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洲际游

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2022-12-07

这篇文章好

重温投机之王利弗莫尔的经典：揭示交易的秘密！

2022-09-29

出事了

英国因国债大跌，养老基金百分之90补交保证金困难，要出大事了！英国采取果断措施购买国债，美国等全球资产才暂时止跌。

2022-05-15

股市就是游戏！价值先生顶多就是多一点理性。

1987年大崩盘留下的启示："价值先生"才是同盟

2022-03-24

说的好

夜读 | 霍华德·马克斯：顶级投资者都会逆向思考

2022-02-11

‌$固特异轮胎橡胶公司(GT)$‌公司怎么了

2021-06-23

科技成长股

科技股全面暴涨，怎么才能吃肉？（附名单）

2021-03-24

$摩贝(MKD)$ 什么时间出财报？

2021-01-05

$Peck Electric Co.(PECK)$怎么不让我做空呢？

2021-01-04

$燃料电池能源(FCEL)$ 今天有什么利空消息，大盘都跌了？

2020-12-11

$特斯拉(TSLA)$人有多大胆，地有多高产。特斯拉市值3至4万亿人民币，要造多少辆车才能赚这么多钱？特斯拉只是个技术集成者，并没有技术突破。一旦市场需要，众多知名车企加入生产，竞争就会出现。再说车只是用来代步的，有些人把它捧成马克斯神车。现在股市就是在博傻，你的钱不是纸，慎重投资!

2020-11-30

你说的很对，但市场疯起来的时候，会涨过头，让你不认识，比如特斯拉，市值3万多亿人民币，要生产销售多少辆车，车就是用来代步的，用那么多科技含量吗？上网办公比笔记本电脑强吗？其他车企不会跟上来吗？谁在推高他的股价？简直就是一个大黑洞！

