票市场中的价格发现机制。据报道，伯里在游戏驿站(GME.US)成为热门概念股并大幅上涨之前，就已经大量购入了该股票。然而，他在 2020 年末将手中全部股份售出，因此错过了 GME 在 2021 年一度达到的 2000%的涨幅。2021 年：特斯拉的豪赌2021 年 5 月，相关文件显示，Scion对特斯拉持有大量看跌期权，这表明伯里认为这家电动汽车制造商的估值已与基本面脱节。一则报道称，截至 2021 年第一季度末，该公司已对这家埃隆·马斯克的公司800，100 股股票创建了看跌期权。关于游戏驿站在 2021 年的迅速崛起，据报道，伯里在 1 月份曾发推文称，这种轧空行为“异常、疯狂且危险”，并呼吁对这种交易行为进行法律和监管方面的惩处。此时，伯里已经清空了他在游戏驿站的持仓。2025：人工智能的警告伯里再次选择了低调行事。然而，在过去的几周里，他凭借自己对人工智能及科技公司的独到见解重新走上了公众视野。他还将自己在 X 网站上的个人资料名称改为了“卡桑德拉·未束缚”。卡桑德拉是一位托尔特克公主，她精准的预言注定会无人相信。2025 年 10 月 31 日伯里分享了一张演员克里斯蒂安·贝尔在电影《大空头》中饰演伯里的照片，并写道：“有时我们会看到泡沫现象。有时，我们能够采取一些措施来应对。有时，唯一明智的选择就是不参与其中。”他在 10 月 31 日之前的帖子似乎已被删除了。2025 年 11 月 4 日伯里最近几周加大了对科技巨头的批评力度，其中包括英伟达(NVDA.US)和Palantir(PLTR.US)。他质疑云计算基础设施的迅猛发展，并指责这些大型供应商通过不正当的会计手段夸大其大规模硬件投资所带来的利润。伯里在推特上发文称，他花费了约 920 万美元购入了约 5 万份Palantir的看跌期权。他表示，这些期权将使他能够在 2027 年以每股 50 美元的价格出售该公司的股票。Palantir在周四的交易价格为每股 178.29 美元，这使得该公司市值达到 4223.6 亿美元。看跌的投资押注上周，伯里旗下的Scion Asset Management对人工智能领域的热门股英伟达和Palantir进行了做空操作，这表明他对今年推动市场大幅上涨的人工智能交易持谨慎态度。他还透露了对辉瑞(PFE.US)、哈里伯顿(HAL.US)、莫林纳医疗保健(MOH.US)和Lululemon(LULU.US)的新买入操作。很快，Palantir首席执行官亚历克斯·卡普进行了反击，他批评了做空者，并指出了伯里。卡普表示：“他所做空的这两家公司才是盈利最多的公司，这太奇怪了。认为芯片是应该做空的对象简直是荒谬的——太疯狂了。”2025 年 11 月 10 日然而，这并未改变伯里的想法。周二，伯里再次发出警告，矛头指向了大型科技公司的会计操作方式。他表示，一些大型云服务和人工智能基础设施公司通过延长其资产的资产折旧周期来人为地抬高利润。他在推特上发布的一篇帖子中提到了包括甲骨文(ORCL.US)、Meta(META.US)、谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)和亚马逊(AMZN.US)在内的多家大公司。他估计，在 2026 年至 2028 年期间，这些会计处理方式可能会使折旧额低估约 1760 亿美元，从而导致整个行业公布的利润出现虚增。在同一篇帖子中，他表示更多细节将于 11 月 25 日公布。布里在推特上的个人简介名为“卡桑德拉·未受束缚”，这一设定被认为是对希腊神话人物卡桑德拉的致敬，这位人物被阿波罗诅咒，只能说出无人会相信的真预言。2025 年 11 月 13 日美国证券交易委员会的一份文件以及伯里在其个人社交媒体账号上发布的消息证实，Scion Asset Management已于 11 月 10 日终止了其在证券交易委员会的注册资格。在社交媒体平台上，有多篇帖子传播了一封日期为 10 月 27 日、由伯里写给Scion Asset Management投资者的信件，信中称他正在逐步关闭自己的基金。静待2025 年 11 月 25 日在最新的帖子中，伯里再次提到了 11 月 25 日这个日期，并说道：“11 月 25 日之后，我们将迎来更加美好的时光。”伯里并未进一步阐明“11 月 25 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out，恐惧错失）的环境之中，现货金价升穿4000美元似乎已成为时间问题，预计2025年第四季或2026年初突破4000美元的机率高达75%，而2025年有望成为自1979年以来，黄金回报最强的一年。</p><p>道富续指，考虑到黄金ETF在11月和12月通常会面临季节性疲弱，第四季金价或出现7%至8%的回调，但认为此类回调将被买盘吸纳，每盎司3500美元似乎已形成新支撑位。</p><p>道富认为，未来金价将取决于以下5大因素：</p><p>美元走弱趋势：若联储局在国内通胀与财政刺激持续下重启降息周期，可能促使美国国债收益率曲线出现牛市陡峭化，进一步支撑金价并压低美元</p><p>ETF资金流入：2025年全球黄金ETF在名义与吨数上的资金流入均创下自2020年以来新高。不过，实物黄金总持仓尚未超越疫情高峰，显示仍有进一步增持空间。</p><p>滞胀风险：历史数据显示，当经济陷入低增长与高通胀并存的困境时，黄金表现往往优于其他资产。尽管道富仍认为美国经济软着陆，但若劳动市场持续疲软，经济陷入衰退乃至滞胀的风险将显著升高，并进一步支持黄金配置需求。</p><p>「低相关性」的实金需求：尽管全球央行增持黄金的速度已较2022至2024年的高峰放缓，但购金步伐依然稳健。与此同时，中国零售黄金需求持续超预期增长。</p><p>不确定性溢价：随着经济政策与外交政策前景愈发不明朗（特别是若美国政府陷入长期停摆），市场波动加剧与避险情绪升温将提振黄金需求。</p><h3 id=\"id_4061099898\">高盛：有机会突破5000美元</h3><p>短期方面，受美国政府停摆影响，导致原定于上周五发布的美国就业数据推迟，使本已不明朗的经济前景更扑朔迷离。</p><p>金价上周已连升7星期，今年来金价已飙升近50%，受美国总统特朗普给市场带来的巨大经济和地缘政治不确定性冲击所推动。另外，储局的减息周期亦起助推作用。</p><p>此前高盛表示，流入黄金交易所买卖基金（ETF）的资金流意外强劲，超越原先估计，而私人投资者将资金转移至黄金的可能性，金价有机会升至近5000美元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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out，恐惧错失）的环境之中，现货金价升穿4000美元似乎已成为时间问题，预计2025年第四季或2026年初突破4000美元的机率高达75%，而2025年有望成为自1979年以来，黄金回报最强的一年。</p><p>道富续指，考虑到黄金ETF在11月和12月通常会面临季节性疲弱，第四季金价或出现7%至8%的回调，但认为此类回调将被买盘吸纳，每盎司3500美元似乎已形成新支撑位。</p><p>道富认为，未来金价将取决于以下5大因素：</p><p>美元走弱趋势：若联储局在国内通胀与财政刺激持续下重启降息周期，可能促使美国国债收益率曲线出现牛市陡峭化，进一步支撑金价并压低美元</p><p>ETF资金流入：2025年全球黄金ETF在名义与吨数上的资金流入均创下自2020年以来新高。不过，实物黄金总持仓尚未超越疫情高峰，显示仍有进一步增持空间。</p><p>滞胀风险：历史数据显示，当经济陷入低增长与高通胀并存的困境时，黄金表现往往优于其他资产。尽管道富仍认为美国经济软着陆，但若劳动市场持续疲软，经济陷入衰退乃至滞胀的风险将显著升高，并进一步支持黄金配置需求。</p><p>「低相关性」的实金需求：尽管全球央行增持黄金的速度已较2022至2024年的高峰放缓，但购金步伐依然稳健。与此同时，中国零售黄金需求持续超预期增长。</p><p>不确定性溢价：随着经济政策与外交政策前景愈发不明朗（特别是若美国政府陷入长期停摆），市场波动加剧与避险情绪升温将提振黄金需求。</p><h3 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out，恐惧错失）的环境之中，现货金价升穿4000美元似乎已成为时间问题，预计2025年第四季或2026年初突破4000美元的机率高达75%，而2025年有望成为自1979年以来，黄金回报最强的一年。道富续指，考虑到黄金ETF在11月和12月通常会面临季节性疲弱，第四季金价或出现7%至8%的回调，但认为此类回调将被买盘吸纳，每盎司3500美元似乎已形成新支撑位。道富认为，未来金价将取决于以下5大因素：美元走弱趋势：若联储局在国内通胀与财政刺激持续下重启降息周期，可能促使美国国债收益率曲线出现牛市陡峭化，进一步支撑金价并压低美元ETF资金流入：2025年全球黄金ETF在名义与吨数上的资金流入均创下自2020年以来新高。不过，实物黄金总持仓尚未超越疫情高峰，显示仍有进一步增持空间。滞胀风险：历史数据显示，当经济陷入低增长与高通胀并存的困境时，黄金表现往往优于其他资产。尽管道富仍认为美国经济软着陆，但若劳动市场持续疲软，经济陷入衰退乃至滞胀的风险将显著升高，并进一步支持黄金配置需求。「低相关性」的实金需求：尽管全球央行增持黄金的速度已较2022至2024年的高峰放缓，但购金步伐依然稳健。与此同时，中国零售黄金需求持续超预期增长。不确定性溢价：随着经济政策与外交政策前景愈发不明朗（特别是若美国政府陷入长期停摆），市场波动加剧与避险情绪升温将提振黄金需求。高盛：有机会突破5000美元短期方面，受美国政府停摆影响，导致原定于上周五发布的美国就业数据推迟，使本已不明朗的经济前景更扑朔迷离。金价上周已连升7星期，今年来金价已飙升近50%，受美国总统特朗普给市场带来的巨大经济和地缘政治不确定性冲击所推动。另外，储局的减息周期亦起助推作用。此前高盛表示，流入黄金交易所买卖基金（ETF）的资金流意外强劲，超越原先估计，而私人投资者将资金转移至黄金的可能性，金价有机会升至近5000美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"1OZmain":1.1,"GCmain":1.1,"XAUUSD.FOREX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1111,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":378902421999984,"gmtCreate":1733530761534,"gmtModify":1733530763736,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4098868629611980","idStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"好消息[龇牙]&nbsp;","listText":"好消息[龇牙]&nbsp;","text":"好消息[龇牙]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378902421999984","repostId":"1160482155","repostType":4,"repost":{"id":"1160482155","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1733491820,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1160482155?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-12-06 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justify;\">机构分析指出，非农就业增长几乎符合目标。但<strong>平均每小时工资月率看起来强劲</strong>，达到0.4%，超出预期。且<strong>失业率上升并不是好事，尤其是在劳动力参与率下降的情况下。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">分析师称，乍一看这份报告，我们并没有看到经济衰退的迹象。就业市场并没有跌至谷底，但确实有放缓的迹象。考虑到美联储的基准利率，目标区间的上限为4.75%，比核心通胀率高出一个多百分点，<strong>进一步降息的理由仍然站得住脚。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">非农就业报告是美联储在12月会议上决定是否连续第三次降息之前要考虑的最后一批大数据之一。美联储主席鲍威尔本周表示，美联储可以在降息问题上“更加谨慎一点”，因为美国经济“状况非常好”，通胀水平略高于此前的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国银行更担心在美联储12月利率决议前公布的CPI数据可能成为其降息的阻碍。该行称，<strong>如果将在CPI数据再次出现大幅月度上升，那么“美联储可能很难坚持降息”</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前美联储12月降息的预期已经被充分消化，围绕其降息前景的争议主要集中在明年。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师Anstey认为，鉴于今天报告中的一些复杂信号，下周的CPI通胀报告可能会对美联储2025年利率预测产生相当大的影响。鉴于今天发布的工资涨幅超出预期，服务业通胀（不包括住房）将特别值得关注。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师Joseph表示，市场基本上预计美联储将在12月降息，但<strong>随后美联储将在1月、3月和5月跳过降息，最终在6月或7月再次降息</strong>。考虑到即将公布的经济数据，我们认为目前这种观点并非不现实。这与三个月前预测的2025年每次会议的降息幅度相比，是一个重大转变。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/627bc890436e46f74a0fe8143398a725","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1160482155","content_text":"美国11月非农就业人数22.7万人，预期为20万人，前值由1.2万人修正为3.6万人美国11月失业率为4.2%，预估为4.1%，前值为4.1%数据公布后，交易员现在认为12月美联储降息的可能性为85%，而就业报告发布前为67%12月6日，由于受到最近毁灭性飓风和持续罢工行动的影响，美国11月就业增长在此前一个月几乎停滞之后出现反弹，且超过预期。美国11月季调后非农就业人口录得增长22.7万人，为2024年3月以来最大增幅，超过预期的20万人，前值由1.2万人上修为3.6万人。