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2023-05-03

80时逃了实在太正确了

抱歉，原内容已删除

2023-04-06

$WTI原油主连 2305(CLmain)$ 形态上看是破底翻，美中不足的是从64.5开始的上涨都是利多拉动的，在利多拉动这波行情之前最看多的高盛都拉低了今年原油价格预期，可见需求下滑是广泛共识。如果这波行情能站稳80那后面还有机会

2022-10-07

石油价格走高会抬高中性利率水平，美联储加息的效果会被对冲，要求美联储更大幅度的收紧，美国不会放着中东王爷们随便减产的，接着看美国有什么动作了。既然天然气管线都能炸，也没什么下限了，就看接着怎么搞了

受OPEC+减产推动，油价有望录得3月以来最大周涨幅！专家预测不久能升至100美元

2022-07-29

先涨后跌的理由呢？

WTI原油跌破97美元/桶日内跌1.15%

2022-05-06

没得写可以不写，乱找一通理由一点营养没有。本质上昨天是利空出尽的反弹，今天反映了对未来缩表杀完折现率再杀本益比的悲观预期，找俄乌冲突当理由也太不靠谱了，昨天也在打，今天也在打，这理由找的和隔壁两口子是不是吵架差不多

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2022-03-29

这520亿台积电、三星有份拿吗？还是只补贴“正宗”美企

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2021-07-09

新冠这么大的社会冲击才把黄金冲上2000，黄金要是再上2000，那联储还要再印多少？实质利率还要跌到哪去才行？美国房价、cpi、pce会高到什么程度？黄金越涨，加息来的越快，2000不太现实

