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10:59","market":"sh","language":"zh","title":"锦欣生殖(01951)2023年业绩会：将持续巩固试管婴儿核心业务增长 稳步推进海内外并购战略","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2424367320","media":"智通财经网","summary":"3月28日，锦欣生殖(01951)召开2023年度业绩发布会。","content":"<html><body><div> <p>智通财经APP获悉，3月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/01951\">锦欣生殖</a>(01951)召开2023年度业绩发布会。回顾过去一年，在较为复杂的外部环境下，锦欣生殖依然交出了一份亮丽的答卷。2023年，公司实现营收27.9亿元，同比增长18%；净利润3.5亿元，同比增长194.2%；调整后净利4.7亿元，同比增长72%。此外，公司决定每股派息约5.95港仙，回报公司股东。</p><p>锦欣生殖表示，去年开始，各个省市陆续将辅助生殖项目纳入医保，对整个行业的发展具有明显促进作用。北京将辅助生殖项目纳入医保后，初诊量上升30%左右。但是，因北京有较多外地患者，所以不能完全代表真实的增长水平。预计辅助生殖项目纳入医保后，对初诊量的增长，对第二次、第三次做试管婴儿的患者有非常大的促进作用。</p><p>未来，针对境内成熟院区，公司将持续巩固其试管婴儿核心业务的增长，并进一步培育和拓展围绕生育一体化的新业务、新技术；针对孵化新院区，资源聚焦，壮大试管婴儿核心业务，之后复制成熟院区发展策略。针对海外机构，在进一步壮大本土业务的同时，服务好国际患者。</p><p>除内生增长外，结合当前行业和市场形势，稳步推进海内外并购战略，强化公司的全球化布局。公司将继续坚持以医疗质量为核心，加大科研创新，推动科研临床转化和学科建设，持续优化公司内外部运营体系及标准化体系建设，公司有信心为广大患者提供更好的服务，实现持续增长，并为投资者带来更多回报。</p><p><strong>Q&amp;A</strong></p><p><strong><strong>Q<strong>：</strong></strong>北京、广西、甘肃、新疆等地都已陆续将辅助生殖的项目纳入到医保。据公司观察，辅助生殖项目纳入医保后，是否有带动当地辅助生殖需求？此外，公司去年参投了华平投资的基金，公司未来的并购战略是否有所变化？未来对于并购是如何考量的？</strong></p><p><strong>A：</strong>去年开始，各个省市陆续将辅助生殖项目纳入医保，对整个行业的发展具有明显促进作用。北京将辅助生殖项目纳入医保后，初诊量上升30%左右。但是，因北京有较多外地患者，所以不能完全代表真实的增长水平。预计辅助生殖项目纳入医保后，对初诊量的增长，对第二次、第三次做试管婴儿的患者有非常大的促进作用。</p><p>关于纳入医保之后的费用，基于对北京项目费用的逐项对比，总体收费没有变。我们将持续追踪和研究其他省份纳入医保的情况，为我们所在区域纳入医保后做好充分准备。</p><p>锦欣生殖在上市后的五年里，并购战略未发展变化，始终围绕区域进行布局。随着对行业未来的展望，公司投资华平，主要是希望与其在非主要区域的并购机会进行协同。华平基金不是专项辅助生殖基金，但其业务之一是对辅助生殖企业的收购、孵化和培育。对几个核心区域试管婴儿医院的并购，公司投资团队始终保持独立运行。</p><p>此外，公司仍将持续强化和扩大海外战略，除美国外，东南亚将会是我们海外布局的重要区域。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>公司未来分红政策是否会有调整？</strong></p><p><strong>A：</strong>公司非常注重投资者回报。在2023年年报中，公司披露了去年的业绩，并同时公布了分红政策。很多投资人对于医疗服务行业上市公司能够分红均给予了正面反馈。公司财务稳健，未来公司会根据财务情况和稳健的现金流，加大分红比例，更多回报股东。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>去年武汉、昆明院区，周期数有所增长，利润大幅减亏。请问公司未来对两个区域的院区有何规划？</strong></p><p><strong>A：</strong>公司对武汉、昆明院区收购之后，首先对医疗质量进行临床管控，包括从平台层面，医疗质控部会对所有机构进行业务规划、临床标准落实，并持续跟进。其次，公司会对人才进行培训、培养，进行定期或不定期的质控。</p><p>在运营上，公司对医院运营模式进行调整。通过产品化服务，提升临床服务质量和“院前、院中、院后”的会员服务体系，做到无忧就诊。同时，周期成功率也较高。在公司平台的支持赋能下，不管是患者的满意度、医生的服务，还是运营能力、业绩表现，都有较大幅度的提升。对于武汉和昆明此类新医院，公司将首先聚焦试管婴儿核心业务，之后将复制成都机构模式，拓展新业务和新技术，打造全面的生育一体化服务。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>目前HRC的专家数量以及扩张计划、激励情况如何？</strong></p><p><strong>A：</strong>HRC从2018年年底合并到现在，经过了较长的整合周期。从2022年6月美国全面开关到现在，HRC进入了快速扭亏及业务拓展期。目前HRC已经拥有超过20名医生，相较于最初的合作医生数量，增长了接近两倍。既有毕业五年左右的年轻医生，又有已经能够在当地完成超出美国平均水平两倍左右潜力的中层医生。</p><p>在美国，我们重点推出冻卵产品以及新的区域拓展。相信在未来几年，新产品的增速预计是传统周期增速的两倍左右。关于新的区域拓展，将强化利用HRC品牌和运营能力，今年预计会至少完成一个新的核心诊所的建设。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>目前三代试管婴儿技术业务和产品部署情况如何？以及对未来业务量的展望？  </strong></p><p><strong>A：</strong>我们分别于2023年1月和7月获得分子遗传资质和三代试管婴儿（PGT）试运行资质。三代试管婴儿技术主要针对的是染色体异常、遗传疾病、反复种植失败和高龄孕妇等患者。围绕三代试管婴儿技术和分子遗传资质，我们不仅在试管婴儿业务上解决患者对于胚胎植入前检测的需求，也满足了患者携带者筛查、羊穿等产期诊断，胎儿医学，新生儿筛查等全链条医疗服务。随着患者对于优生优育的需求，我们相信三代试管婴儿技术和分子遗传将帮助更多的患者；公司也将持续升级和优化产品和服务，更好的患者需求。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>请问公司如何看待以成都为代表的成熟区域未来发展空间？从医疗机构的角度看，目前全国居民生育意愿大致是什么样的趋势？相较于疫情期间，是否有一定程度的改善？</strong></p><p><strong>A：</strong>过去几年，公司通过内生增长和市场拓展，实现业绩显著提升。我们不断扩展新业务，这些新兴科室的增长对收入贡献逐渐增加。此外，公司在四川省内外的区域扩张也取得了进展，患者量和市场占有率均有所增加。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>请问在香港地区冻卵业务的发展趋势如何？</strong></p><p><strong>A：</strong>最新项目数据显示，冻卵用户群体趋向年轻化，且越来越多人选择冻卵作为未来的保险措施。此外，该项目在美国和东南亚市场也展现出强大的扩张潜力，尤其是在年轻女性中的参与度不断上升，将生育问题的担忧转化为对未来的投资。</p> <div></div> </div></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1097591.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，3月28日，锦欣生殖(01951)召开2023年度业绩发布会。回顾过去一年，在较为复杂的外部环境下，锦欣生殖依然交出了一份亮丽的答卷。2023年，公司实现营收27.9亿元，同比增长18%；净利润3.5亿元，同比增长194.2%；调整后净利4.7亿元，同比增长72%。此外，公司决定每股派息约5.95港仙，回报公司股东。锦欣生殖表示，去年开始，各个省市陆续将辅助生殖项目纳入医保，对...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1097591.html\">Web 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 A：我们分别于2023年1月和7月获得分子遗传资质和三代试管婴儿（PGT）试运行资质。三代试管婴儿技术主要针对的是染色体异常、遗传疾病、反复种植失败和高龄孕妇等患者。围绕三代试管婴儿技术和分子遗传资质，我们不仅在试管婴儿业务上解决患者对于胚胎植入前检测的需求，也满足了患者携带者筛查、羊穿等产期诊断，胎儿医学，新生儿筛查等全链条医疗服务。随着患者对于优生优育的需求，我们相信三代试管婴儿技术和分子遗传将帮助更多的患者；公司也将持续升级和优化产品和服务，更好的患者需求。Q：请问公司如何看待以成都为代表的成熟区域未来发展空间？从医疗机构的角度看，目前全国居民生育意愿大致是什么样的趋势？相较于疫情期间，是否有一定程度的改善？A：过去几年，公司通过内生增长和市场拓展，实现业绩显著提升。我们不断扩展新业务，这些新兴科室的增长对收入贡献逐渐增加。此外，公司在四川省内外的区域扩张也取得了进展，患者量和市场占有率均有所增加。Q：请问在香港地区冻卵业务的发展趋势如何？A：最新项目数据显示，冻卵用户群体趋向年轻化，且越来越多人选择冻卵作为未来的保险措施。此外，该项目在美国和东南亚市场也展现出强大的扩张潜力，尤其是在年轻女性中的参与度不断上升，将生育问题的担忧转化为对未来的投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":78,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":228667243528272,"gmtCreate":1696866864442,"gmtModify":1696866866107,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/228667243528272","repostId":"228681917288688","repostType":1,"repost":{"id":228681917288688,"gmtCreate":1696852899242,"gmtModify":1696853288357,"author":{"id":"36989258284800","authorId":"36989258284800","name":"小虎老师","avatar":"https://static.laohu8.com/6e9d88ae16a2b401169a727cf1457404","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"巴以冲突下，有哪些投资机会？","htmlText":"相信虎友们应该都已经关注了周末的巴以冲突，今天想和各位聊聊这个冲突会影响哪些板块？有哪些投资机会？今天盘前的期货市场表现来看，三大股指期货都有不同程度的下跌，而原油黄金期货涨势迅猛。从过去20年历史规律来看，局部冲突对美股的影响不会特别显著且持续时间也相对比较短暂，在过去20年中，仅有与美国直接相关的事件造成了较大范围的恐慌，其他几次冲突所引起的影响通常在1周到1个月内，市场在此期间的跌幅通常在5%左右。&nbsp;有哪些投资机会？回归交易，在这波大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？最直接的方法是交易期货，原油黄金农产品期货，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MGCMAIN\">$微黄金主连(MGCmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GCMAIN\">$黄金主连(GCmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GDUMAIN\">$美元黄金主连(GDUmain)$</a> ，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BZMAIN\">$布油现金主连 2204(BZmain)$</a> ，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CLMAIN\">$WTI原油主连 2204(CLmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZWMAIN\">$</a>目前老虎App支持期货交易，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看ETF。先说说原油ETF相比期货来说，抄底原油ETF是个不错的选择，风险要小一些，不过原油ETF有","listText":"相信虎友们应该都已经关注了周末的巴以冲突，今天想和各位聊聊这个冲突会影响哪些板块？有哪些投资机会？今天盘前的期货市场表现来看，三大股指期货都有不同程度的下跌，而原油黄金期货涨势迅猛。从过去20年历史规律来看，局部冲突对美股的影响不会特别显著且持续时间也相对比较短暂，在过去20年中，仅有与美国直接相关的事件造成了较大范围的恐慌，其他几次冲突所引起的影响通常在1周到1个月内，市场在此期间的跌幅通常在5%左右。&nbsp;有哪些投资机会？回归交易，在这波大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？