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在喧嚣中寻找信仰，在波动中守住价值

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05-08

标题党，战争并非美股长牛核心驱动。

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justify;\">美股在炮火中的反应路径也清晰可循：二战及以前，战争主要通过情绪冲击影响市场；自朝鲜战争起，这种直接效应逐渐减弱，战争更多通过通胀、油价、财政赤字等经济渠道传导至股市。</p><p style=\"text-align: justify;\">越战是美国唯一“蚀本”的战争，也深刻改写了其战争逻辑。此后美国发起的冲突，几乎无一例外具备三个特征：<strong>时间短、空间小、围绕石油展开——且最终均达成目标。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16a7f211beae94812f9d145df9696253\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"595\"/></p><h2 id=\"id_3343092779\" style=\"text-align: left;\">从“趁火打劫”到主动挑事，美国战争策略经历了三次转折</h2><p style=\"text-align: left;\">1898年的美西战争是美国主动挑起的第一次重要战争。彼时国内垄断财团急需新市场、投资场所和原料产地，西班牙残存的殖民帝国成了最佳目标。战后美国掌握了古巴控制权，并获得菲律宾群岛、关岛和波多黎各。道琼斯工业指数在三个月战争期间上涨28%，且与正面战场胜利同步。</p><p style=\"text-align: left;\">第一次世界大战爆发时，美国起初保持中立。1914年7月闭市期间，投资者意识到<strong>美国将成为欧洲冲突的最大受益者——远离战场的本土可以持续生产并向欧洲出口军火。</strong>至1917年，包括摩根在内的美国银行已向英法政府提供100亿美元用于购买武器的贷款。尽管1917年4月正式参战后股指下跌近10%，但工业指数从1914年最低点到1917年3月已上涨约107%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次世界大战则是美国奠定全球霸主地位的关键一战。</strong>1939年9月开战初期，美股一度因“超额利润税”压制企业盈利预期而下跌——国会对企业超出5000美元以上的利润分层施加最高95%的税率，DDM分子端受到严重压制。直到1942年5月珊瑚海海战和中途岛战役扭转战局，投资者敏锐捕捉到战争走向，美股提前筑底反弹。工业指数在战争后半段上涨82%，运输指数涨127%，公用事业指数涨203%。</p><p style=\"text-align: left;\">朝鲜战争是美国第一次“没赢”的战争。虽然军火需求拉动了二战后疲软的经济，但美军未能实现既定目标。不过道琼斯工业指数全时期仍上涨26%，运输指数大涨86%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>越南战争成为分水岭， 这是美国唯一失利且没有获益的战争。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国国防预算从1961年的496亿美元飙升至1968年的819亿美元（占联邦预算43.3%），财政赤字从37亿美元涨到250亿美元，通胀从1.5%升至4.7%。美国GDP占世界总产值比重从34%降至不足30%。<strong>战后美国战争策略彻底转向：不再打大规模地面战，改为时间短、伤亡小、以空袭为主的“代理人式”冲突。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此后的海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，无一例外由美国借地方冲突或黑天鹅事件发起，战争地点主要集中在中东及巴尔干地区，<strong>核心目标围绕石油资源控制与军火需求展开。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e53b5b3545699cc4433fcb32d2bafa19\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"528\"/></p><h2 id=\"id_3608912729\" style=\"text-align: left;\">战争对股市的传导方式变了：从情绪驱动到经济驱动</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在二战及以前，战争事件往往直接影响投资者情绪。</strong>美西战争中，马尼拉湾之战和圣地亚哥湾之战的胜利，均在十天内推动指数上涨约10%；而两次世界大战中美国参战的消息，则往往引发恐慌性下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/021282c3c6d55231ec5a943cca1d3c60\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"571\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但从朝鲜战争开始，这种直接影响逐渐衰减。1950年11月至1951年2月，<strong>韩美联军节节败退，美国股市却继续上涨</strong>——原因在于，二战后一度停滞的经济在朝鲜战争期间重新启动：1950年美国不变价GDP增长约8.7%，1951年继续保持在8%以上。<strong>战争带来的财政扩张，反而成了经济复苏的催化剂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">越南战争期间，这一转变更加明显。1965年11月德浪河谷战役（越战中美军首次大规模激战）并未对股市造成明显冲击；1968年初北越发动的“新春攻势”，也没能阻止美股创出新高。真正驱动市场的，反而是1966年美联储为应对越战开支而收紧信贷条件，以及1969-1970年、1973-1975年两次经济衰退。战争情绪已让位于宏观政策与企业盈利。</p><p style=\"text-align: justify;\">海湾战争则提供了最清晰的“经济传导”案例。1990年8月伊拉克进攻科威特后油价暴涨，市场预期美国经济将陷入衰退，标普500估值见底。1991年1月多国部队轰炸巴格达后，油价应声回落至战前水平，股市同步反弹。<strong>战争期间，道指与原油价格几乎完美反向运行——市场交易的是通胀与增长之间的权衡。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001年阿富汗战争和2003年伊拉克战争进一步验证了这一规律。最具象征意义的莫过于2011年5月本·拉登被击毙——这本应是阿富汗战争中最具突破性的时刻，次日道指仅微跌0.02%，标普500跌0.18%。市场几乎完全无视了这一消息。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结来看，美股对战争的反应，经历了一条清晰的演变路径：从“情绪主导”转向“经济传导”。早期战争通过胜败消息直接撼动市场，而自朝鲜战争以后，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>战争本身不再是涨跌的理由，战争如何影响增长与成本，才是市场真正的计价对象。</strong></p><h2 id=\"id_3807256868\" style=\"text-align: left;\">哪个行业在战争中赚钱？答案在变化</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二战时期，煤炭是战争的血脉</strong>，烟煤占比从战前43.8%升至48.9%，行业累计上涨415%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>朝鲜战争，石油接棒成为新主角</strong>，原油开采与加工包揽涨幅前两位，收益从1950年中持续攀升至1952年上半年。越南战争，布雷顿森林体系解体迫使美元贬值，OPEC获准提价补偿损失，石油开采行业在1970年末至1973年初的美元危机中爆发，全战争期间涨幅高达1378%。</p><p style=\"text-align: justify;\">科索沃战争延续这一模式，原材料与能源行业收益最佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>海湾战争是唯一反例——传导路径转向“油价→经济预期”的间接模式，必选消费与健康产业短期占优，而能源、原材料、工业等重资产行业表现垫底。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的趋势是：随着美国经济体量膨胀，军工产业已从增长引擎变为经济的基本盘。单个战争对总量的边际贡献持续下降，股市驱动力越来越多地让位于通胀、利率、财政赤字等宏观变量。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5035d1d9d688d6bc7957d105f2e926\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股成长史，背后是一部美国战争史</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/16a7f211beae94812f9d145df9696253\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"595\"/></p><h2 id=\"id_3343092779\" style=\"text-align: left;\">从“趁火打劫”到主动挑事，美国战争策略经历了三次转折</h2><p style=\"text-align: left;\">1898年的美西战争是美国主动挑起的第一次重要战争。彼时国内垄断财团急需新市场、投资场所和原料产地，西班牙残存的殖民帝国成了最佳目标。战后美国掌握了古巴控制权，并获得菲律宾群岛、关岛和波多黎各。道琼斯工业指数在三个月战争期间上涨28%，且与正面战场胜利同步。</p><p style=\"text-align: left;\">第一次世界大战爆发时，美国起初保持中立。1914年7月闭市期间，投资者意识到<strong>美国将成为欧洲冲突的最大受益者——远离战场的本土可以持续生产并向欧洲出口军火。</strong>至1917年，包括摩根在内的美国银行已向英法政府提供100亿美元用于购买武器的贷款。尽管1917年4月正式参战后股指下跌近10%，但工业指数从1914年最低点到1917年3月已上涨约107%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次世界大战则是美国奠定全球霸主地位的关键一战。</strong>1939年9月开战初期，美股一度因“超额利润税”压制企业盈利预期而下跌——国会对企业超出5000美元以上的利润分层施加最高95%的税率，DDM分子端受到严重压制。直到1942年5月珊瑚海海战和中途岛战役扭转战局，投资者敏锐捕捉到战争走向，美股提前筑底反弹。工业指数在战争后半段上涨82%，运输指数涨127%，公用事业指数涨203%。</p><p style=\"text-align: left;\">朝鲜战争是美国第一次“没赢”的战争。虽然军火需求拉动了二战后疲软的经济，但美军未能实现既定目标。不过道琼斯工业指数全时期仍上涨26%，运输指数大涨86%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>越南战争成为分水岭， 这是美国唯一失利且没有获益的战争。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国国防预算从1961年的496亿美元飙升至1968年的819亿美元（占联邦预算43.3%），财政赤字从37亿美元涨到250亿美元，通胀从1.5%升至4.7%。美国GDP占世界总产值比重从34%降至不足30%。<strong>战后美国战争策略彻底转向：不再打大规模地面战，改为时间短、伤亡小、以空袭为主的“代理人式”冲突。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此后的海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，无一例外由美国借地方冲突或黑天鹅事件发起，战争地点主要集中在中东及巴尔干地区，<strong>核心目标围绕石油资源控制与军火需求展开。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e53b5b3545699cc4433fcb32d2bafa19\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"528\"/></p><h2 id=\"id_3608912729\" style=\"text-align: left;\">战争对股市的传导方式变了：从情绪驱动到经济驱动</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在二战及以前，战争事件往往直接影响投资者情绪。</strong>美西战争中，马尼拉湾之战和圣地亚哥湾之战的胜利，均在十天内推动指数上涨约10%；而两次世界大战中美国参战的消息，则往往引发恐慌性下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/021282c3c6d55231ec5a943cca1d3c60\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"571\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但从朝鲜战争开始，这种直接影响逐渐衰减。1950年11月至1951年2月，<strong>韩美联军节节败退，美国股市却继续上涨</strong>——原因在于，二战后一度停滞的经济在朝鲜战争期间重新启动：1950年美国不变价GDP增长约8.7%，1951年继续保持在8%以上。<strong>战争带来的财政扩张，反而成了经济复苏的催化剂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">越南战争期间，这一转变更加明显。1965年11月德浪河谷战役（越战中美军首次大规模激战）并未对股市造成明显冲击；1968年初北越发动的“新春攻势”，也没能阻止美股创出新高。真正驱动市场的，反而是1966年美联储为应对越战开支而收紧信贷条件，以及1969-1970年、1973-1975年两次经济衰退。战争情绪已让位于宏观政策与企业盈利。</p><p style=\"text-align: justify;\">海湾战争则提供了最清晰的“经济传导”案例。1990年8月伊拉克进攻科威特后油价暴涨，市场预期美国经济将陷入衰退，标普500估值见底。1991年1月多国部队轰炸巴格达后，油价应声回落至战前水平，股市同步反弹。<strong>战争期间，道指与原油价格几乎完美反向运行——市场交易的是通胀与增长之间的权衡。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001年阿富汗战争和2003年伊拉克战争进一步验证了这一规律。最具象征意义的莫过于2011年5月本·拉登被击毙——这本应是阿富汗战争中最具突破性的时刻，次日道指仅微跌0.02%，标普500跌0.18%。市场几乎完全无视了这一消息。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结来看，美股对战争的反应，经历了一条清晰的演变路径：从“情绪主导”转向“经济传导”。早期战争通过胜败消息直接撼动市场，而自朝鲜战争以后，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>战争本身不再是涨跌的理由，战争如何影响增长与成本，才是市场真正的计价对象。</strong></p><h2 id=\"id_3807256868\" style=\"text-align: left;\">哪个行业在战争中赚钱？答案在变化</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二战时期，煤炭是战争的血脉</strong>，烟煤占比从战前43.8%升至48.9%，行业累计上涨415%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>朝鲜战争，石油接棒成为新主角</strong>，原油开采与加工包揽涨幅前两位，收益从1950年中持续攀升至1952年上半年。越南战争，布雷顿森林体系解体迫使美元贬值，OPEC获准提价补偿损失，石油开采行业在1970年末至1973年初的美元危机中爆发，全战争期间涨幅高达1378%。</p><p style=\"text-align: justify;\">科索沃战争延续这一模式，原材料与能源行业收益最佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>海湾战争是唯一反例——传导路径转向“油价→经济预期”的间接模式，必选消费与健康产业短期占优，而能源、原材料、工业等重资产行业表现垫底。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的趋势是：随着美国经济体量膨胀，军工产业已从增长引擎变为经济的基本盘。单个战争对总量的边际贡献持续下降，股市驱动力越来越多地让位于通胀、利率、财政赤字等宏观变量。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5035d1d9d688d6bc7957d105f2e926\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{"MGK":"Vanguard Mega Cap Growth 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PAC)捐赠了2.385亿美元。安德森和霍洛维茨分别向亲特朗普的美国右翼超级政治行动委员会捐赠了250万美元。加密行业还花费了1.35亿美元，主要通过Fairshake PAC支持11月选举中的候选人，其中大多数人赢得了竞选。</p><p><strong>特朗普个人参与了哪些加密项目？</strong></p><p>特朗普和他的一些家庭成员是一个拥有自己代币WLFI的加密项目“世界自由金融”的发起人和受益者。截至10月底，超过1.6万人持有世界自由金融代币，就在几周前，这个由特朗普和他的儿子们支持的项目开始在其平台上向合格投资者出售加密货币。</p><p>去年11月，加密企业家贾斯汀·孙(Justin Sun)宣布，他将向WLFI代币投资3000万美元，特朗普家族有望获得至少1500万美元。特朗普还涉足了其他数字资产。他已经发布了四个不可替代的代币系列，这些代币都是他穿着不同服装和场景的英雄形象。他将最新的nft系列称为数字交易卡，8月份在一级市场以每张99美元的价格出售。</p><p><strong>加密货币价格为何飙升？</strong></p><p>去年，从选举到12月中旬，市值最大代币比特币价格上涨了50%以上，其他加密货币也大幅上涨，这主要是因为人们认为特朗普和即将上任的共和党政府将创造一个更友好的监管环境。加密行业的投资者表示，这料将导致更多人士和机构投资该领域，同时也会降低美国证券交易委员会(SEC)采取执法行动的风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13f24926f20856197e4c1f19ef63aaae\" title=\"\" tg-width=\"588\" tg-height=\"323\"/></p><p>特朗普还聘请了加密拥护者担任重要角色。例如，马斯克和维韦克·拉马斯瓦米将领导一个名为政府效率部(DOGE)的咨询小组。DOGE与狗狗币(Dogecoin)同名，而马斯克通常与狗狗币联系在一起。</p><p>对比特币交易所交易基金的需求也帮助提高了加密货币的价格，截至1月8日，美国比特币ETF投资了1100亿美元，距离其首次亮相仅一年。</p><p><strong>特朗普在加密领域支持了什么？</strong></p><p>特朗普曾承诺，在担任总统的第一天就解雇美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒;詹斯勒在特朗普就职前宣布辞职，先发制人地阻止了这种企图。</p><p>在詹斯勒任职期间，SEC对Coinbase Global(COIN.US)和Binance Holdings Ltd.等加密货币公司曾提起法律诉讼，指控其出售监管机构所谓的未注册证券。</p><p>特朗普提名加密货币支持者保罗·阿特金斯取代詹斯勒，这一宣布帮助比特币首次突破10万美元。他还提名大卫·萨克斯担任新设立的人工智能和加密沙皇一职。特朗普还创建了一个由该行业支持者组成的加密咨询小组。特朗普在12月的Truth Social帖子中表示，Bo Hines将担任总统数字资产顾问委员会的执行主任，向萨克斯报告。</p><p>特朗普表示，他计划让美国政府保留而不是出售执法部门扣押的比特币资产，这些资产将成为战略比特币储备基础。特朗普还表示，他希望所有比特币都在美国开采，不过由于网络分散的现实和世界其他地区更便宜的能源成本，这一承诺可能难以实现。</p><p><strong>监管环境如何？</strong></p><p>詹斯勒领导下的SEC明确表示，它认为大多数数字资产都是证券，这一定义带来了一系列广泛的要求。美国最高银行监管机构在2023年初分别发表了一份关于加密货币危险的全面声明。2022年11月，加密货币交易所FTX倒闭，使全球客户面临数十亿美元的潜在损失。</p><p>2022年提出的加强美国对加密货币监管的立法在参议院银行委员会停滞不前，面临着不确定的未来。该法案将赋予商品期货交易委员会(CFTC)额外的权力来监管被视为大宗商品的数字货币，这可能会让监管机构直接监管比特币和市值第二大代币以太币。目前，该机构的职权范围主要限于加密衍生品。根据该法案，SEC将监管用于向公众筹集资金的数字货币，提供类似于其对股票发行的监管。</p><p><strong>加密行业想从特朗普那里得到什么？</strong></p><p>许多业内人士希望采取更不干涉的监管方式，并批准更多的加密ETF。加密行业也在寻找具体的法律语言，说明加密到底是什么，以及该行业应该如何合法运营，这可能会减少对政府机构提起诉讼的担忧。</p><p>支持者还将对把加密资产归类为商品而不是证券感到欣慰，归为证券则将属于CFTC的职权范围。加密行业的许多人认为，联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)和美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)迫使银行限制该行业对其服务的访问，他们希望看到特朗普结束这一立场。</p><p>加密行业的一些人也希望看到特朗普不仅贯彻他引入美国战略比特币储备的计划，而且还希望政府购买更多的代币作为储备。</p><p>美国参议员辛西娅·拉姆斯(Cynthia Lummis)起草了一项法案，要求美联储出售部分黄金证书，为购买黄金提供资金。根据受加密货币人群欢迎的预测平台Polymarket上的下注结果，人们目前押注特朗普上任100天内建立储备的可能性只有30%左右。