继2020年开出第10,000家门店后，肯德基和必胜客背后的百胜中国仅用六年便达成最新里程碑 Key takeaways: ▶ 百胜中国开出第20,000家门店，计划到2030年再增10,000家餐厅 ▶ 百胜中国还推出了全新的“AI店长小助理”，旨在让门店管理更轻松、高效 周四，随着六家新餐厅同时开业，百胜中国控股有限公司（YUMC.US; 9987.HK）迎来了重大里程碑，门店总数突破20,000家。差不多40年前，当公司带着首家肯德基进入中国市场时，几乎没人能想到它最终会成长为中国最大的餐饮企业。现在，这一商业帝国不断发展壮大——截至9月底，公司已拥有14,307家肯德基门店，另一大主力品牌必胜客门店达到4,740家。 百胜中国周四还迎来了另一个重要里程碑——从美国的百胜环球公司（YUM.US）分拆并独立上市十周年。上市以后，公司在过去十年间为投资者带来了可观的回报：不仅股价翻倍，还通过派息和股票回购返还了超70亿美元。 百胜中国同时展示了最新的AI应用——“AI店长小助理”，旨在为餐厅经理减负，同时提升餐厅运营效率。 对于正在加速扩张、计划到2030年突破30,000家门店大关的公司而言，20,000家门店的里程碑只是最新的一站。1987年在北京开出首家肯德基后，公司用了33年时间，在2020年达到10,000家门店的规模。而接下来新增的10,000家门店则快得多，仅用了六年时间。根据最新目标，公司将在短短四年内再增加同样数量的门店，相当于每三到四个小时就新开一家店。 这一扩张进程是多维度的。除了深耕北京、上海等先发市场，百胜中国还大力进军众多的下沉市场。在大城市中，公司面临着麦当劳等同级别对手的竞争，本土连锁品牌如塔斯汀等也虎视眈眈。为缓解压力，公司正试图通过开设新店来跑赢对手，其中许多新店都位于下沉市场。在截至今年9月的12个月里，肯德基新进

按最高73.58亿美元的潜在付款总额计算，此次合作跻身国内创新药出海规模最大的交易之列 Key takeaways: ▶ 首付款占比仅有约5%，或许因为此次合作的6个项目均处于临床前阶段，双方也未披露具体靶点和适应症 ▶ 中生制药的创新药业务已成为推动收入增长的主要动力，上半年对外授权收入为9.8亿元 国内创新药企向跨国药企授权在研项目已不鲜见。相对少见的是，本土药企先收购一家创新药公司，再将其多个在研项目纳入同一笔对外许可交易，中国生物制药有限公司（1177.HK）最新公布的合作便是一例。11月4日，中生制药宣布与德国药企勃林格殷格翰签署选择权及许可协议，涉及6个临床前肿瘤项目，涵盖抗体偶联药物（ADC）和T细胞衔接器（TCE）两类在研项目。 根据协议，中生制药将获得合计3.58亿美元的首付款及近期付款，另有最高70亿美元的潜在行权及里程碑付款。若有产品最终上市，中生制药还可按销售额收取分级提成，比例最高可达两位数。在公告发布前，中生制药的股价已随医药板块走高，11月4日收涨5.42%。消息公布后，次日股价再涨9.22%，报收5.63港元，市值升至约1,051亿港元。 这是双方第二次在肿瘤领域合作。两年前，双方曾达成战略合作，由中生制药参与勃林格殷格翰多款肿瘤药物在国内大陆的研发和商业化。彼时，中生制药主要扮演引进方的角色，此次则转为对外授权方。根据协议，中生制药将主导这6个项目的早期开发，至完成全球I期临床试验。在达成约定的临床里程碑后，勃林格殷格翰有权获得它们的开发、生产及商业化的独家权利，其中四个项目的授权范围为中国大陆、香港及澳门以外地区，另外两个项目覆盖全球。 按最高73.58亿美元的潜在付款总额计算，此次合作跻身国内创新药出海规模最大的交易之列。值得关注的是，6个合作项目中5个来自中生制药一年多前收购的礼新医药。2025年7月，中生制药宣布

