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阿斯麦一季度业绩大幅下滑，低于市场预期，新增订单额较2024年四季度也下滑了60%。受此影响，阿斯麦股价于17日收跌7%。阿斯麦业绩大幅下滑的原因是什么？美国施压之下阿斯麦在中国的销售影响几何？当前半导体行业的需求怎么样？以下简析阿斯麦一季度财务业绩报告。 01 营收净利润增速双降，阿斯麦正在经历“过渡年” 阿斯麦是全球光刻机设备龙头，产品主要应用于芯片生产的光刻环节，占据全球大部分光刻机份额，是唯一能够量产EUV光刻机的企业。因此，其产品技术的迭代速度，直接影响全球芯片制程的迭代进展，其业绩表现一定程度上也能侧面反映全球半导体行业的需求。 财报显示，阿斯麦一季度实现收入53亿欧元，同比-21.6%，环比-26.9%，同比环比都出现大幅下滑，是继2022年一季度以来最差的季度营收。阿斯麦季度业绩的滑铁卢，很大程度上是因为全球半导体行业正在经历下行周期，需求仍处于复苏途中。 阿斯麦表示，尽管终端市场的库存水平已经有明显的改善，并相信这种改善将持续，但仍然没有达到正常水平。因此公司也将2024年称之为“过渡之年”，给出相对疲软的Q1业绩指引，为50亿欧元至55亿欧元之间，阿斯麦一季度收入位于业绩指引的中点。 数据来源：Wind 营收的下滑直接影响净利润，一季度阿斯麦录得净利润12.2亿欧元，同比下滑37.8%，净利润降幅高于营收。毛利率来看，阿斯麦一季度毛利率为51.0%，去年同期为50.6%，毛利率比较平稳。 费用方面，研发费用是阿斯麦最主要的费用项，阿斯麦2024年一季度研发费用为10.32亿欧元，同比增长8.9%，研发费用率为19.6%。受营收下滑影响，研发费用率较去","listText":"4月17日，全球光刻机巨头ASML（ASML.O）发布了2024年一季度财务业绩报告，数据显示，阿斯麦一季度实现收入53亿欧元，较去年同期下降21.6%；净利润为12.2亿欧元，较去年同期下降37.8%。 阿斯麦一季度业绩大幅下滑，低于市场预期，新增订单额较2024年四季度也下滑了60%。受此影响，阿斯麦股价于17日收跌7%。阿斯麦业绩大幅下滑的原因是什么？美国施压之下阿斯麦在中国的销售影响几何？当前半导体行业的需求怎么样？以下简析阿斯麦一季度财务业绩报告。 01 营收净利润增速双降，阿斯麦正在经历“过渡年” 阿斯麦是全球光刻机设备龙头，产品主要应用于芯片生产的光刻环节，占据全球大部分光刻机份额，是唯一能够量产EUV光刻机的企业。因此，其产品技术的迭代速度，直接影响全球芯片制程的迭代进展，其业绩表现一定程度上也能侧面反映全球半导体行业的需求。 财报显示，阿斯麦一季度实现收入53亿欧元，同比-21.6%，环比-26.9%，同比环比都出现大幅下滑，是继2022年一季度以来最差的季度营收。阿斯麦季度业绩的滑铁卢，很大程度上是因为全球半导体行业正在经历下行周期，需求仍处于复苏途中。 阿斯麦表示，尽管终端市场的库存水平已经有明显的改善，并相信这种改善将持续，但仍然没有达到正常水平。因此公司也将2024年称之为“过渡之年”，给出相对疲软的Q1业绩指引，为50亿欧元至55亿欧元之间，阿斯麦一季度收入位于业绩指引的中点。 数据来源：Wind 营收的下滑直接影响净利润，一季度阿斯麦录得净利润12.2亿欧元，同比下滑37.8%，净利润降幅高于营收。毛利率来看，阿斯麦一季度毛利率为51.0%，去年同期为50.6%，毛利率比较平稳。 费用方面，研发费用是阿斯麦最主要的费用项，阿斯麦2024年一季度研发费用为10.32亿欧元，同比增长8.9%，研发费用率为19.6%。受营收下滑影响，研发费用率较去","text":"4月17日，全球光刻机巨头ASML（ASML.O）发布了2024年一季度财务业绩报告，数据显示，阿斯麦一季度实现收入53亿欧元，较去年同期下降21.6%；净利润为12.2亿欧元，较去年同期下降37.8%。 阿斯麦一季度业绩大幅下滑，低于市场预期，新增订单额较2024年四季度也下滑了60%。受此影响，阿斯麦股价于17日收跌7%。阿斯麦业绩大幅下滑的原因是什么？美国施压之下阿斯麦在中国的销售影响几何？当前半导体行业的需求怎么样？以下简析阿斯麦一季度财务业绩报告。 01 营收净利润增速双降，阿斯麦正在经历“过渡年” 阿斯麦是全球光刻机设备龙头，产品主要应用于芯片生产的光刻环节，占据全球大部分光刻机份额，是唯一能够量产EUV光刻机的企业。因此，其产品技术的迭代速度，直接影响全球芯片制程的迭代进展，其业绩表现一定程度上也能侧面反映全球半导体行业的需求。 财报显示，阿斯麦一季度实现收入53亿欧元，同比-21.6%，环比-26.9%，同比环比都出现大幅下滑，是继2022年一季度以来最差的季度营收。阿斯麦季度业绩的滑铁卢，很大程度上是因为全球半导体行业正在经历下行周期，需求仍处于复苏途中。 阿斯麦表示，尽管终端市场的库存水平已经有明显的改善，并相信这种改善将持续，但仍然没有达到正常水平。因此公司也将2024年称之为“过渡之年”，给出相对疲软的Q1业绩指引，为50亿欧元至55亿欧元之间，阿斯麦一季度收入位于业绩指引的中点。 数据来源：Wind 营收的下滑直接影响净利润，一季度阿斯麦录得净利润12.2亿欧元，同比下滑37.8%，净利润降幅高于营收。毛利率来看，阿斯麦一季度毛利率为51.0%，去年同期为50.6%，毛利率比较平稳。 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港口标的性价比或有所提升","htmlText":"在国内经济复苏阻力渐显的背景下，不少行业将目光放至海外，将产品出口、产业链出海视为应对内卷，实现突破的主要手段。客观来看，尽管3月的出口数据不及预期，但整个一季度，中国的出口数据表现也算可圈可点。 将企业出海作为长期趋势来看并非没有先例。泡沫经济后，日本曾处于和当前中国类似的处境中，包括通缩、投资机会减少、企业盈利空间下降、宽松的货币政策与收效一般的经济刺激政策等。虽然中国目前远未达到当初日本那般境地，但作为参考的破局之策来看，寻求海外市场机会总是有效的手段。 倘若未来国内真的效仿日本企业发展趋势，大力拓展全球业务以及客户网络，那么从市场机会的角度出发，航运产业链将在这个过程中发挥显著的作用，其价值也会有所提升。在笔者看来，作为航运产业链的“终端”——港口产业，或成为大出海时代下的隐形赢家，本文将就此进行浅析。 01 港口经营模式浅析：特许经营的进出口“过路费” 港口是一个具备地域垄断性和稀缺性的资产，由于本身依赖地形，且港口与相邻的腹地经济发展相关，因而整体具有显著的准入壁垒。从经营上看，港口产业链涉及金属、石化、电力、矿产、农业以及外贸等多个行业。相关产业通过港口作为运输中转，实现集装箱、干散货、液体散货、件杂货、滚装汽车等一系列商品形态，对终端消费、基础原料、能源化工等行业的形成支撑。 从业务上来看，港口企业主要为客户提供装卸、堆放、存储、运输以及物流等一系列港口综合服务。从收入端来看，港口的收入主要由该港口的货物吞吐量以及费率来决定，因此也可以简单地表达成“港口业务收入=货物吞吐量*费率”。从成本端来看，港口属于重资产行业，主要成本为人工成本。 在关键的费率方面，中国港口的收费标准主要由两部分组成，一部分是由政府指导/定价的部分，包括货物港务费、外贸货物港口设施安保费等；而另一部分属于企业自主定价的范围，包括港口作业包干费和堆存保管费，收费标准可随市场情况上下浮","listText":"在国内经济复苏阻力渐显的背景下，不少行业将目光放至海外，将产品出口、产业链出海视为应对内卷，实现突破的主要手段。客观来看，尽管3月的出口数据不及预期，但整个一季度，中国的出口数据表现也算可圈可点。 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在黄金投资者狂欢的同时，对金价前景的担忧也开始逐渐升温，尤其是在美国通胀不断反复，甚至重新加息的预期都开始冒头的当下，金价的走势似乎已经与降息预期的关系不大了。如此走势，难免让人心生恐惧。黄金还能涨多久？支撑它上行的因素还有哪些？ 01 金价正与美元走向脱钩 在过往谈及黄金，大多数熟悉该商品的投资者会在第一时间想到美元指数，想到美债利率，想到大小非农对金价的影响。在过去的数十年间，美元与黄金的负相关关系都是支撑金价走势判断的核心，这取决于黄金一直以来拥有的货币属性，以及过往岁月中美元的世界核心货币地位。 然而自乌俄冲突爆发以来，美元与黄金的负相关体现就日渐趋弱，不再能作为判断金价走势的风向标。在过去的数个月中，美国的“非农”数据超预期的情况不在少数。但在数据公布后，市场往往会发现黄金“不惧非农”的上涨。今年3月下旬以来，黄金与美元指数更是出现了双双上行的情况，俨然有“正相关”的意味在内，这意味着至少在当前背景下，推动金价上行的要素并非黄金的货币属性。 究其原因，“去美元化”往往是市场给出的一个有力解释，即在美元/美债信用逐渐下行的背景下，各国央行抛售美债，将资金用于购买黄金储备。这种观点确实具有一定的合理性，事实上各国央行增持黄金确实是近年来的明显趋势。包括中国在内，多个国家的央行在过去两年均有持续增持黄金的举措。 但正如前文所言，当前黄金与美元指数甚至是有一定正相关特性的，从2022年末的美国国债持有比例来看，去美元化只是部分国家的选择，多数外国投资者对美债的持有意愿并未出现大幅下滑。用“去美元化”很难概括金价持续上行的缘由，","listText":"截至4月9日，国际黄金现货价格飙涨至2350美元/盎司上方，最高达到2365美元，仅年内涨幅就超过了14%。若从2015年12月的低点计算，黄金近9年来的涨幅已然超过了120%。尽管由于美国3月CPI的数据而有所回调，但金价当前依旧处于高位。 在黄金投资者狂欢的同时，对金价前景的担忧也开始逐渐升温，尤其是在美国通胀不断反复，甚至重新加息的预期都开始冒头的当下，金价的走势似乎已经与降息预期的关系不大了。如此走势，难免让人心生恐惧。黄金还能涨多久？支撑它上行的因素还有哪些？ 01 金价正与美元走向脱钩 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但正如前文所言，当前黄金与美元指数甚至是有一定正相关特性的，从2022年末的美国国债持有比例来看，去美元化只是部分国家的选择，多数外国投资者对美债的持有意愿并未出现大幅下滑。用“去美元化”很难概括金价持续上行的缘由，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/427d9213070fe70def378947aa5496b6","width":"940","height":"400"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3a79fbed0a0c0ec355efb6eb1c103794","width":"1080","height":"612"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/13998fed71a83c1b0e74c0de88a52df3","width":"1080","height":"631"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/294026972041416","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":561,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":291226694967360,"gmtCreate":1712126211741,"gmtModify":1712133297608,"author":{"id":"3574395037029196","authorId":"3574395037029196","name":"满投财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57fdfae8a0ff978d812ff708dd0e7340","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"2023财年回顾与展望：运动鞋服企业当前所处环境如何？","htmlText":"谈起2023年的市场，“消费需求不足”是分析师和各种政策中经常提到的概念，提振消费成为所有行业乃至政策方向上最重要的部分。 消费无非衣食住行，在2024年一季度，消费行业的百态也得以展现：汽车行业陷入价格内卷，地产行业政策鼎力支持但仍未摆脱寒冬，餐饮业整体回暖，海底捞放开加盟权冲击下行市场，各大现制茶饮冲击上市，成为消费板块中值得聚焦的场面。 那么，“衣”的部分表现又如何？通过运动鞋服公司的2023年财报的出炉，以及当前环境下的服装市场情况，这一部分的疑问或将得到解答。本文将结合相关数据，对运动鞋服的当前以及未来市场预期进行浅析。 01 市场总览：消费趋势倾向降级，经营水平分化业绩 首先要指出的是，纺织服饰行业作为轻工业来说，本身是与当前国家制造业转型的方向“不合群”的。因此在政策支持上，纺织服饰一直处于一种“自然发展”的阶段，在大部分时间主要强调周期性与效率运营，对政策关注性更多是边缘性的“蹭热点”。但从另一方面来说，这也让纺织服饰少了很多外在因素，更多的是整体经济环境的变动，以及企业自身的经营水平。 2010年以前，国内的服装行业伴随经济的高速增长而崛起，行业消费规模快速爬升。而在2011—2012年以后，行业库存危机一度严重影响了相关企业的盈利能力，但市场的需求依旧处于快速增长时期，导致行业进入了一个市场高增，但企业不赚钱的时代。相应的企业也开始注重利润指标。 另一方面，2015年以来，伴随着国内纺织业对落后纺织产能的清退，以及相关产能向东南亚进行产业转移的影响，国内纺织服装、纺织服饰业的利润率整体出现了弱化。但时至今日，中国依旧是全球第一大纺织服饰制造大国。截至2022年，我国服装出口额在全球服装出口中占比达到32%。 而2020年以来，受到疫情影响，劳动密集型的纺织服饰同样受到了产能与需求端的双重影响，行业整体规模增速放缓，行业盈利水平整体转弱。尽管这种情况在","listText":"谈起2023年的市场，“消费需求不足”是分析师和各种政策中经常提到的概念，提振消费成为所有行业乃至政策方向上最重要的部分。 