📉 蔚来11月销量暴跌、股价回吐、全年指引大幅偏离：我的所有预测全部被验证 蔚来公布的11月销量出现显著恶化，公司整体交付量下降至3.63万辆，相较10月的4.04万辆下滑超过10%，而其中Onvo品牌销量更是大幅下挫32%，由于Onvo现阶段只有L60与刚上市不久的L90两款车型，因此销量坍塌的核心原因直接指向L90需求在上市热度消退后迅速崩塌，而这一趋势与我在10月起持续提出的“L90上市幻觉”完全一致，如今随着销量、搜索热度、股价同步反转，我的所有分析都得到了彻底验证。 —————————————— 📌 一、10月“爆款”并非真实需求，而是库存堆出的上市幻觉 在L90上市首周，我就注意到蔚来通过提前压库存、集中交付等方式制造了“上市即爆卖”的市场错觉，而这种人为堆叠的首周销量并不意味着持续的订单动力，我在第一时间通过用户搜索兴趣、自然流量趋势与渠道调研发现，从上市第二周开始，L90的真实需求已在迅速下降，因此我在10月明确提出Onvo品牌在11月销量将出现显著回落的判断，而今天的数据完全印证了这一点。 —————————————— 📌 二、11月需求崩塌的过程非常明确：自然热度快速下坠，蔚来被迫砸钱续命 回看整个11月趋势可以看到三个清晰的信号： 第一，Onvo相关的自然搜索兴趣贯穿整月持续下跌，这意味着真实订单正在加速减少； 第二，蔚来在11月底不得不通过大量营销投放来重新拉升讨论度，这本质上说明自然需求无法支撑销量； 第三，Onvo的搜索热度在上市后的短短数周内便迅速跌落，而缺乏强品牌力的产品在营销预算停止后，兴趣与销量都必然会继续回落，这也是我判断Onvo无法在2025年第一季度维持高销量的核心原因。 作为对照，小米SU7能够在2025年第一季度维持高销量，是因为其始终稳定处于汽车类搜索榜前列，从未跌出高位，这与蔚来在品牌力层面的差距决定了两家公司在持续销量能力

$黄金ETF-SPDR(GLD)$  

$通用汽车(GM)$   GM空头交易：为什么现在不适合贸然进场？ 近期不少投资者找到我讨论是否应该做空通用汽车（GM），但根据目前的基本面、管理层行为逻辑以及政策背景，我的判断是：GM不是一个可以简单做空的标的，至少在回购公告落地之前更不适合提前建立空头仓位。 📌 一、GM管理层的关键动作：回购预期即将落地 当前市场最核心的变量，就是CEO Mary Barra 很大概率会宣布新一轮大规模回购计划，而这一事件本身具有以下特征： ① 回购消息几乎是“预期之内”的利好，但一旦正式公布，股价仍然会出现正向反应； ② 管理层十分清楚市场预期，而他们也明白延后公布回购可有效压制空头力量； ③ 因此 Mary 在时间点上会尽量选择对股价最有利的窗口来进行发布； ④ 对空头来说，在回购落地前贸然做空，会明显吃亏。 基于此，我的策略十分明确： 等待回购正式公布，再评估是否建立空头仓位。 📌 二、为什么GM暂时不是“直给式”空头？ GM 的短期逻辑具有几个非常特别的因素，这几个因素叠加之后，使得它不像典型的基本面转弱公司那样适合直接空： ① 美国终止EV补贴 → GM释放大量现金流 市场普遍误解为“补贴终止 = 利空车厂”，但对GM的传统业务结构而言，财政负担减少反而让现金流更充分，因为GM向来不是纯靠补贴活的公司。 ② GM的美国政府订单业务现金充沛且稳定 其国防与政府车队相关业务利润率不低、现金回款周期短，是极其稳定的现金奶牛业务。 ③ GM当前交易估值极低 市盈率与现金流估值都处于历史底部区间，这会显著增强回购的资本效率。 ④ 大规模回购会实质性减少流通股本 GM目前现金流够厚、股价够低、估值够便宜，所以回购的边际收益非常高。回购越多，EPS 越容易维持甚至增加。 ⑤ 当企业市值下行而股价