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2021-03-05

前期底部是1750，可能还是守不住

如果茅台跌到了1800，应该抄底吗？

2020-06-09

连航空股都开始炒题材了，韭菜真是快绿透了

抱歉，原内容已删除

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src=\"https://upload.fx678img.com/upload/ht/20221007/sy_2022100716152930.jpg\"/><br/><br/>尽管<span>布伦特原油</span>价格仍远低于许多银行和分析师认为的本季度可能达到的每桶100美元，但根据相关的数据，WTI原油价格本周已大幅上涨，涨幅达11%。<br/><br/>澳新银行(ANZ)的分析师表示:“由于预计全球经济将走弱，市场情绪已经变得悲观，而这一决定应该会进一步收紧市场。”<br/><br/>Rystad Energy高级副总裁Jorge Leon对表示:“我们认为，宣布的措施将对油价产生重大影响。<b>到今年12月，<span>布伦特原油</span>价格将超过100美元/桶，高于我们之前预期的89美元。</b>”<br/><br/>这似乎是石油分析界的普遍看法。OPEC+本周做出的决定没有得到该组织的详细解释，但正如沙特能源部长所说，他不能拿市场赌博。<br/><br/>这一动机可能意味着，OPEC希望(至少在形式上)通过减少供应，预计到在持续通胀的情况下，全球经济前景日益黯淡将导致需求破坏。然而，在供应已经相当紧张的情况下，这一决定增加了石油价格大幅上涨的可能性。<br/><br/>尽管名义减产和实际减产之间存在显著差异，但这一情况依然存在:实际减产将在100万桶/天左右，因为OPEC中只有少数产油国没有完成其产量目标。<br/><br/>然而，他们愿意减产的事实在这个时间点上很重要——两个月后，欧盟对俄罗斯石油的禁运将生效，这将使俄罗斯进口到欧盟的石油几乎完全减少。<br/><br/><img src=\"https://upload.fx678img.com/upload/ht/20221007/sy_2022100716143261.jpg\"/><br/><br/>(<span>布伦特原油</span>主力合约日线图)<br/><br/>北京时间10月7日16:21，<span>布伦特原油</span>主力合约价格报94.32美元/桶。<br/>\n</div></body></html>","source":"fx678_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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tg-width=\"480\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/304b7ffd42333c672b0ea7ee82cbdbd1\" tg-width=\"487\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这11个交易日到底发生了什么？</p>\n<p><b>一言以蔽之，就是一次经典的泡沫破灭会有的景象。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e79c05b0963759696b51ada4dfeee80f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"858\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、一小撮股票的泡沫破灭</b></p>\n<p>当前发生了金融危机吗？当前发生了经济危机吗？</p>\n<p>答案是<b>都没有</b>。</p>\n<p>股市其实也表明了这点，当前一切安好。</p>\n<p>股票指数看起来跌得惊人，但其实从微观角度来看，年后要比年前好。</p>\n<p>年前下跌的股票3000多只，占比75%以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068ff96c2ac1513c128d6824c538668a\" tg-width=\"700\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>年后倒过来，上涨的股票3000多只，下跌的其实只有835只，下跌10%以上的只有323只，把下跌20%以内当正常波动，其实真正崩盘的只有107只。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9eb865d0d2ad197408b52779a0d4cdf\" tg-width=\"800\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>是不是很不可思议？</p>\n<p>看起来股市跌得昏天黑地，其实真正崩盘的只有107只，A股一共4000余只，占比仅2.5%。把跌幅在10%到20%的也算上，也只有323只，占比仅8%。</p>\n<p>说实在的，我自己拉出这个数据后，也不敢相信，因为每天我的自选股都是绿得发黑。但我再复核了一下，就是这个数据。</p>\n<p>所以看到了吧，啥危机其实都没有。</p>\n<p>流动性收紧也只是大家跌了才拿出来说事，其实国内的流动性收紧早早发生了，我在《社融的拐点到了，投资可咋办？》里有关于国内收流动性的详细梳理，这里不多谈。</p>\n<p>年后涨得很嗨的股票，其实多数已经因为流动性收紧的预期，自去年7月以来崩了几波了。比如年后涨幅第一的邦讯科技，大涨了136%，但拉长K线看，还在深坑里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caa48bacceecba2d6a203b49ff424b4a\" tg-width=\"969\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>流动性收紧并不直接杀股票，因为流动性会收紧的潜台词是基本面向好。流动性收紧会杀估值，基本面向好意味着利润增长，市值=估值*利润。流动性收紧，其实就是一场估值的降速与利润的增速赛跑。</p>\n<p>那3000只股票，由于基本面撑不起现有的估值，首先被剁。</p>\n<p>这崩盘的107只，多数在去年7月份之后反而顶风逆势快速拉升了估值。</p>\n<p>所以，这107只的崩盘，直接导火索看上去是美债收益率的飙升，国内M2增速的加快下降等，但真实原因有且只有一个，就是涨到自爆了。</p>\n<p>船会沉，其实我猜许多投资人应该都明白，搜了一下我自己了聊天记录，最早使用“涨到自爆”这个词，是去年11月12日。</p>\n<p>但船什么时候沉，却是谁也不知道的。而且往往在这个时候，股票的短期涨幅惊人，从而吸引更多的人来，推动更进一步的快速上涨。</p>\n<p>但当突然某个点开始崩盘的时候，它也开始进入快速下跌的阶段，一如牛顿参与的南海泡沫，这已经不需要什么原因来解释了。</p>\n<p>这波崩得最多的是<a href=\"https://laohu8.com/S/600763\">通策医疗</a>，18日至今，跌去了40%。而就有节前，四个交易日，它涨了近20个点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e068a83792376c5f65ef47fdfc0dcb\" tg-width=\"971\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然我基本注意点在食品饮料上，但这家公司我也看过。公司应该是不错的，行业的空间也行，但商业模式来说，比爱尔要差些。它的估值比爱尔还要贵些，当然，爱尔的估值也没好到哪去，两家公司并驾齐驱，拔估值拔得我等目瞪口呆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ae52270e2b208ea70195b4b1849e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e157436ade956304951c17dc6b72c3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、现在的估值杀到哪了？</b></p>\n<p>因为这批崩盘的股票基本上都是不错的公司，好赛道言犹在耳，拉开长期K线图，任何的下跌都只是一个小小的曲折。</p>\n<p>所以，许多人关心的一个问题应该是，<b>估值杀完了没，能不能抄底了。</b></p>\n<p>我们把这些板块的估值都来捋一遍。</p>\n<p>我自己的重点是食品饮料，这里面的标杆是白酒，<b>白酒的标杆，是茅台</b>。</p>\n<p>白酒里面的估值梯度，现在汾鬼是100倍上下，茅五泸古是55倍上下，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>是41倍上下（注意，洋河的利润我调整过）。以21年的利润算，汾鬼的估值大概在60-70倍，茅五泸古在40倍-45倍，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>大概在34倍左右。</p>\n<p>这个估值梯度是市场给出来的，自有其原因，我们也不用纠结是不是汾鬼贵得离谱。看标杆茅台，对应21年的净利润是45倍左右，也就是再跌10%，就是40倍左右了。这对应的股价是1800元。</p>\n<p>按照我个人的认知，茅台以其无敌的确定性，以及时刻握着的提价期权，可以享有30-40倍的估值。所以，跌到1800，已经进入合理估值了，当然仍在上限。加上跌到此处，茅台也已经跌了30%，考虑目前也没啥大的经济金融问题，基本面也在向好，不认为短期内还会继续杀跌。茅台稳住了，其它白酒也会稳住。</p>\n<p>然后看<b>医药</b>，也是这波崩盘的重灾区。</p>\n<p>医药里面我主要关注六家公司，分别是恒瑞、迈瑞、泰格、<a href=\"https://laohu8.com/S/02359\">药明康德</a>、爱尔、通策。大概的估值情况如下，其中以21年利润算，恒瑞和泰格接近这波拉升前的平均估值，迈瑞还贵了20%，药明贵了30%，爱尔贵了30%，通策贵了40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d18894bea484b7f8559d4b3c015ec35\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个领域我没研究过，也不好做判断，这些估值到底意味着啥。</p>\n<p>再看<b>新能源</b>，也算是重灾区吧。A股里的标杆是<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>，当前的动态估值是170倍，查了券商的数据，预计对应20年的利润是150倍，21年的利润是107倍。从这个下降幅度来看，增速是不错。但估值一样不在我的认知范围（注：我并不是说它太贵了，超出我的理解，而是我真的不懂这个行业）。</p>\n<p>最后看光伏板块，算是最近开始崩的。估值情况如下，这里同样不做点评。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7073f94e77f4acee328530cd7e651d93\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因为多数板块我不懂，所以我做了一个粗暴的处理。</p>\n<p><b>这些板块，除了有各自的名称，它们往往还有一个共同的属性，市场把它们都归为茅族部落。所以，茅台相当于是茅族部落的标杆。茅台稳住了，其它大概率也稳住了。</b></p>\n<p>如我上面说的，我觉得这波崩盘，茅台最多还有10个点的跌幅会稳住（也可能不会发生），那其它的就是掂量，如果茅台还跌10个点左右，自己要跌多少。</p>\n<p>对3月中下旬，我倒不怎么悲观，这波快速跌，我的理解就是杀掉泡沫阶段的估值，进入合理阶段后，没有刺激因素，也就是个震荡格局。考虑4月在一季度公布，许多资产跌了3、40个点后，有些可以考虑押注一季报。</p>\n<p>但如果再往后看呢？</p>\n<p><b>3、市场从不应该存在共识</b></p>\n<p>这里不多做分析展开，只说一个让我不舒服的数据：市场的成交量虽然有所萎缩，但仍然是很活跃的。以沪深300为例，今天成交额仍有3800亿，相比前期高点5500亿并没有缩量多少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59f15e3c1039e5392e5cc27532b971b6\" tg-width=\"941\" tg-height=\"722\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在我的投资经验里，我从来没有见过一个底部，会有这样活跃的成交。</b></p>\n<p>虽然一波波的股灾告诉我们，众人夺路而逃的时候，不要挡路。</p>\n<p>但现实中是，由于多数投资人的记忆还停留在过去上涨的那段，这个时候或者是因为过去上涨阶段教训了投资者每一次下跌都是加仓机会，或者仅仅是因为深跌想抢个暴力反弹（这个可能居多数），挡路者是无数的。</p>\n<p>所以才有这样活跃的成交。</p>\n<p>但挡路的，很少是长期稳定的资金，多数如上面说的，就是想抢个暴力反弹，一有风吹草动，立即会成为叛军，同样夺路而逃。</p>\n<p><b>这种亢奋的资金是不大可能形成底部的。</b></p>\n<p>一定要众人的记忆开始停留在下跌的阶段，再无人想抢反弹了，关注长期的稳定资金慢慢入场，市场才会见底，这个时候伴随着成交量的大幅萎缩。</p>\n<p>现在这个成交量，离这一特征，似乎还远。</p>\n<p>到底会如何触发市场的进一步下跌，目前看不到刺激因子，这个只能渐近更新，也许只是我多虑。</p>\n<p>从去年到今年1月，市场形成一个共识：投资其实很简单，就是投资好公司，好赛道。</p>\n<p>而我们知道，市场从不应该存在共识。</p>\n<p>投资好公司长期是正确的，但这一策略之所以有效，恰恰是因为它多数时候无效。</p>\n<p>如果一个策略长期短期都有效成为共识，那往往离这个策略破产也不远了。</p>\n<p><b>这波泡沫破灭，也许会杀透这一共识，且行且看。</b></p>\n<p><b>4、写在最后：年轻人应该欢呼</b></p>\n<p>最后讲点其它。</p>\n<p>现在一个说法是，这波是用来收割95后的韭菜，原因是他们喜欢买基金。</p>\n<p>其实95后此刻应该举杯相庆，为资产的价格暴跌。</p>\n<p><b>每一轮的资产价格暴跌，都是一次代际间的财富转移，是老人向年轻人转移财富的过程。</b></p>\n<p>95后的人基本上没工作几年，即使全部赔进去，也就是那点（少数挪了父母的巨款除外）。他们的资金实力取决于他们的未来工作，资产价格暴跌，为他们未来更多的工资收入提供了购买更多优质股权的契机。</p>\n<p>譬如房价，一直不跌，先上车的老人活得滋润，而年轻人只能忍受着高房价的高压，向先上车的人支付高昂的租金或者房款。</p>\n<p>股市在代际的财富平衡上要做得好的多。</p>\n<p>只是，年轻人需要自己准备好。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-05 08:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上个月18日，牛年第一个交易日，我想这个交易日许多人应该永生难忘了。我在那天用一篇文章《狂欢式暴跌》打个卡，保存记忆，最后一段是这样的：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8591591b550b2429cab9de85ed5381\" tg-width=\"924\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但当时打记忆卡的时候，打死我也想不到船沉来得如此快，如此急，留给完美跳船的时间只有18日上午1个小时。只要错过了这一个小时，由于跌得如此之急，加上人性上愚蠢的贪婪，对大多数投资人来说，跳起船来往往拖沓，我也不例外。