最直接的方法是交易期货，原油黄金农产品期货，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MGCMAIN\">$微黄金主连(MGCmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GCMAIN\">$黄金主连(GCmain)$</a> <a 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$目前老虎App支持期货交易，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看ETF。先说说原油ETF相比期货来说，抄底原油ETF是个不错的选择，风险要小一些，不过原油ETF有","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/88890e8efa2f93ef975b3b16aebb82ea","width":"1048","height":"1054"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/228681917288688","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":300,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":207046224388184,"gmtCreate":1691566725215,"gmtModify":1691566727584,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">$华虹半导体(01347)$ 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（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）。</p><p><strong>正文</strong></p><p><strong>风险溢价已经偏高</strong></p><h3>市场走势回顾</h3><p>受北向资金明显流出、国内增长前景趋弱以及美联储加息预期升温等多重因素影响，投资者情绪再度受到压制，海外中资股市场上周延续弱势并加速下行。整体来看，恒生国企指数回调幅度最大，达到3.9%，恒生指数、恒生科技指数和MSCI中国指数分别下跌3.6%、3.4%和3.3%。板块方面，所有板块悉数下跌，其中保险和交通运输板块跌幅最大，分别下跌6.5%和6.4%，而医疗保健和信息技术板块表现相对稳定，分别下跌0.8%和1.4%。</p><p>图表：MSCI中国指数上周回落3.3%，其中保险板块跌幅最大</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98e8bf7f255e611d83ece09cdd6ea555\" alt=\"资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部\" title=\"资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</span></p><p>图表：上周港股市场再度跑输全球其它各主要股市</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c53b23fdb755ca40649d8342c33aa5e\" alt=\"资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部\" title=\"资料来源：FactSet，<a 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tg-height=\"663\"/><span>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</span></p><p>虽然上周海外资金突然明显流出和随之出现的大幅抛售令多数投资者猝不及防，但我们近期也在持续提示投资者<strong>大盘在经济弱复苏环境下可能缺乏趋势并维持震荡格局</strong>，这在许多方面与2019年存在相似之处（如经济增长温和复苏、市场持续缺乏方向，更多为结构性机会、人民币贬值等情况）（《2019年行情再现？》）往前看，<strong>我们认为这一局面可能延续，除非增长趋势尤其是动能出现明显切换（如地产等新的宽信用抓手出现）。在此之前，我们依然建议投资者仍然更多关注结构性机会而非整体大盘走势。</strong></p><p>具体看，在4月一系列经济数据表现不及预期后，最新公布的数据同样未能提振市场情绪。例如，受内外部需求疲弱影响，2023年1-4月规模以上工业企业净利润同比大幅下降20.6%（对比1-3月降幅21.4%）。与此同时，高频5月二手房销售与价格数据走弱同样表明房地产行业疲弱态势仍然较为明显，这也验证了我们近期提出的观点，即国内整体复苏仍在持续、但整体动能并不很强。</p><p>此外，外部压力、尤其是美联储转向不确定性所带来的潜在外部挑战可能仍然会成为导致市场波动的潜在来源。上周早些时候公布的美联储5月FOMC会议纪要表明美联储官员对于未来合适的政策路径仍然未达成一致。此外，4月个人消费支出增速仍然处于高位（4.4% vs. 3月 4.2%）以及美国整体经济数据仍维持强劲等因素再度凸显出美国通胀压力犹存。在这一背景下，10年期美债利率和<a href=\"https://laohu8.com/S/USDindex.FOREX\">美元指数</a>大幅攀升不仅表明市场预计美联储政策转向可能推迟，而且也计入了未来可能进一步加息的上升预期。</p><p><strong>话虽如此，我们对下行风险并不过于悲观。</strong>虽然当前疲弱的经济增长前景导致上行空间受限，但中国经济持续复苏以及美联储政策可能不会进一步紧这两个因素也会为市场提供下行保护。此外，当前风险溢价已经处于高位，MSCI中国指数（除A股）12个月动态市盈率目前为9.2倍，扣除3.5%无风险利率后（0.7*十年期美债利率+0.3*十年期中债利率），风险溢价已经接近7.5%，为自去年10月底以来新高（10%）。诚然，长期经济增长前景方面仍然存在诸多不确定性，但风险溢价不至于再回到去年底的极端水平，<strong>因此我们认为如果再出现大幅调整将提供布局机会。</strong></p><p>图表：MSCI中国近期股权风险溢价明显抬升</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6022357363e93be881f3d627664f7612\" alt=\"资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部\" title=\"资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部</span></p><p>这一背景下，我们仍然建议投资者关注结构性机会，采取“哑铃型”策略（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）（请参考我们分别于4月9日和5月14日发布的报告《关注“哑铃型”结构机会》和《高分红国企行情能否延续？》）。</p><p>具体来看，支撑我们观点的主要逻辑和上周需要关注的因素主要包括：</p><p><strong>1）中国1-4月全国规模以上工业企业利润同比下降20.6%，降幅较1-3月收窄0.8ppt。</strong>41个工业大类行业中13个行业利润总额同比增长。收入方面，1-4月规模以上工业企业营业收入同比增长0.5%，此前1-3月为同比下降0.5%。PPI 保持低位，4月收入增长主要受工业增加值同比增长5.6%推动。利润率方面，1-4月营业收入利润率为4.95%，同比下降1.3ppt，但好于1-3月的4.86%[1]。随着基数效应减弱，工业企业利润有望持续恢复。</p><p>图表：国内工业企业净利润增速持续处于较低水平</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac21b973123489ccb8004630b02da160\" alt=\"资料来源：Wind，中金公司研究部\" title=\"资料来源：Wind，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"661\"/><span>资料来源：Wind，中金公司研究部</span></p><p><strong>2）美国4月PCE数据超预期上行，通胀仍具粘性。</strong>美国4月PCE物价指数同比上行4.4%，高于预期的4.3%，3月为同比上升4.2%；环比上升0.4%，超过预期的0.3%和3月的0.1%。剔除食物和能源后核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期和3月的4.6%；环比上行0.4%，创1月以来新高，预期为上行0.3%，前值为上行0.3%。4月美国个人支出环比升0.8%，高于预期的0.4%。</p><p><strong>3）美联储公布5月FOMC会议纪要，对6月是否暂缓加息存在意见分歧。</strong>纪要显示，美联储官员一致认为，通胀过高且下降速度慢于预期，对6月是否暂缓加息存在意见分歧，但均强调将根据数据采取行动，开始降息还为时过早。美联储官员预计银行信贷状况进一步收紧可能导致今年晚些时候开始温和衰退，随后适度复苏。许多与会者提到，应该及时提高债务上限，以避免金融体系风险，维持金融稳定[2]。</p><p><strong>4）中美商务部长同意加强沟通交流。</strong>中国商务部部长在参加亚太经合组织贸易部长会议期间，在华盛顿会见美国商务部长。双方就中美经贸关系和经贸问题进行交流，包括美国对中国的经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等方面。中美双方同意建立沟通渠道，就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流[3]。</p><p><strong>5）尽管北向资金大举流出，但南向资金流入势头保持不变，而海外资金大规模流出。</strong>来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金大举流出海外中资股市场，流出规模达到5.266亿美元。与此同时，中国内地投资者上周通过港股通仍然买入了共计6600万港元的港股。</p><p>图表：与北向资金流出趋势相同，海外主动型基金上周也大规模流出</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/608234ce7109a415482a88c0064eb434\" alt=\"资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部\" title=\"资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部</span></p><p></p><h3>投资建议</h3><p>港股市场短期可能缺乏方向并延续窄幅震荡走势，但我们认为市场仍然存在结构性机会，类似2019年下半年。配置策略上，<strong>我们建议投资者继续采取哑铃型配置策略</strong>，关注高分红潜力的国企（分红现金流）以及盈利较好的优质成长板块（经营性现金流，如互联网、软硬件以及部分医疗保健板块），以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。</p><h3>重点关注事件</h3><p>6月14日美联储FOMC会议，国内经济复苏情况，中美关系进展，美国债务上限。</p><p>注：本文摘自：2023年5月28日已经发布的《风险溢价已经偏高》</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：港股风险溢价已经偏高</title>\n<style 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（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）。正文风险溢价已经偏高市场走势回顾受北向资金明显流出、国内增长前景趋弱以及美联储加息预期升温等多重因素影响，投资者情绪再度受到压制，海外中资股市场上周延续弱势并加速下行。整体来看，恒生国企指数回调幅度最大，达到3.9%，恒生指数、恒生科技指数和MSCI中国指数分别下跌3.6%、3.4%和3.3%。板块方面，所有板块悉数下跌，其中保险和交通运输板块跌幅最大，分别下跌6.5%和6.4%，而医疗保健和信息技术板块表现相对稳定，分别下跌0.8%和1.4%。图表：MSCI中国指数上周回落3.3%，其中保险板块跌幅最大中金公司研究部\" title=\"资料来源：FactSet，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/>资料来源：FactSet，中金公司研究部图表：上周港股市场再度跑输全球其它各主要股市中金公司研究部\" title=\"资料来源：FactSet，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\"/>资料来源：FactSet，中金公司研究部市场前景展望海外中资股市场上周再度遭遇恐慌性抛售，恒生指数跌破19,000点，为2022年11月以来最低水平。除了市场对中国经济增长复苏前景疲弱的预期外，海外资金上周明显流出也加大了市场的抛售压力。这其中，人民币对美元进一步贬值，上周北向资金大幅流出179亿元、以及EPFR口径的海外主动资金创出去年10月以来最大流出规模等情况均是例证。与此同时，10年美债利率持续走高升至3.86%的高位以及美国债务上限僵局可能也压制了投资者的风险偏好。图表：10年期美债利率大幅攀升，突破3.8%资料来源：Bloomberg，中金公司研究部虽然上周海外资金突然明显流出和随之出现的大幅抛售令多数投资者猝不及防，但我们近期也在持续提示投资者大盘在经济弱复苏环境下可能缺乏趋势并维持震荡格局，这在许多方面与2019年存在相似之处（如经济增长温和复苏、市场持续缺乏方向，更多为结构性机会、人民币贬值等情况）（《2019年行情再现？》）