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草船借箭吗？是草船有用还是箭有用在现在？","text":"什么年代了，还要草船借箭吗？是草船有用还是箭有用在现在？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/227886423314472","repostId":"1117206776","repostType":2,"repost":{"id":"1117206776","pubTimestamp":1696640596,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117206776?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-07 09:03","market":"sh","language":"zh","title":"李蓓：为什么人民币和中国股市将进入牛市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117206776","media":"半夏投资","summary":"人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。","content":"<html><head></head><body><p>作者：半夏投资 李蓓</p><p>过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。</p><p style=\"text-align: justify;\">而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。</p><p style=\"text-align: justify;\">最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”，签订了《维持市场秩序协定》。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后是限制日本汽车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b38aef9070e28311b2272c3e50e8a2c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p>最后是限制打压日本半导体行业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32f08505a160b06a96c52f432438e050\" tg-width=\"640\" tg-height=\"798\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">基本上日本产业升级到哪里，美国就保护打压到哪里。</p><p style=\"text-align: justify;\">背后的原因非常简单，日本的产业发展太快，抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟，在东芝事件之后，日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉，也免不了被打压的命运。所以，大部分的政治问题，它的背后并不是价值观和信仰差异，仅仅都只是经济问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">站在现在往回看，我们知道，70年代的这些打压，并没有妨碍日本的产业升级，竞争力上升和经济发展，七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年，产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年，则是经济增速放缓的10年。</p><p style=\"text-align: justify;\">但1973年到1982年最近整整十年的时间，日本的股市表现并不好。73-82年，日本竞争力持续提升，企业利润上升了3倍，但日本股票指数仅上升了30%，年化涨幅2%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>跟过去10年的沪深300不相伯仲。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8464ebfecc6a7cd7273849dec21b412f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">82年后，日本国内经济增长显著放缓，从82年前后的平台算起，直到90年，日本国内的制造业利润只增长了50%，但日本股指上涨了5倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">82年前的10年，和82年后的10年，为什么股市表现差异如此之大，且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节？</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为有几点原因：</p><p style=\"text-align: justify;\">1，73年初股票太贵了，经过近10年盈利增长的消化。到82年，日本股市已经变得非常便宜。简单估算，大致是73年初高位的不到一半。</p><p style=\"text-align: justify;\">2，整个70年代，在美国人的持续打压之下，日本人想必也曾经怀疑过自己，怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">3，80年后，日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然70年代日本的产业竞争力提升，出口份额扩大，但因为对海外能源和材料的依赖度太高，在70年代的油价暴涨过程中，日本的经常账户也是恶化的，74前后年，79年前后，一度都出现了贸易逆差。</p><p style=\"text-align: justify;\">81年开始，这种情况开始起变化，日本的贸易顺差开始快速上升，到86年的高点，达到了GDP4%的高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">经常账户的变化，对利率市场有显著的影响，虽然美国利率1981年仍在创新高，日本长债利率在1980年，提前美国1年多时间，已经提前见顶。后续进入持续下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5fb88ae9eae60be0865604206e69f70\" tg-width=\"640\" tg-height=\"409\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">4，70年代美国的持续打压制裁，以及其它经济上的因素，促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后，日本企业海外利润占比大幅提升，海外利润的上升，使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd622ca59d2499cb492ffd1292c9038c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"578\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对，贸易摩擦有所缓和，对股市的投资者来说，也可以要求更低的风险溢价，给予更高的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结一下：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>日本企业的海外投资建厂，相对缓和了国际关系，降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位，使得日本得以维持低于美国的利率水平，有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点，日本股市开始了若干年的大重估，进入长期牛市。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">再回答一个问题：</p><p style=\"text-align: justify;\">日本国内利率80年见顶，日本企业利润83年2季度见底，为什么82年8月是日本股市的拐点？</p><p style=\"text-align: justify;\">比日本本国利率高点晚了2年，比本国利润底早了半年。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差，83年才是衰退高潮，美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部，85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部，后续不再新低。比本国利润底早了1年多。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，后续日本股市的表现，远好于美国，如果考虑到汇率，那就是远远甩开美国股市表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1842cbfa19e15df336dc8c703e44ba0a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"461\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e65dac3fa52cd4cddb6cf1545a694851\" tg-width=\"640\" tg-height=\"466\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">一个可能的解释是，82年8月左右，美国利率向下突破高位平台，确认向下趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，从上面的时间轴，我们可以得出一个结论：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>股市完全可以提前于盈利和经济见底，甚至可以提前1年多。只要利率下行，风险偏好改善</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">这很显然回答了昨天的文章后面，很多读者的疑问：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>明年如果美国衰退，A股能好吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">答案是：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当然是有可能的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">就算明年国内企业利润继续下滑，都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升，今年8月已经显著转正。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，美国衰退对世界其它国家的拖累，这一波会轻得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">1，美国经济在全球占比下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d9377e9bbff693344ff24b95879fe84\" tg-width=\"640\" tg-height=\"501\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">2，更重要的是，本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史上，商品和服务消费比较同步，这一波不同步。因为疫情限制服务业展业，美国的耐用消费品先起来，也先下滑。服务消费后起来，也后下滑。2023年最新的情况，商品消费下滑叠加去库存，美国的进口已经同比下滑10%以上，美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">2024年美国经济的下滑，将主要体现在信贷下行，财政收缩，居民可支配收入的下行，地产的下行，本国服务消费的下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7aaa0edd0839ee3568d66382cda824ea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"282\"/></p><h2 id=\"id_1203524324\" style=\"text-align: start;\">人民币资产崛起</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为什么本轮美元见顶，人民币资产会是全球主要资产里最好的之一？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在全球分工贸易的年代，贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入（区别于中短期的投资资本波动），以助于实现更多的资本积累，意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率，且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">从贸易顺差的角度评估当前的世界各国，我们发现</p><p style=\"text-align: justify;\">最近2，3年，日韩和欧洲，都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c72719e528b97ee77faffd39df8e4cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"315\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降，那是因为全球出口的大盘子下降，中国出口的全球份额并无下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b1394f7b948cb0d6feba0178689749d\" tg-width=\"489\" tg-height=\"377\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从更长周期的比较来看，中国的顺差无论跟本国GDP比较，还是跟美国GDP比较，都超越了日本巅峰时期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e1591d88ce3960d9115a8e41b2daea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55bc19607e335b065d3e9c04e2afd864\" tg-width=\"640\" tg-height=\"493\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这背后是中国在本轮产业变革中，竞争力的进一步提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2df823e899c95ce5d321fc93c1ebdb1\" tg-width=\"640\" tg-height=\"457\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">高端机械，高端精密化工，半导体产业，电子产业持续实现进口替代。最新的案例，便是华为mate 60的热销。</p><p style=\"text-align: justify;\">从最新的数据看，直到本月，这种竞争力并无半点衰减。</p><h2 id=\"id_3885043561\">人民币受短期投资情绪压制而非基本面</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国的贸易差额，至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加，服务逆差扩大。整个经常项目差额，依然维持1500亿人民币/月。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c703e608ac09088507da38d46bac24cf\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b1cd48aebb425e3583f545ccbfb3858\" tg-width=\"640\" tg-height=\"506\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但今年以来，银行代客结售汇顺差数字很小，基本可以忽略，最近2个月结售汇转为逆差，人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿，主要由3项组成。</p><p style=\"text-align: justify;\">1，中美利差扩大+人民币贬值，外资持续减持其持有的中国国债，这个部分相对稳定，平均每个月500亿人民币左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">2，外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动，年初一度大幅流入千亿，最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2039e6c3a28b848371e6377b6e17f6ad\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">3，今年以来，扣掉上面2个部分，还有一部分不能解释的，每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有，而不愿意结汇的美元。这个部分，也是具有投机性的，一方面看利差，更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">以上的3个部分，2和3都有很强的投机性，波动很大，情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分，我们可以看出：</p><p style=\"text-align: justify;\">当前人民币之所以承压，主要因为情绪太过悲观，无论外资对中国股票的情绪，还是国内企业居民对人民币的情绪，都处于极度悲观的水平，带来的资金流动，甚至超过了每个月1000亿的水平，以至于人民币承压。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要情绪稍有缓和，2和3不过于极端，流出水平位于历史中等悲观水平，那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率下行，中美利差收窄，第1项的流出也会收窄，2，3项也可能面临收窄甚至逆转，那么人民币是完全可以走强的。</p><h2 id=\"id_2617113719\" style=\"text-align: start;\">中国股市为什么持续10年都不行？</h2><p style=\"text-align: justify;\">既然，中国产业竞争力没有问题，那之前中国股市为什么持续10年都不行？</p><p style=\"text-align: justify;\">在70年代日本的案例里，是进口资源消耗太多资本，以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在中国过去10年的现实里，是地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去10年，国内中长期贷款的绝大部分，都流向了地产和基建这两个领域。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c8460b5901dc4b1db0a6b9d9f36eec7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"793\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌，因为就在去年，还可以买到8%以上固定利率，号称无风险的非标产品。产品的资金投向，无非是地产和地方政府。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在，地产已然出清，甚至已经超调。</p><p style=\"text-align: justify;\">地方政府在经历阵痛性的调整后（降工资，减开支），化债一揽子方案正在陆续出炉，相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。</p><p style=\"text-align: justify;\">从2021年开始，中长期贷款的结构，已经有了显然的改观，工业贷款的比重大幅上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">国债利率和贷款利率已经新低，同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率的过程已经逆转。从长期看，这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是，短期，显然也需要承受阵痛。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021-2022，地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年，则是2季度后地方财政的骤然收缩，带动中国经济再度探底。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于地产和地方政府收缩的双重冲击，本轮企业盈利下滑的幅度，超过了过去几轮：</p><p style=\"text-align: justify;\">工业企业利润在2022年下滑的基础上，今年上半年再度下滑近20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">沪深300，中证500和中证1000的盈利，比高点分别下降了15%，30%，30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c2206518c2449ead4589a04672422cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"424\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但是，这种阵痛和冲击总是会过去的。</p><p style=\"text-align: justify;\">到最新2个月，虽然大部分人信心仍没有恢复，经济已经走过低谷，开始回升。且不谈回升的社融，转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标，切实的企业盈利和就业，都已经明显回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月的工业企业利润，同比上升18%，已经超过2021年同期水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93b90de06f45b45b081b23ee3bfabb3d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">并且，结构上相对均衡，上中下游同步改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c54b19b44e704215023c8e2d8ecb4e00\" tg-width=\"640\" tg-height=\"351\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就业方面</p><p style=\"text-align: justify;\">很多人质疑统计局8月失业率的下降，但市场化机构统计的沿海用工价格，今年4月还在过去5年最低水平附近，最新已经上升到过去5年的最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b7bfff314d489ca007bc73b8bd08369\" tg-width=\"640\" tg-height=\"495\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从小周期拐点的角度，</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。</strong></p><h2 id=\"id_2371825633\" style=\"text-align: start;\">更长期的角度</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地产方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">年化的住宅销售，从高位的17亿平米，已经下跌了超过一半，事实上已经超调，中期看，地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平，并没有太多的难度。</p><p style=\"text-align: justify;\">加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革，供应端的下滑甚至大于需求端，百城供应，较2020年同期高位已经打3折。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要销售略一企稳，房价的企稳也是很快就会出现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72928816c2a56224492c8fbd79e0247e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"276\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，9月地产销售也就环比小幅改善，一手房价格就已经环比回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地方政府方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建，托经济的功能，但经过一揽子化债，它的收缩对经济的冲击已经过去，后续将趋于平稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实客观的说，中国的地方政府，在过去10年，类似美国政府，也存在财政纪律缺位，财政透支的事实，但中国的财政收缩冲击在今年已经完成，风险已经释放，最痛苦的阶段已经过去。而美国，则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。</p><p style=\"text-align: justify;\">传统基建稳增长的作用，后续应该是指望不上了，但好在，我们及时推出了大面积城中村改造来接力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如何看待FDI下滑</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贸易顺差是一个好东西，但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后，贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本，当前的中国，都面临同样的情况。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的背景下，本国企业及本国高关联企业，去贸易伙伴国及周边设厂，从而数字上体现为FDI的下滑，QDI的上升，是高顺差国应有之义，也是理性选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年的日本企业，典型的比如丰田，也到美国设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在的中国企业，也纷纷在美国，墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">比较典型的案例：海尔在美国本土份额第一，中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂，把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，随着国家的发展，人均GDP的上升，本国生产的成本变高，相对低端的制造业，有向低成本区域设厂的动力，当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南，印度等设厂，都是类似的思路。</p><p style=\"text-align: justify;\">而企业的普遍反馈是：海外分支机构的利润，大多比国内更好。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，类似当年的日本，中国企业海外设厂的趋势，会持续后续若干年，中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升，盈利的进一步提升，同时有利于缓解国际矛盾，提升风险偏高，推高股市估值。<strong><br/></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>重要的制度性变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001-2005年A股熊市，当时市场诟病的制度性问题是股权分置。