美国11月失业率录得4.2%，符合预期，前值为4.10%。美国11月平均每小时工资环比增长0.4%，高于预期的0.3%，与前值持平；同比增长4%，超过预期的3.9%，同样与前值持平；非农数据公布后，美国短期利率期货上涨，因为交易员押注美联储降息的可能性加大。交易员现在认为12月美联储降息的可能性为85%，而就业报告发布前为67%。美股三大股指期货短线走高！纳指期货日内涨幅扩大至0.15%，标普500指数期货、道指期货均转涨；美国国债收益率短线跳水，2年期国债收益率下行超5bp，现报4.096%；美元指数短线走低，日内跌0.04%。新兴市场货币小幅上涨，墨西哥比索创盘中高点。美国劳工统计局称，医疗保健、休闲和招待、政府和社会援助等行业的就业呈上升趋势，零售业就业岗位减少。美国11月份创造的就业岗位之所以较上月大幅反弹，主要是因为10月份的读数受到了飓风和波音公司罢工的拖累。市场参与者已经普遍预料到11月份的数据将超过基本趋势。机构分析指出，非农就业增长几乎符合目标。但平均每小时工资月率看起来强劲，达到0.4%，超出预期。且失业率上升并不是好事，尤其是在劳动力参与率下降的情况下。分析师称，乍一看这份报告，我们并没有看到经济衰退的迹象。就业市场并没有跌至谷底，但确实有放缓的迹象。考虑到美联储的基准利率，目标区间的上限为4.75%，比核心通胀率高出一个多百分点，进一步降息的理由仍然站得住脚。非农就业报告是美联储在12月会议上决定是否连续第三次降息之前要考虑的最后一批大数据之一。美联储主席鲍威尔本周表示，美联储可以在降息问题上“更加谨慎一点”，因为美国经济“状况非常好”，通胀水平略高于此前的预期。美国银行更担心在美联储12月利率决议前公布的CPI数据可能成为其降息的阻碍。该行称，如果将在CPI数据再次出现大幅月度上升，那么“美联储可能很难坚持降息”。目前美联储12月降息的预期已经被充分消化，围绕其降息前景的争议主要集中在明年。分析师Anstey认为，鉴于今天报告中的一些复杂信号，下周的CPI通胀报告可能会对美联储2025年利率预测产生相当大的影响。鉴于今天发布的工资涨幅超出预期，服务业通胀（不包括住房）将特别值得关注。分析师Joseph表示，市场基本上预计美联储将在12月降息，但随后美联储将在1月、3月和5月跳过降息，最终在6月或7月再次降息。考虑到即将公布的经济数据，我们认为目前这种观点并非不现实。这与三个月前预测的2025年每次会议的降息幅度相比，是一个重大转变。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2604,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":378864845885776,"gmtCreate":1733530449801,"gmtModify":1733530453209,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4098868629611980","idStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"12月份我觉得亚马逊涨幅会更大一点，毕竟圣诞节临近了，谁过大年不大肆采购啊[你懂的]","listText":"12月份我觉得亚马逊涨幅会更大一点，毕竟圣诞节临近了，谁过大年不大肆采购啊[你懂的]","text":"12月份我觉得亚马逊涨幅会更大一点，毕竟圣诞节临近了，谁过大年不大肆采购啊[你懂的]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378864845885776","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3350,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":377825391342000,"gmtCreate":1733279108926,"gmtModify":1733279111253,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4098868629611980","idStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"提前吃牢饭，都不必和他前任一样等到下台再受审了[龇牙]&nbsp;","listText":"提前吃牢饭，都不必和他前任一样等到下台再受审了[龇牙]&nbsp;","text":"提前吃牢饭，都不必和他前任一样等到下台再受审了[龇牙]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377825391342000","repostId":"1151347737","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2876,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":377046985367568,"gmtCreate":1733077400033,"gmtModify":1733077402739,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4098868629611980","idStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"拼多多的股票再便宜也不会买，APP也不会用，受不了一天到晚的砍一刀","listText":"拼多多的股票再便宜也不会买，APP也不会用，受不了一天到晚的砍一刀","text":"拼多多的股票再便宜也不会买，APP也不会用，受不了一天到晚的砍一刀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377046985367568","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":376142302540040,"gmtCreate":1732836791315,"gmtModify":1732836793231,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4098868629611980","idStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉有格局","listText":"特斯拉有格局","text":"特斯拉有格局","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/376142302540040","repostId":"2487325985","repostType":4,"repost":{"id":"2487325985","kind":"news","pubTimestamp":1732836015,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2487325985?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-11-29 07:20","market":"us","language":"zh","title":"多家车企要求供应商降价 特斯拉发声：与供应商伙伴同生共赢","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2487325985","media":"sina","summary":"在$比亚迪$传出要某家供应商降价10%后，日前，网络传出上汽大通邀请供应商参与成本控制项目，目标降本10%。在多家车企要求供应商降低价格的背景下，$特斯拉$发声了。11月28日，特斯拉公司副总裁陶琳在微博发文称，对供应商付款周期已缩至90天左右，与供应商伙伴同生共赢。拉长回款周期是目前不少车企对供应商惯用的变相降本手段。当前汽车市场供大于求的问题突出，这与供给过剩、需求不足的矛盾密切相关。","content":"<html><head></head><body><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>传出要某家供应商降价10%后，日前，网络传出上汽大通邀请供应商参与成本控制项目，目标降本10%。</p><p>在多家车企要求供应商降低价格的背景下，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>发声了。11月28日，特斯拉公司副总裁陶琳在微博发文称，对供应商付款周期已缩至90天左右，与供应商伙伴同生共赢。</p><p><strong>陶琳：</strong>特斯拉付款周期90天左右</p><p>28日，陶琳发文称，2024年特斯拉对供应链伙伴的付款周期比去年进一步缩短，现在只需要90天左右。她介绍，上海超级工厂95%以上的零部件都来自本土的供应商，特斯拉在中国乃至全球所取得的成绩都与这些伙伴密不可分。</p><p>“与供应商伙伴同生共赢，通过技术革新来增效降本，企业才能走得更远，行业才能更繁荣，消费者才能持续得到最棒的产品。”陶琳强调。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e574f37e778282e79a898005d140dde5\" tg-width=\"638\" tg-height=\"325\"/></p><p>她还贴出了一张中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车制造商向供应商付款时间变化示意图，有部分公司的付款时间不仅没有逐年缩短，反而明显拉长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/66802383f2a2dcb6de7c53e47efe7eef\" tg-width=\"690\" tg-height=\"798\"/></p><p>来源：特斯拉公司副总裁陶琳微博</p><p>随后，陶琳又补充说，降本要靠技术革新和减少不必要支出，并重申保障供应商利益。</p><p>她写道，“该省省该花花。给供应商快速回款，并不意味着需要提高产品价格。因为，成本控制=技术革新提升效率+减少一切不必要的花费（比如<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>接待中心、广告费、高管办公室……尤其是错误的商业/技术决策带来的损失）。保障供应商利益的同时，我们在研发和生产上持续投入，力求给消费者更好的价格和产品。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/93bd23eb5a53e1d95dca385388f1ea1e\" tg-width=\"632\" tg-height=\"223\"/></p><p>陶琳提到的付款周期对于供应商来说意义重大。拉长回款周期是目前不少车企对供应商惯用的变相降本手段。原本三四个月的付款周期，有的车企甚至延长至半年到一年，尤其是中小型供应商很容易面临资金链问题。</p><p>据统计，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>汽车零部件A股上市公司总计204家，<strong>2020年年末应收账款余额1408.80亿元，到2023年增长至2318亿元，增幅64.57%，今年三季度进一步增长至2446.69亿元。</strong></p><p>当然，这些公司的收入也在增长，2020年收入总和为6694.4亿元，2023年增长至9434.06亿元，增幅40.9%。可见，汽车零部件行业的收入增幅要远低于应收账款增幅，即相当部分增加的收入实际是以账款的增加为代价的，体现在应收账款周转天数上，<strong>上述204家公司2020年算术平均数还不到100天，到今年三季度就已经拉长到107.76天。</strong></p><p>具体到企业身上，应收账款带来的压力更为显著。以<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>座舱、智能驾驶和网联服务供应商<a href=\"https://laohu8.com/S/002920\">德赛西威</a>为例，2020年年末，其应收账款余额还不到20亿元，到2024年三季度就已经膨胀至86.35亿元，增长超过3倍，但同期公司营收只增长了1.8倍。</p><p>另以终止IPO的汽车供应商上海紫江新材料科技股份有限公司为例，在回复监管问询时，紫江新材表示，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，公司应收账款账面价值分别为0.71亿元、1.09亿元、1.93亿元和3.16亿元，占总资产比例超过30%。各报告期末，比亚迪应收账款余额占比超过70%，比亚迪供应链采用“迪链”供应链票据，信用期为7个月，“该信用政策高于可比公司、高于公司其他客户，也高于比亚迪对其他供应商给予的信用期”。</p><p>整车企业这边，据第一财经报道，以“应付账款周转天数”为指标，整车企业之间差异巨大，具体如下表所示：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/31cca2c16d708b80c2df26a153f5ee03\" tg-width=\"600\" tg-height=\"467\"/></p><p>值得注意的是，应付账款周转天数并不完全等同于车企给供应商的付款周期。根据释义，应付账款周转天数又称平均付现期，是衡量公司需要多长时间付清供应商欠款的一个指标。Wind提供的应付账款周转天数是根据应付账款周转率计算得出，而应付账款周转率=（2*营业成本）÷（期初应付账款+期末应付账款）。</p><p><strong>又一主机厂希望供应商降价？</strong></p><p>在汽车价格战等因素的推动之下，近日部分车企开始向上游供应商“砍价”，引发市场关注。</p><p>在比亚迪传出要某家供应商降价10%后，网络上传出另一家主机厂也向其供应商提出了相似的要求。</p><p>网络传出的一张邮件截图显示，上汽大通邀请供应商伙伴共同参与到成本控制的大项目中。在邮件中，上汽大通方面表示：“通过双方的紧密合作，我们可以共同开发出更具成本效益的解决方案，实现双赢的局面。进一步加强管理、提升质量、改进服务、提升效率、降低成本，提升复杂形势压力下的生存能力，目标（是）降本10%。”</p><p>值得一提的是，上汽大通在邮件中与供应商进行了降本方向的可行性探讨和建议。比如，生产工艺改进；鼓励供应商利用自身的专业优势与上汽大通协同设计，主动对零部件成本进行系统性优化，科学大胆提供VAVE（Value Analysis&amp;Value Engineering，指价值分析和价值工程）提案；供应商能与上汽大通物流团队共同优化物流配送系统等。对于上述信息的真实性，截至记者发稿，上汽大通方面并未回应。</p><p>实际上，主机厂与供应商的年度议价是行业常规动作。