@不二说价值:一个左侧做空者的自我修养（做空新能源车系列番外篇）

2020-11-24

$富维薄膜(FFHL)$ 我站在高高的山顶上。没想到怎么搞的利润不顶事！

2020-09-21

$道琼斯(.DJI)$ 不会是新冠肺炎引起的第二波下跌了吧？英法数据得病人数增加，大盘已经跌破支撑。

2020-09-10

$特斯拉(TSLA)$ 这么大家都喜欢吹泡泡呢？

2020-09-10

$马塞里奇房产(MAC)$ 44家都开业了，基本正常了。

2020-09-10

$莱斯康制药(LXRX)$ 其中一个产品就买了1.6亿，还有几个很有希望的在研产品。现在市值只1.71亿，是否低估？

2020-08-12

$柯达(KODK)$ 这只股票不是不可做空吗？那来的空头？

2020-08-11

$Veritone Inc.(VERI)$ 请问：贵公司与中国科创板的芯原股份是否是同一个公司？

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22:59","market":"hk","language":"zh","title":"重温投机之王利弗莫尔的经典：揭示交易的秘密！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1168304633","media":"期乐会","summary":"有人说凡事都有两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是事实的一面。让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。今天，与大家分享来自华尔街","content":"<html><head></head><body><p>有人说凡事都有两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是事实的一面。让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。</p><p>今天，与大家分享来自华尔街投机之王利弗莫尔的几条投资理念要点，开卷有益，祝大家能有所收获哦！</p><p><b>要点一：华尔街不会改变，人性不会改变</b></p><p>市场是有规律的，市场的规律性缘因于不变的人性。</p><p>我很早在股市中学到的一个教训，就是华尔街没有新事物，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事以前发生过，以后会再度发生。我想我真正没法记住的就是何时和如何发生。我用这种方式记住的事实，就是我利用经验的方法。</p><p>华尔街从来不会改变，因为人的本性是从来不会改变的。</p><p>我认为，控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌。恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里。它们在市场外面等着跳进市场来表现，等着机会大赚一把；无论是在什么时候，从根本上说由于贪婪和恐惧、无知和希望，人们总是按照相同的方法重复自己的行为——这就是为什么那些数字构成的图形和趋势，总是一成不变地重复出现的原因。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dfda976f6f6063e48351d7a18d95c47\" tg-width=\"335\" tg-height=\"236\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>要点二：赚大钱要靠耐心“等待”</b></p><p>耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入；时机就是一切，要在恰当的时候买进，也要在恰当的时候卖出。</p><p>交易不是每天要做的事情，那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件，就是交易是需要理由的，而且是客观的、适当的理由。</p><p>除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须设法避免亏钱。知道什么应该做，跟知道什么不应该做几乎一样重要。</p><p>股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠等待，而不是靠想；一定要等到所有因素都对你有利的时机。</p><p>预测市场之所以如此困难，就是因为人的本性。驾驭和征服人的本性是最困难的任务。仔细地选择时机是非常重要的，一旦操之过急，是要付出代价的。</p><p>我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的时机，来支持事先已经形成的看法和计划。不懂得15年后，有些事情让我能够等待长长的两星期，看着我十分看好的股票上涨30点时，才觉得买进很安全。</p><p>这要有耐心，等着恰当的关键点出现，等着恰当的交易时机。耐心、耐心、再耐心这就是他把握时机，获得成功的诀窍。他常常说：“赚钱的不是想法，而是静等”。</p><p>一个人需要做的，只是观察市场正在告诉他什么，并对此做出反应。答案就在市场本身，挑战来自对呈现出来的事实做出正确的解释。</p><p>“时机就是一切”。在进入交易之前，最重要的是确定最小阻力线是否和你的交易方向一致。</p><p>我的经验是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进入市场，我就绝对不会从这个趋势中获取多少利润。原因是，我错失了利润储备。</p><p>有了这种勇气和耐心，他就可以静观市场变化，就可以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前持股不动。</p><p>市场会及时向你发出什么时候进入市场的信号。同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号—如果你耐心等待的话。</p><p>“罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束。它走完自己的逻辑过程是需要时间的。</p><p>在很多时候，利弗摩尔是持币观望，直到合适的行情出现。他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待，直到恰当的行情出现在他的面前。</p><p>当行情出现，有很多对他有利的机会出现时，在这个时候，也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样，“噌”地一声窜出去。</p><p>我后来的交易理论的一个关键是：只在关键点上进行交易。只要我有耐心，在关键点上进行交易，我就总能赚到钱。我还认为，一只股票的行情的最大部分，往往发生在这一次行情的最后两个星期或更长一段时间。</p><p>但要记住，在使用关键点预测行情的时候如果这只股票在越过关键点之后，没有像它应该表现的那样，那就是一个需要立即引起注意的、重要的危险信号。只要我失去耐心，没有等到关键点的出现，而是像轻而易举地赚到钱，我就肯定会赔钱。</p><p>另外需要注意的是：在一次行情快结束的时候，成交量大幅度增加，往往是一次真正的分配。因为股票从强手转给了弱手从专业操盘手转到了普通股民。</p><p>一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后——不是向最高价格调整就是向最低价格调整——而出现的活跃和健康市场的一个信号，但是这种看法是没有依据的。</p><p>我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚，而且我希望郑重重申的是一厢情愿的想法必须清除；指望每天或每星期都投机的人，不会获得成功；你允许你自己进入交易的次数，一年可能只有四五次。</p><p>在交易之前，要等待，要耐心地等待，直到尽可能多的因素都对你有利的时候，再进行交易。</p><p>耐心可以使你赚到钱。不要预测或估计市场将在什么时候朝什么方向发展，这是很危险的。</p><p>你必须等待市场或股票出现突破。不要估计，要等着市场来证实，不要跟报价单争论。现金过去是，现在是，将来也永远是国王。</p><p>事实上，往往是那些持币观望，等到恰当时机进行交易的人，才能赚到大钱。