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2023-04-09

牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋

抱歉，原内容已删除

专业割韭菜777

2020-11-03

全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！

蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒

专业割韭菜777

2020-11-02

定价太高了，有割韭菜的嫌疑

四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员

专业割韭菜777

2020-05-24

这篇文章不错，转发给大家看

跟谁学也别跟瑞幸学，否则没有好未来

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10:47","market":"hk","language":"zh","title":"蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1193785921","media":"新金融琅琊榜","summary":"对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。","content":"<p>作者：董云峰</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。在我们看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>昨天是炸裂的一天。</p><p>我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。</p><p>史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。</p><p>蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。</p><p>而事情或许没那么糟糕。</p><p><b>01</b></p><p>10月24日，蚂蚁确定IPO定价的第二天，马云在外滩金融峰会上“火力全开”。</p><p>他当着众多高级官员的面，毫不客气地批评银行过度依赖抵押物，批评监管不能用昨天的办法管未来，批评巴塞尔协议像一个老年人俱乐部。</p><p>针对马云的言论，金融监管系统展开了一连串的反击，直接或间接，实名或化名，从央行、银保监会到金融委，从在职官员到退休官员。</p><p>高潮发生在昨日晚间，证监会网站发布了一条题为《四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员》的新闻稿，只有短短65个字：</p><p>11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。</p><p>表面上，似乎是马云的激进言论，惹怒了监管部门，这才有后面这些监管动作。</p><p>如此推论，当然是荒谬的，低估了马云，更低估了监管部门。</p><p>人们感到匪夷所思的是，在蚂蚁上市已经落定的情况下，马云为什么以前所未有的尺度，在公开场合向监管部门“开炮”？</p><p>同样于11月2日晚间公布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）给出了答案。</p><p><b>02</b></p><p>微贷业务是蚂蚁当前最重要的业务之一，该项业务主要通过旗下小贷公司展开。</p><p>招股书显示，蚂蚁是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。截至今年6月末，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17,320亿元、小微经营者信贷余额为4,217亿元，合计超过2.1万亿元。</p><p>按照《征求意见稿》，网络小贷公司必须经银保监会批准才能在全国范围内开展网络贷款业务，极个别大型的网络小贷公司，将由银保监会而不是地方金融监管部门全面管辖。</p><p>真正的要害是杠杆率，也就是资本金问题。《征求意见稿》规定：</p><p>经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。</p><p>在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。</p><p>上述两条规定叠加起来，直接卡死了杠杆率，使得网络小贷的监管标准全面向银行看齐。</p><p>目前，蚂蚁与约100家银行合作伙伴合作开展业务，同时也与信托公司合作。在蚂蚁所促成的贷款中，大概98%的贷款由金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化。</p><p>翻译过来就是，这2.1万亿元贷款余额，反映在蚂蚁自身的资产负债表当中的，仅有400亿元左右（不含网商银行的700亿元贷款余额）。</p><p>另一方面，截至6月末，蚂蚁旗下两家小贷公司实收资本合计160亿元，净资产合计358.24亿元；同期蚂蚁集团总资产3158.98亿元，净资产2149.31亿元。</p><p>根据金融监管研究院的分析，如果将蚂蚁出资比例提高到30%，意味着同样驱动1.8万亿联合贷款，需要至少5400亿元表内贷款，外加1700亿元ABS，总计需要通过蚂蚁小贷放款7100亿。而根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1400亿元的规模。</p><p>也就是说，蚂蚁需要补充的资本金很可能超过1000亿元。</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。而这或许是马云最不希望发生的事情。</p><p><b>03</b></p><p>马云不是在“开炮”，而是在呼喊。</p><p>网络小贷关系重大，《征求意见稿》是此前长期博弈之后的结果。在出席外滩金融峰会之前，马云早就知悉了相关内容。</p><p>马云必须接受的是，蚂蚁加冕的代价，就是接受最强的监管。</p><p>通过此次A+H上市，蚂蚁筹资规模将达到350亿美元，创下史上最大IPO记录。仅以发行价计算，蚂蚁有望超越贵州茅台，成为A股股王。</p><p>与此同时，一旦网络小贷监管落地，按照存量信贷业务的资本补充需求计算，蚂蚁需要消耗接近一半的募集资金。</p><p>真正的挑战是未来，蚂蚁微贷科技平台的扩张空间被束缚住了。</p><p>需要指出的是，蚂蚁与监管的博弈仍未结束，这份网络小贷的监管文件还在征求意见阶段，一切尚有变数。不管是马云的“开炮”，还是监管部门的反击，都是这场博弈的一部分。</p><p>或许我们不必那么悲观，从历史上来看，蚂蚁与监管的博弈，无论看似多么激烈，最后的结果都并不坏。</p><p>不吹不黑，所有新金融从业者都应该感谢马云和蚂蚁的探险。从移动支付到金融科技，他们所作出的历史贡献都是巨大的。</p><p>然而，一切新金融，归根到底还是金融，金融监管的创新是有边界的。在现阶段，蚂蚁必须接受当代金融监管的主流标准。</p><p>在新金融琅琊榜看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>此外，可以预期的是，一旦网络小贷新政落地，将倒逼蚂蚁加速向非金融领域的创新业务拓展。</p><p>失之东隅，收之桑榆。从长远来看，这未必是坏事。</p>","source":"lsy1586849191071","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/2020-11-03/doc-iiznctkc9180349.shtml><strong>新金融琅琊榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：董云峰对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。