昨天理想汽车（2015.HK）开启招股，犀牛君为大家做了一些分析，有群友问理想汽车刚在美国上市了，怎么回香港了？是私有化，还是二次上市？借着这个问题呢，今天写一个科普贴：中概股企业回港上市有哪几种路径？01【路径一：私有化退市，回港重新上市】私有化就是上市公司大股东，全数买回小股东手里的股份，最终变成大股东的私人公司，并在交易所摘牌。这种回港上市的方式没什么好说，就是从1到0的清退，然后在香港重新提交材料走流程从0到1的上市过程。实务中私有化的难度在于，提出私有化的股东收购流通股需全部以现金进行，并且收购方必须向中小股东给一定的溢价，所以，没有几分财力，私有化退市只能是空想。过去10年，选择了私有化回归的中概股包括：同济堂、分众传媒、完美世界、药明康德等等......02【路径二：回港“二次上市”】二次上市，大家都比较熟悉了。就是公司在境外已经上市了，现在在香港“二次上市”，两地上市发行的是相同类型的股票，股票可以跨市场流通，比如哔哩哔哩、百度、携程、汽车之家等等......对于投资者，需要知道的是，由于港币和美元是自由兑换的，所以二次上市的公司，在两地的总市值基本相同，不存在价差。举个例子，8月3日夜盘，哔哩哔哩美股收于84美元/股，在8月4日的港股市场，哔哩哔哩的价格一直保持在652港元/股左右，如果你用实时汇率换算一下，发现几乎一模一样！正是这样，二次上市的股票，两个市场价格互相锚定！如果晚盘有新消息，对美股价格产生影响，第二天港股开盘就会有所反映，如果白天港股有啥新信息，股票价格异动，那么晚盘美股就会跟随，如同“孪生兄弟“一般。二次上市的要求并不高，主要两条：1）能提供两个完整年度会计报表（上市满两年，合规经营）；2）上市市值超400亿港元，或上市市值超100亿港元且最近一年经审计营收超过10亿港元。条件相对宽松的代价就是，二次上市股票不能纳入港股通。内地和港交所曾

今天没啥特别，只有理想在招股，那讲几个鬼故事吧图片【理想孖展滞销】今天是理想汽车（2015.HK）招股的第三天，下午2点多，一看孖展，滞销严重......3天过去了，理想汽车公开发售总的认购倍数才2.11倍（超购1.11倍），与前期的热门股，医脉通1027倍、归创通桥1020倍、时代天使2431倍、奈雪的茶1076倍、京东物流2163倍相比，简直透心凉 ...... 不知此刻，面对无人买单的“理想”，@李想怎么想？我们再来看看孖展的构成，孖展总额31.67亿港元，富途贡献了近一半（45.92%），排在第二的是华盛、第三的是辉立。一般来说，如果辉立的孖展高，我们会认为大户更看好，而富途的孖展高，感觉赌性更大，这些是过往经验感觉，不一定对，大家自己也可以判断下。总而言之，“电车三傻”想趁着新能源大风口大举融资，但，投资者可不傻，你是来圈钱的、还是来送钱的，肚里门儿清。银行、券商孖展大量滞销，就是最好的证明。另外提一下，现金打新的资金是不计入孖展的，这只“二婚股”按照惯例，上涨、下跌的空间都很有限，想尝试的人估计就现金摸了，也没用到孖展。所以，孖展体现是投资者对一只新股的认购热情和信心，不代表涨跌。【参与的人少，中签率高】上一波新股来的急促、猛烈、拥挤，但结果却不如预期，很多朋友一顿操作猛如虎，到头来却没怎么赚钱，至今也没有晃过神来......理想汽车，目前认购才2倍多点，无法回拨了，10%就是10万手货，甲乙组平分，各5万手。因为市场比较冷，申购的人数也估计不多，5万人了不起了，中签率预估在60%以上，主要还是没什么人敢玩，毕竟估值贵，赌性大。好票中不到，烂票中一堆，玩的就是心跳。理想这样的“二婚股”，如果你一不小心手抖，点了融资申购，恭（jie）喜（ai），下周愁死你。【价差空间太窄】我也一直在关注理想美股夜盘的情况，近3天小幅下跌，整体处于盘整，未来一周是上、是下，挺难判断

2021年，港股市场表现全球“垫底”，截至7月底，恒生科技下跌20.52%，但随着政策及情绪面的阶段性企稳，8月上旬恒生科技指数反弹9.76%，恒生指数反弹5.34%。不过，即便如此，也难改港股的拉胯......看完数据，犀牛君想起年初，很多大机构喊“跨过香江，争夺定价权”，内资步步为营，外资边打边撤，实现了完美还手，于是，争夺定价权的故事，现在看来变成站岗的故事，也成为了一场笑话......01港股为什么拉胯？2021年港股拉胯的表现，犀牛君觉得主要有几方面原因吧。1）在香港的上市公司，主要有两类：一类是传统的金融地产股，除了极少数AIA这样表现较好的保险股，其他的基本都“涨不动”，投资者拿在手里有点像债券，只能瞅着分红。另一类就是以互联网巨头为代表的新经济公司，比如腾讯、阿里、美团、京东等，但在“反垄断”“取消税收优惠”的阴影下，即使目前已跌入低估区域，股价也涨不动，或者不敢涨。所以，港股现在就是一堆估值较低公司，但涨不太动。2）从全球金融市场地位来看，香港一直是个边缘市场。对欧美大资金来说，但凡有点风吹草动，它们跑得比兔子还快，于是港股就会遭遇大量抛售，留下一片狼藉。所以，港股往往跟跌不跟涨，缺少流动性溢价。3）我们都知道港股的投资者以机构为主，且外资居多。尽管内资不断南下，但目前的话语权还不够。最最重要的，其实外资并不认为港股能代表中国的核心资产，这也是人家会大举北上买A股的主要原因。所以，香港只是资金的暂留地，随时瞅机会北上。02港股现在处于什么境况？如果你现在跟别人提过去半年表现垫底的港股基金，可能会令很多人唏嘘。但，投资是需要逆向思维的，当大家不看好的时候，反而是机会，是该认真研究的时候了！那么，当前港股处在什么样的境遇呢？1）短线“超跌”，恐慌情绪得以释放“反垄断”、“数据安全”、“双减政策”、“取消税收优惠”等一系列政策重拳，引发了全市场的“恐慌“和”资本

