（转载）从段永平先生的网易博客上摘录的。重读一篇，依旧颇有感触且共鸣，好东西真的能够穿越岁月啊！现把它转贴出来。1、许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。2、投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。3、即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。4、呵呵，除非还能买，否则自己的股票跌是不会更开心的。但如果知道自己买的是什么，就不会害怕和伤心。5、Life is just like golf, you can have some good shots and bad shots, but no matter whatever you get, you can always enjoy it.6、我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。顺便说一

(转载)邱国鹭语录：1.中国2500家上市公司中，伟大的公司肯定只占了个位数。A股2500家公司中有2000家是垃圾公司，剩下的500家中可能有400家是普通公司，100家可以算是优秀公司，而在这100家中大概有10家是伟大公司。2.所谓的泡沫并不是基本面不好，反而大多泡沫都具备一个很好的基本面，只不过市场通过估值、通过杠杆把好的基本面过度放大了。3.逆向投资是最简单但却最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技能，而是一种品格，而品格是无法学的，只能在实践中磨炼出来。4.投资的本质不在乎你懂各种新鲜的名字或者雕虫小技，其实核心是回到投资的本，是合理低估的估值买有价值的东西。5.我把好公司定义为“三好学生”：好行业中的好公司还要等个好价钱。6.中国有14亿人，我们的N是很大的N，别的国家，欧洲的小国家、还有日本，从1到N是最多只有几千万或者1亿多，中国从1到N可以是14亿。7.从0到1的“1”要么是唯一，要么是第一，再差也是最好之一。不要在行业还是百舸争流、万马齐奔的时候，每个股票就给予80亿、100亿的估值，这样做时间不是你的朋友，多数结局会很难看。8.A股有一批股票，基本上在15倍以下估值，行业遥遥领先，没有人挑战，有些人觉得这些没有意义，但我们觉得它还有很稳定的10～30%的年增长，这种从1到N的机会，才会是长期投资的主 线。9.世界上每个成功的投资家都是长期坚持一种方法，那些不断变换投资方法的人最终大多一事无成。10.所谓的泡沫并不是基本面不好，反而大多泡沫都具备一个很好的基本面，只不过市场通过估值、通过杠杆把好的基本面过度放大了。11.投资这个游戏最重要的一条规则就是要留在游戏中，不要被人家踢出局。12.识别人性弱点：1、过度自信 2、仓位思维 3、锚固偏见 4、短期趋势长期化 5、亏损厌恶症 6、标题党 7、榔头症13.虽然新技术的前景广阔，初期的行业格局却非常散

（转载）美东时间周一（14日），股神巴菲特的「战友」查理·芒格在接受远程采访时谈到了股市的「狂热」、政府过度支出和货币宽松所带来的危险，以及投资者需要具备的关键技能。同时，芒格还谈到了如何驾驭技术变革，热情在任何职业中的重要性，以及如何成为一个好的投资者等。此外，面对疫情，芒格表示，预计随着疫苗的广泛分发，新冠疫情将在大约一年内降到无关紧要的程度。以下是在本次采访中所摘取的芒格精彩语录，为便于理解，已略加编辑和压缩：1、与其尝试变得非常聪明、倒不如试着让自己变得不笨，人们能够做到这一点就意义非凡。我们便是通过这种方式获得了巨大的长期优势。2、在投资领域，这是一场「狂热的盛宴」。几乎每位聪明人都是因钱而置身于金融业。我对这一行为/现象感到排斥。我并不希望看到全世界都通过股市来变得富有，并因此觉得比其它国家更聪明。3、科技是一把双刃剑，机会与危机并存。4、在谈到企业不可避免地会「遭到重创」时，芒格表示：「长期来看，美国公司的行为更贴近生物学。在生物学中，所有个体最终都会死亡，所有物种也会灭绝。这只是一个时间问题。」5、面对变化时，不要一味选择去征服，可以试着去避免。就像伯克希尔投资伯灵顿北方铁路公司(Burlington Northern)一样，谁会去选择再建一条铁路呢？所以我们（芒格和巴菲特）成功了。6、美国最著名的投资公司可能要数红杉资本（Sequoia）了。对于现代技术的狂热程度（苹果、谷歌、Airbnb的早期投资者），这家风险投资公司绝对处于最前沿。他们赚的钱比任何人都多，他们的投资记录也是最好的。他们所作所为令人感到非常惊讶。7、我时常因自己犯下的错误而耿耿于怀。我试着让事情尽可能的简单并回归基础。我喜欢工程学里的安全边际概念。我是一个非常善于阻碍和解决问题的思想家。我尝试让自己避免变得愚蠢。」——描述他的投资方法8、你要做的最重要的一件事就是避免犯下愚蠢的错误。了解

