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财富与修行

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2022-04-30

中概股前期跌幅过多，这次属于补涨，加上财报利好，回归理性。

抱歉，原内容已删除

财富与修行

2021-08-30

$科沃斯(603486)$今天跌停，175跌到158，27号发布中报，业绩大增121%，今天为何跌停？！股价也不是最高点，最高252块啊！

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2020-12-12

这篇文章不错，转发给大家看

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2020-12-10

但愿苏宁不是第二个康得新哦，我没有苏宁的股票，退市我也没有损失，多多学习拼多多的本事。

【一语道破】巨雷滚滚：华晨、紫光集团、沃森生物、仁东控股......“理财大师”苏宁易购也要渡劫？

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2020-12-10

没有黄铮的本事，也想空手套白狼，呵呵

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2020-10-19

感觉美国特朗普对中国的傲慢与偏见有一定的道理，看看中国人买苹果机就可见一斑！特朗普卡华为的脖子就是为了打压中国科技，让美国科技永远立于不败之地。中国一些人还真配合，无语😓！

iPhone12首批预售被一扫而空专家称苹果变谨慎

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10:06","market":"hk","language":"zh","title":"【一语道破】巨雷滚滚：华晨、紫光集团、沃森生物、仁东控股......“理财大师”苏宁易购也要渡劫？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2090877438","media":"财华社","summary":"上月，财经大V曹山石在推特发文，时间点刚好在华晨、紫光集团集体暴雷的时候。言下之意，苏宁易购会是下一个暴雷的公司。17日凌晨，苏宁官微紧急辟谣，指是有个别不良主体和个人通过海外社交平台策划发布针对公司的不实言论。","content":"<html><body><p><span><span><span><span>“下一个，苏宁。”</span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>上月，财经大</span>V<span>曹山石在推特发文，时间点刚好在华晨、紫光集团集体暴雷的时候。言下之意，<a href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>会是下一个暴雷的公司。</span><span>17</span><span>日凌晨，苏宁官微紧急辟谣，指是有个别不良主体和个人通过海外社交平台策划发布针对公司的不实言论。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>一波未平，一波又起。昨天，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>上再流传一条</span>“同业新闻”，称苏宁集团的资金链已经断裂，集团在<a href=\"https://laohu8.com/S/09668\">渤海银行</a>的贷款已经违约，民生、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>已经抽贷，上周苏宁还逼着<a href=\"https://laohu8.com/S/601818\">光大银行</a>进行展期。现时苏宁正通过民间借贷筹集资金，多家银行已飞到北京开会讨论苏宁的风险化解方案。</span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>也就在</span>12<span>月</span><span>9</span><span>日，苏宁易购发布公告称，将使用自有资金对公司发行的</span>18<span>苏宁</span><span>01</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>02</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>03</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>04</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>05</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>06</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>07</span><span>七支债券进行回购，购回资金总额为</span><span>20</span><span>亿元。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>从华晨、紫光集团的暴雷再到<a href=\"https://laohu8.com/S/300142\">沃森生物</a></span>“贱卖资产”风波、<a href=\"https://laohu8.com/S/002647\">仁东控股</a>的<span>11</span><span>个连续跌停，深交所也在</span><span>12</span><span>月</span><span>9</span><span>日晚间公告称，暂停“仁东控股”融资买入。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span>2020<span>年的年末岁尾，资本市场怪事充斥</span><span>......</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>市场开始担心：苏宁的大船要沉了？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>首当其冲受到消息影响的是苏宁易购的公司债。</span></strong></span></span></strong><span><span>12<span>月</span><span>9</span><span>、</span><span>10</span><span>日两日，苏宁易购六只公司债均录得</span><span>2%</span><span>以上的跌幅。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"382\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/61ae2be5-1a05-4756-a681-e0a006df0abc.png\" width=\"623\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>对此，苏宁官微昨日就紧急发博，声明网络传言不实，已向有关部门报案。彭博社随后表示，苏宁公司人士称，苏宁将会按期足额兑付到期的债券。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>一边是貌似醒世恒言警示苏宁即将暴雷，另一边却是苏宁屡屡声称纯属捏造，已交律师处理。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>苏宁会不会是无缝的蛋呢？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>1.苏宁易购：短期负债</span>570<span>亿</span><span>VS</span><span>货币资金</span><span>308</span><span>亿</span></strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>苏宁集团旗下业务繁多，包括零售、物流、</span> <span>金融、地产、物业、酒店等。其中，零售板块下的苏宁易购（</span>002024-CN<span>）贡献了集团相当部分营收，而且还是上市公司，因此想要窥探苏宁集团的资金面情况，可从苏宁易购入手。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>截至三季度末，苏宁易购有货币资金</span>308<span>亿元，对应的短期有息债务（包括短期借款</span><span>281</span><span>亿元、应付票据</span><span>248</span><span>亿元、一年内到期非流动负债</span><span>46</span><span>亿元及若干应付短期债券）合共超过</span><span>570</span><span>亿元。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"546\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/aad7a6b9-9e79-4738-8b0b-0cb6974c1e0d.png\" width=\"628\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>另外，据中报所示，公司货币资金中有</span>171<span>亿元属银行承兑汇票保证金、保函保证金及短期借款质押物，其所有权受限。因此，苏宁易购可灵活使用的资金应不到</span><span>150</span><span>亿元。</span></span></span><strong><span><span><strong><span>以不到</span>150<span>亿的资金偿还超过</span><span>570</span><span>亿元的短期有息负债，“下一站是苏宁”的揣测也挺合情理</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>不仅如此，苏宁财报中的短期有息债务中一年到期非流动负债还被指有水分。根据规定，公司一年以内到期的长期债券须计入</span>“一年到期的非流动负债”项，</span></span><strong><span><span><strong><span>三季末该项共有</span>46<span>亿元。但翻看公司现有公司债，从</span><span>9</span><span>月底开始计一年内到期的债务合计为</span><span>65</span><span>亿元。</span></strong></span></span></strong><span><span><span>两者之间存在较大差额。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"216\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/88101381-8cfc-4117-b1ea-9ad0cf0c6410.png\" width=\"624\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>如果算上这部分有疑问的短期有息负债，苏宁易购的资金缺口将更大。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>资金有缺口，借款还钱行不行呢？据公司中报披露，其授信额度为</span>765<span>亿元，已使用</span><span>68%</span><span>，剩余额度为</span><span>241</span><span>亿元——</span></span></span><strong><span><span><strong><span>即使刷爆银行，苏宁借回来的钱也还是补不上短期负债的缺口</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>信贷融资腾挪空间有限，苏宁的经营活动能否为公司带来现金净流入呢？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>从下图可以看到，</span>2018<span>年开始，公司经营活动净现金是持续流出的。实际上，由扣除非经常性收益来看，苏宁从</span><span>2015</span><span>年开始便一直开始亏损。而公司还有数额较大的应收票据、应收账款及预付款项（截至第三季，公司预付款项为</span><span>271</span><span>亿元）。以上项目金额过大自然会影响现金流，同时表明公司议价力较弱。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>公司经营不善，对上下游公司的议价能力还较弱，自然就很难产生资金净流入。</span></strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><img height=\"716\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/0bce10da-4ad3-487d-be2a-1bc01b3f2ca8.png\" width=\"625\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>有业内人士表示，苏宁如此高的预付款项可能是因为预付融资。预付款融资分多锺形式，包括先票后货业务、担保提货业务、未来货权质押开立信用证业务等。其具体流程是银行、客户与上游厂商签订三方协议，银行以客户和上游厂商的商务合同为基础为客户提供预付款融资。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>简单而言就是，银行借钱给客户，客户全款预付给厂家，收到货物后该笔融资将转为存货质押融资。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>如果苏宁真的是因为预付融资导致预付款项过高，那只能说明公司的资金压力的确是比较大了。</span> </strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>就在市场对苏宁流动性不足传闻四起的时候，苏宁上月又分别两次回购公司债（合共</span>30<span>亿元），并为集团员工加薪，以打消市场疑虑。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>但苏宁易购是上市公司，它的资金面情况是大伙都看得到的。面对近期巨大的资金缺口，回购公司债有用吗？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong>2.“理财大师”苏宁</strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>虽然苏宁易购的扣非归母净利润持续为负，但若加上非经常性收益，公司的账目还是看得过去的。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>这其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>算得上是公司扭亏为盈的</span>“功臣”。</strong></span></span></strong><span><span>2015<span>年，苏宁云商以</span><span>140</span><span>亿人民币认购阿里巴巴新发行股份。这部分投资日后为苏宁带来了丰厚的回报。</span><span>2017</span><span>年，公司出售阿里巴巴股票，当年获得投资收益</span><span>41</span><span>亿元。第二年，苏宁清仓了手上的阿里持股，实现投资收益</span><span>113</span><span>亿元。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>得益于这部分炒股收入，</span>2018<span>年苏宁实现净利</span><span>133</span><span>亿元，为七年来最高值。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"380\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/37d66fd1-f827-46d1-9ad9-6e5fe75e652e.png\" width=\"619\"/></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>其他时间，苏宁易购也在不停地卖卖卖。