熊市里，要学会割肉。 当然，最好是割别人的肉。 这周，两次发帖薅羊毛。 本来只是想加仓远期的Put，可是我大A期权的这个软件不太灵，经常一不留神，它就把标的自动切换成最近到期标的。 着急下单，发出去后一看买错了，买了本月下旬到期的。 结果阴差阳错，不是薅羊毛了，是割了大肉了。 趁午后大跌赶紧兑现了一部分，成本降低再说 $上证指数(000001.SH)$  $科创50(000688.SH)$  $中证500(000905.SH)$  

Neo Cloud群体里，昨晚跌得最多的，就是我认为最该死的、也的确可能最快死的、达哥的亲儿子—CRWV。 目前从盘前走势看，今晚的跳楼第一名估计还是他。 现在已经到了前低，如果继续破位，那么就奔向脚踝斩、甚至是死亡之路。 当然真要命，还得看Hyperscaler的眼色，还有那一批债主。 问题是，债主家，恐怕也快撑不下了。 $英伟达(NVDA)$  $CoreWeave, Inc.(CRWV)$  $NEBIUS(NBIS)$  

大A最后的堡垒，科创50，今天大幅杀跌后，可能会有反弹。 假如，假如科创还不想死，假如像我两个月前那篇文章假设的，来一次高位换手后继续牛市，那么需要马上拉起脱离目前区域。 否则，跟其他几个宽基指数一样，也开始步入翘辫子的节奏了 $科创50(000688.SH)$  $创业板指(399006)$  $上证指数(000001.SH)$  

也许，科创50已经成了美股AI股的先行指标。 这其实是两个月前，我的量化程序在熊侧扫出海光信息、中芯国际、中微公司时，ChatGPT的第一反应。 它很惊讶：怎么大A的AI半导体都开始不行了？ 前天那篇《进入崩溃前期》发出后，有位网友留了一条评论： “收入70%来自两家模型公司这个结构是循环融资的软肋：模型公司烧的是股权融资、一级市场一旦收紧，采购收缩会沿GPU云—电站—地产链逐级放大。先崩的建电站公司，正是链条里离现金最远的环节。” 很有道理。 尤其是最后一句。 离现金的距离，其实可以从两个角度理解。 一个是资本链条上的距离，另一个是真实的地理距离。 当然，说大A的科创50是美股AI股的先行指标，多少有点夸张，更是玩笑。 真正的先行指标，在我们隔壁和对面。 隔壁是高丽国，对面是弯弯。 这一轮AI浪潮，弯弯是最直接的受益地区之一，股市冠绝全球。 高丽国同样如此。 在前几天的高丽国拍卖会，皮衣黄兴奋地在一件皮衣上签完名，指着台下的三星和海力士两个老板说，他们太有钱了，五百万美金，这件皮衣让他们出钱。 气氛非常热烈、激动！ 高丽国和弯弯有一个共同特点：深度参与美国AI产业链，却都又处在美国资本市场之外。 距离遥远。 行情好时，资本向外扩张。 一旦风吹草动，资金先从这里撤离，回家保卫老本营。 高丽国的股市已经反映了这个状况。 六七月份经历第一轮杀跌之后，横盘了近三个月。 这个月，继续杀跌！ 上次是开胃菜，这次是主跌浪。 雪崩，正在开始。 $纳斯达克(.IXIC)$  $科创50(000688.SH)$  

各项指标顶部背离，美股见顶概率极具增加。 $纳斯达克(.IXIC)$  $标普500(.SPX)$  

两次谣传汪汪队进场的结果都看到了。 怎么做？ 能薅他羊毛的，等他V起来时，加空他。 薅不了，就逃命。 $上证指数(000001.SH)$  $创业板指(399006)$  $科创50(000688.SH)$  

