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01-06

不敢看白银了，不知道多少是顶

2025-12-26

$标普500波动率指数(VIX)$ 为啥你涨了，1.5倍的不涨呢

2025-12-23

不降息了吧

美国三季度实际GDP年化季率初值4.3%，家庭支出是主要动力

2025-12-23

这公司干啥的？

2025-12-23

咋做到的三倍一只股回撤也不惧怕

2025-12-16

做空看跌特斯拉期权那是sell put是卖方吧？买入看涨期权才是买方这样吧

2025-12-13

$1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$ 纳指跌成狗了这个代表的是什么指数咋没跌

2025-12-11

咋滴了降息不涨反而跌了

纳斯达克、标普500指数短线“跳水”，纳指跌超1%

2025-12-10

一个月一万来块工资，吃饭一顿30一天一百一个月三千，租房三千，跟四五线城市没啥区别

遇见小面狠狠给资本上了一课

2025-12-10

60美元的白银还能用于工业吗？14000一千克谁买得起除了炒家

涨势远超黄金！白银站上60美元，发生了什么？

2025-12-04

Replying to @不吃鱼尾的:开盘甚至还从-5拉到-3呢怎么晓得要跌成这个💩样//@不吃鱼尾的:手速没跟上手速快因该能亏提两个点走人

2025-12-04

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 这只到底啥原因跌又啥原因涨起来了？

2025-11-23

这不会刚刚做完访谈转手把人给推给税务补税20万刀吧

2025-11-14

$小马智行(PONY)$ 垃圾股票，还去港股上市骗钱几天没卖就亏了几十个点卖了

2025-11-13

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 这货是怎么了？刚刚上市涨的那么厉害现在跌成这样

2025-11-11

Open ai就能套现了吗？

软银第二财季净利润激增！已出售英伟达股份，并承诺进一步投资OpenAI

2025-11-04

啥都是你们说的

港股异动 | 港股跌幅继续扩大，科指跌超2%！阿里、美团等科网股普跌

2025-10-22

Replying to @释迦牟尼:几时上车，买多少？//@释迦牟尼:必须上车，考虑金银比首选白银。目标15块每克。

2025-09-27

按他说的，这不得all in 英伟达

关于投资OpenAI、AI泡沫、ASIC的竞争...黄仁勋回答了这一切

2025-08-30

$NVDA 20250829 177.5 PUT$

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3.8%，预期2.7%，前值2.1%。</p><p>美国第三季度实际个人消费支出季率初值 3.5%，预期2.7%，前值2.5%。</p><p>美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值 2.9%，预期2.9%，前值2.6%。</p><p>美国第三季度企业获利年化季率初值 4.4%，前值0.2%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国三季度实际GDP年化季率初值4.3%，家庭支出是主要动力</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/E27.SI\">天阶</a>负一层是不少人的选择。午饭时分，这里的各类快餐店——遇见小面、米村拌饭、喜家德、老乡鸡、马记永、和府捞面……熙熙攘攘，挤满了食客。</p><p>一进世贸天阶负一层，遇见小面的一整张大海报及门店指引就映入眼帘。</p><p>遇见小面紧挨着米村拌饭，斜对面是喜家德。这三大快餐巨头所在区域，成了世贸天阶餐饮区的人流汇集点。为了在流量高峰期争夺食客，遇见小面不仅贴了大海报，还用LED灯箱大展架将菜单及冬季新上菜品的优惠信息展示在门口。</p><p>虽然店内七八十个座位，但在午饭高峰期，想吃一碗遇见小面还得排队。</p><p>12月5日午饭点，在国贸上班的林晓，像往常一样，从办公区出来径直走向世贸天阶。在犹豫吃老乡鸡还是遇见小面之后，她走进了遇见小面。“午餐就那几家，总得换换口味。”这几家快餐，林晓吃过无数次。</p><p>当林晓打开点餐小程序时，页面跳出了“遇见小面香港上市”的提示。她有点震惊——自己经常吃的一碗小面，竟然成了上市公司。</p><img src=\"https://inews.gtimg.com/om_bt/OJWKLok4vTBpCOMqjfu35R802cKc9SsagXOzxEd-nUmmYAA/0\"/><p>遇见小面虽然成了“中式面馆第一股”，但是，并没有进一步得到资本市场的宠爱。</p><p>遇见小面的上市发行价为7.04港元/股，12月5日上市首日即破发，当天大跌27.84%，以5.08港元/股收盘；第二个交易日，即12月8日，继续下跌3.54%，以4.9港元/股收盘，总市值只有34.8亿港元。尽管如此，遇见小面的市盈率仍然高达约40倍，显著高于<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>的19倍、肯德基母公司<a href=\"https://laohu8.com/S/YUMC\">百胜中国</a>的15倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/00999\">小菜园</a>的13倍。</p><p>招股书显示，遇见小面的基石投资者合计认购2200万美元（约合1.71亿港元）的发售股份，获分配发售股份2429.25万股，占发行后总股本的3.42%。</p><p>基石投资者涵盖了高瓴旗下成员HHLR Advisors、君宜投资者（国泰君安证券、君宜香港基金）、晟盈投资、思达资本Zeta Fund、海底捞新加坡。其中，HHLR Advisors、晟盈投资、Zeta Fund、君宜投资者各认购500万美元，海底捞新加坡认购200万美元。</p><p>如果按照12月8日的收盘价4.9港元/股来算的话，基石投资者整体持有的市值约为1.19亿港元，相较于1.71亿港元的投资成本，上市两个交易日，整体已浮亏约5200万港元。</p><p>“遇见小面，‘关灯吃面’。”在股吧，不少投资者写道。</p><p>窄门餐眼12月4日更新的数据显示，遇见小面在营门店为479家，其中，318家在广东，57家在北京，37家在上海；广东门店占了总门店的66%，广东、北京、上海门店合计占比达86%。</p><p>“性价比一般，更像资本吹泡泡，难以建立忠实的顾客基础，门店还集中在广东、上海、北京，所以，遇见小面的规模故事很难讲下去。不像蜜雪冰城，万店规模背后是性价比。”快餐行业从业者李林分析道。</p><p>02、20多一碗，年入11亿</p><p>遇见小面的三个创始人为宋奇、苏旭翔、罗燕灵，三人都毕业于华南理工大学。其中，宋奇、苏旭翔曾分别就读于该校2004级、2006级材料学院，罗燕灵则是2004级电信学院的。</p><p>这“三人创业组”的关系是，苏旭翔是宋奇的师弟，罗燕灵是宋奇的妻子。宋奇与罗燕灵从华南理工大学毕业后，还一起去香港科技大学读了硕士。</p><p>目前，39岁的宋奇担任遇见小面董事长、执行董事、首席执行官；38岁的苏旭翔担任执行董事、副总裁，主要负责监督公司的营销、品牌推广及信息技术；40岁的罗燕灵担任执行董事、副总裁，主要负责监督公司的供应链、食品安全、菜品研发及制定运营标准。</p><p>宋奇是东北人，苏旭翔、罗燕灵是广东人。于是，有人将他们的创业故事概括为，“一个东北人、两个广东人，在广州卖重庆小面还尝试全国化的故事”。</p><p>宋奇曾在香港的<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>工作。准备创业时，找来了师弟苏旭翔。他们一开始开的餐饮店，并不是做重庆小面，几经转型后主营东北饺子。2014年，美食纪录片播出了重庆小面。于是，他们就去重庆学习怎么做好重庆小面，回来后又转型开始做重庆小面。</p><img src=\"https://inews.gtimg.com/om_bt/OCEhQKeNroGnSdUZaHpcFyYdU2kP79xluFdTAJQKKpn2cAA/0\"/><p>整体来看，近几年，遇见小面的业绩增长还不错，尤其是2023年还实现了扭亏为盈。</p><p>从2022年至2024年，遇见小面分别实现收入4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，实现<span>净利润</span>依次为-3597.3万元、4591.4万元、6070.0万元。2025年上半年，遇见小面的收入为7.03亿元，净利润为4183.4万元。</p><p>业绩增长的背后，是遇见小面在持续拓店。</p><p>从2022年年初到2025年10月8日，遇见小面的门店数量从133家增至451家。其中，直营餐厅363家，特许经营88家。在2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末时，遇见小面的门店数分别为170家、252家、360家、417家，当期分别净增37家、82家、108家、57家。</p><p>不过，就在IPO冲刺阶段，从7月初到10月8日，仅3个多月，遇见小面就净增门店34家，月均净增超10家。可见，其开店速度在明显加快。</p><p>遇见小面能持续拓店，离不开都市打工人。</p><p>购物中心、办公区周边、交通枢纽是遇见小面最常出现的地方。在北京，遇见小面的选址基本在写字楼周边的商业体里。</p><p>“在北京CBD，人均30元左右打工快餐，吃来吃去就那几家，没得选。”林晓已经在遇见小面消费了上千元，后来甚至开始储值享受所谓的“储值价”，也就是会员价。</p><p>林晓说，经常去吃，并不是因为遇见小面有多好吃，纯粹是切中了她和同事们的吃饭“痛点”。</p><p>首先，餐品比较多，菜单上至少有10类产品；其次，上菜速度确实快，尤其是店里的特色豌杂面，即使是食客爆满的情况下，10分钟左右就能端上来，省下不少时间；再者，价格也能接受——在储值后，每次实际花费大多在30元以内，而且，用不完可以随时退。</p><p>在北京的大多数门店，遇见小面的核心餐品——红碗豌杂面，售价为26元一碗，可以免费续面，储值后折扣价为23.9元。</p><p>虽然林晓的同事们经常吐槽遇见小面“几乎全是预制菜，只有自来水是现流的”，但是，作为经常去消费的快餐之一，林晓觉得这是没办法的事。“我和同事也会开玩笑，出来养家糊口，吃饭纯属为了保持生命体征。20多块钱还要什么自行车。”</p><p>03、“中式面馆第一股”不好当</p><p>“吃过几次，至于味道嘛，跟正宗的重庆小面关系不大，也没什么烟火气，就是标准的商场餐饮口味。”这是很多食客对遇见小面的评价。</p><p>打工人在工作日没有太多选择，只能常去遇见小面，于是，吃出了上市公司。但是，当遇见小面初登资本市场后，投资者做出了很明确的选择。</p><p>“遇见小面上市破发，是市场对其当前商业模式和未来预期的集中反映。尤其是其单店销售额、客单价、翻座率等核心运营指标全面下滑时，门店数量的增长就是典型的‘虚胖’。”餐饮行业分析师林岳向《财经天下》分析道。</p><p>从招股书数据来看，遇见小面在扩张求增长的同时，也在降价换量，而且，单店效率还在下滑。</p><p>虽然遇见小面门店数在增加，但是，其单店日均销售额、订单平均消费额、单店日均订单都在下降。</p><p>在截至2025年6月末的417家门店中，331家为直营门店，86家为特许经营店。从直营餐厅来看，在2023年、2024年及2025年上半年，单店日均销售额依次为1.4万元、1.24万元、1.18万元；单店日均订单数依次为409单、386单、371单。</p><p>特许经营餐厅占比虽然不算大，但是，其单店日均销售额、单店日均订单数同样在下滑。</p><p>同时，不管是直营还是特许经营餐厅，遇见小面的订单平均消费额均在下滑。其中，直营餐厅从2022年的36.2元降至2024年32.1元，以及2025年上半年的31.8元；特许经营餐厅更是由36元一路降至30.9元。</p><p>遇见小面解释称，这主要由于其“主动降低菜品价格，为顾客提供更实惠的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额”。</p><img src=\"https://inews.gtimg.com/om_bt/OvpPSPX4-TbL_-3JKJK9B43PO-cb2OqBbL4tVdWf-KBVkAA/0\"/><p>然而，降价并未为单店吸引来更多的食客。2023年、2024年以及2025年上半年，遇见小面直营餐厅的翻座率，分别为3.9次/天、3.8次/天、3.4次/天，呈下降趋势。</p><p>不过，从同店翻座率来看，遇见小面过去几年还算稳定，可见，整体翻座率下降主要还是新店表现欠佳；2025年上半年有所下降，其称，是受“外卖大战”影响。</p><p>可见，“降价换量，拓店求增长”是遇见小面近几年的主要特点。</p><p>长期以来，中式面馆市场都是一个“有品类、没品牌”的大赛道，遇见小面算是在重庆小面这个细分赛道中实现了品牌突围，但是，其拓店求增长的持续性仍面临挑战。</p><p>2021年，中式面馆行业一度成为资本看好的大热门。彼时，在资本的加持下，中式面馆品牌开始连锁化，并且以网红的姿态蔓延开来，和府捞面、遇见小面、五爷拌面、马记永、陈香贵、张拉拉一时成了“六大面馆新贵”，也被称为“资本面”。</p><p>在资本推动之下，被食客们吐槽“又贵又普通”的“面馆新贵”，都喊出了拓店计划，和府捞面、陈香贵更是喊出了千家门店计划。然而，时至今日，别说千家门店了，各品牌甚至已经缩减了门店。</p><p>窄门餐眼11月13日更新的数据显示，陈香贵门店数量为309家、马记永363家、张拉拉209家、和府捞面577家。而且，这些“面馆新贵”的门店，都主要集中在上海、江苏、广东、浙江、北京。</p><p>“陈香贵、马记永、张拉拉等主打的牛肉面，是西北传统面食；遇见小面主打的豌杂面、酸辣粉，是川渝地区的餐食。不过，这些品牌基本上都起家于上海、广东、江苏，注定不是以地道的口味取胜，而是在资本的加持下，试图标准化扩张的新品牌。”李林表示。</p><p>窄门餐眼数据显示，遇见小面在重庆、四川还没有开店；陈香贵、马记永、张拉拉、和府捞面在甘肃、陕西、宁夏等面食大省也没有开门店。可见，“面馆新贵”的拓店区域，其实是有局限性的。</p><p>上市后的遇见小面，计划未来继续拓店——于2026年、2027年及2028年，分别再开设约150家至180家、170家至200家、200家至230家新餐厅，继续扩大广州、深圳、北京、上海等城市的餐厅网络。</p><p>不同于茶饮、咖啡、零食折扣店，中式面馆的想象空间有限。这两年，资本的浪潮在逐渐退去。</p><p>“行业的竞争也会不断加剧。未来，可能还有大量的餐饮企业要去香港上市，大家都趁着这个窗口期，希望能尽快完成IPO。遇见小面未来拓店的空间是有限的，除非开启并购整合。”某证券公司食品饮料首席分析师向《财经天下》表示。</p><p>（文中林晓、李林等为化名）</p><p>（作者 | 张向阳，编辑 | 吴跃，图片来源 | <a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a>，本内容来自财经天下WEEKLY）</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>遇见小面狠狠给资本上了一课</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Advisors、君宜投资者（国泰君安证券、君宜香港基金）、晟盈投资、思达资本Zeta Fund、海底捞新加坡。其中，HHLR Advisors、晟盈投资、Zeta Fund、君宜投资者各认购500万美元，海底捞新加坡认购200万美元。如果按照12月8日的收盘价4.9港元/股来算的话，基石投资者整体持有的市值约为1.19亿港元，相较于1.71亿港元的投资成本，上市两个交易日，整体已浮亏约5200万港元。“遇见小面，‘关灯吃面’。”在股吧，不少投资者写道。窄门餐眼12月4日更新的数据显示，遇见小面在营门店为479家，其中，318家在广东，57家在北京，37家在上海；广东门店占了总门店的66%，广东、北京、上海门店合计占比达86%。“性价比一般，更像资本吹泡泡，难以建立忠实的顾客基础，门店还集中在广东、上海、北京，所以，遇见小面的规模故事很难讲下去。不像蜜雪冰城，万店规模背后是性价比。”快餐行业从业者李林分析道。02、20多一碗，年入11亿遇见小面的三个创始人为宋奇、苏旭翔、罗燕灵，三人都毕业于华南理工大学。其中，宋奇、苏旭翔曾分别就读于该校2004级、2006级材料学院，罗燕灵则是2004级电信学院的。这“三人创业组”的关系是，苏旭翔是宋奇的师弟，罗燕灵是宋奇的妻子。宋奇与罗燕灵从华南理工大学毕业后，还一起去香港科技大学读了硕士。目前，39岁的宋奇担任遇见小面董事长、执行董事、首席执行官；38岁的苏旭翔担任执行董事、副总裁，主要负责监督公司的营销、品牌推广及信息技术；40岁的罗燕灵担任执行董事、副总裁，主要负责监督公司的供应链、食品安全、菜品研发及制定运营标准。宋奇是东北人，苏旭翔、罗燕灵是广东人。于是，有人将他们的创业故事概括为，“一个东北人、两个广东人，在广州卖重庆小面还尝试全国化的故事”。宋奇曾在香港的麦当劳工作。准备创业时，找来了师弟苏旭翔。他们一开始开的餐饮店，并不是做重庆小面，几经转型后主营东北饺子。2014年，美食纪录片播出了重庆小面。于是，他们就去重庆学习怎么做好重庆小面，回来后又转型开始做重庆小面。整体来看，近几年，遇见小面的业绩增长还不错，尤其是2023年还实现了扭亏为盈。从2022年至2024年，遇见小面分别实现收入4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，实现净利润依次为-3597.3万元、4591.4万元、6070.0万元。2025年上半年，遇见小面的收入为7.03亿元，净利润为4183.4万元。业绩增长的背后，是遇见小面在持续拓店。从2022年年初到2025年10月8日，遇见小面的门店数量从133家增至451家。其中，直营餐厅363家，特许经营88家。在2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末时，遇见小面的门店数分别为170家、252家、360家、417家，当期分别净增37家、82家、108家、57家。不过，就在IPO冲刺阶段，从7月初到10月8日，仅3个多月，遇见小面就净增门店34家，月均净增超10家。可见，其开店速度在明显加快。遇见小面能持续拓店，离不开都市打工人。购物中心、办公区周边、交通枢纽是遇见小面最常出现的地方。在北京，遇见小面的选址基本在写字楼周边的商业体里。“在北京CBD，人均30元左右打工快餐，吃来吃去就那几家，没得选。”林晓已经在遇见小面消费了上千元，后来甚至开始储值享受所谓的“储值价”，也就是会员价。林晓说，经常去吃，并不是因为遇见小面有多好吃，纯粹是切中了她和同事们的吃饭“痛点”。首先，餐品比较多，菜单上至少有10类产品；其次，上菜速度确实快，尤其是店里的特色豌杂面，即使是食客爆满的情况下，10分钟左右就能端上来，省下不少时间；再者，价格也能接受——在储值后，每次实际花费大多在30元以内，而且，用不完可以随时退。在北京的大多数门店，遇见小面的核心餐品——红碗豌杂面，售价为26元一碗，可以免费续面，储值后折扣价为23.9元。虽然林晓的同事们经常吐槽遇见小面“几乎全是预制菜，只有自来水是现流的”，但是，作为经常去消费的快餐之一，林晓觉得这是没办法的事。“我和同事也会开玩笑，出来养家糊口，吃饭纯属为了保持生命体征。20多块钱还要什么自行车。”03、“中式面馆第一股”不好当“吃过几次，至于味道嘛，跟正宗的重庆小面关系不大，也没什么烟火气，就是标准的商场餐饮口味。”这是很多食客对遇见小面的评价。打工人在工作日没有太多选择，只能常去遇见小面，于是，吃出了上市公司。但是，当遇见小面初登资本市场后，投资者做出了很明确的选择。“遇见小面上市破发，是市场对其当前商业模式和未来预期的集中反映。尤其是其单店销售额、客单价、翻座率等核心运营指标全面下滑时，门店数量的增长就是典型的‘虚胖’。”餐饮行业分析师林岳向《财经天下》分析道。从招股书数据来看，遇见小面在扩张求增长的同时，也在降价换量，而且，单店效率还在下滑。虽然遇见小面门店数在增加，但是，其单店日均销售额、订单平均消费额、单店日均订单都在下降。在截至2025年6月末的417家门店中，331家为直营门店，86家为特许经营店。从直营餐厅来看，在2023年、2024年及2025年上半年，单店日均销售额依次为1.4万元、1.24万元、1.18万元；单店日均订单数依次为409单、386单、371单。特许经营餐厅占比虽然不算大，但是，其单店日均销售额、单店日均订单数同样在下滑。同时，不管是直营还是特许经营餐厅，遇见小面的订单平均消费额均在下滑。其中，直营餐厅从2022年的36.2元降至2024年32.1元，以及2025年上半年的31.8元；特许经营餐厅更是由36元一路降至30.9元。遇见小面解释称，这主要由于其“主动降低菜品价格，为顾客提供更实惠的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额”。然而，降价并未为单店吸引来更多的食客。2023年、2024年以及2025年上半年，遇见小面直营餐厅的翻座率，分别为3.9次/天、3.8次/天、3.4次/天，呈下降趋势。不过，从同店翻座率来看，遇见小面过去几年还算稳定，可见，整体翻座率下降主要还是新店表现欠佳；2025年上半年有所下降，其称，是受“外卖大战”影响。可见，“降价换量，拓店求增长”是遇见小面近几年的主要特点。长期以来，中式面馆市场都是一个“有品类、没品牌”的大赛道，遇见小面算是在重庆小面这个细分赛道中实现了品牌突围，但是，其拓店求增长的持续性仍面临挑战。2021年，中式面馆行业一度成为资本看好的大热门。彼时，在资本的加持下，中式面馆品牌开始连锁化，并且以网红的姿态蔓延开来，和府捞面、遇见小面、五爷拌面、马记永、陈香贵、张拉拉一时成了“六大面馆新贵”，也被称为“资本面”。在资本推动之下，被食客们吐槽“又贵又普通”的“面馆新贵”，都喊出了拓店计划，和府捞面、陈香贵更是喊出了千家门店计划。然而，时至今日，别说千家门店了，各品牌甚至已经缩减了门店。窄门餐眼11月13日更新的数据显示，陈香贵门店数量为309家、马记永363家、张拉拉209家、和府捞面577家。而且，这些“面馆新贵”的门店，都主要集中在上海、江苏、广东、浙江、北京。“陈香贵、马记永、张拉拉等主打的牛肉面，是西北传统面食；遇见小面主打的豌杂面、酸辣粉，是川渝地区的餐食。不过，这些品牌基本上都起家于上海、广东、江苏，注定不是以地道的口味取胜，而是在资本的加持下，试图标准化扩张的新品牌。”李林表示。窄门餐眼数据显示，遇见小面在重庆、四川还没有开店；陈香贵、马记永、张拉拉、和府捞面在甘肃、陕西、宁夏等面食大省也没有开门店。可见，“面馆新贵”的拓店区域，其实是有局限性的。上市后的遇见小面，计划未来继续拓店——于2026年、2027年及2028年，分别再开设约150家至180家、170家至200家、200家至230家新餐厅，继续扩大广州、深圳、北京、上海等城市的餐厅网络。不同于茶饮、咖啡、零食折扣店，中式面馆的想象空间有限。这两年，资本的浪潮在逐渐退去。“行业的竞争也会不断加剧。未来，可能还有大量的餐饮企业要去香港上市，大家都趁着这个窗口期，希望能尽快完成IPO。遇见小面未来拓店的空间是有限的，除非开启并购整合。”某证券公司食品饮料首席分析师向《财经天下》表示。（文中林晓、李林等为化名）（作者 | 张向阳，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）","news_type":1,"symbols_score_info":{"02408":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":859,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":509116371325856,"gmtCreate":1765327411252,"gmtModify":1765327413916,"author":{"id":"3560818482432945","authorId":"3560818482432945","name":"Yangsirisme","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2166d9cedc25a9fab231e41517a39d77","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3560818482432945","idStr":"3560818482432945"},"themes":[],"title":"","htmlText":"60美元的白银还能用于工业吗？14000一千克谁买得起除了炒家","listText":"60美元的白银还能用于工业吗？14000一千克谁买得起除了炒家","text":"60美元的白银还能用于工业吗？14000一千克谁买得起除了炒家","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/509116371325856","repostId":"1189771550","repostType":4,"repost":{"id":"1189771550","kind":"news","pubTimestamp":1765326224,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189771550?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-10 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left;\">作为对比，尽管黄金今年也上涨了60%并突破4200美元大关，但在涨幅力度上仍逊色于白银，导致<strong>金银比价降至70倍以下，为2021年7月以来首次。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7db2d1efa650223d4b75d948621a29dd\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"580\"/></p><p style=\"text-align: left;\">引发本轮行情的直接导火索是美联储的货币政策会议。市场普遍押注美联储将在本周三结束的会议上宣布降息25个基点。更为关键的结构性驱动力来自于供应端的剧烈收缩。除了传统的产需缺口外，美国地质调查局上个月将白银列入“关键矿产”清单，这一举措加剧了市场对供应稳定的担忧，引发囤货潮。</p><h2 id=\"id_2348376846\" style=\"text-align: left;\">降息预期叠加供应紧张推动白银价格飙升</h2><p style=\"text-align: left;\">隔夜发布的职位空缺（JOLTS）数据略好于预期，导致美联储降息概率微降至87.4%，但这并未阻碍贵金属的上涨步伐。借贷成本的降低通常利好不产生收益的贵金属资产，投资者正因担忧西方主要经济体的债务水平和货币贬值风险而涌入该市场。</p><p style=\"text-align: left;\">尽管白银通常跟随黄金走势，但其较小的市场规模使其波动性更大，且对美元汇率变动更为敏感。对于寻求价格合理的避险资产的投资者而言，相比于已处于历史高位的黄金，白银显得更为便宜且具吸引力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>此外，供应短缺正成为支撑银价的核心逻辑。除了因被列入美国“关键矿产”清单引发的资金涌入和囤积效应外，物理市场的紧张局势尚未缓解。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">据彭博观察，尽管伦敦金库的资金流入使10月份的历史性供应挤压有所缓解，但其他市场正面临严重的供应限制。目前中国的白银库存已处于十年来的低点。</p><p style=\"text-align: left;\">Silver Institute（白银协会）指出，由于产量受限而工业和投资需求持续上升，预计2025年白银市场将连续第五年出现年度赤字。ING的大宗商品策略师Ewa Manthey强调了白银供应的“结构性缺乏弹性”：全球约70-80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品。这意味着，除非主要金属的价格也能支撑更高的产量，否则即使银价飙升，供应也无法迅速扩大。</p><p style=\"text-align: left;\">Sprott Asset Management的高级投资组合经理Maria Smirnova直言，<strong>除非解决赤字问题，否则白银价格“只有一条路可走，那就是上涨”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">RJO Futures的高级市场策略师Bob Haberkorn指出，目前的黄金走势在一定程度上归因于白银的暴涨，他预计白银有望在2026年上半年突破每盎司70美元，而黄金正朝着5000美元迈进。</p><h2 id=\"id_818387780\" style=\"text-align: left;\">工业需求强势支撑</h2><p style=\"text-align: left;\">除了金融属性，白银强劲的工业属性也为其提供了坚实的底部支撑。根据Silver Institute的研究，直到2030年，太阳能、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能（AI）领域的蓬勃发展将持续推动工业需求走高。City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，人们预期未来几年白银的工业需求将保持强劲，这是推高银价的重要原因。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，白银还在更广泛的电气化进程、电网升级以及混合动力和纯电动汽车中发挥关键作用。在这些长期结构性利好的背景下，结合美联储的宽松政策和地缘政治紧张局势，市场观点普遍认为白银正处于长期牛市之中。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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Institute（白银协会）指出，由于产量受限而工业和投资需求持续上升，预计2025年白银市场将连续第五年出现年度赤字。ING的大宗商品策略师Ewa Manthey强调了白银供应的“结构性缺乏弹性”：全球约70-80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品。这意味着，除非主要金属的价格也能支撑更高的产量，否则即使银价飙升，供应也无法迅速扩大。Sprott Asset Management的高级投资组合经理Maria Smirnova直言，除非解决赤字问题，否则白银价格“只有一条路可走，那就是上涨”。RJO Futures的高级市场策略师Bob Haberkorn指出，目前的黄金走势在一定程度上归因于白银的暴涨，他预计白银有望在2026年上半年突破每盎司70美元，而黄金正朝着5000美元迈进。工业需求强势支撑除了金融属性，白银强劲的工业属性也为其提供了坚实的底部支撑。根据Silver Institute的研究，直到2030年，太阳能、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能（AI）领域的蓬勃发展将持续推动工业需求走高。City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，人们预期未来几年白银的工业需求将保持强劲，这是推高银价的重要原因。此外，白银还在更广泛的电气化进程、电网升级以及混合动力和纯电动汽车中发挥关键作用。在这些长期结构性利好的背景下，结合美联储的宽松政策和地缘政治紧张局势，市场观点普遍认为白银正处于长期牛市之中。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XAGUSD.FOREX":2,"SImain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":966,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":507113599598944,"gmtCreate":1764837628680,"gmtModify":1764837631853,"author":{"id":"3560818482432945","authorId":"3560818482432945","name":"Yangsirisme","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2166d9cedc25a9fab231e41517a39d77","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3560818482432945","idStr":"3560818482432945"},"themes":[],"htmlText":"Replying to <a href=\"https://laohu8.com/U/3472731775828650\">@不吃鱼尾的</a>:开盘甚至还从-5拉到-3呢怎么晓得要跌成这个💩样//<a href=\"https://laohu8.com/U/3472731775828650\">@不吃鱼尾的</a>:手速没跟上 手速快因该能亏提两个点走人","listText":"Replying to <a 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OpenAI和甲骨文。由于恰逢科技股牛市，软银旗下的愿景基金部门在第二财季取得了3.5万亿日元的投资收益，其中OpenAI贡献了2.16万亿日元。软银在最新的财报声明中表示，将于12月通过愿景基金2号向OpenAI投资额外225亿美元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>软银第二财季净利润激增！已出售英伟达股份，并承诺进一步投资OpenAI</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\">对谈中，黄仁勋谈及了和OpenAI价值1000亿美元的合作，并就AI竞赛格局、主权AI前景等主题发表了自己的看法。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋表示，现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，<strong>市场已从简单的“GPU”演变为复杂的、持续进化的“AI工厂”，</strong>需要处理多样化的工作负载和呈指数级增长的推理任务。</p><p style=\"text-align: justify;\">他预计，如果未来AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，<strong>那么背后的AI工厂每年的资本支出需要达到5万亿美元级别。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谈及和OpenAI的合作，黄仁勋表示，<strong>OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司，唯一的遗憾是没有早点多投资一些，</strong>“应该把所有钱都给他们”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在AI商业化前景方面，黄仁勋预计，<strong>未来5年内，AI驱动的收入将从1000亿美元增至万亿美元级别。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关于ASIC的竞争，英伟达放话，<strong>即使竞争对手将芯片价格定为零，客户仍然会选择英伟达，因为他们的系统运营成本更低。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">以下为对谈的亮点内容：</p><ul style=\"\"><li><p>OpenAI想和英伟达建立起类似于马斯克和X那样的“直接关系”，包括直接的工作关系和直接的采购关系。</p></li><li><p>假设AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，而这10万亿美元的Token生成有50%的毛利率，那么其中5万亿美元需要一个工厂，需要一个AI基础设施，<strong>所以这个工厂每年的合理资本支出大约是5万亿美元。</strong></p></li><li><p><strong>10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过OpenAI的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。</strong>这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。</p></li><li><p><strong>未来5年内，AI驱动收入从1000亿美元增至1万亿美元的的概率几乎是确定的</strong>，而且现在几乎已经达到了。</p></li><li><p><strong>全球的算力短缺不是因为GPU短缺，而是因为云服务厂商的订单往往低估了未来需求，导致英伟达长期处于“紧急生产模式”。</strong></p></li><li><p>黄仁勋表示，<strong>英伟达唯一的遗憾是，OpenAI很早就邀请我们投资，但我们当时太穷了，没有投资足够多的资金，我应该把所有钱都给他们。</strong></p></li><li><p><strong>英伟达很可能成为第一家10万亿美元级别的公司。</strong>十年前，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在有了10家。</p></li><li><p>现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。黄仁勋表示，这是因为晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。</p></li><li><p>谷歌拥有的优势是前瞻性。他们在一切开始之前就启动了TPU1。<strong>当TPU成为一门大生意后，客户自有工具将成为主流趋势。</strong></p></li><li><p><strong>英伟达芯片的竞争优势在于总拥有成本（TCO）。</strong>黄仁勋表示，其竞争对手在构建更便宜的ASIC，甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本仍然比购买芯片更划算（土地、电力和基础设施已经价值150亿美元）。</p></li><li><p>英伟达芯片的性能或每瓦token数是其他芯片的两倍，<strong>虽然每单位能耗性能也要高得多，但客户可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？</strong></p></li><li><p>每个国家都必须建设主权AI。<strong>没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。</strong></p></li><li><p>就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。AI超算、AI工厂，将会生成token来增强人类智能，<strong>未来人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。</strong></p></li><li><p><strong>人工智能不是零和游戏。</strong>黄仁勋表示，“我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多”。</p></li><li><p><strong>在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。</strong></p></li><li><p><strong>即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。</strong>这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">以下为黄仁勋对谈全文纪要整理，由AI工具辅助翻译，华尔街见闻有所删减：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Jensen，很高兴再次回来，当然还有我的合作伙伴Clark Tang。我简直不敢相信——欢迎来到英伟达。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">哦，还有漂亮的眼镜。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">它们在你身上看起来真的很好。