“以前，（和客户的）年度价格谈判一般只需年初谈一次，过去这几年则变成了一年中间始终在进行价格谈判。双方要谈好几次才能达成一致，所以（主机厂）给的压力是非常大的。”一位汽车供应商的管理高层告诉《每日经济新闻》记者。</p><p>对于希望供应商降价的原因，网络流传的“2025年比亚迪乘用车降本要求”的邮件截图显示，2025年将是车市“决战”之年，淘汰赛将会加剧。面对竞争，比亚迪需要保持竞争力。</p><p>上汽大通方面表示，2024年初，比亚迪、特斯拉等品牌纷纷降价，拉开了新一轮价格战的序幕。随着新能源汽车和燃油车的份额和价格之争更加白热化，预计到2025年或2026年，汽车市场企业竞争格局将逐步明朗。当前汽车市场供大于求的问题突出，这与供给过剩、需求不足的矛盾密切相关。随着新车大量上市，市场的供需失衡状况预计在短期内难以得到根本改善，导致价格战难以平息。</p><p>“主机厂和供应商的年度议价等信息流出也说明行业的内卷没有停止，行业价格战不会停止。”一位汽车行业分析师认为，明年价格战已经在酝酿。</p><p></p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>多家车企要求供应商降价 特斯拉发声：与供应商伙伴同生共赢</title>\n<style 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Analysis&Value 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Group指出，该方法使用标普500指数作为衡量股市表现的指标，并正确预测到了1928年以来过去24次总统大选的20次结果。为了寻找一个更好的预测工具，这一次Leuthold Group调整了方法，该机构研究的是道指而非标普500指数在大选日之前11周（而不是12周）的表现。Leuthold Group对数据进行分析后发现，在过去24次大选中，道指正确预测了22次大选结果，也就是说，这种方法正确预测获胜者的概率为92%，预测错误的两次分别是德怀特·艾森豪威尔(Dwight Eisenhower) 1956年的连任和理查德·尼克松(Richard Nixon) 1968年在越战期间战胜休伯特·汉弗莱(Hubert Humphrey)的那次大选选举。道指正确预测美国总统大选结果的概率道指在大选日前11周的走势，与1968年以来执政党候选人是否赢得总统大选有关。注释：道指回报率为大选日之前11周的回报率；2024年数据截至10月7日收盘。来源：Leuthold Group；Dow Jones Market Data这些统计数据也有缺点。首先，由于这两种方法都依赖于大选日之前股市的回报，因此它们的预测价值有限。Leuthold Group研究的11周窗口从8月13日开始，道指自8月13日以来上涨了5.5%，这对哈里斯来说是一个好迹象，但从现在到11月5日期间，股市发生什么都有可能，比如周一（10月7日）道指下跌了0.9%。此外，虽然很容易看出股市的走势会如何影响选民的情绪，但很难不给人留下这样的印象：11周的窗口期是筛选数据的结果，Leuthold Group也承认了这一点。不过，Leuthold Group的这种预测方法也有一定的参考意义。上周五（10月4日），道指在强劲的就业报告的推动下再创新高，哈里斯在民调中一直保持着微弱但稳定的领先优势，最近的民意调查显示，她在经济问题上取得了一些选民的支持，而经济问题一直是美国总统大选中最重要的议题。选民也有可能在看到同样的股市数据时得出不同的结论。皮尤研究中心(Pew Research Center)的数据显示，只有约58%的美国家庭持有股票。大多数选民最终关心的不是股市，而是经济。虽然股市通常是经济整体健康状况的良好指标，但专家们几个月来一直在谈论股市表现与消费者信心之间脱节的问题。此外，选民对其他问题——从战争问题到移民问题再到候选人本身——的关心程度可能会大于对股市表现的关心程度。因此，忽视上一次道指未能正确预测大选结果的案例很难。1968年大选的特点是选民严重分裂，时任总统在认定自己无法获胜后退出，与此同时，时任副总统则努力取代他的位置。对股市回报的研究为预测即将到来的大选的获胜者提供了另一个数据点，不过，无论道指说什么，最终谁都有可能赢。文 | 伊恩·索尔斯伯里编辑 | 郭力群","news_type":1,"symbols_score_info":{"DOG":0.6,"SDOW":0.6,".DJI":1,"DXD":0.6,"DJX":0.6,"DDM":0.6,"UDOW":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4071,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":357761429512264,"gmtCreate":1728353564661,"gmtModify":1728353566545,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4098868629611980","idStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"韭菜盒子，真好吃😋","listText":"韭菜盒子，真好吃😋","text":"韭菜盒子，真好吃😋","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/357761429512264","repostId":"1197357368","repostType":2,"repost":{"id":"1197357368","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1728349852,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197357368?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-10-08 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17:42","market":"us","language":"zh","title":"今晚的非农，“太好或太坏”，市场都不喜欢？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1153529183","media":"华尔街见闻","summary":"随着中东冲突的不断升级、港口罢工刚刚结束、美联储承诺降息，市场对今晚非农数据的担忧情绪显著升温。值得注意的是，如果数据显示出明显的疲软迹象，市场对美联储再次降息50个基点的预期可能会重新升温。高盛分析师则预计，9月份非农就业人数将增加16.5万，高于市场预期，其中私营部门就业人数将增加14.5万，也高于市场预期的12.5万。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>华尔街普遍预期，9月美国将增加15万个非农就业人数，较8月份的14.2万个小幅增长。高盛分析师则预计将增加16.5万，高于市场预期。分析认为，如果数据显示出明显的疲软迹象，市场对美联储再次降息50个基点的预期可能会重新升温。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着中东冲突的不断升级、港口罢工刚刚结束、美联储承诺降息，市场对今晚非农数据的担忧情绪显著升温。</p><p style=\"text-align: justify;\">先来看看美国本月披露的一系列喜忧参半的就业数据，每周失业金申请数据显示，初请失业金人数下降，而续请失业金人数上升。挑战者企业裁员人数略有减少，但“小非农”ADP私营领域就业人数超预期反弹。ISM制造业就业分项指数进一步下滑，自6月以来首次进入收缩区域。滞后的8月JOLTS职位空缺则意外创三个月新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，<strong>这份即将公布的就业数据将有助于巩固市场对美联储在今年年底之前降息的预期。</strong>美联储主席鲍威尔本周表示，“如果经济按照预期发展，美联储将在11月和12月分别降息25个基点”。这与市场目前的预期相比显得更为鹰派。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，如果数据显示出明显的疲软迹象，<strong>市场对美联储再次降息50个基点的预期可能会重新升温。</strong></p><h2 id=\"id_1638910846\">高盛：9月非农就业高于市场预期，失业率或面临压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛Delta One交易员Rich Privorotsky昨日表示，明天的非农就业数据显然很重要，但实际上可能会在周末退居次要地位。<strong>就业数据应该很简单，好消息就是好消息，坏消息就是坏消息。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当前，华尔街普遍预期，9月美国将增加15万个非农就业人数，较8月份的14.2万个小幅增长。尽管分析师们的预测各不相同，数据范围从7万至22万不等，但出现极端数据的可能性不大。其中私营部门就业人数将从之前的11.8万增加至12.5万。</p><p style=\"text-align: justify;\">而失业率预计将保持在4.2%不变，低于美联储年底预测中值的4.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛分析师则预计，9月份非农就业人数将增加16.5万，高于市场预期，其中私营部门就业人数将增加14.5万，也高于市场预期的12.5万。高盛认为：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“大数据指标普遍显示就业增长稳健，季节性因素可能影响了最近两个月的就业数据。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">高盛还指出，“<strong>如果就业人数低于10万，将引起对美联储再次落后于曲线的担忧（利率可能会表现得更好，但认为股市已经定价的软着陆可能会受到挑战）。最佳情况是略好于预期（但不要太强，即低于20万）。</strong>”</p><p style=\"text-align: justify;\">失业率方面，高盛表示，有两个因素将对9月份的失业率造成压力：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">首先，青年劳动力重返校园可能会影响失业率。自周期低点以来，失业率的增加有45%来自16-24 岁的工人，劳动力市场机会的缺乏可能会促使他们以高于通常季节性水平的速度退出劳动力市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次，临时裁员人数继7月份激增后，在8月有所下降，可能部分反映了汽车工厂在夏季重组停工后重新开业，但该数字仍较6月份的水平高出约6万，表明本月临时裁员有进一步下降的空间。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">联邦公开市场委员会（FOMC）最近的经济预测显示，到今年年底，失业率将上升至4.4%。</p><h2 id=\"id_1219384423\">分析师预期分化</h2><p style=\"text-align: justify;\">分析师对于报告结果态度不一。一方面，主张报告好于预期的分析师认为，由于8月就业增长上调，裁员速度减缓，<strong>一系列就业增长的其他衡量指标表明，9 月份就业增长步伐稳健，</strong>他们跟踪的各项指标的中位数为增长16.9万人。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，主张报告弱于预期的分析师表示，近几个月来，JOLTS职位空缺一直呈横向走低趋势。同时，<strong>经济咨商会劳动力差异指数显示，认为工作机会充足的受访者与认为工作难找的受访者之间的比值于9月下降了3.3%至12.6%</strong>，远低于一季度的30.4%的平均水平和2019年33.2%的平均水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，随着医疗保健和政府部门的就业水平接近疫情前的趋势，补招带来的工资提振在最近几个月已急剧放缓。分析认为，这种提振可能会继续消退，并将在年底前基本完成，对工资增长产生进一步的影响。</p><h2 id=\"id_4284041643\">数据过热或过冷都会“吓坏市场”</h2><p style=\"text-align: justify;\">在9月的FOMC会议上，美联储调整了措辞，承认目前对任务的风险“大致平衡”（此前美联储表示“在2%通胀目标上取得了适度进展”），同时也指出，就业增长已经“放缓”（此前美联储将其描述为“弱化”）。它还补充说，委员会坚决致力于支持充分就业。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析指出：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“很明显，最近劳动力市场的疲软令美联储感到担忧，而美联储9月份降息50个基点是为了确保政策制定者不‘落后于曲线’，在劳动力市场下滑之前采取行动。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">美联储的Bostic表示，“如果就业增长放缓至远低于10万个就业岗位，<strong>就需要更深入地质疑到底发生了什么。如果数据低于10万，可能会重新点燃降息50个基点的赌注“。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛交易员Flood则警告称，“股市希望明天的数据大致符合预期。<strong>过热或过冷都会加速周末的风险规避行为（显然，过冷要糟糕得多）</strong>”。</p></body></html>","source":"lsy1700700604709","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>今晚的非农，“太好或太坏”，市场都不喜欢？</title>\n<style 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09:03","market":"sh","language":"zh","title":"李蓓：为什么人民币和中国股市将进入牛市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117206776","media":"半夏投资","summary":"人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。","content":"<html><head></head><body><p>作者：半夏投资 李蓓</p><p>过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。