我抽到嘅系——马上翻盘 🐎🔥 过去一年有高有低、有忍有等，但我相信所有沉住气嘅时刻，都系为咗下一次反击。 2026 年，希望事业同投资都可以来一波漂亮嘅 V 型反转，该赚嘅赚返嚟，该赢嘅一铺都唔走鸡 💪 祝大家马年唔止系转运， 而系——翻得够狠，赢得够稳！ 一齐等好运，马上到 🐎✨ @TigerStars @Tiger_comments @GoodLife99 @1PC @koolgal @rL @icycrystal @Barcode @nomadic_m

在 ChatGPT 掀起第一波全民 AI 浪潮后，我个人目前最常用的依然是 ChatGPT 与 Claude 的组合：ChatGPT 更偏通用与效率，Claude 在长文本理解、推理与“助手感”上体验更好。而 DeepSeek、Gemini、Grok 等模型的快速追赶，也让我明显感受到一个趋势——模型本身正在逐渐同质化，真正拉开差距的，是“谁能被真正用起来”。 从这个角度看，OpenClaw 的爆红并不意外。它并没有试图再造一个更聪明的模型，而是把 AI 从“对话工具”推进到“长期驻留的执行代理（AI Agent）”。能记住用户习惯、持续运行、直接操作文件、账户和应用，这一步的意义，可能不亚于当年 ChatGPT 把大模型带入普通人视野。它更像是在告诉我们：AI 的下一个形态，不是更会说话，而是更会“做事”。 但也正因为如此，我对 OpenClaw 的态度是**“高度关注，但谨慎使用”。一个被授权访问邮箱、文件、社交平台、甚至资金账户的 AI，本质上已经拥有了“超级权限”。哪怕它是善意的，只要存在提示词注入、钓鱼邮件或供应链攻击的可能，风险就会被指数级放大。问题并不在于 OpenClaw 是否“作恶”，而在于现有的网络安全体系，从来不是为 AI Agent 设计的**。 至于 AI 自动交易那类案例，我更愿意把它当作一次有趣但不可复制的实验。短期收益并不能代表长期能力，更不意味着普通用户可以放心交出资产控制权。AI 在金融领域的潜力毋庸置疑，但在监管、权限隔离、风险控制成熟之前，它更适合作为“辅助决策者”，而不是“全权代理人”。 总体来说，我认为 OpenClaw 不一定“安全”，但它一定“重要”。它提前展示了 AI Agent 时代的真实模样，也暴露了云安全、身份管理、权限控制的巨大缺口。未来真正的风口，或许不只是更强的模型，而是谁能解决 “让 AI 强大，但又可控” 这

小虎们，最近这轮比特币与加密市场的暴跌，更多反映的是高杠杆出清与情绪性踩踏，而不是加密逻辑本身的突然崩塌。短时间内超过 15 万人爆仓、7 亿美元蒸发，本质上是上一轮反弹中积累的风险集中释放。在这种阶段，价格往往先于基本面“超调”，市场需要时间重新寻找平衡。 从 Coinbase 推出预测市场 这件事来看，方向其实是加分项。通过与 Kalshi 这种拥有 CFTC 牌照的平台合作，Coinbase 正在尝试把自己升级为“万物交易所”，这在长期战略上具备想象空间。但现实问题也非常清晰——美国各州博彩监管与联邦法规之间的冲突，决定了这条路短期内必然伴随诉讼、叫停与不确定性，短期更像监管博弈，而非立刻贡献业绩。 至于 木头姐 Cathie Wood 持续加仓币圈概念股，我更倾向于把它理解为典型的长期逆向投资逻辑。她赌的不是短期币价反弹，而是未来几年加密资产、去中心化金融与区块链基础设施重新进入主流金融体系的过程。但需要强调的是，木头姐能承受长期高波动和回撤，一般投资者并不一定适合完全“抄作业”。 综合来看，我会保持谨慎偏乐观的态度：短期加密与相关股票仍可能反复震荡，甚至不排除再探低点；但从产业演进角度，Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$   等头部平台并没有停下扩张脚步。对普通投资者而言，更合理的策略是控制仓位、分批布局，把“活下来”放在“抄底成功”之前。 @TigerStars  @Tiger_comme