问题是现在每个人都会希望你一直戴着它们。他们会说：&#34;红色眼镜在哪里？&#34;我可以为此作证。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">距离我们上次录制节目已经超过一年了。如今超过40%的收入来自推理，但推理即将发生变化，因为推理链的出现。它即将增长十亿倍，对吧？一百万倍，十亿倍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">没错。这正是大多数人还没有完全内化的部分。这就是我们一直在谈论的行业。这是工业革命。说实话，感觉就像你和我从那时起每天都在继续这个节目。在AI时间里，这已经过了大约一百年了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我最近重新观看了这个节目，我们讨论的许多事情都很突出。对我来说最深刻的一点是你当时拍桌子强调——记得当时预训练处于某种低潮期，人们说：&#34;天哪，预训练结束了，对吧？预训练结束了。我们不会继续了。我们过度建设了。&#34;这是大约一年半前的事。你说推理不会增长100倍、1000倍，而是会增长10亿倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">这将我们带到了今天的情况。你宣布了这个巨大的交易。我们应该从那里开始。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我低估了。让我正式声明。我估计我们现在有三个缩放定律，对吧？我们有预训练缩放定律。我们有后训练缩放定律。后训练基本上就像AI练习。</p><p style=\"text-align: justify;\">是的，练习一项技能直到掌握它为止。所以它尝试各种不同的方法，为了做到这一点，你必须进行推理。所以现在训练和推理在强化学习中整合在一起了。非常复杂。这就是所谓的后训练。然后第三个是推理。旧的推理方式是一次性的，对吧？但是我们认可的新推理方式是思考。所以在回答之前先思考。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在你有了三个缩放定律。你思考得越久，得到的答案质量就越好。在思考的过程中，你进行研究，检查一些基本事实。你学习一些东西，再思考一些，再学习一些，然后生成答案。不要一开始就直接生成。所以思考、后训练、预训练，我们现在有三个缩放定律，而不是一个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你去年就知道这一点，但你今年对推理将增长10亿倍以及这将把智能水平带到何种程度的信心水平如何？你今年比去年更有信心吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我今年更有信心了，原因是现在看看智能体系统，AI不再是一个语言模型，AI是一个语言模型系统，它们都在并发运行，可能使用工具。我们中的一些人使用工具，一些人进行研究。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">目前整个行业有大量的发展，都是关于多模态的，看看所有正在生成的视频内容，这真是令人惊叹的技术。这确实把我们带到了本周大家都在讨论的关键时刻，就是你几天前宣布的与OpenAI Stargate的大规模合作，你们将成为优先合作伙伴，在一段时间内向该公司投资一千亿美元。他们将建设10个千兆瓦的设施，如果他们在这10个千兆瓦设施中使用英伟达的产品，这可能为英伟达带来高达4000亿美元的收入。请帮我们理解一下这个合作关系，它对你们意味着什么，为什么这项投资对英伟达来说如此合理。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先，我先回答最后一个问题，然后再详细说明。<strong>我认为OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">为什么你称它为超大规模公司？超大规模就像Meta是超大规模公司，谷歌是超大规模公司一样。他们将拥有消费者和企业服务，他们很可能成为世界上下一个万亿美元级别的超大规模公司。我认为你会同意这个观点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我同意。如果是这样的话，在他们达到那个目标之前投资的机会，这是我们能想象到的最明智的投资之一。你必须投资你了解的领域，而我们恰好了解这个领域。因此投资的机会，这笔钱的回报将是非常棒的。所以我们很喜欢这个投资机会。我们不是必须投资，这不是我们投资的必要条件，但他们给了我们投资的机会，这是很棒的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在让我从头开始说。我们正在与OpenAI在几个项目上合作。<strong>第一个项目是Microsoft Azure的建设。</strong>我们将继续这样做，这个合作进展得非常好。我们还有几年的建设工作要做，仅在那里就有数千亿美元的工作。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个是OCI的建设，</strong>我认为大约有五、六、七千兆瓦即将建设。所以我们正在与OCI、OpenAI和软银合作建设，这些项目都已签约，有很多工作要做。<strong>第三个是Core Weave</strong>，这些都还是在OpenAI的背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么问题是，这个新的合作关系是什么？这个新的合作关系是关于帮助OpenAI，与OpenAI合作，首次为他们建设自己的AI基础设施。这是我们直接与OpenAI在芯片层面、软件层面、系统层面、AI工厂层面的合作，帮助他们成为一个完全运营的超大规模公司。这将持续一段时间，它将补充他们正在经历的两个指数增长。<strong>第一个指数增长是客户数量的指数增长，</strong>原因是AI正在变得更好，用例正在改善，几乎每个应用程序现在都连接到OpenAI，所以他们正在经历使用量的指数增长。<strong>第二个指数增长是每次使用的计算指数增长。</strong>现在不仅仅是一次推理，而是在回答之前进行思考。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这两个指数增长使他们的计算需求复合增长。所以我们必须建设所有这些不同的项目。最后一个项目是在他们已经宣布的所有内容之上的补充，是在我们已经与他们合作的所有事情之上的补充，它将支持这种难以置信的指数增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">你说的一个很有趣的点是，在你看来，他们很可能成为万亿美元级别的公司，我认为这是一个很好的投资。同时，他们正在自建，你们正在帮助他们自建数据中心。到目前为止，他们一直外包给微软来建设数据中心，现在他们想要自己建设全栈工厂。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他们想要……他们想要……他们基本上想和我们建立像埃隆和X那样的关系。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为这是一个非常重要的事情，当你考虑Colossus所拥有的优势时，他们正在建设全栈。这就是超大规模，因为如果他们不使用这些容量，他们可以卖给其他人。同样地，Stargate正在建设巨大的容量。他们认为自己会使用大部分容量，但这也让他们能够将其出售给其他人。这听起来很像AWS、GCP或Azure。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他们希望与我们建立同样的直接关系，包括直接的工作关系和直接的采购关系。就像扎克伯格和Meta与我们的关系一样，我们与Sundar和Google的直接合作关系，以及我们与Satya和Azure的直接合作关系。他们已经达到了足够大的规模，认为是时候开始建立这些直接关系了。我很高兴支持这一点，Satya知道这件事，Larry也知道，每个人都了解情况，每个人都非常支持。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关于Nvidia加速计算的市场前景，我发现了一个有趣的现象。Oracle正在建设价值3000亿美元的Colossus项目，我们知道各国政府在建设什么，我们知道超大规模云服务商在建设什么，Sam谈论的是万亿级别的投资。但华尔街25位覆盖我们股票的卖方分析师，从他们的一致预期来看，基本上认为我们的增长从2027年开始会趋于平缓，2027年到2030年只有8%的增长。这25个人的唯一工作就是预测Nvidia的增长率。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">坦率地说，我们对此很坦然。我们定期超越市场预期没有任何问题。但确实存在这种有趣的分歧。我每天都在CNBC和彭博社听到这些观点。我认为这涉及到一些关于短缺会导致过剩的质疑，他们不相信持续增长。他们说：&#34;好吧，我们认可你们2026年的表现，但2027年，可能会供过于求，你们不会需要那么多。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有趣的是，一致预期认为这种增长不会发生。我们也制定了公司的预测，考虑了所有这些数据。这让我看到，即使我们已经进入AI时代两年半了，Sam Altman、我、Sundar、Satya所说的话与华尔街仍然相信的之间存在巨大分歧。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为这并不矛盾。让我用三个要点来解释，希望能帮助大家对Nvidia的未来更有信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一点是物理定律层面的观点，这是最重要的一点：通用计算时代已经结束，未来是加速计算和AI计算。需要考虑的是，全世界有多少万亿美元的计算基础设施需要更新换代。当它们更新时，将转向加速计算。每个人都同意这一点，都说&#34;是的，我们完全同意，通用计算时代结束了，摩尔定律已死。&#34;这意味着通用计算将转向加速计算。我们与英特尔的合作就是认识到通用计算需要与加速计算融合，为他们创造机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二点，AI的第一个应用场景实际上已经无处不在，在搜索推荐引擎、购物等领域。基础的超大规模计算基础设施过去使用CPU做推荐，现在正转向使用GPU做AI。这就是经典计算向加速计算AI的转变。超大规模计算正从CPU转向加速计算和AI，这涉及向Meta、Google、字节跳动、亚马逊等公司提供服务，将他们传统的超大规模计算方式转向AI，这代表着数千亿美元的市场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到抖音、Meta、Google等平台，全球可能有40亿人的需求工作负载由加速计算驱动。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">到目前为止我谈论的都是这些基础性的转变。而当你转向AI，转向加速计算时，会出现什么新的应用？这就是我们正在讨论的所有AI相关的机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">简单来说，就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。我说的这些AI超级计算机、AI工厂，将会生成代币来增强人类智能。人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。这50万亿美元将得到增强。</p><p style=\"text-align: justify;\">让我们从单个人说起。假设我雇佣一个10万美元薪资的员工，然后为他配备1万美元的AI。如果这1万美元的AI能让这个10万美元的员工提高2倍、3倍的生产力，我会这么做吗？毫不犹豫。我现在正在公司的每个人身上这样做，每个软件工程师、每个芯片设计师都有AI与他们协作，100%覆盖。结果是，我们制造的芯片质量更好，数量在增长，速度也在提升。我们公司发展更快，雇佣更多人员，生产力更高，收入更高，盈利能力更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在把英伟达的故事应用到全球GDP上。很可能发生的是，那50万亿美元被10万亿美元增强。这10万亿美元需要在机器上运行。<strong>AI与过去不同的地方在于，过去软件是预先编写好的，然后在CPU上运行，由人操作。但未来AI要生成代币，机器必须生成代币并进行思考，所以软件一直在运行。过去软件写一次就行，现在软件实际上一直在编写，一直在思考。为了让AI思考，它需要一个工厂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">假设这10万亿代币生成有50%的毛利率，其中5万亿需要工厂，需要AI基础设施。如果你告诉我全球年度资本支出约为5万亿美元，我会说这个数学计算是合理的。这就是未来：从Excel通用计算转向加速计算，用AI替换所有超大规模服务器，然后增强全球GDP的人类智能。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">目前这个市场我们估计年收入约4000亿美元。所以TAM比现在要增长4到5倍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨晚阿里巴巴的Eddie Woo（吴泳铭）说，从现在到这个十年末，他们将把数据中心功率增加10倍。英伟达的收入几乎与功率相关。他还说代币生成每几个月翻一番。<strong>这意味着每瓦性能必须持续指数级增长。这就是为什么英伟达在每瓦性能上不断突破，因为在这个未来，每瓦收入基本上就是收入。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这个假设包含了非常有趣的历史背景。2000年来，GDP基本没有增长。然后工业革命来了，GDP加速增长。数字革命来了，GDP又加速增长。你所说的，就像Scott Besson说的，他认为明年我们将有4%的GDP增长。你的意思是世界GDP增长将加速，因为现在我们给世界提供了数十亿个为我们工作的同事。如果GDP是固定劳动力和资本的产出量，它必须加速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">看看AI技术带来的变化。AI技术，包括大语言模型和所有AI代理，正在创造一个新的AI代理产业。OpenAI是历史上收入增长最快的公司，呈指数级增长。AI本身就是一个快速增长的产业，因为AI需要背后的工厂和基础设施。这个产业在增长，我的产业在增长，我产业下面的产业也在增长。能源在增长，这对能源产业来说是一次复兴，核能、燃气轮机等基础设施生态系统中的所有公司都表现出色。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些数字让大家都在谈论过剩和泡沫。扎克伯格上周在播客中说，他认为很可能在某个时候会出现真空期，Meta可能会超支100亿美元，但这无关紧要，因为这对他们业务的未来如此重要，这是他们必须承担的风险。这听起来有点像囚徒困境，但这些是非常快乐的囚徒。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们估计2026年将有1000亿美元的AI收入，不包括Meta，也不包括运行推荐引擎的GPU，不包括搜索等其他功能。超大规模服务器产业已经有数万亿规模，这个产业将转向AI。怀疑者会说我们需要从2026年的1000亿美元AI收入增长到2030年的至少1万亿美元AI收入。你刚才谈到全球GDP时提到了5万亿美元。如果自下而上分析，<strong>你能看到在未来5年内从1000亿美元增长到1万亿美元的AI驱动收入吗？我们增长得有那么快吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的，我还要说我们已经达到了。因为超大规模服务商已经从CPU转向AI，他们的整个收入基础现在都是AI驱动的。</p><p style=\"text-align: justify;\">没有人工智能就无法做TikTok，也无法做YouTube短视频，没有AI就无法做这些事情。Meta在定制内容和个性化内容方面所做的惊人工作，都无法离开人工智能。以前这些工作都是由人来完成的，即预先创建四个选择，然后通过推荐引擎进行选择。现在变成了由AI生成无限数量的选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这些事情已经在发生了，我们已经从CPU过渡到GPU，主要是为了这些推荐引擎，这在过去三四年里是相当新的。我在Sigraph见到扎克时，他会告诉你他们在使用GPU方面确实起步较晚。Meta使用GPU大概也就两年半的时间，这是相当新的。在GPU上进行搜索绝对是全新的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以你的论点是，<strong>到2030年我们拥有万亿美元AI收入的概率几乎是确定的，因为我们几乎已经达到了。</strong>让我们谈论一下从现在开始的增量部分。在你进行自下而上或自上而下分析时，我刚听到你关于全球GDP百分比的自上而下分析。你认为我们在未来三、四或五年内遇到供应过剩的概率是多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这是一个分布，我们不知道未来。在我们完全将所有通用计算转换为加速计算和AI之前，我认为这种可能性极低。这需要几年时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">直到所有推荐引擎都基于AI，直到所有内容生成都基于AI，因为面向消费者的内容生成在很大程度上就是推荐系统等等，所有这些都将由AI生成。直到所有经典的超大规模业务都转向AI，从购物到电子商务等一切，直到一切都转过去。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但所有这些新建设，当我们谈论万亿美元时，我们正在为未来投资。即使你看到放缓或某种供应过剩即将到来，你是否有义务投资这些资金？还是说这是你向生态系统挥舞旗帜，告诉他们去建设，如果我们看到放缓，我们总可以减少投资水平？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">实际上情况相反，因为我们处于供应链的末端，我们响应需求。现在所有风投都会告诉你们，需求供不应求，<strong>世界上存在计算短缺，不是因为世界上GPU短缺。</strong>如果他们给我订单，我就会生产。在过去几年里，我们真正打通了供应链，从晶圆开始到封装、HBM内存等所有技术，我们都已经准备就绪。如果需要翻倍，我们就翻倍。所以供应链已经准备好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在我们只是在等待需求信号，当云服务提供商、超大规模厂商和我们的客户制定年度计划并给我们预测时，我们会响应并据此生产。当然，<strong>现在发生的情况是，他们提供给我们的每一个预测都是错误的，因为他们预测不足，所以我们总是处于紧急模式。</strong>我们已经处于紧急模式几年了，无论我们收到什么预测，都比去年有显著增长，但还是不够。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">萨蒂亚去年似乎有所退缩，有人称他为房间里的成年人，在抑制这些期望。几周前他说今年我们已经建了2千兆，未来我们将加速。你是否看到一些传统的超大规模厂商，他们可能比CoreWeave或Elon X动作慢一些，也许比Stargate慢一些？听起来他们现在都在更积极地投入。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为第二个指数增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们已经经历了一个指数增长，即AI的采用率和参与度呈指数级增长。<strong>第二个指数增长是推理能力。</strong>这是我们一年前的对话。一年前我们说，当你把AI从一次性的、记忆答案转变为记忆和泛化（这基本上是预训练）时，比如记住8乘8等于多少，这就是一次性AI。一年前，推理出现了，工具使用出现了，现在你有了思考型AI，计算量要大10亿倍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">某些超大规模客户有内部工作负载，他们无论如何都必须从通用计算迁移到加速计算，所以他们持续建设。我认为也许一些超大规模厂商有不同的工作负载，所以他们不确定能多快消化，但现在每个人都得出结论，他们严重建设不足。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我最喜欢的应用之一就是传统的数据处理，包括结构化和非结构化数据。我们很快将宣布一个非常大的加速数据处理计划。数据处理代表了当今世界上绝大多数CPU的使用。它仍然完全在CPU上运行。如果你去Databricks，主要是CPU；去Snowflake，主要是CPU；Oracle的SQL处理，主要是CPU。每个人都在使用CPU进行SQL结构化数据处理。未来，这些都将转向AI数据处理。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是一个我们将要进入的巨大市场。但你需要NVIDIA所做的一切，需要加速层和特定领域的数据处理配方，我们必须去构建这些。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我昨天打开CNBC时，他们在谈论供应过剩泡沫；当我打开彭博时，谈论的是循环收入问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当有人质疑我们与OpenAI等公司的投资和业务关系时，我需要澄清几个要点。首先，循环收入安排通常指公司进入误导性交易，人为夸大收入而没有任何潜在经济实质。换句话说，这是通过金融工程而非客户需求推动的增长。大家都在引用的典型案例当然是25年前上一次泡沫中的思科和北电。</p><p style=\"text-align: justify;\">当我们或微软、亚马逊投资那些同时也是我们大客户的公司时，比如我们投资OpenAI而OpenAI购买数百亿芯片，我想提醒大家，那些在彭博等平台的分析师对循环收入或往返交易的过度担忧是错误的。</p><p style=\"text-align: justify;\">10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过他们的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。这是三种融资工具。他们能够筹集的股权和债务与他们能够维持的收入信心有关。聪明的投资者和放贷者会考虑所有这些因素。从根本上说，这就是他们要做的，这是他们的公司，不是我的业务。当然，我们必须与他们保持密切联系，确保我们的建设支持他们的持续增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">收入方面与投资方面没有任何关系。投资方面不与任何东西绑定，这是投资他们的机会。正如我们之前提到的，这很可能成为下一个数万亿美元的超大规模公司。谁不想成为其中的投资者呢？<strong>我唯一的遗憾是他们很早就邀请我们投资。我记得那些对话，我们当时太穷了，没有投资足够多，我应该把所有钱都给他们。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">现实是，如果我们不做好本职工作跟上步伐，如果Rubin没有成为好芯片，他们可以采购其他芯片放入这些数据中心。他们没有义务必须使用我们的芯片。正如前面所说，我们将此视为机会性股权投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还做了一些很好的投资，我必须说出来，我们投资了XAI，投资了Corewave，这些都很棒，非常明智。</p><p style=\"text-align: justify;\">回到根本问题，我们公开透明地说明我们在做什么。这里有潜在的经济实质，我们不是简单地在两家公司之间来回发送收入。每月有人为ChatGPT付费，15亿月活跃用户在使用产品。每个企业要么采用这项技术，要么将会死亡。每个主权国家都将此视为对其国家安全和经济安全的生存威胁，如同核能一样。哪个人、公司或国家会说智能对我们来说基本上是可选的？这对他们来说是根本性的。智能的自动化，我已经充分讨论了需求问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谈到系统设计，2024年我们转向年度发布周期，从Hopper开始。然后我们进行了大规模升级，需要重大数据中心改造，推出了Grace Blackwell。2025年和2026年下半年，我们将推出Vera Rubin。2027年推出Ultra，2028年推出Fineman。</p><p style=\"text-align: justify;\">转向年度发布周期进展如何？主要目标是什么？AI是否帮助我们执行年度发布周期？答案是肯定的。没有AI，英伟达的速度、节奏和规模都会受到限制。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">最后一个问题的答案是肯定的。如今没有AI，根本不可能构建我们所构建的产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么要这样做？记住Eddie在财报电话会议上说过，Satya说过，Sam也说过，token生成率正在指数级增长，客户使用量也在指数级增长。我认为他们有大约8亿周活跃用户。这距离ChatGPT发布不到两年时间。每个用户都在生成更多token，因为他们在使用推理时间推理。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，因为token生成率以令人难以置信的速度增长，两个指数级叠加在一起，除非我们以令人难以置信的速度提高性能，否则token生成成本将持续增长，因为摩尔定律已死，晶体管成本每年基本相同，功耗也基本相同。在这两个基本定律之间，除非我们提出新技术来降低成本，即使增长有轻微差异，给某人几个百分点的折扣，如何弥补两个指数级增长？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>因此，我们必须每年以跟上指数级增长的速度提高性能。</strong>从Kepler一直到Hopper，可能是10万倍增长，这是英伟达AI之旅的开始，10年内10万倍。在Hopper和Blackwell之间，由于NVLink 72，我们在一年内实现了30倍增长，然后Rubin将再次获得X倍因子，Fineman也将获得另一个X倍因子。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们这样做是因为晶体管对我们帮助不大，摩尔定律基本上密度在增长但性能没有。如果是这样，我们面临的挑战之一是必须在系统级别分解整个问题，同时更改每个芯片以及所有软件堆栈和所有系统。这是终极极端协同设计，以前没有人在这个级别进行协同设计。我们革新CPU、GPU、网络芯片、NVLink扩展、Spectrum X横向扩展。</p><p style=\"text-align: justify;\">有人说&#34;哦是的，这只是以太网&#34;。Spectrum X以太网不只是以太网。人们开始发现，天哪，X倍因子相当令人难以置信。英伟达的以太网业务，仅仅是以太网业务，就是世界上增长最快的以太网业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在需要扩展规模，当然要构建更大的系统。我们跨多个AI工厂进行扩展，将它们连接在一起。我们以年为周期进行这项工作。因此我们现在在技术方面实现了指数的指数增长。这使我们的客户能够降低代币成本，通过预训练、后训练和思考让这些代币变得越来越智能。<strong>结果是，当AI变得更智能时，它们的使用量就会增加。当使用量增加时，它们将呈指数级增长。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于那些可能不太熟悉的人来说，什么是极限协同设计？极限协同设计意味着你必须同时优化模型、算法、系统和芯片。你必须在盒子外面创新。因为摩尔定律说你只需要让CPU变得越来越快，一切都会变快。你是在盒子内创新，只是让芯片变得更快。但如果那个芯片不能再快了，那你要怎么办？在盒子外面创新。英伟达真正改变了事情，因为我们做了两件事。我们发明了CUDA，发明了GPU，我们发明了大规模协同设计的理念。这就是为什么我们涉足所有这些行业。我们创建所有这些库和协同设计。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，全栈极限甚至超越了软件和GPU。现在是在数据中心级别的交换机和网络，所有这些交换机和网络中的软件、网络接口卡、扩展、横向扩展，在所有这些方面进行优化。因此，Blackwell相比Hopper有30倍的提升，没有摩尔定律能实现这一点。这就是极限，这来自于极限协同设计。这就是英伟达进入网络和交换、扩展和横向扩展、跨系统扩展，构建CPU和GPU以及网络接口卡的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就是英伟达在软件和人才方面如此丰富的原因。我们向世界贡献的开源软件数量超过几乎任何公司，除了一家公司，我想是AI2之类的。我们拥有如此庞大的软件资源，这还仅仅是在AI方面。别忘了计算机图形学、数字生物学、自动驾驶汽车，我们公司生产的软件数量是令人难以置信的，这使我们能够进行深度和极限的协同设计。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我从你的一个竞争对手那里听说，是的，他这样做是因为这有助于降低代币生成成本，但同时你的年度发布周期让你的竞争对手几乎不可能跟上。供应链被锁定更多，因为你给供应链提供三年的可见性。现在供应链对他们能够构建什么有了信心。你是否考虑过这个？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在你问这个问题之前，想想这个。为了让我们每年进行数千亿美元的AI基础设施建设，想想我们一年前必须开始准备多少产能。我们在谈论建设数千亿美元的晶圆启动和DRAM采购。</p><p style=\"text-align: justify;\">这现在已经达到几乎没有公司能跟上的规模。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">那么你认为你的竞争护城河比三年前更大吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的。首先，<strong>现在的竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。我这样说的原因是晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。</strong>除非你每年研发六、七、八个芯片，这很了不起。这不是关于构建一个ASIC，而是关于构建一个AI工厂系统。这个系统有很多芯片，它们都是协同设计的，一起提供我们几乎定期获得的10倍因子。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一，协同设计是极限的。第二，规模是极限的。当你的客户部署一千兆瓦时，那是40万到50万个GPU。让50万个GPU协同工作是一个奇迹。你的客户在你身上承担了巨大的风险去购买所有这些。你得问问自己，什么客户会在一个架构上下500亿美元的采购订单？在一个未经验证的架构，一个新架构上。一个全新的芯片，你对此很兴奋，每个人都为你兴奋，你刚刚展示了第一个硅片。谁会给你500亿美元的采购订单？你为什么要为一个刚刚流片的芯片启动价值500亿美元的晶圆？</p><p style=\"text-align: justify;\">但对于英伟达，我们能做到这一点，因为我们的架构已经得到验证。我们客户的规模如此令人难以置信。现在我们供应链的规模也令人难以置信。谁会为一家公司启动所有这些，预先构建所有这些，除非他们知道英伟达能够交付？他们相信我们能够向全世界的客户交付。他们愿意一次启动数千亿美元。这个规模令人难以置信。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关于这一点，世界上最大的关键争论和争议之一是GPU与ASIC的问题，谷歌的TPU、亚马逊的Trainium，似乎从ARM到OpenAI到Anthropic都传言在构建ASIC。去年你说我们在构建系统，不是芯片，你通过堆栈的每个部分驱动性能。你还说这些项目中的许多可能永远不会达到生产规模。但考虑到大多数项目，以及谷歌TPU的明显成功，你如何看待今天这个不断演变的格局？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，谷歌拥有的优势是前瞻性。记住，他们在一切开始之前就启动了TPU1。</strong>这与初创公司没有什么不同。你应该在市场增长之前创建初创公司。当市场达到万亿美元规模时，你不应该作为初创公司出现。这是一个谬论，所有风投都知道这个谬论，即如果你能在大市场中占据几个百分点的市场份额，你就能成为一家巨型公司。这实际上是根本错误的。</p><p style=\"text-align: justify;\">你应该在一个小行业中占据100%的市场份额，就像Nvidia和TPU所做的那样。当时只有我们两家公司，但你必须希望这个行业能够真正做大。你在创造一个行业。</p><p style=\"text-align: justify;\">Nvidia的故事说明了这一点。对于现在构建ASIC的公司来说，这是一个挑战。虽然现在看起来市场很诱人，但记住这个诱人的市场已经从一个叫GPU的芯片演变成了我刚才描述的AI工厂。你们刚刚看到我宣布了一款叫CPX的芯片，用于上下文处理和扩散视频生成，这是一个非常专业的工作负载，但在数据中心内是重要的工作负载。我刚才提到了AI数据处理处理器的可能性，因为你需要长期记忆和短期记忆。KV缓存处理非常密集。AI内存是个大问题。你希望你的AI有良好的记忆，仅仅处理整个系统的KV缓存就是非常复杂的事情，可能需要专门的处理器。</p><p style=\"text-align: justify;\">你可以看到，Nvidia的观点现在不再只是GPU。我们的观点是审视整个AI基础设施，以及这些优秀公司需要什么来处理他们多样化且不断变化的工作负载。</p><p style=\"text-align: justify;\">看看transformer。transformer架构正在发生巨大变化。如果不是因为CUDA易于操作和迭代，他们如何尝试大量实验来决定使用哪个transformer版本、什么样的注意力算法？如何分解？CUDA帮助你完成所有这些，因为它非常可编程。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在思考我们业务的方式是，当所有这些ASIC公司或ASIC项目在三、四、五年前开始时，我必须告诉你，那个行业非常简单。涉及一个GPU。但现在它变得庞大而复杂，再过两年它将变得完全庞大。规模将非常巨大。所以我认为，<strong>作为新进入者进入一个非常大的市场的战斗是困难的。即使对于那些在ASIC上可能成功的客户来说也是如此。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">投资者往往是二元化的生物，他们只想要是或否的黑白答案。但即使你让ASIC工作起来，难道不存在最优平衡吗？因为我认为购买Nvidia平台时，CPX将推出用于预填充、视频生成，可能还有解码等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的，所以会有许多不同的芯片或部件添加到Nvidia生态系统的加速计算集群中，随着新工作负载的产生。现在试图流片新芯片的人们并没有真正预测一年后会发生什么，他们只是试图让芯片工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">换句话说，谷歌是GPU的大客户。谷歌是一个非常特殊的案例，我们必须表示应有的尊重。TPU已经到了TPU7。这对他们来说也是一个挑战，他们所做的工作非常困难。</p><p style=\"text-align: justify;\">让我说明一下，有三类芯片。第一类是架构芯片：X86 CPU、ARM CPU、Nvidia GPU。它们是架构性的，上面有生态系统，架构拥有丰富的IP和生态系统，技术非常复杂，由像我们这样的所有者构建。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二类是ASIC。我曾为发明ASIC概念的原始公司LSI Logic工作。如你所知，LSI Logic已经不存在了。原因是ASIC在市场规模不是很大时确实很棒，很容易有人作为承包商帮助你将所有东西打包并代表你进行制造，他们收取50-60%的毛利率。但当ASIC市场变大时，就有了一种新的做法叫做客户自有工具。谁会这样做？苹果的智能手机芯片。苹果的智能手机芯片量非常大，他们永远不会付给别人50-60%的毛利率来做ASIC。他们使用客户自有工具。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>那么当TPU成为大生意时会走向何方？客户自有工具，毫无疑问。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但ASIC有其位置。视频转码器永远不会太大，智能网卡永远不会太大。当一个ASIC公司有10、12、15个ASIC项目时，我并不感到惊讶，因为可能有五个智能网卡和四个转码器。它们都是AI芯片吗？当然不是。如果有人为特定推荐系统构建嵌入式处理器作为ASIC，当然可以做到。但你会将其作为一直在变化的AI的基础计算引擎吗？你有低延迟工作负载、高吞吐量工作负载、聊天的令牌生成、思考工作负载、AI视频生成工作负载。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你在谈论加速计算的主干。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这就是Nvidia的全部意义所在。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">简单来说，这就像下国际象棋和跳棋的区别。事实是，今天开始做ASIC的公司，无论是Tranium还是其他一些加速器，他们正在构建一个芯片，它只是更大机器的一个组件。</p><p style=\"text-align: justify;\">你构建了一个非常复杂的系统、平台、工厂，现在你在某种程度上开放了一点。你提到了CPX GPU，在某些方面，你正在将工作负载分解到该特定领域的最佳硬件片段。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们宣布了一个叫Dynamo的东西，分解的AI工作负载编排，我们开源了它，因为未来的AI工厂是分解的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你推出了MV Fusion，甚至对你的竞争对手包括Intel说，你参与我们正在构建的这个工厂的方式，因为没有其他人疯狂到尝试构建整个工厂，但如果你有足够好、足够引人注目的产品，让最终用户说&#34;我们想用这个而不是ARM GPU，或者我们想用这个而不是你的推理加速器&#34;，你可以接入其中。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们很高兴能够建立连接。融合确实是一个非常棒的想法，我们很高兴能与英特尔在这方面合作。这需要利用英特尔的生态系统，世界上大部分企业仍然运行在英特尔平台上。我们将英特尔生态系统与英伟达AI生态系统、加速计算融合在一起。我们与ARM也是这样做的，还有其他几家公司我们也将与其合作。这为我们双方都打开了机会，对双方都是共赢。我将成为他们的大客户，而他们将让我们接触到更大的市场机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与您提出的一个观点密切相关，这个观点可能让一些人感到震惊。您说我们的竞争对手在构建ASIC，他们所有的芯片在今天已经更便宜了，但他们甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本——电力、数据中心、土地等，产出的智能仍然比购买芯片更划算，即使芯片是免费的。因为土地、电力和基础设施已经价值150亿美元。我们已经对这个数学问题进行了分析。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但请您为我们解释一下您的计算，因为我认为对于那些不经常思考这个问题的人来说，这确实难以理解。您的芯片如此昂贵，<strong>竞争对手的芯片价格为零，怎么可能您的芯片仍然是更好的选择？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有两种思考方式。一种是从收入角度来考虑。每个人都受到功耗限制，假设您能够获得额外的2千兆瓦功率。那么这2千兆瓦的功率您希望能够转化为收入。