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每天涨百分之1

2023-04-25

回升只是时间问题

11家大行力挺后，第一共和银行Q1存款仍剧减41％，盘后跌超20％

每天涨百分之1

2023-03-26

我觉得应该会成为一个家被救助的银行，

美国第一共和银行的生死搏斗

每天涨百分之1

2022-10-07

$ContextLogic Inc.(WISH)$我在想它会不会退市

每天涨百分之1

2020-12-26

最起码100年

美国反垄断的百年斗争

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href=https://wallstreetcn.com/articles/3687337><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一季度第一共和银行存款较去年末减少720亿美元，剔除摩根大通等大行存入的300亿美元，实际流失存款达1020亿美元。不过4月流失明显缓和，4月21日存款较3月末减少1.7%。该行将采取行动大幅削减费用，包括二季度裁员20%到25%。尽管摩根大通等11家美国大银行上月联手存入300亿美元，备受硅谷银行倒闭冲击的美国地区银行第一共和银行仍存款剧减。美东时间4月24日周一美股盘后，第一共和银行公布，今年...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3687337\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/52e95f8d8c314466bbcd01bdb562ed3f","relate_stocks":{"BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4589":"SVB概念","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU0266013472.USD":"AXA WF - Framlington Longevity Economy A Cap 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08:05","market":"sh","language":"zh","title":"美国第一共和银行的生死搏斗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2322129700","media":"虎嗅","summary":"被遗弃的第三只黑天鹅？","content":"<html><body><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015）</span><span>，作者：悟00000空，原文标题：《<a href=\"https://laohu8.com/S/FRC\">第一共和银行</a>的生死搏斗》</span></p><p>相比于<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>与签名银行的闪崩，第一共和银行的生死搏斗更为壮烈<span label=\"备注\">（如果最终活下来的话）</span>或者惨烈<span label=\"备注\">（如果最终死掉的话）</span>。</p><p label=\"大标题\">风雨飘摇中的第一共和银行</p><p>第一共和银行成立于1985年，是一家加州特许商业银行，总部设在旧金山。第一共和银行是美国第14大银行，截至2022年底，该行拥有约2130亿美元的资产，市值320亿美元。</p><p><strong>第一共和银行和硅谷银行不同，后者的存款主要来自科技行业的公司，比如Meta集团，而第一共和银行的存款主要来自那些公司的老板和高管，比如扎克伯格。</strong></p><p>就像很多地区性银行一样，第一共和银行有大量存款超过联邦存款保险公司<span label=\"备注\">（FDIC）</span>的保险上限25万美元，这个比例为68%。虽然比硅谷银行的94%要小得多，然而也难逃挤兑狂潮。</p><p>第一共和银行的反应相当快，3月12日星期天，就在硅谷银行倒闭被接管的当天，它宣布已经和<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>达成协议，可以随时获得现金，并称账上有700亿美元的现金可以兑付储户提款。<o:p></o:p></p><p>然而，此举似乎并没能赢得市场的信任，3月13日星期一一开盘，第一共和银行股价就暴跌67%，跌幅一度扩大逾78%，并多次触发熔断暂停，最后收跌61.83%。<o:p></o:p></p><p>不过，3月14日开盘，股价又暴涨60%，最终收涨26.98%。<o:p></o:p></p><p><strong>3月15日，全球三大评级机构中的两家下调了第一共和银行评级。</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/SPGI\">标普全球</a>评级公司将美国第一共和银行的发行人信用评级从“A-”下调至“BB+” ，将其列为投机级，即“垃圾级”，惠誉国际也将评级从“A-”下调至“BB”。理由是第一共和银行可能面临高流动性压力，资金大量外流，这意味着其需要更多存款、更多美联储借款，并暂停派发普通股股息。第一共和银行股价又应声下挫，收跌21.37％。<o:p></o:p></p><p>3月16日，开盘急挫25%，一度跌超41%，随后，不断有消息流出，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙会见财长耶伦，摩根大通正在牵头其它银行救助第一共和银行……</p><p>随着真真假假消息的流出，第一共和银行的股价像过山车一样上蹿下跳，多次熔断，一会儿是跌得太快熔断，一会儿又涨得太快熔断，生动演绎出股市像一个躁狂抑郁双相症患者。<o:p></o:p></p><p>最后，摩根大通、花旗集团、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>发表一份声明，它们将分别向美国第一共和银行注入50亿美元的无保险存款。<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>集团将分别注资25亿美元，另外五家银行则将分别贡献10亿美元。<strong>11家银行一共注资300亿美元。</strong><o:p></o:p></p><p>声明发表后，第一共和银行一度涨超20%，收涨逾10%。<o:p></o:p></p><p>看着第一共和银行似乎能够起死回生之际，3月17日周五，另一家信用评级机构<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>也将第一共和银行的评级下调至“垃圾级”，理由是“运营环境迅速恶化”。<o:p></o:p></p><p>同时，<strong>市场认为，11家银行注入的资金是存款，而不是资本金，虽然可以缓解现金短缺的燃眉之急，却不能解决盈利问题。</strong>当天第一共和银行股价收跌32.8%。<o:p></o:p></p><p>这直接打脸华尔街和华盛顿，在摩根大通带领11家银行联手注资后，耶伦盛赞华尔街的自救姿态，并称这表明了美国金融体系的坚韧性。<o:p></o:p></p><p>3月17日盘后第一共和银行宣布，将通过发行新股从其它银行或私募基金筹集资金，充实现金与资本金。盘前股价又暴跌。<o:p></o:p></p><p>随后3月18、19日这个周末，美国政府似乎并没有采取任何看得见的措施。消息面相当平静，不像上个周末，一片沸腾，举世瞩目。</p><p label=\"大标题\">黄金48小时，救助两只黑天鹅</p><p>3月10日早上，美国股市开盘后仅几个小时，美国加州金融保护和创新部<span label=\"备注\">（DFPI）</span>发布公告，由于流动性不足和资不抵债，根据加州金融法典第592条，他们已接管硅谷银行，并控制了该行存款。</p><p>下午一点，美国财政部长耶伦在出席国会作证后，与负责制定对策的官员举行了一次电话会议。</p><p>同时，美联储主席鲍威尔取消当天前往瑞士巴塞尔参加<a href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>例行会议的安排，与联邦存款保险公司<span label=\"备注\">（FDIC）</span>主席马丁、货币监理署长和旧金山联储主席一起通了电话。</p><p>两天之前的3月7日，鲍威尔刚参加了国会听证会，再次对过热的经济数据发出警告，暗示还将激进加息。他万万想不到，几天后就有银行暴雷，且火势蔓延，他不得不紧急灭火，并筑造防火墙。<o:p></o:p></p><p>3月11日，三方负责人之间的讨论变得更加激烈。