</p><p style=\"text-align: justify;\">股权分置使得大股东的股份不可流通，从而使得大小股东利益不一致，大股东不仅没有动机推动股市上涨，反而更乐于掏空上市公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">2005年4月，上证指数1200点左右，证监会推出了股权分置改革，非流通股向流通股让渡一部分的利益，比如送股，以换取可流通变现的权利，实现大小股东的利益一致。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然当时市场的反应不大，反而继续下跌2个月，但事后看，市场大多认同：这是重大的制度性利好，为后续的大牛市打下的重要的制度基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一轮A股熊市，市场诟病的制度性问题是：服务企业融资为主，轻股东回报。融资圈钱多，减持套现多，分红回购少。IPO上市多，退市少。以至于A股横着长胖，而不是纵向长高。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年9月，证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持，鼓励分红。基于当前的制度安排，大量的小企业创始人来说，IPO上市不再是好的变现路径，被大企业并购成为更优选择。对大企业来说，靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润，慷慨分红才是正途。</p><p style=\"text-align: justify;\">于是，A股长胖不长高的环境，也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革，这是为后续的牛市，奠定了好的制度基础。</p><h2 id=\"id_4166522844\" style=\"text-align: start;\">只欠东风</h2><p style=\"text-align: justify;\">综上：</p><p style=\"text-align: justify;\">从经济的小周期拐点的角度，中国经济其实已经进入了右侧。</p><p style=\"text-align: justify;\">从中长期的角度，地产已经出清，地方政府风险已经有方案实现化解，后续存量维持，从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展，支撑中国企业在全球份额的进一步提升，支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">支撑A股重要的制度性变化也已经发生，有利于市场的长期表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">高顺差使得中国有条件维持低利率，有底气降息，且国内利率已经下行至历史最低。</p><p style=\"text-align: justify;\">主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在无论国内投资人还是海外投资者，对中国股票的配置比例，都已经到了历史最低或历史最近附近。</p><p style=\"text-align: justify;\">人民币在持续高顺差的背景下，更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">什么东西可以带来东风呢？<strong>美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。</strong>最近2个月最大的边际变量，是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底，加之若干信用事件的爆发所击溃，而最近，则是被美债利率上升，美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上，就是对中国资产的持续卖出，无论人民币，中债，还是A股。国内投资者，也普遍也认同了美元利率上行，美元上行，则风险资产不会有良好表现的逻辑，就算知道长期有价值，短期也不敢下手加仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的环境下，如果美元的见顶和美元利率的下行，则可能构成情绪和风险偏好的拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率和美元暂时还没有见顶，情绪的逆转暂时不会出现，那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏（一）中的分析，美债利率和美元见顶，也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正，而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。<strong>估值盈利双重底部，也没有什么好恐慌的，无非保持耐心，交给时间。</strong>让企业盈利的增长，进一步的消化估值，并积累后续更大的上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82811a87a1e752eb6ad496dd77c54111\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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李蓓过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb2ed00ac5de2097917e40947bc4a36a","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117206776","content_text":"作者：半夏投资 李蓓过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”，签订了《维持市场秩序协定》。然后是限制日本汽车。最后是限制打压日本半导体行业。基本上日本产业升级到哪里，美国就保护打压到哪里。背后的原因非常简单，日本的产业发展太快，抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟，在东芝事件之后，日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉，也免不了被打压的命运。所以，大部分的政治问题，它的背后并不是价值观和信仰差异，仅仅都只是经济问题。站在现在往回看，我们知道，70年代的这些打压，并没有妨碍日本的产业升级，竞争力上升和经济发展，七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年，产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年，则是经济增速放缓的10年。但1973年到1982年最近整整十年的时间，日本的股市表现并不好。73-82年，日本竞争力持续提升，企业利润上升了3倍，但日本股票指数仅上升了30%，年化涨幅2%。跟过去10年的沪深300不相伯仲。82年后，日本国内经济增长显著放缓，从82年前后的平台算起，直到90年，日本国内的制造业利润只增长了50%，但日本股指上涨了5倍。82年前的10年，和82年后的10年，为什么股市表现差异如此之大，且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节？我认为有几点原因：1，73年初股票太贵了，经过近10年盈利增长的消化。到82年，日本股市已经变得非常便宜。简单估算，大致是73年初高位的不到一半。2，整个70年代，在美国人的持续打压之下，日本人想必也曾经怀疑过自己，怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。3，80年后，日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。虽然70年代日本的产业竞争力提升，出口份额扩大，但因为对海外能源和材料的依赖度太高，在70年代的油价暴涨过程中，日本的经常账户也是恶化的，74前后年，79年前后，一度都出现了贸易逆差。81年开始，这种情况开始起变化，日本的贸易顺差开始快速上升，到86年的高点，达到了GDP4%的高水平。经常账户的变化，对利率市场有显著的影响，虽然美国利率1981年仍在创新高，日本长债利率在1980年，提前美国1年多时间，已经提前见顶。后续进入持续下行。4，70年代美国的持续打压制裁，以及其它经济上的因素，促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后，日本企业海外利润占比大幅提升，海外利润的上升，使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对，贸易摩擦有所缓和，对股市的投资者来说，也可以要求更低的风险溢价，给予更高的估值。总结一下：日本企业的海外投资建厂，相对缓和了国际关系，降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位，使得日本得以维持低于美国的利率水平，有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点，日本股市开始了若干年的大重估，进入长期牛市。再回答一个问题：日本国内利率80年见顶，日本企业利润83年2季度见底，为什么82年8月是日本股市的拐点？比日本本国利率高点晚了2年，比本国利润底早了半年。另外，美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差，83年才是衰退高潮，美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部，85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部，后续不再新低。比本国利润底早了1年多。当然，后续日本股市的表现，远好于美国，如果考虑到汇率，那就是远远甩开美国股市表现。一个可能的解释是，82年8月左右，美国利率向下突破高位平台，确认向下趋势。所以，从上面的时间轴，我们可以得出一个结论：股市完全可以提前于盈利和经济见底，甚至可以提前1年多。只要利率下行，风险偏好改善。这很显然回答了昨天的文章后面，很多读者的疑问：明年如果美国衰退，A股能好吗？答案是：当然是有可能的。就算明年国内企业利润继续下滑，都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升，今年8月已经显著转正。另外，美国衰退对世界其它国家的拖累，这一波会轻得多。1，美国经济在全球占比下降。2，更重要的是，本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。历史上，商品和服务消费比较同步，这一波不同步。因为疫情限制服务业展业，美国的耐用消费品先起来，也先下滑。服务消费后起来，也后下滑。2023年最新的情况，商品消费下滑叠加去库存，美国的进口已经同比下滑10%以上，美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。2024年美国经济的下滑，将主要体现在信贷下行，财政收缩，居民可支配收入的下行，地产的下行，本国服务消费的下行。人民币资产崛起为什么本轮美元见顶，人民币资产会是全球主要资产里最好的之一？在全球分工贸易的年代，贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入（区别于中短期的投资资本波动），以助于实现更多的资本积累，意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率，且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。从贸易顺差的角度评估当前的世界各国，我们发现最近2，3年，日韩和欧洲，都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降，那是因为全球出口的大盘子下降，中国出口的全球份额并无下降。从更长周期的比较来看，中国的顺差无论跟本国GDP比较，还是跟美国GDP比较，都超越了日本巅峰时期。这背后是中国在本轮产业变革中，竞争力的进一步提升。光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。高端机械，高端精密化工，半导体产业，电子产业持续实现进口替代。最新的案例，便是华为mate 60的热销。从最新的数据看，直到本月，这种竞争力并无半点衰减。人民币受短期投资情绪压制而非基本面中国的贸易差额，至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加，服务逆差扩大。整个经常项目差额，依然维持1500亿人民币/月。但今年以来，银行代客结售汇顺差数字很小，基本可以忽略，最近2个月结售汇转为逆差，人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿，主要由3项组成。1，中美利差扩大+人民币贬值，外资持续减持其持有的中国国债，这个部分相对稳定，平均每个月500亿人民币左右。2，外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动，年初一度大幅流入千亿，最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。3，今年以来，扣掉上面2个部分，还有一部分不能解释的，每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有，而不愿意结汇的美元。这个部分，也是具有投机性的，一方面看利差，更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。以上的3个部分，2和3都有很强的投机性，波动很大，情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分，我们可以看出：当前人民币之所以承压，主要因为情绪太过悲观，无论外资对中国股票的情绪，还是国内企业居民对人民币的情绪，都处于极度悲观的水平，带来的资金流动，甚至超过了每个月1000亿的水平，以至于人民币承压。只要情绪稍有缓和，2和3不过于极端，流出水平位于历史中等悲观水平，那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。如果美元利率下行，中美利差收窄，第1项的流出也会收窄，2，3项也可能面临收窄甚至逆转，那么人民币是完全可以走强的。中国股市为什么持续10年都不行？既然，中国产业竞争力没有问题，那之前中国股市为什么持续10年都不行？在70年代日本的案例里，是进口资源消耗太多资本，以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。在中国过去10年的现实里，是地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率。过去10年，国内中长期贷款的绝大部分，都流向了地产和基建这两个领域。体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌，因为就在去年，还可以买到8%以上固定利率，号称无风险的非标产品。产品的资金投向，无非是地产和地方政府。现在，地产已然出清，甚至已经超调。地方政府在经历阵痛性的调整后（降工资，减开支），化债一揽子方案正在陆续出炉，相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。从2021年开始，中长期贷款的结构，已经有了显然的改观，工业贷款的比重大幅上升。国债利率和贷款利率已经新低，同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率的过程已经逆转。从长期看，这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。但是，短期，显然也需要承受阵痛。2021-2022，地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年，则是2季度后地方财政的骤然收缩，带动中国经济再度探底。由于地产和地方政府收缩的双重冲击，本轮企业盈利下滑的幅度，超过了过去几轮：工业企业利润在2022年下滑的基础上，今年上半年再度下滑近20%。沪深300，中证500和中证1000的盈利，比高点分别下降了15%，30%，30%。但是，这种阵痛和冲击总是会过去的。到最新2个月，虽然大部分人信心仍没有恢复，经济已经走过低谷，开始回升。且不谈回升的社融，转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标，切实的企业盈利和就业，都已经明显回升。8月的工业企业利润，同比上升18%，已经超过2021年同期水平。并且，结构上相对均衡，上中下游同步改善。就业方面很多人质疑统计局8月失业率的下降，但市场化机构统计的沿海用工价格，今年4月还在过去5年最低水平附近，最新已经上升到过去5年的最高水平。从小周期拐点的角度，中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。更长期的角度地产方面年化的住宅销售，从高位的17亿平米，已经下跌了超过一半，事实上已经超调，中期看，地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平，并没有太多的难度。加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革，供应端的下滑甚至大于需求端，百城供应，较2020年同期高位已经打3折。只要销售略一企稳，房价的企稳也是很快就会出现。事实上，9月地产销售也就环比小幅改善，一手房价格就已经环比回升。“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%。”地方政府方面我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建，托经济的功能，但经过一揽子化债，它的收缩对经济的冲击已经过去，后续将趋于平稳。其实客观的说，中国的地方政府，在过去10年，类似美国政府，也存在财政纪律缺位，财政透支的事实，但中国的财政收缩冲击在今年已经完成，风险已经释放，最痛苦的阶段已经过去。而美国，则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。传统基建稳增长的作用，后续应该是指望不上了，但好在，我们及时推出了大面积城中村改造来接力。如何看待FDI下滑贸易顺差是一个好东西，但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后，贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本，当前的中国，都面临同样的情况。在这样的背景下，本国企业及本国高关联企业，去贸易伙伴国及周边设厂，从而数字上体现为FDI的下滑，QDI的上升，是高顺差国应有之义，也是理性选择。当年的日本企业，典型的比如丰田，也到美国设厂。现在的中国企业，也纷纷在美国，墨西哥设厂。比较典型的案例：海尔在美国本土份额第一，中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂，把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。另一方面，随着国家的发展，人均GDP的上升，本国生产的成本变高，相对低端的制造业，有向低成本区域设厂的动力，当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南，印度等设厂，都是类似的思路。而企业的普遍反馈是：海外分支机构的利润，大多比国内更好。所以，类似当年的日本，中国企业海外设厂的趋势，会持续后续若干年，中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升，盈利的进一步提升，同时有利于缓解国际矛盾，提升风险偏高，推高股市估值。重要的制度性变化2001-2005年A股熊市，当时市场诟病的制度性问题是股权分置。股权分置使得大股东的股份不可流通，从而使得大小股东利益不一致，大股东不仅没有动机推动股市上涨，反而更乐于掏空上市公司。2005年4月，上证指数1200点左右，证监会推出了股权分置改革，非流通股向流通股让渡一部分的利益，比如送股，以换取可流通变现的权利，实现大小股东的利益一致。虽然当时市场的反应不大，反而继续下跌2个月，但事后看，市场大多认同：这是重大的制度性利好，为后续的大牛市打下的重要的制度基础。这一轮A股熊市，市场诟病的制度性问题是：服务企业融资为主，轻股东回报。融资圈钱多，减持套现多，分红回购少。IPO上市多，退市少。以至于A股横着长胖，而不是纵向长高。今年9月，证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持，鼓励分红。基于当前的制度安排，大量的小企业创始人来说，IPO上市不再是好的变现路径，被大企业并购成为更优选择。对大企业来说，靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润，慷慨分红才是正途。于是，A股长胖不长高的环境，也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革，这是为后续的牛市，奠定了好的制度基础。只欠东风综上：从经济的小周期拐点的角度，中国经济其实已经进入了右侧。从中长期的角度，地产已经出清，地方政府风险已经有方案实现化解，后续存量维持，从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展，支撑中国企业在全球份额的进一步提升，支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。支撑A股重要的制度性变化也已经发生，有利于市场的长期表现。高顺差使得中国有条件维持低利率，有底气降息，且国内利率已经下行至历史最低。主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。现在无论国内投资人还是海外投资者，对中国股票的配置比例，都已经到了历史最低或历史最近附近。人民币在持续高顺差的背景下，更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。什么东西可以带来东风呢？美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。最近2个月最大的边际变量，是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底，加之若干信用事件的爆发所击溃，而最近，则是被美债利率上升，美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上，就是对中国资产的持续卖出，无论人民币，中债，还是A股。国内投资者，也普遍也认同了美元利率上行，美元上行，则风险资产不会有良好表现的逻辑，就算知道长期有价值，短期也不敢下手加仓。在这样的环境下，如果美元的见顶和美元利率的下行，则可能构成情绪和风险偏好的拐点。如果美元利率和美元暂时还没有见顶，情绪的逆转暂时不会出现，那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏（一）中的分析，美债利率和美元见顶，也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正，而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。估值盈利双重底部，也没有什么好恐慌的，无非保持耐心，交给时间。让企业盈利的增长，进一步的消化估值，并积累后续更大的上涨空间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":654,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":227377338298472,"gmtCreate":1696520045600,"gmtModify":1696520047306,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"毫无逻辑，咱们还是多操心下自己吧，别人变坏，你就能必然变好？这个简单逻辑关系还要搞一堆bullshxt来伪证？国际社会是更信漂亮国还是咱们？","listText":"毫无逻辑，咱们还是多操心下自己吧，别人变坏，你就能必然变好？这个简单逻辑关系还要搞一堆bullshxt来伪证？国际社会是更信漂亮国还是咱们？","text":"毫无逻辑，咱们还是多操心下自己吧，别人变坏，你就能必然变好？这个简单逻辑关系还要搞一堆bullshxt来伪证？国际社会是更信漂亮国还是咱们？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/227377338298472","repostId":"1115854198","repostType":2,"repost":{"id":"1115854198","pubTimestamp":1696518828,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115854198?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-05 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justify;\">这些先锋试验性的政策的藤上，陆续结出很多的果实。早期，多是甜瓜。经济增长，居民收入高增，充分就业，企业盈利扩张，股市上涨，美元强势。而随着时间推移，越到后来，越来越多结出了苦果。包括高通胀，下降的购买力，扩大的贸易逆差，大片倒闭的小银行，大幅亏损的美联储，割裂的政坛，无以为继的经济增长动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">或许，印证了那条朴素的道理，天底下没有免费的午餐，所有看似上天馈赠的礼物，都是有代价的。</p><p style=\"text-align: justify;\">在我看来，当前美债利率和美元的强势，都是强弩之末，如同日落前的黄昏，最后的绚烂。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国的强财政刺激已经透支太多，难以为继，即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位，因为利息支出占比大幅提升，甚至占据大部分的的赤字空间，<strong>美国明年也将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美债利率也将显著下行，美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似（但远没有现在过分）的历史，正是大选铸就了拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">那是80年里根政府上台之后，同样的财政扩张叠加货币收缩，同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升，美元强势。那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长换人，经济政策发生重大转变，削减赤字+货币宽松，同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起，<strong>仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。上一轮美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市迎来牛市。</p><h2 id=\"id_3711866205\" style=\"text-align: start;\">1，美元强势的背后</h2><p style=\"text-align: justify;\">年初，市场的一致预期是美国衰退，利率下行。而到现在，事实是美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至今年1季度末，经济的强势和韧性，还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款，还是居民贷款，都依然维持10%左右的高增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">加息抑制经济增长，是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速，信贷增速下行传导到总需求下行，然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事，很多人认为美国经济会快速崩塌的时候，我是持反面看法的。因为即便小银行出事，企业和居民信贷依然维持10%左右的增速，说明小银行的集团困难，甚至都并没有妨碍信贷增速，所以短期经济并不会有什么大问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3ab6654651001fcf53013a9a9eab68\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"402\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但半年多过去了，到现在情况已经大不相同，工商业贷款增速已经下滑到0增速，居民贷款增速大幅下滑到5%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的很多其它指标，也出现了拐头向下的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国的成屋销售（占美国地产销售80%以上），再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55eb19a6066c586a9dfb515395e6daec\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"483\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美国的居民信心和预期，最近2个月拐头向下。