耐心耐心再耐心，才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握好这一点的话，时间就是他最好的朋友。</p><p>掌握恰当的时机进入市场。时间不是金钱因为有时候，尽管你早早进入了市场，却不能赚到钱——时间就是时间，而资金就是资金。资金要等到恰当的时候进入市场才能赚到钱——耐心、耐心、再耐心，是成功的关键。</p><p>如果没有市场的证实，不要预测，也不要采取行动。有很多次我和其他许多投机者一样，没有耐心等待肯定要发生的事情。</p><p>我是人，也屈从于人的弱点。和所有的投机者一样，我也没有了耐心，失去了正确的判断，颠倒了它们的位置——在该感到害怕的时候却充满希望；在该充满希望的时候却感到恐惧。</p><p>真正的趋势不会在它们开始那天就结束而一次真正的趋势是需要时间的。请记住股票永远不会太高，高到让你不能开始买进也不会低到让你不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。要等待和观察。这就是你解盘能力发挥作用的时候，让你能够判定开始的正确时机。</p><p>很多事情成功与否，要看是否在完全正确的时机开始。我花了很多年才了解这一点的重要性。</p><p><b>要点三：靠努力研究和清楚的思考赢得成功</b></p><p>正确就是正确，错误就是错误，只做正确的事情，不要错上加错。</p><p>一位极具天才的投机家曾经告诉过我：当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执。我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。我是这么想的，如果我正沿着铁轨往前走，看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来，我会跳下铁轨让火车开过去，而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后，只要我愿意，我总能再回到铁轨上来。</p><p>这番话非常形象地表现了一种投机智慧令我始终不忘。</p><p>奇怪的是，大多数投机者遇到的麻烦的是他们自己内心中的一些东西，使他们没有足够的勇气在他们应该平仓的时候平仓。</p><p>他们犹豫不决，他们在犹豫当中，眼睁睁地看着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点。</p><p>显然应该要做的事是在多头市场看多，在空头市场中看空。听起来很好笑，但是我必须深深了解这个一般原则，才能够把这个原则付诸实施。我花了很长的时间，才学会根据这些原则交易。</p><p>解盘在这种游戏中是重要的一部分，在正确的时候开始也很重要，坚持自己的仓位也一样重要。但是，我最大的发现是一个人必须研究和评估整体状况，以便预测未来的可能性。</p><p>我不再盲目地赌博，不再关心如何精通操作技巧，而是关心靠着努力研究和清楚的思考，赢得自己的成功。</p><p>我也发现没有一个人能够免于犯下愚蠢操作的危险。一个人操作愚蠢，就要为愚蠢付出代价。</p><p><b>要点四：不要与市场争高低</b></p><p>市场包容和消化一切，它永远都是正确的，顺应市场是最明智的。</p><p>我的理论是：在这些重大的趋势背后，总有一股不可抗拒的力量。知道这一点就足够了。对价格运动背后的所有原因过于好奇，不是什么好事。</p><p>只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到好处而不要跟市场争论，最重要的是，不要跟市场争个高低。</p><p>大众应该始终记住股票交易的要素。一只股票上涨时，不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续的买进，会让股价继续上涨。只要股价持续上涨，偶尔出现自然的小幅回档，跟着涨势走，大致都是相当安全的办法。</p><p>但是，如果股价经过长期的稳定上升后逐渐转为开始下跌，只偶尔反弹，显然阻力最小的路线已经从向上变成向下。情形就是这样，为什么要寻找解释呢？</p><p>股价下跌很可能有很好的理由，但是，这些理由只有少数人知道。他们不是把理由秘而不宣，就是反而告诉大众说这只股票很便宜。这个游戏的本质就是这样，大众应该了解，少数知道内情的人不会说出真相。</p><p>简单的事实是，行情总是先发生变化，然后才有经济新闻，市场不会对经济新闻作出反应。市场是活的，它反映的是将来。</p><p>贪婪和恐惧一样，都会扭曲理性。股市只讲事实，只讲现实，只讲理性，股市永远不会错，错的是交易者。</p><p><b>要点五：股市只有一面，事实的一面</b></p><p>亏损是交易的成本，失败并不可怕，可怕的是没有从失败中得到足够的教训。</p><p>不管交易者多么有经验，他犯错做出亏损交易的可能性总是存在的。因为投机不可能百分之百安全。所谓经验就是教训比较多，比较深刻，让人心痛，让人尴尬。不痛，记不住，不痛，不会反思。事情就是这样。一个人犯错很正常，但是如果他不能从错误中吸取教训，那就真冤了。</p><p>世界上没有什么东西，比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么才能不亏钱时，你就开始学习该做什么才能赢钱。</p><p>要是有人告诉我，说我的方法行不通，我反正也会彻底试一试，好让自己确定这一点。因为我错误的时候，只有一件事情—就是亏钱——能够让我相信我错了。</p><p>我知道，总有一天我会找到错误的地方而不再犯错。只有赚钱的时候，我才算是正确，这就是投机。</p><p>一个人要花很长的时间，才能从他所有错误中学到所有的教训。有人说凡事都有两面，但是股市只有一面：不是多头的一面或空头的一面，而是事实的一面。</p><p>让这条通则深深地印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。</p><p>亏钱是最不会让我困扰的事情。我认亏之后，亏损从来不会困扰我，隔天我就忘掉了。但是错误——没有认亏——却是伤害口袋和心灵的东西。</p><p>要是一个人不犯错的话，他会在一个月之内拥有全世界。但是，如果他不能从错误中得到好处，他就绝对不能拥有什么好东西。</p><p><b>要点六：控制不住自己的情绪是投机者最大的死敌</b></p><p>交易就是理性与情感的对抗，交易需要理性的计划。</p><p>我很早以前就认识到，股市从来都不是平淡无奇的。它是为愚弄大多数人、大多数时间而设计的。</p><p>股市上的两种主要的情绪，希望和恐惧—希望往往是因为贪婪而产生的，而恐惧往往是因为无知而产生的。</p><p>我认为，控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌。恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里。它们在市场外面等等着跳进市场来表现，等着机会大赚一把。</p><p>希望对于人类的生存是至关重要的，但希望与股市上的表亲——无知、贪婪、恐惧和扭曲的理智是一样的。希望掩盖了事实而股市只认事实。结果是客观的，是最终的，就像大自然一样，是不会改变的。</p><p>投机客的主要敌人总是从内心出现。人性跟希望和恐惧无法分开。在投机时，如果市场背离你，你希望每天都是最后一天—而且你要是不遵从希望，你会损失的比应有程度还多——强烈到可以媲美大大小小的开国功臣和开疆拓土的豪杰。</p><p>市场照你的意思走时，你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出——退得太快了。害怕使你赚不到应赚的那么多钱。</p><p>成功的交易者必须克服这两个根深蒂固的本能。他必须改变你可以称之为天性冲动的东西。他抱着希望时其实应该要害怕而在害怕时，他应该要抱着希望。他必须害怕他的亏损可能变成更大的亏损，希望他的利润可能变成更大的利润。照一般人那样在股票上赌博，绝对是错误的。</p><p>记住，如果一个投资者没有自律，没有一种明确策略，没有一个简单易行的计划就会陷入情绪的陷阱。因为没有一个计划的投机者就像是一个没有战略，因而也就没有可行的作战方案的将军。</p><p><b>要点七：绝不让亏损超过资本的10％</b></p><p>控制你的交易，管理你的资金。</p><p>除非你知道你要进行的交易在财务上是安全的，否则，绝不要进行任何交易。</p><p>没有经验的投机者面临的困境，往往是为每一笔头寸付出的太多。为什么呢？因为每个人都想交易。为每笔交易付出太多是不符合人性的。人们都想在最低价时买进而在最高价时卖出。