耶伦、鲍威尔和马丁再次发言，并且让美联储负责监管的副主席加入谈话。这四位官员讨论了三种方案：</p><p><strong>一、为硅谷银行寻找买家；</strong></p><p><strong>二、为所有银行推出新的美联储融资工具；</strong></p><p><strong>三、为硅谷银行和签名银行援引“系统性风险例外“。</strong><o:p></o:p></p><p>第二种方案是指银行定期融资计划<span label=\"备注\">（Bank Term Funding Program，简称BTFP） </span>，即美联储允许银行以国债、抵押支持证券<span label=\"备注\">（MBS）</span>和其他符合资格的资产作为抵押品，获得贷款，数额等于这些证券的面值，而不是市值。</p><p>也就是说，<strong>数额不受加息导致市值下跌的影响。</strong>这些资金的借款利率将固定为“一年隔夜指数掉期利率”，即市场利率加0.1%。持续时间一年。这些条件相当优厚。<o:p></o:p></p><p>第三种方案，意味着官员们将这些相对较小的贷款机构视为具有“系统重要性”，为它们的所有储户提供担保，即使是那些余额超过联邦保险限额25万美元的储户。<o:p></o:p></p><p>他们的首选是第一方案，这也是银行危机时通常的处理方法，这样可以保全储户、投资者、员工等所有利益相关方。然而，一直到3月13日周日下午，他们也没能找到买家。面对市场情绪带来的不可预测的巨大风险，没有银行愿意做接盘侠。<o:p></o:p></p><p>倒是英国人很快解决了问题，<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>控股的英国子公司汇丰英国银行当天宣布将以1英镑的价格收购硅谷银行英国子公司。一切开始恢复正常。<o:p></o:p></p><p>不少人疾呼，必须抓住48小时黄金救援时间，如果美国政府在3月13日之前无法提供资金担保，全美中小银行都将出现挤兑危机，而且这个错误将无法逆转。好比一个器脏健康的人失血休克，如果不及时输血就会死亡，死亡后哪怕输血也救不回来了。<o:p></o:p></p><p>3月12日下午，财长耶伦向拜登总统介绍了最新情况，促使总统批准了援引紧急权力和实施救援的计划，即第三方案。<o:p></o:p></p><p>据众议院金融服务委员会民主党议员布拉德·谢尔曼称，这时美国政府开始相信，必须采取积极的行动来恢复信心。他说：“一只黑天鹅就是一只黑天鹅。两只黑天鹅就是一群了。一旦第二个地区<span label=\"备注\">（银行）</span>被关闭，这就是系统性的危机。”</p><p><strong>第二只黑天鹅是指3月12日下午被美国监管机构关闭的纽约签名银行。</strong><o:p></o:p></p><p>下午6点多，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司在一份联合声明中向公众宣布了这些措施。声明表示：“今天我们正在采取果断行动，通过加强公众对我们银行系统的信心来保护美国经济。”<o:p></o:p></p><p>这些举措都赶在亚洲股市开盘前完成了，减少了对全球金融市场的影响。</p><p><span label=\"大标题\">被遗弃的第三只黑天鹅？</span></p><p><strong>然而对于第一共和银行，美国政府似乎并不很上心。</strong>3月17日被打脸后，3月18、19日<span label=\"备注\">（周末）</span>，没有采取什么看得见的举措。<o:p></o:p></p><p>3月19日，标普再次下调第一共和银行评级。市场分析师纷纷怀疑第一共和银行能否及时筹到135亿美元填补资金缺口。</p><p>3月20日一开盘，第一共和银行继续暴跌，收于每股12.18美元，下跌47.11%。3月份已经下跌了超过90%。<o:p></o:p></p><p>知情人士称，自硅谷银行倒闭以来，客户已经从第一共和银行提取了约700亿美元的存款，占总存款的40%。这已经比硅谷银行强了，后者在挤兑到25％的时候就倒闭了。<o:p></o:p></p><p>需要指出的是，与硅谷银行相比，第一共和银行算得上是风险较低的一类银行。其投资证券仅占总资产的16%，远低于硅谷银行的57%；虽然其贷款量是硅谷银行的两倍多，但贷款的风险敞口不及后者的四分之一。<o:p></o:p></p><p><strong>不过，这些都已经不重要了，市场情绪瞬间淹没这些鸡毛蒜皮的理性计算。只要有一点点风吹草动，市场起了一点点疑心，储户就开始挤兑，投资者就开始抛售股票，都想赶在别人跑掉之前先跑掉。</strong><o:p></o:p></p><p>评级机构的作用也十分微妙，据称，硅谷银行之所以宣布发新股融资，就是因为评级机构敦促它增加资本金，不然就要被降级了。评级机构在2008年的金融危机中已经扮演过令人胆寒的角色，大量以次贷资产为基础的资产支持证券<span label=\"备注\">（ABS）</span>在风险已经很高的时候，还获得了很好的评级。投资者基于这些评级大量买入，最后纷纷爆雷。<o:p></o:p></p><p>当然硅谷银行本来完全可以私下募资，不必惊动市场，但是高盛选择了公开募股。结果，硅谷银行瞬间进入死亡漩涡。这是一个自我实现的过程。<o:p></o:p></p><p>3月7日周二，硅谷银行还一如既往地连续第五年登上福布斯年度美国最佳银行榜单，并入选福布斯首届金融全明星名单。3月8日盘后，它发布一则公告，将计入18亿美元证劵出售亏损，拟发新股融资22.5亿美元。公告发布后，硅谷银行的盘后股价下降8%，不过也有好消息，高盛受到很多认购硅谷银行股票的订单。<o:p></o:p></p><p>然而，一个小时后发生的一件事对硅谷银行十分不利，那就是遭受挤兑的“币圈友好银行”Silvergate宣布倒闭。一边电视、网站铺天盖地滚动播放这个消息，一边一家银行宣布要融资，市场马上产生了联想。<o:p></o:p></p><p>据说第一个去提款的是Paypal创始人彼得·蒂尔参与创立的创投Founders Fund。仅3月9日<span label=\"备注\">（周四）</span>一天，储户在硅谷银行的取款总额高达420亿美元，占它存款总额的四分之一。3月10日<span label=\"备注\">（周五）</span>一早它就倒闭了。<o:p></o:p></p><p><strong>从“全美最佳银行”“金融全明星”到死亡，只隔了一天。这种创纪录的猝死让人瞠目结舌，2008年雷曼兄弟从爆雷到倒闭，还历时三个多月。</strong><o:p></o:p></p><p>当然雷曼兄弟和硅谷银行的可比性不是很强，雷曼曾是美国第四大投资银行，而硅谷银行曾是美国第16大商业银行；雷曼倒闭的根本原因是投资了大量内在价值很低的次贷有毒资产，最终这些资产价值几乎归零，而硅谷银行投资了大量长期国债，这些资产的内在价值是由美国政府的信用保障的，只是加息一时导致它的市场价值下跌而已。<o:p></o:p></p><p>硅谷银行和第一共和银行等，是突然被放血，失血休克，器脏没有问题，及时输血就可活过来，而雷曼是器脏机体整体出了问题，好比得了癌症，不是简单输血的问题。<o:p></o:p></p><p>这也是为什么不少投资者表示乐观的原因。<o:p></o:p></p><p>3月12日，全球最赚钱的对冲基金之一Citadel在一份监管文件中表示，它购买了西部<a href=\"https://laohu8.com/S/UBSI\">联合银行</a><span label=\"备注\">（WAL.US）</span>5.3％的股份。<o:p></o:p></p><p>3月13日，潘兴广场资本管理公司CEO阿克曼<span label=\"备注\">（Bill Ackman）</span>在一条长篇推文中说，地区银行股正以极低的价格出现，这种投资机会并非没有风险，但它可能最终成为有史以来最伟大的交易之一。他说，如果巴菲特不把资金投入他最喜欢的地区银行，他会感到惊讶。<o:p></o:p></p><p>3月14日，管理着16亿美元资产的Anson Funds买入了第一共和银行<span label=\"备注\">（FRC.US）</span>股票，但具体数量没有公布。该基金公司投资组合经理Rob Mills表示，<strong>这不是信贷危机，这是流动性危机</strong>。他表示自己对美国第14大银行第一共和国银行的管理和贷款质量很有信心。</p><p><span label=\"大标题\">美国政府的两难</span></p><p>信心贵比黄金，千钧一发。然而美国政府在火速接管硅谷银行与签名银行后，对于第一共和银行的危机，处理起来显得犹豫不决，小心翼翼。</p><p>不过，美国政府的顾虑很能理解。<strong>时至今日，还有人指责2008年政府使用纳税人的钱救助华尔街。</strong>2008年，华尔街因自身不负责任的行为酿成国际金融危机，此后美国社会对华尔街的非议和责难就从未平息。</p><p>许多民众认为，政府的救援让华尔街并未因自身的贪婪而受到惩罚。2011年的“占领华尔街运动”算是一次民怨总爆发。