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高盛眼中的2026年中国互联网：AI超级入口争夺战全面打响，三大主题锁定阿尔法机会
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2025-10-02
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21:55","market":"sh","language":"zh","title":"高盛眼中的2026年中国互联网：AI超级入口争夺战全面打响，三大主题锁定阿尔法机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2604136914","media":"华尔街见闻","summary":"高盛认为，字节跳动在AI、电商与本地服务的全面突破，正倒逼阿里、腾讯等巨头加码To-C AI，围绕“AI超级入口”展开正面竞争，同时死守核心市场。行业逻辑由普涨转向分化，盈利交付、AI应用与出海以及股东回报成为新主线。估值仍具优势，但阿尔法机会集中于能把AI转化为EPS的公司。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>高盛认为，字节跳动在AI、电商与本地服务的全面突破，正倒逼阿里、腾讯等巨头加码To-C AI，围绕“AI超级入口”展开正面竞争，同时死守核心市场。行业逻辑由普涨转向分化，盈利交付、AI应用与出海以及股东回报成为新主线。估值仍具优势，但阿尔法机会集中于能把AI转化为EPS的公司。</p></blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>认为，2026年将是中国互联网巨头的战略转折年——企业将加大AI面向消费者的投资，围绕 “AI超级入口” 展开竞争，同时更集中精力捍卫各自的核心第一地位。</p><p>据追风交易台，高盛的Ronald Keung分析师团队在最新研报中指出，这一年将是中国互联网巨头AI投资加码与核心市场地位防御的“双主线之年”——<strong>字节跳动在AI、电商、本地服务等领域的突破性冲击，正倒逼<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等巨头启动全方位战略pivot（转向），一边加码AI To-C投资与资本开支，一边全力捍卫核心市场地位，而“盈利增长+全球化新叙事+股东回报”将取代普涨逻辑，成为2026年行业的核心盈利主线。</strong></p><p>在巨头中，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。</strong></p><h2 id=\"id_3988881077\">行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot</h2><p>2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。</p><p>AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对<a href=\"https://laohu8.com/S/MPNGY\">美团</a>的领先地位构成直接挑战。</p><p>面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。</p><h2 id=\"id_1636405249\">核心趋势：六大AI主题重构行业生态</h2><p>战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>广告营销转型：</strong>广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。</p></li><li><p><strong>模型竞争升级：</strong>AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。</p></li><li><p><strong>To-C AI入口爆发：</strong>2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。</p></li><li><p><strong>中国AI角力：</strong>下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。</p></li><li><p><strong>全球化双轨变现：</strong>中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。</p></li><li><p><strong>基础设施需求激增：</strong>To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、<a href=\"https://laohu8.com/S/VNET\">世纪互联</a>（VNET）等受益于订单增长。</p></li></ol><h2 id=\"id_3955347662\">投资框架：三大主题锁定阿尔法机会</h2><p>高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。</p><p><strong>1. EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛眼中的2026年中国互联网：AI超级入口争夺战全面打响，三大主题锁定阿尔法机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cfa0eabe94c0d89c3de03c609d9acd5e","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3763622","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2604136914","content_text":"高盛认为，字节跳动在AI、电商与本地服务的全面突破，正倒逼阿里、腾讯等巨头加码To-C AI，围绕“AI超级入口”展开正面竞争，同时死守核心市场。行业逻辑由普涨转向分化，盈利交付、AI应用与出海以及股东回报成为新主线。估值仍具优势，但阿尔法机会集中于能把AI转化为EPS的公司。高盛认为，2026年将是中国互联网巨头的战略转折年——企业将加大AI面向消费者的投资，围绕 “AI超级入口” 展开竞争，同时更集中精力捍卫各自的核心第一地位。据追风交易台，高盛的Ronald Keung分析师团队在最新研报中指出，这一年将是中国互联网巨头AI投资加码与核心市场地位防御的“双主线之年”——字节跳动在AI、电商、本地服务等领域的突破性冲击，正倒逼阿里、腾讯等巨头启动全方位战略pivot（转向），一边加码AI To-C投资与资本开支，一边全力捍卫核心市场地位，而“盈利增长+全球化新叙事+股东回报”将取代普涨逻辑，成为2026年行业的核心盈利主线。