在我们看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。昨天是炸裂的一天。我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。而事情或许没那么糟糕。0110月...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/2020-11-03/doc-iiznctkc9180349.shtml\">Web 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Class）”业务的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为，与外部供应商合谋通过伪造合同及其他文件的方式虚增轻课业务销售收入。</p><p>在发现后，好未来已报警，该员工被当地警方拘留。好未来同时在公告里表示，轻课业务的营收约占公司2020财年（截止2020年2月29日）整体预计收入的3%~4%。公告马上引发股价闪崩，好未来盘后股价一度跌约30%，随后跌幅收窄至17%左右。</p><p>同一天，同为美股上市公司的另一支教育股跟谁学的股价也下跌了3%。这轮下跌要回溯到上周五——在<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>4月2日自曝财务数据造假后，跟谁学在4月3日发布的经审计2019年财报受到了投资者的强烈质疑。财报显示，跟谁学在2019年实现“营收同比涨超过4倍、净利增长超10倍“，这样的数据在瑞幸事件过后显得“好到没朋友”（其创始人陈向东援引投资人语）。做空机构GRIZZLY REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。</p><p>陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。</p><p><img arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" normal=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7fbeb3b977452687f67c361c19c8aa\" yahei=\"\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>陈向东朋友圈截图</p><p><strong>但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。</strong></p><p>是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。</p><p>按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。</p><p>在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。</p><p>好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。</p><p>对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。</p><p>根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。<strong>学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c713fecc67b4b02bda2ccbd261e58ef\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>学而思轻课业务官网</p><p>根据《<span href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZtyVSTHMrgdVukNrIXHSfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">晚点LatePost</span>》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。</p><p>好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>跟谁学：“诚信”能换来信任吗？</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。</p><p>根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。</p><p>2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7274e37b7472457ea1d491f88f84be96\"/></p><p>但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。</p><p>陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：</p><blockquote><ul><li><p>通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？</p></li></ul><p>回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。</p><ul><li><p>通过在郑州买楼、实现资金转移？</p></li></ul><p>回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。</p></blockquote><p><strong>此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。</strong></p><p>在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——</p><blockquote><p>创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。</p></blockquote><p>陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”</p><p>他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。<strong>在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。