<o:p></o:p></p><p>在硅谷银行倒闭前两天，包括红杉资本在内的数百家机构曾签署了一份共同声明，要求监管部门出手救助硅谷银行，阻止系统性灾难发生。但是美国财长耶伦明确表示：“在2008年金融危机期间，大型银行的投资者和所有者得到了政府救助，美国在危机后实施的改革意味着我们不会再这样做了。”<o:p></o:p></p><p>当然，最终白宫还是做出决策，出手救助，如果因为爱惜羽毛而任由银行挤兑火势蔓延，导致危机爆发，它也将无法向人民交代。不过它很小心地不用“救助”这个词，并一再强调不用纳税人买单。<o:p></o:p></p><p>接管硅谷银行的联邦存款保险公司<span label=\"备注\">（FDIC）</span>是根据1933年银行法设立的。从1934年1月1日起，对联邦储备系统所有会员银行以及申请参加联邦储备保险并符合条件的州银行，实行有法定限额的存款保险制度。该公司的资金来自投保银行每年按其存款总额1/3000缴付的保险费以及投资国债所得利息，并有权在任何时候向财政部借入不超过30亿美元的资金。可见，它的资金来自投保银行，不是财政部，不是纳税人的钱。<o:p></o:p></p><p><strong>在救助硅谷银行和签名银行的同时，白宫表示，救助对象是储户，而不是这两家银行的股东和债权人，他们应该自己承担投资的风险。</strong>同时，白宫强烈谴责两家银行管理层的不法行为和不当管理，表示将追责到底。拜登还谴责了前总统特朗普放松监管酿成恶果。<o:p></o:p></p><p>硅谷银行闪崩后，特朗普十分兴奋，他一直预测拜登将把美国带入一个比1929年更广泛、更惨烈的大萧条，现在终于找到了证据：“银行已经开始崩溃了”。<o:p></o:p></p><p>然而，民主党人很快把这次银行倒闭事件追溯到了他的头上。美国参议院银行委员会主席布朗<span label=\"备注\">（Sherrod Brown）</span>表示，特朗普于2018年签署生效的《经济增长、放松监管和消费者保护法案》，使得美国众多小银行豁免于严格的监管，并放松了对大银行的监管。他说：“美国需要严格的资本和流动性标准，我们显然需要加强压力测试。”<o:p></o:p></p><p><strong>总之，这次拜登救市，一方面要果敢，不能因为不作为而助推危机形成，成为历史罪人；另一方面又要小心，不能激起公愤，现在就成罪人，那么连任就悬了。</strong></p><p label=\"大标题\">第一共和银行算活过来了吗？</p><p>拜登总统为何不担心第一共和银行成为第三只黑天鹅，触发系统性风险呢？大概率是因为他相信第一共和银行应该能够撑下去，活过来。</p><p><strong>一是第一共和银行可以通过政府的银行定期融资计划<span label=\"备注\">（Bank Term Funding Program，简称BTFP）</span>获得资金，可以解决流动性问题。二是摩根大通等大行很支持第一共和银行，可以解决资本金问题。</strong></p><p>果然，3月20日周一有报道称，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙<span label=\"备注\">（Jamie Dimon）</span>正在与其它大行谈判，将注入第一共和银行的300亿存款中的一部分或全部转成资本金。<o:p></o:p></p><p>如果此举成功提振市场信心，救活了第一共和银行，那么就是捡了条休克鱼。不仅救命行善了，还捡了个大便宜。如果未能提振信心，那么注入的资金就彻底打了水漂。<o:p></o:p></p><p>此外，耶伦提前发布本要在3月21日周二在华盛顿举行的美国银行家协会会议上发表的讲话摘录，她表示：“为了保护更广泛的美国银行系统，我们的干预是必要的，如果规模较小的机构遭遇存款挤兑，或者出现蔓延的风险，也可能有必要采取类似行动。”</p><p>有关方面正在研究暂时将联邦存款保险公司的保险范围扩大到所有存款的方法。这将有助于缓解区域性银行的挤兑压力。这正是马斯克3月18日在推特上发的建议。<o:p></o:p></p><p>受此影响，3月21日周二开盘，第一共和银行股票大涨30%多。午后，美国财长耶伦关于政府准备救助受困银行的讲话推动银行股普遍上涨。美联储也宣布3月22日公布是否加息的会议决定。市场普遍认为，美联储将停止加息直至市场平稳。<o:p></o:p></p><p><strong>第一共和银行则表示，如果融资失败，将考虑重组，缩减规模。也就是说，存续性不受影响。</strong><o:p></o:p></p><p>它现在的确不太可能倒闭，因为已经兑付了一半左右的存款，并从华尔街同行获得了资金，还可以随时从银行定期融资计划<span label=\"备注\">（BTFP）</span>获得资金。<strong>现金是不缺的了，不会破产，缺的是资本金而已。</strong>就算筹不到资本金，大不了缩减规模，从一个大银行变成一个小银行。大可以美，小也可以美。<o:p></o:p></p><p>盘中第一共和银行最高涨超60%，收涨29.47%。不过，目前市值也就29.37亿，恢复到去年年底的十分之一不到。</p><p>盘后，市场情绪继续十分活跃。盘后股价先是大跌，后回升，又跌，又涨，后又跌，后又涨，最大跌幅7%多，最大涨幅5%多。市场像发了疯一样，拿不定主意。<o:p></o:p></p><p>有消息表明，美国政府将更为积极地参与救助“拆雷”第一共和银行。有人认为这种救助将有利于股票投资者，有人认为这种救助不利于股票投资者。当前者的声音超过后者时，股价就涨，反之则跌。有人认为第一共和银行的融资重组计划将成功，有人认为不然。……<o:p></o:p></p><p>可能影响第一共和银行估值的各方面信息，看多看空两种不同的判断，导致股价像心电图一般急速上蹿下跳，股市这台投票机差点死机。无数人一夜无眠。<o:p></o:p></p><p>到3月23日周三开盘前，股价涨幅为0%。一开盘先是涨了一点，后来跌了7%多，然后又涨上去，随后又跌下来，正又要涨上去的时候，美联储议息会议结束，宣布加息25个基点，这是自去年三月以来的第九次加息。此次加息后，美国联邦基金基准利率的目标区间已升至4.75%～5%。<o:p></o:p></p><p>鲍威尔在记者招待会上说，存款人的储蓄现在是安全的，美联储等机构出手救助是正确的；银行体系的存款流动现已稳定，银行危机对经济的影响是适度可控的；曾考虑过暂停加息，但通胀太高，加息仍是共识；并表示将吸取这次银行危机的教训。<o:p></o:p></p><p>财长耶伦在国会强调，并未向倒闭银行的股东和债权人提供救助，他们不受政府的保护。处置这些银行所造成的损失，不由纳税人承担，并“收回”前一天做出的要为所有银行所有储户提供担保的表态。<o:p></o:p></p><p>股市应声大跌，道指、纳指、标普三大股指跌幅均超1.6%，地区银行股领跌。第一共和银行大跌15.47%，市值降至历史最低点24.82亿，只剩三月初的8%不到。<o:p></o:p></p><p>知情人士透露，周三，在华盛顿参加为期两天的金融服务论坛季度会议的摩根大通首席执行官杰米戴蒙<span label=\"备注\">（Jamie Dimon）</span>会见了美国总统拜登的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任布雷纳德，据称目标是在未来24小时内制定出一套具体措施，拯救第一共和银行。</p><p>3月23日周四，第一共和银行盘前涨幅一度超11%，开盘后涨近10%，然后一路下降，一度跌近10%，最后收跌6%，市值为23.33亿美元，差不多是三月初的7%。没有最低，只有更低。</p><p>盘后，财长耶伦改口称，准备必要时采取额外行动保护存款安全。</p><p>3月24日周五，第一共和银行开盘跌5%。</p><p><strong>第一共和银行满满的求生欲，至此算是被打击得差不多了。无数次试图站起来，又被打下去，再站起来，又被打下去，再站起来，又被打下去，再站起来，又被打下去……</strong><o:p></o:p></p><p>从此，大概很长时间只能趴在地上卑微地活着了，不过总算是活过来了，不知能活多久。第一共和银行不是最后一个死掉的银行，就是第一个获救的银行。</p><p><span label=\"备注\">作者：曾在复旦学习、任教9年；曾在中欧国际工商学院供职20年。微信个人公众号：无语2022，微信视频号：无语20220425。</span></p><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015）</span><span>，作者：悟00000空</span></p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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（ID：qspyq2015），作者：悟00000空，原文标题：《第一共和银行的生死搏斗》相比于硅谷银行与签名银行的闪崩，第一共和银行的生死搏斗更为壮烈（如果最终活下来的话）或者惨烈（如果最终死掉的话）。