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&lt;中华人民共和国烟草专卖法实施条例&gt; 的决定》（国令第750号）已于2021年11月10日公布施行。按照新修改的《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》，为做好电子烟监管工作，依法履行监管职责，规范电子烟市场秩序，保障人民健康安全，促进产业治理法治化、规范化，国家烟草专卖局研究起草了《电子烟管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见，请于2021年12月17日前反馈意见。</p>\n<p>联系人：国家烟草专卖局政策法规与体制改革司</p>\n<p>传真号码：010-63606228</p>\n<p>电子邮箱：xuxing@tobacco.gov.cn</p>\n<p>通信地址：北京市西城区月坛南街55号国家烟草专卖局政策法规与体制改革司（邮编：100045），请在信封上注明“电子烟管理办法征求意见”。</p>\n<p>电子烟管理办法(征求意见稿)</p>\n<p>第一章 总则</p>\n<p>第一条 为加强电子烟管理，规范电子烟市场秩序，根据《中华人民共和国烟草专卖法》《中华人民共和国未成年人保护法》《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》等法律法规，制定本办法。</p>\n<p>第二条 本办法所称电子烟，是指产生含烟碱（尼古丁，下同）的气溶胶供人抽吸的电子传送产品。电子烟包括烟弹、烟具以及烟弹与烟具组合销售的产品等，不包括已纳入卷烟管理的加热卷烟。</p>\n<p>不含烟碱或者不用于传送烟碱的类似电子烟的产品不应标称为电子烟并应当在包装上以明显的方式标明“本产品不含有烟碱（尼古丁）成分”或“本产品不用于传送烟碱（尼古丁）”。</p>\n<p>第三条 在中华人民共和国境内从事电子烟生产经营和进行监督管理活动，适用本办法。</p>\n<p>第四条国务院烟草专卖行政主管部门主管全国电子烟监督管理工作，负责制定电子烟产业政策等。省、自治区、直辖市烟草专卖行政主管部门主管本行政区内的电子烟监督管理工作。设有烟草专卖行政主管部门的市、县，由市、县烟草专卖行政主管部门主管本行政区内的电子烟监督管理工作。</p>\n<p>第五条电子烟产品应当符合电子烟国家标准。</p>\n<p>电子烟国家标准包括电子烟、雾化物、电子烟烟液、电子烟烟具、电子烟组件、烟弹、雾化剂、雾化物添加剂、电子烟烟用材料、电子烟释放物、释放量等的规范和技术要求。</p>\n<p>第二章 生产管理与质量安全</p>\n<p>第六条 对电子烟产品实行登记制度。电子烟产品在中国境内上市销售前，应当经烟草专卖行政主管部门登记。对符合条件的，准予登记并纳入电子烟产品目录。对不符合条件的，不予登记并书面说明理由。</p>\n<p>申请电子烟产品登记，应当确保提交的材料合法、真实、完整。</p>\n<p>第七条 对申请登记的电子烟产品，国务院烟草专卖行政主管部门应当组织专业机构或相关专家根据检验检测报告等申请材料对其安全性进行审查，并出具技术审评结论。</p>\n<p>第八条 上市销售的电子烟产品与登记的产品信息应当保持一致。</p>\n<p>第九条 设立电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经市场监督管理部门核准登记。未取得烟草专卖生产企业许可证的，市场监督管理部门不予核准登记。</p>\n<p>第十条 从事电子烟产品、电子烟用烟碱生产活动，取得烟草专卖生产企业许可证，应当具备下列条件:</p>\n<p>（一）有与生产电子烟产品或电子烟用烟碱相适应的资金；</p>\n<p>（二）有生产电子烟产品或电子烟用烟碱所需的固定生产经营场所、技术和设备条件；</p>\n<p>（三）符合国家电子烟产业政策要求；</p>\n<p>（四）国务院烟草专卖行政主管部门规定的其他条件。</p>\n<p>电子烟用烟碱生产企业还需取得国家相关部门的许可等。</p>\n<p>申请人应当对其申请材料全部内容的合法性、真实性、完整性负责。</p>\n<p>第十一条电子烟生产企业、电子烟代加工企业和电子烟用烟碱生产企业为扩大生产能力进行基本建设或者技术改造，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准。</p>\n<p>第十二条电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业变更烟草专卖生产企业许可证许可范围的，应当向原发证机关申请变更登记；未经批准，不得从事相关生产经营活动。</p>\n<p>第十三条电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟用烟碱生产企业等所用的烟叶（包括再造烟叶和烟梗，下同）、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品应当从有烟叶、复烤烟叶、烟丝等经营权的烟草企业购进，不得非法购进烟叶、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品以及烟草废弃物。</p>\n<p>第十四条电子烟产品应当使用注册商标。</p>\n<p>电子烟产品商标标识应当由省级市场监督管理部门指定的企业印制；非指定的企业不得印制电子烟产品商标标识。</p>\n<p>第十五条电子烟产品应当符合电子烟产品包装标识和警语的相关规定。</p>\n<p>第十六条 从事电子烟生产活动的，应当建立产品质量保证体系，对其生产或取得登记的电子烟产品质量安全负责。</p>\n<p>委托生产电子烟产品的，电子烟品牌持有企业应当对所委托生产的电子烟产品质量安全负责，并加强对受托代加工企业生产行为的管理，保证其按照法定要求进行生产。</p>\n<p>第十七条国务院烟草专卖行政主管部门应当建立统一的电子烟产品追溯制度，以加强对电子烟的全流程管理。</p>\n<p>第三章 销售管理</p>\n<p>第十八条 取得烟草专卖批发企业许可证的企业，应当经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可范围后方可从事电子烟产品批发业务。</p>\n<p>第十九条 从事电子烟零售业务，应当依法向烟草专卖行政主管部门申请领取烟草专卖零售许可证或变更许可范围。</p>\n<p>取得烟草专卖零售许可证从事电子烟零售业务，应当具备下列条件：</p>\n<p>（一）有与经营电子烟零售业务相适应的资金；</p>\n<p>（二）有与住所相独立的固定经营场所；</p>\n<p>（三）符合当地电子烟零售点合理布局的要求；</p>\n<p>（四）国务院烟草专卖行政主管部门规定的其他条件。</p>\n<p>第二十条国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。</p>\n<p>依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业、电子烟用烟碱生产企业、电子烟批发企业、电子烟零售企业和个人应当在电子烟交易管理平台中进行交易。</p>\n<p>第二十一条 依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业和电子烟品牌持有企业只能通过电子烟交易管理平台将电子烟产品销售给电子烟批发企业。</p>\n<p>电子烟批发企业不得向不具备从事电子烟零售业务资格的单位或者个人提供电子烟产品。</p>\n<p>取得烟草专卖零售许可证并具备从事电子烟零售业务资格的企业或者个人应当在当地电子烟批发企业购进电子烟产品。</p>\n<p>第二十二条电子烟产品在进入统一的电子烟交易管理平台销售前，应按要求核定计税基价。</p>\n<p>第二十三条电子烟广告的监督管理适用有关法律法规、规章中关于烟草广告的规定。</p>\n<p>第二十四条 普通中小学、特殊教育学校、中等职业学校、专门学校、幼儿园周边不得设置电子烟产品销售网点。禁止向未成年人出售电子烟产品。电子烟经营者应当在显著位置设置不向未成年人销售电子烟的标志；对难以判明是否是未成年人的，应当要求其出示身份证件。</p>\n<p>第二十五条 禁止利用自动售货机销售电子烟产品。</p>\n<p>任何个人、法人或者其他组织不得通过本办法规定的电子烟交易管理平台以外的信息网络销售电子烟产品和电子烟用烟碱。</p>\n<p>第二十六条 寄递、异地携带电子烟产品实行限量管理，不得超过国务院有关主管部门规定的限量。</p>\n<p>第二十七条 个人进入中国境内携带电子烟产品实行限量管理，不得超过国务院有关主管部门规定的限量。</p>\n<p>第二十八条 禁止销售添加大麻等容易诱导未成年人吸食的调味电子烟和可自行添加烟液的电子烟。</p>\n<p>第四章 进出口贸易和对外经济技术合作</p>\n<p>第二十九条国务院烟草专卖行政主管部门对电子烟的进出口贸易和对外经济技术合作依法进行监督管理。</p>\n<p>第三十条 设立外商投资的电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，应当报经国务院烟草专卖行政主管部门审查同意后，方可按照国家有关规定批准立项。</p>\n<p>第三十一条 持有烟草专卖批发企业许可证的企业，经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可范围后，方可从事相关进口业务。</p>\n<p>第三十二条 进口电子烟产品和电子烟用烟碱的需求，应当报国务院烟草专卖行政主管部门审查批准。</p>\n<p>进口的电子烟产品、电子烟用烟碱应当通过本办法规定的电子烟交易管理平台销售给电子烟批发企业或电子烟生产企业、电子烟代加工企业。</p>\n<p>进口的电子烟产品，应按照本办法规定进行产品登记。</p>\n<p>第三十三条 免税进口的电子烟产品应当存放在海关指定的保税仓库内，并由国务院烟草专卖行政主管部门指定的地方烟草专卖行政主管部门与海关共同加锁管理。海关凭国务院烟草专卖行政主管部门批准的免税进口计划分批核销免税进口电子烟产品的数量。</p>\n<p>第三十四条 进口的电子烟产品应当在包装上标注“中国烟草总公司专营”字样。</p>\n<p>在海关监管区内经营免税电子烟产品的，只能零售，并应当在销售包装上标注国务院烟草专卖行政主管部门规定的专门标志。</p>\n<p>第三十五条 专供出口的电子烟产品应在包装上标注“专供出口”字样。</p>\n<p>第三十六条 生产不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产品的企业，应按照本办法规定进行产品登记，取得烟草专卖生产企业许可证。</p>\n<p>不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产品，应当符合目的地国家或地区的法律法规和标准要求；目的地国家或地区没有相关法律法规和标准要求的，应当符合我国的相关法律法规和标准要求。</p>\n<p>第五章 监督检查</p>\n<p>第三十七条 烟草专卖行政主管部门依法对执行本办法的情况进行监督、检查，查处违反本办法的案件，并会同有关部门查处电子烟产品的制假售假、走私贩私、假冒伪劣等行为。</p>\n<p>第三十八条 烟草专卖行政主管部门查处违反本办法的案件时，可以行使下列职权：</p>\n<p>（一）询问违法案件的当事人、嫌疑人和证人；</p>\n<p>（二）检查违法案件当事人的经营场所，依法对违法生产或者经营的电子烟、电子烟用烟碱进行处理；</p>\n<p>（三）查阅、复制与违法活动有关的合同、发票、账册、单据、记录、文件、业务函电和其他资料。</p>\n<p>第三十九条 对违反本办法的个人、法人和其他组织，烟草专卖行政主管部门可采取监管谈话，通报批评，信用管理，将产品移出电子烟产品目录，责令暂停业务、进行整顿，直至依法取消其从事电子烟、电子烟用烟碱生产经营业务资格等措施。</p>\n<p>第四十条 烟草专卖行政主管部门建立信用管理制度，将失信企业、个人或其他组织列为重点监督检查对象，加强监管，同时将失信信息纳入全国信用信息共享平台或在国家企业信用信息公示系统予以公示。