从基本面来看，$Facebook(FB)$可能是FAANG股票中最便宜的。尽管近期股价有所上涨，但脸书的前景仍然值得投资。最显而易见的是，脸书稳定的商业模式，至少在未来几年内，能够提供大量现金流。然而，从长远来看，脸书手里的王炸应该是元宇宙（metaverse）。脸书无疑是当前最核心的元宇宙题材股。尽管实现元宇宙道阻且长，但脸书稳定的财务状况、用户群，足够支撑起扎克伯格的元宇宙梦想了。投资脸书需要极大的耐心。在智能手机刚刚兴起的时候，有分析师认为智能手机将将终结起源于PC端的脸书。 然而，脸书用业绩漂亮地回应了质疑。公司每股收益从2012年的0.01美元上升到上一财年的10.09美元。于此同时，每股自由现金流也从0.17美元增至8.18美元——如果单看当前的数据，脸书更像拥有现金奶牛的价值股，而非烧钱的科技股。既然脸书靠传统业务已经足够滋润，为何还要砸钱去做元宇宙？尽管元宇宙仍是一个虚拟环境，但在扎克伯格的蓝图中，元宇宙是一个沉浸式的实体互联网，而不仅仅是手机屏幕上的互联网。元宇宙的流量入口将是多种多样的，除了常见的PC、手机，VR/AR设备也将占有一席之地。在元宇宙中，我们可以建立一个聚会场所，与朋友一起娱乐、工作。随着VR/AR技术的进步完我们甚至可以在元宇宙中，身临其境地跟朋友们一起跳舞。这才是真正的所见即所得。届时，数字空间将成为我们自我表达的核心载体，而这将带来全新的体验和机会。在很多年前，当人们看到第一辆车，第一次听说互联网时，很多人都把它们当成笑话。元宇宙也是如此。然而，元宇宙已经向现实迈出了第一步。不仅脸书在做，$腾讯控股(00700)$也向元宇宙抛出了橄榄枝。为了布局元宇宙，脸书投资的VR设备公司，已
正颈危坐
投研朋克的复盘笔记 同名公众号正颈危坐
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被低估的脸书元宇宙
被低估的脸书元宇宙
Roinhood头上的达摩克利斯之剑
美股散户化，感谢罗宾侠$Robinhood Markets, Inc.(HOOD)$。 作为美股韭菜的大本营，炒股软件Robinhood的IPO伴随着异常大量的法律和监管披露。 市值约450亿美元的Robinhood，面临“众多诉讼问题”。根据 Robinhood 提交的IPO文件显示，一些诉讼可能会合并，其中包括大约 50 项拟议的集体诉讼，而它们与其决定在 2021 年初限制 GameStop (GME) 和其他所谓的meme股票的交易有关。 该平台的既定目标是通过提供免佣金交易，来“使所有人的金融民主化”。然而，在GME逼空大战中“拔网线”的做法，显然于这种初衷相背离。 一些集体诉讼指，声称Robinhood未能通知客户其免佣金交易是由券商支持的。所有免费的东西，都暗中标好了价格。券商通过Robinhood，将散户的行为看的一清二楚。 来自监管的风险，甚至可能超过针对该平台的大量未决诉讼。事实上，该公司的IPO文件中，“监管”无疑是高频词汇。 无论是诉讼，还是监管，都推高了Robinhood的成本。到目前为止，这种做法已导致 Robinhood 与美国证券交易委员会达成了 6500 万美元的和解。另外，该公司因涉嫌违反经纪行业规则而被金融业监管局 (FINRA) 罚款 5700 万美元。（Robinhood“接受”了与 FINRA 的和解，但没有承认或否认这些指控。） 尽管已经跟SEC、FINRA 达成和解，但Robinhood仍将要应对几个州政府的问询。 Robinood 的商业模式和实践突破了经纪商目前与客户合作的界限。这将公司与传统金融服务公司区分开来，也是监管机构继续调查公司策略的基础。 早在2月份，众议院金融服务委员会的立法者，就向Robinhoo