风雨飘摇中的第一共和银行第一共和银行成立于1985年，是一家加州特许商业银行，总部设在旧金山。第一共和银行是美国第14大银行，截至2022年底，该行拥有约2130...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/917371.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img.huxiucdn.com/article/cover/202303/25/075422643306.jpg?imageView2/1/w/720/h/405/|imageMogr2/strip/interlace/1/quality/85/format/jpg","relate_stocks":{"BK4588":"碎股","BK4211":"区域性银行","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4589":"SVB概念","LU0266013472.USD":"AXA WF - Framlington Longevity Economy A Cap USD"},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/917371.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2322129700","content_text":"本文来自微信公众号：秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015），作者：悟00000空，原文标题：《第一共和银行的生死搏斗》相比于硅谷银行与签名银行的闪崩，第一共和银行的生死搏斗更为壮烈（如果最终活下来的话）或者惨烈（如果最终死掉的话）。风雨飘摇中的第一共和银行第一共和银行成立于1985年，是一家加州特许商业银行，总部设在旧金山。第一共和银行是美国第14大银行，截至2022年底，该行拥有约2130亿美元的资产，市值320亿美元。第一共和银行和硅谷银行不同，后者的存款主要来自科技行业的公司，比如Meta集团，而第一共和银行的存款主要来自那些公司的老板和高管，比如扎克伯格。就像很多地区性银行一样，第一共和银行有大量存款超过联邦存款保险公司（FDIC）的保险上限25万美元，这个比例为68%。虽然比硅谷银行的94%要小得多，然而也难逃挤兑狂潮。第一共和银行的反应相当快，3月12日星期天，就在硅谷银行倒闭被接管的当天，它宣布已经和摩根大通达成协议，可以随时获得现金，并称账上有700亿美元的现金可以兑付储户提款。然而，此举似乎并没能赢得市场的信任，3月13日星期一一开盘，第一共和银行股价就暴跌67%，跌幅一度扩大逾78%，并多次触发熔断暂停，最后收跌61.83%。不过，3月14日开盘，股价又暴涨60%，最终收涨26.98%。3月15日，全球三大评级机构中的两家下调了第一共和银行评级。标普全球评级公司将美国第一共和银行的发行人信用评级从“A-”下调至“BB+” ，将其列为投机级，即“垃圾级”，惠誉国际也将评级从“A-”下调至“BB”。理由是第一共和银行可能面临高流动性压力，资金大量外流，这意味着其需要更多存款、更多美联储借款，并暂停派发普通股股息。第一共和银行股价又应声下挫，收跌21.37％。3月16日，开盘急挫25%，一度跌超41%，随后，不断有消息流出，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙会见财长耶伦，摩根大通正在牵头其它银行救助第一共和银行……随着真真假假消息的流出，第一共和银行的股价像过山车一样上蹿下跳，多次熔断，一会儿是跌得太快熔断，一会儿又涨得太快熔断，生动演绎出股市像一个躁狂抑郁双相症患者。最后，摩根大通、花旗集团、美国银行、富国银行发表一份声明，它们将分别向美国第一共和银行注入50亿美元的无保险存款。摩根士丹利和高盛集团将分别注资25亿美元，另外五家银行则将分别贡献10亿美元。11家银行一共注资300亿美元。声明发表后，第一共和银行一度涨超20%，收涨逾10%。看着第一共和银行似乎能够起死回生之际，3月17日周五，另一家信用评级机构穆迪也将第一共和银行的评级下调至“垃圾级”，理由是“运营环境迅速恶化”。同时，市场认为，11家银行注入的资金是存款，而不是资本金，虽然可以缓解现金短缺的燃眉之急，却不能解决盈利问题。当天第一共和银行股价收跌32.8%。这直接打脸华尔街和华盛顿，在摩根大通带领11家银行联手注资后，耶伦盛赞华尔街的自救姿态，并称这表明了美国金融体系的坚韧性。3月17日盘后第一共和银行宣布，将通过发行新股从其它银行或私募基金筹集资金，充实现金与资本金。盘前股价又暴跌。随后3月18、19日这个周末，美国政府似乎并没有采取任何看得见的措施。消息面相当平静，不像上个周末，一片沸腾，举世瞩目。黄金48小时，救助两只黑天鹅3月10日早上，美国股市开盘后仅几个小时，美国加州金融保护和创新部（DFPI）发布公告，由于流动性不足和资不抵债，根据加州金融法典第592条，他们已接管硅谷银行，并控制了该行存款。下午一点，美国财政部长耶伦在出席国会作证后，与负责制定对策的官员举行了一次电话会议。同时，美联储主席鲍威尔取消当天前往瑞士巴塞尔参加国际银行例行会议的安排，与联邦存款保险公司（FDIC）主席马丁、货币监理署长和旧金山联储主席一起通了电话。两天之前的3月7日，鲍威尔刚参加了国会听证会，再次对过热的经济数据发出警告，暗示还将激进加息。他万万想不到，几天后就有银行暴雷，且火势蔓延，他不得不紧急灭火，并筑造防火墙。3月11日，三方负责人之间的讨论变得更加激烈。耶伦、鲍威尔和马丁再次发言，并且让美联储负责监管的副主席加入谈话。这四位官员讨论了三种方案：一、为硅谷银行寻找买家；二、为所有银行推出新的美联储融资工具；三、为硅谷银行和签名银行援引“系统性风险例外“。第二种方案是指银行定期融资计划（Bank Term Funding Program，简称BTFP） ，即美联储允许银行以国债、抵押支持证券（MBS）和其他符合资格的资产作为抵押品，获得贷款，数额等于这些证券的面值，而不是市值。也就是说，数额不受加息导致市值下跌的影响。这些资金的借款利率将固定为“一年隔夜指数掉期利率”，即市场利率加0.1%。持续时间一年。这些条件相当优厚。第三种方案，意味着官员们将这些相对较小的贷款机构视为具有“系统重要性”，为它们的所有储户提供担保，即使是那些余额超过联邦保险限额25万美元的储户。他们的首选是第一方案，这也是银行危机时通常的处理方法，这样可以保全储户、投资者、员工等所有利益相关方。然而，一直到3月13日周日下午，他们也没能找到买家。面对市场情绪带来的不可预测的巨大风险，没有银行愿意做接盘侠。倒是英国人很快解决了问题，汇丰控股的英国子公司汇丰英国银行当天宣布将以1英镑的价格收购硅谷银行英国子公司。一切开始恢复正常。不少人疾呼，必须抓住48小时黄金救援时间，如果美国政府在3月13日之前无法提供资金担保，全美中小银行都将出现挤兑危机，而且这个错误将无法逆转。好比一个器脏健康的人失血休克，如果不及时输血就会死亡，死亡后哪怕输血也救不回来了。3月12日下午，财长耶伦向拜登总统介绍了最新情况，促使总统批准了援引紧急权力和实施救援的计划，即第三方案。据众议院金融服务委员会民主党议员布拉德·谢尔曼称，这时美国政府开始相信，必须采取积极的行动来恢复信心。他说：“一只黑天鹅就是一只黑天鹅。两只黑天鹅就是一群了。一旦第二个地区（银行）被关闭，这就是系统性的危机。”第二只黑天鹅是指3月12日下午被美国监管机构关闭的纽约签名银行。下午6点多，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司在一份联合声明中向公众宣布了这些措施。声明表示：“今天我们正在采取果断行动，通过加强公众对我们银行系统的信心来保护美国经济。”这些举措都赶在亚洲股市开盘前完成了，减少了对全球金融市场的影响。被遗弃的第三只黑天鹅？然而对于第一共和银行，美国政府似乎并不很上心。3月17日被打脸后，3月18、19日（周末），没有采取什么看得见的举措。3月19日，标普再次下调第一共和银行评级。市场分析师纷纷怀疑第一共和银行能否及时筹到135亿美元填补资金缺口。3月20日一开盘，第一共和银行继续暴跌，收于每股12.18美元，下跌47.11%。3月份已经下跌了超过90%。知情人士称，自硅谷银行倒闭以来，客户已经从第一共和银行提取了约700亿美元的存款，占总存款的40%。这已经比硅谷银行强了，后者在挤兑到25％的时候就倒闭了。需要指出的是，与硅谷银行相比，第一共和银行算得上是风险较低的一类银行。其投资证券仅占总资产的16%，远低于硅谷银行的57%；虽然其贷款量是硅谷银行的两倍多，但贷款的风险敞口不及后者的四分之一。不过，这些都已经不重要了，市场情绪瞬间淹没这些鸡毛蒜皮的理性计算。只要有一点点风吹草动，市场起了一点点疑心，储户就开始挤兑，投资者就开始抛售股票，都想赶在别人跑掉之前先跑掉。评级机构的作用也十分微妙，据称，硅谷银行之所以宣布发新股融资，就是因为评级机构敦促它增加资本金，不然就要被降级了。评级机构在2008年的金融危机中已经扮演过令人胆寒的角色，大量以次贷资产为基础的资产支持证券（ABS）在风险已经很高的时候，还获得了很好的评级。