对涉及性质恶劣、情节严重、社会危害较大的违法失信行为的市场主体纳入失信联合惩戒对象名单。</p>\n<p>第四十一条电子烟的产品质量监督检验和假冒注册商标电子烟产品、伪劣电子烟产品等的鉴别检测工作，由国务院烟草专卖行政主管部门设置或者指定的电子烟检验检测机构进行。</p>\n<p>第四十二条 对检举非法生产、销售电子烟产品、电子烟用烟碱案件有功的单位和个人，给予奖励。</p>\n<p>第六章 附则</p>\n<p>第四十三条 本办法所称的烟弹是指含有雾化物的电子烟组件；烟具包括电子烟烟具和用于其他新型烟草制品的烟具，电子烟烟具是指将烟液等通过雾化等方式供人抽吸、吸吮、咀嚼或者鼻吸的装置；烟弹与烟具组合销售的产品包括一次性电子烟、按照国家有关标准和产品登记清单等在一个包装单元内销售的电子烟产品等；雾化物是指可被电子装置全部或部分雾化为可吸入含烟碱气溶胶的混合物及辅助物质；烟液是指液体形态的雾化物。</p>\n<p>第四十四条 本办法所称的电子烟品牌持有企业是指取得电子烟产品登记、不实际从事生产业务的企业；电子烟生产企业是指取得电子烟产品登记并自行生产的企业；电子烟代加工企业是指未取得电子烟产品登记，仅受委托加工电子烟产品的企业；电子烟用烟碱生产企业包括烟用烟碱、雾化物等生产、加工企业。</p>\n<p>第四十五条电子烟税收征缴按照国家税收法律法规执行。</p>\n<p>第四十六条 违反本办法的，由烟草专卖行政主管部门依据《中华人民共和国烟草专卖法》《中华人民共和国未成年人保护法》《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》等法律法规中有关法律责任的规定处罚。</p>\n<p>第四十七条 本办法由国务院烟草专卖行政主管部门负责解释。</p>\n<p>第四十八条 本办法自发布之日起施行。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国家烟草专卖局就《电子烟管理办法（征求意见稿）》公开征求意见</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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14:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月2日电，国家烟草专卖局官网发布对《电子烟管理办法（征求意见稿）》征求意见。电子烟产品在中国境内上市销售前，应当经烟草专卖行政主管部门登记，对符合条件的，准予登记并纳入电子烟产品目录；设立电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经市场监督管理部门核准登记。</p>\n<p>电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟用烟碱生产企业等所用的烟叶（包括再造烟叶和烟梗，下同）、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品应当从有烟叶、复烤烟叶、烟丝等经营权的烟草企业购进，不得非法购进烟叶、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品以及烟草废弃物。</p>\n<p>普通中小学、特殊教育学校、中等职业学校、专门学校、幼儿园周边不得设置电子烟产品销售网点。禁止向未成年人出售电子烟产品。禁止利用自动售货机销售电子烟产品。禁止销售添加大麻等容易诱导未成年人吸食的调味电子烟和可自行添加烟液的电子烟。</p>\n<p>国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业、电子烟用烟碱生产企业、电子烟批发企业、电子烟零售企业和个人应当在电子烟交易管理平台中进行交易。任何个人、法人或者其他组织不得通过本办法规定的电子烟交易管理平台以外的信息网络销售电子烟产品和电子烟用烟碱。电子烟产品在进入统一的电子烟交易管理平台销售前，应按要求核定计税基价。</p>\n<p>公开征求对《电子烟管理办法（征求意见稿）》的意见</p>\n<p>《国务院关于修改 &lt;中华人民共和国烟草专卖法实施条例&gt; 的决定》（国令第750号）已于2021年11月10日公布施行。按照新修改的《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》，为做好电子烟监管工作，依法履行监管职责，规范电子烟市场秩序，保障人民健康安全，促进产业治理法治化、规范化，国家烟草专卖局研究起草了《电子烟管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见，请于2021年12月17日前反馈意见。</p>\n<p>联系人：国家烟草专卖局政策法规与体制改革司</p>\n<p>传真号码：010-63606228</p>\n<p>电子邮箱：xuxing@tobacco.gov.cn</p>\n<p>通信地址：北京市西城区月坛南街55号国家烟草专卖局政策法规与体制改革司（邮编：100045），请在信封上注明“电子烟管理办法征求意见”。</p>\n<p>电子烟管理办法(征求意见稿)</p>\n<p>第一章 总则</p>\n<p>第一条 为加强电子烟管理，规范电子烟市场秩序，根据《中华人民共和国烟草专卖法》《中华人民共和国未成年人保护法》《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》等法律法规，制定本办法。</p>\n<p>第二条 本办法所称电子烟，是指产生含烟碱（尼古丁，下同）的气溶胶供人抽吸的电子传送产品。电子烟包括烟弹、烟具以及烟弹与烟具组合销售的产品等，不包括已纳入卷烟管理的加热卷烟。</p>\n<p>不含烟碱或者不用于传送烟碱的类似电子烟的产品不应标称为电子烟并应当在包装上以明显的方式标明“本产品不含有烟碱（尼古丁）成分”或“本产品不用于传送烟碱（尼古丁）”。</p>\n<p>第三条 在中华人民共和国境内从事电子烟生产经营和进行监督管理活动，适用本办法。</p>\n<p>第四条国务院烟草专卖行政主管部门主管全国电子烟监督管理工作，负责制定电子烟产业政策等。省、自治区、直辖市烟草专卖行政主管部门主管本行政区内的电子烟监督管理工作。设有烟草专卖行政主管部门的市、县，由市、县烟草专卖行政主管部门主管本行政区内的电子烟监督管理工作。</p>\n<p>第五条电子烟产品应当符合电子烟国家标准。</p>\n<p>电子烟国家标准包括电子烟、雾化物、电子烟烟液、电子烟烟具、电子烟组件、烟弹、雾化剂、雾化物添加剂、电子烟烟用材料、电子烟释放物、释放量等的规范和技术要求。</p>\n<p>第二章 生产管理与质量安全</p>\n<p>第六条 对电子烟产品实行登记制度。电子烟产品在中国境内上市销售前，应当经烟草专卖行政主管部门登记。对符合条件的，准予登记并纳入电子烟产品目录。对不符合条件的，不予登记并书面说明理由。</p>\n<p>申请电子烟产品登记，应当确保提交的材料合法、真实、完整。</p>\n<p>第七条 对申请登记的电子烟产品，国务院烟草专卖行政主管部门应当组织专业机构或相关专家根据检验检测报告等申请材料对其安全性进行审查，并出具技术审评结论。</p>\n<p>第八条 上市销售的电子烟产品与登记的产品信息应当保持一致。</p>\n<p>第九条 设立电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经市场监督管理部门核准登记。未取得烟草专卖生产企业许可证的，市场监督管理部门不予核准登记。</p>\n<p>第十条 从事电子烟产品、电子烟用烟碱生产活动，取得烟草专卖生产企业许可证，应当具备下列条件:</p>\n<p>（一）有与生产电子烟产品或电子烟用烟碱相适应的资金；</p>\n<p>（二）有生产电子烟产品或电子烟用烟碱所需的固定生产经营场所、技术和设备条件；</p>\n<p>（三）符合国家电子烟产业政策要求；</p>\n<p>（四）国务院烟草专卖行政主管部门规定的其他条件。</p>\n<p>电子烟用烟碱生产企业还需取得国家相关部门的许可等。</p>\n<p>申请人应当对其申请材料全部内容的合法性、真实性、完整性负责。</p>\n<p>第十一条电子烟生产企业、电子烟代加工企业和电子烟用烟碱生产企业为扩大生产能力进行基本建设或者技术改造，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准。</p>\n<p>第十二条电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业变更烟草专卖生产企业许可证许可范围的，应当向原发证机关申请变更登记；未经批准，不得从事相关生产经营活动。</p>\n<p>第十三条电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟用烟碱生产企业等所用的烟叶（包括再造烟叶和烟梗，下同）、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品应当从有烟叶、复烤烟叶、烟丝等经营权的烟草企业购进，不得非法购进烟叶、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品以及烟草废弃物。</p>\n<p>第十四条电子烟产品应当使用注册商标。</p>\n<p>电子烟产品商标标识应当由省级市场监督管理部门指定的企业印制；非指定的企业不得印制电子烟产品商标标识。</p>\n<p>第十五条电子烟产品应当符合电子烟产品包装标识和警语的相关规定。</p>\n<p>第十六条 从事电子烟生产活动的，应当建立产品质量保证体系，对其生产或取得登记的电子烟产品质量安全负责。</p>\n<p>委托生产电子烟产品的，电子烟品牌持有企业应当对所委托生产的电子烟产品质量安全负责，并加强对受托代加工企业生产行为的管理，保证其按照法定要求进行生产。</p>\n<p>第十七条国务院烟草专卖行政主管部门应当建立统一的电子烟产品追溯制度，以加强对电子烟的全流程管理。</p>\n<p>第三章 销售管理</p>\n<p>第十八条 取得烟草专卖批发企业许可证的企业，应当经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可范围后方可从事电子烟产品批发业务。</p>\n<p>第十九条 从事电子烟零售业务，应当依法向烟草专卖行政主管部门申请领取烟草专卖零售许可证或变更许可范围。</p>\n<p>取得烟草专卖零售许可证从事电子烟零售业务，应当具备下列条件：</p>\n<p>（一）有与经营电子烟零售业务相适应的资金；</p>\n<p>（二）有与住所相独立的固定经营场所；</p>\n<p>（三）符合当地电子烟零售点合理布局的要求；</p>\n<p>（四）国务院烟草专卖行政主管部门规定的其他条件。</p>\n<p>第二十条国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。</p>\n<p>依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业、电子烟用烟碱生产企业、电子烟批发企业、电子烟零售企业和个人应当在电子烟交易管理平台中进行交易。</p>\n<p>第二十一条 依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业和电子烟品牌持有企业只能通过电子烟交易管理平台将电子烟产品销售给电子烟批发企业。</p>\n<p>电子烟批发企业不得向不具备从事电子烟零售业务资格的单位或者个人提供电子烟产品。</p>\n<p>取得烟草专卖零售许可证并具备从事电子烟零售业务资格的企业或者个人应当在当地电子烟批发企业购进电子烟产品。</p>\n<p>第二十二条电子烟产品在进入统一的电子烟交易管理平台销售前，应按要求核定计税基价。</p>\n<p>第二十三条电子烟广告的监督管理适用有关法律法规、规章中关于烟草广告的规定。