似乎汪汪队又出手，那就薅它羊毛。 $上证指数(000001.SH)$  $科创50(000688.SH)$  $创业板指(399006)$  

上次这个标题讲的是我的量化程序，今天讲股票。 几天前那篇帖子讲的情况正在发展，美股的AI数据中心建设的熊市阴影，正在蔓延。 一觉醒来，我的妖股名单里的空气股、骗子股们纷纷进入崩溃模式。 我说的骗子股是包括给数据中心建房子、建电站的，我那篇讲骗子故事的文章里提了，里面最可怜的BW，已经率先完成两次腰斩。 还没完，继续斩。 它属于建电站的。建电站的还有一批核能股，核能股里不少已经完成脚踝斩，有些已经只剩15%了。 我看，也还没完。 我的空气股名单里排名第一的是量子股，其实量子计算这玩意，跟骗子也是一回事。目前也完成两次腰斩。 还继续吗？继续！ 其实上面这些已经跌得非常惨了，这样的股已经很不少了。 昨天白天，小道消息说，Anthropic和爱人签订长期合作协议，爱人夜盘大涨9%。 我想它开盘先冲一下再回落，结果直接泄气。 重大利好已经失去推动力，或者说市场根本不认为这是重大利好，而是利空。 前几天Chanos的访谈里说，Hyperscaler的AI收入增长迅速，可是这些收入里，70%来自于两家公司：Anthropic和OpenAI。 喜人还是恐怖？ 当然他们还在疯狂烧钱。 向Hyperscaler 和Neo Cloud买GPU算力，算力公司向达哥买GPU，达哥再投给这俩模型公司。 完美闭环。 大家都有收入，都有估值。 前面那些空气股、骗子股，已经死得七七八八。 现在轮到买GPU的了。 谁买得越多、谁真金白银花得越多，谁先。 从K线看，有些已经在路上了。 $英伟达(NVDA)$  $CoreWeave, Inc.(CRWV)$  

2023年，阿根廷出了个疯子。 一头乱发，挥舞着电锯，嚷嚷着要把政府砍个七零八落。 这个人叫米莱。 当时的阿根廷，通胀失控，货币贬值，经济被折腾得奄奄一息。 米莱的药方很简单：砍政府、砍开支、减少干预，把经济还给市场。 两个字，自由。 不出意外，他当上了总统。 更有意思的是，这位阿根廷总统和马一龙惺惺相惜。 两个人都喜欢跟官僚机构过不去。 2025年2月，马斯克在老川政府里如日中天之时，米莱甚至亲自去给老马送了一把电锯。 一个在阿根廷砍，一个准备在美国砍。 可惜的是老马最后砍到了自己。 至于阿根廷改革最终能取得多大成功，不知道，但股市已经先跑了。 米莱还没当选，阿根廷股市就开始上涨。等他真正上台，行情也没有结束，反而越涨越凶。 当然，阿根廷当时通胀严重，看本币股指容易产生错觉。但即使看美元计价的资产，这轮行情也相当惊人。 我关注了，但没有参与。 2024年12月，河内的老街出现了另一幅热情的画面。 AI第一代表公司达哥家的老黄，坐在河内老街的大排档，喝着啤酒，吃越南小吃。 坐在他对面的是越南总理。 就在当天，达哥与越南政府宣布合作，在越南建立人工智能研发中心和数据中心。 几个月后，越南出台了一份重要文件，把私营经济提升到国家经济最重要动力的地位，提出减少行政干预，改善企业经营环境。 苏林没有拿米莱的电锯，但是走的也是相似的道路。 越南股市后来也走出了一轮相当漂亮的行情。 还是两个字，自由。 我当时也高度关注了，但也没参与。 现在轮到巴西了。 上周，巴西总统大选第一轮结束。 现任总统卢拉，暂时输给了右翼候选人小博索纳罗。 10月25日，两个人还要再打一场。 米莱拿电锯，这位小博索纳罗拿的是剪刀。 竞选期间，他特意在衣服上别了一枚剪刀胸针。 意思是他要剪政府开支、剪税收、剪官僚机构。 力度看上去比米莱温柔一点，工具也文明一点。 不过目的一样。 当然，小博索纳罗最后能不能当选，当

昨天大A 盘中V型反转，很多群都在传旺旺队出手了。 对于旺旺队，它的名字已经决定了它的行为，G改不了吃S。 它出手的唯一目的，就是—“老乡别走！” 这一点从15年时汪汪高叫4千点千不退出后，就可以一眼看它老了。 我还是一个月前的观点，唯一有可能不马上S的就是科创，或者加上创业板。其他，都在玩完的路上。 $上证指数(000001.SH)$  $科创50(000688.SH)$  $创业板指(399006)$  