周三，四川新荷花中药饮片股份有限公司（2206.HK）在中国香港挂牌首日大涨，这家国内最大中药饮片民营生产商的股票显然受到了个人投资者的追捧。 该股开盘报51.30港元，较40.20港元的IPO发行价高出近28%。随后全天持续走高，收报69港元，涨幅达71.6%。 公司此次发售约652万股，募资净额近2亿港元（2,550万美元）。面向本地投资者的香港发售部分获超额认购逾2,000倍，这在中药新股上市中实属罕见。国际配售部分则获得1.25倍认购。 新荷花是国内最大的两家中药饮片生产商之一，按2025年销售额计算也是最大的民营生产商，提供超过770种、4,900个品规的产品。其分销网络覆盖全国1,000多家医院及医疗机构。公司在2001年成立于成都，由董事长江云及其子江尔成掌舵。上市后，江云持有新荷花约28.4%的股份，其子持有16.3%。 2026年前四个月，新荷花的营收同比增长13%，从去年同期的3.83亿元增至4.32亿元（6,470万美元）；利润同比大增64%，从2,070万元增至3,390万元。 公司计划将约三分之一的IPO募资用于扩大产能，并通过数字化和智能化手段升级生产系统。另有29%将用于销售和营销活动，11.4%用于发展消费端业务，还有10.2%用于在越南和马来西亚建立海外销售渠道。 文章原文

富卫前三季度新单销售仅增1%，新业务价值却增18%，产品组合改善支撑增长 Key takeaways: ▶ 前三季度新业务价值增至8.78亿美元，增长主要由利润率改善带动 ▶ 公司拟买回保特保险25%股权，补充产品及分销合作 李泽楷花了十多年搭建的亚洲保险版图，如今面对提高回报的考验。富卫集团有限公司（1828.HK）前三季度新单销售几乎原地踏步，新业务价值却增加近两成。与此同时，公司拟买回部分于2020年出售的业务，补充团体医疗及一般保险产品。 富卫近日公布，前三季度新增业务销售额按年化新保费（APE）计增1%至19.53亿美元，新业务价值（VNB）则增18%至8.78亿美元，新业务利润率升约6个百分点至44.9%，增幅均按固定汇率计算。新业务价值衡量新保单预期未来利润的现值，并非当期盈利。销售近乎持平，产品组合改善却提高了新业务的预期回报。 销售放缓部分源于去年港澳业务的高基数。2025年前三季度，该分部新增业务销售额大增85%，受惠于高净值业务及分销渠道拓展；第三季度中期储蓄型保单销售加速，占当季分部销售近30%。今年这类保单销售减少，令港澳第三季度年化新保费同比下跌；若扣除两年同期的中期储蓄型保单销售，其余产品则增长2%。 保单卖得多，未必带来同比例的利润。不同产品的赔付、佣金、运营及资本成本各异，调整销售组合，可以在销售增长有限时提高预期回报。 亚洲布局提供缓冲 产品组合的调整，也反映富卫在不同市场的取舍，港澳减少储蓄型保险销售以提升盈利能力，日本则增加年金产品，承接退休储蓄需求。这种因地制宜的策略，建基于李泽楷2013年收购ING在中国香港、澳门及泰国的保险业务后，逐步建立的亚洲布局，让公司能在不同利率与需求环境下寻找增长。 香港及澳门地区已有调整成效，前三季度新业务价值延续增长，同比升21%，其中当地客户贡献58%，大陆访客约占23%，显示

半导体设备制造商ASMPT的SMT解决方案分部曾吸引潜在买家，如今业务受AI需求带动回升，公司决定将其保留 Key takeaways: ▶ ASMPT此前曾考虑出售SMT解决方案分部，随着AI需求带动业绩改善，现已决定保留该业务 ▶ 按该分部2027年的销售目标计算，平均季度销售额将较今年第三季度高出约三分之一 早在2015年，ASMPT有限公司（0522.HK）便向投资者表示，公司在芯片组装及电路板设备方面的专长，有利于为客户开发新的封装解决方案。今年1月，公司启动对旗下两大业务之一、从事电路板设备的SMT解决方案分部的评估，SMT即“表面贴装技术”。据路透社报道，到了10月，私募股权公司IDG资本已成为竞购进度最领先的买家，方源资本及Triton Partners亦有意收购。 但如今，公司对这项一度发展受挫、相对于规模更大的芯片组装设备业务日益边缘化的业务，改变了心意。11月5日，ASMPT宣布，最终决定保留该业务。公司表示，人工智能基础设施投资、电子制造要求提高，以及该分部业绩改善、技术实力和客户地位，都是作出这项决定的原因。 ASMPT将保留SMT业务定位为战略决定，但价格也可能是考量因素。路透社10月报道，这项出售交易对SMT业务的估值可能超过10亿美元，而ASMPT的要价约为15亿美元。花旗在公司公布决定后发表报告指出，按ASMPT对SMT业务的最新展望推算盈利，传闻中的估值似乎偏低。不过，花旗亦表示，部分投资者原本希望公司出售SMT后，成为专注芯片设备的企业，从而获得更高估值。 公司股价在公告当天下跌10.3%，将前一天随香港芯片股上扬而录得的相若升幅悉数抹去。如今，ASMPT必须把对SMT业务重拾的信心转化为持续的销售，并向心存疑虑的投资者证明，将两大分部保留在同一集团旗下，如何发挥一加一大于二的效益。 AI改变业务前景 令ASMPT突