投资者基于这些评级大量买入，最后纷纷爆雷。当然硅谷银行本来完全可以私下募资，不必惊动市场，但是高盛选择了公开募股。结果，硅谷银行瞬间进入死亡漩涡。这是一个自我实现的过程。3月7日周二，硅谷银行还一如既往地连续第五年登上福布斯年度美国最佳银行榜单，并入选福布斯首届金融全明星名单。3月8日盘后，它发布一则公告，将计入18亿美元证劵出售亏损，拟发新股融资22.5亿美元。公告发布后，硅谷银行的盘后股价下降8%，不过也有好消息，高盛受到很多认购硅谷银行股票的订单。然而，一个小时后发生的一件事对硅谷银行十分不利，那就是遭受挤兑的“币圈友好银行”Silvergate宣布倒闭。一边电视、网站铺天盖地滚动播放这个消息，一边一家银行宣布要融资，市场马上产生了联想。据说第一个去提款的是Paypal创始人彼得·蒂尔参与创立的创投Founders Fund。仅3月9日（周四）一天，储户在硅谷银行的取款总额高达420亿美元，占它存款总额的四分之一。3月10日（周五）一早它就倒闭了。从“全美最佳银行”“金融全明星”到死亡，只隔了一天。这种创纪录的猝死让人瞠目结舌，2008年雷曼兄弟从爆雷到倒闭，还历时三个多月。当然雷曼兄弟和硅谷银行的可比性不是很强，雷曼曾是美国第四大投资银行，而硅谷银行曾是美国第16大商业银行；雷曼倒闭的根本原因是投资了大量内在价值很低的次贷有毒资产，最终这些资产价值几乎归零，而硅谷银行投资了大量长期国债，这些资产的内在价值是由美国政府的信用保障的，只是加息一时导致它的市场价值下跌而已。硅谷银行和第一共和银行等，是突然被放血，失血休克，器脏没有问题，及时输血就可活过来，而雷曼是器脏机体整体出了问题，好比得了癌症，不是简单输血的问题。这也是为什么不少投资者表示乐观的原因。3月12日，全球最赚钱的对冲基金之一Citadel在一份监管文件中表示，它购买了西部联合银行（WAL.US）5.3％的股份。3月13日，潘兴广场资本管理公司CEO阿克曼（Bill Ackman）在一条长篇推文中说，地区银行股正以极低的价格出现，这种投资机会并非没有风险，但它可能最终成为有史以来最伟大的交易之一。他说，如果巴菲特不把资金投入他最喜欢的地区银行，他会感到惊讶。3月14日，管理着16亿美元资产的Anson Funds买入了第一共和银行（FRC.US）股票，但具体数量没有公布。该基金公司投资组合经理Rob Mills表示，这不是信贷危机，这是流动性危机。他表示自己对美国第14大银行第一共和国银行的管理和贷款质量很有信心。美国政府的两难信心贵比黄金，千钧一发。然而美国政府在火速接管硅谷银行与签名银行后，对于第一共和银行的危机，处理起来显得犹豫不决，小心翼翼。不过，美国政府的顾虑很能理解。时至今日，还有人指责2008年政府使用纳税人的钱救助华尔街。2008年，华尔街因自身不负责任的行为酿成国际金融危机，此后美国社会对华尔街的非议和责难就从未平息。许多民众认为，政府的救援让华尔街并未因自身的贪婪而受到惩罚。2011年的“占领华尔街运动”算是一次民怨总爆发。在硅谷银行倒闭前两天，包括红杉资本在内的数百家机构曾签署了一份共同声明，要求监管部门出手救助硅谷银行，阻止系统性灾难发生。但是美国财长耶伦明确表示：“在2008年金融危机期间，大型银行的投资者和所有者得到了政府救助，美国在危机后实施的改革意味着我们不会再这样做了。”当然，最终白宫还是做出决策，出手救助，如果因为爱惜羽毛而任由银行挤兑火势蔓延，导致危机爆发，它也将无法向人民交代。不过它很小心地不用“救助”这个词，并一再强调不用纳税人买单。接管硅谷银行的联邦存款保险公司（FDIC）是根据1933年银行法设立的。从1934年1月1日起，对联邦储备系统所有会员银行以及申请参加联邦储备保险并符合条件的州银行，实行有法定限额的存款保险制度。该公司的资金来自投保银行每年按其存款总额1/3000缴付的保险费以及投资国债所得利息，并有权在任何时候向财政部借入不超过30亿美元的资金。可见，它的资金来自投保银行，不是财政部，不是纳税人的钱。在救助硅谷银行和签名银行的同时，白宫表示，救助对象是储户，而不是这两家银行的股东和债权人，他们应该自己承担投资的风险。同时，白宫强烈谴责两家银行管理层的不法行为和不当管理，表示将追责到底。拜登还谴责了前总统特朗普放松监管酿成恶果。硅谷银行闪崩后，特朗普十分兴奋，他一直预测拜登将把美国带入一个比1929年更广泛、更惨烈的大萧条，现在终于找到了证据：“银行已经开始崩溃了”。然而，民主党人很快把这次银行倒闭事件追溯到了他的头上。美国参议院银行委员会主席布朗（Sherrod Brown）表示，特朗普于2018年签署生效的《经济增长、放松监管和消费者保护法案》，使得美国众多小银行豁免于严格的监管，并放松了对大银行的监管。他说：“美国需要严格的资本和流动性标准，我们显然需要加强压力测试。”总之，这次拜登救市，一方面要果敢，不能因为不作为而助推危机形成，成为历史罪人；另一方面又要小心，不能激起公愤，现在就成罪人，那么连任就悬了。第一共和银行算活过来了吗？拜登总统为何不担心第一共和银行成为第三只黑天鹅，触发系统性风险呢？大概率是因为他相信第一共和银行应该能够撑下去，活过来。一是第一共和银行可以通过政府的银行定期融资计划（Bank Term Funding Program，简称BTFP）获得资金，可以解决流动性问题。二是摩根大通等大行很支持第一共和银行，可以解决资本金问题。果然，3月20日周一有报道称，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）正在与其它大行谈判，将注入第一共和银行的300亿存款中的一部分或全部转成资本金。如果此举成功提振市场信心，救活了第一共和银行，那么就是捡了条休克鱼。不仅救命行善了，还捡了个大便宜。如果未能提振信心，那么注入的资金就彻底打了水漂。此外，耶伦提前发布本要在3月21日周二在华盛顿举行的美国银行家协会会议上发表的讲话摘录，她表示：“为了保护更广泛的美国银行系统，我们的干预是必要的，如果规模较小的机构遭遇存款挤兑，或者出现蔓延的风险，也可能有必要采取类似行动。”有关方面正在研究暂时将联邦存款保险公司的保险范围扩大到所有存款的方法。这将有助于缓解区域性银行的挤兑压力。这正是马斯克3月18日在推特上发的建议。受此影响，3月21日周二开盘，第一共和银行股票大涨30%多。午后，美国财长耶伦关于政府准备救助受困银行的讲话推动银行股普遍上涨。美联储也宣布3月22日公布是否加息的会议决定。市场普遍认为，美联储将停止加息直至市场平稳。第一共和银行则表示，如果融资失败，将考虑重组，缩减规模。也就是说，存续性不受影响。它现在的确不太可能倒闭，因为已经兑付了一半左右的存款，并从华尔街同行获得了资金，还可以随时从银行定期融资计划（BTFP）获得资金。现金是不缺的了，不会破产，缺的是资本金而已。就算筹不到资本金，大不了缩减规模，从一个大银行变成一个小银行。大可以美，小也可以美。盘中第一共和银行最高涨超60%，收涨29.47%。不过，目前市值也就29.37亿，恢复到去年年底的十分之一不到。盘后，市场情绪继续十分活跃。盘后股价先是大跌，后回升，又跌，又涨，后又跌，后又涨，最大跌幅7%多，最大涨幅5%多。市场像发了疯一样，拿不定主意。有消息表明，美国政府将更为积极地参与救助“拆雷”第一共和银行。有人认为这种救助将有利于股票投资者，有人认为这种救助不利于股票投资者。当前者的声音超过后者时，股价就涨，反之则跌。有人认为第一共和银行的融资重组计划将成功，有人认为不然。……可能影响第一共和银行估值的各方面信息，看多看空两种不同的判断，导致股价像心电图一般急速上蹿下跳，股市这台投票机差点死机。无数人一夜无眠。到3月23日周三开盘前，股价涨幅为0%。一开盘先是涨了一点，后来跌了7%多，然后又涨上去，随后又跌下来，正又要涨上去的时候，美联储议息会议结束，宣布加息25个基点，这是自去年三月以来的第九次加息。此次加息后，美国联邦基金基准利率的目标区间已升至4.75%～5%。鲍威尔在记者招待会上说，存款人的储蓄现在是安全的，美联储等机构出手救助是正确的；银行体系的存款流动现已稳定，银行危机对经济的影响是适度可控的；曾考虑过暂停加息，但通胀太高，加息仍是共识；并表示将吸取这次银行危机的教训。财长耶伦在国会强调，并未向倒闭银行的股东和债权人提供救助，他们不受政府的保护。处置这些银行所造成的损失，不由纳税人承担，并“收回”前一天做出的要为所有银行所有储户提供担保的表态。股市应声大跌，道指、纳指、标普三大股指跌幅均超1.6%，地区银行股领跌。第一共和银行大跌15.47%，市值降至历史最低点24.82亿，只剩三月初的8%不到。知情人士透露，周三，在华盛顿参加为期两天的金融服务论坛季度会议的摩根大通首席执行官杰米戴蒙（Jamie Dimon）会见了美国总统拜登的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任布雷纳德，据称目标是在未来24小时内制定出一套具体措施，拯救第一共和银行。3月23日周四，第一共和银行盘前涨幅一度超11%，开盘后涨近10%，然后一路下降，一度跌近10%，最后收跌6%，市值为23.33亿美元，差不多是三月初的7%。没有最低，只有更低。盘后，财长耶伦改口称，准备必要时采取额外行动保护存款安全。