</strong></p><p border-box=\"\" center=\"\" flex=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" justify=\"\" neue=\"\" normal=\"\" space-between=\"\" start=\"\"><span></span><span>End</span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e2310ffdf3048d4aa400722062b7f01\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cee477ad15d6417398c72e79528c2ca6\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dcd56de35414e499b7938d0fa2708ec\"/></span><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68e82468864ab2a75238beb69f3efa\" ui=\"\" yahei=\"\"/></p>\n</div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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22:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div>\n<p border-box=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" neue=\"\" normal=\"\" start=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d52ec68eab4b42c79a4f67b312d65e4a\"/></p><p label=\"正文\"><span label=\"备注\">出品｜虎嗅大商业组</span></p><p label=\"正文\"><span>作者｜敲敲格</span></p><p><strong>瑞幸风波未平，中概股又迎来一个惊魂夜——<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>被做空，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>自曝虚增销售，<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>的年报数据遭遇市场质疑，2月做空报告带来的阴翳延续至今。</strong></p><p>北京时间4月8日清晨，好未来发布公告表示，在公司的例行内部审计中，公司发现属新业务线“轻课（Light Class）”业务的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为，与外部供应商合谋通过伪造合同及其他文件的方式虚增轻课业务销售收入。</p><p>在发现后，好未来已报警，该员工被当地警方拘留。好未来同时在公告里表示，轻课业务的营收约占公司2020财年（截止2020年2月29日）整体预计收入的3%~4%。公告马上引发股价闪崩，好未来盘后股价一度跌约30%，随后跌幅收窄至17%左右。</p><p>同一天，同为美股上市公司的另一支教育股跟谁学的股价也下跌了3%。这轮下跌要回溯到上周五——在<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>4月2日自曝财务数据造假后，跟谁学在4月3日发布的经审计2019年财报受到了投资者的强烈质疑。财报显示，跟谁学在2019年实现“营收同比涨超过4倍、净利增长超10倍“，这样的数据在瑞幸事件过后显得“好到没朋友”（其创始人陈向东援引投资人语）。做空机构GRIZZLY REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。</p><p>陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。</p><p><img arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" normal=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7fbeb3b977452687f67c361c19c8aa\" yahei=\"\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>陈向东朋友圈截图</p><p><strong>但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。</strong></p><p>是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。</p><p>按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。</p><p>在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。</p><p>好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。</p><p>对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。</p><p>根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。<strong>学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c713fecc67b4b02bda2ccbd261e58ef\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>学而思轻课业务官网</p><p>根据《<span href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZtyVSTHMrgdVukNrIXHSfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">晚点LatePost</span>》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。</p><p>好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>跟谁学：“诚信”能换来信任吗？</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。</p><p>根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。</p><p>2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7274e37b7472457ea1d491f88f84be96\"/></p><p>但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。</p><p>陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：</p><blockquote><ul><li><p>通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？</p></li></ul><p>回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。</p><ul><li><p>通过在郑州买楼、实现资金转移？</p></li></ul><p>回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。</p></blockquote><p><strong>此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。</strong></p><p>在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——</p><blockquote><p>创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。