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jeffpyl
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堃博医疗-B一手中签率6.58%，认购16手稳中一手
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2021-10-24
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被抛弃十年的煤炭行业，为何突然爆发？
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比亚迪回应“电池11月起至少调价20%”：不予置评
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2021-10-11
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前瞻：美股财报季开启！美联储将公布会议纪要
jeffpyl
2021-09-11
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特斯拉官微：Model Y Performance高性能版上调1万元
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“老虎周刊”精选老虎社区虎友们一周精华写作，希望对您的投资有所助力。 最好发现认识志同道合的虎友，一起投资一起成长。感谢虎友们支持，祝您投资顺利！ 下面进入一周榜单： <a href=\"https://laohu8.com/TW/694318772\" target=\"_blank\">你别过来啊，再过来我要通胀了</a> 发布者：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/115535245075020\">@陈达美股投资</a> 有一个问题一直萦绕心间。达某与木头姐、甚至美联储（大多数官员）一样，都主观认为美国通胀是短期的，是稍纵即逝的；既然如此，继续持有成长股就不必过于慌张，理由之前说过，这里不再长篇累牍。但百密怕疏，有一个关键的问题还要考虑。这个问题是： WHAT IF 这帮人 ARE DEAD WRONG? <a href=\"https://laohu8.com/TW/694422069\" target=\"_blank\">台积电财报解读+估值测算| 为什么一年横盘我还持续重点推荐？</a> 发布者：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3545995761422355\">@不二说价值</a> 台积电作为这一季财报第一个重磅财报，应该说整个市场都还挺满意的。 今天借这个财报，再分析一下台积电的未来走势。 <a href=\"https://laohu8.com/TW/694088320\" target=\"_blank\">B 站通过止不住的股价下跌破圈了？</a> 发布者：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3451627561239325\">@JohnnyB</</a>","listText":"嗨，虎友们好~这里是老虎社区每周更新的栏目“老虎周刊”。 “老虎周刊”精选老虎社区虎友们一周精华写作，希望对您的投资有所助力。 最好发现认识志同道合的虎友，一起投资一起成长。感谢虎友们支持，祝您投资顺利！ 下面进入一周榜单： <a href=\"https://laohu8.com/TW/694318772\" 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发布者：@不二说价值 台积电作为这一季财报第一个重磅财报，应该说整个市场都还挺满意的。 今天借这个财报，再分析一下台积电的未来走势。 B 站通过止不住的股价下跌破圈了？ 发布者：@JohnnyB</","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b3bcd004ee7a4ce43ab2cadcf0104bca","width":"800","height":"370"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a5457b06965fd57dda60edd5153d8f8a","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/46a33b1633bb11b21ba8c5f3fa454ff3","width":"722","height":"420"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697977771","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3661,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697844870,"gmtCreate":1642419241924,"gmtModify":1642419241924,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697844870","repostId":"694349467","repostType":1,"repost":{"id":694349467,"gmtCreate":1641828442879,"gmtModify":1641857757161,"author":{"id":"3544246156971272","authorId":"3544246156971272","name":"Roger0812","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52efe7eee81a3934f3f72bf1f558dc18","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3544246156971272","idStr":"3544246156971272"},"themes":[],"htmlText":"<a 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11:36","market":"us","language":"zh","title":"ESG投资崛起：“一场史上最大规模的资产再配置！”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2178718204","media":"华尔街见闻","summary":"本月早些时候，贝莱德公司副主席希尔德布兰德（Hildebrand）表示，全球资本市场很快将见证资金向承诺支持环境、社会和公司治理（ESG）目标的产品的巨大转变。\n10月19日（上周二），希尔德布兰德在","content":"<p>本月早些时候，<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>公司副主席希尔德布兰德（Hildebrand）表示，<b>全球资本市场很快将见证资金向承诺支持环境、社会和公司治理（ESG）目标的产品的巨大转变。</b></p>\n<p>10月19日（上周二），希尔德布兰德在联合国的一个会议小组中表示，如果忽视气候变化的影响，未来几十年全球经济可能会损失25%的GDP，并宣称，向低碳经济转型是一场史上最大规模的资产再配置。</p>\n<p>目前贝莱德共管理着大约9.5万亿美元的资产。其数据显示，在上季度流入的980亿美元长期净流入资金中，约有三分之一进入了“可持续”（即以ESG为重点的）基金。</p>\n<h2>近八成美国投资者计划增加ESG投资</h2>\n<p>美国投资者越来越倾向投资以ESG为重点的基金。</p>\n<p>据美通社（PR Newswire）今年10月12日发布的一项全美民意调查，近八成(78%)的美国投资者预计将在未来一到两年内在其投资组合中增加以ESG为重点的投资。</p>\n<p>调查还显示，<b>ESG投资最能引起年轻投资者的共鸣：</b></p>\n<blockquote>\n 91%的千禧一代投资者表示他们可能很快会将这些投资加入自己的投资组合，相比之下，X一代投资者（出生于1960年代中期至1980年代初的一代美国人）和婴儿潮一代投资者（二战结束后，1946年初至1964年底出生的美国人）的这一比例分别为80%和68%。\n</blockquote>\n<p>“投资者越来越希望有所作为，” Kiplinger Personal Finance杂志的编辑马克·索尔海姆(Mark Solheim)说，“他们选择投资那些不仅可以增加利润，而且对员工、股东、社区，尤其是地球产生积极影响的公司。”</p>\n<h2>美国ESG相关基金激增 但也引起了监管的注意</h2>\n<p>数据提供商晨星公司(Morningstar)的数据显示，2020年美国以ESG为重点的开放式基金和交易所交易基金(ETF)的数量增加了30%，达到392只。</p>\n<p>这些基金吸引了创纪录的511亿美元净流入，是2019年的两倍多，投资者不仅受到道德和环境担忧的吸引，还受到良好回报前景的吸引。晨星公司表示，在截至2020年底的3年中，75%的ESG基金的业绩在其基金类别中排名排在前一半。</p>\n<p>一些老牌基金的经理不愿错过这一商机，他们将这些基金重新用于ESG时代，采用新的投资策略和带有ESG信号的名称。晨星公司表示，自2013年以来已有69家基金公司这样做了——仅2020年就有25家。</p>\n<p>不过，ESG相关基金的激增也引起了美国证券交易委员会(SEC)的注意。<b>SEC表示它不会容忍“漂绿”(greenwashing)行为，即夸大或歪曲投资产品的ESG特征的做法。</b></p>\n<p>SEC主席加里•詹斯勒(Gary Gensler)今年7月在向他组织的资产管理咨询委员会发表讲话时表示:</p>\n<blockquote>\n 我们看到越来越多的基金将自己宣传为“绿色”、“可持续”、“低碳”等。这些与可持续发展相关的术语没有一个标准的定义。\n</blockquote>\n<blockquote>\n SEC工作人员正在考虑要求基金经理披露他们在提出此类声明时使用的标准，并审查有关基金命名惯例的政策。如果一只基金的名称暗示了某种投资重点，投资者就会期待在该领域进行投资。\n</blockquote>\n<p>同时，其他地区的监管机构也在加强ESG投资的审查力度。在欧洲，自今年3月起生效的《可持续金融披露条例》(Sustainable Finance Disclosure Regulation)要求资产管理公司使用一套统一的报告标准来披露其投资组合对人类和地球的影响。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3643283><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本月早些时候，贝莱德公司副主席希尔德布兰德（Hildebrand）表示，全球资本市场很快将见证资金向承诺支持环境、社会和公司治理（ESG）目标的产品的巨大转变。\n10月19日（上周二），希尔德布兰德在联合国的一个会议小组中表示，如果忽视气候变化的影响，未来几十年全球经济可能会损失25%的GDP，并宣称，向低碳经济转型是一场史上最大规模的资产再配置。\n目前贝莱德共管理着大约9.5万亿美元的资产。其...</p>\n\n<a 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Personal Finance杂志的编辑马克·索尔海姆(Mark Solheim)说，“他们选择投资那些不仅可以增加利润，而且对员工、股东、社区，尤其是地球产生积极影响的公司。”\n美国ESG相关基金激增 但也引起了监管的注意\n数据提供商晨星公司(Morningstar)的数据显示，2020年美国以ESG为重点的开放式基金和交易所交易基金(ETF)的数量增加了30%，达到392只。\n这些基金吸引了创纪录的511亿美元净流入，是2019年的两倍多，投资者不仅受到道德和环境担忧的吸引，还受到良好回报前景的吸引。晨星公司表示，在截至2020年底的3年中，75%的ESG基金的业绩在其基金类别中排名排在前一半。\n一些老牌基金的经理不愿错过这一商机，他们将这些基金重新用于ESG时代，采用新的投资策略和带有ESG信号的名称。晨星公司表示，自2013年以来已有69家基金公司这样做了——仅2020年就有25家。\n不过，ESG相关基金的激增也引起了美国证券交易委员会(SEC)的注意。SEC表示它不会容忍“漂绿”(greenwashing)行为，即夸大或歪曲投资产品的ESG特征的做法。\nSEC主席加里•詹斯勒(Gary Gensler)今年7月在向他组织的资产管理咨询委员会发表讲话时表示:\n\n 我们看到越来越多的基金将自己宣传为“绿色”、“可持续”、“低碳”等。这些与可持续发展相关的术语没有一个标准的定义。\n\n\n SEC工作人员正在考虑要求基金经理披露他们在提出此类声明时使用的标准，并审查有关基金命名惯例的政策。如果一只基金的名称暗示了某种投资重点，投资者就会期待在该领域进行投资。\n\n同时，其他地区的监管机构也在加强ESG投资的审查力度。在欧洲，自今年3月起生效的《可持续金融披露条例》(Sustainable Finance Disclosure 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“碳达峰和碳中和”的背景下，如何看待煤炭行业中长期的投资价值？本周券商中国·投资小红书专访了左前明博士。他独特的煤炭研究框架对于解释当前煤炭供应紧张和展望未来40年“碳中和”时期煤炭行业的投资价值具有借鉴意义。</p>\n<p><b>供需错配带来能源价格上涨</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>在人们的印象中，能源过去十年都是过剩的，甚至在一年半前，原油期货曾跌至负数。但如今全球却出现了大范围的缺煤缺电缺气现象，这是怎么造成的？</p>\n<p><b>左前明：</b>无论这轮国际的缺气缺煤缺电，还是国内的紧缺，都是过去十年尤其是最近三到五年积累下来的结果，而非当前因素可以解释。</p>\n<p>实际上，能源的产能周期性因素最为重要，有没有这一轮新冠疫情都会出现当前局面，只不过疫情使能源价格在下行期的最后阶段加速探底，而疫情的恢复加剧了供需趋紧的形势。这就是人们在过去一年半时间中所看到的，原油期货曾跌至负数，随后全球迎来气价、煤价和电价的大幅上升，最近的油价也处在了上行通道。</p>\n<p>对于整个煤炭油气火电在内的传统能源行业，过去三五到十年都是极其难熬的。国内煤炭从产能严重过剩到去产能，火电企业由于为新能源让路而出现装机推迟延后以及利用小时数下降，欧洲则停关闭煤矿和火电厂。从供给端来看，整个上游的能源资源，过去三五年的投资明显不足，产能建设明显滞后。</p>\n<p>但是从消费端来看，能源消费却在持续稳定增长。以大家预期最悲观的煤炭为例，“十三五”期间消费量保持了连续几年的正增长，即便在去年疫情严重冲击经济的背景下，煤炭消费量依然增长，今年上半年国家能源局披露的煤炭消费量增速是在10%以上，前三季度也保持了很高的煤炭需求增长。但是今年前三季度，我国原煤产量增长只有3.7%，我国原煤产量2019年以来的两年平均增长只有1.8%。</p>\n<p>本质上就是需求弹性依然稳健甚至超预期提升，但供给弹性明显不足。煤炭的这种供需错配，在天然气和电力行业一样存在，供需错配带动了煤炭、天然气价格的大幅上涨，进而传导到发电端的成本，由于电力价格相对比较平稳，电力企业发电积极性不高，加剧了电力紧缺。</p>\n<p><b>全球来看，新冠疫情加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。我们看到偶然性之时，更要重视必然性。</b></p>\n<p><b>储量没有周期，但产能有周期</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>有人说，只要价格上涨，供给就不是问题，因为资源的储藏量很丰富，全球范围的能源紧张问题在涨价刺激下会很快缓解。您怎么看这轮能源供需紧张的持续性？</p>\n<p><b>左前明：</b>能源资源的储量没有问题，国内可保证供应四五十年，国际上储量也不是问题。当前的问题是出在产能上。储量没有周期，但是产能有周期。我们看到，即便在在这么好的油气价格之下，美国页岩气油气厂商活跃钻井的数量并没有太多恢复。</p>\n<p>这个行业都被抛弃了十年了，又有多少人有信心，有能力扩大投资？产能建设需要几年周期，信心恢复也需要时间。我们预计这轮全球能源资源紧张的问题持续时间会大大超出预期，是一轮真正的产能周期。</p>\n<p>能源行业实际上是在2008年金融危机之后出现行业见顶，后来随着全球经济刺激政策出台，能源价格有所反弹，但2011年之后，能源价格就开始暴跌，能源供需的宽松格局持续了至少5到8年。在相当长的过剩周期里，经济仍保持一定增长，但能源价格持续大幅下跌，行业的产能逐步出清，投资的积极性严重不足，包括油气电力的资本开支都不足，造成如今全球范围内供给弹性很弱。等到市场意识到这个问题时，信心恢复却需要时间。树立信心是一个过程。</p>\n<p>更重要的是产能建设，尤其是上游能源资源产能建设需要比较长的时间周期。在产能过剩周期，行业下行持续时间很长，通常5~8年；同样的，产能紧缺周期持续时间依然会很长，这就是产能周期的客观规律。产能周期的恢复至少三五年，因为电力装备需要一年多能完成，但传统油气田开发需要两三年，页岩油气至少也需要一到两年，新建煤矿的时间则更长，国内井工煤矿没有四五年建不出来。而且海外ESG投资盛行，海外资本对传统化石能源持抛弃态度，没有资本助力，产业信心距离真正恢复仍需时间。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>与上世纪七十年代历史上曾发生过的几轮石油危机相比，本轮能源紧张有哪些特点？</p>\n<p><b>左前明：</b>本轮能源紧张表现在量和价两个方面，量既不够又涨价，涨了价还不够量。量和价的因素共同表征的时候，决定了本轮能源紧张的持续性。如果单纯价格大幅上涨，就不具备持续性，比如能源价格短期的上涨，可能是经济刺激，也可能是严寒所致，还可能是冲击性事件。短期冲击过去后，价格自然就回来了，只要供给不缺，价格早晚会回来。</p>\n<p><b>相比历次能源危机，本次有三个特点：一是并不存在军事冲突、人为断供等因素，纯粹是市场供求所致；二是以天然气、煤炭和电力为代表，而非石油；三是以能源转型最为激进的欧洲最为严重。</b></p>\n<p><b>煤炭行业估值从深渊刚开始往上爬</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>煤炭板块今年普遍上涨了50%左右，在供应紧张的情况下，应该如何给煤炭企业估值？</p>\n<p><b>左前明：</b>煤炭板块是涨了一些，但过剩和稀缺是完全不同的估值定价体系，稀缺自然值钱，整个煤炭资源估值需要系统性、转折性、历史性的修复，而我们认为这种系统性的转折性的估值修复还远没有到来。</p>\n<p>现金流折现法是我们坚持的最朴素、最基本很也容易被大家忽略的估值方式，这是我们去寻找二级市场估值的锚。我们常也给<a href=\"https://laohu8.com/S/01359\">中国信达</a>做一些一级项目的研究支持，结合一级市场这么多年估值锚起伏的变化，相比而言二级市场的估值目前为止依然严重低估。</p>\n<p>现金流折现法考虑三个要素——现金流、折现率和年限。从现金流的角度看，煤炭行业与我们重点推荐公司的现金流未来几年有望持续大幅改善，这是价值重新估量的最本质因素。</p>\n<p>从折现率角度看，无风险收益率随着经济中枢的下行实际趋于下行。同时，对风险溢价而言，要看产业的稳定性和风险性，煤炭行业经过了近十年的下行，又经过了供给侧结构性改革的五年出清，过剩产能大量退出，产业集中度大幅提升，供给的集中度大幅提升，行业的稳定性确定性大幅提升，风险大幅降低了，所以应该享有更低的风险溢价。</p>\n<p>从年限看，在煤炭行业一级市场投资的时候，折现都要考虑30年，头10年的现金流最为重要。我本人研究“碳达峰、碳中和”时间比较早，在行业协会时参加过巴黎协定国家应对气候变化中心组织的研讨，碳中和不是零排放，而是净零排放。根据我们估算，到碳中和的2060年，我国至少仍有8-15亿吨的煤炭消费，主要用于加装碳捕捉设施后的电力，依然可以达到净零排放。而我们现在重点推荐的公司，十家加起来产量10亿吨不到，如果储量足够，这意味着40年都能折现，年限也不是问题，但市场可能比较悲观，这也是机会所在。</p>\n<p>能源转型本质是可持续发展，大力发展新能源是毫无疑问的，我国严控煤炭消费增长的信号是非常明确的，但煤炭消费总量在“十四五”期间依旧处于增长期，预计到“十五五”，煤炭消费增长将逐步减少。大家不用过度解读，因为我国经济仍处在中高速增长阶段，能源电力消费强劲，“十五五”碳排放达到峰值，也符合2030前达峰的“双碳”目标。</p>\n<p>煤炭在我国能源的主体地位在相当长时期不会改变。我们坚定看好经历了5到10年行业下行之后，煤炭迎来转折性、历史性拐点，也坚定相信煤炭消费弹性的恢复以及它的持续性，将越来越超出大家预期。</p>\n<p>煤炭行业的价值就摆在那里，“高利润、高现金流、高分红、高壁垒”，再加上行业景气周期可持续和整体低估值，才有了历史性的投资机会。煤炭行业的估值像从深渊里往上爬，刚爬了一点点，而某些行业可能从树干上、树梢上往上爬。它是怎么掉入深渊的，正是十年的产业过剩，全球超级成长股大发展的十年，导致了资本对煤炭行业的忽视、轻视和贬低，从而使得产能增长匮乏，失去弹性，正所谓“十年河东、十年河西”，否极泰来，才会有了转折性、历史性的投资机会。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您的煤炭行业的究框架是什么？</p>\n<p><b>左前明：一是研究煤炭必须研究能源。</b>煤炭占我们能源供给的57%左右，煤电发电量占整个电量的60%以上，所以须研究好能源、电力，才能研究好煤炭。尤其是在能源电力结构调整的过程，风电、光伏、水电、核电都要研究，煤炭和火电在未来能源体系内将起到支撑性、兜底性作用，所以能源系统必须清楚。</p>\n<p><b>二是供和需研究也非常关键。</b>供给研究不是就数据研究而研究的，要真正到企业去看，到矿区与煤矿去调查，研究实际的有效供给比研究表面产能重要得多，有效产能的研究是把握供给研究的关键。</p>\n<p>需求研究不是只看总量，更要看结构。如果单纯研究GDP总量，很难在2014年和2015年GDP增速为6~7%以上的时候得出煤炭消费量负增长的结论；也很难在去年新冠疫情冲击严重的时候得出煤炭消费正增长结论。总量研究重要，但它不是最重要的，更重要的是结构，能源供给结构、能源消费结构、电力系统等。</p>\n<p><b>三是看政策影响。