</p>\n<p><b>从2月28日到今天收盘，过去了11个交易日，隔得很近，但又仿佛过去了很久。11个交易日，股市的变化，已如沧海桑田。</b></p>\n<p>这里最心疼的应该是18日早上高位买的，由于T+1制度，当天被闷杀7、8、9个点不等，19日早盘深跌，随后收回又带来人性上的贪婪期待，结果迎接的就是上周狂风暴雨的一周。19日没走的，到了上周，非有大魄力者，基本上走不出来了。</p>\n<p>另外，上周虽然在狂风暴雨中，但多数人的投资记忆还停留在过去快速上涨的阶段，人性的贪婪此时又作怪，往往会YY在深跌中加仓拉低成本，抢波暴力反弹走人。然后又被市场无情教育，这周才放弃治疗（下图对话的是一位95后）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/628a139287b99fa43a6c7e056d0ee9b1\" tg-width=\"480\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/304b7ffd42333c672b0ea7ee82cbdbd1\" tg-width=\"487\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这11个交易日到底发生了什么？</p>\n<p><b>一言以蔽之，就是一次经典的泡沫破灭会有的景象。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e79c05b0963759696b51ada4dfeee80f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"858\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、一小撮股票的泡沫破灭</b></p>\n<p>当前发生了金融危机吗？当前发生了经济危机吗？</p>\n<p>答案是<b>都没有</b>。</p>\n<p>股市其实也表明了这点，当前一切安好。</p>\n<p>股票指数看起来跌得惊人，但其实从微观角度来看，年后要比年前好。</p>\n<p>年前下跌的股票3000多只，占比75%以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068ff96c2ac1513c128d6824c538668a\" tg-width=\"700\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>年后倒过来，上涨的股票3000多只，下跌的其实只有835只，下跌10%以上的只有323只，把下跌20%以内当正常波动，其实真正崩盘的只有107只。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9eb865d0d2ad197408b52779a0d4cdf\" tg-width=\"800\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>是不是很不可思议？</p>\n<p>看起来股市跌得昏天黑地，其实真正崩盘的只有107只，A股一共4000余只，占比仅2.5%。把跌幅在10%到20%的也算上，也只有323只，占比仅8%。</p>\n<p>说实在的，我自己拉出这个数据后，也不敢相信，因为每天我的自选股都是绿得发黑。但我再复核了一下，就是这个数据。</p>\n<p>所以看到了吧，啥危机其实都没有。</p>\n<p>流动性收紧也只是大家跌了才拿出来说事，其实国内的流动性收紧早早发生了，我在《社融的拐点到了，投资可咋办？》里有关于国内收流动性的详细梳理，这里不多谈。</p>\n<p>年后涨得很嗨的股票，其实多数已经因为流动性收紧的预期，自去年7月以来崩了几波了。比如年后涨幅第一的邦讯科技，大涨了136%，但拉长K线看，还在深坑里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caa48bacceecba2d6a203b49ff424b4a\" tg-width=\"969\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>流动性收紧并不直接杀股票，因为流动性会收紧的潜台词是基本面向好。流动性收紧会杀估值，基本面向好意味着利润增长，市值=估值*利润。流动性收紧，其实就是一场估值的降速与利润的增速赛跑。</p>\n<p>那3000只股票，由于基本面撑不起现有的估值，首先被剁。</p>\n<p>这崩盘的107只，多数在去年7月份之后反而顶风逆势快速拉升了估值。</p>\n<p>所以，这107只的崩盘，直接导火索看上去是美债收益率的飙升，国内M2增速的加快下降等，但真实原因有且只有一个，就是涨到自爆了。</p>\n<p>船会沉，其实我猜许多投资人应该都明白，搜了一下我自己了聊天记录，最早使用“涨到自爆”这个词，是去年11月12日。</p>\n<p>但船什么时候沉，却是谁也不知道的。而且往往在这个时候，股票的短期涨幅惊人，从而吸引更多的人来，推动更进一步的快速上涨。</p>\n<p>但当突然某个点开始崩盘的时候，它也开始进入快速下跌的阶段，一如牛顿参与的南海泡沫，这已经不需要什么原因来解释了。</p>\n<p>这波崩得最多的是<a href=\"https://laohu8.com/S/600763\">通策医疗</a>，18日至今，跌去了40%。而就有节前，四个交易日，它涨了近20个点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e068a83792376c5f65ef47fdfc0dcb\" tg-width=\"971\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然我基本注意点在食品饮料上，但这家公司我也看过。公司应该是不错的，行业的空间也行，但商业模式来说，比爱尔要差些。它的估值比爱尔还要贵些，当然，爱尔的估值也没好到哪去，两家公司并驾齐驱，拔估值拔得我等目瞪口呆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ae52270e2b208ea70195b4b1849e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e157436ade956304951c17dc6b72c3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、现在的估值杀到哪了？</b></p>\n<p>因为这批崩盘的股票基本上都是不错的公司，好赛道言犹在耳，拉开长期K线图，任何的下跌都只是一个小小的曲折。</p>\n<p>所以，许多人关心的一个问题应该是，<b>估值杀完了没，能不能抄底了。</b></p>\n<p>我们把这些板块的估值都来捋一遍。</p>\n<p>我自己的重点是食品饮料，这里面的标杆是白酒，<b>白酒的标杆，是茅台</b>。</p>\n<p>白酒里面的估值梯度，现在汾鬼是100倍上下，茅五泸古是55倍上下，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>是41倍上下（注意，洋河的利润我调整过）。以21年的利润算，汾鬼的估值大概在60-70倍，茅五泸古在40倍-45倍，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>大概在34倍左右。</p>\n<p>这个估值梯度是市场给出来的，自有其原因，我们也不用纠结是不是汾鬼贵得离谱。看标杆茅台，对应21年的净利润是45倍左右，也就是再跌10%，就是40倍左右了。这对应的股价是1800元。</p>\n<p>按照我个人的认知，茅台以其无敌的确定性，以及时刻握着的提价期权，可以享有30-40倍的估值。所以，跌到1800，已经进入合理估值了，当然仍在上限。加上跌到此处，茅台也已经跌了30%，考虑目前也没啥大的经济金融问题，基本面也在向好，不认为短期内还会继续杀跌。茅台稳住了，其它白酒也会稳住。</p>\n<p>然后看<b>医药</b>，也是这波崩盘的重灾区。</p>\n<p>医药里面我主要关注六家公司，分别是恒瑞、迈瑞、泰格、<a href=\"https://laohu8.com/S/02359\">药明康德</a>、爱尔、通策。大概的估值情况如下，其中以21年利润算，恒瑞和泰格接近这波拉升前的平均估值，迈瑞还贵了20%，药明贵了30%，爱尔贵了30%，通策贵了40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d18894bea484b7f8559d4b3c015ec35\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个领域我没研究过，也不好做判断，这些估值到底意味着啥。</p>\n<p>再看<b>新能源</b>，也算是重灾区吧。A股里的标杆是<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>，当前的动态估值是170倍，查了券商的数据，预计对应20年的利润是150倍，21年的利润是107倍。从这个下降幅度来看，增速是不错。但估值一样不在我的认知范围（注：我并不是说它太贵了，超出我的理解，而是我真的不懂这个行业）。</p>\n<p>最后看光伏板块，算是最近开始崩的。估值情况如下，这里同样不做点评。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7073f94e77f4acee328530cd7e651d93\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因为多数板块我不懂，所以我做了一个粗暴的处理。</p>\n<p><b>这些板块，除了有各自的名称，它们往往还有一个共同的属性，市场把它们都归为茅族部落。所以，茅台相当于是茅族部落的标杆。茅台稳住了，其它大概率也稳住了。</b></p>\n<p>如我上面说的，我觉得这波崩盘，茅台最多还有10个点的跌幅会稳住（也可能不会发生），那其它的就是掂量，如果茅台还跌10个点左右，自己要跌多少。</p>\n<p>对3月中下旬，我倒不怎么悲观，这波快速跌，我的理解就是杀掉泡沫阶段的估值，进入合理阶段后，没有刺激因素，也就是个震荡格局。考虑4月在一季度公布，许多资产跌了3、40个点后，有些可以考虑押注一季报。</p>\n<p>但如果再往后看呢？</p>\n<p><b>3、市场从不应该存在共识</b></p>\n<p>这里不多做分析展开，只说一个让我不舒服的数据：市场的成交量虽然有所萎缩，但仍然是很活跃的。以沪深300为例，今天成交额仍有3800亿，相比前期高点5500亿并没有缩量多少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59f15e3c1039e5392e5cc27532b971b6\" tg-width=\"941\" tg-height=\"722\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在我的投资经验里，我从来没有见过一个底部，会有这样活跃的成交。</b></p>\n<p>虽然一波波的股灾告诉我们，众人夺路而逃的时候，不要挡路。</p>\n<p>但现实中是，由于多数投资人的记忆还停留在过去上涨的那段，这个时候或者是因为过去上涨阶段教训了投资者每一次下跌都是加仓机会，或者仅仅是因为深跌想抢个暴力反弹（这个可能居多数），挡路者是无数的。</p>\n<p>所以才有这样活跃的成交。</p>\n<p>但挡路的，很少是长期稳定的资金，多数如上面说的，就是想抢个暴力反弹，一有风吹草动，立即会成为叛军，同样夺路而逃。</p>\n<p><b>这种亢奋的资金是不大可能形成底部的。</b></p>\n<p>一定要众人的记忆开始停留在下跌的阶段，再无人想抢反弹了，关注长期的稳定资金慢慢入场，市场才会见底，这个时候伴随着成交量的大幅萎缩。</p>\n<p>现在这个成交量，离这一特征，似乎还远。</p>\n<p>到底会如何触发市场的进一步下跌，目前看不到刺激因子，这个只能渐近更新，也许只是我多虑。</p>\n<p>从去年到今年1月，市场形成一个共识：投资其实很简单，就是投资好公司，好赛道。</p>\n<p>而我们知道，市场从不应该存在共识。</p>\n<p>投资好公司长期是正确的，但这一策略之所以有效，恰恰是因为它多数时候无效。</p>\n<p>如果一个策略长期短期都有效成为共识，那往往离这个策略破产也不远了。</p>\n<p><b>这波泡沫破灭，也许会杀透这一共识，且行且看。</b></p>\n<p><b>4、写在最后：年轻人应该欢呼</b></p>\n<p>最后讲点其它。</p>\n<p>现在一个说法是，这波是用来收割95后的韭菜，原因是他们喜欢买基金。</p>\n<p>其实95后此刻应该举杯相庆，为资产的价格暴跌。</p>\n<p><b>每一轮的资产价格暴跌，都是一次代际间的财富转移，是老人向年轻人转移财富的过程。</b></p>\n<p>95后的人基本上没工作几年，即使全部赔进去，也就是那点（少数挪了父母的巨款除外）。他们的资金实力取决于他们的未来工作，资产价格暴跌，为他们未来更多的工资收入提供了购买更多优质股权的契机。</p>\n<p>譬如房价，一直不跌，先上车的老人活得滋润，而年轻人只能忍受着高房价的高压，向先上车的人支付高昂的租金或者房款。</p>\n<p>股市在代际的财富平衡上要做得好的多。</p>\n<p>只是，年轻人需要自己准备好。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aba16b4f88c90908701f4ff26fee613c","relate_stocks":{"600519":"贵州茅台"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114817813","content_text":"上个月18日，牛年第一个交易日，我想这个交易日许多人应该永生难忘了。我在那天用一篇文章《狂欢式暴跌》打个卡，保存记忆，最后一段是这样的：\n\n但当时打记忆卡的时候，打死我也想不到船沉来得如此快，如此急，留给完美跳船的时间只有18日上午1个小时。只要错过了这一个小时，由于跌得如此之急，加上人性上愚蠢的贪婪，对大多数投资人来说，跳起船来往往拖沓，我也不例外。\n从2月28日到今天收盘，过去了11个交易日，隔得很近，但又仿佛过去了很久。11个交易日，股市的变化，已如沧海桑田。\n这里最心疼的应该是18日早上高位买的，由于T+1制度，当天被闷杀7、8、9个点不等，19日早盘深跌，随后收回又带来人性上的贪婪期待，结果迎接的就是上周狂风暴雨的一周。19日没走的，到了上周，非有大魄力者，基本上走不出来了。\n另外，上周虽然在狂风暴雨中，但多数人的投资记忆还停留在过去快速上涨的阶段，人性的贪婪此时又作怪，往往会YY在深跌中加仓拉低成本，抢波暴力反弹走人。然后又被市场无情教育，这周才放弃治疗（下图对话的是一位95后）。\n\n这11个交易日到底发生了什么？\n一言以蔽之，就是一次经典的泡沫破灭会有的景象。\n\n1、一小撮股票的泡沫破灭\n当前发生了金融危机吗？当前发生了经济危机吗？\n答案是都没有。\n股市其实也表明了这点，当前一切安好。\n股票指数看起来跌得惊人，但其实从微观角度来看，年后要比年前好。\n年前下跌的股票3000多只，占比75%以上。\n\n年后倒过来，上涨的股票3000多只，下跌的其实只有835只，下跌10%以上的只有323只，把下跌20%以内当正常波动，其实真正崩盘的只有107只。\n\n是不是很不可思议？\n看起来股市跌得昏天黑地，其实真正崩盘的只有107只，A股一共4000余只，占比仅2.5%。把跌幅在10%到20%的也算上，也只有323只，占比仅8%。\n说实在的，我自己拉出这个数据后，也不敢相信，因为每天我的自选股都是绿得发黑。但我再复核了一下，就是这个数据。\n所以看到了吧，啥危机其实都没有。\n流动性收紧也只是大家跌了才拿出来说事，其实国内的流动性收紧早早发生了，我在《社融的拐点到了，投资可咋办？》里有关于国内收流动性的详细梳理，这里不多谈。\n年后涨得很嗨的股票，其实多数已经因为流动性收紧的预期，自去年7月以来崩了几波了。比如年后涨幅第一的邦讯科技，大涨了136%，但拉长K线看，还在深坑里。\n\n流动性收紧并不直接杀股票，因为流动性会收紧的潜台词是基本面向好。流动性收紧会杀估值，基本面向好意味着利润增长，市值=估值*利润。