消费无非衣食住行，在2024年一季度，消费行业的百态也得以展现：汽车行业陷入价格内卷，地产行业政策鼎力支持但仍未摆脱寒冬，餐饮业整体回暖，海底捞放开加盟权冲击下行市场，各大现制茶饮冲击上市，成为消费板块中值得聚焦的场面。 那么，“衣”的部分表现又如何？通过运动鞋服公司的2023年财报的出炉，以及当前环境下的服装市场情况，这一部分的疑问或将得到解答。本文将结合相关数据，对运动鞋服的当前以及未来市场预期进行浅析。 01 市场总览：消费趋势倾向降级，经营水平分化业绩 首先要指出的是，纺织服饰行业作为轻工业来说，本身是与当前国家制造业转型的方向“不合群”的。因此在政策支持上，纺织服饰一直处于一种“自然发展”的阶段，在大部分时间主要强调周期性与效率运营，对政策关注性更多是边缘性的“蹭热点”。但从另一方面来说，这也让纺织服饰少了很多外在因素，更多的是整体经济环境的变动，以及企业自身的经营水平。 2010年以前，国内的服装行业伴随经济的高速增长而崛起，行业消费规模快速爬升。而在2011—2012年以后，行业库存危机一度严重影响了相关企业的盈利能力，但市场的需求依旧处于快速增长时期，导致行业进入了一个市场高增，但企业不赚钱的时代。相应的企业也开始注重利润指标。 另一方面，2015年以来，伴随着国内纺织业对落后纺织产能的清退，以及相关产能向东南亚进行产业转移的影响，国内纺织服装、纺织服饰业的利润率整体出现了弱化。但时至今日，中国依旧是全球第一大纺织服饰制造大国。截至2022年，我国服装出口额在全球服装出口中占比达到32%。 而2020年以来，受到疫情影响，劳动密集型的纺织服饰同样受到了产能与需求端的双重影响，行业整体规模增速放缓，行业盈利水平整体转弱。尽管这种情况在","text":"谈起2023年的市场，“消费需求不足”是分析师和各种政策中经常提到的概念，提振消费成为所有行业乃至政策方向上最重要的部分。 消费无非衣食住行，在2024年一季度，消费行业的百态也得以展现：汽车行业陷入价格内卷，地产行业政策鼎力支持但仍未摆脱寒冬，餐饮业整体回暖，海底捞放开加盟权冲击下行市场，各大现制茶饮冲击上市，成为消费板块中值得聚焦的场面。 那么，“衣”的部分表现又如何？通过运动鞋服公司的2023年财报的出炉，以及当前环境下的服装市场情况，这一部分的疑问或将得到解答。本文将结合相关数据，对运动鞋服的当前以及未来市场预期进行浅析。 01 市场总览：消费趋势倾向降级，经营水平分化业绩 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要降本、要盈利、但更渴求增长——腾讯2023财报分析","htmlText":"回顾腾讯过去一年的表现，鹅厂似乎在每个阶段给出的反馈都挺让股东感到“平淡”的，没有拿出什么特别亮眼的成果。但每当来到年终总结时，你总会发现腾讯还是能赚钱，有增长动力的。 3月20日，腾讯控股（00700.HK）发布了截至2023年12月31日止的四季度业绩报告及全年业绩报告。2023年全年，腾讯实现营业收入达到6090亿元，同比增长10%，实现毛利2931亿元，同比增长23%；实现经营溢利1600亿元，同比增长44%，实现归属于股东的净利润为1152.16亿元，同比下降39%，实现经调整后净利为1576.88亿元，同比增长36%。 从业务分布来看，游戏依旧是占腾讯收入大头的核心业务，也是腾讯最赚钱的业务。但从增长活力来看，金融科技业务和广告收入业务的增长动力是最强的，游戏相较之下就略显颓势。不过随着《地下城与勇士手游》的版号过关，公司对游戏业在2024年的增长充满信心。 值得一提的是，腾讯在财报中发布了大手笔的股份回购计划，预计2024年的股份回购金额将较2023年翻倍，实现千亿以上的股份回购计划，或对股价形成有力支撑。 尽管腾讯的财报表现远没有腾讯画的千亿回购、游戏业务回暖的大饼好看，但信息量与含金量依旧十足。结合财报数据，看看腾讯过去一年的业务表现究竟如何，而未来一年，腾讯画的饼又能带来怎样的机会？ 01 增值服务：游戏业务表现平平，24年改善预期出炉 先从腾讯的核心业务——增值业务谈起。全年来看，腾讯游戏业务是最符合“不及预期”这一评语的。尽管全年视角下游戏业务依旧维持了增长趋势，但核心游戏的收入下滑和新游戏布局的不及预期，都让投资者对腾讯游戏的未来产生担忧。而这样的情况绝非从2023年才开始的。 具体来看，包含游戏收入在内的增值业务全年收入达到2984亿，占总营收比重过半，同比去年增长3.8%。细分来看，全年仅有一季度表现亮眼，实现了9.1%的增长，二、三季度表现平","listText":"回顾腾讯过去一年的表现，鹅厂似乎在每个阶段给出的反馈都挺让股东感到“平淡”的，没有拿出什么特别亮眼的成果。但每当来到年终总结时，你总会发现腾讯还是能赚钱，有增长动力的。 3月20日，腾讯控股（00700.HK）发布了截至2023年12月31日止的四季度业绩报告及全年业绩报告。2023年全年，腾讯实现营业收入达到6090亿元，同比增长10%，实现毛利2931亿元，同比增长23%；实现经营溢利1600亿元，同比增长44%，实现归属于股东的净利润为1152.16亿元，同比下降39%，实现经调整后净利为1576.88亿元，同比增长36%。 从业务分布来看，游戏依旧是占腾讯收入大头的核心业务，也是腾讯最赚钱的业务。但从增长活力来看，金融科技业务和广告收入业务的增长动力是最强的，游戏相较之下就略显颓势。不过随着《地下城与勇士手游》的版号过关，公司对游戏业在2024年的增长充满信心。 值得一提的是，腾讯在财报中发布了大手笔的股份回购计划，预计2024年的股份回购金额将较2023年翻倍，实现千亿以上的股份回购计划，或对股价形成有力支撑。 尽管腾讯的财报表现远没有腾讯画的千亿回购、游戏业务回暖的大饼好看，但信息量与含金量依旧十足。结合财报数据，看看腾讯过去一年的业务表现究竟如何，而未来一年，腾讯画的饼又能带来怎样的机会？ 01 增值服务：游戏业务表现平平，24年改善预期出炉 先从腾讯的核心业务——增值业务谈起。全年来看，腾讯游戏业务是最符合“不及预期”这一评语的。尽管全年视角下游戏业务依旧维持了增长趋势，但核心游戏的收入下滑和新游戏布局的不及预期，都让投资者对腾讯游戏的未来产生担忧。而这样的情况绝非从2023年才开始的。 具体来看，包含游戏收入在内的增值业务全年收入达到2984亿，占总营收比重过半，同比去年增长3.8%。细分来看，全年仅有一季度表现亮眼，实现了9.1%的增长，二、三季度表现平","text":"回顾腾讯过去一年的表现，鹅厂似乎在每个阶段给出的反馈都挺让股东感到“平淡”的，没有拿出什么特别亮眼的成果。但每当来到年终总结时，你总会发现腾讯还是能赚钱，有增长动力的。 3月20日，腾讯控股（00700.HK）发布了截至2023年12月31日止的四季度业绩报告及全年业绩报告。2023年全年，腾讯实现营业收入达到6090亿元，同比增长10%，实现毛利2931亿元，同比增长23%；实现经营溢利1600亿元，同比增长44%，实现归属于股东的净利润为1152.16亿元，同比下降39%，实现经调整后净利为1576.88亿元，同比增长36%。 从业务分布来看，游戏依旧是占腾讯收入大头的核心业务，也是腾讯最赚钱的业务。但从增长活力来看，金融科技业务和广告收入业务的增长动力是最强的，游戏相较之下就略显颓势。不过随着《地下城与勇士手游》的版号过关，公司对游戏业在2024年的增长充满信心。 值得一提的是，腾讯在财报中发布了大手笔的股份回购计划，预计2024年的股份回购金额将较2023年翻倍，实现千亿以上的股份回购计划，或对股价形成有力支撑。 尽管腾讯的财报表现远没有腾讯画的千亿回购、游戏业务回暖的大饼好看，但信息量与含金量依旧十足。结合财报数据，看看腾讯过去一年的业务表现究竟如何，而未来一年，腾讯画的饼又能带来怎样的机会？ 01 增值服务：游戏业务表现平平，24年改善预期出炉 先从腾讯的核心业务——增值业务谈起。全年来看，腾讯游戏业务是最符合“不及预期”这一评语的。尽管全年视角下游戏业务依旧维持了增长趋势，但核心游戏的收入下滑和新游戏布局的不及预期，都让投资者对腾讯游戏的未来产生担忧。而这样的情况绝非从2023年才开始的。 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地产回暖需要什么条件？","htmlText":" 3月过半，地产业逐步进入“小阳春”时间点，而随着近期的地方地产政策的出台，市场对房地产行业的回暖开始抱有期望。但从高频数据来看，3月前二周累计成交量较2023年11月/12月/2024年1月同期分别-23.15%/-32.12%/-29.86%，17城二手房3月前二周累计成交量较2023年11月/12月/2024年1月同期分别-10.32%/-7.19%/2.05%。新房、二手房均低于去年四季度水平。 2023年以来，地产行业的政策环境持续展现出宽松趋势，但即使在《政府工作报告》出炉，部分地区限购完全松绑的政策出台以后，地产行业的下行压力仍在持续加大，房价探底过程仍未结束。 从当前时间点出发，制约地产行业发展的限制是什么？而推动地产行业的数据回暖，又需要哪些必要条件？结合房地产销售数据，本文将对此进行浅析。 01 产业新逻辑尚需时间 谈及地产行业，我们一般认为房产具有双重属性，其一是商品属性，其二则是投资属性。时至今日，市场上将购置房产视作投资的观点已经相当稀少了，一方面是“房住不炒”的政策基调奠定了政策不支持将炒房炒地作为经济主体，尽管当前这一标签已经从地产政策中撤去。而另一方面则是由于国内的商品房具有一定“供过于求”的情况，以供需视角来说国内地产的投资属性并不太好。 从商品视角出发，地产业供过于求的情况同样存在，但分布却并不均衡。人口密集的一线城市房屋需求依旧紧张，而二、三线城市却因为过往年份的过度开发而存在不少积累下来的存量楼盘空置。同时，无论是高线城市还是低线城市，其发展往往以产业区为中心，而距离中心区的远近则会显著影响居民对住宅的偏好，形成另一种层面上的“供需不均”。 以北京为例，在2009年以后，北京每年的二手房成交套数均大于新房成交套数。在2023年时期这个差距甚至达到两倍以上。究其原因，是因为北京的中心区在建设完成后，新房的增量只能依赖旧城改造，供应","listText":" 3月过半，地产业逐步进入“小阳春”时间点，而随着近期的地方地产政策的出台，市场对房地产行业的回暖开始抱有期望。但从高频数据来看，3月前二周累计成交量较2023年11月/12月/2024年1月同期分别-23.15%/-32.12%/-29.86%，17城二手房3月前二周累计成交量较2023年11月/12月/2024年1月同期分别-10.32%/-7.19%/2.05%。新房、二手房均低于去年四季度水平。 2023年以来，地产行业的政策环境持续展现出宽松趋势，但即使在《政府工作报告》出炉，部分地区限购完全松绑的政策出台以后，地产行业的下行压力仍在持续加大，房价探底过程仍未结束。 从当前时间点出发，制约地产行业发展的限制是什么？而推动地产行业的数据回暖，又需要哪些必要条件？结合房地产销售数据，本文将对此进行浅析。 01 产业新逻辑尚需时间 谈及地产行业，我们一般认为房产具有双重属性，其一是商品属性，其二则是投资属性。时至今日，市场上将购置房产视作投资的观点已经相当稀少了，一方面是“房住不炒”的政策基调奠定了政策不支持将炒房炒地作为经济主体，尽管当前这一标签已经从地产政策中撤去。而另一方面则是由于国内的商品房具有一定“供过于求”的情况，以供需视角来说国内地产的投资属性并不太好。 从商品视角出发，地产业供过于求的情况同样存在，但分布却并不均衡。人口密集的一线城市房屋需求依旧紧张，而二、三线城市却因为过往年份的过度开发而存在不少积累下来的存量楼盘空置。同时，无论是高线城市还是低线城市，其发展往往以产业区为中心，而距离中心区的远近则会显著影响居民对住宅的偏好，形成另一种层面上的“供需不均”。 以北京为例，在2009年以后，北京每年的二手房成交套数均大于新房成交套数。在2023年时期这个差距甚至达到两倍以上。究其原因，是因为北京的中心区在建设完成后，新房的增量只能依赖旧城改造，供应","text":"3月过半，地产业逐步进入“小阳春”时间点，而随着近期的地方地产政策的出台，市场对房地产行业的回暖开始抱有期望。但从高频数据来看，3月前二周累计成交量较2023年11月/12月/2024年1月同期分别-23.15%/-32.12%/-29.86%，17城二手房3月前二周累计成交量较2023年11月/12月/2024年1月同期分别-10.32%/-7.19%/2.05%。新房、二手房均低于去年四季度水平。 2023年以来，地产行业的政策环境持续展现出宽松趋势，但即使在《政府工作报告》出炉，部分地区限购完全松绑的政策出台以后，地产行业的下行压力仍在持续加大，房价探底过程仍未结束。 从当前时间点出发，制约地产行业发展的限制是什么？而推动地产行业的数据回暖，又需要哪些必要条件？结合房地产销售数据，本文将对此进行浅析。 01 产业新逻辑尚需时间 谈及地产行业，我们一般认为房产具有双重属性，其一是商品属性，其二则是投资属性。时至今日，市场上将购置房产视作投资的观点已经相当稀少了，一方面是“房住不炒”的政策基调奠定了政策不支持将炒房炒地作为经济主体，尽管当前这一标签已经从地产政策中撤去。而另一方面则是由于国内的商品房具有一定“供过于求”的情况，以供需视角来说国内地产的投资属性并不太好。 从商品视角出发，地产业供过于求的情况同样存在，但分布却并不均衡。人口密集的一线城市房屋需求依旧紧张，而二、三线城市却因为过往年份的过度开发而存在不少积累下来的存量楼盘空置。同时，无论是高线城市还是低线城市，其发展往往以产业区为中心，而距离中心区的远近则会显著影响居民对住宅的偏好，形成另一种层面上的“供需不均”。 以北京为例，在2009年以后，北京每年的二手房成交套数均大于新房成交套数。在2023年时期这个差距甚至达到两倍以上。究其原因，是因为北京的中心区在建设完成后，新房的增量只能依赖旧城改造，供应","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bbbb3b60bca6bd9166860d3b6ed0b5ba","width":"1080","height":"860"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/286248379396272","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":284133887017232,"gmtCreate":1710384967318,"gmtModify":1710385631735,"author":{"id":"3574395037029196","authorId":"3574395037029196","name":"满投财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57fdfae8a0ff978d812ff708dd0e7340","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"降息预期越跑越远？