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大局观

利润“偶发性”突破百亿,拼多多Q3开辟跨境电商新战场

28日盘前,拼多多发布了截至9月30日止的2022年三季度财报,公司在三季度实现了355亿元的收入,同比增长65.1%,环比增长12%。而在利润方面,公司实现GAAP归母净利润105.89亿元,同比增长达到545.66%,实现 Non-GAAP 归母净利润124.47 亿元,同比增长 295.13%,超出了市场预期,实现了利润层面的飞跃。 利润超预期的利好体现在了股价上,截至11月28日美股收盘,拼多多报收74.05美元,较上一交易日上涨12.62%。 尽管有着超出预期的利润,但管理层却似乎表现的非常谨慎。在业绩电话会议上,公司高管多次强调本次取得的利润是“受到偶发性因素的影响”。那么拼多多三季度业绩具体如何? 01 成本端支出比例下滑 先看看管理层所述的“偶发性因素”是什么内容。根据拼多多财务副总裁刘珺所述,三季度的临时账面利润增加主要受到多项项目延期等偶发性因素影响,不能完整反映公司的实际生产情况,未来,伴随项目逐渐重启,以及投入复位,账面盈利将不可能持续。 公司将利润提升的主因归功为项目支出的减少,从公司的成本端和费用端来看具有一定合理性。三季度,公司综合毛利率为期间费用率为49.76%,较去年同期下降11.18个百分点,较二季度小幅提升2%。拆分来看,公司销售/管理/研发费用率分别为 39.57%、2.55%、7.60%,同比分别变化-7.17%、 +1.00%、-3.66 %。 从实际数值来看,三季度公司的销售、管理、研发费用分别为140.48亿、9.06亿、26.98亿元,较去年同期分别增长40%、171%、11%。公司并未放缓在支出层面的投入,但由于疫情原因,其投入的增速不如营收增速的提升,进而导致了费用率的下降。 实际上,上述情况在2022年二季度就有所体现,根据管理层所述,公司二季度整体费用率仅为47%,费用率的降低主要由于正常商业活动以及投资活动受到影响,差旅限制、远程办公等因素造成项目延迟。公司管理层认为,费用率的降低不利于长期发展,公司在未来会继续加大投入。 02 营收毛利提升明显 抛去支付费用层面,公司的营收规模和毛利率改善却是实打实的。公司收入主要由平台收入和营销服务收入构成。三季度,公营销服务收入达到284.26亿元,同比增长58.4%。根据CEO陈磊在电话会议上的讲话来看,利润的增长主要集中于合作品牌商的增加,包括农产品、3C、家电
利润“偶发性”突破百亿,拼多多Q3开辟跨境电商新战场

阿里健康收入增速进一步放缓,但费用控制为公司“省”出利润

11月28日,阿里健康(00241.HK)发布截至2022年9月30日止六个月中期业绩报告(2022财年上半年)。财报显示,阿里健康2022财年上半年实现收入115亿元,同比增长22.9%;经调整后净利润为3.5亿元,去年同期为亏损2.8元,经调整后净利润扭亏为盈。 阿里大健康成立于2014年,凭借电商平台的流量优势以医药电商为主开展业务,但此前由于政策的不明朗,处方药的线上销售徘徊在监管红线附近,阿里健康的发展也伴随着与政策的博弈。随着近两年网售处方药的解禁,以及2020年疫情的爆发让线上医药需求暴涨,阿里的业务线迎来重要的发展和成型时期。 逐渐步入正轨的阿里健康在2022财年上半年交上了一份正向盈利的答卷,其各板块业务的具体发展情况如何? 01 医药电商业务收入放缓,公司收入增速持续下滑 结合前几个报告期的收入情况来看,阿里健康的营收处于稳健善上涨的趋势,2022财年上半年的收入规模较三年前实现翻倍。但从半年度的收入同比来看,到达一定规模后的阿里健康增速呈快速放缓趋势,2022财年上半年22.9%的增速实际上与前两年相差甚远,主要与核心业务的增速放缓有关。 (数据来源:公司财报) 分业务来看,阿里健康的业务板块分为医药自营业务、医药电商平台业务、健康医疗及数字化服务业务。医药自营业务和医药电商平台业务为公司的医药电商业务,一直是公司的核心业务,合计收入占比在90%以上。2022财年上半年,三块业务分别实现收入100.8亿元、10.0亿元、4.2亿元,占收入的比重分别为87%、9%、4%。 (数据来源:公司财报) 医药自营业务主要是通过自营的医药电商平台,如阿里大健康药房向消费者销售合作药品、保健品、医疗器械、隐形眼镜等相关商品。2022财年上半年,公司医药自营业务收入为1008.8亿元,同比增长24.2%,其中处方药业务收入增长46.2%。从上表可以看到,作为最大的收入来源,公司这块业务的收入增速明显下滑,也是造成总体收入增速放缓的主要原因。 医药电商平台业务是公司运营的第三方天猫医药平台,主要包括从阿里巴巴集团收购的天猫医药平台上的药品、特医食品、医疗器械及保健用品等品类,在天猫平台上销售构成自身的电商板块。2022年上半年医药电商业务实现收入10.0亿元,同比下降1%。 健康医疗及数字化服务业务主要是通过淘宝、支付宝、医鹿APP等终端为用户提供包括中医、
阿里健康收入增速进一步放缓,但费用控制为公司“省”出利润