如果您的性能或每瓦token数是其他人的两倍，因为您进行了深度和极端的代码设计，<strong>我的每单位能耗性能要高得多，那么我的客户就可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果有人给他们15%的折扣，我们的毛利率（大约75个百分点）与其他人的毛利率（大约50到65个百分点）之间的差异，不足以弥补Blackwell和Hopper之间30倍的性能差异。假设Hopper是一款出色的芯片和系统，假设其他人的ASIC就是Hopper。Blackwell的性能是其30倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此在那1千兆瓦中，您必须放弃30倍的收入。这个代价太大了。所以即使他们免费提供芯片，您只有2千兆瓦可以使用，机会成本极高。您总是会选择最佳的每瓦性能。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我从一位超大规模云服务提供商的CFO那里听到，鉴于您的芯片带来的性能提升，正是针对每千兆瓦token数这一点，以及电力成为限制因素，他们必须升级到新的周期。当您展望Ruben、Ruben Ultra、Fineman时，这种趋势会继续吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在每年构建六七款芯片，每一款都是系统的一部分。系统软件无处不在，需要在所有这六七款芯片上进行集成和优化，才能实现Blackwell的30倍性能提升。现在想象我每年都在这样做，持续不断。如果您在这一系列芯片中构建一个ASIC，而我们在整个系统中进行优化，这是一个难以解决的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这让我回到开始时关于竞争护城河的问题。我们一直在关注这一点，我们是生态系统的投资者，也投资您的竞争对手，从谷歌到博通。但当我从第一原理思考这个问题时，您是在增加还是减少您的竞争护城河？</p><p style=\"text-align: justify;\">您转向年度节奏，与供应链共同开发。规模比任何人预期的都要大得多，这需要资产负债表和开发的规模。您通过收购和有机增长所做的举措，包括Envy Fusion、CPX等我们刚才讨论的。所有这些因素让我相信，至少在构建工厂或系统方面，您的竞争护城河正在增强。这至少是令人惊讶的。但有趣的是，您的市盈率比其他大多数公司要低得多。我认为这部分与大数法则有关。一家4.5万亿美元的公司不可能再变得更大了。但我一年半前就问过您这个问题，今天您坐在这里，如果市场将发展到AI工作负载增长10倍或5倍，我们知道资本支出在做什么等等。在您看来，有没有任何可以想象的情况，您在5年后的营收不会比2025年高2倍或3倍？考虑到这些优势，营收实际上不会比今天高很多的概率是多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我这样回答。正如我所描述的，我们的机会比共识要大得多。我在这里说，<strong>我认为英伟达很可能成为第一家10万亿美元的公司。</strong>我在这里待了足够长的时间，就在十年前，您应该记得，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在我们有10家。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今天世界更大了，回到GDP和增长的指数级发展。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">世界更大了，人们误解了我们所做的事情。他们记得我们是一家芯片公司，我们确实制造芯片，我们制造世界上最出色的芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">但英伟达实际上是一家AI基础设施公司。我们是您的AI基础设施合作伙伴，我们与OpenAI的合作就是完美的证明。我们是他们的AI基础设施合作伙伴，我们以多种不同方式与人们合作。我们不要求任何人从我们这里购买所有产品。我们不要求他们购买整个机架。他们可以购买芯片、组件、我们的网络设备。我们有客户只购买我们的CPU，只购买我们的GPU而购买其他人的CPU和网络设备。我们可以按照您喜欢的任何方式销售。我唯一的要求就是从我们这里买点什么。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们讨论了埃隆·马斯克与X.ai以及Colossus 2项目。正如我之前提到的，这不仅仅是关于更好的模型，我们还必须建设。我们必须拥有世界级的建设者。而我认为我们国家最顶尖的建设者可能就是埃隆·马斯克。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们谈到了Colossus 1以及他在那里所做的工作，建立了一个由数十万台H100和H200组成的连贯集群。现在他正在开发Colossus 2，这可能包含50万台GPU，相当于数百万台H100在一个连贯集群中。我不会感到惊讶，如果他比任何人都更快达到千兆瓦级别。关于成为既能构建软件和模型，又理解构建这些集群所需条件的建设者，这有什么优势？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我想说，这些AI超级计算机是复杂的系统。技术很复杂，由于融资问题，采购也很复杂。获得土地、电力和基础设施，为其供电都很复杂，建设并启动所有这些系统。这可能是人类迄今为止所承担的最复杂的系统问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">埃隆有一个巨大的优势，就是在他的头脑中，所有这些系统都在相互协作，所有的相互依赖关系都存在于一个头脑中，包括融资。所以他就是一台大型GPT，他本身就是一台大型超级计算机，是终极GPU。他在这方面有很大优势，而且他有强烈的紧迫感，有建设它的真正愿望。当意志与技能结合时，不可思议的事情就会发生。这是相当独特的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来我想谈论主权AI以及全球AI竞赛。30年前，你无法想象你会在宫殿里与王储和国王交流，经常出入白宫。总统说你和英伟达对美国国家安全至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">当我审视这种情况时，如果各国政府不认为这至少像我们在1940年代对待核技术那样具有生存意义，你很难出现在那些场所。虽然我们今天没有政府资助的曼哈顿计划，但它由英伟达、OpenAI、Meta、谷歌资助。我们今天拥有与国家同等规模的公司。这些公司正在资助总统和国王们认为对其未来经济和国家安全具有生存意义的事业。你同意这种观点吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。这是一个非常大的区别。</strong>AI就是现代软件。这就是我的出发点——从通用计算到加速计算，从人工逐行编写代码到AI编写代码。这个基础不能被遗忘，我们已经重新发明了计算。地球上没有新物种出现，我们只是重新发明了计算。每个人都需要计算，它需要被民主化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就是为什么所有国家都意识到他们必须进入AI世界，因为每个人都需要跟上计算的步伐。世界上没有人会说：&#34;我昨天还在使用计算机，明天我准备重新使用棍棒和火。&#34;每个人都需要向计算转移，它只是在现代化而已。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，要参与AI，你必须在AI中编码你的历史、文化和价值观。当然，AI变得越来越智能，即使核心AI也能够相当快速地学习这些东西。你不必从零开始。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我认为每个国家都需要拥有一些主权能力。我建议他们都使用OpenAI、Gemini、这些开放模型和Grok，我建议他们都使用Anthropic。但他们也应该投入资源学习如何构建AI。原因是他们需要学习如何构建它，不仅仅是为了语言模型，还需要为工业模型、制造模型、国家安全模型构建AI。有很多智能需要他们自己培养。所以他们应该拥有主权能力，每个国家都应该发展它。</p><p style=\"text-align: justify;\">你在世界各地听到的是否也是这样？他们都意识到了这一点。他们都将成为OpenAI、Anthropic、Grok和Gemini的客户，但他们也确实需要构建自己的基础设施。这就是英伟达所做的重要理念——我们在构建基础设施。正如每个国家都需要能源基础设施和通信互联网基础设施一样，现在每个国家都需要AI基础设施。</p><p style=\"text-align: justify;\">让我们从世界其他地方开始。我们的好朋友大卫·萨克斯，AI团队做得非常出色。我们非常幸运能在华盛顿特区拥有大卫和什里拉姆。大卫在担任AISR的工作，特朗普总统把他们安排在白House是多么明智的举措。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这个关键时刻，技术很复杂。什里拉姆是我认为华盛顿特区唯一懂CUDA的人，这虽然有些奇怪。但我就是喜欢这样的事实：在这个技术复杂、政策复杂、对我们国家未来影响如此重大的关键时刻，我们有一个头脑清晰、投入时间理解技术、深思熟虑地帮助我们度过难关的人。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>科技就像过去的玉米和钢铁一样，现在是如此基本的贸易机会。</strong>这是贸易的重要组成部分。为什么你不希望美国技术被每个人渴望，这样它就可以用于贸易？</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普已经做了几件事情，所做的事情对于让每个人都跟上来说是非常好的。第一件事是美国的再工业化，鼓励公司来美国建设，投资工厂，以及对技术工人队伍进行再培训和提升技能，这对我们国家来说极其宝贵。我们喜欢工艺，我喜欢用双手制造东西的人，现在我们要回去建造东西，建造宏伟不可思议的东西，我喜欢这样。</p><p style=\"text-align: justify;\">这将改变美国，毫无疑问。我们必须认识到，美国的再工业化从根本上将是变革性的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后当然是AI。它是最大的均衡器。想想每个人现在都可以拥有AI。这是终极均衡器。我们已经消除了技术鸿沟。记住上一次有人必须学习使用计算机来获得经济或职业利益时，他们必须学习C++或C，或者至少是Python。现在他们只需要学习人类语言。如果你不知道如何为AI编程，你告诉AI：&#34;嗨，我不知道如何为AI编程。我如何为AI编程？&#34;AI就会向你解释或为你做。它为你做。这太不可思议了，不是吗？我们现在用技术消除了技术鸿沟。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是每个人都必须参与的事情。OpenAI有8亿活跃用户。天哪，它真的需要达到60亿。它真的需要很快达到80亿。我认为这是第一点。然后第二点，第三点，我认为AI将改变任务。</p><p style=\"text-align: justify;\">人们搞混的是，有许多任务将被消除，有许多任务实际上将被创造出来。但很可能对许多人来说，他们的工作是受到有效保护的。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，我一直在使用AI。你一直在使用AI。我的分析师一直在使用AI。我的工程师，他们每个人都在持续使用AI。我们正在雇用更多工程师，雇用更多人，全面招聘。原因是我们有更多想法。我们现在可以追求更多想法。原因是我们的公司变得更有生产力。因为我们变得更有生产力，我们变得更富有。我们变得更富有，我们可以雇用更多人去追求这些想法。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>AI带来大规模工作破坏的概念始于一个前提，即我们没有更多想法了。它始于我们没有什么可做的前提。</strong>我们今天在生活中做的一切就是终点。如果别人为我做那一项任务，我就只剩下一项任务了。现在我必须坐在那里等待什么，等待退休，坐在我的摇椅上。这个想法对我来说没有意义。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我认为智能不是零和游戏。我周围的人越聪明，我周围的天才越多，令人惊讶的是，我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多。</strong>我不知道一百万年后的世界会是什么样子，那将留给我的孩子们。但在接下来的几十年里，我的感觉是经济将增长。很多新工作将被创造出来。每个工作都将被改变。一些工作将丢失。我们不会在街上骑马，这些事情都会很好。人类在理解复合系统方面出了名的怀疑和糟糕，他们在理解随规模加速的指数系统方面更糟糕。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们今天谈论了很多指数。伟大的未来学家雷·库兹韦尔说，在21世纪，我们不会有一百年的进步。我们可能会有两万年的进步。</p><p style=\"text-align: justify;\">你之前说过，我们很幸运生活在这个时刻并为这个时刻做出贡献。我不会要求你展望10年、20年或30年，因为我认为这太有挑战性了。但当我们思考2030年时，像机器人这样的事物，30年比2030年更容易。真的吗？是的。好的，所以我会给你许可去展望30年。当你思考这个过程时，我喜欢这些较短的时间框架，因为它们必须将比特和原子结合起来，这是构建这些东西的困难部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">每个人都在说这即将发生，这很有趣但并不完全有用。但如果我们有2万年的进步，请思考Ray的那句话，思考指数级增长，以及我们所有的听众——无论你们在政府工作、在初创公司、还是在经营大公司——都需要思考加速变化的速度、加速增长的速度，以及你们如何在这个新世界中与人工智能协同合作。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">许多人已经说了很多事情，它们都很合理。<strong>我认为在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。</strong>我们将拥有在我们身边游走的人工智能。每个人都知道，我们都将与自己的R2-D2一起成长。那个R2-D2会记住关于我们的一切，沿途指导我们，成为我们的伙伴。我们已经知道这一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">每个人都将在云端拥有自己关联的GPU，80亿人口对应80亿个GPU，这是一个可行的结果。每个人都拥有为自己量身定制的模型。那个在云端的人工智能也会体现在各种地方——你的汽车里、你自己的机器人里，它无处不在。我认为这样的未来是非常合理的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们将理解生物学的无限复杂性，理解生物学系统以及如何预测它，拥有每个人的数字孪生。我们在医疗保健方面拥有自己的数字孪生，就像我们在亚马逊购物有数字孪生一样，为什么不在医疗保健方面拥有呢？当然会有。一个能预测我们如何衰老、可能患什么疾病，以及即将发生的任何事情的系统——也许是下周甚至明天下午——并提前预测。当然，我们会拥有所有这些。我认为所有这些都是理所当然的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我经常被合作的CEO们问到，既然有了所有这些，会发生什么？你该怎么做？这是快速发展事物的常识。如果你有一列即将越来越快并呈指数级发展的火车，你真正需要做的就是上车。一旦你上了车，你就会在路上弄清楚其他一切。试图预测那列火车会在哪里，然后朝它射子弹，或者预测那列火车会在哪里——它每秒都在指数级加速——然后弄清楚在哪个路口等它，这是不可能的。只要在它行驶相对缓慢时上车，然后一起呈指数级发展。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">很多人认为这只是一夜之间发生的。你已经在这个领域工作了35年。我记得大约在2005年或2006年听Larry Page说，Google的最终状态是当机器能够在你问问题之前就预测到问题，并在你不用查找的情况下给你答案。我在2016年听Bill Gates说，当有人说所有事情都已经完成了——我们有了互联网、云计算、移动、社交等等。他说：&#34;我们甚至还没有开始。&#34;有人问：&#34;你为什么这么说？&#34;他说：&#34;直到机器从愚蠢的计算器变成开始为自己思考、与我们一起思考时，我们才真正开始。&#34;那就是我们所处的时刻。</p><p style=\"text-align: justify;\">拥有像你这样的领导者，像Sam和Elon、Satya等人，对这个国家来说是如此非凡的优势。看到我们拥有的风险资本系统之间的合作——我参与其中，能够为人们提供风险资本。</p><p style=\"text-align: justify;\">这确实是一个非凡的时代。但我也认为，我感激的一点是，我们拥有的领导者也理解他们的责任——我们正以加速的速度创造变化。我们知道虽然这很可能对绝大多数人都是好事，但路上会有挑战。我们会在挑战出现时处理它们，为每个人提高底线，确保这是一个胜利，不仅仅是为了硅谷的一些精英。不要吓到他们，要带上他们。我们会做到的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以，谢谢你。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">完全正确。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>关于投资OpenAI、AI泡沫、ASIC的竞争...黄仁勋回答了这一切</title>\n<style 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Tang进行了一场广泛的对话。对谈中，黄仁勋谈及了和OpenAI价值1000亿美元的合作，并就AI竞赛格局、主权AI前景等主题发表了自己的看法。黄仁勋表示，现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，市场已从简单的“GPU”演变为复杂的、持续进化的“AI工厂”，需要处理多样化的工作负载和呈指数级增长的推理任务。他预计，如果未来AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，那么背后的AI工厂每年的资本支出需要达到5万亿美元级别。谈及和OpenAI的合作，黄仁勋表示，OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司，唯一的遗憾是没有早点多投资一些，“应该把所有钱都给他们”。在AI商业化前景方面，黄仁勋预计，未来5年内，AI驱动的收入将从1000亿美元增至万亿美元级别。关于ASIC的竞争，英伟达放话，即使竞争对手将芯片价格定为零，客户仍然会选择英伟达，因为他们的系统运营成本更低。以下为对谈的亮点内容：OpenAI想和英伟达建立起类似于马斯克和X那样的“直接关系”，包括直接的工作关系和直接的采购关系。假设AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，而这10万亿美元的Token生成有50%的毛利率，那么其中5万亿美元需要一个工厂，需要一个AI基础设施，所以这个工厂每年的合理资本支出大约是5万亿美元。10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过OpenAI的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。未来5年内，AI驱动收入从1000亿美元增至1万亿美元的的概率几乎是确定的，而且现在几乎已经达到了。全球的算力短缺不是因为GPU短缺，而是因为云服务厂商的订单往往低估了未来需求，导致英伟达长期处于“紧急生产模式”。黄仁勋表示，英伟达唯一的遗憾是，OpenAI很早就邀请我们投资，但我们当时太穷了，没有投资足够多的资金，我应该把所有钱都给他们。英伟达很可能成为第一家10万亿美元级别的公司。十年前，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在有了10家。现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。黄仁勋表示，这是因为晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。谷歌拥有的优势是前瞻性。他们在一切开始之前就启动了TPU1。当TPU成为一门大生意后，客户自有工具将成为主流趋势。英伟达芯片的竞争优势在于总拥有成本（TCO）。黄仁勋表示，其竞争对手在构建更便宜的ASIC，甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本仍然比购买芯片更划算（土地、电力和基础设施已经价值150亿美元）。英伟达芯片的性能或每瓦token数是其他芯片的两倍，虽然每单位能耗性能也要高得多，但客户可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？每个国家都必须建设主权AI。没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。AI超算、AI工厂，将会生成token来增强人类智能，未来人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。人工智能不是零和游戏。黄仁勋表示，“我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多”。在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。以下为黄仁勋对谈全文纪要整理，由AI工具辅助翻译，华尔街见闻有所删减：主持人：Jensen，很高兴再次回来，当然还有我的合作伙伴Clark Tang。我简直不敢相信——欢迎来到英伟达。黄仁勋：哦，还有漂亮的眼镜。主持人：它们在你身上看起来真的很好。问题是现在每个人都会希望你一直戴着它们。他们会说：\"红色眼镜在哪里？\"我可以为此作证。黄仁勋：距离我们上次录制节目已经超过一年了。如今超过40%的收入来自推理，但推理即将发生变化，因为推理链的出现。它即将增长十亿倍，对吧？一百万倍，十亿倍。主持人：没错。这正是大多数人还没有完全内化的部分。这就是我们一直在谈论的行业。这是工业革命。说实话，感觉就像你和我从那时起每天都在继续这个节目。在AI时间里，这已经过了大约一百年了。我最近重新观看了这个节目，我们讨论的许多事情都很突出。对我来说最深刻的一点是你当时拍桌子强调——记得当时预训练处于某种低潮期，人们说：\"天哪，预训练结束了，对吧？预训练结束了。我们不会继续了。我们过度建设了。\"这是大约一年半前的事。你说推理不会增长100倍、1000倍，而是会增长10亿倍。这将我们带到了今天的情况。你宣布了这个巨大的交易。我们应该从那里开始。黄仁勋：我低估了。让我正式声明。我估计我们现在有三个缩放定律，对吧？我们有预训练缩放定律。我们有后训练缩放定律。后训练基本上就像AI练习。是的，练习一项技能直到掌握它为止。所以它尝试各种不同的方法，为了做到这一点，你必须进行推理。所以现在训练和推理在强化学习中整合在一起了。非常复杂。这就是所谓的后训练。然后第三个是推理。旧的推理方式是一次性的，对吧？但是我们认可的新推理方式是思考。所以在回答之前先思考。现在你有了三个缩放定律。你思考得越久，得到的答案质量就越好。在思考的过程中，你进行研究，检查一些基本事实。你学习一些东西，再思考一些，再学习一些，然后生成答案。不要一开始就直接生成。所以思考、后训练、预训练，我们现在有三个缩放定律，而不是一个。主持人：你去年就知道这一点，但你今年对推理将增长10亿倍以及这将把智能水平带到何种程度的信心水平如何？你今年比去年更有信心吗？黄仁勋：我今年更有信心了，原因是现在看看智能体系统，AI不再是一个语言模型，AI是一个语言模型系统，它们都在并发运行，可能使用工具。我们中的一些人使用工具，一些人进行研究。主持人：目前整个行业有大量的发展，都是关于多模态的，看看所有正在生成的视频内容，这真是令人惊叹的技术。这确实把我们带到了本周大家都在讨论的关键时刻，就是你几天前宣布的与OpenAI Stargate的大规模合作，你们将成为优先合作伙伴，在一段时间内向该公司投资一千亿美元。他们将建设10个千兆瓦的设施，如果他们在这10个千兆瓦设施中使用英伟达的产品，这可能为英伟达带来高达4000亿美元的收入。请帮我们理解一下这个合作关系，它对你们意味着什么，为什么这项投资对英伟达来说如此合理。黄仁勋：首先，我先回答最后一个问题，然后再详细说明。我认为OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司。主持人：为什么你称它为超大规模公司？超大规模就像Meta是超大规模公司，谷歌是超大规模公司一样。他们将拥有消费者和企业服务，他们很可能成为世界上下一个万亿美元级别的超大规模公司。我认为你会同意这个观点。黄仁勋：我同意。如果是这样的话，在他们达到那个目标之前投资的机会，这是我们能想象到的最明智的投资之一。你必须投资你了解的领域，而我们恰好了解这个领域。因此投资的机会，这笔钱的回报将是非常棒的。所以我们很喜欢这个投资机会。我们不是必须投资，这不是我们投资的必要条件，但他们给了我们投资的机会，这是很棒的事情。现在让我从头开始说。我们正在与OpenAI在几个项目上合作。第一个项目是Microsoft Azure的建设。我们将继续这样做，这个合作进展得非常好。我们还有几年的建设工作要做，仅在那里就有数千亿美元的工作。第二个是OCI的建设，我认为大约有五、六、七千兆瓦即将建设。所以我们正在与OCI、OpenAI和软银合作建设，这些项目都已签约，有很多工作要做。第三个是Core Weave，这些都还是在OpenAI的背景下。那么问题是，这个新的合作关系是什么？这个新的合作关系是关于帮助OpenAI，与OpenAI合作，首次为他们建设自己的AI基础设施。这是我们直接与OpenAI在芯片层面、软件层面、系统层面、AI工厂层面的合作，帮助他们成为一个完全运营的超大规模公司。这将持续一段时间，它将补充他们正在经历的两个指数增长。第一个指数增长是客户数量的指数增长，原因是AI正在变得更好，用例正在改善，几乎每个应用程序现在都连接到OpenAI，所以他们正在经历使用量的指数增长。第二个指数增长是每次使用的计算指数增长。现在不仅仅是一次推理，而是在回答之前进行思考。主持人：这两个指数增长使他们的计算需求复合增长。所以我们必须建设所有这些不同的项目。最后一个项目是在他们已经宣布的所有内容之上的补充，是在我们已经与他们合作的所有事情之上的补充，它将支持这种难以置信的指数增长。你说的一个很有趣的点是，在你看来，他们很可能成为万亿美元级别的公司，我认为这是一个很好的投资。同时，他们正在自建，你们正在帮助他们自建数据中心。到目前为止，他们一直外包给微软来建设数据中心，现在他们想要自己建设全栈工厂。黄仁勋：他们想要……他们想要……他们基本上想和我们建立像埃隆和X那样的关系。主持人：我认为这是一个非常重要的事情，当你考虑Colossus所拥有的优势时，他们正在建设全栈。这就是超大规模，因为如果他们不使用这些容量，他们可以卖给其他人。同样地，Stargate正在建设巨大的容量。他们认为自己会使用大部分容量，但这也让他们能够将其出售给其他人。这听起来很像AWS、GCP或Azure。黄仁勋：他们希望与我们建立同样的直接关系，包括直接的工作关系和直接的采购关系。就像扎克伯格和Meta与我们的关系一样，我们与Sundar和Google的直接合作关系，以及我们与Satya和Azure的直接合作关系。他们已经达到了足够大的规模，认为是时候开始建立这些直接关系了。我很高兴支持这一点，Satya知道这件事，Larry也知道，每个人都了解情况，每个人都非常支持。主持人：关于Nvidia加速计算的市场前景，我发现了一个有趣的现象。Oracle正在建设价值3000亿美元的Colossus项目，我们知道各国政府在建设什么，我们知道超大规模云服务商在建设什么，Sam谈论的是万亿级别的投资。但华尔街25位覆盖我们股票的卖方分析师，从他们的一致预期来看，基本上认为我们的增长从2027年开始会趋于平缓，2027年到2030年只有8%的增长。这25个人的唯一工作就是预测Nvidia的增长率。黄仁勋：坦率地说，我们对此很坦然。我们定期超越市场预期没有任何问题。但确实存在这种有趣的分歧。我每天都在CNBC和彭博社听到这些观点。我认为这涉及到一些关于短缺会导致过剩的质疑，他们不相信持续增长。他们说：\"好吧，我们认可你们2026年的表现，但2027年，可能会供过于求，你们不会需要那么多。\"主持人：有趣的是，一致预期认为这种增长不会发生。我们也制定了公司的预测，考虑了所有这些数据。这让我看到，即使我们已经进入AI时代两年半了，Sam Altman、我、Sundar、Satya所说的话与华尔街仍然相信的之间存在巨大分歧。黄仁勋：我认为这并不矛盾。让我用三个要点来解释，希望能帮助大家对Nvidia的未来更有信心。第一点是物理定律层面的观点，这是最重要的一点：通用计算时代已经结束，未来是加速计算和AI计算。需要考虑的是，全世界有多少万亿美元的计算基础设施需要更新换代。当它们更新时，将转向加速计算。每个人都同意这一点，都说\"是的，我们完全同意，通用计算时代结束了，摩尔定律已死。\"这意味着通用计算将转向加速计算。我们与英特尔的合作就是认识到通用计算需要与加速计算融合，为他们创造机会。第二点，AI的第一个应用场景实际上已经无处不在，在搜索推荐引擎、购物等领域。基础的超大规模计算基础设施过去使用CPU做推荐，现在正转向使用GPU做AI。这就是经典计算向加速计算AI的转变。超大规模计算正从CPU转向加速计算和AI，这涉及向Meta、Google、字节跳动、亚马逊等公司提供服务，将他们传统的超大规模计算方式转向AI，这代表着数千亿美元的市场。主持人：考虑到抖音、Meta、Google等平台，全球可能有40亿人的需求工作负载由加速计算驱动。黄仁勋：所以即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。到目前为止我谈论的都是这些基础性的转变。而当你转向AI，转向加速计算时，会出现什么新的应用？这就是我们正在讨论的所有AI相关的机会。简单来说，就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。我说的这些AI超级计算机、AI工厂，将会生成代币来增强人类智能。人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。这50万亿美元将得到增强。让我们从单个人说起。假设我雇佣一个10万美元薪资的员工，然后为他配备1万美元的AI。如果这1万美元的AI能让这个10万美元的员工提高2倍、3倍的生产力，我会这么做吗？毫不犹豫。我现在正在公司的每个人身上这样做，每个软件工程师、每个芯片设计师都有AI与他们协作，100%覆盖。结果是，我们制造的芯片质量更好，数量在增长，速度也在提升。我们公司发展更快，雇佣更多人员，生产力更高，收入更高，盈利能力更强。现在把英伟达的故事应用到全球GDP上。很可能发生的是，那50万亿美元被10万亿美元增强。这10万亿美元需要在机器上运行。AI与过去不同的地方在于，过去软件是预先编写好的，然后在CPU上运行，由人操作。但未来AI要生成代币，机器必须生成代币并进行思考，所以软件一直在运行。过去软件写一次就行，现在软件实际上一直在编写，一直在思考。为了让AI思考，它需要一个工厂。假设这10万亿代币生成有50%的毛利率，其中5万亿需要工厂，需要AI基础设施。如果你告诉我全球年度资本支出约为5万亿美元，我会说这个数学计算是合理的。这就是未来：从Excel通用计算转向加速计算，用AI替换所有超大规模服务器，然后增强全球GDP的人类智能。主持人：目前这个市场我们估计年收入约4000亿美元。所以TAM比现在要增长4到5倍。黄仁勋：昨晚阿里巴巴的Eddie Woo（吴泳铭）说，从现在到这个十年末，他们将把数据中心功率增加10倍。英伟达的收入几乎与功率相关。他还说代币生成每几个月翻一番。这意味着每瓦性能必须持续指数级增长。这就是为什么英伟达在每瓦性能上不断突破，因为在这个未来，每瓦收入基本上就是收入。这个假设包含了非常有趣的历史背景。2000年来，GDP基本没有增长。然后工业革命来了，GDP加速增长。数字革命来了，GDP又加速增长。你所说的，就像Scott Besson说的，他认为明年我们将有4%的GDP增长。你的意思是世界GDP增长将加速，因为现在我们给世界提供了数十亿个为我们工作的同事。如果GDP是固定劳动力和资本的产出量，它必须加速增长。看看AI技术带来的变化。AI技术，包括大语言模型和所有AI代理，正在创造一个新的AI代理产业。OpenAI是历史上收入增长最快的公司，呈指数级增长。AI本身就是一个快速增长的产业，因为AI需要背后的工厂和基础设施。这个产业在增长，我的产业在增长，我产业下面的产业也在增长。能源在增长，这对能源产业来说是一次复兴，核能、燃气轮机等基础设施生态系统中的所有公司都表现出色。这些数字让大家都在谈论过剩和泡沫。扎克伯格上周在播客中说，他认为很可能在某个时候会出现真空期，Meta可能会超支100亿美元，但这无关紧要，因为这对他们业务的未来如此重要，这是他们必须承担的风险。这听起来有点像囚徒困境，但这些是非常快乐的囚徒。主持人：我们估计2026年将有1000亿美元的AI收入，不包括Meta，也不包括运行推荐引擎的GPU，不包括搜索等其他功能。超大规模服务器产业已经有数万亿规模，这个产业将转向AI。怀疑者会说我们需要从2026年的1000亿美元AI收入增长到2030年的至少1万亿美元AI收入。你刚才谈到全球GDP时提到了5万亿美元。如果自下而上分析，你能看到在未来5年内从1000亿美元增长到1万亿美元的AI驱动收入吗？我们增长得有那么快吗？黄仁勋：是的，我还要说我们已经达到了。因为超大规模服务商已经从CPU转向AI，他们的整个收入基础现在都是AI驱动的。没有人工智能就无法做TikTok，也无法做YouTube短视频，没有AI就无法做这些事情。Meta在定制内容和个性化内容方面所做的惊人工作，都无法离开人工智能。以前这些工作都是由人来完成的，即预先创建四个选择，然后通过推荐引擎进行选择。现在变成了由AI生成无限数量的选择。但这些事情已经在发生了，我们已经从CPU过渡到GPU，主要是为了这些推荐引擎，这在过去三四年里是相当新的。我在Sigraph见到扎克时，他会告诉你他们在使用GPU方面确实起步较晚。Meta使用GPU大概也就两年半的时间，这是相当新的。在GPU上进行搜索绝对是全新的。主持人：所以你的论点是，到2030年我们拥有万亿美元AI收入的概率几乎是确定的，因为我们几乎已经达到了。让我们谈论一下从现在开始的增量部分。在你进行自下而上或自上而下分析时，我刚听到你关于全球GDP百分比的自上而下分析。你认为我们在未来三、四或五年内遇到供应过剩的概率是多少？黄仁勋：这是一个分布，我们不知道未来。在我们完全将所有通用计算转换为加速计算和AI之前，我认为这种可能性极低。这需要几年时间。直到所有推荐引擎都基于AI，直到所有内容生成都基于AI，因为面向消费者的内容生成在很大程度上就是推荐系统等等，所有这些都将由AI生成。直到所有经典的超大规模业务都转向AI，从购物到电子商务等一切，直到一切都转过去。主持人：但所有这些新建设，当我们谈论万亿美元时，我们正在为未来投资。即使你看到放缓或某种供应过剩即将到来，你是否有义务投资这些资金？还是说这是你向生态系统挥舞旗帜，告诉他们去建设，如果我们看到放缓，我们总可以减少投资水平？黄仁勋：实际上情况相反，因为我们处于供应链的末端，我们响应需求。现在所有风投都会告诉你们，需求供不应求，世界上存在计算短缺，不是因为世界上GPU短缺。如果他们给我订单，我就会生产。在过去几年里，我们真正打通了供应链，从晶圆开始到封装、HBM内存等所有技术，我们都已经准备就绪。如果需要翻倍，我们就翻倍。所以供应链已经准备好了。现在我们只是在等待需求信号，当云服务提供商、超大规模厂商和我们的客户制定年度计划并给我们预测时，我们会响应并据此生产。当然，现在发生的情况是，他们提供给我们的每一个预测都是错误的，因为他们预测不足，所以我们总是处于紧急模式。我们已经处于紧急模式几年了，无论我们收到什么预测，都比去年有显著增长，但还是不够。主持人：萨蒂亚去年似乎有所退缩，有人称他为房间里的成年人，在抑制这些期望。几周前他说今年我们已经建了2千兆，未来我们将加速。你是否看到一些传统的超大规模厂商，他们可能比CoreWeave或Elon X动作慢一些，也许比Stargate慢一些？听起来他们现在都在更积极地投入。黄仁勋：因为第二个指数增长。我们已经经历了一个指数增长，即AI的采用率和参与度呈指数级增长。第二个指数增长是推理能力。这是我们一年前的对话。一年前我们说，当你把AI从一次性的、记忆答案转变为记忆和泛化（这基本上是预训练）时，比如记住8乘8等于多少，这就是一次性AI。一年前，推理出现了，工具使用出现了，现在你有了思考型AI，计算量要大10亿倍。主持人：某些超大规模客户有内部工作负载，他们无论如何都必须从通用计算迁移到加速计算，所以他们持续建设。我认为也许一些超大规模厂商有不同的工作负载，所以他们不确定能多快消化，但现在每个人都得出结论，他们严重建设不足。黄仁勋：我最喜欢的应用之一就是传统的数据处理，包括结构化和非结构化数据。我们很快将宣布一个非常大的加速数据处理计划。数据处理代表了当今世界上绝大多数CPU的使用。它仍然完全在CPU上运行。如果你去Databricks，主要是CPU；去Snowflake，主要是CPU；Oracle的SQL处理，主要是CPU。每个人都在使用CPU进行SQL结构化数据处理。未来，这些都将转向AI数据处理。这是一个我们将要进入的巨大市场。但你需要NVIDIA所做的一切，需要加速层和特定领域的数据处理配方，我们必须去构建这些。主持人：我昨天打开CNBC时，他们在谈论供应过剩泡沫；当我打开彭博时，谈论的是循环收入问题。黄仁勋：当有人质疑我们与OpenAI等公司的投资和业务关系时，我需要澄清几个要点。首先，循环收入安排通常指公司进入误导性交易，人为夸大收入而没有任何潜在经济实质。换句话说，这是通过金融工程而非客户需求推动的增长。大家都在引用的典型案例当然是25年前上一次泡沫中的思科和北电。当我们或微软、亚马逊投资那些同时也是我们大客户的公司时，比如我们投资OpenAI而OpenAI购买数百亿芯片，我想提醒大家，那些在彭博等平台的分析师对循环收入或往返交易的过度担忧是错误的。10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过他们的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。这是三种融资工具。他们能够筹集的股权和债务与他们能够维持的收入信心有关。聪明的投资者和放贷者会考虑所有这些因素。从根本上说，这就是他们要做的，这是他们的公司，不是我的业务。当然，我们必须与他们保持密切联系，确保我们的建设支持他们的持续增长。收入方面与投资方面没有任何关系。投资方面不与任何东西绑定，这是投资他们的机会。正如我们之前提到的，这很可能成为下一个数万亿美元的超大规模公司。谁不想成为其中的投资者呢？我唯一的遗憾是他们很早就邀请我们投资。我记得那些对话，我们当时太穷了，没有投资足够多，我应该把所有钱都给他们。现实是，如果我们不做好本职工作跟上步伐，如果Rubin没有成为好芯片，他们可以采购其他芯片放入这些数据中心。他们没有义务必须使用我们的芯片。正如前面所说，我们将此视为机会性股权投资。我们还做了一些很好的投资，我必须说出来，我们投资了XAI，投资了Corewave，这些都很棒，非常明智。回到根本问题，我们公开透明地说明我们在做什么。这里有潜在的经济实质，我们不是简单地在两家公司之间来回发送收入。每月有人为ChatGPT付费，15亿月活跃用户在使用产品。每个企业要么采用这项技术，要么将会死亡。每个主权国家都将此视为对其国家安全和经济安全的生存威胁，如同核能一样。哪个人、公司或国家会说智能对我们来说基本上是可选的？这对他们来说是根本性的。智能的自动化，我已经充分讨论了需求问题。主持人：谈到系统设计，2024年我们转向年度发布周期，从Hopper开始。然后我们进行了大规模升级，需要重大数据中心改造，推出了Grace Blackwell。2025年和2026年下半年，我们将推出Vera Rubin。2027年推出Ultra，2028年推出Fineman。转向年度发布周期进展如何？主要目标是什么？AI是否帮助我们执行年度发布周期？答案是肯定的。没有AI，英伟达的速度、节奏和规模都会受到限制。黄仁勋：最后一个问题的答案是肯定的。如今没有AI，根本不可能构建我们所构建的产品。为什么要这样做？记住Eddie在财报电话会议上说过，Satya说过，Sam也说过，token生成率正在指数级增长，客户使用量也在指数级增长。我认为他们有大约8亿周活跃用户。这距离ChatGPT发布不到两年时间。每个用户都在生成更多token，因为他们在使用推理时间推理。首先，因为token生成率以令人难以置信的速度增长，两个指数级叠加在一起，除非我们以令人难以置信的速度提高性能，否则token生成成本将持续增长，因为摩尔定律已死，晶体管成本每年基本相同，功耗也基本相同。在这两个基本定律之间，除非我们提出新技术来降低成本，即使增长有轻微差异，给某人几个百分点的折扣，如何弥补两个指数级增长？因此，我们必须每年以跟上指数级增长的速度提高性能。