威胜海外及数据中心业务快速扩张，但其他业务盈利倒退 Key takeaways: ▶ 威胜新获约2.41亿元国网合约，年内国网集中招标累计中标额达6.24亿元 ▶ 公司上半年数据中心相关中标额增153%，数字能源分部盈利增近两倍 AI数据中心建设热潮，正把投资机会从芯片延伸至供电设备。机房需要更大容量、更稳定的电力系统；新增用电负荷亦可能推动外部电网扩容及升级，让传统电力设备商在机房与电网两端寻找增长机会。 从电表制造起家的威胜控股有限公司（3393.HK）便是其中一家。公司逐步将计量及配电技术延伸至数据中心供电，同时保留电网设备本行，最新取得的国网合约，为既有业务再添订单。 公司周一公布，旗下两家公司取得合共约2.41亿元人民币（下同）国网合约，涵盖智能电表、互感器及采集终端，年内国网集中招标累计中标额达6.24亿元。 从电表延伸至供电系统 威胜由创始人吉为于2000年创立，2005年在港股上市。早在2014年，公司已形成智能电表、智能计量及智能配用电三大业务，把技术由记录用电延伸至数据采集、配电控制与系统整合。 因此，威胜进入数据中心市场，有多年电力设备业务作基础。公司提供配电方舱、模组化IT方舱及高压直流供电系统（HVDC），把设备整合成供电方案，配合客户的容量、可靠性及部署要求。这类项目除了产品性能，也考验设计整合、交付及售后能力。 电网市场则提供另一类需求。威胜长期参与集中采购，公司披露，其高端电能计量产品在国内市场占有率超过20%。此次持续中标，反映既有供应能力与市场地位，也为后续生产及交付补充业务。 不过，本次合同相当于集团上半年收入的4.5%，尚不足以单独改变增长格局，实际盈利贡献亦取决于交付进度与成本。 新增长改变收入结构 数据中心已成为更快的增长来源。上半年相关中标额增加153%至18.92亿元，公司既服务国内三大基础电信运营商，也拓

Key takeaways: ▶ AI芯片设计商天数智芯表示，其全新彤央TY1200边缘终端的性能，是搭载英伟达Jetson Thor T5000同类产品的1.2倍 上海天数智芯半导体股份有限公司（9903.HK）在10月28日的媒体活动中展示了自研软件栈和彤央端侧算力终端的最新进展，并同步披露了云端算力产品的最新布局。公司表示，这些产品将把国内AI计算水平推向新高度。 云端侧，天垓300实机演示承接大模型训练与推理负载；与之配套的IXL144超节点方案以高密度集成强化集**付与Token经济性。公司称IXL 144超节点是目前业界密度最高的单机柜GPU超节点。 端侧算力终端是此次展示的重点之一。在Qwen3.8-27B、Qwen3.6-35B-A3B等LLM模型实测中，彤央TY1200性能达到英伟达Thor T5000的1.2倍；其标称稠密算力为300 TOPS——该数据基于稠密运算，而非业内通常引用的峰值稀疏算力，口径上更为严格。 “云端GPU厂商做端侧，不仅仅是把芯片做小，而是把能力下沉。”彤央系列产品市场负责人宋远盈表示。天数智芯同步预告了标称算力达600T的下一代端侧产品。 活动中，天数智芯首次系统展示了天数智算软件栈全面拥抱Agentic AI的布局。该软件栈将配置验证、模型部署、性能调优等任务整合为AI智能体可调用的工具与技能，从而减轻开发人员的操作负担。公司实测数据显示，PD分离部署的环境准备与服务部署用时由1小时缩短至10分钟；某大模型调优任务的工作周期由7天缩短至2小时内。 天数智芯同时表示，该软件栈将自研性能分析工具与调优经验相结合，利用AI识别瓶颈、提出方案并验证结果，降低开发者的调优负担。软件栈与终端的配套组合可覆盖从客户端定制化集成到开箱即用部署的各种需求。 这些进展距天数智芯今年1月在港股IPO筹集约35亿港元（4.46亿美元）尚不足