看不懂Palantir没关系，宁可放过不要犯错
既然算法和数据能帮助AlphaGo战胜人类围棋冠军，那么它们也能帮助上市公司交出令股东满意的答卷吗？没错，说的就是你：$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$。这家通过大数据找到头号恐怖分子本·拉登藏身之地的神奇公司，是顶流基金经理“木头姐”的心头好。就算金融大鳄索罗斯不看好公司的商业模式，木头姐仍然选择用押上真金白银。在公司公布新一季度的财报后，木头姐狂买了1.4亿美元的Palantir股票。尽管在新一季的财报中，营收、每股盈利都超过市场预期，但公司股价走势依旧处于震荡之中。至少现在看来，Palantir很好地服务了它的客户——世界上的大公司、政府机构、大银行，但它似乎无法为自己的股东服务。不可否认，Palantir报告的收入比华尔街的普遍预期高出 4.3%，并且维持了其对2021财年的业绩引导，但公司的商业模式，可能暗藏着长期下行风险。过去两个季度，Palantir对多家公司进行了战略投资。作为回报，这些公司将购买Palantir软件，来给自己的投资方冲业绩。这推动了2021财年上半年的增长。然而，这种投资活动不可能永久地持续下去，一旦放缓，公司的收入会有回落的风险。至少在财务投资者看来，Palantir在创造现金流方面，无论是能力，还是持续性，都还处在探索阶段。如果悲观一点、保守一点，那么当Palantir投资换营收的模式无法进行下去，公司接下来很可能不会看到有意义的收入增长。在新一季的财报超预期的同时，Palantir也在增加销售、市场部门的员工。这种做法虽然无可非议，但也让硬科技公司显得不那么硬核。也就是说，Palantir后面可能会在价值投资者、原教旨科技股投资者两头不讨好的处境。木头姐给Palantir站台，自然有她的逻辑。然而，我们不是木头姐。一笔成功
看不懂Palantir没关系，宁可放过不要犯错
Netflix将成为“互联网巴菲特”的《华盛顿邮报》
位于加州的Netflix（中文译为奈飞或网飞），于1997年开始在美国提供订阅 DVD 邮寄服务。这项业务最终导致电影租赁巨头Blockbuster破产。2007 年，Netflix开始布局电影、电视剧的流媒体视频业务。随后进入内容制作业务，并于 2013 年 2 月发布了第一部原创爆款《纸牌屋》。尽管Netflix仍然在提供其传统的DVD邮寄服务，但公司始终认为，流媒体业务才是重头戏。为此 Netflix已在190多个国家/地区提供流媒体视频订阅服务。在过去几年中，Netflix一直专注于扩大其全球用户群。这是它想建立的护城河。它一直在全球范围内大力投资本地语言的原创内容。Netflix的股票表现与其用户数量的净增长直接相关。Netflix在第二季度末在全球拥有2.0918亿订阅用户。美、加两国占其总用户群的 35.4%。疫情期间的宅家订阅推动了Netflix的流媒体业务。由于大流行期间电影院、音乐会、体育比赛等现场活动被关闭，人们被迫在家看起了流媒体网剧。但随着大流行后经济重新开放，Netflix在2021年面临着同比增速放缓的隐忧。毫无疑问，今年是Netflix的关键之年。关键之处在于两方面。一，公司预计2021年自由现金流将达到盈亏平衡；二，自由现金流将在2022年转正。疫情带来了订阅量激增，使华尔街对该公司改善的自由现金流和盈利能力感到欢欣鼓舞，Netflix股价在一月底逼近600美元，创下历史新高。然而，由于Netflix增长持续性的担心，公司股票在接下来的几天里被抛售。其实，Netflix如今早已不是流媒体赛道上的独苗了。一方面，传统媒体纷纷开始转型。AT&T旗下的WarnerMedia在去年推出了HBO Max。NBC Universal随后推出了Peacock。Discovery (DISCA)则推出了Discovery+。另一方面，互联网巨头也开