</b>但我们不就政策而谈政策，政策的实际影响要去和企业沟通，和行业沟通，单纯看政策可能会得出很荒谬的结论。</p>\n<p><b>从实业的眼光做研究</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>什么因素促使了在您2016年转做卖方研究，当时煤炭卖方研究处于一种什么样的状况？</p>\n<p><b>左前明：</b>2016年从行业协会来到卖方时候，煤炭行业已经下行了很多年了，不少主流券商都没有煤炭行业研究员，这些年也没太好转，至今一些主流卖方仍然没有单独的煤炭研究员，相当于也进行了一轮供给侧结构性改革即“去产能”。</p>\n<p>我的专业从本科到博士一直学的是矿业主体，具有很多年学业积累。我后来在煤炭行业协会工作多年，从行业积累和行业背景来说，具备最基础的东西，从产业理解、行业认知和公司资源的角度具有一些比较优势。</p>\n<p>入行之前，我也看到了煤炭行业的研究价值。比如早在2016年，当全社会、全市场都认为煤炭产能严重过剩，不得不“去产能”的时候，我就看到了煤炭实际有效产能已在下行期出清较彻底，实际情况是合法有效产能严重不足的局面。后来也有大型券商请我作为专家参加他们的年度策略会和路演，我就感觉时机比较成熟了。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>市场评价您的团队基本上是唯一做实地调研的煤炭行业研究团队，为什么一定要下矿井去做调研？</p>\n<p><b>左前明：</b>下矿是我的研究风格。我在行业协会期间，每年要下几十个矿，全国的主要矿区都去遍了，全国20多个产煤省区都去过。在大学、研究生和博士期间都下矿，这么多年，下了数百个矿，包括国内和国外的。</p>\n<p>我在刚入行协会的时候，有一位煤炭工业部的老司长就给我说 “小左，到煤矿，不下矿，就等于没来。”为什么呢，因为你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。产量无非就是工作面的长乘宽乘高乘比重；推进度无非是每个班推进多少；工人工资情况、煤炭的成本情况、市场销售情况等等，所有这些井下聊出来的信息才是最真实的，是最接近客观的情况，仅在地面往往是走马观花，拿不到一手数据。</p>\n<p>那位老司长的话对我触动很大，我无论在协会还是在信达，每年都坚持到一线下矿。凡事调研，无论对内对外，原则上必须下矿。这也是我们对团队的原则和要求。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>从实业到卖方研究，转型之路难吗？</p>\n<p><b>左前明：</b>转型不是那么容易，也存在困难。大家那个时候避煤炭无不及，听煤炭路演的除了关心供给侧改革政策，别的基本没有了。券商做行业研究，要看佣金派点，那是你的生命线，但这种行业别人听都不听的时候，怎么考虑佣金派点？那个时候有人给我说，有机会看研究没机会看服务，我一直不理解。看研究在某个时段，甚至很长一个时间内确实是拿不到派点，但我并不是服务型研究员。</p>\n<p>这五年来，我们一直坚持我们的深度前瞻的研究，一直没有放下对行业基本面的跟踪，对政策影响的跟踪，对于整个资本市场表现的跟踪。正是因为如此，我们对于供给侧改革的理解，以及这轮煤炭行业的复苏，以及这轮景气周期，才能有比较超前的研判和超前研究。尤其重要的是，我们对供和需都有自己的框架，这也是这么多年坚守下来的结果。</p>\n<p><b>持续学习才能立足</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您在过去五年的研究中，有哪些心得？</p>\n<p><b>左前明：</b>这个行业是高强度、高密度、高输出的行业，积极主动的研究态度非常关键，态度比能力更重要，因为能到这个行业的人，都非常优秀，大家比拼的是更多是态度和主观能动性。</p>\n<p>我们一定要持续不断的学习，向书本、前辈、领导、老师、业界专家、卖方、买方等不断学习，包括向自己所得的教训学习。如果没有持续的更新迭代、持续成长提高的话，很难持续在这个市场上立足。这个行业竞争非常激烈，因为买方不可能就一个行业去请太多的卖方研究服务，要在市场上立足，持续提高学习迭代的能力很关键。</p>\n<p>我们要培养独立客观的研究精神。是非一定要有对错的分辨，尽量降低市场还有我们服务的客户对自己的影响。我们是行业研究员，要比买方理解得更深入，才能给投资做指导建议。如果自己没有独立客观的研究精神，随波逐流，什么板块涨得好重点研究什么板块，哪个公司涨得好重点研究哪个公司，市场关注什么就跟风搞什么，就不会有研究的定力和超前研究的可能。</p>\n<p>我们信达煤炭能源团队，不太计较一时的得和失，不太计较一时的佣金派点排名，我们计较的是我们的研究是不是扎实、前瞻和深度，我们把其它目标作为实现终极目标的辅助目标，或者次要目标。能够成为资本市场里最懂产业的，产业里最懂资本市场的，这是我们一贯的追求和不变的研究原则。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/9\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-24 10:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>煤炭板块持续炙热难挡，<a href=\"https://laohu8.com/S/YZC\">兖州煤业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601225\">陕西煤业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601088\">中国神华</a>等多只煤炭股领涨两市。事实上，今年以来，部分头部煤炭个股上涨超过50%，甚至接近翻倍。</p>\n<p>煤炭板块的大热也让煤炭行业分析师“火出圈”，近期在主题为《大师兄带你去“挖煤”》的直播中，信达证券能源、煤炭行业首席左前明与招商中证煤炭等权指数基金经理侯昊的对话吸引了超过20万人围观。</p>\n<p>左前明并不是“网红”分析师，而是实实在在下过数百个矿井、从实业转做卖方研究的实力派博士，下矿井是他的研究风格之一。他认为，你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。</p>\n<p>煤炭板块行情的持续度如何？全球范围内的能源紧张格局何时缓解？在 “碳达峰和碳中和”的背景下，如何看待煤炭行业中长期的投资价值？本周券商中国·投资小红书专访了左前明博士。他独特的煤炭研究框架对于解释当前煤炭供应紧张和展望未来40年“碳中和”时期煤炭行业的投资价值具有借鉴意义。</p>\n<p><b>供需错配带来能源价格上涨</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>在人们的印象中，能源过去十年都是过剩的，甚至在一年半前，原油期货曾跌至负数。但如今全球却出现了大范围的缺煤缺电缺气现象，这是怎么造成的？</p>\n<p><b>左前明：</b>无论这轮国际的缺气缺煤缺电，还是国内的紧缺，都是过去十年尤其是最近三到五年积累下来的结果，而非当前因素可以解释。</p>\n<p>实际上，能源的产能周期性因素最为重要，有没有这一轮新冠疫情都会出现当前局面，只不过疫情使能源价格在下行期的最后阶段加速探底，而疫情的恢复加剧了供需趋紧的形势。这就是人们在过去一年半时间中所看到的，原油期货曾跌至负数，随后全球迎来气价、煤价和电价的大幅上升，最近的油价也处在了上行通道。</p>\n<p>对于整个煤炭油气火电在内的传统能源行业，过去三五到十年都是极其难熬的。国内煤炭从产能严重过剩到去产能，火电企业由于为新能源让路而出现装机推迟延后以及利用小时数下降，欧洲则停关闭煤矿和火电厂。从供给端来看，整个上游的能源资源，过去三五年的投资明显不足，产能建设明显滞后。</p>\n<p>但是从消费端来看，能源消费却在持续稳定增长。以大家预期最悲观的煤炭为例，“十三五”期间消费量保持了连续几年的正增长，即便在去年疫情严重冲击经济的背景下，煤炭消费量依然增长，今年上半年国家能源局披露的煤炭消费量增速是在10%以上，前三季度也保持了很高的煤炭需求增长。但是今年前三季度，我国原煤产量增长只有3.7%，我国原煤产量2019年以来的两年平均增长只有1.8%。</p>\n<p>本质上就是需求弹性依然稳健甚至超预期提升，但供给弹性明显不足。煤炭的这种供需错配，在天然气和电力行业一样存在，供需错配带动了煤炭、天然气价格的大幅上涨，进而传导到发电端的成本，由于电力价格相对比较平稳，电力企业发电积极性不高，加剧了电力紧缺。</p>\n<p><b>全球来看，新冠疫情加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。我们看到偶然性之时，更要重视必然性。</b></p>\n<p><b>储量没有周期，但产能有周期</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>有人说，只要价格上涨，供给就不是问题，因为资源的储藏量很丰富，全球范围的能源紧张问题在涨价刺激下会很快缓解。您怎么看这轮能源供需紧张的持续性？</p>\n<p><b>左前明：</b>能源资源的储量没有问题，国内可保证供应四五十年，国际上储量也不是问题。当前的问题是出在产能上。储量没有周期，但是产能有周期。我们看到，即便在在这么好的油气价格之下，美国页岩气油气厂商活跃钻井的数量并没有太多恢复。</p>\n<p>这个行业都被抛弃了十年了，又有多少人有信心，有能力扩大投资？产能建设需要几年周期，信心恢复也需要时间。我们预计这轮全球能源资源紧张的问题持续时间会大大超出预期，是一轮真正的产能周期。</p>\n<p>能源行业实际上是在2008年金融危机之后出现行业见顶，后来随着全球经济刺激政策出台，能源价格有所反弹，但2011年之后，能源价格就开始暴跌，能源供需的宽松格局持续了至少5到8年。在相当长的过剩周期里，经济仍保持一定增长，但能源价格持续大幅下跌，行业的产能逐步出清，投资的积极性严重不足，包括油气电力的资本开支都不足，造成如今全球范围内供给弹性很弱。等到市场意识到这个问题时，信心恢复却需要时间。树立信心是一个过程。</p>\n<p>更重要的是产能建设，尤其是上游能源资源产能建设需要比较长的时间周期。在产能过剩周期，行业下行持续时间很长，通常5~8年；同样的，产能紧缺周期持续时间依然会很长，这就是产能周期的客观规律。产能周期的恢复至少三五年，因为电力装备需要一年多能完成，但传统油气田开发需要两三年，页岩油气至少也需要一到两年，新建煤矿的时间则更长，国内井工煤矿没有四五年建不出来。而且海外ESG投资盛行，海外资本对传统化石能源持抛弃态度，没有资本助力，产业信心距离真正恢复仍需时间。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>与上世纪七十年代历史上曾发生过的几轮石油危机相比，本轮能源紧张有哪些特点？</p>\n<p><b>左前明：</b>本轮能源紧张表现在量和价两个方面，量既不够又涨价，涨了价还不够量。量和价的因素共同表征的时候，决定了本轮能源紧张的持续性。如果单纯价格大幅上涨，就不具备持续性，比如能源价格短期的上涨，可能是经济刺激，也可能是严寒所致，还可能是冲击性事件。短期冲击过去后，价格自然就回来了，只要供给不缺，价格早晚会回来。</p>\n<p><b>相比历次能源危机，本次有三个特点：一是并不存在军事冲突、人为断供等因素，纯粹是市场供求所致；二是以天然气、煤炭和电力为代表，而非石油；三是以能源转型最为激进的欧洲最为严重。</b></p>\n<p><b>煤炭行业估值从深渊刚开始往上爬</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>煤炭板块今年普遍上涨了50%左右，在供应紧张的情况下，应该如何给煤炭企业估值？</p>\n<p><b>左前明：</b>煤炭板块是涨了一些，但过剩和稀缺是完全不同的估值定价体系，稀缺自然值钱，整个煤炭资源估值需要系统性、转折性、历史性的修复，而我们认为这种系统性的转折性的估值修复还远没有到来。</p>\n<p>现金流折现法是我们坚持的最朴素、最基本很也容易被大家忽略的估值方式，这是我们去寻找二级市场估值的锚。我们常也给<a href=\"https://laohu8.com/S/01359\">中国信达</a>做一些一级项目的研究支持，结合一级市场这么多年估值锚起伏的变化，相比而言二级市场的估值目前为止依然严重低估。</p>\n<p>现金流折现法考虑三个要素——现金流、折现率和年限。从现金流的角度看，煤炭行业与我们重点推荐公司的现金流未来几年有望持续大幅改善，这是价值重新估量的最本质因素。</p>\n<p>从折现率角度看，无风险收益率随着经济中枢的下行实际趋于下行。同时，对风险溢价而言，要看产业的稳定性和风险性，煤炭行业经过了近十年的下行，又经过了供给侧结构性改革的五年出清，过剩产能大量退出，产业集中度大幅提升，供给的集中度大幅提升，行业的稳定性确定性大幅提升，风险大幅降低了，所以应该享有更低的风险溢价。</p>\n<p>从年限看，在煤炭行业一级市场投资的时候，折现都要考虑30年，头10年的现金流最为重要。我本人研究“碳达峰、碳中和”时间比较早，在行业协会时参加过巴黎协定国家应对气候变化中心组织的研讨，碳中和不是零排放，而是净零排放。根据我们估算，到碳中和的2060年，我国至少仍有8-15亿吨的煤炭消费，主要用于加装碳捕捉设施后的电力，依然可以达到净零排放。而我们现在重点推荐的公司，十家加起来产量10亿吨不到，如果储量足够，这意味着40年都能折现，年限也不是问题，但市场可能比较悲观，这也是机会所在。</p>\n<p>能源转型本质是可持续发展，大力发展新能源是毫无疑问的，我国严控煤炭消费增长的信号是非常明确的，但煤炭消费总量在“十四五”期间依旧处于增长期，预计到“十五五”，煤炭消费增长将逐步减少。大家不用过度解读，因为我国经济仍处在中高速增长阶段，能源电力消费强劲，“十五五”碳排放达到峰值，也符合2030前达峰的“双碳”目标。</p>\n<p>煤炭在我国能源的主体地位在相当长时期不会改变。我们坚定看好经历了5到10年行业下行之后，煤炭迎来转折性、历史性拐点，也坚定相信煤炭消费弹性的恢复以及它的持续性，将越来越超出大家预期。</p>\n<p>煤炭行业的价值就摆在那里，“高利润、高现金流、高分红、高壁垒”，再加上行业景气周期可持续和整体低估值，才有了历史性的投资机会。煤炭行业的估值像从深渊里往上爬，刚爬了一点点，而某些行业可能从树干上、树梢上往上爬。它是怎么掉入深渊的，正是十年的产业过剩，全球超级成长股大发展的十年，导致了资本对煤炭行业的忽视、轻视和贬低，从而使得产能增长匮乏，失去弹性，正所谓“十年河东、十年河西”，否极泰来，才会有了转折性、历史性的投资机会。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您的煤炭行业的究框架是什么？</p>\n<p><b>左前明：一是研究煤炭必须研究能源。</b>煤炭占我们能源供给的57%左右，煤电发电量占整个电量的60%以上，所以须研究好能源、电力，才能研究好煤炭。尤其是在能源电力结构调整的过程，风电、光伏、水电、核电都要研究，煤炭和火电在未来能源体系内将起到支撑性、兜底性作用，所以能源系统必须清楚。</p>\n<p><b>二是供和需研究也非常关键。</b>供给研究不是就数据研究而研究的，要真正到企业去看，到矿区与煤矿去调查，研究实际的有效供给比研究表面产能重要得多，有效产能的研究是把握供给研究的关键。</p>\n<p>需求研究不是只看总量，更要看结构。如果单纯研究GDP总量，很难在2014年和2015年GDP增速为6~7%以上的时候得出煤炭消费量负增长的结论；也很难在去年新冠疫情冲击严重的时候得出煤炭消费正增长结论。总量研究重要，但它不是最重要的，更重要的是结构，能源供给结构、能源消费结构、电力系统等。</p>\n<p><b>三是看政策影响。</b>但我们不就政策而谈政策，政策的实际影响要去和企业沟通，和行业沟通，单纯看政策可能会得出很荒谬的结论。</p>\n<p><b>从实业的眼光做研究</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>什么因素促使了在您2016年转做卖方研究，当时煤炭卖方研究处于一种什么样的状况？</p>\n<p><b>左前明：</b>2016年从行业协会来到卖方时候，煤炭行业已经下行了很多年了，不少主流券商都没有煤炭行业研究员，这些年也没太好转，至今一些主流卖方仍然没有单独的煤炭研究员，相当于也进行了一轮供给侧结构性改革即“去产能”。</p>\n<p>我的专业从本科到博士一直学的是矿业主体，具有很多年学业积累。我后来在煤炭行业协会工作多年，从行业积累和行业背景来说，具备最基础的东西，从产业理解、行业认知和公司资源的角度具有一些比较优势。</p>\n<p>入行之前，我也看到了煤炭行业的研究价值。比如早在2016年，当全社会、全市场都认为煤炭产能严重过剩，不得不“去产能”的时候，我就看到了煤炭实际有效产能已在下行期出清较彻底，实际情况是合法有效产能严重不足的局面。后来也有大型券商请我作为专家参加他们的年度策略会和路演，我就感觉时机比较成熟了。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>市场评价您的团队基本上是唯一做实地调研的煤炭行业研究团队，为什么一定要下矿井去做调研？</p>\n<p><b>左前明：</b>下矿是我的研究风格。我在行业协会期间，每年要下几十个矿，全国的主要矿区都去遍了，全国20多个产煤省区都去过。在大学、研究生和博士期间都下矿，这么多年，下了数百个矿，包括国内和国外的。</p>\n<p>我在刚入行协会的时候，有一位煤炭工业部的老司长就给我说 “小左，到煤矿，不下矿，就等于没来。”为什么呢，因为你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。产量无非就是工作面的长乘宽乘高乘比重；推进度无非是每个班推进多少；工人工资情况、煤炭的成本情况、市场销售情况等等，所有这些井下聊出来的信息才是最真实的，是最接近客观的情况，仅在地面往往是走马观花，拿不到一手数据。</p>\n<p>那位老司长的话对我触动很大，我无论在协会还是在信达，每年都坚持到一线下矿。凡事调研，无论对内对外，原则上必须下矿。这也是我们对团队的原则和要求。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>从实业到卖方研究，转型之路难吗？</p>\n<p><b>左前明：</b>转型不是那么容易，也存在困难。大家那个时候避煤炭无不及，听煤炭路演的除了关心供给侧改革政策，别的基本没有了。券商做行业研究，要看佣金派点，那是你的生命线，但这种行业别人听都不听的时候，怎么考虑佣金派点？那个时候有人给我说，有机会看研究没机会看服务，我一直不理解。看研究在某个时段，甚至很长一个时间内确实是拿不到派点，但我并不是服务型研究员。</p>\n<p>这五年来，我们一直坚持我们的深度前瞻的研究，一直没有放下对行业基本面的跟踪，对政策影响的跟踪，对于整个资本市场表现的跟踪。正是因为如此，我们对于供给侧改革的理解，以及这轮煤炭行业的复苏，以及这轮景气周期，才能有比较超前的研判和超前研究。尤其重要的是，我们对供和需都有自己的框架，这也是这么多年坚守下来的结果。</p>\n<p><b>持续学习才能立足</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您在过去五年的研究中，有哪些心得？</p>\n<p><b>左前明：</b>这个行业是高强度、高密度、高输出的行业，积极主动的研究态度非常关键，态度比能力更重要，因为能到这个行业的人，都非常优秀，大家比拼的是更多是态度和主观能动性。</p>\n<p>我们一定要持续不断的学习，向书本、前辈、领导、老师、业界专家、卖方、买方等不断学习，包括向自己所得的教训学习。如果没有持续的更新迭代、持续成长提高的话，很难持续在这个市场上立足。这个行业竞争非常激烈，因为买方不可能就一个行业去请太多的卖方研究服务，要在市场上立足，持续提高学习迭代的能力很关键。</p>\n<p>我们要培养独立客观的研究精神。是非一定要有对错的分辨，尽量降低市场还有我们服务的客户对自己的影响。我们是行业研究员，要比买方理解得更深入，才能给投资做指导建议。如果自己没有独立客观的研究精神，随波逐流，什么板块涨得好重点研究什么板块，哪个公司涨得好重点研究哪个公司，市场关注什么就跟风搞什么，就不会有研究的定力和超前研究的可能。</p>\n<p>我们信达煤炭能源团队，不太计较一时的得和失，不太计较一时的佣金派点排名，我们计较的是我们的研究是不是扎实、前瞻和深度，我们把其它目标作为实现终极目标的辅助目标，或者次要目标。能够成为资本市场里最懂产业的，产业里最懂资本市场的，这是我们一贯的追求和不变的研究原则。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0452c228cb43036144612f864761ee39","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129615916","content_text":"煤炭板块持续炙热难挡，兖州煤业、陕西煤业、中国神华等多只煤炭股领涨两市。事实上，今年以来，部分头部煤炭个股上涨超过50%，甚至接近翻倍。\n煤炭板块的大热也让煤炭行业分析师“火出圈”，近期在主题为《大师兄带你去“挖煤”》的直播中，信达证券能源、煤炭行业首席左前明与招商中证煤炭等权指数基金经理侯昊的对话吸引了超过20万人围观。\n左前明并不是“网红”分析师，而是实实在在下过数百个矿井、从实业转做卖方研究的实力派博士，下矿井是他的研究风格之一。他认为，你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。\n煤炭板块行情的持续度如何？全球范围内的能源紧张格局何时缓解？在 “碳达峰和碳中和”的背景下，如何看待煤炭行业中长期的投资价值？本周券商中国·投资小红书专访了左前明博士。他独特的煤炭研究框架对于解释当前煤炭供应紧张和展望未来40年“碳中和”时期煤炭行业的投资价值具有借鉴意义。\n供需错配带来能源价格上涨\n券商中国记者：在人们的印象中，能源过去十年都是过剩的，甚至在一年半前，原油期货曾跌至负数。但如今全球却出现了大范围的缺煤缺电缺气现象，这是怎么造成的？\n左前明：无论这轮国际的缺气缺煤缺电，还是国内的紧缺，都是过去十年尤其是最近三到五年积累下来的结果，而非当前因素可以解释。\n实际上，能源的产能周期性因素最为重要，有没有这一轮新冠疫情都会出现当前局面，只不过疫情使能源价格在下行期的最后阶段加速探底，而疫情的恢复加剧了供需趋紧的形势。这就是人们在过去一年半时间中所看到的，原油期货曾跌至负数，随后全球迎来气价、煤价和电价的大幅上升，最近的油价也处在了上行通道。\n对于整个煤炭油气火电在内的传统能源行业，过去三五到十年都是极其难熬的。国内煤炭从产能严重过剩到去产能，火电企业由于为新能源让路而出现装机推迟延后以及利用小时数下降，欧洲则停关闭煤矿和火电厂。从供给端来看，整个上游的能源资源，过去三五年的投资明显不足，产能建设明显滞后。\n但是从消费端来看，能源消费却在持续稳定增长。以大家预期最悲观的煤炭为例，“十三五”期间消费量保持了连续几年的正增长，即便在去年疫情严重冲击经济的背景下，煤炭消费量依然增长，今年上半年国家能源局披露的煤炭消费量增速是在10%以上，前三季度也保持了很高的煤炭需求增长。