除了达哥带头的卖芯片的，包括闪蝶、美光这些卖二级芯片的，跟AI最有关系的就是一帮建数据中心的Neo Cloud了。 我以前搞不清这个名字啥意思，现在知道了，意思飘在云里，没着落的意思。 我昨天说了，这帮都已经陷入熊市了。 这里面带头的是达哥的儿子CRWV，我一直说的，最会死、可能也最快死的应该就是他。 股价也有点开始要死的样子，是准备，在酝酿，还没正式开始死。 这个团伙里，包括一批矿工转型而来的，比如爱人、玛拉，还有从大饼农场改名的基尔， 股价基本都一个样，都已经完成了第一次腰斩。 要我看，最终基本上都是两次腰斩以上，甚至会被消灭的。 这个团队里唯一一个表现另类的，是达哥的干儿子，从俄罗斯领养来的牛逼死。 这哥们的前身我非常熟，就是号称大鹅的谷歌YNDX。 鹅乌两兄弟开始打架那年，我正好做空它，爽了我一把。 后来它冻结，又复活，再改名，再投胎。 说实话，他复活当时我太小看他了，实在没想到他认了达哥做爹之后，飞黄腾达，一飞冲天。 据说他的资产负债表比较好，不像他哥那样杠杆那么高。不过这个据说也有小半年了，我估计，他现在也得开始疯狂借贷了。 继续盯住他，看看这次他的命运如何。 $NEBIUS(NBIS)$ $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ $英伟达(NVDA)$

回顾一下半个月前的这篇贴文，《回到梦开始的地方》。 马上就到了。 $MINIMAX-W(00100)$ $智谱(02513)$

假期里扫描出一堆美股，发给AI让它给我介绍一下都是什么公司、什么股，都是干嘛的。 把这批股票归类后，AI立马热情地推荐其中的9只股票。 显然，毕竟它自己就是AI，推荐的这9支都是AI基建相关的。 有提供电力、有建电厂、有做液冷的、反正都是帮着建数据中心的。 还说，要是这一批是你的量化程序扫出来的，这看来不是个偶然现象，这值得咱们好好研究一下了。 AI判断：这代表了资金正在从“AI芯片”继续往基础设施的第二层、第三层扩散。 我于是反问，我都没告诉你是牛侧还是熊侧，你就妄断资金在往外围扩散。 —其实这一堆股票，全是开始呈现空头形态。 AI立马转向，说原来如此，那么情况变了，看来资金为了掩护AI主力，正先从外围开始撤退。 一个月前，我也全面扫描过一遍美股，当时也令AI惊讶地在熊侧扫出一批AI股，那次还不光是外围股，有一些甚至是核心股。《进入熊区的 ， 还在增加》。 我之前的两篇文章《N年前暴跌95%的那个人 ， 又回来了》和《好消息发不停，股价也跌不停》的几个主角，应该已经很明显，开始在熊市里苦苦挣扎。 其中我的第一目标 BW，这次也被扫了出来，而他的股价其实已经两次腰斩，看来要跌往脚踝或者脚趾头去了。 的确还没完全到我的目标，再杀一点，到我知足的位置，就换个更大的猎物。 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$  $英伟达(NVDA)$  $Babcock & Wilcox Enterprises Inc(BW)$  

几年前的老情人，昨晚跳涨。 ACB，加拿大大妈，昨晚涨了13%多。 查了下，原来是美国大妈想收了她。 我咋一看，还以为是老川信徒出手，这不跟把加拿大纳入美国成为第51个州一样一样嘛。 自从6年前大选开始，一直到老拜最终当选之后的那一轮超级行情之后，这一批加拿大大麻股都跌得连脚踝也没了，最多剩个脚趾头了。 但是一直都是我关心的，因为躺得够平，够久。 这次要收购ACB的是美国大麻公司Curaleaf，美国最大的零售大麻公司之一，但是跟大部分美国娱乐大麻公司一样，在美国主板上不了市，只能在加拿大上市。 趁股价被极限压制，拿下ACB，除了便宜，CURA还能多出三样：欧洲医疗大麻平台、联邦层面合法的医疗大麻业务、和纳斯达克上市身份。 目前出价5-6块。 这会儿ACB应该正在到处寻找白衣骑士了。 瞎猜一下，10块以内，估计成交不了吧。 $奥罗拉大麻公司(ACB)$ $Canopy Growth Corporation(CGC)$ $Tilray Inc.(TLRY)$