</span></strong></span></span></strong><span><span>2014<span>年，苏宁易购出售</span><span>11</span><span>家门店，实现营业外收入</span><span>24.75</span><span>亿元；</span><span>2015</span><span>年，苏宁再出售</span><span>14</span><span>家门店及</span><span>PPTV</span><span>，实现营业外收入及投资收益</span><span>13.88</span><span>亿元及</span><span>14.47</span><span>亿元；</span><span>2016</span><span>年，出售北京京朝子公司及六处仓储物业实现收益</span><span>18</span><span>亿元；去年剥离苏宁小店及增资扩股苏宁金服，获得超过</span><span>180</span><span>亿的收入。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>这背后，还有公司精明地在规则范围内运用财技。以</span>2014<span>年为例，苏宁当年以</span><span>43.42 </span><span>亿元的价格将</span><span>11</span><span>家门店权益转让给中信金石拟发起设立的私募投资基金或相关方，之后再签订长租协议，以融资租赁形式租回门店，一来一回便收获诸多好处。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>首先是物业估值溢价</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。根据评估基准日估值，该</span>11<span>家门店的资产净值仅为</span><span>16.96</span><span>亿元，但评估价则为</span><span>40</span><span>亿元，苏宁一出手便获得大幅度的资产增值收益，补充了流动性。</span></span></span><strong><span><span><strong><span>另外，苏宁将这部分售后回租定性为经营性租赁，因此其资产负债无需入表，降低了公司的负债率</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>更神奇的是，苏宁过去不少交易接盘方本来就是自己的关联公司。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>去年</span>6<span>月，苏宁易购将经营大幅亏损的苏宁小店全部股权卖给</span><span>Suning Smart Life Holding Limited</span><span>，实现约</span><span>34</span><span>亿元的账面利润。据资料显示，</span><span>Suning Smart Life Holding Limited</span><span>的实控人其实是苏宁少东家张康阳。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>当年</span>9<span>月份，苏宁金服通过增速扩股</span><span>18%</span><span>的方式实现利润</span><span>98.57</span><span>亿元。回顾苏宁金服三次增资，其估值由</span><span>100</span><span>亿元上升至</span><span>560</span><span>亿元，增资扩股额共</span><span>211.68</span><span>亿元。其中苏宁金控及关联方为主要增资方，增资金额达</span><span>171.92</span><span>亿元，占</span><span>81%</span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>今年</span>8<span>月，苏宁易购将孙公司安庆苏宁悦城置业出让给苏宁置业——光看名字就知道三者有关系。实际上，苏宁置业由张近东、张康阳父子持有</span><span>93.5%</span><span>的股份。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>这样倒来倒去，张氏父子口袋里的钱不会有多，也不会有少，但是苏宁易购的账本数字就好看多了。</span></strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>就是这样辛苦倒腾赚回来的钱，苏宁还要把它们投出去进行其他领域的投资。例如</span>17<span>年苏宁电器集团（苏宁易购前称）全资子公司南京润恒战投某大</span><span>200</span><span>亿；去年，苏宁易购全资子公司苏宁国际出资</span><span>48</span><span>亿元收购<a href=\"https://laohu8.com/S/0NPH.UK\">家乐福</a>中国</span><span>80%</span><span>股份——然后公司经营却还是亏损。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"217\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/4e49b1de-4897-42bb-8957-5ab6c14d2f96.png\" width=\"627\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>张氏父子的确是很有趣的俩人，俩人毫无怨言地接下了苏宁易购亏损的资产，为公司补血。但苏宁易购在市场上依然节节败退，导致公司只能依靠融资手段获得资金，同时令自己债台高筑</span>——于是苏宁易购只能在集团里找下一个接盘侠来维持自己账上的体面。</span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>张近东和张康阳就没有意识到苏宁易购这种以</span>“财务管理”为主业的模式不是健康的经营模式么？</strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><strong><span><span><span><span><span>3.苏宁会被稻草压死吗？</span></span></span></span></span></strong></p>\n<p><span><span><span><span>2017<span>年苏宁</span><span>200</span><span>亿战投某大，这笔战投今年终于有了下文了。结果大家都知道了，“理财专家”苏宁易购终于未能重演投资阿里的高回报投资神话。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>本来苏宁这笔战投有规定某大地产如果明年</span>1<span>月不能在中国境内上市（我们姑且认为这是一定不可能的），苏宁就可以拿回去用于偿债。但许老板不知怎的，</span><span>9</span><span>月份让张老板签了个补充协议，苏宁原来的战投变为对某大地产的股权投资，收不回来了。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>在签字仪式上，投了</span>200<span>亿的张老板坐在正中，想必是五苦杂陈。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>无论是苏宁集团被传无法偿还贷款（替苏宁易购接了诸多飞刀之后，集团资金状况应该也较为紧张），还是苏宁易购公司债的连续两日闻声大跌，都表明市场正担忧苏宁的资金链会断。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>某大地产会成为压死苏宁易购的最后一根稻草吗？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>我认为是不可能的。回顾过去苏宁易购的操作就知道了：每当它的融资无法补上资金缺口、经营又是一年亏损的时候，张近东和张康阳便会从集团里找来新的接盘侠接过苏宁易购手上亏损的资产，苏宁易购便可以补充流动性，再实现盈利。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>所以苏宁易购是断不可能轻易断裂资金链的。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>而即使苏宁集团自己也有资金问题，它自己就可以变卖家产。家大业大的苏宁集团并不会这么容易就倒下的。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>但财技玩得出神入话之后，苏宁是否有必要停下来想想，为什么同是卖家电，东哥的<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>卖得风生水起，而自己却卖得年年亏损呢？</span></span></span></span></span></p>\n</body></html>","source":"finet_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【一语道破】巨雷滚滚：华晨、紫光集团、沃森生物、仁东控股......“理财大师”苏宁易购也要渡劫？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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金融、地产、物业、酒店等。其中，零售板块下的苏宁易购（002024-CN）贡献了集团相当部分营收，而且还是上市公司，因此想要窥探苏宁集团的资金面情况，可从苏宁易购入手。\n截至三季度末，苏宁易购有货币资金308亿元，对应的短期有息债务（包括短期借款281亿元、应付票据248亿元、一年内到期非流动负债46亿元及若干应付短期债券）合共超过570亿元。\n\n另外，据中报所示，公司货币资金中有171亿元属银行承兑汇票保证金、保函保证金及短期借款质押物，其所有权受限。因此，苏宁易购可灵活使用的资金应不到150亿元。以不到150亿的资金偿还超过570亿元的短期有息负债，“下一站是苏宁”的揣测也挺合情理。\n不仅如此，苏宁财报中的短期有息债务中一年到期非流动负债还被指有水分。根据规定，公司一年以内到期的长期债券须计入“一年到期的非流动负债”项，三季末该项共有46亿元。但翻看公司现有公司债，从9月底开始计一年内到期的债务合计为65亿元。两者之间存在较大差额。\n\n如果算上这部分有疑问的短期有息负债，苏宁易购的资金缺口将更大。\n资金有缺口，借款还钱行不行呢？据公司中报披露，其授信额度为765亿元，已使用68%，剩余额度为241亿元——即使刷爆银行，苏宁借回来的钱也还是补不上短期负债的缺口。\n信贷融资腾挪空间有限，苏宁的经营活动能否为公司带来现金净流入呢？\n从下图可以看到，2018年开始，公司经营活动净现金是持续流出的。实际上，由扣除非经常性收益来看，苏宁从2015年开始便一直开始亏损。而公司还有数额较大的应收票据、应收账款及预付款项（截至第三季，公司预付款项为271亿元）。以上项目金额过大自然会影响现金流，同时表明公司议价力较弱。\n公司经营不善，对上下游公司的议价能力还较弱，自然就很难产生资金净流入。\n\n有业内人士表示，苏宁如此高的预付款项可能是因为预付融资。预付款融资分多锺形式，包括先票后货业务、担保提货业务、未来货权质押开立信用证业务等。其具体流程是银行、客户与上游厂商签订三方协议，银行以客户和上游厂商的商务合同为基础为客户提供预付款融资。\n简单而言就是，银行借钱给客户，客户全款预付给厂家，收到货物后该笔融资将转为存货质押融资。\n如果苏宁真的是因为预付融资导致预付款项过高，那只能说明公司的资金压力的确是比较大了。 \n就在市场对苏宁流动性不足传闻四起的时候，苏宁上月又分别两次回购公司债（合共30亿元），并为集团员工加薪，以打消市场疑虑。\n但苏宁易购是上市公司，它的资金面情况是大伙都看得到的。面对近期巨大的资金缺口，回购公司债有用吗？\n2.“理财大师”苏宁\n虽然苏宁易购的扣非归母净利润持续为负，但若加上非经常性收益，公司的账目还是看得过去的。\n这其中，阿里巴巴算得上是公司扭亏为盈的“功臣”。2015年，苏宁云商以140亿人民币认购阿里巴巴新发行股份。这部分投资日后为苏宁带来了丰厚的回报。2017年，公司出售阿里巴巴股票，当年获得投资收益41亿元。第二年，苏宁清仓了手上的阿里持股，实现投资收益113亿元。\n得益于这部分炒股收入，2018年苏宁实现净利133亿元，为七年来最高值。\n\n其他时间，苏宁易购也在不停地卖卖卖。2014年，苏宁易购出售11家门店，实现营业外收入24.75亿元；2015年，苏宁再出售14家门店及PPTV，实现营业外收入及投资收益13.88亿元及14.47亿元；2016年，出售北京京朝子公司及六处仓储物业实现收益18亿元；去年剥离苏宁小店及增资扩股苏宁金服，获得超过180亿的收入。\n这背后，还有公司精明地在规则范围内运用财技。以2014年为例，苏宁当年以43.42 亿元的价格将11家门店权益转让给中信金石拟发起设立的私募投资基金或相关方，之后再签订长租协议，以融资租赁形式租回门店，一来一回便收获诸多好处。\n首先是物业估值溢价。根据评估基准日估值，该11家门店的资产净值仅为16.96亿元，但评估价则为40亿元，苏宁一出手便获得大幅度的资产增值收益，补充了流动性。另外，苏宁将这部分售后回租定性为经营性租赁，因此其资产负债无需入表，降低了公司的负债率。\n更神奇的是，苏宁过去不少交易接盘方本来就是自己的关联公司。\n去年6月，苏宁易购将经营大幅亏损的苏宁小店全部股权卖给Suning Smart Life Holding Limited，实现约34亿元的账面利润。据资料显示，Suning Smart Life Holding Limited的实控人其实是苏宁少东家张康阳。\n当年9月份，苏宁金服通过增速扩股18%的方式实现利润98.57亿元。回顾苏宁金服三次增资，其估值由100亿元上升至560亿元，增资扩股额共211.68亿元。其中苏宁金控及关联方为主要增资方，增资金额达171.92亿元，占81%。\n今年8月，苏宁易购将孙公司安庆苏宁悦城置业出让给苏宁置业——光看名字就知道三者有关系。实际上，苏宁置业由张近东、张康阳父子持有93.5%的股份。\n这样倒来倒去，张氏父子口袋里的钱不会有多，也不会有少，但是苏宁易购的账本数字就好看多了。\n就是这样辛苦倒腾赚回来的钱，苏宁还要把它们投出去进行其他领域的投资。例如17年苏宁电器集团（苏宁易购前称）全资子公司南京润恒战投某大200亿；去年，苏宁易购全资子公司苏宁国际出资48亿元收购家乐福中国80%股份——然后公司经营却还是亏损。\n\n张氏父子的确是很有趣的俩人，俩人毫无怨言地接下了苏宁易购亏损的资产，为公司补血。但苏宁易购在市场上依然节节败退，导致公司只能依靠融资手段获得资金，同时令自己债台高筑——于是苏宁易购只能在集团里找下一个接盘侠来维持自己账上的体面。\n张近东和张康阳就没有意识到苏宁易购这种以“财务管理”为主业的模式不是健康的经营模式么？\n3.苏宁会被稻草压死吗？\n2017年苏宁200亿战投某大，这笔战投今年终于有了下文了。结果大家都知道了，“理财专家”苏宁易购终于未能重演投资阿里的高回报投资神话。\n本来苏宁这笔战投有规定某大地产如果明年1月不能在中国境内上市（我们姑且认为这是一定不可能的），苏宁就可以拿回去用于偿债。但许老板不知怎的，9月份让张老板签了个补充协议，苏宁原来的战投变为对某大地产的股权投资，收不回来了。\n在签字仪式上，投了200亿的张老板坐在正中，想必是五苦杂陈。\n无论是苏宁集团被传无法偿还贷款（替苏宁易购接了诸多飞刀之后，集团资金状况应该也较为紧张），还是苏宁易购公司债的连续两日闻声大跌，都表明市场正担忧苏宁的资金链会断。\n某大地产会成为压死苏宁易购的最后一根稻草吗？\n我认为是不可能的。回顾过去苏宁易购的操作就知道了：每当它的融资无法补上资金缺口、经营又是一年亏损的时候，张近东和张康阳便会从集团里找来新的接盘侠接过苏宁易购手上亏损的资产，苏宁易购便可以补充流动性，再实现盈利。\n所以苏宁易购是断不可能轻易断裂资金链的。\n而即使苏宁集团自己也有资金问题，它自己就可以变卖家产。家大业大的苏宁集团并不会这么容易就倒下的。