但是今年前三季度，我国原煤产量增长只有3.7%，我国原煤产量2019年以来的两年平均增长只有1.8%。\n本质上就是需求弹性依然稳健甚至超预期提升，但供给弹性明显不足。煤炭的这种供需错配，在天然气和电力行业一样存在，供需错配带动了煤炭、天然气价格的大幅上涨，进而传导到发电端的成本，由于电力价格相对比较平稳，电力企业发电积极性不高，加剧了电力紧缺。\n全球来看，新冠疫情加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。我们看到偶然性之时，更要重视必然性。\n储量没有周期，但产能有周期\n券商中国记者：有人说，只要价格上涨，供给就不是问题，因为资源的储藏量很丰富，全球范围的能源紧张问题在涨价刺激下会很快缓解。您怎么看这轮能源供需紧张的持续性？\n左前明：能源资源的储量没有问题，国内可保证供应四五十年，国际上储量也不是问题。当前的问题是出在产能上。储量没有周期，但是产能有周期。我们看到，即便在在这么好的油气价格之下，美国页岩气油气厂商活跃钻井的数量并没有太多恢复。\n这个行业都被抛弃了十年了，又有多少人有信心，有能力扩大投资？产能建设需要几年周期，信心恢复也需要时间。我们预计这轮全球能源资源紧张的问题持续时间会大大超出预期，是一轮真正的产能周期。\n能源行业实际上是在2008年金融危机之后出现行业见顶，后来随着全球经济刺激政策出台，能源价格有所反弹，但2011年之后，能源价格就开始暴跌，能源供需的宽松格局持续了至少5到8年。在相当长的过剩周期里，经济仍保持一定增长，但能源价格持续大幅下跌，行业的产能逐步出清，投资的积极性严重不足，包括油气电力的资本开支都不足，造成如今全球范围内供给弹性很弱。等到市场意识到这个问题时，信心恢复却需要时间。树立信心是一个过程。\n更重要的是产能建设，尤其是上游能源资源产能建设需要比较长的时间周期。在产能过剩周期，行业下行持续时间很长，通常5~8年；同样的，产能紧缺周期持续时间依然会很长，这就是产能周期的客观规律。产能周期的恢复至少三五年，因为电力装备需要一年多能完成，但传统油气田开发需要两三年，页岩油气至少也需要一到两年，新建煤矿的时间则更长，国内井工煤矿没有四五年建不出来。而且海外ESG投资盛行，海外资本对传统化石能源持抛弃态度，没有资本助力，产业信心距离真正恢复仍需时间。\n券商中国记者：与上世纪七十年代历史上曾发生过的几轮石油危机相比，本轮能源紧张有哪些特点？\n左前明：本轮能源紧张表现在量和价两个方面，量既不够又涨价，涨了价还不够量。量和价的因素共同表征的时候，决定了本轮能源紧张的持续性。如果单纯价格大幅上涨，就不具备持续性，比如能源价格短期的上涨，可能是经济刺激，也可能是严寒所致，还可能是冲击性事件。短期冲击过去后，价格自然就回来了，只要供给不缺，价格早晚会回来。\n相比历次能源危机，本次有三个特点：一是并不存在军事冲突、人为断供等因素，纯粹是市场供求所致；二是以天然气、煤炭和电力为代表，而非石油；三是以能源转型最为激进的欧洲最为严重。\n煤炭行业估值从深渊刚开始往上爬\n券商中国记者：煤炭板块今年普遍上涨了50%左右，在供应紧张的情况下，应该如何给煤炭企业估值？\n左前明：煤炭板块是涨了一些，但过剩和稀缺是完全不同的估值定价体系，稀缺自然值钱，整个煤炭资源估值需要系统性、转折性、历史性的修复，而我们认为这种系统性的转折性的估值修复还远没有到来。\n现金流折现法是我们坚持的最朴素、最基本很也容易被大家忽略的估值方式，这是我们去寻找二级市场估值的锚。我们常也给中国信达做一些一级项目的研究支持，结合一级市场这么多年估值锚起伏的变化，相比而言二级市场的估值目前为止依然严重低估。\n现金流折现法考虑三个要素——现金流、折现率和年限。从现金流的角度看，煤炭行业与我们重点推荐公司的现金流未来几年有望持续大幅改善，这是价值重新估量的最本质因素。\n从折现率角度看，无风险收益率随着经济中枢的下行实际趋于下行。同时，对风险溢价而言，要看产业的稳定性和风险性，煤炭行业经过了近十年的下行，又经过了供给侧结构性改革的五年出清，过剩产能大量退出，产业集中度大幅提升，供给的集中度大幅提升，行业的稳定性确定性大幅提升，风险大幅降低了，所以应该享有更低的风险溢价。\n从年限看，在煤炭行业一级市场投资的时候，折现都要考虑30年，头10年的现金流最为重要。我本人研究“碳达峰、碳中和”时间比较早，在行业协会时参加过巴黎协定国家应对气候变化中心组织的研讨，碳中和不是零排放，而是净零排放。根据我们估算，到碳中和的2060年，我国至少仍有8-15亿吨的煤炭消费，主要用于加装碳捕捉设施后的电力，依然可以达到净零排放。而我们现在重点推荐的公司，十家加起来产量10亿吨不到，如果储量足够，这意味着40年都能折现，年限也不是问题，但市场可能比较悲观，这也是机会所在。\n能源转型本质是可持续发展，大力发展新能源是毫无疑问的，我国严控煤炭消费增长的信号是非常明确的，但煤炭消费总量在“十四五”期间依旧处于增长期，预计到“十五五”，煤炭消费增长将逐步减少。大家不用过度解读，因为我国经济仍处在中高速增长阶段，能源电力消费强劲，“十五五”碳排放达到峰值，也符合2030前达峰的“双碳”目标。\n煤炭在我国能源的主体地位在相当长时期不会改变。我们坚定看好经历了5到10年行业下行之后，煤炭迎来转折性、历史性拐点，也坚定相信煤炭消费弹性的恢复以及它的持续性，将越来越超出大家预期。\n煤炭行业的价值就摆在那里，“高利润、高现金流、高分红、高壁垒”，再加上行业景气周期可持续和整体低估值，才有了历史性的投资机会。煤炭行业的估值像从深渊里往上爬，刚爬了一点点，而某些行业可能从树干上、树梢上往上爬。它是怎么掉入深渊的，正是十年的产业过剩，全球超级成长股大发展的十年，导致了资本对煤炭行业的忽视、轻视和贬低，从而使得产能增长匮乏，失去弹性，正所谓“十年河东、十年河西”，否极泰来，才会有了转折性、历史性的投资机会。\n券商中国记者：您的煤炭行业的究框架是什么？\n左前明：一是研究煤炭必须研究能源。煤炭占我们能源供给的57%左右，煤电发电量占整个电量的60%以上，所以须研究好能源、电力，才能研究好煤炭。尤其是在能源电力结构调整的过程，风电、光伏、水电、核电都要研究，煤炭和火电在未来能源体系内将起到支撑性、兜底性作用，所以能源系统必须清楚。\n二是供和需研究也非常关键。供给研究不是就数据研究而研究的，要真正到企业去看，到矿区与煤矿去调查，研究实际的有效供给比研究表面产能重要得多，有效产能的研究是把握供给研究的关键。\n需求研究不是只看总量，更要看结构。如果单纯研究GDP总量，很难在2014年和2015年GDP增速为6~7%以上的时候得出煤炭消费量负增长的结论；也很难在去年新冠疫情冲击严重的时候得出煤炭消费正增长结论。总量研究重要，但它不是最重要的，更重要的是结构，能源供给结构、能源消费结构、电力系统等。\n三是看政策影响。但我们不就政策而谈政策，政策的实际影响要去和企业沟通，和行业沟通，单纯看政策可能会得出很荒谬的结论。\n从实业的眼光做研究\n券商中国记者：什么因素促使了在您2016年转做卖方研究，当时煤炭卖方研究处于一种什么样的状况？\n左前明：2016年从行业协会来到卖方时候，煤炭行业已经下行了很多年了，不少主流券商都没有煤炭行业研究员，这些年也没太好转，至今一些主流卖方仍然没有单独的煤炭研究员，相当于也进行了一轮供给侧结构性改革即“去产能”。\n我的专业从本科到博士一直学的是矿业主体，具有很多年学业积累。我后来在煤炭行业协会工作多年，从行业积累和行业背景来说，具备最基础的东西，从产业理解、行业认知和公司资源的角度具有一些比较优势。\n入行之前，我也看到了煤炭行业的研究价值。比如早在2016年，当全社会、全市场都认为煤炭产能严重过剩，不得不“去产能”的时候，我就看到了煤炭实际有效产能已在下行期出清较彻底，实际情况是合法有效产能严重不足的局面。后来也有大型券商请我作为专家参加他们的年度策略会和路演，我就感觉时机比较成熟了。\n券商中国记者：市场评价您的团队基本上是唯一做实地调研的煤炭行业研究团队，为什么一定要下矿井去做调研？\n左前明：下矿是我的研究风格。我在行业协会期间，每年要下几十个矿，全国的主要矿区都去遍了，全国20多个产煤省区都去过。在大学、研究生和博士期间都下矿，这么多年，下了数百个矿，包括国内和国外的。\n我在刚入行协会的时候，有一位煤炭工业部的老司长就给我说 “小左，到煤矿，不下矿，就等于没来。”为什么呢，因为你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。产量无非就是工作面的长乘宽乘高乘比重；推进度无非是每个班推进多少；工人工资情况、煤炭的成本情况、市场销售情况等等，所有这些井下聊出来的信息才是最真实的，是最接近客观的情况，仅在地面往往是走马观花，拿不到一手数据。\n那位老司长的话对我触动很大，我无论在协会还是在信达，每年都坚持到一线下矿。凡事调研，无论对内对外，原则上必须下矿。这也是我们对团队的原则和要求。\n券商中国记者：从实业到卖方研究，转型之路难吗？\n左前明：转型不是那么容易，也存在困难。大家那个时候避煤炭无不及，听煤炭路演的除了关心供给侧改革政策，别的基本没有了。券商做行业研究，要看佣金派点，那是你的生命线，但这种行业别人听都不听的时候，怎么考虑佣金派点？那个时候有人给我说，有机会看研究没机会看服务，我一直不理解。看研究在某个时段，甚至很长一个时间内确实是拿不到派点，但我并不是服务型研究员。\n这五年来，我们一直坚持我们的深度前瞻的研究，一直没有放下对行业基本面的跟踪，对政策影响的跟踪，对于整个资本市场表现的跟踪。正是因为如此，我们对于供给侧改革的理解，以及这轮煤炭行业的复苏，以及这轮景气周期，才能有比较超前的研判和超前研究。尤其重要的是，我们对供和需都有自己的框架，这也是这么多年坚守下来的结果。\n持续学习才能立足\n券商中国记者：您在过去五年的研究中，有哪些心得？\n左前明：这个行业是高强度、高密度、高输出的行业，积极主动的研究态度非常关键，态度比能力更重要，因为能到这个行业的人，都非常优秀，大家比拼的是更多是态度和主观能动性。\n我们一定要持续不断的学习，向书本、前辈、领导、老师、业界专家、卖方、买方等不断学习，包括向自己所得的教训学习。如果没有持续的更新迭代、持续成长提高的话，很难持续在这个市场上立足。这个行业竞争非常激烈，因为买方不可能就一个行业去请太多的卖方研究服务，要在市场上立足，持续提高学习迭代的能力很关键。\n我们要培养独立客观的研究精神。是非一定要有对错的分辨，尽量降低市场还有我们服务的客户对自己的影响。我们是行业研究员，要比买方理解得更深入，才能给投资做指导建议。如果自己没有独立客观的研究精神，随波逐流，什么板块涨得好重点研究什么板块，哪个公司涨得好重点研究哪个公司，市场关注什么就跟风搞什么，就不会有研究的定力和超前研究的可能。\n我们信达煤炭能源团队，不太计较一时的得和失，不太计较一时的佣金派点排名，我们计较的是我们的研究是不是扎实、前瞻和深度，我们把其它目标作为实现终极目标的辅助目标，或者次要目标。能够成为资本市场里最懂产业的，产业里最懂资本市场的，这是我们一贯的追求和不变的研究原则。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3802,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":858625856,"gmtCreate":1635047410406,"gmtModify":1635047410496,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/858625856","repostId":"1181930399","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2713,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":853102691,"gmtCreate":1634777731153,"gmtModify":1634777833212,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/853102691","repostId":"1186133749","repostType":2,"repost":{"id":"1186133749","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1634774241,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186133749?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-21 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通胀上涨提振需求</p>\n<p>对通胀压力上升的担忧推动金价上涨，但美国国债收益率走强使金价涨幅受到限制。最终，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨14.40美元，涨幅0.8%，收于每盎司1784.90美元，创10月14日以来的最高收盘价。</p>\n<p>6、比特币突破66000美元，创历史最高价</p>\n<p>10月20日晚间，比特币价格小幅提升，一举突破2021年4月11日创下的历史最高点64843美元，触及66000美元，日内涨幅5.64%。近日通过美国SEC审批的首个比特币期货ETF成为基本面的利好消息。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长 多数地区物价显著上涨</p>\n<p>周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。</p>\n<p>2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低</p>\n<p>由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。</p>\n<p>3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告</p>\n<p>美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。</p>\n<p>“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。</p>\n<p>4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业</p>\n<p>美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。</p>\n<p>“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”</p>\n<p>5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施</p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。</p>\n<p>“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。</p>\n<p>6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大</p>\n<p>美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。</p>\n<p>7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率</p>\n<p>美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。</p>\n<p>8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶</p>\n<p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177431965\" target=\"_blank\">特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%</a></p>\n<p>10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。</p>\n<p>财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177436151\" target=\"_blank\">传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌</a></p>\n<p>社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。</p>\n<p>媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177328044\" target=\"_blank\">IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%</a></p>\n<p>周三美股盘后，$IBM(<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176438007\" target=\"_blank\">美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策</a></p>\n<p>在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。</p>\n<p>当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176200484\" target=\"_blank\">定位元宇宙 脸书或更名</a></p>\n<p>新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。</p>\n<p>脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：三季报提振标普6连涨！美油五创七年新高</title>\n<style 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摘要：①周三美股收盘涨跌不一，道指涨0.43%，纳指跌0.05%，标普500涨0.37%；②比特币突破66000美元，创历史最高价；③美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长，多数地区物价显著上涨。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股收盘涨跌不一：标普6连涨 道指涨0.43%盘中创新高</p>\n<p>优异的三季报继续提振投资者的情绪，三大股指仅纳指微跌，道指盘中一度触及历史高点，标普500指数连续第六个交易日收涨，距离历史高点不到0.2%。美联储褐皮书显示，经济活动以“缓和至温和”的速度增长，但劳动力与供应链紧张遏制了经济增长，承认通胀居高不下。</p>\n<p>截至收盘，道琼斯指数涨0.43%，盘中创历史新高，标普500指数涨0.37%，纳斯达克指数跌0.05%。</p>\n<p>2、热门中概股周三收盘多数上扬 <a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨18%</p>\n<p>热门中概股周三收盘多数上扬，区块链概念股走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨18%。</p>\n<p>和信贷飙升逾98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨近6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>涨近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨近1%。<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>公司跌超5%，<a 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多数地区物价显著上涨</p>\n<p>周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。</p>\n<p>2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低</p>\n<p>由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。</p>\n<p>3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告</p>\n<p>美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。</p>\n<p>“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。</p>\n<p>4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业</p>\n<p>美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。</p>\n<p>“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”</p>\n<p>5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施</p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。</p>\n<p>“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。</p>\n<p>6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大</p>\n<p>美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。</p>\n<p>7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率</p>\n<p>美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。