新增周一、周三到期，其实系股票期权正式进入「精细化时间管理」阶段。事件风险终于唔使再硬塞去周五，做策略舒服好多。

我看完刘先生这期访谈，最大的感受不是“赚了百万美金有多厉害”，而是他对投资这件事的理解，真的已经完全脱离了短期盈亏的层面。对他来说，投资不是抓机会，而是一种长期认知训练——把对世界运行方式的理解，一点点转化为可以穿越周期的复利，这种视角本身就已经领先了大多数市场参与者。 很有共鸣的一点，是他把投资定义为“认知的变现”。当你认真做投资，就不可避免要去理解宏观、政策、产业结构和人性，这些理解不仅影响仓位，也反过来塑造职业路径和人生决策。投资和工作并不是割裂的，而是相互强化的过程。这也解释了为什么他能在不同周期里不断进化，而不是停留在某一种固定打法里。 在具体操作上，他对贵金属的长期重仓给了我很大的启发。他并不是追逐金价的短期波动，而是基于供需结构、估值和企业基本面，在市场情绪最低迷的时候提前布局“挖黄金的人”。这种耐心，本质上来自对逻辑的高度确信，而不是对价格的执念。相比之下，很多人亏损，往往不是判断错方向，而是熬不过时间。 我也很认同他“逻辑止损而非价格止损”的原则。在高波动的港股市场，价格本身常常是情绪的结果，而不是事实的反映。只要核心逻辑还在，就不被短期波动左右；一旦逻辑被证伪，即便账面没亏，也要果断退出。这种克制，其实比选股本身更难。 整体看下来，刘先生的路径让我意识到，真正能走得远的投资者，往往不急着证明自己。他们在热闹时保持冷静，在无人问津时默默布局，把时间当成朋友，而不是敌人。百万美金不是目标本身，而是长期正确思考的自然结果。这也是这类访谈最有价值的地方——它让“百万美金之路”不再是神话，而是一条可以被理解、被学习的路径。 @虎友show谈 @Tig

这是我对奈飞 $Netflix(NFLX)$ 这次 Q4 财报的整体看法与参与观点，偏向【谨慎看多】。 我认为这次财报的“胜负手”确实不在订阅用户数，而在广告业务能不能把故事讲完整。市场已经默认奈飞进入成熟期，不再期待用户数爆炸式增长，因此广告层的渗透率、广告 ARPU 的提升、以及 Q4 节日季广告主预算是否兑现，才是真正决定估值走向的关键。如果管理层能清晰说明广告库存消化情况、单位用户变现效率，以及 2025 年广告业务的扩展节奏，我认为市场会愿意继续给予溢价，哪怕短期数据只是“稳步兑现”而非超预期。 从利润和现金流角度看，我偏向正面。Q3 已经证明奈飞在内容投入趋于理性后，具备持续改善经营利润率和自由现金流的能力。Q4 作为传统旺季，如果在内容成本可控的前提下继续拉升利润率，这会进一步强化“成熟期高质量增长”的逻辑，也会让市场相信提价 + 广告并不是一次性的利润释放，而是长期模型优化。 内容层面我并不担心短期竞争。Q4 本身就是观看时长高峰期，真正的观察重点是用户是否接受提价后的产品组合。如果观看时长、留存和 ARPU 能保持稳定甚至小幅改善，说明用户对奈飞的内容粘性依然很强，这对估值是实质性支撑。综合来看，只要广告叙事不翻车、指引不明显转弱，我更倾向于财报后股价温和偏上行，而不是大幅杀估值的走势。 @小虎活动 @TigerStars @Tiger_commen