流动性收紧，其实就是一场估值的降速与利润的增速赛跑。\n那3000只股票，由于基本面撑不起现有的估值，首先被剁。\n这崩盘的107只，多数在去年7月份之后反而顶风逆势快速拉升了估值。\n所以，这107只的崩盘，直接导火索看上去是美债收益率的飙升，国内M2增速的加快下降等，但真实原因有且只有一个，就是涨到自爆了。\n船会沉，其实我猜许多投资人应该都明白，搜了一下我自己了聊天记录，最早使用“涨到自爆”这个词，是去年11月12日。\n但船什么时候沉，却是谁也不知道的。而且往往在这个时候，股票的短期涨幅惊人，从而吸引更多的人来，推动更进一步的快速上涨。\n但当突然某个点开始崩盘的时候，它也开始进入快速下跌的阶段，一如牛顿参与的南海泡沫，这已经不需要什么原因来解释了。\n这波崩得最多的是通策医疗，18日至今，跌去了40%。而就有节前，四个交易日，它涨了近20个点。\n\n虽然我基本注意点在食品饮料上，但这家公司我也看过。公司应该是不错的，行业的空间也行，但商业模式来说，比爱尔要差些。它的估值比爱尔还要贵些，当然，爱尔的估值也没好到哪去，两家公司并驾齐驱，拔估值拔得我等目瞪口呆。\n\n2、现在的估值杀到哪了？\n因为这批崩盘的股票基本上都是不错的公司，好赛道言犹在耳，拉开长期K线图，任何的下跌都只是一个小小的曲折。\n所以，许多人关心的一个问题应该是，估值杀完了没，能不能抄底了。\n我们把这些板块的估值都来捋一遍。\n我自己的重点是食品饮料，这里面的标杆是白酒，白酒的标杆，是茅台。\n白酒里面的估值梯度，现在汾鬼是100倍上下，茅五泸古是55倍上下，洋河今世缘是41倍上下（注意，洋河的利润我调整过）。以21年的利润算，汾鬼的估值大概在60-70倍，茅五泸古在40倍-45倍，洋河今世缘大概在34倍左右。\n这个估值梯度是市场给出来的，自有其原因，我们也不用纠结是不是汾鬼贵得离谱。看标杆茅台，对应21年的净利润是45倍左右，也就是再跌10%，就是40倍左右了。这对应的股价是1800元。\n按照我个人的认知，茅台以其无敌的确定性，以及时刻握着的提价期权，可以享有30-40倍的估值。所以，跌到1800，已经进入合理估值了，当然仍在上限。加上跌到此处，茅台也已经跌了30%，考虑目前也没啥大的经济金融问题，基本面也在向好，不认为短期内还会继续杀跌。茅台稳住了，其它白酒也会稳住。\n然后看医药，也是这波崩盘的重灾区。\n医药里面我主要关注六家公司，分别是恒瑞、迈瑞、泰格、药明康德、爱尔、通策。大概的估值情况如下，其中以21年利润算，恒瑞和泰格接近这波拉升前的平均估值，迈瑞还贵了20%，药明贵了30%，爱尔贵了30%，通策贵了40%。\n\n这个领域我没研究过，也不好做判断，这些估值到底意味着啥。\n再看新能源，也算是重灾区吧。A股里的标杆是宁德时代，当前的动态估值是170倍，查了券商的数据，预计对应20年的利润是150倍，21年的利润是107倍。从这个下降幅度来看，增速是不错。但估值一样不在我的认知范围（注：我并不是说它太贵了，超出我的理解，而是我真的不懂这个行业）。\n最后看光伏板块，算是最近开始崩的。估值情况如下，这里同样不做点评。\n\n因为多数板块我不懂，所以我做了一个粗暴的处理。\n这些板块，除了有各自的名称，它们往往还有一个共同的属性，市场把它们都归为茅族部落。所以，茅台相当于是茅族部落的标杆。茅台稳住了，其它大概率也稳住了。\n如我上面说的，我觉得这波崩盘，茅台最多还有10个点的跌幅会稳住（也可能不会发生），那其它的就是掂量，如果茅台还跌10个点左右，自己要跌多少。\n对3月中下旬，我倒不怎么悲观，这波快速跌，我的理解就是杀掉泡沫阶段的估值，进入合理阶段后，没有刺激因素，也就是个震荡格局。考虑4月在一季度公布，许多资产跌了3、40个点后，有些可以考虑押注一季报。\n但如果再往后看呢？\n3、市场从不应该存在共识\n这里不多做分析展开，只说一个让我不舒服的数据：市场的成交量虽然有所萎缩，但仍然是很活跃的。以沪深300为例，今天成交额仍有3800亿，相比前期高点5500亿并没有缩量多少。\n\n在我的投资经验里，我从来没有见过一个底部，会有这样活跃的成交。\n虽然一波波的股灾告诉我们，众人夺路而逃的时候，不要挡路。\n但现实中是，由于多数投资人的记忆还停留在过去上涨的那段，这个时候或者是因为过去上涨阶段教训了投资者每一次下跌都是加仓机会，或者仅仅是因为深跌想抢个暴力反弹（这个可能居多数），挡路者是无数的。\n所以才有这样活跃的成交。\n但挡路的，很少是长期稳定的资金，多数如上面说的，就是想抢个暴力反弹，一有风吹草动，立即会成为叛军，同样夺路而逃。\n这种亢奋的资金是不大可能形成底部的。\n一定要众人的记忆开始停留在下跌的阶段，再无人想抢反弹了，关注长期的稳定资金慢慢入场，市场才会见底，这个时候伴随着成交量的大幅萎缩。\n现在这个成交量，离这一特征，似乎还远。\n到底会如何触发市场的进一步下跌，目前看不到刺激因子，这个只能渐近更新，也许只是我多虑。\n从去年到今年1月，市场形成一个共识：投资其实很简单，就是投资好公司，好赛道。\n而我们知道，市场从不应该存在共识。\n投资好公司长期是正确的，但这一策略之所以有效，恰恰是因为它多数时候无效。\n如果一个策略长期短期都有效成为共识，那往往离这个策略破产也不远了。\n这波泡沫破灭，也许会杀透这一共识，且行且看。\n4、写在最后：年轻人应该欢呼\n最后讲点其它。\n现在一个说法是，这波是用来收割95后的韭菜，原因是他们喜欢买基金。\n其实95后此刻应该举杯相庆，为资产的价格暴跌。\n每一轮的资产价格暴跌，都是一次代际间的财富转移，是老人向年轻人转移财富的过程。\n95后的人基本上没工作几年，即使全部赔进去，也就是那点（少数挪了父母的巨款除外）。他们的资金实力取决于他们的未来工作，资产价格暴跌，为他们未来更多的工资收入提供了购买更多优质股权的契机。\n譬如房价，一直不跌，先上车的老人活得滋润，而年轻人只能忍受着高房价的高压，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Khater预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，美元指数则收复最近几个交易日的失地。</b></p><p>离岸人民币受此影响亦一度杀跌600点，A50的跌幅亦扩大。同时，俄乌方面也再度传来消息，据新华社，俄罗斯别尔哥罗德州两村庄遭乌军炮击，乌总统说不同意与俄方“冻结冲突”。那么，刚刚有一些起色的A股是否又要遭遇考验呢？</p><p><b>美股大变脸</b></p><p>周三（5月4日），美联储加息了，原本以为美股可能要调整一下。没想到是一顿大涨。当日，道指涨2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。卡特彼勒、3M、苹果涨超4%，领涨道指。道指和标普500指数创两年来最大单日涨幅。</p><p><b>同样是预期，美股可能会延续涨幅，毕竟美联储给出的预期比较明确，鹰里含鸽，刚中怀柔。然而，美股市场等来的却是一场大跌。5月5日开盘，美股三大指数集体大挫，其中，纳斯达克指数跌幅一度超过4%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6612e36963c0e2c1b7b8cfbbe3482b5c\" tg-width=\"928\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这一惊人之变化亦引发了其他市场变局，美国长期限国债收益率几乎全线上涨。其中，指标意义强烈的十年期国债收益率一举突破了3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05c5ab89b5db9d3e4e70741c3750c9da\" tg-width=\"658\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美元指数更是大涨，并收复了此前的失地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cdb19fa6d038e9c8aa5dda60f15dac\" tg-width=\"933\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>值得一提的是，人民币大幅走低600点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72767457a97d91a9ed02cc1d5439d090\" tg-width=\"935\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>与此同时，A50期指跌幅亦有所扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/603f48ac3525d525c28e61610edcdb53\" tg-width=\"735\" tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>究竟是何缘故？</b></p><p>美股杀跌的原因究竟又来自何方呢？</p><p>首先，鲍威尔周三表示，一些证据表明核心PCE达到峰值。市场预期，接下来的两次会议上，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，排除了加息75个基点的可能性，鲍威尔也称75个基点的加息并不值得考虑。但令人意外的是，周四，美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性为75%，芝商所（CME）美联储观察认为有83%的可能性。</p><p>其次，有一个指标让人想到了金融危机。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。较高的借贷成本正在将买家赶出市场，房地美经济学家预计房价涨幅将很快放缓。随着这些利率指标的飙升，直接带崩了股市和债市。</p><p>第三，可能对疫情还有担心。从美股杀跌的结构来看，开盘之后，美股邮轮股走低，嘉年华邮轮(CCL.N)跌5.5%，挪威邮轮(NCLH.N)跌5%，皇家加勒比邮轮(RCL.N)跌3.4%。据世卫组织最新消息，死于新冠病毒的人数几乎是官方报告的三倍，每500个人当中就有1人死于新冠病毒。</p><p>华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场。他表示：“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”</p><p><b>俄乌亦有新情况</b></p><p><b>在当下的市场分析框架中，美元的变数，疫情的变数和俄乌冲突集体上阵。从最新的消息来看，俄乌局势仍未有缓和迹象。</b></p><p>据新华社报道，靠近乌克兰边界的俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫5日在社交媒体上通报，该州两个村庄当日遭到乌克兰方面炮击。</p><p>据塔斯社报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫5日对媒体表示，俄军方知道美国、英国以及其他北约国家不断向乌克兰军方提供情报，俄方正在采取一切必要措施加以应对。他表示，有关国家向乌克兰运送武器、提供情报并不会“阻碍特别军事行动既定目标的实现”。在回应乌克兰发布的“俄军深夜突入亚速钢铁厂并与乌方发生激烈交火”的消息时，佩斯科夫说，俄总统普京目前并未就俄军在亚速钢铁厂的行动下达新命令，此前俄方作出的取消强攻并对厂区进行封锁的决定仍在执行。</p><p>乌总统泽连斯基接受《华尔街日报》视频采访时表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”。泽连斯基说，在他就任总统时，已存在明斯克协议和新明斯克协议，但这些协议并未被遵守，相反这些“纸上的安排”带来的是“冻结冲突”，乌克兰绝不会接受“冻结冲突”的协议。</p><p><b>结合种种局势分析，后续整个资本市场的反弹可能还会面临一些考验，磨底或许还需时日。</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股超级大变脸，道指狂泻1000点，什么情况？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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Khater预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，美元指数则收复最近几个交易日的失地。</b></p><p>离岸人民币受此影响亦一度杀跌600点，A50的跌幅亦扩大。同时，俄乌方面也再度传来消息，据新华社，俄罗斯别尔哥罗德州两村庄遭乌军炮击，乌总统说不同意与俄方“冻结冲突”。那么，刚刚有一些起色的A股是否又要遭遇考验呢？</p><p><b>美股大变脸</b></p><p>周三（5月4日），美联储加息了，原本以为美股可能要调整一下。没想到是一顿大涨。当日，道指涨2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。卡特彼勒、3M、苹果涨超4%，领涨道指。道指和标普500指数创两年来最大单日涨幅。</p><p><b>同样是预期，美股可能会延续涨幅，毕竟美联储给出的预期比较明确，鹰里含鸽，刚中怀柔。然而，美股市场等来的却是一场大跌。5月5日开盘，美股三大指数集体大挫，其中，纳斯达克指数跌幅一度超过4%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6612e36963c0e2c1b7b8cfbbe3482b5c\" tg-width=\"928\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这一惊人之变化亦引发了其他市场变局，美国长期限国债收益率几乎全线上涨。其中，指标意义强烈的十年期国债收益率一举突破了3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05c5ab89b5db9d3e4e70741c3750c9da\" tg-width=\"658\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美元指数更是大涨，并收复了此前的失地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cdb19fa6d038e9c8aa5dda60f15dac\" tg-width=\"933\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>值得一提的是，人民币大幅走低600点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72767457a97d91a9ed02cc1d5439d090\" tg-width=\"935\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>与此同时，A50期指跌幅亦有所扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/603f48ac3525d525c28e61610edcdb53\" tg-width=\"735\" tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>究竟是何缘故？</b></p><p>美股杀跌的原因究竟又来自何方呢？</p><p>首先，鲍威尔周三表示，一些证据表明核心PCE达到峰值。市场预期，接下来的两次会议上，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，排除了加息75个基点的可能性，鲍威尔也称75个基点的加息并不值得考虑。但令人意外的是，周四，美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性为75%，芝商所（CME）美联储观察认为有83%的可能性。</p><p>其次，有一个指标让人想到了金融危机。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。较高的借贷成本正在将买家赶出市场，房地美经济学家预计房价涨幅将很快放缓。