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文详解特朗普的“加密情缘”及未来走向</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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PAC)捐赠了2.385亿美元。安德森和霍洛维茨分别向亲特朗普的美国右翼超级政治行动委员会捐赠了250万美元。加密行业还花费了1.35亿美元，主要通过Fairshake PAC支持11月选举中的候选人，其中大多数人赢得了竞选。特朗普个人参与了哪些加密项目？特朗普和他的一些家庭成员是一个拥有自己代币WLFI的加密项目“世界自由金融”的发起人和受益者。截至10月底，超过1.6万人持有世界自由金融代币，就在几周前，这个由特朗普和他的儿子们支持的项目开始在其平台上向合格投资者出售加密货币。去年11月，加密企业家贾斯汀·孙(Justin Sun)宣布，他将向WLFI代币投资3000万美元，特朗普家族有望获得至少1500万美元。特朗普还涉足了其他数字资产。他已经发布了四个不可替代的代币系列，这些代币都是他穿着不同服装和场景的英雄形象。他将最新的nft系列称为数字交易卡，8月份在一级市场以每张99美元的价格出售。加密货币价格为何飙升？去年，从选举到12月中旬，市值最大代币比特币价格上涨了50%以上，其他加密货币也大幅上涨，这主要是因为人们认为特朗普和即将上任的共和党政府将创造一个更友好的监管环境。加密行业的投资者表示，这料将导致更多人士和机构投资该领域，同时也会降低美国证券交易委员会(SEC)采取执法行动的风险。特朗普还聘请了加密拥护者担任重要角色。例如，马斯克和维韦克·拉马斯瓦米将领导一个名为政府效率部(DOGE)的咨询小组。DOGE与狗狗币(Dogecoin)同名，而马斯克通常与狗狗币联系在一起。对比特币交易所交易基金的需求也帮助提高了加密货币的价格，截至1月8日，美国比特币ETF投资了1100亿美元，距离其首次亮相仅一年。特朗普在加密领域支持了什么？特朗普曾承诺，在担任总统的第一天就解雇美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒;詹斯勒在特朗普就职前宣布辞职，先发制人地阻止了这种企图。在詹斯勒任职期间，SEC对Coinbase Global(COIN.US)和Binance Holdings Ltd.等加密货币公司曾提起法律诉讼，指控其出售监管机构所谓的未注册证券。特朗普提名加密货币支持者保罗·阿特金斯取代詹斯勒，这一宣布帮助比特币首次突破10万美元。他还提名大卫·萨克斯担任新设立的人工智能和加密沙皇一职。特朗普还创建了一个由该行业支持者组成的加密咨询小组。特朗普在12月的Truth Social帖子中表示，Bo Hines将担任总统数字资产顾问委员会的执行主任，向萨克斯报告。特朗普表示，他计划让美国政府保留而不是出售执法部门扣押的比特币资产，这些资产将成为战略比特币储备基础。特朗普还表示，他希望所有比特币都在美国开采，不过由于网络分散的现实和世界其他地区更便宜的能源成本，这一承诺可能难以实现。监管环境如何？詹斯勒领导下的SEC明确表示，它认为大多数数字资产都是证券，这一定义带来了一系列广泛的要求。美国最高银行监管机构在2023年初分别发表了一份关于加密货币危险的全面声明。2022年11月，加密货币交易所FTX倒闭，使全球客户面临数十亿美元的潜在损失。2022年提出的加强美国对加密货币监管的立法在参议院银行委员会停滞不前，面临着不确定的未来。该法案将赋予商品期货交易委员会(CFTC)额外的权力来监管被视为大宗商品的数字货币，这可能会让监管机构直接监管比特币和市值第二大代币以太币。目前，该机构的职权范围主要限于加密衍生品。根据该法案，SEC将监管用于向公众筹集资金的数字货币，提供类似于其对股票发行的监管。加密行业想从特朗普那里得到什么？许多业内人士希望采取更不干涉的监管方式，并批准更多的加密ETF。加密行业也在寻找具体的法律语言，说明加密到底是什么，以及该行业应该如何合法运营，这可能会减少对政府机构提起诉讼的担忧。支持者还将对把加密资产归类为商品而不是证券感到欣慰，归为证券则将属于CFTC的职权范围。加密行业的许多人认为，联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)和美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)迫使银行限制该行业对其服务的访问，他们希望看到特朗普结束这一立场。加密行业的一些人也希望看到特朗普不仅贯彻他引入美国战略比特币储备的计划，而且还希望政府购买更多的代币作为储备。美国参议员辛西娅·拉姆斯(Cynthia Lummis)起草了一项法案，要求美联储出售部分黄金证书，为购买黄金提供资金。根据受加密货币人群欢迎的预测平台Polymarket上的下注结果，人们目前押注特朗普上任100天内建立储备的可能性只有30%左右。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3294,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360841834217688,"gmtCreate":1729137564778,"gmtModify":1729138858174,"author":{"id":"4088942939413990","authorId":"4088942939413990","name":"Eastlee","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0db0f0c523cb41413707c9e1b64eabae","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088942939413990","idStr":"4088942939413990"},"themes":[],"title":"","htmlText":"通篇废话","listText":"通篇废话","text":"通篇废话","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360841834217688","repostId":"1176825130","repostType":2,"repost":{"id":"1176825130","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1729130929,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176825130?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-10-17 10:08","market":"us","language":"zh","title":"楼市重磅！中国房地产市场已经开始筑底；新增实施100万套城中村、危旧房改造","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176825130","media":"老虎资讯综合","summary":"住建部部长倪虹10月17日在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在35个大中城市，需要改造的城中村就有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50万套。这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。","content":"<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造</p></li><li><p>年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元</p></li><li><p>金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</p></li><li><p>住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</p></li><li><p>财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</p></li><li><p>住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</p></li><li><p>中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</p></li><li><p>自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</p></li><li><p>金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</p></li><li><p>财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</p></li><li><p>住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</p></li></ul><p>国务院新闻办公室于2024年10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>要点如下：</strong></p></blockquote><h3 id=\"id_4126390221\">通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村、危旧房改造</h3><p style=\"text-align: justify;\">住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，主要有“三个取消、四个降低、两个新增”。分别为：</p><p style=\"text-align: justify;\">取消限购、取消限售、取消限价；降低公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购成本；<strong>通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。</strong></p><h3 id=\"id_4002926651\" style=\"text-align: start;\">将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p style=\"text-align: justify;\">金融监管总局副局长肖远企表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，<strong>下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</strong></p><h3 id=\"id_3536851528\">一线城市楼市全线回温</h3><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，9月底以来，一手房看房量、到访量、签约量明显增加，二手房交易量持续上升，市场出现了积极的变化。媒体报道，多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回温。</p><h3 id=\"id_2907496678\">金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p>金融监管总局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</p><p>肖远企表示，<strong>优化贷款资金的拨付方式，做到“应早尽早”。</strong>今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。</p><p>肖远企称，截至10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。</p><p>肖远企表示， 9月26日中央政治局会议明确要求，要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，金融监管总局正在全力抓好贯彻落实，进一步发挥城市协调机制作用，优化“白名单”管理，支持房地产市场稳健发展。一是将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”管理，做到“应进尽进”。二是进入“白名单”的项目，商业银行要做到“应贷尽贷”。三是优化贷款资金拨付方式，做到“能早尽早”。</p><h3 id=\"id_2051068625\">住建部：9月底一线城市因城施策调整限购措施，北京上海是放宽、广州是全面取消、深圳是部分取消</h3><p>倪在国新办发布会上表示，去年开始，住建部已经充分赋予各个城市房地产调控的自主权。四个一线城市在9月底分别调整了房地产限购措施，其中北京、上海是放宽限购条件，广州是全面取消，深圳是部分取消，这也充分体现各城市因城施策，自主决策。</p><h3 id=\"id_3142734276\">住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</h3><p>倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，主要是考虑有些条件成熟、群众改造意愿迫切、前期工作比较扎实，货币化安置可以更好满足群众自主选择房型、地点，又无需等待过渡期。</p><p>对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。</p><p>主要支持政策有5条：一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。</p><p><strong>倪虹表示，在前期城中村危旧房改造基础上，再新增100万套，并通过货币化方式加大政策支持力度。前期工作做得好，还可以在100万套上继续加大力度。</strong></p><h3 id=\"id_3643907304\">财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</h3><p>财政部部长助理宋其超在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。</p><p>宋其超称，专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。</p><h3 id=\"id_2315231470\">住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</h3><p>倪虹表示，为了适应生育二孩的需要支持地方结合实际，增加保障对象住房面积，各城市政府结合当地实际，优化完善房地产政策同时，一定要加大保障力度，兜牢住房保障底线。到今年年底，计划让450万青年人、新市民能够住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，保障性住房主要是“以需定购”，筹集房源有两种方式，一种是新建，一种是购买。1—9月我国已建设筹集148万套保障性住房，到年底将有450万人住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，对于一个城市而言，青年人有希望，这个城市就有希望，青年人有未来，这个城市一定有未来。解决好青年人和新市民的住房问题，让他们在这个城市能够安居乐业，这是政府义不容辞的责任，也是提高城市竞争力的重要抓手。关于解决群众的住房问题，国家大的政策是一手抓保障，一手抓市场，以政府为主，保障群众的基本住房需求，通过市场来满足群众多样性和改善性需求。</p><h3 id=\"id_975974269\">中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</h3><p>人民银行副行长陶玲在发布会上表示，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，意味着大家在10月26日就可以通过贷款银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在10月31日前全部完成。绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上；房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。</p><p>陶玲表示：预计存量房贷利率调整能惠及5000万个家庭，节省支出1500亿元。</p><p><strong>陶玲称，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。</strong></p><h3 id=\"id_413952572\">自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</h3><p>自然资源部副部长刘国洪在发布会上表示，盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地。我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。</p><h3 id=\"id_2975508745\">金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</h3><p>肖远企表示，与有关部门一起积极研究政策性银行、商业银行支持盘活闲置存量土地的具体举措，允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款，主要目的是推动更加高效利用好闲置土地，同时改善和释放房地产行业现金流。</p><h3 id=\"id_1305736237\">财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</h3><p>财政部部长助理宋其超在发布会上表示，对于下一步房地产增值税相关政策的调整，主要有三方面考虑：一是是统筹把握相关城市房地产调控的节奏和地方财政收入形势，做出科学合理安排；二是赋予地方一定自主权，保持政策稳定性、公平性；三是有效降低房地产企业和购房人的负担，促进房地产市场止跌回稳。具体政策正在抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。</p><h3 id=\"id_3504102477\">住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</h3><p>住建部部长倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。</p><h3 id=\"id_857559287\">市场表现</h3><p>A股房地产板块继续走低，万业企业跌停，金地集团、信达地产跌超7％，新城控股、津投城开、城建发展、万科A等多股跌超5％。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/757f4d9b25bf88a046bf1ec17e409870\" title=\"\" tg-width=\"560\" 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class=\"title\">\n楼市重磅！中国房地产市场已经开始筑底；新增实施100万套城中村、危旧房改造\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-10-17 10:08</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造</p></li><li><p>年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元</p></li><li><p>金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</p></li><li><p>住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</p></li><li><p>财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</p></li><li><p>住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</p></li><li><p>中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</p></li><li><p>自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</p></li><li><p>金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</p></li><li><p>财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</p></li><li><p>住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</p></li></ul><p>国务院新闻办公室于2024年10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>要点如下：</strong></p></blockquote><h3 id=\"id_4126390221\">通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村、危旧房改造</h3><p style=\"text-align: justify;\">住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，主要有“三个取消、四个降低、两个新增”。分别为：</p><p style=\"text-align: justify;\">取消限购、取消限售、取消限价；降低公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购成本；<strong>通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。</strong></p><h3 id=\"id_4002926651\" style=\"text-align: start;\">将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p style=\"text-align: justify;\">金融监管总局副局长肖远企表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，<strong>下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</strong></p><h3 id=\"id_3536851528\">一线城市楼市全线回温</h3><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，9月底以来，一手房看房量、到访量、签约量明显增加，二手房交易量持续上升，市场出现了积极的变化。