往前看，我们认为这一局面可能延续，除非增长趋势尤其是动能出现明显切换（如地产等新的宽信用抓手出现）。在此之前，我们依然建议投资者仍然更多关注结构性机会而非整体大盘走势。具体看，在4月一系列经济数据表现不及预期后，最新公布的数据同样未能提振市场情绪。例如，受内外部需求疲弱影响，2023年1-4月规模以上工业企业净利润同比大幅下降20.6%（对比1-3月降幅21.4%）。与此同时，高频5月二手房销售与价格数据走弱同样表明房地产行业疲弱态势仍然较为明显，这也验证了我们近期提出的观点，即国内整体复苏仍在持续、但整体动能并不很强。此外，外部压力、尤其是美联储转向不确定性所带来的潜在外部挑战可能仍然会成为导致市场波动的潜在来源。上周早些时候公布的美联储5月FOMC会议纪要表明美联储官员对于未来合适的政策路径仍然未达成一致。此外，4月个人消费支出增速仍然处于高位（4.4% vs. 3月 4.2%）以及美国整体经济数据仍维持强劲等因素再度凸显出美国通胀压力犹存。在这一背景下，10年期美债利率和美元指数大幅攀升不仅表明市场预计美联储政策转向可能推迟，而且也计入了未来可能进一步加息的上升预期。话虽如此，我们对下行风险并不过于悲观。虽然当前疲弱的经济增长前景导致上行空间受限，但中国经济持续复苏以及美联储政策可能不会进一步紧这两个因素也会为市场提供下行保护。此外，当前风险溢价已经处于高位，MSCI中国指数（除A股）12个月动态市盈率目前为9.2倍，扣除3.5%无风险利率后（0.7*十年期美债利率+0.3*十年期中债利率），风险溢价已经接近7.5%，为自去年10月底以来新高（10%）。诚然，长期经济增长前景方面仍然存在诸多不确定性，但风险溢价不至于再回到去年底的极端水平，因此我们认为如果再出现大幅调整将提供布局机会。图表：MSCI中国近期股权风险溢价明显抬升资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部这一背景下，我们仍然建议投资者关注结构性机会，采取“哑铃型”策略（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）（请参考我们分别于4月9日和5月14日发布的报告《关注“哑铃型”结构机会》和《高分红国企行情能否延续？》）。具体来看，支撑我们观点的主要逻辑和上周需要关注的因素主要包括：1）中国1-4月全国规模以上工业企业利润同比下降20.6%，降幅较1-3月收窄0.8ppt。41个工业大类行业中13个行业利润总额同比增长。收入方面，1-4月规模以上工业企业营业收入同比增长0.5%，此前1-3月为同比下降0.5%。PPI 保持低位，4月收入增长主要受工业增加值同比增长5.6%推动。利润率方面，1-4月营业收入利润率为4.95%，同比下降1.3ppt，但好于1-3月的4.86%[1]。随着基数效应减弱，工业企业利润有望持续恢复。图表：国内工业企业净利润增速持续处于较低水平资料来源：Wind，中金公司研究部2）美国4月PCE数据超预期上行，通胀仍具粘性。美国4月PCE物价指数同比上行4.4%，高于预期的4.3%，3月为同比上升4.2%；环比上升0.4%，超过预期的0.3%和3月的0.1%。剔除食物和能源后核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期和3月的4.6%；环比上行0.4%，创1月以来新高，预期为上行0.3%，前值为上行0.3%。4月美国个人支出环比升0.8%，高于预期的0.4%。3）美联储公布5月FOMC会议纪要，对6月是否暂缓加息存在意见分歧。纪要显示，美联储官员一致认为，通胀过高且下降速度慢于预期，对6月是否暂缓加息存在意见分歧，但均强调将根据数据采取行动，开始降息还为时过早。美联储官员预计银行信贷状况进一步收紧可能导致今年晚些时候开始温和衰退，随后适度复苏。许多与会者提到，应该及时提高债务上限，以避免金融体系风险，维持金融稳定[2]。4）中美商务部长同意加强沟通交流。中国商务部部长在参加亚太经合组织贸易部长会议期间，在华盛顿会见美国商务部长。双方就中美经贸关系和经贸问题进行交流，包括美国对中国的经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等方面。中美双方同意建立沟通渠道，就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流[3]。5）尽管北向资金大举流出，但南向资金流入势头保持不变，而海外资金大规模流出。来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金大举流出海外中资股市场，流出规模达到5.266亿美元。与此同时，中国内地投资者上周通过港股通仍然买入了共计6600万港元的港股。图表：与北向资金流出趋势相同，海外主动型基金上周也大规模流出资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部投资建议港股市场短期可能缺乏方向并延续窄幅震荡走势，但我们认为市场仍然存在结构性机会，类似2019年下半年。配置策略上，我们建议投资者继续采取哑铃型配置策略，关注高分红潜力的国企（分红现金流）以及盈利较好的优质成长板块（经营性现金流，如互联网、软硬件以及部分医疗保健板块），以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。重点关注事件6月14日美联储FOMC会议，国内经济复苏情况，中美关系进展，美国债务上限。注：本文摘自：2023年5月28日已经发布的《风险溢价已经偏高》","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":351,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":653931365,"gmtCreate":1680487178058,"gmtModify":1680487179592,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"看不懂","listText":"看不懂","text":"看不懂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653931365","repostId":"2323753577","repostType":2,"repost":{"id":"2323753577","weMediaInfo":{"introduction":"凤凰网港股","home_visible":1,"media_name":"凤凰网港股","id":"1002821290","head_image":"https://static.tigerbbs.com/b6fb647077f1ce46dc341fc35c26e817"},"pubTimestamp":1680224072,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2323753577?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-31 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19:18","market":"sh","language":"zh","title":"年内卖方最关注个股来了！比亚迪、中国中免等研报覆盖居前","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2316939567","media":"东方财富","summary":"卖方关注度一直是投资者关注的指标之一，毕竟这代表了券商的关注点在哪里。东方财富Choice数据显示，截至3月2日收盘，今年以来有1648只个股被券商研报覆盖，其中442股被5篇及以上研报覆盖，149只个股被10篇及以上研报覆盖。卖方关注度前30具体而言，比亚迪是今年以来卖方最关注个股，有27家机构发布了63篇研报。中国中免紧随其后，有29家机构发布了38篇研报。极米科技排在第三位，有20家机构发布了34篇研报。","content":"<html><body><article><p>卖方关注度(研究报告覆盖量)一直是投资者关注的指标之一，毕竟这代表了券商的关注点在哪里。<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice数据显示，截至3月2日收盘，今年以来有1648只个股被券商研报覆盖，其中442股被5篇及以上研报覆盖，149只个股被10篇及以上研报覆盖。35股被20篇及以上研报覆盖。</p><p><strong>卖方关注度前30</strong></p><p>具体而言，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>是今年以来卖方最关注个股，有27家机构发布了63篇研报。<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>紧随其后，有29家机构发布了38篇研报。<a href=\"https://laohu8.com/S/688696\">极米科技</a>排在第三位，有20家机构发布了34篇研报。</p><img src=\"https://np-newsimg.dfcfw.com/download/D25336927160940116202_w506h946.jpg\"/><p>从行业分布来看，对于被5篇及以上研报覆盖的442只个股来说，电力设备排在首位，有43股。电子紧随其后，有40股。机械设备排在第三位，有34股。计算机、食品饮料、医药生物、汽车和基础化工也均有超过20股分布。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230302191847574d184mz31yi0qyp2\"/><p>数据来源：东方财富Choice数据</p><p>（文章来源：东方财富研究中心）</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>年内卖方最关注个股来了！比亚迪、中国中免等研报覆盖居前</title>\n<style 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18:08","market":"us","language":"zh","title":"滴滴退市进行时！下一步将如何走？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187877591","media":"读数一帜","summary":"网约车市场变化不小，公共属性的权责争议仍是焦点上市近一年的滴滴出行，正在寻求尽快从美股市场自愿退市的方案。5月23日晚7点，滴滴举行临时股东大会，就其美国存托股票（ADS）在纽约证券交易所（下称“纽交","content":"<html><head></head><body><blockquote>网约车市场变化不小，公共属性的权责争议仍是焦点</blockquote><p>上市近一年的<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行，正在寻求尽快从美股市场自愿退市的方案。</p><p>5月23日晚7点，滴滴举行临时股东大会，就其美国存托股票（ADS）在纽约证券交易所（下称“纽交所”）的自愿退市进行投票。</p><p>会后，滴滴发布公告称，<b>将推进ADS从纽交所退市。滴滴计划于6月2日或之后向美国证券交易委员会（SEC）递交25号表格</b>。按照SEC的流程，预计表格会在提交后10日左右生效。</p><p>从纽交所退市后，下一步如何走？滴滴称，为了更好地配合网络安全审查和整改措施，<b>在退市完成之前，公司的股票不会在其他证券交易所上市</b>。</p><p>退市后，滴滴的美国存托股或普通股是否在场外市场交易将取决于股东和独立第三方的行动。</p><p>滴滴此前在公告中表示：“尽快退市并完成必要的整改措施，对股东最为有利。”</p><p>滴滴于2021年6月30日登陆纽交所。同年7月，滴滴被启动网络安全审查，公司旗下包括“滴滴企业版”等在内的25款App被下架。</p><p>时隔近一年，审查结果尚未公布。</p><p>最近一年来，在滴滴面临数据安全合规的检查时，原本看似稳固的网约车市场格局快速生变。<b>滴滴正面临来自同业和汽车产业链上的多重竞争</b>。</p><p>当前，最困扰资本及行业的关键点，仍是网约车身份的定义问题。有接近相关部委的人士告诉《财经》记者，对于网约车，近几年，监管层的态度没有太大变化，总体来说，目前行业仍处于严格合规化的阶段。</p><p>在美上市近一年，滴滴股票的总市值大幅缩水。其股价从上市之初的18.01美元/股,已跌至1.5美元/股附近,跌幅超90%。总市值则从上市之初的5800亿元跌至500亿元附近，市值蒸发超5000亿元。</p><p>在滴滴于5月23日晚发布退市投票结果后，滴滴股价经历大幅波动，当日股价收跌4%，报1.44美元/股。</p><p><b>退市倒计时</b></p><p>滴滴退市日程表正逐渐清晰。</p><p>5月23日晚7点，滴滴召开临时股东大会，正式投票批准了该公司存托股票从纽交所自愿退市的决议。</p><p>公告称，滴滴已经通知纽交所退市的消息，该公司计划在2022年6月2日或之后向美国证券交易委员会提交25号表格。</p><p>据了解，25号表格为退市表格，是上市证券发行人在退市时向美国证监会提交的表格。</p><p>滴滴公告中披露了投票结果。截至4月28日，滴滴已发行普通股12.135亿股，含10.96亿股A类普通股和1.17亿B类普通股。表决结果显示，持有8.11亿股普通股的股东在临时股东大会上投票，占总股份的67%，<b>其中7.81亿票赞成，3037万票反对，赞成票占比超96%</b>。</p><p>与一般的表决规则不同，滴滴此次股东大会B类普通股不享有超级投票权，而是与A股普通股持有人相同，以每股一票的方式投票。</p><p>据中伦律师事务所介绍，按照美国证券法的规定，美国上市公司的董事会可决议批准自愿退市，随后书面通知交易所并在10日内向SEC提交25号表格，从而完成退市。</p><p>据悉，<b>在通常情况下，除非SEC另行决定，基于25号表格的退市在向SEC提交10天后即行生效</b>。</p><p>在退市之后，按照上述程序自愿退市的公司的股份可继续以场外方式交易。