心态要平和，不要与事实争辩，不要在没有希望的时候保有希望，不要与报价机争辩，因为报价机总是正确的——在投机中没有希望的位置，没有猜测的位置，没有恐惧的位置，没有贪婪的位置、没有情绪的位置。</p><p>最后，投机者在买股票的时候应该分几次买，而且每次只买一定的比例。</p><p>如果我在某种情况下买进一只我看好的股票但它没有按照我所希望的那样表现，对我来说这就是卖掉这只股票的足够证据。</p><p>我提出了我的10％规则——如果我在一笔交易中的损失超过10％，我就马上抛出。</p><p>我凭本能抛出。实际上这不是本能而是多年来在股市上拼杀积累起来的潜意识。你必须服从你自己定的规则——不能欺骗你自己，不要拖延，不要等待！我的基本原则是，绝不让亏损超过资本的10％。</p><p><b>要点八：大波动中赚大钱</b></p><p>投资者最大的敌人不是市场，不是别的其他，而是投资者自己。大波动才能让你挣大钱。</p><p>这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多年，赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后，我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱。懂了吗？是我坚持不动！</p><p>对市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市场里，总会找到很多一开始就做多的人而在空头市场里，也会找到很多一开始就做空的人。</p><p>能够同时判断正确又坚持不动的人是很罕见的，我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。这一点千真万确。作手知道如何操作之后，要赚几百万美元，比他在一无所知时想赚几百美元还容易。</p><p>原因在于一个人可能看得清楚而明确，却在市场从容不迫、准备照他认为一定会走的方向走时，他变得不耐烦或怀疑起来。</p><p>华尔街有这么多根本不属于傻瓜阶级的人甚至不属于第三级傻瓜的人，却都会亏钱道理就在这里。</p><p>市场并没有打败他们，他们打败了自己。因为他们虽然有头脑，却无法坚持不动。</p><p>我开始了解，要赚大钱一定要在大波动中赚。不管推动大波动起步的因素可能是什么，只要事实俱在，大波动就能够持续下去。这不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的结果，而是依靠基本形势。</p><p>不理会大波动，设法抢进抢出，对我来说是致命大患。没有一个人能够抓住所有的起伏。在多头市场里，你的做法就是买进和紧抱，一直到你相信多头市场即将结束时为止。</p><p>要这样做，你必须研究整个大势，而不是研究明牌或影响个股的特殊因素，然后你要忘掉你所有的股票，永远忘掉！</p><p>任何人所能学到一个最有帮助的事情，就是放弃尝试抓住最后一档或第一档。</p><p>这两档是世界上最昂贵的东西。总计起来这两档让股友耗费了千百万美元，多到足以建筑一条横贯美洲大陆的水泥公路。</p><p>一个人如果对自己的判断没有信心，在这种游戏中就走不了多远。这些大概是我学到的一切—研究整体状况，承接仓位，并且坚持下去。</p><p><b>要点九：解开股市这个人类最大谜团的人应该得头奖</b></p><p>投机是一场游戏，更是你自己的事业，需要持续的努力、付出和总结。</p><p>炒股实际上就是玩游戏，一定要在这场游戏中获胜。好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样，他们必须养成良好的生活习惯，保持充沛的体力。</p><p>驱动我的也绝不是金钱。它是一场游戏是一场解开谜团的游戏，是一场把人类历史上最伟大的头脑搞乱、搞复杂的游戏。</p><p>对我来说，激情、挑战、兴奋，都在打赢这场游戏之中了。这场游戏是一个充满活力的谜语，而这个谜底就是要由我来告诉在华尔街投机的所有男男女女的。</p><p>在游戏中，你的神经被推到了极限，但奖赏也是非常高的。我的事业是交易——也就是遵循眼前的事实，而不是遵循我认为别人应当会做的事情。</p><p>让我给你提个醒：你的成功将与你在自己的努力中所表现出来的真心和忠诚度成正比。这种努力包括坚持自己做行情记录并自己进行思考并得出自己的结论。</p><p>一个人要是想靠这个游戏过活，必须相信自己和自己的判断。没有人能靠别人告诉他要怎么做赚大钱。</p><p>股市是人类发明的最大的和最复杂的谜团而解开这个谜团的人是应该得头奖的。一个人要花很长的时间，才能从他所有错误中学到所有的教训。</p><p>让我们再重温一遍：有人说凡事都有两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是事实的一面。让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。</p><p>最后，让我们以华尔街观察家理查德斯密腾的话作为结束：“谢谢你， 杰西·利弗摩尔，感谢你的智慧，感谢你所做的艰苦工作，感谢你那非凡的悟性。”</p></body></html>","source":"lsy1645511055786","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重温投机之王利弗莫尔的经典：揭示交易的秘密！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n重温投机之王利弗莫尔的经典：揭示交易的秘密！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-12-06 22:59 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/rTBUIUZK6Ww9n6pAg0kpPA><strong>期乐会</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>有人说凡事都有两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是事实的一面。让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。今天，与大家分享来自华尔街投机之王利弗莫尔的几条投资理念要点，开卷有益，祝大家能有所收获哦！要点一：华尔街不会改变，人性不会改变市场是有规律的，市场的规律性缘因于不变的人性。我很早在股市中学到的一个教训，就是华尔街没有新事物，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/rTBUIUZK6Ww9n6pAg0kpPA\">Web 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成更大的利润。照一般人那样在股票上赌博，绝对是错误的。记住，如果一个投资者没有自律，没有一种明确策略，没有一个简单易行的计划就会陷入情绪的陷阱。因为没有一个计划的投机者就像是一个没有战略，因而也就没有可行的作战方案的将军。要点七：绝不让亏损超过资本的10％控制你的交易，管理你的资金。除非你知道你要进行的交易在财务上是安全的，否则，绝不要进行任何交易。没有经验的投机者面临的困境，往往是为每一笔头寸付出的太多。为什么呢？因为每个人都想交易。为每笔交易付出太多是不符合人性的。人们都想在最低价时买进而在最高价时卖出。心态要平和，不要与事实争辩，不要在没有希望的时候保有希望，不要与报价机争辩，因为报价机总是正确的——在投机中没有希望的位置，没有猜测的位置，没有恐惧的位置，没有贪婪的位置、没有情绪的位置。最后，投机者在买股票的时候应该分几次买，而且每次只买一定的比例。如果我在某种情况下买进一只我看好的股票但它没有按照我所希望的那样表现，对我来说这就是卖掉这只股票的足够证据。我提出了我的10％规则——如果我在一笔交易中的损失超过10％，我就马上抛出。我凭本能抛出。实际上这不是本能而是多年来在股市上拼杀积累起来的潜意识。你必须服从你自己定的规则——不能欺骗你自己，不要拖延，不要等待！我的基本原则是，绝不让亏损超过资本的10％。要点八：大波动中赚大钱投资者最大的敌人不是市场，不是别的其他，而是投资者自己。大波动才能让你挣大钱。这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多年，赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后，我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱。懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市场里，总会找到很多一开始就做多的人而在空头市场里，也会找到很多一开始就做空的人。能够同时判断正确又坚持不动的人是很罕见的，我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。这一点千真万确。作手知道如何操作之后，要赚几百万美元，比他在一无所知时想赚几百美元还容易。原因在于一个人可能看得清楚而明确，却在市场从容不迫、准备照他认为一定会走的方向走时，他变得不耐烦或怀疑起来。华尔街有这么多根本不属于傻瓜阶级的人甚至不属于第三级傻瓜的人，却都会亏钱道理就在这里。市场并没有打败他们，他们打败了自己。因为他们虽然有头脑，却无法坚持不动。我开始了解，要赚大钱一定要在大波动中赚。不管推动大波动起步的因素可能是什么，只要事实俱在，大波动就能够持续下去。这不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的结果，而是依靠基本形势。不理会大波动，设法抢进抢出，对我来说是致命大患。没有一个人能够抓住所有的起伏。在多头市场里，你的做法就是买进和紧抱，一直到你相信多头市场即将结束时为止。要这样做，你必须研究整个大势，而不是研究明牌或影响个股的特殊因素，然后你要忘掉你所有的股票，永远忘掉！任何人所能学到一个最有帮助的事情，就是放弃尝试抓住最后一档或第一档。这两档是世界上最昂贵的东西。总计起来这两档让股友耗费了千百万美元，多到足以建筑一条横贯美洲大陆的水泥公路。一个人如果对自己的判断没有信心，在这种游戏中就走不了多远。这些大概是我学到的一切—研究整体状况，承接仓位，并且坚持下去。要点九：解开股市这个人类最大谜团的人应该得头奖投机是一场游戏，更是你自己的事业，需要持续的努力、付出和总结。炒股实际上就是玩游戏，一定要在这场游戏中获胜。好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样，他们必须养成良好的生活习惯，保持充沛的体力。驱动我的也绝不是金钱。它是一场游戏是一场解开谜团的游戏，是一场把人类历史上最伟大的头脑搞乱、搞复杂的游戏。对我来说，激情、挑战、兴奋，都在打赢这场游戏之中了。这场游戏是一个充满活力的谜语，而这个谜底就是要由我来告诉在华尔街投机的所有男男女女的。在游戏中，你的神经被推到了极限，但奖赏也是非常高的。我的事业是交易——也就是遵循眼前的事实，而不是遵循我认为别人应当会做的事情。让我给你提个醒：你的成功将与你在自己的努力中所表现出来的真心和忠诚度成正比。这种努力包括坚持自己做行情记录并自己进行思考并得出自己的结论。一个人要是想靠这个游戏过活，必须相信自己和自己的判断。没有人能靠别人告诉他要怎么做赚大钱。股市是人类发明的最大的和最复杂的谜团而解开这个谜团的人是应该得头奖的。一个人要花很长的时间，才能从他所有错误中学到所有的教训。让我们再重温一遍：有人说凡事都有两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是事实的一面。让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。最后，让我们以华尔街观察家理查德斯密腾的话作为结束：“谢谢你， 杰西·利弗摩尔，感谢你的智慧，感谢你所做的艰苦工作，感谢你那非凡的悟性。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1079,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":668336978,"gmtCreate":1664420579594,"gmtModify":1664421710767,"author":{"id":"3548959997306197","authorId":"3548959997306197","name":"洲际游","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"出事了","htmlText":"英国因国债大跌，养老基金百分之90补交保证金困难，要出大事了！英国采取果断措施购买国债，美国等全球资产才暂时止跌。","listText":"英国因国债大跌，养老基金百分之90补交保证金困难，要出大事了！英国采取果断措施购买国债，美国等全球资产才暂时止跌。","text":"英国因国债大跌，养老基金百分之90补交保证金困难，要出大事了！英国采取果断措施购买国债，美国等全球资产才暂时止跌。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/668336978","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":706,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":612763030,"gmtCreate":1652585577820,"gmtModify":1652585577820,"author":{"id":"3548959997306197","authorId":"3548959997306197","name":"洲际游","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"股市就是游戏！价值先生顶多就是多一点理性。","listText":"股市就是游戏！价值先生顶多就是多一点理性。","text":"股市就是游戏！价值先生顶多就是多一点理性。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/612763030","repostId":"2235455989","repostType":4,"repost":{"id":"2235455989","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1652579111,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2235455989?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-15 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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>﹒哈撒韦当日也大跌25%。</p><p>但恐慌终将会过去。截至1987年底，伯克希尔·哈撒韦不仅收回了下跌失地，全年还上涨了4.6%；<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的股票价格在1987年崩盘中大约从20美元跌至11美元，又在接下来的24个月中反弹至32美元。</p><p>投资大师们的巨额收益几乎无一例外都是在悲观行情下布局赚来的，这正是得益于他们对“市场先生”和“价值先生”的深刻理解。大崩盘过后，巴菲特在1988年重金投向<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>，投出了自己投资生涯中的一个“本垒打”。</p><p>A股过去20年实现2000倍收益的价投大佬张尧，曾在2018年逆势布局<a href=\"https://laohu8.com/S/601225\">陕西煤业</a>。张尧说，如果行情下跌使得股息率从6%-8%-10%这样的绝对价值一路升高，那就会心中有底。</p><p>大多数普通投资者容易被过度恐慌或者过度乐观所传染，这是因为他们眼中往往只有“市场先生”，缺少独立思考，错把极端不理性情况下的市场当成价值，正是“价值先生”的缺席叠加人性的贪婪和恐惧造成了一次次不可思议的泡沫与股灾。</p><p>“市场先生”还是“价值先生”，选择与谁同行，决定了投资能走多远。</p><p>兴风作浪的“市场先生”</p><p>1987年10月19日一早，纽交所内抛盘就蜂拥而至，而买盘难觅踪迹，由于抛盘数量太大，许多专营经纪人在开盘一小时后都不能正常交易。证券交易委员会在其报告中称：“到上午10点，代表股指价值30%的95只标准普尔股票尚未开盘交易。”</p><p>在当天剩下的时间里卖盘数量始终庞大，在闭市前的一个半小时里，股票价格出现加速下跌。