随着这些利率指标的飙升，直接带崩了股市和债市。</p><p>第三，可能对疫情还有担心。从美股杀跌的结构来看，开盘之后，美股邮轮股走低，嘉年华邮轮(CCL.N)跌5.5%，挪威邮轮(NCLH.N)跌5%，皇家加勒比邮轮(RCL.N)跌3.4%。据世卫组织最新消息，死于新冠病毒的人数几乎是官方报告的三倍，每500个人当中就有1人死于新冠病毒。</p><p>华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场。他表示：“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”</p><p><b>俄乌亦有新情况</b></p><p><b>在当下的市场分析框架中，美元的变数，疫情的变数和俄乌冲突集体上阵。从最新的消息来看，俄乌局势仍未有缓和迹象。</b></p><p>据新华社报道，靠近乌克兰边界的俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫5日在社交媒体上通报，该州两个村庄当日遭到乌克兰方面炮击。</p><p>据塔斯社报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫5日对媒体表示，俄军方知道美国、英国以及其他北约国家不断向乌克兰军方提供情报，俄方正在采取一切必要措施加以应对。他表示，有关国家向乌克兰运送武器、提供情报并不会“阻碍特别军事行动既定目标的实现”。在回应乌克兰发布的“俄军深夜突入亚速钢铁厂并与乌方发生激烈交火”的消息时，佩斯科夫说，俄总统普京目前并未就俄军在亚速钢铁厂的行动下达新命令，此前俄方作出的取消强攻并对厂区进行封锁的决定仍在执行。</p><p>乌总统泽连斯基接受《华尔街日报》视频采访时表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”。泽连斯基说，在他就任总统时，已存在明斯克协议和新明斯克协议，但这些协议并未被遵守，相反这些“纸上的安排”带来的是“冻结冲突”，乌克兰绝不会接受“冻结冲突”的协议。</p><p><b>结合种种局势分析，后续整个资本市场的反弹可能还会面临一些考验，磨底或许还需时日。</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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Khater预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，美元指数则收复最近几个交易日的失地。离岸人民币受此影响亦一度杀跌600点，A50的跌幅亦扩大。同时，俄乌方面也再度传来消息，据新华社，俄罗斯别尔哥罗德州两村庄遭乌军炮击，乌总统说不同意与俄方“冻结冲突”。那么，刚刚有一些起色的A股是否又要遭遇考验呢？美股大变脸周三（5月4日），美联储加息了，原本以为美股可能要调整一下。没想到是一顿大涨。当日，道指涨2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。卡特彼勒、3M、苹果涨超4%，领涨道指。道指和标普500指数创两年来最大单日涨幅。同样是预期，美股可能会延续涨幅，毕竟美联储给出的预期比较明确，鹰里含鸽，刚中怀柔。然而，美股市场等来的却是一场大跌。5月5日开盘，美股三大指数集体大挫，其中，纳斯达克指数跌幅一度超过4%。这一惊人之变化亦引发了其他市场变局，美国长期限国债收益率几乎全线上涨。其中，指标意义强烈的十年期国债收益率一举突破了3%。美元指数更是大涨，并收复了此前的失地。值得一提的是，人民币大幅走低600点。与此同时，A50期指跌幅亦有所扩大。究竟是何缘故？美股杀跌的原因究竟又来自何方呢？首先，鲍威尔周三表示，一些证据表明核心PCE达到峰值。市场预期，接下来的两次会议上，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，排除了加息75个基点的可能性，鲍威尔也称75个基点的加息并不值得考虑。但令人意外的是，周四，美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性为75%，芝商所（CME）美联储观察认为有83%的可能性。其次，有一个指标让人想到了金融危机。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。较高的借贷成本正在将买家赶出市场，房地美经济学家预计房价涨幅将很快放缓。随着这些利率指标的飙升，直接带崩了股市和债市。第三，可能对疫情还有担心。从美股杀跌的结构来看，开盘之后，美股邮轮股走低，嘉年华邮轮(CCL.N)跌5.5%，挪威邮轮(NCLH.N)跌5%，皇家加勒比邮轮(RCL.N)跌3.4%。据世卫组织最新消息，死于新冠病毒的人数几乎是官方报告的三倍，每500个人当中就有1人死于新冠病毒。华尓街大空头David 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8月黄金期货收跌0.1%，结束之前连续五个交易日上涨的趋势，报1800.20美元/盎司。当日10年期美国国债收益率跌至1.25%。</p><p>宏观环境仍然非常宽松，黄金和债券都可以对冲今年下半年股市波动加剧的风险。</p><p>“美国债务占国内生产总值(GDP)的比重上升几乎是必然的，对量化宽松政策的依赖也在增加，这令金价偏向看涨，尤其是在金价较2020年峰值有较大折价的情况下，”McGlone补充道。“美国长期国债收益率在2%的支撑位上表现得令人满意，这使得恢复更多通缩趋势的可能性越来越大。”</p><p>他称黄金是表现最好的大宗商品，同时强调石油是今年下半年的大输家。</p><p>“我们认为黄金牛市在短期内得到了良好的支撑，但在较长期内也有持久的支撑。原油价格从2020年的极端波动中复苏，有可能进入一个更持久的熊市。原油价格可能会追随木材、玉米和铜价格的峰值。”</p><p>该报告指出，黄金的表现将超过原油，理由是供求基本面。</p><p>McGlone周三写道:“黄金供应有限，价值储存能力有限，在债务占GDP比例不断上升、实行量化宽松的国家的法定货币竞相贬值的过程中，黄金的多元化地位为其提供了坚实的基础。”</p><p>“与之并列的是世界上最重要的大宗商品——原油——随着技术的快速发展和人口结构的变化，它面临的是需求增量下降和供应增量增加的问题。”</p><p>如果您对我们的内容感兴趣，并希望持续收到FX168在内容上的一些更新动态，请扫码入群。</p><p>注：由于入群者众多，未能及时加入其他群的读者请扫码入此群。感谢支持！</p><p><img oldsrc=\"W020210708460196322850.jpg\" src=\"\"/> </p></div>\n<div>\n<div>\n<div>分享</div>\n<div>\n<div>  </div>\n</div>\n</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"fxdaily_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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McGlone表示:“2021年，金价下跌了约7%，并从历史高点回落了近20%，现在看来，金价恢复涨势的时机已经成熟。”股市走势逆转和美国国债收益率进一步下跌可能是推动黄金反弹至去年8月高位的两个因素。“金价突破2000美元阻力位的潜在诱因，是股市出现些许逆转，且美国国债收益率从3月高位继续下滑，”McGlone表示。“我们认为下半年金价更有可能接近2000美元的阻力位，而不是维持在1700美元的支撑位下方。和债券一样，金属可能提供对冲，以应对股市波动性的上升。”周四，COMEX 8月黄金期货收跌0.1%，结束之前连续五个交易日上涨的趋势，报1800.20美元/盎司。当日10年期美国国债收益率跌至1.25%。宏观环境仍然非常宽松，黄金和债券都可以对冲今年下半年股市波动加剧的风险。“美国债务占国内生产总值(GDP)的比重上升几乎是必然的，对量化宽松政策的依赖也在增加，这令金价偏向看涨，尤其是在金价较2020年峰值有较大折价的情况下，”McGlone补充道。“美国长期国债收益率在2%的支撑位上表现得令人满意，这使得恢复更多通缩趋势的可能性越来越大。”他称黄金是表现最好的大宗商品，同时强调石油是今年下半年的大输家。“我们认为黄金牛市在短期内得到了良好的支撑，但在较长期内也有持久的支撑。原油价格从2020年的极端波动中复苏，有可能进入一个更持久的熊市。原油价格可能会追随木材、玉米和铜价格的峰值。”该报告指出，黄金的表现将超过原油，理由是供求基本面。McGlone周三写道:“黄金供应有限，价值储存能力有限，在债务占GDP比例不断上升、实行量化宽松的国家的法定货币竞相贬值的过程中，黄金的多元化地位为其提供了坚实的基础。”“与之并列的是世界上最重要的大宗商品——原油——随着技术的快速发展和人口结构的变化，它面临的是需求增量下降和供应增量增加的问题。”如果您对我们的内容感兴趣，并希望持续收到FX168在内容上的一些更新动态，请扫码入群。注：由于入群者众多，未能及时加入其他群的读者请扫码入此群。感谢支持！ 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11:02","market":"us","language":"zh","title":"美参议院批准520亿美元芯片补贴法案，期待与众议院达成妥协","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197159630","media":" 界面新闻","summary":"路透社3月28日报道，美国参议院周一再次批准了为美国半导体芯片制造业提供520亿美元补贴的法案，以争取在数月的讨论后达成妥协。美国参议院在程序性表决中以68票赞成、28票反对的结果通过了该法案。该法案","content":"<div>\n<p>路透社3月28日报道，美国参议院周一再次批准了为美国半导体芯片制造业提供520亿美元补贴的法案，以争取在数月的讨论后达成妥协。美国参议院在程序性表决中以68票赞成、28票反对的结果通过了该法案。该法案将回到众议院，经过一套繁琐的程序后最终会启动一项正式协商程序，即参众两院的议员将寻求就一个折衷版本达成一致。美参院在去年6月首次通过了“创新竞争法”，该立法也授权拨款1900亿美元用于加强美国的技术和...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1728601168384098792&wfr=spider&for=pc\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"jm","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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界面新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>路透社3月28日报道，美国参议院周一再次批准了为美国半导体芯片制造业提供520亿美元补贴的法案，以争取在数月的讨论后达成妥协。美国参议院在程序性表决中以68票赞成、28票反对的结果通过了该法案。该法案将回到众议院，经过一套繁琐的程序后最终会启动一项正式协商程序，即参众两院的议员将寻求就一个折衷版本达成一致。美参院在去年6月首次通过了“创新竞争法”，该立法也授权拨款1900亿美元用于加强美国的技术和...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1728601168384098792&wfr=spider&for=pc\">Web 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08:28","market":"sh","language":"zh","title":"如果茅台跌到了1800，应该抄底吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114817813","media":"格隆汇","summary":"上个月18日，牛年第一个交易日，我想这个交易日许多人应该永生难忘了。我在那天用一篇文章《狂欢式暴跌》打个卡，保存记忆，最后一段是这样的：\n\n但当时打记忆卡的时候，打死我也想不到船沉来得如此快，如此急，","content":"<p>上个月18日，牛年第一个交易日，我想这个交易日许多人应该永生难忘了。我在那天用一篇文章《狂欢式暴跌》打个卡，保存记忆，最后一段是这样的：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8591591b550b2429cab9de85ed5381\" tg-width=\"924\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但当时打记忆卡的时候，打死我也想不到船沉来得如此快，如此急，留给完美跳船的时间只有18日上午1个小时。只要错过了这一个小时，由于跌得如此之急，加上人性上愚蠢的贪婪，对大多数投资人来说，跳起船来往往拖沓，我也不例外。</p>\n<p><b>从2月28日到今天收盘，过去了11个交易日，隔得很近，但又仿佛过去了很久。11个交易日，股市的变化，已如沧海桑田。</b></p>\n<p>这里最心疼的应该是18日早上高位买的，由于T+1制度，当天被闷杀7、8、9个点不等，19日早盘深跌，随后收回又带来人性上的贪婪期待，结果迎接的就是上周狂风暴雨的一周。19日没走的，到了上周，非有大魄力者，基本上走不出来了。</p>\n<p>另外，上周虽然在狂风暴雨中，但多数人的投资记忆还停留在过去快速上涨的阶段，人性的贪婪此时又作怪，往往会YY在深跌中加仓拉低成本，抢波暴力反弹走人。然后又被市场无情教育，这周才放弃治疗（下图对话的是一位95后）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/628a139287b99fa43a6c7e056d0ee9b1\" tg-width=\"480\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/304b7ffd42333c672b0ea7ee82cbdbd1\" tg-width=\"487\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这11个交易日到底发生了什么？</p>\n<p><b>一言以蔽之，就是一次经典的泡沫破灭会有的景象。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e79c05b0963759696b51ada4dfeee80f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"858\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、一小撮股票的泡沫破灭</b></p>\n<p>当前发生了金融危机吗？当前发生了经济危机吗？</p>\n<p>答案是<b>都没有</b>。</p>\n<p>股市其实也表明了这点，当前一切安好。</p>\n<p>股票指数看起来跌得惊人，但其实从微观角度来看，年后要比年前好。</p>\n<p>年前下跌的股票3000多只，占比75%以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068ff96c2ac1513c128d6824c538668a\" tg-width=\"700\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>年后倒过来，上涨的股票3000多只，下跌的其实只有835只，下跌10%以上的只有323只，把下跌20%以内当正常波动，其实真正崩盘的只有107只。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9eb865d0d2ad197408b52779a0d4cdf\" tg-width=\"800\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>是不是很不可思议？