</p>\n<p>8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶</p>\n<p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177431965\" target=\"_blank\">特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%</a></p>\n<p>10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。</p>\n<p>财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177436151\" target=\"_blank\">传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌</a></p>\n<p>社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。</p>\n<p>媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177328044\" target=\"_blank\">IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%</a></p>\n<p>周三美股盘后，$IBM(<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176438007\" target=\"_blank\">美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策</a></p>\n<p>在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。</p>\n<p>当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176200484\" target=\"_blank\">定位元宇宙 脸书或更名</a></p>\n<p>新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。</p>\n<p>脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF","EBON":"亿邦国际",".DJI":"道琼斯","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)","CAN":"嘉楠科技","UCO":"二倍做多彭博原油ETF",".SPX":"S&P 500 Index","USO":"美国原油ETF","DWT":"三倍做空原油ETN",".IXIC":"NASDAQ 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美油库存意外下降提振油价上涨\n美国能源信息署（EIA）报告显示上周原油库存减少40万桶，使许多人对原油库存将会增加的预期落空。\n最终，纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨91美分，涨幅1.1%，收于每桶83.87美元，创2014年10月13日以来的最高收盘价。11月WTI原油期货在周三收盘后到期，新的即期期货——12月WTI原油上涨98美分，涨幅1.2%，收于每桶83.42美元。\n5、黄金期货周三收高0.8% 通胀上涨提振需求\n对通胀压力上升的担忧推动金价上涨，但美国国债收益率走强使金价涨幅受到限制。最终，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨14.40美元，涨幅0.8%，收于每盎司1784.90美元，创10月14日以来的最高收盘价。\n6、比特币突破66000美元，创历史最高价\n10月20日晚间，比特币价格小幅提升，一举突破2021年4月11日创下的历史最高点64843美元，触及66000美元，日内涨幅5.64%。近日通过美国SEC审批的首个比特币期货ETF成为基本面的利好消息。\n国际宏观\n1、美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长 多数地区物价显著上涨\n周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。\n2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低\n由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。Adobe Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。\n3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告\n美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。\n“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。\n4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业\n美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。\n“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”\n5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施\n国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。\n“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。\n6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大\n美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。\n7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率\n美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。\n8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶\nEIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。\n公司新闻\n1、特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%\n10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。\n财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。\n2、传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌\n社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。\n媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。\n3、IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%\n周三美股盘后，$IBM(IBM)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。\n4、美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策\n在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。\n当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。\n5、定位元宇宙 脸书或更名\n新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。\n脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CAN":0.9,".IXIC":0.9,".DJI":0.9,".SPX":0.9,"USO":0.9,"ESmain":0.9,"QMmain":0.9,"UWTIF":0.9,"BZmain":0.9,"SCO":0.9,"DWTIF":0.9,"DUG":0.9,"DDG":0.9,"EBON":0.9,"DWT":0.9,"CLmain":0.9,"BTCmain":0.9,"UCO":0.9,"XBTmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2788,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":822964650,"gmtCreate":1634085821578,"gmtModify":1634085821684,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"不","listText":"不","text":"不","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/822964650","repostId":"1173133486","repostType":4,"repost":{"id":"1173133486","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1634085466,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173133486?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-13 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08:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>10月13日电，上交所公告，2021年10月13日，香港联合证券交易所因台风暂停交易。根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》，沪港通下港股通暂停交易。港股通交易的清算交收事宜，根据中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93cd9a1b7ca235b465c66943d1cfe6c9","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173133486","content_text":"10月13日电，上交所公告，2021年10月13日，香港联合证券交易所因台风暂停交易。根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》，沪港通下港股通暂停交易。港股通交易的清算交收事宜，根据中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":822964960,"gmtCreate":1634085799676,"gmtModify":1634085799798,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/822964960","repostId":"1173205887","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2893,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":828234451,"gmtCreate":1633915539991,"gmtModify":1633915539991,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"没有","listText":"没有","text":"没有","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/828234451","repostId":"1130055962","repostType":2,"repost":{"id":"1130055962","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1633907445,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130055962?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-11 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referrerpolicy=\"no-referrer\">周一重磅事件较少，主要留意周末消息对行情的影响。国内方面，投资者需要予以留意<b>中国全社会用电量数据。</b></p>\n<p><b>新股方面，</b>美股医疗保健文档软件提供商<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AUGX\">Augmedix</a></b>以及生物制药公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CING\">Cingulate</a></b>上市。</p>\n<p><b>周二（10月12日）关键词：美国临时提高债务上限法案投票</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb6bf42c21fca28b0d6803e26444b67\" tg-width=\"624\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29479a44ca9cccfd161928ee27aadc6d\" tg-width=\"917\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\">事件方面，投资者需要关注<b>美国众议院对临时提高债务上限法案进行投票表决。</b></p>\n<p>10月8日 美国参议院以50票对48票通过提高债务上限法案，众议院将于10月12日对临时提高债务上限法案进行投票表决，目前来看，通过的可能性较大，美国总统拜登将在众议院通过临时债务上限法案后签署该法案。</p>\n<p><b>财报方面，</b>工业和建筑用品批发分销公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FAST\">快扣</a></b>将于美股盘前公布财报。</p>\n<p><b>周三（10月13日）关键词：中国9月贸易帐、美国9月CPI、摩根大通/贝莱德/达美航空财报、和誉-B上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4203e99d5f8babde8c7488ea60f40b64\" tg-width=\"633\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06d111ff8cf0bf8596ad61fee12619c0\" tg-width=\"929\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>首先关注<b>中国9月份的贸易数据</b>。分析师预计，中国9月进出口增速可能较8月放缓，但仍可能保持健康增长。</p>\n<p>此外，<b>美国9月份的CPI数据，</b>也是市场关注的焦点。分析师预计美国9月份CPI同比小幅上升至5.4％，略高于5.3％的普遍预期。由于自然灾害和新冠肺炎在美国和亚洲的蔓延，中断供应链瓶颈的再度加剧在9月份对制成品构成了压力。</p>\n<p><b>财报方面，</b>美国企业新一轮财报季拉开序幕。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a></b>等将于周三美股盘前公布财报。</p>\n<blockquote>\n 在企业盈利连续几个季度创下纪录后，投资者正在评估盈利增长能否继续引领股市走高。高盛提醒称，供应链限制、油价上涨以及劳动力成本增加均是即将到来的财报季需要关注的主要风险。\n</blockquote>\n<p><b>新股方面，</b>港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/02256\">和誉-B</a></b>、美股自动化支付解决方案提供商<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVDX\">AvidXchange Holdings, Inc.</a></b>将于本日上市。</p>\n<p><b>周四（10月14日）关键词：中国9月CPI和PPI、美国9月PPI数据、美大型银行股财报、台积电财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09bbedc20f13eb154932de4c4da559ec\" tg-width=\"627\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6d99af47432bc4b5f9aaf484e637bb\" tg-width=\"917\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据方面，<b>国家统计局将公布9月CPI、PPI数据。</b></p>\n<p>对于PPI的后续走势，统计局新闻发言人付凌晖分析，短期内PPI可能还会高位运行，未来走势总的看还需要观察。一方面，国际大宗商品价格目前仍然保持高位，虽然近期涨幅有所回落，但还存在一定不确定性。</p>\n<p>其次，投资者需要重点关注<b>美国每周的初请失业金人数变动和9月PPI数据。</b></p>\n<blockquote>\n 分析师预计，初值首次申领失业救济人数将继续下滑，因为delta变种病例的激增已经消退，经济活动回升。预计首次申请失业救济人数将减少2.6万人，10月初为减少3.8万人，将完全扭转前三周总计5.2万人的暂时增长。\n</blockquote>\n<p><b>事件方面，</b>10月14日为重阳节，<b>港股市场休市一日。</b></p>\n<p>其次，投资者需要重点关注<b>美联储会议纪要</b>，9月份的利率决议偏向鹰派，基本敲定了11月份缩减购债规模的时间安排，但会议纪要鹰派不及预期的可能性比较大。</p>\n<p><b>财报方面，</b>大型银行股扎堆公布财报。据金融博客ZeroHedge，美国大型银行将从10月11日当周开始发布业绩报告，占标普500市值47%的公司将在10月25日当周发布，86%将在11月6日前发布，敬请留意。</p>\n<p>打头阵的银行股将最受关注，周四盘前，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗集团</a></b>等相继公布业绩报告，将有助于市场了解美国经济的强劲程度、贷款需求，甚至消费者支出。（金融部门的利润预计将增长18%。）</p>\n<p>此外，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a></b>也将于盘前公布财报。</p>\n<p>新股方面，重点关注代码托管平台<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GTLB\">Gitlab</a></b>上市。</p>\n<p><b>周五（10月15日）关键词：美国9月恐怖数据、高盛财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa62e19b6611d86ef0d55e03e3ab96b7\" tg-width=\"626\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，主要关注纽约时段的<b>美国9月零售销售数据，</b>该数据因为对行情的影响较大，市场关注度较高，有着「恐怖数据」的俗称，投资者需要重点关注。</p>\n<blockquote>\n 分析师估计9月份零售支出温和下降，将反映出各个行业的不均衡表现，这是自3月份刺激措施激增以来的主题。从通胀调整后的角度来看，降幅将更大，这进一步证明消费者支出将难以实现定于10月晚些时候发布的第三季度GDP数据的增长。\n</blockquote>\n<p>财报方面，港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/02899\">紫金矿业</a></b>、美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></b>分别于此日公布业绩。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/AUGX\">Augmedix</a></b>以及生物制药公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CING\">Cingulate</a></b>上市。</p>\n<p><b>周二（10月12日）关键词：美国临时提高债务上限法案投票</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb6bf42c21fca28b0d6803e26444b67\" tg-width=\"624\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29479a44ca9cccfd161928ee27aadc6d\" tg-width=\"917\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\">事件方面，投资者需要关注<b>美国众议院对临时提高债务上限法案进行投票表决。</b></p>\n<p>10月8日 美国参议院以50票对48票通过提高债务上限法案，众议院将于10月12日对临时提高债务上限法案进行投票表决，目前来看，通过的可能性较大，美国总统拜登将在众议院通过临时债务上限法案后签署该法案。</p>\n<p><b>财报方面，</b>工业和建筑用品批发分销公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FAST\">快扣</a></b>将于美股盘前公布财报。