浅析美国通胀二月回马枪","htmlText":"对于鲍威尔和他的同僚官员而言，二月的超预期通胀是他们过往在降息预期上支支吾吾，不肯给出准确时间的主因。 美东时间3月12日上午，美国劳工统计局公布了美国2月的通胀数据，其CPI、核心CPI同比分别增长3.2%、3.8%，相较一月同比变动+0.1%、-0.1%，两者均超出市场预期。 自加息周期开始以来，美联储在利率方面的核心目标便是压制通胀回归。而随着时间临近加息开启2周年之际，市场开始对通胀的粘性产生担忧。 如何解读美国2月的通胀反复？而这个数据是否会对后续的降息周期产生影响？本文将对此进行浅析。 01 通胀超预期，但不算太坏 拆分来看，美国的通胀数据可分为非粘性通胀和粘性通胀两块，本次美联储2月CPI回升，则与两端的价格指数上升均有关系。 非粘性通胀主要指向能源和食品价格，其中能源价格在2月上涨明显。根据美国汽车协会数据，普通汽油价格较一个月前上涨约20美分，涨幅超过6%，成为能源价格反弹的主要原因，推动CPI能源项目环比上升2.3%。 从原因上看，OPEC+此前发布了减产的延期公告，宣布将2023年11月30日宣布的额外减产延长至二季度。在减产执行过程中虽有部分国家减产不及预期，但大部分成员国还是兑现了减产，对原油价格供应端形成了支撑。而展望3月，苏伊士运河近日宣布了运费涨价的消息，或对油价形成进一步支撑。 粘性通胀主要指向核心商品、住房以及非住房核心服务三项，而这三项的数据表现属于“不太坏”的水平。其中住房服务2月环比增速回落0.2个百分点至0.4%，同比增速为5.7%。虽然实现了增速回落，但在回落速度方面偏慢；核心商品价格环比增长0.1%，结束了8个月的负增长，但多数商品项并未明显波动，仅二手车一项有所贡献。而除去住房以外的核心服务基调后则基本与前值持平。 结合细分项来看，2月的美国CPI上行主要是受到能源价格推动影响，但市场所期待的核心CPI通胀进一步下行并未","listText":"对于鲍威尔和他的同僚官员而言，二月的超预期通胀是他们过往在降息预期上支支吾吾，不肯给出准确时间的主因。 美东时间3月12日上午，美国劳工统计局公布了美国2月的通胀数据，其CPI、核心CPI同比分别增长3.2%、3.8%，相较一月同比变动+0.1%、-0.1%，两者均超出市场预期。 自加息周期开始以来，美联储在利率方面的核心目标便是压制通胀回归。而随着时间临近加息开启2周年之际，市场开始对通胀的粘性产生担忧。 如何解读美国2月的通胀反复？而这个数据是否会对后续的降息周期产生影响？本文将对此进行浅析。 01 通胀超预期，但不算太坏 拆分来看，美国的通胀数据可分为非粘性通胀和粘性通胀两块，本次美联储2月CPI回升，则与两端的价格指数上升均有关系。 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从原因上看，OPEC+此前发布了减产的延期公告，宣布将2023年11月30日宣布的额外减产延长至二季度。在减产执行过程中虽有部分国家减产不及预期，但大部分成员国还是兑现了减产，对原油价格供应端形成了支撑。而展望3月，苏伊士运河近日宣布了运费涨价的消息，或对油价形成进一步支撑。 粘性通胀主要指向核心商品、住房以及非住房核心服务三项，而这三项的数据表现属于“不太坏”的水平。其中住房服务2月环比增速回落0.2个百分点至0.4%，同比增速为5.7%。虽然实现了增速回落，但在回落速度方面偏慢；核心商品价格环比增长0.1%，结束了8个月的负增长，但多数商品项并未明显波动，仅二手车一项有所贡献。而除去住房以外的核心服务基调后则基本与前值持平。 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3月7日晚间，哔哩哔哩（09626.HK）公布了截止至12月31日的2023年四季度和全年未经审计的财务报告。在实现营收增长，亏损收窄的同时，董事长陈睿在电话会议上给出了盈利预期：有信心在2024年三季度实现调整后运营利润转正，并开始盈利。 在过去一年，B站具体取得了怎样的财务表现，而在未来一年，B站又该如何兑现董事长许下的承诺？结合四季度以及全年的财报，来看看B站究竟能给出怎样的解答。 01 增值&广告业务扛大旗，降本增效持续 四季度，哔哩哔哩实现了63.49亿元的收入，同比增长3.4%，环比增长9%，实现经营亏损13.05亿元，同比收窄43.9%；实现Non—GAAP净亏损为5.56亿元，同比缩窄57.7%。从全年来看，B站全年实现营收为225.28亿元，同比增长约为3%，实现净亏损48亿元 ，同比缩窄36%，实现Non—GAAP净亏损为34亿元，同比缩窄49%。 数据来源：公司财报 拆分来看，公司四季度手游业务、增值业务、广告业务、IP衍生品（电商）业务分别实现10.1亿元、28.6亿元、19.3亿元、5.56亿元的收入。其中手游、IP衍生品业务收入下滑，而广告、增值业务均实现营收增长，而这一趋势也是B站各项业务在2023年全年的写照。可能与许多人印象不同，B站上市时赖以生存的游戏业务目前收入占比仅不到20%，“B站变了”这个描述并非空穴来风。 数据来源：公司财报 在经营成本方面，B站四季度实现毛利率为26.1%，连续六个季度实现环比提升，是公司2023年全年减亏的重要因素之一。而结合收入情况分析，自然可以看出收入结构的变动是引导毛利率提升的主要因素。 高毛利的增值服务与广告业务目前成为公司营收的主力，包括日益壮大的直播业务、逐渐兴起的付费视频内容，让公司在整体营收变化其实不大的情况下实现了进","listText":"上市多年，B站终于走到了敢于对自身的盈利预期给予“倒计时”的时期。 3月7日晚间，哔哩哔哩（09626.HK）公布了截止至12月31日的2023年四季度和全年未经审计的财务报告。在实现营收增长，亏损收窄的同时，董事长陈睿在电话会议上给出了盈利预期：有信心在2024年三季度实现调整后运营利润转正，并开始盈利。 在过去一年，B站具体取得了怎样的财务表现，而在未来一年，B站又该如何兑现董事长许下的承诺？结合四季度以及全年的财报，来看看B站究竟能给出怎样的解答。 01 增值&广告业务扛大旗，降本增效持续 四季度，哔哩哔哩实现了63.49亿元的收入，同比增长3.4%，环比增长9%，实现经营亏损13.05亿元，同比收窄43.9%；实现Non—GAAP净亏损为5.56亿元，同比缩窄57.7%。从全年来看，B站全年实现营收为225.28亿元，同比增长约为3%，实现净亏损48亿元 ，同比缩窄36%，实现Non—GAAP净亏损为34亿元，同比缩窄49%。 数据来源：公司财报 拆分来看，公司四季度手游业务、增值业务、广告业务、IP衍生品（电商）业务分别实现10.1亿元、28.6亿元、19.3亿元、5.56亿元的收入。其中手游、IP衍生品业务收入下滑，而广告、增值业务均实现营收增长，而这一趋势也是B站各项业务在2023年全年的写照。可能与许多人印象不同，B站上市时赖以生存的游戏业务目前收入占比仅不到20%，“B站变了”这个描述并非空穴来风。 数据来源：公司财报 在经营成本方面，B站四季度实现毛利率为26.1%，连续六个季度实现环比提升，是公司2023年全年减亏的重要因素之一。而结合收入情况分析，自然可以看出收入结构的变动是引导毛利率提升的主要因素。 高毛利的增值服务与广告业务目前成为公司营收的主力，包括日益壮大的直播业务、逐渐兴起的付费视频内容，让公司在整体营收变化其实不大的情况下实现了进","text":"上市多年，B站终于走到了敢于对自身的盈利预期给予“倒计时”的时期。 3月7日晚间，哔哩哔哩（09626.HK）公布了截止至12月31日的2023年四季度和全年未经审计的财务报告。在实现营收增长，亏损收窄的同时，董事长陈睿在电话会议上给出了盈利预期：有信心在2024年三季度实现调整后运营利润转正，并开始盈利。 在过去一年，B站具体取得了怎样的财务表现，而在未来一年，B站又该如何兑现董事长许下的承诺？结合四季度以及全年的财报，来看看B站究竟能给出怎样的解答。 01 增值&广告业务扛大旗，降本增效持续 四季度，哔哩哔哩实现了63.49亿元的收入，同比增长3.4%，环比增长9%，实现经营亏损13.05亿元，同比收窄43.9%；实现Non—GAAP净亏损为5.56亿元，同比缩窄57.7%。从全年来看，B站全年实现营收为225.28亿元，同比增长约为3%，实现净亏损48亿元 ，同比缩窄36%，实现Non—GAAP净亏损为34亿元，同比缩窄49%。 数据来源：公司财报 拆分来看，公司四季度手游业务、增值业务、广告业务、IP衍生品（电商）业务分别实现10.1亿元、28.6亿元、19.3亿元、5.56亿元的收入。其中手游、IP衍生品业务收入下滑，而广告、增值业务均实现营收增长，而这一趋势也是B站各项业务在2023年全年的写照。可能与许多人印象不同，B站上市时赖以生存的游戏业务目前收入占比仅不到20%，“B站变了”这个描述并非空穴来风。 数据来源：公司财报 在经营成本方面，B站四季度实现毛利率为26.1%，连续六个季度实现环比提升，是公司2023年全年减亏的重要因素之一。而结合收入情况分析，自然可以看出收入结构的变动是引导毛利率提升的主要因素。 高毛利的增值服务与广告业务目前成为公司营收的主力，包括日益壮大的直播业务、逐渐兴起的付费视频内容，让公司在整体营收变化其实不大的情况下实现了进","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/54d57b35cc2abb3e8f9bb4cb328bf1df","width":"940","height":"400"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f6320710edceee478a7edd075f2ceefb","width":"1208","height":"773"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7f51dbc50d075686a4ac85a66ad7a983","width":"1208","height":"616"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/283083591491800","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":428,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":281283012628496,"gmtCreate":1709703126277,"gmtModify":1709705568762,"author":{"id":"3574395037029196","authorId":"3574395037029196","name":"满投财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57fdfae8a0ff978d812ff708dd0e7340","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"稳增长预期之外，2024政府工作报告指出了哪些机会？","htmlText":"2024年3月5日，第十四届全国人大二次会议开幕，2024年度《政府工作报告》的出炉总结了过去一年的政府工作成绩，并明确了2024年经济社会发展的主要预期目标和政策取向。5%的经济目标以及3%的赤字率目标整体上符合市场预期。 一直以来，《政府工作报告》（以下简称《报告》）对于国内的投资者而言具有政策风向标的重要作用，其报告亮点往往会成为未来政策的关键发力点，形成政策主线。如何理解2024年的经济目标，政府工作报告中又有哪些亮点？本文将对此进行浅析。 01 经济目标——目标求稳但政策积极 先从经济数据方面来看，整体来说2024年的经济目标的倾向稳定，但在财政政策与投资领域上有一些具有变数的布置。经济目标方面，2024年GDP增速预期目标为5%，与2023年目标持平，也与地方两会统计的经济目标预期吻合。相较于2023年，2024年的经济目标低基数效应趋弱，因此整体上相较去年，经济增速的目标是较为积极的，但不多，突出稳增长的目标指向。 CPI目标方面，2024年的通胀预期目标为3%，相对2023年而言算是较为积极的目标。2023年我国通胀整体处于低位运行状态，CPI同比为0.2%，核心CPI同比为0.7%，均低于2022年数据表现，而截至2024年1月，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨，或进入温和修复区间。想要实现2024年的通胀目标，或需要更多宏观政策，财政政策方面的支持来调控。 赤字率方面，2024年的财政赤字率拟按照3%安排，预算赤字规模4.06万亿元，较2023年初增加1800亿；新增地方专项债额度3.9万亿元，较2023年增加约1000亿元，在赤字率目标上与去年增长幅度较小。 但另一方面，工作报告专门提出“拟连续几年发行不计入赤字率的超长期特别国债”，其中在2023年底已增发了1万亿国债，其中5000亿结转至2024年使用。因此在财政可用资金上，2024","listText":"2024年3月5日，第十四届全国人大二次会议开幕，2024年度《政府工作报告》的出炉总结了过去一年的政府工作成绩，并明确了2024年经济社会发展的主要预期目标和政策取向。5%的经济目标以及3%的赤字率目标整体上符合市场预期。 一直以来，《政府工作报告》（以下简称《报告》）对于国内的投资者而言具有政策风向标的重要作用，其报告亮点往往会成为未来政策的关键发力点，形成政策主线。如何理解2024年的经济目标，政府工作报告中又有哪些亮点？本文将对此进行浅析。 