我从 Brad 的访谈中学到的，首先并不是“如何赚到百万美元”，而是如何在高风险市场中长期活下来，并等到属于自己的机会。他并没有把成功归因于一次神奇的交易，而是强调信息筛选、准备过程和对风险的清醒认知。这让我意识到，真正决定结果的，往往是在机会出现之前，你做了多少“看不见”的功课。 其次，我对他事件驱动 + 宏观优先的思维方式很有共鸣。在 AI 已经可以高效处理财报和技术指标的时代，个人投资者真正还能建立优势的地方，反而是对宏观事件、地缘政治和人类行为的理解与联想能力。Brad 并不是追热点，而是提前研究历史和逻辑，当催化剂出现时迅速行动。这种“提前准备、等待触发”的方式，比追逐消息本身更值得学习。 第三点让我印象很深的是他对风险和纪律的态度。即便是高风险期权交易，他依然坚持仓位上限和获利了结规则，也坦然面对曾经爆仓的经历。这让我明白，失败并不等于能力不足，关键在于是否从失败中总结规则，并在下一次更好地控制风险。真正成熟的投资者，不是不犯错，而是不会被一次错误淘汰出局。 最后，我最认同的是他对“百万美元”的理解。那不是终点，而是一种选择权和自由感。这也提醒我，投资目标不应该只停留在数字本身，而是数字背后能为人生带来什么。对我来说，与其复制 Brad 的交易方式，不如吸收他的底层逻辑：长期学习、尊重风险、管理情绪，并在机会来临时，有勇气也有纪律地出手。 @小虎活动 @虎友show谈 @TigerStars

小虎们，看到这件事，我其实觉得很有意思。小米这次的动作，从解约KOL到SU7上市，再到雷军亲自出面直播，整个节奏确实很紧凑，也有点像一部连续剧在短时间内上演。表面上看，这只是一次普通的合作取消，但放到时间轴里，整个事件又显得不简单。小米似乎很在意公众舆论，也想在关键节点尽量把不确定因素降到最低，这也反映出他们对首款量产车SU7的重视程度。 股价的反应也很有意思，虽然当日开盘冲高，但午后回落，整体还是略偏弱。这在我看来，更多是市场在消化信息，而非单纯因为解约事件而恐慌。毕竟，SU7的发布和雷军的亲自解说，本身就能对关注度形成引导，把注意力拉回到产品层面。对长线投资者来说，这样的短期波动并不影响对小米未来发展的信心。 我个人觉得，小米在处理这件事上展示了相当强的执行力和节奏控制能力。解约KOL的果断和及时，配合新车发布和创始人亲自解读产品，让公众讨论从“争议焦点”迅速转向“产品本身”，这其实是一种很高级的公关操作。当然，也有人会觉得这种动作有点“过度敏感”，但从公司视角看，这是在关键时刻保护品牌和市场节奏的一种方式。 总体来看，我对小米依然保持关注和乐观。短期内股价的波动可能会让人情绪化，但对于首款量产车的长期布局，以及公司整体科技生态的扩张，这些都是值得关注的信号。对我来说，这次事件更多是提醒市场，真正的核心还是产品和战略，而不是外围的舆论噪声。 所以小虎们，我觉得小米这波操作，不管外界怎么解读，本质上还是在为SU7上市铺路，也显示出他们对造车计划的重视。我会继续关注SU7的市场反应，也会留意小米在关键节点的节奏管理，这或许比短期股价更值得我们思考。 @Tiger_comments

在我看来，这次委内瑞拉事件对期货市场的影响，真正“受力最重”的依然是原油，但方式却与很多人直觉相反。表面上看，美国介入全球最大石油储量国之一，叠加 OPEC+ 延后增产，似乎是典型的利多结构，但市场给出的答案却是油价继续下行。这恰恰说明，当前原油期货的定价核心已经从“地缘风险”转向“结构性过剩”。在全球需求增长乏力、2026 年供应过剩预期高达近 400 万桶/日的背景下，任何一次政治事件，反而更像是被用来“画 K 线”的短期波动工具，而不是趋势反转的起点。 如果说原油是被基本面压制的“被动主角”，那贵金属无疑是这次事件中最直接、也最诚实的受益者。黄金、白银在 2026 年开局就走出强势行情，并不是单纯因为委内瑞拉本身，而是市场对“美国地缘干预常态化”的重新定价。当军事、制裁和金融工具被频繁同时使用，美元信用的长期边际变化就会被提前计入价格，而黄金和白银恰好是这种不确定性的天然容器。我更倾向于认为，这一轮贵金属上涨不是情绪脉冲，而是资金在为一个更长期的货币与秩序重构提前布局。 相比之下，天然气期货的表现则明显更加克制。虽然委内瑞拉拥有可观的天然气储量，但现实问题在于，其生产能力、基础设施以及在全球天然气贸易中的话语权，远不足以撼动当前由美国和俄罗斯主导的格局。因此我们看到，天然气价格在前期冲高后迅速回落，更多体现的是季节性和技术面修正，而非地缘冲突带来的结构性改变。我认为，委内瑞拉事件对天然气更多是情绪扰动，而非趋势驱动。 至于农产品期货，我个人认为这是本轮事件中“最容易被误判”的板块。很多新手会在看到地缘政治风险时下意识联想到农产品，但委内瑞拉既不是全球粮食供应核心，也不是关键农产品出口国，在原油未能有效上行的前提下，农产品缺乏被动抬升的逻辑。真正值得留意的反而是油脂类品种，它们兼具农产品与能源属性，往往在能源价格发生变化时率先反应，但这需要的是耐心和对产业链的理解，而不

