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2022-05-10
笑死了！干柴烈火！儿童底！还有啥词
私募魔女：10年一遇的绝对低估，A股已是干柴烈火
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2021-07-03
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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>保险公司</b></p><p>保险公司的权益类持仓占比，也位于历史低位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f274aaed18eaa651b21822b330f51c7\" tg-width=\"908\" tg-height=\"1152\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>被动砍仓过程也已经结束</b></p><p><b>融资盘</b></p><p>18年的熊市，融资余额，从1万亿出头下降到7000多亿，合计下降3000多亿。</p><p>本轮，融资余额从17000多亿，下降到14000多亿，也已经下降3000多亿，下降幅度已经与18年相当。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/326dd1b6161073a0767a4fd28c825cbb\" tg-width=\"916\" tg-height=\"1142\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果从抛售强度来看，周度的抛售已经大于700亿。大于18年最高峰，为过去5年最高水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a445a269316c27ad180bf74afef66a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"947\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从日度数据来看，融资抛售开始放缓，被动卖压减弱。</p><p>中小型私募基金的情况跟融资盘类似，在过去一个月，出现了较多的止损卖出。</p><p>另一个存在被动止损机制的市场参与者，是雪球的对冲盘。</p><p>雪球存量估计1000亿左右，如果假定雪球在市价轴上均匀发行，敲入价格70-80间分布，则超过一半的雪球已经敲入，对冲盘的卖出已经完成。对主要市场参与者的调研结果，与以上推论基本匹配。</p><p>新的变化是，更低的价格意味着新发雪球更加安全，从而吸引了新的雪球投资者。</p><p>无论私募，散户，大户，雪球投资人，都出现了大量的爆仓，止损，被动抛售，可谓市况惨烈。这种抛售，成就了历史最低估值，超出了最差的经济预期，超出了最悲观的情绪，它就是简单的<b>不得不卖。</b></p><p>这就是<b>龙战于野，其血玄黄。</b></p><p><b>估值到哪里了</b></p><p>现在A股总体的风险溢价，是历史最高水平。也就是说，相对于债券，A股总体估值，位于历史最低水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f596fcd2fbba0409335d10b8364a0ea9\" tg-width=\"737\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当然，A股内部有一些分化：</p><p>中证500指数的，无论以任何的维度（市盈率，市净率，市销率，分红收益率）来衡量，都已经是过去20年历史最低估值。沪深300和上证50指数的估值位于过去10年的中位水平，还不算低。</p><p>总体来看，机构仓位极低，爆仓止损引发的被动杀跌基本完成，市场的下跌动能几乎被耗尽。历史最低的估值，又使得市场的赔率进入极佳状态。</p><p>市场会转入易涨难跌的格局，只要略有一些正面因素，就容易出现大级别的反弹。</p><p><b>最近的变化：1，流动性显著向好</b></p><p>可能是因为担心直接降息MLF利率信号作用太强，对汇率产生较大压力。央行没有直接降MLF，使得市场一度非常失望。</p><p>但后来，央行暗暗做了很多事，比如持续投放流动性，把银行间拆解回购利率压低了一个台阶，比如更大力度的逼着银行放贷款。</p><p>于是，在国债利率波澜不惊的掩盖之下，票据，存单，信用债，贷款利率，全都下了个台阶。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77c954b6b08ab3a413c72945220af5b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"950\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>票据利率更是几乎历史最低水平，年化不到2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10bdab6506a54cbb493120d7827ff0ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>不是降息，胜似降息。</b></p><p><b>最近的变化：2，人民币快速贬值改善出口企业盈利预期</b></p><p>逻辑非常简单，不用多说。</p><p><b>最近的变化：3，产业资本更加积极</b></p><p>产业资本净减持，已经降到0。过去5年最低水平附近。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f208dd30bcaaa332f410f0b207a4315f\" tg-width=\"1036\" tg-height=\"1005\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>产业资本的表现越来越积极，一方面体现了对上市公司估值水平的认可，对企业长期竞争力的认可，一方面也也是流动性宽松，产业资本不缺钱的表现。</p><p>直接面对疫情干扰的，是产业资本；直接面对产业政策压力的，也是产业资本；需要签订单，借贷款，发工资，排物流，催尾款，交税费的，都是产业资本。人家都不慌了，专业投资人没有理由比人家更慌。</p><p><b>被动抛售已经完成，机构仓位已经降到历史最低附近，一大波股票的估值也来到了历史最低附近，A股可谓干柴烈火，一触即发。而央行开始放水，产业资本不再减持。温度正在爬升，离着火点已经不远。</b></p><p>所以，即便你对长期依然悲观，只是需要一波行情解决今年的吃饭的问题，那么，这里就是<b>吃饭行情的起点。</b></p><p><b>吃饭行情吃什么？</b></p><p><b>选制造业龙头，选出口链条；</b></p><p><b>回避外资重仓，回避金融地产可选消费。</b></p><p><b>选中证500，中证1000；</b></p><p><b>回避上证50，沪深300。</b></p><p><b>从基本面的角度：</b></p><p>制造业龙头和出口链是先周期，金融和可选消费是后周期。</p><p>随着经济下滑进入后半段，原材料价格开始下跌，人民币汇率持续贬值，利率持续下行，对制造业尤其出口链条都是有利的。</p><p>而贷款利率下行，坏账上升，对金融的影响逐渐显现出来。商务活动的下滑，财富效应和收入预期的下降，对可选消费的影响，也会逐渐显现出来。</p><p>至于地产，预期走得已经太靠前，而现实年内不会改善。更大的周期来看，地产应该是大周期顶部，再也回不到从前。</p><p><b>从投资人结构和估值的角度：</b></p><p>过去一个月的集中杀跌，主要是散户，大户，中小型私募的被迫砍仓，重灾区是中证1000和中证500，所以，这些类别的股票，估值才杀到了历史最低。</p><p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而美国利率的上升并未结束，6月之后美联储还将开启缩表。随着美国利率的进一步上行，美元流动性的进一步收紧，当前外资重仓的这些A股，对于外资而言性价比越来越低。考虑到可能的一些国际关系的风险。逐渐减持可能是更好的选择。</p><p>碰巧的是：<b>外资重仓的品种，集中在金融和可选消费，集中在沪深300成分股。而中证500，大部分是制造业细分行业龙头。</b></p><p>中短期的吃饭行情，应该是大概率的。如果你只是做吃饭行情，不用看后面的部分。但我还是希望讨论一下，更长期的前景。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>私募魔女：10年一遇的绝对低估，A股已是干柴烈火</title>\n<style 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