01 经济目标——目标求稳但政策积极 先从经济数据方面来看，整体来说2024年的经济目标的倾向稳定，但在财政政策与投资领域上有一些具有变数的布置。经济目标方面，2024年GDP增速预期目标为5%，与2023年目标持平，也与地方两会统计的经济目标预期吻合。相较于2023年，2024年的经济目标低基数效应趋弱，因此整体上相较去年，经济增速的目标是较为积极的，但不多，突出稳增长的目标指向。 CPI目标方面，2024年的通胀预期目标为3%，相对2023年而言算是较为积极的目标。2023年我国通胀整体处于低位运行状态，CPI同比为0.2%，核心CPI同比为0.7%，均低于2022年数据表现，而截至2024年1月，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨，或进入温和修复区间。想要实现2024年的通胀目标，或需要更多宏观政策，财政政策方面的支持来调控。 赤字率方面，2024年的财政赤字率拟按照3%安排，预算赤字规模4.06万亿元，较2023年初增加1800亿；新增地方专项债额度3.9万亿元，较2023年增加约1000亿元，在赤字率目标上与去年增长幅度较小。 但另一方面，工作报告专门提出“拟连续几年发行不计入赤字率的超长期特别国债”，其中在2023年底已增发了1万亿国债，其中5000亿结转至2024年使用。因此在财政可用资金上，2024","text":"2024年3月5日，第十四届全国人大二次会议开幕，2024年度《政府工作报告》的出炉总结了过去一年的政府工作成绩，并明确了2024年经济社会发展的主要预期目标和政策取向。5%的经济目标以及3%的赤字率目标整体上符合市场预期。 一直以来，《政府工作报告》（以下简称《报告》）对于国内的投资者而言具有政策风向标的重要作用，其报告亮点往往会成为未来政策的关键发力点，形成政策主线。如何理解2024年的经济目标，政府工作报告中又有哪些亮点？本文将对此进行浅析。 01 经济目标——目标求稳但政策积极 先从经济数据方面来看，整体来说2024年的经济目标的倾向稳定，但在财政政策与投资领域上有一些具有变数的布置。经济目标方面，2024年GDP增速预期目标为5%，与2023年目标持平，也与地方两会统计的经济目标预期吻合。相较于2023年，2024年的经济目标低基数效应趋弱，因此整体上相较去年，经济增速的目标是较为积极的，但不多，突出稳增长的目标指向。 CPI目标方面，2024年的通胀预期目标为3%，相对2023年而言算是较为积极的目标。2023年我国通胀整体处于低位运行状态，CPI同比为0.2%，核心CPI同比为0.7%，均低于2022年数据表现，而截至2024年1月，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨，或进入温和修复区间。想要实现2024年的通胀目标，或需要更多宏观政策，财政政策方面的支持来调控。 赤字率方面，2024年的财政赤字率拟按照3%安排，预算赤字规模4.06万亿元，较2023年初增加1800亿；新增地方专项债额度3.9万亿元，较2023年增加约1000亿元，在赤字率目标上与去年增长幅度较小。 但另一方面，工作报告专门提出“拟连续几年发行不计入赤字率的超长期特别国债”，其中在2023年底已增发了1万亿国债，其中5000亿结转至2024年使用。因此在财政可用资金上，2024","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/71eda2efcf7ff031c7ba929fc298c619","width":"940","height":"400"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e6b44a8c285f41c0d0d38842a25311de","width":"1080","height":"795"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1b388e25ecc7e5c38d0d10bf604f7b09","width":"1080","height":"736"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/281283012628496","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":612,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":280903072518184,"gmtCreate":1709608816218,"gmtModify":1709609088034,"author":{"id":"3574395037029196","authorId":"3574395037029196","name":"满投财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57fdfae8a0ff978d812ff708dd0e7340","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":" 叮咚买菜23Q4财报浅析：降本增效换盈利，自研品牌做进取","htmlText":"时至今日，疫情对线下零售业的冲击仿佛已经是一个很遥远的话题了。对社区零售类赛道的企业而言则是相反的情况。随着线上消费的回落，社区配送赛道迎来了一次赛道洗牌，而在洗牌过后依旧坚挺的品牌，或能在2024年迎来休养生息，重回增长的机会。 2月29日，叮咚买菜（DDL.US）发布了截至12月31日止的2023年四季度财报。四季度公司实现营收49.9亿元，同比下降19%，环比下降3%；四季度公司GMV为55.3亿元，同比下降18.3%，环比下降2.4%；实现Non-GAAP口径下利润为1630万元，连续五个季度实现Non-GAAP口径下的盈利。 结合财报来看看，叮咚买菜在过去一年的表现如何？在新的一年里，叮咚买菜及其行业又将呈现怎样的发展趋势？ 01 聚焦降本增效，扩张静待时机 整体来看，叮咚买菜2023年的收入是有所下滑的，2023年叮咚买菜实现营业收入达到199.7亿元，相较去年同期的242.21亿元同比下滑约17.6%。根据公司管理层所述，业绩下滑一方面是由于22年同期订单短期激增，一方面则与公司23年部分城市的战略收缩有关。 数据来源：公司财报 2023年以来，叮咚买菜就陆续传出了“撤城”的消息，包括关闭川渝地区多个站点，以及在2024年2月被曝出关闭了广州、深圳的38个站点。根据叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖彼时的说法，“短期内难以在这些市场实现盈利。” 通过调整运营区域规模。叮咚买菜在2022—2023年实现了营业成本端的降本增效。2023年全年，公司营业成本总额为138.48亿元，同比2022年同期下降17.25%，基本与公司营收下降幅度持平。但从另一个角度来看，也说明公司现存运营区域也并未能实现显著的营收增长。 从四季度来看，公司四季度下单用户数量增长了1.9%，每月下单平均次数为4次，同比增长4.5%。全年来看，叮咚买菜的用户平均消费金额为72.1元人民币，尽管较20","listText":"时至今日，疫情对线下零售业的冲击仿佛已经是一个很遥远的话题了。对社区零售类赛道的企业而言则是相反的情况。随着线上消费的回落，社区配送赛道迎来了一次赛道洗牌，而在洗牌过后依旧坚挺的品牌，或能在2024年迎来休养生息，重回增长的机会。 2月29日，叮咚买菜（DDL.US）发布了截至12月31日止的2023年四季度财报。四季度公司实现营收49.9亿元，同比下降19%，环比下降3%；四季度公司GMV为55.3亿元，同比下降18.3%，环比下降2.4%；实现Non-GAAP口径下利润为1630万元，连续五个季度实现Non-GAAP口径下的盈利。 结合财报来看看，叮咚买菜在过去一年的表现如何？在新的一年里，叮咚买菜及其行业又将呈现怎样的发展趋势？ 01 聚焦降本增效，扩张静待时机 整体来看，叮咚买菜2023年的收入是有所下滑的，2023年叮咚买菜实现营业收入达到199.7亿元，相较去年同期的242.21亿元同比下滑约17.6%。根据公司管理层所述，业绩下滑一方面是由于22年同期订单短期激增，一方面则与公司23年部分城市的战略收缩有关。 数据来源：公司财报 2023年以来，叮咚买菜就陆续传出了“撤城”的消息，包括关闭川渝地区多个站点，以及在2024年2月被曝出关闭了广州、深圳的38个站点。根据叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖彼时的说法，“短期内难以在这些市场实现盈利。” 通过调整运营区域规模。叮咚买菜在2022—2023年实现了营业成本端的降本增效。2023年全年，公司营业成本总额为138.48亿元，同比2022年同期下降17.25%，基本与公司营收下降幅度持平。但从另一个角度来看，也说明公司现存运营区域也并未能实现显著的营收增长。 从四季度来看，公司四季度下单用户数量增长了1.9%，每月下单平均次数为4次，同比增长4.5%。全年来看，叮咚买菜的用户平均消费金额为72.1元人民币，尽管较20","text":"时至今日，疫情对线下零售业的冲击仿佛已经是一个很遥远的话题了。对社区零售类赛道的企业而言则是相反的情况。随着线上消费的回落，社区配送赛道迎来了一次赛道洗牌，而在洗牌过后依旧坚挺的品牌，或能在2024年迎来休养生息，重回增长的机会。 2月29日，叮咚买菜（DDL.US）发布了截至12月31日止的2023年四季度财报。四季度公司实现营收49.9亿元，同比下降19%，环比下降3%；四季度公司GMV为55.3亿元，同比下降18.3%，环比下降2.4%；实现Non-GAAP口径下利润为1630万元，连续五个季度实现Non-GAAP口径下的盈利。 结合财报来看看，叮咚买菜在过去一年的表现如何？在新的一年里，叮咚买菜及其行业又将呈现怎样的发展趋势？ 01 聚焦降本增效，扩张静待时机 整体来看，叮咚买菜2023年的收入是有所下滑的，2023年叮咚买菜实现营业收入达到199.7亿元，相较去年同期的242.21亿元同比下滑约17.6%。根据公司管理层所述，业绩下滑一方面是由于22年同期订单短期激增，一方面则与公司23年部分城市的战略收缩有关。 数据来源：公司财报 2023年以来，叮咚买菜就陆续传出了“撤城”的消息，包括关闭川渝地区多个站点，以及在2024年2月被曝出关闭了广州、深圳的38个站点。根据叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖彼时的说法，“短期内难以在这些市场实现盈利。” 通过调整运营区域规模。叮咚买菜在2022—2023年实现了营业成本端的降本增效。2023年全年，公司营业成本总额为138.48亿元，同比2022年同期下降17.25%，基本与公司营收下降幅度持平。但从另一个角度来看，也说明公司现存运营区域也并未能实现显著的营收增长。 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2024年板块价值将迎黄金发展期？","htmlText":"在全球碳中和共识的推动下，ESG已经成为现代企业不可或缺的发展理念。企业不再仅仅追求经济利益，而是更加注重自身行为对社会和环境的影响。在这一大势下，氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源，其在实现“双碳”目标——碳达峰与碳中和的进程中的重要性愈发凸显。 近日，氢能利好政策频频加码，产业发展似乎将要驶入“快车道”。 2月29日，山东省交通运输厅、山东省发改委、山东省科技厅三部门发布的《关于对氢能车暂免收取高速公路通行费的通知》正式将氢能源行业推向市场风口，通知指出，自2024年3月1日起，对本省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收高速公路通行费，试行2年，到期后再根据执行情况适时调整。目前，相关部门正在积极落实该政策文件的执行细节。 同时，工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，意见指出要围绕多个领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。 在多重政策驱动利好的加持下，港A两地氢能板块热度再度被点燃，氢能源概念相关个股均迎来暴涨。个股方面，A股美锦能源(000723)单月4次触及涨停，累计反弹幅度已达64.85%；四川金顶(600678)2月反弹超60%。港股方面，潍柴动力(02338)自阶段低点至今，累计涨幅已超60%。 个股狂飙的同时，人们更加关心的是氢能源板块的行情能否持续下去，是昙花一现的跟风炒热度，还是真正的价值投资？ 01 政策驱动提速，氢能行业发展蒸蒸日上 在政策支持和技术进步的双重推动下，我国绿氢产业迎来蓬勃发展的阶段。 根据中国煤炭工业协会数据，2021年我国氢气产能约4000万吨/年，产量3300万吨，产量同比增长32%，达到工业氢气质量标准的约1200万吨，我国已经成为世界第一产氢大国。 根据中国产业发展促进会氢能分会根据公开资料统计，2023年1月至11月，我国签约、获批及公","listText":"在全球碳中和共识的推动下，ESG已经成为现代企业不可或缺的发展理念。企业不再仅仅追求经济利益，而是更加注重自身行为对社会和环境的影响。在这一大势下，氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源，其在实现“双碳”目标——碳达峰与碳中和的进程中的重要性愈发凸显。 近日，氢能利好政策频频加码，产业发展似乎将要驶入“快车道”。 2月29日，山东省交通运输厅、山东省发改委、山东省科技厅三部门发布的《关于对氢能车暂免收取高速公路通行费的通知》正式将氢能源行业推向市场风口，通知指出，自2024年3月1日起，对本省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收高速公路通行费，试行2年，到期后再根据执行情况适时调整。目前，相关部门正在积极落实该政策文件的执行细节。 