在1987年10月19日的美股大崩盘的当日，道指单日跌幅达到22.62%，几乎所有蓝筹股狂跌超过30%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>下跌33.1%，可口可乐下跌36.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>下跌38.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>飞机下跌29.9%。就连巴菲特的伯克希尔·哈撒韦也单日下跌了25%。</p><p>不计成本割肉的投资者深受重创，甚至有绝望的投资者跳楼自杀，据当时的记载“市场的恐慌犹如一个国家在那一天突发了一次政变……”</p><p>媒体追问为何华尔街会出现“黑色星期一”之时，巴菲特淡淡地说“可能就是涨多了”。巴菲特的淡定，来自于在他19岁的时候读了一本名叫《聪明投资者》的书，这本书让他对投资产生了顿悟。</p><p>“证券分析之父”格雷厄姆在《聪明投资者》一书中创造了“市场先生”这个寓言人物。在1987年的大崩盘中，如果被“市场先生”牵着鼻子走，投资者就会匆匆割肉，且要等行情回暖很久才敢重回市场，从而会成为暴跌行情中被踩踏的牺牲品。</p><p>《投资的常识》一书非常形象地描述道：当“价值先生”埋头苦干时，“市场先生”则玩兴正浓，他有两个邪恶的目的：在市场低谷时戏弄投资者转手卖空；在场高峰时诱使投资者大量买入。</p><p>正如1987年大崩盘所揭示的，普通投资者容易被恐慌传染，因为他们往往眼中只有“市场先生”，而没有“价值先生”。一旦股市有风吹草动，这类投资者会惊慌失措，逃之夭夭，股价越是下跌，他们就越是着急卖出。无论是1987年的大崩盘，还是1998年的<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机之下的全球股市暴跌，均能见到慌不择路的投资者。</p><p>投机泡沫的形成同样也离不开“市场先生”的兴风作浪。不管是17世纪30年代荷兰的郁金香泡沫，20世纪80年日本的房地产泡沫，还是2000年时的科网泡沫以及2008年的次贷危机，无不见证了人性的极端疯狂。</p><p>市场先生其人</p><p>投资大师之所以能够扛住市场波动，在危机中买入，不追逐泡沫，不畏惧大跌，正是深刻理解了“市场先生”和“价值先生”两个角色。如果投资者对自己手中所持的股票心中有底，就会形成“恐慌免疫体质”，紧紧依靠坚定的盟友是“价值先生”，那么愤怒咆哮的“市场先生”就难以伤害到自己。</p><p>在投资中，理性对待“市场先生”是非常重要的命题。本杰明·格雷厄姆对价值投资的杰出贡献之一，就是抽象出了“市场先生”这个寓言人物，教会了一代又一代价值投资者们正确对待“市场先生”的态度：</p><p>假设你在某家非上市企业拥有少量的（1000美元）股份，你的一位合伙人（名叫“市场先生”）是一位非常热心的人，每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价值为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。</p><p>有时，“市场先生”的估价似乎与你所了解的企业的发展状况和前景相吻合，另一方面，在许多情况下，“市场先生”的热情或担心有些过度，这样他所估出的价值在你看来似乎有些愚蠢。如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的人，你会根据“市场先生”每天提供的信息决定你在企业拥有1000美元权益的价值吗？</p><p>只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么做。当他给出的价格高得离谱时，你才会乐意卖给他；同样，当他给出的价格很低时，你才会乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。</p><p>“从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个意义，即当价格大幅下跌后，给投资者买入的机会，反之亦然。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多关注自己的股息回报和企业的经营结果。”本杰明·格雷厄姆说。</p><p>“价值先生”才是同盟</p><p>伯克希尔·哈撒韦在1987年10月19日当中闪崩25%，但当年年末就收回了失地。而从大崩盘当日算起，伯克希尔·哈撒韦迄今更是惊人地上涨了160倍。业绩的增长是推动伯克希尔股价上涨的主要原因。数据显示，1988年该公司的归母净利润为3.99亿美元，而2021年该公司的归母净利润为897.95亿美元，34年间上升了223倍。</p><p>如果从1987年大崩盘算起，<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>的股价迄今上涨了520倍。数据显示，该公司1988年的归母净利润仅为1.02亿美元，2021年该公司的归母净利润为57.27亿元，34年间上升了55倍。</p><p>美国运通大崩盘当日下跌38.8%。但如果从1987年10月19日算起，美国运通到今天上涨了32倍。数据显示，2021年该公司的归母净利润为80.6亿美元，1988年该公司的归母净利润为11.57亿美元，34年间上升了约6倍。</p><p>如果从1987年大崩盘当日算起，<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、迪尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LLY\">礼来</a>等知名公司均有几十倍、甚至上百倍的增长。但在暴跌中匆忙抛售的投资者，未来买回它们的几率微乎其微。</p><p>事实上，人们无法长久地去玩自己都不能坚信的游戏，投资者要比“市场先生”更能准确评估自己手中的股票，才不至于在下跌的洪流中迷失方向，这也是把投资中能力圈的重要性。归根结底，每个人必须做出自己的决断，并对此负责。</p><p>“价值先生”才是投资者的同盟，在这点上过不去的人就会过度关注市场。就如段永平曾说过，巴菲特在致股东的信中无非就讲两个东西，一个是去找好公司，关注公司的长远未来；另一个就是如何找到好公司，如何看公司的未来。找好公司非常“大道至简”，大多数人在这点上过不去，所以才会过于关注市场；如何找好公司是每个人能力圈的问题，做投资，每个人都该找自己能搞懂的好企业。</p><p>除了价值同盟外，每个投资人还需要适合自己的稳妥的投资框架和情绪控制能力。张尧认为，面对浮亏或者说大的回撤，要结合投资体系来谈，进行几个方面的考虑：</p><p>一是组合的集中和分散度，是不是个股或行业特别集中，配置是否均衡；</p><p>二是持仓占总资产比例，是否还能动用较多现金；</p><p>三是价值判断，下跌较多后是否有更大的绝对价值，比如说下跌后收息率能否由6%→8%→10％；</p><p>四是基本面确实发生大变化，需要重新评估公司；</p><p>五是资金属性，承受亏损的能力。</p><p>老戴维斯曾告诉他的儿子：“危中有机，一个下跌的市场，让你有机会以优惠的价格购买伟大的公司。如果你知道自己在做什么，你会在这期间赚很多钱。只不过明白这个道理或许需要很长时间。”</p><p>“价值先生”是投资者的坚定的同盟，因为“市场先生”迟早会向“价值先生”靠拢。</p><p>1955年3月，在一次格雷厄姆出席的听证会上，美国参议院委员会主席J﹒威廉﹒富布莱特问到：当您发现了一只股票，打个比方，您可以用每股10美元买下这只股票，而你觉得它值每股30美元。但只有当其他人也认为它确实值30美元时，您才能获得每股20美元的利润。这个过程是如何产生的，是通过宣传呢，还是通过其他手段呢？</p><p>格雷厄姆：这正是我们行业的一个神秘之处。它对任何人同样神奇。但是，经验告诉我们，最终市场会使得这类股票达到这种价值。</p><p>这就是价值投资的基础，股票会回归自身价值，一个坚信自己判断的投资者需要耐心。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的股票价格在1987年崩盘中大约从20美元跌至11美元，又在接下来的24个月中反弹至32美元。</p><p>投资大师们的巨额收益几乎无一例外都是在悲观行情下布局赚来的，这正是得益于他们对“市场先生”和“价值先生”的深刻理解。大崩盘过后，巴菲特在1988年重金投向<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>，投出了自己投资生涯中的一个“本垒打”。