</p></blockquote><p>陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”</p><p>他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。<strong>在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。</strong></p><p border-box=\"\" center=\"\" flex=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" justify=\"\" neue=\"\" normal=\"\" space-between=\"\" start=\"\"><span></span><span>End</span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e2310ffdf3048d4aa400722062b7f01\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cee477ad15d6417398c72e79528c2ca6\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dcd56de35414e499b7938d0fa2708ec\"/></span><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68e82468864ab2a75238beb69f3efa\" ui=\"\" 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REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。陈向东朋友圈截图但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。学而思轻课业务官网根据《晚点LatePost》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。跟谁学：“诚信”能换来信任吗？跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。通过在郑州买楼、实现资金转移？回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。End","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1167,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":653253049,"gmtCreate":1681020283981,"gmtModify":1681022910593,"author":{"id":"3552518146403615","authorId":"3552518146403615","name":"专业割韭菜777","avatar":"https://static.tigerbbs.com/369f26c68c5702fbea68b3c77b760182","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋","listText":"牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋","text":"牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653253049","repostId":"1179566283","repostType":2,"repost":{"id":"1179566283","pubTimestamp":1680846654,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179566283?lang=&edition=full","pubTime":"2023-04-07 13:50","market":"us","language":"zh","title":"空头兴登堡：站在首富的对立面","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179566283","media":"远川投资评论","summary":"成立于2017年的兴登堡，无疑是近些年华尔街最炙手可热的做空新秀。","content":"<html><head></head><body><p>2023年3月23日，做空新秀兴登堡（Hindenburg Research）突然狙击木头姐（Cathie Wood）的重仓股Block，股价瞬间重挫15%。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国支付宝Block不仅是推特创始人杰克·多西（Jack Dorsey)切入币圈的利剑，更是木头姐除了特斯拉之外最看好的股票。过去一年多木头姐旗舰产品ARKK从高点跌去70%，如梦一场。</p><p style=\"text-align: justify;\">木头姐有多爱它？Block被兴登堡空袭当天，作为回应，她罕见减仓了2680万美元的心头爱特斯拉，转头又打了2090万美元到Block的头寸上。</p><p style=\"text-align: justify;\">兴登堡指控Block涉嫌欺诈，严重夸大用户数量、低估获客成本，月活用户中有40%-75%虚假账户，大量幽灵挂着「埃隆·马斯克」和「唐纳德·特朗普」的名号。</p><p style=\"text-align: justify;\">兴登堡团队发现用「特朗普」的名字注册账号，不仅可以正常收付款，还能愉快地以美国前总统的名字办出信用卡。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904f4be203330a7e6b0e5c39736c1641\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"382\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">Block功能强大，小额贷款、股票买卖，甚至还能用比特币闪电交易，接入的功能之多，比支付宝+微信支付加起来还会玩。</p><p style=\"text-align: justify;\">但它的使用场景却显得非常「有限」——「Block的Cash APP时常出现在说唱歌曲中，但用它的都是诈骗犯、毒贩和杀手」，兴登堡创始人内森·安德森嘲讽道。依据多方数据显示，Cash也是美国一夜情使用率最高的支付方式。</p><p style=\"text-align: justify;\">安德森向世人宣告Block还有65%-75%的下跌空间，这是继兴登堡扳倒印度首富之后，重新杀回加密市场开启回马枪。</p><p style=\"text-align: justify;\">成立于2017年的兴登堡，无疑是近些年华尔街最炙手可热的做空新秀，自2020年以来，只要被他盯上的公司，做空当日平均跌幅高达15%。无论是「卡车界特斯拉」Nikola，还是马斯克宣布收购时的推特，兴登堡的每次成功狙击，都能成为纽约时报的重磅头条。