</p><p style=\"text-align: justify;\">而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。</p><p style=\"text-align: justify;\">最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”，签订了《维持市场秩序协定》。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后是限制日本汽车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b38aef9070e28311b2272c3e50e8a2c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p>最后是限制打压日本半导体行业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32f08505a160b06a96c52f432438e050\" tg-width=\"640\" tg-height=\"798\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">基本上日本产业升级到哪里，美国就保护打压到哪里。</p><p style=\"text-align: justify;\">背后的原因非常简单，日本的产业发展太快，抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟，在东芝事件之后，日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉，也免不了被打压的命运。所以，大部分的政治问题，它的背后并不是价值观和信仰差异，仅仅都只是经济问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">站在现在往回看，我们知道，70年代的这些打压，并没有妨碍日本的产业升级，竞争力上升和经济发展，七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年，产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年，则是经济增速放缓的10年。</p><p style=\"text-align: justify;\">但1973年到1982年最近整整十年的时间，日本的股市表现并不好。73-82年，日本竞争力持续提升，企业利润上升了3倍，但日本股票指数仅上升了30%，年化涨幅2%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>跟过去10年的沪深300不相伯仲。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8464ebfecc6a7cd7273849dec21b412f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">82年后，日本国内经济增长显著放缓，从82年前后的平台算起，直到90年，日本国内的制造业利润只增长了50%，但日本股指上涨了5倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">82年前的10年，和82年后的10年，为什么股市表现差异如此之大，且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节？</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为有几点原因：</p><p style=\"text-align: justify;\">1，73年初股票太贵了，经过近10年盈利增长的消化。到82年，日本股市已经变得非常便宜。简单估算，大致是73年初高位的不到一半。</p><p style=\"text-align: justify;\">2，整个70年代，在美国人的持续打压之下，日本人想必也曾经怀疑过自己，怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">3，80年后，日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然70年代日本的产业竞争力提升，出口份额扩大，但因为对海外能源和材料的依赖度太高，在70年代的油价暴涨过程中，日本的经常账户也是恶化的，74前后年，79年前后，一度都出现了贸易逆差。</p><p style=\"text-align: justify;\">81年开始，这种情况开始起变化，日本的贸易顺差开始快速上升，到86年的高点，达到了GDP4%的高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">经常账户的变化，对利率市场有显著的影响，虽然美国利率1981年仍在创新高，日本长债利率在1980年，提前美国1年多时间，已经提前见顶。后续进入持续下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5fb88ae9eae60be0865604206e69f70\" tg-width=\"640\" tg-height=\"409\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">4，70年代美国的持续打压制裁，以及其它经济上的因素，促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后，日本企业海外利润占比大幅提升，海外利润的上升，使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd622ca59d2499cb492ffd1292c9038c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"578\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对，贸易摩擦有所缓和，对股市的投资者来说，也可以要求更低的风险溢价，给予更高的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结一下：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>日本企业的海外投资建厂，相对缓和了国际关系，降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位，使得日本得以维持低于美国的利率水平，有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点，日本股市开始了若干年的大重估，进入长期牛市。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">再回答一个问题：</p><p style=\"text-align: justify;\">日本国内利率80年见顶，日本企业利润83年2季度见底，为什么82年8月是日本股市的拐点？</p><p style=\"text-align: justify;\">比日本本国利率高点晚了2年，比本国利润底早了半年。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差，83年才是衰退高潮，美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部，85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部，后续不再新低。比本国利润底早了1年多。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，后续日本股市的表现，远好于美国，如果考虑到汇率，那就是远远甩开美国股市表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1842cbfa19e15df336dc8c703e44ba0a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"461\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e65dac3fa52cd4cddb6cf1545a694851\" tg-width=\"640\" tg-height=\"466\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">一个可能的解释是，82年8月左右，美国利率向下突破高位平台，确认向下趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，从上面的时间轴，我们可以得出一个结论：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>股市完全可以提前于盈利和经济见底，甚至可以提前1年多。只要利率下行，风险偏好改善</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">这很显然回答了昨天的文章后面，很多读者的疑问：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>明年如果美国衰退，A股能好吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">答案是：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当然是有可能的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">就算明年国内企业利润继续下滑，都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升，今年8月已经显著转正。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，美国衰退对世界其它国家的拖累，这一波会轻得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">1，美国经济在全球占比下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d9377e9bbff693344ff24b95879fe84\" tg-width=\"640\" tg-height=\"501\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">2，更重要的是，本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史上，商品和服务消费比较同步，这一波不同步。因为疫情限制服务业展业，美国的耐用消费品先起来，也先下滑。服务消费后起来，也后下滑。2023年最新的情况，商品消费下滑叠加去库存，美国的进口已经同比下滑10%以上，美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">2024年美国经济的下滑，将主要体现在信贷下行，财政收缩，居民可支配收入的下行，地产的下行，本国服务消费的下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7aaa0edd0839ee3568d66382cda824ea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"282\"/></p><h2 id=\"id_1203524324\" style=\"text-align: start;\">人民币资产崛起</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为什么本轮美元见顶，人民币资产会是全球主要资产里最好的之一？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在全球分工贸易的年代，贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入（区别于中短期的投资资本波动），以助于实现更多的资本积累，意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率，且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">从贸易顺差的角度评估当前的世界各国，我们发现</p><p style=\"text-align: justify;\">最近2，3年，日韩和欧洲，都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c72719e528b97ee77faffd39df8e4cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"315\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降，那是因为全球出口的大盘子下降，中国出口的全球份额并无下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b1394f7b948cb0d6feba0178689749d\" tg-width=\"489\" tg-height=\"377\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从更长周期的比较来看，中国的顺差无论跟本国GDP比较，还是跟美国GDP比较，都超越了日本巅峰时期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e1591d88ce3960d9115a8e41b2daea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55bc19607e335b065d3e9c04e2afd864\" tg-width=\"640\" tg-height=\"493\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这背后是中国在本轮产业变革中，竞争力的进一步提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2df823e899c95ce5d321fc93c1ebdb1\" tg-width=\"640\" tg-height=\"457\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">高端机械，高端精密化工，半导体产业，电子产业持续实现进口替代。