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050a7b346b9e38af91cb14f68009f2d0\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去2个季度，维持美国经济韧性的，最大的向上力量，是美国的财政。</p><p style=\"text-align: justify;\">12个月滚动的财政赤字/GDP，从去年3季度的不到5%，到今年7月一度上升到超过8%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f857980e5805f8a0ade59d64ef236ab\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"279\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">8%GDP的财政赤字是什么概念呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">国际上公认的财政赤字红线，是3%。从更长的周期来看历史比较，80年代初里根政府搞星球大战计划，财政大扩张的时候，仅上升到5%，2008年百年一遇的金融危机，也就10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">本轮疫情，美国政府超强财政刺激，赤字率超过08年金融危机，达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前，下猛药，有一定的合理性，在当时极低利率的环境下，高赤字的成本也并不可怕。</p><p style=\"text-align: justify;\">但现在疫情已经过去，通胀依然高企，经济需要降温，利率已经大幅上升，赤字的成本大幅上升，副作用也大幅上升，好处又大幅下降，但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖，不愿意降药量。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为，在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡，上任之初的主张之一，便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺，与拜登政府达成妥协，就遭遇了共和党内其它强硬派的反对，发起动议，投票罢免而且成功。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8388038be06835fd6d9c14785b9b2da\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就算拜登政府毫无纪律的预算方案，政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算，<strong>美国的财政赤字也已经见顶。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP，2024年是6.8%GDP，而截至2023年7月的12个月滚动赤字，已经达到了8.5%GDP。所以，后续12个月滚动的财政赤字，将会从8.5%下降到6.8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上8月的数字已经开始环比下滑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74ea8fde466b76cb93746c5efc1b9e12\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是，名义上的财政赤字，并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度，需要扣除存量国债的利息支出。</p><p style=\"text-align: justify;\">80年代，美国之所以能够承受10%以上的国债利率，依然搞星球大战计划搞财政扩张，因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平，仅不到40%。而疫情后，美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%，是当时的3倍。也就意味着，利率仅仅需要是当时的1/3水平，偿债负担就等同当年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87ede1942468bb021cf85b8225b6fb23\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年，因为利率仍在上升过程中，平均水平并不高，且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP，随着时间推移，存量国债到期，新发国债需要支付当前市场水平的利率，估计只需要1年多以后，美国国债的利息支出/GDP，将会突破5%，超过80年代的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就意味着，即便明年美国财政赤字依然维持6.8%，大部分将被用来还利息，用于支持实体经济的赤字将大幅下降。<strong>也就说是，从支持实体经济的角度，明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eea27c9b72b63b19e69b1b4d3b7905c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"481\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>信贷已经失速，后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现，后续确认进入衰退的确定性是很高的。</strong></p><h2 id=\"id_860609799\" style=\"text-align: start;\">2. 为什么美债利率还在创新高？</h2><p style=\"text-align: justify;\">因为供需关系大逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>供应端：</strong>上半年美国赤字水平本身不高，还以消耗财政部账户存量余额为主，发债量并不大，为过去几年的偏低水平，下半年发债量环比上半年大幅上升，创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/928fbcef82b3cedc83629f262e8bc29c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"445\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>需求端：</strong>因为硅谷银行等的小银行风暴，美联储上半年一度暂停缩表，重新大幅扩表，整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去，美联储开始重新快速缩表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b02d27d0d8836d84fb382d51958f1721\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"407\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">所以，以年中为分界，美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售，推升利率大幅上升并创出今年新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">利率上升，只是因为供需关系，并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。</p><h2 id=\"id_3618973810\" style=\"text-align: start;\">3.美联储的大麻烦</h2><p style=\"text-align: justify;\">故事的另一位主角，美联储，现在也面临大麻烦。</p><p style=\"text-align: justify;\">前面讲过，美联储从2008年金融危机之后，开启了试验性质的量化宽松，其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元，到接近10万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">占GDP的比例，也扩张了6倍，从6%左右，上升到最高36%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c73c5c6d0506531bda37196d6d728d7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"686\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">对于美联储来说，其负债主要挂钩短端利率，比如基准利率 联邦基金利率，而其资产主要挂钩长端利率，比如国债利率，MBS利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在利率曲线正常的环境下，持续QE扩表这种做法，不仅推升经济，促进就业，推升资产价格，提升美国居民财富水平，美联储自己甚至还可以赚大钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如长短端利差正挂水平较大，且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年，美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模，对应1%出头的正息差。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>真是像黑魔法一样神奇！！</strong>！</p><p style=\"text-align: justify;\">但是通胀终于一骑绝尘，美联储被迫大幅加息，利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向，美联储开始血亏。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年上半年，亏损超过500亿，全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1329963c133c5e05e6a29c571e5bfd06\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"795\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">更加有趣的是：</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储的盈利，都是归美国财政的。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年财政强刺激的背景下，美联储的利润，为财政支出也是更添了一把火。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么道理上，美联储的亏损，也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中，美联储的亏损，还要再分掉一部分财政支出，釜底再抽一把薪。</p><p><strong>原来，黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己！</strong></p><h2 id=\"id_1493469051\">4.出路在哪里</h2><p style=\"text-align: justify;\">前文曾经提到过，上一段跟现在类似的历史，是80年里根总统任期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在里根任期的前4年：</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的财政扩张；叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩，跟现在一样的信贷下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">跟现在同样的贸易逆差扩大，经济走弱，企业盈利下滑的同时，美债利率上升，美元强势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54e76e09febec71228aa75111eab40c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"744\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长和总统顾问人选发生了改变，政策策思路达成了共识，发生了重大变化。新的政策方向：一方面削减财政赤字，一方面放松货币。同时进行了国际协调，鼓励主要贸易伙伴（日本德国等）实施反方向的政策：加强财政刺激同时维持基准利率不变，以更好的服务美国的政策目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一政策思路取得了预期的效果。</p><p style=\"text-align: justify;\">84年年中，美债利率开始趋势下行，美国经济走出了困境，失业率下降，企业盈利回升，股市阶段性下跌后，转为上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，美元的强势一去不复返。</p><p style=\"text-align: justify;\">85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮，美元持续大幅下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">从85年初的高点算起，</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">然后低位继续震荡了近10年，直到1995年才开始下一轮上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>站在现在，出路也是类似的：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国财政将面临实质性收缩，美国经济将出现较深的衰退，美债利率将会大幅下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国国债的利息负担，将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表，面临大幅亏损的情况，是历史上从来没有过的。所以，尤其在当前美联储的困境下，大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息，让利率曲线回归常态的近地远高，才能逆转美联储大幅亏损的土壤。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮美元也将持续贬值，或许会持续若干年。</strong>直到美国经济的下一次大周期回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">我本来以为拐点也类似上一轮，发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市进入牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\">本文花费了我几乎一天的时间，今天就写到这里先休息了，作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。</p><p style=\"text-align: justify;\">后面2天，会择机完成本文的下篇，讨论为什么上一轮美元见大顶之后，日元和日本股市进入牛市，以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。</p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李蓓：美元黄昏，人民币和中国股市有望迎来牛市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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李蓓中国的国庆假期，海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高，代表性的十年期国债收益率，一度突破4.8%。然后就在昨天，发生了一件大事，美国的众院议长麦卡锡，被投票罢免。美国的众议院议长，名义上是美国的3号人物，但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设，众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡，是美国两百年以来，第一位被罢免的众议院议长，他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad7f61931a0d39e3cccfd6e5e3b0ef5e","relate_stocks":{"UDN":"做空美元指数-PowerShares","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/xheQbbs00apzieQQQ0yA1A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115854198","content_text":"作者：半夏投资 李蓓中国的国庆假期，海外非常热闹。首先是美元利率持续创新高，代表性的十年期国债收益率，一度突破4.8%。然后就在昨天，发生了一件大事，美国的众院议长麦卡锡，被投票罢免。美国的众议院议长，名义上是美国的3号人物，但因为美国副总统其实是个花瓶和摆设，众议院议长实际算是美国的第2号实权人物。麦卡锡，是美国两百年以来，第一位被罢免的众议院议长，他的任期仅仅9个月。其实今年还有一件百年一遇的大事，美联储上半年亏损超过500亿美元，预计全年亏损超过1000亿美元，是近100年的第一次亏损。以至于美联储已经宣布计划大幅裁员300人。这三件事情，表面上看起来没有关系，但实际上都是一根藤上结出的瓜。这根藤就是疫情后美国的超强财政刺激，而这根藤生长的土壤，就是自2008年之后的10多年，过度宽松的货币政策，低利率叠加先锋试验性质的量化宽松手段。2008年金融危机后，美国开展了史无前例的强货币刺激。疫情后，又开展了史无前例的强财政刺激。在一些思路更加传统的反对者看来，这些政策毫无节操和底线。即便我们抛却情感色彩和价值取向，单从技术层面评估这些政策，它们也是具有相当的先锋和试验性质的，在历史上并无先例，这也意味着，它们的后果也是没有先例可以参考的。这些先锋试验性的政策的藤上，陆续结出很多的果实。早期，多是甜瓜。经济增长，居民收入高增，充分就业，企业盈利扩张，股市上涨，美元强势。而随着时间推移，越到后来，越来越多结出了苦果。包括高通胀，下降的购买力，扩大的贸易逆差，大片倒闭的小银行，大幅亏损的美联储，割裂的政坛，无以为继的经济增长动力。或许，印证了那条朴素的道理，天底下没有免费的午餐，所有看似上天馈赠的礼物，都是有代价的。在我看来，当前美债利率和美元的强势，都是强弩之末，如同日落前的黄昏，最后的绚烂。因为美国的强财政刺激已经透支太多，难以为继，即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位，因为利息支出占比大幅提升，甚至占据大部分的的赤字空间，美国明年也将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美债利率也将显著下行，美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似（但远没有现在过分）的历史，正是大选铸就了拐点。那是80年里根政府上台之后，同样的财政扩张叠加货币收缩，同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升，美元强势。那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长换人，经济政策发生重大转变，削减赤字+货币宽松，同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起，仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。上一轮美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市迎来牛市。1，美元强势的背后年初，市场的一致预期是美国衰退，利率下行。而到现在，事实是美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。截至今年1季度末，经济的强势和韧性，还是来自私人部门内生的力量。无论工商业贷款，还是居民贷款，都依然维持10%左右的高增速。加息抑制经济增长，是需要有传导路径的。首先要抑制信贷增速，信贷增速下行传导到总需求下行，然后经济放缓。所以3月硅谷银行出事，很多人认为美国经济会快速崩塌的时候，我是持反面看法的。因为即便小银行出事，企业和居民信贷依然维持10%左右的增速，说明小银行的集团困难，甚至都并没有妨碍信贷增速，所以短期经济并不会有什么大问题。但半年多过去了，到现在情况已经大不相同，工商业贷款增速已经下滑到0增速，居民贷款增速大幅下滑到5%左右。美国的很多其它指标，也出现了拐头向下的趋势。美国的成屋销售（占美国地产销售80%以上），再度下滑创新低。位于20年最低水平附近。美国的居民信心和预期，最近2个月拐头向下。过去2个季度，维持美国经济韧性的，最大的向上力量，是美国的财政。12个月滚动的财政赤字/GDP，从去年3季度的不到5%，到今年7月一度上升到超过8%。8%GDP的财政赤字是什么概念呢？国际上公认的财政赤字红线，是3%。从更长的周期来看历史比较，80年代初里根政府搞星球大战计划，财政大扩张的时候，仅上升到5%，2008年百年一遇的金融危机，也就10%。本轮疫情，美国政府超强财政刺激，赤字率超过08年金融危机，达到了历史上从未有过的15%。在未知的疫情面前，下猛药，有一定的合理性，在当时极低利率的环境下，高赤字的成本也并不可怕。但现在疫情已经过去，通胀依然高企，经济需要降温，利率已经大幅上升，赤字的成本大幅上升，副作用也大幅上升，好处又大幅下降，但拜登政府形成了对财政刺激的药物依赖，不愿意降药量。这种非常显然且过度的寅吃卯粮的透支行为，在美国国内也是有很多反对的声音的。比如刚被罢免的麦卡锡，上任之初的主张之一，便是要督促政府削减开支。而现在其违背了当初的承诺，与拜登政府达成妥协，就遭遇了共和党内其它强硬派的反对，发起动议，投票罢免而且成功。就算拜登政府毫无纪律的预算方案，政府内部没有反对的声音的力量。后续美国政府维持当前的财政预算，美国的财政赤字也已经见顶。因为美国政府通过的2023年度财政赤字预算是6%GDP，2024年是6.8%GDP，而截至2023年7月的12个月滚动赤字，已经达到了8.5%GDP。所以，后续12个月滚动的财政赤字，将会从8.5%下降到6.8%。事实上8月的数字已经开始环比下滑。更重要的是，名义上的财政赤字，并不能衡量财政对实体经济的真实推动力度，需要扣除存量国债的利息支出。80年代，美国之所以能够承受10%以上的国债利率，依然搞星球大战计划搞财政扩张，因为当时美国政府杠杆率位于历史最低水平，仅不到40%。而疫情后，美国政府杠杆创新高达到了历史最高水平120%，是当时的3倍。也就意味着，利率仅仅需要是当时的1/3水平，偿债负担就等同当年。过去一年，因为利率仍在上升过程中，平均水平并不高，且期限大于1年的存量国债暂时仍只需支付低利率。美国的利息支出已经上升到3.5%GDP，随着时间推移，存量国债到期，新发国债需要支付当前市场水平的利率，估计只需要1年多以后，美国国债的利息支出/GDP，将会突破5%，超过80年代的最高水平。这就意味着，即便明年美国财政赤字依然维持6.8%，大部分将被用来还利息，用于支持实体经济的赤字将大幅下降。也就说是，从支持实体经济的角度，明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。信贷已经失速，后续财政还将实质紧缩。美国经济衰退的迹象已现，后续确认进入衰退的确定性是很高的。2. 为什么美债利率还在创新高？因为供需关系大逆转。供应端：上半年美国赤字水平本身不高，还以消耗财政部账户存量余额为主，发债量并不大，为过去几年的偏低水平，下半年发债量环比上半年大幅上升，创下除2020年2季度之外的单季度最高水平。需求端：因为硅谷银行等的小银行风暴，美联储上半年一度暂停缩表，重新大幅扩表，整个上半年美联储资产负债表基本持平。而随着银行业风暴过去，美联储开始重新快速缩表。所以，以年中为分界，美国国债的供需关系大逆转。海量的发行+美联储的抛售，推升利率大幅上升并创出今年新高。利率上升，只是因为供需关系，并不是因为下半年美国经济的前景变得更好了。3.美联储的大麻烦故事的另一位主角，美联储，现在也面临大麻烦。前面讲过，美联储从2008年金融危机之后，开启了试验性质的量化宽松，其资产负债表扩张了近10倍。从1万亿美元，到接近10万亿美元。占GDP的比例，也扩张了6倍，从6%左右，上升到最高36%。对于美联储来说，其负债主要挂钩短端利率，比如基准利率 联邦基金利率，而其资产主要挂钩长端利率，比如国债利率，MBS利率。在利率曲线正常的环境下，持续QE扩表这种做法，不仅推升经济，促进就业，推升资产价格，提升美国居民财富水平，美联储自己甚至还可以赚大钱。比如长短端利差正挂水平较大，且资产负债表绝对规模位于历史最高位附近的2021年，美联储盈利超过1000亿美元。相比其近10万亿的资产规模，对应1%出头的正息差。真是像黑魔法一样神奇！！！但是通胀终于一骑绝尘，美联储被迫大幅加息，利率曲线今年进入大幅倒挂。同样的道理相反的方向，美联储开始血亏。今年上半年，亏损超过500亿，全年预计亏损超过1000亿美元。对应1%出头的负息差。更加有趣的是：美联储的盈利，都是归美国财政的。当年财政强刺激的背景下，美联储的利润，为财政支出也是更添了一把火。那么道理上，美联储的亏损，也是应该由财政负担的。在现在往后美国将要面临的实质性财政紧缩中，美联储的亏损，还要再分掉一部分财政支出，釜底再抽一把薪。原来，黑魔法是回旋镖。最后砸到的竟然是自己！4.出路在哪里前文曾经提到过，上一段跟现在类似的历史，是80年里根总统任期。在里根任期的前4年：跟现在同样的财政扩张；叠加当时美联储主席沃克尔的强力货币收缩，跟现在一样的信贷下行。跟现在同样的贸易逆差扩大，经济走弱，企业盈利下滑的同时，美债利率上升，美元强势。那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长和总统顾问人选发生了改变，政策策思路达成了共识，发生了重大变化。新的政策方向：一方面削减财政赤字，一方面放松货币。同时进行了国际协调，鼓励主要贸易伙伴（日本德国等）实施反方向的政策：加强财政刺激同时维持基准利率不变，以更好的服务美国的政策目标。这一政策思路取得了预期的效果。84年年中，美债利率开始趋势下行，美国经济走出了困境，失业率下降，企业盈利回升，股市阶段性下跌后，转为上涨。然而，美元的强势一去不复返。85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮，美元持续大幅下跌。从85年初的高点算起，仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。然后低位继续震荡了近10年，直到1995年才开始下一轮上升。站在现在，出路也是类似的：美国财政将面临实质性收缩，美国经济将出现较深的衰退，美债利率将会大幅下行。美国国债的利息负担，将跟80年代相当。但美联储的超大资产负债表，面临大幅亏损的情况，是历史上从来没有过的。所以，尤其在当前美联储的困境下，大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息，让利率曲线回归常态的近地远高，才能逆转美联储大幅亏损的土壤。本轮美元也将持续贬值，或许会持续若干年。直到美国经济的下一次大周期回升。我本来以为拐点也类似上一轮，发生在大选之后。但昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市进入牛市。本文花费了我几乎一天的时间，今天就写到这里先休息了，作为上篇。主要讨论美国当前面临的经济困境和后续大概率的政策和经济走向。后面2天，会择机完成本文的下篇，讨论为什么上一轮美元见大顶之后，日元和日本股市进入牛市，以及为什么本轮会是人民币和中国股市进入牛市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":632,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":208948410753184,"gmtCreate":1692036309108,"gmtModify":1692036310591,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"是真的不会给自家机器人起名字吗？服了服了，就这名字就做不了一流公司","listText":"是真的不会给自家机器人起名字吗？服了服了，就这名字就做不了一流公司","text":"是真的不会给自家机器人起名字吗？服了服了，就这名字就做不了一流公司","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/208948410753184","repostId":"1127865428","repostType":2,"repost":{"id":"1127865428","pubTimestamp":1692027899,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127865428?lang=&edition=full","pubTime":"2023-08-14 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b2c6cdb2b75d9bf999ba76c3856736e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>从外观上来看，铁蛋2更加拟真，用雷军的话来说，铁蛋2机器狗“更狗了”。