从Kepler一直到Hopper，可能是10万倍增长，这是英伟达AI之旅的开始，10年内10万倍。在Hopper和Blackwell之间，由于NVLink 72，我们在一年内实现了30倍增长，然后Rubin将再次获得X倍因子，Fineman也将获得另一个X倍因子。我们这样做是因为晶体管对我们帮助不大，摩尔定律基本上密度在增长但性能没有。如果是这样，我们面临的挑战之一是必须在系统级别分解整个问题，同时更改每个芯片以及所有软件堆栈和所有系统。这是终极极端协同设计，以前没有人在这个级别进行协同设计。我们革新CPU、GPU、网络芯片、NVLink扩展、Spectrum X横向扩展。有人说\"哦是的，这只是以太网\"。Spectrum X以太网不只是以太网。人们开始发现，天哪，X倍因子相当令人难以置信。英伟达的以太网业务，仅仅是以太网业务，就是世界上增长最快的以太网业务。我们现在需要扩展规模，当然要构建更大的系统。我们跨多个AI工厂进行扩展，将它们连接在一起。我们以年为周期进行这项工作。因此我们现在在技术方面实现了指数的指数增长。这使我们的客户能够降低代币成本，通过预训练、后训练和思考让这些代币变得越来越智能。结果是，当AI变得更智能时，它们的使用量就会增加。当使用量增加时，它们将呈指数级增长。对于那些可能不太熟悉的人来说，什么是极限协同设计？极限协同设计意味着你必须同时优化模型、算法、系统和芯片。你必须在盒子外面创新。因为摩尔定律说你只需要让CPU变得越来越快，一切都会变快。你是在盒子内创新，只是让芯片变得更快。但如果那个芯片不能再快了，那你要怎么办？在盒子外面创新。英伟达真正改变了事情，因为我们做了两件事。我们发明了CUDA，发明了GPU，我们发明了大规模协同设计的理念。这就是为什么我们涉足所有这些行业。我们创建所有这些库和协同设计。首先，全栈极限甚至超越了软件和GPU。现在是在数据中心级别的交换机和网络，所有这些交换机和网络中的软件、网络接口卡、扩展、横向扩展，在所有这些方面进行优化。因此，Blackwell相比Hopper有30倍的提升，没有摩尔定律能实现这一点。这就是极限，这来自于极限协同设计。这就是英伟达进入网络和交换、扩展和横向扩展、跨系统扩展，构建CPU和GPU以及网络接口卡的原因。这就是英伟达在软件和人才方面如此丰富的原因。我们向世界贡献的开源软件数量超过几乎任何公司，除了一家公司，我想是AI2之类的。我们拥有如此庞大的软件资源，这还仅仅是在AI方面。别忘了计算机图形学、数字生物学、自动驾驶汽车，我们公司生产的软件数量是令人难以置信的，这使我们能够进行深度和极限的协同设计。主持人：我从你的一个竞争对手那里听说，是的，他这样做是因为这有助于降低代币生成成本，但同时你的年度发布周期让你的竞争对手几乎不可能跟上。供应链被锁定更多，因为你给供应链提供三年的可见性。现在供应链对他们能够构建什么有了信心。你是否考虑过这个？黄仁勋：在你问这个问题之前，想想这个。为了让我们每年进行数千亿美元的AI基础设施建设，想想我们一年前必须开始准备多少产能。我们在谈论建设数千亿美元的晶圆启动和DRAM采购。这现在已经达到几乎没有公司能跟上的规模。主持人：那么你认为你的竞争护城河比三年前更大吗？黄仁勋：是的。首先，现在的竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。我这样说的原因是晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。除非你每年研发六、七、八个芯片，这很了不起。这不是关于构建一个ASIC，而是关于构建一个AI工厂系统。这个系统有很多芯片，它们都是协同设计的，一起提供我们几乎定期获得的10倍因子。第一，协同设计是极限的。第二，规模是极限的。当你的客户部署一千兆瓦时，那是40万到50万个GPU。让50万个GPU协同工作是一个奇迹。你的客户在你身上承担了巨大的风险去购买所有这些。你得问问自己，什么客户会在一个架构上下500亿美元的采购订单？在一个未经验证的架构，一个新架构上。一个全新的芯片，你对此很兴奋，每个人都为你兴奋，你刚刚展示了第一个硅片。谁会给你500亿美元的采购订单？你为什么要为一个刚刚流片的芯片启动价值500亿美元的晶圆？但对于英伟达，我们能做到这一点，因为我们的架构已经得到验证。我们客户的规模如此令人难以置信。现在我们供应链的规模也令人难以置信。谁会为一家公司启动所有这些，预先构建所有这些，除非他们知道英伟达能够交付？他们相信我们能够向全世界的客户交付。他们愿意一次启动数千亿美元。这个规模令人难以置信。主持人：关于这一点，世界上最大的关键争论和争议之一是GPU与ASIC的问题，谷歌的TPU、亚马逊的Trainium，似乎从ARM到OpenAI到Anthropic都传言在构建ASIC。去年你说我们在构建系统，不是芯片，你通过堆栈的每个部分驱动性能。你还说这些项目中的许多可能永远不会达到生产规模。但考虑到大多数项目，以及谷歌TPU的明显成功，你如何看待今天这个不断演变的格局？黄仁勋：首先，谷歌拥有的优势是前瞻性。记住，他们在一切开始之前就启动了TPU1。这与初创公司没有什么不同。你应该在市场增长之前创建初创公司。当市场达到万亿美元规模时，你不应该作为初创公司出现。这是一个谬论，所有风投都知道这个谬论，即如果你能在大市场中占据几个百分点的市场份额，你就能成为一家巨型公司。这实际上是根本错误的。你应该在一个小行业中占据100%的市场份额，就像Nvidia和TPU所做的那样。当时只有我们两家公司，但你必须希望这个行业能够真正做大。你在创造一个行业。Nvidia的故事说明了这一点。对于现在构建ASIC的公司来说，这是一个挑战。虽然现在看起来市场很诱人，但记住这个诱人的市场已经从一个叫GPU的芯片演变成了我刚才描述的AI工厂。你们刚刚看到我宣布了一款叫CPX的芯片，用于上下文处理和扩散视频生成，这是一个非常专业的工作负载，但在数据中心内是重要的工作负载。我刚才提到了AI数据处理处理器的可能性，因为你需要长期记忆和短期记忆。KV缓存处理非常密集。AI内存是个大问题。你希望你的AI有良好的记忆，仅仅处理整个系统的KV缓存就是非常复杂的事情，可能需要专门的处理器。你可以看到，Nvidia的观点现在不再只是GPU。我们的观点是审视整个AI基础设施，以及这些优秀公司需要什么来处理他们多样化且不断变化的工作负载。看看transformer。transformer架构正在发生巨大变化。如果不是因为CUDA易于操作和迭代，他们如何尝试大量实验来决定使用哪个transformer版本、什么样的注意力算法？如何分解？CUDA帮助你完成所有这些，因为它非常可编程。现在思考我们业务的方式是，当所有这些ASIC公司或ASIC项目在三、四、五年前开始时，我必须告诉你，那个行业非常简单。涉及一个GPU。但现在它变得庞大而复杂，再过两年它将变得完全庞大。规模将非常巨大。所以我认为，作为新进入者进入一个非常大的市场的战斗是困难的。即使对于那些在ASIC上可能成功的客户来说也是如此。主持人：投资者往往是二元化的生物，他们只想要是或否的黑白答案。但即使你让ASIC工作起来，难道不存在最优平衡吗？因为我认为购买Nvidia平台时，CPX将推出用于预填充、视频生成，可能还有解码等。黄仁勋：是的，所以会有许多不同的芯片或部件添加到Nvidia生态系统的加速计算集群中，随着新工作负载的产生。现在试图流片新芯片的人们并没有真正预测一年后会发生什么，他们只是试图让芯片工作。换句话说，谷歌是GPU的大客户。谷歌是一个非常特殊的案例，我们必须表示应有的尊重。TPU已经到了TPU7。这对他们来说也是一个挑战，他们所做的工作非常困难。让我说明一下，有三类芯片。第一类是架构芯片：X86 CPU、ARM CPU、Nvidia GPU。它们是架构性的，上面有生态系统，架构拥有丰富的IP和生态系统，技术非常复杂，由像我们这样的所有者构建。第二类是ASIC。我曾为发明ASIC概念的原始公司LSI Logic工作。如你所知，LSI Logic已经不存在了。原因是ASIC在市场规模不是很大时确实很棒，很容易有人作为承包商帮助你将所有东西打包并代表你进行制造，他们收取50-60%的毛利率。但当ASIC市场变大时，就有了一种新的做法叫做客户自有工具。谁会这样做？苹果的智能手机芯片。苹果的智能手机芯片量非常大，他们永远不会付给别人50-60%的毛利率来做ASIC。他们使用客户自有工具。那么当TPU成为大生意时会走向何方？客户自有工具，毫无疑问。但ASIC有其位置。视频转码器永远不会太大，智能网卡永远不会太大。当一个ASIC公司有10、12、15个ASIC项目时，我并不感到惊讶，因为可能有五个智能网卡和四个转码器。它们都是AI芯片吗？当然不是。如果有人为特定推荐系统构建嵌入式处理器作为ASIC，当然可以做到。但你会将其作为一直在变化的AI的基础计算引擎吗？你有低延迟工作负载、高吞吐量工作负载、聊天的令牌生成、思考工作负载、AI视频生成工作负载。主持人：你在谈论加速计算的主干。黄仁勋：这就是Nvidia的全部意义所在。主持人：简单来说，这就像下国际象棋和跳棋的区别。事实是，今天开始做ASIC的公司，无论是Tranium还是其他一些加速器，他们正在构建一个芯片，它只是更大机器的一个组件。你构建了一个非常复杂的系统、平台、工厂，现在你在某种程度上开放了一点。你提到了CPX GPU，在某些方面，你正在将工作负载分解到该特定领域的最佳硬件片段。黄仁勋：我们宣布了一个叫Dynamo的东西，分解的AI工作负载编排，我们开源了它，因为未来的AI工厂是分解的。主持人：你推出了MV Fusion，甚至对你的竞争对手包括Intel说，你参与我们正在构建的这个工厂的方式，因为没有其他人疯狂到尝试构建整个工厂，但如果你有足够好、足够引人注目的产品，让最终用户说\"我们想用这个而不是ARM GPU，或者我们想用这个而不是你的推理加速器\"，你可以接入其中。黄仁勋：我们很高兴能够建立连接。融合确实是一个非常棒的想法，我们很高兴能与英特尔在这方面合作。这需要利用英特尔的生态系统，世界上大部分企业仍然运行在英特尔平台上。我们将英特尔生态系统与英伟达AI生态系统、加速计算融合在一起。我们与ARM也是这样做的，还有其他几家公司我们也将与其合作。这为我们双方都打开了机会，对双方都是共赢。我将成为他们的大客户，而他们将让我们接触到更大的市场机会。这与您提出的一个观点密切相关，这个观点可能让一些人感到震惊。您说我们的竞争对手在构建ASIC，他们所有的芯片在今天已经更便宜了，但他们甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本——电力、数据中心、土地等，产出的智能仍然比购买芯片更划算，即使芯片是免费的。因为土地、电力和基础设施已经价值150亿美元。我们已经对这个数学问题进行了分析。主持人：但请您为我们解释一下您的计算，因为我认为对于那些不经常思考这个问题的人来说，这确实难以理解。您的芯片如此昂贵，竞争对手的芯片价格为零，怎么可能您的芯片仍然是更好的选择？黄仁勋：有两种思考方式。一种是从收入角度来考虑。每个人都受到功耗限制，假设您能够获得额外的2千兆瓦功率。那么这2千兆瓦的功率您希望能够转化为收入。如果您的性能或每瓦token数是其他人的两倍，因为您进行了深度和极端的代码设计，我的每单位能耗性能要高得多，那么我的客户就可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？如果有人给他们15%的折扣，我们的毛利率（大约75个百分点）与其他人的毛利率（大约50到65个百分点）之间的差异，不足以弥补Blackwell和Hopper之间30倍的性能差异。假设Hopper是一款出色的芯片和系统，假设其他人的ASIC就是Hopper。Blackwell的性能是其30倍。因此在那1千兆瓦中，您必须放弃30倍的收入。这个代价太大了。所以即使他们免费提供芯片，您只有2千兆瓦可以使用，机会成本极高。您总是会选择最佳的每瓦性能。主持人：我从一位超大规模云服务提供商的CFO那里听到，鉴于您的芯片带来的性能提升，正是针对每千兆瓦token数这一点，以及电力成为限制因素，他们必须升级到新的周期。当您展望Ruben、Ruben Ultra、Fineman时，这种趋势会继续吗？黄仁勋：我们现在每年构建六七款芯片，每一款都是系统的一部分。系统软件无处不在，需要在所有这六七款芯片上进行集成和优化，才能实现Blackwell的30倍性能提升。现在想象我每年都在这样做，持续不断。如果您在这一系列芯片中构建一个ASIC，而我们在整个系统中进行优化，这是一个难以解决的问题。主持人：这让我回到开始时关于竞争护城河的问题。我们一直在关注这一点，我们是生态系统的投资者，也投资您的竞争对手，从谷歌到博通。但当我从第一原理思考这个问题时，您是在增加还是减少您的竞争护城河？您转向年度节奏，与供应链共同开发。规模比任何人预期的都要大得多，这需要资产负债表和开发的规模。您通过收购和有机增长所做的举措，包括Envy Fusion、CPX等我们刚才讨论的。所有这些因素让我相信，至少在构建工厂或系统方面，您的竞争护城河正在增强。这至少是令人惊讶的。但有趣的是，您的市盈率比其他大多数公司要低得多。我认为这部分与大数法则有关。一家4.5万亿美元的公司不可能再变得更大了。但我一年半前就问过您这个问题，今天您坐在这里，如果市场将发展到AI工作负载增长10倍或5倍，我们知道资本支出在做什么等等。在您看来，有没有任何可以想象的情况，您在5年后的营收不会比2025年高2倍或3倍？考虑到这些优势，营收实际上不会比今天高很多的概率是多少？黄仁勋：我这样回答。正如我所描述的，我们的机会比共识要大得多。我在这里说，我认为英伟达很可能成为第一家10万亿美元的公司。我在这里待了足够长的时间，就在十年前，您应该记得，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在我们有10家。主持人：今天世界更大了，回到GDP和增长的指数级发展。黄仁勋：世界更大了，人们误解了我们所做的事情。他们记得我们是一家芯片公司，我们确实制造芯片，我们制造世界上最出色的芯片。但英伟达实际上是一家AI基础设施公司。我们是您的AI基础设施合作伙伴，我们与OpenAI的合作就是完美的证明。我们是他们的AI基础设施合作伙伴，我们以多种不同方式与人们合作。我们不要求任何人从我们这里购买所有产品。我们不要求他们购买整个机架。他们可以购买芯片、组件、我们的网络设备。我们有客户只购买我们的CPU，只购买我们的GPU而购买其他人的CPU和网络设备。我们可以按照您喜欢的任何方式销售。我唯一的要求就是从我们这里买点什么。主持人：我们讨论了埃隆·马斯克与X.ai以及Colossus 2项目。正如我之前提到的，这不仅仅是关于更好的模型，我们还必须建设。我们必须拥有世界级的建设者。而我认为我们国家最顶尖的建设者可能就是埃隆·马斯克。我们谈到了Colossus 1以及他在那里所做的工作，建立了一个由数十万台H100和H200组成的连贯集群。现在他正在开发Colossus 2，这可能包含50万台GPU，相当于数百万台H100在一个连贯集群中。我不会感到惊讶，如果他比任何人都更快达到千兆瓦级别。关于成为既能构建软件和模型，又理解构建这些集群所需条件的建设者，这有什么优势？黄仁勋：我想说，这些AI超级计算机是复杂的系统。技术很复杂，由于融资问题，采购也很复杂。获得土地、电力和基础设施，为其供电都很复杂，建设并启动所有这些系统。这可能是人类迄今为止所承担的最复杂的系统问题。埃隆有一个巨大的优势，就是在他的头脑中，所有这些系统都在相互协作，所有的相互依赖关系都存在于一个头脑中，包括融资。所以他就是一台大型GPT，他本身就是一台大型超级计算机，是终极GPU。他在这方面有很大优势，而且他有强烈的紧迫感，有建设它的真正愿望。当意志与技能结合时，不可思议的事情就会发生。这是相当独特的。主持人：接下来我想谈论主权AI以及全球AI竞赛。30年前，你无法想象你会在宫殿里与王储和国王交流，经常出入白宫。总统说你和英伟达对美国国家安全至关重要。当我审视这种情况时，如果各国政府不认为这至少像我们在1940年代对待核技术那样具有生存意义，你很难出现在那些场所。虽然我们今天没有政府资助的曼哈顿计划，但它由英伟达、OpenAI、Meta、谷歌资助。我们今天拥有与国家同等规模的公司。这些公司正在资助总统和国王们认为对其未来经济和国家安全具有生存意义的事业。你同意这种观点吗？黄仁勋：没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。这是一个非常大的区别。AI就是现代软件。这就是我的出发点——从通用计算到加速计算，从人工逐行编写代码到AI编写代码。这个基础不能被遗忘，我们已经重新发明了计算。地球上没有新物种出现，我们只是重新发明了计算。每个人都需要计算，它需要被民主化。这就是为什么所有国家都意识到他们必须进入AI世界，因为每个人都需要跟上计算的步伐。世界上没有人会说：\"我昨天还在使用计算机，明天我准备重新使用棍棒和火。\"每个人都需要向计算转移，它只是在现代化而已。首先，要参与AI，你必须在AI中编码你的历史、文化和价值观。当然，AI变得越来越智能，即使核心AI也能够相当快速地学习这些东西。你不必从零开始。所以我认为每个国家都需要拥有一些主权能力。我建议他们都使用OpenAI、Gemini、这些开放模型和Grok，我建议他们都使用Anthropic。但他们也应该投入资源学习如何构建AI。原因是他们需要学习如何构建它，不仅仅是为了语言模型，还需要为工业模型、制造模型、国家安全模型构建AI。有很多智能需要他们自己培养。所以他们应该拥有主权能力，每个国家都应该发展它。你在世界各地听到的是否也是这样？他们都意识到了这一点。他们都将成为OpenAI、Anthropic、Grok和Gemini的客户，但他们也确实需要构建自己的基础设施。这就是英伟达所做的重要理念——我们在构建基础设施。正如每个国家都需要能源基础设施和通信互联网基础设施一样，现在每个国家都需要AI基础设施。让我们从世界其他地方开始。我们的好朋友大卫·萨克斯，AI团队做得非常出色。我们非常幸运能在华盛顿特区拥有大卫和什里拉姆。大卫在担任AISR的工作，特朗普总统把他们安排在白House是多么明智的举措。在这个关键时刻，技术很复杂。什里拉姆是我认为华盛顿特区唯一懂CUDA的人，这虽然有些奇怪。但我就是喜欢这样的事实：在这个技术复杂、政策复杂、对我们国家未来影响如此重大的关键时刻，我们有一个头脑清晰、投入时间理解技术、深思熟虑地帮助我们度过难关的人。科技就像过去的玉米和钢铁一样，现在是如此基本的贸易机会。这是贸易的重要组成部分。为什么你不希望美国技术被每个人渴望，这样它就可以用于贸易？特朗普已经做了几件事情，所做的事情对于让每个人都跟上来说是非常好的。第一件事是美国的再工业化，鼓励公司来美国建设，投资工厂，以及对技术工人队伍进行再培训和提升技能，这对我们国家来说极其宝贵。我们喜欢工艺，我喜欢用双手制造东西的人，现在我们要回去建造东西，建造宏伟不可思议的东西，我喜欢这样。这将改变美国，毫无疑问。我们必须认识到，美国的再工业化从根本上将是变革性的。然后当然是AI。它是最大的均衡器。想想每个人现在都可以拥有AI。这是终极均衡器。我们已经消除了技术鸿沟。记住上一次有人必须学习使用计算机来获得经济或职业利益时，他们必须学习C++或C，或者至少是Python。现在他们只需要学习人类语言。如果你不知道如何为AI编程，你告诉AI：\"嗨，我不知道如何为AI编程。我如何为AI编程？\"AI就会向你解释或为你做。它为你做。这太不可思议了，不是吗？我们现在用技术消除了技术鸿沟。这是每个人都必须参与的事情。OpenAI有8亿活跃用户。天哪，它真的需要达到60亿。它真的需要很快达到80亿。我认为这是第一点。然后第二点，第三点，我认为AI将改变任务。人们搞混的是，有许多任务将被消除，有许多任务实际上将被创造出来。但很可能对许多人来说，他们的工作是受到有效保护的。例如，我一直在使用AI。你一直在使用AI。我的分析师一直在使用AI。我的工程师，他们每个人都在持续使用AI。我们正在雇用更多工程师，雇用更多人，全面招聘。原因是我们有更多想法。我们现在可以追求更多想法。原因是我们的公司变得更有生产力。因为我们变得更有生产力，我们变得更富有。我们变得更富有，我们可以雇用更多人去追求这些想法。AI带来大规模工作破坏的概念始于一个前提，即我们没有更多想法了。它始于我们没有什么可做的前提。我们今天在生活中做的一切就是终点。如果别人为我做那一项任务，我就只剩下一项任务了。现在我必须坐在那里等待什么，等待退休，坐在我的摇椅上。这个想法对我来说没有意义。我认为智能不是零和游戏。我周围的人越聪明，我周围的天才越多，令人惊讶的是，我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多。我不知道一百万年后的世界会是什么样子，那将留给我的孩子们。但在接下来的几十年里，我的感觉是经济将增长。很多新工作将被创造出来。每个工作都将被改变。一些工作将丢失。我们不会在街上骑马，这些事情都会很好。人类在理解复合系统方面出了名的怀疑和糟糕，他们在理解随规模加速的指数系统方面更糟糕。主持人：我们今天谈论了很多指数。伟大的未来学家雷·库兹韦尔说，在21世纪，我们不会有一百年的进步。我们可能会有两万年的进步。你之前说过，我们很幸运生活在这个时刻并为这个时刻做出贡献。我不会要求你展望10年、20年或30年，因为我认为这太有挑战性了。但当我们思考2030年时，像机器人这样的事物，30年比2030年更容易。真的吗？是的。好的，所以我会给你许可去展望30年。当你思考这个过程时，我喜欢这些较短的时间框架，因为它们必须将比特和原子结合起来，这是构建这些东西的困难部分。每个人都在说这即将发生，这很有趣但并不完全有用。但如果我们有2万年的进步，请思考Ray的那句话，思考指数级增长，以及我们所有的听众——无论你们在政府工作、在初创公司、还是在经营大公司——都需要思考加速变化的速度、加速增长的速度，以及你们如何在这个新世界中与人工智能协同合作。黄仁勋：许多人已经说了很多事情，它们都很合理。我认为在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。我们将拥有在我们身边游走的人工智能。每个人都知道，我们都将与自己的R2-D2一起成长。那个R2-D2会记住关于我们的一切，沿途指导我们，成为我们的伙伴。我们已经知道这一点。每个人都将在云端拥有自己关联的GPU，80亿人口对应80亿个GPU，这是一个可行的结果。每个人都拥有为自己量身定制的模型。那个在云端的人工智能也会体现在各种地方——你的汽车里、你自己的机器人里，它无处不在。我认为这样的未来是非常合理的。我们将理解生物学的无限复杂性，理解生物学系统以及如何预测它，拥有每个人的数字孪生。我们在医疗保健方面拥有自己的数字孪生，就像我们在亚马逊购物有数字孪生一样，为什么不在医疗保健方面拥有呢？当然会有。一个能预测我们如何衰老、可能患什么疾病，以及即将发生的任何事情的系统——也许是下周甚至明天下午——并提前预测。当然，我们会拥有所有这些。我认为所有这些都是理所当然的。我经常被合作的CEO们问到，既然有了所有这些，会发生什么？你该怎么做？这是快速发展事物的常识。如果你有一列即将越来越快并呈指数级发展的火车，你真正需要做的就是上车。一旦你上了车，你就会在路上弄清楚其他一切。试图预测那列火车会在哪里，然后朝它射子弹，或者预测那列火车会在哪里——它每秒都在指数级加速——然后弄清楚在哪个路口等它，这是不可能的。只要在它行驶相对缓慢时上车，然后一起呈指数级发展。主持人：很多人认为这只是一夜之间发生的。你已经在这个领域工作了35年。我记得大约在2005年或2006年听Larry Page说，Google的最终状态是当机器能够在你问问题之前就预测到问题，并在你不用查找的情况下给你答案。我在2016年听Bill Gates说，当有人说所有事情都已经完成了——我们有了互联网、云计算、移动、社交等等。他说：\"我们甚至还没有开始。\"有人问：\"你为什么这么说？\"他说：\"直到机器从愚蠢的计算器变成开始为自己思考、与我们一起思考时，我们才真正开始。\"那就是我们所处的时刻。拥有像你这样的领导者，像Sam和Elon、Satya等人，对这个国家来说是如此非凡的优势。看到我们拥有的风险资本系统之间的合作——我参与其中，能够为人们提供风险资本。这确实是一个非凡的时代。但我也认为，我感激的一点是，我们拥有的领导者也理解他们的责任——我们正以加速的速度创造变化。我们知道虽然这很可能对绝大多数人都是好事，但路上会有挑战。我们会在挑战出现时处理它们，为每个人提高底线，确保这是一个胜利，不仅仅是为了硅谷的一些精英。不要吓到他们，要带上他们。我们会做到的。黄仁勋：是的。主持人：所以，谢谢你。黄仁勋：完全正确。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1069,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":473106631103016,"gmtCreate":1756494413566,"gmtModify":1756494424925,"author":{"id":"3560818482432945","authorId":"3560818482432945","name":"Yangsirisme","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2166d9cedc25a9fab231e41517a39d77","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3560818482432945","idStr":"3560818482432945"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a> 这特斯拉期权怎么玩的，被强平后直接就跌到2.6左右股价才到262，意思我如果补仓的话4成本卖put还能赚钱？这是打散户的脚吗试玩一手期权想赚权利金直接被割一万港币","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a> 这特斯拉期权怎么玩的，被强平后直接就跌到2.6左右股价才到262，意思我如果补仓的话4成本卖put还能赚钱？这是打散户的脚吗试玩一手期权想赚权利金直接被割一万港币","text":"$特斯拉(TSLA)$ 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18:19","market":"fut","language":"zh","title":"期权女巫 | 特斯拉多空博弈激烈！可用这两种期权策略进行应对","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161530603","media":"期权女巫","summary":"近期 $特斯拉$ 股价震荡走低，投资者权衡关税压力、中国区销售数据疲软以及\"买家罢工\"对这家电动车巨头的影响。不过，特朗普表态拟对美产汽车贷款利息实施税收抵免为特斯拉带来利好。以下对特斯拉股票的多空前景及相关期权策略进行了深入分析。受此提振，特斯拉盘前交易涨逾2%。衍生品交易具有高风险，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: start;\">近期 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 股价震荡走低，投资者权衡关税压力、中国区销售数据疲软以及&#34;买家罢工&#34;对这家电动车巨头的影响。不过，特朗普表态拟对美产汽车贷款利息实施税收抵免为特斯拉带来利好。以下对特斯拉股票的多空前景及相关期权策略进行了深入分析。</p><h2 id=\"id_2960037794\">一、看涨逻辑</h2><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>特朗普力推汽车贷款利息抵税新政</p><p>特朗普在最新演讲中提出一揽子减税计划：&#34;我呼吁取消小费税、加班税和社会保障福利税。&#34;更引发市场关注的是，他计划为美国本土生产汽车的贷款利息提供税收优惠，誓言&#34;彻底激活汽车产业&#34;。受此提振，特斯拉盘前交易涨逾2%。</p></li><li><p>多重优惠刺激需求回暖</p></li></ol><p>面对2025年一季度销售放缓压力，特斯拉祭出组合拳：</p><ul style=\"\"><li><p>2月28日后购买Foundation系列Cybertruck电动皮卡可享终身免费超充</p></li><li><p>Model 3提供0首付0利率金融方案</p></li><li><p>老款Model Y清仓折扣<br/>虽然促销手段折射需求不及预期，但投资者将其解读为积极信号，周三盘前大涨显示市场看好二季度销售复苏。</p></li></ul><h3 id=\"id_1406604143\">看涨期权策略：看涨期权牛市价差组合</h3><p><strong>结构</strong>：</p><p>‌‌<a href=\"https://laohu8.com/OPT/TSELLLA 20250314 265.0 CALL BUY 1 | TSELLLA 20250314 275.0 CALL SELL 1\" title=\"$TSLA 跨價 250314 265C/275C$  \" class=\"immutable-element\">$TSLA 跨價 250314 265C/275C$  </a>‌</p><ul style=\"\"><li><p>买入行权价为265美元的看涨期权（3月14日到期）</p></li><li><p>卖出行权价为275美元的看涨期权（3月14日到期）</p></li><li><p>最大收益：464美元</p></li><li><p>盈亏平衡点：270.36美元</p></li></ul><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de4603e1267b3e3a988c9f481d3a6681\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1419\"/></p><p><br/><strong>逻辑：</strong>在风险可控的前提下押注股价上涨至分析师一致目标价（335.98美元）。</p><h2 id=\"id_2293261659\">二、看空逻辑</h2><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>多地市场销量滑坡</p></li></ol><ul style=\"\"><li><p>法国市场2月销量同比暴跌26%</p></li><li><p>特斯拉2月在华销量（含出口）仅3.06万辆，同比锐减49%</p></li><li><p>特斯拉在美国、欧洲和中国三大市场均表现疲软，三地销量同比均下滑。</p></li></ul><ol start=\"2\" style=\"\"><li><p>&#34;买家罢工&#34;现象发酵</p><p>摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯在周一报告中称，销售疲软反映了“买家罢工”现象——CEO埃隆·马斯克日益政治化的行为疏远了特斯拉的核心客户群（倾向环保的左翼消费者）。</p></li></ol><h3 id=\"id_115199486\">看跌期权策略：看跌期权熊市价差组合</h3><p style=\"text-align: start;\"><strong>结构：</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/OPT/TSELLLA 20250314 265.0 PUT SELL 1 | TSELLLA 20250314 275.0 PUT BUY 1\" title=\"$TSLA 跨價 250314 265P/275P$  \" class=\"immutable-element\">$TSLA 跨價 250314 265P/275P$  </a>‌</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: start;\">买入行权价为275美元的看跌期权（3月14日到期）</p></li><li><p style=\"text-align: start;\">卖出行权价为265美元的看跌期权（3月14日到期）</p></li><li><p style=\"text-align: start;\">最大收益：474.5美元</p></li><li><p style=\"text-align: start;\">盈亏平衡点：270.26美元</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cc9ee5d8a35cc4ebd2746f73cff6b509\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1385\"/></p><p style=\"text-align: start;\">逻辑：对冲资金净流出（5日2.7亿美元）背景下测试262.84美元支撑位的下行风险</p><p style=\"text-align: start;\">注：本文内容仅供参考，不构成投资建议。衍生品交易具有高风险，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>期权女巫 | 特斯拉多空博弈激烈！可用这两种期权策略进行应对</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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style=\"\"><li><p>特朗普力推汽车贷款利息抵税新政</p><p>特朗普在最新演讲中提出一揽子减税计划：&#34;我呼吁取消小费税、加班税和社会保障福利税。&#34;更引发市场关注的是，他计划为美国本土生产汽车的贷款利息提供税收优惠，誓言&#34;彻底激活汽车产业&#34;。受此提振，特斯拉盘前交易涨逾2%。</p></li><li><p>多重优惠刺激需求回暖</p></li></ol><p>面对2025年一季度销售放缓压力，特斯拉祭出组合拳：</p><ul style=\"\"><li><p>2月28日后购买Foundation系列Cybertruck电动皮卡可享终身免费超充</p></li><li><p>Model 3提供0首付0利率金融方案</p></li><li><p>老款Model Y清仓折扣<br/>虽然促销手段折射需求不及预期，但投资者将其解读为积极信号，周三盘前大涨显示市场看好二季度销售复苏。</p></li></ul><h3 id=\"id_1406604143\">看涨期权策略：看涨期权牛市价差组合</h3><p><strong>结构</strong>：</p><p>‌‌<a href=\"https://laohu8.com/OPT/TSELLLA 20250314 265.0 CALL BUY 1 | TSELLLA 20250314 275.0 CALL SELL 1\" title=\"$TSLA 跨價 250314 265C/275C$  \" class=\"immutable-element\">$TSLA 跨價 250314 265C/275C$  </a>‌</p><ul style=\"\"><li><p>买入行权价为265美元的看涨期权（3月14日到期）</p></li><li><p>卖出行权价为275美元的看涨期权（3月14日到期）</p></li><li><p>最大收益：464美元</p></li><li><p>盈亏平衡点：270.36美元</p></li></ul><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de4603e1267b3e3a988c9f481d3a6681\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1419\"/></p><p><br/><strong>逻辑：</strong>在风险可控的前提下押注股价上涨至分析师一致目标价（335.98美元）。</p><h2 id=\"id_2293261659\">二、看空逻辑</h2><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>多地市场销量滑坡</p></li></ol><ul style=\"\"><li><p>法国市场2月销量同比暴跌26%</p></li><li><p>特斯拉2月在华销量（含出口）仅3.06万辆，同比锐减49%</p></li><li><p>特斯拉在美国、欧洲和中国三大市场均表现疲软，三地销量同比均下滑。</p></li></ul><ol start=\"2\" style=\"\"><li><p>&#34;买家罢工&#34;现象发酵</p><p>摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯在周一报告中称，销售疲软反映了“买家罢工”现象——CEO埃隆·马斯克日益政治化的行为疏远了特斯拉的核心客户群（倾向环保的左翼消费者）。</p></li></ol><h3 id=\"id_115199486\">看跌期权策略：看跌期权熊市价差组合</h3><p style=\"text-align: start;\"><strong>结构：</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/OPT/TSELLLA 20250314 265.0 PUT SELL 1 | TSELLLA 20250314 275.0 PUT BUY 1\" title=\"$TSLA 跨價 250314 265P/275P$  \" class=\"immutable-element\">$TSLA 跨價 250314 265P/275P$  </a>‌</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: start;\">买入行权价为275美元的看跌期权（3月14日到期）</p></li><li><p style=\"text-align: start;\">卖出行权价为265美元的看跌期权（3月14日到期）</p></li><li><p style=\"text-align: start;\">最大收益：474.5美元</p></li><li><p style=\"text-align: start;\">盈亏平衡点：270.26美元</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cc9ee5d8a35cc4ebd2746f73cff6b509\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"1385\"/></p><p style=\"text-align: start;\">逻辑：对冲资金净流出（5日2.7亿美元）背景下测试262.84美元支撑位的下行风险</p><p style=\"text-align: start;\">注：本文内容仅供参考，不构成投资建议。衍生品交易具有高风险，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/775d1226e1a74151383a7d012e179b82","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161530603","content_text":"近期 特斯拉 股价震荡走低，投资者权衡关税压力、中国区销售数据疲软以及\"买家罢工\"对这家电动车巨头的影响。不过，特朗普表态拟对美产汽车贷款利息实施税收抵免为特斯拉带来利好。以下对特斯拉股票的多空前景及相关期权策略进行了深入分析。一、看涨逻辑特朗普力推汽车贷款利息抵税新政特朗普在最新演讲中提出一揽子减税计划：\"我呼吁取消小费税、加班税和社会保障福利税。\"更引发市场关注的是，他计划为美国本土生产汽车的贷款利息提供税收优惠，誓言\"彻底激活汽车产业\"。受此提振，特斯拉盘前交易涨逾2%。多重优惠刺激需求回暖面对2025年一季度销售放缓压力，特斯拉祭出组合拳：2月28日后购买Foundation系列Cybertruck电动皮卡可享终身免费超充Model 3提供0首付0利率金融方案老款Model Y清仓折扣虽然促销手段折射需求不及预期，但投资者将其解读为积极信号，周三盘前大涨显示市场看好二季度销售复苏。看涨期权策略：看涨期权牛市价差组合结构：‌‌$TSLA 跨價 250314 265C/275C$  ‌买入行权价为265美元的看涨期权（3月14日到期）卖出行权价为275美元的看涨期权（3月14日到期）最大收益：464美元盈亏平衡点：270.36美元逻辑：在风险可控的前提下押注股价上涨至分析师一致目标价（335.98美元）。二、看空逻辑多地市场销量滑坡法国市场2月销量同比暴跌26%特斯拉2月在华销量（含出口）仅3.06万辆，同比锐减49%特斯拉在美国、欧洲和中国三大市场均表现疲软，三地销量同比均下滑。\"买家罢工\"现象发酵摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯在周一报告中称，销售疲软反映了“买家罢工”现象——CEO埃隆·马斯克日益政治化的行为疏远了特斯拉的核心客户群（倾向环保的左翼消费者）。看跌期权策略：看跌期权熊市价差组合结构：$TSLA 跨價 250314 265P/275P$  ‌买入行权价为275美元的看跌期权（3月14日到期）卖出行权价为265美元的看跌期权（3月14日到期）最大收益：474.5美元盈亏平衡点：270.26美元逻辑：对冲资金净流出（5日2.7亿美元）背景下测试262.84美元支撑位的下行风险注：本文内容仅供参考，不构成投资建议。