新高之后的辉瑞，还来得及吗？
新冠疫情迟早都会过去的，人们终归要恢复正常生活。$辉瑞(PFE)$与$BioNTech SE(BNTX)$联合开发的新冠疫苗，在抗疫中发挥了重要作用，也帮助辉瑞股价创下历史新高。与标准普尔500指数20%的收益率，以及道琼斯美国制药指数17%的涨幅相比，辉瑞年初至今已上涨27%。不过，由于市场近期抛售制药股，辉瑞的股价从52美元左右的历史高位，回落至47美元左右。考虑到公司多项专利将在2025年之后到期，并且新冠疫苗在世界许多地方尚未获得批准，许多投资者质疑辉瑞的股价已经涨到头了。不过，辉瑞的后市仍值得看好，原因有2个：1.公司拥有强大的产品管线。2.辉瑞擅长通过并购创造价值。一、强大的产品管线辉瑞新冠疫苗不久前获得了美国FDA的全面批准，成为业内首例。去年的一项草根调研显示，有30%未接种疫苗的成年人，更倾向于接种获得FDA完全批准的疫苗。因此，FDA的批准对辉瑞来说，是一个巨大的胜利。由于Moderna(MRNA)开发的疫苗尚未获得完全批准，这使得辉瑞能够借此机会在未来几个季度增加营收。考虑到部分企业未来可能要求强制接种完全获批的新冠疫苗，这将导致对辉瑞疫苗的需求逐步增加，因为超过1亿美国人尚未接种至少一次疫苗。而且美国政府正在考虑，从9月中旬开始，向已经接种前两针疫苗的人，提供第三针疫苗。牛津大学最近的一项研究表明，辉瑞对Delta变异毒株的保护作用，会在三个月后减弱。虽然很难预测第三次针注射会给辉瑞带来多少增量收入，但这确实给辉瑞的股价，带来了积极的预期。2021年第二季度，辉瑞营收实现190亿美元，同比增长92%，其中新冠疫苗带来了78亿美元的营收。由此，辉瑞也将其2021年全年营收的目标指引，上调为780亿
新高之后的辉瑞，还来得及吗？
小鹏，亏损不少，野心不小
崭露头角的造车新势力$小鹏汽车(XPEV)$，股价在8月份表现不佳。但至少在交付量还没有拉跨。8月的交付量达到7,214辆，同比增长172%，但相较于强势的7月，环比下降了10%以上。不过好在主力车型P7表现稳健，交付量达到创纪录的6,165辆，同比增长209%。相比之下，另一款主力车型——G3的表现却有些疲软。这导致在总交付量上，P7是纯粹的驱动因素。在这种情况下，9月对小鹏来说至关重要。主要有以下3个原因：1）G3新改款后的表现如何？该模型能否从8月份受影响的表现中恢复并恢复增长？2）P7能否继续呈现环比增长并创下新纪录？3）P5作为小鹏计划退出的第三款车型，将在10月开始交付，价格区间为16万至23万元。虽然管理层表示，在预购阶段P5的需求高于P7，但P5能否将火爆的预定转化为交付量，则需要以切实的结果来作为支撑。9月如何，还是未知数；但这并不妨碍我们从小鹏过往的业绩表现中，寻找未来趋势的蛛丝马迹。与任何以非常高增长率为目标的公司一样，小鹏的Q2财报反映了高速增长带来的成本上升。如果只看净亏损，那么的确惊人。今年二季度净亏损11.94亿元，而去年同期净亏损仅为1.46亿元。不过，其他数据并不悲观。Q2营收实现7.61亿元，同比增长536.7%，环比增长27.5%；毛利润4.486亿元，较上季度环比增长36%；毛利率11.9%，环比增长70个基点。值得注意的是，公司资产负债表上，现金及等价物还有328.7亿元——这足够小鹏执行其扩张计划。而且，连续第二个季度实现两位数的毛利率，表明小鹏很好地控制了整体的制造成本，在最近大宗商品涨价的大背景下，这种成本控制能力是难能可贵的。展望Q3，对于交付量，小鹏给出了信心十足的管理层指引——环比增长23.5%至29.3%，同比增长150.6%至+162.3
