$通用汽车(GM)$  

GM空头交易：为什么现在不适合贸然进场？

近期不少投资者找到我讨论是否应该做空通用汽车（GM），但根据目前的基本面、管理层行为逻辑以及政策背景，我的判断是：GM不是一个可以简单做空的标的，至少在回购公告落地之前更不适合提前建立空头仓位。

📌 一、GM管理层的关键动作：回购预期即将落地

当前市场最核心的变量，就是CEO Mary Barra 很大概率会宣布新一轮大规模回购计划，而这一事件本身具有以下特征：

① 回购消息几乎是“预期之内”的利好，但一旦正式公布，股价仍然会出现正向反应；

② 管理层十分清楚市场预期，而他们也明白延后公布回购可有效压制空头力量；

③ 因此 Mary 在时间点上会尽量选择对股价最有利的窗口来进行发布；

④ 对空头来说，在回购落地前贸然做空，会明显吃亏。

基于此，我的策略十分明确：

等待回购正式公布，再评估是否建立空头仓位。

📌 二、为什么GM暂时不是“直给式”空头？

GM 的短期逻辑具有几个非常特别的因素，这几个因素叠加之后，使得它不像典型的基本面转弱公司那样适合直接空：

① 美国终止EV补贴 → GM释放大量现金流

市场普遍误解为“补贴终止 = 利空车厂”，但对GM的传统业务结构而言，财政负担减少反而让现金流更充分，因为GM向来不是纯靠补贴活的公司。

② GM的美国政府订单业务现金充沛且稳定

其国防与政府车队相关业务利润率不低、现金回款周期短，是极其稳定的现金奶牛业务。

③ GM当前交易估值极低

市盈率与现金流估值都处于历史底部区间，这会显著增强回购的资本效率。

④ 大规模回购会实质性减少流通股本

GM目前现金流够厚、股价够低、估值够便宜，所以回购的边际收益非常高。回购越多，EPS 越容易维持甚至增加。

⑤ 当企业市值下行而股价仍能维持甚至上涨

在上述条件成立时，GM可以出现一种“市值减少但股价不跌反涨”的局面，这对空头非常不友好。

📌 三、空头真正的长期逻辑在“自动驾驶压力”

从长期看，自动驾驶领域的竞争、监管与资本开支确实可能给GM带来压力，而这也是中长期做空逻辑的核心来源，但这并不改变短期内回购与估值共同构成的强支撑。

换句话说：

GM可以长期走弱，但短期不一定下跌。

这就是空头最容易被杀的局面。

📌 结论：不能提前做空，必须等待回购落地

综合所有因素：

GM目前不适合作为“直线型”做空目标。

我的策略是：

👉 等待官方回购计划公布

👉 观察市场反应与成交结构

👉 确认资金面与情绪面没有出现“回购后的反身性拉升”

👉 再决定是否进场做空

在此之前，提前下注只会被动承受管理层节奏的反杀。