</p>\n<p><b>周三（10月13日）关键词：中国9月贸易帐、美国9月CPI、摩根大通/贝莱德/达美航空财报、和誉-B上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4203e99d5f8babde8c7488ea60f40b64\" tg-width=\"633\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06d111ff8cf0bf8596ad61fee12619c0\" tg-width=\"929\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>首先关注<b>中国9月份的贸易数据</b>。分析师预计，中国9月进出口增速可能较8月放缓，但仍可能保持健康增长。</p>\n<p>此外，<b>美国9月份的CPI数据，</b>也是市场关注的焦点。分析师预计美国9月份CPI同比小幅上升至5.4％，略高于5.3％的普遍预期。由于自然灾害和新冠肺炎在美国和亚洲的蔓延，中断供应链瓶颈的再度加剧在9月份对制成品构成了压力。</p>\n<p><b>财报方面，</b>美国企业新一轮财报季拉开序幕。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a></b>等将于周三美股盘前公布财报。</p>\n<blockquote>\n 在企业盈利连续几个季度创下纪录后，投资者正在评估盈利增长能否继续引领股市走高。高盛提醒称，供应链限制、油价上涨以及劳动力成本增加均是即将到来的财报季需要关注的主要风险。\n</blockquote>\n<p><b>新股方面，</b>港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/02256\">和誉-B</a></b>、美股自动化支付解决方案提供商<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVDX\">AvidXchange Holdings, Inc.</a></b>将于本日上市。</p>\n<p><b>周四（10月14日）关键词：中国9月CPI和PPI、美国9月PPI数据、美大型银行股财报、台积电财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09bbedc20f13eb154932de4c4da559ec\" tg-width=\"627\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6d99af47432bc4b5f9aaf484e637bb\" tg-width=\"917\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据方面，<b>国家统计局将公布9月CPI、PPI数据。</b></p>\n<p>对于PPI的后续走势，统计局新闻发言人付凌晖分析，短期内PPI可能还会高位运行，未来走势总的看还需要观察。一方面，国际大宗商品价格目前仍然保持高位，虽然近期涨幅有所回落，但还存在一定不确定性。</p>\n<p>其次，投资者需要重点关注<b>美国每周的初请失业金人数变动和9月PPI数据。</b></p>\n<blockquote>\n 分析师预计，初值首次申领失业救济人数将继续下滑，因为delta变种病例的激增已经消退，经济活动回升。预计首次申请失业救济人数将减少2.6万人，10月初为减少3.8万人，将完全扭转前三周总计5.2万人的暂时增长。\n</blockquote>\n<p><b>事件方面，</b>10月14日为重阳节，<b>港股市场休市一日。</b></p>\n<p>其次，投资者需要重点关注<b>美联储会议纪要</b>，9月份的利率决议偏向鹰派，基本敲定了11月份缩减购债规模的时间安排，但会议纪要鹰派不及预期的可能性比较大。</p>\n<p><b>财报方面，</b>大型银行股扎堆公布财报。据金融博客ZeroHedge，美国大型银行将从10月11日当周开始发布业绩报告，占标普500市值47%的公司将在10月25日当周发布，86%将在11月6日前发布，敬请留意。</p>\n<p>打头阵的银行股将最受关注，周四盘前，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗集团</a></b>等相继公布业绩报告，将有助于市场了解美国经济的强劲程度、贷款需求，甚至消费者支出。（金融部门的利润预计将增长18%。）</p>\n<p>此外，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a></b>也将于盘前公布财报。</p>\n<p>新股方面，重点关注代码托管平台<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GTLB\">Gitlab</a></b>上市。</p>\n<p><b>周五（10月15日）关键词：美国9月恐怖数据、高盛财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa62e19b6611d86ef0d55e03e3ab96b7\" tg-width=\"626\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，主要关注纽约时段的<b>美国9月零售销售数据，</b>该数据因为对行情的影响较大，市场关注度较高，有着「恐怖数据」的俗称，投资者需要重点关注。</p>\n<blockquote>\n 分析师估计9月份零售支出温和下降，将反映出各个行业的不均衡表现，这是自3月份刺激措施激增以来的主题。从通胀调整后的角度来看，降幅将更大，这进一步证明消费者支出将难以实现定于10月晚些时候发布的第三季度GDP数据的增长。\n</blockquote>\n<p>财报方面，港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/02899\">紫金矿业</a></b>、美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></b>分别于此日公布业绩。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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在企业盈利连续几个季度创下纪录后，投资者正在评估盈利增长能否继续引领股市走高。高盛提醒称，供应链限制、油价上涨以及劳动力成本增加均是即将到来的财报季需要关注的主要风险。\n\n新股方面，港股和誉-B、美股自动化支付解决方案提供商AvidXchange Holdings, Inc.将于本日上市。\n周四（10月14日）关键词：中国9月CPI和PPI、美国9月PPI数据、美大型银行股财报、台积电财报数据方面，国家统计局将公布9月CPI、PPI数据。\n对于PPI的后续走势，统计局新闻发言人付凌晖分析，短期内PPI可能还会高位运行，未来走势总的看还需要观察。一方面，国际大宗商品价格目前仍然保持高位，虽然近期涨幅有所回落，但还存在一定不确定性。\n其次，投资者需要重点关注美国每周的初请失业金人数变动和9月PPI数据。\n\n 分析师预计，初值首次申领失业救济人数将继续下滑，因为delta变种病例的激增已经消退，经济活动回升。预计首次申请失业救济人数将减少2.6万人，10月初为减少3.8万人，将完全扭转前三周总计5.2万人的暂时增长。\n\n事件方面，10月14日为重阳节，港股市场休市一日。\n其次，投资者需要重点关注美联储会议纪要，9月份的利率决议偏向鹰派，基本敲定了11月份缩减购债规模的时间安排，但会议纪要鹰派不及预期的可能性比较大。\n财报方面，大型银行股扎堆公布财报。据金融博客ZeroHedge，美国大型银行将从10月11日当周开始发布业绩报告，占标普500市值47%的公司将在10月25日当周发布，86%将在11月6日前发布，敬请留意。\n打头阵的银行股将最受关注，周四盘前，摩根士丹利、美国合众银行、美国银行、富国银行、花旗集团等相继公布业绩报告，将有助于市场了解美国经济的强劲程度、贷款需求，甚至消费者支出。（金融部门的利润预计将增长18%。）\n此外，台积电也将于盘前公布财报。\n新股方面，重点关注代码托管平台Gitlab上市。\n周五（10月15日）关键词：美国9月恐怖数据、高盛财报周五，主要关注纽约时段的美国9月零售销售数据，该数据因为对行情的影响较大，市场关注度较高，有着「恐怖数据」的俗称，投资者需要重点关注。\n\n 分析师估计9月份零售支出温和下降，将反映出各个行业的不均衡表现，这是自3月份刺激措施激增以来的主题。从通胀调整后的角度来看，降幅将更大，这进一步证明消费者支出将难以实现定于10月晚些时候发布的第三季度GDP数据的增长。\n\n财报方面，港股紫金矿业、美股高盛分别于此日公布业绩。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".DJI":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3448,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":866459570,"gmtCreate":1632798961690,"gmtModify":1632798961690,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"没","listText":"没","text":"没","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/866459570","repostId":"1136189042","repostType":4,"repost":{"id":"1136189042","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1632786802,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136189042?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-28 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href=\"https://laohu8.com/S/02216\">堃博医疗-B</a>发布公告，发行8935.5万股，发售价已确定为每股发售股份18.70港元，全球发售所得款项净额估计约为15.52亿港元。每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手，预期股份将于2021年9月24日上市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2a37fbde52c45d68aa32f0e8198ba74\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>分配结果</b></p>\n<p>甲组每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为600手（300000股），获配94手（47000股）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7dcd0392793e1efea44613e41d7d83c\" tg-width=\"776\" tg-height=\"768\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7c6a3fe9ce838ba1d73eeaaf5d7fda8\" tg-width=\"791\" tg-height=\"327\" 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class=\"title\">\n提醒：中秋节休市安排来了！港股22日休市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-14 10:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2021年中秋节假期即将来临！各主要市场休市安排如下：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a514042f0cc485274181ed3db4bcf541\" tg-width=\"1103\" tg-height=\"746\" width=\"100%\" height=\"auto\"><b>港股：</b></p>\n<p>9月22日（周三）休市。9月23日（周四）起照常开市。</p>\n<p><b>A股：</b></p>\n<p>9月20日（周一）至9月21日（周二）休市。9月22日（周三）起照常开市。</p>\n<p><b>美股、英股、澳股、新加坡股市照常交易。</b></p>\n<p><b>沪股通和深股通：</b></p>\n<p>9月17日（周五）至9月22日（周三）关闭。9月23日（周四）起照常开通。</p>\n<p><b>港股通：</b></p>\n<p>9月16日（周四）至9月22日（周三）关闭。9月23日（周四）起照常开通。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75ca986d45037f1a0b113e295b82f3f9\" tg-width=\"2048\" 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>官微：即日起，特斯拉Model Y Performance高性能版车型价格上调10,000元人民币，调整后车辆起售价为387,900元人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/491c8dbad3baf69e3c07a30dbacd6b95\" tg-width=\"745\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e49ab90f6352b6ebbb45091ad18b5a2e","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191152746","content_text":"9月11日，特斯拉官微：即日起，特斯拉Model Y 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08:01","market":"uk","language":"zh","title":"美国财政大紧缩？市场准备好“秋季动荡”了吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2165096804","media":"华尔街见闻","summary":"在财政刺激见顶、美国政府债务上限即将到期之际，投资者需要为美股秋季的波动性下跌做好准备。新基础设施刺激计划对消费支出的短期提振，将无法与去年数百万美国人收到政府支票后的经济状况相比。03民主党增税计划或对市场造成冲击一个潜在的阻力将是在2022年提高联邦企业税率。随着民主党和解法案在今年秋季获得通过，该指数可能会出现类似幅度的下跌，但其影响应仅限于最初的调整。美银同时建议做多大宗商品以对冲通胀风险。","content":"<p>在财政刺激见顶、美国政府债务上限即将到期之际，投资者需要为美股秋季的波动性下跌做好准备。</p>\n<h2><b>01</b></h2>\n<h2><b>投资者需要为股市秋季波动做好准备</b></h2>\n<p>在一系列货币和财政刺激、经济和盈利增长以及疫情消退刺激下，标普500指数今年以来已经上涨20%，连续7月上涨。这一上涨幅度还是在去年低位反弹68%的高基数基础上完成的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d25d1b4d0642bc86f2b9abb5f2e55c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\">据<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>统计，标准普尔500指数在2021年创下53个收盘记录新高，这在过去100年里排名第四，并有望超过1995年创下的77个纪录高点。</p>\n<p>但目前市场情况可能有所变化：美国政府刺激支出已见顶；经济和企业盈利增长可能会在年底前放缓；拜登政府已提议提高公司和个人税率；更重要的是，美联储此前暗示将在未来几个月内开始减少债券购买，所有这些似乎都将不利于股票持有者。</p>\n<h2><b>02</b></h2>\n<h2><b>政策财政刺激或已见顶</b></h2>\n<p>在政策财政刺激方面，目前每周300美元的联邦失业补助将于9月6日到期。</p>\n<p>尽管国会似乎有可能在今年秋季通过一项基础设施法案，但与2020年3月以来推出的多轮刺激计划相比，近期的刺激计划经济影响相对有限。</p>\n<p>新法案包括了大约5500亿美元的新支出——这只是以前批准的数万亿美元刺激计划的一小部分——而且将分摊至未来多年完成。新基础设施刺激计划对消费支出的短期提振，将无法与去年数百万美国人收到政府支票后的经济状况相比。消费支出占美国国内生产总值（GDP）增长的近70%。</p>\n<p>民主党通过的预算法案同时包括支持联邦医疗保险(Medicare)扩张、儿童保育基金、免费社区大学学费、公共住房和气候相关措施等党内优先事项。国会可能会投票决定提高对企业和高收入个人的税收，这将抵消支出带来的提振——这是市场面临的另一个短期风险。</p>\n<h2><b>03</b></h2>\n<h2><b>民主党增税计划或对市场造成冲击</b></h2>\n<p>一个潜在的阻力将是在2022年提高联邦企业税率。民主党的支出和税收计划的细节将在未来几周内浮出水面，投资者有望听到更多关于潜在增税的消息。</p>\n<p>主流市场观点认为，25%的联邦企业利润税率可能是一个折中方案，这高于2018年以来的21%，但低于拜登政府寻求的28%。</p>\n<p>这样的增幅将使标准普尔500指数成份股公司明年的收益减少约5%。随着民主党和解法案在今年秋季获得通过，该指数可能会出现类似幅度的下跌，但其影响应仅限于最初的调整。一些策略师预测，就像2017年12月的减税一样，这一变化对市场来说应该是一次性事件。</p>\n<p>除了财政刺激见顶、增税影响外，美股今秋还可能受到债务上限上调的影响。美国国会需要在本月晚些时候通过提高债务上限以筹集政府资金，以及一项临时开支法案，以避免华盛顿在10月份关闭。</p>\n<h2><b>04</b></h2>\n<h2><b>做多防御性高质量资产</b></h2>\n<p>在疫苗接种方面，美银分析师Michael Hartnett此前表示，尽管目前全球已经接种了53亿剂疫苗，但也未能够帮助经济重新开放，但社会和经济仍受制于疫情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/617b7e9aa8b44bddaa50c2f3c9e7aa39\" tg-width=\"460\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\">Hartnett在分析中指出，<b>全球宏观经济毫无疑问处于滞胀状态，但市场的交易逻辑却是，经济增长受Delta病毒影响暂缓，那么美联储就不会Taper，那么央行流动性无限的时代就将继续下去。</b></p>\n<p><b>真正的风险在于</b>，如果美国月新增就业没有达到100万人，那么Taper可能暂缓，美联储引发的泡沫将继续增长。</p>\n<p>在这样的背景下，Hartnett建议做多股市和信贷高质量资产，尤其是防御性高质量资产，以对冲宏观滞胀，以及不断减弱的财政和货币政策刺激。美银同时建议做多大宗商品以对冲通胀风险。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国财政大紧缩？市场准备好“秋季动荡”了吗？</title>\n<style 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Hartnett此前表示，尽管目前全球已经接种了53亿剂疫苗，但也未能够帮助经济重新开放，但社会和经济仍受制于疫情。Hartnett在分析中指出，全球宏观经济毫无疑问处于滞胀状态，但市场的交易逻辑却是，经济增长受Delta病毒影响暂缓，那么美联储就不会Taper，那么央行流动性无限的时代就将继续下去。\n真正的风险在于，如果美国月新增就业没有达到100万人，那么Taper可能暂缓，美联储引发的泡沫将继续增长。\n在这样的背景下，Hartnett建议做多股市和信贷高质量资产，尤其是防御性高质量资产，以对冲宏观滞胀，以及不断减弱的财政和货币政策刺激。美银同时建议做多大宗商品以对冲通胀风险。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1530,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":814774070,"gmtCreate":1630888220090,"gmtModify":1631889168579,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"Hi ","listText":"Hi 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09:30","market":"hk","language":"zh","title":"堃博医疗-B一手中签率6.58%，认购16手稳中一手","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1139567595","media":"老虎资讯综合","summary":"9月23日，堃博医疗-B发布公告，发行8935.5万股，发售价已确定为每股发售股份18.70港元，全球发售所得款项净额估计约为15.52亿港元。每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手，","content":"<p>9月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/02216\">堃博医疗-B</a>发布公告，发行8935.5万股，发售价已确定为每股发售股份18.70港元，全球发售所得款项净额估计约为15.52亿港元。