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个以二战时期「德国气球」在美国上空起火的空难命名的做空机构，把自己的瞄准镜对向世界上所有的问题公司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d89a4008ccf2db5032a48825a3b37e2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"980\" tg-height=\"1280\"/></p><p>安德森认为兴登堡空难是可以完全避免的认为灾难</p><p style=\"text-align: justify;\">和许多做空机构一样，兴登堡的账号是美国著名财经大V，坐拥57万推特粉，时常发表各式各样的危险言论。与同样令投资者心肝乱颤的杀人鲸（BLUE ORCA CAPITAL）、灰熊（Grizzly Research）和群狼（Wolfpack Research）等做空练习生死咬中概股不同，兴登堡更喜欢以小博大，干掉体量远超自己的庞然大物，不管是国家首富，还是市场龙头。</p><p style=\"text-align: justify;\">如此年轻的一家做空机构，正以一种黑暗势力模样，快速席卷华尔街，大有取代香橼、浑水、J Capital等老牌空头的势头，宛如气球悬浮在华尔街30000米的高空，凝视金融市场所有阴暗角落的蝇营狗苟。</p><p><strong>01、漆黑的追踪者</strong></p><p>很多时候，比起经典的对冲精英男，安德森看起来更像一名调查记者。</p><p>他于小镇长大，家境一般，在康涅狄格大学就读时，不仅协助联合国大使进行中东政治问题研究，还跑去耶路撒冷做过400个小时的救护车医生。毕业后，安德森加入FactSet为投资公司提供咨询服务，依靠上班的摸鱼时间，他悄然开启了副业——在网上搜索基金黑幕，并在美国雪球Seeking Alpha上匿名散布卖空消息。</p><p>毕竟，他的偶像是举报了麦道夫公司旁氏骗局的马科波洛斯（Harry Markopolos），寻找骗局是他最大的爱好。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65b1903288ef004781c70bcbc1aa72e9\" alt=\"马科波洛斯（Harry Markopolos）\" title=\"马科波洛斯（Harry Markopolos）\" tg-width=\"800\" tg-height=\"450\"/><span>马科波洛斯（Harry Markopolos）</span></p><p>长时间的划水引起了雇主的不满，安德森在FactSet待了三年就跳去蓝鹭资本，不久又因为同样的原因跳去正切资本，最后发现打工不利于展开调查，不如自己当老板，于是创立Clarity Spring，希望通过给悬赏来开展业务。</p><p>因为在美国，任何发现公司欺诈行为并向证监会举报的，最高可获得罚金的30%，其中5%-10%作为酬劳给爆料者。</p><p>2017年，成立了兴登堡研究后，安德森的日子没有好过起来。起先主要做空冷门小票，但软柿子没有想象的那么好捏。</p><p>兴登堡做空了一家主营兽药的公司，发现公司不务正业，改行炒币，但没想到反而开启第二增长曲线，股价涨了两倍。安德森的钱，亏的寥寥无几，以至于他与怀孕的女友差点被轰出曼哈顿中城的出租屋。</p><p>为了保住房子，安德森潜心研究了市场上拉高出货的手法，尝试揪出一些不规范的小公司，甚至为了听到可以生物科技公司的报告，假装受伤潜入一次销售会议。很快公司迎来了转机，兴登堡狙击了一家大麻公司，做空报告发布后暴跌30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e1119942c183aa16cd55497abbe5b94\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"1280\"/></p><p>安德森感觉自己跑通了商业模式，来支持他的欺诈研究成瘾。只要股票崩盘，他的空头头寸就会变成一台自动取款机。</p><p>起先兴登堡只有安德森一个人，现在他雇佣了大约10名员工，包括彭博社和 CNN 等机构的前记者。他们需要六个月或更长时间才能完成一份做空报告，这需要查阅大量资料、与公司员工交谈，甚至寻找私家侦探。大约有 10 名神秘金主，为兴登堡提供了调研经费，并入金一起做空。</p><p>安德森对揭露公司骗局近乎狂热，在坚持中展示着愤世嫉俗：他憎恶精英财阀操纵的社会系统，一无所知的普通人却被割韭菜，而兴登堡的使命就是揭露并依靠人民的力量推倒那些幕后主使。</p><p>「你必须走遍世界，才能找到人们忽视的东西。」安德森告诉《纽约时报》记者。</p><p>很奇怪的是，兴登堡作为大空头，却避讳与股票投机扯上关系，他想他官网变成一个金融调查新闻平台。</p><p>安德森明白，无论是掀翻安然的Chanos，还是做空次贷危机的Michael Burry，想在空头上名垂千史，必须搞一个大新闻——成为巨人杀手，用纷繁错杂的细节取证将其肢解。</p><p>就在那时，沐浴在新能源泡沫中的Nikola，从安德森的面前呼啸而过。</p><p><strong>02、刺泡泡的针头</strong></p><p>2020年2月9日，标普500指数创下历史新高，安德森却时刻注释着疫情，感到十分焦虑。</p><p>「当有10个确诊病例时我会离开纽约，」他回忆道。「我想我是出现第7个病例时离开的。」</p><p>安德森撤退到他康涅狄格州老家附近的一个Airbnb民宿里。随后疫情开始冲击经济，美股创下了自1987年以来最大单日跌幅。美联储打开了宏观世界的阀门，印刷了数万亿美元，股指很快突破前高，无数散户涌入Robinhood,在家炒股。</p><p>牛市，除了是人们亏钱的主因，同样也是掩盖骗局的温床。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ef149eeb0786f8938efaf77a985079e\" alt=\"兴登堡创始人内森·安德森（Nathan Anderson）\" title=\"兴登堡创始人内森·安德森（Nathan Anderson）\" tg-width=\"600\" tg-height=\"337\"/><span>兴登堡创始人内森·安德森（Nathan Anderson）</span></p><p style=\"text-align: justify;\">乡下隔离期间，安德森刷到Nikola创始人米尔顿的一条推文：「新能源卡车公司Nikola市值，超越福特和菲亚特克莱斯勒，紧跟着通用汽车…」基本上就是在说，他战胜了历史上最大的两家汽车制造商，后者生产了数百万辆汽车，而Nikola尚未出售过一辆车。</p><p style=\"text-align: justify;\">米尔顿把牛吹的比贾老师更天花乱坠，Nikola依靠氢燃料电池发电，号称能够在不停车加油的情况托运36吨的货物超过1900公里。</p><p style=\"text-align: justify;\">「这个世界上只有两个人比任何人更了解电动车，」米尔顿曾经说过，「那就是埃隆和我自己。」2020年前9个月，米尔顿发送了2283条推文，平均每天8-9条推文[1]，无时不刻蛊惑散户来买自己。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种孜孜不倦的分享欲，除了微博的但老师，很难联想起他人。米尔顿种种行为引起了安德森的怀疑，他暗中与一位的拥有Nikola内幕消息的律师建立联系。</p><p style=\"text-align: justify;\">他得知Nikola技术负责人是米尔顿的弟弟，在加入Nikola之前，只是夏威夷铺地板的民工；又得知Nikola one亮相前，因为缺乏齿轮和马达，工人们争先恐后地用五金店现成零部件组装；直到Nikola one登场时，车里既没有电池也没有氢能源，只是个空壳，连亮灯的澎湃电力都是舞台下方的插头提供。</p><p style=\"text-align: justify;\">最刺激的是推特ID为「Nikola内幕」的前雇员向兴登堡拆解Nikola在公路上奔驰的诡异视频: 卡车在一个长下坡路上滑行乡下，只用调整一下拍摄角度就能让车看上去是在平路，甚至是上坡路自动驾驶，一辆挂空挡的车去那条路上也能达到时速 56 英里/小时。