最新的案例，便是华为mate 60的热销。</p><p style=\"text-align: justify;\">从最新的数据看，直到本月，这种竞争力并无半点衰减。</p><h2 id=\"id_3885043561\">人民币受短期投资情绪压制而非基本面</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国的贸易差额，至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加，服务逆差扩大。整个经常项目差额，依然维持1500亿人民币/月。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c703e608ac09088507da38d46bac24cf\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b1cd48aebb425e3583f545ccbfb3858\" tg-width=\"640\" tg-height=\"506\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但今年以来，银行代客结售汇顺差数字很小，基本可以忽略，最近2个月结售汇转为逆差，人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿，主要由3项组成。</p><p style=\"text-align: justify;\">1，中美利差扩大+人民币贬值，外资持续减持其持有的中国国债，这个部分相对稳定，平均每个月500亿人民币左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">2，外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动，年初一度大幅流入千亿，最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2039e6c3a28b848371e6377b6e17f6ad\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">3，今年以来，扣掉上面2个部分，还有一部分不能解释的，每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有，而不愿意结汇的美元。这个部分，也是具有投机性的，一方面看利差，更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">以上的3个部分，2和3都有很强的投机性，波动很大，情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分，我们可以看出：</p><p style=\"text-align: justify;\">当前人民币之所以承压，主要因为情绪太过悲观，无论外资对中国股票的情绪，还是国内企业居民对人民币的情绪，都处于极度悲观的水平，带来的资金流动，甚至超过了每个月1000亿的水平，以至于人民币承压。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要情绪稍有缓和，2和3不过于极端，流出水平位于历史中等悲观水平，那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率下行，中美利差收窄，第1项的流出也会收窄，2，3项也可能面临收窄甚至逆转，那么人民币是完全可以走强的。</p><h2 id=\"id_2617113719\" style=\"text-align: start;\">中国股市为什么持续10年都不行？</h2><p style=\"text-align: justify;\">既然，中国产业竞争力没有问题，那之前中国股市为什么持续10年都不行？</p><p style=\"text-align: justify;\">在70年代日本的案例里，是进口资源消耗太多资本，以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在中国过去10年的现实里，是地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去10年，国内中长期贷款的绝大部分，都流向了地产和基建这两个领域。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c8460b5901dc4b1db0a6b9d9f36eec7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"793\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌，因为就在去年，还可以买到8%以上固定利率，号称无风险的非标产品。产品的资金投向，无非是地产和地方政府。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在，地产已然出清，甚至已经超调。</p><p style=\"text-align: justify;\">地方政府在经历阵痛性的调整后（降工资，减开支），化债一揽子方案正在陆续出炉，相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。</p><p style=\"text-align: justify;\">从2021年开始，中长期贷款的结构，已经有了显然的改观，工业贷款的比重大幅上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">国债利率和贷款利率已经新低，同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率的过程已经逆转。从长期看，这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是，短期，显然也需要承受阵痛。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021-2022，地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年，则是2季度后地方财政的骤然收缩，带动中国经济再度探底。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于地产和地方政府收缩的双重冲击，本轮企业盈利下滑的幅度，超过了过去几轮：</p><p style=\"text-align: justify;\">工业企业利润在2022年下滑的基础上，今年上半年再度下滑近20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">沪深300，中证500和中证1000的盈利，比高点分别下降了15%，30%，30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c2206518c2449ead4589a04672422cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"424\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但是，这种阵痛和冲击总是会过去的。</p><p style=\"text-align: justify;\">到最新2个月，虽然大部分人信心仍没有恢复，经济已经走过低谷，开始回升。且不谈回升的社融，转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标，切实的企业盈利和就业，都已经明显回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月的工业企业利润，同比上升18%，已经超过2021年同期水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93b90de06f45b45b081b23ee3bfabb3d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">并且，结构上相对均衡，上中下游同步改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c54b19b44e704215023c8e2d8ecb4e00\" tg-width=\"640\" tg-height=\"351\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就业方面</p><p style=\"text-align: justify;\">很多人质疑统计局8月失业率的下降，但市场化机构统计的沿海用工价格，今年4月还在过去5年最低水平附近，最新已经上升到过去5年的最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b7bfff314d489ca007bc73b8bd08369\" tg-width=\"640\" tg-height=\"495\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从小周期拐点的角度，</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。</strong></p><h2 id=\"id_2371825633\" style=\"text-align: start;\">更长期的角度</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地产方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">年化的住宅销售，从高位的17亿平米，已经下跌了超过一半，事实上已经超调，中期看，地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平，并没有太多的难度。</p><p style=\"text-align: justify;\">加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革，供应端的下滑甚至大于需求端，百城供应，较2020年同期高位已经打3折。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要销售略一企稳，房价的企稳也是很快就会出现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72928816c2a56224492c8fbd79e0247e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"276\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，9月地产销售也就环比小幅改善，一手房价格就已经环比回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地方政府方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建，托经济的功能，但经过一揽子化债，它的收缩对经济的冲击已经过去，后续将趋于平稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实客观的说，中国的地方政府，在过去10年，类似美国政府，也存在财政纪律缺位，财政透支的事实，但中国的财政收缩冲击在今年已经完成，风险已经释放，最痛苦的阶段已经过去。而美国，则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。</p><p style=\"text-align: justify;\">传统基建稳增长的作用，后续应该是指望不上了，但好在，我们及时推出了大面积城中村改造来接力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如何看待FDI下滑</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贸易顺差是一个好东西，但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后，贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本，当前的中国，都面临同样的情况。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的背景下，本国企业及本国高关联企业，去贸易伙伴国及周边设厂，从而数字上体现为FDI的下滑，QDI的上升，是高顺差国应有之义，也是理性选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年的日本企业，典型的比如丰田，也到美国设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在的中国企业，也纷纷在美国，墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">比较典型的案例：海尔在美国本土份额第一，中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂，把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，随着国家的发展，人均GDP的上升，本国生产的成本变高，相对低端的制造业，有向低成本区域设厂的动力，当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南，印度等设厂，都是类似的思路。</p><p style=\"text-align: justify;\">而企业的普遍反馈是：海外分支机构的利润，大多比国内更好。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，类似当年的日本，中国企业海外设厂的趋势，会持续后续若干年，中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升，盈利的进一步提升，同时有利于缓解国际矛盾，提升风险偏高，推高股市估值。