美团净利润依旧被新业务拖累,即时零售展现良好的发展势头

11月25日,美团(3690.HK)发布2022年Q3业绩报告,报告显示,Q3美团实现营收626亿元,较2021年同期的488亿元同比增长28.2%;经调整后净利润为35.3亿元,去年同期亏损55.27亿元,经调整后净利润实现同比扭亏为盈,同时环比增长71.4%。 疫情影响之深远,超过很多人的想象,社会经济大受打击,许多企业出现业绩下滑甚至亏损。但危机往往并存,为了应对环境的变化,企业积极调整业务方向,甚至催生了一些行业新业态。三年疫情,让本地生活服务的线上化习惯得以快速培育,以美团为代表的本地生活服务龙头似乎也在疫情影响下探索出了业绩增长点。 面对疫情扰动和经济下行压力加大的挑战,美团Q3收入和净利润均超出彭博预期,彰显韧性。美团业绩增长来源于哪里?市场关注的新业务进展如何? 01 三季度收入增速回升,新业务增长强劲 从公司的收入来看,美团的季度收入同比维持增长,但增长速度却快速放缓,上季度收入同比增长16.4%,与2021年二季度77.0%的增速相差甚远,但本季度美团季度收入增速一改此前的下滑颓势,环比也实现显著增长。公司在财报中解释,三季度业绩的优异表现归因于核心本地商业收入的增长以及新业务分部,尤其是商品零售业务的收入强劲增长所推动。 美团的业务板块分为核心本地商业和新业务,2022年Q3核心本地商务实现收入463.3 亿元,同比增长24.6%,占总收入比例的74.0%;新业务实现收入162.9亿元,同比增长39.7%,占总收入的比重为26.0%。新业务的收入增速高于核心本地商务业务,Q3新业务的收入占比同比上升了2.1pct。 核心本地商务主要包括餐饮外卖、美团闪购、到店/酒店及旅游等业务。在“本地门店+即时配送”为特征的「即时零售」带动下,美团即时配送订单数量和客单价增长明显,包括餐饮外卖、美团闪购在内的配送服务、佣金等收入也有明显增长。三季度美团核心本地商务业务的配送服务收入为201亿元,同比大增30.6%,佣金收入为160亿元,同比增长21.9%;但部分收入被疫情下到店、酒店及旅游业务的交易金额减少所抵消。 新业务是美团的创新业务,主要包括美团买菜、美团优选、快驴等等。新业务在三季度实现强劲增长,主要受商品零售的增长推动。公司在财报中介绍,美团优选的覆盖范围已经接近3,000个市县,在三季度继续完善供应链及物流能力,维持市场领先地位,此
美团净利润依旧被新业务拖累,即时零售展现良好的发展势头

“标签”依旧,降本增效的快手布下四季度盈利的伏笔

快手(1024.HK)三季度的业绩,继续维持着“亏损”“超预期”“优化”等老生常谈的标签。 11月22日晚间,快手发布了截至9月30日止的2022年第三季度财报。报告显示,公司三季度实现营收231.28亿元,同比增长12.9%,环比增长6.6%;3季度销售毛利率为46.3%,较去年同期增长4.8个百分点,较2季度小幅增长1.2个百分点;三季度经调整亏损人民币6.72亿元,去年同期为46亿元,净亏损率收缩至2.9%。 2018年以来,短视频成为国内流媒体用户规模增速最快的领域,截至2022年6月,在所有互联网用户的使用时长中,短视频用户的时长占比已经来到了28%,其用户数量基本已然见顶,行业从增量发展阶段向存量发展阶段切换,行业不复过去的增速。 早已度过了高速增长期的快手,时至今日依旧未能摆脱亏损的标签,赛道风口不再,快手接下来的路该如何前行? 01 营收增速放缓,电商业绩亮眼 从收入增速上来看,快手和行业整体的发展趋势是保持一致的。三季度的营收虽然在同比上实现了增长,但相较于第一季度(23.8%)、第二季度(13.4%)来说还是呈现出了增速放缓的趋势,这是宏观经济叠加行业发展现状而产生的趋势,快手难以扭转。 细分营收来看,快手的营收由线上营销、直播、其他服务三部分组成。其中线上营销服务(广告业务)依旧是公司的主要收入来源。三季度,公司线上营销服务收入为115.89亿元,同比增长6.2%,占收入比重从53.2下降至50.1%。相较过去的收入增速而言并不亮眼。考虑到三季度广告主的投放意愿并不强,公司在广告业务方面的表现可称得上差强人意。 图片来源:公司三季度报告 直播业务方面,公司三季度直播收入同比增长15.8%至89亿元。据公司管理层所述,直播业务收入增长的主要原因得益于平均月付费用户的增长。三季度公司平台直播月付费用户达到5960万人次,同比增长29.3%,增量来自公司的快聘、快相亲等新增的直播产品。 在电商业务上,公司三季度电商GMV达到2225.20亿元,同比增长26.6%,环比增长16.4%。2022年前9个月,快手电商商品交易总额为5888亿元,同比增长34%。考虑到双11刷量的情况,快手在2022年的电商GMV有望逼近万亿。 在消费意愿趋弱的环境下,直播平台等用户转化率较高的渠道成为商家的争抢方向,这点在快手上也不例外,三季度,快手电商新开商家数
“标签”依旧,降本增效的快手布下四季度盈利的伏笔

AI绘画爆火,它值得投资吗?

过去,在大多数人看来,艺术或许是这个人工智能不断取代生产的时代里为数不多的无法被“入侵”的领域。然而,这个观点却在近月来被AI绘画这一新兴技术所颠覆。细腻的笔触、精巧的构图、流畅的画面,无一不在向世界宣告:一场视觉设计领域的范式转移即将开始。 资本市场自然敏锐地嗅到了这一风向,AI绘画相关的初创公司频频获得大额融资,比如今年10月,英国开源人工智能公司Stability.AI便获得了高达1.01亿美元的融资,其估值更是达到了10亿美元。那么,AI绘画是怎么在近期火起来的?这一领域的发展空间又会有多大呢? 01 AI绘画何以爆火? 在回答这个问题之前,首先得了解AI绘画到底是什么。AI绘画,顾名思义就是利用人工智能进行绘画,是人工智能生成内容(AIGC)的一个应用场景。其主要原理简单来说就是收集大量已有作品数据,通过算法对它们进行解析,最后再生成新作品,而算法也便是AI绘画的核心,是它得以爆火的基础。 事实上,早在2012年,基于深度学习模型的AI绘画就已经出现了,那即是吴恩达及其团队训练出的猫脸识别系统。尽管在当时这一模型能够生成的仅是一个模糊的猫脸,但其对于AI绘画却具有里程碑意义。两年过后,生成式对抗网络(GAN)横空出世,并迅速成为AI绘画领域模型的基础框架,直到今天都还是主流模型之一。 而自2021年起,AI绘画领域的技术则开始以令人难以预料的速度发展。先是年初CLIP模型开源发布,在与AI绘图模型连接后使“文本生成图像”成为可能;再是Diffusion模型的进一步发展,让生成的图像真正触达艺术级范畴;最后是今年8月Stable Diffusion(SD)模型的发布,利用潜空间将图像计算从像素空间降维,极大地提高了图像的生成速度。 短短一年多的时间里,AI绘画完成了技术上的数轮突破,这一概念也从AI爱好者圈内逐渐扩散到艺术创作者圈中。再加上随着SaaS的发展,Midjourney等在线AI绘画工具出现,使得AI绘画的硬件需求大大降低,这种几乎没有门槛的创作也让AI绘画的爆火蓄势待发。 而真正点燃AI绘画的引线,令其从小众进入到大众视野的,则是在2022年8月美国科罗拉多州艺术博览会上取得了数字艺术类冠军的名为《太空歌剧院》的AI绘画作品。从画面上看,这个作品风格极为细腻,与人类的绘画作品几乎没有差别,但它却是用Midjourney生成的,其创作过
AI绘画爆火,它值得投资吗?