\n但财技玩得出神入话之后，苏宁是否有必要停下来想想，为什么同是卖家电，东哥的京东卖得风生水起，而自己却卖得年年亏损呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2027,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":395326658,"gmtCreate":1607592005574,"gmtModify":1703848886469,"author":{"id":"3561769887759966","authorId":"3561769887759966","name":"财富与修行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6d608ae9e589b8d3309048cbe24682a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"没有黄铮的本事，也想空手套白狼，呵呵","listText":"没有黄铮的本事，也想空手套白狼，呵呵","text":"没有黄铮的本事，也想空手套白狼，呵呵","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/395326658","repostId":"2090988747","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1647,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303693826,"gmtCreate":1603115298265,"gmtModify":1703828717863,"author":{"id":"3561769887759966","authorId":"3561769887759966","name":"财富与修行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6d608ae9e589b8d3309048cbe24682a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"感觉美国特朗普对中国的傲慢与偏见有一定的道理，看看中国人买苹果机就可见一斑！特朗普卡华为的脖子就是为了打压中国科技，让美国科技永远立于不败之地。中国一些人还真配合，无语😓！","listText":"感觉美国特朗普对中国的傲慢与偏见有一定的道理，看看中国人买苹果机就可见一斑！特朗普卡华为的脖子就是为了打压中国科技，让美国科技永远立于不败之地。中国一些人还真配合，无语😓！","text":"感觉美国特朗普对中国的傲慢与偏见有一定的道理，看看中国人买苹果机就可见一斑！特朗普卡华为的脖子就是为了打压中国科技，让美国科技永远立于不败之地。中国一些人还真配合，无语😓！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303693826","repostId":"2076684327","repostType":2,"repost":{"id":"2076684327","pubTimestamp":1602975865,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2076684327?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-18 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专家称苹果变谨慎</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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Pro于10月16日20点正式开启预售。经济观察网了解到，截至10月16日晚18点，苏宁易购（002024）iPhone12系列各个型号新品预约总量已突破145万，其中iPhone12预约...</p>\n\n<a href=\"http://stock.10jqka.com.cn/usstock/20201018/c624133081.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e64b08e46b6eb1bee9b4fcb8733eb9bd","relate_stocks":{"AAPL":"苹果","09086":"华夏纳指-U","03086":"华夏纳指"},"source_url":"http://stock.10jqka.com.cn/usstock/20201018/c624133081.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/f0343184bd9b9c963ed02b302442e2b8","article_id":"2076684327","content_text":"尽管不再配备耳机和充电器，以及被业内评价“无惊喜”，但中国的果粉们，依旧对苹果新机充满热情，再次上演了“真香”定律。　　从10月14日，苹果发布iPhone12系列新品后，iPhone 12和iPhone 12 Pro于10月16日20点正式开启预售。经济观察网了解到，截至10月16日晚18点，苏宁易购（002024）iPhone12系列各个型号新品预约总量已突破145万，其中iPhone12预约数量超过92万，iPhone12 Pro预约总量达到52万。同时，在京东平台同步查看预约情况，iPhone12预约量85万，iPhone12 Pro预约量47万。　　以上两大平台iPhone12系列新品预约数量总和突破280万。　　天猫和苹果中国官网的销售情况也同样火爆，首批预售也被消费者一扫而空，且首批发售是10月23日。10月17日下午5点，记者登录苹果官网选购iPhone12、iPhone12pro，填写相同信息后，页面显示前者的送达时间是10月27日-10月29日，后者的送达时间是11月10日-11月17日。也就是说，接下来，想要拿到苹果新机的用户，要等到11月。　　这样的销售数据以及众多微博热搜相关话题的火爆情况，打破了之前业内对苹果5G新机的不看好。这也正印证了一位华强北经销商对记者说的话，“最早买机器的客户，想尽早入手，都不会很计较其他因素。”　　“现在看起来，大家对苹果重温iPhone4经典接受度挺高的，而且因为华为近期的变动，让大家的焦点再次聚焦到了苹果身上。”第一手机界研究院院长孙燕飚对经济观察网说，换机是刚性需求，对于苹果而言，备货少一点，不形成供应链压力，也可“饥饿”营销。　　而在苹果“供货不足”的背后，其实体现了苹果对备货更加谨慎的处理态度。　　在孙燕飚看来，这是一个习惯问题，此前，在iPhone8发布时形成了巨大的库存，之后的iPhone10也同样有库存问题，所以到了iPhone11的备货就更加谨慎，而这种谨慎的态度，就顺理延伸到了iPhone12。　　“在准备备货的周期中，可以看到其面临了中美贸易战愈演愈烈，以及全球疫情影响、消费力下降，所以苹果也不会贸然备货。此外，我们看得出新品重温了iPhone4经典，重温是不是能够得到消费者认可，也是充满未知数的。“孙燕飚说。　　基于以上因素以及苹果供应链反馈的消息，孙燕飚认为，就是为什么iPhone12的备货相比于iPhone11还要不足。\n关注同花顺财经（ths518），获取更多机会\n\n责任编辑：wm","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1732,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":616990886,"gmtCreate":1651284333476,"gmtModify":1651284333476,"author":{"id":"3561769887759966","authorId":"3561769887759966","name":"财富与修行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6d608ae9e589b8d3309048cbe24682a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"中概股前期跌幅过多，这次属于补涨，加上财报利好，回归理性。","listText":"中概股前期跌幅过多，这次属于补涨，加上财报利好，回归理性。","text":"中概股前期跌幅过多，这次属于补涨，加上财报利好，回归理性。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616990886","repostId":"1176395936","repostType":2,"repost":{"id":"1176395936","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1651276965,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176395936?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-30 08:02","market":"us","language":"zh","title":"昨夜今晨 | 道指跌近千点，纳指狂泄逾4%，中概强势普涨","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176395936","media":"老虎资讯综合","summary":"纳指四月创08金融危机来最差单月表现。","content":"<html><head></head><body><p><b>行情表现</b></p><p>4月29日周五，在<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>财报不佳的拖累下，美股三大指数集体低开。开盘不久，道指一度转涨，纳指也尝试平盘但未果，三大指数随即下跌，并在开盘一小时跌幅迅速扩大至集体跌超1%。午盘开始，美股跌幅不断深化且均收于日低，结束了惨烈的4月交易。</p><p>道指收盘前几分钟跌1000点，收跌939.18点，跌幅2.77%，报32977.21点。标普500指数收跌155.57点，跌幅3.63%，报4131.93点。纳指收跌536.89点，跌幅4.17%，报12334.64点。亚马逊是成分股的纳指100跌超600点或跌4.5%。价值股居多的罗素2000小盘股转跌后收跌2.8%。</p><p>标普大盘目前跌至2021年5月19日以来最低，周五创2020年6月来最大单日跌幅，道指跌至今年3月14日来最低，纳指和罗素小盘股均创2020年12月以来的近一年半低位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/549905e98c7032b49930e1777704a877\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>标普在4月累跌8.8%，创2020年3月欧美疫情爆发以来最差单月表现；纳（综）指和纳指100均累跌13.3%，齐创2008年10月金融危机以来最差单月表现；道指4月跌3.9%。</p><p><b>纳指深陷熊市，比52周新高回落近24%，与纳指100今日均创52周新低。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f5375f182bb0eb20b8a6650c180057f\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>宏观数据</b></p><p>经济数据面，美国3月PCE物价指数同比上涨6.6%，略低于预期值6.7%，前值为6.4%，续刷1982年以来的最高水平，为美联储2%目标的3倍多。而美联储决策者最关注的指标，剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数同比上涨5.2%，预期值5.3%，前值5.4%，同样保持在近40年最高水平。</p><p>分析称，美联储最看重的通胀指标在3月份以强劲的速度上升，这可能巩固了美联储在5月份将利率提高0.5个百分点的意愿。但美国一季度GDP下滑1.4%，将使美联储的工作变得更加复杂。</p><p>周五公布的另一份经济数据显示，美国4月密歇根大学消费者信心指数为65.2点，低于市场预期65.7点。</p><p>美联储将在下周召开为期两天的货币政策会议。市场普遍预计此次会议将宣布加息50个基点。</p><p><b>个股表现</b></p><p>明星科技股齐跌。“元宇宙”Meta涨3.3%后转跌2.6%。<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌超4%，从三周高位回落。奈飞转跌4.6%，接近2017年底来低位。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet跌3.7%，创11个月新低。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨6.5%后转跌0.8%，刷新六周低位，CEO马斯克称不打算更多售股，本周套现85亿美元用于收购推特。特斯拉4月跌19%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/493a45148fe0e45425b41c89cdd137e4\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>推特涨0.7%后转跌0.2%，但在收购消息推动下4月涨近27%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌3.7%，从一周高位回落，高管警告今年自然年二季度营收或因供应链问题最高损失80亿美元，分析称，苹果股价跌幅有限，是因为不少华尔街分析师主张趁低买入，而且一季报还算强劲。</p><p>电商巨头亚马逊大跌14.05%，创2006年7月以来最大跌幅，股价至2020年6月来最低。公司一季度意外亏损，为2015年以来首次，一季度收入增长为二十年最慢且二季度指引疲软。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb75107d176074fe5c8ddfa8f7a92ee7\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>芯片股普跌。费城半导体指数跌4.5%，再次失守3000点。<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌6.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>跌4.6%，均重新逼近9个月低位。昨日公布财报的<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>跌近7%至逾四年最低，二季度指引疲软并预计全球芯片短缺延长到2024年。<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>均跌约3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>跌约6%。</p><p>其他公布财报的个股中，“散户炒股神器”互联网券商Robinhood开盘跌近11%后一度转涨，收跌2.8%，离上市以来最低不远，一季度亏损超预期、收入萎缩和月活用户减少。美孚石油和<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>石油财报受益于一季度油气价格大涨，雪佛龙利润翻四倍，但至少跌超2%。数字媒体播放器制造商Roku财报利好，股价逆市涨超1%。</p><p>“木头姐”旗舰<a href=\"https://laohu8.com/S/PSFF\">Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF</a> ARKK跌3.6%，4月累跌近29%创史上最大跌幅，从历史高点跌价七成，本周其重仓押注的多只热门科技股财报不佳。</p><p><b>热门中概股周五逆市强势走高</b></p><p>追随隔夜港股科技股盘中暴涨的走势。中概ETF KWEB涨7.4%，CQQQ涨6%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨4.5%。纳斯达克 100四只成份股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨6.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨13.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨4.4%。其他个股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨6.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨8.8%，B站涨9.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超6.5%， “造车新势力”中仅<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌1.36%。</p><p><b>美油止步三日连涨，但与布油均连涨五个月逾四年最长</b></p><p>周五，国际油价尾盘转跌，止步三连涨。WTI 6月原油期货收跌0.67美元，跌幅0.63%，报104.69美元/桶，本周累涨2.6%，4月累涨6.3%。布伦特6月原油期货收涨1.75美元，涨幅1.62%，报109.34美元/桶，本周累涨约2.6%，4月累涨4.5%，7月期货追随美油转跌，失守107美元。