媒体报道，多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回温。</p><h3 id=\"id_2907496678\">金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p>金融监管总局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</p><p>肖远企表示，<strong>优化贷款资金的拨付方式，做到“应早尽早”。</strong>今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。</p><p>肖远企称，截至10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。</p><p>肖远企表示， 9月26日中央政治局会议明确要求，要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，金融监管总局正在全力抓好贯彻落实，进一步发挥城市协调机制作用，优化“白名单”管理，支持房地产市场稳健发展。一是将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”管理，做到“应进尽进”。二是进入“白名单”的项目，商业银行要做到“应贷尽贷”。三是优化贷款资金拨付方式，做到“能早尽早”。</p><h3 id=\"id_2051068625\">住建部：9月底一线城市因城施策调整限购措施，北京上海是放宽、广州是全面取消、深圳是部分取消</h3><p>倪在国新办发布会上表示，去年开始，住建部已经充分赋予各个城市房地产调控的自主权。四个一线城市在9月底分别调整了房地产限购措施，其中北京、上海是放宽限购条件，广州是全面取消，深圳是部分取消，这也充分体现各城市因城施策，自主决策。</p><h3 id=\"id_3142734276\">住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</h3><p>倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，主要是考虑有些条件成熟、群众改造意愿迫切、前期工作比较扎实，货币化安置可以更好满足群众自主选择房型、地点，又无需等待过渡期。</p><p>对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。</p><p>主要支持政策有5条：一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。</p><p><strong>倪虹表示，在前期城中村危旧房改造基础上，再新增100万套，并通过货币化方式加大政策支持力度。前期工作做得好，还可以在100万套上继续加大力度。</strong></p><h3 id=\"id_3643907304\">财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</h3><p>财政部部长助理宋其超在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。</p><p>宋其超称，专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。</p><h3 id=\"id_2315231470\">住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</h3><p>倪虹表示，为了适应生育二孩的需要支持地方结合实际，增加保障对象住房面积，各城市政府结合当地实际，优化完善房地产政策同时，一定要加大保障力度，兜牢住房保障底线。到今年年底，计划让450万青年人、新市民能够住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，保障性住房主要是“以需定购”，筹集房源有两种方式，一种是新建，一种是购买。1—9月我国已建设筹集148万套保障性住房，到年底将有450万人住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，对于一个城市而言，青年人有希望，这个城市就有希望，青年人有未来，这个城市一定有未来。解决好青年人和新市民的住房问题，让他们在这个城市能够安居乐业，这是政府义不容辞的责任，也是提高城市竞争力的重要抓手。关于解决群众的住房问题，国家大的政策是一手抓保障，一手抓市场，以政府为主，保障群众的基本住房需求，通过市场来满足群众多样性和改善性需求。</p><h3 id=\"id_975974269\">中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</h3><p>人民银行副行长陶玲在发布会上表示，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，意味着大家在10月26日就可以通过贷款银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在10月31日前全部完成。绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上；房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。</p><p>陶玲表示：预计存量房贷利率调整能惠及5000万个家庭，节省支出1500亿元。</p><p><strong>陶玲称，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。</strong></p><h3 id=\"id_413952572\">自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</h3><p>自然资源部副部长刘国洪在发布会上表示，盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地。我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。</p><h3 id=\"id_2975508745\">金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</h3><p>肖远企表示，与有关部门一起积极研究政策性银行、商业银行支持盘活闲置存量土地的具体举措，允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款，主要目的是推动更加高效利用好闲置土地，同时改善和释放房地产行业现金流。</p><h3 id=\"id_1305736237\">财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</h3><p>财政部部长助理宋其超在发布会上表示，对于下一步房地产增值税相关政策的调整，主要有三方面考虑：一是是统筹把握相关城市房地产调控的节奏和地方财政收入形势，做出科学合理安排；二是赋予地方一定自主权，保持政策稳定性、公平性；三是有效降低房地产企业和购房人的负担，促进房地产市场止跌回稳。具体政策正在抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。</p><h3 id=\"id_3504102477\">住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</h3><p>住建部部长倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。</p><h3 id=\"id_857559287\">市场表现</h3><p>A股房地产板块继续走低，万业企业跌停，金地集团、信达地产跌超7％，新城控股、津投城开、城建发展、万科A等多股跌超5％。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/757f4d9b25bf88a046bf1ec17e409870\" title=\"\" tg-width=\"560\" 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允许地方发行专项债财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底国务院新闻办公室于2024年10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。要点如下：通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村、危旧房改造住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，主要有“三个取消、四个降低、两个新增”。分别为：取消限购、取消限售、取消限价；降低公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购成本；通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”金融监管总局副局长肖远企表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。一线城市楼市全线回温倪虹表示，9月底以来，一手房看房量、到访量、签约量明显增加，二手房交易量持续上升，市场出现了积极的变化。媒体报道，多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回温。金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”金融监管总局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。肖远企表示，优化贷款资金的拨付方式，做到“应早尽早”。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。肖远企称，截至10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。肖远企表示， 9月26日中央政治局会议明确要求，要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，金融监管总局正在全力抓好贯彻落实，进一步发挥城市协调机制作用，优化“白名单”管理，支持房地产市场稳健发展。一是将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”管理，做到“应进尽进”。二是进入“白名单”的项目，商业银行要做到“应贷尽贷”。三是优化贷款资金拨付方式，做到“能早尽早”。住建部：9月底一线城市因城施策调整限购措施，北京上海是放宽、广州是全面取消、深圳是部分取消倪在国新办发布会上表示，去年开始，住建部已经充分赋予各个城市房地产调控的自主权。四个一线城市在9月底分别调整了房地产限购措施，其中北京、上海是放宽限购条件，广州是全面取消，深圳是部分取消，这也充分体现各城市因城施策，自主决策。住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，主要是考虑有些条件成熟、群众改造意愿迫切、前期工作比较扎实，货币化安置可以更好满足群众自主选择房型、地点，又无需等待过渡期。对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。主要支持政策有5条：一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。倪虹表示，在前期城中村危旧房改造基础上，再新增100万套，并通过货币化方式加大政策支持力度。前期工作做得好，还可以在100万套上继续加大力度。财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施财政部部长助理宋其超在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。宋其超称，专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线倪虹表示，为了适应生育二孩的需要支持地方结合实际，增加保障对象住房面积，各城市政府结合当地实际，优化完善房地产政策同时，一定要加大保障力度，兜牢住房保障底线。到今年年底，计划让450万青年人、新市民能够住进保障性住房。倪虹表示，保障性住房主要是“以需定购”，筹集房源有两种方式，一种是新建，一种是购买。1—9月我国已建设筹集148万套保障性住房，到年底将有450万人住进保障性住房。倪虹表示，对于一个城市而言，青年人有希望，这个城市就有希望，青年人有未来，这个城市一定有未来。解决好青年人和新市民的住房问题，让他们在这个城市能够安居乐业，这是政府义不容辞的责任，也是提高城市竞争力的重要抓手。关于解决群众的住房问题，国家大的政策是一手抓保障，一手抓市场，以政府为主，保障群众的基本住房需求，通过市场来满足群众多样性和改善性需求。中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持人民银行副行长陶玲在发布会上表示，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，意味着大家在10月26日就可以通过贷款银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在10月31日前全部完成。绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上；房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。陶玲表示：预计存量房贷利率调整能惠及5000万个家庭，节省支出1500亿元。陶玲称，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款自然资源部副部长刘国洪在发布会上表示，盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地。我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款肖远企表示，与有关部门一起积极研究政策性银行、商业银行支持盘活闲置存量土地的具体举措，允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款，主要目的是推动更加高效利用好闲置土地，同时改善和释放房地产行业现金流。财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告财政部部长助理宋其超在发布会上表示，对于下一步房地产增值税相关政策的调整，主要有三方面考虑：一是是统筹把握相关城市房地产调控的节奏和地方财政收入形势，做出科学合理安排；二是赋予地方一定自主权，保持政策稳定性、公平性；三是有效降低房地产企业和购房人的负担，促进房地产市场止跌回稳。具体政策正在抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底住建部部长倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。市场表现A股房地产板块继续走低，万业企业跌停，金地集团、信达地产跌超7％，新城控股、津投城开、城建发展、万科A等多股跌超5％。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4075,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":277192011342136,"gmtCreate":1708703073962,"gmtModify":1708704637543,"author":{"id":"4088942939413990","authorId":"4088942939413990","name":"Eastlee","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0db0f0c523cb41413707c9e1b64eabae","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088942939413990","idStr":"4088942939413990"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/277192011342136","repostId":"1174033153","repostType":2,"repost":{"id":"1174033153","kind":"news","pubTimestamp":1708682697,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174033153?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-02-23 18:04","market":"us","language":"zh","title":"一个“卖铲子”的英伟达，真值2万亿美金吗？是谁在爆炒？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1174033153","media":"定焦","summary":"淘金的算不过卖铲子的。","content":"<html><head></head><body><p>　　作者 | 黎明</p><p style=\"text-align: start;\">　　如果大模型是淘金热，英伟达就是卖铲人。科技巨头、创业公司、中东土豪，把大把的钱送给英伟达，换成AI芯片去开发大模型。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大模型是不是金矿不重要，手里有没有铲子很重要。作为底层算力的提供方，英伟达从大模型军备竞赛中获益。众人哄抢，造成“一铲难求”，英伟达被推上神坛。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2024年以来，英伟达的股价上涨超过60%，而在2023年它已经涨了两倍多。它的市值先后超过亚马逊、谷歌，达到接近2万亿美金，成为美股第三、全球第四大公司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/726ba3bedbd2200293f17a9251c5b8ce\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　现在，英伟达已经正式取代特斯拉，成为美股成交量最大的公司。它一个晚上的成交额能超过600亿美金，是特斯拉的3倍多。</p><p style=\"text-align: start;\">　　整个AI圈几乎要被英伟达“绑架”了。英伟达的股价一直涨，推动AI狂欢继续；只要它的业绩继续超预期，就证明AI不完全是泡沫。</p><p style=\"text-align: start;\">　　因此，英伟达的四季度财报，就具有了分水岭的意义。它要么终结这一波AI狂欢，美股掉头向下，要么继续推波助澜，再创新高。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达财报公布前一天，股价提前下跌4.35%，出现今年年内最大单日跌幅；财报公布当天，股价再跌2.85%。然而，财报正式发布后，由于业绩大超预期，股价大涨超过16%，一个晚上市值增加2770亿美元，创美股史上最高单日市值增幅。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达汇集了人们对AI的信仰。但一个“卖铲子”的公司，真的值2万亿美金吗？是谁在爆炒英伟达？</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>一张卡，两波浪潮</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　现在人们一提起英伟达，必然提到AI。其实英伟达最早的故事，跟AI没有任何关系，它是从一张卡开始的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　PC时代，大部分高端PC都会配备CPU和GPU。CPU即中央处理器，GPU是图形处理器，前者由几个高效的计算核心组成，擅长通用计算，后者拥有上千颗小计算单元，适合大规模并行计算，尤其擅长图形和视频。</p><p style=\"text-align: start;\">　　所谓“计算机”，首先得有计算能力，这两块芯片就是给电脑提供算力的，属于底层硬件。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达做的是GPU，其实就是电脑显示芯片，或者说游戏显卡。过去很多年里，英伟达超过一半的收入都来自游戏业务。可以说，打游戏的人养活了这家公司。这是一门看起来相对传统的生意。</p><p style=\"text-align: start;\">　　意外的是，GPU并行计算的特点，非常适合AI计算。2012年深度卷积神经网络（CNN）被发明后，深度学习进入新阶段。训练神经网络需要庞大的计算资源，而GPU的性能和效率远超过CPU。所有“鸡蛋”都在GPU这一个篮子里的英伟达，踩上了AI时代的浪潮。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第一波浪潮发生在2016年，起因是谷歌的AlphaGo战胜了韩国围棋高手李世石。一大批公司进军人工智能，加大深度学习研究。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达讲了三个故事——游戏、AI计算、自动驾驶。第一个故事是老本行，负责赚钱，后两个故事描绘前景，拉升股价。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当时，云厂商纷纷在自己的云平台部署英伟达GPU，以增强计算能力。美国的几个科技巨头，以及中国的BAT，都成为英伟达的客户。</p><p style=\"text-align: start;\">　　那会儿还涌现出一大批自动驾驶公司，它们被视为人工智能技术的重要落地场景。英伟达和百度、大众、Uber等达成合作，还投资了自动驾驶公司景驰、图森科技，以推销自己的GPU。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2017年，英伟达成为全球最大的独立GPU厂商，占据70%的市场份额。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这个故事足够吸引人。从2015年到2017年，英伟达的收入只增长了50%，但股价涨了8倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　巧的是，区块链又给这个故事添了一把火。2017年，比特币、以太坊等加密货币价格暴涨，引发“挖矿潮”。“挖矿”就是通过高速计算来获取加密货币，需要用到显卡，显卡越多，挖矿速度越快，赚钱越快。于是，很多人四处购买英伟达GPU，一度被买断货。</p><p style=\"text-align: start;\">　　加密货币助推英伟达股价大涨。到了2018年10月，英伟达股价超过290美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二波浪潮发生在2022年，触发点是OpenAI发布ChatGPT。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这一次可以视为人工智能的复兴，因为AI行业过去画的几个大饼——自动驾驶、元宇宙，都是一地鸡毛。