史上最烧钱的世界杯,有哪些中国企业参与其中?

11月20日晚,2022年卡塔尔世界杯正式开幕,据悉,本届世界杯是史上最贵的一届,东道国卡塔尔为此已经豪掷了2290亿美元,是1994年到2018年一共七届世界杯花费之和的五倍多,不考虑汇率影响能够举办5次北京奥运会。卡塔尔早在2010年就获得了本届世界杯的举办权,也就是说过去12年来卡塔尔平均每年为准备世界杯就要花掉190亿美元。 (数据来源:公开资料整理) 卡塔尔是一个怎样的土豪国家?从地理位置来看,卡塔尔是一个亚洲西部的半岛国家,位于波斯湾西海岸中部的卡塔尔半岛上,南面与沙特阿拉伯接壤,其余三面被波斯湾环绕,与阿拉酋、伊朗、科威特等国家隔海相望。卡塔尔总面积约为1.15万平方公里,海岸线长563千米,常驻人口约265万人,首都哈肯是全国最大的城市。 从经济发展来看,卡塔尔是世界上最富有的国家之一,虽然水资源并不丰富,但其拥有全球巨大的石油和天然气储量,是世界上最大的液化天然气生产和出口国。2021年卡塔尔的GDP总量为1692亿美元,人均GDP超6万美元,是中国6倍左右,其经济上主要以来石油和天然气等化石能源,国内的工业和制造业并不发达。 (图片来源:网络) 01 超2000亿美元花在哪?有哪些中国企业参与其中? 那么卡塔尔举办的本届世界杯具体有哪些亮点?超2000亿美元的投入花在哪了?据报道,卡塔尔斥巨资主要在基础设施、酒店、交通等方面上建设。 首先,为了举办世界杯造了一座城,卡塔尔花费约450亿美元在距离首都多哈15公里的地方新建了一座城市卢赛尔,世界杯的主体育馆卢赛尔球场就在其中,主承包方为中国铁建集团(01186.HK),是目前中国企业在海外建造的规模最大、容纳人数最多的专业场馆。 在交通方面,为了方便球迷出行以及连接各个地标,卡塔尔斥资360亿美元建造了世界上最豪华的无人驾驶地铁系统多哈地铁,世界杯期间买了票的球迷免费乘坐。同时卡塔尔还从中国进口了大约1500辆客车,包括888辆纯电动客车,占世界杯总运营车辆的30%以上。并且为了接纳更多的国际航班,花费160亿美元在多哈新建了哈马德国际机场。 卡塔尔还花费150亿美元建造了一个人工岛屿珍珠岛,又被称之为“卡塔尔之珠”,可以供游客世界杯期间的娱乐消费,是卡塔尔目前最豪华的住宅商业区。 球场是世界杯必不可少的重要基础设施,为此卡塔尔在沙漠张新建了7个体育馆,翻修了1个体育馆,一共8个场馆。其中
史上最烧钱的世界杯,有哪些中国企业参与其中?

16条金融措施提振房地产,会是行业走出“寒冬”的信号吗?

11月14日,内房股被引爆,全天走强。其中物管或是类似水泥、钢材等房地产产业链相关的板块同样成为上升助力,带动市场整体走强。截至收盘,恒生指数收报17619点,较昨日上涨1.7%。涨幅最大的为碧桂园(2007 HK)、碧桂园服务(6098 HK)、龙湖集团(960 HK),分别上涨 45.5%、26.7%及 16.5%。信义玻璃(868 HK)、海螺水泥(914 HK)、鞍钢(347 HK)等分别上涨14.9%、6.9%及 5.6%。 01 16条金融措施提振房地产行业 房地产及相关板块的爆发,与11月11日央行和银保监会联合发布的254号文《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》(以下简称《通知》)有关。《通知》包含6个部分共计16条措施,全面支持房地产市场平稳健康发展,迅速引发市场关注。 6大方面分别是保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度。具体的16条支持措施里面,涉及开发贷、信托贷款、并购贷、保交楼、房企纾困、贷款展期等诸多领域。 《通知》提出,“坚持房子是用来住的,不是用来炒的定位,全面落实房地产长效机制,因城施策支持刚性和改善型住房需求,保持房地产融资合理适度,维护住房消费者合法权益,促进房地产市场平稳健康发展”。这是近几年以来房地产行业支持政策中措施最为全面,力度最大的一次,对于稳定房地产行业,稳定经济增长有重要的积极意义。 此前,交易商协会在11月8日表示,将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具,支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。协会预计,可支持约2500亿元民营企业债券融资,后续可视情况进一步扩容。《通知》16条具体措施的落地,配合上周民营房企融资环境的持续回暖,房地产预期改善带动市场上行。 (数据来源:Wind) 02 房地产景气度下行的原因 自2021年年初以来,房地产行业就快速步入“寒冬”,至今景气度处在下行区间已经长达两年时间。此前暴利的房地产光景似乎已经破灭,百强房企有一半以上出现现金流紧张,房地产销售也陷入低迷。2022 年 1-9 月,商品房销售额同比下降 26.3%,销售面积同比下降22.2%,行业的巨变受多方面因素导致。 首先最重要的是政策的变化。我国的经济增长高度依赖
16条金融措施提振房地产,会是行业走出“寒冬”的信号吗?

业绩逐年下滑,星空华文的下一个“好声音”在哪里?

近日,星空华文控股有限公司第三次向港交所递交招股书,拟在香港主板上市,联席保荐人为中金公司及中信建投。公司前两次递表时间分别为2021年11月和2022年5月。 据悉,星空华文前身为上海灿星文化传媒股份有限公司,2021年与中国香港的星空华文传媒电影完成重组。重组后的星空华文是一家文娱IP创造商及运营商。公司拥有《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》、《这就是街舞》等受欢迎的综艺IP,同时运营庞大的中国音乐IP库和电影IP库。 中国的文娱行业竞争激烈,公司的业绩高度依赖所开发IP创造的贡献和市场竞争力的保持,行业非常重视创作能力和艺术才能;同时在疫情的影响下,整体行业规模下滑。星空华文培育优秀IP和变现的能力如何?在充满挑战的环境下如何保持竞争力? 01 公司营收呈下降趋势,净利润由盈转亏 从公司的主要财务数据来看,2019年至2021年,公司实现收入18.06亿元、15.60亿元和11.27亿元,呈逐年下降趋势。公司解释,收入下滑主要与疫情的负面影响以及中国综艺节目市场规模的全行业下降有关,公司超大型综艺节目数量减少,主要节目《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》收入下降导致总体收入下滑。2022年上半年,公司实现收入1.83亿元,同比增长18.1%,主要是由于公司在2022年新推出的综艺节目集数较2021年有所增加,综艺节目IP制作、运营及授权产生的收入增长。 公司的毛利率波动较大,整体也呈下降趋势。其中2021年的毛利率下降最为明显,主要原因为综艺节目IP制作、运营及授权业务毛利率下滑的影响,该业务毛利率从2019年的27.6%下降至2021年的13.2%,其中《中国好声音》和《蒙面唱将猜猜猜》这两档节目的影响最大。在政策变化和疫情的影响下,企业客户的广告预算减少,导致节目的收入下降,毛利率大幅下滑。2019年至2021年,《中国好声音》的毛利率从46.6%锐减至2.2%,《蒙面唱将猜猜猜》从13.5%下降至6.3%,此外还有多个节目毛利率出现下滑。 2019年至2021年,公司的净利润分别为3.8亿元、-2780万元和-3.5亿元,净利润由盈转亏,亏损程度扩大。主要是由于公司整体收入下滑以及商誉减值的影响,2020年和2021年,公司确认对梦响强音的商誉减值3.87亿元和3.81亿元。公司2022年上半年的净利润尚未扭亏为盈,净利率继续为负值,整体盈利能力下降。
业绩逐年下滑,星空华文的下一个“好声音”在哪里?