回看2025年的加密货币市场，我更愿意把它定义为“从野蛮到制度”的分水岭之年。比特币一方面刷新了历史新高，另一方面又经历了不小幅度的回撤，这种剧烈波动本身就说明，市场正在从纯情绪驱动，逐步过渡到由政策、资金结构和宏观变量共同主导的新阶段。监管推进、机构入场、ETF常态化，这些因素叠加在一起，让加密资产不再只是一个边缘投机品，而是开始进入主流资产配置的讨论框架中。 $CME Bitcoin - main 2601(BTCmain)$   进入2026年，我对比特币开年的表现并不感到意外。地缘政治冲突再次证明，在极端不确定性上升时，市场并不会只盯着黄金或原油，比特币正在逐步扮演“非主权避险资产”的角色。尤其是在过去两个月反复震荡后，比特币能够在短时间内连涨五日，并重新站上关键均线，更多反映的是资金结构的改善，而不仅仅是消息刺激。如果后续能够在9万上方完成换手并挑战9.5万，我认为这将是趋势重新确立的重要一步。 委内瑞拉的案例其实给了我一个很深的启发。加密货币在这里已经不再是“炒作工具”，而是被真实地用于支付、结算甚至国家层面的贸易替代方案。无论是比特币还是稳定币，它们在制裁环境下展现出的抗封锁能力，恰恰说明了加密体系的长期价值并不只体现在价格上，而是体现在“当传统体系失效时是否还能运转”。这也是为什么我认为，稳定币和链上支付基础设施，可能会比单纯讨论币价更值得关注。 从资金角度看，现货ETF的变化是我判断趋势的重要依据。去年年底的大规模流出，更像是税务与仓位调整带来的阶段性行为，而不是对加密资产的长期否定。2026年开年短时间内出现显著回流，说明机构并没有离场，而是在等待更合适的配置窗口。对我来说，这种“慢变量”

2026年市场火热，我的布局思路反而更偏冷静。 港股三连阳、恒生科技指数大涨，背后并非单纯情绪，而是资金回流、估值修复与 AI / 生物科技 IPO 共振的结果。我不会盲目追高个股，而是以恒生科技相关资产作为底仓，同时关注真正具备技术壁垒、能在产业链中站稳脚跟的 AI 与半导体公司，重点放在“能否兑现业绩”，而不是短期涨幅。 美股方面，道指创新高并不等于全面加仓。 在高估值环境下，我更倾向于结构性参与：一是已进入盈利兑现阶段的 AI 核心公司，二是受益于经济韧性与资本开支的银行、工业与能源龙头，而非单纯追指数。相比讲故事，我更看重现金流与订单确定性。 金银与油气更多是对冲而非主战场。 地缘冲突推升价格的逻辑成立，但短期涨幅过快，我只会小比例配置，用来对冲宏观与地缘风险，而不是重仓博弈。 半导体尤其是存储芯片，是我2026年重点关注的中期主线之一。 AI 带来的结构性需求叠加供给端克制，周期质量明显提升，但仍坚持回调分批、避免情绪化追高。 总结来说：不追最热，抓主线；不赌情绪，赚趋势。 在“什么都在涨”的阶段，清楚自己赚哪一类钱、承担什么风险，才是2026年最重要的事。 @Tiger_comments @TigerStars