衍生品交易具有高风险，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4106371827704990","authorId":"4106371827704990","name":"天上冲蜗牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a79e1b5e3ff9e7fde1e71e851c611977","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"4106371827704990","idStr":"4106371827704990"},"content":"sell put 吗？","text":"sell put 吗？","html":"sell put 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11:10","market":"hk","language":"zh","title":"张一鸣，很可能是中国第一个“世界首富”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123964068","media":"花椒财经","summary":"财富值可能是万亿以上人民币。","content":"<html><head></head><body><p>文 | 鸟叔</p><p style=\"text-align: start;\">10月份，胡润研究院新发布的《2023胡润百富榜》上，69岁的农夫山泉董事长钟睒睒第三次成为中国首富，他的财富是4500亿元。排名第二的马化腾2800亿元，与钟睒睒相差很远。</p><p style=\"text-align: start;\">但钟睒睒在全球富豪榜上，只能排到第15名。现在全球已经有两人财富突破了万亿，最富有的人是LV老板伯纳德·阿诺特。</p><p style=\"text-align: start;\">中国人有没有可能成为全球首富？当然有！字节跳动创始人张一鸣，很可能就是未来的破局者。目前，张一鸣以2450亿元财富位列国内富豪榜第五，但未来张一鸣很有可能成为全国甚至世界首富。</p><p style=\"text-align: start;\">先总结下结论：</p><p style=\"text-align: start;\">1、一旦字节跳动整体上市，张一鸣可能成为中国最有钱的人。</p><p style=\"text-align: start;\">2、大胆的估测下，财富值可能是万亿以上人民币。</p><p style=\"text-align: start;\">3、若如此，张一鸣将创造历史，成为中国有史以来最富有的个人。</p><p style=\"text-align: start;\">为何会下此判断？看一组数据你就知道了。</p><p style=\"text-align: start;\">11月15日，外媒报道，由于广告和电商业务营收入大幅增长，字节跳动今年第二季度收入增长超过40%，达到290亿美元；上半年营收约540亿美元。</p><p style=\"text-align: start;\">而腾讯上半年的总营收是410亿美元，这已经不是被略微超过了，是在秋名山上被甩尾拉开后根本看不到刹车灯了。 </p><p style=\"text-align: start;\">01</p><p style=\"text-align: start;\">腾讯被甩得看不见字节“尾灯”</p><p style=\"text-align: start;\">大多数人对540亿美元没有什么概念，按最新汇率换算成人民币，这大概是3915亿元。即便字节今年下半年收入不增长，全年收入也将高达7830亿元人民币。</p><p style=\"text-align: start;\">7830亿是什么概念呢？</p><p style=\"text-align: start;\">如果简单的算一下，这意味着字节跳动每天至少进账21亿元。</p><p style=\"text-align: start;\">去年，中国联通+中国电信加起来收入只有8300亿元，字节的收入已经逼近这两大运营商。</p><p style=\"text-align: start;\">赚钱能力堪称强悍的银行，去年4大国有银行，有两家收入低于7830亿元。</p><p style=\"text-align: start;\">在互联网公司里，即便是腾讯，在张一鸣的字节面前，也是相形见绌！</p><p style=\"text-align: start;\">腾讯一度将字节视为头号对手，但2022年腾讯的收入只有5545亿元。而根据The information报道，字节去年的总收入就达到了850亿美元，超过了腾讯。而今年字节的收入无疑会大幅超越腾讯。</p><p style=\"text-align: start;\">更为可怕的是，字节并不聚焦某一特定区域，它对国内互联网格局的搅动，是全局性了。    </p><p style=\"text-align: start;\">现在的字节跳动就像一只无孔不入的深海章鱼，你根本不知道它的身躯有多庞大，不知道它有多少触角，也更不可能知道，未来它还将涉足哪些领域。</p><p style=\"text-align: start;\">字节早期曾被视为腾讯社交体系的有力竞争者。以至于腾讯压力之下不得不“复活”微视应对，微视做废了之后，腾讯通过视频号才略微挽回了一点颜面。但字节并没有在短视频上与腾讯较量，转眼间就把腾讯甩得“尾灯都看不到”。</p><p style=\"text-align: start;\">02</p><p style=\"text-align: start;\">阿里被降维打击，输得裤衩都没了</p><p style=\"text-align: start;\">更惨的是阿里。原本阿里的电商与字节看似毫无关联，但就在阿里一心应对拼多多挑战时，却被抖音的电商直播“偷了家”。</p><p style=\"text-align: start;\">阿里耕耘国内电商多年，2022年的GMV只有8.3万亿，且早已陷入增长瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">但根据晚点 LatePost报道，抖音电商今年1-10 月商品成交总额（GMV）就已接近2万亿，而且还有高达60%的同比增长。这堪称恐怖的增速，甚至让抖音此前为2023年电商GMV定下的2.3万亿元目标显得有些保守。</p><p style=\"text-align: start;\">国内的电商市场基本上是存量竞争大于增量。抖音“多吃几大口”，其他玩家就没法玩了。这就是为什么从去年到现在，淘宝和京东都在大幅调整战略的重要原因。</p><p style=\"text-align: start;\">而除去腾讯和几位电商玩家，包括美团（2200亿元）、百度（1237亿元）、网易（965亿元）等在内的国内其他互联网企业，收入加起来可能都不如字节一家多。</p><p style=\"text-align: start;\">03</p><p style=\"text-align: start;\">国外也找不到对手，脸书、谷歌都在瑟瑟发抖</p><p style=\"text-align: start;\">字节的收入规模不仅超过了国内的腾讯和阿里，也在快速逼近一些海外互联网巨头。</p><p style=\"text-align: start;\">比如Meta（即脸书母公司）2022财年营收为1166亿美元，考虑到字节的增速，可以说Meta完全已经进入字节跳动射程，甚至今年就有可能被超越。</p><p style=\"text-align: start;\">和以往的国内互联网公司不同的是，字节已经完全具备到谷歌、Meta“家门口”抢食的能力了。虽然目前海外市场营收只占字节收入的20%，但这个比例未来必然会大幅上升。</p><p style=\"text-align: start;\">目前，Tik Tok在海外的商业化探索上，远比国内要谨慎。国内的许多玩法，在海外都还没有推广开，而Tik Tok的用户总数又远远高于国内抖音，Tik Tok的商业化潜力，可以说大到不可想象。</p><p style=\"text-align: start;\">苗头其实早已经有了。以往海外广告营销领域，谷歌和脸书是绝对的巨头，国内企业在海外投广告，首选的也是这两家。但今年两大巨头在美国市场的广告收入份额，已经被打到了50%以下。真正应了那句：字节还没发力，谷歌脸书就倒下了！</p><p style=\"text-align: start;\">大胆畅想，字节很可能或者已经是国内互联网领域第一家全球性企业，这家企业或许足以改变全球互联网行业多年未变的格局。    </p><p style=\"text-align: start;\">此时瑟瑟发抖的，绝不仅仅是国内企业，包括奈飞、谷歌、Meta等在内的海外巨头，同样得直面字节的冲击。</p><p style=\"text-align: start;\">04</p><p style=\"text-align: start;\">真正的世界级巨头，马云吹的牛，张一鸣实现了</p><p style=\"text-align: start;\">如果只看收入规模，容易忽略掉字节的真正实力。字节跳动的收入结构更值得细品。</p><p style=\"text-align: start;\">根据外媒报道，字节跳动收入大部分来自国内市场，海外市场的营收占比约20%。海外业务，正是字节最牛逼的地方。</p><p style=\"text-align: start;\">大家都知道，国内单一大市场足以喂饱很多互联网巨头，这导致过去国内大多数互联网科技企业业务都局限在国内。即便如腾讯和阿里旗下产品，海外用户也少之又少，海外业务占比也是微乎其微。</p><p style=\"text-align: start;\">但字节不一样。只用了短短几年，字节就将“海外版抖音”Tik Tok，打造成了中国企业真正意义上的第一款“世界级应用”。</p><p style=\"text-align: start;\">以前国内互联网公司出海首选东南亚、韩日，但字节起步就是欧美，并快速推向全球。如今的Tik Tok在全世界一百多个国家被下载使用，外国人对它简直就是欲罢不能。</p><p style=\"text-align: start;\">根据公开数据，2021年9月，Tik Tok就在全球拥有了10亿月活跃用户。Tik Tok 2022 年月活跃用户数为14亿，预计今年将突破18亿。</p><p style=\"text-align: start;\">美国是Tik Tok用户最多的国家，3亿多人口的美国有超过1.5亿活跃用户，扣掉未成年人等群体，估计差不多每2个美国人就有一个是Tik Tok的活跃用户。</p><p style=\"text-align: start;\">这真算得上是破天荒了。要知道，当今全球互联网产业基本上就是中美两家的游戏。过去除了中国，差不多全球都在用美国人开发的互联网产品。但现在，字节跳动却让美国人用上了中国互联网公司的产品，这毫无疑问是一项了不起的成就。</p><p style=\"text-align: start;\">05</p><p style=\"text-align: start;\">欧美政客挡不住它，杀不死它</p><p style=\"text-align: start;\">字节的另一个牛逼之处，是它在处理海外市场纠纷和麻烦方面，表现出了极高的智慧。</p><p style=\"text-align: start;\">大家都知道，发展迅猛的Tik Tok，在海外政客眼中，并不那么“受欢迎”，一些国家采取了各种不公正的态度对其进行限制或刁难。以往国内企业在处理这类事务时，往往更愿意妥协以息事宁人，但Tik Tok处理这些事情，仿佛游刃有余。</p><p style=\"text-align: start;\">今年3月，Tik Tok CEO周受资“出战”美国国会众议院能源和商务委员会听证会，俨然有舌战群儒的风采，反倒是一众刁难的美国官员们吃了哑巴亏。最终结果是周受资本人爆火出圈，Tik Tok也得以继续发展海外业务。</p><p style=\"text-align: start;\">最近的新闻里，周受资刚刚在布鲁塞尔会见了欧盟工业主管蒂埃里·布雷顿 （Thierry Breton）、欧盟数字事务主管维拉·朱罗娃 （Vera Jourova） 和欧盟反垄断主管迪迪埃·雷德尔斯 （Didier Reynders）。</p><p style=\"text-align: start;\">习惯全球舞台、接纳全球声音，在更多的聚光灯下开展业务，是中国企业出海发展必须要过的一关。作为一家全球性科技企业，字节跳动正持续在国际舞台上释放自身的影响力。这是国内科技企业，从未曾企及的高度。</p><p style=\"text-align: start;\">06</p><p style=\"text-align: start;\">张一鸣财富或超万亿，史上最富的中国人</p><p style=\"text-align: start;\">今年3月，Tik Tok CEO 周受资在美国国会作证时曾证实，字节跳动有60%的股份由全球投资者持有，20%由员工持有，另外20%由创始人持有。</p><p style=\"text-align: start;\">在2022年的福布斯富豪榜上，张一鸣的财富值为500亿美元。这主要是根据张一鸣20%左右的持股比例和字节2000亿美元的估值推算的。</p><p style=\"text-align: start;\">但字节跳动目前还没有上市。前两年，字节跳动的估值曾高至4000亿美元。以如今的用户规模和收入体量来衡量，字节跳动的估值显然被低估太多了。</p><p style=\"text-align: start;\">如果拿上市公司来对比，腾讯最新市值是3.1万亿港元，相当于近4000亿美元。考虑到腾讯在收入上已经被字节全面超越，腾讯很可能就是字节跳动价值的下限。</p><p style=\"text-align: start;\">字节跳动的价值上限又在哪呢？这就可以大胆发挥想象了。起码按照目前的趋势，字节已经是可与Meta掰手腕的公司了。</p><p style=\"text-align: start;\">Meta在全球拥有30多亿用户，最新市值约8550亿美元。若未来字节市值对标Meta，持股20%左右的张一鸣，财富有望超过1700亿美元，这将是12000亿人民币。</p><p style=\"text-align: start;\">按照目前的富豪榜来算，张一鸣将毫无疑问成为国内最富有的人，既远超他的同行马云、马化腾，也远超曾经不可一世的许家印、王健林等地产土豪。</p><p style=\"text-align: start;\">甚至，张一鸣的财富也能吊打如今世界的众多顶级富豪。如特斯拉的马斯克（10500亿）、亚马逊的杰夫·贝佐斯（7900亿）等人。与目前的世界首富伯纳德·阿诺特的13500亿元相比，差距也不大。</p></body></html>","source":"lsy1700622637300","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张一鸣，很可能是中国第一个“世界首富”</title>\n<style 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鸟叔10月份，胡润研究院新发布的《2023胡润百富榜》上，69岁的农夫山泉董事长钟睒睒第三次成为中国首富，他的财富是4500亿元。排名第二的马化腾2800亿元，与钟睒睒相差很远。但钟睒睒在全球富豪榜上，只能排到第15名。现在全球已经有两人财富突破了万亿，最富有的人是LV老板伯纳德·阿诺特。中国人有没有可能成为全球首富？当然有！字节跳动创始人张一鸣，很可能就是未来的破局者。目前，张一鸣以2450亿元财富位列国内富豪榜第五，但未来张一鸣很有可能成为全国甚至世界首富。先总结下结论：1、一旦字节跳动整体上市，张一鸣可能成为中国最有钱的人。2、大胆的估测下，财富值可能是万亿以上人民币。3、若如此，张一鸣将创造历史，成为中国有史以来最富有的个人。为何会下此判断？看一组数据你就知道了。11月15日，外媒报道，由于广告和电商业务营收入大幅增长，字节跳动今年第二季度收入增长超过40%，达到290亿美元；上半年营收约540亿美元。而腾讯上半年的总营收是410亿美元，这已经不是被略微超过了，是在秋名山上被甩尾拉开后根本看不到刹车灯了。 01腾讯被甩得看不见字节“尾灯”大多数人对540亿美元没有什么概念，按最新汇率换算成人民币，这大概是3915亿元。即便字节今年下半年收入不增长，全年收入也将高达7830亿元人民币。7830亿是什么概念呢？如果简单的算一下，这意味着字节跳动每天至少进账21亿元。去年，中国联通+中国电信加起来收入只有8300亿元，字节的收入已经逼近这两大运营商。赚钱能力堪称强悍的银行，去年4大国有银行，有两家收入低于7830亿元。在互联网公司里，即便是腾讯，在张一鸣的字节面前，也是相形见绌！腾讯一度将字节视为头号对手，但2022年腾讯的收入只有5545亿元。而根据The information报道，字节去年的总收入就达到了850亿美元，超过了腾讯。而今年字节的收入无疑会大幅超越腾讯。更为可怕的是，字节并不聚焦某一特定区域，它对国内互联网格局的搅动，是全局性了。    现在的字节跳动就像一只无孔不入的深海章鱼，你根本不知道它的身躯有多庞大，不知道它有多少触角，也更不可能知道，未来它还将涉足哪些领域。字节早期曾被视为腾讯社交体系的有力竞争者。以至于腾讯压力之下不得不“复活”微视应对，微视做废了之后，腾讯通过视频号才略微挽回了一点颜面。但字节并没有在短视频上与腾讯较量，转眼间就把腾讯甩得“尾灯都看不到”。02阿里被降维打击，输得裤衩都没了更惨的是阿里。原本阿里的电商与字节看似毫无关联，但就在阿里一心应对拼多多挑战时，却被抖音的电商直播“偷了家”。阿里耕耘国内电商多年，2022年的GMV只有8.3万亿，且早已陷入增长瓶颈。但根据晚点 LatePost报道，抖音电商今年1-10 月商品成交总额（GMV）就已接近2万亿，而且还有高达60%的同比增长。这堪称恐怖的增速，甚至让抖音此前为2023年电商GMV定下的2.3万亿元目标显得有些保守。国内的电商市场基本上是存量竞争大于增量。抖音“多吃几大口”，其他玩家就没法玩了。这就是为什么从去年到现在，淘宝和京东都在大幅调整战略的重要原因。而除去腾讯和几位电商玩家，包括美团（2200亿元）、百度（1237亿元）、网易（965亿元）等在内的国内其他互联网企业，收入加起来可能都不如字节一家多。03国外也找不到对手，脸书、谷歌都在瑟瑟发抖字节的收入规模不仅超过了国内的腾讯和阿里，也在快速逼近一些海外互联网巨头。比如Meta（即脸书母公司）2022财年营收为1166亿美元，考虑到字节的增速，可以说Meta完全已经进入字节跳动射程，甚至今年就有可能被超越。和以往的国内互联网公司不同的是，字节已经完全具备到谷歌、Meta“家门口”抢食的能力了。虽然目前海外市场营收只占字节收入的20%，但这个比例未来必然会大幅上升。目前，Tik Tok在海外的商业化探索上，远比国内要谨慎。国内的许多玩法，在海外都还没有推广开，而Tik Tok的用户总数又远远高于国内抖音，Tik Tok的商业化潜力，可以说大到不可想象。苗头其实早已经有了。以往海外广告营销领域，谷歌和脸书是绝对的巨头，国内企业在海外投广告，首选的也是这两家。但今年两大巨头在美国市场的广告收入份额，已经被打到了50%以下。真正应了那句：字节还没发力，谷歌脸书就倒下了！大胆畅想，字节很可能或者已经是国内互联网领域第一家全球性企业，这家企业或许足以改变全球互联网行业多年未变的格局。    此时瑟瑟发抖的，绝不仅仅是国内企业，包括奈飞、谷歌、Meta等在内的海外巨头，同样得直面字节的冲击。04真正的世界级巨头，马云吹的牛，张一鸣实现了如果只看收入规模，容易忽略掉字节的真正实力。字节跳动的收入结构更值得细品。根据外媒报道，字节跳动收入大部分来自国内市场，海外市场的营收占比约20%。海外业务，正是字节最牛逼的地方。大家都知道，国内单一大市场足以喂饱很多互联网巨头，这导致过去国内大多数互联网科技企业业务都局限在国内。即便如腾讯和阿里旗下产品，海外用户也少之又少，海外业务占比也是微乎其微。但字节不一样。只用了短短几年，字节就将“海外版抖音”Tik Tok，打造成了中国企业真正意义上的第一款“世界级应用”。以前国内互联网公司出海首选东南亚、韩日，但字节起步就是欧美，并快速推向全球。如今的Tik Tok在全世界一百多个国家被下载使用，外国人对它简直就是欲罢不能。根据公开数据，2021年9月，Tik Tok就在全球拥有了10亿月活跃用户。Tik Tok 2022 年月活跃用户数为14亿，预计今年将突破18亿。美国是Tik Tok用户最多的国家，3亿多人口的美国有超过1.5亿活跃用户，扣掉未成年人等群体，估计差不多每2个美国人就有一个是Tik Tok的活跃用户。这真算得上是破天荒了。要知道，当今全球互联网产业基本上就是中美两家的游戏。过去除了中国，差不多全球都在用美国人开发的互联网产品。但现在，字节跳动却让美国人用上了中国互联网公司的产品，这毫无疑问是一项了不起的成就。05欧美政客挡不住它，杀不死它字节的另一个牛逼之处，是它在处理海外市场纠纷和麻烦方面，表现出了极高的智慧。大家都知道，发展迅猛的Tik Tok，在海外政客眼中，并不那么“受欢迎”，一些国家采取了各种不公正的态度对其进行限制或刁难。以往国内企业在处理这类事务时，往往更愿意妥协以息事宁人，但Tik Tok处理这些事情，仿佛游刃有余。今年3月，Tik Tok CEO周受资“出战”美国国会众议院能源和商务委员会听证会，俨然有舌战群儒的风采，反倒是一众刁难的美国官员们吃了哑巴亏。最终结果是周受资本人爆火出圈，Tik Tok也得以继续发展海外业务。最近的新闻里，周受资刚刚在布鲁塞尔会见了欧盟工业主管蒂埃里·布雷顿 （Thierry Breton）、欧盟数字事务主管维拉·朱罗娃 （Vera Jourova） 和欧盟反垄断主管迪迪埃·雷德尔斯 （Didier Reynders）。习惯全球舞台、接纳全球声音，在更多的聚光灯下开展业务，是中国企业出海发展必须要过的一关。作为一家全球性科技企业，字节跳动正持续在国际舞台上释放自身的影响力。这是国内科技企业，从未曾企及的高度。06张一鸣财富或超万亿，史上最富的中国人今年3月，Tik Tok CEO 周受资在美国国会作证时曾证实，字节跳动有60%的股份由全球投资者持有，20%由员工持有，另外20%由创始人持有。在2022年的福布斯富豪榜上，张一鸣的财富值为500亿美元。这主要是根据张一鸣20%左右的持股比例和字节2000亿美元的估值推算的。但字节跳动目前还没有上市。前两年，字节跳动的估值曾高至4000亿美元。以如今的用户规模和收入体量来衡量，字节跳动的估值显然被低估太多了。如果拿上市公司来对比，腾讯最新市值是3.1万亿港元，相当于近4000亿美元。考虑到腾讯在收入上已经被字节全面超越，腾讯很可能就是字节跳动价值的下限。字节跳动的价值上限又在哪呢？这就可以大胆发挥想象了。起码按照目前的趋势，字节已经是可与Meta掰手腕的公司了。Meta在全球拥有30多亿用户，最新市值约8550亿美元。若未来字节市值对标Meta，持股20%左右的张一鸣，财富有望超过1700亿美元，这将是12000亿人民币。按照目前的富豪榜来算，张一鸣将毫无疑问成为国内最富有的人，既远超他的同行马云、马化腾，也远超曾经不可一世的许家印、王健林等地产土豪。甚至，张一鸣的财富也能吊打如今世界的众多顶级富豪。如特斯拉的马斯克（10500亿）、亚马逊的杰夫·贝佐斯（7900亿）等人。与目前的世界首富伯纳德·阿诺特的13500亿元相比，差距也不大。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3387,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3529558034665003","authorId":"3529558034665003","name":"vTeen","avatar":"https://static.tigerbbs.com/647400e2d1edc3fc4d27a574e467514b","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3529558034665003","idStr":"3529558034665003"},"content":"就你这认知，还投资？电商GMV是货款，几乎全部要给到商家，平台收入只是其中的扣点费用！","text":"就你这认知，还投资？电商GMV是货款，几乎全部要给到商家，平台收入只是其中的扣点费用！","html":"就你这认知，还投资？电商GMV是货款，几乎全部要给到商家，平台收入只是其中的扣点费用！"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":407807620116944,"gmtCreate":1740577011092,"gmtModify":1740577012361,"author":{"id":"3560818482432945","authorId":"3560818482432945","name":"Yangsirisme","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2166d9cedc25a9fab231e41517a39d77","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3560818482432945","idStr":"3560818482432945"},"themes":[],"htmlText":"龙头不是宇树科技吗？怎么又成特斯拉了","listText":"龙头不是宇树科技吗？怎么又成特斯拉了","text":"龙头不是宇树科技吗？怎么又成特斯拉了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/407807620116944","repostId":"2514834540","repostType":2,"repost":{"id":"2514834540","kind":"news","pubTimestamp":1740574857,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2514834540?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-02-26 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href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>的分析，2024年将是人形机器人在工厂及仓库应用测试蓬勃发展的开始，而2025至2026年将是人形机器人生产加速的关键时期。特斯拉、Figure及Agility等公司已经设定了积极的生产计划。</p><p>特斯拉无疑是人形机器人领域的领头羊。根据德银报告，<strong>特斯拉计划在2025年生产数千台人形机器人用于工厂测试，并计划在2026年将产量扩大到5万至10万台，到2027年进一步扩大到50万台。</strong></p><p>与此同时，Figure也不甘示弱。<strong>该公司计划在未来四年生产10万台人形机器人，年均产量约2.5万台。</strong>Figure的人形机器人结合了先进的人工智能技术，能够在制造业、物流和服务业中执行复杂任务。Agility Robotics在美国的生产能力也将在首年达到数百台，并计划在未来几年扩大到1万台。</p><p>德银报告指出，人形机器人在工业领域的应用已经取得了显著进展。宝马、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、奔驰等汽车制造商已经开始测试人形机器人在汽车制造中的应用，而<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、Ocado和GXO等物流和仓储服务提供商也在探索人形机器人在物流操作中的潜力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86cd8552815b4a1f0f9ce3427d27f7d1\" tg-width=\"865\" tg-height=\"454\"/></p><p>然而，人形机器人的潜力远不止于此。德银预测，<strong>到2050年，人形机器人将广泛应用于家庭、酒店和制造业。</strong>人形机器人不仅可以执行危险和重复性的工作，还可以在家庭中提供陪伴、家务协助等服务。</p><h2 id=\"id_3265551504\">市场规模与投资机会：万亿美元的蓝海市场</h2><p>德银报告对人形机器人市场的未来规模进行了大胆预测。<strong>到2035年，人形机器人市场规模预计将达到750亿美元，到2050年则有望突破1万亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/390f7dae53289b0c955cea8da5cae4ed\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"489\"/></p><p>人形机器人制造商的数量也在快速增加，德银将这些制造商分为四类：<strong>独立供应商、以AI为基础的供应商、传统汽车制造商和研究实验室。</strong>比如，Figure在AI领域的投资获得了来自<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>和OpenAI的支持，使得其产品具有更强的智能化能力。随着技术的不断进步，参与市场的公司将逐渐增多。</p><p>在成本方面，德银预计人形机器人的成本将随着生产规模的扩大而显著降低。到2050年，人形机器人的单价可能降至1.5万美元。这一价格的降低将使更多企业和家庭能够负担得起人形机器人，从而推动其广泛应用。</p><p><strong>人形机器人市场的快速发展离不开政策支持和行业标准的建立。</strong>德银报告指出，中国政府出台了一系列政策支持人形机器人行业的发展，包括技术创新、产业链建设和行业标准制定。</p><p>德银还指出，行业标准的建立对于人形机器人市场的健康发展至关重要。包括人形机器人分类、分级应用指南等在内的行业标准将为人形机器人的研发、生产和应用提供指导，推动行业的可持续发展。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3741941><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>德银认为，人形机器人将在未来十年内迎来大规模生产和广泛应用。到2035年，人形机器人市场规模预计将达到750亿美元；到2050年，市场规模有望达到1万亿美元，全球销量可能突破7000万台。在AI全面爆发的今天，人形机器人亿从科幻小说走向现实。德银近日发布的研究报告为我们揭示了这一领域的巨大潜力。报告指出，人形机器人将在未来十年内迎来大规模生产和广泛应用，特斯拉和Figure等公司正引领着这一科技...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3741941\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/76a06e178998271198d73640d060e1e0","relate_stocks":{"IE00BK4W5M84.HKD":"HSBC GLOBAL FUNDS ICAV US EQUITY INDEX \"HC\" (HKD) ACC","IE00B1XK9C88.USD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A\" (USD) ACC","SG9999015978.USD":"利安颠覆性创新基金A","BK4543":"AI","LU0345769128.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL EQUITY \"A\" (USD) ACC","BK4527":"明星科技股","LU2471134796.USD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (USD) INC","BK4099":"汽车制造商","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","LU0820562030.AUD":"ALLIANZ INCOME AND 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to <a href=\"https://laohu8.com/U/3496190328365147\">@samuel_gor</a>:蜗轮是什么//<a href=\"https://laohu8.com/U/3496190328365147\">@samuel_gor</a>:期权亏了，后来改成窝轮而且关注到小米汽车销量增长很猛，就上了小米窝轮。小米是全球范围内唯一一家打通人车家生态的，汽车后面又会进一步反哺手机、家电、其他智能硬件产品，未来非常可期","listText":"Replying to <a href=\"https://laohu8.com/U/3496190328365147\">@samuel_gor</a>:蜗轮是什么//<a href=\"https://laohu8.com/U/3496190328365147\">@samuel_gor</a>:期权亏了，后来改成窝轮而且关注到小米汽车销量增长很猛，就上了小米窝轮。小米是全球范围内唯一一家打通人车家生态的，汽车后面又会进一步反哺手机、家电、其他智能硬件产品，未来非常可期","text":"Replying to @samuel_gor:蜗轮是什么//@samuel_gor:期权亏了，后来改成窝轮而且关注到小米汽车销量增长很猛，就上了小米窝轮。小米是全球范围内唯一一家打通人车家生态的，汽车后面又会进一步反哺手机、家电、其他智能硬件产品，未来非常可期","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/406183962731136","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":437797428732456,"gmtCreate":1747919463474,"gmtModify":1747919465302,"author":{"id":"3560818482432945","authorId":"3560818482432945","name":"Yangsirisme","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2166d9cedc25a9fab231e41517a39d77","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3560818482432945","idStr":"3560818482432945"},"themes":[],"htmlText":"续航853是增程吧","listText":"续航853是增程吧","text":"续航853是增程吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/437797428732456","repostId":"1174957962","repostType":2,"repost":{"id":"1174957962","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1747918732,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174957962?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-05-22 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Ultra发布，售价5699元起。首发搭载“玄戒O1”3nm旗舰处理器。</p><p>7、小米Watch S4发布，搭载自研玄戒T1长续航4G手表芯片，集成小米自研4G基带。售价方面，小米Watch S4售价1299元。</p><p>8、小米SU7累计交付超过258000台。</p><p>9、小米YU 7正式发布，定位 “豪华高性能SUV”。搭载小米超级电机V6s Plus， 最大马力可达690PS。 0-100km/h 加速3.23s，最高时速253km/h， 100-0km/h 最短制动距离33.9m。小米YU7共有三个版本——单电机后驱的小米YU7，双电机四驱的小米YU7 Pro和最高性能的小米YU7 Max，标准版续航达835公里。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8b6e40e2b09aa46db037517c95863570","relate_stocks":{"XIACY":"小米集团ADR","01810":"小米集团-W"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1174957962","content_text":"5月22日周四，小米15周年战略新品发布会今日举办，小米集团董事长、CEO雷军发表演讲。会上推出多款产品，涵盖芯片、手机、平板、汽车四大领域，分别是全新“玄戒O1”3nm旗舰处理器、全新旗舰小米15S Pro、小米平板 7 Ultra、全新小米YU7。其中，小米YU 7搭载小米超级电机V6s Plus， 最大马力可达690PS。 0-100km/h 加速3.23s，最高时速253km/h， 100-0km/h 最短制动距离33.9m。小米YU7共有三个版本——单电机后驱的小米YU7，双电机四驱的小米YU7 Pro和最高性能的小米YU7 Max，标准版续航达835公里。雷军把小米YU7和Model 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1000最少赚一倍","listText":"6月开始做空，最好涨到 1000最少赚一倍","text":"6月开始做空，最好涨到 1000最少赚一倍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/419934736187856","repostId":"1148779020","repostType":2,"repost":{"id":"1148779020","kind":"news","pubTimestamp":1743554113,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148779020?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-04-02 08:35","market":"hk","language":"zh","title":"上市10个月股价涨逾20倍，老铺黄金为何受热捧？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148779020","media":"读数一帜","summary":"截至4月1日，其上市以来股价涨幅已超20倍，达到20.43倍。这意味着，2022年至2024年三年间，老铺黄金的收入从12.9亿元增长至85亿元，增幅约为5.59倍；净利润从0.95亿元增长至14.7亿元，净利润增幅更是高达14.47倍。业绩的爆发式增长成为推动老铺黄金股价上市以来涨近20倍的重要原因。财报显示，截至2024年末，老铺黄金的会员人数约35万人，同比增长了15万人，增幅高达75%。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/06181\">老铺黄金</a>近三年盈利增长近15倍，推动公司股价屡创新高</p></blockquote><p>上市不到一年涨幅超20倍的老铺黄金，交出了上市后的首份年报。</p><p>2025年3月31日晚间，老铺黄金发布2024年业绩公告，从财报数据来看，均实现大幅增长。报告期内，老铺黄金实现营业收入85亿元，同比增长167.5%；实现净利润14.7亿元，同比增长253.9%。</p><p>对于业绩大幅增长的原因，老铺黄金在财报中表示：由于品牌影响力持续扩大形成的市场优势，带来存量店铺整体营收，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>渠道的大幅增长；产品的持续优化、推新及迭代，促进了营收的持续增长；对比2023年，公司新增门店7家、优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献。</p><p>受财报业绩大幅增长推动，老铺黄金股价4月1日高开高走，涨幅持续扩大，截至当日收盘，老铺黄金股价上涨19.07%至868港元/股,超越<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>成为港股的“股价之王”，总市值达到1461亿港元，超过同行中营收最大的<a href=\"https://laohu8.com/S/01929\">周大福</a>，成为港股市值最高的黄金珠宝企业，其市值约为周大福市值（889亿港元）的1.6倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df0194defbd4238d423221416e56f33e\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>事实上，自2024年6月登陆港股市场以来，老铺黄金的股价便开始一路上涨，2024年涨幅达到495.56%，2025年以来股价再度大涨244.11%。截至4月1日，其上市以来股价涨幅已超20倍，达到20.43倍。