</p><p>根据此前公告，滴滴表示退市完成后，该公司存托股或普通股是否可以在场外交易，将取决于股东和独立第三方，而无需公司参与。</p><p>企业自愿退市有何利弊？对此，上海汉联律师事务所合伙人宋一欣律师对《财经》记者称：“比之于上市企业，监管要求由此降低了，但融资渠道也由此减少了。”</p><p>根据市场分析，相比私有化退市，自愿退市在流程上简单很多、所需时间亦相应较短。对于仅希望实现退市、并不强调清理非关联小股东的上市公司而言，自愿退市无疑具有不小的吸引力。</p><p>不过，自愿退市也有一定的风险。市场分析称，<b>虽然自愿退市无需受制于SEC或交易所的批准，但SEC有权为衡量退市是否符合美国证券法规定之目的而推迟退市生效时间、亦有权为保护投资者之目的而决定对退市施加额外条件</b>。</p><p>滴滴启动退市程序期间，在美中概股也在遭遇一轮审查风暴，滴滴亦在审查范围之列。今年5月12日，滴滴被美证监会列入“预摘牌名单”。SEC官网当日更新的名单显示，基于《外国公司问责法》，新增11家中概股公司被列入“预摘牌名单”，包括滴滴、<a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DDL\">叮咚买菜</a>等。这些被列入预摘牌名单的企业，有可能在美被动退市。</p><p>国内企业选择在美股市场自愿退市的案例并不多。据了解，此前在纽交所和香港联合交易所（下称“港交所”）两地上市的芯片制造企业<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>，曾以自愿退市方式从纽交所退市，并继续保持在港交所的上市地位。</p><p>该公司于2019年5月24日通知纽交所其自愿退市的申请，并于2019年6月3日向SEC提交了25号表格。公司在美国退市之后，其在美国发行的存托凭证仍通过场外方式继续交易。</p><p><b>自纽交所退市后，滴滴下一步将如何走？</b></p><p>滴滴表示，审查整改措施完成之前，公司不会申请其股票在任何其他证券交易所上市。</p><p>另据滴滴5月11日公告，根据现行相关法律法规，如果公司寻求在包括香港联交所在内的其他国际公认的交易所上市，将需要向相关监管部门备案。</p><p>滴滴此前在公告中称，“尽快退市并完成必要的整改措施，对股东最为有利。”</p><p>其分析认为，此行动（自愿退市）将最有利于股东，因为这将有助于公司恢复正常运营、恢复业务并改善经营业绩。公司恢复正常运营后，可能会寻求在另一家证券交易所上市。</p><p>滴滴于去年6月30日登陆美国纽交所。同年7月，滴滴被启动网络审查，旗下多款App下架。2021年12月3日，滴滴发布公告称，即日起启动纽交所退市工作。</p><p>时隔近一年，关于滴滴的审查结果还没有公布。</p><p><b>网约车行业格局生变</b></p><p>最近一年内，原本看似稳固的网约车市场格局快速生变。</p><p><b>从2021年下半年开始，网约车市场里的融资事件也越来越多；去年9月，曹操出行B轮融资38亿元，系2021年业内首个股权融资，刚刷新过去两年内最大的融资额；仅一个月后，T3出行完成77亿元的A轮融资又刷新了上述榜单</b>。</p><p>资本的热度促使业内竞争一度加剧，不少平台开启了新一轮的全面竞争，不但有新的获客补贴，更开始花精力打造服务流程、质量管理，强化司机的服务品质。</p><p>曹操出行CEO龚昕曾告诉《财经》记者，过去几个月高速增长有内外两方面原因，内部来看，包括管理司机服务体验的能力，在人力、技术上的投入；从外部来看，国家倡导规范运营，良性竞争，让曹操出行迎来了更多新增司机。</p><p>在滴滴面临数据安全合规的检查时，网约车行业格局出现了缝隙。北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪教授告诉《财经》记者，在数据合规之后，必然会迎来上路资质等各方面的严格审核。在此背景下，以合规见长的传统车企背景的出行公司，有了快速发展的机遇。</p><p>公路飞行咨询创始人一苒告诉《财经》记者，<b>中短期内，车企还是会倾向于为独立的出行服务公司供货就可以了，后者自己去做平台运营和用户服务。现在的网约车本质还是临时出租车辆的服务。这样的业务对车企没有战略级的意义。需要网约车进化到某个阶段后，用户以“约车用车”彻底替代“购买持有”，才是战略级的意义</b>。</p><p>不过车企们却未必这么想，这一轮最热衷加码和势头最旺的，还是具有整车厂背景的网约车公司，它们自有与众不同的投资逻辑。</p><p>时任享道出行CEO吴冰告诉《财经》记者，<b>原来的投资理论是快速投资、快速成长，获取市场份额后快速撤退，基本以三年为周期，目前已不匹配行业趋势，市场环境回归理性</b>。未来出行市场足够大，而且是刚需，市场模式和形态足够丰富。同时随着技术发展，供给模式也会带来革新，如Robotaxi类产品会提供技术加持。</p><p>微观上，布局网约车能获得自动驾驶数据，加持Robotaxi产品落地；宏观上看，网约车市场仍有较大投资空间。</p><p>从行业的投资逻辑来看，网约车既是刚需、也是高频的赛道，市场规模至少在4000亿元以上，同时年均增长仍然有20%左右。鸿为资本合伙人王欣告诉《财经》记者，从用户层面来看，截至2021年6月，中国网民规模达10.11亿，网约车用户规模仅为3.97亿，渗透率还有很大提升空间，同时，新能源网约车的更迭也给了新平台以发展的契机。</p><p>业内也有不同观点。在一苒看来，网约车公司的定价和商业开发，包括用户数据的安全性，会被比较严格的监管。允许它们继续以商业公司的方式开展生意，但也会考虑民生保障等问题。所以这类公司的价值，实际上比过去“大家完全把它们视为市场化企业”时的价值要低一些了。但好消息是，<b>国家对这种身份的明确以及继续支持的态度，相当于靴子落地了，大家能看到确定性了</b>。</p><p>在此期间，有些车企已经开始沿着网约车的产业链条更深入进行布局。</p><p>“传统汽车厂商不做出行，眼是瞎的。”时任曹操出行董事长刘金良如此告诉《财经》记者。对于车企来说切入出行，是为了适应未来出行需求，重塑包括研发、制造、供应链、营销的全产业链，知晓未来汽车的模样。</p><p>当消费者从拥车到用车，车企的核心竞争力也会随之发生变化，未来的核心：<b>一是定义产品和品牌的能力，掌握核心技术；二是强大的获客能力和数据接口，这才是未来</b>。</p><p>一些早期玩家，开始向产业链上游赋能，这是产业逐渐走向成熟的最好征兆。有的专注于线上，运营流量、用户增长、智能化派单；有的专注于线下的资产运营和司机管理。</p><p>针对网约车存在的诸多痛点，刘金良再度创业，成为重庆幸福千万家董事长，不做用户端，强调线下运营，只聚焦于服务司机。针对车辆，提供卖车、租车、保险、保养、违章处理；针对司机提供招聘、培训、休息、餐饮、住宿等服务。此外，还在探索司机租房、子女上学、生活日用品集采等问题，试图提高司机工作幸福感，推动合作伙伴的服务质量升级。</p><p>事实上，最困扰资本及行业的关键点，<b>仍是网约车身份的定义问题——是否能看作共享出行的一部分</b>。这背后，涉及网约车是否享有公共属性带来的权责，衍生出来的是其监管体系、增长空间、盈利幅度。</p><p>对此，有接近相关部委的人士告诉《财经》记者，近几年，监管层的态度没有太大变化：网约车的共享属性和出租车相似，在环境效益上比私家车稍强。总体来说，目前行业仍处于严格合规化的阶段。</p><p>上述人士建议称，政府应强化底线监管，放松与安全监管无关的环节，比如户籍限制，帮助遵纪守法的驾驶员合规；同时，企业杜绝机会主义倾向，不要盲目追求短期效应。</p></body></html>","source":"lsy1589542236822","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/L6HzHwqYGLC_2jXfCGXcvQ><strong>读数一帜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>网约车市场变化不小，公共属性的权责争议仍是焦点上市近一年的滴滴出行，正在寻求尽快从美股市场自愿退市的方案。5月23日晚7点，滴滴举行临时股东大会，就其美国存托股票（ADS）在纽约证券交易所（下称“纽交所”）的自愿退市进行投票。会后，滴滴发布公告称，将推进ADS从纽交所退市。滴滴计划于6月2日或之后向美国证券交易委员会（SEC）递交25号表格。按照SEC的流程，预计表格会在提交后10日左右生效。从...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/L6HzHwqYGLC_2jXfCGXcvQ\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机的普及掀起移动互联网浪潮，全球用户数激增，带来了ToC互联网成长和ToB产业数字化萌芽;展望未来，下一代智能终端和元宇宙将进一步拓展人类的数字化能力，带来用户在线时长的持续提升，驱动产业数字化的蓬勃发展，最终实现人类的数字化生存。元宇宙不是对现实生活的替代，而是现实世界的映射和补充，有机会成为提升生产力的效率工具。元宇宙是不能被低估的未来趋势，对于iPhone和移动互联网的复盘将有助于寻找元宇宙的主题投资机会和长期投资机遇。</p><p><b>元宇宙为什么在2021年破圈?</b></p><p>资本市场对元宇宙概念的关注源于Roblox和Meta。Roblox是第一家把元宇宙写入招股书的公司，2021年3月登陆纽交所，上市首日市值大涨54%。2021年10月Facebook正式更名为Meta，掀起全球关注高潮。微软、英伟达、腾讯、百度、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>等公司跟进。自元宇宙1992年在《雪崩》中首次被提及，近30年后，资本市场再度集中关注的原因到底是什么?中信证券认为，AI和视觉技术持续进步、成本下行是最核心的原因。2016年至今，全球算力总规模复合增速约32%，中国算力复合增速约44%，中国智能算力占比从3%提升至41%，全球单AI芯片算力提升182倍，部分领域AI训练成本下降90%以上，模型训练时间显著下降，AI在机器视觉和NLP领域的表现接近或超过人类水平。人工智能技术的发展，使得人们对于元宇宙的期待成为可能。</p><p><b>元宇宙到底解决什么问题?</b></p><p>中信证券认为元宇宙是互联网的延伸，将提升人类的数字化水平，提升认知和决策的效率，从而提升生产力。智能手机降低用户上网的硬件门槛，移动互联网显著提升用户规模;下一代科技硬件将使得人们更便利地穿梭于网络和现实世界，预计元宇宙将显著提升用户的在线时长，提升工作效率和娱乐体验。2007年苹果iPhone拉开移动互联网大幕，当前智能手机已成长为年销13.5亿部的市场，全球互联网人口高达46亿;中国互联网人口超10亿，普及率达71.6%。2020年，中国数字经济核心产业增加值占GDP比重7.8%，预计2025年占比将达10%。当前，中国互联网用户日均上网时长约5小时，互联网行为涵盖社交、视频和直播、网购等，预计未来元宇宙将通过AI和视觉技术，帮助提升工作效率、改善体验，使得用户在网时长持续显著提升，影响更广泛的工作和娱乐领域。元宇宙将引领未来20年的全球科技浪潮，成为人类数字化生存的路上最重要的工具，也是科技系统化创新的载体和前沿。</p><p><b>元宇宙会如何发展?</b></p><p>中信证券判断，元宇宙的终局是人类基于下一代科技硬件的数字化生存，3D数字世界对物理世界的复刻和相互影响。在终局图景下，下一代科技硬件可以类比iPhone，元宇宙平台公司可以类比当前的互联网巨头，但规模和外延更大。受制于当前的技术进展，元宇宙的终局距离中信证券依然遥远，可能需要20-30年，甚至更久的时间。未来3-5年，预计元宇宙发展将沿着三条主线展开：</p><p>1)基于手机和PC的内容创新：游戏公司、视频公司以及新业态公司将是创新主力，探索数字孪生、开放世界游戏、虚拟人、3D社交、3D会议等领域;</p><p>2)VR/AR等下一代科技硬件渐进式成长：VR年销量从1100万台(2021)向5000万台(2025)跨越，游戏、影视等应用和内容进入发展初期，但VR年销量能否过亿，还需要看光学、显示、交互、数据传输、电池储能等硬件技术领域是否有显著突破;</p><p>3)元宇宙与智能汽车等计算平台融合：自动驾驶需求驱动智能汽车算力显著提升，车上空间提供良好的封闭应用场景，蔚小理等造车新势力开始在产品中融合VR和元宇宙应用。中信证券判断未来2-3年是元宇宙上车的探索期。</p><p>元宇宙带来的投资机遇?</p><p><b>长期推荐高壁垒领域，重视VR硬件产业链，关注应用和内容端。</b></p><p>1)高壁垒龙头公司：在高性能GPU领域，英伟达等公司具有较强竞争优势，国产GPU公司值得关注;在图形渲染领域，Epic Games的Unreal虚幻引擎具有显著的先发和领先优势，Unity亦不可小视。</p><p>2)VR/AR硬件及产业链：未来5年，VR/AR硬件年销量有望成长至5000万台，如果硬件技术进一步突破，中长期销量规模上亿可期，目前仍处于硬件和内容探索期。Meta的Quest产品具有先发优势，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>(SONY.US)、字节跳动Pico、NOLO、苹果拟上市VR产品等亦值得关注。</p><p>3)ToC端内容先行：基于现有硬件载体，利用AI+视觉技术，实现内容和服务突破，互联网巨头和传统内容公司探索游戏、视频、直播、客服等领域的内容和服务升级，<a href=\"https://laohu8.com/S/835670\">数字人</a>、动作捕捉等技术开始应用，Meta、Roblox、腾讯、字节跳动、百度等公司值得关注。</p><p>4)ToB端数字孪生技术发展：传统千行百业的数字化，以数字孪生为基础，进行模拟以降低成本，提升研发和管理效率。</p><p><b>风险因素：</b>VR硬件和基础技术进展显著低于预期的风险;下一代硬件平台爆款出现的进程低于预期的风险;元宇宙早期产品盈利能力和长期竞争力的不确定性;技术创新和新技术路线可能带来的行业变革;各国对元宇宙政策和监管的不确定性等。</p><p><b>投资建议：</b>中信证券梳理了美股、A股、港股和一级市场相关公司，供投资人参考。