看完「苏州韭菜盒子」的这期访谈，我最大的感受不是“他赚了多少钱”，而是这条路走得有多真实。这不是一个靠风口、靠运气堆出来的故事，而是一条在长期不确定性中反复试错、不断修正的路径。从正股到期权、从买方到卖方，其实反映的是一个投资者认知不断进化的过程，而不是风格的简单切换。 我很认同他把交易当成一项“长期事业”的视角。真正能在市场里走得久的人，最后一定会走向系统，而不是情绪。尤其是在期权这种对纪律、节奏和风险控制要求极高的工具上，如果没有体系，短期可能会赢，但长期大概率会被市场淘汰。他选择把复杂的东西拆解清楚，再慢慢构建属于自己的方法论，这本身就已经胜过大多数人。 他对特斯拉和英伟达的理解，也让我觉得非常克制而清醒。不是追逐“机器人”“AI”这些最热的标签，而是回到最核心的生产力逻辑：FSD是否真的改变世界，AI是否真的能转化为可持续的现金流。这种思路本身就决定了，他不是在做情绪交易，而是在和时间做朋友。尤其是把英伟达看作“铲子”，而把应用端当成验证样本，这个视角我非常认可。 在交易层面，我也很有共鸣的一点是他对“等待”的强调。无论是期权卖方体系，还是对错误定价的耐心捕捉，本质上都是在承认一件事：不是每天都有机会，不交易本身也是一种能力。在高波动、高估值的环境下，追行情反而更容易犯错，能把收益曲线做平滑，才是真正难但正确的事。 我觉得「百万美金之路」真正有价值的地方，也正在于此。它并不是在教大家复制某一种方法，而是在展示不同的人，如何在市场中逐步建立起自己的判断体系、风险边界和长期信念。百万美金不是终点，而是一个阶段性的里程碑。真正重要的，是在这条路上，你是否变得更理性、更自知，也更能与不确定性长期共处。 @Tiger_comments

年末这波行情让我最大的感受是：资金并没有真正“选边站”，而是在做结构性的再平衡。人民币汇率的反复、金银走强、港股阶段性反弹，看似杂乱，其实背后都有一致的逻辑——在不确定性仍高的环境下，资金一边提高防守，一边保留进攻的可能性。相比单纯看指数涨跌，用ETF资金流来观察，更能理解市场此刻的真实情绪。 我个人比较认同当前这种“贵金属做保险、权益资产留弹性”的配置思路。金银的走强，更多是对地缘风险、实际利率下降以及央行行为的回应；而港股科技的反弹，本质上还是估值修复驱动，而非全面牛市启动。资金愿意回流，但仍保持谨慎，这种状态反而比情绪极端时更健康。 从区域来看，亚洲市场今年的表现也说明资金并不是盲目追高。日本和韩国更多反映的是产业周期与结构改革的红利，而港股和A股则仍处在修复与验证阶段。对普通投资者来说，与其在单一市场反复切换节奏，不如借助ETF进行跨市场布局，降低判断失误带来的波动。 放到个人操作层面，我会更关注组合的稳定性，而不是短期收益排名。即使看好科技和新经济方向，也不会完全忽略防守资产的存在。在流动性尚未明显收紧之前，适度承担风险是合理的，但前提是能扛得住波动、拿得住仓位。 展望2026年，我更愿意把它看成一个“慢慢走出来”的年份，而不是一蹴而就的单边行情。只要估值修复和基本面改善没有被打断，通过ETF进行灵活、分散的配置，长期胜率反而更高。与其追逐情绪，不如顺着资金的节奏，稳一点走得更远。 @Tiger_comments  @TigerStars  