在技术层面，铁蛋2用上了12个小米自研的伺服电机，实现了扭矩、控制精度、响应速度以及成本的兼顾。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bb0af0f8011cf95a1a0880f8650298b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>此外，铁蛋2全身搭载了19个摄像头和传感器，并采用三颗处理器分别进行AI计算、运动控制以及语音交互处理。</p><p>在能力方面，铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，用手触摸豆腐也可以保证不碰碎，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。铁蛋2的售价为12999元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0220d58ffd499c02cc233714d094c16e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>铁蛋2这次还有一个特别的“变色版”，不过并不对外售卖。会变色的机器狗，你见过吗？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84123af8c1e47d5eb60c2fdb2dbccf7e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\"/></p><p>值得一提的是，这是雷军第一次在小米科技园之外进行年度演讲，国家会议中心现场观众数量超过了3500人。<strong>据称雷军演讲前彩排了三次，每次都是三个多小时，PPT总页数超过了480页。3小时10分钟的演讲尾声，雷军的嗓子已经有些沙哑了。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/539bf19d7e54c8ff52810f3beadaa6a5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p>对于今天的小米，大家最关心的主要是三件事：<strong>造车、AI、手机。</strong></p><p>就在此次演讲前两天，小米大模型突然亮相两大中文大模型基准测试平台并直接“刷榜”，也引起了业内对小米大模型的高度关注。</p><p>此次演讲中，雷军特别提到，<strong>未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。</strong>最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41a4dfe2005e9f95e8dd3afa31c62799\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>值得一提的是，对于小米的科技战略，小米还总结了一个公式，从中不难看出，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a017542f241762ef2f054c59106cb97\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>手机业务方面，今年二季度，小米在稳住全球智能手机出货量第三的位置的同时，国内智能手机出货量却从去年的第四跌至今年的第五，位于vivo、OPPO、荣耀、苹果之后。面对国内市场，小米手机面对着不小的压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4641f1e9e72388c8a9b8ed17414b0e08\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>此次小米通过工艺、材料、堆叠设计、零部件定制化等方面的多项“黑科技”，将MIX Fold 3折叠屏<strong>转轴铰链的空间占用减少了17%，首次在折叠屏手机中用上了一颗潜望式镜头，同时这一部手机搭载了三颗小米自研澎湃芯片，其续航可以达到1.34天，</strong>性能方面其搭载了第二代骁龙8芯片。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82d31b0f590dafaa368e5152cd3e7285\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\"/></p><p>对于造车业务的进展，这次雷军并没有透露更多信息。</p><p>提到雷军的演讲，金句一定少不了，这次也不例外，智东西为各位精选了一些金句，可以说是“鸡汤管饱”：</p><p><strong>99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。</strong></p><p><strong>知识不是线性的，大部分是网状的。</strong></p><p><strong>前面的看不懂先跳过去，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。</strong></p><p><strong>敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。</strong></p><p><strong>一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。</strong></p><p><strong>办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学。</strong></p><p><strong>一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。</strong></p><p>除了手机新品，今天小米也更新了平板和手环产品线。产品价格方面，小米MIX Fold 3起售价为8999元，Redmi K60至尊版起售价为2599元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68d87aee645c2fef27f2a05879b5a753\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><br/><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>小米机器狗更“狗”了</strong></p><p><strong>自研电机，499元一个</strong></p><p>首先，我们来看看这次的彩蛋——铁蛋2。为什么要做一只“小狗”？雷军说，做小狗其实比较难，这一做就是两年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5dd9e8101e846e6744554974ba7525\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>首先，伺服电机很难做。一只机器狗有12个伺服电机，这个电机需要做小型化，同时兼顾大功率、高精度。如果用行业已有方案，光电机的成本就达到了24000元。</p><p>因此小米自研了微电机，可以兼顾扭矩、控制精度以及响应速度等多方面的性能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ce18d4dc43f229878aee5cfb1b4521b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>铁蛋2身上的摄像头和传感器的数量总共达到了19个，包括AI交互摄像头、激光雷达、ToF传感器、触摸传感器等等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d14a9500ead28e7b2a7a45e35c7d31d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在算力方面，铁蛋2搭载了三颗处理器，包括一颗AI处理器、一颗运动控制处理器和一颗语音交互处理器。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a82c97fbfac79b3d3b36a64f257cd4e6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在训练方面，小米通过AI自主学习，生成了3万只狗进行并行训练。从小米演示视频来看，铁蛋2代的“手臂”可以触碰豆腐而不让豆腐破碎，力度、精度控制较高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d8ff6768b36a5112b5f853cc3bd7b0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>此次铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。</p><p>铁蛋2的售价为12999元，不过雷军特别提到，铁蛋2依然是一个“开发平台”，需要和开发者一起探索。值得一提的是，小米还把铁蛋2的微电机单独拿出来进行售卖，定价499元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9576d81384dbb36806d90ed660ba5496\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><br/><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>五年投入千亿研发，重点押宝AI大模型</strong></p><p>虽然雷军的演讲金句频频，但我们首先来看看小米在AI大模型以及整体技术研发方面的思考和布局，这也是雷军重点解读的一部分。</p><p>在技术专利方面，小米授权专利数量已经超过32000件，目前小米在5G标准必要专利声明有效全球专利族企业排名中位列第十，专利族占比4.1%，相比之下，高通占比10.04%，华为占比14.59%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acffe089720965aaf92e37e368f7167d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>雷军提到，小米科技战略是长期价值、长期投入，小米在12个技术领域、99个细分赛道进行技术研发，未来五年的研发投入将在1000亿元人民币的规模。</p><p>值得提一的是，此次雷军重点提到了小米对于AI的思考以及小米在大模型领域的布局。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9bad28e8107e77c79a948c3bc674e42\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>雷军说，小米会用AI赋能软件和硬件，为此小米还特别总结了一个公式，雷军认为，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a017542f241762ef2f054c59106cb97\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>从2016年7月建立AI视觉团队，到今年4月建立大模型团队，小米一直在AI领域有持续布局。</p><p>雷军特别提到，未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。</p><p>据称，小爱同学后续很快会推出应用大模型的版本，今天已经开始邀请测试。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d025d74c4e0d825a2471ff4e7ad7cd53\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>未来小米大模型技术的主要突破方向是轻量化和本地部署，如何在手机上可以用上大模型是小米要解决的关键问题。</p><p>根据官方公布的数据，在一些主流中文大模型测试中，目前小米大模型取得了百亿内参数大模型排名第一。</p><p>雷军非常兴奋地说，目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，据称部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eafb1fabc16a67a6c36fd44c35a16e6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。</p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>折叠屏如何兼顾轻薄和“水桶旗舰”？</strong></p><p><strong>小米掏出多项底层技术创新</strong></p><p>今天发布的最重磅的硬件产品之一，就是小米的折叠屏旗舰机MIX Fold 3，在雷军看来，折叠屏作为现阶段最高端的手机品类，要真正走向成熟，就必须要做到“无短板的全能旗舰”，这也是2023年折叠旗舰必须解答的命题。而此次MIX Fold 3的核心特性就是在轻薄的基础上实现“水桶”旗舰的体验。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c5d6fc8eb6d331ecb1e17029f13445\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><strong>1、4cm²面积上承载72吨质量什么概念？折叠50万次无忧</strong></p><p>对于折叠屏来说，铰链转轴等关键结构零部件的设计颇为关键，此次MIX Fold 3的龙骨转轴可以实现45°到135°的自由悬停，悬停观影、拍照、视频等常见功能均已支持。</p><p>在机身耐久度提升方面，MIX Fold 3使用了钛合金屏幕支撑板，龙骨转轴则使用了碳陶钢材料，耐磨性提升了4倍，据称承压能力可以达到1800兆帕，雷军说这相当于“在4平方厘米的面积上承载72吨的质量”。</p><p>此次小米龙骨转轴进行了结构上的改进，放入了198个零件、14个可活动关节，转轴的灵活度有所提升，让转轴与内屏从以往的“线接触”变为“面接触”，提升对屏幕的保护性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd26fa325a3cc7eb47d3c8ff03158682\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"823\"/></p><p>MIX Fold 3屏幕表面则采用了康宁大猩猩玻璃Victus第二代，据称在弯折20万次后，折痕变化可以控制在10微米左右。</p><p>在这些技术的加持下，MIX Fold 3通过了莱茵50万次折叠无忧认证测试。</p><p>在轻薄性方面，龙骨转轴的结构改进，让转轴宽度缩窄了8%，转轴区域的空间占用减少了17%，最终手机的屏幕展开形态厚度降低了8.6%，折叠形态厚度降低了12.5%。</p><p>可以说，更轻薄、更小的空间占用，是一系列升级的基础，让手机在寸土寸金的轻薄折叠内部结构中，有机会装载更多的器件。雷军将小米龙骨转轴称之为小米深耕底层核心技术的成果之一。</p><p><strong>2、一机三颗自研芯，续航刷新折叠屏记录</strong></p><p>既然提到小米旗舰机，小米自研芯片的应用必然少不了，小米造芯九年中共发布了五款量产落地的自研芯片，其中澎湃C1影像ISP芯片、澎湃P1和P2充电芯片以及澎湃G1电源管理芯片都是在发布时就应用在了小米手机中。</p><p>此次MIX Fold 3一部手机中，小米放入了一颗澎湃P2和两颗澎湃G1芯片，组成了小米澎湃电池管理系统，这三颗芯片可以匹配手机中两块澎湃电池的放电特性，延长手机的续航和寿命。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26a4814c27b0758a46709b909e047576\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"447\"/></p><p>这两块澎湃电池使用了硅碳负极技术，相比硅氧技术可以实现更高的电池能量密度，对电池容量的提升在10%左右，厚度方面其中一块电池的厚度仅有2.45mm。</p><p>众所周知，手机的耗电大户是屏幕，此次MIX Fold 3的屏幕也在功耗方面有所优化，其内外屏均为三星E6材质AMOLED屏幕，内部8.03英寸大屏支持Pol-less Plus技术，同时配合LTPO多挡动态刷新率、分区独立刷新以及屏幕IC工艺优化，内部大屏的功耗据称可以降低52%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f32444eae17eb66dce6edf38c6a9ea3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>最终内屏和外屏都可以在小米自家DOU续航模型测试中实现1.34天的成绩。</p><p>虽然功耗有所降低，不过这内外两块屏幕的峰值亮度都可以达到2600nit，屏幕素质是目前顶级AMOLED水平。</p><p>性能历来不是折叠屏手机的强项，不过此次MIX Fold 3搭载了目前高通最新的旗舰SoC第二代骁龙8，并通过散热系统的改进提升了手机性能的释放能力。充电方面，MIX Fold 3支持50W无线充电，目前折叠屏手机支持无线充电的并不多。</p><p><strong>3、轻薄化、小型化技术突破，折叠屏也用上潜望式镜头</strong></p><p>MIX Fold 3这次在影像方面的升级相较上代较为明显，其搭载了一枚支持5倍变焦的潜望式摄像头，这也是折叠屏手机中的首次，对于机身内部结构设计以及零部件轻薄化定制能力的有不小的考验。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9aa3fc71dd8a9449170b7d8bf66a200\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>据了解，这背后小米在微型化OIS马达、超薄高透镜片、小型化潜望式长焦模组、堆叠设计等领域实现了多项技术突破。</p><p>其中超薄高透玻璃镜片可以提高光线透过率、降低色散以及镜组整体厚度，SMA 悬丝防抖马达与传统滚珠马达相比，整体模组高度更低。</p><p>这次小米也将自己的徕卡影像能力放入了这部折叠屏手机中，给MIX Fold 3配备了总共四枚摄像头，对于各个焦段能够做到比较完善的覆盖。其中一颗3.2倍变焦人像镜头主要负责人像摄影。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44da580ea7c51567f1e919f10abf81ce\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"859\"/></p><p>在光学技术方面，此次MIX Fold 3将小米13 Ultra上那颗徕卡Summicron光学镜头进行了升级，增加了高透玻璃镜片，透光率进一步提升，拍照画面的真实感有所提升。</p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>联合定义SoC芯片、联合研发独显芯片，</strong></p><p><strong>卢伟冰提出“后性能时代”</strong></p><p>此次雷军发布的另一款手机新品是K60至尊版，其主打“性能”，售价2599元起。其实在性能这件事上，厂商之间已经非常“卷”了，在硬件难以差异化、软件调校也几遇瓶颈的当下，如何实现性能的突破成为各家都在思考的问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6375988ec0574171d4181b967ff5520f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"872\"/></p><p>小米总裁卢伟冰此前提出了“后性能时代”的概念，在他看来，后性能时代，厂商要从应用层到原理层去解题，终端厂商要与上下游合作伙伴一起，从合作关系转变为融合关系，在原理层去把性能这件事搞明白。</p><p>在K60至尊版上，Redmi跟联发科一起从两年前就开始提前规划，历时一年联合研发。这次K60至尊版跑分达到了177万分，刷新了现有安卓智能手机跑分记录。</p><p>值得一提的是，K60至尊版还搭载了一颗独显芯片X7与联发科天玑9200+进行协同配合，据了解，这颗芯片是小米与逐点半导体（Pixelworks）联合研发的。</p><p>关于小米与逐点半导体联合研发的独显芯片X7，逐点半导体总裁熊挺在此前一场采访中提到，他们与Redmi花了6个月的时间进行技术攻坚，底层打通了GPU渲染到显示链路，同时这颗芯片也固化了一些小米的自研图像算法，实现了60%的延迟降低和11%的功耗降低。</p><p>存储方面，K60至尊版搭载了较为“夸张”的24GB+1TB存储组合，24GB的内存容量甚至已经超过了许多台式机PC。</p><p>在机身品质感方面，K60至尊版去掉了屏幕支架，相机DECO做了放大处理。显示方面，K60至尊版使用了小米和TCL华星联合研发的C7屏幕，峰值亮度2600nit。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd9df84b3c76d3693e579c6884fc023a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"879\"/></p><p>拍照方面，K60至尊版主摄采用了IMX800+OIS旗舰相机，并通过小米影像大脑全对拍照全链路进行了优化。值得一提的是，在性能释放更充分的前提下，K60至尊版可以支持8K视频不限时拍摄，这一点目前在旗舰机中还是极为少见的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0174e889d54e2706802cfaff7edd576\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1092\"/></p><p>充电方面，K60至尊版搭载了一颗小米澎湃P1充电芯片和一颗小米澎湃G1电池管理芯片，在5000mAh的基础上支持了120W有限快充。</p><p>此外，K60至尊版此次率先支持了国产PPP北斗高精度定位，借助3颗北斗第三代专用卫星，与CAICT中国信通院合作，实现了更广的高精度定位区域覆盖。</p><p>在此次发布会之前，卢伟冰曾对友商放出“狠话”：“我想给某些品牌一句忠告，‘回归本分，把精力花在正经事上’，在Redmi的眼里，只有用户，没有对手。”</p><p><strong><em>05.</em></strong></p><p><strong>从大学到创业，再到冲击高端，</strong></p><p><strong>雷军揭秘小米这些年藏得最深的故事</strong></p><p>去年雷军主要讲了自己2000年后的创业故事，而今年雷军将重点放在了自己的大学生活和早期创业经历中，由“成长”一词入手，透露了小米在突破高端市场的过程中经历的一些此前不为人知的细节故事。</p><p><strong>1、一本书、三个目标，雷军想创办一家伟大的公司</strong></p><p>1987年，雷军考上了武汉大学的计算机系，通过阅读《硅谷之火》这本书，他建立了自己一生的梦想：办一家伟大的公司。</p><p>为了实现这个梦想，雷军首先给自己定了第一个目标：两年修完大学所有学分。在达成这一目标的过程中，他请教了很多学长，雷军也在大学里收获了自己的第一个人生经验：99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/787f3bc23b483c8c234a6f1d79cacbac\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在自学的过程中，雷军意识到，知识不是线性的，大部分是网状的，知识点之间不一定有绝对的先后关系，“前面内容看不懂，跳过去”，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。在雷军看来，最重要的是养成终身学习的习惯。</p><p>在武大里，雷军的第二个目标是成为一个优秀的程序员。</p><p>当时学校里的电脑资源很紧张，为了能更多时间用电脑编程，雷军经常去机房门口“捡漏”，同时也会通过指导其他同学的方式增加自己接触电脑的机会。为了提高效率，雷军甚至将键盘画下来放在桌子上，练习敲代码。</p><p>雷军的第三个目标，是在学报上发论文。90年代初，国内计算机病毒第一次大爆发，雷军当时将自己写的软件整理成论文进行了投稿，论文后来被《计算机研究与发展》录用。</p><p>在雷军看来，敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。</p><p>80年代末，雷军在武汉电子一条街认识了好朋友王全国，两个人一起在暑假写了一个加密软件BITLOK，定价2000元，当时很多人的工资是几百元，但实际买的不错，让雷军在当时挣了不少钱。</p><p>雷军认识到，一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68f0262edb1ba696e5de41b84b2aa1c3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>90年代，雷军跟同学朋友一起创业，在三色公司，他感受到了创业的艰难，他认识到，办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学，创业也是人成长最快的方式之一。</p><p>在金山公司，雷军意识到一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。雷军将自己三十多年的创业之旅，就是不断追寻梦想并不断成长的过程。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00efdcd940f6a24110b52e426bc00822\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><strong>2、做高端再难，小米也要啃下去</strong></p><p>提到“成长”，雷军重点提到了小米在高端探索方面的经历。在产品遇到困难时，小米内部有声音认为，做高端太难了，能不能不做；还有人认为，小米品牌做高端很难，能不能换个品牌。</p><p>2022年2月，雷军在春节后上班第一天召开了高管集体会议，雷军反复说服大家，小米必须要做高端。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/180b9b65edfb8ac6520c004979548882\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在雷军看来，全球智能手机市场有苹果、三星、华为这样强大的对手，只有做高端，才能倒逼自己实现技术突破，小米想要真的成为全球第一，想要实现自己的使命和愿景，做高端就是小米发展的必由之路，是“生死之战”。</p><p>雷军举了影像的例子，在小米11 Ultra这款产品上，小米第一次登顶了全球影像DXO评分榜，但对于这款产品，用户仍然有很多不满。经历过这款产品，小米内部意识到，配置拉满、评分第一，并不等于拍照好。</p><p>后来，小米找到徕卡，此前华为已经跟徕卡有五年合作，小米跟徕卡合作有很大压力。但在雷军看来，要坚定地跟徕卡学习拜师，雷军还在公司里办了徕卡大师课组织团队学习。他认为，只有懂摄影、爱摄影，才能做好摄影。</p><p>最终在小米12S Ultra上，小米的影像能力得到了认可，雷军说这是小米高端的重要转折点。</p><p>雷军讲到，小米13系列要不要做“小屏”版本，内部讨论十分激烈，因为小屏“全能旗舰”对于技术的要求很高，成本也很高，卖的却不一定好。</p><p>确定要做以后，小米13团队直接进行了“封闭式研发”，团队成员不少都住在公司。</p><p>但在最后的订货会上，小米内部反对依然很激烈。因为此前小米12、小米12S小屏旗舰不达预期，亏损严重。雷军说，做高端旗舰，一亏就是几亿，甚至几十亿。他透露，近几年里，小米在高端机之战里投入将近百亿。</p><p>在雷军看来，做高端需要时间，小米一定要坚持做下去，最终，小米13小屏旗舰依然坚持了下去，其也被消费者广泛称为“十三香”。</p><p>做高端这些年，雷军总结了几条经验，做高端不能有短板，要从参数领先到体验领先，软硬件深度融合也十分关键。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2d436d5504796c5e41864da20f6229c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>雷军最后总结说，只有认知的突破，才能带来真正的成长。这是他创业这些年来最大的收获。“人因梦想而伟大，又因坚持梦想而成长。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dab056616fcf0520e0fc36790ba5447\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><br/><strong><em>06.</em></strong></p><p><strong>结语：技术创新给手机带来新风，</strong></p><p><strong>造车和AI仍充满变量</strong></p><p>从小米此次发布的多款重磅智能手机新品来看，小米正在通过自研技术与联合研发等不同的方式形成自己的独特技术优势，在智能手机品类的部分体验上实现了“人无我有”的优势。</p><p>从轻薄化、小型化技术，到工艺、材料技术，小米近年来在研发上的加大投入能够看到一定成效，同时与逐点半导体的合作也证明了联合造芯是小米自研芯片的重要途径之一。</p><p>对于小米来说，其主业手机仍然面临不小的国内外压力，整个消费电子市场的回暖仍然没有明显迹象，同时，汽车业务和AI大模型的研发都成为影响小米公司未来发展的关键变量。</p><p>对于54岁的雷军来说，他仍在“成长”，小米也仍在成长。去年雷军提出了小米科技生态的概念，小米要打造一个覆盖消费电子、汽车出行和机器人等范畴的科技生态，这或许是雷军看到的最大风口，但也充满挑战。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>雷军3小时激情演讲：有狗，没车，用折叠屏秒iPhone，官宣大模型</title>\n<style 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Thing环节，相比去年的“铁大”，今年雷军带来的惊喜个头更“小”——机器狗铁蛋2（CyberDog第二代）。