</p>\n<p>第二十四条 普通中小学、特殊教育学校、中等职业学校、专门学校、幼儿园周边不得设置电子烟产品销售网点。禁止向未成年人出售电子烟产品。电子烟经营者应当在显著位置设置不向未成年人销售电子烟的标志；对难以判明是否是未成年人的，应当要求其出示身份证件。</p>\n<p>第二十五条 禁止利用自动售货机销售电子烟产品。</p>\n<p>任何个人、法人或者其他组织不得通过本办法规定的电子烟交易管理平台以外的信息网络销售电子烟产品和电子烟用烟碱。</p>\n<p>第二十六条 寄递、异地携带电子烟产品实行限量管理，不得超过国务院有关主管部门规定的限量。</p>\n<p>第二十七条 个人进入中国境内携带电子烟产品实行限量管理，不得超过国务院有关主管部门规定的限量。</p>\n<p>第二十八条 禁止销售添加大麻等容易诱导未成年人吸食的调味电子烟和可自行添加烟液的电子烟。</p>\n<p>第四章 进出口贸易和对外经济技术合作</p>\n<p>第二十九条国务院烟草专卖行政主管部门对电子烟的进出口贸易和对外经济技术合作依法进行监督管理。</p>\n<p>第三十条 设立外商投资的电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，应当报经国务院烟草专卖行政主管部门审查同意后，方可按照国家有关规定批准立项。</p>\n<p>第三十一条 持有烟草专卖批发企业许可证的企业，经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可范围后，方可从事相关进口业务。</p>\n<p>第三十二条 进口电子烟产品和电子烟用烟碱的需求，应当报国务院烟草专卖行政主管部门审查批准。</p>\n<p>进口的电子烟产品、电子烟用烟碱应当通过本办法规定的电子烟交易管理平台销售给电子烟批发企业或电子烟生产企业、电子烟代加工企业。</p>\n<p>进口的电子烟产品，应按照本办法规定进行产品登记。</p>\n<p>第三十三条 免税进口的电子烟产品应当存放在海关指定的保税仓库内，并由国务院烟草专卖行政主管部门指定的地方烟草专卖行政主管部门与海关共同加锁管理。海关凭国务院烟草专卖行政主管部门批准的免税进口计划分批核销免税进口电子烟产品的数量。</p>\n<p>第三十四条 进口的电子烟产品应当在包装上标注“中国烟草总公司专营”字样。</p>\n<p>在海关监管区内经营免税电子烟产品的，只能零售，并应当在销售包装上标注国务院烟草专卖行政主管部门规定的专门标志。</p>\n<p>第三十五条 专供出口的电子烟产品应在包装上标注“专供出口”字样。</p>\n<p>第三十六条 生产不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产品的企业，应按照本办法规定进行产品登记，取得烟草专卖生产企业许可证。</p>\n<p>不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产品，应当符合目的地国家或地区的法律法规和标准要求；目的地国家或地区没有相关法律法规和标准要求的，应当符合我国的相关法律法规和标准要求。</p>\n<p>第五章 监督检查</p>\n<p>第三十七条 烟草专卖行政主管部门依法对执行本办法的情况进行监督、检查，查处违反本办法的案件，并会同有关部门查处电子烟产品的制假售假、走私贩私、假冒伪劣等行为。</p>\n<p>第三十八条 烟草专卖行政主管部门查处违反本办法的案件时，可以行使下列职权：</p>\n<p>（一）询问违法案件的当事人、嫌疑人和证人；</p>\n<p>（二）检查违法案件当事人的经营场所，依法对违法生产或者经营的电子烟、电子烟用烟碱进行处理；</p>\n<p>（三）查阅、复制与违法活动有关的合同、发票、账册、单据、记录、文件、业务函电和其他资料。</p>\n<p>第三十九条 对违反本办法的个人、法人和其他组织，烟草专卖行政主管部门可采取监管谈话，通报批评，信用管理，将产品移出电子烟产品目录，责令暂停业务、进行整顿，直至依法取消其从事电子烟、电子烟用烟碱生产经营业务资格等措施。</p>\n<p>第四十条 烟草专卖行政主管部门建立信用管理制度，将失信企业、个人或其他组织列为重点监督检查对象，加强监管，同时将失信信息纳入全国信用信息共享平台或在国家企业信用信息公示系统予以公示。对涉及性质恶劣、情节严重、社会危害较大的违法失信行为的市场主体纳入失信联合惩戒对象名单。</p>\n<p>第四十一条电子烟的产品质量监督检验和假冒注册商标电子烟产品、伪劣电子烟产品等的鉴别检测工作，由国务院烟草专卖行政主管部门设置或者指定的电子烟检验检测机构进行。</p>\n<p>第四十二条 对检举非法生产、销售电子烟产品、电子烟用烟碱案件有功的单位和个人，给予奖励。</p>\n<p>第六章 附则</p>\n<p>第四十三条 本办法所称的烟弹是指含有雾化物的电子烟组件；烟具包括电子烟烟具和用于其他新型烟草制品的烟具，电子烟烟具是指将烟液等通过雾化等方式供人抽吸、吸吮、咀嚼或者鼻吸的装置；烟弹与烟具组合销售的产品包括一次性电子烟、按照国家有关标准和产品登记清单等在一个包装单元内销售的电子烟产品等；雾化物是指可被电子装置全部或部分雾化为可吸入含烟碱气溶胶的混合物及辅助物质；烟液是指液体形态的雾化物。</p>\n<p>第四十四条 本办法所称的电子烟品牌持有企业是指取得电子烟产品登记、不实际从事生产业务的企业；电子烟生产企业是指取得电子烟产品登记并自行生产的企业；电子烟代加工企业是指未取得电子烟产品登记，仅受委托加工电子烟产品的企业；电子烟用烟碱生产企业包括烟用烟碱、雾化物等生产、加工企业。</p>\n<p>第四十五条电子烟税收征缴按照国家税收法律法规执行。</p>\n<p>第四十六条 违反本办法的，由烟草专卖行政主管部门依据《中华人民共和国烟草专卖法》《中华人民共和国未成年人保护法》《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》等法律法规中有关法律责任的规定处罚。</p>\n<p>第四十七条 本办法由国务院烟草专卖行政主管部门负责解释。</p>\n<p>第四十八条 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<中华人民共和国烟草专卖法实施条例> 的决定》（国令第750号）已于2021年11月10日公布施行。按照新修改的《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》，为做好电子烟监管工作，依法履行监管职责，规范电子烟市场秩序，保障人民健康安全，促进产业治理法治化、规范化，国家烟草专卖局研究起草了《电子烟管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见，请于2021年12月17日前反馈意见。\n联系人：国家烟草专卖局政策法规与体制改革司\n传真号码：010-63606228\n电子邮箱：xuxing@tobacco.gov.cn\n通信地址：北京市西城区月坛南街55号国家烟草专卖局政策法规与体制改革司（邮编：100045），请在信封上注明“电子烟管理办法征求意见”。\n电子烟管理办法(征求意见稿)\n第一章 总则\n第一条 为加强电子烟管理，规范电子烟市场秩序，根据《中华人民共和国烟草专卖法》《中华人民共和国未成年人保护法》《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》等法律法规，制定本办法。\n第二条 本办法所称电子烟，是指产生含烟碱（尼古丁，下同）的气溶胶供人抽吸的电子传送产品。电子烟包括烟弹、烟具以及烟弹与烟具组合销售的产品等，不包括已纳入卷烟管理的加热卷烟。\n不含烟碱或者不用于传送烟碱的类似电子烟的产品不应标称为电子烟并应当在包装上以明显的方式标明“本产品不含有烟碱（尼古丁）成分”或“本产品不用于传送烟碱（尼古丁）”。\n第三条 在中华人民共和国境内从事电子烟生产经营和进行监督管理活动，适用本办法。\n第四条国务院烟草专卖行政主管部门主管全国电子烟监督管理工作，负责制定电子烟产业政策等。省、自治区、直辖市烟草专卖行政主管部门主管本行政区内的电子烟监督管理工作。设有烟草专卖行政主管部门的市、县，由市、县烟草专卖行政主管部门主管本行政区内的电子烟监督管理工作。\n第五条电子烟产品应当符合电子烟国家标准。\n电子烟国家标准包括电子烟、雾化物、电子烟烟液、电子烟烟具、电子烟组件、烟弹、雾化剂、雾化物添加剂、电子烟烟用材料、电子烟释放物、释放量等的规范和技术要求。\n第二章 生产管理与质量安全\n第六条 对电子烟产品实行登记制度。电子烟产品在中国境内上市销售前，应当经烟草专卖行政主管部门登记。对符合条件的，准予登记并纳入电子烟产品目录。对不符合条件的，不予登记并书面说明理由。\n申请电子烟产品登记，应当确保提交的材料合法、真实、完整。\n第七条 对申请登记的电子烟产品，国务院烟草专卖行政主管部门应当组织专业机构或相关专家根据检验检测报告等申请材料对其安全性进行审查，并出具技术审评结论。\n第八条 上市销售的电子烟产品与登记的产品信息应当保持一致。\n第九条 设立电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经市场监督管理部门核准登记。未取得烟草专卖生产企业许可证的，市场监督管理部门不予核准登记。\n第十条 从事电子烟产品、电子烟用烟碱生产活动，取得烟草专卖生产企业许可证，应当具备下列条件:\n（一）有与生产电子烟产品或电子烟用烟碱相适应的资金；\n（二）有生产电子烟产品或电子烟用烟碱所需的固定生产经营场所、技术和设备条件；\n（三）符合国家电子烟产业政策要求；\n（四）国务院烟草专卖行政主管部门规定的其他条件。\n电子烟用烟碱生产企业还需取得国家相关部门的许可等。\n申请人应当对其申请材料全部内容的合法性、真实性、完整性负责。\n第十一条电子烟生产企业、电子烟代加工企业和电子烟用烟碱生产企业为扩大生产能力进行基本建设或者技术改造，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准。\n第十二条电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业变更烟草专卖生产企业许可证许可范围的，应当向原发证机关申请变更登记；未经批准，不得从事相关生产经营活动。\n第十三条电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟用烟碱生产企业等所用的烟叶（包括再造烟叶和烟梗，下同）、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品应当从有烟叶、复烤烟叶、烟丝等经营权的烟草企业购进，不得非法购进烟叶、复烤烟叶、烟丝等烟草专卖品以及烟草废弃物。\n第十四条电子烟产品应当使用注册商标。\n电子烟产品商标标识应当由省级市场监督管理部门指定的企业印制；非指定的企业不得印制电子烟产品商标标识。\n第十五条电子烟产品应当符合电子烟产品包装标识和警语的相关规定。\n第十六条 从事电子烟生产活动的，应当建立产品质量保证体系，对其生产或取得登记的电子烟产品质量安全负责。\n委托生产电子烟产品的，电子烟品牌持有企业应当对所委托生产的电子烟产品质量安全负责，并加强对受托代加工企业生产行为的管理，保证其按照法定要求进行生产。\n第十七条国务院烟草专卖行政主管部门应当建立统一的电子烟产品追溯制度，以加强对电子烟的全流程管理。\n第三章 销售管理\n第十八条 取得烟草专卖批发企业许可证的企业，应当经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可范围后方可从事电子烟产品批发业务。\n第十九条 从事电子烟零售业务，应当依法向烟草专卖行政主管部门申请领取烟草专卖零售许可证或变更许可范围。\n取得烟草专卖零售许可证从事电子烟零售业务，应当具备下列条件：\n（一）有与经营电子烟零售业务相适应的资金；\n（二）有与住所相独立的固定经营场所；\n（三）符合当地电子烟零售点合理布局的要求；\n（四）国务院烟草专卖行政主管部门规定的其他条件。\n第二十条国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。