在巨头中，拼多多成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而阿里（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对美团的领先地位构成直接挑战。面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，美团强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。核心趋势：六大AI主题重构行业生态战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：广告营销转型：广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。模型竞争升级：AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。To-C AI入口爆发：2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。中国AI角力：下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，英伟达Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。全球化双轨变现：中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。基础设施需求激增：To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、世纪互联（VNET）等受益于订单增长。投资框架：三大主题锁定阿尔法机会高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。1. 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。</strong></p><h2 id=\"id_3988881077\">行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot</h2><p>2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。</p><p>AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对<a href=\"https://laohu8.com/S/MPNGY\">美团</a>的领先地位构成直接挑战。</p><p>面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。</p><h2 id=\"id_1636405249\">核心趋势：六大AI主题重构行业生态</h2><p>战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>广告营销转型：</strong>广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。</p></li><li><p><strong>模型竞争升级：</strong>AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。</p></li><li><p><strong>To-C AI入口爆发：</strong>2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。</p></li><li><p><strong>中国AI角力：</strong>下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。</p></li><li><p><strong>全球化双轨变现：</strong>中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。</p></li><li><p><strong>基础设施需求激增：</strong>To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、<a href=\"https://laohu8.com/S/VNET\">世纪互联</a>（VNET）等受益于订单增长。</p></li></ol><h2 id=\"id_3955347662\">投资框架：三大主题锁定阿尔法机会</h2><p>高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。</p><p><strong>1. EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛眼中的2026年中国互联网：AI超级入口争夺战全面打响，三大主题锁定阿尔法机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性</strong></p><p>关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。</p><p>高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。</p><p><strong>2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力</strong></p><p>聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。</p><p>高盛认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。</p><p><strong>3. 股东回报：看重现金流与回馈能力</strong></p><p>筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cfa0eabe94c0d89c3de03c609d9acd5e","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3763622","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2604136914","content_text":"高盛认为，字节跳动在AI、电商与本地服务的全面突破，正倒逼阿里、腾讯等巨头加码To-C AI，围绕“AI超级入口”展开正面竞争，同时死守核心市场。行业逻辑由普涨转向分化，盈利交付、AI应用与出海以及股东回报成为新主线。估值仍具优势，但阿尔法机会集中于能把AI转化为EPS的公司。高盛认为，2026年将是中国互联网巨头的战略转折年——企业将加大AI面向消费者的投资，围绕 “AI超级入口” 展开竞争，同时更集中精力捍卫各自的核心第一地位。据追风交易台，高盛的Ronald Keung分析师团队在最新研报中指出，这一年将是中国互联网巨头AI投资加码与核心市场地位防御的“双主线之年”——字节跳动在AI、电商、本地服务等领域的突破性冲击，正倒逼阿里、腾讯等巨头启动全方位战略pivot（转向），一边加码AI To-C投资与资本开支，一边全力捍卫核心市场地位，而“盈利增长+全球化新叙事+股东回报”将取代普涨逻辑，成为2026年行业的核心盈利主线。