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3699e1857d1c23068aa7853bc4c6bba0\" tg-width=\"839\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e548438ab2cfe2cdac8f3da7fef0d96\" tg-width=\"821\" tg-height=\"236\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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Games的Unreal虚幻引擎具有显著的先发和领先优势，Unity亦不可小视。2)VR/AR硬件及产业链：未来5年，VR/AR硬件年销量有望成长至5000万台，如果硬件技术进一步突破，中长期销量规模上亿可期，目前仍处于硬件和内容探索期。Meta的Quest产品具有先发优势，索尼(SONY.US)、字节跳动Pico、NOLO、苹果拟上市VR产品等亦值得关注。3)ToC端内容先行：基于现有硬件载体，利用AI+视觉技术，实现内容和服务突破，互联网巨头和传统内容公司探索游戏、视频、直播、客服等领域的内容和服务升级，数字人、动作捕捉等技术开始应用，Meta、Roblox、腾讯、字节跳动、百度等公司值得关注。4)ToB端数字孪生技术发展：传统千行百业的数字化，以数字孪生为基础，进行模拟以降低成本，提升研发和管理效率。风险因素：VR硬件和基础技术进展显著低于预期的风险;下一代硬件平台爆款出现的进程低于预期的风险;元宇宙早期产品盈利能力和长期竞争力的不确定性;技术创新和新技术路线可能带来的行业变革;各国对元宇宙政策和监管的不确定性等。投资建议：中信证券梳理了美股、A股、港股和一级市场相关公司，供投资人参考。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":844,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601185355,"gmtCreate":1638498147239,"gmtModify":1638498147239,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"试一下手气","listText":"试一下手气","text":"试一下手气","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a67bc575b1a5a87c697e747ede794189","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601185355","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":933,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":873268621,"gmtCreate":1636949059571,"gmtModify":1636949059571,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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稳步推进海内外并购战略","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2424367320","media":"智通财经网","summary":"3月28日，锦欣生殖(01951)召开2023年度业绩发布会。","content":"<html><body><div> <p>智通财经APP获悉，3月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/01951\">锦欣生殖</a>(01951)召开2023年度业绩发布会。回顾过去一年，在较为复杂的外部环境下，锦欣生殖依然交出了一份亮丽的答卷。2023年，公司实现营收27.9亿元，同比增长18%；净利润3.5亿元，同比增长194.2%；调整后净利4.7亿元，同比增长72%。此外，公司决定每股派息约5.95港仙，回报公司股东。</p><p>锦欣生殖表示，去年开始，各个省市陆续将辅助生殖项目纳入医保，对整个行业的发展具有明显促进作用。北京将辅助生殖项目纳入医保后，初诊量上升30%左右。但是，因北京有较多外地患者，所以不能完全代表真实的增长水平。预计辅助生殖项目纳入医保后，对初诊量的增长，对第二次、第三次做试管婴儿的患者有非常大的促进作用。</p><p>未来，针对境内成熟院区，公司将持续巩固其试管婴儿核心业务的增长，并进一步培育和拓展围绕生育一体化的新业务、新技术；针对孵化新院区，资源聚焦，壮大试管婴儿核心业务，之后复制成熟院区发展策略。针对海外机构，在进一步壮大本土业务的同时，服务好国际患者。</p><p>除内生增长外，结合当前行业和市场形势，稳步推进海内外并购战略，强化公司的全球化布局。公司将继续坚持以医疗质量为核心，加大科研创新，推动科研临床转化和学科建设，持续优化公司内外部运营体系及标准化体系建设，公司有信心为广大患者提供更好的服务，实现持续增长，并为投资者带来更多回报。</p><p><strong>Q&amp;A</strong></p><p><strong><strong>Q<strong>：</strong></strong>北京、广西、甘肃、新疆等地都已陆续将辅助生殖的项目纳入到医保。据公司观察，辅助生殖项目纳入医保后，是否有带动当地辅助生殖需求？此外，公司去年参投了华平投资的基金，公司未来的并购战略是否有所变化？未来对于并购是如何考量的？</strong></p><p><strong>A：</strong>去年开始，各个省市陆续将辅助生殖项目纳入医保，对整个行业的发展具有明显促进作用。北京将辅助生殖项目纳入医保后，初诊量上升30%左右。但是，因北京有较多外地患者，所以不能完全代表真实的增长水平。预计辅助生殖项目纳入医保后，对初诊量的增长，对第二次、第三次做试管婴儿的患者有非常大的促进作用。</p><p>关于纳入医保之后的费用，基于对北京项目费用的逐项对比，总体收费没有变。我们将持续追踪和研究其他省份纳入医保的情况，为我们所在区域纳入医保后做好充分准备。</p><p>锦欣生殖在上市后的五年里，并购战略未发展变化，始终围绕区域进行布局。随着对行业未来的展望，公司投资华平，主要是希望与其在非主要区域的并购机会进行协同。华平基金不是专项辅助生殖基金，但其业务之一是对辅助生殖企业的收购、孵化和培育。对几个核心区域试管婴儿医院的并购，公司投资团队始终保持独立运行。</p><p>此外，公司仍将持续强化和扩大海外战略，除美国外，东南亚将会是我们海外布局的重要区域。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>公司未来分红政策是否会有调整？</strong></p><p><strong>A：</strong>公司非常注重投资者回报。在2023年年报中，公司披露了去年的业绩，并同时公布了分红政策。很多投资人对于医疗服务行业上市公司能够分红均给予了正面反馈。公司财务稳健，未来公司会根据财务情况和稳健的现金流，加大分红比例，更多回报股东。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>去年武汉、昆明院区，周期数有所增长，利润大幅减亏。请问公司未来对两个区域的院区有何规划？</strong></p><p><strong>A：</strong>公司对武汉、昆明院区收购之后，首先对医疗质量进行临床管控，包括从平台层面，医疗质控部会对所有机构进行业务规划、临床标准落实，并持续跟进。其次，公司会对人才进行培训、培养，进行定期或不定期的质控。</p><p>在运营上，公司对医院运营模式进行调整。通过产品化服务，提升临床服务质量和“院前、院中、院后”的会员服务体系，做到无忧就诊。同时，周期成功率也较高。在公司平台的支持赋能下，不管是患者的满意度、医生的服务，还是运营能力、业绩表现，都有较大幅度的提升。对于武汉和昆明此类新医院，公司将首先聚焦试管婴儿核心业务，之后将复制成都机构模式，拓展新业务和新技术，打造全面的生育一体化服务。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>目前HRC的专家数量以及扩张计划、激励情况如何？</strong></p><p><strong>A：</strong>HRC从2018年年底合并到现在，经过了较长的整合周期。从2022年6月美国全面开关到现在，HRC进入了快速扭亏及业务拓展期。目前HRC已经拥有超过20名医生，相较于最初的合作医生数量，增长了接近两倍。既有毕业五年左右的年轻医生，又有已经能够在当地完成超出美国平均水平两倍左右潜力的中层医生。</p><p>在美国，我们重点推出冻卵产品以及新的区域拓展。相信在未来几年，新产品的增速预计是传统周期增速的两倍左右。关于新的区域拓展，将强化利用HRC品牌和运营能力，今年预计会至少完成一个新的核心诊所的建设。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>目前三代试管婴儿技术业务和产品部署情况如何？以及对未来业务量的展望？  </strong></p><p><strong>A：</strong>我们分别于2023年1月和7月获得分子遗传资质和三代试管婴儿（PGT）试运行资质。三代试管婴儿技术主要针对的是染色体异常、遗传疾病、反复种植失败和高龄孕妇等患者。围绕三代试管婴儿技术和分子遗传资质，我们不仅在试管婴儿业务上解决患者对于胚胎植入前检测的需求，也满足了患者携带者筛查、羊穿等产期诊断，胎儿医学，新生儿筛查等全链条医疗服务。随着患者对于优生优育的需求，我们相信三代试管婴儿技术和分子遗传将帮助更多的患者；公司也将持续升级和优化产品和服务，更好的患者需求。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>请问公司如何看待以成都为代表的成熟区域未来发展空间？从医疗机构的角度看，目前全国居民生育意愿大致是什么样的趋势？相较于疫情期间，是否有一定程度的改善？</strong></p><p><strong>A：</strong>过去几年，公司通过内生增长和市场拓展，实现业绩显著提升。我们不断扩展新业务，这些新兴科室的增长对收入贡献逐渐增加。此外，公司在四川省内外的区域扩张也取得了进展，患者量和市场占有率均有所增加。</p><p><strong>Q</strong><strong>：</strong><strong>请问在香港地区冻卵业务的发展趋势如何？</strong></p><p><strong>A：</strong>最新项目数据显示，冻卵用户群体趋向年轻化，且越来越多人选择冻卵作为未来的保险措施。此外，该项目在美国和东南亚市场也展现出强大的扩张潜力，尤其是在年轻女性中的参与度不断上升，将生育问题的担忧转化为对未来的投资。</p> <div></div> </div></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1097591.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，3月28日，锦欣生殖(01951)召开2023年度业绩发布会。回顾过去一年，在较为复杂的外部环境下，锦欣生殖依然交出了一份亮丽的答卷。2023年，公司实现营收27.9亿元，同比增长18%；净利润3.5亿元，同比增长194.2%；调整后净利4.7亿元，同比增长72%。此外，公司决定每股派息约5.95港仙，回报公司股东。锦欣生殖表示，去年开始，各个省市陆续将辅助生殖项目纳入医保，对...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1097591.html\">Web 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 A：我们分别于2023年1月和7月获得分子遗传资质和三代试管婴儿（PGT）试运行资质。三代试管婴儿技术主要针对的是染色体异常、遗传疾病、反复种植失败和高龄孕妇等患者。围绕三代试管婴儿技术和分子遗传资质，我们不仅在试管婴儿业务上解决患者对于胚胎植入前检测的需求，也满足了患者携带者筛查、羊穿等产期诊断，胎儿医学，新生儿筛查等全链条医疗服务。随着患者对于优生优育的需求，我们相信三代试管婴儿技术和分子遗传将帮助更多的患者；公司也将持续升级和优化产品和服务，更好的患者需求。Q：请问公司如何看待以成都为代表的成熟区域未来发展空间？从医疗机构的角度看，目前全国居民生育意愿大致是什么样的趋势？相较于疫情期间，是否有一定程度的改善？A：过去几年，公司通过内生增长和市场拓展，实现业绩显著提升。我们不断扩展新业务，这些新兴科室的增长对收入贡献逐渐增加。此外，公司在四川省内外的区域扩张也取得了进展，患者量和市场占有率均有所增加。Q：请问在香港地区冻卵业务的发展趋势如何？A：最新项目数据显示，冻卵用户群体趋向年轻化，且越来越多人选择冻卵作为未来的保险措施。此外，该项目在美国和东南亚市场也展现出强大的扩张潜力，尤其是在年轻女性中的参与度不断上升，将生育问题的担忧转化为对未来的投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":78,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":228667243528272,"gmtCreate":1696866864442,"gmtModify":1696866866107,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/228667243528272","repostId":"228681917288688","repostType":1,"repost":{"id":228681917288688,"gmtCreate":1696852899242,"gmtModify":1696853288357,"author":{"id":"36989258284800","authorId":"36989258284800","name":"小虎老师","avatar":"https://static.laohu8.com/6e9d88ae16a2b401169a727cf1457404","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"巴以冲突下，有哪些投资机会？","htmlText":"相信虎友们应该都已经关注了周末的巴以冲突，今天想和各位聊聊这个冲突会影响哪些板块？