\n依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业、电子烟用烟碱生产企业、电子烟批发企业、电子烟零售企业和个人应当在电子烟交易管理平台中进行交易。\n第二十一条 依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业和电子烟品牌持有企业只能通过电子烟交易管理平台将电子烟产品销售给电子烟批发企业。\n电子烟批发企业不得向不具备从事电子烟零售业务资格的单位或者个人提供电子烟产品。\n取得烟草专卖零售许可证并具备从事电子烟零售业务资格的企业或者个人应当在当地电子烟批发企业购进电子烟产品。\n第二十二条电子烟产品在进入统一的电子烟交易管理平台销售前，应按要求核定计税基价。\n第二十三条电子烟广告的监督管理适用有关法律法规、规章中关于烟草广告的规定。\n第二十四条 普通中小学、特殊教育学校、中等职业学校、专门学校、幼儿园周边不得设置电子烟产品销售网点。禁止向未成年人出售电子烟产品。电子烟经营者应当在显著位置设置不向未成年人销售电子烟的标志；对难以判明是否是未成年人的，应当要求其出示身份证件。\n第二十五条 禁止利用自动售货机销售电子烟产品。\n任何个人、法人或者其他组织不得通过本办法规定的电子烟交易管理平台以外的信息网络销售电子烟产品和电子烟用烟碱。\n第二十六条 寄递、异地携带电子烟产品实行限量管理，不得超过国务院有关主管部门规定的限量。\n第二十七条 个人进入中国境内携带电子烟产品实行限量管理，不得超过国务院有关主管部门规定的限量。\n第二十八条 禁止销售添加大麻等容易诱导未成年人吸食的调味电子烟和可自行添加烟液的电子烟。\n第四章 进出口贸易和对外经济技术合作\n第二十九条国务院烟草专卖行政主管部门对电子烟的进出口贸易和对外经济技术合作依法进行监督管理。\n第三十条 设立外商投资的电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，应当报经国务院烟草专卖行政主管部门审查同意后，方可按照国家有关规定批准立项。\n第三十一条 持有烟草专卖批发企业许可证的企业，经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可范围后，方可从事相关进口业务。\n第三十二条 进口电子烟产品和电子烟用烟碱的需求，应当报国务院烟草专卖行政主管部门审查批准。\n进口的电子烟产品、电子烟用烟碱应当通过本办法规定的电子烟交易管理平台销售给电子烟批发企业或电子烟生产企业、电子烟代加工企业。\n进口的电子烟产品，应按照本办法规定进行产品登记。\n第三十三条 免税进口的电子烟产品应当存放在海关指定的保税仓库内，并由国务院烟草专卖行政主管部门指定的地方烟草专卖行政主管部门与海关共同加锁管理。海关凭国务院烟草专卖行政主管部门批准的免税进口计划分批核销免税进口电子烟产品的数量。\n第三十四条 进口的电子烟产品应当在包装上标注“中国烟草总公司专营”字样。\n在海关监管区内经营免税电子烟产品的，只能零售，并应当在销售包装上标注国务院烟草专卖行政主管部门规定的专门标志。\n第三十五条 专供出口的电子烟产品应在包装上标注“专供出口”字样。\n第三十六条 生产不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产品的企业，应按照本办法规定进行产品登记，取得烟草专卖生产企业许可证。\n不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产品，应当符合目的地国家或地区的法律法规和标准要求；目的地国家或地区没有相关法律法规和标准要求的，应当符合我国的相关法律法规和标准要求。\n第五章 监督检查\n第三十七条 烟草专卖行政主管部门依法对执行本办法的情况进行监督、检查，查处违反本办法的案件，并会同有关部门查处电子烟产品的制假售假、走私贩私、假冒伪劣等行为。\n第三十八条 烟草专卖行政主管部门查处违反本办法的案件时，可以行使下列职权：\n（一）询问违法案件的当事人、嫌疑人和证人；\n（二）检查违法案件当事人的经营场所，依法对违法生产或者经营的电子烟、电子烟用烟碱进行处理；\n（三）查阅、复制与违法活动有关的合同、发票、账册、单据、记录、文件、业务函电和其他资料。\n第三十九条 对违反本办法的个人、法人和其他组织，烟草专卖行政主管部门可采取监管谈话，通报批评，信用管理，将产品移出电子烟产品目录，责令暂停业务、进行整顿，直至依法取消其从事电子烟、电子烟用烟碱生产经营业务资格等措施。\n第四十条 烟草专卖行政主管部门建立信用管理制度，将失信企业、个人或其他组织列为重点监督检查对象，加强监管，同时将失信信息纳入全国信用信息共享平台或在国家企业信用信息公示系统予以公示。对涉及性质恶劣、情节严重、社会危害较大的违法失信行为的市场主体纳入失信联合惩戒对象名单。\n第四十一条电子烟的产品质量监督检验和假冒注册商标电子烟产品、伪劣电子烟产品等的鉴别检测工作，由国务院烟草专卖行政主管部门设置或者指定的电子烟检验检测机构进行。\n第四十二条 对检举非法生产、销售电子烟产品、电子烟用烟碱案件有功的单位和个人，给予奖励。\n第六章 附则\n第四十三条 本办法所称的烟弹是指含有雾化物的电子烟组件；烟具包括电子烟烟具和用于其他新型烟草制品的烟具，电子烟烟具是指将烟液等通过雾化等方式供人抽吸、吸吮、咀嚼或者鼻吸的装置；烟弹与烟具组合销售的产品包括一次性电子烟、按照国家有关标准和产品登记清单等在一个包装单元内销售的电子烟产品等；雾化物是指可被电子装置全部或部分雾化为可吸入含烟碱气溶胶的混合物及辅助物质；烟液是指液体形态的雾化物。\n第四十四条 本办法所称的电子烟品牌持有企业是指取得电子烟产品登记、不实际从事生产业务的企业；电子烟生产企业是指取得电子烟产品登记并自行生产的企业；电子烟代加工企业是指未取得电子烟产品登记，仅受委托加工电子烟产品的企业；电子烟用烟碱生产企业包括烟用烟碱、雾化物等生产、加工企业。\n第四十五条电子烟税收征缴按照国家税收法律法规执行。\n第四十六条 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—— 美股十年，老韭菜的心得和感悟","htmlText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPRT\">$Support.com(SPRT)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FUTU\">$富途控股(FUTU)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;以下文字不涉及期权、日交、财报等 及时投资 策略】【盈利图镇楼，非炫耀，只是防帖沉】【9月7号顺利开通了空间站，已经有很多小伙伴加入了进来，谢谢各位的信任和支持！！站内我会实时分享我的仓位和买股建议，欢迎订阅，我买什么，你就买什么，我们一起爆赚美股】<a href=\"https://www.laohu8.com/m/space?userId=3566871612481260&amp;invite=XG9UNE\" target=\"_blank\">空间站链接</a>，点击订阅即可，链接无法使用也可以按下图操作。也有<a href=\"https://laohu8.com/TW/880008937\" target=\"_blank\">空间站登陆说明</a>可以详细查看。1.【自以为是的分析】沉浮股市，投资者经常是刚买了就跌，刚卖了就涨。于是有很多人研究技术指标，读一堆书，搞一堆分析(包括2012年我初入股市时也是这样)。然而大部分人的分析都是靠不住的，所谓","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPRT\">$Support.com(SPRT)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" 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策略】【盈利图镇楼，非炫耀，只是防帖沉】【9月7号顺利开通了空间站，已经有很多小伙伴加入了进来，谢谢各位的信任和支持！！站内我会实时分享我的仓位和买股建议，欢迎订阅，我买什么，你就买什么，我们一起爆赚美股】空间站链接，点击订阅即可，链接无法使用也可以按下图操作。也有空间站登陆说明可以详细查看。1.【自以为是的分析】沉浮股市，投资者经常是刚买了就跌，刚卖了就涨。于是有很多人研究技术指标，读一堆书，搞一堆分析(包括2012年我初入股市时也是这样)。然而大部分人的分析都是靠不住的，所谓","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/5180b6b2b04865eeedfe2d526372cc31","width":"688","height":"1223"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5e093739e3ddbee4c13eb6e4025b9073","width":"688","height":"1223"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b5621a3e740d879ab305ce991533f9eb","width":"688","height":"1223"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/816127243","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":12,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":7058,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":816596017,"gmtCreate":1630506313339,"gmtModify":1630506313339,"author":{"id":"3574857843321528","authorId":"3574857843321528","name":"A陈凯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c6359a7970faba825c39ba8ed8b2da2","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574857843321528","idStr":"3574857843321528"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/816596017","repostId":"816304595","repostType":1,"repost":{"id":816304595,"gmtCreate":1630464679814,"gmtModify":1710361318721,"author":{"id":"3527667596890271","authorId":"3527667596890271","name":"Buy_Sell","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a5f0ed79a338c758a22e0b4ea13bf9d2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3527667596890271","idStr":"3527667596890271"},"themes":[],"title":"🔥【9月1日】续涨！回光返照还是触底反弹?