每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手，预期股份将于2021年9月24日上市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2a37fbde52c45d68aa32f0e8198ba74\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>分配结果</b></p>\n<p>甲组每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为600手（300000股），获配94手（47000股）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7dcd0392793e1efea44613e41d7d83c\" tg-width=\"776\" tg-height=\"768\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7c6a3fe9ce838ba1d73eeaaf5d7fda8\" tg-width=\"791\" tg-height=\"327\" 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href=\"https://laohu8.com/S/02216\">堃博医疗-B</a>发布公告，发行8935.5万股，发售价已确定为每股发售股份18.70港元，全球发售所得款项净额估计约为15.52亿港元。每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手，预期股份将于2021年9月24日上市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2a37fbde52c45d68aa32f0e8198ba74\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>分配结果</b></p>\n<p>甲组每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为600手（300000股），获配94手（47000股）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7dcd0392793e1efea44613e41d7d83c\" tg-width=\"776\" tg-height=\"768\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7c6a3fe9ce838ba1d73eeaaf5d7fda8\" tg-width=\"791\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港公开发售项下初步提呈发售的香港发售股份已获大幅超额认购，相当于香港公开发售项下初步可供认购的893.55万股发售股份总数的约11.13倍。</p>\n<p>国际发售项下初步提呈发售的发售股份已获适度超额认购，相当于国际发售项下初步可供认购的8041.95万股发售股份总数的约4.1倍。国际发售项下发售股份的最终数目为8041.95万股发售股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份的90.0%(假设超额配售权未获行使)。</p>\n<p>基于发售价每股发售股份18.70港元及基石投资协议，基石投资者已认购合共3781.9万股发售股份，相当于紧随全球发售完成后公司已发行股本的约7.2%;及全球发售项下初步可供认购发售股份的约42.3%，于各情况下均假设超额配售权未获行使。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6b69e234a63c2c0a69ccede7b0faaa18","relate_stocks":{"02216":"堃博医疗-B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1139567595","content_text":"9月23日，堃博医疗-B发布公告，发行8935.5万股，发售价已确定为每股发售股份18.70港元，全球发售所得款项净额估计约为15.52亿港元。每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手，预期股份将于2021年9月24日上市。\n\n分配结果\n甲组每手500股，一手中签率6.58%，申购16手稳中一手。\n乙组头为600手（300000股），获配94手（47000股）。\n\n香港公开发售项下初步提呈发售的香港发售股份已获大幅超额认购，相当于香港公开发售项下初步可供认购的893.55万股发售股份总数的约11.13倍。\n国际发售项下初步提呈发售的发售股份已获适度超额认购，相当于国际发售项下初步可供认购的8041.95万股发售股份总数的约4.1倍。国际发售项下发售股份的最终数目为8041.95万股发售股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份的90.0%(假设超额配售权未获行使)。\n基于发售价每股发售股份18.70港元及基石投资协议，基石投资者已认购合共3781.9万股发售股份，相当于紧随全球发售完成后公司已发行股本的约7.2%;及全球发售项下初步可供认购发售股份的约42.3%，于各情况下均假设超额配售权未获行使。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02216":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":789,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":814774070,"gmtCreate":1630888220090,"gmtModify":1631889168579,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"Hi 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“碳达峰和碳中和”的背景下，如何看待煤炭行业中长期的投资价值？本周券商中国·投资小红书专访了左前明博士。他独特的煤炭研究框架对于解释当前煤炭供应紧张和展望未来40年“碳中和”时期煤炭行业的投资价值具有借鉴意义。</p>\n<p><b>供需错配带来能源价格上涨</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>在人们的印象中，能源过去十年都是过剩的，甚至在一年半前，原油期货曾跌至负数。但如今全球却出现了大范围的缺煤缺电缺气现象，这是怎么造成的？</p>\n<p><b>左前明：</b>无论这轮国际的缺气缺煤缺电，还是国内的紧缺，都是过去十年尤其是最近三到五年积累下来的结果，而非当前因素可以解释。</p>\n<p>实际上，能源的产能周期性因素最为重要，有没有这一轮新冠疫情都会出现当前局面，只不过疫情使能源价格在下行期的最后阶段加速探底，而疫情的恢复加剧了供需趋紧的形势。这就是人们在过去一年半时间中所看到的，原油期货曾跌至负数，随后全球迎来气价、煤价和电价的大幅上升，最近的油价也处在了上行通道。</p>\n<p>对于整个煤炭油气火电在内的传统能源行业，过去三五到十年都是极其难熬的。国内煤炭从产能严重过剩到去产能，火电企业由于为新能源让路而出现装机推迟延后以及利用小时数下降，欧洲则停关闭煤矿和火电厂。从供给端来看，整个上游的能源资源，过去三五年的投资明显不足，产能建设明显滞后。</p>\n<p>但是从消费端来看，能源消费却在持续稳定增长。以大家预期最悲观的煤炭为例，“十三五”期间消费量保持了连续几年的正增长，即便在去年疫情严重冲击经济的背景下，煤炭消费量依然增长，今年上半年国家能源局披露的煤炭消费量增速是在10%以上，前三季度也保持了很高的煤炭需求增长。但是今年前三季度，我国原煤产量增长只有3.7%，我国原煤产量2019年以来的两年平均增长只有1.8%。</p>\n<p>本质上就是需求弹性依然稳健甚至超预期提升，但供给弹性明显不足。煤炭的这种供需错配，在天然气和电力行业一样存在，供需错配带动了煤炭、天然气价格的大幅上涨，进而传导到发电端的成本，由于电力价格相对比较平稳，电力企业发电积极性不高，加剧了电力紧缺。</p>\n<p><b>全球来看，新冠疫情加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。我们看到偶然性之时，更要重视必然性。</b></p>\n<p><b>储量没有周期，但产能有周期</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>有人说，只要价格上涨，供给就不是问题，因为资源的储藏量很丰富，全球范围的能源紧张问题在涨价刺激下会很快缓解。您怎么看这轮能源供需紧张的持续性？</p>\n<p><b>左前明：</b>能源资源的储量没有问题，国内可保证供应四五十年，国际上储量也不是问题。当前的问题是出在产能上。储量没有周期，但是产能有周期。我们看到，即便在在这么好的油气价格之下，美国页岩气油气厂商活跃钻井的数量并没有太多恢复。</p>\n<p>这个行业都被抛弃了十年了，又有多少人有信心，有能力扩大投资？产能建设需要几年周期，信心恢复也需要时间。我们预计这轮全球能源资源紧张的问题持续时间会大大超出预期，是一轮真正的产能周期。</p>\n<p>能源行业实际上是在2008年金融危机之后出现行业见顶，后来随着全球经济刺激政策出台，能源价格有所反弹，但2011年之后，能源价格就开始暴跌，能源供需的宽松格局持续了至少5到8年。在相当长的过剩周期里，经济仍保持一定增长，但能源价格持续大幅下跌，行业的产能逐步出清，投资的积极性严重不足，包括油气电力的资本开支都不足，造成如今全球范围内供给弹性很弱。等到市场意识到这个问题时，信心恢复却需要时间。树立信心是一个过程。</p>\n<p>更重要的是产能建设，尤其是上游能源资源产能建设需要比较长的时间周期。在产能过剩周期，行业下行持续时间很长，通常5~8年；同样的，产能紧缺周期持续时间依然会很长，这就是产能周期的客观规律。产能周期的恢复至少三五年，因为电力装备需要一年多能完成，但传统油气田开发需要两三年，页岩油气至少也需要一到两年，新建煤矿的时间则更长，国内井工煤矿没有四五年建不出来。而且海外ESG投资盛行，海外资本对传统化石能源持抛弃态度，没有资本助力，产业信心距离真正恢复仍需时间。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>与上世纪七十年代历史上曾发生过的几轮石油危机相比，本轮能源紧张有哪些特点？</p>\n<p><b>左前明：</b>本轮能源紧张表现在量和价两个方面，量既不够又涨价，涨了价还不够量。量和价的因素共同表征的时候，决定了本轮能源紧张的持续性。如果单纯价格大幅上涨，就不具备持续性，比如能源价格短期的上涨，可能是经济刺激，也可能是严寒所致，还可能是冲击性事件。短期冲击过去后，价格自然就回来了，只要供给不缺，价格早晚会回来。</p>\n<p><b>相比历次能源危机，本次有三个特点：一是并不存在军事冲突、人为断供等因素，纯粹是市场供求所致；二是以天然气、煤炭和电力为代表，而非石油；三是以能源转型最为激进的欧洲最为严重。</b></p>\n<p><b>煤炭行业估值从深渊刚开始往上爬</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>煤炭板块今年普遍上涨了50%左右，在供应紧张的情况下，应该如何给煤炭企业估值？</p>\n<p><b>左前明：</b>煤炭板块是涨了一些，但过剩和稀缺是完全不同的估值定价体系，稀缺自然值钱，整个煤炭资源估值需要系统性、转折性、历史性的修复，而我们认为这种系统性的转折性的估值修复还远没有到来。</p>\n<p>现金流折现法是我们坚持的最朴素、最基本很也容易被大家忽略的估值方式，这是我们去寻找二级市场估值的锚。我们常也给<a href=\"https://laohu8.com/S/01359\">中国信达</a>做一些一级项目的研究支持，结合一级市场这么多年估值锚起伏的变化，相比而言二级市场的估值目前为止依然严重低估。</p>\n<p>现金流折现法考虑三个要素——现金流、折现率和年限。从现金流的角度看，煤炭行业与我们重点推荐公司的现金流未来几年有望持续大幅改善，这是价值重新估量的最本质因素。</p>\n<p>从折现率角度看，无风险收益率随着经济中枢的下行实际趋于下行。同时，对风险溢价而言，要看产业的稳定性和风险性，煤炭行业经过了近十年的下行，又经过了供给侧结构性改革的五年出清，过剩产能大量退出，产业集中度大幅提升，供给的集中度大幅提升，行业的稳定性确定性大幅提升，风险大幅降低了，所以应该享有更低的风险溢价。</p>\n<p>从年限看，在煤炭行业一级市场投资的时候，折现都要考虑30年，头10年的现金流最为重要。我本人研究“碳达峰、碳中和”时间比较早，在行业协会时参加过巴黎协定国家应对气候变化中心组织的研讨，碳中和不是零排放，而是净零排放。根据我们估算，到碳中和的2060年，我国至少仍有8-15亿吨的煤炭消费，主要用于加装碳捕捉设施后的电力，依然可以达到净零排放。而我们现在重点推荐的公司，十家加起来产量10亿吨不到，如果储量足够，这意味着40年都能折现，年限也不是问题，但市场可能比较悲观，这也是机会所在。</p>\n<p>能源转型本质是可持续发展，大力发展新能源是毫无疑问的，我国严控煤炭消费增长的信号是非常明确的，但煤炭消费总量在“十四五”期间依旧处于增长期，预计到“十五五”，煤炭消费增长将逐步减少。大家不用过度解读，因为我国经济仍处在中高速增长阶段，能源电力消费强劲，“十五五”碳排放达到峰值，也符合2030前达峰的“双碳”目标。</p>\n<p>煤炭在我国能源的主体地位在相当长时期不会改变。我们坚定看好经历了5到10年行业下行之后，煤炭迎来转折性、历史性拐点，也坚定相信煤炭消费弹性的恢复以及它的持续性，将越来越超出大家预期。</p>\n<p>煤炭行业的价值就摆在那里，“高利润、高现金流、高分红、高壁垒”，再加上行业景气周期可持续和整体低估值，才有了历史性的投资机会。煤炭行业的估值像从深渊里往上爬，刚爬了一点点，而某些行业可能从树干上、树梢上往上爬。它是怎么掉入深渊的，正是十年的产业过剩，全球超级成长股大发展的十年，导致了资本对煤炭行业的忽视、轻视和贬低，从而使得产能增长匮乏，失去弹性，正所谓“十年河东、十年河西”，否极泰来，才会有了转折性、历史性的投资机会。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您的煤炭行业的究框架是什么？</p>\n<p><b>左前明：一是研究煤炭必须研究能源。</b>煤炭占我们能源供给的57%左右，煤电发电量占整个电量的60%以上，所以须研究好能源、电力，才能研究好煤炭。尤其是在能源电力结构调整的过程，风电、光伏、水电、核电都要研究，煤炭和火电在未来能源体系内将起到支撑性、兜底性作用，所以能源系统必须清楚。</p>\n<p><b>二是供和需研究也非常关键。</b>供给研究不是就数据研究而研究的，要真正到企业去看，到矿区与煤矿去调查，研究实际的有效供给比研究表面产能重要得多，有效产能的研究是把握供给研究的关键。</p>\n<p>需求研究不是只看总量，更要看结构。如果单纯研究GDP总量，很难在2014年和2015年GDP增速为6~7%以上的时候得出煤炭消费量负增长的结论；也很难在去年新冠疫情冲击严重的时候得出煤炭消费正增长结论。总量研究重要，但它不是最重要的，更重要的是结构，能源供给结构、能源消费结构、电力系统等。</p>\n<p><b>三是看政策影响。</b>但我们不就政策而谈政策，政策的实际影响要去和企业沟通，和行业沟通，单纯看政策可能会得出很荒谬的结论。</p>\n<p><b>从实业的眼光做研究</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>什么因素促使了在您2016年转做卖方研究，当时煤炭卖方研究处于一种什么样的状况？</p>\n<p><b>左前明：</b>2016年从行业协会来到卖方时候，煤炭行业已经下行了很多年了，不少主流券商都没有煤炭行业研究员，这些年也没太好转，至今一些主流卖方仍然没有单独的煤炭研究员，相当于也进行了一轮供给侧结构性改革即“去产能”。</p>\n<p>我的专业从本科到博士一直学的是矿业主体，具有很多年学业积累。我后来在煤炭行业协会工作多年，从行业积累和行业背景来说，具备最基础的东西，从产业理解、行业认知和公司资源的角度具有一些比较优势。</p>\n<p>入行之前，我也看到了煤炭行业的研究价值。比如早在2016年，当全社会、全市场都认为煤炭产能严重过剩，不得不“去产能”的时候，我就看到了煤炭实际有效产能已在下行期出清较彻底，实际情况是合法有效产能严重不足的局面。后来也有大型券商请我作为专家参加他们的年度策略会和路演，我就感觉时机比较成熟了。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>市场评价您的团队基本上是唯一做实地调研的煤炭行业研究团队，为什么一定要下矿井去做调研？</p>\n<p><b>左前明：</b>下矿是我的研究风格。我在行业协会期间，每年要下几十个矿，全国的主要矿区都去遍了，全国20多个产煤省区都去过。在大学、研究生和博士期间都下矿，这么多年，下了数百个矿，包括国内和国外的。</p>\n<p>我在刚入行协会的时候，有一位煤炭工业部的老司长就给我说 “小左，到煤矿，不下矿，就等于没来。”为什么呢，因为你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。产量无非就是工作面的长乘宽乘高乘比重；推进度无非是每个班推进多少；工人工资情况、煤炭的成本情况、市场销售情况等等，所有这些井下聊出来的信息才是最真实的，是最接近客观的情况，仅在地面往往是走马观花，拿不到一手数据。</p>\n<p>那位老司长的话对我触动很大，我无论在协会还是在信达，每年都坚持到一线下矿。凡事调研，无论对内对外，原则上必须下矿。这也是我们对团队的原则和要求。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>从实业到卖方研究，转型之路难吗？</p>\n<p><b>左前明：</b>转型不是那么容易，也存在困难。大家那个时候避煤炭无不及，听煤炭路演的除了关心供给侧改革政策，别的基本没有了。券商做行业研究，要看佣金派点，那是你的生命线，但这种行业别人听都不听的时候，怎么考虑佣金派点？那个时候有人给我说，有机会看研究没机会看服务，我一直不理解。看研究在某个时段，甚至很长一个时间内确实是拿不到派点，但我并不是服务型研究员。</p>\n<p>这五年来，我们一直坚持我们的深度前瞻的研究，一直没有放下对行业基本面的跟踪，对政策影响的跟踪，对于整个资本市场表现的跟踪。正是因为如此，我们对于供给侧改革的理解，以及这轮煤炭行业的复苏，以及这轮景气周期，才能有比较超前的研判和超前研究。尤其重要的是，我们对供和需都有自己的框架，这也是这么多年坚守下来的结果。</p>\n<p><b>持续学习才能立足</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您在过去五年的研究中，有哪些心得？</p>\n<p><b>左前明：</b>这个行业是高强度、高密度、高输出的行业，积极主动的研究态度非常关键，态度比能力更重要，因为能到这个行业的人，都非常优秀，大家比拼的是更多是态度和主观能动性。</p>\n<p>我们一定要持续不断的学习，向书本、前辈、领导、老师、业界专家、卖方、买方等不断学习，包括向自己所得的教训学习。如果没有持续的更新迭代、持续成长提高的话，很难持续在这个市场上立足。这个行业竞争非常激烈，因为买方不可能就一个行业去请太多的卖方研究服务，要在市场上立足，持续提高学习迭代的能力很关键。</p>\n<p>我们要培养独立客观的研究精神。是非一定要有对错的分辨，尽量降低市场还有我们服务的客户对自己的影响。我们是行业研究员，要比买方理解得更深入，才能给投资做指导建议。如果自己没有独立客观的研究精神，随波逐流，什么板块涨得好重点研究什么板块，哪个公司涨得好重点研究哪个公司，市场关注什么就跟风搞什么，就不会有研究的定力和超前研究的可能。</p>\n<p>我们信达煤炭能源团队，不太计较一时的得和失，不太计较一时的佣金派点排名，我们计较的是我们的研究是不是扎实、前瞻和深度，我们把其它目标作为实现终极目标的辅助目标，或者次要目标。能够成为资本市场里最懂产业的，产业里最懂资本市场的，这是我们一贯的追求和不变的研究原则。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/9\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-24 10:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>煤炭板块持续炙热难挡，<a href=\"https://laohu8.com/S/YZC\">兖州煤业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601225\">陕西煤业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601088\">中国神华</a>等多只煤炭股领涨两市。事实上，今年以来，部分头部煤炭个股上涨超过50%，甚至接近翻倍。</p>\n<p>煤炭板块的大热也让煤炭行业分析师“火出圈”，近期在主题为《大师兄带你去“挖煤”》的直播中，信达证券能源、煤炭行业首席左前明与招商中证煤炭等权指数基金经理侯昊的对话吸引了超过20万人围观。</p>\n<p>左前明并不是“网红”分析师，而是实实在在下过数百个矿井、从实业转做卖方研究的实力派博士，下矿井是他的研究风格之一。他认为，你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。</p>\n<p>煤炭板块行情的持续度如何？全球范围内的能源紧张格局何时缓解？在 “碳达峰和碳中和”的背景下，如何看待煤炭行业中长期的投资价值？本周券商中国·投资小红书专访了左前明博士。他独特的煤炭研究框架对于解释当前煤炭供应紧张和展望未来40年“碳中和”时期煤炭行业的投资价值具有借鉴意义。</p>\n<p><b>供需错配带来能源价格上涨</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>在人们的印象中，能源过去十年都是过剩的，甚至在一年半前，原油期货曾跌至负数。但如今全球却出现了大范围的缺煤缺电缺气现象，这是怎么造成的？</p>\n<p><b>左前明：</b>无论这轮国际的缺气缺煤缺电，还是国内的紧缺，都是过去十年尤其是最近三到五年积累下来的结果，而非当前因素可以解释。</p>\n<p>实际上，能源的产能周期性因素最为重要，有没有这一轮新冠疫情都会出现当前局面，只不过疫情使能源价格在下行期的最后阶段加速探底，而疫情的恢复加剧了供需趋紧的形势。这就是人们在过去一年半时间中所看到的，原油期货曾跌至负数，随后全球迎来气价、煤价和电价的大幅上升，最近的油价也处在了上行通道。</p>\n<p>对于整个煤炭油气火电在内的传统能源行业，过去三五到十年都是极其难熬的。国内煤炭从产能严重过剩到去产能，火电企业由于为新能源让路而出现装机推迟延后以及利用小时数下降，欧洲则停关闭煤矿和火电厂。