同时，工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，意见指出要围绕多个领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。 在多重政策驱动利好的加持下，港A两地氢能板块热度再度被点燃，氢能源概念相关个股均迎来暴涨。个股方面，A股美锦能源(000723)单月4次触及涨停，累计反弹幅度已达64.85%；四川金顶(600678)2月反弹超60%。港股方面，潍柴动力(02338)自阶段低点至今，累计涨幅已超60%。 个股狂飙的同时，人们更加关心的是氢能源板块的行情能否持续下去，是昙花一现的跟风炒热度，还是真正的价值投资？ 01 政策驱动提速，氢能行业发展蒸蒸日上 在政策支持和技术进步的双重推动下，我国绿氢产业迎来蓬勃发展的阶段。 根据中国煤炭工业协会数据，2021年我国氢气产能约4000万吨/年，产量3300万吨，产量同比增长32%，达到工业氢气质量标准的约1200万吨，我国已经成为世界第一产氢大国。 根据中国产业发展促进会氢能分会根据公开资料统计，2023年1月至11月，我国签约、获批及公","text":"在全球碳中和共识的推动下，ESG已经成为现代企业不可或缺的发展理念。企业不再仅仅追求经济利益，而是更加注重自身行为对社会和环境的影响。在这一大势下，氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源，其在实现“双碳”目标——碳达峰与碳中和的进程中的重要性愈发凸显。 近日，氢能利好政策频频加码，产业发展似乎将要驶入“快车道”。 2月29日，山东省交通运输厅、山东省发改委、山东省科技厅三部门发布的《关于对氢能车暂免收取高速公路通行费的通知》正式将氢能源行业推向市场风口，通知指出，自2024年3月1日起，对本省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收高速公路通行费，试行2年，到期后再根据执行情况适时调整。目前，相关部门正在积极落实该政策文件的执行细节。 同时，工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，意见指出要围绕多个领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。 在多重政策驱动利好的加持下，港A两地氢能板块热度再度被点燃，氢能源概念相关个股均迎来暴涨。个股方面，A股美锦能源(000723)单月4次触及涨停，累计反弹幅度已达64.85%；四川金顶(600678)2月反弹超60%。港股方面，潍柴动力(02338)自阶段低点至今，累计涨幅已超60%。 个股狂飙的同时，人们更加关心的是氢能源板块的行情能否持续下去，是昙花一现的跟风炒热度，还是真正的价值投资？ 01 政策驱动提速，氢能行业发展蒸蒸日上 在政策支持和技术进步的双重推动下，我国绿氢产业迎来蓬勃发展的阶段。 根据中国煤炭工业协会数据，2021年我国氢气产能约4000万吨/年，产量3300万吨，产量同比增长32%，达到工业氢气质量标准的约1200万吨，我国已经成为世界第一产氢大国。 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百度的全年业绩超出市场预期，但在财报发布后并没有在股市引起正面反响，百度美股开盘走低，收跌8.05%，报103.31美元/股。百度港股29日低开逾4%，收于91.65元/港元，跌6.57%。 市场最关注的莫过于百度的AI业务。作为国内AI大模型的头部玩家，文心一言的商业化进程一定程度上能视作为观察国内AI大模型整体发展情况的窗口。曾经的互联网巨头追逐国内人工智能领域的标杆，百度能否讲好AI故事？为何业绩超预期市场却不买账？ 01 净利润大幅增长，运营效率提升效果明显 先来看百度的具体收入情况，百度2023年全年实现营收1346亿元，同比增长9%，而2022年的收入同比增速为-1%，收入恢复正向增长。从单季度业绩来看，百度Q4收入350亿元，同比增长6%，同比与Q3持平，维持在低速增长，季度收入表现并不算亮眼。 结合此前的季度业绩来看，百度季度增速并不稳定，呈现一种大起大落的态势，想上又上不去，给人一种缺乏核心增长动力的感觉。或许是此前的支柱业务的增长难以为继，而百度新培养的业绩引擎尚未完全成气候。 数据来源：公司财报 非通用会计准则下（Non-GAAP），净利润的录入剔除了投资亏损，如果将这一项加上，百度的净利润就不太好看了。根据财报数据，百度仅四季度就产生了约30亿元的投资亏损，在通用会计准则下，百度四季度的归属净利润为26亿元，同比下降48%。全年视角下，百度实现的归母净利润相较去年同期依旧表现亮眼，但相较于Non-GAAP数据来说则尚有超过70亿元的差距。 但百度非通用会计准则下的净利润增长还是非常亮眼的。2023年百度Non-GAAP归属净利润为2","listText":"2月28日，百度（09888.HK/BIDU.US）发布2023年四季度及年度财报。2023年全年，百度实现收入1346亿元，较去年同期增长9%；非美国会计准则下（Non-GAAP）录得净利润287亿元，同比增长39%。 百度的全年业绩超出市场预期，但在财报发布后并没有在股市引起正面反响，百度美股开盘走低，收跌8.05%，报103.31美元/股。百度港股29日低开逾4%，收于91.65元/港元，跌6.57%。 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先来看百度的具体收入情况，百度2023年全年实现营收1346亿元，同比增长9%，而2022年的收入同比增速为-1%，收入恢复正向增长。从单季度业绩来看，百度Q4收入350亿元，同比增长6%，同比与Q3持平，维持在低速增长，季度收入表现并不算亮眼。 结合此前的季度业绩来看，百度季度增速并不稳定，呈现一种大起大落的态势，想上又上不去，给人一种缺乏核心增长动力的感觉。或许是此前的支柱业务的增长难以为继，而百度新培养的业绩引擎尚未完全成气候。 数据来源：公司财报 非通用会计准则下（Non-GAAP），净利润的录入剔除了投资亏损，如果将这一项加上，百度的净利润就不太好看了。根据财报数据，百度仅四季度就产生了约30亿元的投资亏损，在通用会计准则下，百度四季度的归属净利润为26亿元，同比下降48%。全年视角下，百度实现的归母净利润相较去年同期依旧表现亮眼，但相较于Non-GAAP数据来说则尚有超过70亿元的差距。 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2月22日，携程集团（09961.HK/TCOM.US）公布了截至2023年四季度止的季度及全年的未经审计的财务数据。全年翻倍的营收与同比6倍的利润增速对于2023年来说称得上完美的答卷。从市场走势来看，截至2月23日，携程港股自财报发布以来累计上涨10.34%，美股则实现了12.96%的累计涨幅。 在旅游需求从压抑走向景气的当下，携程的财报质地如何？而这样的趋势又是否能够持续？ 01 行业景气带动业绩复苏增长 从单季度来看，携程2023年四季度实现收入103.4亿元，同比增长105.5%，基本符合彭博一致预期；实现毛利83.15亿元，同比增长117%，毛利率达到了80.53%。得益于2022年的低基数以及2023年国庆假期亮眼的出行数据，携程当期业绩表现实质上是比较超预期的。2023年四季度，公司实现Non-GAAP净利润26.75亿元，创近年来同期历史新高，Non-GAAP净利率为25.91%，超过2019年年度。 （数据来源：公司财报） 全年视角来看，携程全年营业收入达到445亿元（约63亿美元），同比2022年同期增长122%，其中主要收入来源为出行票务收入（184亿元）以及住宿收入（173亿元），分别较去年同期增长86%、133%。同时，得益于旅游市场的全面复苏，公司年度旅游度假业务收入实现了294%的收入增长，为公司细分业务中增速最快的部分。 （数据来源：公司财报） 携程2023年的业绩离不开旅游市场的复苏。根据文旅部发布的数据来看，2023年，国内出游人次达到48.91亿，同比2022年增长93.3%；国内游客出游总花费达到4.91万亿元，同比上年增长140.3%。作为","listText":"对于文旅行业而言，2023年是一个令人安心的年份。随着国内出行消费热度的恢复，旅游业的景气复苏基本板上钉钉，缺的只是一个验证数据的场合。随着年报窗口期的到来，文旅行业“龙王归位”或将成为常态。 2月22日，携程集团（09961.HK/TCOM.US）公布了截至2023年四季度止的季度及全年的未经审计的财务数据。全年翻倍的营收与同比6倍的利润增速对于2023年来说称得上完美的答卷。从市场走势来看，截至2月23日，携程港股自财报发布以来累计上涨10.34%，美股则实现了12.96%的累计涨幅。 在旅游需求从压抑走向景气的当下，携程的财报质地如何？而这样的趋势又是否能够持续？ 01 行业景气带动业绩复苏增长 从单季度来看，携程2023年四季度实现收入103.4亿元，同比增长105.5%，基本符合彭博一致预期；实现毛利83.15亿元，同比增长117%，毛利率达到了80.53%。得益于2022年的低基数以及2023年国庆假期亮眼的出行数据，携程当期业绩表现实质上是比较超预期的。2023年四季度，公司实现Non-GAAP净利润26.75亿元，创近年来同期历史新高，Non-GAAP净利率为25.91%，超过2019年年度。 （数据来源：公司财报） 全年视角来看，携程全年营业收入达到445亿元（约63亿美元），同比2022年同期增长122%，其中主要收入来源为出行票务收入（184亿元）以及住宿收入（173亿元），分别较去年同期增长86%、133%。同时，得益于旅游市场的全面复苏，公司年度旅游度假业务收入实现了294%的收入增长，为公司细分业务中增速最快的部分。 （数据来源：公司财报） 携程2023年的业绩离不开旅游市场的复苏。根据文旅部发布的数据来看，2023年，国内出游人次达到48.91亿，同比2022年增长93.3%；国内游客出游总花费达到4.91万亿元，同比上年增长140.3%。作为","text":"对于文旅行业而言，2023年是一个令人安心的年份。随着国内出行消费热度的恢复，旅游业的景气复苏基本板上钉钉，缺的只是一个验证数据的场合。随着年报窗口期的到来，文旅行业“龙王归位”或将成为常态。 2月22日，携程集团（09961.HK/TCOM.US）公布了截至2023年四季度止的季度及全年的未经审计的财务数据。全年翻倍的营收与同比6倍的利润增速对于2023年来说称得上完美的答卷。从市场走势来看，截至2月23日，携程港股自财报发布以来累计上涨10.34%，美股则实现了12.96%的累计涨幅。 在旅游需求从压抑走向景气的当下，携程的财报质地如何？而这样的趋势又是否能够持续？ 01 行业景气带动业绩复苏增长 从单季度来看，携程2023年四季度实现收入103.4亿元，同比增长105.5%，基本符合彭博一致预期；实现毛利83.15亿元，同比增长117%，毛利率达到了80.53%。得益于2022年的低基数以及2023年国庆假期亮眼的出行数据，携程当期业绩表现实质上是比较超预期的。2023年四季度，公司实现Non-GAAP净利润26.75亿元，创近年来同期历史新高，Non-GAAP净利率为25.91%，超过2019年年度。 （数据来源：公司财报） 全年视角来看，携程全年营业收入达到445亿元（约63亿美元），同比2022年同期增长122%，其中主要收入来源为出行票务收入（184亿元）以及住宿收入（173亿元），分别较去年同期增长86%、133%。同时，得益于旅游市场的全面复苏，公司年度旅游度假业务收入实现了294%的收入增长，为公司细分业务中增速最快的部分。 （数据来源：公司财报） 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从出行数据来看，2024年的春节出游数据不可谓不壮观，出游人次的增长以及消费服务的提升都象征着国内居民的消费欲望恢复。从年初的消费数据，或许能对当前环境下的消费恢复水平进行评估，以此作为全年消费赛道的一个风向标。 01 居民消费欲望高，消费强度稍弱 首先要指出的是，2024年的春节是一个“8+1”的超长假期，其假期时长相较过往春节更长，统计周期的拉伸会影响到平均数据的变化，而官方本次又引入了包含自驾这一口径的新统计方式——“全社会跨区域人员流动量”，导致数据与过往相比或有所偏差。整体来看，2024年春节期间人员流动的频次变得更高，但消费的总额却未必有较大的提升。 具体来看，春运期间全社会跨区域人员流动量约54亿人次，可比口径下较2023年和2019年增长16%和14%。与2019年相比，春节返乡的日期有所提前，而除夕之后的人员出行强度有所提高，反映假期内出行的次数较多。根据春运工作班的统计，绝大多数的跨区域人员流动由自驾提供，占总出行量的80%以上，自驾车出行创历史新高。 需要注意的是，根据国泰君安证券的统计，如果排除自驾游数据，仅统计铁路+民航+水路+公路营业性客运量等公共交通的话，2024年的春运客运量约为18亿人次，同比2023年增长约45%，但是相较于2019年依旧是偏弱的，大概恢复至2019年的60%左右。这或许说明了自驾游在过去数年中出现了结构性的增长，取代了许多公路客运需求，但同时也要注意到统计口径变化对数据规模的影响，不能过度看高2024年的人流热度。 旅游出行方面，根据文化和旅游部统计，春节期间全国","listText":"假期结束，市场将目光放到了假期间的数据上。根据2024年综合运输春运工作班公布的数据来看，2024年2月10日-2月17日之间，全社会跨区域人员流动量累计达到22.93亿人次。同时，春运统计还给出了一个“90亿”的预计数据，以表明2024年春运数据之火爆。 从出行数据来看，2024年的春节出游数据不可谓不壮观，出游人次的增长以及消费服务的提升都象征着国内居民的消费欲望恢复。从年初的消费数据，或许能对当前环境下的消费恢复水平进行评估，以此作为全年消费赛道的一个风向标。 01 居民消费欲望高，消费强度稍弱 首先要指出的是，2024年的春节是一个“8+1”的超长假期，其假期时长相较过往春节更长，统计周期的拉伸会影响到平均数据的变化，而官方本次又引入了包含自驾这一口径的新统计方式——“全社会跨区域人员流动量”，导致数据与过往相比或有所偏差。整体来看，2024年春节期间人员流动的频次变得更高，但消费的总额却未必有较大的提升。 