（转载）格雷厄姆精彩投资名言1. 作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是严禁损失，二是不要忘记第一原则。2. 内在价值是价值投资的前提。3. 股市从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”。4. 市场短期爱选美，长期爱测体重。5. 安全边际：以四毛的价格买值一元的股票，保留有相当大的折扣，从而类减低风险。6. 牛市是普通投资者亏损的主要原因。7. 保持安全边际与组合投资是好伴侣，因单只股票的安全边际保护可能失效。8. 投资组合应该采取多元化原则。投资者通常应该建立一个广泛的投资组合，把投资分布在各个行业的多家公司中，其中包括投资国债，从而减少风险。9. 防守型投资人应分散投资但不要过度分散；应投资财务稳健、稳定发红利的大公司；出价不能高于公司七年平均盈利的25倍以内，也不能高于过去一年的20倍。10. 投资组合最好不要有中小盘股，因为他们在牛市中总是被高估。进取型投资者只有在确信买得便宜时才能介入。11. 长期（10年-20年）股票/基金定投是普通投资者储蓄—投资组合的必要部分12. 定投产品比较理想的是指数基金，包括股指和债券组合。13. 基金经理强于普通投资者，但不强于指数。14. 管理投资组合如烹小鲜。一旦确定，不要轻动。15. 战胜市场平均水平非常难，如果你还是想试一试的话，那么，第一，你要有一个内在合理的策略；第二，这个策略得是市场上不流行的。战胜市场平均收益水平可能但很难，普通投资者没必要有此追求。16. 买股票是买一宗生意的一部分；市场总是在过度兴奋和过度悲观间摇摆，智慧的投资者是从过度悲观的人那里买来，卖给过度兴奋的人；你自己的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。17. 投资如经商，要遵守以下商业原则：像了解你的生意一样了解你的投资；切勿让别人帮你理财，除非确信他的能力和品行；不要投风险和收益不对应的项目；如果确信投资所依据的数据和推理正确，

(转载)巴菲特的投资哲学“股神”1930年8月30日诞生在充满投机与动荡的美国布拉斯加州的奥马哈市，他秉持简单、聚焦的原则，以企业经营者的心态投资股市，在不到50年的时间里，聚集成庞大的财富王国，创造了从100美元到720亿美元的财富神话，2009年，美国《福布斯》杂志在纽约公布了2008全球富豪排名，巴菲特名列第一，成为全球首富。在华尔街投资大师行列中，没有一个人能够像巴菲特那样富有凝聚力，因为不管是他的投资理念，还是他的投资语录，无一例外地被青年投资者奉为“投资圣经”。巴菲特说“我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑”。巴菲特简单明了的原则，忍耐聚焦的逻辑，给予投资大众一个相对明确及正确的投资观念。财富是无法复制的，但关于获得财富的理念和哲学是可以学习的：1、 我们只是在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪；2、 时间是好投资者的朋友，是坏投资者的敌人；当股价偏高时，你要做的就是耐心地等待并继续进行跟踪，直到股价进入他认为合理的范围时再考虑买入；资金复利的增长为长期投资者提供了较好的依据；3、 投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资；4、 分散投资是无知者的自我保护法，对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没有意义的；一个人一生中真正值得投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要集中资金，大量买入；应该把“所有的鸡蛋放在一只篮子里，然后小心地看好”。