英伟达讲的几个故事，也都是草草结尾。在ChatGPT于2022年10月底诞生之前，英伟达的股价跌到了108美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　接下来的故事很多人知道了。AI创业卷土重来，生成式AI成为风口，大模型打头阵。随后，英伟达的股价在一年多时间里涨了6倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这两波浪潮有很多共同点，比如：催化剂都是AI，算力资源被疯抢，科技圈很狂热，英伟达最先受益。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>卖铲子的先赚到金子</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　相比第一波浪潮，这一波有几个新特点。首先，几乎所有科技巨头都相信，必须训练自己的大模型，为此可以不计成本投入。另外，英伟达真正从中赚到了钱。这是支撑英伟达股价大涨的前提。</p><p style=\"text-align: start;\">　　八年前英伟达卖了很多卡，但最后实际用于AI计算的不多，它的营收支柱还是游戏业务。这从财报中可见一斑。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的收入来自五大板块——游戏、数据中心、专业视觉、汽车、OEM。其中最核心的是游戏和数据中心，AI计算相关的收入都归入数据中心。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2017年，游戏业务收入55亿美元，数据中心19亿美元，二者占比分别为57%、20%。那会儿英伟达也对外讲AI计算的故事，但风口还不够大。</p><p style=\"text-align: start;\">　　也是从那一年开始，英伟达从传统电脑向人工智能转型，数据中心的收入占比逐年提高。而转型的效果直到五年后才彻底体现，一直等到ChatGPT问世。2022年，英伟达数据中心收入150亿美元，占比56%，首次超过游戏业务。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这是一个重要的转折点。人们开始相信，这一波AI浪潮很真实，因为英伟达的客户们已经用真金白银投票。</p><p style=\"text-align: start;\">　　生成式AI被很多人认为是十年一遇甚至百年一遇的大风口，英伟达的GPU又是训练大模型必不可少的硬件。在硅谷，英伟达的A100和H100是“硬通货”，有钱还不一定买得到。有一家创业公司融资23亿美金，给投资机构的抵押物，正是其拥有的英伟达GPU。</p><p style=\"text-align: start;\">　　Meta CEO扎克伯格在今年1月对外说，Meta正在构建大规模的算力基础设施，要在2024年底集成35万张英伟达H100显卡，如果算上其他芯片，则共有近60万个H100的等效计算量。外界估算，Meta购买这些芯片的价格至少达90亿美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　国内的科技圈，也以拥有GPU的数量，来评估一家公司开发大模型的实力。腾讯、百度、字节跳动、阿里等巨头，过去几年都囤积了数亿美元价值的英伟达GPU。</p><p style=\"text-align: start;\">　　先不说这些卡能训练出多少实用的大模型产品，至少钱先让英伟达赚到了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的收入，大约有一半来自消费互联网公司，另一半来自云厂商。全球市值排行榜前列的大型科技公司，基本都为英伟达“充值”了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2023年的四个季度，英伟达数据中心的收入一直在创新高。质变发生在二季度，数据中心收入103亿美元，增速高达171%，远超市场预期。此前，这项收入一直只有三四十亿美元。这让英伟达赚取了62亿美元净利润，相当于过去五个季度的总和。</p><p style=\"text-align: start;\">　　三季度，数据中心的收入增速更是高达279%，四季度飙升至409%。整个2023年，数据中心为英伟达贡献了474亿美元的收入，是游戏业务的4.5倍，其占总收入的比例上涨至78%，而总收入则增至609亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3996feb9fea2ced95f39adbbc364e33f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"373\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　更夸张的是盈利能力。2023年，利润率更高的H100畅销，给英伟达带来巨额利润。公开信息显示，一颗H100售价高达3万美元，其成本不到5000美元。2023年英伟达净利润达到298亿美元，超过之前六年的总和，其毛利率为72.7%，净利率高达48.9%，远超同行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cec7340be5e1726a33b602499bac7f35\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"358\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　只能说，科技公司们为了拼大模型，是真敢花钱。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这个时候，我们可以认为，英伟达已经成为一家正宗的AI计算公司。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资人投的是未来，看中预期。英伟达的神话能否继续，未来的业绩预估很关键。英伟达给出的指引是：2025财年第一季度收入240亿美元，同比增长234%，超市场预期的218亿美元；毛利率76.3%，也超市场预期的75.1%，再创新高。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有人相信AI可以点石成金，也有人认为AI催生了泡沫。对于英伟达而言，这些都不重要。它就像一个军火商，只要军备竞赛继续，它就有利可图。</p><p style=\"text-align: start;\">　　问题是，军备竞赛能一直打下去吗？</p><p style=\"text-align: start;\">　<strong>　淘金热结束之后</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　相信英伟达的人，与其说是看好这家公司，倒不如说是看好生成式AI。如果生成式AI最终只是个泡沫，那英伟达的高估值必然坍塌。</p><p style=\"text-align: start;\">　　以史为鉴。第一波AI浪潮也曾让很多人疯狂。然而，那波热潮产生的泡沫，直到今天都还没消化完——曾经被资本追捧的AI芯片、自动驾驶，没几个公司赚到钱。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达曾被高估。2018年的加密货币“挖矿潮”中，英伟达的股价创下历史新高，3年翻了13倍。然而随后加密货币泡沫破灭，英伟达的股价在三个月内腰斩。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2022年4月，英伟达的股价站上289美元的高点后，在随后的一年多时间里又跌去了三分之二。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达还是那个英伟达，但市场情绪瞬息万变，它容易被泡沫推着走。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有人拿英伟达跟思科类比，2000年互联网泡沫，冲在前面的是思科路由器。它对外讲的也是互联网硬件的故事，一度占据网络路由器超过80%的市场份额。投资者看好互联网的前景，进而看好思科。这跟今天的英伟达非常相似。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资人的推断逻辑是：每一轮科技变革，往往都从硬件开始。20多年前是思科，10年前是苹果，今天是英伟达。所以英伟达值得被高估。</p><p style=\"text-align: start;\">　　1999年初，思科的市值占到整个美股的2.5%。即便如此，随后一年它的股价又涨了两倍，成为美股市值最高的公司。今天，即便英伟达已经是美股第四大公司，还是有人押注它的股价将涨到1300美元。这样的话，它的市值将达到3.4万亿美元，超越微软和苹果，排名美股第一。</p><p style=\"text-align: start;\">　　两家公司的路径太相似了。不过，2001年互联网泡沫破灭，思科的股价跌去三分之二，至今再未达到当年高点。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有人做了一张对比图，将思科从1996年到2002年的股价走势，与英伟达2020年至今的走势叠加在一起，发现有很大重合。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/994d4aac91a37001f543f0dea0dd190f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"606\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　归根到底，英伟达的业绩和股价，完全建立人们对AI时代的信仰上。只要这个信仰不灭，英伟达的神话就能继续，否则全都是泡沫。</p><p style=\"text-align: start;\">　　华尔街明星基金经理“木头姐”说，AI热潮并非泡沫，但市场期待过高，英伟达涨过头了。此前她已经抛售了英伟达股票。另一位投资人认为，英伟达的股价透支了未来十年的业绩表现。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在备受关注的四季度财报发布之后，CEO黄仁勋对外传递信号，继续强调加速计算和生成式AI，声称AI时代的临界点已经到来。“全球各地的企业、行业和国家需求都在激增。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　挑战也显而易见。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的大客户们，一方面继续向英伟达采购GPU，同时也在加速开发替代品。巨头们不会让英伟达独享这一巨大市场。</p><p style=\"text-align: start;\">　　最新消息是，微软正在研发一款新的网卡产品，以提高其AI芯片Maia的性能，最终达到减少对英伟达产品依赖的目的。OpenAI创始人奥特曼正在四处奔走，接触各路投资人，以研发自己的AI芯片。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的老对手AMD、英特尔，更是步步紧逼，相继推出直接对标英伟达H100的产品。今年，它们的产品将迎来更新，加速瓜分英伟达的客户。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达一统江湖的格局，或许不会持续太久。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，在格局重塑之前，英伟达还会再飞一会。美股的AI狂欢，目前没有降温的迹象。当人们是在为“市梦率”买单，支撑英伟达超越微软、苹果的，就只有信仰了。</p></body></html>","source":"lsy1690343385125","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一个“卖铲子”的英伟达，真值2万亿美金吗？是谁在爆炒？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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| 黎明　　如果大模型是淘金热，英伟达就是卖铲人。科技巨头、创业公司、中东土豪，把大把的钱送给英伟达，换成AI芯片去开发大模型。　　大模型是不是金矿不重要，手里有没有铲子很重要。作为底层算力的提供方，英伟达从大模型军备竞赛中获益。众人哄抢，造成“一铲难求”，英伟达被推上神坛。　　2024年以来，英伟达的股价上涨超过60%，而在2023年它已经涨了两倍多。它的市值先后超过亚马逊、谷歌，达到接近2万亿美金，成为美股第三、全球第四大公司。　　现在，英伟达已经正式取代特斯拉，成为美股成交量最大的公司。它一个晚上的成交额能超过600亿美金，是特斯拉的3倍多。　　整个AI圈几乎要被英伟达“绑架”了。英伟达的股价一直涨，推动AI狂欢继续；只要它的业绩继续超预期，就证明AI不完全是泡沫。　　因此，英伟达的四季度财报，就具有了分水岭的意义。它要么终结这一波AI狂欢，美股掉头向下，要么继续推波助澜，再创新高。　　英伟达财报公布前一天，股价提前下跌4.35%，出现今年年内最大单日跌幅；财报公布当天，股价再跌2.85%。然而，财报正式发布后，由于业绩大超预期，股价大涨超过16%，一个晚上市值增加2770亿美元，创美股史上最高单日市值增幅。　　英伟达汇集了人们对AI的信仰。但一个“卖铲子”的公司，真的值2万亿美金吗？是谁在爆炒英伟达？　　一张卡，两波浪潮　　现在人们一提起英伟达，必然提到AI。其实英伟达最早的故事，跟AI没有任何关系，它是从一张卡开始的。　　PC时代，大部分高端PC都会配备CPU和GPU。CPU即中央处理器，GPU是图形处理器，前者由几个高效的计算核心组成，擅长通用计算，后者拥有上千颗小计算单元，适合大规模并行计算，尤其擅长图形和视频。　　所谓“计算机”，首先得有计算能力，这两块芯片就是给电脑提供算力的，属于底层硬件。　　英伟达做的是GPU，其实就是电脑显示芯片，或者说游戏显卡。过去很多年里，英伟达超过一半的收入都来自游戏业务。可以说，打游戏的人养活了这家公司。这是一门看起来相对传统的生意。　　意外的是，GPU并行计算的特点，非常适合AI计算。2012年深度卷积神经网络（CNN）被发明后，深度学习进入新阶段。训练神经网络需要庞大的计算资源，而GPU的性能和效率远超过CPU。所有“鸡蛋”都在GPU这一个篮子里的英伟达，踩上了AI时代的浪潮。　　第一波浪潮发生在2016年，起因是谷歌的AlphaGo战胜了韩国围棋高手李世石。一大批公司进军人工智能，加大深度学习研究。　　英伟达讲了三个故事——游戏、AI计算、自动驾驶。第一个故事是老本行，负责赚钱，后两个故事描绘前景，拉升股价。　　当时，云厂商纷纷在自己的云平台部署英伟达GPU，以增强计算能力。美国的几个科技巨头，以及中国的BAT，都成为英伟达的客户。　　那会儿还涌现出一大批自动驾驶公司，它们被视为人工智能技术的重要落地场景。英伟达和百度、大众、Uber等达成合作，还投资了自动驾驶公司景驰、图森科技，以推销自己的GPU。　　2017年，英伟达成为全球最大的独立GPU厂商，占据70%的市场份额。　　这个故事足够吸引人。从2015年到2017年，英伟达的收入只增长了50%，但股价涨了8倍。　　巧的是，区块链又给这个故事添了一把火。2017年，比特币、以太坊等加密货币价格暴涨，引发“挖矿潮”。“挖矿”就是通过高速计算来获取加密货币，需要用到显卡，显卡越多，挖矿速度越快，赚钱越快。于是，很多人四处购买英伟达GPU，一度被买断货。　　加密货币助推英伟达股价大涨。到了2018年10月，英伟达股价超过290美元。　　第二波浪潮发生在2022年，触发点是OpenAI发布ChatGPT。　　这一次可以视为人工智能的复兴，因为AI行业过去画的几个大饼——自动驾驶、元宇宙，都是一地鸡毛。英伟达讲的几个故事，也都是草草结尾。在ChatGPT于2022年10月底诞生之前，英伟达的股价跌到了108美元。　　接下来的故事很多人知道了。AI创业卷土重来，生成式AI成为风口，大模型打头阵。随后，英伟达的股价在一年多时间里涨了6倍。　　这两波浪潮有很多共同点，比如：催化剂都是AI，算力资源被疯抢，科技圈很狂热，英伟达最先受益。　　卖铲子的先赚到金子　　相比第一波浪潮，这一波有几个新特点。首先，几乎所有科技巨头都相信，必须训练自己的大模型，为此可以不计成本投入。另外，英伟达真正从中赚到了钱。这是支撑英伟达股价大涨的前提。　　八年前英伟达卖了很多卡，但最后实际用于AI计算的不多，它的营收支柱还是游戏业务。这从财报中可见一斑。　　英伟达的收入来自五大板块——游戏、数据中心、专业视觉、汽车、OEM。其中最核心的是游戏和数据中心，AI计算相关的收入都归入数据中心。　　2017年，游戏业务收入55亿美元，数据中心19亿美元，二者占比分别为57%、20%。那会儿英伟达也对外讲AI计算的故事，但风口还不够大。　　也是从那一年开始，英伟达从传统电脑向人工智能转型，数据中心的收入占比逐年提高。而转型的效果直到五年后才彻底体现，一直等到ChatGPT问世。2022年，英伟达数据中心收入150亿美元，占比56%，首次超过游戏业务。　　这是一个重要的转折点。人们开始相信，这一波AI浪潮很真实，因为英伟达的客户们已经用真金白银投票。　　生成式AI被很多人认为是十年一遇甚至百年一遇的大风口，英伟达的GPU又是训练大模型必不可少的硬件。在硅谷，英伟达的A100和H100是“硬通货”，有钱还不一定买得到。有一家创业公司融资23亿美金，给投资机构的抵押物，正是其拥有的英伟达GPU。　　Meta CEO扎克伯格在今年1月对外说，Meta正在构建大规模的算力基础设施，要在2024年底集成35万张英伟达H100显卡，如果算上其他芯片，则共有近60万个H100的等效计算量。外界估算，Meta购买这些芯片的价格至少达90亿美元。　　国内的科技圈，也以拥有GPU的数量，来评估一家公司开发大模型的实力。腾讯、百度、字节跳动、阿里等巨头，过去几年都囤积了数亿美元价值的英伟达GPU。　　先不说这些卡能训练出多少实用的大模型产品，至少钱先让英伟达赚到了。　　英伟达的收入，大约有一半来自消费互联网公司，另一半来自云厂商。全球市值排行榜前列的大型科技公司，基本都为英伟达“充值”了。　　2023年的四个季度，英伟达数据中心的收入一直在创新高。质变发生在二季度，数据中心收入103亿美元，增速高达171%，远超市场预期。此前，这项收入一直只有三四十亿美元。这让英伟达赚取了62亿美元净利润，相当于过去五个季度的总和。　　三季度，数据中心的收入增速更是高达279%，四季度飙升至409%。整个2023年，数据中心为英伟达贡献了474亿美元的收入，是游戏业务的4.5倍，其占总收入的比例上涨至78%，而总收入则增至609亿美元。　　更夸张的是盈利能力。2023年，利润率更高的H100畅销，给英伟达带来巨额利润。公开信息显示，一颗H100售价高达3万美元，其成本不到5000美元。2023年英伟达净利润达到298亿美元，超过之前六年的总和，其毛利率为72.7%，净利率高达48.9%，远超同行。　　只能说，科技公司们为了拼大模型，是真敢花钱。　　这个时候，我们可以认为，英伟达已经成为一家正宗的AI计算公司。　　投资人投的是未来，看中预期。英伟达的神话能否继续，未来的业绩预估很关键。英伟达给出的指引是：2025财年第一季度收入240亿美元，同比增长234%，超市场预期的218亿美元；毛利率76.3%，也超市场预期的75.1%，再创新高。　　有人相信AI可以点石成金，也有人认为AI催生了泡沫。对于英伟达而言，这些都不重要。它就像一个军火商，只要军备竞赛继续，它就有利可图。　　问题是，军备竞赛能一直打下去吗？　　淘金热结束之后　　相信英伟达的人，与其说是看好这家公司，倒不如说是看好生成式AI。如果生成式AI最终只是个泡沫，那英伟达的高估值必然坍塌。　　以史为鉴。第一波AI浪潮也曾让很多人疯狂。然而，那波热潮产生的泡沫，直到今天都还没消化完——曾经被资本追捧的AI芯片、自动驾驶，没几个公司赚到钱。　　英伟达曾被高估。2018年的加密货币“挖矿潮”中，英伟达的股价创下历史新高，3年翻了13倍。然而随后加密货币泡沫破灭，英伟达的股价在三个月内腰斩。　　2022年4月，英伟达的股价站上289美元的高点后，在随后的一年多时间里又跌去了三分之二。　　英伟达还是那个英伟达，但市场情绪瞬息万变，它容易被泡沫推着走。　　有人拿英伟达跟思科类比，2000年互联网泡沫，冲在前面的是思科路由器。它对外讲的也是互联网硬件的故事，一度占据网络路由器超过80%的市场份额。投资者看好互联网的前景，进而看好思科。这跟今天的英伟达非常相似。　　投资人的推断逻辑是：每一轮科技变革，往往都从硬件开始。20多年前是思科，10年前是苹果，今天是英伟达。所以英伟达值得被高估。　　1999年初，思科的市值占到整个美股的2.5%。即便如此，随后一年它的股价又涨了两倍，成为美股市值最高的公司。今天，即便英伟达已经是美股第四大公司，还是有人押注它的股价将涨到1300美元。这样的话，它的市值将达到3.4万亿美元，超越微软和苹果，排名美股第一。　　两家公司的路径太相似了。不过，2001年互联网泡沫破灭，思科的股价跌去三分之二，至今再未达到当年高点。　　有人做了一张对比图，将思科从1996年到2002年的股价走势，与英伟达2020年至今的走势叠加在一起，发现有很大重合。　　归根到底，英伟达的业绩和股价，完全建立人们对AI时代的信仰上。只要这个信仰不灭，英伟达的神话就能继续，否则全都是泡沫。　　华尔街明星基金经理“木头姐”说，AI热潮并非泡沫，但市场期待过高，英伟达涨过头了。此前她已经抛售了英伟达股票。另一位投资人认为，英伟达的股价透支了未来十年的业绩表现。　　在备受关注的四季度财报发布之后，CEO黄仁勋对外传递信号，继续强调加速计算和生成式AI，声称AI时代的临界点已经到来。“全球各地的企业、行业和国家需求都在激增。”　　挑战也显而易见。　　英伟达的大客户们，一方面继续向英伟达采购GPU，同时也在加速开发替代品。巨头们不会让英伟达独享这一巨大市场。　　最新消息是，微软正在研发一款新的网卡产品，以提高其AI芯片Maia的性能，最终达到减少对英伟达产品依赖的目的。OpenAI创始人奥特曼正在四处奔走，接触各路投资人，以研发自己的AI芯片。　　英伟达的老对手AMD、英特尔，更是步步紧逼，相继推出直接对标英伟达H100的产品。今年，它们的产品将迎来更新，加速瓜分英伟达的客户。　　英伟达一统江湖的格局，或许不会持续太久。　　当然，在格局重塑之前，英伟达还会再飞一会。美股的AI狂欢，目前没有降温的迹象。当人们是在为“市梦率”买单，支撑英伟达超越微软、苹果的，就只有信仰了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2212,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":561598702356480,"gmtCreate":1778140837484,"gmtModify":1778140839392,"author":{"id":"4088942939413990","authorId":"4088942939413990","name":"Eastlee","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0db0f0c523cb41413707c9e1b64eabae","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088942939413990","idStr":"4088942939413990"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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justify;\">美股在炮火中的反应路径也清晰可循：二战及以前，战争主要通过情绪冲击影响市场；自朝鲜战争起，这种直接效应逐渐减弱，战争更多通过通胀、油价、财政赤字等经济渠道传导至股市。