具体来看，春运期间全社会跨区域人员流动量约54亿人次，可比口径下较2023年和2019年增长16%和14%。与2019年相比，春节返乡的日期有所提前，而除夕之后的人员出行强度有所提高，反映假期内出行的次数较多。根据春运工作班的统计，绝大多数的跨区域人员流动由自驾提供，占总出行量的80%以上，自驾车出行创历史新高。 需要注意的是，根据国泰君安证券的统计，如果排除自驾游数据，仅统计铁路+民航+水路+公路营业性客运量等公共交通的话，2024年的春运客运量约为18亿人次，同比2023年增长约45%，但是相较于2019年依旧是偏弱的，大概恢复至2019年的60%左右。这或许说明了自驾游在过去数年中出现了结构性的增长，取代了许多公路客运需求，但同时也要注意到统计口径变化对数据规模的影响，不能过度看高2024年的人流热度。 旅游出行方面，根据文化和旅游部统计，春节期间全国","text":"假期结束，市场将目光放到了假期间的数据上。根据2024年综合运输春运工作班公布的数据来看，2024年2月10日-2月17日之间，全社会跨区域人员流动量累计达到22.93亿人次。同时，春运统计还给出了一个“90亿”的预计数据，以表明2024年春运数据之火爆。 从出行数据来看，2024年的春节出游数据不可谓不壮观，出游人次的增长以及消费服务的提升都象征着国内居民的消费欲望恢复。从年初的消费数据，或许能对当前环境下的消费恢复水平进行评估，以此作为全年消费赛道的一个风向标。 01 居民消费欲望高，消费强度稍弱 首先要指出的是，2024年的春节是一个“8+1”的超长假期，其假期时长相较过往春节更长，统计周期的拉伸会影响到平均数据的变化，而官方本次又引入了包含自驾这一口径的新统计方式——“全社会跨区域人员流动量”，导致数据与过往相比或有所偏差。整体来看，2024年春节期间人员流动的频次变得更高，但消费的总额却未必有较大的提升。 具体来看，春运期间全社会跨区域人员流动量约54亿人次，可比口径下较2023年和2019年增长16%和14%。与2019年相比，春节返乡的日期有所提前，而除夕之后的人员出行强度有所提高，反映假期内出行的次数较多。根据春运工作班的统计，绝大多数的跨区域人员流动由自驾提供，占总出行量的80%以上，自驾车出行创历史新高。 需要注意的是，根据国泰君安证券的统计，如果排除自驾游数据，仅统计铁路+民航+水路+公路营业性客运量等公共交通的话，2024年的春运客运量约为18亿人次，同比2023年增长约45%，但是相较于2019年依旧是偏弱的，大概恢复至2019年的60%左右。这或许说明了自驾游在过去数年中出现了结构性的增长，取代了许多公路客运需求，但同时也要注意到统计口径变化对数据规模的影响，不能过度看高2024年的人流热度。 旅游出行方面，根据文化和旅游部统计，春节期间全国","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/276396574433392","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1335,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":271672193978504,"gmtCreate":1707373545359,"gmtModify":1707374894188,"author":{"id":"3574395037029196","authorId":"3574395037029196","name":"满投财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57fdfae8a0ff978d812ff708dd0e7340","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"悲观情绪释放，反弹时机将近，节后哪些数据与赛道值得关注？","htmlText":"面对1月以来的市场震荡，无论是港股的朋友还是A股的朋友在近期都饱受市场行情摧残。1月正如预料那般并未迎来所谓的“开年行情”，而是以一种更为悲观的姿态下行，以至于市场中鲜有“持股过节”的声音。 时至2月初，本周的反弹让所有投资者都感觉底部已经临近了，但想必也有不少人依旧对是否触底抱有疑虑。笔者自然也无法预测底部到来的时间，但相应地，一些或能揭露反转时机的数据信号，笔者希望在本文中尽可能地指出，让投资者用于参考。 从某种层面上来说，本文更像是一碗反转行情下的鸡汤，鼓励一下深套的投资者以平和的心态度过春节，对节后的市场能够有所为，有所期待。本文观点多为个人主观，若有偏颇还望海涵。 01 悲观预期得到释放，市场反转要素逐渐充裕 从环境来看，2024年的开年是和2023年是有些相反的。在去年的当前时间点，国内因为疫情防控政策的变更而对市场充满信心，对经济数据的好转抱有盲目的信心，而事实上的数据预期偏差使得市场一直处于“不及预期”的状态。而在当前时间点，国内常见的观点便是“基本面不确定性高”，对增长抱有疑虑，因而风险偏好偏低，也因此才会导致1月的弱势走势。 正因为处于一个预期偏低的环境，市场实际上的数据可能是好于预期的。1月市场的超预期下跌大多来自微观流动性的冲击和风险偏好的下行，而上述情况在1月末-2月期间已经逐渐迎来了改善，而这些改善信号便有可能是日后反弹的基石。 就流动性而言，国内的货币政策使流动性进入了一个宽松时期。2023年以来，央行累计降准0.5pct，并于2024年2月5日再降准0.5%，市场释放的流动性约为1万亿元。同时在1月末，央行通过逆回购累计向市场净投放了9670亿元，维护流动性的意图是非常明显的。尽管面对春节取现需求和1月下旬的缴税高峰期，其资金压力还是明确地反映到了国内市场中，但这种压力大概率是不会持续到节后的。 另一方面，2024年地方政府债券净融资额创","listText":"面对1月以来的市场震荡，无论是港股的朋友还是A股的朋友在近期都饱受市场行情摧残。1月正如预料那般并未迎来所谓的“开年行情”，而是以一种更为悲观的姿态下行，以至于市场中鲜有“持股过节”的声音。 时至2月初，本周的反弹让所有投资者都感觉底部已经临近了，但想必也有不少人依旧对是否触底抱有疑虑。笔者自然也无法预测底部到来的时间，但相应地，一些或能揭露反转时机的数据信号，笔者希望在本文中尽可能地指出，让投资者用于参考。 从某种层面上来说，本文更像是一碗反转行情下的鸡汤，鼓励一下深套的投资者以平和的心态度过春节，对节后的市场能够有所为，有所期待。本文观点多为个人主观，若有偏颇还望海涵。 01 悲观预期得到释放，市场反转要素逐渐充裕 从环境来看，2024年的开年是和2023年是有些相反的。在去年的当前时间点，国内因为疫情防控政策的变更而对市场充满信心，对经济数据的好转抱有盲目的信心，而事实上的数据预期偏差使得市场一直处于“不及预期”的状态。而在当前时间点，国内常见的观点便是“基本面不确定性高”，对增长抱有疑虑，因而风险偏好偏低，也因此才会导致1月的弱势走势。 正因为处于一个预期偏低的环境，市场实际上的数据可能是好于预期的。1月市场的超预期下跌大多来自微观流动性的冲击和风险偏好的下行，而上述情况在1月末-2月期间已经逐渐迎来了改善，而这些改善信号便有可能是日后反弹的基石。 就流动性而言，国内的货币政策使流动性进入了一个宽松时期。2023年以来，央行累计降准0.5pct，并于2024年2月5日再降准0.5%，市场释放的流动性约为1万亿元。同时在1月末，央行通过逆回购累计向市场净投放了9670亿元，维护流动性的意图是非常明显的。尽管面对春节取现需求和1月下旬的缴税高峰期，其资金压力还是明确地反映到了国内市场中，但这种压力大概率是不会持续到节后的。 另一方面，2024年地方政府债券净融资额创","text":"面对1月以来的市场震荡，无论是港股的朋友还是A股的朋友在近期都饱受市场行情摧残。1月正如预料那般并未迎来所谓的“开年行情”，而是以一种更为悲观的姿态下行，以至于市场中鲜有“持股过节”的声音。 时至2月初，本周的反弹让所有投资者都感觉底部已经临近了，但想必也有不少人依旧对是否触底抱有疑虑。笔者自然也无法预测底部到来的时间，但相应地，一些或能揭露反转时机的数据信号，笔者希望在本文中尽可能地指出，让投资者用于参考。 从某种层面上来说，本文更像是一碗反转行情下的鸡汤，鼓励一下深套的投资者以平和的心态度过春节，对节后的市场能够有所为，有所期待。本文观点多为个人主观，若有偏颇还望海涵。 01 悲观预期得到释放，市场反转要素逐渐充裕 从环境来看，2024年的开年是和2023年是有些相反的。在去年的当前时间点，国内因为疫情防控政策的变更而对市场充满信心，对经济数据的好转抱有盲目的信心，而事实上的数据预期偏差使得市场一直处于“不及预期”的状态。而在当前时间点，国内常见的观点便是“基本面不确定性高”，对增长抱有疑虑，因而风险偏好偏低，也因此才会导致1月的弱势走势。 正因为处于一个预期偏低的环境，市场实际上的数据可能是好于预期的。1月市场的超预期下跌大多来自微观流动性的冲击和风险偏好的下行，而上述情况在1月末-2月期间已经逐渐迎来了改善，而这些改善信号便有可能是日后反弹的基石。 就流动性而言，国内的货币政策使流动性进入了一个宽松时期。2023年以来，央行累计降准0.5pct，并于2024年2月5日再降准0.5%，市场释放的流动性约为1万亿元。同时在1月末，央行通过逆回购累计向市场净投放了9670亿元，维护流动性的意图是非常明显的。尽管面对春节取现需求和1月下旬的缴税高峰期，其资金压力还是明确地反映到了国内市场中，但这种压力大概率是不会持续到节后的。 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一方面来说，美联储1月议息会议不变是符合市场预期的，这也进一步巩固了市场“加息周期结束”的观念。但另一方面，本次议息会议整体偏“鹰派”的论调也让市场对降息的预期有所后延。 议息会议后，高盛将美联储首次降息时间的预期推后至5月份，之前预计3月行动。仍然预计FOMC将在2024年降息五次。 春节前夕的这次议息会议该如何解读，对市场的影响几何？ 01 降息预期延后，但周期基调不改 在本次新闻发布会后，美联储主席鲍威尔再次重申了当前利率达到最高点的观点，明确了本次加息周期的暂停。但与此同时，鲍威尔明确表示3月降息并非他的基准预测，他认为当前的就业市场仍旧偏强，通胀虽好于预期，但仍需要进一步下行。提及具体的时点，鲍威尔只是模糊地表示“今年的某个时候将适合降息”。 从2月2日出炉的1月非农数据来看，美国的就业数据或是导致美联储“放鹰”的主因。1月美国非农新增就业35.3万，几乎两倍于市场预期的18.5万人，且平均时薪环比达到0.6%，为2022年3月以来的高点，失业率维持在3.7%，劳动参与率维持在62.5%，尽管是低于预期的数值，但考虑到近期德州的波动，当前的就业数据也属于相当强劲的结果，与此前相对走弱的“小非农”数据相比显著超出了市场预期。 就非农数据而言，就算考虑上季调扰动带来的数据波动，美国当前的就业数据也仍然偏强。但从市场反应来看，美联储的鹰派表态起到的作用较为有限。根据CME期货给出的数据，在美联储会议前，市场预期3月将降息的概率为56%。在美联储会议后，市场预期3月降息的概率仍高达53%。而在1月非农数据出台后，市场对3月降息的预期仍有38%，且3-5月存","listText":"美东时间1月31日晚，美联储议息会议（FOMC）声明公布，各位委员以12:0的投票结果，一致决定将联邦基金目标利率维持在5.25%-5.5%，同时保持既定缩表路线不变，该利率水平自2023年7月已连续6个月保持不变。 一方面来说，美联储1月议息会议不变是符合市场预期的，这也进一步巩固了市场“加息周期结束”的观念。但另一方面，本次议息会议整体偏“鹰派”的论调也让市场对降息的预期有所后延。 议息会议后，高盛将美联储首次降息时间的预期推后至5月份，之前预计3月行动。仍然预计FOMC将在2024年降息五次。 春节前夕的这次议息会议该如何解读，对市场的影响几何？ 01 降息预期延后，但周期基调不改 在本次新闻发布会后，美联储主席鲍威尔再次重申了当前利率达到最高点的观点，明确了本次加息周期的暂停。但与此同时，鲍威尔明确表示3月降息并非他的基准预测，他认为当前的就业市场仍旧偏强，通胀虽好于预期，但仍需要进一步下行。提及具体的时点，鲍威尔只是模糊地表示“今年的某个时候将适合降息”。 从2月2日出炉的1月非农数据来看，美国的就业数据或是导致美联储“放鹰”的主因。1月美国非农新增就业35.3万，几乎两倍于市场预期的18.5万人，且平均时薪环比达到0.6%，为2022年3月以来的高点，失业率维持在3.7%，劳动参与率维持在62.5%，尽管是低于预期的数值，但考虑到近期德州的波动，当前的就业数据也属于相当强劲的结果，与此前相对走弱的“小非农”数据相比显著超出了市场预期。 就非农数据而言，就算考虑上季调扰动带来的数据波动，美国当前的就业数据也仍然偏强。但从市场反应来看，美联储的鹰派表态起到的作用较为有限。根据CME期货给出的数据，在美联储会议前，市场预期3月将降息的概率为56%。在美联储会议后，市场预期3月降息的概率仍高达53%。而在1月非农数据出台后，市场对3月降息的预期仍有38%，且3-5月存","text":"美东时间1月31日晚，美联储议息会议（FOMC）声明公布，各位委员以12:0的投票结果，一致决定将联邦基金目标利率维持在5.25%-5.5%，同时保持既定缩表路线不变，该利率水平自2023年7月已连续6个月保持不变。 一方面来说，美联储1月议息会议不变是符合市场预期的，这也进一步巩固了市场“加息周期结束”的观念。但另一方面，本次议息会议整体偏“鹰派”的论调也让市场对降息的预期有所后延。 议息会议后，高盛将美联储首次降息时间的预期推后至5月份，之前预计3月行动。仍然预计FOMC将在2024年降息五次。 春节前夕的这次议息会议该如何解读，对市场的影响几何？ 01 降息预期延后，但周期基调不改 在本次新闻发布会后，美联储主席鲍威尔再次重申了当前利率达到最高点的观点，明确了本次加息周期的暂停。但与此同时，鲍威尔明确表示3月降息并非他的基准预测，他认为当前的就业市场仍旧偏强，通胀虽好于预期，但仍需要进一步下行。提及具体的时点，鲍威尔只是模糊地表示“今年的某个时候将适合降息”。 从2月2日出炉的1月非农数据来看，美国的就业数据或是导致美联储“放鹰”的主因。