</p><p>A股过去20年实现2000倍收益的价投大佬张尧，曾在2018年逆势布局<a href=\"https://laohu8.com/S/601225\">陕西煤业</a>。张尧说，如果行情下跌使得股息率从6%-8%-10%这样的绝对价值一路升高，那就会心中有底。</p><p>大多数普通投资者容易被过度恐慌或者过度乐观所传染，这是因为他们眼中往往只有“市场先生”，缺少独立思考，错把极端不理性情况下的市场当成价值，正是“价值先生”的缺席叠加人性的贪婪和恐惧造成了一次次不可思议的泡沫与股灾。</p><p>“市场先生”还是“价值先生”，选择与谁同行，决定了投资能走多远。</p><p>兴风作浪的“市场先生”</p><p>1987年10月19日一早，纽交所内抛盘就蜂拥而至，而买盘难觅踪迹，由于抛盘数量太大，许多专营经纪人在开盘一小时后都不能正常交易。证券交易委员会在其报告中称：“到上午10点，代表股指价值30%的95只标准普尔股票尚未开盘交易。”</p><p>在当天剩下的时间里卖盘数量始终庞大，在闭市前的一个半小时里，股票价格出现加速下跌。在1987年10月19日的美股大崩盘的当日，道指单日跌幅达到22.62%，几乎所有蓝筹股狂跌超过30%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>下跌33.1%，可口可乐下跌36.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>下跌38.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>飞机下跌29.9%。就连巴菲特的伯克希尔·哈撒韦也单日下跌了25%。</p><p>不计成本割肉的投资者深受重创，甚至有绝望的投资者跳楼自杀，据当时的记载“市场的恐慌犹如一个国家在那一天突发了一次政变……”</p><p>媒体追问为何华尔街会出现“黑色星期一”之时，巴菲特淡淡地说“可能就是涨多了”。巴菲特的淡定，来自于在他19岁的时候读了一本名叫《聪明投资者》的书，这本书让他对投资产生了顿悟。</p><p>“证券分析之父”格雷厄姆在《聪明投资者》一书中创造了“市场先生”这个寓言人物。在1987年的大崩盘中，如果被“市场先生”牵着鼻子走，投资者就会匆匆割肉，且要等行情回暖很久才敢重回市场，从而会成为暴跌行情中被踩踏的牺牲品。</p><p>《投资的常识》一书非常形象地描述道：当“价值先生”埋头苦干时，“市场先生”则玩兴正浓，他有两个邪恶的目的：在市场低谷时戏弄投资者转手卖空；在场高峰时诱使投资者大量买入。</p><p>正如1987年大崩盘所揭示的，普通投资者容易被恐慌传染，因为他们往往眼中只有“市场先生”，而没有“价值先生”。一旦股市有风吹草动，这类投资者会惊慌失措，逃之夭夭，股价越是下跌，他们就越是着急卖出。无论是1987年的大崩盘，还是1998年的<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机之下的全球股市暴跌，均能见到慌不择路的投资者。</p><p>投机泡沫的形成同样也离不开“市场先生”的兴风作浪。不管是17世纪30年代荷兰的郁金香泡沫，20世纪80年日本的房地产泡沫，还是2000年时的科网泡沫以及2008年的次贷危机，无不见证了人性的极端疯狂。</p><p>市场先生其人</p><p>投资大师之所以能够扛住市场波动，在危机中买入，不追逐泡沫，不畏惧大跌，正是深刻理解了“市场先生”和“价值先生”两个角色。如果投资者对自己手中所持的股票心中有底，就会形成“恐慌免疫体质”，紧紧依靠坚定的盟友是“价值先生”，那么愤怒咆哮的“市场先生”就难以伤害到自己。</p><p>在投资中，理性对待“市场先生”是非常重要的命题。本杰明·格雷厄姆对价值投资的杰出贡献之一，就是抽象出了“市场先生”这个寓言人物，教会了一代又一代价值投资者们正确对待“市场先生”的态度：</p><p>假设你在某家非上市企业拥有少量的（1000美元）股份，你的一位合伙人（名叫“市场先生”）是一位非常热心的人，每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价值为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。</p><p>有时，“市场先生”的估价似乎与你所了解的企业的发展状况和前景相吻合，另一方面，在许多情况下，“市场先生”的热情或担心有些过度，这样他所估出的价值在你看来似乎有些愚蠢。如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的人，你会根据“市场先生”每天提供的信息决定你在企业拥有1000美元权益的价值吗？</p><p>只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么做。当他给出的价格高得离谱时，你才会乐意卖给他；同样，当他给出的价格很低时，你才会乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。</p><p>“从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个意义，即当价格大幅下跌后，给投资者买入的机会，反之亦然。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多关注自己的股息回报和企业的经营结果。”本杰明·格雷厄姆说。</p><p>“价值先生”才是同盟</p><p>伯克希尔·哈撒韦在1987年10月19日当中闪崩25%，但当年年末就收回了失地。而从大崩盘当日算起，伯克希尔·哈撒韦迄今更是惊人地上涨了160倍。业绩的增长是推动伯克希尔股价上涨的主要原因。数据显示，1988年该公司的归母净利润为3.99亿美元，而2021年该公司的归母净利润为897.95亿美元，34年间上升了223倍。</p><p>如果从1987年大崩盘算起，<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>的股价迄今上涨了520倍。数据显示，该公司1988年的归母净利润仅为1.02亿美元，2021年该公司的归母净利润为57.27亿元，34年间上升了55倍。</p><p>美国运通大崩盘当日下跌38.8%。但如果从1987年10月19日算起，美国运通到今天上涨了32倍。数据显示，2021年该公司的归母净利润为80.6亿美元，1988年该公司的归母净利润为11.57亿美元，34年间上升了约6倍。</p><p>如果从1987年大崩盘当日算起，<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、迪尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LLY\">礼来</a>等知名公司均有几十倍、甚至上百倍的增长。但在暴跌中匆忙抛售的投资者，未来买回它们的几率微乎其微。</p><p>事实上，人们无法长久地去玩自己都不能坚信的游戏，投资者要比“市场先生”更能准确评估自己手中的股票，才不至于在下跌的洪流中迷失方向，这也是把投资中能力圈的重要性。归根结底，每个人必须做出自己的决断，并对此负责。</p><p>“价值先生”才是投资者的同盟，在这点上过不去的人就会过度关注市场。就如段永平曾说过，巴菲特在致股东的信中无非就讲两个东西，一个是去找好公司，关注公司的长远未来；另一个就是如何找到好公司，如何看公司的未来。找好公司非常“大道至简”，大多数人在这点上过不去，所以才会过于关注市场；如何找好公司是每个人能力圈的问题，做投资，每个人都该找自己能搞懂的好企业。</p><p>除了价值同盟外，每个投资人还需要适合自己的稳妥的投资框架和情绪控制能力。张尧认为，面对浮亏或者说大的回撤，要结合投资体系来谈，进行几个方面的考虑：</p><p>一是组合的集中和分散度，是不是个股或行业特别集中，配置是否均衡；</p><p>二是持仓占总资产比例，是否还能动用较多现金；</p><p>三是价值判断，下跌较多后是否有更大的绝对价值，比如说下跌后收息率能否由6%→8%→10％；</p><p>四是基本面确实发生大变化，需要重新评估公司；</p><p>五是资金属性，承受亏损的能力。</p><p>老戴维斯曾告诉他的儿子：“危中有机，一个下跌的市场，让你有机会以优惠的价格购买伟大的公司。如果你知道自己在做什么，你会在这期间赚很多钱。只不过明白这个道理或许需要很长时间。”</p><p>“价值先生”是投资者的坚定的同盟，因为“市场先生”迟早会向“价值先生”靠拢。