$蔚来(NIO)$  蔚来目标价被华尔街大幅下调：为何我在九月就已经预见一切       华尔街分析师刚刚把蔚来汽车的目标价从 6.7 美元下调至5.3 美元，单次下调幅度超过 20%，而这样的剧烈修正不仅意味着市场终于开始面对真实的数据和节奏，也再次验证了我在九月份已经明确指出的观点，即所有在当时上调目标价的行为都属于缺乏前瞻认知的情绪化产物，因为在订单前瞻指标急剧转弱、销量悬崖清晰可见、行业周期变化已经写在时间表上的情况下，上调目标价的逻辑本质上就是无视现实的盲目乐观，是在和整个基本面趋势对着干，而这样的判断在周期市场中永远不会得到好结果。       事实上，我早在今年八月底与九月初就已经集中发布了数篇系统性的蔚来空头报告，并在当时基于订单枯竭,兴趣度下行、渠道转化疲弱与节奏模型的综合判断明确指出蔚来将在未来数月遭遇结构性下行压力，而这些分析至少比华尔街主流分析师的集体反应领先了整整三个月，这也是为什么今天的目标价下调更像是延迟三个月的“补课”，而不是新鲜的前瞻判断。 一、为什么华尔街这次又预测错了节奏       华尔街这轮下调目标价的动机其实非常简单：他们终于意识到订单端持续疲弱，销量悬崖已无法用叙事美化,春节效应将把二月份交付量进一步压低，而这些因素都会在2月1日与3月1日的交付数字中密集体现，因此短期股价根本无法获得任何支撑；但最大的问题在于，这些数据并不是现在才出现，而是从九月开始就已经在数据端持续恶化，只是大多数分析师当时仍处在”新车型发布的惯性乐观”中，完全没有意识到兴趣度、转化率与试驾预约等真实前瞻指标正在同步下降，

$苹果(AAPL)$   苹果股价分析：宜持有，不宜追高（非投资建议） —— 总体结论： 苹果近期表现依然强劲，但当前估值已处于相对高位，风险回报比正在下降。短期虽有季节性与业绩支撑，但从中期视角看，继续追高的性价比正在减弱。 —— 分析部分： 1️⃣ 短期支撑依然存在：第四季度通常具备典型的季节性利好，消费旺季、产品销售周期以及市场情绪改善，可能在短期内继续支撑股价表现。 2️⃣ 估值提升压缩空间：当前估值水平较历史均值明显偏高，市场对强劲业绩已充分定价，这意味着短期内上行空间有限，而一旦业绩不及预期，回调风险上升。 3️⃣ 策略建议分化：  - 对已有持仓者：维持持有，静待Q4季节性行情落地仍属合理策略。  - 对潜在新买入者：建议暂缓入场，耐心等待估值回落或市场调整后再布局，关注其他估值更具吸引力的优质标的。 —— 结论回顾： 苹果的基本面依旧稳健，但短期估值透支使得边际收益降低。持有者可顺势而为，新买入者宜静待良机。在当前估值环境下，搭配Sell Covered Call（卖出备兑认购期权）策略，可在持有期间提升收益率，同时降低被动持仓风险。

$小米集团-W(01810)$   Xiaomi回到理想买点，具备近50%上行空间! (非投资建议) 当前股价约HKD 43，小米再次进入具有吸引力的布局区间。根据最新分析，未来12个月潜在涨幅接近50%。 这背后的逻辑相当扎实: 1.强大领导力 雷军无疑是中国企业家中最具战略远见与执行力的领袖之一，他在智能手机、AloT、智能电动车多领域的成功证明了其稀缺的”产业整合能力”。 2.电动车业务从零起步的奇迹式成功 小米汽车在短时间内实现了“从0到1"的突破，SU7系列迅速打开高端市场，并在供应链、交付速度和产品体验上均表现出色。 3.强大的供应链与采购优势 凭借小米在手机与智能设备领域积累的全球采购网络，公司拥有极高的成本控制与谈判能力，这使得其电动车项目在规模化生产阶段具备天然优势。 4.产品线双爆发 目前小米推出的两款核心产品——其中一款依然受制于产能限制——市场反响热烈，这表明其产品竞争力与品牌势能正在快速释放。 5.领先的软件与智能驾驶系统 在智能座舱与自动驾驶系统上，小米的软硬件一体化能力已可与特斯拉相提并论，尤其在AI算法与人机交互体验上具备独特优势。 6.财报临近或成短期催化剂 公司下周即将公布财报，若能进一步确认盈利改善与汽车业务进展，可能成为股价短期上行的重要触发点。 结论：小米当前估值处于合理偏低区间，而汽车业务正加速兑现增长潜力。对中长期投资者而言，当前价位具备较高的性价比，值得重点关注。