</p><p>美油WTI日内最高涨2.61美元或涨2.5%，日高上逼108美元，收复4月19日以来大部分跌幅。今日到期的国际布伦特6月合约最高涨2.71美元或涨2.5%，日高上破110美元，更活跃的7月期货最高涨2.73美元或涨2.5%，同样上逼110美元关口，尾盘脱离一周高位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96b39ce3c802fb907b35eb6c11522a4f\" tg-width=\"1391\" tg-height=\"871\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4月两种油价均为为连续第五个月累涨，创2018年1月以来的最长月度连涨周期。</b>美油昨日还创一个月来最大现货溢价结构，表明供应紧张。</p><p>油价本周后期涨幅明显放大，与德国支持的欧盟对俄罗斯原油禁运“呼之欲出”有关，若欧洲突然要在国际市场上寻找大量油气替代供给，将继续推高价格。这一逻辑也令美国柴油期货跃升至1986年有数据以来最高，本周涨超10%、4月涨22%，但油价将因需求前景不明朗而保持波动。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | 道指跌近千点，纳指狂泄逾4%，中概强势普涨</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ 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08:02</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><b>行情表现</b></p><p>4月29日周五，在<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>财报不佳的拖累下，美股三大指数集体低开。开盘不久，道指一度转涨，纳指也尝试平盘但未果，三大指数随即下跌，并在开盘一小时跌幅迅速扩大至集体跌超1%。午盘开始，美股跌幅不断深化且均收于日低，结束了惨烈的4月交易。</p><p>道指收盘前几分钟跌1000点，收跌939.18点，跌幅2.77%，报32977.21点。标普500指数收跌155.57点，跌幅3.63%，报4131.93点。纳指收跌536.89点，跌幅4.17%，报12334.64点。亚马逊是成分股的纳指100跌超600点或跌4.5%。价值股居多的罗素2000小盘股转跌后收跌2.8%。</p><p>标普大盘目前跌至2021年5月19日以来最低，周五创2020年6月来最大单日跌幅，道指跌至今年3月14日来最低，纳指和罗素小盘股均创2020年12月以来的近一年半低位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/549905e98c7032b49930e1777704a877\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>标普在4月累跌8.8%，创2020年3月欧美疫情爆发以来最差单月表现；纳（综）指和纳指100均累跌13.3%，齐创2008年10月金融危机以来最差单月表现；道指4月跌3.9%。</p><p><b>纳指深陷熊市，比52周新高回落近24%，与纳指100今日均创52周新低。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f5375f182bb0eb20b8a6650c180057f\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>宏观数据</b></p><p>经济数据面，美国3月PCE物价指数同比上涨6.6%，略低于预期值6.7%，前值为6.4%，续刷1982年以来的最高水平，为美联储2%目标的3倍多。而美联储决策者最关注的指标，剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数同比上涨5.2%，预期值5.3%，前值5.4%，同样保持在近40年最高水平。</p><p>分析称，美联储最看重的通胀指标在3月份以强劲的速度上升，这可能巩固了美联储在5月份将利率提高0.5个百分点的意愿。但美国一季度GDP下滑1.4%，将使美联储的工作变得更加复杂。</p><p>周五公布的另一份经济数据显示，美国4月密歇根大学消费者信心指数为65.2点，低于市场预期65.7点。</p><p>美联储将在下周召开为期两天的货币政策会议。市场普遍预计此次会议将宣布加息50个基点。</p><p><b>个股表现</b></p><p>明星科技股齐跌。“元宇宙”Meta涨3.3%后转跌2.6%。<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌超4%，从三周高位回落。奈飞转跌4.6%，接近2017年底来低位。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet跌3.7%，创11个月新低。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨6.5%后转跌0.8%，刷新六周低位，CEO马斯克称不打算更多售股，本周套现85亿美元用于收购推特。特斯拉4月跌19%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/493a45148fe0e45425b41c89cdd137e4\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>推特涨0.7%后转跌0.2%，但在收购消息推动下4月涨近27%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌3.7%，从一周高位回落，高管警告今年自然年二季度营收或因供应链问题最高损失80亿美元，分析称，苹果股价跌幅有限，是因为不少华尔街分析师主张趁低买入，而且一季报还算强劲。</p><p>电商巨头亚马逊大跌14.05%，创2006年7月以来最大跌幅，股价至2020年6月来最低。公司一季度意外亏损，为2015年以来首次，一季度收入增长为二十年最慢且二季度指引疲软。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb75107d176074fe5c8ddfa8f7a92ee7\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>芯片股普跌。费城半导体指数跌4.5%，再次失守3000点。<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌6.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>跌4.6%，均重新逼近9个月低位。昨日公布财报的<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>跌近7%至逾四年最低，二季度指引疲软并预计全球芯片短缺延长到2024年。<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>均跌约3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>跌约6%。</p><p>其他公布财报的个股中，“散户炒股神器”互联网券商Robinhood开盘跌近11%后一度转涨，收跌2.8%，离上市以来最低不远，一季度亏损超预期、收入萎缩和月活用户减少。美孚石油和<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>石油财报受益于一季度油气价格大涨，雪佛龙利润翻四倍，但至少跌超2%。数字媒体播放器制造商Roku财报利好，股价逆市涨超1%。</p><p>“木头姐”旗舰<a href=\"https://laohu8.com/S/PSFF\">Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF</a> ARKK跌3.6%，4月累跌近29%创史上最大跌幅，从历史高点跌价七成，本周其重仓押注的多只热门科技股财报不佳。</p><p><b>热门中概股周五逆市强势走高</b></p><p>追随隔夜港股科技股盘中暴涨的走势。中概ETF KWEB涨7.4%，CQQQ涨6%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨4.5%。纳斯达克 100四只成份股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨6.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨13.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨4.4%。其他个股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨6.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨8.8%，B站涨9.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超6.5%， “造车新势力”中仅<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌1.36%。</p><p><b>美油止步三日连涨，但与布油均连涨五个月逾四年最长</b></p><p>周五，国际油价尾盘转跌，止步三连涨。WTI 6月原油期货收跌0.67美元，跌幅0.63%，报104.69美元/桶，本周累涨2.6%，4月累涨6.3%。布伦特6月原油期货收涨1.75美元，涨幅1.62%，报109.34美元/桶，本周累涨约2.6%，4月累涨4.5%，7月期货追随美油转跌，失守107美元。</p><p>美油WTI日内最高涨2.61美元或涨2.5%，日高上逼108美元，收复4月19日以来大部分跌幅。今日到期的国际布伦特6月合约最高涨2.71美元或涨2.5%，日高上破110美元，更活跃的7月期货最高涨2.73美元或涨2.5%，同样上逼110美元关口，尾盘脱离一周高位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96b39ce3c802fb907b35eb6c11522a4f\" tg-width=\"1391\" tg-height=\"871\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4月两种油价均为为连续第五个月累涨，创2018年1月以来的最长月度连涨周期。</b>美油昨日还创一个月来最大现货溢价结构，表明供应紧张。</p><p>油价本周后期涨幅明显放大，与德国支持的欧盟对俄罗斯原油禁运“呼之欲出”有关，若欧洲突然要在国际市场上寻找大量油气替代供给，将继续推高价格。这一逻辑也令美国柴油期货跃升至1986年有数据以来最高，本周涨超10%、4月涨22%，但油价将因需求前景不明朗而保持波动。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF ARKK跌3.6%，4月累跌近29%创史上最大跌幅，从历史高点跌价七成，本周其重仓押注的多只热门科技股财报不佳。热门中概股周五逆市强势走高追随隔夜港股科技股盘中暴涨的走势。中概ETF KWEB涨7.4%，CQQQ涨6%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨4.5%。纳斯达克 100四只成份股中，京东涨6.7%，拼多多涨13.5%，百度涨3%，网易涨4.4%。其他个股中，阿里巴巴涨6.8%，腾讯ADR涨8.8%，B站涨9.8%，爱奇艺和贝壳涨超6.5%， “造车新势力”中仅蔚来跌1.36%。美油止步三日连涨，但与布油均连涨五个月逾四年最长周五，国际油价尾盘转跌，止步三连涨。WTI 6月原油期货收跌0.67美元，跌幅0.63%，报104.69美元/桶，本周累涨2.6%，4月累涨6.3%。布伦特6月原油期货收涨1.75美元，涨幅1.62%，报109.34美元/桶，本周累涨约2.6%，4月累涨4.5%，7月期货追随美油转跌，失守107美元。美油WTI日内最高涨2.61美元或涨2.5%，日高上逼108美元，收复4月19日以来大部分跌幅。今日到期的国际布伦特6月合约最高涨2.71美元或涨2.5%，日高上破110美元，更活跃的7月期货最高涨2.73美元或涨2.5%，同样上逼110美元关口，尾盘脱离一周高位。4月两种油价均为为连续第五个月累涨，创2018年1月以来的最长月度连涨周期。美油昨日还创一个月来最大现货溢价结构，表明供应紧张。油价本周后期涨幅明显放大，与德国支持的欧盟对俄罗斯原油禁运“呼之欲出”有关，若欧洲突然要在国际市场上寻找大量油气替代供给，将继续推高价格。这一逻辑也令美国柴油期货跃升至1986年有数据以来最高，本周涨超10%、4月涨22%，但油价将因需求前景不明朗而保持波动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1358,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":811133029,"gmtCreate":1630295345761,"gmtModify":1704957988203,"author":{"id":"3561769887759966","authorId":"3561769887759966","name":"财富与修行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6d608ae9e589b8d3309048cbe24682a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"<a 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11:29","market":"us","language":"zh","title":"豪悦护理(SH:605009）：基本面优秀，股价难免波澜","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2084283145","media":"丫丫港股圈","summary":"豪悦护理是国内个人卫生护理用品领域制造商，业务涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品产品。","content":"<html><body><div><h4><span>作为次新股的<a href=\"https://laohu8.com/S/605009\">豪悦护理</a>自上市以来颇受市场欢迎，引起多方机构调研、券商覆盖。</span><span><span>在A股市场，稍微有点成长性的消费行业尤其是日常消费类极其容易获得高估值，这也就不难理解为何豪悦护理为什么受欢迎。</span></span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>一.成长确定性尚可</span></strong><strong><br/></strong><br/><span>豪悦护理是国内个人卫生护理用品领域制造商，业务涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品产品。</span></h4><h4><br/><span>豪悦护理深耕行业约12年，ODM业务模式为主，与国内外大客户均保持较长时间的合作。</span></h4><h4><br/><span>业务分为婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品三大类。</span></h4><h4><br/><span>截止2020年三季度，豪悦护理营收及归母净利润为20.4亿元、4.9亿元，同比增长46.7%、139.9%，过去2016-2019年复合增长分别为61.4%、142.3%。</span><br/></h4><h4><br/><span>过去高增长背后是三大类业务规模上升所致，尤其是婴儿卫生用品及女性卫生用品在2018-2019年均维持高增长趋势。</span><br/></h4><h4><br/><span>婴儿用品营收占比维持在60%以上，表示过去及现阶段公司核心业务是婴儿用品品。</span><br/></h4><h4><br/><span>女性卫生用品的细分产品经期裤已有放量迹象，虽规模尚小，从增速角度看已有所表现。</span><br/></h4><h4><br/><span>成人失禁用品虽空间大，短期不是业绩上升的催化剂，低渗透率与传统观念有关。</span><br/></h4><h4><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"414\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpiX7fvj.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpiX7fvj.