连锁咖啡企业瑞幸咖啡（LKNCY.US）周二公布，第三季度净收入按年增长17%至178.91亿元（26.66亿美元），净利润增45.4%至18.59亿元。非美国通用会计准则净利润增50.9%至21.45亿元。 期内营业利润增55.1%至27.56亿元，营业利润率由去年同期11.6%升至15.4%；净利润率亦由8.4%升至10.4%，盈利增速高于收入。 公司单季净增2,599家门店，其中大陆及香港市场合计增加2,543家，新加坡、马来西亚及美国分别增加14家、40家及2家。9月底全球门店总数达38,909家，包括25,402家自营店及13,507家联营店。月均交易客户数按年增9.6%至1.23亿，创历史新高。 瑞幸美股周二升5.13%，收报32.8美元，今年至今累跌2.09%。 文章原文

苹果供应商领益智造将季度盈利回升归功于新产品，同时拓展服务器散热、电源硬件及机器人组装业务 Key takeaways: ▶ 领益智造第三季度盈利增长14%，公司将增长归功于产品需求，这些需求似乎与苹果10月推出的新款折叠手机iPhone Duo有关 ▶ 这家手机零部件制造商赴港上市时，以拓展AI相关服务器及机器人业务作为卖点，但相关业务的具体数据仍难以掌握 广东领益智造股份有限公司（1688.HK；002600.SZ）6月赴港上市时，以AI业务吸引潜在投资者。但公司上周公布的第三季度业绩显示，推动最新一轮盈利回升的，却是它经营了20年的手机零部件生意。 据报是苹果供应商的领益智造，生产许多我们每天反复使用手机时，从不留意的小零件，包括固定零部件的胶带、缓冲撞击的泡棉，以及散热薄板。公司亦制造支撑手机结构的金属框架，以及为手机充电的充电器。 领益智造将年中港股上市的部分募集资金，用于拓展AI服务器及机器人等新领域，两者都是当时热门的投资题材。但管理层将第三季度盈利回升，归功于大客户推出新产品，以及产品组合转向单价更高的手机零部件。这两项因素似乎均与苹果10月推出折叠手机iPhone Duo有关。 领益智造港股目前较6月上市发行价低近50%，走势与公司试图看齐的不少AI及机器人概念股相近。该股上市首日便跌破发行价；同日，苹果因内存芯片短缺而调高Mac及iPad售价，其他苹果供应商股价亦下跌。规模更大的苹果供应商立讯精密（2475.HK；002475.SZ）7月在港上市，首日同样收低于发行价，目前较发行价下跌约27%。 尽管股价回落，领益智造及不少拥有成熟业务、并非以AI为主的同业，整体经营情况仍向好。最新业绩显示，公司第三季度收入同比增长11%至155.2亿元，净利润增长14%至约11.5亿元，两者均创单季新高。 汇率冲击 不过，公司今年前三季度盈利仍略低

凭借在多种肿瘤类型中超300名患者的数据和将开展的3期临床试验，现有证据为CS2009的作用机制、安全性及抗肿瘤疗效提供了有力支持 Key takeaways: ▶ 无论是非小细胞肺癌还是转移性结直肠癌，CS2009在单药及联合治疗方案中均交出了亮眼的疗效数据 ▶ 这款三特异性抗体在多种实体瘤中积累了超300名患者的临床数据，进一步印证了其作用机制、安全性和概念 在针对癌细胞特定弱点的高科技治疗领域，一两条攻击防线往往不如三管齐下。基石药业（2616.HK）深谙此道，并在上周凭借一项新研究引起广泛关注。该研究显示，公司自主研发的PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009在治疗多种癌症方面取得了重大临床进展。 基石药业在2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会上表示，这款药物目前已积累超300名患者的临床数据，进一步验证了其在多种实体瘤中的作用机制、安全性以及抗肿瘤活性。其目标市场不仅包括既往接受过免疫治疗的患者，也涵盖传统免疫疗法收效甚微的“冷肿瘤”患者。 最新结果标志着CS2009已从早期临床探索阶段，过渡到关键的疗效验证阶段。其设计上的治疗潜力正获得越来越多临床数据的背书。公司计划在年底前启动全球3期临床试验，推动该药物迈向后期开发，为未来的监管获批铺路。 基石药业CEO兼研发总裁杨建新博士表示，CS2009的开发目标绝不是将三个成熟靶点简单打包。相反，它旨在同时激活三种互补机制：阻断CTLA-4以增强T细胞的启动与扩增；阻断PD-1以恢复耗竭T细胞的功能；同时阻断VEGFA，从而促进肿瘤血管正常化，解除免疫抑制。 近年来，以PD-1/PD-L1为代表的免疫疗法已广泛应用于肺癌、黑色素瘤和肾癌等多种癌症的治疗。但部分患者获益依然有限，或在治疗后出现耐药性。CS2009的亮点在于能同时靶向PD-1、VEGF和CTLA-4。其中，靶向PD