持续未见盈利,股价跌回上市初,微盟集团还能翻身吗?

11月8日过后, 电商SaaS龙头微盟集团(02013.HK)的连涨似乎开始停止,当日公司股价即收跌4.86%,而此前已连涨六个交易日,累计涨幅超过50%。不过,从历史行情来看,在经历了2021年的暴跌之后,上市近四年的微盟目前仍是回到了最初水平,市值较2021年2月的最高点已缩水近90%,反弹之路漫漫。 在业绩方面,微盟于11月2日发布了2022年第三季度的经营数据。数据显示,随着疫情转好,公司订阅解决方案和商家解决方案两大业务均有所增长。但回望过去,其业绩从上市第二年起至今年上半年仍处亏损状态,即使是在股价飞涨之时也未见盈利,收支难平。那么,公司究竟为何连年亏损,而其当下的投资价值又如何呢? 01 阻碍盈利的是巨额的销售与研发支出 从过往数据来看,除今年上半年收入有所下滑外,微盟的营收其实一直保持着增长,由2015年的1.14亿元增至2021年的26.86亿元,增长近23倍。而今年上半年收入下滑则主要由于停止运营部分业务和疫情影响导致的广告业务收入下降,剔除终止运营业务后收入为9亿元,较去年同期下降6.23%,有机构预测公司今年全年收入或为21.68亿元,较去年同期下降约19%。 具体来看,公司订阅解决方案业务收入保持高速增长,2019-2021年复合年均增长率高达53.07%,即使是在疫情压力下的2022年上半年,该项收入也达到5.81亿元,同比增长5.7%;商家解决方案业务于2019-2021年的复合年均增长率为47.51%,但受疫情影响广告主预算下降,该业务收入在今年上半年大幅减少22.3%至3.19亿元。不过三季度数据也显示,广告业务收入边际改善,预计下半年营收将同比上涨。 事实上,真正导致微盟连年亏损的,其实是居高不下的销售及分销费用和持续上涨的研发投入。在销售及分销费用方面,以最新财报为例,2022年上半年微盟的该项支出高达7.83亿元,占收入的87.02%,虽同比仅增0.3%,但依然让公司难以盈利。 而在研发投入方面,尽管今年上半年微盟为减轻成本压力将研发人员从2021年底的1971人减少至1867人,但基于产品升级和WOS商业操作系统的研发需要,报告期内的研发开支总额还是高达4.69亿元,同比大增54.4%,占收入的比重超过50%。 正是在高额的销售费用和不断的研发投入带来的双重压力下,微盟迟迟未能扭亏为盈,甚至在2022年上半年由于营收下滑,
持续未见盈利,股价跌回上市初,微盟集团还能翻身吗?

跨境电商子不语,双11在港IPO

据港交所消息,在日前完成全球发售后,子不语(02402.HK)预计将于明日(11月11日)上午九时正(香港时间)开始在香港联交所买卖。公司拟全球发售2925 万股股份,其中香港公开发售占10%,国际发售占90%,另有15%超额配股权。每股7.86-9.42港元,每手500股,入场费4757.48港元。 公开信息显示,子不语成立于2011年,主营业务为通过第三方电商平台进行服饰和鞋履产品销售,自2016年起连续六年获颁发「最佳跨境电商品牌奖」,是中国最大的跨境电商公司之一。 乘着跨境电商的风口,子不语在2022年加速冲刺IPO。公司具体成色如何?在众多资本进入新风口的跨境电商行业之下有多大的发展潜力? 01 收入稳步增长 ,毛利持续提升 自2011年成立以来,子不语主要专注于在全球范围内销售各种自主设计的服饰、鞋履及其他产品。集团自选定的OEM供应商处采购根据集团的设计并按OEM基准生产的产品,其后通过第三方电商平台及集团的自营网站向全球的客户销售有关产品。由于利用充分整合及高效的供应链,集团为客户提供的产品价格极具竞争力。 从财务状况来看,子不语2019年至2021年及2022年H1的收入分别为14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元和12.8亿元,2019年至2021年的复合年增长率为28.2%,2022H1的营收同比增长16.06%;毛利分别为9.98亿元、13.78亿元、17.66亿元、9.69亿元,2019年至2021年复合年增长率为33%,2022年H1的毛利较去年同期增长16.2%。 (数据来源:子不语招股书) 招股书显示,毛利率增加主要是由于公司将战略重点更多地放在拓展通过亚马逊进行的销售,而亚马逊主要定位于消费能力较强的高端客户;同时,子不语拓展及提高自营网站业务效率,由于公司透过自营网站的销售主要定位于中端客户,而销售予中端客户的产品价格往往较高,使得公司通过自营网站赚取相对较高的毛利。 02 费用成本上涨,业务高度第三方电商平台 在收入持续上升的同时,公司净利润在2022年与2021年相比却近乎“腰斩”。子不语2019年至2021年及2022年H1的净利润分别为0.81亿元、1.14亿元、2亿元、0.61亿元,2019年至2021年的复合年增长率为57.13%,2022年上半年净利润较去年同期下降46.3%。 (数据来源:子不语招股书) 子
跨境电商子不语,双11在港IPO