</p><p style=\"text-align: justify;\">越战是美国唯一“蚀本”的战争，也深刻改写了其战争逻辑。此后美国发起的冲突，几乎无一例外具备三个特征：<strong>时间短、空间小、围绕石油展开——且最终均达成目标。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16a7f211beae94812f9d145df9696253\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"595\"/></p><h2 id=\"id_3343092779\" style=\"text-align: left;\">从“趁火打劫”到主动挑事，美国战争策略经历了三次转折</h2><p style=\"text-align: left;\">1898年的美西战争是美国主动挑起的第一次重要战争。彼时国内垄断财团急需新市场、投资场所和原料产地，西班牙残存的殖民帝国成了最佳目标。战后美国掌握了古巴控制权，并获得菲律宾群岛、关岛和波多黎各。道琼斯工业指数在三个月战争期间上涨28%，且与正面战场胜利同步。</p><p style=\"text-align: left;\">第一次世界大战爆发时，美国起初保持中立。1914年7月闭市期间，投资者意识到<strong>美国将成为欧洲冲突的最大受益者——远离战场的本土可以持续生产并向欧洲出口军火。</strong>至1917年，包括摩根在内的美国银行已向英法政府提供100亿美元用于购买武器的贷款。尽管1917年4月正式参战后股指下跌近10%，但工业指数从1914年最低点到1917年3月已上涨约107%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次世界大战则是美国奠定全球霸主地位的关键一战。</strong>1939年9月开战初期，美股一度因“超额利润税”压制企业盈利预期而下跌——国会对企业超出5000美元以上的利润分层施加最高95%的税率，DDM分子端受到严重压制。直到1942年5月珊瑚海海战和中途岛战役扭转战局，投资者敏锐捕捉到战争走向，美股提前筑底反弹。工业指数在战争后半段上涨82%，运输指数涨127%，公用事业指数涨203%。</p><p style=\"text-align: left;\">朝鲜战争是美国第一次“没赢”的战争。虽然军火需求拉动了二战后疲软的经济，但美军未能实现既定目标。不过道琼斯工业指数全时期仍上涨26%，运输指数大涨86%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>越南战争成为分水岭， 这是美国唯一失利且没有获益的战争。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国国防预算从1961年的496亿美元飙升至1968年的819亿美元（占联邦预算43.3%），财政赤字从37亿美元涨到250亿美元，通胀从1.5%升至4.7%。美国GDP占世界总产值比重从34%降至不足30%。<strong>战后美国战争策略彻底转向：不再打大规模地面战，改为时间短、伤亡小、以空袭为主的“代理人式”冲突。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此后的海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，无一例外由美国借地方冲突或黑天鹅事件发起，战争地点主要集中在中东及巴尔干地区，<strong>核心目标围绕石油资源控制与军火需求展开。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e53b5b3545699cc4433fcb32d2bafa19\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"528\"/></p><h2 id=\"id_3608912729\" style=\"text-align: left;\">战争对股市的传导方式变了：从情绪驱动到经济驱动</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在二战及以前，战争事件往往直接影响投资者情绪。</strong>美西战争中，马尼拉湾之战和圣地亚哥湾之战的胜利，均在十天内推动指数上涨约10%；而两次世界大战中美国参战的消息，则往往引发恐慌性下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/021282c3c6d55231ec5a943cca1d3c60\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"571\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但从朝鲜战争开始，这种直接影响逐渐衰减。1950年11月至1951年2月，<strong>韩美联军节节败退，美国股市却继续上涨</strong>——原因在于，二战后一度停滞的经济在朝鲜战争期间重新启动：1950年美国不变价GDP增长约8.7%，1951年继续保持在8%以上。<strong>战争带来的财政扩张，反而成了经济复苏的催化剂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">越南战争期间，这一转变更加明显。1965年11月德浪河谷战役（越战中美军首次大规模激战）并未对股市造成明显冲击；1968年初北越发动的“新春攻势”，也没能阻止美股创出新高。真正驱动市场的，反而是1966年美联储为应对越战开支而收紧信贷条件，以及1969-1970年、1973-1975年两次经济衰退。战争情绪已让位于宏观政策与企业盈利。</p><p style=\"text-align: justify;\">海湾战争则提供了最清晰的“经济传导”案例。1990年8月伊拉克进攻科威特后油价暴涨，市场预期美国经济将陷入衰退，标普500估值见底。1991年1月多国部队轰炸巴格达后，油价应声回落至战前水平，股市同步反弹。<strong>战争期间，道指与原油价格几乎完美反向运行——市场交易的是通胀与增长之间的权衡。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001年阿富汗战争和2003年伊拉克战争进一步验证了这一规律。最具象征意义的莫过于2011年5月本·拉登被击毙——这本应是阿富汗战争中最具突破性的时刻，次日道指仅微跌0.02%，标普500跌0.18%。市场几乎完全无视了这一消息。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结来看，美股对战争的反应，经历了一条清晰的演变路径：从“情绪主导”转向“经济传导”。早期战争通过胜败消息直接撼动市场，而自朝鲜战争以后，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>战争本身不再是涨跌的理由，战争如何影响增长与成本，才是市场真正的计价对象。</strong></p><h2 id=\"id_3807256868\" style=\"text-align: left;\">哪个行业在战争中赚钱？答案在变化</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二战时期，煤炭是战争的血脉</strong>，烟煤占比从战前43.8%升至48.9%，行业累计上涨415%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>朝鲜战争，石油接棒成为新主角</strong>，原油开采与加工包揽涨幅前两位，收益从1950年中持续攀升至1952年上半年。越南战争，布雷顿森林体系解体迫使美元贬值，OPEC获准提价补偿损失，石油开采行业在1970年末至1973年初的美元危机中爆发，全战争期间涨幅高达1378%。</p><p style=\"text-align: justify;\">科索沃战争延续这一模式，原材料与能源行业收益最佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>海湾战争是唯一反例——传导路径转向“油价→经济预期”的间接模式，必选消费与健康产业短期占优，而能源、原材料、工业等重资产行业表现垫底。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的趋势是：随着美国经济体量膨胀，军工产业已从增长引擎变为经济的基本盘。单个战争对总量的边际贡献持续下降，股市驱动力越来越多地让位于通胀、利率、财政赤字等宏观变量。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5035d1d9d688d6bc7957d105f2e926\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股成长史，背后是一部美国战争史</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/16a7f211beae94812f9d145df9696253\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"595\"/></p><h2 id=\"id_3343092779\" style=\"text-align: left;\">从“趁火打劫”到主动挑事，美国战争策略经历了三次转折</h2><p style=\"text-align: left;\">1898年的美西战争是美国主动挑起的第一次重要战争。彼时国内垄断财团急需新市场、投资场所和原料产地，西班牙残存的殖民帝国成了最佳目标。战后美国掌握了古巴控制权，并获得菲律宾群岛、关岛和波多黎各。道琼斯工业指数在三个月战争期间上涨28%，且与正面战场胜利同步。</p><p style=\"text-align: left;\">第一次世界大战爆发时，美国起初保持中立。1914年7月闭市期间，投资者意识到<strong>美国将成为欧洲冲突的最大受益者——远离战场的本土可以持续生产并向欧洲出口军火。</strong>至1917年，包括摩根在内的美国银行已向英法政府提供100亿美元用于购买武器的贷款。尽管1917年4月正式参战后股指下跌近10%，但工业指数从1914年最低点到1917年3月已上涨约107%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次世界大战则是美国奠定全球霸主地位的关键一战。</strong>1939年9月开战初期，美股一度因“超额利润税”压制企业盈利预期而下跌——国会对企业超出5000美元以上的利润分层施加最高95%的税率，DDM分子端受到严重压制。直到1942年5月珊瑚海海战和中途岛战役扭转战局，投资者敏锐捕捉到战争走向，美股提前筑底反弹。工业指数在战争后半段上涨82%，运输指数涨127%，公用事业指数涨203%。</p><p style=\"text-align: left;\">朝鲜战争是美国第一次“没赢”的战争。虽然军火需求拉动了二战后疲软的经济，但美军未能实现既定目标。不过道琼斯工业指数全时期仍上涨26%，运输指数大涨86%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>越南战争成为分水岭， 这是美国唯一失利且没有获益的战争。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国国防预算从1961年的496亿美元飙升至1968年的819亿美元（占联邦预算43.3%），财政赤字从37亿美元涨到250亿美元，通胀从1.5%升至4.7%。美国GDP占世界总产值比重从34%降至不足30%。<strong>战后美国战争策略彻底转向：不再打大规模地面战，改为时间短、伤亡小、以空袭为主的“代理人式”冲突。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此后的海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，无一例外由美国借地方冲突或黑天鹅事件发起，战争地点主要集中在中东及巴尔干地区，<strong>核心目标围绕石油资源控制与军火需求展开。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e53b5b3545699cc4433fcb32d2bafa19\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"528\"/></p><h2 id=\"id_3608912729\" style=\"text-align: left;\">战争对股市的传导方式变了：从情绪驱动到经济驱动</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在二战及以前，战争事件往往直接影响投资者情绪。</strong>美西战争中，马尼拉湾之战和圣地亚哥湾之战的胜利，均在十天内推动指数上涨约10%；而两次世界大战中美国参战的消息，则往往引发恐慌性下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/021282c3c6d55231ec5a943cca1d3c60\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"571\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但从朝鲜战争开始，这种直接影响逐渐衰减。1950年11月至1951年2月，<strong>韩美联军节节败退，美国股市却继续上涨</strong>——原因在于，二战后一度停滞的经济在朝鲜战争期间重新启动：1950年美国不变价GDP增长约8.7%，1951年继续保持在8%以上。<strong>战争带来的财政扩张，反而成了经济复苏的催化剂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">越南战争期间，这一转变更加明显。1965年11月德浪河谷战役（越战中美军首次大规模激战）并未对股市造成明显冲击；1968年初北越发动的“新春攻势”，也没能阻止美股创出新高。真正驱动市场的，反而是1966年美联储为应对越战开支而收紧信贷条件，以及1969-1970年、1973-1975年两次经济衰退。战争情绪已让位于宏观政策与企业盈利。</p><p style=\"text-align: justify;\">海湾战争则提供了最清晰的“经济传导”案例。1990年8月伊拉克进攻科威特后油价暴涨，市场预期美国经济将陷入衰退，标普500估值见底。1991年1月多国部队轰炸巴格达后，油价应声回落至战前水平，股市同步反弹。<strong>战争期间，道指与原油价格几乎完美反向运行——市场交易的是通胀与增长之间的权衡。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001年阿富汗战争和2003年伊拉克战争进一步验证了这一规律。最具象征意义的莫过于2011年5月本·拉登被击毙——这本应是阿富汗战争中最具突破性的时刻，次日道指仅微跌0.02%，标普500跌0.18%。市场几乎完全无视了这一消息。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结来看，美股对战争的反应，经历了一条清晰的演变路径：从“情绪主导”转向“经济传导”。早期战争通过胜败消息直接撼动市场，而自朝鲜战争以后，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>战争本身不再是涨跌的理由，战争如何影响增长与成本，才是市场真正的计价对象。</strong></p><h2 id=\"id_3807256868\" style=\"text-align: left;\">哪个行业在战争中赚钱？答案在变化</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二战时期，煤炭是战争的血脉</strong>，烟煤占比从战前43.8%升至48.9%，行业累计上涨415%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>朝鲜战争，石油接棒成为新主角</strong>，原油开采与加工包揽涨幅前两位，收益从1950年中持续攀升至1952年上半年。越南战争，布雷顿森林体系解体迫使美元贬值，OPEC获准提价补偿损失，石油开采行业在1970年末至1973年初的美元危机中爆发，全战争期间涨幅高达1378%。</p><p style=\"text-align: justify;\">科索沃战争延续这一模式，原材料与能源行业收益最佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>海湾战争是唯一反例——传导路径转向“油价→经济预期”的间接模式，必选消费与健康产业短期占优，而能源、原材料、工业等重资产行业表现垫底。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的趋势是：随着美国经济体量膨胀，军工产业已从增长引擎变为经济的基本盘。单个战争对总量的边际贡献持续下降，股市驱动力越来越多地让位于通胀、利率、财政赤字等宏观变量。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5035d1d9d688d6bc7957d105f2e926\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{"MGK":"Vanguard Mega Cap Growth 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PAC)捐赠了2.385亿美元。安德森和霍洛维茨分别向亲特朗普的美国右翼超级政治行动委员会捐赠了250万美元。加密行业还花费了1.35亿美元，主要通过Fairshake PAC支持11月选举中的候选人，其中大多数人赢得了竞选。</p><p><strong>特朗普个人参与了哪些加密项目？</strong></p><p>特朗普和他的一些家庭成员是一个拥有自己代币WLFI的加密项目“世界自由金融”的发起人和受益者。截至10月底，超过1.6万人持有世界自由金融代币，就在几周前，这个由特朗普和他的儿子们支持的项目开始在其平台上向合格投资者出售加密货币。</p><p>去年11月，加密企业家贾斯汀·孙(Justin Sun)宣布，他将向WLFI代币投资3000万美元，特朗普家族有望获得至少1500万美元。特朗普还涉足了其他数字资产。他已经发布了四个不可替代的代币系列，这些代币都是他穿着不同服装和场景的英雄形象。他将最新的nft系列称为数字交易卡，8月份在一级市场以每张99美元的价格出售。</p><p><strong>加密货币价格为何飙升？</strong></p><p>去年，从选举到12月中旬，市值最大代币比特币价格上涨了50%以上，其他加密货币也大幅上涨，这主要是因为人们认为特朗普和即将上任的共和党政府将创造一个更友好的监管环境。加密行业的投资者表示，这料将导致更多人士和机构投资该领域，同时也会降低美国证券交易委员会(SEC)采取执法行动的风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13f24926f20856197e4c1f19ef63aaae\" title=\"\" tg-width=\"588\" tg-height=\"323\"/></p><p>特朗普还聘请了加密拥护者担任重要角色。例如，马斯克和维韦克·拉马斯瓦米将领导一个名为政府效率部(DOGE)的咨询小组。DOGE与狗狗币(Dogecoin)同名，而马斯克通常与狗狗币联系在一起。</p><p>对比特币交易所交易基金的需求也帮助提高了加密货币的价格，截至1月8日，美国比特币ETF投资了1100亿美元，距离其首次亮相仅一年。</p><p><strong>特朗普在加密领域支持了什么？</strong></p><p>特朗普曾承诺，在担任总统的第一天就解雇美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒;詹斯勒在特朗普就职前宣布辞职，先发制人地阻止了这种企图。</p><p>在詹斯勒任职期间，SEC对Coinbase Global(COIN.US)和Binance Holdings Ltd.等加密货币公司曾提起法律诉讼，指控其出售监管机构所谓的未注册证券。</p><p>特朗普提名加密货币支持者保罗·阿特金斯取代詹斯勒，这一宣布帮助比特币首次突破10万美元。他还提名大卫·萨克斯担任新设立的人工智能和加密沙皇一职。特朗普还创建了一个由该行业支持者组成的加密咨询小组。特朗普在12月的Truth Social帖子中表示，Bo Hines将担任总统数字资产顾问委员会的执行主任，向萨克斯报告。</p><p>特朗普表示，他计划让美国政府保留而不是出售执法部门扣押的比特币资产，这些资产将成为战略比特币储备基础。特朗普还表示，他希望所有比特币都在美国开采，不过由于网络分散的现实和世界其他地区更便宜的能源成本，这一承诺可能难以实现。</p><p><strong>监管环境如何？</strong></p><p>詹斯勒领导下的SEC明确表示，它认为大多数数字资产都是证券，这一定义带来了一系列广泛的要求。美国最高银行监管机构在2023年初分别发表了一份关于加密货币危险的全面声明。2022年11月，加密货币交易所FTX倒闭，使全球客户面临数十亿美元的潜在损失。</p><p>2022年提出的加强美国对加密货币监管的立法在参议院银行委员会停滞不前，面临着不确定的未来。该法案将赋予商品期货交易委员会(CFTC)额外的权力来监管被视为大宗商品的数字货币，这可能会让监管机构直接监管比特币和市值第二大代币以太币。目前，该机构的职权范围主要限于加密衍生品。根据该法案，SEC将监管用于向公众筹集资金的数字货币，提供类似于其对股票发行的监管。</p><p><strong>加密行业想从特朗普那里得到什么？</strong></p><p>许多业内人士希望采取更不干涉的监管方式，并批准更多的加密ETF。加密行业也在寻找具体的法律语言，说明加密到底是什么，以及该行业应该如何合法运营，这可能会减少对政府机构提起诉讼的担忧。</p><p>支持者还将对把加密资产归类为商品而不是证券感到欣慰，归为证券则将属于CFTC的职权范围。加密行业的许多人认为，联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)和美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)迫使银行限制该行业对其服务的访问，他们希望看到特朗普结束这一立场。</p><p>加密行业的一些人也希望看到特朗普不仅贯彻他引入美国战略比特币储备的计划，而且还希望政府购买更多的代币作为储备。</p><p>美国参议员辛西娅·拉姆斯(Cynthia Lummis)起草了一项法案，要求美联储出售部分黄金证书，为购买黄金提供资金。根据受加密货币人群欢迎的预测平台Polymarket上的下注结果，人们目前押注特朗普上任100天内建立储备的可能性只有30%左右。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文详解特朗普的“加密情缘”及未来走向</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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PAC)捐赠了2.385亿美元。安德森和霍洛维茨分别向亲特朗普的美国右翼超级政治行动委员会捐赠了250万美元。