在巨头中，拼多多成为高盛2026年核心推荐标的。其10倍2026EP/E显著低于行业中位数18倍，叠加Temu的盈利拐点、AI应用潜力与国内下沉市场稳固的“性价比”用户心智，估值重估空间显著；而阿里（AI全栈布局）与腾讯（AI应用核心受益）则仍是长期（1-3年）配置的核心标的。行业转折：字节跳动倒逼行业巨头战略pivot2026年的行业转折，本质是字节跳动的“全面破局”引发的连锁反应。作为2025年盈利达500亿美元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿美元、阿里150亿美元），字节跳动的多点突破直接改写了行业竞争规则。AI领域，字节跳动旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI应用，日Token消耗量达50万亿，稳居全球第三，即将亮相2026年央视春晚的合作更将进一步扩大用户基数；AI模型层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模型Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态领域的技术领先性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已跻身行业前三，预计2026年将超越拼多多；本地服务领域，字节跳动的到店业务持续抢占份额，GTV规模达8000亿元，对美团的领先地位构成直接挑战。面对字节跳动的攻势，阿里、腾讯等巨头的战略转折势在必行：一是加大AI投入，2026年字节跳动、阿里、腾讯的合计AIcapex将超600亿美元（约4100亿元人民币），重点布局To-CAI超级入口与全栈技术；二是死守核心阵地，阿里全力巩固电商GMV第一地位，美团强化本地服务优势，腾讯则在微信中加速AI代理功能落地，甚至计划以QQ为测试场探索社交AI应用；三是优化竞争格局，外卖等领域的“内卷式竞争”逐步理性化，单位经济效益显著改善。核心趋势：六大AI主题重构行业生态战略转折之下，AI成为行业重构的核心引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI关键主题，覆盖技术突破、应用落地、全球化等全链条，每一项都将重塑行业生态：广告营销转型：广告预算向ROI导向型广告集中，腾讯AIM+、阿里全栈推等产品加速渗透，AEO（答案引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。模型竞争升级：AI模型之争聚焦长上下文、多模态、3D世界模型/物理AI与低成本架构，字节跳动、阿里在多模态领域领跑，阿里高德地图的世界模型、PixVerseR1实时世界模型推动物理AI与机器人应用落地。To-C AI入口爆发：2026年成为消费级AI超级入口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生活服务与购物）、微信AI助手（依托小程序生态）密集竞争，虽短期增加推理成本，但长期将通过广告、佣金实现商业化，或将改变用户多App使用习惯。中国AI角力：下一代芯片获取能力成为中美AI模型竞争的关键，英伟达Rubin芯片推理性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础设施方面具备显著优势。全球化双轨变现：中国AI模型从单纯开源转向“开源+闭源”结合模式，阿里Qwen3-Max等顶尖模型采用闭源模式，通过订阅与API变现；编码与多模态模型凭借成本、速度优势，加速全球渗透，覆盖200+国家。基础设施需求激增：To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿美元，带动云服务收入与数据中心需求，阿里云有望维持30%+增速，GDS、世纪互联（VNET）等受益于订单增长。投资框架：三大主题锁定阿尔法机会高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法时代，围绕EPS交付/增长、AI与全球化叙事变化、股东回报三大主题展开，同时明确云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为Top 3首选子行业。1. EPS 交付 / 增长：锚定盈利改善确定性关注订单向好、竞争格局理性化、利润率提升的标的，重点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与本地服务（亏损收窄）、战术性标的（新业务驱动业绩）。高盛指出，阿里受益于外卖竞争缓和，亏损持续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；京东的即时零售业务亏损将从2026下半年开始收窄，盈利拐点明确。2. 叙事变化：挖掘 AI 与全球化重估潜力聚焦 AI 技术突破、海外业务突围的标的，核心看 AI 模型（技术优势 + 用户增长）、全球化布局（跨境电商 / 海外游戏盈利拐点）、未充分估值的海外业务及云服务企业。高盛认为，快手的视频生成模型可灵技术领先、全球用户快速增长，成为AI模型受益标的；百度有望通过昆仑芯分拆上市实现价值解锁。3. 股东回报：看重现金流与回馈能力筛选现金流稳定、股东回馈意愿强的标的，重点关注净现金充足、股息有提升空间，或分红政策稳定的相关企业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1334,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":484725202371408,"gmtCreate":1759370311763,"gmtModify":1759370420889,"author":{"id":"3554496769495276","authorId":"3554496769495276","name":"_D_6644","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6bd8dfacacab0e55e2aeb3f22f4a65a0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554496769495276","authorIdStr":"3554496769495276"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/HSTECH\">$恒生科技指数(HSTECH)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/HSTECH\">$恒生科技指数(HSTECH)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> ","text":"$恒生科技指数(HSTECH)$","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/484725202371408","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}