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpiX7fvj.png\" thumbh=\"284\" thumbw=\"414\"/><br/></h4><h4><br/><span>截至2019年，各产品产销如下：</span></h4><h4><span><br/></span><span>1、婴儿纸尿裤年产能为15.78亿片，较2017年5.52亿片的年产能增长约2倍且几乎满产满销；</span></h4><h4><span><br/></span><span>2、卫生巾年产能为9.63亿片，3年复合增长仅为4.56%，产能利用率逐年减少，迟迟无法提速。</span></h4><h4><span><br/></span><span>3、经</span>期裤产能为1.22亿片，产量几乎每年成倍增长，产能能利用率为129.62%，较2016-2018年上升明显。</h4><h4><span><span>4、成人纸尿裤产能为1.49亿片，3年复合增长12.87%，增速逐年下滑是这四年的缩影。</span></span></h4><h4><span><span><br/></span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"868\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQylgMF.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQylgMF.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQylgMF.png\" thumbh=\"665\" thumbw=\"868\"/><br/></h4><h4><br/><strong><span>未来如何成长及确定如何，募集资金及客户端已有提示。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>1、募集资金</span></h4><h4><span><br/></span><span>2020年9月，豪悦护理公开发行2667万股，募资总额约16.6亿。募投项目拟用资金中，约9.02亿元用于新增年产12亿片吸收性卫生用品<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造生产基地建设项目，1.97亿元用于新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目。</span></h4><h4><span><br/></span><span>12亿片吸收性卫生用品项目包括3条成人拉拉裤、4条经期裤、1条婴儿拉拉裤、 4条婴儿纸尿裤和3条无纺布在线复合芯体生产线。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>项目达产后将每年新增成人拉拉裤产能21500万片、经期裤产能26000万片、婴儿拉拉裤产能10500万片以及婴儿纸尿裤产能62000万片。</span></strong><strong><span>3年建设期，6年达产，达产后净利润均值为1.37亿元，回报率为16.3%。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>新增的年产6亿吸收性卫生用品生产线包括6 条婴儿拉拉裤生产线、1条经期裤生产线和1条无纺布在线复合芯体生产线。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>升级改造完成后届时将新增经期裤产能6500万片，婴儿拉拉裤产能53500万片。2年建设期，第五年达产，达产后净利润均值为0.41亿元，回报率为25.53%。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>12亿及6亿新增产品项目(包含ODM+自有品牌)集中在婴儿用品及成人用品的经期裤，这两类产品是豪悦护理过去销量好的产品，因此假设成年卫生巾及老年纸尿裤产销维持不变，其余产品继续维持热销，那么豪悦护理的长期的成长性大概是在20%左右的区间。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>偏乐观情况是长期20%的成长的前提下，变量因素是成年卫生巾、老年纸尿裤及泰国子公司（豪悦泰国）。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>其中豪悦泰国于2019年4月在泰国曼谷成立，正在进行设备的安装调试，尚未开始生产、销售。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>从静态成长空间角度看尚可。动态角度看，2020年前三季度的规模净利润增速高基数透支部分明年增长，股价多多少少也有所反映。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>2020年上半年业绩增速除了口罩带来了部分业绩外，这一则内容算讲明2020年利润增长的原由。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”已于2019年陆续投产；</span></strong><span>“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”正在有序建设当中，计划将于2020年底或2021年初实现逐步投产。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>这也意味着2021年营收及利润增速较过去的三年属于小年。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>2、客户端：</span></h4><h4><span><br/></span><span>目前豪悦护理已与多家全球500强企业及国内知名品牌商建立了高端产品研发及 ODM 业务合作。</span></h4><h4><span><br/></span><span>客户包括<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>、金佰利、尤妮佳、SCA（维达）、花王等跨国公司，以及凯儿得乐、蜜芽、BEABA、BabyCare、子初、Eleser、景兴健护、重庆百亚等国内知名护理用品企业和母婴品牌商。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>大客户数量多，意味订单稳定，并且客户给予豪悦护理的订单金额不断上升，产能过剩风险小。</span></span></h4><h4><span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"1014\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvOAxD5.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvOAxD5.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvOAxD5.png\" thumbh=\"430\" thumbw=\"1014\"/><br/><span><strong>二.综合能力强，股价难免波澜</strong></span></h4><h4><span><strong><br/></strong></span><span>盈利能力及运营能力反映公司综合能力强。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>豪悦护理的毛利率从2017年的26.9%逐年上升至2020年H1的32.4%，毛利率上升因素是原材料成本略降，产品单价上升所致，尤其是产品单价上升符合公司产品中高端定位。</span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"481\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvodJO7.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvodJO7.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvodJO7.png\" thumbh=\"308\" thumbw=\"481\"/><br/><span>豪悦护理的净利率从2016年的8.8%上升至27.4%，毛利率提高因素带动外，公司的三项费用（销售、管理、财务）从2016年的25.7%逐年下降至2020年H1的9.1%，基本可以理解为公司品牌提升后，没必要的开支尽可能的压缩到极致。</span></h4><h4><span><br/></span><span>从运营能力的角度看营收账款、存货周转天数低，优于同行，表明不存在产品滞销，难回款现象。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>至于2020H1的总资产周转率下降至88.1%，主要是募集资金所致。看过去2017-2019年算是比较优秀。</span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"1020\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQTxl6S.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQTxl6S.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQTxl6S.png\" thumbh=\"626\" thumbw=\"1020\"/><br/><span>过去至如今整体因素优秀，未来成长性尚可值得关注，现价值不值得考虑，可能还需考虑这几点因素。</span></h4><h4><span><br/></span><span>一方面是创始人家族三人合计持有豪悦护理62.73%的股权，动力应该是毋庸置疑，公司创始人持有的股权是三年后解禁。</span></h4><h4><span><br/></span><span>温州瓯泰（6.46%）、奥康投资（3.62%）和薛青锋(0.26%)的禁售期为12个月，即表示12个月后即可允许减持。</span></h4><h4><span><br/></span><span>2017年7月。豪悦护理通过增资方式引入温州瓯泰、奥康投资和薛青锋，对赌协议于2018年12月10日终止，相信熟悉一级市场的投资者清楚对赌协议内容。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>另一方面是目前市面上的流动股仅有2667万股，流通市值低，是上市股价一路涨停及目前维持高位的其中一个因素。</span></span></h4><h4><span><span><br/></span><br/></span><span><strong>三.结语</strong></span></h4><h4><span><strong><br/></strong></span><span>假如公司未来产品销售情况一如过去稳定，日后股价或有波澜，但长期来说是称重机。</span></h4><h4><span><br/></span><span>要知道，A股给予消费股的估值毫不吝啬。</span></h4></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>豪悦护理(SH:605009）：基本面优秀，股价难免波澜</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1055767104\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">丫丫港股圈 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-20 11:29</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div><h4><span>作为次新股的<a href=\"https://laohu8.com/S/605009\">豪悦护理</a>自上市以来颇受市场欢迎，引起多方机构调研、券商覆盖。</span><span><span>在A股市场，稍微有点成长性的消费行业尤其是日常消费类极其容易获得高估值，这也就不难理解为何豪悦护理为什么受欢迎。</span></span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>一.成长确定性尚可</span></strong><strong><br/></strong><br/><span>豪悦护理是国内个人卫生护理用品领域制造商，业务涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品产品。</span></h4><h4><br/><span>豪悦护理深耕行业约12年，ODM业务模式为主，与国内外大客户均保持较长时间的合作。</span></h4><h4><br/><span>业务分为婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品三大类。</span></h4><h4><br/><span>截止2020年三季度，豪悦护理营收及归母净利润为20.4亿元、4.9亿元，同比增长46.7%、139.9%，过去2016-2019年复合增长分别为61.4%、142.3%。</span><br/></h4><h4><br/><span>过去高增长背后是三大类业务规模上升所致，尤其是婴儿卫生用品及女性卫生用品在2018-2019年均维持高增长趋势。</span><br/></h4><h4><br/><span>婴儿用品营收占比维持在60%以上，表示过去及现阶段公司核心业务是婴儿用品品。</span><br/></h4><h4><br/><span>女性卫生用品的细分产品经期裤已有放量迹象，虽规模尚小，从增速角度看已有所表现。</span><br/></h4><h4><br/><span>成人失禁用品虽空间大，短期不是业绩上升的催化剂，低渗透率与传统观念有关。</span><br/></h4><h4><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"414\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpiX7fvj.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpiX7fvj.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpiX7fvj.png\" thumbh=\"284\" thumbw=\"414\"/><br/></h4><h4><br/><span>截至2019年，各产品产销如下：</span></h4><h4><span><br/></span><span>1、婴儿纸尿裤年产能为15.78亿片，较2017年5.52亿片的年产能增长约2倍且几乎满产满销；</span></h4><h4><span><br/></span><span>2、卫生巾年产能为9.63亿片，3年复合增长仅为4.56%，产能利用率逐年减少，迟迟无法提速。</span></h4><h4><span><br/></span><span>3、经</span>期裤产能为1.22亿片，产量几乎每年成倍增长，产能能利用率为129.62%，较2016-2018年上升明显。</h4><h4><span><span>4、成人纸尿裤产能为1.49亿片，3年复合增长12.87%，增速逐年下滑是这四年的缩影。</span></span></h4><h4><span><span><br/></span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"868\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQylgMF.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQylgMF.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQylgMF.png\" thumbh=\"665\" thumbw=\"868\"/><br/></h4><h4><br/><strong><span>未来如何成长及确定如何，募集资金及客户端已有提示。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>1、募集资金</span></h4><h4><span><br/></span><span>2020年9月，豪悦护理公开发行2667万股，募资总额约16.6亿。募投项目拟用资金中，约9.02亿元用于新增年产12亿片吸收性卫生用品<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造生产基地建设项目，1.97亿元用于新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目。