加密行业还花费了1.35亿美元，主要通过Fairshake PAC支持11月选举中的候选人，其中大多数人赢得了竞选。特朗普个人参与了哪些加密项目？特朗普和他的一些家庭成员是一个拥有自己代币WLFI的加密项目“世界自由金融”的发起人和受益者。截至10月底，超过1.6万人持有世界自由金融代币，就在几周前，这个由特朗普和他的儿子们支持的项目开始在其平台上向合格投资者出售加密货币。去年11月，加密企业家贾斯汀·孙(Justin Sun)宣布，他将向WLFI代币投资3000万美元，特朗普家族有望获得至少1500万美元。特朗普还涉足了其他数字资产。他已经发布了四个不可替代的代币系列，这些代币都是他穿着不同服装和场景的英雄形象。他将最新的nft系列称为数字交易卡，8月份在一级市场以每张99美元的价格出售。加密货币价格为何飙升？去年，从选举到12月中旬，市值最大代币比特币价格上涨了50%以上，其他加密货币也大幅上涨，这主要是因为人们认为特朗普和即将上任的共和党政府将创造一个更友好的监管环境。加密行业的投资者表示，这料将导致更多人士和机构投资该领域，同时也会降低美国证券交易委员会(SEC)采取执法行动的风险。特朗普还聘请了加密拥护者担任重要角色。例如，马斯克和维韦克·拉马斯瓦米将领导一个名为政府效率部(DOGE)的咨询小组。DOGE与狗狗币(Dogecoin)同名，而马斯克通常与狗狗币联系在一起。对比特币交易所交易基金的需求也帮助提高了加密货币的价格，截至1月8日，美国比特币ETF投资了1100亿美元，距离其首次亮相仅一年。特朗普在加密领域支持了什么？特朗普曾承诺，在担任总统的第一天就解雇美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒;詹斯勒在特朗普就职前宣布辞职，先发制人地阻止了这种企图。在詹斯勒任职期间，SEC对Coinbase Global(COIN.US)和Binance Holdings Ltd.等加密货币公司曾提起法律诉讼，指控其出售监管机构所谓的未注册证券。特朗普提名加密货币支持者保罗·阿特金斯取代詹斯勒，这一宣布帮助比特币首次突破10万美元。他还提名大卫·萨克斯担任新设立的人工智能和加密沙皇一职。特朗普还创建了一个由该行业支持者组成的加密咨询小组。特朗普在12月的Truth Social帖子中表示，Bo Hines将担任总统数字资产顾问委员会的执行主任，向萨克斯报告。特朗普表示，他计划让美国政府保留而不是出售执法部门扣押的比特币资产，这些资产将成为战略比特币储备基础。特朗普还表示，他希望所有比特币都在美国开采，不过由于网络分散的现实和世界其他地区更便宜的能源成本，这一承诺可能难以实现。监管环境如何？詹斯勒领导下的SEC明确表示，它认为大多数数字资产都是证券，这一定义带来了一系列广泛的要求。美国最高银行监管机构在2023年初分别发表了一份关于加密货币危险的全面声明。2022年11月，加密货币交易所FTX倒闭，使全球客户面临数十亿美元的潜在损失。2022年提出的加强美国对加密货币监管的立法在参议院银行委员会停滞不前，面临着不确定的未来。该法案将赋予商品期货交易委员会(CFTC)额外的权力来监管被视为大宗商品的数字货币，这可能会让监管机构直接监管比特币和市值第二大代币以太币。目前，该机构的职权范围主要限于加密衍生品。根据该法案，SEC将监管用于向公众筹集资金的数字货币，提供类似于其对股票发行的监管。加密行业想从特朗普那里得到什么？许多业内人士希望采取更不干涉的监管方式，并批准更多的加密ETF。加密行业也在寻找具体的法律语言，说明加密到底是什么，以及该行业应该如何合法运营，这可能会减少对政府机构提起诉讼的担忧。支持者还将对把加密资产归类为商品而不是证券感到欣慰，归为证券则将属于CFTC的职权范围。加密行业的许多人认为，联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)和美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)迫使银行限制该行业对其服务的访问，他们希望看到特朗普结束这一立场。加密行业的一些人也希望看到特朗普不仅贯彻他引入美国战略比特币储备的计划，而且还希望政府购买更多的代币作为储备。美国参议员辛西娅·拉姆斯(Cynthia Lummis)起草了一项法案，要求美联储出售部分黄金证书，为购买黄金提供资金。根据受加密货币人群欢迎的预测平台Polymarket上的下注结果，人们目前押注特朗普上任100天内建立储备的可能性只有30%左右。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3294,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360841834217688,"gmtCreate":1729137564778,"gmtModify":1729138858174,"author":{"id":"4088942939413990","authorId":"4088942939413990","name":"Eastlee","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0db0f0c523cb41413707c9e1b64eabae","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088942939413990","idStr":"4088942939413990"},"themes":[],"title":"","htmlText":"通篇废话","listText":"通篇废话","text":"通篇废话","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360841834217688","repostId":"1176825130","repostType":2,"repost":{"id":"1176825130","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1729130929,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176825130?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-10-17 10:08","market":"us","language":"zh","title":"楼市重磅！中国房地产市场已经开始筑底；新增实施100万套城中村、危旧房改造","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176825130","media":"老虎资讯综合","summary":"住建部部长倪虹10月17日在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在35个大中城市，需要改造的城中村就有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50万套。这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。","content":"<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造</p></li><li><p>年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元</p></li><li><p>金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</p></li><li><p>住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</p></li><li><p>财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</p></li><li><p>住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</p></li><li><p>中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</p></li><li><p>自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</p></li><li><p>金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</p></li><li><p>财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</p></li><li><p>住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</p></li></ul><p>国务院新闻办公室于2024年10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>要点如下：</strong></p></blockquote><h3 id=\"id_4126390221\">通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村、危旧房改造</h3><p style=\"text-align: justify;\">住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，主要有“三个取消、四个降低、两个新增”。分别为：</p><p style=\"text-align: justify;\">取消限购、取消限售、取消限价；降低公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购成本；<strong>通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。</strong></p><h3 id=\"id_4002926651\" style=\"text-align: start;\">将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p style=\"text-align: justify;\">金融监管总局副局长肖远企表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，<strong>下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</strong></p><h3 id=\"id_3536851528\">一线城市楼市全线回温</h3><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，9月底以来，一手房看房量、到访量、签约量明显增加，二手房交易量持续上升，市场出现了积极的变化。媒体报道，多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回温。</p><h3 id=\"id_2907496678\">金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p>金融监管总局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</p><p>肖远企表示，<strong>优化贷款资金的拨付方式，做到“应早尽早”。</strong>今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。</p><p>肖远企称，截至10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。</p><p>肖远企表示， 9月26日中央政治局会议明确要求，要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，金融监管总局正在全力抓好贯彻落实，进一步发挥城市协调机制作用，优化“白名单”管理，支持房地产市场稳健发展。一是将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”管理，做到“应进尽进”。二是进入“白名单”的项目，商业银行要做到“应贷尽贷”。三是优化贷款资金拨付方式，做到“能早尽早”。</p><h3 id=\"id_2051068625\">住建部：9月底一线城市因城施策调整限购措施，北京上海是放宽、广州是全面取消、深圳是部分取消</h3><p>倪在国新办发布会上表示，去年开始，住建部已经充分赋予各个城市房地产调控的自主权。四个一线城市在9月底分别调整了房地产限购措施，其中北京、上海是放宽限购条件，广州是全面取消，深圳是部分取消，这也充分体现各城市因城施策，自主决策。</p><h3 id=\"id_3142734276\">住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</h3><p>倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，主要是考虑有些条件成熟、群众改造意愿迫切、前期工作比较扎实，货币化安置可以更好满足群众自主选择房型、地点，又无需等待过渡期。</p><p>对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。</p><p>主要支持政策有5条：一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。</p><p><strong>倪虹表示，在前期城中村危旧房改造基础上，再新增100万套，并通过货币化方式加大政策支持力度。前期工作做得好，还可以在100万套上继续加大力度。</strong></p><h3 id=\"id_3643907304\">财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</h3><p>财政部部长助理宋其超在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。</p><p>宋其超称，专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。</p><h3 id=\"id_2315231470\">住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</h3><p>倪虹表示，为了适应生育二孩的需要支持地方结合实际，增加保障对象住房面积，各城市政府结合当地实际，优化完善房地产政策同时，一定要加大保障力度，兜牢住房保障底线。到今年年底，计划让450万青年人、新市民能够住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，保障性住房主要是“以需定购”，筹集房源有两种方式，一种是新建，一种是购买。1—9月我国已建设筹集148万套保障性住房，到年底将有450万人住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，对于一个城市而言，青年人有希望，这个城市就有希望，青年人有未来，这个城市一定有未来。解决好青年人和新市民的住房问题，让他们在这个城市能够安居乐业，这是政府义不容辞的责任，也是提高城市竞争力的重要抓手。关于解决群众的住房问题，国家大的政策是一手抓保障，一手抓市场，以政府为主，保障群众的基本住房需求，通过市场来满足群众多样性和改善性需求。</p><h3 id=\"id_975974269\">中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</h3><p>人民银行副行长陶玲在发布会上表示，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，意味着大家在10月26日就可以通过贷款银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在10月31日前全部完成。绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上；房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。</p><p>陶玲表示：预计存量房贷利率调整能惠及5000万个家庭，节省支出1500亿元。</p><p><strong>陶玲称，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。</strong></p><h3 id=\"id_413952572\">自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</h3><p>自然资源部副部长刘国洪在发布会上表示，盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地。我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。</p><h3 id=\"id_2975508745\">金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</h3><p>肖远企表示，与有关部门一起积极研究政策性银行、商业银行支持盘活闲置存量土地的具体举措，允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款，主要目的是推动更加高效利用好闲置土地，同时改善和释放房地产行业现金流。</p><h3 id=\"id_1305736237\">财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</h3><p>财政部部长助理宋其超在发布会上表示，对于下一步房地产增值税相关政策的调整，主要有三方面考虑：一是是统筹把握相关城市房地产调控的节奏和地方财政收入形势，做出科学合理安排；二是赋予地方一定自主权，保持政策稳定性、公平性；三是有效降低房地产企业和购房人的负担，促进房地产市场止跌回稳。具体政策正在抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。</p><h3 id=\"id_3504102477\">住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</h3><p>住建部部长倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。</p><h3 id=\"id_857559287\">市场表现</h3><p>A股房地产板块继续走低，万业企业跌停，金地集团、信达地产跌超7％，新城控股、津投城开、城建发展、万科A等多股跌超5％。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/757f4d9b25bf88a046bf1ec17e409870\" title=\"\" tg-width=\"560\" 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class=\"title\">\n楼市重磅！中国房地产市场已经开始筑底；新增实施100万套城中村、危旧房改造\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-10-17 10:08</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造</p></li><li><p>年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元</p></li><li><p>金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</p></li><li><p>住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</p></li><li><p>财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</p></li><li><p>住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</p></li><li><p>中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</p></li><li><p>自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</p></li><li><p>金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</p></li><li><p>财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</p></li><li><p>住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</p></li></ul><p>国务院新闻办公室于2024年10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>要点如下：</strong></p></blockquote><h3 id=\"id_4126390221\">通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村、危旧房改造</h3><p style=\"text-align: justify;\">住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，主要有“三个取消、四个降低、两个新增”。分别为：</p><p style=\"text-align: justify;\">取消限购、取消限售、取消限价；降低公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购成本；<strong>通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。</strong></p><h3 id=\"id_4002926651\" style=\"text-align: start;\">将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p style=\"text-align: justify;\">金融监管总局副局长肖远企表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，<strong>下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</strong></p><h3 id=\"id_3536851528\">一线城市楼市全线回温</h3><p style=\"text-align: justify;\">倪虹表示，9月底以来，一手房看房量、到访量、签约量明显增加，二手房交易量持续上升，市场出现了积极的变化。媒体报道，多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回温。</p><h3 id=\"id_2907496678\">金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”</h3><p>金融监管总局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。