$特斯拉(TSLA)$  别被标题带节奏：特斯拉中国销量下滑，其实只是出口节奏的假象。 最近不少财经媒体纷纷报道”特斯拉10月中国零售销量创三年新低"，这样的标题确实足够吸睛，却极具误导性。事实上，从数据来看，特斯拉上海超级工厂的出口量在10月反而创下多年新高，这恰恰说明了公司在欧洲与亚洲等海外市场的交付需求依然强劲。 理解这一现象的关键在于——特斯拉每个季度初都会优先安排出口，确保海外车辆能够在季度末之前顺利交付并计入当季营收，这早已成为公司成熟且持续执行的经营节奏。换句话说，季度初阶段中国本地市场的现车供应会被暂时压缩，从而导致国内销量短暂下滑，但这种波动只是时间分配问题，而非需求下滑。 同时，这种”出口优先、内销延后”的策略背后有着清晰的成本与效率逻辑：特斯拉不会为了短期销量而在中国境内进行长距离调车，以免增加不必要的物流支出；当某一车型或配置在特定区域暂时缺货时，消费者往往选择等待而非转买其他版本；因此销量在季度初出现的“空窗期”其实是可预测的，并不代表市场冷却。 来自多家独立研究机构与交付渠道的追踪数据也显示，目前中国市场并不存在实质性的需求疲软现象，这类短期波动完全是特斯拉季度生产与交付节奏的自然结果。投资者若仅凭一个月的销量数据或媒体标题下结论，无异于被情绪带偏。 更值得强调的是，美国市场在Q4的轻微需求放缓已被市场充分消化并计价，这种现象属于正常的季节性波动，并不意味着全球范围内的系统性疲弱。真正理性的投资者应当区分“基本面信号"和“舆论噪音”，而不是被短期新闻牵着走。 总结一句话：特斯拉的中国销量下滑是“出口优先策略”带来的阶段性假象，真实的基本面依旧稳健，全球需求依然坚挺。

美联储降息预期强化：两周倒计时中的市场支撑 Fat fatty | 2025年10月 一、市场预期：降息概率显著上升 目前市场普遍预期，美联储将在10月29日议息会议（FOMC Meeting）上有较高概率宣布降息一次 （见Exhibit 2）。 随着会议临近，投资者普遍趋于谨慎，短期波动风险有所收敛，市场预期保持相对稳定，对股市形成一 定支撑。 二、历史经验：决议前信号通常较为准确 从过往经验看，在距离FOMC会议不足两周的阶段，市场对政策方向的判断通常与最终结果高度一致 （见 Exhibit 1)。 不过，这并不意味着结果已成定局，临近会议前公布的宏观数据与美联储官员发言，仍可能对预期产生 边际影响。 三、市场反应：确认性消息倾向利好 在本轮利率周期中，只要美联储主席未发表明显鹰派言论, 每一次正式宣布降息的时点，往往伴随着股市的短期正向反应。 原因在于：当政策路径被确认后，残余不确定性被定价剔除(residual risk priced out） 市场风险溢价下降，投资情绪随之修复。 四、9月以来：降息预期持续强化 自9月初起，由于美国就业与通胀数据偏弱, 市场对未来货币政策的宽松预期明显升温。 利率期货价格显示：至2026年一季度，市场预期美联储可能累计降息约三次。 这一趋势表明，市场对长期利率环境的判断正在逐步转向温和。 五、展望：政策落地前的稳定窗口 总体来看，当前信号偏向温和利多： ，降息预期高度一致，但仍存不确定性; 若无鹰派讲话干扰，会议结果公布可能带来“确认性利好”； 未来两周，市场大概率维持偏强震荡，静待决议落地。 结语 货币政策的方向已基本明朗，真正的焦点在于降息节奏与政策指引的措辞。 短期内，市场的主线将继续由情绪主导，而趋势的延续与强度，仍取决于政策落地后的沟通信号. 在这场两周倒计时中，情绪主导波动，政策决定趋势。

$特斯拉(TSLA)$  

$钧达股份(02865)$ 感谢老虎

买点果子

先中签了再说 [开心]