从配用电自动化设备起家的科大智能，跨入机器人及汽车自动化后陷入巨亏，如今靠电力主业恢复增长，赴港融资考验重整成效 Key takeaways: ▶ 科大智能已向港交所递交上市申请，拟集资支持研发、扩产及海外布局 ▶ 配用电业务贡献上半年约94%收入增量，带动盈利回升 机器人为一家老牌电力设备公司打开了新的市场，却也带来亏损。经历收购、扩张与资产出售后，支撑科大智能科技股份有限公司（300222.SZ）盈利回升的，仍是创业时选择的配用电生意。 这家2011年已在深圳创业板上市的企业，于10月22日再次向港交所提交上市申请，寻求建立“A＋H”融资平台，华泰国际及国元国际担任联席保荐人，拟集资支持研发、扩产及海外布局。 公司以电力设备及储能、机器人“双轮驱动”定位自己，但今年上半年，配用电设备贡献74.3%收入，机器人占24.5%，储能仅占1.2%。这个结构，既反映电力订单增长，也是过去一轮业务取舍的结果。 从电网走进汽车工厂 科大智能2002年由黄明松联同其他股东创立，初期获中国科学技术大学旗下企业投资，从电网监测、控制及保护设备起家。“科大”招牌曾协助取得客户信任，但业务受电网投资与项目进度影响。上市初期增长放缓，黄明松曾解释，部分项目尚待规划及审批。 公司其后透过收购拓宽市场，2014年收购上海永干，进入工业机械手及工厂自动化；2016年再加入汽车车身焊接生产线，以及运送物料的自动导引车（AGV）业务，也增加对汽车企业设备投资的依赖。 2019年汽车行业相关产品收入下降、成本上升，公司同年确认16亿元人民币（下同）商誉减值，全年净亏损26亿元。部分相关附属公司其后持续亏损，公司于2024年出售汽车焊接生产线及AGV相关附属公司，亦出售充电桩企业的控股权。 出售及费用下降，助公司由2023年净亏损1.71亿元，转为2024年盈利，2025年净利润再增至8,

财报显示核心盈利增长后，平安H股首个交易日上涨2.6%。公司的金融服务以及不断增长的医疗健康和养老业务，为长期增长奠定了基础 Key takeaways: ▶ 尽管市场波动影响了净利润，2026年前9个月，平安营运利润仍增长8.3%，达到1,260亿元。 ▶ 多元化的金融服务、不断扩张的医疗健康和养老业务以及持续的技术投资，正推动这家保险公司创造长期价值。 审视企业成绩单时，单看利润数字往往无法反映业绩全貌。 对于中国平安保险（集团）股份有限公司（2318.HK）这样的企业来说尤其如此。由于长期保险负债与庞大的投资组合并存，短期的市场波动可能会导致其财报盈利出现起伏。 2026年前9个月，平安净利润同比下降27.3%至966亿元（145亿美元）。这在一定程度上反映了其持有股票公允价值的变动，以及去年同期的较高基数。 这些波动固然重要，但并非平安本季业绩的全貌。投资资产价值的变化会导致财报净利润在不同时期出现大幅波动，但这未必能真实反映主营业务的发展方向。因此，长期投资者更应该关注的是：平安的核心业务是否仍在正轨。 从今年前9个月的情况来看，答案总体上是肯定的。 今年前9个月，得益于核心寿险及健康险板块稳健的承保业绩、综合金融业务的韧性，以及医疗健康和养老生态圈的稳步扩张，平安的税后营运利润（OPAT，在全球保险同业中亦称核心盈利）同比增长8.3%，达到1,260亿元。营运利润的增长使其得以连续10多年提高股息；在市场波动的背景下，这也是投资者关注的重点。 分析师密切关注的另一项指标是新业务价值（NBV），它衡量的是新签保单在未来所产生利润的现值。 前9个月，其寿险及健康险板块的新业务价值同比下降13.3%，这主要归因于暂时性因素，而非公司自身的问题。首先，在定价利率被强制下调前，2025年9月全行业出现过一波保单销售热潮，从而较去年同期拉高了同比基数。