</p><p>中金指出，老铺黄金业绩符合市场预期，其各地区、各渠道均实现快速增长，消费用户数量大幅增加，金价大幅上涨使毛利率小幅下降，但正向经营杠杆带动净利率大幅提升，看好老铺黄金继续在快速成长的高端黄金珠宝赛道上获取市场份额。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>净利三年增长近15倍</strong></p><p>在国际金价近两年大幅上涨、黄金饰品公司业绩普遍承压的背景下，老铺黄金可谓是“异类”。</p><p>从历年财报数据来看，老铺黄金的业绩从2023年开始爆发，在这之前，其业绩增长并不明显。2023年，老铺黄金实现收入31.8亿元，较2022年的12.9亿元增长145.67%；实现净利润4.16亿元，较2022年的0.95亿元增长340.4%。2024年，老铺黄金在2023年高基数的情况下，业绩再次取得大幅增长，实现营业收入85亿元，同比增长167.5%；实现净利润14.7亿元，同比增长253.9%。</p><p><strong>这意味着，2022年至2024年三年间，老铺黄金的收入从12.9亿元增长至85亿元，增幅约为5.59倍；净利润从0.95亿元增长至14.7亿元，净利润增幅更是高达14.47倍。业绩的爆发式增长成为推动老铺黄金股价上市以来涨近20倍的重要原因。</strong></p><p>老铺黄金定位为古法黄金，其销售渠道类似于奢侈品模式，以线下门店体验销售为主。</p><p>《财经》走访北京王府中环一家老铺黄金门店时看到，老铺黄金的线下门店需要排队进入，并且在店内由导购员一对一服务，进店的消费者大多会选择购买。</p><p>财报显示，2024年老铺黄金来自门店的收入为74.50亿元，同比增长164.3%，占总收入的比重接近90%，达到87.6%。线上渠道收入体量并不大，但增长同样较快。2024年公司线上渠道实现收入10.55亿元，同比增长192.2%，收入占比12.4%，较2023年略有提升。老铺黄金提到，尽管公司主要致力于以线下渠道销售，但2024年天猫“双11”期间，在线旗舰店仍登顶珠宝店铺销售业绩榜首。</p><p>存量店铺整体营收大幅增长，新开店铺产生增量营收贡献，二者均驱动了老铺黄金的收入增长。财报显示，截至2024年末，老铺黄金在15个城市共计开设了36家线下自营门店，相比2023年新增了7家门店，主要位于一线或新一线城市的头部商业中心。其中，2024年单家门店平均实现销售业绩3.28亿元，同店收入增长率超过120.9%。在知名珠宝品牌中，老铺黄金在中国内地的单个商场平均收入、坪效均排名第一。</p><p>这与老铺黄金近两年在消费者心中形成的较强品牌力有关。今年以来，不少老铺黄金门店前出现排队“抢金”热潮。财报显示，截至2024年末，老铺黄金的会员人数约35万人，同比增长了15万人，增幅高达75%。</p><p>值得注意的是，老铺黄金也开始进军海外市场。其在财报中透露，2025年中海外首店新加坡金沙湾购物中心店将开业，开启全球化进程。同时，据了解，老铺黄金今年还有计划在日本同步开店。通过其选址可以看出，老铺黄金意在吸引亚洲高消费客群，打开海外市场空间，贡献新的业绩增量，这也是近几年不少国内消费品公司纷纷出海的重要原因。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>未来高股价能否维持？</strong></p><p>从盈利能力来看，在成本端黄金价格近两年大幅上涨的情况下，老铺黄金仍然能够维持较高的毛利率，其2024年毛利率约为41.2%。<strong>近年来，公司毛利率基本维持在41%以上的水平，大幅高于行业整体的毛利率水平。</strong></p><p>这与其定价模式有一定关系。<strong>与大多数黄金饰品品牌遵循“实时金价+工费”的定价模式所不同，老铺黄金销售价格“按件定价”，并且每年会进行2次-3次调价，</strong>其最新一次调价是在今年的2月25日，其中1万元至3万元左右的热门饰品大约上调了1000元至3000元，主要产品的涨幅在5%至12%之间。</p><p>与老铺黄金同在2024年上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/02585\">梦金园</a>（2585.HK），其2024年毛利率为6.75%，2023年则仅有5.33%，周大福截至2024年三季度的毛利率为31.41%，均低于老铺黄金的毛利率水平。</p><p>值得一提的是，财报显示，老铺黄金的营销费用在2024年也出现大幅增长，由2023年末的约5.79亿元增至2024年末的约12.37亿元，增幅约113.5%。老铺黄金在财报中解释称，营销费用的增加主要由于商场租金及费用开支增加，这与门店销售收入增加一致，也与门店渠道扩张相关，同时销售团队扩张及其薪酬提高导致员工成本增加也导致了营销费用的增长。</p><p>虽然老铺黄金这两年的业绩与股价表现不错，但也有部分投资者表示，看不懂该公司的商业模式。在这些投资者看来，市面上的金店很多，如果别的金店也开始仿制老铺黄金的工艺制法，加之老铺黄金的定价比较贵，那么消费者就不一定非得去购买老铺黄金的饰品。</p><p>知名投资人段永平近期在社交平台上发表了对老铺黄金的看法并表示“搞不懂”。“餐厅毛利率普遍很高，但纯利率普遍很低，黄金生意我搞不懂，大街上到处都是金铺，跟餐厅差不多。”</p><p>值得注意的是，经过超20倍的上涨，老铺黄金按照2024年大幅增长后的业绩来算估值，仍然高达93.58倍。“想在早期上车有点难，开始关注时估值已经不便宜了，而且现在股价的上涨已经透支了很多利好因素。”一位管理规模超百亿的私募投资经理表示。</p><p>不过券商对老铺黄金未来的表现仍然比较乐观。<a href=\"https://laohu8.com/S/601688\">华泰证券</a>在最新研报中表示，考虑到老铺黄金品牌势能持续提升，终端消费热度高企，且收入规模快速增长有望带动费用率下行，上调其2025年-2026年归母净利润44%、40%至35.2亿元、43.9亿元，考虑到老铺黄金定位且竞争壁垒不断加强，高成长势头强劲、稀缺性突出，给予2025年盈利的37倍估值，对应目标价840港元/股。不过，老铺黄金4月1日868港元/股的收盘价已经超过了这一目标价。</p><p>值得注意的是，万得数据显示，今年6月27日老铺黄金将面临约1.4亿股股份的解禁，解禁股份约占总股本的86.44%。这也被市场视作检验老铺黄金成色的时候，其是否会因解禁遭遇抛压而导致股价下跌？这一问题备受市场关注。</p></body></html>","source":"lsy1589542236822","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>上市10个月股价涨逾20倍，老铺黄金为何受热捧？</title>\n<style 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tg-height=\"240\"/></p><p>消息方面：机构报道称，到今年年底，特朗普的巨额税收法案将在很大程度上取消特斯拉部分车型和其他电动汽车买家高达7500美元的税收抵免，比原计划提前了七年。摩根大通分析师表示，这将对特斯拉全年利润造成约12亿美元的打击。上周离开白宫正式顾问职位后，马斯克一直在阻止总统签署税收法案，他称该法案“令人作呕”。马斯克一直在游说共和党议员——包括直接向众议院议长约翰逊发出呼吁，在立法中保留电动汽车税收抵免。</p><p>美国总统特朗普表示，即使没有马斯克，我也能赢得宾夕法尼亚州，对马斯克表示失望，我曾经帮助了他很多。马斯克之所以感到不满，纯粹是因为电动车强制销售规定被取消。他还没有对我说过坏话，但这很快就会发生。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8350896f4f33c86bc28f200b67ab82b4","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1177511217","content_text":"6月5日周四，特斯拉盘中跌超5%，分析师称，特朗普税收法案或对特斯拉造成12亿美元损失；美国总统特朗普对马斯克表示失望。消息方面：机构报道称，到今年年底，特朗普的巨额税收法案将在很大程度上取消特斯拉部分车型和其他电动汽车买家高达7500美元的税收抵免，比原计划提前了七年。摩根大通分析师表示，这将对特斯拉全年利润造成约12亿美元的打击。上周离开白宫正式顾问职位后，马斯克一直在阻止总统签署税收法案，他称该法案“令人作呕”。马斯克一直在游说共和党议员——包括直接向众议院议长约翰逊发出呼吁，在立法中保留电动汽车税收抵免。美国总统特朗普表示，即使没有马斯克，我也能赢得宾夕法尼亚州，对马斯克表示失望，我曾经帮助了他很多。马斯克之所以感到不满，纯粹是因为电动车强制销售规定被取消。他还没有对我说过坏话，但这很快就会发生。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2844,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4182346424956632","authorId":"4182346424956632","name":"天赐美金我照单全收","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f02f168ddba4569baf461701fa8e5fe3","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"4182346424956632","idStr":"4182346424956632"},"content":"这个是事实！咎由自取的，知道什么是过河拆桥了吧，","text":"这个是事实！咎由自取的，知道什么是过河拆桥了吧，","html":"这个是事实！咎由自取的，知道什么是过河拆桥了吧，"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":359033662521384,"gmtCreate":1728662616566,"gmtModify":1728662620065,"author":{"id":"3560818482432945","authorId":"3560818482432945","name":"Yangsirisme","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2166d9cedc25a9fab231e41517a39d77","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3560818482432945","idStr":"3560818482432945"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Tang进行了一场广泛的对话。</p><p style=\"text-align: justify;\">对谈中，黄仁勋谈及了和OpenAI价值1000亿美元的合作，并就AI竞赛格局、主权AI前景等主题发表了自己的看法。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋表示，现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，<strong>市场已从简单的“GPU”演变为复杂的、持续进化的“AI工厂”，</strong>需要处理多样化的工作负载和呈指数级增长的推理任务。</p><p style=\"text-align: justify;\">他预计，如果未来AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，<strong>那么背后的AI工厂每年的资本支出需要达到5万亿美元级别。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谈及和OpenAI的合作，黄仁勋表示，<strong>OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司，唯一的遗憾是没有早点多投资一些，</strong>“应该把所有钱都给他们”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在AI商业化前景方面，黄仁勋预计，<strong>未来5年内，AI驱动的收入将从1000亿美元增至万亿美元级别。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关于ASIC的竞争，英伟达放话，<strong>即使竞争对手将芯片价格定为零，客户仍然会选择英伟达，因为他们的系统运营成本更低。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">以下为对谈的亮点内容：</p><ul style=\"\"><li><p>OpenAI想和英伟达建立起类似于马斯克和X那样的“直接关系”，包括直接的工作关系和直接的采购关系。</p></li><li><p>假设AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，而这10万亿美元的Token生成有50%的毛利率，那么其中5万亿美元需要一个工厂，需要一个AI基础设施，<strong>所以这个工厂每年的合理资本支出大约是5万亿美元。</strong></p></li><li><p><strong>10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过OpenAI的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。</strong>这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。</p></li><li><p><strong>未来5年内，AI驱动收入从1000亿美元增至1万亿美元的的概率几乎是确定的</strong>，而且现在几乎已经达到了。</p></li><li><p><strong>全球的算力短缺不是因为GPU短缺，而是因为云服务厂商的订单往往低估了未来需求，导致英伟达长期处于“紧急生产模式”。</strong></p></li><li><p>黄仁勋表示，<strong>英伟达唯一的遗憾是，OpenAI很早就邀请我们投资，但我们当时太穷了，没有投资足够多的资金，我应该把所有钱都给他们。</strong></p></li><li><p><strong>英伟达很可能成为第一家10万亿美元级别的公司。</strong>十年前，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在有了10家。</p></li><li><p>现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。黄仁勋表示，这是因为晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。</p></li><li><p>谷歌拥有的优势是前瞻性。他们在一切开始之前就启动了TPU1。<strong>当TPU成为一门大生意后，客户自有工具将成为主流趋势。</strong></p></li><li><p><strong>英伟达芯片的竞争优势在于总拥有成本（TCO）。</strong>黄仁勋表示，其竞争对手在构建更便宜的ASIC，甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本仍然比购买芯片更划算（土地、电力和基础设施已经价值150亿美元）。</p></li><li><p>英伟达芯片的性能或每瓦token数是其他芯片的两倍，<strong>虽然每单位能耗性能也要高得多，但客户可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？</strong></p></li><li><p>每个国家都必须建设主权AI。<strong>没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。</strong></p></li><li><p>就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。AI超算、AI工厂，将会生成token来增强人类智能，<strong>未来人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。</strong></p></li><li><p><strong>人工智能不是零和游戏。</strong>黄仁勋表示，“我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多”。</p></li><li><p><strong>在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。</strong></p></li><li><p><strong>即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。</strong>这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">以下为黄仁勋对谈全文纪要整理，由AI工具辅助翻译，华尔街见闻有所删减：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Jensen，很高兴再次回来，当然还有我的合作伙伴Clark Tang。我简直不敢相信——欢迎来到英伟达。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">哦，还有漂亮的眼镜。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">它们在你身上看起来真的很好。问题是现在每个人都会希望你一直戴着它们。他们会说：&#34;红色眼镜在哪里？&#34;我可以为此作证。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">距离我们上次录制节目已经超过一年了。如今超过40%的收入来自推理，但推理即将发生变化，因为推理链的出现。它即将增长十亿倍，对吧？一百万倍，十亿倍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">没错。这正是大多数人还没有完全内化的部分。这就是我们一直在谈论的行业。这是工业革命。说实话，感觉就像你和我从那时起每天都在继续这个节目。在AI时间里，这已经过了大约一百年了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我最近重新观看了这个节目，我们讨论的许多事情都很突出。对我来说最深刻的一点是你当时拍桌子强调——记得当时预训练处于某种低潮期，人们说：&#34;天哪，预训练结束了，对吧？预训练结束了。我们不会继续了。我们过度建设了。&#34;这是大约一年半前的事。你说推理不会增长100倍、1000倍，而是会增长10亿倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">这将我们带到了今天的情况。你宣布了这个巨大的交易。我们应该从那里开始。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我低估了。让我正式声明。我估计我们现在有三个缩放定律，对吧？我们有预训练缩放定律。我们有后训练缩放定律。后训练基本上就像AI练习。</p><p style=\"text-align: justify;\">是的，练习一项技能直到掌握它为止。所以它尝试各种不同的方法，为了做到这一点，你必须进行推理。所以现在训练和推理在强化学习中整合在一起了。非常复杂。这就是所谓的后训练。然后第三个是推理。旧的推理方式是一次性的，对吧？但是我们认可的新推理方式是思考。所以在回答之前先思考。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在你有了三个缩放定律。你思考得越久，得到的答案质量就越好。在思考的过程中，你进行研究，检查一些基本事实。你学习一些东西，再思考一些，再学习一些，然后生成答案。不要一开始就直接生成。所以思考、后训练、预训练，我们现在有三个缩放定律，而不是一个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你去年就知道这一点，但你今年对推理将增长10亿倍以及这将把智能水平带到何种程度的信心水平如何？你今年比去年更有信心吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我今年更有信心了，原因是现在看看智能体系统，AI不再是一个语言模型，AI是一个语言模型系统，它们都在并发运行，可能使用工具。我们中的一些人使用工具，一些人进行研究。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">目前整个行业有大量的发展，都是关于多模态的，看看所有正在生成的视频内容，这真是令人惊叹的技术。这确实把我们带到了本周大家都在讨论的关键时刻，就是你几天前宣布的与OpenAI Stargate的大规模合作，你们将成为优先合作伙伴，在一段时间内向该公司投资一千亿美元。他们将建设10个千兆瓦的设施，如果他们在这10个千兆瓦设施中使用英伟达的产品，这可能为英伟达带来高达4000亿美元的收入。请帮我们理解一下这个合作关系，它对你们意味着什么，为什么这项投资对英伟达来说如此合理。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先，我先回答最后一个问题，然后再详细说明。<strong>我认为OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">为什么你称它为超大规模公司？超大规模就像Meta是超大规模公司，谷歌是超大规模公司一样。他们将拥有消费者和企业服务，他们很可能成为世界上下一个万亿美元级别的超大规模公司。我认为你会同意这个观点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我同意。如果是这样的话，在他们达到那个目标之前投资的机会，这是我们能想象到的最明智的投资之一。你必须投资你了解的领域，而我们恰好了解这个领域。因此投资的机会，这笔钱的回报将是非常棒的。所以我们很喜欢这个投资机会。我们不是必须投资，这不是我们投资的必要条件，但他们给了我们投资的机会，这是很棒的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在让我从头开始说。我们正在与OpenAI在几个项目上合作。<strong>第一个项目是Microsoft Azure的建设。</strong>我们将继续这样做，这个合作进展得非常好。我们还有几年的建设工作要做，仅在那里就有数千亿美元的工作。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个是OCI的建设，</strong>我认为大约有五、六、七千兆瓦即将建设。所以我们正在与OCI、OpenAI和软银合作建设，这些项目都已签约，有很多工作要做。<strong>第三个是Core Weave</strong>，这些都还是在OpenAI的背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么问题是，这个新的合作关系是什么？这个新的合作关系是关于帮助OpenAI，与OpenAI合作，首次为他们建设自己的AI基础设施。这是我们直接与OpenAI在芯片层面、软件层面、系统层面、AI工厂层面的合作，帮助他们成为一个完全运营的超大规模公司。这将持续一段时间，它将补充他们正在经历的两个指数增长。<strong>第一个指数增长是客户数量的指数增长，</strong>原因是AI正在变得更好，用例正在改善，几乎每个应用程序现在都连接到OpenAI，所以他们正在经历使用量的指数增长。<strong>第二个指数增长是每次使用的计算指数增长。</strong>现在不仅仅是一次推理，而是在回答之前进行思考。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这两个指数增长使他们的计算需求复合增长。所以我们必须建设所有这些不同的项目。最后一个项目是在他们已经宣布的所有内容之上的补充，是在我们已经与他们合作的所有事情之上的补充，它将支持这种难以置信的指数增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">你说的一个很有趣的点是，在你看来，他们很可能成为万亿美元级别的公司，我认为这是一个很好的投资。同时，他们正在自建，你们正在帮助他们自建数据中心。到目前为止，他们一直外包给微软来建设数据中心，现在他们想要自己建设全栈工厂。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他们想要……他们想要……他们基本上想和我们建立像埃隆和X那样的关系。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为这是一个非常重要的事情，当你考虑Colossus所拥有的优势时，他们正在建设全栈。这就是超大规模，因为如果他们不使用这些容量，他们可以卖给其他人。同样地，Stargate正在建设巨大的容量。他们认为自己会使用大部分容量，但这也让他们能够将其出售给其他人。这听起来很像AWS、GCP或Azure。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他们希望与我们建立同样的直接关系，包括直接的工作关系和直接的采购关系。就像扎克伯格和Meta与我们的关系一样，我们与Sundar和Google的直接合作关系，以及我们与Satya和Azure的直接合作关系。他们已经达到了足够大的规模，认为是时候开始建立这些直接关系了。我很高兴支持这一点，Satya知道这件事，Larry也知道，每个人都了解情况，每个人都非常支持。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关于Nvidia加速计算的市场前景，我发现了一个有趣的现象。Oracle正在建设价值3000亿美元的Colossus项目，我们知道各国政府在建设什么，我们知道超大规模云服务商在建设什么，Sam谈论的是万亿级别的投资。但华尔街25位覆盖我们股票的卖方分析师，从他们的一致预期来看，基本上认为我们的增长从2027年开始会趋于平缓，2027年到2030年只有8%的增长。这25个人的唯一工作就是预测Nvidia的增长率。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">坦率地说，我们对此很坦然。我们定期超越市场预期没有任何问题。但确实存在这种有趣的分歧。我每天都在CNBC和彭博社听到这些观点。我认为这涉及到一些关于短缺会导致过剩的质疑，他们不相信持续增长。他们说：&#34;好吧，我们认可你们2026年的表现，但2027年，可能会供过于求，你们不会需要那么多。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有趣的是，一致预期认为这种增长不会发生。我们也制定了公司的预测，考虑了所有这些数据。这让我看到，即使我们已经进入AI时代两年半了，Sam Altman、我、Sundar、Satya所说的话与华尔街仍然相信的之间存在巨大分歧。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为这并不矛盾。让我用三个要点来解释，希望能帮助大家对Nvidia的未来更有信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一点是物理定律层面的观点，这是最重要的一点：通用计算时代已经结束，未来是加速计算和AI计算。需要考虑的是，全世界有多少万亿美元的计算基础设施需要更新换代。当它们更新时，将转向加速计算。每个人都同意这一点，都说&#34;是的，我们完全同意，通用计算时代结束了，摩尔定律已死。&#34;这意味着通用计算将转向加速计算。我们与英特尔的合作就是认识到通用计算需要与加速计算融合，为他们创造机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二点，AI的第一个应用场景实际上已经无处不在，在搜索推荐引擎、购物等领域。基础的超大规模计算基础设施过去使用CPU做推荐，现在正转向使用GPU做AI。这就是经典计算向加速计算AI的转变。超大规模计算正从CPU转向加速计算和AI，这涉及向Meta、Google、字节跳动、亚马逊等公司提供服务，将他们传统的超大规模计算方式转向AI，这代表着数千亿美元的市场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到抖音、Meta、Google等平台，全球可能有40亿人的需求工作负载由加速计算驱动。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">到目前为止我谈论的都是这些基础性的转变。而当你转向AI，转向加速计算时，会出现什么新的应用？这就是我们正在讨论的所有AI相关的机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">简单来说，就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。我说的这些AI超级计算机、AI工厂，将会生成代币来增强人类智能。人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。这50万亿美元将得到增强。</p><p style=\"text-align: justify;\">让我们从单个人说起。假设我雇佣一个10万美元薪资的员工，然后为他配备1万美元的AI。如果这1万美元的AI能让这个10万美元的员工提高2倍、3倍的生产力，我会这么做吗？毫不犹豫。我现在正在公司的每个人身上这样做，每个软件工程师、每个芯片设计师都有AI与他们协作，100%覆盖。结果是，我们制造的芯片质量更好，数量在增长，速度也在提升。我们公司发展更快，雇佣更多人员，生产力更高，收入更高，盈利能力更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在把英伟达的故事应用到全球GDP上。很可能发生的是，那50万亿美元被10万亿美元增强。这10万亿美元需要在机器上运行。<strong>AI与过去不同的地方在于，过去软件是预先编写好的，然后在CPU上运行，由人操作。但未来AI要生成代币，机器必须生成代币并进行思考，所以软件一直在运行。过去软件写一次就行，现在软件实际上一直在编写，一直在思考。为了让AI思考，它需要一个工厂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">假设这10万亿代币生成有50%的毛利率，其中5万亿需要工厂，需要AI基础设施。如果你告诉我全球年度资本支出约为5万亿美元，我会说这个数学计算是合理的。这就是未来：从Excel通用计算转向加速计算，用AI替换所有超大规模服务器，然后增强全球GDP的人类智能。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">目前这个市场我们估计年收入约4000亿美元。所以TAM比现在要增长4到5倍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨晚阿里巴巴的Eddie Woo（吴泳铭）说，从现在到这个十年末，他们将把数据中心功率增加10倍。英伟达的收入几乎与功率相关。他还说代币生成每几个月翻一番。<strong>这意味着每瓦性能必须持续指数级增长。这就是为什么英伟达在每瓦性能上不断突破，因为在这个未来，每瓦收入基本上就是收入。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这个假设包含了非常有趣的历史背景。2000年来，GDP基本没有增长。然后工业革命来了，GDP加速增长。数字革命来了，GDP又加速增长。你所说的，就像Scott Besson说的，他认为明年我们将有4%的GDP增长。你的意思是世界GDP增长将加速，因为现在我们给世界提供了数十亿个为我们工作的同事。如果GDP是固定劳动力和资本的产出量，它必须加速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">看看AI技术带来的变化。AI技术，包括大语言模型和所有AI代理，正在创造一个新的AI代理产业。OpenAI是历史上收入增长最快的公司，呈指数级增长。AI本身就是一个快速增长的产业，因为AI需要背后的工厂和基础设施。这个产业在增长，我的产业在增长，我产业下面的产业也在增长。能源在增长，这对能源产业来说是一次复兴，核能、燃气轮机等基础设施生态系统中的所有公司都表现出色。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些数字让大家都在谈论过剩和泡沫。扎克伯格上周在播客中说，他认为很可能在某个时候会出现真空期，Meta可能会超支100亿美元，但这无关紧要，因为这对他们业务的未来如此重要，这是他们必须承担的风险。这听起来有点像囚徒困境，但这些是非常快乐的囚徒。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们估计2026年将有1000亿美元的AI收入，不包括Meta，也不包括运行推荐引擎的GPU，不包括搜索等其他功能。超大规模服务器产业已经有数万亿规模，这个产业将转向AI。怀疑者会说我们需要从2026年的1000亿美元AI收入增长到2030年的至少1万亿美元AI收入。你刚才谈到全球GDP时提到了5万亿美元。如果自下而上分析，<strong>你能看到在未来5年内从1000亿美元增长到1万亿美元的AI驱动收入吗？我们增长得有那么快吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的，我还要说我们已经达到了。因为超大规模服务商已经从CPU转向AI，他们的整个收入基础现在都是AI驱动的。</p><p style=\"text-align: justify;\">没有人工智能就无法做TikTok，也无法做YouTube短视频，没有AI就无法做这些事情。Meta在定制内容和个性化内容方面所做的惊人工作，都无法离开人工智能。以前这些工作都是由人来完成的，即预先创建四个选择，然后通过推荐引擎进行选择。现在变成了由AI生成无限数量的选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这些事情已经在发生了，我们已经从CPU过渡到GPU，主要是为了这些推荐引擎，这在过去三四年里是相当新的。我在Sigraph见到扎克时，他会告诉你他们在使用GPU方面确实起步较晚。Meta使用GPU大概也就两年半的时间，这是相当新的。在GPU上进行搜索绝对是全新的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以你的论点是，<strong>到2030年我们拥有万亿美元AI收入的概率几乎是确定的，因为我们几乎已经达到了。</strong>让我们谈论一下从现在开始的增量部分。在你进行自下而上或自上而下分析时，我刚听到你关于全球GDP百分比的自上而下分析。你认为我们在未来三、四或五年内遇到供应过剩的概率是多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这是一个分布，我们不知道未来。在我们完全将所有通用计算转换为加速计算和AI之前，我认为这种可能性极低。这需要几年时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">直到所有推荐引擎都基于AI，直到所有内容生成都基于AI，因为面向消费者的内容生成在很大程度上就是推荐系统等等，所有这些都将由AI生成。直到所有经典的超大规模业务都转向AI，从购物到电子商务等一切，直到一切都转过去。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但所有这些新建设，当我们谈论万亿美元时，我们正在为未来投资。即使你看到放缓或某种供应过剩即将到来，你是否有义务投资这些资金？还是说这是你向生态系统挥舞旗帜，告诉他们去建设，如果我们看到放缓，我们总可以减少投资水平？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">实际上情况相反，因为我们处于供应链的末端，我们响应需求。现在所有风投都会告诉你们，需求供不应求，<strong>世界上存在计算短缺，不是因为世界上GPU短缺。</strong>如果他们给我订单，我就会生产。在过去几年里，我们真正打通了供应链，从晶圆开始到封装、HBM内存等所有技术，我们都已经准备就绪。如果需要翻倍，我们就翻倍。所以供应链已经准备好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在我们只是在等待需求信号，当云服务提供商、超大规模厂商和我们的客户制定年度计划并给我们预测时，我们会响应并据此生产。当然，<strong>现在发生的情况是，他们提供给我们的每一个预测都是错误的，因为他们预测不足，所以我们总是处于紧急模式。</strong>我们已经处于紧急模式几年了，无论我们收到什么预测，都比去年有显著增长，但还是不够。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">萨蒂亚去年似乎有所退缩，有人称他为房间里的成年人，在抑制这些期望。几周前他说今年我们已经建了2千兆，未来我们将加速。你是否看到一些传统的超大规模厂商，他们可能比CoreWeave或Elon X动作慢一些，也许比Stargate慢一些？听起来他们现在都在更积极地投入。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为第二个指数增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们已经经历了一个指数增长，即AI的采用率和参与度呈指数级增长。<strong>第二个指数增长是推理能力。</strong>这是我们一年前的对话。一年前我们说，当你把AI从一次性的、记忆答案转变为记忆和泛化（这基本上是预训练）时，比如记住8乘8等于多少，这就是一次性AI。一年前，推理出现了，工具使用出现了，现在你有了思考型AI，计算量要大10亿倍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">某些超大规模客户有内部工作负载，他们无论如何都必须从通用计算迁移到加速计算，所以他们持续建设。我认为也许一些超大规模厂商有不同的工作负载，所以他们不确定能多快消化，但现在每个人都得出结论，他们严重建设不足。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我最喜欢的应用之一就是传统的数据处理，包括结构化和非结构化数据。我们很快将宣布一个非常大的加速数据处理计划。数据处理代表了当今世界上绝大多数CPU的使用。它仍然完全在CPU上运行。如果你去Databricks，主要是CPU；去Snowflake，主要是CPU；Oracle的SQL处理，主要是CPU。每个人都在使用CPU进行SQL结构化数据处理。未来，这些都将转向AI数据处理。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是一个我们将要进入的巨大市场。但你需要NVIDIA所做的一切，需要加速层和特定领域的数据处理配方，我们必须去构建这些。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我昨天打开CNBC时，他们在谈论供应过剩泡沫；当我打开彭博时，谈论的是循环收入问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当有人质疑我们与OpenAI等公司的投资和业务关系时，我需要澄清几个要点。首先，循环收入安排通常指公司进入误导性交易，人为夸大收入而没有任何潜在经济实质。换句话说，这是通过金融工程而非客户需求推动的增长。大家都在引用的典型案例当然是25年前上一次泡沫中的思科和北电。</p><p style=\"text-align: justify;\">当我们或微软、亚马逊投资那些同时也是我们大客户的公司时，比如我们投资OpenAI而OpenAI购买数百亿芯片，我想提醒大家，那些在彭博等平台的分析师对循环收入或往返交易的过度担忧是错误的。</p><p style=\"text-align: justify;\">10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过他们的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。这是三种融资工具。他们能够筹集的股权和债务与他们能够维持的收入信心有关。聪明的投资者和放贷者会考虑所有这些因素。从根本上说，这就是他们要做的，这是他们的公司，不是我的业务。当然，我们必须与他们保持密切联系，确保我们的建设支持他们的持续增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">收入方面与投资方面没有任何关系。投资方面不与任何东西绑定，这是投资他们的机会。正如我们之前提到的，这很可能成为下一个数万亿美元的超大规模公司。谁不想成为其中的投资者呢？<strong>我唯一的遗憾是他们很早就邀请我们投资。我记得那些对话，我们当时太穷了，没有投资足够多，我应该把所有钱都给他们。