<strong><br/></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>重要的制度性变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001-2005年A股熊市，当时市场诟病的制度性问题是股权分置。</p><p style=\"text-align: justify;\">股权分置使得大股东的股份不可流通，从而使得大小股东利益不一致，大股东不仅没有动机推动股市上涨，反而更乐于掏空上市公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">2005年4月，上证指数1200点左右，证监会推出了股权分置改革，非流通股向流通股让渡一部分的利益，比如送股，以换取可流通变现的权利，实现大小股东的利益一致。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然当时市场的反应不大，反而继续下跌2个月，但事后看，市场大多认同：这是重大的制度性利好，为后续的大牛市打下的重要的制度基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一轮A股熊市，市场诟病的制度性问题是：服务企业融资为主，轻股东回报。融资圈钱多，减持套现多，分红回购少。IPO上市多，退市少。以至于A股横着长胖，而不是纵向长高。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年9月，证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持，鼓励分红。基于当前的制度安排，大量的小企业创始人来说，IPO上市不再是好的变现路径，被大企业并购成为更优选择。对大企业来说，靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润，慷慨分红才是正途。</p><p style=\"text-align: justify;\">于是，A股长胖不长高的环境，也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革，这是为后续的牛市，奠定了好的制度基础。</p><h2 id=\"id_4166522844\" style=\"text-align: start;\">只欠东风</h2><p style=\"text-align: justify;\">综上：</p><p style=\"text-align: justify;\">从经济的小周期拐点的角度，中国经济其实已经进入了右侧。</p><p style=\"text-align: justify;\">从中长期的角度，地产已经出清，地方政府风险已经有方案实现化解，后续存量维持，从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展，支撑中国企业在全球份额的进一步提升，支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">支撑A股重要的制度性变化也已经发生，有利于市场的长期表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">高顺差使得中国有条件维持低利率，有底气降息，且国内利率已经下行至历史最低。</p><p style=\"text-align: justify;\">主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在无论国内投资人还是海外投资者，对中国股票的配置比例，都已经到了历史最低或历史最近附近。</p><p style=\"text-align: justify;\">人民币在持续高顺差的背景下，更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">什么东西可以带来东风呢？<strong>美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。</strong>最近2个月最大的边际变量，是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底，加之若干信用事件的爆发所击溃，而最近，则是被美债利率上升，美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上，就是对中国资产的持续卖出，无论人民币，中债，还是A股。国内投资者，也普遍也认同了美元利率上行，美元上行，则风险资产不会有良好表现的逻辑，就算知道长期有价值，短期也不敢下手加仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的环境下，如果美元的见顶和美元利率的下行，则可能构成情绪和风险偏好的拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率和美元暂时还没有见顶，情绪的逆转暂时不会出现，那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏（一）中的分析，美债利率和美元见顶，也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正，而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。<strong>估值盈利双重底部，也没有什么好恐慌的，无非保持耐心，交给时间。</strong>让企业盈利的增长，进一步的消化估值，并积累后续更大的上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82811a87a1e752eb6ad496dd77c54111\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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李蓓过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb2ed00ac5de2097917e40947bc4a36a","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117206776","content_text":"作者：半夏投资 李蓓过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”，签订了《维持市场秩序协定》。然后是限制日本汽车。最后是限制打压日本半导体行业。基本上日本产业升级到哪里，美国就保护打压到哪里。背后的原因非常简单，日本的产业发展太快，抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟，在东芝事件之后，日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉，也免不了被打压的命运。所以，大部分的政治问题，它的背后并不是价值观和信仰差异，仅仅都只是经济问题。站在现在往回看，我们知道，70年代的这些打压，并没有妨碍日本的产业升级，竞争力上升和经济发展，七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年，产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年，则是经济增速放缓的10年。但1973年到1982年最近整整十年的时间，日本的股市表现并不好。73-82年，日本竞争力持续提升，企业利润上升了3倍，但日本股票指数仅上升了30%，年化涨幅2%。跟过去10年的沪深300不相伯仲。82年后，日本国内经济增长显著放缓，从82年前后的平台算起，直到90年，日本国内的制造业利润只增长了50%，但日本股指上涨了5倍。82年前的10年，和82年后的10年，为什么股市表现差异如此之大，且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节？我认为有几点原因：1，73年初股票太贵了，经过近10年盈利增长的消化。到82年，日本股市已经变得非常便宜。简单估算，大致是73年初高位的不到一半。2，整个70年代，在美国人的持续打压之下，日本人想必也曾经怀疑过自己，怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。3，80年后，日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。虽然70年代日本的产业竞争力提升，出口份额扩大，但因为对海外能源和材料的依赖度太高，在70年代的油价暴涨过程中，日本的经常账户也是恶化的，74前后年，79年前后，一度都出现了贸易逆差。81年开始，这种情况开始起变化，日本的贸易顺差开始快速上升，到86年的高点，达到了GDP4%的高水平。经常账户的变化，对利率市场有显著的影响，虽然美国利率1981年仍在创新高，日本长债利率在1980年，提前美国1年多时间，已经提前见顶。后续进入持续下行。4，70年代美国的持续打压制裁，以及其它经济上的因素，促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后，日本企业海外利润占比大幅提升，海外利润的上升，使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对，贸易摩擦有所缓和，对股市的投资者来说，也可以要求更低的风险溢价，给予更高的估值。总结一下：日本企业的海外投资建厂，相对缓和了国际关系，降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位，使得日本得以维持低于美国的利率水平，有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点，日本股市开始了若干年的大重估，进入长期牛市。再回答一个问题：日本国内利率80年见顶，日本企业利润83年2季度见底，为什么82年8月是日本股市的拐点？比日本本国利率高点晚了2年，比本国利润底早了半年。另外，美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差，83年才是衰退高潮，美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部，85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部，后续不再新低。比本国利润底早了1年多。当然，后续日本股市的表现，远好于美国，如果考虑到汇率，那就是远远甩开美国股市表现。一个可能的解释是，82年8月左右，美国利率向下突破高位平台，确认向下趋势。所以，从上面的时间轴，我们可以得出一个结论：股市完全可以提前于盈利和经济见底，甚至可以提前1年多。只要利率下行，风险偏好改善。这很显然回答了昨天的文章后面，很多读者的疑问：明年如果美国衰退，A股能好吗？答案是：当然是有可能的。就算明年国内企业利润继续下滑，都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升，今年8月已经显著转正。另外，美国衰退对世界其它国家的拖累，这一波会轻得多。1，美国经济在全球占比下降。2，更重要的是，本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。历史上，商品和服务消费比较同步，这一波不同步。因为疫情限制服务业展业，美国的耐用消费品先起来，也先下滑。服务消费后起来，也后下滑。2023年最新的情况，商品消费下滑叠加去库存，美国的进口已经同比下滑10%以上，美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。2024年美国经济的下滑，将主要体现在信贷下行，财政收缩，居民可支配收入的下行，地产的下行，本国服务消费的下行。人民币资产崛起为什么本轮美元见顶，人民币资产会是全球主要资产里最好的之一？在全球分工贸易的年代，贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入（区别于中短期的投资资本波动），以助于实现更多的资本积累，意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率，且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。从贸易顺差的角度评估当前的世界各国，我们发现最近2，3年，日韩和欧洲，都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降，那是因为全球出口的大盘子下降，中国出口的全球份额并无下降。从更长周期的比较来看，中国的顺差无论跟本国GDP比较，还是跟美国GDP比较，都超越了日本巅峰时期。这背后是中国在本轮产业变革中，竞争力的进一步提升。光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。高端机械，高端精密化工，半导体产业，电子产业持续实现进口替代。最新的案例，便是华为mate 60的热销。从最新的数据看，直到本月，这种竞争力并无半点衰减。人民币受短期投资情绪压制而非基本面中国的贸易差额，至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加，服务逆差扩大。整个经常项目差额，依然维持1500亿人民币/月。但今年以来，银行代客结售汇顺差数字很小，基本可以忽略，最近2个月结售汇转为逆差，人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿，主要由3项组成。1，中美利差扩大+人民币贬值，外资持续减持其持有的中国国债，这个部分相对稳定，平均每个月500亿人民币左右。2，外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动，年初一度大幅流入千亿，最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。3，今年以来，扣掉上面2个部分，还有一部分不能解释的，每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有，而不愿意结汇的美元。这个部分，也是具有投机性的，一方面看利差，更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。以上的3个部分，2和3都有很强的投机性，波动很大，情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分，我们可以看出：当前人民币之所以承压，主要因为情绪太过悲观，无论外资对中国股票的情绪，还是国内企业居民对人民币的情绪，都处于极度悲观的水平，带来的资金流动，甚至超过了每个月1000亿的水平，以至于人民币承压。