总部位于中国香港的美妆电商网站喆丽控股，最初以海外华人为服务对象，如今已成为全球主要的韩国化妆品及时尚产品网上零售商之一 Key takeaways: ▶ 随着B2B业务持续发展，喆丽控股第三季度订单金额增长24.9%，营业利润上升56.3% ▶ 这家总部位于中国香港的电商公司早于2006年便转向经营韩国时尚产品及化妆品，较竞争对手领先多年 2022年，国内化妆品品牌在规模达1.1万亿元的本土市场首次超越国际对手后，开始放眼海外，希望复制韩国美妆品牌在全球的成功。 韩国美妆令人羡慕的原因显而易见。目前，韩国美妆产品的年销售额估计达1,292亿美元，在规模达3,550亿美元的全球化妆品市场中占近三分之一。敢闯敢拼的电商企业喆丽控股有限公司（2209.HK）是最早看出韩国美妆全球潜力的商家之一，如今已跻身全球三大韩国美妆网上零售及批发商之列。 喆丽控股市值约1.5亿美元，规模虽然不大，却一直积极推动亚洲美妆品牌走向全球。公司上周发布的业务更新展现了它在这个细分市场的成绩：第三季度营业利润同比大增56.3%至1,000万美元，订单总金额增长24.9%至1.58亿美元。其中，线上B2C业务的订单金额增长27.9%至1.072亿美元，B2B批发业务则增长19%至5,030万美元。 公司披露的第三季度数据虽然有限，但延续了上半年的强劲表现。今年上半年，公司收入及利润分别增长23.2%和30%，至3.02亿美元及1,820万美元。 喆丽控股已成为全球三大韩国美妆分销商之一，仅次于Silicon2旗下的StyleKorean及香港的Stylevana。 对喆丽控股及其他韩国美妆同业而言，一个明显的风险是：当韩国美妆不再流行，它们将何去何从？这一天似乎迟早会来。从过往经验看，喆丽控股届时将再次转型，可能转向中国美妆。它也可能成为国内本土化妆品巨头的收购目标。 亚洲乡愁 喆

公司获纳入英伟达驾驶模拟计划，股价随之上涨30%；快速增长的模拟仿真业务有望超越较早开展的数字孪生业务 Key takeaways: ▶ 英伟达将五一视界旗下模拟仿真附属公司纳入自动驾驶安全计划，延续双方3月宣布的合作 ▶ 模拟仿真服务收入增长逾六倍，占公司今年上半年收入的41%，有望成为其最大收入来源 2015年，拥有多年房地产及资产管理经验的李熠创立北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（6651.HK）时，对运用科技开展业务仍是新手。他将令自己着迷的虚拟现实技术与房地产背景结合，向开发商提供尚未建成住宅的虚拟参观服务。10年后，他的公司再次面临考验：如何将令人瞩目的技术转化为付费业务。 五一视界上周获得当今科技界最炙手可热的企业之一肯定。英伟达将五一视界旗下附属公司51Sim纳入一项新计划，协助汽车制造商评估自动驾驶软件的安全性。消息公布后翌日，五一视界股价大涨30%，投资者对公司获得这家科技巨头认可表示欢迎。不过，五一视界仍在亏损，这份认可能否带来更多收入，仍有待观察。 李熠曾表示，虚拟房产业务支撑公司度过创业初期。但他在1月接受访问时承认，这项业务目前在市场受压，要找到另一个类似的应用场景也更加困难。咏竹坊上一次分析五一视界，是在公司去年12月上市之前，当时焦点集中于其“克隆地球”的雄心及不断扩大的亏损。此后，公司已发生不少变化。 从住宅走向机器 虚拟住宅与英伟达此次公告核心的自动驾驶业务，看似风马牛不相及，实际上却有相通之处。两者都需要利用电脑建立实体环境模型，供规划、测试或管理新产品及服务之用。 五一视界将最初的建模业务从房地产延伸至城市、工业设施及水利系统。公司的远大目标是“地球克隆计划”，为整个地球建立数字模型。但要维持收入，公司仍需要驾驶模拟等更贴近日常需求的实际应用。 驾驶模拟对五一视界而言并非新业务。公司自2017年起已经涉足该领域