</p><p>肖远企表示，<strong>优化贷款资金的拨付方式，做到“应早尽早”。</strong>今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。</p><p>肖远企称，截至10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。</p><p>肖远企表示， 9月26日中央政治局会议明确要求，要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，金融监管总局正在全力抓好贯彻落实，进一步发挥城市协调机制作用，优化“白名单”管理，支持房地产市场稳健发展。一是将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”管理，做到“应进尽进”。二是进入“白名单”的项目，商业银行要做到“应贷尽贷”。三是优化贷款资金拨付方式，做到“能早尽早”。</p><h3 id=\"id_2051068625\">住建部：9月底一线城市因城施策调整限购措施，北京上海是放宽、广州是全面取消、深圳是部分取消</h3><p>倪在国新办发布会上表示，去年开始，住建部已经充分赋予各个城市房地产调控的自主权。四个一线城市在9月底分别调整了房地产限购措施，其中北京、上海是放宽限购条件，广州是全面取消，深圳是部分取消，这也充分体现各城市因城施策，自主决策。</p><h3 id=\"id_3142734276\">住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债</h3><p>倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，主要是考虑有些条件成熟、群众改造意愿迫切、前期工作比较扎实，货币化安置可以更好满足群众自主选择房型、地点，又无需等待过渡期。</p><p>对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。</p><p>主要支持政策有5条：一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。</p><p><strong>倪虹表示，在前期城中村危旧房改造基础上，再新增100万套，并通过货币化方式加大政策支持力度。前期工作做得好，还可以在100万套上继续加大力度。</strong></p><h3 id=\"id_3643907304\">财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施</h3><p>财政部部长助理宋其超在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。</p><p>宋其超称，专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。</p><h3 id=\"id_2315231470\">住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线</h3><p>倪虹表示，为了适应生育二孩的需要支持地方结合实际，增加保障对象住房面积，各城市政府结合当地实际，优化完善房地产政策同时，一定要加大保障力度，兜牢住房保障底线。到今年年底，计划让450万青年人、新市民能够住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，保障性住房主要是“以需定购”，筹集房源有两种方式，一种是新建，一种是购买。1—9月我国已建设筹集148万套保障性住房，到年底将有450万人住进保障性住房。</p><p>倪虹表示，对于一个城市而言，青年人有希望，这个城市就有希望，青年人有未来，这个城市一定有未来。解决好青年人和新市民的住房问题，让他们在这个城市能够安居乐业，这是政府义不容辞的责任，也是提高城市竞争力的重要抓手。关于解决群众的住房问题，国家大的政策是一手抓保障，一手抓市场，以政府为主，保障群众的基本住房需求，通过市场来满足群众多样性和改善性需求。</p><h3 id=\"id_975974269\">中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持</h3><p>人民银行副行长陶玲在发布会上表示，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，意味着大家在10月26日就可以通过贷款银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在10月31日前全部完成。绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上；房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。</p><p>陶玲表示：预计存量房贷利率调整能惠及5000万个家庭，节省支出1500亿元。</p><p><strong>陶玲称，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。</strong></p><h3 id=\"id_413952572\">自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款</h3><p>自然资源部副部长刘国洪在发布会上表示，盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地。我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。</p><h3 id=\"id_2975508745\">金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款</h3><p>肖远企表示，与有关部门一起积极研究政策性银行、商业银行支持盘活闲置存量土地的具体举措，允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款，主要目的是推动更加高效利用好闲置土地，同时改善和释放房地产行业现金流。</p><h3 id=\"id_1305736237\">财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告</h3><p>财政部部长助理宋其超在发布会上表示，对于下一步房地产增值税相关政策的调整，主要有三方面考虑：一是是统筹把握相关城市房地产调控的节奏和地方财政收入形势，做出科学合理安排；二是赋予地方一定自主权，保持政策稳定性、公平性；三是有效降低房地产企业和购房人的负担，促进房地产市场止跌回稳。具体政策正在抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。</p><h3 id=\"id_3504102477\">住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底</h3><p>住建部部长倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。</p><h3 id=\"id_857559287\">市场表现</h3><p>A股房地产板块继续走低，万业企业跌停，金地集团、信达地产跌超7％，新城控股、津投城开、城建发展、万科A等多股跌超5％。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/757f4d9b25bf88a046bf1ec17e409870\" title=\"\" tg-width=\"560\" 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允许地方发行专项债财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底国务院新闻办公室于2024年10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。要点如下：通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村、危旧房改造住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，主要有“三个取消、四个降低、两个新增”。分别为：取消限购、取消限售、取消限价；降低公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购成本；通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”金融监管总局副局长肖远企表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。一线城市楼市全线回温倪虹表示，9月底以来，一手房看房量、到访量、签约量明显增加，二手房交易量持续上升，市场出现了积极的变化。媒体报道，多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回温。金融监管总局：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”金融监管总局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。肖远企表示，优化贷款资金的拨付方式，做到“应早尽早”。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。今后，商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。肖远企称，截至10月16日，白名单房地产项目已审批通过的贷款已经达到了2.23万亿元；预计到2024年底，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。肖远企表示， 9月26日中央政治局会议明确要求，要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，金融监管总局正在全力抓好贯彻落实，进一步发挥城市协调机制作用，优化“白名单”管理，支持房地产市场稳健发展。一是将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”管理，做到“应进尽进”。二是进入“白名单”的项目，商业银行要做到“应贷尽贷”。三是优化贷款资金拨付方式，做到“能早尽早”。住建部：9月底一线城市因城施策调整限购措施，北京上海是放宽、广州是全面取消、深圳是部分取消倪在国新办发布会上表示，去年开始，住建部已经充分赋予各个城市房地产调控的自主权。四个一线城市在9月底分别调整了房地产限购措施，其中北京、上海是放宽限购条件，广州是全面取消，深圳是部分取消，这也充分体现各城市因城施策，自主决策。住建部：五项政策支持货币化安置房 允许地方发行专项债倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，主要是考虑有些条件成熟、群众改造意愿迫切、前期工作比较扎实，货币化安置可以更好满足群众自主选择房型、地点，又无需等待过渡期。对于什么样的项目可以获得政策支持，有两点：一是群众改造意愿强烈、安全隐患突出的要做重点选择；二是项目的两个方案要成熟：一个是征收安置方案成熟扎实，另一个是资金大平衡，做到项目总体平衡，避免新增地方债务风险。主要支持政策有5条：一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款。倪虹表示，在前期城中村危旧房改造基础上，再新增100万套，并通过货币化方式加大政策支持力度。前期工作做得好，还可以在100万套上继续加大力度。财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施财政部部长助理宋其超在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。宋其超称，专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。住建部：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线倪虹表示，为了适应生育二孩的需要支持地方结合实际，增加保障对象住房面积，各城市政府结合当地实际，优化完善房地产政策同时，一定要加大保障力度，兜牢住房保障底线。到今年年底，计划让450万青年人、新市民能够住进保障性住房。倪虹表示，保障性住房主要是“以需定购”，筹集房源有两种方式，一种是新建，一种是购买。1—9月我国已建设筹集148万套保障性住房，到年底将有450万人住进保障性住房。倪虹表示，对于一个城市而言，青年人有希望，这个城市就有希望，青年人有未来，这个城市一定有未来。解决好青年人和新市民的住房问题，让他们在这个城市能够安居乐业，这是政府义不容辞的责任，也是提高城市竞争力的重要抓手。关于解决群众的住房问题，国家大的政策是一手抓保障，一手抓市场，以政府为主，保障群众的基本住房需求，通过市场来满足群众多样性和改善性需求。中国人民银行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持人民银行副行长陶玲在发布会上表示，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，意味着大家在10月26日就可以通过贷款银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在10月31日前全部完成。绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上；房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。陶玲表示：预计存量房贷利率调整能惠及5000万个家庭，节省支出1500亿元。陶玲称，人民银行正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。自然资源部：将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款自然资源部副部长刘国洪在发布会上表示，盘活存量闲置土地工作是自然资源部当前工作的重点。在控制新增方面，我们暂停供应去化周期较长城市的商品住宅用地。在盘活存量方面，财政部已宣布允许专项债用于土地储备。具体方面，我们将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地。我们还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。金融监管总局：允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款肖远企表示，与有关部门一起积极研究政策性银行、商业银行支持盘活闲置存量土地的具体举措，允许政策性银行、商业银行对闲置存量土地的收购发放一定比例的收购贷款，主要目的是推动更加高效利用好闲置土地，同时改善和释放房地产行业现金流。财政部：房地产增值税调整政策正抓紧履行相关程序，会及时向社会公告财政部部长助理宋其超在发布会上表示，对于下一步房地产增值税相关政策的调整，主要有三方面考虑：一是是统筹把握相关城市房地产调控的节奏和地方财政收入形势，做出科学合理安排；二是赋予地方一定自主权，保持政策稳定性、公平性；三是有效降低房地产企业和购房人的负担，促进房地产市场止跌回稳。具体政策正在抓紧履行相关程序，会及时向社会公告。住建部：中国房地产经过三年不断调整，市场已经开始筑底住建部部长倪虹表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。市场表现A股房地产板块继续走低，万业企业跌停，金地集团、信达地产跌超7％，新城控股、津投城开、城建发展、万科A等多股跌超5％。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4075,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":277192011342136,"gmtCreate":1708703073962,"gmtModify":1708704637543,"author":{"id":"4088942939413990","authorId":"4088942939413990","name":"Eastlee","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0db0f0c523cb41413707c9e1b64eabae","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088942939413990","idStr":"4088942939413990"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/277192011342136","repostId":"1174033153","repostType":2,"repost":{"id":"1174033153","kind":"news","pubTimestamp":1708682697,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174033153?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-02-23 18:04","market":"us","language":"zh","title":"一个“卖铲子”的英伟达，真值2万亿美金吗？是谁在爆炒？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1174033153","media":"定焦","summary":"淘金的算不过卖铲子的。","content":"<html><head></head><body><p>　　作者 | 黎明</p><p style=\"text-align: start;\">　　如果大模型是淘金热，英伟达就是卖铲人。科技巨头、创业公司、中东土豪，把大把的钱送给英伟达，换成AI芯片去开发大模型。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大模型是不是金矿不重要，手里有没有铲子很重要。作为底层算力的提供方，英伟达从大模型军备竞赛中获益。众人哄抢，造成“一铲难求”，英伟达被推上神坛。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2024年以来，英伟达的股价上涨超过60%，而在2023年它已经涨了两倍多。它的市值先后超过亚马逊、谷歌，达到接近2万亿美金，成为美股第三、全球第四大公司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/726ba3bedbd2200293f17a9251c5b8ce\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　现在，英伟达已经正式取代特斯拉，成为美股成交量最大的公司。它一个晚上的成交额能超过600亿美金，是特斯拉的3倍多。</p><p style=\"text-align: start;\">　　整个AI圈几乎要被英伟达“绑架”了。英伟达的股价一直涨，推动AI狂欢继续；只要它的业绩继续超预期，就证明AI不完全是泡沫。</p><p style=\"text-align: start;\">　　因此，英伟达的四季度财报，就具有了分水岭的意义。它要么终结这一波AI狂欢，美股掉头向下，要么继续推波助澜，再创新高。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达财报公布前一天，股价提前下跌4.35%，出现今年年内最大单日跌幅；财报公布当天，股价再跌2.85%。然而，财报正式发布后，由于业绩大超预期，股价大涨超过16%，一个晚上市值增加2770亿美元，创美股史上最高单日市值增幅。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达汇集了人们对AI的信仰。但一个“卖铲子”的公司，真的值2万亿美金吗？是谁在爆炒英伟达？</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>一张卡，两波浪潮</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　现在人们一提起英伟达，必然提到AI。其实英伟达最早的故事，跟AI没有任何关系，它是从一张卡开始的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　PC时代，大部分高端PC都会配备CPU和GPU。CPU即中央处理器，GPU是图形处理器，前者由几个高效的计算核心组成，擅长通用计算，后者拥有上千颗小计算单元，适合大规模并行计算，尤其擅长图形和视频。</p><p style=\"text-align: start;\">　　所谓“计算机”，首先得有计算能力，这两块芯片就是给电脑提供算力的，属于底层硬件。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达做的是GPU，其实就是电脑显示芯片，或者说游戏显卡。过去很多年里，英伟达超过一半的收入都来自游戏业务。可以说，打游戏的人养活了这家公司。这是一门看起来相对传统的生意。</p><p style=\"text-align: start;\">　　意外的是，GPU并行计算的特点，非常适合AI计算。2012年深度卷积神经网络（CNN）被发明后，深度学习进入新阶段。训练神经网络需要庞大的计算资源，而GPU的性能和效率远超过CPU。所有“鸡蛋”都在GPU这一个篮子里的英伟达，踩上了AI时代的浪潮。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第一波浪潮发生在2016年，起因是谷歌的AlphaGo战胜了韩国围棋高手李世石。一大批公司进军人工智能，加大深度学习研究。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达讲了三个故事——游戏、AI计算、自动驾驶。第一个故事是老本行，负责赚钱，后两个故事描绘前景，拉升股价。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当时，云厂商纷纷在自己的云平台部署英伟达GPU，以增强计算能力。美国的几个科技巨头，以及中国的BAT，都成为英伟达的客户。</p><p style=\"text-align: start;\">　　那会儿还涌现出一大批自动驾驶公司，它们被视为人工智能技术的重要落地场景。英伟达和百度、大众、Uber等达成合作，还投资了自动驾驶公司景驰、图森科技，以推销自己的GPU。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2017年，英伟达成为全球最大的独立GPU厂商，占据70%的市场份额。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这个故事足够吸引人。从2015年到2017年，英伟达的收入只增长了50%，但股价涨了8倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　巧的是，区块链又给这个故事添了一把火。2017年，比特币、以太坊等加密货币价格暴涨，引发“挖矿潮”。“挖矿”就是通过高速计算来获取加密货币，需要用到显卡，显卡越多，挖矿速度越快，赚钱越快。于是，很多人四处购买英伟达GPU，一度被买断货。</p><p style=\"text-align: start;\">　　加密货币助推英伟达股价大涨。