看到刘先生的故事，我深深感受到投资不仅是一种技能，更是一种长期修炼的思维方式。从他早年的A股经历到后来扩展到美股，每一步都像是在为自己的判断力打基础。我觉得最重要的一点，是他从一开始就注重逻辑，而不是仅仅追求短期收益。这种方法，让他在市场波动中能够保持冷静，也让我意识到，真正的投资高手不是随波逐流的人，而是能够用自己的框架去理解市场的人。 刘先生强调的供需与稀缺性，让我重新思考了我自己选股的方法。过去我有时会被市场热点或新闻牵着走，但看到他将分析聚焦在行业供需失衡、公司的稀缺属性和研发方向上，我意识到回归本质的重要性。价格波动只是表象，而逻辑才是投资的底层支撑。投资时，我也开始尝试先问自己：“我买入的理由还能成立吗？”而不是被短期波动左右情绪。 他处理波动的方式让我印象深刻。在市场起伏面前，很多人会先情绪反应，而刘先生的做法是先复核逻辑，再做判断。我觉得这是一个投资者成熟的重要标志——不是你对市场有多敏感，而是你能在波动中保持理性。这种态度让我明白，长期收益靠的是系统性而非偶然运气。即使遇到像他在NVIDIA上没抱住仓位的遗憾，也只是方法论的一部分，而非失败本身。 另外，他对投机机会的态度也值得借鉴。刘先生不否认投机的存在，但他明确区分了投机与长期逻辑投资。我觉得这一点对我启发很大——在市场里短线机会无处不在，但能决定长期财富增长的，始终是清晰、可复用的判断体系。投资不应被短期诱惑扰乱，而应保持核心原则。 总体来看，刘先生的投资方法让我重新审视了自己的投资心态与策略。他用多年积累的经验告诉我们，投资是从经验到框架再到系统化的方法论，是一种可持续、可复用的能力。我觉得真正有价值的，不仅是他实现百万美金收益的结果，更是他背后的思考和纪律，这才是值得学习并应用到自己投资旅程中的精华。

在我看来，$NVIDIA(NVDA)$  英伟达这次收购 Groq，更像是一场提前到来的防守反击，而不是对 GPU 路线的否定。老黄非常清楚，训练端的优势已经足够稳固，真正开始出现变量的是推理端。当 AI 从“炫技阶段”走向“商业化阶段”，延迟、成本和能效比会变得比绝对算力更重要。Groq 的 LPU 架构正好切中这一痛点，英伟达此时出手，本质上是在为下一阶段的 AI 落地提前铺路。 从交易结构来看，这笔收购采取“授权 + 核心团队并入”的方式，我更倾向把它理解为一次高度克制、但目标非常明确的 acqui-hire。英伟达既拿到了 Groq 最核心的技术思想和工程能力，又在形式上规避了反垄断和云服务冲突的风险，同时还保留了未来在推理芯片路线上的多重选择权。这种不把鸡蛋放在同一个篮子里的策略，本身就符合英伟达一贯的进化逻辑。 更重要的是，这次收购释放出一个清晰信号：英伟达已经不再只把竞争对手视为“卖 GPU 的公司”，而是正面应对 TPU、Trainium 这类高度定制化算力方案的崛起。Groq 团队本身就深度参与过 TPU 的设计，这让英伟达第一次在内部同时拥有“GPU 思维”和“非 GPU 推理思维”，这对未来在实时推理、边缘 AI 以及大规模推理集群上的布局，意义非常大。 当然，我并不认为这意味着 GPU 会被取代。恰恰相反，未来很可能是“分工明确”的时代：GPU 继续主导通用计算、复杂训练和多任务场景，而 LPU、TPU 等架构在特定推理场景中发挥极致效率。英伟达收购 Groq，本质上是在把“潜在颠覆者”变成“自家工具箱中的一件武器”，既延缓了对手成长，也补齐了自身短板。 从资本市场角度看，我更愿意把这次收购视为