景气一片向好的当下,电动车市场值得关注的“风险”有哪些

日前,中国乘联会公布了10月份的新能源乘用车销量情况。10月新能源乘用车产量达到71.9万,按年增长达到92.3%,按月环比持平;销量达到55.6万辆,按年增长75.2%,按月下跌9%;其中特斯拉中国销量达到7.17万辆,出口5.45万辆,1-10月,新能源车零售总数为443.2万辆,按年增长超过1.08倍。截至10月,新能源车国内零售渗透率为30.2%。 图片来源:乘联会官网 可以看到,单从销量上来说,新能源车依旧维持着强势的销售数据,这与2022年以来跌宕起伏的油价有着不小的关联。在国内政策的调整下,油价随国际原油波动而上涨而电价锁定,使电动车的性价比进一步得到提升,尽管今年车购税减半政策出台,但新能源汽车的销量依旧持续改善,迎来大幅度的销量增长。 在这种背景下,提示新能源汽车的风险,关注新能源汽车可能存在的危险因素可能还为时过早,然而股市本就是实体经济的“晴雨表”,对于市场的预期会在股市上得以提前体现,三季度以来新能源汽车的走跌是由对未来的预期导致的,由上至下审视新能源汽车的产业链与数据,似乎还是能在其中找寻到一些潜藏的风险因子。这些因素未必会是新能源汽车市场景气的转折点,但或许能够成为某种提示,帮助投资者避开可能存在的风险。 01 渗透率会见顶吗? 最直观能够反映新能源汽车的景气的因素就是销量,从1-10月的销量来看,2022年度的销量屡创新高,达到了一个全新的高度,然而在渗透率超过30%以后,市场自然会存在这样的一个疑问,新能源汽车的渗透率是否存在见顶的风险?在2023年的销售,中国电动车是否存在销量增速大幅放缓的风险? 这种担忧并非无的放矢。截至2022年9月,中国电动车在整体汽车销量的渗透率已经达到30%,首次突破这一点位。而横向对比欧洲10国新能源汽车渗透率来看,欧洲在2021年10月渗透率突破30%以后就呈现出停滞不前的趋势,2022年全年均未再度达到同样的高度。 数据来源:wind,财通证券;欧洲十国具体名单为法国、挪威、瑞典、西班牙、英国、德国、瑞士、葡萄牙、意大利、丹麦。 尽管目前在销量上并未有所体现,但从库存角度出发,目前国内新能源汽车的库存逐渐呈现出累积,增长的趋势。截至2022年9月,乘联会统计新能源汽车厂商累积总库存达到12.60万辆,而去年同期为1.10万辆;渠道厂9月总库存为46.20万辆,去年同期为16.99万辆。相较过去两年供
景气一片向好的当下,电动车市场值得关注的“风险”有哪些

八部门连发户外运动产业规划,3万亿规模的巨大潜力待释放

11月8日,国家体育总局、发展改革委、工信部等八部门联合印发户外运动产业发展规划(2022—2025年)(以下简称《规划》),推进户外运动与旅游深度融合。 《规划》提出主要目标,到2025年,户外运动产业高质量发展成效显著,基本形成供给与需求有效对接、产业与生态协调发展、产品与服务品牌彰显、业态与模式持续创新的发展格局。户外运动场地设施持续增加,普及程度大幅提升,参与人数不断增长,户外运动产业总规模超过3万亿元。到2035年,户外运动产业规模更大、质量更优、动力更强、活力更足、发展更安全,成为促进人民群众身心健康、提升获得感和幸福感、推进体育产业高质量发展和体育强国建设的重要力量。 “十三五”期间,随着全民健身与全民健康的深度融合,户外运动逐渐成为人民群众喜闻乐见的运动方式,户外运动产业实现快速发展。户外运动产业的发展有利于促进和扩大体育消费。而2022北京冬奥会的成功举办,成为政策加大力度支持的契机,让群众对户外运动的热情得到进一步提高,增加了户外运动产业发展的动力。 01 中国户外运动巨大潜力待挖掘,露营成为流量入口 户外运动,是指在自然场地举行的一组集体项目群。融合了休闲、娱乐及健身与一体化,是一种把旅游、运动、文化、人际交流紧密结合起来的生活方式,具体包括冰雪、登山、攀岩、漂流、潜水、徒步、野营、探险、穿越、骑行、马拉松等活动。 根据Statista数据,2020年全球的户外用品行业营收规模为1599.5亿美元,同比增长为28%,即便是在疫情冲击后,全球的户外运动市场在重点国家或地区仍有较好的表现。2019年至2020年中国的户外市场发展速度较为平稳,但在2021年中国市场的需求在疫情恢复后快速反弹,同时居民热情高涨和政策的支持为户外产业营造了良好的发展环境,预计2021年至2025年的发展速度大幅提升。 与欧美等发达国家悠久的户外运动历史相比,我国的户外产业仍处在发展初期。从户外运动的参与度来看,2020年美国的户外运动参与率为53%,然而中国仅有10%左右。如果按照美国人口53%的参与比例,中国仍有巨大的户外运动市场潜在消费者有待挖掘。而近两年随着国内“露营风”的兴起,露营经济的高速发展正成为国内户外运动发展的流量导入口。 在2020年以前,我国的露营经济发展缓慢,据艾媒咨询数据,2014年至2020年我国的露营营地市场规模的复合增速为13.9%,而2
八部门连发户外运动产业规划,3万亿规模的巨大潜力待释放

影视行业“寒冬”要结束了吗?

疫情三年,电影行业可以说是在“过冬天”。灯塔数据显示,2022年国庆档电影总票房为14.98亿元,与近三年40亿的票房体量相去甚远,同比大跌65.86%,甚至回到6年前的水平。影视股在节后的集体下跌主要原因还是国庆档票房不及预期。影视行业的底部在哪? 01 国庆档电影票房低迷 灯塔专业版统计,今年的国庆档票房(10月1日-10月7日)以14.98亿收官,共吸引观影人次超过3614万,场次271万余场。而今年14.96亿元的表现远低于去年的43.88亿元、2020年的39.67亿元和2019年的44.66亿元,创下2014年以来最低成绩。 我们分析票房大盘同比下降较多主要来自两方面原因:第一是影片数量及类型相对单薄,今年国庆档共上映7部新影片,分别为4部主旋律电影《万里归途》、《钢铁意志》、《平凡英雄》、《搜救》,以及3部动画电影《新大头儿子5》、《我是霸王龙》、《新灰姑娘2》,相对集中的主旋律基调导致观众在档期内选择面狭窄;第二是节前预售冠军《长空之王》临时撤档,头部影片的缺位亦造成票房大盘失去部分重要基数。 疫情、宏观经济下行、以及优质片源的稀缺均是造成上座率低、票房低迷的主导因素。 02 上半年影视行业多数亏损,版权剧表现突出 业内公司的多数亏损也反映了行业的惨淡。2022年上半年28家影视上市公司中有11家盈利,17家亏损。亏损企业包括万达电影(002739.SZ)、金逸影视(002905.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、横店影视(横店影视.SH)等。 其中,万达电影和中视传媒(600088.SH)亏损较为严重。根据公司财报,万达电影上半年净亏损5.81亿元,同比下滑190.98%。万达影业表示,上半年,受疫情影响公司国内下属影院最多时约410家同时停业,占公司国内影院数量的51%,导致公司票房收入下滑较大。需要注意的是,上半年万达电影累计市场占有率为16.5%,较上年同期提高1.5%,其中春节档市场份额达14.6%,创档期份额历史新高,这意味着,市占率的提高或许也给万达电影带来更大的成本压力。 中视传媒上半年净亏损3756.61万元,同比扩大847.40%。该公司半年报显示,其影视业务收入8574.26万元,较上年同期下降48.45%。亏损的原因主要是受疫情影响,影视业务相关项目延迟推进实施进度,部分项目延后结项,收入较上年同期有所下降。 尽管影视
影视行业“寒冬”要结束了吗?