</p><p style=\"text-align: justify;\">对了，连车门都是糊在车体上的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/514bd3cbe15843dc5088754b801d9db0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"257\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在兴登堡的卖空行为呼之欲出之时，一位自称「俄罗斯间谍」的女记者想向安德森一行人爆料Nikola的欺诈行为，在线下会面时被安德森当场识破为米尔顿的人，同时安德森雇佣的情报人员也锁定了远处偷拍的纽约警察局前侦探。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们受雇于米尔顿，为了将调查者挨个揪出来，但很不幸，他们都落入了安德森的圈套。</p><p style=\"text-align: justify;\">一幕幕辛辣的调查新闻细节，被汇聚到兴登堡的做空报告，或许安德森本人也不知道，美国电新暴政即将被自己终结。</p><p style=\"text-align: justify;\">2020年，凭借SPAC借壳上市的Nikola股价半年内涨幅近900%，癫狂的股价被中国股民形容为美国「天山生物」。但这一切的欢愉，都被兴登堡一份做空报告而抹去——米尔顿辞职，美国证监会坐实其欺诈罪名，Nikola股价从高点跌去了98.6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">经此一役，华尔街顶级空头浑水（Muddy Waters）创始人布洛克对后辈高度赞许：「兴登堡发现了Nikola我一直在寻找，但是没有找到的问题。他只是低着头，不断学习，不断进步，不得不佩服他的毅力。」</p><p><strong>03、掀翻印度首富</strong></p><p>摧毁了美国「与特斯拉并列」的新能源巨头后，安德森没有停止做空的步伐，兴登堡的齐柏林飞艇悄悄飞跃太平洋，降临在印度旧能源霸主阿达尼集团之上。</p><p>没遇到兴登堡之前，阿达尼财富的增长超过了地球上任何亿万富翁，他的净资产在6个月内暴增700亿美元，达到1580亿美元，成为世界第二富豪。</p><p>他的产业触角渗透至印度能源、港口和物流等方方面面，阿达尼与莫迪私交甚笃——阿达尼的商业帝国不停帮莫迪刷政绩上位，而莫迪又不时为阿达尼的扩张开绿灯。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2007ee1a7d3c53478cd0981bf0c80b0\" alt=\"阿达尼（左一）与莫迪（右一）在私人飞机上\" title=\"阿达尼（左一）与莫迪（右一）在私人飞机上\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"631\"/><span>阿达尼（左一）与莫迪（右一）在私人飞机上</span></p><p>2022年，煤炭生意成为了阿达尼的印钞机，印度国内煤炭价格一年内从50美元/吨飙升至400美元/吨，受益于煤炭涨幅7倍，阿达尼旗下的部分上市公司，自2020年以来累计涨幅超过1000%。</p><p>看似强大到不可撼动的印度李嘉诚，却在安德森眼里千疮百孔，光Google一下，就能发现不少漏洞：</p><p>阿达尼集团7家上市公司，其中5家流动比率低于1，4家自由现金流为负，甚至有1家在8年内换了5名CFO。明明阿达尼子公司多达578个，却没有知名可靠的审计公司核查财务数据，任命二三十岁的菜鸟审计师处理上市公司工作。</p><p>越查安德森越兴奋，首先他就发现了集团公司大多违反印度证监会SEBI的规则——公共持股不足规定的25%。</p><p>换句话说，阿达尼的公司大部分都是庄股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3599e8164945acadbb51f9d516895ad0\" alt=\"数据截至2023年1月24日\" title=\"数据截至2023年1月24日\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"841\"/><span>数据截至2023年1月24日</span></p><p>阿达尼管辖的离岸空壳基金蒙蔽了SEBI的双眼，这些空壳的作用是扮演公共股东，大多是「三无」基金：没有基本信息，没有新闻报道，没有分散投资，长期大量持有阿达尼股份。</p><p>更加可疑的是，安德森发现，2007年SEBI就起诉阿达尼与印度徐翔Ketan Parekh打交道，可Ketan Parekh进去了，而阿达尼只交了26000美元便和解。2021年，SEBI再度审查离岸基金与阿达尼的关系，也不过只是走个过场。</p><p>于是，安德森与毛里求斯前交易员沟通，得知毛里求斯的几家空壳基金公司与SEBI的官员紧密合作，SEBI不仅知道一切，还是参与者。抽丝剥茧到最后，安德森又顺藤摸瓜从阿达尼的推特道贺帖里，发现空壳基金掌权人中38个是阿达尼的亲朋好友。</p><p>在积累了一个个细致的调查证据之后，安德森基本可以确定阿达尼集团几十年来一直参与操纵股票、境外洗钱和财务造假，营造印度股市的虚假繁荣。</p><p>随后，兴登堡祭出100页的做空报告，宣称阿达尼旗下公司，单从基本面看就有85%的下行空间。</p><p>报告发出仅一周，阿达尼集团市值蒸发千亿，阿达尼本人财富缩水一半。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30642e6d98ad81a83cdc0464ea0f8177\" alt=\"兴登堡称阿达尼集团为企业史上最大骗局\" title=\"兴登堡称阿达尼集团为企业史上最大骗局\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"397\"/><span>兴登堡称阿达尼集团为企业史上最大骗局</span></p><p>令人悲伤的是，安德森列出阿达尼早先的丑闻，尽管每次指控都有详细的调查记录，包括银行对账单、电子邮件，证人证词和发票，但几乎所有的抓捕行动都被神秘力量阻挠和驳回。</p><p>安德森在报告中无奈表示：「阿达尼集团之所以能够在光天化日之下进行大规模、明目张胆的欺诈，在很大程度上是因为投资者、记者、公民甚至政客都因为害怕遭到报复而不敢发声。」</p><p>他心里明白，他对抗的不只是庞大的阿达尼帝国，更是SEBI，甚至是印度高层。</p><p>果不其然，印度内政部准备调查兴登堡及其印度幕僚，印度媒体把安德森列为反印度人士，把兴登堡做空行为，比作索罗斯1997年做空泰铢的运动，依靠「洗劫」印度公民来获利。</p><p>安德森或许也已经知道，在这顶大帽子之下，一切很可能是一场没有终点，也没有胜利的恶战。</p><p><strong>04、尾声</strong></p><p>近些年国内耳熟能详的做空机构，其实远没有人们想象的那么成功。</p><p>灰熊（Grizzly Research）做空中通，杀人鲸（BLUE ORCA CAPITAL）做空飞鹤，群狼（Wolfpack Research）做空爱奇艺……都十分草率。</p><p>有的忽视了部分企业外包员工不交社保的问题，有的忽视了央视一套与央视九、十四套单位时长广告费的差别，还有的在报告里把我国四大直辖市，写成了北上广深。</p><p>从某种程度上说，华尔街许多做空新秀不仅对中国国情缺乏了解，还缺乏基本的职业操守。</p><p>要知道，浑水瑞幸的报告可是调动了瑞幸的 92 名全职员工和1418 名兼职员工提供内部信息，并且成功拿到了 981 个门店的监控，视频证据时长 11260 个小时；兴登堡像做调查新闻式地挖掘阿达尼与政府的裙带关系，「无间道」式地搜罗Nikola的造假证据。