小鹏，亏损不少，野心不小
大涨过后的英伟达，仍是潜力满满的成长股
尽管过去十年$英伟达(NVDA)$的市值大幅上涨，但它仍然是市场上数一数二的成长股。芯片的收入的持续增长、对新业务的大力投入，以及对AI（人工智能）的领先布局，都将在未来5年内，保障其成长性不褪色。Nvidia的Q2财报，着实让人眼前一亮：公司的总收入同比增长68%至65亿美元，甚至高于63亿美元的管理层指引。英伟达核心业务的收入势头在2022财年加速，Q1游戏收入同比增长106%，Q2增长85%。作为英伟达仅次于游戏的第二大业务，数据中心业务在2022财年Q1、Q2的同比增幅也分别达到79%、35%。值得一提的是，由于GeForce RTX 30系列GPU，在游戏领域展现出了强悍的优化性能，在给公司带来总收入大幅增长的同时，也将公司Q2毛利率水平提高到66.7%，相较于上一个季度提高了5个百分点。从收入结构来看，英伟达的前两大核心业务是游戏和数据中心，两者在营收中的占比分别为47%和36%。尽管英伟达的其他业务——专业可视化、自动驾驶和OEM（代工生产）——仅产生了17%的收入，但这些业务都可能在未来十年内，每年给公司创造10亿美元的收入。比如英伟达的专业可视化业务，一直保持着很高的增速。可视化业务的用户，通常是需要高性能视觉计算平台和GPU进行模拟、测试设计工作，和利用AI功能的设计师、工程师。随着人工智能将在医学、工程、建筑、制造和其他行业找到新的应用，英伟达的GPU和以AI为重点的可视化部门未来将延续高增长。相关预测表明，英伟达的专业可视化的收入，明年可能增长到25亿美元，到2025年则有望增长到50亿美元。英伟达Q2增长最快的业务是OEM，同比增长180%。英伟达的OEM业务包只要是指加密货币矿机处理器（Cryptocurrency Mining Processor，简称CMP）。随着
大涨过后的英伟达，仍是潜力满满的成长股
开赌场的Coinbase永远赢
价格一度腰斩的比特币，在不知不觉间，又从3万+涨到了4万+美元。肯定又有人摩拳擦掌，想要梭哈数字货币了。既然数字货币存在交易的需求，那就离不开撮合买卖的交易所。作为世界第二大数字货币交易所，$Coinbase Global, Inc.(COIN)$就是股票投资者参与数字货币的重要方式。与传统交易所不同，Coinbase 让用户能够直接与其网站、App或Coinbase Pro平台进行交互。在线平台还允许用户将一种加密货币转换为另一种加密货币，或向他人发送和接收加密货币。这家数字货币交易平台，前不久公布了2021年二季度（Q2）业绩。尽管加密货币交易不稳定，但用户群、交易量的急剧增加，还是给Coinbase带来了超预期的表现。公司Q2的营收为22.3亿美元，比预期高出4亿美元。调整后 EBITDA为11.5亿美元，而预期为9.615亿美元。月度交易用户 (MTU) 增长至880万，比2021年第一季度增长 44%。经过验证的用户为6800万。除此之外，Coinbase在报告中表示，公司现在有超过9,000家机构继续深化、扩大他们在加密经济领域的活动。另有超过160,000个生态系统合作伙伴，使用我们的加密工具和服务与自己的客户互动。Coinbase由此创造了20亿美元的净收入，其中包括19亿美元的交易收入和超过1亿美元的订阅和服务收入。Coinbase在过去几个季度一直实现稳健的收益和收入增长。对于4月6日发布的上一季度报告，Coinbase 已验证用户为 5600 万，月交易用户(MTU)为610万。与2020年第四季度报告的数据相比，这比上一季度增长了约117%，增加了 330 万用户。公司的交易额为3350亿美元，总收入为18亿美元。它报告的净收入约为7.3亿至8亿美元，调整后的EBITDA