到了2018年10月，英伟达股价超过290美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二波浪潮发生在2022年，触发点是OpenAI发布ChatGPT。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这一次可以视为人工智能的复兴，因为AI行业过去画的几个大饼——自动驾驶、元宇宙，都是一地鸡毛。英伟达讲的几个故事，也都是草草结尾。在ChatGPT于2022年10月底诞生之前，英伟达的股价跌到了108美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　接下来的故事很多人知道了。AI创业卷土重来，生成式AI成为风口，大模型打头阵。随后，英伟达的股价在一年多时间里涨了6倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这两波浪潮有很多共同点，比如：催化剂都是AI，算力资源被疯抢，科技圈很狂热，英伟达最先受益。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>卖铲子的先赚到金子</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　相比第一波浪潮，这一波有几个新特点。首先，几乎所有科技巨头都相信，必须训练自己的大模型，为此可以不计成本投入。另外，英伟达真正从中赚到了钱。这是支撑英伟达股价大涨的前提。</p><p style=\"text-align: start;\">　　八年前英伟达卖了很多卡，但最后实际用于AI计算的不多，它的营收支柱还是游戏业务。这从财报中可见一斑。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的收入来自五大板块——游戏、数据中心、专业视觉、汽车、OEM。其中最核心的是游戏和数据中心，AI计算相关的收入都归入数据中心。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2017年，游戏业务收入55亿美元，数据中心19亿美元，二者占比分别为57%、20%。那会儿英伟达也对外讲AI计算的故事，但风口还不够大。</p><p style=\"text-align: start;\">　　也是从那一年开始，英伟达从传统电脑向人工智能转型，数据中心的收入占比逐年提高。而转型的效果直到五年后才彻底体现，一直等到ChatGPT问世。2022年，英伟达数据中心收入150亿美元，占比56%，首次超过游戏业务。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这是一个重要的转折点。人们开始相信，这一波AI浪潮很真实，因为英伟达的客户们已经用真金白银投票。</p><p style=\"text-align: start;\">　　生成式AI被很多人认为是十年一遇甚至百年一遇的大风口，英伟达的GPU又是训练大模型必不可少的硬件。在硅谷，英伟达的A100和H100是“硬通货”，有钱还不一定买得到。有一家创业公司融资23亿美金，给投资机构的抵押物，正是其拥有的英伟达GPU。</p><p style=\"text-align: start;\">　　Meta CEO扎克伯格在今年1月对外说，Meta正在构建大规模的算力基础设施，要在2024年底集成35万张英伟达H100显卡，如果算上其他芯片，则共有近60万个H100的等效计算量。外界估算，Meta购买这些芯片的价格至少达90亿美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　国内的科技圈，也以拥有GPU的数量，来评估一家公司开发大模型的实力。腾讯、百度、字节跳动、阿里等巨头，过去几年都囤积了数亿美元价值的英伟达GPU。</p><p style=\"text-align: start;\">　　先不说这些卡能训练出多少实用的大模型产品，至少钱先让英伟达赚到了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的收入，大约有一半来自消费互联网公司，另一半来自云厂商。全球市值排行榜前列的大型科技公司，基本都为英伟达“充值”了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2023年的四个季度，英伟达数据中心的收入一直在创新高。质变发生在二季度，数据中心收入103亿美元，增速高达171%，远超市场预期。此前，这项收入一直只有三四十亿美元。这让英伟达赚取了62亿美元净利润，相当于过去五个季度的总和。</p><p style=\"text-align: start;\">　　三季度，数据中心的收入增速更是高达279%，四季度飙升至409%。整个2023年，数据中心为英伟达贡献了474亿美元的收入，是游戏业务的4.5倍，其占总收入的比例上涨至78%，而总收入则增至609亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3996feb9fea2ced95f39adbbc364e33f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"373\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　更夸张的是盈利能力。2023年，利润率更高的H100畅销，给英伟达带来巨额利润。公开信息显示，一颗H100售价高达3万美元，其成本不到5000美元。2023年英伟达净利润达到298亿美元，超过之前六年的总和，其毛利率为72.7%，净利率高达48.9%，远超同行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cec7340be5e1726a33b602499bac7f35\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"358\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　只能说，科技公司们为了拼大模型，是真敢花钱。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这个时候，我们可以认为，英伟达已经成为一家正宗的AI计算公司。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资人投的是未来，看中预期。英伟达的神话能否继续，未来的业绩预估很关键。英伟达给出的指引是：2025财年第一季度收入240亿美元，同比增长234%，超市场预期的218亿美元；毛利率76.3%，也超市场预期的75.1%，再创新高。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有人相信AI可以点石成金，也有人认为AI催生了泡沫。对于英伟达而言，这些都不重要。它就像一个军火商，只要军备竞赛继续，它就有利可图。</p><p style=\"text-align: start;\">　　问题是，军备竞赛能一直打下去吗？</p><p style=\"text-align: start;\">　<strong>　淘金热结束之后</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　相信英伟达的人，与其说是看好这家公司，倒不如说是看好生成式AI。如果生成式AI最终只是个泡沫，那英伟达的高估值必然坍塌。</p><p style=\"text-align: start;\">　　以史为鉴。第一波AI浪潮也曾让很多人疯狂。然而，那波热潮产生的泡沫，直到今天都还没消化完——曾经被资本追捧的AI芯片、自动驾驶，没几个公司赚到钱。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达曾被高估。2018年的加密货币“挖矿潮”中，英伟达的股价创下历史新高，3年翻了13倍。然而随后加密货币泡沫破灭，英伟达的股价在三个月内腰斩。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2022年4月，英伟达的股价站上289美元的高点后，在随后的一年多时间里又跌去了三分之二。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达还是那个英伟达，但市场情绪瞬息万变，它容易被泡沫推着走。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有人拿英伟达跟思科类比，2000年互联网泡沫，冲在前面的是思科路由器。它对外讲的也是互联网硬件的故事，一度占据网络路由器超过80%的市场份额。投资者看好互联网的前景，进而看好思科。这跟今天的英伟达非常相似。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资人的推断逻辑是：每一轮科技变革，往往都从硬件开始。20多年前是思科，10年前是苹果，今天是英伟达。所以英伟达值得被高估。</p><p style=\"text-align: start;\">　　1999年初，思科的市值占到整个美股的2.5%。即便如此，随后一年它的股价又涨了两倍，成为美股市值最高的公司。今天，即便英伟达已经是美股第四大公司，还是有人押注它的股价将涨到1300美元。这样的话，它的市值将达到3.4万亿美元，超越微软和苹果，排名美股第一。</p><p style=\"text-align: start;\">　　两家公司的路径太相似了。不过，2001年互联网泡沫破灭，思科的股价跌去三分之二，至今再未达到当年高点。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有人做了一张对比图，将思科从1996年到2002年的股价走势，与英伟达2020年至今的走势叠加在一起，发现有很大重合。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/994d4aac91a37001f543f0dea0dd190f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"606\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　归根到底，英伟达的业绩和股价，完全建立人们对AI时代的信仰上。只要这个信仰不灭，英伟达的神话就能继续，否则全都是泡沫。</p><p style=\"text-align: start;\">　　华尔街明星基金经理“木头姐”说，AI热潮并非泡沫，但市场期待过高，英伟达涨过头了。此前她已经抛售了英伟达股票。另一位投资人认为，英伟达的股价透支了未来十年的业绩表现。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在备受关注的四季度财报发布之后，CEO黄仁勋对外传递信号，继续强调加速计算和生成式AI，声称AI时代的临界点已经到来。“全球各地的企业、行业和国家需求都在激增。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　挑战也显而易见。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的大客户们，一方面继续向英伟达采购GPU，同时也在加速开发替代品。巨头们不会让英伟达独享这一巨大市场。</p><p style=\"text-align: start;\">　　最新消息是，微软正在研发一款新的网卡产品，以提高其AI芯片Maia的性能，最终达到减少对英伟达产品依赖的目的。OpenAI创始人奥特曼正在四处奔走，接触各路投资人，以研发自己的AI芯片。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达的老对手AMD、英特尔，更是步步紧逼，相继推出直接对标英伟达H100的产品。今年，它们的产品将迎来更新，加速瓜分英伟达的客户。</p><p style=\"text-align: start;\">　　英伟达一统江湖的格局，或许不会持续太久。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，在格局重塑之前，英伟达还会再飞一会。美股的AI狂欢，目前没有降温的迹象。当人们是在为“市梦率”买单，支撑英伟达超越微软、苹果的，就只有信仰了。</p></body></html>","source":"lsy1690343385125","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一个“卖铲子”的英伟达，真值2万亿美金吗？是谁在爆炒？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/internet/2024-02-23/doc-inaiyrrw5123513.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7b8db4b0e3e8dc0281ba058cc5847232","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/internet/2024-02-23/doc-inaiyrrw5123513.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1174033153","content_text":"作者 | 黎明　　如果大模型是淘金热，英伟达就是卖铲人。科技巨头、创业公司、中东土豪，把大把的钱送给英伟达，换成AI芯片去开发大模型。　　大模型是不是金矿不重要，手里有没有铲子很重要。作为底层算力的提供方，英伟达从大模型军备竞赛中获益。众人哄抢，造成“一铲难求”，英伟达被推上神坛。　　2024年以来，英伟达的股价上涨超过60%，而在2023年它已经涨了两倍多。它的市值先后超过亚马逊、谷歌，达到接近2万亿美金，成为美股第三、全球第四大公司。　　现在，英伟达已经正式取代特斯拉，成为美股成交量最大的公司。它一个晚上的成交额能超过600亿美金，是特斯拉的3倍多。　　整个AI圈几乎要被英伟达“绑架”了。英伟达的股价一直涨，推动AI狂欢继续；只要它的业绩继续超预期，就证明AI不完全是泡沫。　　因此，英伟达的四季度财报，就具有了分水岭的意义。它要么终结这一波AI狂欢，美股掉头向下，要么继续推波助澜，再创新高。　　英伟达财报公布前一天，股价提前下跌4.35%，出现今年年内最大单日跌幅；财报公布当天，股价再跌2.85%。然而，财报正式发布后，由于业绩大超预期，股价大涨超过16%，一个晚上市值增加2770亿美元，创美股史上最高单日市值增幅。　　英伟达汇集了人们对AI的信仰。但一个“卖铲子”的公司，真的值2万亿美金吗？是谁在爆炒英伟达？　　一张卡，两波浪潮　　现在人们一提起英伟达，必然提到AI。其实英伟达最早的故事，跟AI没有任何关系，它是从一张卡开始的。　　PC时代，大部分高端PC都会配备CPU和GPU。CPU即中央处理器，GPU是图形处理器，前者由几个高效的计算核心组成，擅长通用计算，后者拥有上千颗小计算单元，适合大规模并行计算，尤其擅长图形和视频。　　所谓“计算机”，首先得有计算能力，这两块芯片就是给电脑提供算力的，属于底层硬件。　　英伟达做的是GPU，其实就是电脑显示芯片，或者说游戏显卡。过去很多年里，英伟达超过一半的收入都来自游戏业务。可以说，打游戏的人养活了这家公司。这是一门看起来相对传统的生意。　　意外的是，GPU并行计算的特点，非常适合AI计算。2012年深度卷积神经网络（CNN）被发明后，深度学习进入新阶段。训练神经网络需要庞大的计算资源，而GPU的性能和效率远超过CPU。所有“鸡蛋”都在GPU这一个篮子里的英伟达，踩上了AI时代的浪潮。　　第一波浪潮发生在2016年，起因是谷歌的AlphaGo战胜了韩国围棋高手李世石。一大批公司进军人工智能，加大深度学习研究。　　英伟达讲了三个故事——游戏、AI计算、自动驾驶。第一个故事是老本行，负责赚钱，后两个故事描绘前景，拉升股价。　　当时，云厂商纷纷在自己的云平台部署英伟达GPU，以增强计算能力。美国的几个科技巨头，以及中国的BAT，都成为英伟达的客户。　　那会儿还涌现出一大批自动驾驶公司，它们被视为人工智能技术的重要落地场景。英伟达和百度、大众、Uber等达成合作，还投资了自动驾驶公司景驰、图森科技，以推销自己的GPU。　　2017年，英伟达成为全球最大的独立GPU厂商，占据70%的市场份额。　　这个故事足够吸引人。从2015年到2017年，英伟达的收入只增长了50%，但股价涨了8倍。　　巧的是，区块链又给这个故事添了一把火。2017年，比特币、以太坊等加密货币价格暴涨，引发“挖矿潮”。“挖矿”就是通过高速计算来获取加密货币，需要用到显卡，显卡越多，挖矿速度越快，赚钱越快。于是，很多人四处购买英伟达GPU，一度被买断货。　　加密货币助推英伟达股价大涨。到了2018年10月，英伟达股价超过290美元。　　第二波浪潮发生在2022年，触发点是OpenAI发布ChatGPT。　　这一次可以视为人工智能的复兴，因为AI行业过去画的几个大饼——自动驾驶、元宇宙，都是一地鸡毛。英伟达讲的几个故事，也都是草草结尾。在ChatGPT于2022年10月底诞生之前，英伟达的股价跌到了108美元。　　接下来的故事很多人知道了。AI创业卷土重来，生成式AI成为风口，大模型打头阵。随后，英伟达的股价在一年多时间里涨了6倍。　　这两波浪潮有很多共同点，比如：催化剂都是AI，算力资源被疯抢，科技圈很狂热，英伟达最先受益。　　卖铲子的先赚到金子　　相比第一波浪潮，这一波有几个新特点。首先，几乎所有科技巨头都相信，必须训练自己的大模型，为此可以不计成本投入。另外，英伟达真正从中赚到了钱。这是支撑英伟达股价大涨的前提。　　八年前英伟达卖了很多卡，但最后实际用于AI计算的不多，它的营收支柱还是游戏业务。这从财报中可见一斑。　　英伟达的收入来自五大板块——游戏、数据中心、专业视觉、汽车、OEM。其中最核心的是游戏和数据中心，AI计算相关的收入都归入数据中心。　　2017年，游戏业务收入55亿美元，数据中心19亿美元，二者占比分别为57%、20%。那会儿英伟达也对外讲AI计算的故事，但风口还不够大。　　也是从那一年开始，英伟达从传统电脑向人工智能转型，数据中心的收入占比逐年提高。而转型的效果直到五年后才彻底体现，一直等到ChatGPT问世。2022年，英伟达数据中心收入150亿美元，占比56%，首次超过游戏业务。　　这是一个重要的转折点。人们开始相信，这一波AI浪潮很真实，因为英伟达的客户们已经用真金白银投票。　　生成式AI被很多人认为是十年一遇甚至百年一遇的大风口，英伟达的GPU又是训练大模型必不可少的硬件。在硅谷，英伟达的A100和H100是“硬通货”，有钱还不一定买得到。有一家创业公司融资23亿美金，给投资机构的抵押物，正是其拥有的英伟达GPU。　　Meta CEO扎克伯格在今年1月对外说，Meta正在构建大规模的算力基础设施，要在2024年底集成35万张英伟达H100显卡，如果算上其他芯片，则共有近60万个H100的等效计算量。外界估算，Meta购买这些芯片的价格至少达90亿美元。　　国内的科技圈，也以拥有GPU的数量，来评估一家公司开发大模型的实力。腾讯、百度、字节跳动、阿里等巨头，过去几年都囤积了数亿美元价值的英伟达GPU。　　先不说这些卡能训练出多少实用的大模型产品，至少钱先让英伟达赚到了。　　英伟达的收入，大约有一半来自消费互联网公司，另一半来自云厂商。全球市值排行榜前列的大型科技公司，基本都为英伟达“充值”了。　　2023年的四个季度，英伟达数据中心的收入一直在创新高。质变发生在二季度，数据中心收入103亿美元，增速高达171%，远超市场预期。此前，这项收入一直只有三四十亿美元。这让英伟达赚取了62亿美元净利润，相当于过去五个季度的总和。　　三季度，数据中心的收入增速更是高达279%，四季度飙升至409%。整个2023年，数据中心为英伟达贡献了474亿美元的收入，是游戏业务的4.5倍，其占总收入的比例上涨至78%，而总收入则增至609亿美元。　　更夸张的是盈利能力。2023年，利润率更高的H100畅销，给英伟达带来巨额利润。公开信息显示，一颗H100售价高达3万美元，其成本不到5000美元。2023年英伟达净利润达到298亿美元，超过之前六年的总和，其毛利率为72.7%，净利率高达48.9%，远超同行。　　只能说，科技公司们为了拼大模型，是真敢花钱。　　这个时候，我们可以认为，英伟达已经成为一家正宗的AI计算公司。　　投资人投的是未来，看中预期。英伟达的神话能否继续，未来的业绩预估很关键。英伟达给出的指引是：2025财年第一季度收入240亿美元，同比增长234%，超市场预期的218亿美元；毛利率76.3%，也超市场预期的75.1%，再创新高。　　有人相信AI可以点石成金，也有人认为AI催生了泡沫。对于英伟达而言，这些都不重要。它就像一个军火商，只要军备竞赛继续，它就有利可图。　　问题是，军备竞赛能一直打下去吗？　　淘金热结束之后　　相信英伟达的人，与其说是看好这家公司，倒不如说是看好生成式AI。如果生成式AI最终只是个泡沫，那英伟达的高估值必然坍塌。　　以史为鉴。第一波AI浪潮也曾让很多人疯狂。然而，那波热潮产生的泡沫，直到今天都还没消化完——曾经被资本追捧的AI芯片、自动驾驶，没几个公司赚到钱。　　英伟达曾被高估。2018年的加密货币“挖矿潮”中，英伟达的股价创下历史新高，3年翻了13倍。然而随后加密货币泡沫破灭，英伟达的股价在三个月内腰斩。　　2022年4月，英伟达的股价站上289美元的高点后，在随后的一年多时间里又跌去了三分之二。　　英伟达还是那个英伟达，但市场情绪瞬息万变，它容易被泡沫推着走。　　有人拿英伟达跟思科类比，2000年互联网泡沫，冲在前面的是思科路由器。它对外讲的也是互联网硬件的故事，一度占据网络路由器超过80%的市场份额。投资者看好互联网的前景，进而看好思科。这跟今天的英伟达非常相似。　　投资人的推断逻辑是：每一轮科技变革，往往都从硬件开始。20多年前是思科，10年前是苹果，今天是英伟达。所以英伟达值得被高估。　　1999年初，思科的市值占到整个美股的2.5%。即便如此，随后一年它的股价又涨了两倍，成为美股市值最高的公司。今天，即便英伟达已经是美股第四大公司，还是有人押注它的股价将涨到1300美元。这样的话，它的市值将达到3.4万亿美元，超越微软和苹果，排名美股第一。　　两家公司的路径太相似了。不过，2001年互联网泡沫破灭，思科的股价跌去三分之二，至今再未达到当年高点。　　有人做了一张对比图，将思科从1996年到2002年的股价走势，与英伟达2020年至今的走势叠加在一起，发现有很大重合。　　归根到底，英伟达的业绩和股价，完全建立人们对AI时代的信仰上。只要这个信仰不灭，英伟达的神话就能继续，否则全都是泡沫。　　华尔街明星基金经理“木头姐”说，AI热潮并非泡沫，但市场期待过高，英伟达涨过头了。此前她已经抛售了英伟达股票。另一位投资人认为，英伟达的股价透支了未来十年的业绩表现。　　在备受关注的四季度财报发布之后，CEO黄仁勋对外传递信号，继续强调加速计算和生成式AI，声称AI时代的临界点已经到来。“全球各地的企业、行业和国家需求都在激增。”　　挑战也显而易见。　　英伟达的大客户们，一方面继续向英伟达采购GPU，同时也在加速开发替代品。巨头们不会让英伟达独享这一巨大市场。　　最新消息是，微软正在研发一款新的网卡产品，以提高其AI芯片Maia的性能，最终达到减少对英伟达产品依赖的目的。OpenAI创始人奥特曼正在四处奔走，接触各路投资人，以研发自己的AI芯片。　　英伟达的老对手AMD、英特尔，更是步步紧逼，相继推出直接对标英伟达H100的产品。今年，它们的产品将迎来更新，加速瓜分英伟达的客户。　　英伟达一统江湖的格局，或许不会持续太久。　　当然，在格局重塑之前，英伟达还会再飞一会。美股的AI狂欢，目前没有降温的迹象。当人们是在为“市梦率”买单，支撑英伟达超越微软、苹果的，就只有信仰了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2212,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}