今天买什么？","htmlText":"聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 港股市场 9月1日，恒生指数开盘下跌7.17点，跌幅0.03%，报25871.82点；国企指数开盘下跌3.98点，跌幅0.04%，报9179.78点；红筹指数开盘下跌6.58点，跌幅0.17%，报3907.48点；恒生科技指数涨0.39% 盘面上，手机概念股、光伏股、濠赌股、蓝筹地产股、体育用品股、物管股、燃气股多数上涨，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02382\">$舜宇光学科技(02382)$</a> 高开3.57%；大型科技股涨跌参半，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09618\">$京东集团-SW(09618)$</a> 小幅高开，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01024\">$快手-W(01024)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> 跌超1%；内房股普跌，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03900\">$绿城中国(03900)$</a> 低开逾4%，家电股、保险股、汽车股走弱，中国太保跌1.6%，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00175\">$吉利汽车(00175)$</a> 跌1%。","listText":"聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 港股市场 9月1日，恒生指数开盘下跌7.17点，跌幅0.03%，报25871.82点；国企指数开盘下跌3.98点，跌幅0.04%，报9179.78点；红筹指数开盘下跌6.58点，跌幅0.17%，报3907.48点；恒生科技指数涨0.39% 盘面上，手机概念股、光伏股、濠赌股、蓝筹地产股、体育用品股、物管股、燃气股多数上涨，<a 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11:18","market":"sh","language":"zh","title":"等不来的盛宴！如果蚂蚁上市，他们人均到手826万","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2142207709","media":"深蓝财经","summary":"有人替他们算过，如果蚂蚁上市成功，16660人，平均每个人可以分到826万人民币。这时候的蚂蚁金服，估值已经来到了2000亿美元。一旦上市成功，将融资345亿美元，成为人类历史上最大规模的IPO。按这个价格算，蚂蚁上市发行总市值达到2.1万亿元，已经超越了贵州茅台。除了蚂蚁的员工，为蚂蚁上市而暗自狂欢的，还有数量庞大的投资者们。这张表上，呈现出来的复杂利益交缠，令人惊讶。蚂蚁被暂缓上市后，一系列的监管随之而来。","content":"<html><body><div>\n<p><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/a75af9940f934e94b8805d12d71f5494\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></span></strong></p><p><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">来源： 经济学博士（id：baobaomengtu）</span></strong></p><p><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">作者：迷人的X博士</span></strong></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">倘若蚂蚁不能上市，谁会是最可怜的人？</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">是马云吗？人家可依旧是富豪榜前十的大佬，身家几千亿。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">是那些投资者吗？他们不过是错失了一个相对出色的投资标的，市场上机会还有大把。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">在我看来，最惨的莫过于蚂蚁的员工。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">得知自家公司要上市，有的人在办公楼里欢呼，有的人付了千万豪宅的定金，有的人准备好了辞职报告，准备来场说走就走的旅行。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">有人替他们算过，如果蚂蚁上市成功，16660人，平均每个人可以分到826万人民币。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">什么是一夜暴富？这就是了。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">但谁也没有想到，<span><strong>一夜之间，他们却从最幸福的人，变成了最可怜的人。</strong></span></span></p><p><span><strong><span><strong>悬停</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">1</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁盛宴参与者的心，又一次被悬了起来。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">5月25日，中国上海证券交易所债券项目信息平台显示，蚂蚁金服旗下公司2个资产支持证券（ABS）专项计划被终止，合计金额达到：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">180亿元。</span></em></span></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">而这两笔债券的发债主体，分别是重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司、重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司，也就是我们熟知的蚂蚁花呗和蚂蚁借呗。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b91fa94f9a5241abaa3b8ab4ef14246b\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">什么是ABS？这是一个证券化的融资方式，它以项目资产的预期收益为保证，从而将项目资产证券化。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">通俗点来说，<span><strong>就是拿未来的预期收入去市场上借钱。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这种ABS手段，正是蚂蚁金服极速狂飙的“法宝”。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">早在2015年，<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>就开始以花呗和借呗两家小贷公司作为放贷主体，通过发行ABS来进行融资。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">根据媒体报道，在这之后的短短五年间，花呗和借呗就从28亿发展到上万亿规模。蚂蚁集团招股书上给出的数据更是让人惊掉了下巴：</span></p><blockquote><p><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">360亿的资本金，在ABS的作用下，仅2020年上半年的放贷总额便达2.15万亿，全年预计4万亿元。</span></em></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">360亿的资本金，放贷额竟然达到4万亿！这个杠杆率，已经超过了100倍。要知道，同一时期国内银行的表内杠杆率仅有：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">13倍左右。</span></em></span></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">IPO被暂缓后，蚂蚁金服这种近乎“无限杠杆”的做法迎来了铺天盖地的质疑，甚至有人高喊：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">“蚂蚁这种ABS将会造成中国的次贷危机”。</span></em></span></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">面对这种风险，金融监管不可能坐视不理，而这次对蚂蚁ABS的“断供”，不是开始，更不会是结束。</span></p><p><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">对蚂蚁金服来说，ABS的“断供”带来的影响是深远的。</span></strong></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">此前，蚂蚁集团招股书显示，微贷科技平台占营业收入的比重从2017年的24.8%上涨到2020年上半年的39.4%，成为数字金融科技业务中重要的营收支柱。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14d0c019313544cca39fa35fa6687c15\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">也就是说，蚂蚁金服的收入里，有近四成是来自于放贷业务的。而蚂蚁的放贷业务赖以扩张的基础，正是ABS模式。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">对一个放贷占据着重要营收比例的企业来说，放贷资金的变少意味着什么？答案已经不言而喻。</span></p><p><span><strong><span><strong>梦碎</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">2</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">2020年7月的一天，杭州一栋大楼里传来巨大的欢呼声。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这是蚂蚁集团的办公大楼，那一天，支付宝母公司蚂蚁集团官方宣布，计划在科创板和港交所寻求同步发行上市。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e37e8b2afca4405da79fb3f84f059ad8\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这时候的蚂蚁金服，估值已经来到了2000亿美元。<span><strong>一旦上市成功，将融资345亿美元，成为人类历史上最大规模的IPO。