五年战略已过半,蒙牛如何谱写发展新篇章?

最近,蒙牛乳业(02319.HK)消息不断,先是资本市场上豪掷7.98亿拟要约收购妙可蓝多(600882.SZ)5%股份,再是产能方面大幅扩产,牡丹江5万头现代牧场项目开工、最大的学生奶生产基地在武汉竣工投产。如火如荼的并购和扩产的同时,“再创一个新蒙牛”五年战略进程也已然过半,那么如今的蒙牛发展得如何了?后续又将怎样发力呢? 01 营收趋缓,销售费用有所控制 从最新发布的财报来看,在营收方面,蒙牛的增速正在放缓。2022年上半年,蒙牛实现营收477.22亿元,相较于去年同期仅上涨了4%,远低于去年增速。其中,液态奶业务仍是收入的主要来源,高达396.65亿元,在总营收的占比为83.1%。 与这样高的营收占比相对的,却是液态奶业务不尽人意的增速。由于上半年疫情反弹对社会消费和供应链产生的不良影响,截至6月30日的六个月,公司液态奶业务的收入仅增长了0.55%,拖累整体收入的增长。虽然公司解释称,去年同期的高基数也是重要原因,但从历史数据来看,液态奶业务收入增速放缓的趋势确实十分明显。 在成本方面,由于进口原辅材料价格上涨,再加上公司扩产所导致的厂房及生产设备折旧费增加,截至2022年6月30日,蒙牛的销售成本总额达到302.63亿元,同比上涨6.74%。虽然成本有所上升,但蒙牛36.58%的毛利率依然优于行业,也高于同期伊利股份(600887.SH)的33.48%,显示出产品结构的优势,也即高毛利产品占比相对较大。 在费用方面,蒙牛不负其重营销的盛名。2022年上半年,公司依然大手笔投入产品的推广和渠道的拓展,在今年还担任了2022卡塔尔世界杯的全球官方赞助商以提升全球品牌力,报告期内销售及经销费用共计高达127.10亿。不过,受益于数字化转型,蒙牛的精细化管控成效逐渐显现,销售费用相对去年同期略有下降。 在资产和负债方面,大规模的并购和扩产让蒙牛的负债较去年年底明显上升。截至2022年6月30日,蒙牛的负债总额已高达612.13亿元,其中流动负债总计为295.43亿元,资产负债率高达58.20%。 而从流动资产来看,公司在手现金约为98亿元,净流动资产仅为24.5亿元。同时,自2021年初起,公司速动比率开始出现低于1的情况,并在这几个季度中持续走低。这说明公司的偿债压力正在扩大。对于蒙牛这样体量的公司而言,其流动性风险需要注意。 整体来看,今年上半年蒙牛的收入
五年战略已过半,蒙牛如何谱写发展新篇章?

苹果三季度业绩表现强劲,是否成功跳出需求萎缩的魔咒?

美东时间10月27日,苹果公司(代码:AAPL)公布了截至9月24日的2022财年第四财季(即2022年Q3)业绩报告。苹果三季度实现收入901.5亿美元,同比增长8%,高于华尔街机构预测的886亿美元;净利润为207.2亿美元,同比微增1%。 随着半导体产业发展陷入瓶颈,智能手机性能触顶,消费电子市场早在几年前就陷入增长疲态。进入2022年以来,随着消费需求的进一步萎缩,行业形势更加严峻。尽管各大手机厂商为了刺激消费者的购买欲,使出浑身解数依旧成效甚微,国内智能手机出货量持续大降。 在市场较为疲软,全球经济衰退预期的背景下,苹果三季度的业绩表现可圈可点。苹果公司三季度的增长从何而来?真的能牛到无视行业和经济环境实现逆势增长吗? 01 扭转业绩增速下滑趋势,新机型的发布功不可没 结合近期几个季度业绩来看,苹果公司的收入和净利润其实跟广大的手机厂商一样,深受经济环境动荡以及市场需求情绪低迷的影响。从2021开始,公司的收入、净利润增速就呈现非常明显的滑坡趋势,今年二季度净利润增速甚至降至-10.6%,收入也仅仅微增1.9%。但三季度的表现一扭之前的跌势,中止了公司业绩增速持续下滑的节奏,更是创下历史收入最高的“三季度”。 分业务来看,苹果公司三季度的增长,iPhone和Mac的贡献功不可没。苹果在三季度发布了新机iPhone 14系列,iPhone 14系列机型畅销,带动苹果手机出货量增长。根据Canalys数据,苹果在三季度的出货量为5300万台,同比增长了8%。出货量的增长为公司带来业绩增量,三季度苹果公司iPhone业务实现营收426亿美元,同比增长了9.7%,是公司收入增长的主要来源。 据苹果在财报中所述,公司认为增长的主要来源于新兴市场的手机销量。在截至9月的季度中,iPhone在印度创下了历史的营收新高,,并在泰国、越南、印度尼西亚和墨西哥同比增长一倍以上。而手机的销量业带动了iPhone 换机用户数创季度新高,新增用户数实现双位数增长,推动iPhone活跃安装数在所有地区创下历史新高。 可以看到,比起出货量的8%的增速,苹果实现的营收增速更高。此前苹果发布新机型,一般是价格较低的基础机型支撑起销量。但iPhone14系列中,iPhone14Pro机型的销量占比明显提升,由于Pro版本的价格更高,对苹果的业绩有一定的改善作用,ipone业务的收入增速高于
苹果三季度业绩表现强劲,是否成功跳出需求萎缩的魔咒?