昨天我们聊过2021年“垫底”的港股，今天，我们来看看，A股宽基指数中“最亮眼的崽”——中证500ETF。截止8月15日，中证500指数年内涨幅已达13.07%。 但是，在梳理其跟踪基金时，犀牛君发现，即便跟踪同一指数中证500，基金收益最高和最低之间竟差了8%，这可不得了...... 这就如同照镜子，明明是同一个人（中证500指数），在不同的镜子前（跟踪基金），投影变形的厉害（基金表现）。 回到基金层面，犀牛君也整理出了数据，为方便比较，我们剔除了增强型基金、场外基金A/C份额，仅留下场内的完全被动型ETF（如下）。 可以看到，今年以来，鹏华中证500ETF取得了20.94%的回报，超越基准指数7个百分点，而兴业中证500ETF却跑输了指数。 那么，这些差异是什么原因导致的呢？ 要回答这个问题，我们需要对指数基金的收益进行拆解归因。 01 标的指数的涨跌幅和股息 由于指数基金要求将不低于85%的资金投向指数的成分股，从而做到指数的“复刻”和“跟踪”，所以标的指数的涨跌幅就成了影响指数基金收益最重要的因素。 此外，指数的成分股会定期分红，相当于指数的股息率，比如中证500，其近3年的股息率约为1.5%。于是，这也构成指数基金的收益来源之一，只是对于所有跟踪基金来说，分红收益是相对稳定且无差异的。 所以，指数的涨跌幅和股息，并不是产生差异的主要原因。 02 打新收益 公募基金作为A类投资者，基金持有的单只股票市值超过一定门槛（主板1000万，创业板和科创板6000万），就可以参与新股的网下申购。由于机构资金大、中签率高，最后也能大概率获配到足额新股。 尽管单只新股带来的收益不算什么，但自从创业板注册制、科创板开设以来，打新收益明显变得可观，积少成多，整个基金的收益也提升了。 当然，影响打新收益最重要的是规模，规模适中的基金打新收益的增强效果更明显，规模太大的话收益就被摊薄了，

过去30天，中概股接连被锤，一片惨烈，无论公司还是投资者，都算是彻底领悟了政策的威力......本周，郁闷已久的中概股们也迎来了财报展示的机会，嘴上说是机会，可心里估摸着已在瑟瑟发抖了吧之前美国土著科技股已经被财报锤了一顿，联想到我们的“反垄断、数据安全、双减政策”等对业务的影响、对市场信心的打击，这时再赌财报就不见得明智了。（老虎证券：本周中概股财报发布）犀牛君团队的几个小朋友，入手了中概互联基金，最近也是被折磨的挺惨的，一边亏着苦笑，一边加仓给自己打气，每天心情就跟过山车一样。他们自嘲“中丐互怜”，就连每天打招股都是 “Hi，概帮兄弟，可还好？！”今天，犀牛君聊聊自己的看法。01永不置身“飞刀”之下7月中旬以来，以腾讯、阿里、美团、滴滴为代表的互联网行业，以新东方、好未来、高途为代表的教育行业，噩梦般轮番被锤，带崩了整个中概股板块，以及港股市场......如果你手里持有中概股，大概率都避免不了这次的“恐慌性急跌”，少则回撤20%-30%，多则直接“腰斩”、甚至“踝斩”但如果，你持有的是基金，比如中概互联ETF（513500），那么，在这一轮血雨腥风中，你大致会浮亏10%-15%，远低于个股的调整幅度。永不置身“飞刀”之下，其实就是分散持股，以基金方式参与，这样一来，单个公司利空带来的股价崩塌就不会对整体产生致命后果。02“抄底姿势”要正确在这轮急跌中，身边抄底的声音不绝于耳，群里的小伙伴也开始蠢蠢欲动。但是，在靴子没有落地之前、在余震没有过去之前，很容易抄底抄在山腰上......尤其是个股，波动非常大，很难判断绝对的底部区域。而如果确实看好某一类标的，且短期内回调较多，有合适的进场机会，那么，更推荐的做法是基金定投。这样，既不苛求“抄在最低点”，也不遗憾“错过低位筹码”，按照跌幅逐步加仓即可。这次政策面对互联网巨头的“反垄断”压制，致使BATJM的股价超跌回调，但大家心