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">现实是，如果我们不做好本职工作跟上步伐，如果Rubin没有成为好芯片，他们可以采购其他芯片放入这些数据中心。他们没有义务必须使用我们的芯片。正如前面所说，我们将此视为机会性股权投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还做了一些很好的投资，我必须说出来，我们投资了XAI，投资了Corewave，这些都很棒，非常明智。</p><p style=\"text-align: justify;\">回到根本问题，我们公开透明地说明我们在做什么。这里有潜在的经济实质，我们不是简单地在两家公司之间来回发送收入。每月有人为ChatGPT付费，15亿月活跃用户在使用产品。每个企业要么采用这项技术，要么将会死亡。每个主权国家都将此视为对其国家安全和经济安全的生存威胁，如同核能一样。哪个人、公司或国家会说智能对我们来说基本上是可选的？这对他们来说是根本性的。智能的自动化，我已经充分讨论了需求问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谈到系统设计，2024年我们转向年度发布周期，从Hopper开始。然后我们进行了大规模升级，需要重大数据中心改造，推出了Grace Blackwell。2025年和2026年下半年，我们将推出Vera Rubin。2027年推出Ultra，2028年推出Fineman。</p><p style=\"text-align: justify;\">转向年度发布周期进展如何？主要目标是什么？AI是否帮助我们执行年度发布周期？答案是肯定的。没有AI，英伟达的速度、节奏和规模都会受到限制。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">最后一个问题的答案是肯定的。如今没有AI，根本不可能构建我们所构建的产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么要这样做？记住Eddie在财报电话会议上说过，Satya说过，Sam也说过，token生成率正在指数级增长，客户使用量也在指数级增长。我认为他们有大约8亿周活跃用户。这距离ChatGPT发布不到两年时间。每个用户都在生成更多token，因为他们在使用推理时间推理。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，因为token生成率以令人难以置信的速度增长，两个指数级叠加在一起，除非我们以令人难以置信的速度提高性能，否则token生成成本将持续增长，因为摩尔定律已死，晶体管成本每年基本相同，功耗也基本相同。在这两个基本定律之间，除非我们提出新技术来降低成本，即使增长有轻微差异，给某人几个百分点的折扣，如何弥补两个指数级增长？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>因此，我们必须每年以跟上指数级增长的速度提高性能。</strong>从Kepler一直到Hopper，可能是10万倍增长，这是英伟达AI之旅的开始，10年内10万倍。在Hopper和Blackwell之间，由于NVLink 72，我们在一年内实现了30倍增长，然后Rubin将再次获得X倍因子，Fineman也将获得另一个X倍因子。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们这样做是因为晶体管对我们帮助不大，摩尔定律基本上密度在增长但性能没有。如果是这样，我们面临的挑战之一是必须在系统级别分解整个问题，同时更改每个芯片以及所有软件堆栈和所有系统。这是终极极端协同设计，以前没有人在这个级别进行协同设计。我们革新CPU、GPU、网络芯片、NVLink扩展、Spectrum X横向扩展。</p><p style=\"text-align: justify;\">有人说&#34;哦是的，这只是以太网&#34;。Spectrum X以太网不只是以太网。人们开始发现，天哪，X倍因子相当令人难以置信。英伟达的以太网业务，仅仅是以太网业务，就是世界上增长最快的以太网业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在需要扩展规模，当然要构建更大的系统。我们跨多个AI工厂进行扩展，将它们连接在一起。我们以年为周期进行这项工作。因此我们现在在技术方面实现了指数的指数增长。这使我们的客户能够降低代币成本，通过预训练、后训练和思考让这些代币变得越来越智能。<strong>结果是，当AI变得更智能时，它们的使用量就会增加。当使用量增加时，它们将呈指数级增长。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于那些可能不太熟悉的人来说，什么是极限协同设计？极限协同设计意味着你必须同时优化模型、算法、系统和芯片。你必须在盒子外面创新。因为摩尔定律说你只需要让CPU变得越来越快，一切都会变快。你是在盒子内创新，只是让芯片变得更快。但如果那个芯片不能再快了，那你要怎么办？在盒子外面创新。英伟达真正改变了事情，因为我们做了两件事。我们发明了CUDA，发明了GPU，我们发明了大规模协同设计的理念。这就是为什么我们涉足所有这些行业。我们创建所有这些库和协同设计。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，全栈极限甚至超越了软件和GPU。现在是在数据中心级别的交换机和网络，所有这些交换机和网络中的软件、网络接口卡、扩展、横向扩展，在所有这些方面进行优化。因此，Blackwell相比Hopper有30倍的提升，没有摩尔定律能实现这一点。这就是极限，这来自于极限协同设计。这就是英伟达进入网络和交换、扩展和横向扩展、跨系统扩展，构建CPU和GPU以及网络接口卡的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就是英伟达在软件和人才方面如此丰富的原因。我们向世界贡献的开源软件数量超过几乎任何公司，除了一家公司，我想是AI2之类的。我们拥有如此庞大的软件资源，这还仅仅是在AI方面。别忘了计算机图形学、数字生物学、自动驾驶汽车，我们公司生产的软件数量是令人难以置信的，这使我们能够进行深度和极限的协同设计。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我从你的一个竞争对手那里听说，是的，他这样做是因为这有助于降低代币生成成本，但同时你的年度发布周期让你的竞争对手几乎不可能跟上。供应链被锁定更多，因为你给供应链提供三年的可见性。现在供应链对他们能够构建什么有了信心。你是否考虑过这个？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在你问这个问题之前，想想这个。为了让我们每年进行数千亿美元的AI基础设施建设，想想我们一年前必须开始准备多少产能。我们在谈论建设数千亿美元的晶圆启动和DRAM采购。</p><p style=\"text-align: justify;\">这现在已经达到几乎没有公司能跟上的规模。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">那么你认为你的竞争护城河比三年前更大吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的。首先，<strong>现在的竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。我这样说的原因是晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。</strong>除非你每年研发六、七、八个芯片，这很了不起。这不是关于构建一个ASIC，而是关于构建一个AI工厂系统。这个系统有很多芯片，它们都是协同设计的，一起提供我们几乎定期获得的10倍因子。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一，协同设计是极限的。第二，规模是极限的。当你的客户部署一千兆瓦时，那是40万到50万个GPU。让50万个GPU协同工作是一个奇迹。你的客户在你身上承担了巨大的风险去购买所有这些。你得问问自己，什么客户会在一个架构上下500亿美元的采购订单？在一个未经验证的架构，一个新架构上。一个全新的芯片，你对此很兴奋，每个人都为你兴奋，你刚刚展示了第一个硅片。谁会给你500亿美元的采购订单？你为什么要为一个刚刚流片的芯片启动价值500亿美元的晶圆？</p><p style=\"text-align: justify;\">但对于英伟达，我们能做到这一点，因为我们的架构已经得到验证。我们客户的规模如此令人难以置信。现在我们供应链的规模也令人难以置信。谁会为一家公司启动所有这些，预先构建所有这些，除非他们知道英伟达能够交付？他们相信我们能够向全世界的客户交付。他们愿意一次启动数千亿美元。这个规模令人难以置信。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关于这一点，世界上最大的关键争论和争议之一是GPU与ASIC的问题，谷歌的TPU、亚马逊的Trainium，似乎从ARM到OpenAI到Anthropic都传言在构建ASIC。去年你说我们在构建系统，不是芯片，你通过堆栈的每个部分驱动性能。你还说这些项目中的许多可能永远不会达到生产规模。但考虑到大多数项目，以及谷歌TPU的明显成功，你如何看待今天这个不断演变的格局？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，谷歌拥有的优势是前瞻性。记住，他们在一切开始之前就启动了TPU1。</strong>这与初创公司没有什么不同。你应该在市场增长之前创建初创公司。当市场达到万亿美元规模时，你不应该作为初创公司出现。这是一个谬论，所有风投都知道这个谬论，即如果你能在大市场中占据几个百分点的市场份额，你就能成为一家巨型公司。这实际上是根本错误的。</p><p style=\"text-align: justify;\">你应该在一个小行业中占据100%的市场份额，就像Nvidia和TPU所做的那样。当时只有我们两家公司，但你必须希望这个行业能够真正做大。你在创造一个行业。</p><p style=\"text-align: justify;\">Nvidia的故事说明了这一点。对于现在构建ASIC的公司来说，这是一个挑战。虽然现在看起来市场很诱人，但记住这个诱人的市场已经从一个叫GPU的芯片演变成了我刚才描述的AI工厂。你们刚刚看到我宣布了一款叫CPX的芯片，用于上下文处理和扩散视频生成，这是一个非常专业的工作负载，但在数据中心内是重要的工作负载。我刚才提到了AI数据处理处理器的可能性，因为你需要长期记忆和短期记忆。KV缓存处理非常密集。AI内存是个大问题。你希望你的AI有良好的记忆，仅仅处理整个系统的KV缓存就是非常复杂的事情，可能需要专门的处理器。</p><p style=\"text-align: justify;\">你可以看到，Nvidia的观点现在不再只是GPU。我们的观点是审视整个AI基础设施，以及这些优秀公司需要什么来处理他们多样化且不断变化的工作负载。</p><p style=\"text-align: justify;\">看看transformer。transformer架构正在发生巨大变化。如果不是因为CUDA易于操作和迭代，他们如何尝试大量实验来决定使用哪个transformer版本、什么样的注意力算法？如何分解？CUDA帮助你完成所有这些，因为它非常可编程。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在思考我们业务的方式是，当所有这些ASIC公司或ASIC项目在三、四、五年前开始时，我必须告诉你，那个行业非常简单。涉及一个GPU。但现在它变得庞大而复杂，再过两年它将变得完全庞大。规模将非常巨大。所以我认为，<strong>作为新进入者进入一个非常大的市场的战斗是困难的。即使对于那些在ASIC上可能成功的客户来说也是如此。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">投资者往往是二元化的生物，他们只想要是或否的黑白答案。但即使你让ASIC工作起来，难道不存在最优平衡吗？因为我认为购买Nvidia平台时，CPX将推出用于预填充、视频生成，可能还有解码等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的，所以会有许多不同的芯片或部件添加到Nvidia生态系统的加速计算集群中，随着新工作负载的产生。现在试图流片新芯片的人们并没有真正预测一年后会发生什么，他们只是试图让芯片工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">换句话说，谷歌是GPU的大客户。谷歌是一个非常特殊的案例，我们必须表示应有的尊重。TPU已经到了TPU7。这对他们来说也是一个挑战，他们所做的工作非常困难。</p><p style=\"text-align: justify;\">让我说明一下，有三类芯片。第一类是架构芯片：X86 CPU、ARM CPU、Nvidia GPU。它们是架构性的，上面有生态系统，架构拥有丰富的IP和生态系统，技术非常复杂，由像我们这样的所有者构建。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二类是ASIC。我曾为发明ASIC概念的原始公司LSI Logic工作。如你所知，LSI Logic已经不存在了。原因是ASIC在市场规模不是很大时确实很棒，很容易有人作为承包商帮助你将所有东西打包并代表你进行制造，他们收取50-60%的毛利率。但当ASIC市场变大时，就有了一种新的做法叫做客户自有工具。谁会这样做？苹果的智能手机芯片。苹果的智能手机芯片量非常大，他们永远不会付给别人50-60%的毛利率来做ASIC。他们使用客户自有工具。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>那么当TPU成为大生意时会走向何方？客户自有工具，毫无疑问。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但ASIC有其位置。视频转码器永远不会太大，智能网卡永远不会太大。当一个ASIC公司有10、12、15个ASIC项目时，我并不感到惊讶，因为可能有五个智能网卡和四个转码器。它们都是AI芯片吗？当然不是。如果有人为特定推荐系统构建嵌入式处理器作为ASIC，当然可以做到。但你会将其作为一直在变化的AI的基础计算引擎吗？你有低延迟工作负载、高吞吐量工作负载、聊天的令牌生成、思考工作负载、AI视频生成工作负载。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你在谈论加速计算的主干。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这就是Nvidia的全部意义所在。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">简单来说，这就像下国际象棋和跳棋的区别。事实是，今天开始做ASIC的公司，无论是Tranium还是其他一些加速器，他们正在构建一个芯片，它只是更大机器的一个组件。</p><p style=\"text-align: justify;\">你构建了一个非常复杂的系统、平台、工厂，现在你在某种程度上开放了一点。你提到了CPX GPU，在某些方面，你正在将工作负载分解到该特定领域的最佳硬件片段。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们宣布了一个叫Dynamo的东西，分解的AI工作负载编排，我们开源了它，因为未来的AI工厂是分解的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你推出了MV Fusion，甚至对你的竞争对手包括Intel说，你参与我们正在构建的这个工厂的方式，因为没有其他人疯狂到尝试构建整个工厂，但如果你有足够好、足够引人注目的产品，让最终用户说&#34;我们想用这个而不是ARM GPU，或者我们想用这个而不是你的推理加速器&#34;，你可以接入其中。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们很高兴能够建立连接。融合确实是一个非常棒的想法，我们很高兴能与英特尔在这方面合作。这需要利用英特尔的生态系统，世界上大部分企业仍然运行在英特尔平台上。我们将英特尔生态系统与英伟达AI生态系统、加速计算融合在一起。我们与ARM也是这样做的，还有其他几家公司我们也将与其合作。这为我们双方都打开了机会，对双方都是共赢。我将成为他们的大客户，而他们将让我们接触到更大的市场机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与您提出的一个观点密切相关，这个观点可能让一些人感到震惊。您说我们的竞争对手在构建ASIC，他们所有的芯片在今天已经更便宜了，但他们甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本——电力、数据中心、土地等，产出的智能仍然比购买芯片更划算，即使芯片是免费的。因为土地、电力和基础设施已经价值150亿美元。我们已经对这个数学问题进行了分析。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但请您为我们解释一下您的计算，因为我认为对于那些不经常思考这个问题的人来说，这确实难以理解。您的芯片如此昂贵，<strong>竞争对手的芯片价格为零，怎么可能您的芯片仍然是更好的选择？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有两种思考方式。一种是从收入角度来考虑。每个人都受到功耗限制，假设您能够获得额外的2千兆瓦功率。那么这2千兆瓦的功率您希望能够转化为收入。如果您的性能或每瓦token数是其他人的两倍，因为您进行了深度和极端的代码设计，<strong>我的每单位能耗性能要高得多，那么我的客户就可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果有人给他们15%的折扣，我们的毛利率（大约75个百分点）与其他人的毛利率（大约50到65个百分点）之间的差异，不足以弥补Blackwell和Hopper之间30倍的性能差异。假设Hopper是一款出色的芯片和系统，假设其他人的ASIC就是Hopper。Blackwell的性能是其30倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此在那1千兆瓦中，您必须放弃30倍的收入。这个代价太大了。所以即使他们免费提供芯片，您只有2千兆瓦可以使用，机会成本极高。您总是会选择最佳的每瓦性能。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我从一位超大规模云服务提供商的CFO那里听到，鉴于您的芯片带来的性能提升，正是针对每千兆瓦token数这一点，以及电力成为限制因素，他们必须升级到新的周期。当您展望Ruben、Ruben Ultra、Fineman时，这种趋势会继续吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在每年构建六七款芯片，每一款都是系统的一部分。系统软件无处不在，需要在所有这六七款芯片上进行集成和优化，才能实现Blackwell的30倍性能提升。现在想象我每年都在这样做，持续不断。如果您在这一系列芯片中构建一个ASIC，而我们在整个系统中进行优化，这是一个难以解决的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这让我回到开始时关于竞争护城河的问题。我们一直在关注这一点，我们是生态系统的投资者，也投资您的竞争对手，从谷歌到博通。但当我从第一原理思考这个问题时，您是在增加还是减少您的竞争护城河？</p><p style=\"text-align: justify;\">您转向年度节奏，与供应链共同开发。规模比任何人预期的都要大得多，这需要资产负债表和开发的规模。您通过收购和有机增长所做的举措，包括Envy Fusion、CPX等我们刚才讨论的。所有这些因素让我相信，至少在构建工厂或系统方面，您的竞争护城河正在增强。这至少是令人惊讶的。但有趣的是，您的市盈率比其他大多数公司要低得多。我认为这部分与大数法则有关。一家4.5万亿美元的公司不可能再变得更大了。但我一年半前就问过您这个问题，今天您坐在这里，如果市场将发展到AI工作负载增长10倍或5倍，我们知道资本支出在做什么等等。在您看来，有没有任何可以想象的情况，您在5年后的营收不会比2025年高2倍或3倍？考虑到这些优势，营收实际上不会比今天高很多的概率是多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我这样回答。正如我所描述的，我们的机会比共识要大得多。我在这里说，<strong>我认为英伟达很可能成为第一家10万亿美元的公司。</strong>我在这里待了足够长的时间，就在十年前，您应该记得，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在我们有10家。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今天世界更大了，回到GDP和增长的指数级发展。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">世界更大了，人们误解了我们所做的事情。他们记得我们是一家芯片公司，我们确实制造芯片，我们制造世界上最出色的芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">但英伟达实际上是一家AI基础设施公司。我们是您的AI基础设施合作伙伴，我们与OpenAI的合作就是完美的证明。我们是他们的AI基础设施合作伙伴，我们以多种不同方式与人们合作。我们不要求任何人从我们这里购买所有产品。我们不要求他们购买整个机架。他们可以购买芯片、组件、我们的网络设备。我们有客户只购买我们的CPU，只购买我们的GPU而购买其他人的CPU和网络设备。我们可以按照您喜欢的任何方式销售。我唯一的要求就是从我们这里买点什么。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们讨论了埃隆·马斯克与X.ai以及Colossus 2项目。正如我之前提到的，这不仅仅是关于更好的模型，我们还必须建设。我们必须拥有世界级的建设者。而我认为我们国家最顶尖的建设者可能就是埃隆·马斯克。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们谈到了Colossus 1以及他在那里所做的工作，建立了一个由数十万台H100和H200组成的连贯集群。现在他正在开发Colossus 2，这可能包含50万台GPU，相当于数百万台H100在一个连贯集群中。我不会感到惊讶，如果他比任何人都更快达到千兆瓦级别。关于成为既能构建软件和模型，又理解构建这些集群所需条件的建设者，这有什么优势？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我想说，这些AI超级计算机是复杂的系统。技术很复杂，由于融资问题，采购也很复杂。获得土地、电力和基础设施，为其供电都很复杂，建设并启动所有这些系统。这可能是人类迄今为止所承担的最复杂的系统问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">埃隆有一个巨大的优势，就是在他的头脑中，所有这些系统都在相互协作，所有的相互依赖关系都存在于一个头脑中，包括融资。所以他就是一台大型GPT，他本身就是一台大型超级计算机，是终极GPU。他在这方面有很大优势，而且他有强烈的紧迫感，有建设它的真正愿望。当意志与技能结合时，不可思议的事情就会发生。这是相当独特的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来我想谈论主权AI以及全球AI竞赛。30年前，你无法想象你会在宫殿里与王储和国王交流，经常出入白宫。总统说你和英伟达对美国国家安全至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">当我审视这种情况时，如果各国政府不认为这至少像我们在1940年代对待核技术那样具有生存意义，你很难出现在那些场所。虽然我们今天没有政府资助的曼哈顿计划，但它由英伟达、OpenAI、Meta、谷歌资助。我们今天拥有与国家同等规模的公司。这些公司正在资助总统和国王们认为对其未来经济和国家安全具有生存意义的事业。你同意这种观点吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。这是一个非常大的区别。</strong>AI就是现代软件。这就是我的出发点——从通用计算到加速计算，从人工逐行编写代码到AI编写代码。这个基础不能被遗忘，我们已经重新发明了计算。地球上没有新物种出现，我们只是重新发明了计算。每个人都需要计算，它需要被民主化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就是为什么所有国家都意识到他们必须进入AI世界，因为每个人都需要跟上计算的步伐。世界上没有人会说：&#34;我昨天还在使用计算机，明天我准备重新使用棍棒和火。&#34;每个人都需要向计算转移，它只是在现代化而已。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，要参与AI，你必须在AI中编码你的历史、文化和价值观。当然，AI变得越来越智能，即使核心AI也能够相当快速地学习这些东西。你不必从零开始。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我认为每个国家都需要拥有一些主权能力。我建议他们都使用OpenAI、Gemini、这些开放模型和Grok，我建议他们都使用Anthropic。但他们也应该投入资源学习如何构建AI。原因是他们需要学习如何构建它，不仅仅是为了语言模型，还需要为工业模型、制造模型、国家安全模型构建AI。有很多智能需要他们自己培养。所以他们应该拥有主权能力，每个国家都应该发展它。</p><p style=\"text-align: justify;\">你在世界各地听到的是否也是这样？他们都意识到了这一点。他们都将成为OpenAI、Anthropic、Grok和Gemini的客户，但他们也确实需要构建自己的基础设施。这就是英伟达所做的重要理念——我们在构建基础设施。正如每个国家都需要能源基础设施和通信互联网基础设施一样，现在每个国家都需要AI基础设施。</p><p style=\"text-align: justify;\">让我们从世界其他地方开始。我们的好朋友大卫·萨克斯，AI团队做得非常出色。我们非常幸运能在华盛顿特区拥有大卫和什里拉姆。大卫在担任AISR的工作，特朗普总统把他们安排在白House是多么明智的举措。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这个关键时刻，技术很复杂。什里拉姆是我认为华盛顿特区唯一懂CUDA的人，这虽然有些奇怪。但我就是喜欢这样的事实：在这个技术复杂、政策复杂、对我们国家未来影响如此重大的关键时刻，我们有一个头脑清晰、投入时间理解技术、深思熟虑地帮助我们度过难关的人。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>科技就像过去的玉米和钢铁一样，现在是如此基本的贸易机会。</strong>这是贸易的重要组成部分。为什么你不希望美国技术被每个人渴望，这样它就可以用于贸易？</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普已经做了几件事情，所做的事情对于让每个人都跟上来说是非常好的。第一件事是美国的再工业化，鼓励公司来美国建设，投资工厂，以及对技术工人队伍进行再培训和提升技能，这对我们国家来说极其宝贵。我们喜欢工艺，我喜欢用双手制造东西的人，现在我们要回去建造东西，建造宏伟不可思议的东西，我喜欢这样。</p><p style=\"text-align: justify;\">这将改变美国，毫无疑问。我们必须认识到，美国的再工业化从根本上将是变革性的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后当然是AI。它是最大的均衡器。想想每个人现在都可以拥有AI。这是终极均衡器。我们已经消除了技术鸿沟。记住上一次有人必须学习使用计算机来获得经济或职业利益时，他们必须学习C++或C，或者至少是Python。现在他们只需要学习人类语言。如果你不知道如何为AI编程，你告诉AI：&#34;嗨，我不知道如何为AI编程。我如何为AI编程？&#34;AI就会向你解释或为你做。它为你做。这太不可思议了，不是吗？我们现在用技术消除了技术鸿沟。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是每个人都必须参与的事情。OpenAI有8亿活跃用户。天哪，它真的需要达到60亿。它真的需要很快达到80亿。我认为这是第一点。然后第二点，第三点，我认为AI将改变任务。</p><p style=\"text-align: justify;\">人们搞混的是，有许多任务将被消除，有许多任务实际上将被创造出来。但很可能对许多人来说，他们的工作是受到有效保护的。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，我一直在使用AI。你一直在使用AI。我的分析师一直在使用AI。我的工程师，他们每个人都在持续使用AI。我们正在雇用更多工程师，雇用更多人，全面招聘。原因是我们有更多想法。我们现在可以追求更多想法。原因是我们的公司变得更有生产力。因为我们变得更有生产力，我们变得更富有。我们变得更富有，我们可以雇用更多人去追求这些想法。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>AI带来大规模工作破坏的概念始于一个前提，即我们没有更多想法了。它始于我们没有什么可做的前提。</strong>我们今天在生活中做的一切就是终点。如果别人为我做那一项任务，我就只剩下一项任务了。现在我必须坐在那里等待什么，等待退休，坐在我的摇椅上。这个想法对我来说没有意义。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我认为智能不是零和游戏。我周围的人越聪明，我周围的天才越多，令人惊讶的是，我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多。</strong>我不知道一百万年后的世界会是什么样子，那将留给我的孩子们。但在接下来的几十年里，我的感觉是经济将增长。很多新工作将被创造出来。每个工作都将被改变。一些工作将丢失。我们不会在街上骑马，这些事情都会很好。人类在理解复合系统方面出了名的怀疑和糟糕，他们在理解随规模加速的指数系统方面更糟糕。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们今天谈论了很多指数。伟大的未来学家雷·库兹韦尔说，在21世纪，我们不会有一百年的进步。我们可能会有两万年的进步。</p><p style=\"text-align: justify;\">你之前说过，我们很幸运生活在这个时刻并为这个时刻做出贡献。我不会要求你展望10年、20年或30年，因为我认为这太有挑战性了。但当我们思考2030年时，像机器人这样的事物，30年比2030年更容易。真的吗？是的。好的，所以我会给你许可去展望30年。当你思考这个过程时，我喜欢这些较短的时间框架，因为它们必须将比特和原子结合起来，这是构建这些东西的困难部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">每个人都在说这即将发生，这很有趣但并不完全有用。但如果我们有2万年的进步，请思考Ray的那句话，思考指数级增长，以及我们所有的听众——无论你们在政府工作、在初创公司、还是在经营大公司——都需要思考加速变化的速度、加速增长的速度，以及你们如何在这个新世界中与人工智能协同合作。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">许多人已经说了很多事情，它们都很合理。<strong>我认为在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。</strong>我们将拥有在我们身边游走的人工智能。每个人都知道，我们都将与自己的R2-D2一起成长。那个R2-D2会记住关于我们的一切，沿途指导我们，成为我们的伙伴。我们已经知道这一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">每个人都将在云端拥有自己关联的GPU，80亿人口对应80亿个GPU，这是一个可行的结果。每个人都拥有为自己量身定制的模型。那个在云端的人工智能也会体现在各种地方——你的汽车里、你自己的机器人里，它无处不在。我认为这样的未来是非常合理的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们将理解生物学的无限复杂性，理解生物学系统以及如何预测它，拥有每个人的数字孪生。我们在医疗保健方面拥有自己的数字孪生，就像我们在亚马逊购物有数字孪生一样，为什么不在医疗保健方面拥有呢？当然会有。一个能预测我们如何衰老、可能患什么疾病，以及即将发生的任何事情的系统——也许是下周甚至明天下午——并提前预测。当然，我们会拥有所有这些。我认为所有这些都是理所当然的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我经常被合作的CEO们问到，既然有了所有这些，会发生什么？你该怎么做？这是快速发展事物的常识。如果你有一列即将越来越快并呈指数级发展的火车，你真正需要做的就是上车。一旦你上了车，你就会在路上弄清楚其他一切。试图预测那列火车会在哪里，然后朝它射子弹，或者预测那列火车会在哪里——它每秒都在指数级加速——然后弄清楚在哪个路口等它，这是不可能的。只要在它行驶相对缓慢时上车，然后一起呈指数级发展。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">很多人认为这只是一夜之间发生的。你已经在这个领域工作了35年。我记得大约在2005年或2006年听Larry Page说，Google的最终状态是当机器能够在你问问题之前就预测到问题，并在你不用查找的情况下给你答案。我在2016年听Bill Gates说，当有人说所有事情都已经完成了——我们有了互联网、云计算、移动、社交等等。他说：&#34;我们甚至还没有开始。&#34;有人问：&#34;你为什么这么说？&#34;他说：&#34;直到机器从愚蠢的计算器变成开始为自己思考、与我们一起思考时，我们才真正开始。&#34;那就是我们所处的时刻。</p><p style=\"text-align: justify;\">拥有像你这样的领导者，像Sam和Elon、Satya等人，对这个国家来说是如此非凡的优势。看到我们拥有的风险资本系统之间的合作——我参与其中，能够为人们提供风险资本。</p><p style=\"text-align: justify;\">这确实是一个非凡的时代。但我也认为，我感激的一点是，我们拥有的领导者也理解他们的责任——我们正以加速的速度创造变化。我们知道虽然这很可能对绝大多数人都是好事，但路上会有挑战。我们会在挑战出现时处理它们，为每个人提高底线，确保这是一个胜利，不仅仅是为了硅谷的一些精英。不要吓到他们，要带上他们。我们会做到的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主持人：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以，谢谢你。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">完全正确。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>关于投资OpenAI、AI泡沫、ASIC的竞争...黄仁勋回答了这一切</title>\n<style 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Tang进行了一场广泛的对话。对谈中，黄仁勋谈及了和OpenAI价值1000亿美元的合作，并就AI竞赛格局、主权AI前景等主题发表了自己的看法。黄仁勋表示，现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，市场已从简单的“GPU”演变为复杂的、持续进化的“AI工厂”，需要处理多样化的工作负载和呈指数级增长的推理任务。他预计，如果未来AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，那么背后的AI工厂每年的资本支出需要达到5万亿美元级别。谈及和OpenAI的合作，黄仁勋表示，OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司，唯一的遗憾是没有早点多投资一些，“应该把所有钱都给他们”。在AI商业化前景方面，黄仁勋预计，未来5年内，AI驱动的收入将从1000亿美元增至万亿美元级别。关于ASIC的竞争，英伟达放话，即使竞争对手将芯片价格定为零，客户仍然会选择英伟达，因为他们的系统运营成本更低。以下为对谈的亮点内容：OpenAI想和英伟达建立起类似于马斯克和X那样的“直接关系”，包括直接的工作关系和直接的采购关系。假设AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，而这10万亿美元的Token生成有50%的毛利率，那么其中5万亿美元需要一个工厂，需要一个AI基础设施，所以这个工厂每年的合理资本支出大约是5万亿美元。10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过OpenAI的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。未来5年内，AI驱动收入从1000亿美元增至1万亿美元的的概率几乎是确定的，而且现在几乎已经达到了。全球的算力短缺不是因为GPU短缺，而是因为云服务厂商的订单往往低估了未来需求，导致英伟达长期处于“紧急生产模式”。黄仁勋表示，英伟达唯一的遗憾是，OpenAI很早就邀请我们投资，但我们当时太穷了，没有投资足够多的资金，我应该把所有钱都给他们。英伟达很可能成为第一家10万亿美元级别的公司。十年前，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在有了10家。现在的AI竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。黄仁勋表示，这是因为晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。谷歌拥有的优势是前瞻性。他们在一切开始之前就启动了TPU1。当TPU成为一门大生意后，客户自有工具将成为主流趋势。英伟达芯片的竞争优势在于总拥有成本（TCO）。黄仁勋表示，其竞争对手在构建更便宜的ASIC，甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本仍然比购买芯片更划算（土地、电力和基础设施已经价值150亿美元）。英伟达芯片的性能或每瓦token数是其他芯片的两倍，虽然每单位能耗性能也要高得多，但客户可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？每个国家都必须建设主权AI。没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。AI超算、AI工厂，将会生成token来增强人类智能，未来人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。人工智能不是零和游戏。黄仁勋表示，“我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多”。在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。以下为黄仁勋对谈全文纪要整理，由AI工具辅助翻译，华尔街见闻有所删减：主持人：Jensen，很高兴再次回来，当然还有我的合作伙伴Clark Tang。我简直不敢相信——欢迎来到英伟达。黄仁勋：哦，还有漂亮的眼镜。主持人：它们在你身上看起来真的很好。问题是现在每个人都会希望你一直戴着它们。他们会说：\"红色眼镜在哪里？\"我可以为此作证。黄仁勋：距离我们上次录制节目已经超过一年了。如今超过40%的收入来自推理，但推理即将发生变化，因为推理链的出现。它即将增长十亿倍，对吧？一百万倍，十亿倍。主持人：没错。这正是大多数人还没有完全内化的部分。这就是我们一直在谈论的行业。这是工业革命。说实话，感觉就像你和我从那时起每天都在继续这个节目。在AI时间里，这已经过了大约一百年了。我最近重新观看了这个节目，我们讨论的许多事情都很突出。对我来说最深刻的一点是你当时拍桌子强调——记得当时预训练处于某种低潮期，人们说：\"天哪，预训练结束了，对吧？预训练结束了。我们不会继续了。我们过度建设了。\"这是大约一年半前的事。你说推理不会增长100倍、1000倍，而是会增长10亿倍。这将我们带到了今天的情况。你宣布了这个巨大的交易。我们应该从那里开始。黄仁勋：我低估了。让我正式声明。我估计我们现在有三个缩放定律，对吧？我们有预训练缩放定律。我们有后训练缩放定律。后训练基本上就像AI练习。是的，练习一项技能直到掌握它为止。