</p><p>同为做空新秀，兴登堡与「动物园」朋友们最大的区别在于，当其他人都在中丐股的鸡蛋里挑石头，兴登堡却专注地在做空一些显而易见的错误。</p><p>无论是Nikola，还是阿达尼集团，它时常扮演着那个在皇帝面前「不知天高地厚」的孩子，并其他人更有勇气说出那一句：「他实在没有穿什么衣服呀！」</p><p>或许这世界上本没有想要做空的人，只不过骗的人多了，也就有了做空他们的人。</p></body></html>","source":"lsy1583835599575","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>空头兴登堡：站在首富的对立面</title>\n<style 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APP时常出现在说唱歌曲中，但用它的都是诈骗犯、毒贩和杀手」，兴登堡创始人内森·安德森嘲讽道。依据多方数据显示，Cash也是美国一夜情使用率最高的支付方式。安德森向世人宣告Block还有65%-75%的下跌空间，这是继兴登堡扳倒印度首富之后，重新杀回加密市场开启回马枪。成立于2017年的兴登堡，无疑是近些年华尔街最炙手可热的做空新秀，自2020年以来，只要被他盯上的公司，做空当日平均跌幅高达15%。无论是「卡车界特斯拉」Nikola，还是马斯克宣布收购时的推特，兴登堡的每次成功狙击，都能成为纽约时报的重磅头条。这个以二战时期「德国气球」在美国上空起火的空难命名的做空机构，把自己的瞄准镜对向世界上所有的问题公司。安德森认为兴登堡空难是可以完全避免的认为灾难和许多做空机构一样，兴登堡的账号是美国著名财经大V，坐拥57万推特粉，时常发表各式各样的危险言论。与同样令投资者心肝乱颤的杀人鲸（BLUE ORCA CAPITAL）、灰熊（Grizzly Research）和群狼（Wolfpack Research）等做空练习生死咬中概股不同，兴登堡更喜欢以小博大，干掉体量远超自己的庞然大物，不管是国家首富，还是市场龙头。如此年轻的一家做空机构，正以一种黑暗势力模样，快速席卷华尔街，大有取代香橼、浑水、J Capital等老牌空头的势头，宛如气球悬浮在华尔街30000米的高空，凝视金融市场所有阴暗角落的蝇营狗苟。01、漆黑的追踪者很多时候，比起经典的对冲精英男，安德森看起来更像一名调查记者。他于小镇长大，家境一般，在康涅狄格大学就读时，不仅协助联合国大使进行中东政治问题研究，还跑去耶路撒冷做过400个小时的救护车医生。毕业后，安德森加入FactSet为投资公司提供咨询服务，依靠上班的摸鱼时间，他悄然开启了副业——在网上搜索基金黑幕，并在美国雪球Seeking Alpha上匿名散布卖空消息。毕竟，他的偶像是举报了麦道夫公司旁氏骗局的马科波洛斯（Harry Markopolos），寻找骗局是他最大的爱好。马科波洛斯（Harry Markopolos）长时间的划水引起了雇主的不满，安德森在FactSet待了三年就跳去蓝鹭资本，不久又因为同样的原因跳去正切资本，最后发现打工不利于展开调查，不如自己当老板，于是创立Clarity Spring，希望通过给悬赏来开展业务。因为在美国，任何发现公司欺诈行为并向证监会举报的，最高可获得罚金的30%，其中5%-10%作为酬劳给爆料者。2017年，成立了兴登堡研究后，安德森的日子没有好过起来。起先主要做空冷门小票，但软柿子没有想象的那么好捏。兴登堡做空了一家主营兽药的公司，发现公司不务正业，改行炒币，但没想到反而开启第二增长曲线，股价涨了两倍。安德森的钱，亏的寥寥无几，以至于他与怀孕的女友差点被轰出曼哈顿中城的出租屋。为了保住房子，安德森潜心研究了市场上拉高出货的手法，尝试揪出一些不规范的小公司，甚至为了听到可以生物科技公司的报告，假装受伤潜入一次销售会议。很快公司迎来了转机，兴登堡狙击了一家大麻公司，做空报告发布后暴跌30%。安德森感觉自己跑通了商业模式，来支持他的欺诈研究成瘾。只要股票崩盘，他的空头头寸就会变成一台自动取款机。起先兴登堡只有安德森一个人，现在他雇佣了大约10名员工，包括彭博社和 CNN 等机构的前记者。他们需要六个月或更长时间才能完成一份做空报告，这需要查阅大量资料、与公司员工交谈，甚至寻找私家侦探。大约有 10 名神秘金主，为兴登堡提供了调研经费，并入金一起做空。安德森对揭露公司骗局近乎狂热，在坚持中展示着愤世嫉俗：他憎恶精英财阀操纵的社会系统，一无所知的普通人却被割韭菜，而兴登堡的使命就是揭露并依靠人民的力量推倒那些幕后主使。「你必须走遍世界，才能找到人们忽视的东西。」安德森告诉《纽约时报》记者。很奇怪的是，兴登堡作为大空头，却避讳与股票投机扯上关系，他想他官网变成一个金融调查新闻平台。安德森明白，无论是掀翻安然的Chanos，还是做空次贷危机的Michael Burry，想在空头上名垂千史，必须搞一个大新闻——成为巨人杀手，用纷繁错杂的细节取证将其肢解。就在那时，沐浴在新能源泡沫中的Nikola，从安德森的面前呼啸而过。02、刺泡泡的针头2020年2月9日，标普500指数创下历史新高，安德森却时刻注释着疫情，感到十分焦虑。「当有10个确诊病例时我会离开纽约，」他回忆道。「我想我是出现第7个病例时离开的。」安德森撤退到他康涅狄格州老家附近的一个Airbnb民宿里。随后疫情开始冲击经济，美股创下了自1987年以来最大单日跌幅。美联储打开了宏观世界的阀门，印刷了数万亿美元，股指很快突破前高，无数散户涌入Robinhood,在家炒股。牛市，除了是人们亏钱的主因，同样也是掩盖骗局的温床。兴登堡创始人内森·安德森（Nathan Anderson）乡下隔离期间，安德森刷到Nikola创始人米尔顿的一条推文：「新能源卡车公司Nikola市值，超越福特和菲亚特克莱斯勒，紧跟着通用汽车…」基本上就是在说，他战胜了历史上最大的两家汽车制造商，后者生产了数百万辆汽车，而Nikola尚未出售过一辆车。米尔顿把牛吹的比贾老师更天花乱坠，Nikola依靠氢燃料电池发电，号称能够在不停车加油的情况托运36吨的货物超过1900公里。「这个世界上只有两个人比任何人更了解电动车，」米尔顿曾经说过，「那就是埃隆和我自己。」2020年前9个月，米尔顿发送了2283条推文，平均每天8-9条推文[1]，无时不刻蛊惑散户来买自己。这种孜孜不倦的分享欲，除了微博的但老师，很难联想起他人。米尔顿种种行为引起了安德森的怀疑，他暗中与一位的拥有Nikola内幕消息的律师建立联系。他得知Nikola技术负责人是米尔顿的弟弟，在加入Nikola之前，只是夏威夷铺地板的民工；又得知Nikola one亮相前，因为缺乏齿轮和马达，工人们争先恐后地用五金店现成零部件组装；直到Nikola one登场时，车里既没有电池也没有氢能源，只是个空壳，连亮灯的澎湃电力都是舞台下方的插头提供。最刺激的是推特ID为「Nikola内幕」的前雇员向兴登堡拆解Nikola在公路上奔驰的诡异视频: 卡车在一个长下坡路上滑行乡下，只用调整一下拍摄角度就能让车看上去是在平路，甚至是上坡路自动驾驶，一辆挂空挡的车去那条路上也能达到时速 56 英里/小时。对了，连车门都是糊在车体上的。在兴登堡的卖空行为呼之欲出之时，一位自称「俄罗斯间谍」的女记者想向安德森一行人爆料Nikola的欺诈行为，在线下会面时被安德森当场识破为米尔顿的人，同时安德森雇佣的情报人员也锁定了远处偷拍的纽约警察局前侦探。他们受雇于米尔顿，为了将调查者挨个揪出来，但很不幸，他们都落入了安德森的圈套。一幕幕辛辣的调查新闻细节，被汇聚到兴登堡的做空报告，或许安德森本人也不知道，美国电新暴政即将被自己终结。2020年，凭借SPAC借壳上市的Nikola股价半年内涨幅近900%，癫狂的股价被中国股民形容为美国「天山生物」。但这一切的欢愉，都被兴登堡一份做空报告而抹去——米尔顿辞职，美国证监会坐实其欺诈罪名，Nikola股价从高点跌去了98.6%。经此一役，华尔街顶级空头浑水（Muddy Waters）创始人布洛克对后辈高度赞许：「兴登堡发现了Nikola我一直在寻找，但是没有找到的问题。他只是低着头，不断学习，不断进步，不得不佩服他的毅力。」