开赌场的Coinbase永远赢
前浪微软，不应被低估
曾经的$微软(MSFT)$，是互联网后浪的垫脚石。然而，老将出马，一个顶俩。如今的微软，士别三日当刮目相看。首先，微软最新一期的季报业绩，无疑是亮眼的。总营收增长22%，达到462亿美元。每股收益2.17美元，同比增幅49%。由现金流达到了163亿美元，同比增长了17%。微软在toB类业务（productivity and business processes）上，实现了147亿美元的收入，同比增幅为25%。鉴于Office Commercial和Office 365的持续强劲，该项业务营收实现管理层给出的下一季度业绩指引——145亿至147.5亿美元，应该是不成问题的。智能云收入同比增长30%至174亿美元。其中，Azure云平台收入的同比增幅高达51%。在Azure环比增速保持稳定的前提下，智能云下一季度的收入预期为164亿至166.5亿美元。个人计算方面的收入也增长了9%，达到141亿美元。这一业务的业绩指引为124亿至128亿美元。如果以上这些业绩指引是可靠的，那么这意味着2022年Q1的总营收将达到433亿美元至442亿美元。相比2020年第一季度的收入为371.5亿美元，增长幅度约18%。这个业绩指引能实现吗？大可不必过于悲观，因为微软手握许多增长点。一是Microsoft Dynamics 365。Dynamics提供各种企业资源计划(ERP) ，以及客户关系管理(CRM)业务应用程序。与微软的许多产品一样，Dynamics正在转向订阅模式。在最新的季度报告中，管理层对于Dynamics的收入增长，给出的指引在20%以上。微软CEO萨蒂亚·纳德拉曾公开表示：“我们对Dynamics 365的增长感到非常非常兴奋。当你问到增长来源在哪里时？它来自所有这些ERP和CRM品类。”尽管Dy
前浪微软，不应被低估
通用汽车老矣，尚能新能源否？
燃油车老将$通用汽车(GM)$，正在进行大胆的新能源转型。这种危机感的由来，跟造车新势力们有很大关系。$特斯拉(TSLA)$领着一群造车小将，在资本市场上一路狂飙，市值早已甩开了传统汽车公司好几条街，真是乱拳打死老师傅。可是老师傅永远不会坐以待毙，通用汽车高调宣布了向新能源转型的雄心壮志：在疫情之前，公司在新能源转型上的投资高达200亿美元，而在2021年，公司更是进一步加码，表示要从2020年到2025年，将投资额提高到350亿美元；同时，通用汽车还希望到2025年，能在全球销售100万辆新能源车。由于公司2020年的新能源车销量仅略高于20万辆，这意味着车公司未来五年内的新能源车销量将提高五倍。如果转型成功，这也将将使通用汽车将在2035年之前完全告别传统燃油车型。根据通用汽车350亿美元的新能源车投资计划，公司希望到2025年在全球推出30款新新能源车，其中2/3的新能源车型将进入北美市场。新的新能源车将包括雪佛兰Bolt EV、GMC HummerEV皮卡、春电动雪佛兰Silverado皮卡，以及跨界多功能车凯迪拉克LYRIQ等等。为了使购买新能源车更具吸引力，并加速其在美国的普及，通用汽车和$EVgo Inc.(EVGO)$合作，计划在2025年之前建造2,700个新的充电桩，以扩大EVgo充电桩的密度。越来越多的充电桩，无疑有助于加速新能源车渗透率在美国的提高，并给通用汽车新能源车型的放量打下坚实基础。美国在新能源领域仍落后于欧洲、中国，如果想改变这种情况，充电桩网络的完善，自然是必由之路。为此，拜登政府提议建造50万个公共新能源
通用汽车老矣，尚能新能源否？
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