协鑫计划向大股东旗下收购协鑫锂电近82%股权，计划以现金及发行股份方式支付 Key takeaways: ▶ 协鑫计划25亿收购电池正极材料业务 ▶ 上半年亏损扩大 人工智能缺电带来的光伏配置储能电池已是近年大势所趋，主攻上游多晶硅产业的协鑫科技控股有限公司（3800.HK），近日宣布向大股东旗下的协鑫集团，计划收购四川协鑫锂电科技（下称协鑫锂电）近82%股权，对价初步估计约25亿元，以扩大磷酸铁锂材料业务。 根据公告，收购协鑫锂电的25亿元中， 6.5亿元以现金支付，余下18.5亿元会以对价股份支付。 降低对硅依赖 协鑫锂电主要在大陆从事新能源电池用磷酸铁锂正极材料研发、生产、销售及服务，目前公司一期生产设施占地约355亩，总建筑面积约15.6万平方米，年产磷酸铁锂12万吨。协鑫科技表明，交易可使公司拓展至磷酸铁锂正极材料领域，降低对多晶硅及硅片产品价格周期依赖，提升盈利稳定性。 简单介绍磷酸铁锂材料，化学代号是LiFePO₄，主要作为锂离子电池正极材料使用，在能量密度方面，拥有极出色稳定性，在充放电的循环过程中，不但能延长电池使用寿命，连带电池安全性能也比同类产品优秀，令电池不容易发生起火及爆炸，因此广泛用于磷酸铁锂电池（简称LFP）。 美国能源部报告曾指出，按每次电量使用80%标准，磷酸铁锂电池寿命通常可达到3,000至6,000次，为铅酸电池（500 至1,500次）的3至8倍。反映磷酸铁锂电池在反复充放电中更为耐用。 另一方面，磷酸铁锂不含任何重金属成分，在生产和使用过程中更环保，同时LFP电池平均价格比三元锂电池低逾40%，因此对企业来讲，意味着在大规模部署或长期运作下，LFP电池能有效降低初期投入成本，故LFP电池通常用于可再生能源并网、太阳能储能、电网调频及备用供电场景。 多元产品战略 其实协鑫科技早于今年5月中已公布整体战略转型规划，从

Key takeaways: ▶ KLN具成本效益、灵活敏捷的餐饮物流解决方案，涵盖冷链、仓储管理、配送及跨境供应链管理，支持美心在亚洲的业务扩展 ▶ 通过与美心成功合作的经验，KLN致力协助客户把握增长机遇，将更多餐饮品牌传递至更广泛的顾客群 餐饮品牌走出本地市场，往往考验供应链能否跟上扩张节奏。由食材新鲜度、温控要求、跨区法规至补货频率，这些环节均会影响顾客体验与运营成本。香港具领导地位之餐饮集团美心食品有限公司（美心）近年于亚洲积极扩展业务，战略伙伴KLN在供应链上发挥重要角色，提供高效、稳定且灵活的餐饮物流支持。 以客户为中心：深化合作伙伴关系 KLN于2025年第四季度启动KLN 2.0计划，深化“以客户为中心”理念，主动深入客户业务，设计切合需求且具前瞻性的解决方案。美心正是代表案例：从香港中央配送中心起步，到大湾区自动化仓库升级，再延伸至海外跨境冷链集货模式，KLN支持美心稳步前行。 KLN综合物流总裁刘健培表示：“我们与美心的深厚合作，建基于对持续增长的共同承诺。现今餐饮品牌需要具备广泛网络覆盖及能深化供应链的物流伙伴。通过无缝整合我们在亚洲强大的物流网络，KLN为美心提供灵活可靠的跨地域供应链支持。我们期待通过与美心的成功合作经验，协助更多餐饮品牌优化其区域物流布局。” KLN凭借其强大的亚洲物流网络，为美心提供灵活可靠的跨地域餐饮物流服务，助力其加速拓展业务 扎根香港：设立中央配送中心 稳固本地业务根基 自2017年起，KLN与美心展开战略合作，于香港设立中央配送中心，提供综合物流及冷链解决方案，支持全港逾800间店铺及机构餐饮。该中心配备由-45°C超低温冷库至常温仓储等多种设施，通过一体化入库、检验及分发流程管理，协助美心建立稳固灵活的供应链基础。 深耕大湾区：协力打造自动化枢纽 奠定产销网络基础 随着美心在大湾区业务发展日益深入