从外观上来看，铁蛋2更加拟真，用雷军的话来说，铁蛋2机器狗“更狗了”。在技术层面，铁蛋2用上了12个小米自研的伺服电机，实现了扭矩、控制精度、响应速度以及成本的兼顾。此外，铁蛋2全身搭载了19个摄像头和传感器，并采用三颗处理器分别进行AI计算、运动控制以及语音交互处理。在能力方面，铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，用手触摸豆腐也可以保证不碰碎，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。铁蛋2的售价为12999元。铁蛋2这次还有一个特别的“变色版”，不过并不对外售卖。会变色的机器狗，你见过吗？值得一提的是，这是雷军第一次在小米科技园之外进行年度演讲，国家会议中心现场观众数量超过了3500人。据称雷军演讲前彩排了三次，每次都是三个多小时，PPT总页数超过了480页。3小时10分钟的演讲尾声，雷军的嗓子已经有些沙哑了。对于今天的小米，大家最关心的主要是三件事：造车、AI、手机。就在此次演讲前两天，小米大模型突然亮相两大中文大模型基准测试平台并直接“刷榜”，也引起了业内对小米大模型的高度关注。此次演讲中，雷军特别提到，未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。值得一提的是，对于小米的科技战略，小米还总结了一个公式，从中不难看出，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。手机业务方面，今年二季度，小米在稳住全球智能手机出货量第三的位置的同时，国内智能手机出货量却从去年的第四跌至今年的第五，位于vivo、OPPO、荣耀、苹果之后。面对国内市场，小米手机面对着不小的压力。此次小米通过工艺、材料、堆叠设计、零部件定制化等方面的多项“黑科技”，将MIX Fold 3折叠屏转轴铰链的空间占用减少了17%，首次在折叠屏手机中用上了一颗潜望式镜头，同时这一部手机搭载了三颗小米自研澎湃芯片，其续航可以达到1.34天，性能方面其搭载了第二代骁龙8芯片。对于造车业务的进展，这次雷军并没有透露更多信息。提到雷军的演讲，金句一定少不了，这次也不例外，智东西为各位精选了一些金句，可以说是“鸡汤管饱”：99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。知识不是线性的，大部分是网状的。前面的看不懂先跳过去，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学。一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。除了手机新品，今天小米也更新了平板和手环产品线。产品价格方面，小米MIX Fold 3起售价为8999元，Redmi K60至尊版起售价为2599元。01.小米机器狗更“狗”了自研电机，499元一个首先，我们来看看这次的彩蛋——铁蛋2。为什么要做一只“小狗”？雷军说，做小狗其实比较难，这一做就是两年。首先，伺服电机很难做。一只机器狗有12个伺服电机，这个电机需要做小型化，同时兼顾大功率、高精度。如果用行业已有方案，光电机的成本就达到了24000元。因此小米自研了微电机，可以兼顾扭矩、控制精度以及响应速度等多方面的性能。铁蛋2身上的摄像头和传感器的数量总共达到了19个，包括AI交互摄像头、激光雷达、ToF传感器、触摸传感器等等。在算力方面，铁蛋2搭载了三颗处理器，包括一颗AI处理器、一颗运动控制处理器和一颗语音交互处理器。在训练方面，小米通过AI自主学习，生成了3万只狗进行并行训练。从小米演示视频来看，铁蛋2代的“手臂”可以触碰豆腐而不让豆腐破碎，力度、精度控制较高。此次铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。铁蛋2的售价为12999元，不过雷军特别提到，铁蛋2依然是一个“开发平台”，需要和开发者一起探索。值得一提的是，小米还把铁蛋2的微电机单独拿出来进行售卖，定价499元。02.五年投入千亿研发，重点押宝AI大模型虽然雷军的演讲金句频频，但我们首先来看看小米在AI大模型以及整体技术研发方面的思考和布局，这也是雷军重点解读的一部分。在技术专利方面，小米授权专利数量已经超过32000件，目前小米在5G标准必要专利声明有效全球专利族企业排名中位列第十，专利族占比4.1%，相比之下，高通占比10.04%，华为占比14.59%。雷军提到，小米科技战略是长期价值、长期投入，小米在12个技术领域、99个细分赛道进行技术研发，未来五年的研发投入将在1000亿元人民币的规模。值得提一的是，此次雷军重点提到了小米对于AI的思考以及小米在大模型领域的布局。雷军说，小米会用AI赋能软件和硬件，为此小米还特别总结了一个公式，雷军认为，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。从2016年7月建立AI视觉团队，到今年4月建立大模型团队，小米一直在AI领域有持续布局。雷军特别提到，未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。据称，小爱同学后续很快会推出应用大模型的版本，今天已经开始邀请测试。未来小米大模型技术的主要突破方向是轻量化和本地部署，如何在手机上可以用上大模型是小米要解决的关键问题。根据官方公布的数据，在一些主流中文大模型测试中，目前小米大模型取得了百亿内参数大模型排名第一。雷军非常兴奋地说，目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，据称部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。03.折叠屏如何兼顾轻薄和“水桶旗舰”？小米掏出多项底层技术创新今天发布的最重磅的硬件产品之一，就是小米的折叠屏旗舰机MIX Fold 3，在雷军看来，折叠屏作为现阶段最高端的手机品类，要真正走向成熟，就必须要做到“无短板的全能旗舰”，这也是2023年折叠旗舰必须解答的命题。而此次MIX Fold 3的核心特性就是在轻薄的基础上实现“水桶”旗舰的体验。1、4cm²面积上承载72吨质量什么概念？折叠50万次无忧对于折叠屏来说，铰链转轴等关键结构零部件的设计颇为关键，此次MIX Fold 3的龙骨转轴可以实现45°到135°的自由悬停，悬停观影、拍照、视频等常见功能均已支持。在机身耐久度提升方面，MIX Fold 3使用了钛合金屏幕支撑板，龙骨转轴则使用了碳陶钢材料，耐磨性提升了4倍，据称承压能力可以达到1800兆帕，雷军说这相当于“在4平方厘米的面积上承载72吨的质量”。此次小米龙骨转轴进行了结构上的改进，放入了198个零件、14个可活动关节，转轴的灵活度有所提升，让转轴与内屏从以往的“线接触”变为“面接触”，提升对屏幕的保护性。MIX Fold 3屏幕表面则采用了康宁大猩猩玻璃Victus第二代，据称在弯折20万次后，折痕变化可以控制在10微米左右。在这些技术的加持下，MIX Fold 3通过了莱茵50万次折叠无忧认证测试。在轻薄性方面，龙骨转轴的结构改进，让转轴宽度缩窄了8%，转轴区域的空间占用减少了17%，最终手机的屏幕展开形态厚度降低了8.6%，折叠形态厚度降低了12.5%。可以说，更轻薄、更小的空间占用，是一系列升级的基础，让手机在寸土寸金的轻薄折叠内部结构中，有机会装载更多的器件。雷军将小米龙骨转轴称之为小米深耕底层核心技术的成果之一。2、一机三颗自研芯，续航刷新折叠屏记录既然提到小米旗舰机，小米自研芯片的应用必然少不了，小米造芯九年中共发布了五款量产落地的自研芯片，其中澎湃C1影像ISP芯片、澎湃P1和P2充电芯片以及澎湃G1电源管理芯片都是在发布时就应用在了小米手机中。此次MIX Fold 3一部手机中，小米放入了一颗澎湃P2和两颗澎湃G1芯片，组成了小米澎湃电池管理系统，这三颗芯片可以匹配手机中两块澎湃电池的放电特性，延长手机的续航和寿命。这两块澎湃电池使用了硅碳负极技术，相比硅氧技术可以实现更高的电池能量密度，对电池容量的提升在10%左右，厚度方面其中一块电池的厚度仅有2.45mm。众所周知，手机的耗电大户是屏幕，此次MIX Fold 3的屏幕也在功耗方面有所优化，其内外屏均为三星E6材质AMOLED屏幕，内部8.03英寸大屏支持Pol-less Plus技术，同时配合LTPO多挡动态刷新率、分区独立刷新以及屏幕IC工艺优化，内部大屏的功耗据称可以降低52%。最终内屏和外屏都可以在小米自家DOU续航模型测试中实现1.34天的成绩。虽然功耗有所降低，不过这内外两块屏幕的峰值亮度都可以达到2600nit，屏幕素质是目前顶级AMOLED水平。性能历来不是折叠屏手机的强项，不过此次MIX Fold 3搭载了目前高通最新的旗舰SoC第二代骁龙8，并通过散热系统的改进提升了手机性能的释放能力。充电方面，MIX Fold 3支持50W无线充电，目前折叠屏手机支持无线充电的并不多。3、轻薄化、小型化技术突破，折叠屏也用上潜望式镜头MIX Fold 3这次在影像方面的升级相较上代较为明显，其搭载了一枚支持5倍变焦的潜望式摄像头，这也是折叠屏手机中的首次，对于机身内部结构设计以及零部件轻薄化定制能力的有不小的考验。据了解，这背后小米在微型化OIS马达、超薄高透镜片、小型化潜望式长焦模组、堆叠设计等领域实现了多项技术突破。其中超薄高透玻璃镜片可以提高光线透过率、降低色散以及镜组整体厚度，SMA 悬丝防抖马达与传统滚珠马达相比，整体模组高度更低。这次小米也将自己的徕卡影像能力放入了这部折叠屏手机中，给MIX Fold 3配备了总共四枚摄像头，对于各个焦段能够做到比较完善的覆盖。其中一颗3.2倍变焦人像镜头主要负责人像摄影。在光学技术方面，此次MIX Fold 3将小米13 Ultra上那颗徕卡Summicron光学镜头进行了升级，增加了高透玻璃镜片，透光率进一步提升，拍照画面的真实感有所提升。04.联合定义SoC芯片、联合研发独显芯片，卢伟冰提出“后性能时代”此次雷军发布的另一款手机新品是K60至尊版，其主打“性能”，售价2599元起。其实在性能这件事上，厂商之间已经非常“卷”了，在硬件难以差异化、软件调校也几遇瓶颈的当下，如何实现性能的突破成为各家都在思考的问题。小米总裁卢伟冰此前提出了“后性能时代”的概念，在他看来，后性能时代，厂商要从应用层到原理层去解题，终端厂商要与上下游合作伙伴一起，从合作关系转变为融合关系，在原理层去把性能这件事搞明白。在K60至尊版上，Redmi跟联发科一起从两年前就开始提前规划，历时一年联合研发。这次K60至尊版跑分达到了177万分，刷新了现有安卓智能手机跑分记录。值得一提的是，K60至尊版还搭载了一颗独显芯片X7与联发科天玑9200+进行协同配合，据了解，这颗芯片是小米与逐点半导体（Pixelworks）联合研发的。关于小米与逐点半导体联合研发的独显芯片X7，逐点半导体总裁熊挺在此前一场采访中提到，他们与Redmi花了6个月的时间进行技术攻坚，底层打通了GPU渲染到显示链路，同时这颗芯片也固化了一些小米的自研图像算法，实现了60%的延迟降低和11%的功耗降低。存储方面，K60至尊版搭载了较为“夸张”的24GB+1TB存储组合，24GB的内存容量甚至已经超过了许多台式机PC。在机身品质感方面，K60至尊版去掉了屏幕支架，相机DECO做了放大处理。显示方面，K60至尊版使用了小米和TCL华星联合研发的C7屏幕，峰值亮度2600nit。拍照方面，K60至尊版主摄采用了IMX800+OIS旗舰相机，并通过小米影像大脑全对拍照全链路进行了优化。值得一提的是，在性能释放更充分的前提下，K60至尊版可以支持8K视频不限时拍摄，这一点目前在旗舰机中还是极为少见的。充电方面，K60至尊版搭载了一颗小米澎湃P1充电芯片和一颗小米澎湃G1电池管理芯片，在5000mAh的基础上支持了120W有限快充。此外，K60至尊版此次率先支持了国产PPP北斗高精度定位，借助3颗北斗第三代专用卫星，与CAICT中国信通院合作，实现了更广的高精度定位区域覆盖。在此次发布会之前，卢伟冰曾对友商放出“狠话”：“我想给某些品牌一句忠告，‘回归本分，把精力花在正经事上’，在Redmi的眼里，只有用户，没有对手。”05.从大学到创业，再到冲击高端，雷军揭秘小米这些年藏得最深的故事去年雷军主要讲了自己2000年后的创业故事，而今年雷军将重点放在了自己的大学生活和早期创业经历中，由“成长”一词入手，透露了小米在突破高端市场的过程中经历的一些此前不为人知的细节故事。1、一本书、三个目标，雷军想创办一家伟大的公司1987年，雷军考上了武汉大学的计算机系，通过阅读《硅谷之火》这本书，他建立了自己一生的梦想：办一家伟大的公司。为了实现这个梦想，雷军首先给自己定了第一个目标：两年修完大学所有学分。在达成这一目标的过程中，他请教了很多学长，雷军也在大学里收获了自己的第一个人生经验：99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。在自学的过程中，雷军意识到，知识不是线性的，大部分是网状的，知识点之间不一定有绝对的先后关系，“前面内容看不懂，跳过去”，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。在雷军看来，最重要的是养成终身学习的习惯。在武大里，雷军的第二个目标是成为一个优秀的程序员。当时学校里的电脑资源很紧张，为了能更多时间用电脑编程，雷军经常去机房门口“捡漏”，同时也会通过指导其他同学的方式增加自己接触电脑的机会。为了提高效率，雷军甚至将键盘画下来放在桌子上，练习敲代码。雷军的第三个目标，是在学报上发论文。90年代初，国内计算机病毒第一次大爆发，雷军当时将自己写的软件整理成论文进行了投稿，论文后来被《计算机研究与发展》录用。在雷军看来，敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。80年代末，雷军在武汉电子一条街认识了好朋友王全国，两个人一起在暑假写了一个加密软件BITLOK，定价2000元，当时很多人的工资是几百元，但实际买的不错，让雷军在当时挣了不少钱。雷军认识到，一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。90年代，雷军跟同学朋友一起创业，在三色公司，他感受到了创业的艰难，他认识到，办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学，创业也是人成长最快的方式之一。在金山公司，雷军意识到一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。雷军将自己三十多年的创业之旅，就是不断追寻梦想并不断成长的过程。2、做高端再难，小米也要啃下去提到“成长”，雷军重点提到了小米在高端探索方面的经历。在产品遇到困难时，小米内部有声音认为，做高端太难了，能不能不做；还有人认为，小米品牌做高端很难，能不能换个品牌。2022年2月，雷军在春节后上班第一天召开了高管集体会议，雷军反复说服大家，小米必须要做高端。在雷军看来，全球智能手机市场有苹果、三星、华为这样强大的对手，只有做高端，才能倒逼自己实现技术突破，小米想要真的成为全球第一，想要实现自己的使命和愿景，做高端就是小米发展的必由之路，是“生死之战”。雷军举了影像的例子，在小米11 Ultra这款产品上，小米第一次登顶了全球影像DXO评分榜，但对于这款产品，用户仍然有很多不满。经历过这款产品，小米内部意识到，配置拉满、评分第一，并不等于拍照好。后来，小米找到徕卡，此前华为已经跟徕卡有五年合作，小米跟徕卡合作有很大压力。但在雷军看来，要坚定地跟徕卡学习拜师，雷军还在公司里办了徕卡大师课组织团队学习。他认为，只有懂摄影、爱摄影，才能做好摄影。最终在小米12S Ultra上，小米的影像能力得到了认可，雷军说这是小米高端的重要转折点。雷军讲到，小米13系列要不要做“小屏”版本，内部讨论十分激烈，因为小屏“全能旗舰”对于技术的要求很高，成本也很高，卖的却不一定好。确定要做以后，小米13团队直接进行了“封闭式研发”，团队成员不少都住在公司。但在最后的订货会上，小米内部反对依然很激烈。因为此前小米12、小米12S小屏旗舰不达预期，亏损严重。雷军说，做高端旗舰，一亏就是几亿，甚至几十亿。他透露，近几年里，小米在高端机之战里投入将近百亿。在雷军看来，做高端需要时间，小米一定要坚持做下去，最终，小米13小屏旗舰依然坚持了下去，其也被消费者广泛称为“十三香”。做高端这些年，雷军总结了几条经验，做高端不能有短板，要从参数领先到体验领先，软硬件深度融合也十分关键。雷军最后总结说，只有认知的突破，才能带来真正的成长。这是他创业这些年来最大的收获。“人因梦想而伟大，又因坚持梦想而成长。”06.结语：技术创新给手机带来新风，造车和AI仍充满变量从小米此次发布的多款重磅智能手机新品来看，小米正在通过自研技术与联合研发等不同的方式形成自己的独特技术优势，在智能手机品类的部分体验上实现了“人无我有”的优势。从轻薄化、小型化技术，到工艺、材料技术，小米近年来在研发上的加大投入能够看到一定成效，同时与逐点半导体的合作也证明了联合造芯是小米自研芯片的重要途径之一。对于小米来说，其主业手机仍然面临不小的国内外压力，整个消费电子市场的回暖仍然没有明显迹象，同时，汽车业务和AI大模型的研发都成为影响小米公司未来发展的关键变量。对于54岁的雷军来说，他仍在“成长”，小米也仍在成长。去年雷军提出了小米科技生态的概念，小米要打造一个覆盖消费电子、汽车出行和机器人等范畴的科技生态，这或许是雷军看到的最大风口，但也充满挑战。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":615,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":624477551,"gmtCreate":1677672362573,"gmtModify":1677672364244,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"特色估值体系是真的秀智商","listText":"特色估值体系是真的秀智商","text":"特色估值体系是真的秀智商","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/624477551","repostId":"1160990094","repostType":2,"repost":{"id":"1160990094","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1677659486,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1160990094?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-01 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨超5%，美团涨近5%。</p><p>汽车股全线走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO.SI\">蔚来</a>涨11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨近10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>涨超5%。</p><p>博彩股集体走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/00200\">新濠国际发展</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01128\">永利澳门</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02282\">美高梅中国</a>涨近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00880\">澳博控股</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01928\">金沙中国有限公司</a>涨近5%。</p><p>内房股、物管股携手拉升，<a href=\"https://laohu8.com/S/00960\">龙湖集团</a>涨近10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03319\">雅生活服务</a>涨超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>涨近9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00884\">旭辉控股集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00123\">越秀地产</a>涨超7%。</p><p>电信股继续走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CHA\">中国电信</a>涨近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600050\">中国联通</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>涨超3%。</p><p><b>A股</b></p><p>3月1日，A股震荡走高，三大指数均小幅上涨迎3月开门红，沪指站上3300点，创阶段收盘新高。截至收盘，沪指涨1%，深成指涨1.11%，创业板指涨0.61%。两市超3300只个股上涨。沪深两市今日成交额9189亿，较上个交易日放量1622亿。北向资金全天净买入70.1亿元。</p><p>盘面上，数字安全板块涨幅居前。<a href=\"https://laohu8.com/S/300079\">数码视讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00762\">中国联通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002268\">电科网安</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000032\">深桑达A</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300002\">神州泰岳</a>涨超9%。</p><p>通信服务板块涨势亮眼。<a href=\"https://laohu8.com/S/300597\">吉大通信</a>涨超12%，中国联通涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/601728\">中国电信</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600941\">中国移动</a>双双刷新历史新高，<a href=\"https://laohu8.com/S/00728\">中国电信</a>涨超8%。</p><p>信创板块继续走强。<a href=\"https://laohu8.com/S/688004\">博汇科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688039\">当虹科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300588\">熙菱信息</a>涨停，<a 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Index）是世界上衡量国际海运情况的权威指数，是反映国际贸易情况的领先指数，由波罗的海航交所发布。如果该指数出现显著上扬，说明各国经济情况良好，国际贸易火热。那么，这究竟说明了什么呢？难道各国经济情况在变好？</p><p>国投安信期货表示，本次快速反弹主要是受到了大型船运价上升的带动。作为全球最大的干散货进口国，我国经济社会活力的逐步释放将成为全球大宗商品需求增长的“发动机”，提振各船型的运价走势，支持运价在春季重现季节性旺季。</p><p>另有分析人士认为，由于中国推出经济利好政策，房地产市场复苏，包括对铁矿砂等原材料需求增加，从而拉动好望角型船舶的运输需求。今年全球铁矿砂贸易量将增长2.1%，有利于好望角型、巴拿马型散货船运价展望。值得一提的是，欧洲目前的大牛市也跟中国经济复苏有较大关系。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大股指期货上涨，截至发稿，道指期货涨0.12%，纳斯达克100指数期货涨0.19%，标普500指数期货涨0.13%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/861af3b3c91c7a1308095ca2fabf52d7\" tg-width=\"828\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数普遍上涨，德国DAX30涨0.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.56%，法国CAC40涨0.45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a6d3972de12a39742315171cd701df\" tg-width=\"819\" tg-height=\"360\" 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Dry Index）是世界上衡量国际海运情况的权威指数，是反映国际贸易情况的领先指数，由波罗的海航交所发布。如果该指数出现显著上扬，说明各国经济情况良好，国际贸易火热。那么，这究竟说明了什么呢？难道各国经济情况在变好？国投安信期货表示，本次快速反弹主要是受到了大型船运价上升的带动。作为全球最大的干散货进口国，我国经济社会活力的逐步释放将成为全球大宗商品需求增长的“发动机”，提振各船型的运价走势，支持运价在春季重现季节性旺季。另有分析人士认为，由于中国推出经济利好政策，房地产市场复苏，包括对铁矿砂等原材料需求增加，从而拉动好望角型船舶的运输需求。今年全球铁矿砂贸易量将增长2.1%，有利于好望角型、巴拿马型散货船运价展望。值得一提的是，欧洲目前的大牛市也跟中国经济复苏有较大关系。美股美股三大股指期货上涨，截至发稿，道指期货涨0.12%，纳斯达克100指数期货涨0.19%，标普500指数期货涨0.13%。欧股欧洲主要指数普遍上涨，德国DAX30涨0.43%，英国富时100涨0.56%，法国CAC40涨0.45%。原油国际油价上涨，美油报77.59美元/桶，日内涨0.7%；布油现报84.03美元/桶，日内涨0.72%。中国数据提振需求预期，油价短线偏向多头。中国2月份制造业出现了2012年以来的最快扩张，这提振了全球燃料需求前景，避险美元也受到打击。调查显示，随着中国需求的恢复和俄罗斯产量的下降，油价预计将在2023年下半年升至每桶90美元以上。虽然API原油库存增加，但汽油库存和精炼油库存下降，油市基本面暂时偏向多头。技术面来看，油价短线看涨信号也有所增强，短线油价偏向多头。黄金现货黄金日内上涨0.25%，报1841.35美元/盎司。中国PMI数据打压美元，金价延续反弹走势。一方面是隔夜金价探底回升后，更多的逢低买盘涌现、一些空头离场，给金价提供支撑，另一方面则是中国2月PMI数据表现靓丽，打压避险美元，也给金价提供反弹机会。技术面来看，金价隔夜探底回升后，短线见底可能性有所增加，存在进一步反弹机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":848,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":628608126,"gmtCreate":1673087568065,"gmtModify":1673087571053,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"周一中丐直接跌趴下","listText":"周一中丐直接跌趴下","text":"周一中丐直接跌趴下","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/628608126","repostId":"2301039786","repostType":2,"repost":{"id":"2301039786","pubTimestamp":1673066332,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2301039786?lang=&edition=full","pubTime":"2023-01-07 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蚂蚁集团再现大动作，马云退出实控人位置！1月7日，《蚂蚁集团关于持续完善公司治理的公告》对外发布。这一《公告》的核心内容在于，蚂蚁集团主要股东及相关受益人拟对蚂蚁集团股东上层结构进行调整，本次调整的核心是蚂蚁集团主要股东投票权的变化，从马云及其一致行动人共同行使股份表决权，到包括蚂蚁集团管理层、员工代表和创始人马云在内的10名自然人分别独立行使股份表决权。本次调整完成后，蚂蚁集团包括杭州君瀚和杭州君澳在内的各主要股东彼此独立行使所持有的蚂蚁集团股份表决权且无一致行动关系，各股东未单独或共同在蚂蚁集团股东大会层面形成控制，也不存在任何股东所提名的董事人数超过全体董事半数的情形。因此，不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的情形。推动股东投票权与经济利益更相匹配。01、蚂蚁集团股东上层结构调整，股东投票权与经济利益更匹配具体如何调整？本次调整前蚂蚁集团的股权结构如上所示，马云、井贤栋等4人在杭州云铂投资咨询有限公司（以下简称：云铂投资）层面构成一致行动人，并通过云铂投资旗下的两家有限合伙公司总计持有蚂蚁集团53.46%的股权。此次调整主要包括四方面：第一，马云、井贤栋、胡晓明及蒋芳终止在云铂投资层面的一致行动关系；第二，井贤栋、邵晓锋、倪行军、赵颖、吴敏芝将通过股权转让分别持有云铂投资20%的股权；第三，云铂投资从杭州君瀚退伙，杭州星滔企业管理咨询有限公司（以下简称“杭州星滔”）入伙杭州君瀚，并担任杭州君瀚的普通合伙人暨执行事务合伙人，杭州星滔由马云、韩歆毅、张彧、黄辰立、周芸分别持有20%的股权；第四，本次调整完成后的云铂投资及杭州星滔的全体股东承诺独立行使其在云铂投资或杭州星滔中包括表决权在内的各项股东权利，不与任何其他方达成任何形式的一致行动安排，且不单独或与任何其他方共同谋求对于蚂蚁集团的控制权。简而言之，调整后蚂蚁集团各主要股东彼此独立行使股份表决权且无一致行动关系，不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的情形，马云在蚂蚁集团的经济利益没有变化，对蚂蚁集团的投票权将与他作为杭州君瀚的自然人股东、在蚂蚁集团享有的经济利益相匹配。此外，调整后的蚂蚁集团股东及持股比例并未变化，股东及受益人的经济利益不受影响，股份表决权也更透明、分散。蚂蚁集团公告表示，这是对公司治理结构的进一步优化，将对公司的持续稳健发展起到促进作用。02、蚂蚁集团计划引入第五名独董，推动公司治理完善实际上，自2021年以来，蚂蚁集团在公司治理层面有一系列动作。如2022年中，蚂蚁集团新聘了杨小蕾、史美伦担任独立董事，并将股东代表董事从3位减少到2位。