二梯队游戏商，能靠理想化游戏赚钱了？ 编者按：本文谈及的公司：$吉比特(603444)$ $心动公司(02400)$ $世纪华通(002602)$ $完美世界(002624)$ $金山软件(03888)$ $网易(NTES)$ $网易-S(09999)$ 大代言MMO从不伤老板的心。—— 这句某大厂品牌兄弟的金句终于在7月份失效。刚过去的几周里，杨幂+《新神魔大陆》、周深+《龙之谷2》都不够好使，接连霸榜的是《最强蜗牛》和《江南百景图》。游戏，是李清照种地的国风模拟和低成本魔性放置。厂商，是专门玩儿小众独立游戏的角色，椰岛和青瓷（$吉比特(603444)$ 旗下）。我们新品市场的主角似乎在变，以

3月24日，中手游（0302.HK）发布2020年财报，全年实现营收约28.02亿元，净利润约8.07亿元。作为以IP改游戏为核心的游戏商，中手游在2020年IP游戏收入约26.38亿元，非IP游戏收入约11.8亿元。财报显示，中手游目前主要收入业务包括游戏发行、游戏研发和IP授权三个部分。整个2020年，中手游共实现营收约38.20亿元，同比增长25.8%；经调整利润人民币8.07亿元，同比增长32.1%。经调整净利率由2019年20.1%提升至2020年21.1%。收入构成上，公司自研开发收入增长最为明显，2020年全年收入约7.30亿元，同比增长73.4%；游戏发行收入29.78亿元，同比增长16.6%；授权收入1.12亿元，同比增长81.3%。在产品层面，IP游戏仍是中手游的收入大头，全年收入约26.38亿元，其中自有和公司持有IP收入22.16亿元。非IP游戏收入约11.8亿元，交2019年有所减少。用户数据方面，全年新增注册用户总数达1.02亿人，同比增长18.6%；平均每月活跃用户数达到1848万人，同比增长16.0%；月付费用户141万，同比增长17.8%。其中，付费用户转由2019年的7.5%提升至2020年的7.7%，付费用户ARPPU值由2019年210.8元提升至2020年的228.8元。在IP和开发商投资方面，中手游延续着2019年较激进的节奏。整个2020年，中手游投资了《少年三国志》《少年西游记》系列游戏总制作人程良奇所创建的乐府互娱、张福茂创立的寰宇九州等13家公司，持股占比分别在8%—43.5%之间。通过资本和业务协作持续获取IP和开发商资源，讲IP产品在全球范围内发行获利，将是中手游相当长一段时间内守住市场份额、寻求增长的主要方法。

$中手游(00302)$ 8月23日，中手游发布2021年1—6月财报，期内实现净利润约3.93亿元，期内月均付费用户数同比增长约27%至144.2万。财报显示，中手游目前主要收入业务包括游戏发行、开发、IP授权三个部分。在2021上半年，中手游共取得营收约21.8亿元，同比增长27.2%；归母净利润约3.93亿元，同比增长36.8%；经调整后的净利润约4.02亿元，同比增长17.6%。分业务看，上半年游戏发行收入约15.26亿元，占比约70%；游戏开发收入约5.6亿元，占比26%，IP授权收入约8780万元，同比增长超过100%，占比提升至4%。用户数据方面，2021上半年，中手游月活用户数达1908.4万人，同比增长26.78%。平均每月付费用户达144.2万人，同比增长27.05%。财报显示，2021年上半年，未成年玩家（18周岁以下）在中手游国内游戏收入的占比约为 0.026%。投资收购方面，2021年上半年，中手游已经投资了深圳赫耀、新芮互娱、龙卷风网络三家游戏研发商。其中深圳赫耀研发了东方幻想异世界MMORPG手游《代号：山海》，新芮互娱研发了《修真聊天群》IP改编的同名卡牌RPG手游，龙卷风网络则在海外多个国家开始测试其开发的一款欧美题材模拟养成+SLG手游。此外，中手游在上半年成立了研发工作室“满天星工作室”、“零点工作室”和“大禹工作室”。其中满天星工作室联合北软旗下上软目前正进行一款基于自有IP《仙剑奇侠传》的开放世界RPG跨平台游戏《代号：世界》的开发，预计于2023年正式上线。“零点工作室”目前正在研发3D非对称竞技类小游戏《代号：EM》，预计2022年上线。“大禹工作室”主要研发休闲及卡牌类手游，目前正在研发《代号：DF》项目

和腾讯深度绑定的，大家都觉得会是顶级的研发公司，却做了个二流的产品，你不跌谁跌？ 圈内人都知道，$祖龙娱乐(09990)$ 和腾讯$腾讯控股(00700)$ ，是深度绑定的关系。为什么这么说？因为祖龙出品，腾讯必倾囊相授，颇有一种虽然在外部，但就像自有的顶部内容研发团队一样待遇。就像这次的《鸿图之下》，在亲儿子《天涯明月刀》上线没几天，就开始大资源砸了。但就产品质量来说，集大成主攻画面的《天涯明月刀》，怎么都比只能拿画面来说事的策略游戏《鸿图之下》高那么一点点吧。原本是证明祖龙MMORPG能力之外，还能做其他类型产品的机会，反而证明了这家顶部开发商的局限性。无怪乎新品上线当天股价大跌11%，今天也依然一根阴线。港股祖龙娱乐近日日K线图走势，最长那个阴线就是《鸿图之下》上线当日祖龙上市当天一同敲钟的腾讯和业内大佬，以及位列非执行董事的腾讯游戏高管，不知道怎么评价这个事。为什么说《鸿图之下》是个二流的产品？一个已有类型的产品，如果在任何维度上都找不到特别出挑的点，而且其他维度都有非常明显的模仿痕迹，这种产品不二流，谁二流呢？就连专门拿来说事的画面，有了虚幻4引擎的加持，也完全没有其他优秀画面的产品的惊艳，反而部分画面显得有些“惊吓”。这种结果，不是糊弄，就是审美水平受限。所以我们先来说下美术好了。美术：人设没有形成自己独有的风格，又不符合游戏的整体性。综合得分：5.6分分故事讲述/CG/开场，UI，战斗，武将立绘四个方面说。开场的CG，故事背景的交代，水墨配单色的方式，看起来还是颇为高级的。可以给到10分的。不过，也就高级了这么一会儿