1月美国非农新增就业35.3万，几乎两倍于市场预期的18.5万人，且平均时薪环比达到0.6%，为2022年3月以来的高点，失业率维持在3.7%，劳动参与率维持在62.5%，尽管是低于预期的数值，但考虑到近期德州的波动，当前的就业数据也属于相当强劲的结果，与此前相对走弱的“小非农”数据相比显著超出了市场预期。 就非农数据而言，就算考虑上季调扰动带来的数据波动，美国当前的就业数据也仍然偏强。但从市场反应来看，美联储的鹰派表态起到的作用较为有限。根据CME期货给出的数据，在美联储会议前，市场预期3月将降息的概率为56%。在美联储会议后，市场预期3月降息的概率仍高达53%。而在1月非农数据出台后，市场对3月降息的预期仍有38%，且3-5月存","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6947c98bed5ba47044c63347d4b6cf37","width":"940","height":"400"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7a6e97c5ddadd2fbd2577428fc9bdba5","width":"1080","height":"626"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c6fcae62427deb1153aa38b780f6d326","width":"1080","height":"434"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/270600603988064","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1699,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":268617383841888,"gmtCreate":1706599895850,"gmtModify":1706600527146,"author":{"id":"3574395037029196","authorId":"3574395037029196","name":"满投财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57fdfae8a0ff978d812ff708dd0e7340","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"远眺海外：印度股市十年长牛，是因为印度的“世界工厂”预期吗？","htmlText":"在经历1月下旬的触底与反弹后，当前A股和港股处于一个探寻底部—蓄力上行的过程中，期间或许有市场机会a，但更多是需要时间来消化立场资金与接纳入场资金，而往后看又正值春节时期，资金谨慎度只会更高，这将是一段反复的过程。 在此期间，笔者想聊一个或许有些过期的话题：印度股市。作为中国之外的另一个新兴市场，印度孟买证券交易所的总市值在2023年12月达到了4.38万亿美元，达到疫情前的两倍，取代港股市场跃升为在美国、中国和日本之后的第四大证券交易市场，成为全球资本市场的新宠。 国内的投资者惊叹于印度市场长期上行的估值走势，但却对印度为何能够取得这样的成就抱有疑虑。笔者也想借此机会探究一下印度这个国家的情况，以及其股票市场能够如此昌盛的原由，或许能够对股票市场的理解有所帮助。 印度具有怎样的经济结构，印度股市持续向好的原因是什么？在以美国为首的西方国家推动产业链重构的背景下，它是否会成为“下一个中国”？笔者期望能够对这些问题做出解答，观点或有偏颇，仅供参考。 01 印度：人口资源丰富，非正规经济占比居多 从地理位置上来看，印度位于亚洲南部，是南亚次大陆上最大的国家，与中国、尼泊尔、缅甸等过接壤。根据印度官方给出的数据，印度共有29个邦和7个中央直辖区，国土约298万平方千米。从地理位置上来看，印度位于印度洋航线的枢纽位置，三面环海，具有明显的战略优势。 图片来源：google map 与曾经的中国相同，印度是一个以人口红利著称的国家。截至2022年，印度人口总数超过14.09亿人，且仍旧保持着0.8%的正向增长趋势。从结构来看，印度人口结构非常年轻，呈现出明显的纺锤形态，以青年人口为主。印度的劳动人口从2000年以来持续超过60%，这也成为印度经济发展的最大潜力。联合国预测，印度将于2023年成为人口第一大国。 数据来源：世界银行 第三产业是印度的核心产业，占印度GDP比例长期接近","listText":"在经历1月下旬的触底与反弹后，当前A股和港股处于一个探寻底部—蓄力上行的过程中，期间或许有市场机会a，但更多是需要时间来消化立场资金与接纳入场资金，而往后看又正值春节时期，资金谨慎度只会更高，这将是一段反复的过程。 在此期间，笔者想聊一个或许有些过期的话题：印度股市。作为中国之外的另一个新兴市场，印度孟买证券交易所的总市值在2023年12月达到了4.38万亿美元，达到疫情前的两倍，取代港股市场跃升为在美国、中国和日本之后的第四大证券交易市场，成为全球资本市场的新宠。 国内的投资者惊叹于印度市场长期上行的估值走势，但却对印度为何能够取得这样的成就抱有疑虑。笔者也想借此机会探究一下印度这个国家的情况，以及其股票市场能够如此昌盛的原由，或许能够对股票市场的理解有所帮助。 印度具有怎样的经济结构，印度股市持续向好的原因是什么？在以美国为首的西方国家推动产业链重构的背景下，它是否会成为“下一个中国”？笔者期望能够对这些问题做出解答，观点或有偏颇，仅供参考。 01 印度：人口资源丰富，非正规经济占比居多 从地理位置上来看，印度位于亚洲南部，是南亚次大陆上最大的国家，与中国、尼泊尔、缅甸等过接壤。根据印度官方给出的数据，印度共有29个邦和7个中央直辖区，国土约298万平方千米。从地理位置上来看，印度位于印度洋航线的枢纽位置，三面环海，具有明显的战略优势。 图片来源：google map 与曾经的中国相同，印度是一个以人口红利著称的国家。截至2022年，印度人口总数超过14.09亿人，且仍旧保持着0.8%的正向增长趋势。从结构来看，印度人口结构非常年轻，呈现出明显的纺锤形态，以青年人口为主。印度的劳动人口从2000年以来持续超过60%，这也成为印度经济发展的最大潜力。联合国预测，印度将于2023年成为人口第一大国。 数据来源：世界银行 第三产业是印度的核心产业，占印度GDP比例长期接近","text":"在经历1月下旬的触底与反弹后，当前A股和港股处于一个探寻底部—蓄力上行的过程中，期间或许有市场机会a，但更多是需要时间来消化立场资金与接纳入场资金，而往后看又正值春节时期，资金谨慎度只会更高，这将是一段反复的过程。 在此期间，笔者想聊一个或许有些过期的话题：印度股市。作为中国之外的另一个新兴市场，印度孟买证券交易所的总市值在2023年12月达到了4.38万亿美元，达到疫情前的两倍，取代港股市场跃升为在美国、中国和日本之后的第四大证券交易市场，成为全球资本市场的新宠。 国内的投资者惊叹于印度市场长期上行的估值走势，但却对印度为何能够取得这样的成就抱有疑虑。笔者也想借此机会探究一下印度这个国家的情况，以及其股票市场能够如此昌盛的原由，或许能够对股票市场的理解有所帮助。 印度具有怎样的经济结构，印度股市持续向好的原因是什么？在以美国为首的西方国家推动产业链重构的背景下，它是否会成为“下一个中国”？笔者期望能够对这些问题做出解答，观点或有偏颇，仅供参考。 01 印度：人口资源丰富，非正规经济占比居多 从地理位置上来看，印度位于亚洲南部，是南亚次大陆上最大的国家，与中国、尼泊尔、缅甸等过接壤。根据印度官方给出的数据，印度共有29个邦和7个中央直辖区，国土约298万平方千米。从地理位置上来看，印度位于印度洋航线的枢纽位置，三面环海，具有明显的战略优势。 图片来源：google map 与曾经的中国相同，印度是一个以人口红利著称的国家。截至2022年，印度人口总数超过14.09亿人，且仍旧保持着0.8%的正向增长趋势。从结构来看，印度人口结构非常年轻，呈现出明显的纺锤形态，以青年人口为主。印度的劳动人口从2000年以来持续超过60%，这也成为印度经济发展的最大潜力。联合国预测，印度将于2023年成为人口第一大国。 数据来源：世界银行 第三产业是印度的核心产业，占印度GDP比例长期接近","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/da3380508f79448897e87a731dea5f56","width":"940","height":"400"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bb30b53cefbac63603a89f502d810718","width":"1080","height":"1126"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/876e2bd6be3763c7fee69d37f37c53b5","width":"1080","height":"760"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/268617383841888","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":978,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":13,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":267200018546936,"gmtCreate":1706258793451,"gmtModify":1706259419231,"author":{"id":"3574395037029196","authorId":"3574395037029196","name":"满投财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57fdfae8a0ff978d812ff708dd0e7340","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"又一中式餐饮冲击港交所，小菜园有何优势？","htmlText":"近期，小菜园国际有限公司向港交所主板递交了上市申请，拟在港交所主板上市，联席保荐人为华泰国际和瑞银银行。 据悉，小菜园于2013年在安徽成立，是一家大众便民中式餐饮，成立仅10年就在2023年开出了第500家门店。根据弗若斯特沙利文数据，按截至2023年9月30日止九个月的门店收入计，小菜园在客单价50元-100元之间的中国大众便民中式餐饮品牌中排名第一。 相较于其他赛道，国内上市监管对于餐饮企业更为“苛刻”，想要叩响资本市场大门的餐饮品牌不少，但最终成功上市的却寥寥可数。同样来自安徽的中式餐饮品牌老乡鸡，就在2022年递交招股书后折戟。 相较于老乡鸡，小菜园不管是业绩还是知名度都更为“低调”，选择此时上市，要面临“市场冷淡”的挑战和“无形的门槛”，小菜园有何优势？其基本面表现如何？ 01 业绩处于快速增长通道，成本管控效果明显 小菜园经营中式餐饮，菜品主要以农家红烧肉、地锅仔鸡、臭鳜鱼等徽菜闻名。2021年、2022年以及2023年前九月，小菜园实现收入26.46亿元、32.13亿元和34.29亿元，同比增速分别为21.5%、41.6%，增长速度明显加快。 其中，小菜园的外卖业务在疫情期间快速发展，一定程度上抵消了堂食人流下降的影响。2021年至2023年前九个月，小菜园的外卖订单笔数为481.6万单、1379.0万单、1334.0万单，同比186.33%、43.52%，外卖业务金额4.09亿元、10.27亿元、10.76亿元，同比150.91%、56.22%。外卖业务增速在疫情期间远高于堂食，后续随着客流量的恢复显著回落。 同期的净利润为2.27亿元、2.38亿元和4.30亿元，同比分别增长4.6%、107.6%。相较于收入，净利润于2023年的增长幅度更大，净利润率也从2022年9月30日止的8.5%大幅增长至2023年同期的12.5%，盈利能力明显提升。 （数据来","listText":"近期，小菜园国际有限公司向港交所主板递交了上市申请，拟在港交所主板上市，联席保荐人为华泰国际和瑞银银行。 据悉，小菜园于2013年在安徽成立，是一家大众便民中式餐饮，成立仅10年就在2023年开出了第500家门店。根据弗若斯特沙利文数据，按截至2023年9月30日止九个月的门店收入计，小菜园在客单价50元-100元之间的中国大众便民中式餐饮品牌中排名第一。 相较于其他赛道，国内上市监管对于餐饮企业更为“苛刻”，想要叩响资本市场大门的餐饮品牌不少，但最终成功上市的却寥寥可数。同样来自安徽的中式餐饮品牌老乡鸡，就在2022年递交招股书后折戟。 相较于老乡鸡，小菜园不管是业绩还是知名度都更为“低调”，选择此时上市，要面临“市场冷淡”的挑战和“无形的门槛”，小菜园有何优势？其基本面表现如何？ 01 业绩处于快速增长通道，成本管控效果明显 小菜园经营中式餐饮，菜品主要以农家红烧肉、地锅仔鸡、臭鳜鱼等徽菜闻名。2021年、2022年以及2023年前九月，小菜园实现收入26.46亿元、32.13亿元和34.29亿元，同比增速分别为21.5%、41.6%，增长速度明显加快。 其中，小菜园的外卖业务在疫情期间快速发展，一定程度上抵消了堂食人流下降的影响。2021年至2023年前九个月，小菜园的外卖订单笔数为481.6万单、1379.0万单、1334.0万单，同比186.33%、43.52%，外卖业务金额4.09亿元、10.27亿元、10.76亿元，同比150.91%、56.22%。外卖业务增速在疫情期间远高于堂食，后续随着客流量的恢复显著回落。 同期的净利润为2.27亿元、2.38亿元和4.30亿元，同比分别增长4.6%、107.6%。相较于收入，净利润于2023年的增长幅度更大，净利润率也从2022年9月30日止的8.5%大幅增长至2023年同期的12.5%，盈利能力明显提升。 （数据来","text":"近期，小菜园国际有限公司向港交所主板递交了上市申请，拟在港交所主板上市，联席保荐人为华泰国际和瑞银银行。 据悉，小菜园于2013年在安徽成立，是一家大众便民中式餐饮，成立仅10年就在2023年开出了第500家门店。