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">在此之前，世界上规模最大的IPO是石油大佬沙特阿美，在美国融资294亿美元，惊艳全球。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这还不是最绝的，根据后来蚂蚁的发行报告，上市发行价格定在68.80元/股。按这个价格算，蚂蚁上市发行总市值达到2.1万亿元，已经超越了<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">听到这个消息后，最开心的一定有蚂蚁的员工。</span></strong></span><span microsoft=\"\" yahei=\"\">根据招股书，约65%的股份是授予员工及顾问。哪怕是以68.8元人民币的发行价计算，蚂蚁的员工及顾问也可获得约1376.9亿元人民币的回报。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">那时候蚂蚁员工大概有16660人，平均一下，每个人可以分到：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">826.47万元人民币。</span></em></span></p></blockquote><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">50多位亿万富翁，无数的千万富翁，将在一夜之间诞生。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">难怪有人感慨，那天蚂蚁大楼的欢呼是“财富自由的声音”。蚂蚁上市的消息一出，杭州的千万豪宅几天之内能涨数百万，传言许多蚂蚁员工已经交了定金。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7c51bad0ad94080969f308e6b06488f\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">除了蚂蚁的员工，<span><strong>为蚂蚁上市而暗自狂欢的，还有数量庞大的投资者们。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这些人，是蚂蚁这场资本大餐的赴宴者，财经自媒体“拆哪儿”曾对此做过详细的梳理。这张表上，呈现出来的复杂利益交缠，令人惊讶。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61e5ca3510e74eeea043210535818054\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">▲图源公众号“拆哪儿”</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">所有的赴宴者，都准备好了。他们围坐在巨大的餐桌上，手上已经举起了刀叉，只待一声钟响，他们便可快意分食。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">如果，马云没有在外滩金融峰会上发表那番言论的话，这一切可能都是真的。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">2020年10月24日，马云当着一众金融高层的面突然开炮，脚踩巴塞尔协议，斥责银行是当铺，痛陈中国金融没有系统。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\"><a href=\"https://laohu8.com/S/0NQC.UK\">潘多拉</a>的魔盒就此打开。接下来的事情大家都知道了，马云被四部委约谈，蚂蚁集团IPO被暂缓，阿里被反垄断调查罚款182亿元……</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39d842237fb246fcbb9ea74449c45374\"/></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">电商教父跌落神坛，赴宴者们的心也跟着沉到了谷底。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">投资者们欲哭无泪，16660名蚂蚁员工从一夜暴富的梦中惊醒，他们手里的期权和股票，在迅速贬值。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">近在眼前的“财富自由”，一夜之间成了虚妄。</span></strong></span></p><p><span><strong><span><strong>杠杆</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">3</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">2014年10月，以支付宝为基础的蚂蚁金服成立了。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">谁也没有料到，仅仅6年之后，小蚂蚁竟然长成了全球最大的独角兽。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">尽管这只蚂蚁手握大量的金融牌照，但它却自称科技集团。眼尖的人在它的招股书里发现，它最大的营收来源是微贷科技平台，占比39.41%，利润贡献更是占到47.8%。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁2.15万亿元的信贷大池子里，经营贷余额只有0.42万亿元，其余的1.73万亿元全是消费贷余额。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfb11847483348628e04c893b8a4b692\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">有人算过，这些消费贷平均年化利率达到15%，离最高法规定的红线（15.4%）仅有半步之遥。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">放贷不是问题，问题是蚂蚁用ABS模式来放贷。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">前重庆市长黄奇帆就曾“揭秘”过蚂蚁的扩张之路——</span></p><blockquote><p><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">“先银行贷款，再发ABS，以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。花呗、借呗30多亿资本金搞到了3000多亿，放大了100倍。”</span></em></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">在2017年，借呗、花呗的经营主体公司，账上只有38亿元现金。但以这38亿元为抵押，蚂蚁却从银行贷出来76亿元，形成了114亿元的原始资金池。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">那时候，由于证监会没有规定ABS贷款资产可以循环多少次，因此等同于无限循环。<span><strong>通过这种方式，循环40次之后，蚂蚁以30多亿元的资本金，发放了3000多亿元的网上小贷，由此形成了100多倍的高杠杆。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">就这样，通过不到5%的自有资金，蚂蚁撬动了超过2.15万亿元的贷款，开始向穷人、年轻人和创业者放贷。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这不禁让人想起了2008年美国爆发的次贷危机。当年，美国的2家地产贷款公司，乘着房地产牛市的东风，以非常少的自有资金，加杠杆将从银行贷来的钱借给完全不具备购房能力的低收入群体。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">更绝的是，他们将买房者的贷款债权，进行资产证券化，包装成理财产品后在金融市场上出售，不断循环。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8553259708d848bca0f0fb5932d32203\"/></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">泡沫破裂那一刻，崩盘的风险，最终要整个社会来承担。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">金融高层不可能无动于衷。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁被暂缓上市后，一系列的监管随之而来。根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1400亿元规模，而当前蚂蚁的资本金是350亿元左右。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁躺着赚钱的时代，已经过去了。</span></strong></span></p><p><span><strong><span><strong>尾声</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">4</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">几个月前，有人问，如果马云在外滩金融峰会上没有乱说话，蚂蚁金服还会是如今的下场吗？</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">我的回答是，<span><strong>大概率还是。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">事实上，马云在外滩金融峰会上的演讲只是一个引爆点。当蚂蚁金服以百倍杠杆继续狂奔，当垄断的巨头开始侵蚀消费者的利益，当大佬们都开始向穷人放贷，当互联网开始失去边界……</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">一切，早已有了答案，无非是早晚的问题。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">可以想象，在反垄断和去杠杆的大潮下，更多的盛宴正在散场的路上。</span></p><hr arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" scale=\"\" solid=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"/><p arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">· END ·</strong></p><p><span><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f64adefc7dc949629f361a1d429195cf\"/></span></span></p><p><span><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b5694bcfc8a4e9c85f292c299876f8a\"/></span></span></p><p><span><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b486077c5b448edb6c6455935cebca7\"/></span></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/022a02d8b80d4279b4a22dcdc553baff\"/></p>\n</div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>等不来的盛宴！