经过调整，蚂蚁集团董事会呈现“2+2+4”结构：2名执行董事，分别为井贤栋（董事长）、倪行军；2名非执行董事/股东代表董事，分别为蔡崇信、程立；4名独立董事，分别为郝荃、黄益平、杨小蕾、史美伦。也就是说，目前董事会八名董事中已有四名独立董事，达到半数，上述《公告》称，在此基础上，蚂蚁集团还计划继续引入第五名独立董事，实现董事会中独立董事过半数。蚂蚁集团方面表示，近期在董事会、股东层面的一系列提升举措，进一步完善了公司治理体系，公司将继续坚守“以数助实”定位，坚定落实可持续发展战略，不断提升公司治理水平。随着治理水平不断提升，蚂蚁集团的业务也在稳步发展，官网信息显示，近两年来，蚂蚁集团将可持续发展和服务实体经济作为工作重心，在数字普惠、绿色低碳、科技创新和开放生态上持续投入：支付宝已为小微商家降低经营成本超百亿元；蚂蚁数科携手合作伙伴推出80多个行业数字化解决方案，在金融、新能源、版权科技、跨境贸易等领域服务近万家企业；蚂蚁发起成立的网商银行，累计服务的小微经营者数量超过4900万。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":740,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":628160925,"gmtCreate":1672971599868,"gmtModify":1672971601915,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"这诱惑很难拒绝😅","listText":"这诱惑很难拒绝😅","text":"这诱惑很难拒绝😅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/628160925","repostId":"1133891481","repostType":2,"repost":{"id":"1133891481","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1672972181,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133891481?lang=&edition=full","pubTime":"2023-01-06 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>仍过于乐观了，尽管它的股价整体暴跌70%，但依旧被严重高估。</p><p><b>01</b></p><p><b>从众心理</b></p><p>过去几年的扩张性货币政策实际上给股市注入了兴奋剂，这给了任何决定投资股市的人信心。</p><p>任何技能都不重要，在2020年和2021年的某些时候，随机挑选一只科技股就足以在几个月的时间里获得非常不错的利润。</p><p>多年亏损的公司突然变成了千载难逢的机会，而属于“创新”行业的公司前景如此光明，人们甚至用杠杆投资它们。</p><p>这种普遍的过度自信一直是股市上涨的驱动因素，直到2021年底，美联储决定以严格的紧缩货币政策对抗通胀。</p><p>从那时起，所有那些价值很少或没有价值的公司都将原形毕露，但在我看来，距离真正低谷还有很长的路要走。</p><p>但是，那些书写我们未来的公司的希望都去了哪里呢?特斯拉不应该在其富有魅力的CEO的推动下无限增长吗?</p><p>在我看来，事实是这些公司从来没有那么有前途，特斯拉也不能幸免。从众心理占据了主导地位，FOMO也是如此。截至目前，这些公司正在遭遇残酷的现实，因为预期的未来现金流无法证明2021年的价格是合理的。</p><p>就我而言，我认为特斯拉是最令人震惊的例子，因为谈论它几乎不可能不被侮辱，这是一个非常强烈的信号，这表明了一只股票的不受待见程度。</p><p>一般来说，普通特斯拉投资者的观点是基于这样一个事实:电动汽车将是未来，因此特斯拉也将是未来，但没有考虑到特斯拉不是唯一一家销售电动汽车的公司，而是第一家这样做的公司之一。</p><p>这与本世纪初导致科技公司泡沫的原因基本相同:互联网是未来，所有科技公司都将是未来。基本上，互联网是未来，但本世纪初的科技公司有多少还在呢?</p><p>我并不是说特斯拉会失败，而是说因为电动汽车是未来而投资它是完全错误的，尤其是考虑到它所在的行业。</p><p>特斯拉的大部分收入来自汽车销售，这是一个历史上竞争非常激烈的行业。这并不是说你永远都不应该投资特斯拉，而是说你应该在它被低估的时候买入，而不是以任何价格买入，因为它注定是未来。</p><p>的确，近年来特斯拉似乎没有感受到竞争的冲击，但这种情况能持续多久呢?拥有数十年经验的汽车制造商真的有可能开发出不如特斯拉吸引人的电动汽车吗?</p><p>在我看来，这是不可能的，市场份额的急剧下降就是证据。新型经济实惠的电动汽车正日益成为现实，市场上的选择也越来越多。尽管如此，特斯拉仍然是世界上最重要的汽车公司，尽管它遭受了严重的衰退。至少从市值来看是这样的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ba136ef65d61963dce9878583216574\" tg-width=\"554\" tg-height=\"252\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FRED\">弗雷德</a>·兰伯特，electrek.co</p><p>无论如何，在利率上升可能伴随经济衰退的环境下，我看不出一家汽车公司以43,990美元的最低价格销售汽车能有多好。</p><p>更重要的是，在我看来，与其他汽车制造商相比，特斯拉的价值明显超出了规模，相信这是不可持续的，而且是不合理的。</p><p>一家汽车制造商的价值如何能接近其他所有汽车制造商的总和?这简直荒谬。</p><p>需求的第一次放缓已经显而易见，而且来自美国，在这种情况下，年底前购买Model X或Model S的人可以享受7500美元的折扣和1万美元的免费超级充电里程，在我看来，这是一个迹象，特斯拉的竞争优势正在慢慢消失，由于过度的行业竞争。</p><p><b>02</b></p><p><b>对马斯克的质疑</b></p><p>每个人都开始相信特斯拉的原因之一，是因为其领导人埃隆·马斯克(Elon Musk)的魅力，他是世界上最著名的争议人物之一。在投机泡沫的巅峰时期，特斯拉的每股价格只需要发一条推文就能飙升。</p><p>起初，我认为特斯拉的首席执行官是它最大的资产。然而，到目前为止，有一些情况使我推翻了我最初的观点。主要有三个原因。</p><p><b>他正在出售特斯拉的股份</b></p><p>马斯克几个月来一直在抛售他的股票，这当然是一个需要考虑的因素。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f76bc9a0ed3fef8191abbcc30b6f49ac\" tg-width=\"529\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>simplywall.st</p><p>对首席执行官的信心也体现在他公司的经营中，看到只有销售而没有购买当然不是令人鼓舞的。我并不是说一家公司的首席执行官不能出售任何股票，而是说在这么短的时间内出售这么多股票会让股东产生合理的怀疑。</p><p>他的这种态度是导致特斯拉在短短几周内暴跌近50%的原因之一。他最近表示，在2024年之前他不会再出售任何股票。我们将看看情况是否如此。他已经在2022年4月表示，他将停止出售股票来为收购推特提供资金。</p><p><b>市值目标并不能说服我</b></p><p>读了2022年第三季度的收益电话会议记录，我对马斯克关于市值目标的话感到非常困惑。在我看来，它们不仅不现实，而且断章取义:</p><blockquote></blockquote><blockquote>几年前，我在财报电话会议上说过，我认为特斯拉的价值有可能超过<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>(NASDAQ:AAPL)，我认为苹果当时是市场上市值最高的公司。当时，我想大概是7000亿美元。我说过这需要令人难以置信的执行力，至少需要一些运气，我们不仅做到了这一点。</blockquote><blockquote>事实上，特斯拉当时的市值已经超过了苹果。现在，我们认为我们可以远远超过苹果目前的市值。事实上，我看到了特斯拉的潜在路径，其价值超过了苹果和沙特阿美的总和。所以现在这并不意味着它会发生，或者会很容易。</blockquote><blockquote>事实上，我认为这将是非常困难的。这需要大量的工作，一些非常有创意的新产品，管理扩张，还有永远的运气。但这是我第一次看到，我看到了特斯拉的前景，比如说，它的价值大约是沙特阿美(Saudi Aramco)的两倍。我认为这是-我还没有看到。</blockquote><p>我的观点是，市值目标不是很有意义，因为从长期角度来看，它们无关紧要，因为后者主要取决于公司能赚多少钱。</p><p>收益和自由现金流是唯一重要的东西，市值只是一个结果。此外，根据市值将特斯拉与苹果和沙特阿美进行比较是完全断章取义的，因为这种比较根本站不住脚。我给你们一张表，让你们明白我的意思。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b60ba5438e859589da7d808144141582\" tg-width=\"553\" tg-height=\"161\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>根据这些数据，你认为特斯拉的市值可能会达到苹果和沙特阿美的总和吗?在我看来，特斯拉的市值/FCF为43.16，仍然被高估了，考虑到它所在的行业，在10年内回到1万亿美元的市值已经是一个巨大的成功。从长远来看，重要的是产生的自由现金流，所以我不明白市值目标的意义，除了鼓舞特斯拉的粉丝。</p><p><b>收购<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>对特斯拉造成严重破坏</b></p><p>特斯拉股东对收购推特表示不满，因为这增加了他们的CEO的额外承诺，除了这两家公司之外，他还必须管理Space x。此外，应该认为马斯克收购推特是通过出售特斯拉股票来融资的，这对股东来说是一个进一步的负面信号。我不怀疑马斯克能尽他所能处理好这件事，但这些担忧是完全有道理的。与去年相比，他对特斯拉的态度正在发生变化，股东们也注意到了这一点。</p><p><b>03</b></p><p><b>特斯拉值多少钱?</b></p><p>在我之前的文章中，我已经计算了我对特斯拉的公允价值，然而，我认为大约三个月后，更新是必要的。之前，我在最可能的情况下计算出的公允价值约为110美元。</p><p>到目前为止，我认为我过于乐观了。几天前我的目标价确实达到了，但我没想到市场情绪会发生如此突然的变化。我的印象是，人们对特斯拉品牌的认知正在发生变化，激烈的竞争当然不会有什么帮助。</p><p>新的公允价值仍将通过折现现金流计算，但显然投入将发生变化。</p><ul><li><p>WACC将等于股权成本，因为特斯拉的净债务为负。后者的贝塔系数为1.91，国家市场风险溢价为4.20%，无风险利率为4%，竞争带来的额外风险为1%。结果是13%，相当高，但在我看来是合理的。投资特斯拉是有风险的，要求高于市场平均水平的回报是合理的。</p></li><li><p>2022年的自由现金流是TIKR终端分析师的估计。从2022年到2025年，我只考虑5%的增长，因为我预计经济即将放缓，特斯拉等极易受商业周期影响的公司将是主要的输家。在经济衰退期间，有多少人能买到昂贵的汽车?</p></li><li><p>根据我的估计，从2025年到2031年，自由现金流的增长率将为15%。在我看来，这也是一个过于乐观的估计，我准备在未来下调它。</p></li><li><p>净债务和未发行股票通过TIKR终端获得。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69a9ccfe84ff1102f6357a1e338e7d38\" tg-width=\"640\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>折现现金流</p><p>考虑到所有这些因素，特斯拉的公允价值仅为每股49.21美元。对估值的权衡是非常高的。</p><p>当然，进入的增长率与过去的增长率不一致，但人们也必须考虑到，这个模型估计的自由现金流是恒定的和不断增加的，这在汽车行业几乎是不可能的。</p><p>总而言之，实际增长可能比输入的要高，但我怀疑特斯拉在汽车领域的经营能否有如此稳定的现金来源。</p><p>我认为特斯拉是大规模刺激经济后产生的投机泡沫的缩影。就像所有的泡沫一样，迟早会破裂，特斯拉现在就是这样。</p><p>虽然我认为50美元是一个合理的价格，但我个人不会以这个价格投资，因为我相信目前市场上有更好的机会。特斯拉狂热已经结束，一条推文不太可能挽救局面。</p></body></html>","source":"market_watch","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股价暴跌依旧拥有高估值，特斯拉在对市场“撒谎”？</title>\n<style 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X或Model S的人可以享受7500美元的折扣和1万美元的免费超级充电里程，在我看来，这是一个迹象，特斯拉的竞争优势正在慢慢消失，由于过度的行业竞争。02对马斯克的质疑每个人都开始相信特斯拉的原因之一，是因为其领导人埃隆·马斯克(Elon Musk)的魅力，他是世界上最著名的争议人物之一。在投机泡沫的巅峰时期，特斯拉的每股价格只需要发一条推文就能飙升。起初，我认为特斯拉的首席执行官是它最大的资产。然而，到目前为止，有一些情况使我推翻了我最初的观点。主要有三个原因。他正在出售特斯拉的股份马斯克几个月来一直在抛售他的股票，这当然是一个需要考虑的因素。simplywall.st对首席执行官的信心也体现在他公司的经营中，看到只有销售而没有购买当然不是令人鼓舞的。我并不是说一家公司的首席执行官不能出售任何股票，而是说在这么短的时间内出售这么多股票会让股东产生合理的怀疑。他的这种态度是导致特斯拉在短短几周内暴跌近50%的原因之一。他最近表示，在2024年之前他不会再出售任何股票。我们将看看情况是否如此。他已经在2022年4月表示，他将停止出售股票来为收购推特提供资金。市值目标并不能说服我读了2022年第三季度的收益电话会议记录，我对马斯克关于市值目标的话感到非常困惑。在我看来，它们不仅不现实，而且断章取义:几年前，我在财报电话会议上说过，我认为特斯拉的价值有可能超过苹果(NASDAQ:AAPL)，我认为苹果当时是市场上市值最高的公司。当时，我想大概是7000亿美元。我说过这需要令人难以置信的执行力，至少需要一些运气，我们不仅做到了这一点。事实上，特斯拉当时的市值已经超过了苹果。现在，我们认为我们可以远远超过苹果目前的市值。事实上，我看到了特斯拉的潜在路径，其价值超过了苹果和沙特阿美的总和。所以现在这并不意味着它会发生，或者会很容易。事实上，我认为这将是非常困难的。这需要大量的工作，一些非常有创意的新产品，管理扩张，还有永远的运气。但这是我第一次看到，我看到了特斯拉的前景，比如说，它的价值大约是沙特阿美(Saudi Aramco)的两倍。我认为这是-我还没有看到。我的观点是，市值目标不是很有意义，因为从长期角度来看，它们无关紧要，因为后者主要取决于公司能赚多少钱。收益和自由现金流是唯一重要的东西，市值只是一个结果。此外，根据市值将特斯拉与苹果和沙特阿美进行比较是完全断章取义的，因为这种比较根本站不住脚。我给你们一张表，让你们明白我的意思。根据这些数据，你认为特斯拉的市值可能会达到苹果和沙特阿美的总和吗?在我看来，特斯拉的市值/FCF为43.16，仍然被高估了，考虑到它所在的行业，在10年内回到1万亿美元的市值已经是一个巨大的成功。从长远来看，重要的是产生的自由现金流，所以我不明白市值目标的意义，除了鼓舞特斯拉的粉丝。收购Twitter对特斯拉造成严重破坏特斯拉股东对收购推特表示不满，因为这增加了他们的CEO的额外承诺，除了这两家公司之外，他还必须管理Space x。此外，应该认为马斯克收购推特是通过出售特斯拉股票来融资的，这对股东来说是一个进一步的负面信号。我不怀疑马斯克能尽他所能处理好这件事，但这些担忧是完全有道理的。与去年相比，他对特斯拉的态度正在发生变化，股东们也注意到了这一点。03特斯拉值多少钱?在我之前的文章中，我已经计算了我对特斯拉的公允价值，然而，我认为大约三个月后，更新是必要的。之前，我在最可能的情况下计算出的公允价值约为110美元。到目前为止，我认为我过于乐观了。几天前我的目标价确实达到了，但我没想到市场情绪会发生如此突然的变化。我的印象是，人们对特斯拉品牌的认知正在发生变化，激烈的竞争当然不会有什么帮助。新的公允价值仍将通过折现现金流计算，但显然投入将发生变化。WACC将等于股权成本，因为特斯拉的净债务为负。后者的贝塔系数为1.91，国家市场风险溢价为4.20%，无风险利率为4%，竞争带来的额外风险为1%。结果是13%，相当高，但在我看来是合理的。投资特斯拉是有风险的，要求高于市场平均水平的回报是合理的。2022年的自由现金流是TIKR终端分析师的估计。从2022年到2025年，我只考虑5%的增长，因为我预计经济即将放缓，特斯拉等极易受商业周期影响的公司将是主要的输家。在经济衰退期间，有多少人能买到昂贵的汽车?根据我的估计，从2025年到2031年，自由现金流的增长率将为15%。在我看来，这也是一个过于乐观的估计，我准备在未来下调它。净债务和未发行股票通过TIKR终端获得。折现现金流考虑到所有这些因素，特斯拉的公允价值仅为每股49.21美元。对估值的权衡是非常高的。当然，进入的增长率与过去的增长率不一致，但人们也必须考虑到，这个模型估计的自由现金流是恒定的和不断增加的，这在汽车行业几乎是不可能的。总而言之，实际增长可能比输入的要高，但我怀疑特斯拉在汽车领域的经营能否有如此稳定的现金来源。我认为特斯拉是大规模刺激经济后产生的投机泡沫的缩影。就像所有的泡沫一样，迟早会破裂，特斯拉现在就是这样。虽然我认为50美元是一个合理的价格，但我个人不会以这个价格投资，因为我相信目前市场上有更好的机会。特斯拉狂热已经结束，一条推文不太可能挽救局面。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1925,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":620527615,"gmtCreate":1669864043837,"gmtModify":1669864045747,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"这研究团队抄都找了这么久？","listText":"这研究团队抄都找了这么久？","text":"这研究团队抄都找了这么久？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/620527615","repostId":"1185076373","repostType":2,"repost":{"id":"1185076373","pubTimestamp":1669862250,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1185076373?lang=&edition=full","pubTime":"2022-12-01 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href=https://china.huanqiu.com/article/4AguypudpvI><strong>环球时报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>自从2021年11月26日，世界卫生组织宣布奥密克戎为需要关注的新冠病毒变异株以来，一年时间里，关于奥密克戎变异株引发重症和死亡的致病力问题一直备受关注。近日，一项来自国内科研团队的验证性研究数据显示，相较于新冠病毒的原始毒株和随后出现的其他变异株，奥密克戎变异株的致病力呈现几何级数下降。香港大学研究团队联合海南医学院热带转化医学教育部重点实验室研究团队于今年年初发表在知名科学杂志《自然》上的一篇...</p>\n\n<a href=\"https://china.huanqiu.com/article/4AguypudpvI\">Web 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10:36","market":"us","language":"zh","title":"当特斯拉产能解放，马斯克的野心又将漫向何方？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2257459992","media":"媒体滚动","summary":" 特斯拉2022年股东大会日前在得州奥斯汀超级工厂举行。此次股东大会上马斯克的一番应答，可以用“全面开花”来形容。 除了宣布拆股以及继续扩大产能的“豪言壮志”，马斯克对自动驾驶、电池、机器人、可持续能源一一做出了回应。而上半年，特斯拉累计交付量为56.4万辆，这意味着特斯拉下半年的交付量需要接近翻倍。","content":"<p>来源：上观新闻</p><p><img src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20220808/279/w690h389/20220808/0088-c08e52e7a3f69d7f332d631b8bc23044.jpg\" tg-width=\"690\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>2022年股东大会日前在得州奥斯汀超级工厂举行。此次股东大会上马斯克的一番应答，可以用“全面开花”来形容。</p><p>除了宣布拆股以及继续扩大产能的“豪言壮志”，马斯克对自动驾驶、电池、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、可持续能源一一做出了回应。他介绍，未来特斯拉将在可持续发展的多个领域有更多动作。</p><p>产能翻倍不是梦？</p><p>对于2022年的产能目标，这次马斯克给出了清晰的答案——150万辆汽车。而上半年，特斯拉累计交付量为56.4万辆，这意味着特斯拉下半年的交付量需要接近翻倍。</p><p><img src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20220808/388/w832h356/20220808/6993-5f9671a450aab49268258f5be3c1d19c.png\" tg-width=\"832\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据马斯克的计划，今年年底，特斯拉全球年化产能将突破200万辆。他表示，10年前，特斯拉只生产了约3000辆汽车；10年后的今天，这一数字已突破300万辆；再过10年，特斯拉会实现超过1亿辆的生产目标。</p><p>为了扩大产能，今年晚些时候，特斯拉将公布一座最新工厂的选址结果。在马斯克的规划中，未来特斯拉将在全球建成10到12家超级工厂，每座超级工厂年产能都预计达到150万到200万辆。</p><p>就目前情况来看，上海超级工厂的产能地位“无人能撼”。特斯拉二季度财报显示，上海工厂在疫情后迅速恢复，产线升级后，年产能规模已经提升至75万辆，远高于其他工厂，按照马斯克的话来说“上海超级工厂很难被超越”。</p><p><img src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20220808/494/w832h462/20220808/2b4a-a453e22bd34f85bf45b0a6ab6b07df4f.png\" tg-width=\"832\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>股东大会上，马斯克还宣布，特斯拉已经成为全球汽车制造商中营业利润率最高的车企。二季度特斯拉的营业利润率14.6%，而戴姆勒、宝马等头部企业2021年的营业利润率为8.97%、10.3%。如果单比较汽车业务，特斯拉的毛利率更高，二季度数据为27.9%，而宝马、丰田等品牌2021年汽车业务毛利率分别为17.6%、6.5%。</p><p>降价苗头已现？</p><p>早在二季度财报会议上，马斯克就曾表示，今年年底汽车售价可能略有降低，因为“现在汽车售价处于尴尬的水平”。他在推特上说到，如果美国通胀能得以缓解，则会降低特斯拉售价。</p><p>而透过这次股东大会的信息，可看出特斯拉在成本控制方面确实存在潜力。一方面，产能的提升本身就会带来成本的下降，另一方面，特斯拉似乎在新技术方面也出现了突破。</p><p>首先，特斯拉的一体压铸技术进一步改善，这让生产制造更加精简化。以得州奥斯汀工厂生产的model y为例，此前171个独立零件已简化成2个大型压铸单体零件，减少了超过1600个焊点。同时，得州奥斯汀和柏林超级工厂生产model y所需的机器人数量将减少至加州弗里蒙特工厂的一半左右，加州弗里蒙特工厂中生产model y所需的机器人也将是model 3的半数左右。</p><p>其次，马斯克表示特斯拉自主研发的4680电池，可能将在年底开始大规模量产，在明年的生产计划中变得重要起来。4680电池自2020年公布后，就一直是行业焦点，它的能量密度更高、输出功率更大，理想状态下，既能提高电动车续航能力，又能降低成本。</p><p>目前，特斯拉柏林和得州两座工厂已经开始生产搭载4680电池的model y汽车，但是测试效果还需观察。但无论如何，一体压铸技术和4680电池的推广都是特斯拉进行成本控制的最重要两大来源，一旦实现，将有效对抗通胀问题。</p><p><img src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20220808/472/w830h442/20220808/6343-3e3246615363384fc2b6343acb38761a.png\" tg-width=\"830\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>马斯克还有什么计划？</p><p>通过这次股东大会，可以清晰地看到，马斯克对特斯拉的定义不仅仅是汽车公司，他在软硬件、能源等业务上的布局一点也不少。</p><p>一直以来，特斯拉就有着庞大的<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>业务。根据官方数据，2021年，特斯拉销售了相当于4gwh的储能产品，在全球市场中占据15%以上的份额。据统计，其太阳能业务产生的发电量，已经超过了工厂、生产设施和全球特斯拉车辆的总耗电量。</p><p>再比如，特斯拉被营销多时的全自动驾驶软件（fsd），终于确定将在2022年推出非测试版。他表示今年fsd大规模公测正在不断加速。今年4月份，美国已有10万多用户使用fsd软件的测试版本，而现在，这些车辆的行驶里程已经累计达到4000万英里，年底有望突破1亿英里（1.6亿公里）。他预计几周内fsd的测试版本可以更新至10.13版本，一些诸如复杂路况左转的问题将被改进。</p><p>另外，马斯克也提到了近期市场关注的人形机器人。他认为即将亮相的optimus（“擎天柱”机器人）将比汽车更具价值，因为机器人将是未来解决劳动力短缺，促进经济发展的关键产物。据了解，特斯拉将在9月底举行的人工智能日上公布人型机器人、fsd等诸多产品和技术的最新进展，马斯克的野心到底有多大，到时便可一见分晓。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p></p><p>责任编辑：李昂</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>当特斯拉产能解放，马斯克的野心又将漫向何方？</title>\n<style 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y为例，此前171个独立零件已简化成2个大型压铸单体零件，减少了超过1600个焊点。同时，得州奥斯汀和柏林超级工厂生产model y所需的机器人数量将减少至加州弗里蒙特工厂的一半左右，加州弗里蒙特工厂中生产model y所需的机器人也将是model 3的半数左右。其次，马斯克表示特斯拉自主研发的4680电池，可能将在年底开始大规模量产，在明年的生产计划中变得重要起来。4680电池自2020年公布后，就一直是行业焦点，它的能量密度更高、输出功率更大，理想状态下，既能提高电动车续航能力，又能降低成本。目前，特斯拉柏林和得州两座工厂已经开始生产搭载4680电池的model y汽车，但是测试效果还需观察。但无论如何，一体压铸技术和4680电池的推广都是特斯拉进行成本控制的最重要两大来源，一旦实现，将有效对抗通胀问题。马斯克还有什么计划？通过这次股东大会，可以清晰地看到，马斯克对特斯拉的定义不仅仅是汽车公司，他在软硬件、能源等业务上的布局一点也不少。一直以来，特斯拉就有着庞大的太阳能业务。根据官方数据，2021年，特斯拉销售了相当于4gwh的储能产品，在全球市场中占据15%以上的份额。据统计，其太阳能业务产生的发电量，已经超过了工厂、生产设施和全球特斯拉车辆的总耗电量。再比如，特斯拉被营销多时的全自动驾驶软件（fsd），终于确定将在2022年推出非测试版。他表示今年fsd大规模公测正在不断加速。今年4月份，美国已有10万多用户使用fsd软件的测试版本，而现在，这些车辆的行驶里程已经累计达到4000万英里，年底有望突破1亿英里（1.6亿公里）。他预计几周内fsd的测试版本可以更新至10.13版本，一些诸如复杂路况左转的问题将被改进。另外，马斯克也提到了近期市场关注的人形机器人。他认为即将亮相的optimus（“擎天柱”机器人）将比汽车更具价值，因为机器人将是未来解决劳动力短缺，促进经济发展的关键产物。据了解，特斯拉将在9月底举行的人工智能日上公布人型机器人、fsd等诸多产品和技术的最新进展，马斯克的野心到底有多大，到时便可一见分晓。责任编辑：李昂","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3563357612600728","authorId":"3563357612600728","name":"Johnsonk","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8d6ab73351a61f0c3e887a3cffcf2aa2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"你是不是有阅读障碍？什么时候说过一年卖一亿，是十年换一亿，十年后产能达到2000万一年，还有，一亿优先考虑卖给地球人，外星人下单晚了也要排队提车","text":"你是不是有阅读障碍？什么时候说过一年卖一亿，是十年换一亿，十年后产能达到2000万一年，还有，一亿优先考虑卖给地球人，外星人下单晚了也要排队提车","html":"你是不是有阅读障碍？