根据弗若斯特沙利文数据，按截至2023年9月30日止九个月的门店收入计，小菜园在客单价50元-100元之间的中国大众便民中式餐饮品牌中排名第一。 相较于其他赛道，国内上市监管对于餐饮企业更为“苛刻”，想要叩响资本市场大门的餐饮品牌不少，但最终成功上市的却寥寥可数。同样来自安徽的中式餐饮品牌老乡鸡，就在2022年递交招股书后折戟。 相较于老乡鸡，小菜园不管是业绩还是知名度都更为“低调”，选择此时上市，要面临“市场冷淡”的挑战和“无形的门槛”，小菜园有何优势？其基本面表现如何？ 01 业绩处于快速增长通道，成本管控效果明显 小菜园经营中式餐饮，菜品主要以农家红烧肉、地锅仔鸡、臭鳜鱼等徽菜闻名。2021年、2022年以及2023年前九月，小菜园实现收入26.46亿元、32.13亿元和34.29亿元，同比增速分别为21.5%、41.6%，增长速度明显加快。 其中，小菜园的外卖业务在疫情期间快速发展，一定程度上抵消了堂食人流下降的影响。2021年至2023年前九个月，小菜园的外卖订单笔数为481.6万单、1379.0万单、1334.0万单，同比186.33%、43.52%，外卖业务金额4.09亿元、10.27亿元、10.76亿元，同比150.91%、56.22%。外卖业务增速在疫情期间远高于堂食，后续随着客流量的恢复显著回落。 同期的净利润为2.27亿元、2.38亿元和4.30亿元，同比分别增长4.6%、107.6%。相较于收入，净利润于2023年的增长幅度更大，净利润率也从2022年9月30日止的8.5%大幅增长至2023年同期的12.5%，盈利能力明显提升。 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以美元计，台积电四季度实现营收196.2亿美元，同比下降1.5%，环比增长13.6%，略微超出此前给出的业绩指引；实现毛利率53.0%，同比下降9.2%，环比下降1.3%；实现营业净利率41.6%，环比基本持平但同比下降10.4%。 单从财务数据来看，台积电四季度交出的答卷并不算令人满意。但从市场反响来看，台积电美股在1月18日跳空上涨超9%，证明了市场对这份财报的乐观看法。究其原因，更多是在于台积电向市场传达了一份向好的预期，一份半导体/芯片产业新复苏的“可能性”。 具体来说，台积电究竟何处令市场青睐？结合法人说明报告会的内容，又是否能对2024年半导体/芯片行业形成一个预期指引？本文将对此进行浅析。 01 3nm工艺2024年预期贡献三倍速爬升 台积电在2023年四季度给出了三个令市场关注的信号，分别是3nm芯片的收入快速爬升，HPC领域的高速增长以及智能手机芯片需求的回暖。 台积电的3nm芯片工艺于2023年3季度正式投产，并在4Q23实现了规模化的增长。按照制程收入拆分，四季度台积电3nm芯片的营收达到29.4亿美元，占比达到15%，环比提高183.9%，实现了高速的增长。根据公司管理层表述，公司营收的环比提升和同比降幅缩窄的主要原因就是3nm工艺带来的收入提升，随着3nm工艺的产能爬升，预计会有更多的公司发来3nm芯片的订单。 截至4Q23，公司3nm/5nm/7nm芯片的收入占比分别为15%、35%、17%，先进制程芯片（7nm及以下芯片）的收入贡献合计达到67%，环比提升8%、同比提升13%。根据公司预期，3nm芯片将成为公司2024年业绩增长的主要驱动力，预计3nm芯片的营收提升将达到2023年三倍的水平，贡献15%左右的年度收入。 值","listText":"1月18日，台积电（TSM.US）公布了2023年四季度的财务报告和法人说明会报告，对四季度的财务业绩作出了详尽的阐述。 以美元计，台积电四季度实现营收196.2亿美元，同比下降1.5%，环比增长13.6%，略微超出此前给出的业绩指引；实现毛利率53.0%，同比下降9.2%，环比下降1.3%；实现营业净利率41.6%，环比基本持平但同比下降10.4%。 单从财务数据来看，台积电四季度交出的答卷并不算令人满意。但从市场反响来看，台积电美股在1月18日跳空上涨超9%，证明了市场对这份财报的乐观看法。究其原因，更多是在于台积电向市场传达了一份向好的预期，一份半导体/芯片产业新复苏的“可能性”。 具体来说，台积电究竟何处令市场青睐？结合法人说明报告会的内容，又是否能对2024年半导体/芯片行业形成一个预期指引？本文将对此进行浅析。 01 3nm工艺2024年预期贡献三倍速爬升 台积电在2023年四季度给出了三个令市场关注的信号，分别是3nm芯片的收入快速爬升，HPC领域的高速增长以及智能手机芯片需求的回暖。 台积电的3nm芯片工艺于2023年3季度正式投产，并在4Q23实现了规模化的增长。按照制程收入拆分，四季度台积电3nm芯片的营收达到29.4亿美元，占比达到15%，环比提高183.9%，实现了高速的增长。根据公司管理层表述，公司营收的环比提升和同比降幅缩窄的主要原因就是3nm工艺带来的收入提升，随着3nm工艺的产能爬升，预计会有更多的公司发来3nm芯片的订单。 截至4Q23，公司3nm/5nm/7nm芯片的收入占比分别为15%、35%、17%，先进制程芯片（7nm及以下芯片）的收入贡献合计达到67%，环比提升8%、同比提升13%。根据公司预期，3nm芯片将成为公司2024年业绩增长的主要驱动力，预计3nm芯片的营收提升将达到2023年三倍的水平，贡献15%左右的年度收入。 值","text":"1月18日，台积电（TSM.US）公布了2023年四季度的财务报告和法人说明会报告，对四季度的财务业绩作出了详尽的阐述。 以美元计，台积电四季度实现营收196.2亿美元，同比下降1.5%，环比增长13.6%，略微超出此前给出的业绩指引；实现毛利率53.0%，同比下降9.2%，环比下降1.3%；实现营业净利率41.6%，环比基本持平但同比下降10.4%。 单从财务数据来看，台积电四季度交出的答卷并不算令人满意。但从市场反响来看，台积电美股在1月18日跳空上涨超9%，证明了市场对这份财报的乐观看法。究其原因，更多是在于台积电向市场传达了一份向好的预期，一份半导体/芯片产业新复苏的“可能性”。 具体来说，台积电究竟何处令市场青睐？结合法人说明报告会的内容，又是否能对2024年半导体/芯片行业形成一个预期指引？本文将对此进行浅析。 01 3nm工艺2024年预期贡献三倍速爬升 台积电在2023年四季度给出了三个令市场关注的信号，分别是3nm芯片的收入快速爬升，HPC领域的高速增长以及智能手机芯片需求的回暖。 台积电的3nm芯片工艺于2023年3季度正式投产，并在4Q23实现了规模化的增长。按照制程收入拆分，四季度台积电3nm芯片的营收达到29.4亿美元，占比达到15%，环比提高183.9%，实现了高速的增长。根据公司管理层表述，公司营收的环比提升和同比降幅缩窄的主要原因就是3nm工艺带来的收入提升，随着3nm工艺的产能爬升，预计会有更多的公司发来3nm芯片的订单。 截至4Q23，公司3nm/5nm/7nm芯片的收入占比分别为15%、35%、17%，先进制程芯片（7nm及以下芯片）的收入贡献合计达到67%，环比提升8%、同比提升13%。根据公司预期，3nm芯片将成为公司2024年业绩增长的主要驱动力，预计3nm芯片的营收提升将达到2023年三倍的水平，贡献15%左右的年度收入。 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国家卫健委预测，中国将在2035年左右步入重度人口老龄化阶段，国内对银发经济的行业关注度也不断提升。2024年1月15日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是中国首个以“银发经济”命名的政策文件。 为了积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，促进银发经济的发展已经上升至政策层面，我国银发经济的发展现状和前景如何？银发经济的发展涉及哪些产业？或许也可以在其他国家的老龄化社会中得到一些启示。 01 国内人口形势迎来拐点，银发经济潜力有望快速释放 国内人口形势在近几年发生了较大的变化，出现了人口负增长和老龄化速度加快的情况。新生儿数量从2016年开始明显减少，并在2022年迎来“死亡交叉”。根据国家统计局数据显示，截至2022年年末全国人口数量约为14.11亿人，比2021年减少85万人；新生儿出生人数为956万人，而死亡人口数量为1041万人，死亡人数高于出生人数，两者出现85万人的差值，也标志着中国正式进入人口负增长时代。 国际上普遍将65以上人口占总人口的比例用来衡量老龄化的程度，比重达到7%为轻度老龄化，达到14%为中度老龄化，20%为重度老龄化。近几年国内65岁及以上的老年人口占比呈明显的提升趋势，截至2021年年底，中国65岁以上人口在2亿以上，占总人口的14.2%，而2011年的占比为9.1%，目前中国处于中度老龄化社会。 老龄化的加剧必然会导致劳动力减少，社会产出出现产量下降和创新受限；同时增加社会保障和医疗保障等方面的支出，给财政带来压力；以及随着年龄的增长，健康问题的增长给医疗保障系统带来挑战等问题。但老龄化带来的老年人需求也催生了潜力巨大的银发经济，围绕着老年人的","listText":"银发经济是指专门为老年人提供的产品和服务，以满足老人的需求和提高他们的生活质量。随着人口老龄化的加剧，银发经济的重要性愈加不可忽视，逐渐成为全球经济发展的重要趋势之一。 国家卫健委预测，中国将在2035年左右步入重度人口老龄化阶段，国内对银发经济的行业关注度也不断提升。2024年1月15日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是中国首个以“银发经济”命名的政策文件。 为了积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，促进银发经济的发展已经上升至政策层面，我国银发经济的发展现状和前景如何？银发经济的发展涉及哪些产业？或许也可以在其他国家的老龄化社会中得到一些启示。 01 国内人口形势迎来拐点，银发经济潜力有望快速释放 国内人口形势在近几年发生了较大的变化，出现了人口负增长和老龄化速度加快的情况。新生儿数量从2016年开始明显减少，并在2022年迎来“死亡交叉”。根据国家统计局数据显示，截至2022年年末全国人口数量约为14.11亿人，比2021年减少85万人；新生儿出生人数为956万人，而死亡人口数量为1041万人，死亡人数高于出生人数，两者出现85万人的差值，也标志着中国正式进入人口负增长时代。 国际上普遍将65以上人口占总人口的比例用来衡量老龄化的程度，比重达到7%为轻度老龄化，达到14%为中度老龄化，20%为重度老龄化。近几年国内65岁及以上的老年人口占比呈明显的提升趋势，截至2021年年底，中国65岁以上人口在2亿以上，占总人口的14.2%，而2011年的占比为9.1%，目前中国处于中度老龄化社会。 老龄化的加剧必然会导致劳动力减少，社会产出出现产量下降和创新受限；同时增加社会保障和医疗保障等方面的支出，给财政带来压力；以及随着年龄的增长，健康问题的增长给医疗保障系统带来挑战等问题。但老龄化带来的老年人需求也催生了潜力巨大的银发经济，围绕着老年人的","text":"银发经济是指专门为老年人提供的产品和服务，以满足老人的需求和提高他们的生活质量。随着人口老龄化的加剧，银发经济的重要性愈加不可忽视，逐渐成为全球经济发展的重要趋势之一。 国家卫健委预测，中国将在2035年左右步入重度人口老龄化阶段，国内对银发经济的行业关注度也不断提升。2024年1月15日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是中国首个以“银发经济”命名的政策文件。 为了积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，促进银发经济的发展已经上升至政策层面，我国银发经济的发展现状和前景如何？银发经济的发展涉及哪些产业？或许也可以在其他国家的老龄化社会中得到一些启示。 01 国内人口形势迎来拐点，银发经济潜力有望快速释放 国内人口形势在近几年发生了较大的变化，出现了人口负增长和老龄化速度加快的情况。新生儿数量从2016年开始明显减少，并在2022年迎来“死亡交叉”。根据国家统计局数据显示，截至2022年年末全国人口数量约为14.11亿人，比2021年减少85万人；新生儿出生人数为956万人，而死亡人口数量为1041万人，死亡人数高于出生人数，两者出现85万人的差值，也标志着中国正式进入人口负增长时代。 国际上普遍将65以上人口占总人口的比例用来衡量老龄化的程度，比重达到7%为轻度老龄化，达到14%为中度老龄化，20%为重度老龄化。近几年国内65岁及以上的老年人口占比呈明显的提升趋势，截至2021年年底，中国65岁以上人口在2亿以上，占总人口的14.2%，而2011年的占比为9.1%，目前中国处于中度老龄化社会。 老龄化的加剧必然会导致劳动力减少，社会产出出现产量下降和创新受限；同时增加社会保障和医疗保障等方面的支出，给财政带来压力；以及随着年龄的增长，健康问题的增长给医疗保障系统带来挑战等问题。但老龄化带来的老年人需求也催生了潜力巨大的银发经济，围绕着老年人的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e2c86c7b9670741471737c728b3be4e3","width":"940","height":"400"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ac6210d1cd2a15b5479a633a82e00d9b","width":"1208","height":"498"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/67e3c58d866cb4db68eb75c609c77881","width":"1208","height":"1089"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/264676396613816","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2603,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[],"lives":[]}