如果蚂蚁上市，他们人均到手826万</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/a75af9940f934e94b8805d12d71f5494\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></span></strong></p><p><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">来源： 经济学博士（id：baobaomengtu）</span></strong></p><p><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">作者：迷人的X博士</span></strong></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">倘若蚂蚁不能上市，谁会是最可怜的人？</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">是马云吗？人家可依旧是富豪榜前十的大佬，身家几千亿。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">是那些投资者吗？他们不过是错失了一个相对出色的投资标的，市场上机会还有大把。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">在我看来，最惨的莫过于蚂蚁的员工。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">得知自家公司要上市，有的人在办公楼里欢呼，有的人付了千万豪宅的定金，有的人准备好了辞职报告，准备来场说走就走的旅行。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">有人替他们算过，如果蚂蚁上市成功，16660人，平均每个人可以分到826万人民币。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">什么是一夜暴富？这就是了。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">但谁也没有想到，<span><strong>一夜之间，他们却从最幸福的人，变成了最可怜的人。</strong></span></span></p><p><span><strong><span><strong>悬停</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">1</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁盛宴参与者的心，又一次被悬了起来。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">5月25日，中国上海证券交易所债券项目信息平台显示，蚂蚁金服旗下公司2个资产支持证券（ABS）专项计划被终止，合计金额达到：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">180亿元。</span></em></span></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">而这两笔债券的发债主体，分别是重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司、重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司，也就是我们熟知的蚂蚁花呗和蚂蚁借呗。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b91fa94f9a5241abaa3b8ab4ef14246b\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">什么是ABS？这是一个证券化的融资方式，它以项目资产的预期收益为保证，从而将项目资产证券化。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">通俗点来说，<span><strong>就是拿未来的预期收入去市场上借钱。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这种ABS手段，正是蚂蚁金服极速狂飙的“法宝”。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">早在2015年，<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>就开始以花呗和借呗两家小贷公司作为放贷主体，通过发行ABS来进行融资。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">根据媒体报道，在这之后的短短五年间，花呗和借呗就从28亿发展到上万亿规模。蚂蚁集团招股书上给出的数据更是让人惊掉了下巴：</span></p><blockquote><p><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">360亿的资本金，在ABS的作用下，仅2020年上半年的放贷总额便达2.15万亿，全年预计4万亿元。</span></em></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">360亿的资本金，放贷额竟然达到4万亿！这个杠杆率，已经超过了100倍。要知道，同一时期国内银行的表内杠杆率仅有：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">13倍左右。</span></em></span></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">IPO被暂缓后，蚂蚁金服这种近乎“无限杠杆”的做法迎来了铺天盖地的质疑，甚至有人高喊：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">“蚂蚁这种ABS将会造成中国的次贷危机”。</span></em></span></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">面对这种风险，金融监管不可能坐视不理，而这次对蚂蚁ABS的“断供”，不是开始，更不会是结束。</span></p><p><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">对蚂蚁金服来说，ABS的“断供”带来的影响是深远的。</span></strong></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">此前，蚂蚁集团招股书显示，微贷科技平台占营业收入的比重从2017年的24.8%上涨到2020年上半年的39.4%，成为数字金融科技业务中重要的营收支柱。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14d0c019313544cca39fa35fa6687c15\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">也就是说，蚂蚁金服的收入里，有近四成是来自于放贷业务的。而蚂蚁的放贷业务赖以扩张的基础，正是ABS模式。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">对一个放贷占据着重要营收比例的企业来说，放贷资金的变少意味着什么？答案已经不言而喻。</span></p><p><span><strong><span><strong>梦碎</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">2</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">2020年7月的一天，杭州一栋大楼里传来巨大的欢呼声。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这是蚂蚁集团的办公大楼，那一天，支付宝母公司蚂蚁集团官方宣布，计划在科创板和港交所寻求同步发行上市。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e37e8b2afca4405da79fb3f84f059ad8\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这时候的蚂蚁金服，估值已经来到了2000亿美元。<span><strong>一旦上市成功，将融资345亿美元，成为人类历史上最大规模的IPO。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">在此之前，世界上规模最大的IPO是石油大佬沙特阿美，在美国融资294亿美元，惊艳全球。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这还不是最绝的，根据后来蚂蚁的发行报告，上市发行价格定在68.80元/股。按这个价格算，蚂蚁上市发行总市值达到2.1万亿元，已经超越了<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">听到这个消息后，最开心的一定有蚂蚁的员工。</span></strong></span><span microsoft=\"\" yahei=\"\">根据招股书，约65%的股份是授予员工及顾问。哪怕是以68.8元人民币的发行价计算，蚂蚁的员工及顾问也可获得约1376.9亿元人民币的回报。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">那时候蚂蚁员工大概有16660人，平均一下，每个人可以分到：</span></p><blockquote><p><span><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">826.47万元人民币。</span></em></span></p></blockquote><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">50多位亿万富翁，无数的千万富翁，将在一夜之间诞生。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">难怪有人感慨，那天蚂蚁大楼的欢呼是“财富自由的声音”。蚂蚁上市的消息一出，杭州的千万豪宅几天之内能涨数百万，传言许多蚂蚁员工已经交了定金。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7c51bad0ad94080969f308e6b06488f\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">除了蚂蚁的员工，<span><strong>为蚂蚁上市而暗自狂欢的，还有数量庞大的投资者们。