回港上市后,B站一路坎坷

进入2022年下半年,恒生指数的并没有迎来市场期待的反弹,恒生指数在震荡中迎来新一轮的下跌,10月以来不断下挫的恒生指数一度创下2022年以来的新低,恒生科技股更是全线走低。作为成分股的哔哩哔哩(09626.hk)自回港上市以来就受到是市场的较大关注,但股价同样一路走低,较上市初股价跌幅高达90%。 01 股价下跌的原因 B站股价暴跌的原因是多方面的。 (数据来源:公司财报,雪球网) 从大环境的角度,一方面是整体行情下行的拖累。进入2022年,由于宏观环境下行 叠加中美政策冲突的影响,全球的科技股都出现了不同程度的下跌。苹果(AAPL.US)上周累计下跌4.6%,创2月份以来最大单周跌幅。微软(MSFT.US)上周五下跌0.3%,全周跌幅接近5.5%,为2020年10月以来的最大单周跌幅。 另一方面是市场悲观情绪的蔓延。9月美联储议息会议表态超预期鹰派,美股大幅调整、道指年内新低,并冲击国内市场风险偏好、导致9月以来外资流出;大国博弈之下,国内市场情绪也受到扰动;市场成交显著缩量、存量博弈的情况下,遭遇风险偏好的急剧收敛,加剧市场波动。市场风险偏好下行,加上前期市场调整幅度较大,叠加疫情冲击,科技股公司由于本身受到的市场情绪影响较大,所以成为了领跌的对象。 哔哩哔哩作为风险偏好较高的科技股,在环境较差的背景下走弱是必然的情况。 从公司自身的角度,根据哔哩哔哩最新发布的二季度财报显示,公司二季度实现营收49.1亿元,同比增长9%;净亏损20.10亿元,同比扩大79.3%。营收虽然保持了增长,但这一季度是B站上市以来的营收最低增速。哩哔哩多年增收不增利,净亏损的扩大暴露出公司面临社区成长和商业化能力暂时不匹配的问题,新增用户不能很好地转化为公司商业价值的增加。这是由于b站用户群体偏年轻化,相对来说付费能力较小,消费意愿较弱,商业化潜力较低。 这里可以横向对比奈飞(NETFLIX.US),2022年二季度Netflix的付费用户达到2.2亿人,月度会员平均12.99美元/月,相比之下,B站的月会员价格是奈飞的六分之一,付费用户数量仅是奈飞的八分之一。 (数据来源:公司财报) 02 B站突破困境的行动 事实上,在去年4月回港上市时,资本市场几乎都对B站寄予了厚望,大批投资者排队认购。只不过任谁也没有想到,短短一年的时间,B站竟然跌跌不休,股价从1052港元/股的最高位跌到了
回港上市后,B站一路坎坷

逆周期扩张的周大福,能否在疫情后持续维持向好态势?

日前,周大福(01929.HK)发布了2023财年第二季度(截至2022年9月30日止的三个月)的未经审计的主要经营数据。在宏观经济下行,消费需求受到抑制的国内市场中,周大福整体零售值同比实现增长26%,其中中国市场零售值同比增长27.8%,同店销售增长3.4%。 作为国际珠宝龙头,周大福在2022年持续进行开店扩张,财年内预计开店有望达到1200-1300家。周大福缘何能在当前的市场环境中逆周期扩张?公司的业绩和强势是否能够维持? 01 黄金类产品销量提升,毛利率小幅承压 根据公司公布的经营数据来看,公司主要的销售种类分为两大类,分别为黄金首饰产品以及非黄金类的珠宝、铂金、K金首饰。截至2023财年二季度,黄金类产品销量占公司零售值百分比的78%,是公司的主要产品类别。 从具体的销量来看,在2023财年二季度,公司黄金首饰以及产品表现明显较优,中国内地同比实现9.5%的增速,而在中国香港及澳门则实现了10.5%的同比增速。而非黄金类首饰在中国内地则出现了小幅下滑(-10.5%),但在港澳地区依旧实现了5%的增长。 (图片来源:公司公告) 2022 年以来,国际金价则呈现出大起大落的走势:年初俄乌冲突发生引起全球地缘政治变化、全球通胀居高不下,在此背景下黄金价格快速上涨,投资、保值需求成为驱动居民购买黄金的重要动因;6 月后,美联储大幅加息对无息资产黄金带来压力,金价骤降后,消费需求被激发,全国多地金店再次出现“抢黄金”现象。 从利润率角度来看,黄金品类的产品在报告期内的国内平均售价为5400港元,较去年同期的5200港元有所提升,在香港/澳门地区的售价为7800港元,较去年的6700港元也有较大幅度的提升;非黄金类的产品平均售价则表现强韧,季度中国内地售价同比增长500港元至7600港元,香港/澳门地区售价则同比增长15%至16200港元。 从产品零售价来考虑,尽管黄金类产品占据了周大福或者说大多数首饰销售店的主要销售额,但非黄金类的产品毛利率更具提升空间。根据业内公司提供的数据来看,黄金类产品的零售毛利率在10%-20%不等,而钻石镶嵌类的产品毛利率最高可达到60%左右,具有较高的产业链附加值。因此近年来相关企业通过强势的渠道建设以提高市场份额,周大福同样在持续提升非黄金类产品的销售规模。 尽管公司在二季度实现了销售规模和销售单价的提升,但从行业整体来看,20
逆周期扩张的周大福,能否在疫情后持续维持向好态势?

持续降本增效“过冬”,腾讯的关键战役在哪?

10月12日,腾讯地图官方宣布,腾讯地图 PC 端将于 11 月 11 日停止服务,移动用户可以下载腾讯地图App使用。此前,被腾讯收购的搜狗地图也在今年5月宣布下线,随着搜狗地图的下线,搜狗游戏中心、搜狗阅读、搜狗借钱、搜狗搜索App等业务也陆续关停。并入腾讯一年时间的搜狗,已经逐渐消失。 除了“搜狗系”和腾讯地图,今年以来腾讯(00700.HK)还陆陆续续砍掉了多款产品。包括红极一时的QQ堂、企鹅电竞、看点快报、腾讯快点、VUEVlog、掌上WeGame等;曾经在QQ空间风靡的“花藤”也将在10月18日下午三点前停止运营。腾讯的一系列业务的“断舍离”被调侃为哪里不赚钱砍哪里。其实,从当前的大环境以及腾讯自身的处境来看,卸掉这些不盈利的业务也情有可原。 进入2022年,互联网行业似乎也渐渐步入了寒冬。根据工信部数据,2022年1-8月我国规模以上互联网和相关服务企业(简称互联网企业)完成互联网业务收入9881亿元,同比下降0.8%。虽然我国互联网企业业务的规模总量呈上升趋势,从2014年的4229亿元快速增长至2021年的15500亿元,但从行业增速来看,整体呈下降趋势,2020年增速下滑至12.5%,虽然有疫情影响的因素在,但在2020年基数较小的情况下,2021年的增速也仅恢复至21.2%的水平,互联网行业已经过了高峰期。 今年以来,多重利空因素下经济下行压力大,国内B端和C端的需求疲软,这对互联网行业来说更是雪上加霜,因而2022年1-8月国内互联网业务规模同比出现负值,行业增长陷入停滞。 (数据来源:工信部) 腾讯在公布2021年的业绩后,腾讯CEO马化腾在内部会上用到“过冬”这个词来描述腾讯,其实这个词用来形容当下互联网大厂们的处境也很贴切。今年以来,就听说了互联网大厂们陆陆续续的裁员消息,似乎精简人员,降本增效成了大厂们一致的“过冬”步调。 即便是体量庞大的腾讯,也免不了要通过团队整合优化、压缩预算、缩减业务等方式来减少开支。马化腾谈到“过冬”时表示,“过冬”要考虑两点,一是调整姿态,因外界环境变化而降本增效,把子弹用在关键战役上,需要“减肥增肌”,酝酿下一个风口或者战役;二是要强化内部协作,而不是单打独斗。 从腾讯本身的财务状况来看,2022年二季度腾讯的收入和净利润双双步入下降的区间。二季度腾讯实现收入1340.34亿元,同比下降3%,净利润(No
持续降本增效“过冬”,腾讯的关键战役在哪?