只要情绪稍有缓和，2和3不过于极端，流出水平位于历史中等悲观水平，那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。如果美元利率下行，中美利差收窄，第1项的流出也会收窄，2，3项也可能面临收窄甚至逆转，那么人民币是完全可以走强的。中国股市为什么持续10年都不行？既然，中国产业竞争力没有问题，那之前中国股市为什么持续10年都不行？在70年代日本的案例里，是进口资源消耗太多资本，以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。在中国过去10年的现实里，是地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率。过去10年，国内中长期贷款的绝大部分，都流向了地产和基建这两个领域。体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌，因为就在去年，还可以买到8%以上固定利率，号称无风险的非标产品。产品的资金投向，无非是地产和地方政府。现在，地产已然出清，甚至已经超调。地方政府在经历阵痛性的调整后（降工资，减开支），化债一揽子方案正在陆续出炉，相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。从2021年开始，中长期贷款的结构，已经有了显然的改观，工业贷款的比重大幅上升。国债利率和贷款利率已经新低，同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率的过程已经逆转。从长期看，这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。但是，短期，显然也需要承受阵痛。2021-2022，地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年，则是2季度后地方财政的骤然收缩，带动中国经济再度探底。由于地产和地方政府收缩的双重冲击，本轮企业盈利下滑的幅度，超过了过去几轮：工业企业利润在2022年下滑的基础上，今年上半年再度下滑近20%。沪深300，中证500和中证1000的盈利，比高点分别下降了15%，30%，30%。但是，这种阵痛和冲击总是会过去的。到最新2个月，虽然大部分人信心仍没有恢复，经济已经走过低谷，开始回升。且不谈回升的社融，转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标，切实的企业盈利和就业，都已经明显回升。8月的工业企业利润，同比上升18%，已经超过2021年同期水平。并且，结构上相对均衡，上中下游同步改善。就业方面很多人质疑统计局8月失业率的下降，但市场化机构统计的沿海用工价格，今年4月还在过去5年最低水平附近，最新已经上升到过去5年的最高水平。从小周期拐点的角度，中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。更长期的角度地产方面年化的住宅销售，从高位的17亿平米，已经下跌了超过一半，事实上已经超调，中期看，地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平，并没有太多的难度。加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革，供应端的下滑甚至大于需求端，百城供应，较2020年同期高位已经打3折。只要销售略一企稳，房价的企稳也是很快就会出现。事实上，9月地产销售也就环比小幅改善，一手房价格就已经环比回升。“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%。”地方政府方面我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建，托经济的功能，但经过一揽子化债，它的收缩对经济的冲击已经过去，后续将趋于平稳。其实客观的说，中国的地方政府，在过去10年，类似美国政府，也存在财政纪律缺位，财政透支的事实，但中国的财政收缩冲击在今年已经完成，风险已经释放，最痛苦的阶段已经过去。而美国，则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。传统基建稳增长的作用，后续应该是指望不上了，但好在，我们及时推出了大面积城中村改造来接力。如何看待FDI下滑贸易顺差是一个好东西，但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后，贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本，当前的中国，都面临同样的情况。在这样的背景下，本国企业及本国高关联企业，去贸易伙伴国及周边设厂，从而数字上体现为FDI的下滑，QDI的上升，是高顺差国应有之义，也是理性选择。当年的日本企业，典型的比如丰田，也到美国设厂。现在的中国企业，也纷纷在美国，墨西哥设厂。比较典型的案例：海尔在美国本土份额第一，中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂，把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。另一方面，随着国家的发展，人均GDP的上升，本国生产的成本变高，相对低端的制造业，有向低成本区域设厂的动力，当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南，印度等设厂，都是类似的思路。而企业的普遍反馈是：海外分支机构的利润，大多比国内更好。所以，类似当年的日本，中国企业海外设厂的趋势，会持续后续若干年，中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升，盈利的进一步提升，同时有利于缓解国际矛盾，提升风险偏高，推高股市估值。重要的制度性变化2001-2005年A股熊市，当时市场诟病的制度性问题是股权分置。股权分置使得大股东的股份不可流通，从而使得大小股东利益不一致，大股东不仅没有动机推动股市上涨，反而更乐于掏空上市公司。2005年4月，上证指数1200点左右，证监会推出了股权分置改革，非流通股向流通股让渡一部分的利益，比如送股，以换取可流通变现的权利，实现大小股东的利益一致。虽然当时市场的反应不大，反而继续下跌2个月，但事后看，市场大多认同：这是重大的制度性利好，为后续的大牛市打下的重要的制度基础。这一轮A股熊市，市场诟病的制度性问题是：服务企业融资为主，轻股东回报。融资圈钱多，减持套现多，分红回购少。IPO上市多，退市少。以至于A股横着长胖，而不是纵向长高。今年9月，证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持，鼓励分红。基于当前的制度安排，大量的小企业创始人来说，IPO上市不再是好的变现路径，被大企业并购成为更优选择。对大企业来说，靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润，慷慨分红才是正途。于是，A股长胖不长高的环境，也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革，这是为后续的牛市，奠定了好的制度基础。只欠东风综上：从经济的小周期拐点的角度，中国经济其实已经进入了右侧。从中长期的角度，地产已经出清，地方政府风险已经有方案实现化解，后续存量维持，从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展，支撑中国企业在全球份额的进一步提升，支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。支撑A股重要的制度性变化也已经发生，有利于市场的长期表现。高顺差使得中国有条件维持低利率，有底气降息，且国内利率已经下行至历史最低。主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。现在无论国内投资人还是海外投资者，对中国股票的配置比例，都已经到了历史最低或历史最近附近。人民币在持续高顺差的背景下，更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。什么东西可以带来东风呢？美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。最近2个月最大的边际变量，是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底，加之若干信用事件的爆发所击溃，而最近，则是被美债利率上升，美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上，就是对中国资产的持续卖出，无论人民币，中债，还是A股。国内投资者，也普遍也认同了美元利率上行，美元上行，则风险资产不会有良好表现的逻辑，就算知道长期有价值，短期也不敢下手加仓。在这样的环境下，如果美元的见顶和美元利率的下行，则可能构成情绪和风险偏好的拐点。如果美元利率和美元暂时还没有见顶，情绪的逆转暂时不会出现，那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏（一）中的分析，美债利率和美元见顶，也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正，而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。估值盈利双重底部，也没有什么好恐慌的，无非保持耐心，交给时间。让企业盈利的增长，进一步的消化估值，并积累后续更大的上涨空间。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1932,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":377046985367568,"gmtCreate":1733077400033,"gmtModify":1733077402739,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"拼多多的股票再便宜也不会买，APP也不会用，受不了一天到晚的砍一刀","listText":"拼多多的股票再便宜也不会买，APP也不会用，受不了一天到晚的砍一刀","text":"拼多多的股票再便宜也不会买，APP也不会用，受不了一天到晚的砍一刀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377046985367568","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355299819770152,"gmtCreate":1727752588206,"gmtModify":1727752589627,"author":{"id":"4098868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href=https://wallstreetcn.com/livenews/2598022><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据中国基金报报道，海外期权市场释放信号：挂钩中国股票ETF的期权显示出多头增强，空头转弱的信号。例如，来自海外交易网站MarketChameleon的信息显示，挂钩海外上市的中国股票ETF—FXI期权近期释放信号——看跌期权未平仓合约数量降至一年内低位。业内人士解释道，这表明空头或逐步平仓离场。与此同时，FXI看跌和看涨期权比率(Put/CallRatio)下降至0.4，显示市场情绪逐渐转暖，...</p>\n\n<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/53a8ad8d94127e20e0eb66d2758fb5a6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>英伟达股票市值突破3万亿美元，超过苹果成为美国市场第二大公司</strong></p><p>英伟达（Nvidia）股价周三上涨5%，创下历史新高，使该公司市值超过3万亿美元，成为继苹果（Apple）和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>（Microsoft）之后第三只达到这一里程碑的股票。</p><p>周三的反弹还使该公司短暂超越苹果，成为美国股市市值第二高的公司。微软目前位居榜首。</p><p>英伟达一直是投资者对人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>热情的典范，随着OpenAI在2022年底发布ChatGPT，这种热情得到了加速。</p><p>该股今年上涨逾140%，去年上涨200%；英伟达的股价在过去五年中上涨了3300%以上。同期，纳斯达克指数的涨幅相对温和，分别为14%、29%和126%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9ac44b45d127b6ef8111233c4a15026\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>平稳的T+1过渡将市场违约缓冲削减31亿美元</strong></p><p>美国资本市场向单日（T+1）结算的过渡进展顺利，这使防范交易对手违约的现金缓冲规模减少了约四分之一。</p><p>美国存管信托与清算公司（Depository Trust &amp; Clearing Corp．）的数据显示，美国国家证券清算公司（National Securities Clearing Corporation）的清算基金规模已降至91亿美元，与此前两天结算机制下上月该基金的平均规模相比，减少了31亿美元。清算基金由市场参与者提供抵押品，以弥补交易中一方未能履行其义务时的损失。</p><p>更小的安全网是可能的，因为交易对手的信用风险已经下降，因为在业内所谓的T+1模式下，完成交易所需的时间缩短了。</p><p>DTCC清算与证券服务部总裁Brian Steele在回复电子邮件提问时表示：“我们很高兴地报告，该计划的实施持续而顺利。整个行业已经看到了它的好处。”</p><p>转为单日结算旨在降低金融体系的风险，市场参与者正密切关注这一转变过程中出现的技术故障或市场动荡。清算基金的减少表明，一个主要目标似乎已经实现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5c2133f7830571c8b2b77dfd5e38347\" tg-width=\"474\" tg-height=\"355\"/></p><p><strong>麦格理：随着美联储降息 2025年美元可能成为主要套利货币</strong></p><p>麦格理策略师Thierry Wizman表示，交易员在2025年可能转向美元作为主要套利货币，因届时美联储降息，而新兴市场收益率保持在高位。