从供给端来看，整个上游的能源资源，过去三五年的投资明显不足，产能建设明显滞后。</p>\n<p>但是从消费端来看，能源消费却在持续稳定增长。以大家预期最悲观的煤炭为例，“十三五”期间消费量保持了连续几年的正增长，即便在去年疫情严重冲击经济的背景下，煤炭消费量依然增长，今年上半年国家能源局披露的煤炭消费量增速是在10%以上，前三季度也保持了很高的煤炭需求增长。但是今年前三季度，我国原煤产量增长只有3.7%，我国原煤产量2019年以来的两年平均增长只有1.8%。</p>\n<p>本质上就是需求弹性依然稳健甚至超预期提升，但供给弹性明显不足。煤炭的这种供需错配，在天然气和电力行业一样存在，供需错配带动了煤炭、天然气价格的大幅上涨，进而传导到发电端的成本，由于电力价格相对比较平稳，电力企业发电积极性不高，加剧了电力紧缺。</p>\n<p><b>全球来看，新冠疫情加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。我们看到偶然性之时，更要重视必然性。</b></p>\n<p><b>储量没有周期，但产能有周期</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>有人说，只要价格上涨，供给就不是问题，因为资源的储藏量很丰富，全球范围的能源紧张问题在涨价刺激下会很快缓解。您怎么看这轮能源供需紧张的持续性？</p>\n<p><b>左前明：</b>能源资源的储量没有问题，国内可保证供应四五十年，国际上储量也不是问题。当前的问题是出在产能上。储量没有周期，但是产能有周期。我们看到，即便在在这么好的油气价格之下，美国页岩气油气厂商活跃钻井的数量并没有太多恢复。</p>\n<p>这个行业都被抛弃了十年了，又有多少人有信心，有能力扩大投资？产能建设需要几年周期，信心恢复也需要时间。我们预计这轮全球能源资源紧张的问题持续时间会大大超出预期，是一轮真正的产能周期。</p>\n<p>能源行业实际上是在2008年金融危机之后出现行业见顶，后来随着全球经济刺激政策出台，能源价格有所反弹，但2011年之后，能源价格就开始暴跌，能源供需的宽松格局持续了至少5到8年。在相当长的过剩周期里，经济仍保持一定增长，但能源价格持续大幅下跌，行业的产能逐步出清，投资的积极性严重不足，包括油气电力的资本开支都不足，造成如今全球范围内供给弹性很弱。等到市场意识到这个问题时，信心恢复却需要时间。树立信心是一个过程。</p>\n<p>更重要的是产能建设，尤其是上游能源资源产能建设需要比较长的时间周期。在产能过剩周期，行业下行持续时间很长，通常5~8年；同样的，产能紧缺周期持续时间依然会很长，这就是产能周期的客观规律。产能周期的恢复至少三五年，因为电力装备需要一年多能完成，但传统油气田开发需要两三年，页岩油气至少也需要一到两年，新建煤矿的时间则更长，国内井工煤矿没有四五年建不出来。而且海外ESG投资盛行，海外资本对传统化石能源持抛弃态度，没有资本助力，产业信心距离真正恢复仍需时间。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>与上世纪七十年代历史上曾发生过的几轮石油危机相比，本轮能源紧张有哪些特点？</p>\n<p><b>左前明：</b>本轮能源紧张表现在量和价两个方面，量既不够又涨价，涨了价还不够量。量和价的因素共同表征的时候，决定了本轮能源紧张的持续性。如果单纯价格大幅上涨，就不具备持续性，比如能源价格短期的上涨，可能是经济刺激，也可能是严寒所致，还可能是冲击性事件。短期冲击过去后，价格自然就回来了，只要供给不缺，价格早晚会回来。</p>\n<p><b>相比历次能源危机，本次有三个特点：一是并不存在军事冲突、人为断供等因素，纯粹是市场供求所致；二是以天然气、煤炭和电力为代表，而非石油；三是以能源转型最为激进的欧洲最为严重。</b></p>\n<p><b>煤炭行业估值从深渊刚开始往上爬</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>煤炭板块今年普遍上涨了50%左右，在供应紧张的情况下，应该如何给煤炭企业估值？</p>\n<p><b>左前明：</b>煤炭板块是涨了一些，但过剩和稀缺是完全不同的估值定价体系，稀缺自然值钱，整个煤炭资源估值需要系统性、转折性、历史性的修复，而我们认为这种系统性的转折性的估值修复还远没有到来。</p>\n<p>现金流折现法是我们坚持的最朴素、最基本很也容易被大家忽略的估值方式，这是我们去寻找二级市场估值的锚。我们常也给<a href=\"https://laohu8.com/S/01359\">中国信达</a>做一些一级项目的研究支持，结合一级市场这么多年估值锚起伏的变化，相比而言二级市场的估值目前为止依然严重低估。</p>\n<p>现金流折现法考虑三个要素——现金流、折现率和年限。从现金流的角度看，煤炭行业与我们重点推荐公司的现金流未来几年有望持续大幅改善，这是价值重新估量的最本质因素。</p>\n<p>从折现率角度看，无风险收益率随着经济中枢的下行实际趋于下行。同时，对风险溢价而言，要看产业的稳定性和风险性，煤炭行业经过了近十年的下行，又经过了供给侧结构性改革的五年出清，过剩产能大量退出，产业集中度大幅提升，供给的集中度大幅提升，行业的稳定性确定性大幅提升，风险大幅降低了，所以应该享有更低的风险溢价。</p>\n<p>从年限看，在煤炭行业一级市场投资的时候，折现都要考虑30年，头10年的现金流最为重要。我本人研究“碳达峰、碳中和”时间比较早，在行业协会时参加过巴黎协定国家应对气候变化中心组织的研讨，碳中和不是零排放，而是净零排放。根据我们估算，到碳中和的2060年，我国至少仍有8-15亿吨的煤炭消费，主要用于加装碳捕捉设施后的电力，依然可以达到净零排放。而我们现在重点推荐的公司，十家加起来产量10亿吨不到，如果储量足够，这意味着40年都能折现，年限也不是问题，但市场可能比较悲观，这也是机会所在。</p>\n<p>能源转型本质是可持续发展，大力发展新能源是毫无疑问的，我国严控煤炭消费增长的信号是非常明确的，但煤炭消费总量在“十四五”期间依旧处于增长期，预计到“十五五”，煤炭消费增长将逐步减少。大家不用过度解读，因为我国经济仍处在中高速增长阶段，能源电力消费强劲，“十五五”碳排放达到峰值，也符合2030前达峰的“双碳”目标。</p>\n<p>煤炭在我国能源的主体地位在相当长时期不会改变。我们坚定看好经历了5到10年行业下行之后，煤炭迎来转折性、历史性拐点，也坚定相信煤炭消费弹性的恢复以及它的持续性，将越来越超出大家预期。</p>\n<p>煤炭行业的价值就摆在那里，“高利润、高现金流、高分红、高壁垒”，再加上行业景气周期可持续和整体低估值，才有了历史性的投资机会。煤炭行业的估值像从深渊里往上爬，刚爬了一点点，而某些行业可能从树干上、树梢上往上爬。它是怎么掉入深渊的，正是十年的产业过剩，全球超级成长股大发展的十年，导致了资本对煤炭行业的忽视、轻视和贬低，从而使得产能增长匮乏，失去弹性，正所谓“十年河东、十年河西”，否极泰来，才会有了转折性、历史性的投资机会。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您的煤炭行业的究框架是什么？</p>\n<p><b>左前明：一是研究煤炭必须研究能源。</b>煤炭占我们能源供给的57%左右，煤电发电量占整个电量的60%以上，所以须研究好能源、电力，才能研究好煤炭。尤其是在能源电力结构调整的过程，风电、光伏、水电、核电都要研究，煤炭和火电在未来能源体系内将起到支撑性、兜底性作用，所以能源系统必须清楚。</p>\n<p><b>二是供和需研究也非常关键。</b>供给研究不是就数据研究而研究的，要真正到企业去看，到矿区与煤矿去调查，研究实际的有效供给比研究表面产能重要得多，有效产能的研究是把握供给研究的关键。</p>\n<p>需求研究不是只看总量，更要看结构。如果单纯研究GDP总量，很难在2014年和2015年GDP增速为6~7%以上的时候得出煤炭消费量负增长的结论；也很难在去年新冠疫情冲击严重的时候得出煤炭消费正增长结论。总量研究重要，但它不是最重要的，更重要的是结构，能源供给结构、能源消费结构、电力系统等。</p>\n<p><b>三是看政策影响。</b>但我们不就政策而谈政策，政策的实际影响要去和企业沟通，和行业沟通，单纯看政策可能会得出很荒谬的结论。</p>\n<p><b>从实业的眼光做研究</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>什么因素促使了在您2016年转做卖方研究，当时煤炭卖方研究处于一种什么样的状况？</p>\n<p><b>左前明：</b>2016年从行业协会来到卖方时候，煤炭行业已经下行了很多年了，不少主流券商都没有煤炭行业研究员，这些年也没太好转，至今一些主流卖方仍然没有单独的煤炭研究员，相当于也进行了一轮供给侧结构性改革即“去产能”。</p>\n<p>我的专业从本科到博士一直学的是矿业主体，具有很多年学业积累。我后来在煤炭行业协会工作多年，从行业积累和行业背景来说，具备最基础的东西，从产业理解、行业认知和公司资源的角度具有一些比较优势。</p>\n<p>入行之前，我也看到了煤炭行业的研究价值。比如早在2016年，当全社会、全市场都认为煤炭产能严重过剩，不得不“去产能”的时候，我就看到了煤炭实际有效产能已在下行期出清较彻底，实际情况是合法有效产能严重不足的局面。后来也有大型券商请我作为专家参加他们的年度策略会和路演，我就感觉时机比较成熟了。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>市场评价您的团队基本上是唯一做实地调研的煤炭行业研究团队，为什么一定要下矿井去做调研？</p>\n<p><b>左前明：</b>下矿是我的研究风格。我在行业协会期间，每年要下几十个矿，全国的主要矿区都去遍了，全国20多个产煤省区都去过。在大学、研究生和博士期间都下矿，这么多年，下了数百个矿，包括国内和国外的。</p>\n<p>我在刚入行协会的时候，有一位煤炭工业部的老司长就给我说 “小左，到煤矿，不下矿，就等于没来。”为什么呢，因为你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。产量无非就是工作面的长乘宽乘高乘比重；推进度无非是每个班推进多少；工人工资情况、煤炭的成本情况、市场销售情况等等，所有这些井下聊出来的信息才是最真实的，是最接近客观的情况，仅在地面往往是走马观花，拿不到一手数据。</p>\n<p>那位老司长的话对我触动很大，我无论在协会还是在信达，每年都坚持到一线下矿。凡事调研，无论对内对外，原则上必须下矿。这也是我们对团队的原则和要求。</p>\n<p><b>券商中国记者：</b>从实业到卖方研究，转型之路难吗？</p>\n<p><b>左前明：</b>转型不是那么容易，也存在困难。大家那个时候避煤炭无不及，听煤炭路演的除了关心供给侧改革政策，别的基本没有了。券商做行业研究，要看佣金派点，那是你的生命线，但这种行业别人听都不听的时候，怎么考虑佣金派点？那个时候有人给我说，有机会看研究没机会看服务，我一直不理解。看研究在某个时段，甚至很长一个时间内确实是拿不到派点，但我并不是服务型研究员。</p>\n<p>这五年来，我们一直坚持我们的深度前瞻的研究，一直没有放下对行业基本面的跟踪，对政策影响的跟踪，对于整个资本市场表现的跟踪。正是因为如此，我们对于供给侧改革的理解，以及这轮煤炭行业的复苏，以及这轮景气周期，才能有比较超前的研判和超前研究。尤其重要的是，我们对供和需都有自己的框架，这也是这么多年坚守下来的结果。</p>\n<p><b>持续学习才能立足</b></p>\n<p><b>券商中国记者：</b>您在过去五年的研究中，有哪些心得？</p>\n<p><b>左前明：</b>这个行业是高强度、高密度、高输出的行业，积极主动的研究态度非常关键，态度比能力更重要，因为能到这个行业的人，都非常优秀，大家比拼的是更多是态度和主观能动性。</p>\n<p>我们一定要持续不断的学习，向书本、前辈、领导、老师、业界专家、卖方、买方等不断学习，包括向自己所得的教训学习。如果没有持续的更新迭代、持续成长提高的话，很难持续在这个市场上立足。这个行业竞争非常激烈，因为买方不可能就一个行业去请太多的卖方研究服务，要在市场上立足，持续提高学习迭代的能力很关键。</p>\n<p>我们要培养独立客观的研究精神。是非一定要有对错的分辨，尽量降低市场还有我们服务的客户对自己的影响。我们是行业研究员，要比买方理解得更深入，才能给投资做指导建议。如果自己没有独立客观的研究精神，随波逐流，什么板块涨得好重点研究什么板块，哪个公司涨得好重点研究哪个公司，市场关注什么就跟风搞什么，就不会有研究的定力和超前研究的可能。</p>\n<p>我们信达煤炭能源团队，不太计较一时的得和失，不太计较一时的佣金派点排名，我们计较的是我们的研究是不是扎实、前瞻和深度，我们把其它目标作为实现终极目标的辅助目标，或者次要目标。能够成为资本市场里最懂产业的，产业里最懂资本市场的，这是我们一贯的追求和不变的研究原则。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0452c228cb43036144612f864761ee39","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129615916","content_text":"煤炭板块持续炙热难挡，兖州煤业、陕西煤业、中国神华等多只煤炭股领涨两市。事实上，今年以来，部分头部煤炭个股上涨超过50%，甚至接近翻倍。\n煤炭板块的大热也让煤炭行业分析师“火出圈”，近期在主题为《大师兄带你去“挖煤”》的直播中，信达证券能源、煤炭行业首席左前明与招商中证煤炭等权指数基金经理侯昊的对话吸引了超过20万人围观。\n左前明并不是“网红”分析师，而是实实在在下过数百个矿井、从实业转做卖方研究的实力派博士，下矿井是他的研究风格之一。他认为，你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。\n煤炭板块行情的持续度如何？全球范围内的能源紧张格局何时缓解？在 “碳达峰和碳中和”的背景下，如何看待煤炭行业中长期的投资价值？本周券商中国·投资小红书专访了左前明博士。他独特的煤炭研究框架对于解释当前煤炭供应紧张和展望未来40年“碳中和”时期煤炭行业的投资价值具有借鉴意义。\n供需错配带来能源价格上涨\n券商中国记者：在人们的印象中，能源过去十年都是过剩的，甚至在一年半前，原油期货曾跌至负数。但如今全球却出现了大范围的缺煤缺电缺气现象，这是怎么造成的？\n左前明：无论这轮国际的缺气缺煤缺电，还是国内的紧缺，都是过去十年尤其是最近三到五年积累下来的结果，而非当前因素可以解释。\n实际上，能源的产能周期性因素最为重要，有没有这一轮新冠疫情都会出现当前局面，只不过疫情使能源价格在下行期的最后阶段加速探底，而疫情的恢复加剧了供需趋紧的形势。这就是人们在过去一年半时间中所看到的，原油期货曾跌至负数，随后全球迎来气价、煤价和电价的大幅上升，最近的油价也处在了上行通道。\n对于整个煤炭油气火电在内的传统能源行业，过去三五到十年都是极其难熬的。国内煤炭从产能严重过剩到去产能，火电企业由于为新能源让路而出现装机推迟延后以及利用小时数下降，欧洲则停关闭煤矿和火电厂。从供给端来看，整个上游的能源资源，过去三五年的投资明显不足，产能建设明显滞后。\n但是从消费端来看，能源消费却在持续稳定增长。以大家预期最悲观的煤炭为例，“十三五”期间消费量保持了连续几年的正增长，即便在去年疫情严重冲击经济的背景下，煤炭消费量依然增长，今年上半年国家能源局披露的煤炭消费量增速是在10%以上，前三季度也保持了很高的煤炭需求增长。但是今年前三季度，我国原煤产量增长只有3.7%，我国原煤产量2019年以来的两年平均增长只有1.8%。\n本质上就是需求弹性依然稳健甚至超预期提升，但供给弹性明显不足。煤炭的这种供需错配，在天然气和电力行业一样存在，供需错配带动了煤炭、天然气价格的大幅上涨，进而传导到发电端的成本，由于电力价格相对比较平稳，电力企业发电积极性不高，加剧了电力紧缺。\n全球来看，新冠疫情加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。我们看到偶然性之时，更要重视必然性。\n储量没有周期，但产能有周期\n券商中国记者：有人说，只要价格上涨，供给就不是问题，因为资源的储藏量很丰富，全球范围的能源紧张问题在涨价刺激下会很快缓解。您怎么看这轮能源供需紧张的持续性？\n左前明：能源资源的储量没有问题，国内可保证供应四五十年，国际上储量也不是问题。当前的问题是出在产能上。储量没有周期，但是产能有周期。我们看到，即便在在这么好的油气价格之下，美国页岩气油气厂商活跃钻井的数量并没有太多恢复。\n这个行业都被抛弃了十年了，又有多少人有信心，有能力扩大投资？产能建设需要几年周期，信心恢复也需要时间。我们预计这轮全球能源资源紧张的问题持续时间会大大超出预期，是一轮真正的产能周期。\n能源行业实际上是在2008年金融危机之后出现行业见顶，后来随着全球经济刺激政策出台，能源价格有所反弹，但2011年之后，能源价格就开始暴跌，能源供需的宽松格局持续了至少5到8年。在相当长的过剩周期里，经济仍保持一定增长，但能源价格持续大幅下跌，行业的产能逐步出清，投资的积极性严重不足，包括油气电力的资本开支都不足，造成如今全球范围内供给弹性很弱。等到市场意识到这个问题时，信心恢复却需要时间。树立信心是一个过程。\n更重要的是产能建设，尤其是上游能源资源产能建设需要比较长的时间周期。在产能过剩周期，行业下行持续时间很长，通常5~8年；同样的，产能紧缺周期持续时间依然会很长，这就是产能周期的客观规律。产能周期的恢复至少三五年，因为电力装备需要一年多能完成，但传统油气田开发需要两三年，页岩油气至少也需要一到两年，新建煤矿的时间则更长，国内井工煤矿没有四五年建不出来。而且海外ESG投资盛行，海外资本对传统化石能源持抛弃态度，没有资本助力，产业信心距离真正恢复仍需时间。\n券商中国记者：与上世纪七十年代历史上曾发生过的几轮石油危机相比，本轮能源紧张有哪些特点？\n左前明：本轮能源紧张表现在量和价两个方面，量既不够又涨价，涨了价还不够量。量和价的因素共同表征的时候，决定了本轮能源紧张的持续性。如果单纯价格大幅上涨，就不具备持续性，比如能源价格短期的上涨，可能是经济刺激，也可能是严寒所致，还可能是冲击性事件。短期冲击过去后，价格自然就回来了，只要供给不缺，价格早晚会回来。\n相比历次能源危机，本次有三个特点：一是并不存在军事冲突、人为断供等因素，纯粹是市场供求所致；二是以天然气、煤炭和电力为代表，而非石油；三是以能源转型最为激进的欧洲最为严重。\n煤炭行业估值从深渊刚开始往上爬\n券商中国记者：煤炭板块今年普遍上涨了50%左右，在供应紧张的情况下，应该如何给煤炭企业估值？\n左前明：煤炭板块是涨了一些，但过剩和稀缺是完全不同的估值定价体系，稀缺自然值钱，整个煤炭资源估值需要系统性、转折性、历史性的修复，而我们认为这种系统性的转折性的估值修复还远没有到来。\n现金流折现法是我们坚持的最朴素、最基本很也容易被大家忽略的估值方式，这是我们去寻找二级市场估值的锚。我们常也给中国信达做一些一级项目的研究支持，结合一级市场这么多年估值锚起伏的变化，相比而言二级市场的估值目前为止依然严重低估。\n现金流折现法考虑三个要素——现金流、折现率和年限。从现金流的角度看，煤炭行业与我们重点推荐公司的现金流未来几年有望持续大幅改善，这是价值重新估量的最本质因素。\n从折现率角度看，无风险收益率随着经济中枢的下行实际趋于下行。同时，对风险溢价而言，要看产业的稳定性和风险性，煤炭行业经过了近十年的下行，又经过了供给侧结构性改革的五年出清，过剩产能大量退出，产业集中度大幅提升，供给的集中度大幅提升，行业的稳定性确定性大幅提升，风险大幅降低了，所以应该享有更低的风险溢价。\n从年限看，在煤炭行业一级市场投资的时候，折现都要考虑30年，头10年的现金流最为重要。我本人研究“碳达峰、碳中和”时间比较早，在行业协会时参加过巴黎协定国家应对气候变化中心组织的研讨，碳中和不是零排放，而是净零排放。根据我们估算，到碳中和的2060年，我国至少仍有8-15亿吨的煤炭消费，主要用于加装碳捕捉设施后的电力，依然可以达到净零排放。而我们现在重点推荐的公司，十家加起来产量10亿吨不到，如果储量足够，这意味着40年都能折现，年限也不是问题，但市场可能比较悲观，这也是机会所在。\n能源转型本质是可持续发展，大力发展新能源是毫无疑问的，我国严控煤炭消费增长的信号是非常明确的，但煤炭消费总量在“十四五”期间依旧处于增长期，预计到“十五五”，煤炭消费增长将逐步减少。大家不用过度解读，因为我国经济仍处在中高速增长阶段，能源电力消费强劲，“十五五”碳排放达到峰值，也符合2030前达峰的“双碳”目标。\n煤炭在我国能源的主体地位在相当长时期不会改变。我们坚定看好经历了5到10年行业下行之后，煤炭迎来转折性、历史性拐点，也坚定相信煤炭消费弹性的恢复以及它的持续性，将越来越超出大家预期。\n煤炭行业的价值就摆在那里，“高利润、高现金流、高分红、高壁垒”，再加上行业景气周期可持续和整体低估值，才有了历史性的投资机会。煤炭行业的估值像从深渊里往上爬，刚爬了一点点，而某些行业可能从树干上、树梢上往上爬。它是怎么掉入深渊的，正是十年的产业过剩，全球超级成长股大发展的十年，导致了资本对煤炭行业的忽视、轻视和贬低，从而使得产能增长匮乏，失去弹性，正所谓“十年河东、十年河西”，否极泰来，才会有了转折性、历史性的投资机会。\n券商中国记者：您的煤炭行业的究框架是什么？\n左前明：一是研究煤炭必须研究能源。煤炭占我们能源供给的57%左右，煤电发电量占整个电量的60%以上，所以须研究好能源、电力，才能研究好煤炭。尤其是在能源电力结构调整的过程，风电、光伏、水电、核电都要研究，煤炭和火电在未来能源体系内将起到支撑性、兜底性作用，所以能源系统必须清楚。\n二是供和需研究也非常关键。供给研究不是就数据研究而研究的，要真正到企业去看，到矿区与煤矿去调查，研究实际的有效供给比研究表面产能重要得多，有效产能的研究是把握供给研究的关键。\n需求研究不是只看总量，更要看结构。如果单纯研究GDP总量，很难在2014年和2015年GDP增速为6~7%以上的时候得出煤炭消费量负增长的结论；也很难在去年新冠疫情冲击严重的时候得出煤炭消费正增长结论。总量研究重要，但它不是最重要的，更重要的是结构，能源供给结构、能源消费结构、电力系统等。\n三是看政策影响。但我们不就政策而谈政策，政策的实际影响要去和企业沟通，和行业沟通，单纯看政策可能会得出很荒谬的结论。\n从实业的眼光做研究\n券商中国记者：什么因素促使了在您2016年转做卖方研究，当时煤炭卖方研究处于一种什么样的状况？\n左前明：2016年从行业协会来到卖方时候，煤炭行业已经下行了很多年了，不少主流券商都没有煤炭行业研究员，这些年也没太好转，至今一些主流卖方仍然没有单独的煤炭研究员，相当于也进行了一轮供给侧结构性改革即“去产能”。\n我的专业从本科到博士一直学的是矿业主体，具有很多年学业积累。我后来在煤炭行业协会工作多年，从行业积累和行业背景来说，具备最基础的东西，从产业理解、行业认知和公司资源的角度具有一些比较优势。\n入行之前，我也看到了煤炭行业的研究价值。比如早在2016年，当全社会、全市场都认为煤炭产能严重过剩，不得不“去产能”的时候，我就看到了煤炭实际有效产能已在下行期出清较彻底，实际情况是合法有效产能严重不足的局面。后来也有大型券商请我作为专家参加他们的年度策略会和路演，我就感觉时机比较成熟了。