所以它尝试各种不同的方法，为了做到这一点，你必须进行推理。所以现在训练和推理在强化学习中整合在一起了。非常复杂。这就是所谓的后训练。然后第三个是推理。旧的推理方式是一次性的，对吧？但是我们认可的新推理方式是思考。所以在回答之前先思考。现在你有了三个缩放定律。你思考得越久，得到的答案质量就越好。在思考的过程中，你进行研究，检查一些基本事实。你学习一些东西，再思考一些，再学习一些，然后生成答案。不要一开始就直接生成。所以思考、后训练、预训练，我们现在有三个缩放定律，而不是一个。主持人：你去年就知道这一点，但你今年对推理将增长10亿倍以及这将把智能水平带到何种程度的信心水平如何？你今年比去年更有信心吗？黄仁勋：我今年更有信心了，原因是现在看看智能体系统，AI不再是一个语言模型，AI是一个语言模型系统，它们都在并发运行，可能使用工具。我们中的一些人使用工具，一些人进行研究。主持人：目前整个行业有大量的发展，都是关于多模态的，看看所有正在生成的视频内容，这真是令人惊叹的技术。这确实把我们带到了本周大家都在讨论的关键时刻，就是你几天前宣布的与OpenAI Stargate的大规模合作，你们将成为优先合作伙伴，在一段时间内向该公司投资一千亿美元。他们将建设10个千兆瓦的设施，如果他们在这10个千兆瓦设施中使用英伟达的产品，这可能为英伟达带来高达4000亿美元的收入。请帮我们理解一下这个合作关系，它对你们意味着什么，为什么这项投资对英伟达来说如此合理。黄仁勋：首先，我先回答最后一个问题，然后再详细说明。我认为OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司。主持人：为什么你称它为超大规模公司？超大规模就像Meta是超大规模公司，谷歌是超大规模公司一样。他们将拥有消费者和企业服务，他们很可能成为世界上下一个万亿美元级别的超大规模公司。我认为你会同意这个观点。黄仁勋：我同意。如果是这样的话，在他们达到那个目标之前投资的机会，这是我们能想象到的最明智的投资之一。你必须投资你了解的领域，而我们恰好了解这个领域。因此投资的机会，这笔钱的回报将是非常棒的。所以我们很喜欢这个投资机会。我们不是必须投资，这不是我们投资的必要条件，但他们给了我们投资的机会，这是很棒的事情。现在让我从头开始说。我们正在与OpenAI在几个项目上合作。第一个项目是Microsoft Azure的建设。我们将继续这样做，这个合作进展得非常好。我们还有几年的建设工作要做，仅在那里就有数千亿美元的工作。第二个是OCI的建设，我认为大约有五、六、七千兆瓦即将建设。所以我们正在与OCI、OpenAI和软银合作建设，这些项目都已签约，有很多工作要做。第三个是Core Weave，这些都还是在OpenAI的背景下。那么问题是，这个新的合作关系是什么？这个新的合作关系是关于帮助OpenAI，与OpenAI合作，首次为他们建设自己的AI基础设施。这是我们直接与OpenAI在芯片层面、软件层面、系统层面、AI工厂层面的合作，帮助他们成为一个完全运营的超大规模公司。这将持续一段时间，它将补充他们正在经历的两个指数增长。第一个指数增长是客户数量的指数增长，原因是AI正在变得更好，用例正在改善，几乎每个应用程序现在都连接到OpenAI，所以他们正在经历使用量的指数增长。第二个指数增长是每次使用的计算指数增长。现在不仅仅是一次推理，而是在回答之前进行思考。主持人：这两个指数增长使他们的计算需求复合增长。所以我们必须建设所有这些不同的项目。最后一个项目是在他们已经宣布的所有内容之上的补充，是在我们已经与他们合作的所有事情之上的补充，它将支持这种难以置信的指数增长。你说的一个很有趣的点是，在你看来，他们很可能成为万亿美元级别的公司，我认为这是一个很好的投资。同时，他们正在自建，你们正在帮助他们自建数据中心。到目前为止，他们一直外包给微软来建设数据中心，现在他们想要自己建设全栈工厂。黄仁勋：他们想要……他们想要……他们基本上想和我们建立像埃隆和X那样的关系。主持人：我认为这是一个非常重要的事情，当你考虑Colossus所拥有的优势时，他们正在建设全栈。这就是超大规模，因为如果他们不使用这些容量，他们可以卖给其他人。同样地，Stargate正在建设巨大的容量。他们认为自己会使用大部分容量，但这也让他们能够将其出售给其他人。这听起来很像AWS、GCP或Azure。黄仁勋：他们希望与我们建立同样的直接关系，包括直接的工作关系和直接的采购关系。就像扎克伯格和Meta与我们的关系一样，我们与Sundar和Google的直接合作关系，以及我们与Satya和Azure的直接合作关系。他们已经达到了足够大的规模，认为是时候开始建立这些直接关系了。我很高兴支持这一点，Satya知道这件事，Larry也知道，每个人都了解情况，每个人都非常支持。主持人：关于Nvidia加速计算的市场前景，我发现了一个有趣的现象。Oracle正在建设价值3000亿美元的Colossus项目，我们知道各国政府在建设什么，我们知道超大规模云服务商在建设什么，Sam谈论的是万亿级别的投资。但华尔街25位覆盖我们股票的卖方分析师，从他们的一致预期来看，基本上认为我们的增长从2027年开始会趋于平缓，2027年到2030年只有8%的增长。这25个人的唯一工作就是预测Nvidia的增长率。黄仁勋：坦率地说，我们对此很坦然。我们定期超越市场预期没有任何问题。但确实存在这种有趣的分歧。我每天都在CNBC和彭博社听到这些观点。我认为这涉及到一些关于短缺会导致过剩的质疑，他们不相信持续增长。他们说：\"好吧，我们认可你们2026年的表现，但2027年，可能会供过于求，你们不会需要那么多。\"主持人：有趣的是，一致预期认为这种增长不会发生。我们也制定了公司的预测，考虑了所有这些数据。这让我看到，即使我们已经进入AI时代两年半了，Sam Altman、我、Sundar、Satya所说的话与华尔街仍然相信的之间存在巨大分歧。黄仁勋：我认为这并不矛盾。让我用三个要点来解释，希望能帮助大家对Nvidia的未来更有信心。第一点是物理定律层面的观点，这是最重要的一点：通用计算时代已经结束，未来是加速计算和AI计算。需要考虑的是，全世界有多少万亿美元的计算基础设施需要更新换代。当它们更新时，将转向加速计算。每个人都同意这一点，都说\"是的，我们完全同意，通用计算时代结束了，摩尔定律已死。\"这意味着通用计算将转向加速计算。我们与英特尔的合作就是认识到通用计算需要与加速计算融合，为他们创造机会。第二点，AI的第一个应用场景实际上已经无处不在，在搜索推荐引擎、购物等领域。基础的超大规模计算基础设施过去使用CPU做推荐，现在正转向使用GPU做AI。这就是经典计算向加速计算AI的转变。超大规模计算正从CPU转向加速计算和AI，这涉及向Meta、Google、字节跳动、亚马逊等公司提供服务，将他们传统的超大规模计算方式转向AI，这代表着数千亿美元的市场。主持人：考虑到抖音、Meta、Google等平台，全球可能有40亿人的需求工作负载由加速计算驱动。黄仁勋：所以即使不考虑AI创造的新机会，仅仅是AI改变了做事方式就有巨大价值。这就像不再使用煤油灯而改用电力，不再使用螺旋桨飞机而改用喷气式飞机一样。到目前为止我谈论的都是这些基础性的转变。而当你转向AI，转向加速计算时，会出现什么新的应用？这就是我们正在讨论的所有AI相关的机会。简单来说，就像当初马达取代劳动力和体力活动一样，现在我们有了AI。我说的这些AI超级计算机、AI工厂，将会生成代币来增强人类智能。人工智能大约占全球GDP的55-65%，也就是约50万亿美元。这50万亿美元将得到增强。让我们从单个人说起。假设我雇佣一个10万美元薪资的员工，然后为他配备1万美元的AI。如果这1万美元的AI能让这个10万美元的员工提高2倍、3倍的生产力，我会这么做吗？毫不犹豫。我现在正在公司的每个人身上这样做，每个软件工程师、每个芯片设计师都有AI与他们协作，100%覆盖。结果是，我们制造的芯片质量更好，数量在增长，速度也在提升。我们公司发展更快，雇佣更多人员，生产力更高，收入更高，盈利能力更强。现在把英伟达的故事应用到全球GDP上。很可能发生的是，那50万亿美元被10万亿美元增强。这10万亿美元需要在机器上运行。AI与过去不同的地方在于，过去软件是预先编写好的，然后在CPU上运行，由人操作。但未来AI要生成代币，机器必须生成代币并进行思考，所以软件一直在运行。过去软件写一次就行，现在软件实际上一直在编写，一直在思考。为了让AI思考，它需要一个工厂。假设这10万亿代币生成有50%的毛利率，其中5万亿需要工厂，需要AI基础设施。如果你告诉我全球年度资本支出约为5万亿美元，我会说这个数学计算是合理的。这就是未来：从Excel通用计算转向加速计算，用AI替换所有超大规模服务器，然后增强全球GDP的人类智能。主持人：目前这个市场我们估计年收入约4000亿美元。所以TAM比现在要增长4到5倍。黄仁勋：昨晚阿里巴巴的Eddie Woo（吴泳铭）说，从现在到这个十年末，他们将把数据中心功率增加10倍。英伟达的收入几乎与功率相关。他还说代币生成每几个月翻一番。这意味着每瓦性能必须持续指数级增长。这就是为什么英伟达在每瓦性能上不断突破，因为在这个未来，每瓦收入基本上就是收入。这个假设包含了非常有趣的历史背景。2000年来，GDP基本没有增长。然后工业革命来了，GDP加速增长。数字革命来了，GDP又加速增长。你所说的，就像Scott Besson说的，他认为明年我们将有4%的GDP增长。你的意思是世界GDP增长将加速，因为现在我们给世界提供了数十亿个为我们工作的同事。如果GDP是固定劳动力和资本的产出量，它必须加速增长。看看AI技术带来的变化。AI技术，包括大语言模型和所有AI代理，正在创造一个新的AI代理产业。OpenAI是历史上收入增长最快的公司，呈指数级增长。AI本身就是一个快速增长的产业，因为AI需要背后的工厂和基础设施。这个产业在增长，我的产业在增长，我产业下面的产业也在增长。能源在增长，这对能源产业来说是一次复兴，核能、燃气轮机等基础设施生态系统中的所有公司都表现出色。这些数字让大家都在谈论过剩和泡沫。扎克伯格上周在播客中说，他认为很可能在某个时候会出现真空期，Meta可能会超支100亿美元，但这无关紧要，因为这对他们业务的未来如此重要，这是他们必须承担的风险。这听起来有点像囚徒困境，但这些是非常快乐的囚徒。主持人：我们估计2026年将有1000亿美元的AI收入，不包括Meta，也不包括运行推荐引擎的GPU，不包括搜索等其他功能。超大规模服务器产业已经有数万亿规模，这个产业将转向AI。怀疑者会说我们需要从2026年的1000亿美元AI收入增长到2030年的至少1万亿美元AI收入。你刚才谈到全球GDP时提到了5万亿美元。如果自下而上分析，你能看到在未来5年内从1000亿美元增长到1万亿美元的AI驱动收入吗？我们增长得有那么快吗？黄仁勋：是的，我还要说我们已经达到了。因为超大规模服务商已经从CPU转向AI，他们的整个收入基础现在都是AI驱动的。没有人工智能就无法做TikTok，也无法做YouTube短视频，没有AI就无法做这些事情。Meta在定制内容和个性化内容方面所做的惊人工作，都无法离开人工智能。以前这些工作都是由人来完成的，即预先创建四个选择，然后通过推荐引擎进行选择。现在变成了由AI生成无限数量的选择。但这些事情已经在发生了，我们已经从CPU过渡到GPU，主要是为了这些推荐引擎，这在过去三四年里是相当新的。我在Sigraph见到扎克时，他会告诉你他们在使用GPU方面确实起步较晚。Meta使用GPU大概也就两年半的时间，这是相当新的。在GPU上进行搜索绝对是全新的。主持人：所以你的论点是，到2030年我们拥有万亿美元AI收入的概率几乎是确定的，因为我们几乎已经达到了。让我们谈论一下从现在开始的增量部分。在你进行自下而上或自上而下分析时，我刚听到你关于全球GDP百分比的自上而下分析。你认为我们在未来三、四或五年内遇到供应过剩的概率是多少？黄仁勋：这是一个分布，我们不知道未来。在我们完全将所有通用计算转换为加速计算和AI之前，我认为这种可能性极低。这需要几年时间。直到所有推荐引擎都基于AI，直到所有内容生成都基于AI，因为面向消费者的内容生成在很大程度上就是推荐系统等等，所有这些都将由AI生成。直到所有经典的超大规模业务都转向AI，从购物到电子商务等一切，直到一切都转过去。主持人：但所有这些新建设，当我们谈论万亿美元时，我们正在为未来投资。即使你看到放缓或某种供应过剩即将到来，你是否有义务投资这些资金？还是说这是你向生态系统挥舞旗帜，告诉他们去建设，如果我们看到放缓，我们总可以减少投资水平？黄仁勋：实际上情况相反，因为我们处于供应链的末端，我们响应需求。现在所有风投都会告诉你们，需求供不应求，世界上存在计算短缺，不是因为世界上GPU短缺。如果他们给我订单，我就会生产。在过去几年里，我们真正打通了供应链，从晶圆开始到封装、HBM内存等所有技术，我们都已经准备就绪。如果需要翻倍，我们就翻倍。所以供应链已经准备好了。现在我们只是在等待需求信号，当云服务提供商、超大规模厂商和我们的客户制定年度计划并给我们预测时，我们会响应并据此生产。当然，现在发生的情况是，他们提供给我们的每一个预测都是错误的，因为他们预测不足，所以我们总是处于紧急模式。我们已经处于紧急模式几年了，无论我们收到什么预测，都比去年有显著增长，但还是不够。主持人：萨蒂亚去年似乎有所退缩，有人称他为房间里的成年人，在抑制这些期望。几周前他说今年我们已经建了2千兆，未来我们将加速。你是否看到一些传统的超大规模厂商，他们可能比CoreWeave或Elon X动作慢一些，也许比Stargate慢一些？听起来他们现在都在更积极地投入。黄仁勋：因为第二个指数增长。我们已经经历了一个指数增长，即AI的采用率和参与度呈指数级增长。第二个指数增长是推理能力。这是我们一年前的对话。一年前我们说，当你把AI从一次性的、记忆答案转变为记忆和泛化（这基本上是预训练）时，比如记住8乘8等于多少，这就是一次性AI。一年前，推理出现了，工具使用出现了，现在你有了思考型AI，计算量要大10亿倍。主持人：某些超大规模客户有内部工作负载，他们无论如何都必须从通用计算迁移到加速计算，所以他们持续建设。我认为也许一些超大规模厂商有不同的工作负载，所以他们不确定能多快消化，但现在每个人都得出结论，他们严重建设不足。黄仁勋：我最喜欢的应用之一就是传统的数据处理，包括结构化和非结构化数据。我们很快将宣布一个非常大的加速数据处理计划。数据处理代表了当今世界上绝大多数CPU的使用。它仍然完全在CPU上运行。如果你去Databricks，主要是CPU；去Snowflake，主要是CPU；Oracle的SQL处理，主要是CPU。每个人都在使用CPU进行SQL结构化数据处理。未来，这些都将转向AI数据处理。这是一个我们将要进入的巨大市场。但你需要NVIDIA所做的一切，需要加速层和特定领域的数据处理配方，我们必须去构建这些。主持人：我昨天打开CNBC时，他们在谈论供应过剩泡沫；当我打开彭博时，谈论的是循环收入问题。黄仁勋：当有人质疑我们与OpenAI等公司的投资和业务关系时，我需要澄清几个要点。首先，循环收入安排通常指公司进入误导性交易，人为夸大收入而没有任何潜在经济实质。换句话说，这是通过金融工程而非客户需求推动的增长。大家都在引用的典型案例当然是25年前上一次泡沫中的思科和北电。当我们或微软、亚马逊投资那些同时也是我们大客户的公司时，比如我们投资OpenAI而OpenAI购买数百亿芯片，我想提醒大家，那些在彭博等平台的分析师对循环收入或往返交易的过度担忧是错误的。10吉瓦大约需要4000亿美元的投资，这4000亿美元很大程度上需要通过他们的承购协议来资助，也就是他们指数级增长的收入。这必须通过他们的资本、通过股权融资和能够筹集的债务来资助。这是三种融资工具。他们能够筹集的股权和债务与他们能够维持的收入信心有关。聪明的投资者和放贷者会考虑所有这些因素。从根本上说，这就是他们要做的，这是他们的公司，不是我的业务。当然，我们必须与他们保持密切联系，确保我们的建设支持他们的持续增长。收入方面与投资方面没有任何关系。投资方面不与任何东西绑定，这是投资他们的机会。正如我们之前提到的，这很可能成为下一个数万亿美元的超大规模公司。谁不想成为其中的投资者呢？我唯一的遗憾是他们很早就邀请我们投资。我记得那些对话，我们当时太穷了，没有投资足够多，我应该把所有钱都给他们。现实是，如果我们不做好本职工作跟上步伐，如果Rubin没有成为好芯片，他们可以采购其他芯片放入这些数据中心。他们没有义务必须使用我们的芯片。正如前面所说，我们将此视为机会性股权投资。我们还做了一些很好的投资，我必须说出来，我们投资了XAI，投资了Corewave，这些都很棒，非常明智。回到根本问题，我们公开透明地说明我们在做什么。这里有潜在的经济实质，我们不是简单地在两家公司之间来回发送收入。每月有人为ChatGPT付费，15亿月活跃用户在使用产品。每个企业要么采用这项技术，要么将会死亡。每个主权国家都将此视为对其国家安全和经济安全的生存威胁，如同核能一样。哪个人、公司或国家会说智能对我们来说基本上是可选的？这对他们来说是根本性的。智能的自动化，我已经充分讨论了需求问题。主持人：谈到系统设计，2024年我们转向年度发布周期，从Hopper开始。然后我们进行了大规模升级，需要重大数据中心改造，推出了Grace Blackwell。2025年和2026年下半年，我们将推出Vera Rubin。2027年推出Ultra，2028年推出Fineman。转向年度发布周期进展如何？主要目标是什么？AI是否帮助我们执行年度发布周期？答案是肯定的。没有AI，英伟达的速度、节奏和规模都会受到限制。黄仁勋：最后一个问题的答案是肯定的。如今没有AI，根本不可能构建我们所构建的产品。为什么要这样做？记住Eddie在财报电话会议上说过，Satya说过，Sam也说过，token生成率正在指数级增长，客户使用量也在指数级增长。我认为他们有大约8亿周活跃用户。这距离ChatGPT发布不到两年时间。每个用户都在生成更多token，因为他们在使用推理时间推理。首先，因为token生成率以令人难以置信的速度增长，两个指数级叠加在一起，除非我们以令人难以置信的速度提高性能，否则token生成成本将持续增长，因为摩尔定律已死，晶体管成本每年基本相同，功耗也基本相同。在这两个基本定律之间，除非我们提出新技术来降低成本，即使增长有轻微差异，给某人几个百分点的折扣，如何弥补两个指数级增长？因此，我们必须每年以跟上指数级增长的速度提高性能。从Kepler一直到Hopper，可能是10万倍增长，这是英伟达AI之旅的开始，10年内10万倍。在Hopper和Blackwell之间，由于NVLink 72，我们在一年内实现了30倍增长，然后Rubin将再次获得X倍因子，Fineman也将获得另一个X倍因子。我们这样做是因为晶体管对我们帮助不大，摩尔定律基本上密度在增长但性能没有。如果是这样，我们面临的挑战之一是必须在系统级别分解整个问题，同时更改每个芯片以及所有软件堆栈和所有系统。这是终极极端协同设计，以前没有人在这个级别进行协同设计。我们革新CPU、GPU、网络芯片、NVLink扩展、Spectrum X横向扩展。有人说\"哦是的，这只是以太网\"。Spectrum X以太网不只是以太网。人们开始发现，天哪，X倍因子相当令人难以置信。英伟达的以太网业务，仅仅是以太网业务，就是世界上增长最快的以太网业务。我们现在需要扩展规模，当然要构建更大的系统。我们跨多个AI工厂进行扩展，将它们连接在一起。我们以年为周期进行这项工作。因此我们现在在技术方面实现了指数的指数增长。这使我们的客户能够降低代币成本，通过预训练、后训练和思考让这些代币变得越来越智能。结果是，当AI变得更智能时，它们的使用量就会增加。当使用量增加时，它们将呈指数级增长。对于那些可能不太熟悉的人来说，什么是极限协同设计？极限协同设计意味着你必须同时优化模型、算法、系统和芯片。你必须在盒子外面创新。因为摩尔定律说你只需要让CPU变得越来越快，一切都会变快。你是在盒子内创新，只是让芯片变得更快。但如果那个芯片不能再快了，那你要怎么办？在盒子外面创新。英伟达真正改变了事情，因为我们做了两件事。我们发明了CUDA，发明了GPU，我们发明了大规模协同设计的理念。这就是为什么我们涉足所有这些行业。我们创建所有这些库和协同设计。首先，全栈极限甚至超越了软件和GPU。现在是在数据中心级别的交换机和网络，所有这些交换机和网络中的软件、网络接口卡、扩展、横向扩展，在所有这些方面进行优化。因此，Blackwell相比Hopper有30倍的提升，没有摩尔定律能实现这一点。这就是极限，这来自于极限协同设计。这就是英伟达进入网络和交换、扩展和横向扩展、跨系统扩展，构建CPU和GPU以及网络接口卡的原因。这就是英伟达在软件和人才方面如此丰富的原因。我们向世界贡献的开源软件数量超过几乎任何公司，除了一家公司，我想是AI2之类的。我们拥有如此庞大的软件资源，这还仅仅是在AI方面。别忘了计算机图形学、数字生物学、自动驾驶汽车，我们公司生产的软件数量是令人难以置信的，这使我们能够进行深度和极限的协同设计。主持人：我从你的一个竞争对手那里听说，是的，他这样做是因为这有助于降低代币生成成本，但同时你的年度发布周期让你的竞争对手几乎不可能跟上。供应链被锁定更多，因为你给供应链提供三年的可见性。现在供应链对他们能够构建什么有了信心。你是否考虑过这个？黄仁勋：在你问这个问题之前，想想这个。为了让我们每年进行数千亿美元的AI基础设施建设，想想我们一年前必须开始准备多少产能。我们在谈论建设数千亿美元的晶圆启动和DRAM采购。这现在已经达到几乎没有公司能跟上的规模。主持人：那么你认为你的竞争护城河比三年前更大吗？黄仁勋：是的。首先，现在的竞争比以往任何时候都激烈，但也比以往任何时候都困难。我这样说的原因是晶圆成本越来越高，这意味着除非你进行极限规模的协同设计，否则你就无法实现X倍增长因子。除非你每年研发六、七、八个芯片，这很了不起。这不是关于构建一个ASIC，而是关于构建一个AI工厂系统。这个系统有很多芯片，它们都是协同设计的，一起提供我们几乎定期获得的10倍因子。第一，协同设计是极限的。第二，规模是极限的。当你的客户部署一千兆瓦时，那是40万到50万个GPU。让50万个GPU协同工作是一个奇迹。你的客户在你身上承担了巨大的风险去购买所有这些。你得问问自己，什么客户会在一个架构上下500亿美元的采购订单？在一个未经验证的架构，一个新架构上。一个全新的芯片，你对此很兴奋，每个人都为你兴奋，你刚刚展示了第一个硅片。谁会给你500亿美元的采购订单？你为什么要为一个刚刚流片的芯片启动价值500亿美元的晶圆？但对于英伟达，我们能做到这一点，因为我们的架构已经得到验证。我们客户的规模如此令人难以置信。现在我们供应链的规模也令人难以置信。谁会为一家公司启动所有这些，预先构建所有这些，除非他们知道英伟达能够交付？他们相信我们能够向全世界的客户交付。他们愿意一次启动数千亿美元。这个规模令人难以置信。主持人：关于这一点，世界上最大的关键争论和争议之一是GPU与ASIC的问题，谷歌的TPU、亚马逊的Trainium，似乎从ARM到OpenAI到Anthropic都传言在构建ASIC。去年你说我们在构建系统，不是芯片，你通过堆栈的每个部分驱动性能。你还说这些项目中的许多可能永远不会达到生产规模。但考虑到大多数项目，以及谷歌TPU的明显成功，你如何看待今天这个不断演变的格局？黄仁勋：首先，谷歌拥有的优势是前瞻性。记住，他们在一切开始之前就启动了TPU1。这与初创公司没有什么不同。你应该在市场增长之前创建初创公司。当市场达到万亿美元规模时，你不应该作为初创公司出现。这是一个谬论，所有风投都知道这个谬论，即如果你能在大市场中占据几个百分点的市场份额，你就能成为一家巨型公司。这实际上是根本错误的。你应该在一个小行业中占据100%的市场份额，就像Nvidia和TPU所做的那样。当时只有我们两家公司，但你必须希望这个行业能够真正做大。你在创造一个行业。Nvidia的故事说明了这一点。对于现在构建ASIC的公司来说，这是一个挑战。虽然现在看起来市场很诱人，但记住这个诱人的市场已经从一个叫GPU的芯片演变成了我刚才描述的AI工厂。你们刚刚看到我宣布了一款叫CPX的芯片，用于上下文处理和扩散视频生成，这是一个非常专业的工作负载，但在数据中心内是重要的工作负载。我刚才提到了AI数据处理处理器的可能性，因为你需要长期记忆和短期记忆。KV缓存处理非常密集。AI内存是个大问题。你希望你的AI有良好的记忆，仅仅处理整个系统的KV缓存就是非常复杂的事情，可能需要专门的处理器。你可以看到，Nvidia的观点现在不再只是GPU。我们的观点是审视整个AI基础设施，以及这些优秀公司需要什么来处理他们多样化且不断变化的工作负载。看看transformer。transformer架构正在发生巨大变化。如果不是因为CUDA易于操作和迭代，他们如何尝试大量实验来决定使用哪个transformer版本、什么样的注意力算法？如何分解？CUDA帮助你完成所有这些，因为它非常可编程。现在思考我们业务的方式是，当所有这些ASIC公司或ASIC项目在三、四、五年前开始时，我必须告诉你，那个行业非常简单。涉及一个GPU。但现在它变得庞大而复杂，再过两年它将变得完全庞大。规模将非常巨大。所以我认为，作为新进入者进入一个非常大的市场的战斗是困难的。即使对于那些在ASIC上可能成功的客户来说也是如此。主持人：投资者往往是二元化的生物，他们只想要是或否的黑白答案。但即使你让ASIC工作起来，难道不存在最优平衡吗？因为我认为购买Nvidia平台时，CPX将推出用于预填充、视频生成，可能还有解码等。黄仁勋：是的，所以会有许多不同的芯片或部件添加到Nvidia生态系统的加速计算集群中，随着新工作负载的产生。现在试图流片新芯片的人们并没有真正预测一年后会发生什么，他们只是试图让芯片工作。换句话说，谷歌是GPU的大客户。谷歌是一个非常特殊的案例，我们必须表示应有的尊重。TPU已经到了TPU7。这对他们来说也是一个挑战，他们所做的工作非常困难。让我说明一下，有三类芯片。第一类是架构芯片：X86 CPU、ARM CPU、Nvidia GPU。它们是架构性的，上面有生态系统，架构拥有丰富的IP和生态系统，技术非常复杂，由像我们这样的所有者构建。第二类是ASIC。我曾为发明ASIC概念的原始公司LSI Logic工作。如你所知，LSI Logic已经不存在了。原因是ASIC在市场规模不是很大时确实很棒，很容易有人作为承包商帮助你将所有东西打包并代表你进行制造，他们收取50-60%的毛利率。但当ASIC市场变大时，就有了一种新的做法叫做客户自有工具。谁会这样做？苹果的智能手机芯片。苹果的智能手机芯片量非常大，他们永远不会付给别人50-60%的毛利率来做ASIC。他们使用客户自有工具。那么当TPU成为大生意时会走向何方？客户自有工具，毫无疑问。但ASIC有其位置。视频转码器永远不会太大，智能网卡永远不会太大。当一个ASIC公司有10、12、15个ASIC项目时，我并不感到惊讶，因为可能有五个智能网卡和四个转码器。它们都是AI芯片吗？当然不是。如果有人为特定推荐系统构建嵌入式处理器作为ASIC，当然可以做到。但你会将其作为一直在变化的AI的基础计算引擎吗？你有低延迟工作负载、高吞吐量工作负载、聊天的令牌生成、思考工作负载、AI视频生成工作负载。主持人：你在谈论加速计算的主干。黄仁勋：这就是Nvidia的全部意义所在。主持人：简单来说，这就像下国际象棋和跳棋的区别。事实是，今天开始做ASIC的公司，无论是Tranium还是其他一些加速器，他们正在构建一个芯片，它只是更大机器的一个组件。你构建了一个非常复杂的系统、平台、工厂，现在你在某种程度上开放了一点。你提到了CPX GPU，在某些方面，你正在将工作负载分解到该特定领域的最佳硬件片段。黄仁勋：我们宣布了一个叫Dynamo的东西，分解的AI工作负载编排，我们开源了它，因为未来的AI工厂是分解的。主持人：你推出了MV Fusion，甚至对你的竞争对手包括Intel说，你参与我们正在构建的这个工厂的方式，因为没有其他人疯狂到尝试构建整个工厂，但如果你有足够好、足够引人注目的产品，让最终用户说\"我们想用这个而不是ARM GPU，或者我们想用这个而不是你的推理加速器\"，你可以接入其中。黄仁勋：我们很高兴能够建立连接。融合确实是一个非常棒的想法，我们很高兴能与英特尔在这方面合作。这需要利用英特尔的生态系统，世界上大部分企业仍然运行在英特尔平台上。我们将英特尔生态系统与英伟达AI生态系统、加速计算融合在一起。我们与ARM也是这样做的，还有其他几家公司我们也将与其合作。这为我们双方都打开了机会，对双方都是共赢。我将成为他们的大客户，而他们将让我们接触到更大的市场机会。这与您提出的一个观点密切相关，这个观点可能让一些人感到震惊。您说我们的竞争对手在构建ASIC，他们所有的芯片在今天已经更便宜了，但他们甚至可以将价格定为零。我们的目标是，即使他们将芯片价格定为零，您仍然会购买英伟达系统，因为运营该系统的总成本——电力、数据中心、土地等，产出的智能仍然比购买芯片更划算，即使芯片是免费的。因为土地、电力和基础设施已经价值150亿美元。我们已经对这个数学问题进行了分析。主持人：但请您为我们解释一下您的计算，因为我认为对于那些不经常思考这个问题的人来说，这确实难以理解。您的芯片如此昂贵，竞争对手的芯片价格为零，怎么可能您的芯片仍然是更好的选择？黄仁勋：有两种思考方式。一种是从收入角度来考虑。每个人都受到功耗限制，假设您能够获得额外的2千兆瓦功率。那么这2千兆瓦的功率您希望能够转化为收入。如果您的性能或每瓦token数是其他人的两倍，因为您进行了深度和极端的代码设计，我的每单位能耗性能要高得多，那么我的客户就可以从他们的数据中心产生两倍的收入。谁不想要两倍的收入呢？如果有人给他们15%的折扣，我们的毛利率（大约75个百分点）与其他人的毛利率（大约50到65个百分点）之间的差异，不足以弥补Blackwell和Hopper之间30倍的性能差异。假设Hopper是一款出色的芯片和系统，假设其他人的ASIC就是Hopper。Blackwell的性能是其30倍。因此在那1千兆瓦中，您必须放弃30倍的收入。这个代价太大了。所以即使他们免费提供芯片，您只有2千兆瓦可以使用，机会成本极高。您总是会选择最佳的每瓦性能。主持人：我从一位超大规模云服务提供商的CFO那里听到，鉴于您的芯片带来的性能提升，正是针对每千兆瓦token数这一点，以及电力成为限制因素，他们必须升级到新的周期。当您展望Ruben、Ruben Ultra、Fineman时，这种趋势会继续吗？黄仁勋：我们现在每年构建六七款芯片，每一款都是系统的一部分。系统软件无处不在，需要在所有这六七款芯片上进行集成和优化，才能实现Blackwell的30倍性能提升。现在想象我每年都在这样做，持续不断。如果您在这一系列芯片中构建一个ASIC，而我们在整个系统中进行优化，这是一个难以解决的问题。主持人：这让我回到开始时关于竞争护城河的问题。我们一直在关注这一点，我们是生态系统的投资者，也投资您的竞争对手，从谷歌到博通。但当我从第一原理思考这个问题时，您是在增加还是减少您的竞争护城河？您转向年度节奏，与供应链共同开发。规模比任何人预期的都要大得多，这需要资产负债表和开发的规模。您通过收购和有机增长所做的举措，包括Envy Fusion、CPX等我们刚才讨论的。所有这些因素让我相信，至少在构建工厂或系统方面，您的竞争护城河正在增强。这至少是令人惊讶的。但有趣的是，您的市盈率比其他大多数公司要低得多。我认为这部分与大数法则有关。一家4.5万亿美元的公司不可能再变得更大了。但我一年半前就问过您这个问题，今天您坐在这里，如果市场将发展到AI工作负载增长10倍或5倍，我们知道资本支出在做什么等等。在您看来，有没有任何可以想象的情况，您在5年后的营收不会比2025年高2倍或3倍？考虑到这些优势，营收实际上不会比今天高很多的概率是多少？黄仁勋：我这样回答。正如我所描述的，我们的机会比共识要大得多。我在这里说，我认为英伟达很可能成为第一家10万亿美元的公司。我在这里待了足够长的时间，就在十年前，您应该记得，人们说永远不可能有万亿美元的公司。现在我们有10家。主持人：今天世界更大了，回到GDP和增长的指数级发展。黄仁勋：世界更大了，人们误解了我们所做的事情。他们记得我们是一家芯片公司，我们确实制造芯片，我们制造世界上最出色的芯片。但英伟达实际上是一家AI基础设施公司。我们是您的AI基础设施合作伙伴，我们与OpenAI的合作就是完美的证明。我们是他们的AI基础设施合作伙伴，我们以多种不同方式与人们合作。我们不要求任何人从我们这里购买所有产品。我们不要求他们购买整个机架。他们可以购买芯片、组件、我们的网络设备。我们有客户只购买我们的CPU，只购买我们的GPU而购买其他人的CPU和网络设备。我们可以按照您喜欢的任何方式销售。我唯一的要求就是从我们这里买点什么。主持人：我们讨论了埃隆·马斯克与X.ai以及Colossus 2项目。正如我之前提到的，这不仅仅是关于更好的模型，我们还必须建设。我们必须拥有世界级的建设者。而我认为我们国家最顶尖的建设者可能就是埃隆·马斯克。我们谈到了Colossus 1以及他在那里所做的工作，建立了一个由数十万台H100和H200组成的连贯集群。现在他正在开发Colossus 2，这可能包含50万台GPU，相当于数百万台H100在一个连贯集群中。我不会感到惊讶，如果他比任何人都更快达到千兆瓦级别。关于成为既能构建软件和模型，又理解构建这些集群所需条件的建设者，这有什么优势？黄仁勋：我想说，这些AI超级计算机是复杂的系统。技术很复杂，由于融资问题，采购也很复杂。获得土地、电力和基础设施，为其供电都很复杂，建设并启动所有这些系统。这可能是人类迄今为止所承担的最复杂的系统问题。埃隆有一个巨大的优势，就是在他的头脑中，所有这些系统都在相互协作，所有的相互依赖关系都存在于一个头脑中，包括融资。所以他就是一台大型GPT，他本身就是一台大型超级计算机，是终极GPU。他在这方面有很大优势，而且他有强烈的紧迫感，有建设它的真正愿望。当意志与技能结合时，不可思议的事情就会发生。这是相当独特的。主持人：接下来我想谈论主权AI以及全球AI竞赛。30年前，你无法想象你会在宫殿里与王储和国王交流，经常出入白宫。总统说你和英伟达对美国国家安全至关重要。当我审视这种情况时，如果各国政府不认为这至少像我们在1940年代对待核技术那样具有生存意义，你很难出现在那些场所。虽然我们今天没有政府资助的曼哈顿计划，但它由英伟达、OpenAI、Meta、谷歌资助。我们今天拥有与国家同等规模的公司。这些公司正在资助总统和国王们认为对其未来经济和国家安全具有生存意义的事业。你同意这种观点吗？黄仁勋：没有人需要原子弹，但每个人都需要AI。这是一个非常大的区别。AI就是现代软件。这就是我的出发点——从通用计算到加速计算，从人工逐行编写代码到AI编写代码。这个基础不能被遗忘，我们已经重新发明了计算。地球上没有新物种出现，我们只是重新发明了计算。每个人都需要计算，它需要被民主化。这就是为什么所有国家都意识到他们必须进入AI世界，因为每个人都需要跟上计算的步伐。世界上没有人会说：\"我昨天还在使用计算机，明天我准备重新使用棍棒和火。\"每个人都需要向计算转移，它只是在现代化而已。首先，要参与AI，你必须在AI中编码你的历史、文化和价值观。当然，AI变得越来越智能，即使核心AI也能够相当快速地学习这些东西。你不必从零开始。所以我认为每个国家都需要拥有一些主权能力。我建议他们都使用OpenAI、Gemini、这些开放模型和Grok，我建议他们都使用Anthropic。但他们也应该投入资源学习如何构建AI。原因是他们需要学习如何构建它，不仅仅是为了语言模型，还需要为工业模型、制造模型、国家安全模型构建AI。有很多智能需要他们自己培养。所以他们应该拥有主权能力，每个国家都应该发展它。你在世界各地听到的是否也是这样？他们都意识到了这一点。他们都将成为OpenAI、Anthropic、Grok和Gemini的客户，但他们也确实需要构建自己的基础设施。这就是英伟达所做的重要理念——我们在构建基础设施。正如每个国家都需要能源基础设施和通信互联网基础设施一样，现在每个国家都需要AI基础设施。让我们从世界其他地方开始。我们的好朋友大卫·萨克斯，AI团队做得非常出色。我们非常幸运能在华盛顿特区拥有大卫和什里拉姆。大卫在担任AISR的工作，特朗普总统把他们安排在白House是多么明智的举措。在这个关键时刻，技术很复杂。什里拉姆是我认为华盛顿特区唯一懂CUDA的人，这虽然有些奇怪。但我就是喜欢这样的事实：在这个技术复杂、政策复杂、对我们国家未来影响如此重大的关键时刻，我们有一个头脑清晰、投入时间理解技术、深思熟虑地帮助我们度过难关的人。科技就像过去的玉米和钢铁一样，现在是如此基本的贸易机会。这是贸易的重要组成部分。为什么你不希望美国技术被每个人渴望，这样它就可以用于贸易？特朗普已经做了几件事情，所做的事情对于让每个人都跟上来说是非常好的。第一件事是美国的再工业化，鼓励公司来美国建设，投资工厂，以及对技术工人队伍进行再培训和提升技能，这对我们国家来说极其宝贵。我们喜欢工艺，我喜欢用双手制造东西的人，现在我们要回去建造东西，建造宏伟不可思议的东西，我喜欢这样。这将改变美国，毫无疑问。我们必须认识到，美国的再工业化从根本上将是变革性的。然后当然是AI。它是最大的均衡器。想想每个人现在都可以拥有AI。这是终极均衡器。我们已经消除了技术鸿沟。记住上一次有人必须学习使用计算机来获得经济或职业利益时，他们必须学习C++或C，或者至少是Python。现在他们只需要学习人类语言。如果你不知道如何为AI编程，你告诉AI：\"嗨，我不知道如何为AI编程。我如何为AI编程？\"AI就会向你解释或为你做。它为你做。这太不可思议了，不是吗？我们现在用技术消除了技术鸿沟。这是每个人都必须参与的事情。OpenAI有8亿活跃用户。天哪，它真的需要达到60亿。它真的需要很快达到80亿。我认为这是第一点。然后第二点，第三点，我认为AI将改变任务。人们搞混的是，有许多任务将被消除，有许多任务实际上将被创造出来。但很可能对许多人来说，他们的工作是受到有效保护的。例如，我一直在使用AI。你一直在使用AI。我的分析师一直在使用AI。我的工程师，他们每个人都在持续使用AI。我们正在雇用更多工程师，雇用更多人，全面招聘。原因是我们有更多想法。我们现在可以追求更多想法。原因是我们的公司变得更有生产力。因为我们变得更有生产力，我们变得更富有。我们变得更富有，我们可以雇用更多人去追求这些想法。AI带来大规模工作破坏的概念始于一个前提，即我们没有更多想法了。它始于我们没有什么可做的前提。我们今天在生活中做的一切就是终点。如果别人为我做那一项任务，我就只剩下一项任务了。现在我必须坐在那里等待什么，等待退休，坐在我的摇椅上。这个想法对我来说没有意义。我认为智能不是零和游戏。我周围的人越聪明，我周围的天才越多，令人惊讶的是，我的想法就越多，我想象我们可以解决的问题就越多，我们创造的工作就越多，我们创造的就业机会就越多。我不知道一百万年后的世界会是什么样子，那将留给我的孩子们。但在接下来的几十年里，我的感觉是经济将增长。很多新工作将被创造出来。每个工作都将被改变。一些工作将丢失。我们不会在街上骑马，这些事情都会很好。人类在理解复合系统方面出了名的怀疑和糟糕，他们在理解随规模加速的指数系统方面更糟糕。主持人：我们今天谈论了很多指数。伟大的未来学家雷·库兹韦尔说，在21世纪，我们不会有一百年的进步。我们可能会有两万年的进步。你之前说过，我们很幸运生活在这个时刻并为这个时刻做出贡献。我不会要求你展望10年、20年或30年，因为我认为这太有挑战性了。但当我们思考2030年时，像机器人这样的事物，30年比2030年更容易。真的吗？是的。好的，所以我会给你许可去展望30年。当你思考这个过程时，我喜欢这些较短的时间框架，因为它们必须将比特和原子结合起来，这是构建这些东西的困难部分。每个人都在说这即将发生，这很有趣但并不完全有用。但如果我们有2万年的进步，请思考Ray的那句话，思考指数级增长，以及我们所有的听众——无论你们在政府工作、在初创公司、还是在经营大公司——都需要思考加速变化的速度、加速增长的速度，以及你们如何在这个新世界中与人工智能协同合作。黄仁勋：许多人已经说了很多事情，它们都很合理。我认为在接下来的5年里，真正酷且将被解决的事情之一是人工智能与机器人技术的融合。我们将拥有在我们身边游走的人工智能。每个人都知道，我们都将与自己的R2-D2一起成长。那个R2-D2会记住关于我们的一切，沿途指导我们，成为我们的伙伴。我们已经知道这一点。每个人都将在云端拥有自己关联的GPU，80亿人口对应80亿个GPU，这是一个可行的结果。每个人都拥有为自己量身定制的模型。那个在云端的人工智能也会体现在各种地方——你的汽车里、你自己的机器人里，它无处不在。我认为这样的未来是非常合理的。我们将理解生物学的无限复杂性，理解生物学系统以及如何预测它，拥有每个人的数字孪生。我们在医疗保健方面拥有自己的数字孪生，就像我们在亚马逊购物有数字孪生一样，为什么不在医疗保健方面拥有呢？当然会有。一个能预测我们如何衰老、可能患什么疾病，以及即将发生的任何事情的系统——也许是下周甚至明天下午——并提前预测。当然，我们会拥有所有这些。我认为所有这些都是理所当然的。我经常被合作的CEO们问到，既然有了所有这些，会发生什么？你该怎么做？这是快速发展事物的常识。如果你有一列即将越来越快并呈指数级发展的火车，你真正需要做的就是上车。一旦你上了车，你就会在路上弄清楚其他一切。试图预测那列火车会在哪里，然后朝它射子弹，或者预测那列火车会在哪里——它每秒都在指数级加速——然后弄清楚在哪个路口等它，这是不可能的。只要在它行驶相对缓慢时上车，然后一起呈指数级发展。主持人：很多人认为这只是一夜之间发生的。你已经在这个领域工作了35年。我记得大约在2005年或2006年听Larry Page说，Google的最终状态是当机器能够在你问问题之前就预测到问题，并在你不用查找的情况下给你答案。我在2016年听Bill Gates说，当有人说所有事情都已经完成了——我们有了互联网、云计算、移动、社交等等。他说：\"我们甚至还没有开始。\"有人问：\"你为什么这么说？\"他说：\"直到机器从愚蠢的计算器变成开始为自己思考、与我们一起思考时，我们才真正开始。\"那就是我们所处的时刻。拥有像你这样的领导者，像Sam和Elon、Satya等人，对这个国家来说是如此非凡的优势。看到我们拥有的风险资本系统之间的合作——我参与其中，能够为人们提供风险资本。这确实是一个非凡的时代。但我也认为，我感激的一点是，我们拥有的领导者也理解他们的责任——我们正以加速的速度创造变化。我们知道虽然这很可能对绝大多数人都是好事，但路上会有挑战。我们会在挑战出现时处理它们，为每个人提高底线，确保这是一个胜利，不仅仅是为了硅谷的一些精英。不要吓到他们，要带上他们。我们会做到的。黄仁勋：是的。主持人：所以，谢谢你。黄仁勋：完全正确。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1069,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}