日前看到一则新闻。亚马逊手上有大约80亿美元达哥的GPU，不要了。 到市场找一些有钱的主，让他们来接盘。 然后亚马逊再租回来。 而一个月前，亚马逊刚和达哥签协议要在未来两年继续部署200万颗GPU。 同样一个多月前，另一则新闻，阿里巴巴首次增发。800亿港币。 募来的钱也是用来建AI。 中国利率比美国低很多，巴巴这种资质也不可能借不到钱，但是它偏偏不借。 如果巴巴认为未来这些AI投资的回报率非常高，而且确定性很强，借便宜的钱不是挺好吗？ 结果巴巴选择的是：宁可邀请新股东，稀释老股东，打压股价，也不愿意借钱。 阿里：我要用GPU，你们帮我出钱。 亚马逊：GPU你们买，我租。 形式不同，但有一个共同点。 AI必须要搞，钱还要花，GPU这东西还得用，但是不值得拥有了。 亚马逊这个玩法，其实咱们国内的房地产，尤其是商业地产项目，很多年前就是这么玩的—售后返租。 房地产商这么做，原因是缺钱，卖了要补充现金流。 亚马逊可能不一定缺钱，但也觉得拿着GPU烫手。 同样是售后返租，GPU贵得像房子，折旧起来就是手机。 所以阿里选择出让股权，牺牲股价。 亚马逊找冤大头。 CoreWeave们6倍杠杆借钱，大股东玩命减持。 老黄也亲自下场搞金融了。 钱的味道有点变了，风向开始变了吗？ 回到我最近在说的那个故事。 Northern Pacific 的铁路没有错。 Global Crossing 的光纤没有错。 CoreWeave 的数据中心肯定也没有错。 问题不是未来需不需要它们。 问题是： 今天花多少钱建。 用谁的钱建。 还有——谁能活到未来。 $亚马逊(AMZN)$  $英伟达(NVDA)$  <

做空专家Jim Chanos前几天在一个访谈里，说这次的AI泡沫，可能是史无前例的一次泡沫。 他说了一个现象： 历史上，泡沫的形成，通常由四种因素中的某一个或者几个造成： 信贷   政府   科技   房地产 而现在，是历史上第一次，这四个选项，全部被打勾了。 我找AI问了一下，让它勾选一下我所知道的几次大泡沫的成因，分别各有几个： 1929年：3/4——信贷、科技、房地产。 2000年：1/4——科技。 2008年：3/4——信贷、政府、房地产。 Chanos所谓历史级大泡沫的含义，和同样叫Jim的罗杰斯角度不同，但也异曲同工。 罗杰斯前两年就一直表示，如此天量的美债，会让他有机会看到他有生以来最大的崩盘。 我又让AI查了一下。 AI认为，历史上其实也有4个勾都打上的情况，只是比较久远了。 1840年代的英国铁路泡沫，和1870年代的美国铁路泡沫。 AI拿1870年代来类比当下，居然还暗示把老黄类比成当时的风云人物、最终破产的大金融家Jay Cooke。 原因是： 老黄亲自下场借钱给那些买铲子的淘金客了。 Cooke当年是败在了Northern Pacific Railway这个铁路公司。 他为这家公司大举融资，最后债券卖不动，资金链断裂，直接把自己的金融帝国干破产了。1873年的金融恐慌，也由此被引爆。 Northern Pacific Railway的资本故事虽然崩了，但是公司的眼光没错，战略也没错。 和我之前提起过多次的2000年时的Global Crossing一样。 Global Crossing自己早早牺牲在了互联网泡沫破裂之中，但是它修建的海底光缆留了下来，成为后来互联网世界的重要基础设施。 它修建的铁路，后来成为美国铁路系统的重要骨干。 现在的CoreWeave、Nebius、IREN，眼光也没错，战略也没错。 它们兴建的数据