</span></h4><h4><span><br/></span><span>12亿片吸收性卫生用品项目包括3条成人拉拉裤、4条经期裤、1条婴儿拉拉裤、 4条婴儿纸尿裤和3条无纺布在线复合芯体生产线。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>项目达产后将每年新增成人拉拉裤产能21500万片、经期裤产能26000万片、婴儿拉拉裤产能10500万片以及婴儿纸尿裤产能62000万片。</span></strong><strong><span>3年建设期，6年达产，达产后净利润均值为1.37亿元，回报率为16.3%。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>新增的年产6亿吸收性卫生用品生产线包括6 条婴儿拉拉裤生产线、1条经期裤生产线和1条无纺布在线复合芯体生产线。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>升级改造完成后届时将新增经期裤产能6500万片，婴儿拉拉裤产能53500万片。2年建设期，第五年达产，达产后净利润均值为0.41亿元，回报率为25.53%。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>12亿及6亿新增产品项目(包含ODM+自有品牌)集中在婴儿用品及成人用品的经期裤，这两类产品是豪悦护理过去销量好的产品，因此假设成年卫生巾及老年纸尿裤产销维持不变，其余产品继续维持热销，那么豪悦护理的长期的成长性大概是在20%左右的区间。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>偏乐观情况是长期20%的成长的前提下，变量因素是成年卫生巾、老年纸尿裤及泰国子公司（豪悦泰国）。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>其中豪悦泰国于2019年4月在泰国曼谷成立，正在进行设备的安装调试，尚未开始生产、销售。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>从静态成长空间角度看尚可。动态角度看，2020年前三季度的规模净利润增速高基数透支部分明年增长，股价多多少少也有所反映。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>2020年上半年业绩增速除了口罩带来了部分业绩外，这一则内容算讲明2020年利润增长的原由。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”已于2019年陆续投产；</span></strong><span>“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”正在有序建设当中，计划将于2020年底或2021年初实现逐步投产。</span></h4><h4><span><br/></span><strong><span>这也意味着2021年营收及利润增速较过去的三年属于小年。</span></strong></h4><h4><strong><span><br/></span></strong><span>2、客户端：</span></h4><h4><span><br/></span><span>目前豪悦护理已与多家全球500强企业及国内知名品牌商建立了高端产品研发及 ODM 业务合作。</span></h4><h4><span><br/></span><span>客户包括<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>、金佰利、尤妮佳、SCA（维达）、花王等跨国公司，以及凯儿得乐、蜜芽、BEABA、BabyCare、子初、Eleser、景兴健护、重庆百亚等国内知名护理用品企业和母婴品牌商。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>大客户数量多，意味订单稳定，并且客户给予豪悦护理的订单金额不断上升，产能过剩风险小。</span></span></h4><h4><span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"1014\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvOAxD5.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvOAxD5.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvOAxD5.png\" thumbh=\"430\" thumbw=\"1014\"/><br/><span><strong>二.综合能力强，股价难免波澜</strong></span></h4><h4><span><strong><br/></strong></span><span>盈利能力及运营能力反映公司综合能力强。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>豪悦护理的毛利率从2017年的26.9%逐年上升至2020年H1的32.4%，毛利率上升因素是原材料成本略降，产品单价上升所致，尤其是产品单价上升符合公司产品中高端定位。</span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"481\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvodJO7.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvodJO7.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpvodJO7.png\" thumbh=\"308\" thumbw=\"481\"/><br/><span>豪悦护理的净利率从2016年的8.8%上升至27.4%，毛利率提高因素带动外，公司的三项费用（销售、管理、财务）从2016年的25.7%逐年下降至2020年H1的9.1%，基本可以理解为公司品牌提升后，没必要的开支尽可能的压缩到极致。</span></h4><h4><span><br/></span><span>从运营能力的角度看营收账款、存货周转天数低，优于同行，表明不存在产品滞销，难回款现象。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>至于2020H1的总资产周转率下降至88.1%，主要是募集资金所致。看过去2017-2019年算是比较优秀。</span><br/></span><img big=\"\" bigh=\"\" bigw=\"1020\" org=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQTxl6S.png\" src=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQTxl6S.png\" thumb=\"https://snsimg-10000538.picsh.myqcloud.com//tmp/phpQTxl6S.png\" thumbh=\"626\" thumbw=\"1020\"/><br/><span>过去至如今整体因素优秀，未来成长性尚可值得关注，现价值不值得考虑，可能还需考虑这几点因素。</span></h4><h4><span><br/></span><span>一方面是创始人家族三人合计持有豪悦护理62.73%的股权，动力应该是毋庸置疑，公司创始人持有的股权是三年后解禁。</span></h4><h4><span><br/></span><span>温州瓯泰（6.46%）、奥康投资（3.62%）和薛青锋(0.26%)的禁售期为12个月，即表示12个月后即可允许减持。</span></h4><h4><span><br/></span><span>2017年7月。豪悦护理通过增资方式引入温州瓯泰、奥康投资和薛青锋，对赌协议于2018年12月10日终止，相信熟悉一级市场的投资者清楚对赌协议内容。</span></h4><h4><span><br/></span><span><span>另一方面是目前市面上的流动股仅有2667万股，流通市值低，是上市股价一路涨停及目前维持高位的其中一个因素。</span></span></h4><h4><span><span><br/></span><br/></span><span><strong>三.结语</strong></span></h4><h4><span><strong><br/></strong></span><span>假如公司未来产品销售情况一如过去稳定，日后股价或有波澜，但长期来说是称重机。</span></h4><h4><span><br/></span><span>要知道，A股给予消费股的估值毫不吝啬。</span></h4></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div><div><span empty=\"0\"></span></div></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/480431b5715196c0e96044cc36788e36","relate_stocks":{"605009":"豪悦护理"},"source_url":"http://admin.yyhkstock.com/mobile_detail?id=1837","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2084283145","content_text":"作为次新股的豪悦护理自上市以来颇受市场欢迎，引起多方机构调研、券商覆盖。在A股市场，稍微有点成长性的消费行业尤其是日常消费类极其容易获得高估值，这也就不难理解为何豪悦护理为什么受欢迎。一.成长确定性尚可豪悦护理是国内个人卫生护理用品领域制造商，业务涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品产品。豪悦护理深耕行业约12年，ODM业务模式为主，与国内外大客户均保持较长时间的合作。业务分为婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品三大类。截止2020年三季度，豪悦护理营收及归母净利润为20.4亿元、4.9亿元，同比增长46.7%、139.9%，过去2016-2019年复合增长分别为61.4%、142.3%。过去高增长背后是三大类业务规模上升所致，尤其是婴儿卫生用品及女性卫生用品在2018-2019年均维持高增长趋势。婴儿用品营收占比维持在60%以上，表示过去及现阶段公司核心业务是婴儿用品品。女性卫生用品的细分产品经期裤已有放量迹象，虽规模尚小，从增速角度看已有所表现。成人失禁用品虽空间大，短期不是业绩上升的催化剂，低渗透率与传统观念有关。截至2019年，各产品产销如下：1、婴儿纸尿裤年产能为15.78亿片，较2017年5.52亿片的年产能增长约2倍且几乎满产满销；2、卫生巾年产能为9.63亿片，3年复合增长仅为4.56%，产能利用率逐年减少，迟迟无法提速。3、经期裤产能为1.22亿片，产量几乎每年成倍增长，产能能利用率为129.62%，较2016-2018年上升明显。4、成人纸尿裤产能为1.49亿片，3年复合增长12.87%，增速逐年下滑是这四年的缩影。未来如何成长及确定如何，募集资金及客户端已有提示。1、募集资金2020年9月，豪悦护理公开发行2667万股，募资总额约16.6亿。募投项目拟用资金中，约9.02亿元用于新增年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目，1.97亿元用于新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目。12亿片吸收性卫生用品项目包括3条成人拉拉裤、4条经期裤、1条婴儿拉拉裤、 4条婴儿纸尿裤和3条无纺布在线复合芯体生产线。项目达产后将每年新增成人拉拉裤产能21500万片、经期裤产能26000万片、婴儿拉拉裤产能10500万片以及婴儿纸尿裤产能62000万片。3年建设期，6年达产，达产后净利润均值为1.37亿元，回报率为16.3%。新增的年产6亿吸收性卫生用品生产线包括6 条婴儿拉拉裤生产线、1条经期裤生产线和1条无纺布在线复合芯体生产线。升级改造完成后届时将新增经期裤产能6500万片，婴儿拉拉裤产能53500万片。2年建设期，第五年达产，达产后净利润均值为0.41亿元，回报率为25.53%。12亿及6亿新增产品项目(包含ODM+自有品牌)集中在婴儿用品及成人用品的经期裤，这两类产品是豪悦护理过去销量好的产品，因此假设成年卫生巾及老年纸尿裤产销维持不变，其余产品继续维持热销，那么豪悦护理的长期的成长性大概是在20%左右的区间。偏乐观情况是长期20%的成长的前提下，变量因素是成年卫生巾、老年纸尿裤及泰国子公司（豪悦泰国）。其中豪悦泰国于2019年4月在泰国曼谷成立，正在进行设备的安装调试，尚未开始生产、销售。从静态成长空间角度看尚可。动态角度看，2020年前三季度的规模净利润增速高基数透支部分明年增长，股价多多少少也有所反映。2020年上半年业绩增速除了口罩带来了部分业绩外，这一则内容算讲明2020年利润增长的原由。新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”已于2019年陆续投产；“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”正在有序建设当中，计划将于2020年底或2021年初实现逐步投产。这也意味着2021年营收及利润增速较过去的三年属于小年。2、客户端：目前豪悦护理已与多家全球500强企业及国内知名品牌商建立了高端产品研发及 ODM 业务合作。客户包括宝洁、金佰利、尤妮佳、SCA（维达）、花王等跨国公司，以及凯儿得乐、蜜芽、BEABA、BabyCare、子初、Eleser、景兴健护、重庆百亚等国内知名护理用品企业和母婴品牌商。大客户数量多，意味订单稳定，并且客户给予豪悦护理的订单金额不断上升，产能过剩风险小。二.综合能力强，股价难免波澜盈利能力及运营能力反映公司综合能力强。豪悦护理的毛利率从2017年的26.9%逐年上升至2020年H1的32.4%，毛利率上升因素是原材料成本略降，产品单价上升所致，尤其是产品单价上升符合公司产品中高端定位。豪悦护理的净利率从2016年的8.8%上升至27.4%，毛利率提高因素带动外，公司的三项费用（销售、管理、财务）从2016年的25.7%逐年下降至2020年H1的9.1%，基本可以理解为公司品牌提升后，没必要的开支尽可能的压缩到极致。从运营能力的角度看营收账款、存货周转天数低，优于同行，表明不存在产品滞销，难回款现象。至于2020H1的总资产周转率下降至88.1%，主要是募集资金所致。看过去2017-2019年算是比较优秀。过去至如今整体因素优秀，未来成长性尚可值得关注，现价值不值得考虑，可能还需考虑这几点因素。一方面是创始人家族三人合计持有豪悦护理62.73%的股权，动力应该是毋庸置疑，公司创始人持有的股权是三年后解禁。温州瓯泰（6.46%）、奥康投资（3.62%）和薛青锋(0.26%)的禁售期为12个月，即表示12个月后即可允许减持。2017年7月。豪悦护理通过增资方式引入温州瓯泰、奥康投资和薛青锋，对赌协议于2018年12月10日终止，相信熟悉一级市场的投资者清楚对赌协议内容。另一方面是目前市面上的流动股仅有2667万股，流通市值低，是上市股价一路涨停及目前维持高位的其中一个因素。三.结语假如公司未来产品销售情况一如过去稳定，日后股价或有波澜，但长期来说是称重机。要知道，A股给予消费股的估值毫不吝啬。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1568,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":395325837,"gmtCreate":1607592266229,"gmtModify":1703848889418,"author":{"id":"3561769887759966","authorId":"3561769887759966","name":"财富与修行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6d608ae9e589b8d3309048cbe24682a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"但愿苏宁不是第二个康得新哦，我没有苏宁的股票，退市我也没有损失，多多学习拼多多的本事。","listText":"但愿苏宁不是第二个康得新哦，我没有苏宁的股票，退市我也没有损失，多多学习拼多多的本事。","text":"但愿苏宁不是第二个康得新哦，我没有苏宁的股票，退市我也没有损失，多多学习拼多多的本事。