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这些人，是蚂蚁这场资本大餐的赴宴者，财经自媒体“拆哪儿”曾对此做过详细的梳理。这张表上，呈现出来的复杂利益交缠，令人惊讶。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61e5ca3510e74eeea043210535818054\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">▲图源公众号“拆哪儿”</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">所有的赴宴者，都准备好了。他们围坐在巨大的餐桌上，手上已经举起了刀叉，只待一声钟响，他们便可快意分食。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">如果，马云没有在外滩金融峰会上发表那番言论的话，这一切可能都是真的。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">2020年10月24日，马云当着一众金融高层的面突然开炮，脚踩巴塞尔协议，斥责银行是当铺，痛陈中国金融没有系统。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\"><a href=\"https://laohu8.com/S/0NQC.UK\">潘多拉</a>的魔盒就此打开。接下来的事情大家都知道了，马云被四部委约谈，蚂蚁集团IPO被暂缓，阿里被反垄断调查罚款182亿元……</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39d842237fb246fcbb9ea74449c45374\"/></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">电商教父跌落神坛，赴宴者们的心也跟着沉到了谷底。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">投资者们欲哭无泪，16660名蚂蚁员工从一夜暴富的梦中惊醒，他们手里的期权和股票，在迅速贬值。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">近在眼前的“财富自由”，一夜之间成了虚妄。</span></strong></span></p><p><span><strong><span><strong>杠杆</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">3</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">2014年10月，以支付宝为基础的蚂蚁金服成立了。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">谁也没有料到，仅仅6年之后，小蚂蚁竟然长成了全球最大的独角兽。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">尽管这只蚂蚁手握大量的金融牌照，但它却自称科技集团。眼尖的人在它的招股书里发现，它最大的营收来源是微贷科技平台，占比39.41%，利润贡献更是占到47.8%。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁2.15万亿元的信贷大池子里，经营贷余额只有0.42万亿元，其余的1.73万亿元全是消费贷余额。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfb11847483348628e04c893b8a4b692\"/></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">有人算过，这些消费贷平均年化利率达到15%，离最高法规定的红线（15.4%）仅有半步之遥。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">放贷不是问题，问题是蚂蚁用ABS模式来放贷。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">前重庆市长黄奇帆就曾“揭秘”过蚂蚁的扩张之路——</span></p><blockquote><p><em><span microsoft=\"\" yahei=\"\">“先银行贷款，再发ABS，以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。花呗、借呗30多亿资本金搞到了3000多亿，放大了100倍。”</span></em></p></blockquote><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">在2017年，借呗、花呗的经营主体公司，账上只有38亿元现金。但以这38亿元为抵押，蚂蚁却从银行贷出来76亿元，形成了114亿元的原始资金池。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">那时候，由于证监会没有规定ABS贷款资产可以循环多少次，因此等同于无限循环。<span><strong>通过这种方式，循环40次之后，蚂蚁以30多亿元的资本金，发放了3000多亿元的网上小贷，由此形成了100多倍的高杠杆。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">就这样，通过不到5%的自有资金，蚂蚁撬动了超过2.15万亿元的贷款，开始向穷人、年轻人和创业者放贷。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">这不禁让人想起了2008年美国爆发的次贷危机。当年，美国的2家地产贷款公司，乘着房地产牛市的东风，以非常少的自有资金，加杠杆将从银行贷来的钱借给完全不具备购房能力的低收入群体。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">更绝的是，他们将买房者的贷款债权，进行资产证券化，包装成理财产品后在金融市场上出售，不断循环。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8553259708d848bca0f0fb5932d32203\"/></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">泡沫破裂那一刻，崩盘的风险，最终要整个社会来承担。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">金融高层不可能无动于衷。</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁被暂缓上市后，一系列的监管随之而来。根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1400亿元规模，而当前蚂蚁的资本金是350亿元左右。</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">蚂蚁躺着赚钱的时代，已经过去了。</span></strong></span></p><p><span><strong><span><strong>尾声</strong></span></strong></span></p><p><span title=\"\">4</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">几个月前，有人问，如果马云在外滩金融峰会上没有乱说话，蚂蚁金服还会是如今的下场吗？</span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">我的回答是，<span><strong>大概率还是。</strong></span></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">事实上，马云在外滩金融峰会上的演讲只是一个引爆点。当蚂蚁金服以百倍杠杆继续狂奔，当垄断的巨头开始侵蚀消费者的利益，当大佬们都开始向穷人放贷，当互联网开始失去边界……</span></p><p><span><strong><span microsoft=\"\" yahei=\"\">一切，早已有了答案，无非是早晚的问题。</span></strong></span></p><p><span microsoft=\"\" yahei=\"\">可以想象，在反垄断和去杠杆的大潮下，更多的盛宴正在散场的路上。</span></p><hr arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" scale=\"\" solid=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"/><p arial=\"\" auto=\"\" 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·","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.6,"06688":0.9,"QNETCN":0.6,"BABA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2591,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186203723,"gmtCreate":1623498386562,"gmtModify":1623498386562,"author":{"id":"3574857843321528","authorId":"3574857843321528","name":"A陈凯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c6359a7970faba825c39ba8ed8b2da2","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574857843321528","idStr":"3574857843321528"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186203723","repostId":"2142207510","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2101,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":183415419,"gmtCreate":1623340578231,"gmtModify":1623340578231,"author":{"id":"3574857843321528","authorId":"3574857843321528","name":"A陈凯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c6359a7970faba825c39ba8ed8b2da2","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574857843321528","idStr":"3574857843321528"},"themes":[],"htmlText":"<a 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