什么时候说过一年卖一亿，是十年换一亿，十年后产能达到2000万一年，还有，一亿优先考虑卖给地球人，外星人下单晚了也要排队提车"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":688681140,"gmtCreate":1657622824183,"gmtModify":1704867790579,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"支持支持，全世界就我们最安全，最幸福！资本家不考虑我们的幸福","listText":"支持支持，全世界就我们最安全，最幸福！资本家不考虑我们的幸福","text":"支持支持，全世界就我们最安全，最幸福！资本家不考虑我们的幸福","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/688681140","repostId":"1102153598","repostType":2,"repost":{"id":"1102153598","pubTimestamp":1657622358,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102153598?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-12 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href=https://bj.bjd.com.cn/5b165687a010550e5ddc0e6a/contentShare/5b16573ae4b02a9fe2d558f9/AP62cd4ebbe4b0cd8d0ea67292.html><strong>北京日报客户端</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：代丽丽北京市邮政管理局近日依法对北京京讯递科技有限公司（京东快递北京总部）违法违规行为进行行政处罚。在对门头沟区京东金春时代营业部检查中发现，某快递员未佩戴N95口罩，核酸检测未落实一天一检。调查中，该营业部称该快递员未核酸检测时均未在岗工作，并以监控设备临时损坏为由拒绝调阅视频。属地管理部门西区邮政管理局在调查核实中确认该员工一直在一线岗位工作，并未落实一日一检防疫要求。该营业部同时存在...</p>\n\n<a href=\"https://bj.bjd.com.cn/5b165687a010550e5ddc0e6a/contentShare/5b16573ae4b02a9fe2d558f9/AP62cd4ebbe4b0cd8d0ea67292.html\">Web 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11:22","market":"us","language":"zh","title":"Uber“最隐秘角落”：12万份机密资料，曝光黑心发家史","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160566381","media":"硅星人","summary":"堪比一场“新水门事件”。","content":"<html><head></head><body><p>作者：Juny</p><p>在疫情中沉寂了近两年、市值已然腰斩的全球共享出行巨头Uber，这两天又重新回到了公众视线的最中心。然而，这一次的回归对于Uber来说并不是一件值得高兴的事。</p><p>从昨天开始，一份由全球40多家媒体、180多位记者共同参与的重磅调查陆续发布，揭露了Uber在过去这些年的全球扩张进程中各种毫无底线的操作，包括且不限于：通过政商勾结改写法律法规、恶意利用司机为业务扩张铺平道路、知法犯法删改数据阻挠调查、有组织有计划的大规模避税等。</p><p>最重要的是，此次12万4千份来自Uber的内部文件，不仅为Uber此前各种黑历史传言提供了铁证，同时还打开了一张Uber与西方各国政要、亿万富豪、媒体大亨错综复杂的关系网。</p><p><b>在这些曝光文件中，所涉及的人物个个都是政坛“顶流”，包括法国总理马克龙、美国总统拜登、前欧盟委员会副主席尼莉·克罗斯等等。调查显示，该事件所牵扯进的政商届重要人物或超过1850人，遍布全球29个国家。</b></p><p>目前，此次事件正在不断发酵之中，各国舆论一片哗然。包括法国在内的一些国家已经开始呼吁启动内部调查，甚至一些网友还将此次“优步门”看作是一场“新水门事件”。</p><p>斥巨资“公关”，直达各国权力中心</p><p>此次超过12万份的文件由Uber前首席游说代表Mark MacGann提供，包括了Uber 高管之间 8.3万封往来邮件，以及几万份iMessages 和Whatsapp 等信息记录、PPT、发票等等，时间跨度在 2013 年到 2017 年。</p><p>当时的Uber主要由其前任CEO Travis Kalanick执掌，同时也是Uber 业务在全球扩张最快的一段时期。2010年10月，Uber的共享打车业务正式在美国上线，到 2017 年，Uber就已经成功进入了 全球80多个国家，一举成为了硅谷创业场上最耀眼的新星。</p><p>扩张如此之快的背后，仅仅只是因为其模式的创新吗？<b>这次的Uber档案告诉我们，Uber最关键的成功助力，是因为他们找对了人。</b></p><p>2014年，Uber跟时任法国经济部长的埃马尔·马克龙搭上了线，并由此开始了他们的“秘密联盟”。文件显示，2014年10月，马克龙与Travis Kalanick及其他Uber高管举行了一次闭门会议，并取得了很多重要“进展”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9365d41aa7c2de3f43db7e9d8138bafc\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>此后几年，马克龙多次明里暗里为Uber站台，包括多次公开表态认可Uber模式，签署放宽对Uber司机执照的要求的法令，为Uber 制定拼车服务法规框架等。<b>从马克龙和Travis Kalanick的往来信息中能看出来他们非常熟、利益绑定也非常深。</b></p><p>2015年7月，UberPOP服务在法国引发巨大争议，Kalanick便发短信问马克龙：“我们能相信Caz（法国时任总理Bernard Cazeneuve）吗？”<b>马克龙则回复昨天已经与总理进行了会晤，已经与法国内阁秘密达成了交易，他会保证出租车司机们保持冷静，并准备改革法案。</b></p><p>还有一封邮件中，Uber对马克龙表示感激，说道“我们所受到的开放和欢迎，在任何政商关系中都是不常见的。”</p><p>而马克龙仅仅只是这场“官商勾结”大戏中的冰山一角而已。</p><p><b>Uber档案中涉及的另一重要官员是前欧盟委员会副主席尼莉·克罗斯。</b>她此前主要负责监督数字科技和竞争政策，曾在调查微软和英特尔数字竞争案件中方面发挥了主导作用。此次披露的文件显示，尼莉·克罗斯在在职期间多次要求执法人员为Uber“开绿灯”，此外她并没有遵守欧盟监管委员行为的18个月冷静期规则，在尚未离职期间就已经在商谈加入Uber的顾问委员会。</p><p>在Uber的一个内部消息中表示，Uber明确提出跟尼莉·克罗斯的关系属于高度机密，不允许任何人在群组之外讨论，并且表示尼莉·克罗斯还正在帮忙“游说”时任荷兰首相。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac96d26ccecdac3f7621215b89139b46\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"829\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>文件揭露，在2016年达沃斯会议期间，Uber十几位高管组团参加了此次会议，并通过各种中间人关系跟包括马克令、时任美国副总统拜登、时任以色列总理本雅明内塔尼亚胡、时任爱尔兰总理恩达肯尼、时任爱沙尼亚总统托马斯亨德里克伊尔维斯等世界领导人密会。</p><p><b>当时的Travis Kalanick可以说是非常狂妄，在曝光中的短信中他表示，对于迟到的拜登，“ 我已经让我的人让他知道，他每迟到一分钟，他和我在一起的时间就会少一分钟。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba080801e1709a39d4871c8aad84b29b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>而就在他们会面之后，拜登就调整了当天晚些时候在达沃斯上发表的主题演讲，暗地里帮忙为Uber宣传。</p><p>文件显示，光在2016年Uber用于游说和公关的花费就高达9000万美元。<b>它还曾向俄罗斯、意大利和德国等地的权贵人物，以通过销售Uber的股份的方法结成利益相关者，同时招募了大量前公职人员，专门在各国游说政要放松对Uber业务的政府监管、改变工人权利政策并起草新的出租车法案等。</b></p><p>据了解，包括法国电信大亨泽维尔尼尔、德国出版大亨阿克塞尔斯普林格、法国时尚大亨伯纳德阿尔诺等都参与其中。在美国，Uber还为政府官员以提供免费Uber乘车服务、“超高级”午餐、免费政治竞选工作、竞选捐款以及各种礼物的方式，来获得美国政府对于Uber国际业务的支持。</p><p>根据此次联合调查组的统计显示，在2014 - 2016 年间，Uber 高管与17个国家的政府高层官员举行了 100 多次会面。<b>为了更好的与这些政要、富豪和顶级学者保持关联，Uber还曾委托咨询机构制定了一个在全球29个国家超过1850人的“利益相关者”名单。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8709ad2bab3f1e145d6432fe4322d4d\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1103\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>把混乱当作阶梯：恶意利用司机，转移税收视线</b></p><p>除了使用不正当方式在决策层发力之外，在解决各国爆发的Uber抗议危机时，Uber管理层也采取了大量无底线手段。</p><p>2016年，由于Uber大力拓展欧洲市场的业务时，引起了比利时、西班牙、意大利、法国等国出租车司机群体的大规模抗议。<b>对于这些抗议事件，Uber高层一边积极找各国政要救火，一边居然在下指令让员工煽风点火推动事态升级。</b></p><p>比如，在巴黎的抗议事件中，很多出租车司机的情绪激动，出现了小部分暴力冲突事件。对此，Travis Kalanick给分公司高管们发信命令进行“报复”，让他们鼓动当地Uber司机也发起大规模抗议，意在挑动两边对立升级，引发更大的骚乱，从而达到敦促政府改革法律的效果。在邮件中他说：“拥抱混乱，这意味着你正在做一些有意义的事情……<b>暴力保证成功</b>。”</p><p>一位Uber的前高管表示，Uber当时完全是在“武器化”自己的司机，根本不在乎司机的状况，而是利用他们来逼迫政府让步。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/036e5c7f4b73f3fec9b018f9ebeabe31\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"833\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>与此同时，Uber还会悄悄搜集传统出租车司机在抗议活动中的暴力举动，并将其写成故事，图文并茂地发给当地的媒体，试图在公众中丑化正规的出租车司机的形象。</b>披露文件中，一位Uber的员工向管理层汇报道：“它们（这些报道）明天将在没有我们指纹的情况下在头版发布”。</p><p>这样的戏码在那几年在很多地方不断上演，成为了Uber解决争端的“秘密武器”。</p><p><b>除此之外，Uber还将原本自己应该承担的税收义务向司机身上转移。</b>在各国推进业务时，Uber常常会先发制人地制定确保当地Uber司机纳税的 “解决方案”给到政府，从而让各地政府将税收关注对象从公司本身转换到司机身上。</p><p>这样的策略完全是Uber精心策划的。比如在尼日利亚的业务备忘录中，一位当地Uber高管就向母公司汇报道“我们会见了拉各斯的税务机关，他们称赞我们在确保司机税收合规方面所做的努力，并成功将他们的重点从优步的‘逃税’转移到共同努力确保司机合规。”</p><p>除此之外，从2013年开始Uber就开始谋划“美国—荷兰—百慕大”的避税架构，将欧洲市场的收入，通过知识产权流转机制，全部转移到了避税天堂百慕大，还制造出了295亿美元的可抵扣成本，几十年都不用交税。</p><p>发明Kill Switch，恶意阻挠监管调查</p><p>除此之外，此次文件还披露，面对各国政府对于Uber 监管和审查，Uber完全是处于“知法犯法”的状态。</p><p>在Uber内部高管中的对话中可以看到，他们多次提到“我们的业务在许多国家都是不合法的，”“这种做法是非法”的说法，但他们却一致性地选择忽视当地法律，并称自己为“海盗”，表示交通法对于智能手机时代来说已经过时了。</p><p><b>很多国家的监管机构都曾试图突击检查Uber、搜集其违法经营的证据，但往往都会扑个空，其原因在于Uber为了对抗监管，在内部发明了一项名为Kill Switch的功能。</b>这个功能的作用是当Uber的办公室遭到突袭时，能够快速切断本地设备对公司主要数据系统的访问。</p><p>文件显示，这项功能在法国、荷兰、比利时、印度、匈牙利和罗马尼亚等国至少被启用了12次。Travis Kalanick还在一次阿姆斯特丹警方的突击检查前亲自下达命令吗，要求赶紧按下终止开关，一定要赶在警方到来前马上关掉。、</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/241deab93e199f9b5fbbaf7b6deb87e9\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>当终止开关被激活后，经过训练Uber员工会集体装傻充愣。 他们会找理由说说是电脑出了问题，或者可能是旧金山总部的技术人员睡着了。</p><p>Uber的Kill Switch伎俩屡试不爽，这种 “流氓行径“让检查机构明知道他们在撒谎，但却也无可奈何。一位Uber高管的汇报短信中甚至”骄傲“地说道，“我们已经多次使用这个剧本了，现在最困难的部分是（对宕机）表现出惊讶。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fe54b3e3ea94c8e58aaba873b870ef1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>针对此次曝出的大量事实，Uber官方并没有否认，但同时也表示，“自从新任CEO上任之后再也没有使用过Kill Switch开关”、“过去的行为与现在的价值观不符”，“今天Uber是一家不同的公司”。</p><p>的确，可能有人也会说，这都是好几年前的事了，Travis Kalanick也在2017年卸任了，不如就让这些往事随风而散吧。<b>但从另外一个角度来看，此次全球180多名记者共同深入调查此事的意义或许并不在于Uber本身，而是想去探究是什么导致了此次丑闻的出现，以及还有没有同样的事情正在发生？</b></p><p>毕竟，当你在阳光下发现一只蟑螂时，或许说明在阴暗处已经多得挤不下了。</p></body></html>","source":"gxr","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Uber“最隐秘角落”：12万份机密资料，曝光黑心发家史</title>\n<style 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MacGann提供，包括了Uber 高管之间 8.3万封往来邮件，以及几万份iMessages 和Whatsapp 等信息记录、PPT、发票等等，时间跨度在 2013 年到 2017 年。当时的Uber主要由其前任CEO Travis Kalanick执掌，同时也是Uber 业务在全球扩张最快的一段时期。2010年10月，Uber的共享打车业务正式在美国上线，到 2017 年，Uber就已经成功进入了 全球80多个国家，一举成为了硅谷创业场上最耀眼的新星。扩张如此之快的背后，仅仅只是因为其模式的创新吗？这次的Uber档案告诉我们，Uber最关键的成功助力，是因为他们找对了人。2014年，Uber跟时任法国经济部长的埃马尔·马克龙搭上了线，并由此开始了他们的“秘密联盟”。文件显示，2014年10月，马克龙与Travis Kalanick及其他Uber高管举行了一次闭门会议，并取得了很多重要“进展”。此后几年，马克龙多次明里暗里为Uber站台，包括多次公开表态认可Uber模式，签署放宽对Uber司机执照的要求的法令，为Uber 制定拼车服务法规框架等。从马克龙和Travis Kalanick的往来信息中能看出来他们非常熟、利益绑定也非常深。2015年7月，UberPOP服务在法国引发巨大争议，Kalanick便发短信问马克龙：“我们能相信Caz（法国时任总理Bernard Cazeneuve）吗？”马克龙则回复昨天已经与总理进行了会晤，已经与法国内阁秘密达成了交易，他会保证出租车司机们保持冷静，并准备改革法案。还有一封邮件中，Uber对马克龙表示感激，说道“我们所受到的开放和欢迎，在任何政商关系中都是不常见的。”而马克龙仅仅只是这场“官商勾结”大戏中的冰山一角而已。Uber档案中涉及的另一重要官员是前欧盟委员会副主席尼莉·克罗斯。她此前主要负责监督数字科技和竞争政策，曾在调查微软和英特尔数字竞争案件中方面发挥了主导作用。此次披露的文件显示，尼莉·克罗斯在在职期间多次要求执法人员为Uber“开绿灯”，此外她并没有遵守欧盟监管委员行为的18个月冷静期规则，在尚未离职期间就已经在商谈加入Uber的顾问委员会。在Uber的一个内部消息中表示，Uber明确提出跟尼莉·克罗斯的关系属于高度机密，不允许任何人在群组之外讨论，并且表示尼莉·克罗斯还正在帮忙“游说”时任荷兰首相。文件揭露，在2016年达沃斯会议期间，Uber十几位高管组团参加了此次会议，并通过各种中间人关系跟包括马克令、时任美国副总统拜登、时任以色列总理本雅明内塔尼亚胡、时任爱尔兰总理恩达肯尼、时任爱沙尼亚总统托马斯亨德里克伊尔维斯等世界领导人密会。当时的Travis Kalanick可以说是非常狂妄，在曝光中的短信中他表示，对于迟到的拜登，“ 我已经让我的人让他知道，他每迟到一分钟，他和我在一起的时间就会少一分钟。”而就在他们会面之后，拜登就调整了当天晚些时候在达沃斯上发表的主题演讲，暗地里帮忙为Uber宣传。文件显示，光在2016年Uber用于游说和公关的花费就高达9000万美元。它还曾向俄罗斯、意大利和德国等地的权贵人物，以通过销售Uber的股份的方法结成利益相关者，同时招募了大量前公职人员，专门在各国游说政要放松对Uber业务的政府监管、改变工人权利政策并起草新的出租车法案等。据了解，包括法国电信大亨泽维尔尼尔、德国出版大亨阿克塞尔斯普林格、法国时尚大亨伯纳德阿尔诺等都参与其中。在美国，Uber还为政府官员以提供免费Uber乘车服务、“超高级”午餐、免费政治竞选工作、竞选捐款以及各种礼物的方式，来获得美国政府对于Uber国际业务的支持。根据此次联合调查组的统计显示，在2014 - 2016 年间，Uber 高管与17个国家的政府高层官员举行了 100 多次会面。为了更好的与这些政要、富豪和顶级学者保持关联，Uber还曾委托咨询机构制定了一个在全球29个国家超过1850人的“利益相关者”名单。把混乱当作阶梯：恶意利用司机，转移税收视线除了使用不正当方式在决策层发力之外，在解决各国爆发的Uber抗议危机时，Uber管理层也采取了大量无底线手段。2016年，由于Uber大力拓展欧洲市场的业务时，引起了比利时、西班牙、意大利、法国等国出租车司机群体的大规模抗议。对于这些抗议事件，Uber高层一边积极找各国政要救火，一边居然在下指令让员工煽风点火推动事态升级。比如，在巴黎的抗议事件中，很多出租车司机的情绪激动，出现了小部分暴力冲突事件。对此，Travis Kalanick给分公司高管们发信命令进行“报复”，让他们鼓动当地Uber司机也发起大规模抗议，意在挑动两边对立升级，引发更大的骚乱，从而达到敦促政府改革法律的效果。在邮件中他说：“拥抱混乱，这意味着你正在做一些有意义的事情……暴力保证成功。”一位Uber的前高管表示，Uber当时完全是在“武器化”自己的司机，根本不在乎司机的状况，而是利用他们来逼迫政府让步。与此同时，Uber还会悄悄搜集传统出租车司机在抗议活动中的暴力举动，并将其写成故事，图文并茂地发给当地的媒体，试图在公众中丑化正规的出租车司机的形象。披露文件中，一位Uber的员工向管理层汇报道：“它们（这些报道）明天将在没有我们指纹的情况下在头版发布”。这样的戏码在那几年在很多地方不断上演，成为了Uber解决争端的“秘密武器”。除此之外，Uber还将原本自己应该承担的税收义务向司机身上转移。在各国推进业务时，Uber常常会先发制人地制定确保当地Uber司机纳税的 “解决方案”给到政府，从而让各地政府将税收关注对象从公司本身转换到司机身上。这样的策略完全是Uber精心策划的。比如在尼日利亚的业务备忘录中，一位当地Uber高管就向母公司汇报道“我们会见了拉各斯的税务机关，他们称赞我们在确保司机税收合规方面所做的努力，并成功将他们的重点从优步的‘逃税’转移到共同努力确保司机合规。”除此之外，从2013年开始Uber就开始谋划“美国—荷兰—百慕大”的避税架构，将欧洲市场的收入，通过知识产权流转机制，全部转移到了避税天堂百慕大，还制造出了295亿美元的可抵扣成本，几十年都不用交税。发明Kill Switch，恶意阻挠监管调查除此之外，此次文件还披露，面对各国政府对于Uber 监管和审查，Uber完全是处于“知法犯法”的状态。在Uber内部高管中的对话中可以看到，他们多次提到“我们的业务在许多国家都是不合法的，”“这种做法是非法”的说法，但他们却一致性地选择忽视当地法律，并称自己为“海盗”，表示交通法对于智能手机时代来说已经过时了。很多国家的监管机构都曾试图突击检查Uber、搜集其违法经营的证据，但往往都会扑个空，其原因在于Uber为了对抗监管，在内部发明了一项名为Kill Switch的功能。这个功能的作用是当Uber的办公室遭到突袭时，能够快速切断本地设备对公司主要数据系统的访问。文件显示，这项功能在法国、荷兰、比利时、印度、匈牙利和罗马尼亚等国至少被启用了12次。Travis Kalanick还在一次阿姆斯特丹警方的突击检查前亲自下达命令吗，要求赶紧按下终止开关，一定要赶在警方到来前马上关掉。、当终止开关被激活后，经过训练Uber员工会集体装傻充愣。 他们会找理由说说是电脑出了问题，或者可能是旧金山总部的技术人员睡着了。Uber的Kill Switch伎俩屡试不爽，这种 “流氓行径“让检查机构明知道他们在撒谎，但却也无可奈何。一位Uber高管的汇报短信中甚至”骄傲“地说道，“我们已经多次使用这个剧本了，现在最困难的部分是（对宕机）表现出惊讶。”针对此次曝出的大量事实，Uber官方并没有否认，但同时也表示，“自从新任CEO上任之后再也没有使用过Kill Switch开关”、“过去的行为与现在的价值观不符”，“今天Uber是一家不同的公司”。的确，可能有人也会说，这都是好几年前的事了，Travis Kalanick也在2017年卸任了，不如就让这些往事随风而散吧。但从另外一个角度来看，此次全球180多名记者共同深入调查此事的意义或许并不在于Uber本身，而是想去探究是什么导致了此次丑闻的出现，以及还有没有同样的事情正在发生？毕竟，当你在阳光下发现一只蟑螂时，或许说明在阴暗处已经多得挤不下了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":976,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683026471,"gmtCreate":1655900627996,"gmtModify":1704863545258,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"这下主播们也要躺平了！哈哈哈","listText":"这下主播们也要躺平了！哈哈哈","text":"这下主播们也要躺平了！哈哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683026471","repostId":"1192434335","repostType":2,"repost":{"id":"1192434335","pubTimestamp":1655881444,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192434335?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-22 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href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>截图</p><p><strong>直播带货的一股清流</strong></p><p>没人会预想到新东方会走上直播带货这条路，可新东方不但走上了，而且大放异彩。</p><p>不同于传统直播间的“上链接”，“快抢”，新东方旗下的“东方甄选”直播间充满人文色彩和情感共鸣，极易“上头”。</p><p>自称“<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>周杰伦”的东方甄选主播董宇辉用一口流利的英语引经据典讲述桃子，推荐牛排，介绍相关的一系列单词、语法，各种人生哲理、名人诗句，信手拈来。</p><p>卖大米时，他说：“我没有带你去看过<a href=\"https://laohu8.com/S/603099\">长白山</a>皑皑的白雪，我没有带你感受过十月田间吹过的微风，我没有带你看过沉甸甸的弯下腰犹如智者一般的谷穗，但是亲爱的，我可以让你去品尝这样的大米。”</p><img src=\"http://www.baijingapp.com/ueditor/php/upload/image/20220616/1655386270679532.jpg\"/><p>来源：微博</p><p>甚至中间还时不时穿插一些心理鸡汤。“痛苦是对的，痛苦源于对现状的不满，只有不满足于现状的人才痛苦，痛苦的人才深刻，痛苦的人才有欲望去改造这一切。”</p><p>没有低价诱惑话，没有敲锣打鼓的一味鼓吹，只是在文化知识输出的同时插入商品信息讲解，这样的直播带货形式让人眼前一亮，先生可以上台教书，也可以贩卖人间烟火气。如今看来，这一波双语直播带来的效果也是十分显著的。</p><p>数据显示，新东方旗下“东方甄选”直播间3天时间粉丝增加 157 万，销售额增加 1777 万元，截至 6 月 14 日晚 8 时 15 分，东方甄选平台的粉丝超过 500 万，直播间在线观众超 9 万人。受此影响，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>股价一路上涨。14 日收盘报 8.72 港元，不到半个月时间里，新东方在线已上涨超 200%。</p><p>爆火之后的新东方也开始急聘双语主播。某招聘软件相关信息显示，目前东方甄选双语主播的薪资待遇为月薪 20k-40k，需要完成一定指标任务。</p><p><strong>卖家喊话俞敏洪“出国”</strong></p><p>随着直播间的热度暴涨，对于新东方的另一种呼声随之而来——跨境电商直播带货。</p><p>不少跨境卖家在社交平台喊话俞敏洪，希望以英语教学的头部教培机构，利用好自身的优势，去塑造更大的可能。</p><p>有卖家在社交平台直言：“希望新东方还可以在跨境电商直播卖货上发挥巨大潜能，基于 TikTok 直播，让英语老师们再次发挥他们的英语优势成为跨境主播销售。不仅仅是卖<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>，新东方完全可以基于 TikTok 按照产品类目，结合中国优质的制造，做直播矩阵，覆盖 TikTok Shop，建议跟 TikTok 官方谈谈合作如何快速推进。”</p><p>这个建议得到一众跨境卖家的支持。新东方最大的优势是拥有一群年轻的极具才华和表现力的英语老师，他们国学英语样样精通，各领风骚。“试试英译科普中华传统文化，带义乌的特色产品，一样吃得开。”</p><p>一位资深互联网科技博主认为东方甄选转型在 TikTok 上做跨境电商的话，非常有优势，这是对外输出中国文化或者中国产品的一种方式。毕竟，新东方依旧有资金和能力做好供应链，可以利用中国供应链的优势，嫁接国际带货平台，不仅可以输出文化，还可以将中国制造带出国门。</p><p>实际上，新东方对于 TikTok 直播可能已有布局。</p><p>雨果跨境在某招聘软件上搜索发现，新东方正在招聘 TikTok 主播，工作地点不是北京，而是沈阳，而且特别指出，此岗位是新<a href=\"https://laohu8.com/S/600811\">东方集团</a>其他线条的招聘，并非教培方向，薪资在 7k-12k，要求有一定口语基础，有较好的控场能力和敏捷的应变能力，逻辑思维清晰，但没有经验要求，可带薪培训。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20220616213937143v201stszaot4aje\"/><p>从岗位说明可以看出，新东方的 TikTok 直播主要面向欧美市场，由于时差原因，主播的工作时间是北京时间晚 8 点到早 8 点，进行 4-6 个小时的直播，每个月休息 4-6 天。</p><p><strong>跨境直播可能面临的挑战</strong></p><p>目前来看，双语直播虽然爆火，新东方也有着英语主播的优势，可是想要走出国门，农产品的供应链管理与选品将是一大挑战。</p><p>据雨果跨境了解，新东方转型直播带货后，目前的产品包罗万象，从农产品到日用品，从厨房用具到电子产品一应俱全。但“东方甄选”团队如今依然将大部分精力放在农产品带货上。</p><p>业内人士表示，农产品电商直播作为电商扶贫的一种新模式，在帮助农民增收、助力贫困户脱贫等方面，有着非常显著的经济和社会效益，天花板非常高。</p><p>中国农业大学智慧电商研究院和艾媒研究院联合发布的《2021 年中国农货新消费发展研究报告》指出，2021 年中国农产品网络零售额有望升至 8000 亿元规模。未来，农村电商将成为投资的“新蓝海”。</p><p>但是，农产品与服装、家电等商品不同，具有生产周期长、保质期短、运输成本高等特征。从生产包装到仓储物流再到配送售后，一旦要出口海外，面临的环节更为繁琐，是否可以接受长时间的预售期，也是值得考量。农产品直播营销是一个牵涉多环节的系统工程，考察的是整个产销链条的服务能力。</p><p>海外消费者的口味也是一个重要考虑因素，生鲜食品不是标品，每一次到货都可能与消费者预期有出入，甚至还需要考虑食品变质问题，容易引发不满。</p><p>当然，对于目前的新东方而言，双语直播虽然爆火，但目前无论是从粉丝数量还是从销售额，东方甄选都远未到达“顶流”的地步，如果真的布局跨境电商，需要深入到供应链上游，从根本上掌握商品定价权和产品质量，才能长久留住客户。