消费寒冬下,海伦司的酒馆生意做得如何?

十一黄金周已然结束,10月10日开盘,享受完了假期红利的港股餐饮股便几乎全线走低,而其中身处餐饮行业黄金赛道的海伦司(09869.HK)在当日更是收跌7.4%,显露出颓势。 事实上,今年以来整个消费行业都进入寒冬,一时的假期红利自然是杯水车薪,而海伦司这样的新消费品牌的吸引力也大不如前。截至10月11日,海伦司的股价相比于6月30日的高点已跌去40%。那么,作为中国最大的连锁小酒馆,海伦司究竟发展得如何?它的投资价值又还有多少? 01 扩张策略难提收入,业绩明显承压 多年以来,海伦司一直坚持着持续扩张酒馆网络的发展策略,在2021年的招股书中还放出豪言:至2023年底将酒馆总数量增加至约2200家。然而,从最新的业绩表现来看,在疫情的影响下,这一激进的扩张打法似乎给公司带来了不小的压力。 在收入方面,尽管海伦司仍然保持着增长,但其收入增速却显著下降。2022年上半年,公司实现营收8.68亿元,同比增长仅0.6%,相较于去年同期303.7%的增速有大幅下降。公司收入的增长主要受益于酒馆网络的扩张,截至2022年6月30日,公司已拥有846家酒馆,较2021年6月30日增加79.6%。但由于疫情对酒馆营业天数和单店日均销售额的影响,扩张带来的营收增额被大幅抵消,以至于收入增速放缓。 在成本方面,原材料及消耗品成本随酒馆网络的扩张同步增加。2022年上半年,海伦司的原材料及消耗品成本为2.97亿元,同比上涨9.4%,成本增速远高于收入增速。一方面,公司由于大量新增的酒馆需要存货,另一方面则是公司为吸引线下消费而进行的促销活动增加的开支。因此,2022年上半年海伦司的毛利率也有所降低,较去年同期下降2.7%至66%。 在费用方面,海伦司的开支主要为员工薪酬以及经营酒馆所造成的各类折旧费,而这些开支也因公司的扩张策略而上涨。截至6月30日,海伦司支出的员工费用为3.8亿,同比增加22.2%,但增幅小于酒馆扩张速度,可见其单店员工成本下降,精细化管理略有成效。但与此同时,上半年使用权资产、厂房及设备等折旧费共计达到2.39亿,较去年同期上涨120.5%,主要由于新店运营标准提高,所需开支加大。 整体而言,在2022年上半年,海伦司给出了一份堪称惨淡的业绩成绩单。激进的酒馆网络扩张并没有像从前那样让收入暴涨,而仅是堪堪实现了正增长,更难以招架住随之而来的成本上升,以至于2022年
消费寒冬下,海伦司的酒馆生意做得如何?

中国最大的在线招聘平台,Boss直聘一年的营销费用高达19亿

10月10日晚,在美上市的Boss直聘(BZ.US)向港交所递交双重主要上市申请,计划在香港以及美国两地独立上市,联席保荐人为摩根士丹利和高盛。 Boss直聘成立于2014年,主要通过高度互动的“Boss直聘”移动应用程序,促进企业用户与求职者之间的即时直接聊天,提供更为准确的推荐结果。根据灼识咨询报告,按2021年及截至2022年6月30日止六个月的平均月活跃用户和在线招聘收入计,Boss直聘是中国最大的在线招聘平台。 Boss直聘于2021年6月11日登陆美国纳斯达克,发行价为19美元/ADS,上市至今股价跌幅已经超过50%,Boss直聘的具体经营情况如何?选择赴港双重上市是出于什么样的考虑? 01 Boss直聘收入大幅增长,净利润扭亏为盈 从收入来看,近三年Boss直聘的营业收入实现大幅增长,2019年至2021年以及2022年上半年,录得收入9.99亿元、19.44亿元、42.59亿元和22.50亿元,同比增长94.70%、119.00%和15.00%。主要是公司在业绩期间用户群扩大,付费用户规模实现快速增长。 受益于收入的高速增长,公司的净利润也在2021年实现扭亏为盈,2019年至2021年以及2022年上半年,公司经调整后净利润分别为-4.69亿元、-2.85亿元、8.53亿元和3.63亿元。 (数据来源:公司招股书) Boss直聘的盈利模式是为企业端用户提供线上招聘服务,绝大部分收入都来自线上招聘平台的付费企业客户。根据贡献收入分为三类,分别是KA客户(贡献12月内收入≥RMB 50,000的付费企业),中型客户(RMB 5,000-50,000),小型客户(小于RMB 5,000) 。 此前小型客户是公司的主要收入群体,2019年小型客户的收入占公司总B端企业付费金额的比重接近50%。但公司的KA客户和中型客户比重逐年提升,2022年上半年,中型客户的收入比重增长至40.5%,超过小型客户的比重,KA客户的占比也提升至23.0%,体现了公司在向现有付费企业客户拓展服务上有较强的能力,能够将小型客户向中型以及KA客户转变。 (数据来源:公司招股书) 02 平台用户活跃度高,营销费用激增 再来看公司的用户指标,对于线上招聘平台来说,增加月活跃用户数量对公司的业务发展非常重要。2019年至2021年与2022年上半年分别为11.5百万、19.8百万和
中国最大的在线招聘平台,Boss直聘一年的营销费用高达19亿

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