</p>\n<p>看起来股市跌得昏天黑地，其实真正崩盘的只有107只，A股一共4000余只，占比仅2.5%。把跌幅在10%到20%的也算上，也只有323只，占比仅8%。</p>\n<p>说实在的，我自己拉出这个数据后，也不敢相信，因为每天我的自选股都是绿得发黑。但我再复核了一下，就是这个数据。</p>\n<p>所以看到了吧，啥危机其实都没有。</p>\n<p>流动性收紧也只是大家跌了才拿出来说事，其实国内的流动性收紧早早发生了，我在《社融的拐点到了，投资可咋办？》里有关于国内收流动性的详细梳理，这里不多谈。</p>\n<p>年后涨得很嗨的股票，其实多数已经因为流动性收紧的预期，自去年7月以来崩了几波了。比如年后涨幅第一的邦讯科技，大涨了136%，但拉长K线看，还在深坑里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caa48bacceecba2d6a203b49ff424b4a\" tg-width=\"969\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>流动性收紧并不直接杀股票，因为流动性会收紧的潜台词是基本面向好。流动性收紧会杀估值，基本面向好意味着利润增长，市值=估值*利润。流动性收紧，其实就是一场估值的降速与利润的增速赛跑。</p>\n<p>那3000只股票，由于基本面撑不起现有的估值，首先被剁。</p>\n<p>这崩盘的107只，多数在去年7月份之后反而顶风逆势快速拉升了估值。</p>\n<p>所以，这107只的崩盘，直接导火索看上去是美债收益率的飙升，国内M2增速的加快下降等，但真实原因有且只有一个，就是涨到自爆了。</p>\n<p>船会沉，其实我猜许多投资人应该都明白，搜了一下我自己了聊天记录，最早使用“涨到自爆”这个词，是去年11月12日。</p>\n<p>但船什么时候沉，却是谁也不知道的。而且往往在这个时候，股票的短期涨幅惊人，从而吸引更多的人来，推动更进一步的快速上涨。</p>\n<p>但当突然某个点开始崩盘的时候，它也开始进入快速下跌的阶段，一如牛顿参与的南海泡沫，这已经不需要什么原因来解释了。</p>\n<p>这波崩得最多的是<a href=\"https://laohu8.com/S/600763\">通策医疗</a>，18日至今，跌去了40%。而就有节前，四个交易日，它涨了近20个点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e068a83792376c5f65ef47fdfc0dcb\" tg-width=\"971\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然我基本注意点在食品饮料上，但这家公司我也看过。公司应该是不错的，行业的空间也行，但商业模式来说，比爱尔要差些。它的估值比爱尔还要贵些，当然，爱尔的估值也没好到哪去，两家公司并驾齐驱，拔估值拔得我等目瞪口呆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ae52270e2b208ea70195b4b1849e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e157436ade956304951c17dc6b72c3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、现在的估值杀到哪了？</b></p>\n<p>因为这批崩盘的股票基本上都是不错的公司，好赛道言犹在耳，拉开长期K线图，任何的下跌都只是一个小小的曲折。</p>\n<p>所以，许多人关心的一个问题应该是，<b>估值杀完了没，能不能抄底了。</b></p>\n<p>我们把这些板块的估值都来捋一遍。</p>\n<p>我自己的重点是食品饮料，这里面的标杆是白酒，<b>白酒的标杆，是茅台</b>。</p>\n<p>白酒里面的估值梯度，现在汾鬼是100倍上下，茅五泸古是55倍上下，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>是41倍上下（注意，洋河的利润我调整过）。以21年的利润算，汾鬼的估值大概在60-70倍，茅五泸古在40倍-45倍，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>大概在34倍左右。</p>\n<p>这个估值梯度是市场给出来的，自有其原因，我们也不用纠结是不是汾鬼贵得离谱。看标杆茅台，对应21年的净利润是45倍左右，也就是再跌10%，就是40倍左右了。这对应的股价是1800元。</p>\n<p>按照我个人的认知，茅台以其无敌的确定性，以及时刻握着的提价期权，可以享有30-40倍的估值。所以，跌到1800，已经进入合理估值了，当然仍在上限。加上跌到此处，茅台也已经跌了30%，考虑目前也没啥大的经济金融问题，基本面也在向好，不认为短期内还会继续杀跌。茅台稳住了，其它白酒也会稳住。</p>\n<p>然后看<b>医药</b>，也是这波崩盘的重灾区。</p>\n<p>医药里面我主要关注六家公司，分别是恒瑞、迈瑞、泰格、<a href=\"https://laohu8.com/S/02359\">药明康德</a>、爱尔、通策。大概的估值情况如下，其中以21年利润算，恒瑞和泰格接近这波拉升前的平均估值，迈瑞还贵了20%，药明贵了30%，爱尔贵了30%，通策贵了40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d18894bea484b7f8559d4b3c015ec35\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个领域我没研究过，也不好做判断，这些估值到底意味着啥。</p>\n<p>再看<b>新能源</b>，也算是重灾区吧。A股里的标杆是<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>，当前的动态估值是170倍，查了券商的数据，预计对应20年的利润是150倍，21年的利润是107倍。从这个下降幅度来看，增速是不错。但估值一样不在我的认知范围（注：我并不是说它太贵了，超出我的理解，而是我真的不懂这个行业）。</p>\n<p>最后看光伏板块，算是最近开始崩的。估值情况如下，这里同样不做点评。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7073f94e77f4acee328530cd7e651d93\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因为多数板块我不懂，所以我做了一个粗暴的处理。</p>\n<p><b>这些板块，除了有各自的名称，它们往往还有一个共同的属性，市场把它们都归为茅族部落。所以，茅台相当于是茅族部落的标杆。茅台稳住了，其它大概率也稳住了。</b></p>\n<p>如我上面说的，我觉得这波崩盘，茅台最多还有10个点的跌幅会稳住（也可能不会发生），那其它的就是掂量，如果茅台还跌10个点左右，自己要跌多少。</p>\n<p>对3月中下旬，我倒不怎么悲观，这波快速跌，我的理解就是杀掉泡沫阶段的估值，进入合理阶段后，没有刺激因素，也就是个震荡格局。考虑4月在一季度公布，许多资产跌了3、40个点后，有些可以考虑押注一季报。</p>\n<p>但如果再往后看呢？</p>\n<p><b>3、市场从不应该存在共识</b></p>\n<p>这里不多做分析展开，只说一个让我不舒服的数据：市场的成交量虽然有所萎缩，但仍然是很活跃的。以沪深300为例，今天成交额仍有3800亿，相比前期高点5500亿并没有缩量多少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59f15e3c1039e5392e5cc27532b971b6\" tg-width=\"941\" tg-height=\"722\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在我的投资经验里，我从来没有见过一个底部，会有这样活跃的成交。</b></p>\n<p>虽然一波波的股灾告诉我们，众人夺路而逃的时候，不要挡路。</p>\n<p>但现实中是，由于多数投资人的记忆还停留在过去上涨的那段，这个时候或者是因为过去上涨阶段教训了投资者每一次下跌都是加仓机会，或者仅仅是因为深跌想抢个暴力反弹（这个可能居多数），挡路者是无数的。</p>\n<p>所以才有这样活跃的成交。</p>\n<p>但挡路的，很少是长期稳定的资金，多数如上面说的，就是想抢个暴力反弹，一有风吹草动，立即会成为叛军，同样夺路而逃。</p>\n<p><b>这种亢奋的资金是不大可能形成底部的。</b></p>\n<p>一定要众人的记忆开始停留在下跌的阶段，再无人想抢反弹了，关注长期的稳定资金慢慢入场，市场才会见底，这个时候伴随着成交量的大幅萎缩。</p>\n<p>现在这个成交量，离这一特征，似乎还远。</p>\n<p>到底会如何触发市场的进一步下跌，目前看不到刺激因子，这个只能渐近更新，也许只是我多虑。</p>\n<p>从去年到今年1月，市场形成一个共识：投资其实很简单，就是投资好公司，好赛道。</p>\n<p>而我们知道，市场从不应该存在共识。</p>\n<p>投资好公司长期是正确的，但这一策略之所以有效，恰恰是因为它多数时候无效。</p>\n<p>如果一个策略长期短期都有效成为共识，那往往离这个策略破产也不远了。</p>\n<p><b>这波泡沫破灭，也许会杀透这一共识，且行且看。</b></p>\n<p><b>4、写在最后：年轻人应该欢呼</b></p>\n<p>最后讲点其它。</p>\n<p>现在一个说法是，这波是用来收割95后的韭菜，原因是他们喜欢买基金。</p>\n<p>其实95后此刻应该举杯相庆，为资产的价格暴跌。</p>\n<p><b>每一轮的资产价格暴跌，都是一次代际间的财富转移，是老人向年轻人转移财富的过程。</b></p>\n<p>95后的人基本上没工作几年，即使全部赔进去，也就是那点（少数挪了父母的巨款除外）。他们的资金实力取决于他们的未来工作，资产价格暴跌，为他们未来更多的工资收入提供了购买更多优质股权的契机。</p>\n<p>譬如房价，一直不跌，先上车的老人活得滋润，而年轻人只能忍受着高房价的高压，向先上车的人支付高昂的租金或者房款。</p>\n<p>股市在代际的财富平衡上要做得好的多。</p>\n<p>只是，年轻人需要自己准备好。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>如果茅台跌到了1800，应该抄底吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-05 08:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上个月18日，牛年第一个交易日，我想这个交易日许多人应该永生难忘了。我在那天用一篇文章《狂欢式暴跌》打个卡，保存记忆，最后一段是这样的：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8591591b550b2429cab9de85ed5381\" tg-width=\"924\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但当时打记忆卡的时候，打死我也想不到船沉来得如此快，如此急，留给完美跳船的时间只有18日上午1个小时。只要错过了这一个小时，由于跌得如此之急，加上人性上愚蠢的贪婪，对大多数投资人来说，跳起船来往往拖沓，我也不例外。</p>\n<p><b>从2月28日到今天收盘，过去了11个交易日，隔得很近，但又仿佛过去了很久。11个交易日，股市的变化，已如沧海桑田。</b></p>\n<p>这里最心疼的应该是18日早上高位买的，由于T+1制度，当天被闷杀7、8、9个点不等，19日早盘深跌，随后收回又带来人性上的贪婪期待，结果迎接的就是上周狂风暴雨的一周。19日没走的，到了上周，非有大魄力者，基本上走不出来了。</p>\n<p>另外，上周虽然在狂风暴雨中，但多数人的投资记忆还停留在过去快速上涨的阶段，人性的贪婪此时又作怪，往往会YY在深跌中加仓拉低成本，抢波暴力反弹走人。然后又被市场无情教育，这周才放弃治疗（下图对话的是一位95后）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/628a139287b99fa43a6c7e056d0ee9b1\" tg-width=\"480\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/304b7ffd42333c672b0ea7ee82cbdbd1\" tg-width=\"487\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这11个交易日到底发生了什么？</p>\n<p><b>一言以蔽之，就是一次经典的泡沫破灭会有的景象。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e79c05b0963759696b51ada4dfeee80f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"858\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、一小撮股票的泡沫破灭</b></p>\n<p>当前发生了金融危机吗？当前发生了经济危机吗？</p>\n<p>答案是<b>都没有</b>。</p>\n<p>股市其实也表明了这点，当前一切安好。</p>\n<p>股票指数看起来跌得惊人，但其实从微观角度来看，年后要比年前好。</p>\n<p>年前下跌的股票3000多只，占比75%以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068ff96c2ac1513c128d6824c538668a\" tg-width=\"700\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>年后倒过来，上涨的股票3000多只，下跌的其实只有835只，下跌10%以上的只有323只，把下跌20%以内当正常波动，其实真正崩盘的只有107只。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9eb865d0d2ad197408b52779a0d4cdf\" tg-width=\"800\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>是不是很不可思议？</p>\n<p>看起来股市跌得昏天黑地，其实真正崩盘的只有107只，A股一共4000余只，占比仅2.5%。把跌幅在10%到20%的也算上，也只有323只，占比仅8%。</p>\n<p>说实在的，我自己拉出这个数据后，也不敢相信，因为每天我的自选股都是绿得发黑。但我再复核了一下，就是这个数据。</p>\n<p>所以看到了吧，啥危机其实都没有。</p>\n<p>流动性收紧也只是大家跌了才拿出来说事，其实国内的流动性收紧早早发生了，我在《社融的拐点到了，投资可咋办？》里有关于国内收流动性的详细梳理，这里不多谈。</p>\n<p>年后涨得很嗨的股票，其实多数已经因为流动性收紧的预期，自去年7月以来崩了几波了。比如年后涨幅第一的邦讯科技，大涨了136%，但拉长K线看，还在深坑里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caa48bacceecba2d6a203b49ff424b4a\" tg-width=\"969\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>流动性收紧并不直接杀股票，因为流动性会收紧的潜台词是基本面向好。流动性收紧会杀估值，基本面向好意味着利润增长，市值=估值*利润。流动性收紧，其实就是一场估值的降速与利润的增速赛跑。</p>\n<p>那3000只股票，由于基本面撑不起现有的估值，首先被剁。</p>\n<p>这崩盘的107只，多数在去年7月份之后反而顶风逆势快速拉升了估值。</p>\n<p>所以，这107只的崩盘，直接导火索看上去是美债收益率的飙升，国内M2增速的加快下降等，但真实原因有且只有一个，就是涨到自爆了。</p>\n<p>船会沉，其实我猜许多投资人应该都明白，搜了一下我自己了聊天记录，最早使用“涨到自爆”这个词，是去年11月12日。