(转载)巴菲特语录——如何看待股票市场1） 狂躁抑郁的个性产生狂躁抑郁的定价。在买卖其他公司的股票时，这种失常可以帮助我们。2）一个投资者必须具备良好的公司判断，同时必须把基于这种判断的思想和行为同在市场中的极易传染的情绪隔绝开来，这样才有可能取得成功。3） 基金经理无理性地用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的采取明智的投资措施的机会。4）拥有可流通证券的劣势有时可以被巨大的优势替代:股票市场常常给我们机会-以比转移控制权的协商交易要求的价格低得多的价格-买入优秀公司的非控股的股权。5） 牛市能使数学定律暗淡无光，但却不能废除它们。6）格雷厄姆说：长期看，市场是称重器；短期看，是投票机。我一直认为，由基本原理决定的重量很好测出，由心理因素决定的投票很难评价。7）市场经常是有效的这一观察是正确的，但由此得出结论说市场永远是有效的，这就错了。这两个假设的差别如同白天与黑夜。8）如果你不能肯定你会比市场先生更好地理解以及定价你的资产，那么，你就不要加入这场游戏。9）没有必要根据每日股市行情来检查我们的资产。10）价格波动对于真正的投资者来说只有一种有意义的内涵。波动为他提供了这样一种机会，价格锐减时可以合理地买入，价格大幅上涨时可以合理地卖出。在其他时间里，如果他能够忘掉股市而把注意力转移到公司的运营结果上，那么他就会做的更好。11）这种市场对于任何投资者－－无论是散户还是大户－－都很完美，只要他只管自己的投资。基金经理无理性地利用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的机会。12）如果一个投资者能够把自己的思想与行为同市场上盛行的，具有超级感染力的情绪隔离开来，形成自己良好的商业判断，那么他就必将取得成功。13）当我们买下一种股票后，我们当然不会因为市场关闭一两年而担忧。14）总的市场水平的价格高于其内在价值，这可能会造成所有股票，不论是估值偏

(转载)彼得•林奇在他的两本著作《彼得•林奇的成功投资》和《战胜华尔街》以及一些采访里，归纳了9个“选股指标”，也值得中国股民认真学习：1、股票的市盈率（PE Ratio）应低于行业平均水平，同时，当前市盈率要低于过去5年市盈率的平均值。通常，华尔街把林奇视为“成长股投资”的代表，认为他和巴菲特的价值投资有着明显的差别。但从第一个选股指标来看，林奇也喜欢行业内低估值的股票。2、股票的动态股价收益比（PEG Ratio），即市盈率除以未来5年预期净利润的年化增长率，要小于1。换句话说，相对于以市盈率衡量的估值水平，林奇更喜欢盈利增长力强劲的公司。我们在第31期介绍过这个估值指标。3、股票的市盈率和股息率（DividendYield Ratio）之比，要小于4。股息率是股息或者叫红利除以股价的比率，它和市盈率一样，都属于判断个股估值高低的指标；投资人通常偏好低市盈率和高股息率的股票。林奇的这一选股标准，目的在确保股价下跌时，持有的公司仍然可以提供足够的股息或红利，盈利也不至于下降太多。4、公司的债务股本比（D/E Ratio）要低于行业平均值，同时还要低于1。这个类似前面提到的巴菲特选股的第6个标准，正所谓“英雄所见略同”。5、每股净现金流(Net Cash Flow Per Share)除以股价，要大于0.2。计算每股净现金流，要把公司现金流减去支付优先股的股息，再除以普通股的总股数。6、每股盈利（EPS）年化增长率在0到50%之间。盈利指的是公司税后净利润。林奇希望“每股盈利增长”具有正向动能，但又不希望它太高。因为太高的数据可能来自于会计造假，或者来自于分析师的过度乐观，而公司的实际盈利，往往难以达到这样的高预期。7、公司内幕人员买入股数是卖出股数的1.5倍。所谓“公司内幕人员”，指的是了解公司发展核心信息的高管层级，或拥有股权10%的大股东，以及其他法律认定的具有内幕信

(转载)巴菲特语录——长期专注的投资一．长期投资心性最重要1）在金融方面取得成就，并不取决于你的天赋的高低，而是取决于是否有良好的习惯。2）投资人最重要的特质是性格而不是智力。3）我们没有必要比别人更聪明，但是，我们必须比别人更有自制力。二．BEING THERE1）世界上很多巨额财富，都来自对一家单一的奇妙的行业的拥有。如果你了解这一行业，你涉足的其他行业就不必太多。2）通过把自己的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以以比较准确的精度判断投资风险。3）固守于那些简单明了的公司的股票，通常要比那些需要解决难题的公司股票，利润要高的多。我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。4）我们持有的证券长期没有交易也不会使我们坐立不安。5）我们深感不活跃是理智，聪明的行为。