在我看来，2025 年期货市场最清晰的一条主线，就是贵金属与工业金属在同一时间被系统性重估。黄金与白银率先走出历史级别行情，更多体现的是全球货币体系不确定性、地缘政治风险以及长期通胀预期的集中释放；而随后接力的新高品种——铜与铂金，则明显带有更强的产业属性和现实供需逻辑。这种从“避险金属”向“工业贵金属”的扩散，本身就说明市场正在从情绪驱动，转向对未来经济结构变化的提前定价。 具体到铜，我认为这轮上涨并不只是罢工或短期事件推动。智利矿山罢工、全球主要矿企下调产量预期，确实是点燃行情的直接导火索，但更深层的原因在于长期供给约束与需求扩张之间的错配。过去几年全球铜矿资本开支不足，而电气化、AI 数据中心、新能源、电网升级等趋势却在同步推进。当美国在关税预期下通过跨市价差持续吸纳全球铜库存时，实际上放大了现货市场的紧张程度，也强化了“未来短缺”的交易逻辑。即便部分机构数据显示阶段性仍有过剩，市场交易的早已不是当下，而是 2026 年甚至更远期的结构性缺口。 铂金的逻辑则更像一场迟到的价值重估。在高利率环境和 ETF 资金持续流出的背景下，铂金多年表现明显落后于黄金与白银，但供应端的压力却一直在累积。南非高成本产能受限、俄罗斯供应不确定性增加，加上矿企长期削减投资，导致可动用库存逐步枯竭。当汽车产业回暖、工业自动化与新能源相关需求抬头时，铂金一旦被资金重新关注，价格弹性自然远超市场预期。即便今年已创下历史新高，从金铂比的角度看，铂金依然处于历史低位区间，这也进一步强化了其中长期牛市的逻辑。 从资金行为的角度来看，我认为这一轮铜与铂金的上涨，也反映了全球资金正在重新配置“真实资产”。在经历多年流动性与估值主导的市场后，投资者开始更加重视那些受自然禀赋、地缘政治与长开发周期限制的资源型品种。无论是铜矿还是铂金矿，一旦供应出现扰动，都很难在短期内通过新增产能来弥补，这使得价格对边际变化异

我个人更倾向于把库克$Apple(AAPL)$  这次买入 Nike $Nike(NKE)$  ，看作一次长期价值取向而非短期交易信号。首先，库克并不是“外部投资者”，而是已经担任耐克董事近 20 年、对公司内部情况极为熟悉的人。他选择在业绩承压、市场情绪极度悲观、股价连续多年下跌之后，用真金白银而非股权激励加仓，更多是一种对公司中长期转型方向的背书，而不是为了博一两个月的反弹。这种时点的买入，本身就带有明显的逆周期意味。 其次，从基本面来看，耐克的问题并不在于品牌是否“过气”，而在于过去几年 DTC 战略推进过快、执行失衡，导致库存、渠道和利润结构同时承压。从最新财报可以看到，北美市场仍有韧性，真正的压力集中在大中华区和利润端。这也恰恰说明，耐克当前更像是一家需要时间修复的全球品牌，而不是结构性崩坏的公司。新管理层提出的“Win Now”策略，本质是回到更务实的节奏，通过批发渠道、库存优化和产品节奏修复基本盘，这条路不会立竿见影，但方向并非没有逻辑。 当然，库克抄底并不等于“底部已确认”。在运动服饰这个竞争极度激烈、消费者偏好快速变化的行业里，耐克已经不再拥有过去那种绝对的技术和定价垄断力，中国本土品牌的崛起、细分赛道品牌的分流，都会持续压缩它的增长空间。因此，我更愿意把 Nike 视为一个估值逐步回归理性、等待管理层执行验证的标的，而不是一次简单的情绪反转机会。 综合来看，库克的买入更多传递的是一种“长期仍值得修复”的信号，而不是短期基本面已经见底。对普通投资者而言，与其盲目跟随高管抄底，不如关注接下来几个季度库