</p><p>这一策略涉及投资者借入低收益货币，然后买入高收益货币，“实际上最终会从对欧元的套利转向对美元的套利，”Wizman周二在接受采访时说。</p><p>“明年美联储可能处于宽松模式，做空美元变得更有趣，尤其是在全球经济强劲的情况下。”</p><p>这一转变将标志着美元走势的急剧扭转，今年以来，由于交易员押注美联储将在更长时间内维持利率高企，美元及美债收益率一直受到支撑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cb6cb9752e67b4118a82eaeb7b6bc69\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>加拿大央行降息至4.75%，暗示还将进一步降息</strong></p><p>加拿大央行（Bank of Canada）将利率下调0.25个百分点，成为七国集团（G7）首个启动宽松周期的央行</p><p>周三，以加拿大央行行长麦克莱姆为首的政策制定者将基准隔夜利率下调至4.75%，这与接受调查的市场人员和经济学家的普遍预期一致。央行官员们表示，他们对通货膨胀率将朝着2%的目标迈进更有信心，并表示，如果进展继续下去，“预期进一步降息是合理的”。</p><p>“有进一步且更持续的证据显示，通胀正在缓解，货币政策不再需要那么紧缩，”麦克勒姆在事先准备好的讲话中表示。</p><p>降息后债券价格上涨，截至上午10点10分，加拿大2年期国债收益率下跌5.9个基点。渥太华。加元贬值至1美元兑1.3729加元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05f83d259976b3249eccaf89827a6d8c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\"/></p><p><strong>日元兑美元一度走低1% 创逾一个月来最大跌幅</strong></p><p>随着美国经济数据推动美元走高，日元创出一个多月来的最大跌幅，终结兑美元两日连涨的势头。</p><p>日元兑美元周三一度下跌1%至156.48，创下5月2日以来的最大盘中跌幅。日元早盘走弱。随着美国ISM企业活动数据提振美元，日元扩大跌幅。</p><p>“<a href=\"https://laohu8.com/S/USDJPY.FOREX\">美元/日元</a>的走势仍取决于关键的美国数据，”野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi周三早些时候表示，“市场仍需要一个催化剂来继续平仓套利交易头寸，短期内该催化剂可能是周五的美国非农就业数据。”</p><p>此番走低表明日本当局为阻止日元下滑而采取的措施迄今为止效果有限。日本财务大臣为政府创纪录的汇市干预辩护，称其在一定程度上起到了效果。日本财务省披露的数据显示其在4月26日至5月29日期间花费了9.8万亿日元（627亿美元）来支撑本币。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf541032c919324c21bdd8636ca9cb3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>调查：美联储将于9月开始降息两次 但仍存在仅一次或不降息的风险</strong></p><p>调查显示，多数分析师认为，美国联邦储备理事会（美联储，Fed）将在9月降息，年内将再降息一次。调查还显示，他们极有可能只降息一次，或根本不降息。</p><p>过去几个月接受调查的经济学家一直一致预测将有两次降息，而市场在上周之前预计11月将有一次降息，随后又回落至两次。</p><p>联邦基金期货押注出现转向，部分原因是官方数据显示，尽管关键通胀指标仍不稳定，但美国经济上季扩张速度低于先前预估。</p><p>但在过去几个月里，美联储官员明确表示，他们并不急于降低政策利率。一些经济学家认为，美联储将于本月公布的最新季度“点阵图”预测显示，今年将降息两次或更少，低于3月份非常接近的三次降息。</p><p>尽管如此，在5月31日至6月5日进行的调查中，116位经济学家中有74位（近三分之二）预计联邦基金利率将在9月份首次下调至5.0% -5.25%的区间。这一结论与上个月的结果相同，占多数的比例也差不多。</p><p>只有5人预计7月份会降息，低于5月份调查中的11家，而且没有一家预计6月11日至12日的政策会议会降息。</p></body></html>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条｜加拿大央行降息至4.75%；调查显示美联储将于9月开始降息两次</title>\n<style 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href=\"https://finance.sina.com.cn/world/2024-06-06/doc-inaxtsxr6450102.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c9ac44b45d127b6ef8111233c4a15026","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/world/2024-06-06/doc-inaxtsxr6450102.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2441786062","content_text":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：英伟达股票市值突破3万亿美元，超过苹果成为美国市场第二大公司；平稳的T+1过渡将市场违约缓冲削减31亿美元；麦格理：随着美联储降息，2025年美元可能成为主要套利货币；加拿大央行降息至4.75%，暗示还将进一步降息；日元兑美元一度走低1% 创逾一个月来最大跌幅；调查：美联储将于9月开始降息两次 但仍存在仅一次或不降息的风险；英伟达股票市值突破3万亿美元，超过苹果成为美国市场第二大公司英伟达（Nvidia）股价周三上涨5%，创下历史新高，使该公司市值超过3万亿美元，成为继苹果（Apple）和微软（Microsoft）之后第三只达到这一里程碑的股票。周三的反弹还使该公司短暂超越苹果，成为美国股市市值第二高的公司。微软目前位居榜首。英伟达一直是投资者对人工智能热情的典范，随着OpenAI在2022年底发布ChatGPT，这种热情得到了加速。该股今年上涨逾140%，去年上涨200%；英伟达的股价在过去五年中上涨了3300%以上。同期，纳斯达克指数的涨幅相对温和，分别为14%、29%和126%。平稳的T+1过渡将市场违约缓冲削减31亿美元美国资本市场向单日（T+1）结算的过渡进展顺利，这使防范交易对手违约的现金缓冲规模减少了约四分之一。美国存管信托与清算公司（Depository Trust & Clearing Corp．）的数据显示，美国国家证券清算公司（National Securities Clearing Corporation）的清算基金规模已降至91亿美元，与此前两天结算机制下上月该基金的平均规模相比，减少了31亿美元。清算基金由市场参与者提供抵押品，以弥补交易中一方未能履行其义务时的损失。更小的安全网是可能的，因为交易对手的信用风险已经下降，因为在业内所谓的T+1模式下，完成交易所需的时间缩短了。DTCC清算与证券服务部总裁Brian Steele在回复电子邮件提问时表示：“我们很高兴地报告，该计划的实施持续而顺利。整个行业已经看到了它的好处。”转为单日结算旨在降低金融体系的风险，市场参与者正密切关注这一转变过程中出现的技术故障或市场动荡。清算基金的减少表明，一个主要目标似乎已经实现。麦格理：随着美联储降息 2025年美元可能成为主要套利货币麦格理策略师Thierry Wizman表示，交易员在2025年可能转向美元作为主要套利货币，因届时美联储降息，而新兴市场收益率保持在高位。这一策略涉及投资者借入低收益货币，然后买入高收益货币，“实际上最终会从对欧元的套利转向对美元的套利，”Wizman周二在接受采访时说。“明年美联储可能处于宽松模式，做空美元变得更有趣，尤其是在全球经济强劲的情况下。”这一转变将标志着美元走势的急剧扭转，今年以来，由于交易员押注美联储将在更长时间内维持利率高企，美元及美债收益率一直受到支撑。加拿大央行降息至4.75%，暗示还将进一步降息加拿大央行（Bank of Canada）将利率下调0.25个百分点，成为七国集团（G7）首个启动宽松周期的央行周三，以加拿大央行行长麦克莱姆为首的政策制定者将基准隔夜利率下调至4.75%，这与接受调查的市场人员和经济学家的普遍预期一致。央行官员们表示，他们对通货膨胀率将朝着2%的目标迈进更有信心，并表示，如果进展继续下去，“预期进一步降息是合理的”。“有进一步且更持续的证据显示，通胀正在缓解，货币政策不再需要那么紧缩，”麦克勒姆在事先准备好的讲话中表示。降息后债券价格上涨，截至上午10点10分，加拿大2年期国债收益率下跌5.9个基点。渥太华。加元贬值至1美元兑1.3729加元。日元兑美元一度走低1% 创逾一个月来最大跌幅随着美国经济数据推动美元走高，日元创出一个多月来的最大跌幅，终结兑美元两日连涨的势头。日元兑美元周三一度下跌1%至156.48，创下5月2日以来的最大盘中跌幅。日元早盘走弱。随着美国ISM企业活动数据提振美元，日元扩大跌幅。“美元/日元的走势仍取决于关键的美国数据，”野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi周三早些时候表示，“市场仍需要一个催化剂来继续平仓套利交易头寸，短期内该催化剂可能是周五的美国非农就业数据。”此番走低表明日本当局为阻止日元下滑而采取的措施迄今为止效果有限。日本财务大臣为政府创纪录的汇市干预辩护，称其在一定程度上起到了效果。日本财务省披露的数据显示其在4月26日至5月29日期间花费了9.8万亿日元（627亿美元）来支撑本币。调查：美联储将于9月开始降息两次 但仍存在仅一次或不降息的风险调查显示，多数分析师认为，美国联邦储备理事会（美联储，Fed）将在9月降息，年内将再降息一次。调查还显示，他们极有可能只降息一次，或根本不降息。过去几个月接受调查的经济学家一直一致预测将有两次降息，而市场在上周之前预计11月将有一次降息，随后又回落至两次。联邦基金期货押注出现转向，部分原因是官方数据显示，尽管关键通胀指标仍不稳定，但美国经济上季扩张速度低于先前预估。但在过去几个月里，美联储官员明确表示，他们并不急于降低政策利率。一些经济学家认为，美联储将于本月公布的最新季度“点阵图”预测显示，今年将降息两次或更少，低于3月份非常接近的三次降息。尽管如此，在5月31日至6月5日进行的调查中，116位经济学家中有74位（近三分之二）预计联邦基金利率将在9月份首次下调至5.0% 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的看涨期权。</p><p>与此同时，周一报道指出，截至9月25日，投资者已连续第五周减持美国股票基金，主要原因是对美国经济健康状况的持续担忧以及美国总统大选临近前的谨慎情绪。</p><p>根据伦敦证券交易所的数据，本周投资者大规模抛售了价值224.3亿美元的美国股票基金，这是自2022年12月以来最大的一周净卖出额。</p><p>上周，美国消费者信心的疲软进一步加剧了投资者对劳动力市场状况的担忧，市场开始担心美联储意外降息50个基点是为了应对经济大幅放缓。</p><p>细分来看，美国大型股基金遭遇了高达152.3亿美元的资金流出，创下自2022年12月以来的最大单周抛售规模。此外，小型股基金、多元化股基金和中型股基金分别净流出23.4亿美元、20.8亿美元和9.98亿美元。</p><p>在行业资金流动方面，投资者从消费必需品行业撤出了5.39亿美元的资金，结束了连续三周的净买入趋势。房地产、工业和金融行业也分别流出了约4亿美元的资金。</p><p>与股票基金的流出不同，美国债券基金在当周吸引了60亿美元的净买入，连续第17周保持资金流入。</p><p>其中，美国短期至中期政府和国库基金表现最为抢眼，吸引了约31.3亿美元的资金流入，创下四周以来的最高水平。此外，美国一般国内应税基金和短期至中期投资级基金也有大量资金流入，分别为22.1亿美元和11.7亿美元。</p><p>同时，美国货币市场基金也获得了1125.7亿美元的净买入，这是自2020年12月以来的最大单周资金流入量。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1189501.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资者通常通过观察上涨股与下跌股的比例来判断市场的广度。据KraneShares数据显示，周一中国股市共有5,088只股票上涨，仅有4只股票下跌。上证综合指数上涨了8.06%，涨幅达到8%，使得9月份的累计涨幅达到了17%。这是16年来表现最好的涨势。此外，北京、上海和深圳的住房限制也被取消，这进一步推动了市场的上涨。另一个值得关注的现象是，中国内地投资者纷纷购买中国香港股票，而中国香港投资者也...</p>\n\n<a 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的看涨期权。与此同时，周一报道指出，截至9月25日，投资者已连续第五周减持美国股票基金，主要原因是对美国经济健康状况的持续担忧以及美国总统大选临近前的谨慎情绪。根据伦敦证券交易所的数据，本周投资者大规模抛售了价值224.3亿美元的美国股票基金，这是自2022年12月以来最大的一周净卖出额。上周，美国消费者信心的疲软进一步加剧了投资者对劳动力市场状况的担忧，市场开始担心美联储意外降息50个基点是为了应对经济大幅放缓。细分来看，美国大型股基金遭遇了高达152.3亿美元的资金流出，创下自2022年12月以来的最大单周抛售规模。此外，小型股基金、多元化股基金和中型股基金分别净流出23.4亿美元、20.8亿美元和9.98亿美元。在行业资金流动方面，投资者从消费必需品行业撤出了5.39亿美元的资金，结束了连续三周的净买入趋势。房地产、工业和金融行业也分别流出了约4亿美元的资金。与股票基金的流出不同，美国债券基金在当周吸引了60亿美元的净买入，连续第17周保持资金流入。其中，美国短期至中期政府和国库基金表现最为抢眼，吸引了约31.3亿美元的资金流入，创下四周以来的最高水平。此外，美国一般国内应税基金和短期至中期投资级基金也有大量资金流入，分别为22.1亿美元和11.7亿美元。同时，美国货币市场基金也获得了1125.7亿美元的净买入，这是自2020年12月以来的最大单周资金流入量。","news_type":1,"symbols_score_info":{"YINN":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1997,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}