\n券商中国记者：市场评价您的团队基本上是唯一做实地调研的煤炭行业研究团队，为什么一定要下矿井去做调研？\n左前明：下矿是我的研究风格。我在行业协会期间，每年要下几十个矿，全国的主要矿区都去遍了，全国20多个产煤省区都去过。在大学、研究生和博士期间都下矿，这么多年，下了数百个矿，包括国内和国外的。\n我在刚入行协会的时候，有一位煤炭工业部的老司长就给我说 “小左，到煤矿，不下矿，就等于没来。”为什么呢，因为你只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，带上矿灯矿帽、带上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。产量无非就是工作面的长乘宽乘高乘比重；推进度无非是每个班推进多少；工人工资情况、煤炭的成本情况、市场销售情况等等，所有这些井下聊出来的信息才是最真实的，是最接近客观的情况，仅在地面往往是走马观花，拿不到一手数据。\n那位老司长的话对我触动很大，我无论在协会还是在信达，每年都坚持到一线下矿。凡事调研，无论对内对外，原则上必须下矿。这也是我们对团队的原则和要求。\n券商中国记者：从实业到卖方研究，转型之路难吗？\n左前明：转型不是那么容易，也存在困难。大家那个时候避煤炭无不及，听煤炭路演的除了关心供给侧改革政策，别的基本没有了。券商做行业研究，要看佣金派点，那是你的生命线，但这种行业别人听都不听的时候，怎么考虑佣金派点？那个时候有人给我说，有机会看研究没机会看服务，我一直不理解。看研究在某个时段，甚至很长一个时间内确实是拿不到派点，但我并不是服务型研究员。\n这五年来，我们一直坚持我们的深度前瞻的研究，一直没有放下对行业基本面的跟踪，对政策影响的跟踪，对于整个资本市场表现的跟踪。正是因为如此，我们对于供给侧改革的理解，以及这轮煤炭行业的复苏，以及这轮景气周期，才能有比较超前的研判和超前研究。尤其重要的是，我们对供和需都有自己的框架，这也是这么多年坚守下来的结果。\n持续学习才能立足\n券商中国记者：您在过去五年的研究中，有哪些心得？\n左前明：这个行业是高强度、高密度、高输出的行业，积极主动的研究态度非常关键，态度比能力更重要，因为能到这个行业的人，都非常优秀，大家比拼的是更多是态度和主观能动性。\n我们一定要持续不断的学习，向书本、前辈、领导、老师、业界专家、卖方、买方等不断学习，包括向自己所得的教训学习。如果没有持续的更新迭代、持续成长提高的话，很难持续在这个市场上立足。这个行业竞争非常激烈，因为买方不可能就一个行业去请太多的卖方研究服务，要在市场上立足，持续提高学习迭代的能力很关键。\n我们要培养独立客观的研究精神。是非一定要有对错的分辨，尽量降低市场还有我们服务的客户对自己的影响。我们是行业研究员，要比买方理解得更深入，才能给投资做指导建议。如果自己没有独立客观的研究精神，随波逐流，什么板块涨得好重点研究什么板块，哪个公司涨得好重点研究哪个公司，市场关注什么就跟风搞什么，就不会有研究的定力和超前研究的可能。\n我们信达煤炭能源团队，不太计较一时的得和失，不太计较一时的佣金派点排名，我们计较的是我们的研究是不是扎实、前瞻和深度，我们把其它目标作为实现终极目标的辅助目标，或者次要目标。能够成为资本市场里最懂产业的，产业里最懂资本市场的，这是我们一贯的追求和不变的研究原则。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3802,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":858625856,"gmtCreate":1635047410406,"gmtModify":1635047410496,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/858625856","repostId":"1181930399","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2713,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":868775014,"gmtCreate":1632708589738,"gmtModify":1632798403716,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/868775014","repostId":"1191149032","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1155,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":852024250,"gmtCreate":1635225807648,"gmtModify":1635225807784,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"没","listText":"没","text":"没","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/852024250","repostId":"1101477250","repostType":4,"repost":{"id":"1101477250","kind":"news","pubTimestamp":1635221174,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1101477250?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-26 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referrerpolicy=\"no-referrer\">周一重磅事件较少，主要留意周末消息对行情的影响。国内方面，投资者需要予以留意<b>中国全社会用电量数据。</b></p>\n<p><b>新股方面，</b>美股医疗保健文档软件提供商<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AUGX\">Augmedix</a></b>以及生物制药公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CING\">Cingulate</a></b>上市。</p>\n<p><b>周二（10月12日）关键词：美国临时提高债务上限法案投票</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb6bf42c21fca28b0d6803e26444b67\" tg-width=\"624\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29479a44ca9cccfd161928ee27aadc6d\" tg-width=\"917\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\">事件方面，投资者需要关注<b>美国众议院对临时提高债务上限法案进行投票表决。</b></p>\n<p>10月8日 美国参议院以50票对48票通过提高债务上限法案，众议院将于10月12日对临时提高债务上限法案进行投票表决，目前来看，通过的可能性较大，美国总统拜登将在众议院通过临时债务上限法案后签署该法案。</p>\n<p><b>财报方面，</b>工业和建筑用品批发分销公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FAST\">快扣</a></b>将于美股盘前公布财报。</p>\n<p><b>周三（10月13日）关键词：中国9月贸易帐、美国9月CPI、摩根大通/贝莱德/达美航空财报、和誉-B上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4203e99d5f8babde8c7488ea60f40b64\" tg-width=\"633\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06d111ff8cf0bf8596ad61fee12619c0\" tg-width=\"929\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>首先关注<b>中国9月份的贸易数据</b>。分析师预计，中国9月进出口增速可能较8月放缓，但仍可能保持健康增长。</p>\n<p>此外，<b>美国9月份的CPI数据，</b>也是市场关注的焦点。分析师预计美国9月份CPI同比小幅上升至5.4％，略高于5.3％的普遍预期。由于自然灾害和新冠肺炎在美国和亚洲的蔓延，中断供应链瓶颈的再度加剧在9月份对制成品构成了压力。</p>\n<p><b>财报方面，</b>美国企业新一轮财报季拉开序幕。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a></b>等将于周三美股盘前公布财报。</p>\n<blockquote>\n 在企业盈利连续几个季度创下纪录后，投资者正在评估盈利增长能否继续引领股市走高。高盛提醒称，供应链限制、油价上涨以及劳动力成本增加均是即将到来的财报季需要关注的主要风险。\n</blockquote>\n<p><b>新股方面，</b>港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/02256\">和誉-B</a></b>、美股自动化支付解决方案提供商<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVDX\">AvidXchange Holdings, Inc.</a></b>将于本日上市。</p>\n<p><b>周四（10月14日）关键词：中国9月CPI和PPI、美国9月PPI数据、美大型银行股财报、台积电财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09bbedc20f13eb154932de4c4da559ec\" tg-width=\"627\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6d99af47432bc4b5f9aaf484e637bb\" tg-width=\"917\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据方面，<b>国家统计局将公布9月CPI、PPI数据。</b></p>\n<p>对于PPI的后续走势，统计局新闻发言人付凌晖分析，短期内PPI可能还会高位运行，未来走势总的看还需要观察。一方面，国际大宗商品价格目前仍然保持高位，虽然近期涨幅有所回落，但还存在一定不确定性。</p>\n<p>其次，投资者需要重点关注<b>美国每周的初请失业金人数变动和9月PPI数据。</b></p>\n<blockquote>\n 分析师预计，初值首次申领失业救济人数将继续下滑，因为delta变种病例的激增已经消退，经济活动回升。预计首次申请失业救济人数将减少2.6万人，10月初为减少3.8万人，将完全扭转前三周总计5.2万人的暂时增长。\n</blockquote>\n<p><b>事件方面，</b>10月14日为重阳节，<b>港股市场休市一日。</b></p>\n<p>其次，投资者需要重点关注<b>美联储会议纪要</b>，9月份的利率决议偏向鹰派，基本敲定了11月份缩减购债规模的时间安排，但会议纪要鹰派不及预期的可能性比较大。</p>\n<p><b>财报方面，</b>大型银行股扎堆公布财报。据金融博客ZeroHedge，美国大型银行将从10月11日当周开始发布业绩报告，占标普500市值47%的公司将在10月25日当周发布，86%将在11月6日前发布，敬请留意。</p>\n<p>打头阵的银行股将最受关注，周四盘前，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗集团</a></b>等相继公布业绩报告，将有助于市场了解美国经济的强劲程度、贷款需求，甚至消费者支出。（金融部门的利润预计将增长18%。）</p>\n<p>此外，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a></b>也将于盘前公布财报。</p>\n<p>新股方面，重点关注代码托管平台<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GTLB\">Gitlab</a></b>上市。</p>\n<p><b>周五（10月15日）关键词：美国9月恐怖数据、高盛财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa62e19b6611d86ef0d55e03e3ab96b7\" tg-width=\"626\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，主要关注纽约时段的<b>美国9月零售销售数据，</b>该数据因为对行情的影响较大，市场关注度较高，有着「恐怖数据」的俗称，投资者需要重点关注。</p>\n<blockquote>\n 分析师估计9月份零售支出温和下降，将反映出各个行业的不均衡表现，这是自3月份刺激措施激增以来的主题。从通胀调整后的角度来看，降幅将更大，这进一步证明消费者支出将难以实现定于10月晚些时候发布的第三季度GDP数据的增长。\n</blockquote>\n<p>财报方面，港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/02899\">紫金矿业</a></b>、美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></b>分别于此日公布业绩。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：美股财报季开启！美联储将公布会议纪要</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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href=\"https://laohu8.com/S/AUGX\">Augmedix</a></b>以及生物制药公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CING\">Cingulate</a></b>上市。</p>\n<p><b>周二（10月12日）关键词：美国临时提高债务上限法案投票</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb6bf42c21fca28b0d6803e26444b67\" tg-width=\"624\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29479a44ca9cccfd161928ee27aadc6d\" tg-width=\"917\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\">事件方面，投资者需要关注<b>美国众议院对临时提高债务上限法案进行投票表决。</b></p>\n<p>10月8日 美国参议院以50票对48票通过提高债务上限法案，众议院将于10月12日对临时提高债务上限法案进行投票表决，目前来看，通过的可能性较大，美国总统拜登将在众议院通过临时债务上限法案后签署该法案。</p>\n<p><b>财报方面，</b>工业和建筑用品批发分销公司<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FAST\">快扣</a></b>将于美股盘前公布财报。</p>\n<p><b>周三（10月13日）关键词：中国9月贸易帐、美国9月CPI、摩根大通/贝莱德/达美航空财报、和誉-B上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4203e99d5f8babde8c7488ea60f40b64\" tg-width=\"633\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06d111ff8cf0bf8596ad61fee12619c0\" tg-width=\"929\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>首先关注<b>中国9月份的贸易数据</b>。分析师预计，中国9月进出口增速可能较8月放缓，但仍可能保持健康增长。</p>\n<p>此外，<b>美国9月份的CPI数据，</b>也是市场关注的焦点。分析师预计美国9月份CPI同比小幅上升至5.4％，略高于5.3％的普遍预期。由于自然灾害和新冠肺炎在美国和亚洲的蔓延，中断供应链瓶颈的再度加剧在9月份对制成品构成了压力。</p>\n<p><b>财报方面，</b>美国企业新一轮财报季拉开序幕。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a></b>等将于周三美股盘前公布财报。</p>\n<blockquote>\n 在企业盈利连续几个季度创下纪录后，投资者正在评估盈利增长能否继续引领股市走高。高盛提醒称，供应链限制、油价上涨以及劳动力成本增加均是即将到来的财报季需要关注的主要风险。\n</blockquote>\n<p><b>新股方面，</b>港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/02256\">和誉-B</a></b>、美股自动化支付解决方案提供商<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVDX\">AvidXchange Holdings, Inc.</a></b>将于本日上市。</p>\n<p><b>周四（10月14日）关键词：中国9月CPI和PPI、美国9月PPI数据、美大型银行股财报、台积电财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09bbedc20f13eb154932de4c4da559ec\" tg-width=\"627\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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在企业盈利连续几个季度创下纪录后，投资者正在评估盈利增长能否继续引领股市走高。高盛提醒称，供应链限制、油价上涨以及劳动力成本增加均是即将到来的财报季需要关注的主要风险。\n\n新股方面，港股和誉-B、美股自动化支付解决方案提供商AvidXchange Holdings, Inc.将于本日上市。\n周四（10月14日）关键词：中国9月CPI和PPI、美国9月PPI数据、美大型银行股财报、台积电财报数据方面，国家统计局将公布9月CPI、PPI数据。\n对于PPI的后续走势，统计局新闻发言人付凌晖分析，短期内PPI可能还会高位运行，未来走势总的看还需要观察。一方面，国际大宗商品价格目前仍然保持高位，虽然近期涨幅有所回落，但还存在一定不确定性。\n其次，投资者需要重点关注美国每周的初请失业金人数变动和9月PPI数据。\n\n 分析师预计，初值首次申领失业救济人数将继续下滑，因为delta变种病例的激增已经消退，经济活动回升。预计首次申请失业救济人数将减少2.6万人，10月初为减少3.8万人，将完全扭转前三周总计5.2万人的暂时增长。\n\n事件方面，10月14日为重阳节，港股市场休市一日。\n其次，投资者需要重点关注美联储会议纪要，9月份的利率决议偏向鹰派，基本敲定了11月份缩减购债规模的时间安排，但会议纪要鹰派不及预期的可能性比较大。\n财报方面，大型银行股扎堆公布财报。据金融博客ZeroHedge，美国大型银行将从10月11日当周开始发布业绩报告，占标普500市值47%的公司将在10月25日当周发布，86%将在11月6日前发布，敬请留意。\n打头阵的银行股将最受关注，周四盘前，摩根士丹利、美国合众银行、美国银行、富国银行、花旗集团等相继公布业绩报告，将有助于市场了解美国经济的强劲程度、贷款需求，甚至消费者支出。（金融部门的利润预计将增长18%。）\n此外，台积电也将于盘前公布财报。\n新股方面，重点关注代码托管平台Gitlab上市。\n周五（10月15日）关键词：美国9月恐怖数据、高盛财报周五，主要关注纽约时段的美国9月零售销售数据，该数据因为对行情的影响较大，市场关注度较高，有着「恐怖数据」的俗称，投资者需要重点关注。\n\n 分析师估计9月份零售支出温和下降，将反映出各个行业的不均衡表现，这是自3月份刺激措施激增以来的主题。从通胀调整后的角度来看，降幅将更大，这进一步证明消费者支出将难以实现定于10月晚些时候发布的第三季度GDP数据的增长。\n\n财报方面，港股紫金矿业、美股高盛分别于此日公布业绩。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".DJI":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3448,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881850031,"gmtCreate":1631325398023,"gmtModify":1631889168544,"author":{"id":"3581990446454079","authorId":"3581990446454079","name":"jeffpyl","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1532460749723fcc82656a61fb30d4fa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581990446454079","idStr":"3581990446454079"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881850031","repostId":"1191152746","repostType":4,"repost":{"id":"1191152746","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631322198,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191152746?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-11 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