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/395325837","repostId":"2090877438","repostType":2,"repost":{"id":"2090877438","pubTimestamp":1607566009,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2090877438?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-10 10:06","market":"hk","language":"zh","title":"【一语道破】巨雷滚滚：华晨、紫光集团、沃森生物、仁东控股......“理财大师”苏宁易购也要渡劫？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2090877438","media":"财华社","summary":"上月，财经大V曹山石在推特发文，时间点刚好在华晨、紫光集团集体暴雷的时候。言下之意，苏宁易购会是下一个暴雷的公司。17日凌晨，苏宁官微紧急辟谣，指是有个别不良主体和个人通过海外社交平台策划发布针对公司的不实言论。","content":"<html><body><p><span><span><span><span>“下一个，苏宁。”</span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>上月，财经大</span>V<span>曹山石在推特发文，时间点刚好在华晨、紫光集团集体暴雷的时候。言下之意，<a href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>会是下一个暴雷的公司。</span><span>17</span><span>日凌晨，苏宁官微紧急辟谣，指是有个别不良主体和个人通过海外社交平台策划发布针对公司的不实言论。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>一波未平，一波又起。昨天，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>上再流传一条</span>“同业新闻”，称苏宁集团的资金链已经断裂，集团在<a href=\"https://laohu8.com/S/09668\">渤海银行</a>的贷款已经违约，民生、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>已经抽贷，上周苏宁还逼着<a href=\"https://laohu8.com/S/601818\">光大银行</a>进行展期。现时苏宁正通过民间借贷筹集资金，多家银行已飞到北京开会讨论苏宁的风险化解方案。</span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>也就在</span>12<span>月</span><span>9</span><span>日，苏宁易购发布公告称，将使用自有资金对公司发行的</span>18<span>苏宁</span><span>01</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>02</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>03</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>04</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>05</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>06</span><span>、</span><span>18</span><span>苏宁</span><span>07</span><span>七支债券进行回购，购回资金总额为</span><span>20</span><span>亿元。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>从华晨、紫光集团的暴雷再到<a href=\"https://laohu8.com/S/300142\">沃森生物</a></span>“贱卖资产”风波、<a href=\"https://laohu8.com/S/002647\">仁东控股</a>的<span>11</span><span>个连续跌停，深交所也在</span><span>12</span><span>月</span><span>9</span><span>日晚间公告称，暂停“仁东控股”融资买入。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span>2020<span>年的年末岁尾，资本市场怪事充斥</span><span>......</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>市场开始担心：苏宁的大船要沉了？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>首当其冲受到消息影响的是苏宁易购的公司债。</span></strong></span></span></strong><span><span>12<span>月</span><span>9</span><span>、</span><span>10</span><span>日两日，苏宁易购六只公司债均录得</span><span>2%</span><span>以上的跌幅。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"382\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/61ae2be5-1a05-4756-a681-e0a006df0abc.png\" width=\"623\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>对此，苏宁官微昨日就紧急发博，声明网络传言不实，已向有关部门报案。彭博社随后表示，苏宁公司人士称，苏宁将会按期足额兑付到期的债券。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>一边是貌似醒世恒言警示苏宁即将暴雷，另一边却是苏宁屡屡声称纯属捏造，已交律师处理。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>苏宁会不会是无缝的蛋呢？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>1.苏宁易购：短期负债</span>570<span>亿</span><span>VS</span><span>货币资金</span><span>308</span><span>亿</span></strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>苏宁集团旗下业务繁多，包括零售、物流、</span> <span>金融、地产、物业、酒店等。其中，零售板块下的苏宁易购（</span>002024-CN<span>）贡献了集团相当部分营收，而且还是上市公司，因此想要窥探苏宁集团的资金面情况，可从苏宁易购入手。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>截至三季度末，苏宁易购有货币资金</span>308<span>亿元，对应的短期有息债务（包括短期借款</span><span>281</span><span>亿元、应付票据</span><span>248</span><span>亿元、一年内到期非流动负债</span><span>46</span><span>亿元及若干应付短期债券）合共超过</span><span>570</span><span>亿元。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"546\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/aad7a6b9-9e79-4738-8b0b-0cb6974c1e0d.png\" width=\"628\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>另外，据中报所示，公司货币资金中有</span>171<span>亿元属银行承兑汇票保证金、保函保证金及短期借款质押物，其所有权受限。因此，苏宁易购可灵活使用的资金应不到</span><span>150</span><span>亿元。</span></span></span><strong><span><span><strong><span>以不到</span>150<span>亿的资金偿还超过</span><span>570</span><span>亿元的短期有息负债，“下一站是苏宁”的揣测也挺合情理</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>不仅如此，苏宁财报中的短期有息债务中一年到期非流动负债还被指有水分。根据规定，公司一年以内到期的长期债券须计入</span>“一年到期的非流动负债”项，</span></span><strong><span><span><strong><span>三季末该项共有</span>46<span>亿元。但翻看公司现有公司债，从</span><span>9</span><span>月底开始计一年内到期的债务合计为</span><span>65</span><span>亿元。</span></strong></span></span></strong><span><span><span>两者之间存在较大差额。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"216\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/88101381-8cfc-4117-b1ea-9ad0cf0c6410.png\" width=\"624\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>如果算上这部分有疑问的短期有息负债，苏宁易购的资金缺口将更大。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>资金有缺口，借款还钱行不行呢？据公司中报披露，其授信额度为</span>765<span>亿元，已使用</span><span>68%</span><span>，剩余额度为</span><span>241</span><span>亿元——</span></span></span><strong><span><span><strong><span>即使刷爆银行，苏宁借回来的钱也还是补不上短期负债的缺口</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>信贷融资腾挪空间有限，苏宁的经营活动能否为公司带来现金净流入呢？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>从下图可以看到，</span>2018<span>年开始，公司经营活动净现金是持续流出的。实际上，由扣除非经常性收益来看，苏宁从</span><span>2015</span><span>年开始便一直开始亏损。而公司还有数额较大的应收票据、应收账款及预付款项（截至第三季，公司预付款项为</span><span>271</span><span>亿元）。以上项目金额过大自然会影响现金流，同时表明公司议价力较弱。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>公司经营不善，对上下游公司的议价能力还较弱，自然就很难产生资金净流入。</span></strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><img height=\"716\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/0bce10da-4ad3-487d-be2a-1bc01b3f2ca8.png\" width=\"625\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>有业内人士表示，苏宁如此高的预付款项可能是因为预付融资。预付款融资分多锺形式，包括先票后货业务、担保提货业务、未来货权质押开立信用证业务等。其具体流程是银行、客户与上游厂商签订三方协议，银行以客户和上游厂商的商务合同为基础为客户提供预付款融资。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>简单而言就是，银行借钱给客户，客户全款预付给厂家，收到货物后该笔融资将转为存货质押融资。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>如果苏宁真的是因为预付融资导致预付款项过高，那只能说明公司的资金压力的确是比较大了。</span> </strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>就在市场对苏宁流动性不足传闻四起的时候，苏宁上月又分别两次回购公司债（合共</span>30<span>亿元），并为集团员工加薪，以打消市场疑虑。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>但苏宁易购是上市公司，它的资金面情况是大伙都看得到的。面对近期巨大的资金缺口，回购公司债有用吗？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong>2.“理财大师”苏宁</strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>虽然苏宁易购的扣非归母净利润持续为负，但若加上非经常性收益，公司的账目还是看得过去的。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>这其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>算得上是公司扭亏为盈的</span>“功臣”。</strong></span></span></strong><span><span>2015<span>年，苏宁云商以</span><span>140</span><span>亿人民币认购阿里巴巴新发行股份。这部分投资日后为苏宁带来了丰厚的回报。</span><span>2017</span><span>年，公司出售阿里巴巴股票，当年获得投资收益</span><span>41</span><span>亿元。第二年，苏宁清仓了手上的阿里持股，实现投资收益</span><span>113</span><span>亿元。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>得益于这部分炒股收入，</span>2018<span>年苏宁实现净利</span><span>133</span><span>亿元，为七年来最高值。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"380\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/37d66fd1-f827-46d1-9ad9-6e5fe75e652e.png\" width=\"619\"/></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>其他时间，苏宁易购也在不停地卖卖卖。</span></strong></span></span></strong><span><span>2014<span>年，苏宁易购出售</span><span>11</span><span>家门店，实现营业外收入</span><span>24.75</span><span>亿元；</span><span>2015</span><span>年，苏宁再出售</span><span>14</span><span>家门店及</span><span>PPTV</span><span>，实现营业外收入及投资收益</span><span>13.88</span><span>亿元及</span><span>14.47</span><span>亿元；</span><span>2016</span><span>年，出售北京京朝子公司及六处仓储物业实现收益</span><span>18</span><span>亿元；去年剥离苏宁小店及增资扩股苏宁金服，获得超过</span><span>180</span><span>亿的收入。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>这背后，还有公司精明地在规则范围内运用财技。