有哪些投资机会？今天盘前的期货市场表现来看，三大股指期货都有不同程度的下跌，而原油黄金期货涨势迅猛。从过去20年历史规律来看，局部冲突对美股的影响不会特别显著且持续时间也相对比较短暂，在过去20年中，仅有与美国直接相关的事件造成了较大范围的恐慌，其他几次冲突所引起的影响通常在1周到1个月内，市场在此期间的跌幅通常在5%左右。&nbsp;有哪些投资机会？回归交易，在这波大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？最直接的方法是交易期货，原油黄金农产品期货，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MGCMAIN\">$微黄金主连(MGCmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GCMAIN\">$黄金主连(GCmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GDUMAIN\">$美元黄金主连(GDUmain)$</a> ，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BZMAIN\">$布油现金主连 2204(BZmain)$</a> ，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CLMAIN\">$WTI原油主连 2204(CLmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZWMAIN\">$</a>目前老虎App支持期货交易，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看ETF。先说说原油ETF相比期货来说，抄底原油ETF是个不错的选择，风险要小一些，不过原油ETF有","listText":"相信虎友们应该都已经关注了周末的巴以冲突，今天想和各位聊聊这个冲突会影响哪些板块？有哪些投资机会？今天盘前的期货市场表现来看，三大股指期货都有不同程度的下跌，而原油黄金期货涨势迅猛。从过去20年历史规律来看，局部冲突对美股的影响不会特别显著且持续时间也相对比较短暂，在过去20年中，仅有与美国直接相关的事件造成了较大范围的恐慌，其他几次冲突所引起的影响通常在1周到1个月内，市场在此期间的跌幅通常在5%左右。&nbsp;有哪些投资机会？回归交易，在这波大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？最直接的方法是交易期货，原油黄金农产品期货，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MGCMAIN\">$微黄金主连(MGCmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GCMAIN\">$黄金主连(GCmain)$</a> <a 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$目前老虎App支持期货交易，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看ETF。先说说原油ETF相比期货来说，抄底原油ETF是个不错的选择，风险要小一些，不过原油ETF有","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/88890e8efa2f93ef975b3b16aebb82ea","width":"1048","height":"1054"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/228681917288688","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":300,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":202120097882136,"gmtCreate":1690383788153,"gmtModify":1690384091529,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"小鹏牛逼","listText":"小鹏牛逼","text":"小鹏牛逼","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/46dc2638734a111a85b1ac0ddad565cb","width":"1080","height":"1653"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/202120097882136","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":232,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181799311548600,"gmtCreate":1685411846939,"gmtModify":1685411848346,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181799311548600","repostId":"2339931284","repostType":2,"repost":{"id":"2339931284","pubTimestamp":1685325009,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2339931284?lang=&edition=full","pubTime":"2023-05-29 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（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）。</p><p><strong>正文</strong></p><p><strong>风险溢价已经偏高</strong></p><h3>市场走势回顾</h3><p>受北向资金明显流出、国内增长前景趋弱以及美联储加息预期升温等多重因素影响，投资者情绪再度受到压制，海外中资股市场上周延续弱势并加速下行。整体来看，恒生国企指数回调幅度最大，达到3.9%，恒生指数、恒生科技指数和MSCI中国指数分别下跌3.6%、3.4%和3.3%。板块方面，所有板块悉数下跌，其中保险和交通运输板块跌幅最大，分别下跌6.5%和6.4%，而医疗保健和信息技术板块表现相对稳定，分别下跌0.8%和1.4%。</p><p>图表：MSCI中国指数上周回落3.3%，其中保险板块跌幅最大</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98e8bf7f255e611d83ece09cdd6ea555\" alt=\"资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部\" title=\"资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</span></p><p>图表：上周港股市场再度跑输全球其它各主要股市</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c53b23fdb755ca40649d8342c33aa5e\" alt=\"资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部\" title=\"资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\"/><span>资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</span></p><h3>市场前景展望</h3><p>海外中资股市场上周再度遭遇恐慌性抛售，恒生指数跌破19,000点，为2022年11月以来最低水平。除了市场对中国经济增长复苏前景疲弱的预期外，<strong>海外资金上周明显流出也加大了市场的抛售压力</strong>。这其中，人民币对美元进一步贬值，上周北向资金大幅流出179亿元、以及EPFR口径的海外主动资金创出去年10月以来最大流出规模等情况均是例证。与此同时，10年美债利率持续走高升至3.86%的高位以及美国债务上限僵局可能也压制了投资者的风险偏好。</p><p>图表：10年期美债利率大幅攀升，突破3.8%</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90b2d51460364f9ee10d396846e17e88\" alt=\"资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\" title=\"资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\"/><span>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</span></p><p>虽然上周海外资金突然明显流出和随之出现的大幅抛售令多数投资者猝不及防，但我们近期也在持续提示投资者<strong>大盘在经济弱复苏环境下可能缺乏趋势并维持震荡格局</strong>，这在许多方面与2019年存在相似之处（如经济增长温和复苏、市场持续缺乏方向，更多为结构性机会、人民币贬值等情况）（《2019年行情再现？》）往前看，<strong>我们认为这一局面可能延续，除非增长趋势尤其是动能出现明显切换（如地产等新的宽信用抓手出现）。在此之前，我们依然建议投资者仍然更多关注结构性机会而非整体大盘走势。</strong></p><p>具体看，在4月一系列经济数据表现不及预期后，最新公布的数据同样未能提振市场情绪。例如，受内外部需求疲弱影响，2023年1-4月规模以上工业企业净利润同比大幅下降20.6%（对比1-3月降幅21.4%）。与此同时，高频5月二手房销售与价格数据走弱同样表明房地产行业疲弱态势仍然较为明显，这也验证了我们近期提出的观点，即国内整体复苏仍在持续、但整体动能并不很强。</p><p>此外，外部压力、尤其是美联储转向不确定性所带来的潜在外部挑战可能仍然会成为导致市场波动的潜在来源。上周早些时候公布的美联储5月FOMC会议纪要表明美联储官员对于未来合适的政策路径仍然未达成一致。此外，4月个人消费支出增速仍然处于高位（4.4% vs. 3月 4.2%）以及美国整体经济数据仍维持强劲等因素再度凸显出美国通胀压力犹存。在这一背景下，10年期美债利率和<a href=\"https://laohu8.com/S/USDindex.FOREX\">美元指数</a>大幅攀升不仅表明市场预计美联储政策转向可能推迟，而且也计入了未来可能进一步加息的上升预期。</p><p><strong>话虽如此，我们对下行风险并不过于悲观。</strong>虽然当前疲弱的经济增长前景导致上行空间受限，但中国经济持续复苏以及美联储政策可能不会进一步紧这两个因素也会为市场提供下行保护。此外，当前风险溢价已经处于高位，MSCI中国指数（除A股）12个月动态市盈率目前为9.2倍，扣除3.5%无风险利率后（0.7*十年期美债利率+0.3*十年期中债利率），风险溢价已经接近7.5%，为自去年10月底以来新高（10%）。诚然，长期经济增长前景方面仍然存在诸多不确定性，但风险溢价不至于再回到去年底的极端水平，<strong>因此我们认为如果再出现大幅调整将提供布局机会。</strong></p><p>图表：MSCI中国近期股权风险溢价明显抬升</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6022357363e93be881f3d627664f7612\" alt=\"资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部\" title=\"资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部</span></p><p>这一背景下，我们仍然建议投资者关注结构性机会，采取“哑铃型”策略（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）（请参考我们分别于4月9日和5月14日发布的报告《关注“哑铃型”结构机会》和《高分红国企行情能否延续？》）。</p><p>具体来看，支撑我们观点的主要逻辑和上周需要关注的因素主要包括：</p><p><strong>1）中国1-4月全国规模以上工业企业利润同比下降20.6%，降幅较1-3月收窄0.8ppt。</strong>41个工业大类行业中13个行业利润总额同比增长。收入方面，1-4月规模以上工业企业营业收入同比增长0.5%，此前1-3月为同比下降0.5%。PPI 保持低位，4月收入增长主要受工业增加值同比增长5.6%推动。利润率方面，1-4月营业收入利润率为4.95%，同比下降1.3ppt，但好于1-3月的4.86%[1]。随着基数效应减弱，工业企业利润有望持续恢复。</p><p>图表：国内工业企业净利润增速持续处于较低水平</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac21b973123489ccb8004630b02da160\" alt=\"资料来源：Wind，中金公司研究部\" title=\"资料来源：Wind，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"661\"/><span>资料来源：Wind，中金公司研究部</span></p><p><strong>2）美国4月PCE数据超预期上行，通胀仍具粘性。