Key takeaways: ▶ 运动营养把乳业带进高蛋白新市场，但新品与投资能否转化为稳定收入，仍取决于消费者复购、加工能力与供应链配套 从跑马拉松到健身增肌，运动热潮带动的生意正从鞋服延伸至营养补给。消费者除了关心穿什么、怎么练，也愈来愈在意运动前后吃什么。蛋白饮品、能量补充及功能营养产品因此成为企业争取的新市场，吸引食品业者与体育用品公司布局。 在国内，这个市场背后已有一定的参与基础。体育总局公布的2025年全民健身调查显示，国内7岁及以上居民经常参加体育锻炼的比例达38.52%，较2020年提高约1.3个百分点；19至59岁居民人均体育消费达2,428元。运动正逐步成为一项持续投入时间与金钱的日常活动。 跑步尤其提供了集中的消费场景。田径协会的2025年马拉松蓝皮书显示，全年举办594场马拉松赛事，全程及半程项目参赛规模合计约454.09万人次。这是参赛人次，并非独立跑者数量，但反映出训练与赛事补给已有一定市场基础。 牛奶含有乳清蛋白和酪蛋白，这些成分也被用于运动营养产品，让乳企有机会将奶源与加工能力延伸至蛋白补充市场。产品从日常饮用的牛奶，拓展至训练前后方便摄取的蛋白饮品，乳企也因此能接触跑者、健身者等有特定营养需求的客群。 有媒体引述行业数据指出，2025年规模以上乳制品加工企业产量约2,950万吨，年减1.1%；液态乳仍占总产量九成以上。以液态奶为主的产品结构，意味着乳企若想拓展收入，还须为奶源开发更多用途。 从农场走向运动场 这是蒙牛乳业（2319.HK）近期布局的背景。旗下运动营养品牌迈胜完成近亿元A+轮融资，投资者包括中信农业产业基金、李宁（2331.HK）及非凡领越（0933.HK）。这笔融资于9月已有报道，为乳企与体育用品企业的合作提供了具体案例。 迈胜产品包括液体蛋白、能量胶及液体盐丸，面向专业运动及长期训练人群。李宁表示，希望透过合作加

乐动拟低价收购德国老牌园林器械商，借其渠道扩大割草机销售，但须先注资补血，考验整合能力与出海成本控制 Key takeaways: ▶ 乐动拟以100万欧元收购SABO全部股权，另提供最多500万欧元流动资金，换取欧洲品牌、分销及服务网络 ▶ 智能割草机已推动乐动收入结构改变，但品牌推广开支上升，收购能否降低拓市成本，仍待实际销售验证 花100万欧元（752.8万元人民币），买下一家有94年历史的德国园林器械商，看来是一笔便宜交易。但对买方深圳乐动机器人股份有限公司（1236.HK）而言，取得股权只是开始：要让这个老品牌帮自己的智能割草机打开欧洲市场，还得准备一笔资金先替它补血续命。 乐动机器人近日公告，拟通过新加坡全资子公司收购德国SABO-Maschinenfabrik GmbH全部股权，连同注资，总投入不超过600万欧元。交易吸引之处，在于SABO遍布欧洲的1,400多家专业零售商，以及配套的售后服务与本地供应链。 2017年成立的乐动，主要研发、生产及销售视觉感知产品、算法模组与智能机器人整机。机器要自行移动，首先须知道自己在哪里、障碍物有多远。乐动的传感器及算法模组，便是协助设备感知环境、定位及导航的工具。 乐动原本向设备制造商出售感知产品，其后把技术用于旗下ANTHBOT智能割草机，由供应机器的“眼睛”，延伸至出售整机。割草机通过亚马逊等第三方平台、品牌网站，以及授权店和零售店销售。当时割草机均由第三方制造商组装，乐动则投入产品研发与品牌经营。 这一步也改变了公司的经营要求，向企业供应零部件，重点在性能、价格与客户导入；出售自有品牌整机，则要让消费者认识产品，并建立维修及服务能力。产品能自行割草，不代表品牌能自行打开市场。 业绩已显示割草机业务的重要性。今年上半年，乐动收入同比增长35.2%至5.23亿元人民币（下同），其中割草机收入增长15