以</span>2014<span>年为例，苏宁当年以</span><span>43.42 </span><span>亿元的价格将</span><span>11</span><span>家门店权益转让给中信金石拟发起设立的私募投资基金或相关方，之后再签订长租协议，以融资租赁形式租回门店，一来一回便收获诸多好处。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>首先是物业估值溢价</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。根据评估基准日估值，该</span>11<span>家门店的资产净值仅为</span><span>16.96</span><span>亿元，但评估价则为</span><span>40</span><span>亿元，苏宁一出手便获得大幅度的资产增值收益，补充了流动性。</span></span></span><strong><span><span><strong><span>另外，苏宁将这部分售后回租定性为经营性租赁，因此其资产负债无需入表，降低了公司的负债率</span></strong></span></span></strong><span><span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>更神奇的是，苏宁过去不少交易接盘方本来就是自己的关联公司。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>去年</span>6<span>月，苏宁易购将经营大幅亏损的苏宁小店全部股权卖给</span><span>Suning Smart Life Holding Limited</span><span>，实现约</span><span>34</span><span>亿元的账面利润。据资料显示，</span><span>Suning Smart Life Holding Limited</span><span>的实控人其实是苏宁少东家张康阳。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>当年</span>9<span>月份，苏宁金服通过增速扩股</span><span>18%</span><span>的方式实现利润</span><span>98.57</span><span>亿元。回顾苏宁金服三次增资，其估值由</span><span>100</span><span>亿元上升至</span><span>560</span><span>亿元，增资扩股额共</span><span>211.68</span><span>亿元。其中苏宁金控及关联方为主要增资方，增资金额达</span><span>171.92</span><span>亿元，占</span><span>81%</span><span>。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>今年</span>8<span>月，苏宁易购将孙公司安庆苏宁悦城置业出让给苏宁置业——光看名字就知道三者有关系。实际上，苏宁置业由张近东、张康阳父子持有</span><span>93.5%</span><span>的股份。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>这样倒来倒去，张氏父子口袋里的钱不会有多，也不会有少，但是苏宁易购的账本数字就好看多了。</span></strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>就是这样辛苦倒腾赚回来的钱，苏宁还要把它们投出去进行其他领域的投资。例如</span>17<span>年苏宁电器集团（苏宁易购前称）全资子公司南京润恒战投某大</span><span>200</span><span>亿；去年，苏宁易购全资子公司苏宁国际出资</span><span>48</span><span>亿元收购<a href=\"https://laohu8.com/S/0NPH.UK\">家乐福</a>中国</span><span>80%</span><span>股份——然后公司经营却还是亏损。</span></span></span></span></span></p>\n<p><img height=\"217\" src=\"https://images.finet.hk/photoLib/content/202012_1/4e49b1de-4897-42bb-8957-5ab6c14d2f96.png\" width=\"627\"/></p>\n<p><span><span><span><span><span>张氏父子的确是很有趣的俩人，俩人毫无怨言地接下了苏宁易购亏损的资产，为公司补血。但苏宁易购在市场上依然节节败退，导致公司只能依靠融资手段获得资金，同时令自己债台高筑</span>——于是苏宁易购只能在集团里找下一个接盘侠来维持自己账上的体面。</span></span></span></span></p>\n<p><span><span><strong><span><span><strong><span>张近东和张康阳就没有意识到苏宁易购这种以</span>“财务管理”为主业的模式不是健康的经营模式么？</strong></span></span></strong></span></span></p>\n<p><strong><span><span><span><span><span>3.苏宁会被稻草压死吗？</span></span></span></span></span></strong></p>\n<p><span><span><span><span>2017<span>年苏宁</span><span>200</span><span>亿战投某大，这笔战投今年终于有了下文了。结果大家都知道了，“理财专家”苏宁易购终于未能重演投资阿里的高回报投资神话。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>本来苏宁这笔战投有规定某大地产如果明年</span>1<span>月不能在中国境内上市（我们姑且认为这是一定不可能的），苏宁就可以拿回去用于偿债。但许老板不知怎的，</span><span>9</span><span>月份让张老板签了个补充协议，苏宁原来的战投变为对某大地产的股权投资，收不回来了。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>在签字仪式上，投了</span>200<span>亿的张老板坐在正中，想必是五苦杂陈。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>无论是苏宁集团被传无法偿还贷款（替苏宁易购接了诸多飞刀之后，集团资金状况应该也较为紧张），还是苏宁易购公司债的连续两日闻声大跌，都表明市场正担忧苏宁的资金链会断。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>某大地产会成为压死苏宁易购的最后一根稻草吗？</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>我认为是不可能的。回顾过去苏宁易购的操作就知道了：每当它的融资无法补上资金缺口、经营又是一年亏损的时候，张近东和张康阳便会从集团里找来新的接盘侠接过苏宁易购手上亏损的资产，苏宁易购便可以补充流动性，再实现盈利。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>所以苏宁易购是断不可能轻易断裂资金链的。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>而即使苏宁集团自己也有资金问题，它自己就可以变卖家产。家大业大的苏宁集团并不会这么容易就倒下的。</span></span></span></span></span></p>\n<p><span><span><span><span><span>但财技玩得出神入话之后，苏宁是否有必要停下来想想，为什么同是卖家电，东哥的<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>卖得风生水起，而自己却卖得年年亏损呢？</span></span></span></span></span></p>\n</body></html>","source":"finet_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【一语道破】巨雷滚滚：华晨、紫光集团、沃森生物、仁东控股......“理财大师”苏宁易购也要渡劫？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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金融、地产、物业、酒店等。其中，零售板块下的苏宁易购（002024-CN）贡献了集团相当部分营收，而且还是上市公司，因此想要窥探苏宁集团的资金面情况，可从苏宁易购入手。\n截至三季度末，苏宁易购有货币资金308亿元，对应的短期有息债务（包括短期借款281亿元、应付票据248亿元、一年内到期非流动负债46亿元及若干应付短期债券）合共超过570亿元。\n\n另外，据中报所示，公司货币资金中有171亿元属银行承兑汇票保证金、保函保证金及短期借款质押物，其所有权受限。因此，苏宁易购可灵活使用的资金应不到150亿元。以不到150亿的资金偿还超过570亿元的短期有息负债，“下一站是苏宁”的揣测也挺合情理。\n不仅如此，苏宁财报中的短期有息债务中一年到期非流动负债还被指有水分。根据规定，公司一年以内到期的长期债券须计入“一年到期的非流动负债”项，三季末该项共有46亿元。但翻看公司现有公司债，从9月底开始计一年内到期的债务合计为65亿元。两者之间存在较大差额。\n\n如果算上这部分有疑问的短期有息负债，苏宁易购的资金缺口将更大。\n资金有缺口，借款还钱行不行呢？据公司中报披露，其授信额度为765亿元，已使用68%，剩余额度为241亿元——即使刷爆银行，苏宁借回来的钱也还是补不上短期负债的缺口。\n信贷融资腾挪空间有限，苏宁的经营活动能否为公司带来现金净流入呢？\n从下图可以看到，2018年开始，公司经营活动净现金是持续流出的。实际上，由扣除非经常性收益来看，苏宁从2015年开始便一直开始亏损。而公司还有数额较大的应收票据、应收账款及预付款项（截至第三季，公司预付款项为271亿元）。以上项目金额过大自然会影响现金流，同时表明公司议价力较弱。\n公司经营不善，对上下游公司的议价能力还较弱，自然就很难产生资金净流入。\n\n有业内人士表示，苏宁如此高的预付款项可能是因为预付融资。预付款融资分多锺形式，包括先票后货业务、担保提货业务、未来货权质押开立信用证业务等。其具体流程是银行、客户与上游厂商签订三方协议，银行以客户和上游厂商的商务合同为基础为客户提供预付款融资。\n简单而言就是，银行借钱给客户，客户全款预付给厂家，收到货物后该笔融资将转为存货质押融资。\n如果苏宁真的是因为预付融资导致预付款项过高，那只能说明公司的资金压力的确是比较大了。 \n就在市场对苏宁流动性不足传闻四起的时候，苏宁上月又分别两次回购公司债（合共30亿元），并为集团员工加薪，以打消市场疑虑。\n但苏宁易购是上市公司，它的资金面情况是大伙都看得到的。面对近期巨大的资金缺口，回购公司债有用吗？\n2.“理财大师”苏宁\n虽然苏宁易购的扣非归母净利润持续为负，但若加上非经常性收益，公司的账目还是看得过去的。\n这其中，阿里巴巴算得上是公司扭亏为盈的“功臣”。2015年，苏宁云商以140亿人民币认购阿里巴巴新发行股份。这部分投资日后为苏宁带来了丰厚的回报。2017年，公司出售阿里巴巴股票，当年获得投资收益41亿元。第二年，苏宁清仓了手上的阿里持股，实现投资收益113亿元。\n得益于这部分炒股收入，2018年苏宁实现净利133亿元，为七年来最高值。\n\n其他时间，苏宁易购也在不停地卖卖卖。2014年，苏宁易购出售11家门店，实现营业外收入24.75亿元；2015年，苏宁再出售14家门店及PPTV，实现营业外收入及投资收益13.88亿元及14.47亿元；2016年，出售北京京朝子公司及六处仓储物业实现收益18亿元；去年剥离苏宁小店及增资扩股苏宁金服，获得超过180亿的收入。\n这背后，还有公司精明地在规则范围内运用财技。以2014年为例，苏宁当年以43.42 亿元的价格将11家门店权益转让给中信金石拟发起设立的私募投资基金或相关方，之后再签订长租协议，以融资租赁形式租回门店，一来一回便收获诸多好处。\n首先是物业估值溢价。根据评估基准日估值，该11家门店的资产净值仅为16.96亿元，但评估价则为40亿元，苏宁一出手便获得大幅度的资产增值收益，补充了流动性。另外，苏宁将这部分售后回租定性为经营性租赁，因此其资产负债无需入表，降低了公司的负债率。\n更神奇的是，苏宁过去不少交易接盘方本来就是自己的关联公司。\n去年6月，苏宁易购将经营大幅亏损的苏宁小店全部股权卖给Suning Smart Life Holding Limited，实现约34亿元的账面利润。据资料显示，Suning Smart Life Holding Limited的实控人其实是苏宁少东家张康阳。\n当年9月份，苏宁金服通过增速扩股18%的方式实现利润98.57亿元。回顾苏宁金服三次增资，其估值由100亿元上升至560亿元，增资扩股额共211.68亿元。其中苏宁金控及关联方为主要增资方，增资金额达171.92亿元，占81%。\n今年8月，苏宁易购将孙公司安庆苏宁悦城置业出让给苏宁置业——光看名字就知道三者有关系。实际上，苏宁置业由张近东、张康阳父子持有93.5%的股份。\n这样倒来倒去，张氏父子口袋里的钱不会有多，也不会有少，但是苏宁易购的账本数字就好看多了。\n就是这样辛苦倒腾赚回来的钱，苏宁还要把它们投出去进行其他领域的投资。例如17年苏宁电器集团（苏宁易购前称）全资子公司南京润恒战投某大200亿；去年，苏宁易购全资子公司苏宁国际出资48亿元收购家乐福中国80%股份——然后公司经营却还是亏损。\n\n张氏父子的确是很有趣的俩人，俩人毫无怨言地接下了苏宁易购亏损的资产，为公司补血。但苏宁易购在市场上依然节节败退，导致公司只能依靠融资手段获得资金，同时令自己债台高筑——于是苏宁易购只能在集团里找下一个接盘侠来维持自己账上的体面。\n张近东和张康阳就没有意识到苏宁易购这种以“财务管理”为主业的模式不是健康的经营模式么？\n3.苏宁会被稻草压死吗？\n2017年苏宁200亿战投某大，这笔战投今年终于有了下文了。结果大家都知道了，“理财专家”苏宁易购终于未能重演投资阿里的高回报投资神话。\n本来苏宁这笔战投有规定某大地产如果明年1月不能在中国境内上市（我们姑且认为这是一定不可能的），苏宁就可以拿回去用于偿债。但许老板不知怎的，9月份让张老板签了个补充协议，苏宁原来的战投变为对某大地产的股权投资，收不回来了。\n在签字仪式上，投了200亿的张老板坐在正中，想必是五苦杂陈。\n无论是苏宁集团被传无法偿还贷款（替苏宁易购接了诸多飞刀之后，集团资金状况应该也较为紧张），还是苏宁易购公司债的连续两日闻声大跌，都表明市场正担忧苏宁的资金链会断。\n某大地产会成为压死苏宁易购的最后一根稻草吗？\n我认为是不可能的。回顾过去苏宁易购的操作就知道了：每当它的融资无法补上资金缺口、经营又是一年亏损的时候，张近东和张康阳便会从集团里找来新的接盘侠接过苏宁易购手上亏损的资产，苏宁易购便可以补充流动性，再实现盈利。\n所以苏宁易购是断不可能轻易断裂资金链的。\n而即使苏宁集团自己也有资金问题，它自己就可以变卖家产。家大业大的苏宁集团并不会这么容易就倒下的。\n但财技玩得出神入话之后，苏宁是否有必要停下来想想，为什么同是卖家电，东哥的京东卖得风生水起，而自己却卖得年年亏损呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2027,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":395326658,"gmtCreate":1607592005574,"gmtModify":1703848886469,"author":{"id":"3561769887759966","authorId":"3561769887759966","name":"财富与修行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6d608ae9e589b8d3309048cbe24682a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"没有黄铮的本事，也想空手套白狼，呵呵","listText":"没有黄铮的本事，也想空手套白狼，呵呵","text":"没有黄铮的本事，也想空手套白狼，呵呵","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/395326658","repostId":"2090988747","repostType":2,"repost":{"id":"2090988747","pubTimestamp":1607564787,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2090988747?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-10 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