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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直播，将中国传统文化、中国特色产品带出国门。而实际上，新东方确实有在筹备TikTok直播带货，已经开始招兵买马。来源：微博截图直播带货的一股清流没人会预想到新东方会走上直播带货这条路，可新东方不但走上了，而且大放异彩。不同于传统直播间的“上链接”，“快抢”，新东方旗下的“东方甄选”直播间充满人文色彩和情感共鸣，极易“上头”。自称“中关村周杰伦”的东方甄选主播董宇辉用一口流利的英语引经据典讲述桃子，推荐牛排，介绍相关的一系列单词、语法，各种人生哲理、名人诗句，信手拈来。卖大米时，他说：“我没有带你去看过长白山皑皑的白雪，我没有带你感受过十月田间吹过的微风，我没有带你看过沉甸甸的弯下腰犹如智者一般的谷穗，但是亲爱的，我可以让你去品尝这样的大米。”来源：微博甚至中间还时不时穿插一些心理鸡汤。“痛苦是对的，痛苦源于对现状的不满，只有不满足于现状的人才痛苦，痛苦的人才深刻，痛苦的人才有欲望去改造这一切。”没有低价诱惑话，没有敲锣打鼓的一味鼓吹，只是在文化知识输出的同时插入商品信息讲解，这样的直播带货形式让人眼前一亮，先生可以上台教书，也可以贩卖人间烟火气。如今看来，这一波双语直播带来的效果也是十分显著的。数据显示，新东方旗下“东方甄选”直播间3天时间粉丝增加 157 万，销售额增加 1777 万元，截至 6 月 14 日晚 8 时 15 分，东方甄选平台的粉丝超过 500 万，直播间在线观众超 9 万人。受此影响，港股新东方在线股价一路上涨。14 日收盘报 8.72 港元，不到半个月时间里，新东方在线已上涨超 200%。爆火之后的新东方也开始急聘双语主播。某招聘软件相关信息显示，目前东方甄选双语主播的薪资待遇为月薪 20k-40k，需要完成一定指标任务。卖家喊话俞敏洪“出国”随着直播间的热度暴涨，对于新东方的另一种呼声随之而来——跨境电商直播带货。不少跨境卖家在社交平台喊话俞敏洪，希望以英语教学的头部教培机构，利用好自身的优势，去塑造更大的可能。有卖家在社交平台直言：“希望新东方还可以在跨境电商直播卖货上发挥巨大潜能，基于 TikTok 直播，让英语老师们再次发挥他们的英语优势成为跨境主播销售。不仅仅是卖农产品，新东方完全可以基于 TikTok 按照产品类目，结合中国优质的制造，做直播矩阵，覆盖 TikTok Shop，建议跟 TikTok 官方谈谈合作如何快速推进。”这个建议得到一众跨境卖家的支持。新东方最大的优势是拥有一群年轻的极具才华和表现力的英语老师，他们国学英语样样精通，各领风骚。“试试英译科普中华传统文化，带义乌的特色产品，一样吃得开。”一位资深互联网科技博主认为东方甄选转型在 TikTok 上做跨境电商的话，非常有优势，这是对外输出中国文化或者中国产品的一种方式。毕竟，新东方依旧有资金和能力做好供应链，可以利用中国供应链的优势，嫁接国际带货平台，不仅可以输出文化，还可以将中国制造带出国门。实际上，新东方对于 TikTok 直播可能已有布局。雨果跨境在某招聘软件上搜索发现，新东方正在招聘 TikTok 主播，工作地点不是北京，而是沈阳，而且特别指出，此岗位是新东方集团其他线条的招聘，并非教培方向，薪资在 7k-12k，要求有一定口语基础，有较好的控场能力和敏捷的应变能力，逻辑思维清晰，但没有经验要求，可带薪培训。从岗位说明可以看出，新东方的 TikTok 直播主要面向欧美市场，由于时差原因，主播的工作时间是北京时间晚 8 点到早 8 点，进行 4-6 个小时的直播，每个月休息 4-6 天。跨境直播可能面临的挑战目前来看，双语直播虽然爆火，新东方也有着英语主播的优势，可是想要走出国门，农产品的供应链管理与选品将是一大挑战。据雨果跨境了解，新东方转型直播带货后，目前的产品包罗万象，从农产品到日用品，从厨房用具到电子产品一应俱全。但“东方甄选”团队如今依然将大部分精力放在农产品带货上。业内人士表示，农产品电商直播作为电商扶贫的一种新模式，在帮助农民增收、助力贫困户脱贫等方面，有着非常显著的经济和社会效益，天花板非常高。中国农业大学智慧电商研究院和艾媒研究院联合发布的《2021 年中国农货新消费发展研究报告》指出，2021 年中国农产品网络零售额有望升至 8000 亿元规模。未来，农村电商将成为投资的“新蓝海”。但是，农产品与服装、家电等商品不同，具有生产周期长、保质期短、运输成本高等特征。从生产包装到仓储物流再到配送售后，一旦要出口海外，面临的环节更为繁琐，是否可以接受长时间的预售期，也是值得考量。农产品直播营销是一个牵涉多环节的系统工程，考察的是整个产销链条的服务能力。海外消费者的口味也是一个重要考虑因素，生鲜食品不是标品，每一次到货都可能与消费者预期有出入，甚至还需要考虑食品变质问题，容易引发不满。当然，对于目前的新东方而言，双语直播虽然爆火，但目前无论是从粉丝数量还是从销售额，东方甄选都远未到达“顶流”的地步，如果真的布局跨境电商，需要深入到供应链上游，从根本上掌握商品定价权和产品质量，才能长久留住客户。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":971,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689078073,"gmtCreate":1655309435394,"gmtModify":1704861881363,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"昙花一现，首先要看抖音脸色，还有就是大家猎奇心一过就又回归平淡，卖货的本质还是要性价比，莫非新东方能真的成电商公司？而且文学+英语又注定能够长期跟随的受众小，大众健身的刘畊宏不是最近也没什么消息了！","listText":"昙花一现，首先要看抖音脸色，还有就是大家猎奇心一过就又回归平淡，卖货的本质还是要性价比，莫非新东方能真的成电商公司？而且文学+英语又注定能够长期跟随的受众小，大众健身的刘畊宏不是最近也没什么消息了！","text":"昙花一现，首先要看抖音脸色，还有就是大家猎奇心一过就又回归平淡，卖货的本质还是要性价比，莫非新东方能真的成电商公司？而且文学+英语又注定能够长期跟随的受众小，大众健身的刘畊宏不是最近也没什么消息了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689078073","repostId":"1178646685","repostType":2,"repost":{"id":"1178646685","weMediaInfo":{"introduction":"《商业周刊/中文版》由美国彭博社、中国商务部、现代传播集团联合出版，定位于“国际视野，全球商机”，以洞见和趣味服务于全球化新经济时代读者。","home_visible":1,"media_name":"商业周刊中文版","id":"7","head_image":"https://static.tigerbbs.com/9ece32d3e367473192b838c916ae9bc6"},"pubTimestamp":1655303767,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178646685?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-15 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孙东旭分别在俞敏洪个人抖音直播间与东方甄选直播间带货销售农产品。直播之路并不顺利，销售额并不出色，俞敏洪曾在个人公众号透露过每天销售额“少得可怜”，还曾因在个人直播账号为东方甄选直播引流被界定为违规推销产品而终止直播。今年6月10日，新东方前高中英语老师董宇辉双语直播带货突然走红，东方甄选直播间商品交易总额和观看人次数据出现爆发。当日，新东方在线股价大涨近40%。董宇辉因脸型神似兵马俑，被网友取名“方老师”，他一边用英语讲解牛排，一边把英语单词和短语写在小白板上，语言风趣幽默。对于粉丝的英语提问更加热情，一次临近下播时间，他坚持要回答完粉丝的问题，颇有老师上课拖堂的感觉。很多东方甄选的主播直播特点是先说一遍英语，然后再说一遍中文，还时不时地抽出“小白板”写一遍英文。除了双语直播，直播团队里还有的主播能歌善舞，国学英语样样精通。东方甄选旗下主播在直播带货一款电子钢琴时，随手就弹奏起了《卡农》，边弹边唱。信达证券分析师表示，从直播内容来看，中英文顺畅切换给予观众新奇感，直播内容谈吐专业、内容丰富、知识性强，结合新东方老师在课堂上训练出来的幽默感与节奏感，通过具有知识性的品类使用介绍，完成直播带货的过程，有料有趣而且有用的直播内容与带货方式，与其他主播形成显著的差异化，短期内其他主播难以模仿。中信证券研报分析称，基于教培行业的积累，东方甄选在内容研发、组织建设和人才积累等方面有优势，同时还有独特的品牌故事和内涵，具备不可复制性。从平台角度看，东方甄选所提供的正向价值观（助农、文化性直播等）也是平台所需要弘扬的。随着东方甄选的直播模式彻底爆火，新东方开始招兵买马，大肆扩张。6月14日，东方甄选正在急聘双语主播、英语主播、抖音客服、短视频剪辑师、运营编导等岗位人才。其中，双语主播的薪资待遇极具诱惑。BOSS直聘信息显示，东方甄选双语主播的薪资待遇为月薪5万-6万元。新东方式直播带货在极短的时间里制造了刷屏效应。对于这一缕曙光和希望，新东方创始人俞敏洪，在近日连续两次向董宇辉表示感谢，6月11日凌晨，俞敏洪还向他发微信称，“辛苦你了，为新东方争光，感谢”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1677,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":614965238,"gmtCreate":1653350999924,"gmtModify":1653350999924,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"经济学家说的很对，从供应链解决问题，问哦解决呢？一切物资都供应不足，万物都美国造？可能一万年这个问题都解决不了","listText":"经济学家说的很对，从供应链解决问题，问哦解决呢？一切物资都供应不足，万物都美国造？可能一万年这个问题都解决不了","text":"经济学家说的很对，从供应链解决问题，问哦解决呢？一切物资都供应不足，万物都美国造？可能一万年这个问题都解决不了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/614965238","repostId":"2237366333","repostType":4,"repost":{"id":"2237366333","pubTimestamp":1653341940,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2237366333?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-24 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斯蒂格利茨建议从供给侧着手</b></p><p>诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨表示，美国经济需要的是在供给侧进行干预，而不是由美联储来加息，因为这种做法控制不住通胀。</p><p>“提高利率并不能解决通胀问题，” 这位哥伦比亚大学教授在瑞士达沃斯世界经济论坛上说，“这不会创造出更多的食物。这种做法只会增加困难，因为大家将无法进行投资。”</p><p>美联储几天后就将发布最新的货币政策会议纪要，可能会进一步揭示其日渐激进的紧缩立场，包括本月早些时候加息50个基点时的考虑。斯蒂格利茨认为应该另辟蹊径。</p><p>“要做的是在供给侧进行干预，” 他说，“拜登总统试图做的一件事是加大对孩子的照顾，让更多的女性可以进入劳动力市场，从而把受到限制的劳动力供应释放出来。”</p><p>这位经济学家认为，无论是在美国还是在全球，食物生产也应该是当务之急。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/847961651b039b66623c6cf2e614e7f2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>IMF总裁预计不会出现经济衰退 但并非“不可能”</b></p><p>国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）周一表示，她预计全球主要经济体不会出现衰退，但也不能排除这种可能性。</p><p>在世界经济论坛的一个小组中，当被问及她是否预计会出现衰退时，格奥尔基耶娃说：“不，目前还没有。但这并不意味着不可能。”</p><p>她说，IMF因俄乌冲突和全球通胀冲击等因素下调2022年全球经济增长前景以来，本月全球经济前景已经黯淡。“在很短的时间内……前景已经变得黯淡了。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4263003893720f8f1fdffcb964725348\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美联储Bostic：赞成50个基点加息步伐，但支持必要时加大力度</b></p><p>亚特兰大联储行长Raphael Bostic赞成在接下来的几次会议上每次加息50个基点，但如果通胀未能如期降温，他支持调整加息步伐。</p><p>“只要经济形势符合我的预期，我支持50个基点。”Bostic在亚特兰大演讲后接受记者采访时称。</p><p>“如果通胀开始朝着与现在不同的方向发展，我不得不对我们采取更激进的行动持开放态度。我想明确表示，没有什么是不可能的。假以时日，我们将看到它效果如何。”Bostic表示。</p><p>Bostic表示，“等我们过了夏天，考虑政策位置，我认为很大程度上将取决于我们开始看到的实际情况。我的座右铭是观察和适应。我有一个基线观点，我认为9月暂停可能有意义。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20c7780fc00c58eeac23f9891a91932b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美国考虑动用紧急柴油储备以缓和油价</b></p><p>据报道，拜登政府正在考虑动用应急柴油储备以缓解供应紧张，这项措施此前很少使用。</p><p>报道称，白宫正在考虑宣布紧急状态，使其可以使用位于新英格兰地区的东北家庭取暖石油储备。一位白宫官员说，该储备中有100万桶超低硫馏分油。虽然储备只够夏季东海岸地区一天的供应，而且可能不会大幅降低柴油价格，但其可以防止燃料现货供应中断。</p><p>近几周，柴油库存已跌至历史低点，柴油和航空燃油价格的上涨提高了从卡车运输到农业和航空旅行等方面的成本，并加剧了通胀压力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c826380ee86ef7db36b592817ac50f1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>拉加德的加息计划让欧洲央行希望动作更快的部分人士感到不悦</b></p><p>知情人士透露，欧洲央行行长拉加德两次加息25个基点的预期时间表让她的一些同事感到不悦，因为他们希望保留更快行动的选项。</p><p>因此事涉密而要求不具名的知情人士称，周一在博客文章中透露的第三季度末退出负利率政策的计划实际上排除了加息50个基点的可能，这一立场让一些鹰派官员感到不舒服。</p><p>拉加德结束十多年负利率的意图表露在欧洲央行网站的一篇博客文章中。她的文中暗示7月和9月加息25个基点。一位欧洲央行发言人拒绝置评。</p><p>虽然欧洲央行决策者最近几周越来越关注7月21日会议首次加息的可能性，但他们很少提到更激进加息50个基点（就像美联储本月的行动一样）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7ac2f5626dfe705685a42ce1ed4abde\" tg-width=\"550\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>星巴克宣布将退出俄罗斯市场</b></p><p>据美国ABC新闻网5月23日报道，美国星巴克公司宣布将退出俄罗斯市场。</p><p>星巴克当天在给员工们的备忘录中表示，决定关闭其在俄罗斯的130家门店，其品牌在俄罗斯市场上也将不再保留。不过，星巴克表示，将向其近2000名俄罗斯员工支付6个月的工资，并帮助他们过渡到新工作岗位。</p><p>星巴克自3月8日起，暂停了在俄罗斯的所有门店业务。</p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Georgieva）周一表示，她预计全球主要经济体不会出现衰退，但也不能排除这种可能性。在世界经济论坛的一个小组中，当被问及她是否预计会出现衰退时，格奥尔基耶娃说：“不，目前还没有。但这并不意味着不可能。”她说，IMF因俄乌冲突和全球通胀冲击等因素下调2022年全球经济增长前景以来，本月全球经济前景已经黯淡。“在很短的时间内……前景已经变得黯淡了。”美联储Bostic：赞成50个基点加息步伐，但支持必要时加大力度亚特兰大联储行长Raphael Bostic赞成在接下来的几次会议上每次加息50个基点，但如果通胀未能如期降温，他支持调整加息步伐。“只要经济形势符合我的预期，我支持50个基点。”Bostic在亚特兰大演讲后接受记者采访时称。“如果通胀开始朝着与现在不同的方向发展，我不得不对我们采取更激进的行动持开放态度。我想明确表示，没有什么是不可能的。假以时日，我们将看到它效果如何。”Bostic表示。Bostic表示，“等我们过了夏天，考虑政策位置，我认为很大程度上将取决于我们开始看到的实际情况。我的座右铭是观察和适应。我有一个基线观点，我认为9月暂停可能有意义。”美国考虑动用紧急柴油储备以缓和油价据报道，拜登政府正在考虑动用应急柴油储备以缓解供应紧张，这项措施此前很少使用。报道称，白宫正在考虑宣布紧急状态，使其可以使用位于新英格兰地区的东北家庭取暖石油储备。一位白宫官员说，该储备中有100万桶超低硫馏分油。虽然储备只够夏季东海岸地区一天的供应，而且可能不会大幅降低柴油价格，但其可以防止燃料现货供应中断。近几周，柴油库存已跌至历史低点，柴油和航空燃油价格的上涨提高了从卡车运输到农业和航空旅行等方面的成本，并加剧了通胀压力。拉加德的加息计划让欧洲央行希望动作更快的部分人士感到不悦知情人士透露，欧洲央行行长拉加德两次加息25个基点的预期时间表让她的一些同事感到不悦，因为他们希望保留更快行动的选项。因此事涉密而要求不具名的知情人士称，周一在博客文章中透露的第三季度末退出负利率政策的计划实际上排除了加息50个基点的可能，这一立场让一些鹰派官员感到不舒服。拉加德结束十多年负利率的意图表露在欧洲央行网站的一篇博客文章中。她的文中暗示7月和9月加息25个基点。一位欧洲央行发言人拒绝置评。虽然欧洲央行决策者最近几周越来越关注7月21日会议首次加息的可能性，但他们很少提到更激进加息50个基点（就像美联储本月的行动一样）。星巴克宣布将退出俄罗斯市场据美国ABC新闻网5月23日报道，美国星巴克公司宣布将退出俄罗斯市场。星巴克当天在给员工们的备忘录中表示，决定关闭其在俄罗斯的130家门店，其品牌在俄罗斯市场上也将不再保留。不过，星巴克表示，将向其近2000名俄罗斯员工支付6个月的工资，并帮助他们过渡到新工作岗位。星巴克自3月8日起，暂停了在俄罗斯的所有门店业务。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1607,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":612693695,"gmtCreate":1652303871317,"gmtModify":1652303871317,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"我是来看能不能留言的，哈哈哈","listText":"我是来看能不能留言的，哈哈哈","text":"我是来看能不能留言的，哈哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/612693695","repostId":"2233582680","repostType":2,"repost":{"id":"2233582680","pubTimestamp":1651937445,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2233582680?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-07 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href=\"https://laohu8.com/S/U11.SI\">大华银行</a>（中国）有限公司近日宣布落地上海临港新片区，成为在此落地的首家外资银行；</p><p>4月28日，德国企业默克宣布将投资约1亿欧元，加速在无锡进行生物制药一次性技术产品制造；</p><p>宝马位于沈阳大东区的工厂正在全面扩建，一座位于铁西区的全新工厂也在建设之中，计划今年开业……</p><p>英国《金融时报》日前报道，全球投行正在上海推进雄心勃勃的业务扩张计划，其策略不会因当前的新冠肺炎疫情防控措施而改变。</p><p>投资讲究的是长期回报。投资者用脚和货币投票的行为，最能反映出其对一国经济的信心。今年第一季度，中国国内生产总值同比增长4.8%，尽管受到疫情和国际形势影响，这一增速仍好于市场普遍预期。</p><p>“短期内，疫情影响和全球地缘政治风险仍将延续，但我们相信中国经济长期向好的基本面没有改变，我们对未来充满信心。”渣打银行（中国）总裁、行长兼副董事长张晓蕾说。</p><p>这样的信心，不仅来自对中国经济前景的看好，还来自更好的服务保障、更大的开放力度、更优的营商环境。</p><p>在帮助外资企业做好纾困解难的基础上，商务部表示，今后将进一步发挥重点外资项目工作专班作用，积极协调解决外资企业遇到的具体困难问题，特别是协调解决复工复产、人员入境等问题。</p><p>疫情下，为确保招商引资“不断链”，各地纷纷出招：在江苏，昆山3月初的一场“云签约”活动，让总投资超20亿美元的10个新经济重点项目签约落户；在广东，近日举办的“跨国企业看横琴”线上招商会活动吸引逾30家跨国公司参与；在浙江，已落地温州的美国<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>“眼视科创新链”项目正吸引相关眼科产业加快落户……</p><p>商务部副部长盛秋平说，长期来看，中国经济发展基本面持续向好，综合引资优势仍然突出，开放的中国大市场，将为各国企业发展提供更多机遇。</p><p>“疫情并没有改变我们的初衷和方向。虽然当前我们的新增和扩建计划略有延迟，但疫情一旦过去，我们就会加快推进。”默克中国总裁兼电子科技中国区董事总经理安高博说。</p><comment></comment>反弹行情下的专属投资礼包！投资VIP权益、188元现金红包，100%中奖>></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新华社刊发外商对华投资观察：疫情终将退散，信心未曾远离</title>\n<style 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题：疫情终将退散，信心未曾远离——外商对华投资观察新华社记者于佳欣、顾小立、殷晓圣、周蕊外资，是观察一国经济发展活力的窗口。今年一季度，中国吸收外资继续保持两位数增长。与此同时，新冠肺炎疫情的反复也给包括外资企业在内的各类企业造成困扰和冲击。疫情下，外商对华投资意向如何？信心是否受到影响？投资背后的考量有哪些？记者进行了调研。疫情困扰，压力不改投资信心机器手焊接，火光四射；零部件组装，高效有序……春末的上海临港，被按下“暂停键”的特斯拉上海超级工厂正逐步恢复生产活力。看着一台台整车重新下线，特斯拉全球副总裁陶琳如释重负——在多个政府部门帮助下，3月底开始停产的特斯拉，如今已“重启”10多天，100多家零部件生产商正协同复产。眼下，随着疫情防控取得阶段性成效，不断有各类企业加入复工复产“大军”。但3月以来，疫情多点频发，一度让部分外资企业生产经营受到较大冲击。停工停产，原材料供应不畅，订单和产能减少，投资扩产按下“暂停键”……疫情对每个企业而言都是一场严峻考验。位于浙江省宁波市海曙区的优曲克科技（宁波）有限公司，主要生产音视频连接器。公司总经理董澜巨告诉记者，3月以来，在疫情、国际形势等因素综合作用下，国内外供应商原材料无法如期到货，生产受到影响，给公司带来客户满意度下降、客户流失等潜在风险。“疫情冲击下，我们的物流运输一度出现严重梗阻，尽管没有全部停工停产，部分流水线还是被迫停线。”日本电产汽车马达（浙江）有限公司总经理封静说。然而好消息是，越来越多的企业正摆脱疫情影响，加入复工复产“白名单”。上海自贸区临港新片区规上企业复工复产数量占比已过半。采访中，不少外资企业反映，当地政府工作人员不仅紧急批复送货车辆通行，还给供应链所在市政府发送保供函，努力畅通运输、保障供应，并且协调医院上门为员工做核酸检测，确保生产安全、员工安心。对专注汽配行业的德国斯泰必鲁斯（浙江）有限公司工厂长马云杰而言，越来越多下游客户复工复产，让他看到希望。“虽然疫情让公司短期内损失了一些产值，但我们相信疫情影响是暂时的。”马云杰说，目前工厂整体产能利用率在85%左右，预计再过3周左右，企业订单会逐渐恢复到疫情前状况。选择深耕，坚守背后多重考量疫情对部分在华外资企业生产经营造成冲击，但多数企业仍坚持选择深耕。引力从何而来？“供应链不是随随便便就能找到替代的。中国市场具有全球最完备的供应链，也有全球最顶尖的专业服务和高素质人才，为我们进一步服务好客户奠定了良好基础。”特吕茨施勒纺织机械（嘉兴）有限公司副总经理张伟平说。这家来自德国的百年家族企业，一直将中国视为最关注的市场之一。在中国已投资数亿元、拥有两个工厂的特吕茨施勒，正计划投资嘉兴工厂的二期工程。近年来，受疫情冲击、地缘政治等影响，部分外资企业开始多元化布局，但对华投资步伐并没有放慢。“中国经济结构升级步伐加快，外资企业在华供应链调整在所难免，但这并不会改变中国在全球供应链中的地位，疫情冲击下，这一地位重要性更加凸显。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东说。疫情反复和国际局势的变数，让市场的稀缺资源属性更加凸显。“中国是全球最大的汽车市场，也是我们公司在全球最大的单体市场。”斯泰必鲁斯中国区CEO田学峰说，公司总部制定了“亚洲重心”的2030年战略，目标是未来亚洲市场业务占到全球业务的30%。“当然，中国市场是‘大头’，未来七八年里，中国区业务还要再翻一番。”市场引力不仅来自规模，更有需求和产业升级带来的机遇。“疫情短期内会影响消费，却不会改变中国消费者对高品质生活的追求。”花王集团亚洲区总裁西口徹说，瞄准中国消费者需求，花王将不断研发推出贴近中国消费者需求的产品。对美国公司霍尼韦尔来说，这个机遇则来自低碳和数字经济。今年2月底，霍尼韦尔与东华能源股份有限公司联合宣布，将在广东茂名建设年产量达100万吨的可持续航空燃料生产基地，以技术创新推动航空业碳减排。“低碳和数字经济给我们带来广阔发展前景，公司在华发展步伐也在加快。”霍尼韦尔中国区总裁余锋说。加码布局，长期看好中国经济疫情下，尽管有唱衰中国经济的声音，却也不乏一批外资企业“逆流而上”、加码投资的消息——大华银行（中国）有限公司近日宣布落地上海临港新片区，成为在此落地的首家外资银行；4月28日，德国企业默克宣布将投资约1亿欧元，加速在无锡进行生物制药一次性技术产品制造；宝马位于沈阳大东区的工厂正在全面扩建，一座位于铁西区的全新工厂也在建设之中，计划今年开业……英国《金融时报》日前报道，全球投行正在上海推进雄心勃勃的业务扩张计划，其策略不会因当前的新冠肺炎疫情防控措施而改变。投资讲究的是长期回报。投资者用脚和货币投票的行为，最能反映出其对一国经济的信心。今年第一季度，中国国内生产总值同比增长4.8%，尽管受到疫情和国际形势影响，这一增速仍好于市场普遍预期。“短期内，疫情影响和全球地缘政治风险仍将延续，但我们相信中国经济长期向好的基本面没有改变，我们对未来充满信心。”渣打银行（中国）总裁、行长兼副董事长张晓蕾说。这样的信心，不仅来自对中国经济前景的看好，还来自更好的服务保障、更大的开放力度、更优的营商环境。在帮助外资企业做好纾困解难的基础上，商务部表示，今后将进一步发挥重点外资项目工作专班作用，积极协调解决外资企业遇到的具体困难问题，特别是协调解决复工复产、人员入境等问题。疫情下，为确保招商引资“不断链”，各地纷纷出招：在江苏，昆山3月初的一场“云签约”活动，让总投资超20亿美元的10个新经济重点项目签约落户；在广东，近日举办的“跨国企业看横琴”线上招商会活动吸引逾30家跨国公司参与；在浙江，已落地温州的美国强生“眼视科创新链”项目正吸引相关眼科产业加快落户……商务部副部长盛秋平说，长期来看，中国经济发展基本面持续向好，综合引资优势仍然突出，开放的中国大市场，将为各国企业发展提供更多机遇。“疫情并没有改变我们的初衷和方向。虽然当前我们的新增和扩建计划略有延迟，但疫情一旦过去，我们就会加快推进。”默克中国总裁兼电子科技中国区董事总经理安高博说。反弹行情下的专属投资礼包！投资VIP权益、188元现金红包，100%中奖>>","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616104901,"gmtCreate":1651546204808,"gmtModify":1651546204808,"author":{"id":"3567083121633330","authorId":"3567083121633330","name":"嘀嗒叮咚财富中心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84d4bc42ed8ffa66e99aed90f97a881c","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"现在是风声鹤唳，草木皆兵了吗？","listText":"现在是风声鹤唳，草木皆兵了吗？","text":"现在是风声鹤唳，草木皆兵了吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616104901","repostId":"2232709417","repostType":2,"repost":{"id":"2232709417","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1651545720,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2232709417?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-03 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