3月24日周五，第一共和银行开盘跌5%。第一共和银行满满的求生欲，至此算是被打击得差不多了。无数次试图站起来，又被打下去，再站起来，又被打下去，再站起来，又被打下去，再站起来，又被打下去……从此，大概很长时间只能趴在地上卑微地活着了，不过总算是活过来了，不知能活多久。第一共和银行不是最后一个死掉的银行，就是第一个获救的银行。作者：曾在复旦学习、任教9年；曾在中欧国际工商学院供职20年。微信个人公众号：无语2022，微信视频号：无语20220425。本文来自微信公众号：秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015），作者：悟00000空","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":502,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":668719347,"gmtCreate":1665156664490,"gmtModify":1665194097854,"author":{"id":"3570965226533907","authorId":"3570965226533907","name":"每天涨百分之1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/WISH\">$ContextLogic Inc.(WISH)$</a>我在想它会不会退市","listText":"<a 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tg-height=\"265\"></p><p>然而摩根却艺高人胆大，通过多年以来对墨西哥国情的观察，以及对美国的了解，认为墨西哥虽然会战败，但结果对于墨西哥经济将会是好事。于是，摩根大胆地援助了墨西哥政府。</p><p>最终的结果：摩根不仅在当时大赚了一笔，还取得了墨西哥油矿和铁路权的担保，这无疑为他日后在墨西哥捞金铺平了道路。</p><p>在此之后，摩根又开始进军南美洲。在阿根廷和乌拉圭战争之后双方元气大伤的时机，摩根通过购买大量的阿根廷国债，控制了阿根廷的铁路权及大量的进出口商品控制权。</p><p>当时的人们，不无侧目地说：<b>摩根是全世界的债主。</b></p><p>如果说这一系列的借债操作让摩根声名鹊起，那么1907年的美国华尔街金融危机，使得摩根一战封神。</p><p>1907年，以美国第三大信托公司尼克博克倒闭的传言为导火索，引发了华尔街局势的失控，股市暴跌，民众挤兑，短短一天之内，几家大银行相继倒闭，整个股市几乎处在全面崩溃的边缘。</p><p>当时的摩根正在度假返航，时任美国副国务卿兼财政部长科特，亲自前往摩根乘船的码头去迎接。二人见面之后，科特一言未发，而是交给了摩根一个信封。信封里装的，正是美国财政部的大门钥匙！</p><p>当时美国奉行“大市场、小政府”的原则，政府财力薄弱，面对危机来袭，美国的财政仅剩2500万美元的存款。同时当时的美国政府人脉能力很差，金融企业家有自己的圈子，政府根本插不进去手。于是，科特只好请摩根出山相助。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c583376fd50e0a031ff20c43229c04d\" tg-width=\"865\" tg-height=\"590\"></p><p>美国总统西奥多·罗斯福（Roosevelt）</p><p>当时摩根已经年届古稀，但还是决定出手救难。</p><p>于是，摩根召开了一场空前规模的银行家会议，筹集到了超过2500万美元的应急资金。在此后的数周里，摩根不眠不休地和众多金融大佬共同制定了救市计划，并获得了前总统老罗斯福的支持。在经过长达数周的奋战之后，这场空前的恐慌终于得以遏制。</p><p>摩根出手救市，一时间被公众视为“救世主”，华尔街的“拿破仑”——<b>然而，6年之后，一场听证会，却对当初的救市行为给出了完全相反的解释，几乎将白发苍苍的老摩根逼上绝境。</b></p><p>1912年，路易斯安那州某选区议员阿森纳·普若强迫J.P.摩根参加听证会；并在会上强烈批评摩根的垄断行为。在普若的眼中，摩根六年前的“救市”行为是出于利己的目的：以严重低估的价格购买优质资产。</p><p>接下来，指控话锋一转，提到摩根控制的信托实体在全美112家公司中占有341个董事席位，这些公司都是强大的金融机构，它们的总资产在当时高达220亿美元。</p><p>言下之意再明确不过：摩根利用金融危机抄底，延展自己的金融帝国，巩固垄断地位。</p><p>这次听证会之后，受指控的这些董事默默地辞职，让出了112家公司中的40多家。</p><p>摩根实在无法接受一群“宵小之徒”对自己的攻讦，更无法忍受自己一手建立的“债权帝国”被这群政客搞得四分五裂。于是，一连串听证会结束之后，摩根搭乘飞机前往意大利首都罗马，离开了美利坚，这片伤心之地。</p><p><b>一年后，1913年3月31日，在意大利罗马寓所，一代金融财阀摩根溘然长逝。</b>死后的法医检测结果表明，他去世前的最后一周内，曾经连续每日吸食20根以上雪茄。</p><h3>2</h3><p>反垄断的另一个经典案例的是19世纪后期的美国石油大王——标准石油公司，以及它的创始人——洛克菲勒（Rockefeller）。</p><p>1870年1月，洛克菲勒在俄亥俄州创建了股份制的标准石油公司。由于幼时家境贫寒，因而洛克菲勒对赚钱有着极其迫切的欲望，无所不用其极。为了让市场上充斥着他的产品，洛克菲勒与铁路大亨范德比尔特（Vanderbilt）达成秘密交易，让火车装满了洛克菲勒的油桶才发车。这样，途中再经过其它石油公司，他们的产品就装不上去了。</p><p>为了抢占市场份额，洛克菲勒大力发动价格战，以低于成本的价格倾销自己的石油；同时垄断运输渠道，让竞争对手的产品运不出去。。。最终竞争者只好缴械投降——一旦洛克菲勒成功收购了对手，他就会转而提高价格，把价格战牺牲的利润补回来。这个逻辑像不像今天互联网巨头烧钱补贴干掉对手然后抬价抽佣的过程？</p><p>就这样，在商业竞技场上玩得风生水起，洛克菲勒仅仅用了20年之间，就几乎垄断了美国境内95%的石油供应，也因此成为美国首富，第一个亿万富翁（billionaire）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5bfe3ca1e25b2bb74cb88b546fb620a7\" tg-width=\"500\" tg-height=\"333\"></p><p>石油大王约翰·洛克菲勒（Rockefeller）</p><p>事实上，对洛克菲勒的攻讦伴随着标准石油的发展全程。早在1881年，《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>月刊》记者亨利·<a href=\"https://laohu8.com/S/LYG\">劳埃德</a>就抨击洛克菲勒的标准石油公司是“托拉斯”（Trust，垄断的一种形式）——然而由于洛克菲勒长期与美国政府保持良好的灰度关系，因而这篇文章出来，几乎没有对洛克菲勒产生任何伤害。</p><p>“标准石油不可战胜”的神话，是被一位叫做艾达·塔贝尔（Ida Tarbell）的女记者终结的。</p><p>如果说时装界的先锋人物是Coco Chanel，那么新闻界的先锋运动领军者当之无愧就应该是Ida Tarbell。塔贝尔几乎是以自己的一支笔，将标准石油的庞然大物挑落马下。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b9f3d8ca58662902b208cf8793427fa\" tg-width=\"541\" tg-height=\"400\"></p><p>艾达·塔贝尔（Ida Tarbell）</p><p>塔贝尔1857年生于美国中部矿产大州，克利夫兰。这也是洛克菲勒石油生意起步的地方。</p><p>1895年，28岁的塔贝尔从法国巴黎完成学业，返回美国，当亲眼目睹了自己的父老乡亲在克利夫兰遭受标准石油公司的欺压之后，她决定与洛克菲勒进行长期斗争。</p><p>面对庞大的对手，塔贝尔的工作是浩繁复杂的，她的心情是孤独的，甚至还面临着各种打击报复。她在克利夫兰州悄无声息地散发问卷，调查人们对标准石油的看法，并结合暗访，了解当地居民的生活真相。此外，通过马克吐温，塔贝尔还秘密地接触标准石油的部分高管以及政府官员。</p><p>终于，1902年，塔贝尔的调查结果问世。在一份叫做《麦克卢尔》的杂志上，塔贝尔连续刊登了体系列叫做《标准石油公司史》的连载文章，一共15篇。对洛克菲勒排挤对手、非公平竞争、勾结政客、甚至影响司法流程等隐秘行为以一种全方位无死角的方式呈现出来……</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74924551ef55e5eab71e67e8c2251716\" tg-width=\"400\" tg-height=\"300\"></p><p>克利夫兰的炼油基地</p><p>有了记者的文章打头阵，还有“谢尔曼反托拉斯法”的坚强后盾，“战狼总统”罗斯福决定与石油垄断巨头开战。