</p>\n<p>但船什么时候沉，却是谁也不知道的。而且往往在这个时候，股票的短期涨幅惊人，从而吸引更多的人来，推动更进一步的快速上涨。</p>\n<p>但当突然某个点开始崩盘的时候，它也开始进入快速下跌的阶段，一如牛顿参与的南海泡沫，这已经不需要什么原因来解释了。</p>\n<p>这波崩得最多的是<a href=\"https://laohu8.com/S/600763\">通策医疗</a>，18日至今，跌去了40%。而就有节前，四个交易日，它涨了近20个点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e068a83792376c5f65ef47fdfc0dcb\" tg-width=\"971\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然我基本注意点在食品饮料上，但这家公司我也看过。公司应该是不错的，行业的空间也行，但商业模式来说，比爱尔要差些。它的估值比爱尔还要贵些，当然，爱尔的估值也没好到哪去，两家公司并驾齐驱，拔估值拔得我等目瞪口呆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ae52270e2b208ea70195b4b1849e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e157436ade956304951c17dc6b72c3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、现在的估值杀到哪了？</b></p>\n<p>因为这批崩盘的股票基本上都是不错的公司，好赛道言犹在耳，拉开长期K线图，任何的下跌都只是一个小小的曲折。</p>\n<p>所以，许多人关心的一个问题应该是，<b>估值杀完了没，能不能抄底了。</b></p>\n<p>我们把这些板块的估值都来捋一遍。</p>\n<p>我自己的重点是食品饮料，这里面的标杆是白酒，<b>白酒的标杆，是茅台</b>。</p>\n<p>白酒里面的估值梯度，现在汾鬼是100倍上下，茅五泸古是55倍上下，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>是41倍上下（注意，洋河的利润我调整过）。以21年的利润算，汾鬼的估值大概在60-70倍，茅五泸古在40倍-45倍，洋河<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>大概在34倍左右。</p>\n<p>这个估值梯度是市场给出来的，自有其原因，我们也不用纠结是不是汾鬼贵得离谱。看标杆茅台，对应21年的净利润是45倍左右，也就是再跌10%，就是40倍左右了。这对应的股价是1800元。</p>\n<p>按照我个人的认知，茅台以其无敌的确定性，以及时刻握着的提价期权，可以享有30-40倍的估值。所以，跌到1800，已经进入合理估值了，当然仍在上限。加上跌到此处，茅台也已经跌了30%，考虑目前也没啥大的经济金融问题，基本面也在向好，不认为短期内还会继续杀跌。茅台稳住了，其它白酒也会稳住。</p>\n<p>然后看<b>医药</b>，也是这波崩盘的重灾区。</p>\n<p>医药里面我主要关注六家公司，分别是恒瑞、迈瑞、泰格、<a href=\"https://laohu8.com/S/02359\">药明康德</a>、爱尔、通策。大概的估值情况如下，其中以21年利润算，恒瑞和泰格接近这波拉升前的平均估值，迈瑞还贵了20%，药明贵了30%，爱尔贵了30%，通策贵了40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d18894bea484b7f8559d4b3c015ec35\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个领域我没研究过，也不好做判断，这些估值到底意味着啥。</p>\n<p>再看<b>新能源</b>，也算是重灾区吧。A股里的标杆是<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>，当前的动态估值是170倍，查了券商的数据，预计对应20年的利润是150倍，21年的利润是107倍。从这个下降幅度来看，增速是不错。但估值一样不在我的认知范围（注：我并不是说它太贵了，超出我的理解，而是我真的不懂这个行业）。</p>\n<p>最后看光伏板块，算是最近开始崩的。估值情况如下，这里同样不做点评。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7073f94e77f4acee328530cd7e651d93\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因为多数板块我不懂，所以我做了一个粗暴的处理。</p>\n<p><b>这些板块，除了有各自的名称，它们往往还有一个共同的属性，市场把它们都归为茅族部落。所以，茅台相当于是茅族部落的标杆。茅台稳住了，其它大概率也稳住了。</b></p>\n<p>如我上面说的，我觉得这波崩盘，茅台最多还有10个点的跌幅会稳住（也可能不会发生），那其它的就是掂量，如果茅台还跌10个点左右，自己要跌多少。</p>\n<p>对3月中下旬，我倒不怎么悲观，这波快速跌，我的理解就是杀掉泡沫阶段的估值，进入合理阶段后，没有刺激因素，也就是个震荡格局。考虑4月在一季度公布，许多资产跌了3、40个点后，有些可以考虑押注一季报。</p>\n<p>但如果再往后看呢？</p>\n<p><b>3、市场从不应该存在共识</b></p>\n<p>这里不多做分析展开，只说一个让我不舒服的数据：市场的成交量虽然有所萎缩，但仍然是很活跃的。以沪深300为例，今天成交额仍有3800亿，相比前期高点5500亿并没有缩量多少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59f15e3c1039e5392e5cc27532b971b6\" tg-width=\"941\" tg-height=\"722\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在我的投资经验里，我从来没有见过一个底部，会有这样活跃的成交。</b></p>\n<p>虽然一波波的股灾告诉我们，众人夺路而逃的时候，不要挡路。</p>\n<p>但现实中是，由于多数投资人的记忆还停留在过去上涨的那段，这个时候或者是因为过去上涨阶段教训了投资者每一次下跌都是加仓机会，或者仅仅是因为深跌想抢个暴力反弹（这个可能居多数），挡路者是无数的。</p>\n<p>所以才有这样活跃的成交。</p>\n<p>但挡路的，很少是长期稳定的资金，多数如上面说的，就是想抢个暴力反弹，一有风吹草动，立即会成为叛军，同样夺路而逃。</p>\n<p><b>这种亢奋的资金是不大可能形成底部的。</b></p>\n<p>一定要众人的记忆开始停留在下跌的阶段，再无人想抢反弹了，关注长期的稳定资金慢慢入场，市场才会见底，这个时候伴随着成交量的大幅萎缩。</p>\n<p>现在这个成交量，离这一特征，似乎还远。</p>\n<p>到底会如何触发市场的进一步下跌，目前看不到刺激因子，这个只能渐近更新，也许只是我多虑。</p>\n<p>从去年到今年1月，市场形成一个共识：投资其实很简单，就是投资好公司，好赛道。</p>\n<p>而我们知道，市场从不应该存在共识。</p>\n<p>投资好公司长期是正确的，但这一策略之所以有效，恰恰是因为它多数时候无效。</p>\n<p>如果一个策略长期短期都有效成为共识，那往往离这个策略破产也不远了。</p>\n<p><b>这波泡沫破灭，也许会杀透这一共识，且行且看。</b></p>\n<p><b>4、写在最后：年轻人应该欢呼</b></p>\n<p>最后讲点其它。</p>\n<p>现在一个说法是，这波是用来收割95后的韭菜，原因是他们喜欢买基金。</p>\n<p>其实95后此刻应该举杯相庆，为资产的价格暴跌。</p>\n<p><b>每一轮的资产价格暴跌，都是一次代际间的财富转移，是老人向年轻人转移财富的过程。</b></p>\n<p>95后的人基本上没工作几年，即使全部赔进去，也就是那点（少数挪了父母的巨款除外）。他们的资金实力取决于他们的未来工作，资产价格暴跌，为他们未来更多的工资收入提供了购买更多优质股权的契机。</p>\n<p>譬如房价，一直不跌，先上车的老人活得滋润，而年轻人只能忍受着高房价的高压，向先上车的人支付高昂的租金或者房款。</p>\n<p>股市在代际的财富平衡上要做得好的多。</p>\n<p>只是，年轻人需要自己准备好。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aba16b4f88c90908701f4ff26fee613c","relate_stocks":{"600519":"贵州茅台"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114817813","content_text":"上个月18日，牛年第一个交易日，我想这个交易日许多人应该永生难忘了。我在那天用一篇文章《狂欢式暴跌》打个卡，保存记忆，最后一段是这样的：\n\n但当时打记忆卡的时候，打死我也想不到船沉来得如此快，如此急，留给完美跳船的时间只有18日上午1个小时。只要错过了这一个小时，由于跌得如此之急，加上人性上愚蠢的贪婪，对大多数投资人来说，跳起船来往往拖沓，我也不例外。\n从2月28日到今天收盘，过去了11个交易日，隔得很近，但又仿佛过去了很久。11个交易日，股市的变化，已如沧海桑田。\n这里最心疼的应该是18日早上高位买的，由于T+1制度，当天被闷杀7、8、9个点不等，19日早盘深跌，随后收回又带来人性上的贪婪期待，结果迎接的就是上周狂风暴雨的一周。19日没走的，到了上周，非有大魄力者，基本上走不出来了。\n另外，上周虽然在狂风暴雨中，但多数人的投资记忆还停留在过去快速上涨的阶段，人性的贪婪此时又作怪，往往会YY在深跌中加仓拉低成本，抢波暴力反弹走人。然后又被市场无情教育，这周才放弃治疗（下图对话的是一位95后）。\n\n这11个交易日到底发生了什么？\n一言以蔽之，就是一次经典的泡沫破灭会有的景象。\n\n1、一小撮股票的泡沫破灭\n当前发生了金融危机吗？当前发生了经济危机吗？\n答案是都没有。\n股市其实也表明了这点，当前一切安好。\n股票指数看起来跌得惊人，但其实从微观角度来看，年后要比年前好。\n年前下跌的股票3000多只，占比75%以上。\n\n年后倒过来，上涨的股票3000多只，下跌的其实只有835只，下跌10%以上的只有323只，把下跌20%以内当正常波动，其实真正崩盘的只有107只。\n\n是不是很不可思议？\n看起来股市跌得昏天黑地，其实真正崩盘的只有107只，A股一共4000余只，占比仅2.5%。把跌幅在10%到20%的也算上，也只有323只，占比仅8%。\n说实在的，我自己拉出这个数据后，也不敢相信，因为每天我的自选股都是绿得发黑。但我再复核了一下，就是这个数据。\n所以看到了吧，啥危机其实都没有。\n流动性收紧也只是大家跌了才拿出来说事，其实国内的流动性收紧早早发生了，我在《社融的拐点到了，投资可咋办？》里有关于国内收流动性的详细梳理，这里不多谈。\n年后涨得很嗨的股票，其实多数已经因为流动性收紧的预期，自去年7月以来崩了几波了。比如年后涨幅第一的邦讯科技，大涨了136%，但拉长K线看，还在深坑里。\n\n流动性收紧并不直接杀股票，因为流动性会收紧的潜台词是基本面向好。流动性收紧会杀估值，基本面向好意味着利润增长，市值=估值*利润。流动性收紧，其实就是一场估值的降速与利润的增速赛跑。\n那3000只股票，由于基本面撑不起现有的估值，首先被剁。\n这崩盘的107只，多数在去年7月份之后反而顶风逆势快速拉升了估值。\n所以，这107只的崩盘，直接导火索看上去是美债收益率的飙升，国内M2增速的加快下降等，但真实原因有且只有一个，就是涨到自爆了。\n船会沉，其实我猜许多投资人应该都明白，搜了一下我自己了聊天记录，最早使用“涨到自爆”这个词，是去年11月12日。\n但船什么时候沉，却是谁也不知道的。而且往往在这个时候，股票的短期涨幅惊人，从而吸引更多的人来，推动更进一步的快速上涨。\n但当突然某个点开始崩盘的时候，它也开始进入快速下跌的阶段，一如牛顿参与的南海泡沫，这已经不需要什么原因来解释了。\n这波崩得最多的是通策医疗，18日至今，跌去了40%。而就有节前，四个交易日，它涨了近20个点。\n\n虽然我基本注意点在食品饮料上，但这家公司我也看过。公司应该是不错的，行业的空间也行，但商业模式来说，比爱尔要差些。它的估值比爱尔还要贵些，当然，爱尔的估值也没好到哪去，两家公司并驾齐驱，拔估值拔得我等目瞪口呆。\n\n2、现在的估值杀到哪了？\n因为这批崩盘的股票基本上都是不错的公司，好赛道言犹在耳，拉开长期K线图，任何的下跌都只是一个小小的曲折。\n所以，许多人关心的一个问题应该是，估值杀完了没，能不能抄底了。\n我们把这些板块的估值都来捋一遍。\n我自己的重点是食品饮料，这里面的标杆是白酒，白酒的标杆，是茅台。\n白酒里面的估值梯度，现在汾鬼是100倍上下，茅五泸古是55倍上下，洋河今世缘是41倍上下（注意，洋河的利润我调整过）。以21年的利润算，汾鬼的估值大概在60-70倍，茅五泸古在40倍-45倍，洋河今世缘大概在34倍左右。\n这个估值梯度是市场给出来的，自有其原因，我们也不用纠结是不是汾鬼贵得离谱。看标杆茅台，对应21年的净利润是45倍左右，也就是再跌10%，就是40倍左右了。这对应的股价是1800元。\n按照我个人的认知，茅台以其无敌的确定性，以及时刻握着的提价期权，可以享有30-40倍的估值。所以，跌到1800，已经进入合理估值了，当然仍在上限。加上跌到此处，茅台也已经跌了30%，考虑目前也没啥大的经济金融问题，基本面也在向好，不认为短期内还会继续杀跌。茅台稳住了，其它白酒也会稳住。\n然后看医药，也是这波崩盘的重灾区。\n医药里面我主要关注六家公司，分别是恒瑞、迈瑞、泰格、药明康德、爱尔、通策。大概的估值情况如下，其中以21年利润算，恒瑞和泰格接近这波拉升前的平均估值，迈瑞还贵了20%，药明贵了30%，爱尔贵了30%，通策贵了40%。\n\n这个领域我没研究过，也不好做判断，这些估值到底意味着啥。\n再看新能源，也算是重灾区吧。A股里的标杆是宁德时代，当前的动态估值是170倍，查了券商的数据，预计对应20年的利润是150倍，21年的利润是107倍。从这个下降幅度来看，增速是不错。但估值一样不在我的认知范围（注：我并不是说它太贵了，超出我的理解，而是我真的不懂这个行业）。\n最后看光伏板块，算是最近开始崩的。估值情况如下，这里同样不做点评。\n\n因为多数板块我不懂，所以我做了一个粗暴的处理。\n这些板块，除了有各自的名称，它们往往还有一个共同的属性，市场把它们都归为茅族部落。所以，茅台相当于是茅族部落的标杆。茅台稳住了，其它大概率也稳住了。\n如我上面说的，我觉得这波崩盘，茅台最多还有10个点的跌幅会稳住（也可能不会发生），那其它的就是掂量，如果茅台还跌10个点左右，自己要跌多少。\n对3月中下旬，我倒不怎么悲观，这波快速跌，我的理解就是杀掉泡沫阶段的估值，进入合理阶段后，没有刺激因素，也就是个震荡格局。考虑4月在一季度公布，许多资产跌了3、40个点后，有些可以考虑押注一季报。\n但如果再往后看呢？\n3、市场从不应该存在共识\n这里不多做分析展开，只说一个让我不舒服的数据：市场的成交量虽然有所萎缩，但仍然是很活跃的。以沪深300为例，今天成交额仍有3800亿，相比前期高点5500亿并没有缩量多少。\n\n在我的投资经验里，我从来没有见过一个底部，会有这样活跃的成交。\n虽然一波波的股灾告诉我们，众人夺路而逃的时候，不要挡路。\n但现实中是，由于多数投资人的记忆还停留在过去上涨的那段，这个时候或者是因为过去上涨阶段教训了投资者每一次下跌都是加仓机会，或者仅仅是因为深跌想抢个暴力反弹（这个可能居多数），挡路者是无数的。\n所以才有这样活跃的成交。\n但挡路的，很少是长期稳定的资金，多数如上面说的，就是想抢个暴力反弹，一有风吹草动，立即会成为叛军，同样夺路而逃。\n这种亢奋的资金是不大可能形成底部的。\n一定要众人的记忆开始停留在下跌的阶段，再无人想抢反弹了，关注长期的稳定资金慢慢入场，市场才会见底，这个时候伴随着成交量的大幅萎缩。\n现在这个成交量，离这一特征，似乎还远。\n到底会如何触发市场的进一步下跌，目前看不到刺激因子，这个只能渐近更新，也许只是我多虑。\n从去年到今年1月，市场形成一个共识：投资其实很简单，就是投资好公司，好赛道。