</strong>美国4月PCE物价指数同比上行4.4%，高于预期的4.3%，3月为同比上升4.2%；环比上升0.4%，超过预期的0.3%和3月的0.1%。剔除食物和能源后核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期和3月的4.6%；环比上行0.4%，创1月以来新高，预期为上行0.3%，前值为上行0.3%。4月美国个人支出环比升0.8%，高于预期的0.4%。</p><p><strong>3）美联储公布5月FOMC会议纪要，对6月是否暂缓加息存在意见分歧。</strong>纪要显示，美联储官员一致认为，通胀过高且下降速度慢于预期，对6月是否暂缓加息存在意见分歧，但均强调将根据数据采取行动，开始降息还为时过早。美联储官员预计银行信贷状况进一步收紧可能导致今年晚些时候开始温和衰退，随后适度复苏。许多与会者提到，应该及时提高债务上限，以避免金融体系风险，维持金融稳定[2]。</p><p><strong>4）中美商务部长同意加强沟通交流。</strong>中国商务部部长在参加亚太经合组织贸易部长会议期间，在华盛顿会见美国商务部长。双方就中美经贸关系和经贸问题进行交流，包括美国对中国的经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等方面。中美双方同意建立沟通渠道，就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流[3]。</p><p><strong>5）尽管北向资金大举流出，但南向资金流入势头保持不变，而海外资金大规模流出。</strong>来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金大举流出海外中资股市场，流出规模达到5.266亿美元。与此同时，中国内地投资者上周通过港股通仍然买入了共计6600万港元的港股。</p><p>图表：与北向资金流出趋势相同，海外主动型基金上周也大规模流出</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/608234ce7109a415482a88c0064eb434\" alt=\"资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部\" title=\"资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部</span></p><p></p><h3>投资建议</h3><p>港股市场短期可能缺乏方向并延续窄幅震荡走势，但我们认为市场仍然存在结构性机会，类似2019年下半年。配置策略上，<strong>我们建议投资者继续采取哑铃型配置策略</strong>，关注高分红潜力的国企（分红现金流）以及盈利较好的优质成长板块（经营性现金流，如互联网、软硬件以及部分医疗保健板块），以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。</p><h3>重点关注事件</h3><p>6月14日美联储FOMC会议，国内经济复苏情况，中美关系进展，美国债务上限。</p><p>注：本文摘自：2023年5月28日已经发布的《风险溢价已经偏高》</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：港股风险溢价已经偏高</title>\n<style 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（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）。正文风险溢价已经偏高市场走势回顾受北向资金明显流出、国内增长前景趋弱以及美联储加息预期升温等多重因素影响，投资者情绪再度受到压制，海外中资股市场上周延续弱势并加速下行。整体来看，恒生国企指数回调幅度最大，达到3.9%，恒生指数、恒生科技指数和MSCI中国指数分别下跌3.6%、3.4%和3.3%。板块方面，所有板块悉数下跌，其中保险和交通运输板块跌幅最大，分别下跌6.5%和6.4%，而医疗保健和信息技术板块表现相对稳定，分别下跌0.8%和1.4%。图表：MSCI中国指数上周回落3.3%，其中保险板块跌幅最大中金公司研究部\" title=\"资料来源：FactSet，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/>资料来源：FactSet，中金公司研究部图表：上周港股市场再度跑输全球其它各主要股市中金公司研究部\" title=\"资料来源：FactSet，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\"/>资料来源：FactSet，中金公司研究部市场前景展望海外中资股市场上周再度遭遇恐慌性抛售，恒生指数跌破19,000点，为2022年11月以来最低水平。除了市场对中国经济增长复苏前景疲弱的预期外，海外资金上周明显流出也加大了市场的抛售压力。这其中，人民币对美元进一步贬值，上周北向资金大幅流出179亿元、以及EPFR口径的海外主动资金创出去年10月以来最大流出规模等情况均是例证。与此同时，10年美债利率持续走高升至3.86%的高位以及美国债务上限僵局可能也压制了投资者的风险偏好。图表：10年期美债利率大幅攀升，突破3.8%资料来源：Bloomberg，中金公司研究部虽然上周海外资金突然明显流出和随之出现的大幅抛售令多数投资者猝不及防，但我们近期也在持续提示投资者大盘在经济弱复苏环境下可能缺乏趋势并维持震荡格局，这在许多方面与2019年存在相似之处（如经济增长温和复苏、市场持续缺乏方向，更多为结构性机会、人民币贬值等情况）（《2019年行情再现？》）往前看，我们认为这一局面可能延续，除非增长趋势尤其是动能出现明显切换（如地产等新的宽信用抓手出现）。在此之前，我们依然建议投资者仍然更多关注结构性机会而非整体大盘走势。具体看，在4月一系列经济数据表现不及预期后，最新公布的数据同样未能提振市场情绪。例如，受内外部需求疲弱影响，2023年1-4月规模以上工业企业净利润同比大幅下降20.6%（对比1-3月降幅21.4%）。与此同时，高频5月二手房销售与价格数据走弱同样表明房地产行业疲弱态势仍然较为明显，这也验证了我们近期提出的观点，即国内整体复苏仍在持续、但整体动能并不很强。此外，外部压力、尤其是美联储转向不确定性所带来的潜在外部挑战可能仍然会成为导致市场波动的潜在来源。上周早些时候公布的美联储5月FOMC会议纪要表明美联储官员对于未来合适的政策路径仍然未达成一致。此外，4月个人消费支出增速仍然处于高位（4.4% vs. 3月 4.2%）以及美国整体经济数据仍维持强劲等因素再度凸显出美国通胀压力犹存。在这一背景下，10年期美债利率和美元指数大幅攀升不仅表明市场预计美联储政策转向可能推迟，而且也计入了未来可能进一步加息的上升预期。话虽如此，我们对下行风险并不过于悲观。虽然当前疲弱的经济增长前景导致上行空间受限，但中国经济持续复苏以及美联储政策可能不会进一步紧这两个因素也会为市场提供下行保护。此外，当前风险溢价已经处于高位，MSCI中国指数（除A股）12个月动态市盈率目前为9.2倍，扣除3.5%无风险利率后（0.7*十年期美债利率+0.3*十年期中债利率），风险溢价已经接近7.5%，为自去年10月底以来新高（10%）。诚然，长期经济增长前景方面仍然存在诸多不确定性，但风险溢价不至于再回到去年底的极端水平，因此我们认为如果再出现大幅调整将提供布局机会。图表：MSCI中国近期股权风险溢价明显抬升资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部这一背景下，我们仍然建议投资者关注结构性机会，采取“哑铃型”策略（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）（请参考我们分别于4月9日和5月14日发布的报告《关注“哑铃型”结构机会》和《高分红国企行情能否延续？》）。具体来看，支撑我们观点的主要逻辑和上周需要关注的因素主要包括：1）中国1-4月全国规模以上工业企业利润同比下降20.6%，降幅较1-3月收窄0.8ppt。41个工业大类行业中13个行业利润总额同比增长。收入方面，1-4月规模以上工业企业营业收入同比增长0.5%，此前1-3月为同比下降0.5%。PPI 保持低位，4月收入增长主要受工业增加值同比增长5.6%推动。利润率方面，1-4月营业收入利润率为4.95%，同比下降1.3ppt，但好于1-3月的4.86%[1]。随着基数效应减弱，工业企业利润有望持续恢复。图表：国内工业企业净利润增速持续处于较低水平资料来源：Wind，中金公司研究部2）美国4月PCE数据超预期上行，通胀仍具粘性。美国4月PCE物价指数同比上行4.4%，高于预期的4.3%，3月为同比上升4.2%；环比上升0.4%，超过预期的0.3%和3月的0.1%。剔除食物和能源后核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期和3月的4.6%；环比上行0.4%，创1月以来新高，预期为上行0.3%，前值为上行0.3%。4月美国个人支出环比升0.8%，高于预期的0.4%。3）美联储公布5月FOMC会议纪要，对6月是否暂缓加息存在意见分歧。纪要显示，美联储官员一致认为，通胀过高且下降速度慢于预期，对6月是否暂缓加息存在意见分歧，但均强调将根据数据采取行动，开始降息还为时过早。美联储官员预计银行信贷状况进一步收紧可能导致今年晚些时候开始温和衰退，随后适度复苏。许多与会者提到，应该及时提高债务上限，以避免金融体系风险，维持金融稳定[2]。4）中美商务部长同意加强沟通交流。中国商务部部长在参加亚太经合组织贸易部长会议期间，在华盛顿会见美国商务部长。双方就中美经贸关系和经贸问题进行交流，包括美国对中国的经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等方面。中美双方同意建立沟通渠道，就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流[3]。5）尽管北向资金大举流出，但南向资金流入势头保持不变，而海外资金大规模流出。来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金大举流出海外中资股市场，流出规模达到5.266亿美元。与此同时，中国内地投资者上周通过港股通仍然买入了共计6600万港元的港股。图表：与北向资金流出趋势相同，海外主动型基金上周也大规模流出资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部投资建议港股市场短期可能缺乏方向并延续窄幅震荡走势，但我们认为市场仍然存在结构性机会，类似2019年下半年。配置策略上，我们建议投资者继续采取哑铃型配置策略，关注高分红潜力的国企（分红现金流）以及盈利较好的优质成长板块（经营性现金流，如互联网、软硬件以及部分医疗保健板块），以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。重点关注事件6月14日美联储FOMC会议，国内经济复苏情况，中美关系进展，美国债务上限。注：本文摘自：2023年5月28日已经发布的《风险溢价已经偏高》","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":351,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":653931365,"gmtCreate":1680487178058,"gmtModify":1680487179592,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"看不懂","listText":"看不懂","text":"看不懂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653931365","repostId":"2323753577","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":413,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":627348449,"gmtCreate":1678081663281,"gmtModify":1678081664704,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/627348449","repostId":"2316939567","repostType":2,"repost":{"id":"2316939567","pubTimestamp":1677755906,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2316939567?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-02 19:18","market":"sh","language":"zh","title":"年内卖方最关注个股来了！比亚迪、中国中免等研报覆盖居前","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2316939567","media":"东方财富","summary":"卖方关注度一直是投资者关注的指标之一，毕竟这代表了券商的关注点在哪里。东方财富Choice数据显示，截至3月2日收盘，今年以来有1648只个股被券商研报覆盖，其中442股被5篇及以上研报覆盖，149只个股被10篇及以上研报覆盖。卖方关注度前30具体而言，比亚迪是今年以来卖方最关注个股，有27家机构发布了63篇研报。中国中免紧随其后，有29家机构发布了38篇研报。极米科技排在第三位，有20家机构发布了34篇研报。","content":"<html><body><article><p>卖方关注度(研究报告覆盖量)一直是投资者关注的指标之一，毕竟这代表了券商的关注点在哪里。<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice数据显示，截至3月2日收盘，今年以来有1648只个股被券商研报覆盖，其中442股被5篇及以上研报覆盖，149只个股被10篇及以上研报覆盖。