</p><p>1904年，依照《谢尔曼反托拉斯法》，联邦政府拆分了北方铁路公司。紧接着，发起了对标准石油公司的垄断调查。</p><p>在经历了6年旷日持久的的诉讼过程之后，1911年5月15日，美国最高法院对标准石油公司垄断案进行判决，标准石油公司是一个垄断机构，应予拆散，庞大的帝国被分拆成30多个公司，判决下达，司法部长欢呼雀跃，《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》1911年5月16日的头版使用的标题是“标准石油公司在六个月内拆分”。</p><p>事实上，百足大虫，死而不僵。被拆分出来的30多个子公司，经过几十年的变迁和不断的兼并重组，逐渐形成了一个个新的石油巨头。几家小石油公司成为<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>，加州标准石油更名为<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>，印第安纳标准石油更名为阿莫科……</p><p><b>3</b></p><p><b>在干掉了洛克菲勒与摩根的垄断帝国之后，美国政界迎来了自己的“高光时刻”，哲学总统威尔逊在国联大会上大谈人类命运，宇宙担当。</b></p><p>在他的带领下，1909年美国通过了宪法第十六修正案，美国开始正式开征个人所得税；签署《克莱顿反托拉斯法》，限制股份公司董事会交叉任职的现象；《联邦贸易委员会法》创立了一个消除遏制贸易竞争的各种行为。</p><p>1913年12月23日，威尔逊签署《联邦储备法》，据此在全美范围内设立了12家联邦储备银行，并由他们共同成立美国联邦储备银行——即美联储（Federal Reserve）。这是美国历史上首次出现<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/053d0381cf50d1e16bd775a3e79e6a1b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p><p>美国总统伍德罗·威尔逊（Wilson）</p><p>经济上的反垄断，叠加政治上的全球民粹，几近吞噬了这个老牌资本主义国家。威尔逊带领下的美国，以一个“大一统”和“中央集权”的国家出现在西方地平线上，变得令人陌生。</p><p>垄断资本家摩根在1913年的去世，仿佛为他所在的那个年代画上了句话。一年后，欧洲列强的战争旋即打响，隆隆的炮声下，一切梦碎。</p><h3>4</h3><p><b>在《资本主义、社会主义与民主》一书中，当代经济学大师熊彼得（Schumpeter）将资本主义的特征归结为“创造性破坏”（innovative destruction，也叫颠覆式创新，disruptive creation）。熊彼得认为，创造性破坏是结构性改革的动力，也是经济演进的内在动力。</b></p><p><b>创造性破坏发挥其作用的具体形式就是经济危机。故而熊彼得将其比喻做“永不停息的风暴”。</b></p><p><i>“新的技术、管理、组织形式等因素在旧的体制中积累，逐渐形成破坏旧的体制的力量。而每次经济危机爆发之后，在旧经济的残骸中，脱胎孕育而出的便是新的东西。因而每一次经济危机都不是简单的对上一次的重复，而是一种螺旋式的上升……”</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e031d108d1a32f29045262085ddae490\" tg-width=\"640\" tg-height=\"505\"></p><p>当代西方经济学集大成者 约瑟夫·熊彼得（Schumpeter）</p><p>当然，旧的体制发展到一定程度会阻碍这些新的因素的形成和孕育；垄断就是其中一种形式。</p><p>例如近期美国十州议员“围攻”<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>，指控其垄断，甚至上溯到2012年其对Whatsapp的收购。当时扎克伯格与员工的邮件往来被披露出来，里面提到了Whatsapp的潜在威胁，而扎克伯格说：</p><p><i>“既然它（Whatsapp）威胁到我们，那我们就把它买下来吧。”</i></p><p>基于同样的逻辑后来Facebook收购了Instagram。</p><p>收购潜在竞争对手，在崇尚自由市场的西方国家，一向被视为及其恶劣的垄断行为。因为一旦竞争对手被纳入巨头的体系，它将被迫接受这个巨头对他的定位，也就再也无法具备熊彼得所谓的“创造性破坏”的能力，无法推动经济结构自身的优化与改进。</p><p>但是，在熊彼得的书中，他话锋一转，提到了资本主义发展的另一个重要逻辑，技术进步。紧接着<b>他认为，适当的垄断能够保证足够利润，而一定的利润是企业能够保证对技术投入的必要因素。</b></p><p>事实上，以亚当·斯密为代表的上古经济学家们所普遍崇尚的“完全竞争”的市场格局，对于技术进步几乎是灾难。因为完全竞争意味着没有利润，所有收入全部用来cover成本（如果企业家自身改善生活水平也算一种成本的话），那么没有多余的一分钱投入到开发新技术这种“务虚”的环节中去。</p><p><b>因此，垄断本身是一个把双刃剑，它虽然有不利的一面，但可控范围内的一定程度的垄断，对于经济和民生，并不完全是坏事。当然，恶性垄断和资本无序扩张，那就是必须要遏制的了。</b></p><p>此外，垄断是一个纯粹的经济现象；但如果与政治因素相叠加，往往会产生不同的效果。</p><p><b>例如20世纪初是全球民粹运动的第一波高潮，因而经济上的反垄断被政治上的民粹劫持，有矫枉过正之嫌。</b></p><p>针对洛克菲勒的反垄断斗争成功了，但这并不意味着洛克菲勒人生的失败。洛克菲勒虽然在打击对手和垄断市场份额上作风狠辣，但生活中却是一个好人，而且确实对慈善事业贡献良多。事实上，就连与洛克菲勒“死磕到底”的那位女记者塔贝尔，也不得不在自己的文章中承认洛克菲勒的贡献：</p><p><i>“标准石油是领头羊，它为后来者提供了方法、章程和传统。在现存的托拉斯中，它的发展最为完善，即它在最大程度上实现了托拉斯完全控制某种商品的理想。”</i></p><p>她完全承认石油帝国的成功，对于洛克菲勒父子的描写，也是写成“拿破仑”式的枭雄。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aec272dfe34d468f7ee8f55a45d3b81e\" tg-width=\"700\" tg-height=\"483\"></p><p>老年的艾达·塔贝尔（Ida Tarbell）。（图中右二）</p><p>事实上，100多年后的今天，石油市场的四巨头壳牌、<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>、埃克森美孚和雪佛龙四大中，仍有两家是“标准石油公司”的后裔。</p><p><b>在全球化合作高潮的90年代末期，通过反垄断敲打<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>，缴纳罚金，免于拆分，对于促进创新和经济增长，起到了积极的作用。</b></p><p><b>正是在一定程度上敲打和限制微软，才给了Facebook、Google、Amazon等企业生存空间，从某种意义上，那一波互联网创新与科技进步的火种，一直保留到今天。</b></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国反垄断的百年斗争</title>\n<style 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Tarbell）的女记者终结的。如果说时装界的先锋人物是Coco Chanel，那么新闻界的先锋运动领军者当之无愧就应该是Ida Tarbell。塔贝尔几乎是以自己的一支笔，将标准石油的庞然大物挑落马下。艾达·塔贝尔（Ida Tarbell）塔贝尔1857年生于美国中部矿产大州，克利夫兰。这也是洛克菲勒石油生意起步的地方。1895年，28岁的塔贝尔从法国巴黎完成学业，返回美国，当亲眼目睹了自己的父老乡亲在克利夫兰遭受标准石油公司的欺压之后，她决定与洛克菲勒进行长期斗争。面对庞大的对手，塔贝尔的工作是浩繁复杂的，她的心情是孤独的，甚至还面临着各种打击报复。她在克利夫兰州悄无声息地散发问卷，调查人们对标准石油的看法，并结合暗访，了解当地居民的生活真相。此外，通过马克吐温，塔贝尔还秘密地接触标准石油的部分高管以及政府官员。终于，1902年，塔贝尔的调查结果问世。在一份叫做《麦克卢尔》的杂志上，塔贝尔连续刊登了体系列叫做《标准石油公司史》的连载文章，一共15篇。对洛克菲勒排挤对手、非公平竞争、勾结政客、甚至影响司法流程等隐秘行为以一种全方位无死角的方式呈现出来……克利夫兰的炼油基地有了记者的文章打头阵，还有“谢尔曼反托拉斯法”的坚强后盾，“战狼总统”罗斯福决定与石油垄断巨头开战。