在圣诞假期前这个时间点，$Novo-Nordisk A/S(NVO)$  诺和诺德口服版 Wegovy 获批，其实更像是一次“战略意义大于短期股价刺激”的关键事件。它并不是单纯推出了一款新药，而是第一次真正把 GLP-1 减肥药从“需要注射的专业医疗产品”，拉向“更接近日常慢病管理”的形态。这一步，对整个行业的长期格局影响，可能比当日股价上涨 7% 更重要。 从产品本身来看，口服版司美格鲁肽的核心价值在于“门槛下降”。减肥药此前最大的阻碍并不完全是价格，而是使用方式带来的心理和行为摩擦。注射意味着医疗属性、侵入感和长期依从性挑战，而口服药的出现，会让一大批此前观望、排斥注射的潜在患者进入市场。OASIS 和 SELECT 试验给出的数据，也基本消除了市场对“口服一定不如注射”的担忧——15% 以上的平均减重、超过三分之一患者达到 20% 以上的体重下降，已经足以支撑其在真实世界中成为主流选择之一。因此，这次获批并不是简单的“剂型扩展”，而是在扩大整个减肥药市场的天花板。 但站在投资视角，我认为这更像是诺和诺德的一次“止血与修复”，而非立刻扭转股价趋势的反转点。过去一年诺和诺德的问题，并不在于 GLP-1 是否有效，而在于供给、节奏和市场预期管理。盈利预警之后，市场已经从“永远的增长机器”，重新定价为“高竞争、高资本投入、高不确定性”的医药巨头。口服 Wegovy 的推出，确实为公司重新争夺医生处方习惯和患者入口提供了一个窗口期，但这个窗口并不会很长。礼来、阿斯利康、默沙东以及一众跨国药企和中国创新药公司，几乎已经同步押注“口服 GLP-1”这条路线，未来两三年里，这个赛道的竞争强度只会继续上升。 从竞争格局来看，行业已经

本周加密市场出现阶段性回暖，比特币重回 90,000 美元附近，以太坊也回升到约 3,000 美元区间，投资者情绪从“极度恐慌”出现明显缓和。尽管短期价格反弹，但市场仍对流动性与储备透明性保持高度敏感——尤其是在评级机构与大型机构投资者的动作交织出现时。 标普全球评级在本周将 Tether（USDT）的稳定币稳定性评估从“4（受限 / constrained）”下调至“5（弱 / weak）”，核心理由是其储备中高风险资产的比例上升，包括公司债、比特币、担保贷款与贵金属等，9 月底这类资产约占储备的 24%，显著高于去年同期的 17%，并令机构担忧在极端行情下的兑付安全性与资产隔离机制不足。标普的报告直接点出了透明度与对冲/风控框架的缺口，这也是市场担忧迅速放大的根源之一。 面对评级下调，Tether 方面公开强烈反对相关结论，强调其已经提升透明度（包括过去几年公开更多实时数据与独立核查），并指出其持有大量国债和黄金等传统避险资产作为储备。Tether 的回应意在安抚市场，但评级机构的观点仍可能改变部分机构投资者对 USDT 的信心与配置偏好，进而促使部分资金寻求如 USDC 这类披露更充分、组合更保守的替代稳定币。 与之形成鲜明对比的是，Cathie Wood 的 ARK Invest 在市场大跌期间持续“抄底”加密相关股票与产品，短期内对 Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$  、Circle $Circle Internet Corp.(CRCL)$  、Bullish

刚看完「蔚小理」的Q3财报，三家公司呈现的是明明同属造车新势力、但路径与阶段却明显分化的局面。大盘本周依旧震荡，恒指从跌破25200回升到26000，说明市场在业绩分化与宏观预期之间反复博弈——这也正反映在这三家公司的股价和市场情绪上。 先说小鹏 $XPeng Inc.(XPEV)$  ：Q3几项数据都创历史新高（营收203.8亿元、单季交付116,007台、毛利率20.1%、现金近485亿元），而且把「AI+车+机器人」打成统一叙事，加上与大众的深度合作，短期业绩和故事性都很强。风险是其主力车型仍偏中低端、平均售价不高，向高端跃迁需要时间；投资者要看的是技术能否真正转化为持续的高毛利与品牌溢价。 蔚来$NIO Inc.(NIO)$  这边则交出比较稳健的成长曲线（Q3营收217.9亿元、交付8.71万辆、汽车毛利率14.7%），管理层放话Q4要实现盈利、目标毛利18%并控制费用占比——如果兑现将是一枚重量级催化剂。但要注意：要实现盈利不仅靠销量，还靠价格和成本控制，若价格战或补贴退潮影响加剧，兑现难度会被放大。 理想$Li Auto(LI)$  的情况相对糟一点：Q3营收下滑、首次出现经调整净亏损（经调整净亏损3.6亿元）、毛利率回落到15.5%，交付也下降到93,211辆。理想强调要回归创业公司作风并押注自研芯