我也想凑个热闹，下载了Mu­se，但是登陆不了。 大家知道吗，是不是大陆的也不让用？

两个月前讲了个故事《N年前暴跌95%的那个人，又回来了》，其中有ABCD四家公司，还有没有命名的A公司抱的大腿公司。 讲过故事之后的这两个月，这几家发生了不少事。 这里面我最关注的B公司，一直在发好消息。 先是发布公告，说董事会决议通过，B公司可以动用5000万美元回购公司股票。另外宣布，已经提前将本来年底要还的6000多万美元债务还掉了。 如果了解B公司情况的知道，它刚刚在两个月前股价最高位附近，增发募集了一大笔钱。 你既然要回购，你增发干嘛呢？ 玩高抛低吸啊。 不是说增发是为了A公司的项目吗，结果先拿去还债了。 那天消息出来时离开盘还有一两个小时，B公司股价瞬时从-2%，飙升至+6%。 我当时是有点兴奋的。 加空头仓位的机会可能来了。 可惜盘前没有PUT。 开盘，股价涨幅已经缩水到3%以内，而PUT价格还是贵得离谱。正犹豫间，股价已经由正转负。 原来市场跟我一样。 根本不相信B公司的狗屁公告。 这样的故事情节在之后的两个月，不断重复发生。 二季报出来，业绩不错，还上调了全年业绩指引。 结果当天收跌5.23%。 几天后，宣布与Siemens Energy合作，为数据中心项目配套蒸汽轮机，总计1GW。 开盘股价直跳上涨36%，激动人心！收盘时，涨幅只剩3.4%。 9月份，继续发好消息，又宣布拿下一个大约1.3亿美元的项目。 股价这次稳了一些，直接跳涨10.74%后全天维持高位。 结果过了个周末，一天掉了11.46%。 然后，连跌12天。 前几天，一个号称历史战绩不错的投行分析师，给出强力推荐——“买入”，目标价23美元。不久前的8月底另一家投行也刚刚给了20美元目标价。 好消息一直有。 回购。 提前还债。 业绩暴涨。 上调指引。

测试一下几个模型的图像识别能力。 今天来半岛聊天。无聊期间，拍了一张大堂吧墙面浮雕的局部照片，发给5个AI，让它们辨识一下是哪里，谁的作品。 豆包秒回。一口咬定是澳门的上葡京。我跟它说是在上海。它依然非常肯定地回答，说你人在上海，这张照片应该是你上次去澳门时拍的。0分！ Ge­m­i­ni也很快回答，直接说猜不出。告诉它在上海，让它再搜。回答说是上海中心。跟它说不对，又说是新的华亭宾馆。跟它说还是不对，它索性放弃了，让我告诉它。Na­no Ba­n­a­na图画得很赞，但是不认识图，这让我没想到。也是0分！ 智谱第一轮回答速度也不慢，说不能确定，但判断应该是半岛、文华东方或者和平饭店之一，这轮分析应该说不错。同样告诉它在上海，继续搜。然后想了很久，却说是华尔道夫与和平饭店之一。让它再猜，又花了蛮长时间，说是杨子饭店。它基本都围绕老钱风的酒店在猜，方向挺对，但是无法给出正确答案。不能及格，30-40分吧。 Ch­a­t­G­PT相对比较慢，可能因为我把的思考等级调成了高级的缘故。第一轮回答跟Ge­m­i­ni一样，说不知道，让我再提供信息。我同样告诉它，在上海，让它再搜。然后整整10分钟后，终于给出正确答案，地点和艺术家名字都说出来了。算66分吧。 表现最出色的是Ki­mi K3，在极短速度内，一次就给出标准答案。100分。 前仨直接用的是模型自己的APP，而且都是免费版。 后俩我是付了钱的。GPT是订阅的，聊天用的应该还是Sol，并不是最强As­t­ra。 Ki­mi通过它自家APP不付钱用不上K3。我通过付了费的Wo­r­k­b­u­d­dy内部选的，也是Wo­r­k­b­u­d­dy里最贵的模型了。它这个最贵看来是有道理的。 付不付钱，应该也是造成能力上产生区别的原因了。 $智谱(02513)$&

之前一直臆想一个阴谋论—MS­TR要被花街消灭掉，大饼才真正见底。 看来这个阴谋论，彻底失败了。 至少这一轮失败了。 被年线压制了几个礼拜后，大饼在周末终于站上年线。 昨晚更是继续强势上攻。 我原来说大饼看来不S了，现在看来是彻底不想S了。 大饼不S，MS­TR自然也不会S。 这一轮大饼的调整的确突破了历史—历史上第一次只是浅浅地腰斩一下，就要结束熊市。 历史上大饼的底，除了要腰斩两次，更明显的现象是市场上没人想它了。 这次显然不是，惦记的人还不少。 这个走势，更像是高位接力。 我不是很喜欢这种，我喜欢躺平股，就是跌透了，再躺平一年，然后再翻身坐起来。 但是这次看来不是这样了。 不是就不是，反正咱们跟着趋势走。 昨天的突破之后，大饼直接剑指105-110K。 股票里大饼家族四兄弟，接下来就看他们的表演了。 $比特币ETF-iShares(IBIT)$  $低成本以太坊ETF-Grayscale(ETH)$  $比特币ETF-Fidelity(FBTC)$