1904年，依照《谢尔曼反托拉斯法》，联邦政府拆分了北方铁路公司。紧接着，发起了对标准石油公司的垄断调查。在经历了6年旷日持久的的诉讼过程之后，1911年5月15日，美国最高法院对标准石油公司垄断案进行判决，标准石油公司是一个垄断机构，应予拆散，庞大的帝国被分拆成30多个公司，判决下达，司法部长欢呼雀跃，《纽约时报》1911年5月16日的头版使用的标题是“标准石油公司在六个月内拆分”。事实上，百足大虫，死而不僵。被拆分出来的30多个子公司，经过几十年的变迁和不断的兼并重组，逐渐形成了一个个新的石油巨头。几家小石油公司成为埃克森美孚，加州标准石油更名为雪佛龙，印第安纳标准石油更名为阿莫科……3在干掉了洛克菲勒与摩根的垄断帝国之后，美国政界迎来了自己的“高光时刻”，哲学总统威尔逊在国联大会上大谈人类命运，宇宙担当。在他的带领下，1909年美国通过了宪法第十六修正案，美国开始正式开征个人所得税；签署《克莱顿反托拉斯法》，限制股份公司董事会交叉任职的现象；《联邦贸易委员会法》创立了一个消除遏制贸易竞争的各种行为。1913年12月23日，威尔逊签署《联邦储备法》，据此在全美范围内设立了12家联邦储备银行，并由他们共同成立美国联邦储备银行——即美联储（Federal Reserve）。这是美国历史上首次出现中央银行。美国总统伍德罗·威尔逊（Wilson）经济上的反垄断，叠加政治上的全球民粹，几近吞噬了这个老牌资本主义国家。威尔逊带领下的美国，以一个“大一统”和“中央集权”的国家出现在西方地平线上，变得令人陌生。垄断资本家摩根在1913年的去世，仿佛为他所在的那个年代画上了句话。一年后，欧洲列强的战争旋即打响，隆隆的炮声下，一切梦碎。4在《资本主义、社会主义与民主》一书中，当代经济学大师熊彼得（Schumpeter）将资本主义的特征归结为“创造性破坏”（innovative destruction，也叫颠覆式创新，disruptive creation）。熊彼得认为，创造性破坏是结构性改革的动力，也是经济演进的内在动力。创造性破坏发挥其作用的具体形式就是经济危机。故而熊彼得将其比喻做“永不停息的风暴”。“新的技术、管理、组织形式等因素在旧的体制中积累，逐渐形成破坏旧的体制的力量。而每次经济危机爆发之后，在旧经济的残骸中，脱胎孕育而出的便是新的东西。因而每一次经济危机都不是简单的对上一次的重复，而是一种螺旋式的上升……”当代西方经济学集大成者 约瑟夫·熊彼得（Schumpeter）当然，旧的体制发展到一定程度会阻碍这些新的因素的形成和孕育；垄断就是其中一种形式。例如近期美国十州议员“围攻”Facebook，指控其垄断，甚至上溯到2012年其对Whatsapp的收购。当时扎克伯格与员工的邮件往来被披露出来，里面提到了Whatsapp的潜在威胁，而扎克伯格说：“既然它（Whatsapp）威胁到我们，那我们就把它买下来吧。”基于同样的逻辑后来Facebook收购了Instagram。收购潜在竞争对手，在崇尚自由市场的西方国家，一向被视为及其恶劣的垄断行为。因为一旦竞争对手被纳入巨头的体系，它将被迫接受这个巨头对他的定位，也就再也无法具备熊彼得所谓的“创造性破坏”的能力，无法推动经济结构自身的优化与改进。但是，在熊彼得的书中，他话锋一转，提到了资本主义发展的另一个重要逻辑，技术进步。紧接着他认为，适当的垄断能够保证足够利润，而一定的利润是企业能够保证对技术投入的必要因素。事实上，以亚当·斯密为代表的上古经济学家们所普遍崇尚的“完全竞争”的市场格局，对于技术进步几乎是灾难。因为完全竞争意味着没有利润，所有收入全部用来cover成本（如果企业家自身改善生活水平也算一种成本的话），那么没有多余的一分钱投入到开发新技术这种“务虚”的环节中去。因此，垄断本身是一个把双刃剑，它虽然有不利的一面，但可控范围内的一定程度的垄断，对于经济和民生，并不完全是坏事。当然，恶性垄断和资本无序扩张，那就是必须要遏制的了。此外，垄断是一个纯粹的经济现象；但如果与政治因素相叠加，往往会产生不同的效果。例如20世纪初是全球民粹运动的第一波高潮，因而经济上的反垄断被政治上的民粹劫持，有矫枉过正之嫌。针对洛克菲勒的反垄断斗争成功了，但这并不意味着洛克菲勒人生的失败。洛克菲勒虽然在打击对手和垄断市场份额上作风狠辣，但生活中却是一个好人，而且确实对慈善事业贡献良多。事实上，就连与洛克菲勒“死磕到底”的那位女记者塔贝尔，也不得不在自己的文章中承认洛克菲勒的贡献：“标准石油是领头羊，它为后来者提供了方法、章程和传统。在现存的托拉斯中，它的发展最为完善，即它在最大程度上实现了托拉斯完全控制某种商品的理想。”她完全承认石油帝国的成功，对于洛克菲勒父子的描写，也是写成“拿破仑”式的枭雄。老年的艾达·塔贝尔（Ida Tarbell）。（图中右二）事实上，100多年后的今天，石油市场的四巨头壳牌、英国石油、埃克森美孚和雪佛龙四大中，仍有两家是“标准石油公司”的后裔。在全球化合作高潮的90年代末期，通过反垄断敲打微软，缴纳罚金，免于拆分，对于促进创新和经济增长，起到了积极的作用。正是在一定程度上敲打和限制微软，才给了Facebook、Google、Amazon等企业生存空间，从某种意义上，那一波互联网创新与科技进步的火种，一直保留到今天。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":826,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":339524705,"gmtCreate":1608955662707,"gmtModify":1703737395548,"author":{"id":"3570965226533907","authorId":"3570965226533907","name":"每天涨百分之1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"最起码100年","listText":"最起码100年","text":"最起码100年","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339524705","repostId":"2094518771","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":826,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":658941190,"gmtCreate":1682381172011,"gmtModify":1682386609437,"author":{"id":"3570965226533907","authorId":"3570965226533907","name":"每天涨百分之1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"回升只是时间问题","listText":"回升只是时间问题","text":"回升只是时间问题","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/658941190","repostId":"2330893786","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":419,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659340522,"gmtCreate":1679790830566,"gmtModify":1679796290140,"author":{"id":"3570965226533907","authorId":"3570965226533907","name":"每天涨百分之1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我觉得应该会成为一个家被救助的银行，","listText":"我觉得应该会成为一个家被救助的银行，","text":"我觉得应该会成为一个家被救助的银行，","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659340522","repostId":"2322129700","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":502,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":668719347,"gmtCreate":1665156664490,"gmtModify":1665194097854,"author":{"id":"3570965226533907","authorId":"3570965226533907","name":"每天涨百分之1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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