03、掀翻印度首富摧毁了美国「与特斯拉并列」的新能源巨头后，安德森没有停止做空的步伐，兴登堡的齐柏林飞艇悄悄飞跃太平洋，降临在印度旧能源霸主阿达尼集团之上。没遇到兴登堡之前，阿达尼财富的增长超过了地球上任何亿万富翁，他的净资产在6个月内暴增700亿美元，达到1580亿美元，成为世界第二富豪。他的产业触角渗透至印度能源、港口和物流等方方面面，阿达尼与莫迪私交甚笃——阿达尼的商业帝国不停帮莫迪刷政绩上位，而莫迪又不时为阿达尼的扩张开绿灯。阿达尼（左一）与莫迪（右一）在私人飞机上2022年，煤炭生意成为了阿达尼的印钞机，印度国内煤炭价格一年内从50美元/吨飙升至400美元/吨，受益于煤炭涨幅7倍，阿达尼旗下的部分上市公司，自2020年以来累计涨幅超过1000%。看似强大到不可撼动的印度李嘉诚，却在安德森眼里千疮百孔，光Google一下，就能发现不少漏洞：阿达尼集团7家上市公司，其中5家流动比率低于1，4家自由现金流为负，甚至有1家在8年内换了5名CFO。明明阿达尼子公司多达578个，却没有知名可靠的审计公司核查财务数据，任命二三十岁的菜鸟审计师处理上市公司工作。越查安德森越兴奋，首先他就发现了集团公司大多违反印度证监会SEBI的规则——公共持股不足规定的25%。换句话说，阿达尼的公司大部分都是庄股。数据截至2023年1月24日阿达尼管辖的离岸空壳基金蒙蔽了SEBI的双眼，这些空壳的作用是扮演公共股东，大多是「三无」基金：没有基本信息，没有新闻报道，没有分散投资，长期大量持有阿达尼股份。更加可疑的是，安德森发现，2007年SEBI就起诉阿达尼与印度徐翔Ketan Parekh打交道，可Ketan Parekh进去了，而阿达尼只交了26000美元便和解。2021年，SEBI再度审查离岸基金与阿达尼的关系，也不过只是走个过场。于是，安德森与毛里求斯前交易员沟通，得知毛里求斯的几家空壳基金公司与SEBI的官员紧密合作，SEBI不仅知道一切，还是参与者。抽丝剥茧到最后，安德森又顺藤摸瓜从阿达尼的推特道贺帖里，发现空壳基金掌权人中38个是阿达尼的亲朋好友。在积累了一个个细致的调查证据之后，安德森基本可以确定阿达尼集团几十年来一直参与操纵股票、境外洗钱和财务造假，营造印度股市的虚假繁荣。随后，兴登堡祭出100页的做空报告，宣称阿达尼旗下公司，单从基本面看就有85%的下行空间。报告发出仅一周，阿达尼集团市值蒸发千亿，阿达尼本人财富缩水一半。兴登堡称阿达尼集团为企业史上最大骗局令人悲伤的是，安德森列出阿达尼早先的丑闻，尽管每次指控都有详细的调查记录，包括银行对账单、电子邮件，证人证词和发票，但几乎所有的抓捕行动都被神秘力量阻挠和驳回。安德森在报告中无奈表示：「阿达尼集团之所以能够在光天化日之下进行大规模、明目张胆的欺诈，在很大程度上是因为投资者、记者、公民甚至政客都因为害怕遭到报复而不敢发声。」他心里明白，他对抗的不只是庞大的阿达尼帝国，更是SEBI，甚至是印度高层。果不其然，印度内政部准备调查兴登堡及其印度幕僚，印度媒体把安德森列为反印度人士，把兴登堡做空行为，比作索罗斯1997年做空泰铢的运动，依靠「洗劫」印度公民来获利。安德森或许也已经知道，在这顶大帽子之下，一切很可能是一场没有终点，也没有胜利的恶战。04、尾声近些年国内耳熟能详的做空机构，其实远没有人们想象的那么成功。灰熊（Grizzly Research）做空中通，杀人鲸（BLUE ORCA CAPITAL）做空飞鹤，群狼（Wolfpack Research）做空爱奇艺……都十分草率。有的忽视了部分企业外包员工不交社保的问题，有的忽视了央视一套与央视九、十四套单位时长广告费的差别，还有的在报告里把我国四大直辖市，写成了北上广深。从某种程度上说，华尔街许多做空新秀不仅对中国国情缺乏了解，还缺乏基本的职业操守。要知道，浑水瑞幸的报告可是调动了瑞幸的 92 名全职员工和1418 名兼职员工提供内部信息，并且成功拿到了 981 个门店的监控，视频证据时长 11260 个小时；兴登堡像做调查新闻式地挖掘阿达尼与政府的裙带关系，「无间道」式地搜罗Nikola的造假证据。同为做空新秀，兴登堡与「动物园」朋友们最大的区别在于，当其他人都在中丐股的鸡蛋里挑石头，兴登堡却专注地在做空一些显而易见的错误。无论是Nikola，还是阿达尼集团，它时常扮演着那个在皇帝面前「不知天高地厚」的孩子，并其他人更有勇气说出那一句：「他实在没有穿什么衣服呀！」或许这世界上本没有想要做空的人，只不过骗的人多了，也就有了做空他们的人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":840,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306669352,"gmtCreate":1604381186576,"gmtModify":1703832766688,"author":{"id":"3552518146403615","authorId":"3552518146403615","name":"专业割韭菜777","avatar":"https://static.tigerbbs.com/369f26c68c5702fbea68b3c77b760182","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！","listText":"全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！","text":"全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306669352","repostId":"1193785921","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1253,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306164322,"gmtCreate":1604322570766,"gmtModify":1703832507363,"author":{"id":"3552518146403615","authorId":"3552518146403615","name":"专业割韭菜777","avatar":"https://static.tigerbbs.com/369f26c68c5702fbea68b3c77b760182","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"定价太高了，有割韭菜的嫌疑","listText":"定价太高了，有割韭菜的嫌疑","text":"定价太高了，有割韭菜的嫌疑","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306164322","repostId":"1152622548","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1924,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":953696560,"gmtCreate":1590294143250,"gmtModify":1704192292335,"author":{"id":"3552518146403615","authorId":"3552518146403615","name":"专业割韭菜777","avatar":"https://static.tigerbbs.com/369f26c68c5702fbea68b3c77b760182","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953696560","repostId":"2026479310","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1167,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}