35股被20篇及以上研报覆盖。</p><p><strong>卖方关注度前30</strong></p><p>具体而言，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>是今年以来卖方最关注个股，有27家机构发布了63篇研报。<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>紧随其后，有29家机构发布了38篇研报。<a href=\"https://laohu8.com/S/688696\">极米科技</a>排在第三位，有20家机构发布了34篇研报。</p><img 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202303021918488264f8b3&s=b><strong>东方财富</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>卖方关注度(研究报告覆盖量)一直是投资者关注的指标之一，毕竟这代表了券商的关注点在哪里。东方财富Choice数据显示，截至3月2日收盘，今年以来有1648只个股被券商研报覆盖，其中442股被5篇及以上研报覆盖，149只个股被10篇及以上研报覆盖。35股被20篇及以上研报覆盖。卖方关注度前30具体而言，比亚迪是今年以来卖方最关注个股，有27家机构发布了63篇研报。中国中免紧随其后，有29家机构发布了...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202303021918488264f8b3&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"601888":"中国中免","BK0085":"在线旅游","BK0040":"海南旅游岛","BK0188":"融资融券","LU1328615791.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ALL CHINA EQUITIES \"I\" (USD) ACC","BK0187":"一线龙头","LU1064130708.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"I\" (USD) ACC","LU2328871848.SGD":"Eastspring Investments - China A Shares Growth AS SGD","LU0326950275.SGD":"Schroder ISF China Opportunities A Acc 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11:48","market":"hk","language":"zh","title":"中信证券：元宇宙将引领未来20年的科技浪潮","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2212969543","media":"智通财经","summary":"中信证券发布研究报告称，元宇宙将引领未来20年的科技浪潮，带来中长期持续且广泛的投资机会，但受制于技术和硬件进展，中短期仍以主题性投资机会为主。建议在全球范围长期关注真正具有核心竞争优势的龙头公司，如","content":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>发布研究报告称，元宇宙将引领未来20年的科技浪潮，带来中长期持续且广泛的投资机会，但受制于技术和硬件进展，中短期仍以主题性投资机会为主。<b>建议在全球范围长期关注真正具有核心竞争优势的龙头公司，如：<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>(00700)、Unity(U.US)、Roblox(RBLX.US)、Meta(FB.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>(AAPL.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>(BIDU.US)等。</b>另一方面，在A股和港股市场上亦有多家公司宣布涉足元宇宙领域，这些公司中可能成长出未来的新龙头，但亦需要经历时间和周期的考验。在一级市场上，与元宇宙高度相关的公司亦值得重点关注。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>主要观点如下：</b></p><p>中信证券认为，元宇宙将是继移动互联网之后下一次20年量级的创新巨浪，但当前仍处于早期概念和营销阶段。回望过去十几年，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机的普及掀起移动互联网浪潮，全球用户数激增，带来了ToC互联网成长和ToB产业数字化萌芽;展望未来，下一代智能终端和元宇宙将进一步拓展人类的数字化能力，带来用户在线时长的持续提升，驱动产业数字化的蓬勃发展，最终实现人类的数字化生存。元宇宙不是对现实生活的替代，而是现实世界的映射和补充，有机会成为提升生产力的效率工具。元宇宙是不能被低估的未来趋势，对于iPhone和移动互联网的复盘将有助于寻找元宇宙的主题投资机会和长期投资机遇。</p><p><b>元宇宙为什么在2021年破圈?</b></p><p>资本市场对元宇宙概念的关注源于Roblox和Meta。Roblox是第一家把元宇宙写入招股书的公司，2021年3月登陆纽交所，上市首日市值大涨54%。2021年10月Facebook正式更名为Meta，掀起全球关注高潮。微软、英伟达、腾讯、百度、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>等公司跟进。自元宇宙1992年在《雪崩》中首次被提及，近30年后，资本市场再度集中关注的原因到底是什么?中信证券认为，AI和视觉技术持续进步、成本下行是最核心的原因。2016年至今，全球算力总规模复合增速约32%，中国算力复合增速约44%，中国智能算力占比从3%提升至41%，全球单AI芯片算力提升182倍，部分领域AI训练成本下降90%以上，模型训练时间显著下降，AI在机器视觉和NLP领域的表现接近或超过人类水平。人工智能技术的发展，使得人们对于元宇宙的期待成为可能。</p><p><b>元宇宙到底解决什么问题?</b></p><p>中信证券认为元宇宙是互联网的延伸，将提升人类的数字化水平，提升认知和决策的效率，从而提升生产力。智能手机降低用户上网的硬件门槛，移动互联网显著提升用户规模;下一代科技硬件将使得人们更便利地穿梭于网络和现实世界，预计元宇宙将显著提升用户的在线时长，提升工作效率和娱乐体验。2007年苹果iPhone拉开移动互联网大幕，当前智能手机已成长为年销13.5亿部的市场，全球互联网人口高达46亿;中国互联网人口超10亿，普及率达71.6%。2020年，中国数字经济核心产业增加值占GDP比重7.8%，预计2025年占比将达10%。当前，中国互联网用户日均上网时长约5小时，互联网行为涵盖社交、视频和直播、网购等，预计未来元宇宙将通过AI和视觉技术，帮助提升工作效率、改善体验，使得用户在网时长持续显著提升，影响更广泛的工作和娱乐领域。元宇宙将引领未来20年的全球科技浪潮，成为人类数字化生存的路上最重要的工具，也是科技系统化创新的载体和前沿。</p><p><b>元宇宙会如何发展?</b></p><p>中信证券判断，元宇宙的终局是人类基于下一代科技硬件的数字化生存，3D数字世界对物理世界的复刻和相互影响。在终局图景下，下一代科技硬件可以类比iPhone，元宇宙平台公司可以类比当前的互联网巨头，但规模和外延更大。受制于当前的技术进展，元宇宙的终局距离中信证券依然遥远，可能需要20-30年，甚至更久的时间。未来3-5年，预计元宇宙发展将沿着三条主线展开：</p><p>1)基于手机和PC的内容创新：游戏公司、视频公司以及新业态公司将是创新主力，探索数字孪生、开放世界游戏、虚拟人、3D社交、3D会议等领域;</p><p>2)VR/AR等下一代科技硬件渐进式成长：VR年销量从1100万台(2021)向5000万台(2025)跨越，游戏、影视等应用和内容进入发展初期，但VR年销量能否过亿，还需要看光学、显示、交互、数据传输、电池储能等硬件技术领域是否有显著突破;</p><p>3)元宇宙与智能汽车等计算平台融合：自动驾驶需求驱动智能汽车算力显著提升，车上空间提供良好的封闭应用场景，蔚小理等造车新势力开始在产品中融合VR和元宇宙应用。中信证券判断未来2-3年是元宇宙上车的探索期。</p><p>元宇宙带来的投资机遇?</p><p><b>长期推荐高壁垒领域，重视VR硬件产业链，关注应用和内容端。</b></p><p>1)高壁垒龙头公司：在高性能GPU领域，英伟达等公司具有较强竞争优势，国产GPU公司值得关注;在图形渲染领域，Epic Games的Unreal虚幻引擎具有显著的先发和领先优势，Unity亦不可小视。</p><p>2)VR/AR硬件及产业链：未来5年，VR/AR硬件年销量有望成长至5000万台，如果硬件技术进一步突破，中长期销量规模上亿可期，目前仍处于硬件和内容探索期。Meta的Quest产品具有先发优势，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>(SONY.US)、字节跳动Pico、NOLO、苹果拟上市VR产品等亦值得关注。</p><p>3)ToC端内容先行：基于现有硬件载体，利用AI+视觉技术，实现内容和服务突破，互联网巨头和传统内容公司探索游戏、视频、直播、客服等领域的内容和服务升级，<a href=\"https://laohu8.com/S/835670\">数字人</a>、动作捕捉等技术开始应用，Meta、Roblox、腾讯、字节跳动、百度等公司值得关注。</p><p>4)ToB端数字孪生技术发展：传统千行百业的数字化，以数字孪生为基础，进行模拟以降低成本，提升研发和管理效率。</p><p><b>风险因素：</b>VR硬件和基础技术进展显著低于预期的风险;下一代硬件平台爆款出现的进程低于预期的风险;元宇宙早期产品盈利能力和长期竞争力的不确定性;技术创新和新技术路线可能带来的行业变革;各国对元宇宙政策和监管的不确定性等。</p><p><b>投资建议：</b>中信证券梳理了美股、A股、港股和一级市场相关公司，供投资人参考。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3699e1857d1c23068aa7853bc4c6bba0\" tg-width=\"839\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e548438ab2cfe2cdac8f3da7fef0d96\" tg-width=\"821\" tg-height=\"236\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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Games的Unreal虚幻引擎具有显著的先发和领先优势，Unity亦不可小视。2)VR/AR硬件及产业链：未来5年，VR/AR硬件年销量有望成长至5000万台，如果硬件技术进一步突破，中长期销量规模上亿可期，目前仍处于硬件和内容探索期。Meta的Quest产品具有先发优势，索尼(SONY.US)、字节跳动Pico、NOLO、苹果拟上市VR产品等亦值得关注。3)ToC端内容先行：基于现有硬件载体，利用AI+视觉技术，实现内容和服务突破，互联网巨头和传统内容公司探索游戏、视频、直播、客服等领域的内容和服务升级，数字人、动作捕捉等技术开始应用，Meta、Roblox、腾讯、字节跳动、百度等公司值得关注。4)ToB端数字孪生技术发展：传统千行百业的数字化，以数字孪生为基础，进行模拟以降低成本，提升研发和管理效率。风险因素：VR硬件和基础技术进展显著低于预期的风险;下一代硬件平台爆款出现的进程低于预期的风险;元宇宙早期产品盈利能力和长期竞争力的不确定性;技术创新和新技术路线可能带来的行业变革;各国对元宇宙政策和监管的不确定性等。投资建议：中信证券梳理了美股、A股、港股和一级市场相关公司，供投资人参考。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":844,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601185355,"gmtCreate":1638498147239,"gmtModify":1638498147239,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"试一下手气","listText":"试一下手气","text":"试一下手气","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a67bc575b1a5a87c697e747ede794189","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601185355","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":933,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":873268621,"gmtCreate":1636949059571,"gmtModify":1636949059571,"author":{"id":"3587008377300374","authorId":"3587008377300374","name":"yck007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4b5a3598874cd8d5d0b4b5e12c5ffcf3","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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