\n而我们知道，市场从不应该存在共识。\n投资好公司长期是正确的，但这一策略之所以有效，恰恰是因为它多数时候无效。\n如果一个策略长期短期都有效成为共识，那往往离这个策略破产也不远了。\n这波泡沫破灭，也许会杀透这一共识，且行且看。\n4、写在最后：年轻人应该欢呼\n最后讲点其它。\n现在一个说法是，这波是用来收割95后的韭菜，原因是他们喜欢买基金。\n其实95后此刻应该举杯相庆，为资产的价格暴跌。\n每一轮的资产价格暴跌，都是一次代际间的财富转移，是老人向年轻人转移财富的过程。\n95后的人基本上没工作几年，即使全部赔进去，也就是那点（少数挪了父母的巨款除外）。他们的资金实力取决于他们的未来工作，资产价格暴跌，为他们未来更多的工资收入提供了购买更多优质股权的契机。\n譬如房价，一直不跌，先上车的老人活得滋润，而年轻人只能忍受着高房价的高压，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reason)的人也归类到“失业”类别的话，<b><span>5月美国的真实失业率将达到约16.4%，</span></b>比官方当天公布的13.3%要高。新冠疫情爆发以来，停薪留职是美国许多公司采取的削减成本的对策。统计局表示，<b><span>截至5月中旬，在总共失业的2100万美国人中，有1500万人（约占73%的比重）是处于停薪留职状态</span></b>，虽然停薪留职的本意是公司希望在经济好转后再召回员工，但现实是，经济复苏的过程或许并没有那么快，许多被停薪留职的人可能面临的是无限期的失业。劳工统计局称，由于人为分层抽样错误，可能严重低估了被归类为“临时裁员”的工人人数。<b><span>此前，BLS的数据也发生过计算误差的情况，</span></b>4月官方公布的失业率为14.7%，但后来BLS表示，如果将“错误分类误差”的因素计算在内的话，当月的真实失业率应在20%左右。美国前总统奥巴马领导下的经济顾问委员会（Council of Economic advisors）主席詹森•弗曼（Jason Furman）和哈佛大学肯尼迪政府学院（Harvard's Kennedy School of Government）的同事威尔逊•鲍威尔三世（Wilson Powell III）计算出，<b><span>当你把这个统计误差抹去的话，实际失业率为17.1%。</span></b>就在劳工部统计局公布就业数据前两天，<span>私人薪资公司ADP取消了每月的员工参与调查。</span>通常，ADP的调查结果至少大致跟踪了BLS报告中的结果。不过，<span><b>这一次ADP显示，5月份私人薪资就业人数减少270万。相比之下，BLS的数据显示，私人薪资就业人数增加了310万。在这项统计中，近一半新增工作来自餐馆等休闲行业。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afeb2bf9aee1ab326e30d5526c2cae69\" tg-width=\"620\" tg-height=\"438\"></p>\n<p><span><b>近期美国失业数据已经“失真”</b></span></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>表示，美国劳工部自3月以来的就业报告中均指出：被调查者若由于疫情影响暂性脱离工作岗位，应填报为“暂时性失业”，但很显然并非所有调查者均按此填报，许多这种状况的劳动者填报为“被雇佣，但由于其他原因暂时停工”。根据美国劳工部估算，若将这部分劳动者划定为失业，<b><span>则3月、4月、5月的实际失业率将比公布数值分别提高1、5、3个百分点。</span></b>因此，由于疫情对就业的扰动，叠加美国政府对就业市场的支持政策，近期美国失业率数据已些许“失真”。从历史上看，非暂时性失业在劳动力人口的占比与失业率走势几乎完全同步，与4月相比，5月美国非暂时性失业人数增加了38.5万人，在劳动力人口的占比由4月的1.6%提升至1.9%，<b><span>这表明本月失业率的下降主要缘于经济解封，而非就业景气度的改善。这得益于巨额的财政和货币宽松，</span></b>当前美国企业债务风险尚未充分显露，随着宽松政策的边际递减，未来企业债违约大概率会增加，将对经济产生新一轮冲击，从而不利于就业市场的持续改善。在复工推进之下，我们认为短期内美国失业率可能延续小幅下降，但中长期就业状况很难持续大幅改善。</p>\n<p><span><b>看经济数据你就“输”了</b></span></p>\n<p>BLS公布数据存在误差时美股并没有收盘，但是三大股指涨幅丝毫不受影响。现在美股涨势已经完全脱离经济基本面，<b><span>数据好了要涨，数据差了美联储会出手”救“，更要涨。</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ec448be4b2986196d804ca6d0f6b617\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"596\"></p>\n<p>安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安表示，许多人对股价与现实脱节的纪录感到失望，<span><b>但实际上这是一个可笑的心态。</b></span>“我理解那些押注道德风险的人。我理解那些押注美联储将提供支持的人。我不这样做。我认为那不是投资的好方法。我宁愿根据基本面进行投资“埃尔-埃利安说：“对那些人而言，基本面发生什么并不重要。企业盈利如何并不重要。经济增长如何并不重要，<b><span>因为美联储会买我想买的东西，这就是目前市场的心态。”</span></b>当前美国经济正经历比2008年更为严重的经济衰退，而不断增加的债务和美联储持续印刷美元可能意味着需要更长的时间来实现利率正常化，甚至引发严重的通胀风险。</p>\n<p><b><span>尽管美国各州陆续复工，但受疫情冲击以及抗议事件蔓延的影响，复工复产进度缓慢；</span></b>加之，失业人口中有近7成失业补助高于其失业前收入，尤其是餐饮服务和医疗助理等职业更为突出，这也会对复工产生拖累，经济短期复苏难。</p>\n<p>往前看，5月ISM和Markit制造业PMI指数仅小幅恢复至43.1和39.8，仍大幅低于枯荣线；据<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>大数据统计，截止5月29日，美国零售活动、交通运输以及办公活动仍较基期下滑23%、36%和37%，生产、需求疲软态势加剧，美国二季度经济将进一步负增长。截止5月底美国周度经济指数再度下滑至-10.1%，4月以来平均跌幅为10%，经济将陷入衰退。</p>\n<p><b><span>现在美联储已经把将推向危机的政策推向了极致。</span></b>现在利率再次为零。一些分析人士说，负利率将是下一个目标，尽管鲍威尔此前重申不会使用这一工具。</p>\n<p><span><b>本周怎么走</b></span></p>\n<p>万神殿集团首席宏观经济学伊恩·谢泼德森在一份研究报告中写道，<b><span>劳工统计局的月度就业报告与其他数据相抵触是一个“谜”。</span></b></p>\n<p>市场预计，未来一周内标普500指数年内涨幅也将转为正值。目前，该指数年内跌幅仅为1.14%。</p>\n<p>汇市方面，美元指数上周一路下行并跌破97关口。美债、日元、黄金等传统避险资产也被市场看空。截至上周五收盘，纽约金价跌破1690美元关口。</p>\n<p>债市方面，美3个月期和10年期国债收益率利差一度拉开近80个基点，收益率曲线陡峭显示出债市对经济前景的乐观情绪改善。</p>\n<p>在欧洲市场，法国CAC 40指数、德国DAX指数累计涨逾10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数上涨6.71%。亚洲市场方面，日经225指数本周累计上涨4.49%，韩国综指累计大涨7.5%，澳大利亚标普200指数上涨4.22%。</p>\n<p>就政策刺激而言，中商智库首席研究员李建军认为，当前各国经济需要非常规政策刺激。例如，各国需要以补助形式给企业直接的现金支持，并采取非常规的量化宽松政策、购买企业债券等给企业以资金支持。此外，如何确保释放的资金更好更快地为实体经济服务而不是在金融体系里运转也是各国需要面对的问题。</p>\n<p>上周，欧洲央行曾超预期扩大宽松政策力度。本周，美联储议息决定将会公布。<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(28.11, 1.33, 4.97%)全球经济主管埃森·哈里斯预计，美联储官员可能会给出更多关于宽松政策的前瞻性指引。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>非农数据“乌龙”后，本周市场怎么走？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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*/\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n非农数据“乌龙”后，本周市场怎么走？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-06-08 08:27 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.gelonghui.com/p/379640><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>周末金融市场最劲爆的是美国5月非农就业人口增加250.9万人，失业率从4月的14.7%下降到13.3%。预期是失业人口还将继续增加，失业率达到20%左右。受消息刺激美国三大股指大幅走高，纳指更是创下历史新高。惊喜之后还有惊喜，美国劳工部统计局（BLS）表示，数据统计存在误差。\n数据好到自己都不信\n据报道，美国劳工部劳工统计局（BLS）在数据公布后又发布了一个声明，解释新冠肺炎疫情对5月非农数据的...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/379640\">Web 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reason)的人也归类到“失业”类别的话，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高。新冠疫情爆发以来，停薪留职是美国许多公司采取的削减成本的对策。统计局表示，截至5月中旬，在总共失业的2100万美国人中，有1500万人（约占73%的比重）是处于停薪留职状态，虽然停薪留职的本意是公司希望在经济好转后再召回员工，但现实是，经济复苏的过程或许并没有那么快，许多被停薪留职的人可能面临的是无限期的失业。劳工统计局称，由于人为分层抽样错误，可能严重低估了被归类为“临时裁员”的工人人数。此前，BLS的数据也发生过计算误差的情况，4月官方公布的失业率为14.7%，但后来BLS表示，如果将“错误分类误差”的因素计算在内的话，当月的真实失业率应在20%左右。美国前总统奥巴马领导下的经济顾问委员会（Council of Economic advisors）主席詹森•弗曼（Jason Furman）和哈佛大学肯尼迪政府学院（Harvard's Kennedy School of Government）的同事威尔逊•鲍威尔三世（Wilson Powell III）计算出，当你把这个统计误差抹去的话，实际失业率为17.1%。就在劳工部统计局公布就业数据前两天，私人薪资公司ADP取消了每月的员工参与调查。通常，ADP的调查结果至少大致跟踪了BLS报告中的结果。不过，这一次ADP显示，5月份私人薪资就业人数减少270万。相比之下，BLS的数据显示，私人薪资就业人数增加了310万。在这项统计中，近一半新增工作来自餐馆等休闲行业。\n\n近期美国失业数据已经“失真”\n国信证券表示，美国劳工部自3月以来的就业报告中均指出：被调查者若由于疫情影响暂性脱离工作岗位，应填报为“暂时性失业”，但很显然并非所有调查者均按此填报，许多这种状况的劳动者填报为“被雇佣，但由于其他原因暂时停工”。根据美国劳工部估算，若将这部分劳动者划定为失业，则3月、4月、5月的实际失业率将比公布数值分别提高1、5、3个百分点。因此，由于疫情对就业的扰动，叠加美国政府对就业市场的支持政策，近期美国失业率数据已些许“失真”。从历史上看，非暂时性失业在劳动力人口的占比与失业率走势几乎完全同步，与4月相比，5月美国非暂时性失业人数增加了38.5万人，在劳动力人口的占比由4月的1.6%提升至1.9%，这表明本月失业率的下降主要缘于经济解封，而非就业景气度的改善。这得益于巨额的财政和货币宽松，当前美国企业债务风险尚未充分显露，随着宽松政策的边际递减，未来企业债违约大概率会增加，将对经济产生新一轮冲击，从而不利于就业市场的持续改善。在复工推进之下，我们认为短期内美国失业率可能延续小幅下降，但中长期就业状况很难持续大幅改善。\n看经济数据你就“输”了\nBLS公布数据存在误差时美股并没有收盘，但是三大股指涨幅丝毫不受影响。现在美股涨势已经完全脱离经济基本面，数据好了要涨，数据差了美联储会出手”救“，更要涨。\n\n安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安表示，许多人对股价与现实脱节的纪录感到失望，但实际上这是一个可笑的心态。“我理解那些押注道德风险的人。我理解那些押注美联储将提供支持的人。我不这样做。我认为那不是投资的好方法。我宁愿根据基本面进行投资“埃尔-埃利安说：“对那些人而言，基本面发生什么并不重要。企业盈利如何并不重要。经济增长如何并不重要，因为美联储会买我想买的东西，这就是目前市场的心态。”当前美国经济正经历比2008年更为严重的经济衰退，而不断增加的债务和美联储持续印刷美元可能意味着需要更长的时间来实现利率正常化，甚至引发严重的通胀风险。\n尽管美国各州陆续复工，但受疫情冲击以及抗议事件蔓延的影响，复工复产进度缓慢；加之，失业人口中有近7成失业补助高于其失业前收入，尤其是餐饮服务和医疗助理等职业更为突出，这也会对复工产生拖累，经济短期复苏难。\n往前看，5月ISM和Markit制造业PMI指数仅小幅恢复至43.1和39.8，仍大幅低于枯荣线；据谷歌大数据统计，截止5月29日，美国零售活动、交通运输以及办公活动仍较基期下滑23%、36%和37%，生产、需求疲软态势加剧，美国二季度经济将进一步负增长。截止5月底美国周度经济指数再度下滑至-10.1%，4月以来平均跌幅为10%，经济将陷入衰退。\n现在美联储已经把将推向危机的政策推向了极致。现在利率再次为零。一些分析人士说，负利率将是下一个目标，尽管鲍威尔此前重申不会使用这一工具。\n本周怎么走\n万神殿集团首席宏观经济学伊恩·谢泼德森在一份研究报告中写道，劳工统计局的月度就业报告与其他数据相抵触是一个“谜”。\n市场预计，未来一周内标普500指数年内涨幅也将转为正值。目前，该指数年内跌幅仅为1.14%。\n汇市方面，美元指数上周一路下行并跌破97关口。美债、日元、黄金等传统避险资产也被市场看空。截至上周五收盘，纽约金价跌破1690美元关口。\n债市方面，美3个月期和10年期国债收益率利差一度拉开近80个基点，收益率曲线陡峭显示出债市对经济前景的乐观情绪改善。\n在欧洲市场，法国CAC 40指数、德国DAX指数累计涨逾10%，英国富时100指数上涨6.71%。亚洲市场方面，日经225指数本周累计上涨4.49%，韩国综指累计大涨7.5%，澳大利亚标普200指数上涨4.22%。\n就政策刺激而言，中商智库首席研究员李建军认为，当前各国经济需要非常规政策刺激。例如，各国需要以补助形式给企业直接的现金支持，并采取非常规的量化宽松政策、购买企业债券等给企业以资金支持。此外，如何确保释放的资金更好更快地为实体经济服务而不是在金融体系里运转也是各国需要面对的问题。\n上周，欧洲央行曾超预期扩大宽松政策力度。本周，美联储议息决定将会公布。美国银行(28.11, 1.33, 4.97%)全球经济主管埃森·哈里斯预计，美联储官员可能会给出更多关于宽松政策的前瞻性指引。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1540,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}