</p><p>1955年3月，在一次格雷厄姆出席的听证会上，美国参议院委员会主席J﹒威廉﹒富布莱特问到：当您发现了一只股票，打个比方，您可以用每股10美元买下这只股票，而你觉得它值每股30美元。但只有当其他人也认为它确实值30美元时，您才能获得每股20美元的利润。这个过程是如何产生的，是通过宣传呢，还是通过其他手段呢？</p><p>格雷厄姆：这正是我们行业的一个神秘之处。它对任何人同样神奇。但是，经验告诉我们，最终市场会使得这类股票达到这种价值。</p><p>这就是价值投资的基础，股票会回归自身价值，一个坚信自己判断的投资者需要耐心。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ec86bb97d0a747b893560fc2a8d778ef","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2235455989","content_text":"在1987年10月19日的美股大崩盘的当日，道指单日跌幅达到22.62%，几乎所有蓝筹股狂跌超过30%，通用电气下跌33.1%，可口可乐下跌36.5%，美国运通下跌38.8%，波音飞机下跌29.9%。正如1987年大崩盘所揭示的，普通投资者容易被恐慌传染，因为他们往往眼中只有“市场先生”，而没有“价值先生”。如果从1987年大崩盘算起，耐克的股价迄今上涨了520倍。美国运通大崩盘当日下跌38.8%。“价值先生”才是投资者的同盟，在这点上过不去的人就会过度关注市场。大盘近期仍在3000点一带徘徊，在过去一年多的时间里，多只蓝筹股距离顶点回撤超过30%。被市场反复蹂躏的投资者难免会被感到压抑恐慌。对于当前的迷茫来说，历史是最好的老师，投资者可以回顾下美股1987年大崩盘，与当前A股的波折相比，那才是真正的大风暴，市场的愤怒和咆哮被展现得淋漓尽致。在1987年10月19日美股大崩盘的当天，道指跌幅达22.62%，几乎所有的蓝筹公司狂跌超过30%，就连巴菲特旗下的伯克希尔﹒哈撒韦当日也大跌25%。但恐慌终将会过去。截至1987年底，伯克希尔·哈撒韦不仅收回了下跌失地，全年还上涨了4.6%；迪士尼的股票价格在1987年崩盘中大约从20美元跌至11美元，又在接下来的24个月中反弹至32美元。投资大师们的巨额收益几乎无一例外都是在悲观行情下布局赚来的，这正是得益于他们对“市场先生”和“价值先生”的深刻理解。大崩盘过后，巴菲特在1988年重金投向可口可乐，投出了自己投资生涯中的一个“本垒打”。A股过去20年实现2000倍收益的价投大佬张尧，曾在2018年逆势布局陕西煤业。张尧说，如果行情下跌使得股息率从6%-8%-10%这样的绝对价值一路升高，那就会心中有底。大多数普通投资者容易被过度恐慌或者过度乐观所传染，这是因为他们眼中往往只有“市场先生”，缺少独立思考，错把极端不理性情况下的市场当成价值，正是“价值先生”的缺席叠加人性的贪婪和恐惧造成了一次次不可思议的泡沫与股灾。“市场先生”还是“价值先生”，选择与谁同行，决定了投资能走多远。兴风作浪的“市场先生”1987年10月19日一早，纽交所内抛盘就蜂拥而至，而买盘难觅踪迹，由于抛盘数量太大，许多专营经纪人在开盘一小时后都不能正常交易。证券交易委员会在其报告中称：“到上午10点，代表股指价值30%的95只标准普尔股票尚未开盘交易。”在当天剩下的时间里卖盘数量始终庞大，在闭市前的一个半小时里，股票价格出现加速下跌。在1987年10月19日的美股大崩盘的当日，道指单日跌幅达到22.62%，几乎所有蓝筹股狂跌超过30%，通用电气下跌33.1%，可口可乐下跌36.5%，美国运通下跌38.8%，波音飞机下跌29.9%。就连巴菲特的伯克希尔·哈撒韦也单日下跌了25%。不计成本割肉的投资者深受重创，甚至有绝望的投资者跳楼自杀，据当时的记载“市场的恐慌犹如一个国家在那一天突发了一次政变……”媒体追问为何华尔街会出现“黑色星期一”之时，巴菲特淡淡地说“可能就是涨多了”。巴菲特的淡定，来自于在他19岁的时候读了一本名叫《聪明投资者》的书，这本书让他对投资产生了顿悟。“证券分析之父”格雷厄姆在《聪明投资者》一书中创造了“市场先生”这个寓言人物。在1987年的大崩盘中，如果被“市场先生”牵着鼻子走，投资者就会匆匆割肉，且要等行情回暖很久才敢重回市场，从而会成为暴跌行情中被踩踏的牺牲品。《投资的常识》一书非常形象地描述道：当“价值先生”埋头苦干时，“市场先生”则玩兴正浓，他有两个邪恶的目的：在市场低谷时戏弄投资者转手卖空；在场高峰时诱使投资者大量买入。正如1987年大崩盘所揭示的，普通投资者容易被恐慌传染，因为他们往往眼中只有“市场先生”，而没有“价值先生”。一旦股市有风吹草动，这类投资者会惊慌失措，逃之夭夭，股价越是下跌，他们就越是着急卖出。无论是1987年的大崩盘，还是1998年的亚洲金融危机之下的全球股市暴跌，均能见到慌不择路的投资者。投机泡沫的形成同样也离不开“市场先生”的兴风作浪。不管是17世纪30年代荷兰的郁金香泡沫，20世纪80年日本的房地产泡沫，还是2000年时的科网泡沫以及2008年的次贷危机，无不见证了人性的极端疯狂。市场先生其人投资大师之所以能够扛住市场波动，在危机中买入，不追逐泡沫，不畏惧大跌，正是深刻理解了“市场先生”和“价值先生”两个角色。如果投资者对自己手中所持的股票心中有底，就会形成“恐慌免疫体质”，紧紧依靠坚定的盟友是“价值先生”，那么愤怒咆哮的“市场先生”就难以伤害到自己。在投资中，理性对待“市场先生”是非常重要的命题。本杰明·格雷厄姆对价值投资的杰出贡献之一，就是抽象出了“市场先生”这个寓言人物，教会了一代又一代价值投资者们正确对待“市场先生”的态度：假设你在某家非上市企业拥有少量的（1000美元）股份，你的一位合伙人（名叫“市场先生”）是一位非常热心的人，每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价值为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。有时，“市场先生”的估价似乎与你所了解的企业的发展状况和前景相吻合，另一方面，在许多情况下，“市场先生”的热情或担心有些过度，这样他所估出的价值在你看来似乎有些愚蠢。如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的人，你会根据“市场先生”每天提供的信息决定你在企业拥有1000美元权益的价值吗？只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么做。当他给出的价格高得离谱时，你才会乐意卖给他；同样，当他给出的价格很低时，你才会乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。“从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个意义，即当价格大幅下跌后，给投资者买入的机会，反之亦然。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多关注自己的股息回报和企业的经营结果。”本杰明·格雷厄姆说。“价值先生”才是同盟伯克希尔·哈撒韦在1987年10月19日当中闪崩25%，但当年年末就收回了失地。而从大崩盘当日算起，伯克希尔·哈撒韦迄今更是惊人地上涨了160倍。业绩的增长是推动伯克希尔股价上涨的主要原因。数据显示，1988年该公司的归母净利润为3.99亿美元，而2021年该公司的归母净利润为897.95亿美元，34年间上升了223倍。如果从1987年大崩盘算起，耐克的股价迄今上涨了520倍。数据显示，该公司1988年的归母净利润仅为1.02亿美元，2021年该公司的归母净利润为57.27亿元，34年间上升了55倍。美国运通大崩盘当日下跌38.8%。但如果从1987年10月19日算起，美国运通到今天上涨了32倍。数据显示，2021年该公司的归母净利润为80.6亿美元，1988年该公司的归母净利润为11.57亿美元，34年间上升了约6倍。如果从1987年大崩盘当日算起，雪佛龙、家得宝、德州仪器、强生、沃尔玛、迪尔、宝洁、礼来等知名公司均有几十倍、甚至上百倍的增长。但在暴跌中匆忙抛售的投资者，未来买回它们的几率微乎其微。事实上，人们无法长久地去玩自己都不能坚信的游戏，投资者要比“市场先生”更能准确评估自己手中的股票，才不至于在下跌的洪流中迷失方向，这也是把投资中能力圈的重要性。归根结底，每个人必须做出自己的决断，并对此负责。“价值先生”才是投资者的同盟，在这点上过不去的人就会过度关注市场。就如段永平曾说过，巴菲特在致股东的信中无非就讲两个东西，一个是去找好公司，关注公司的长远未来；另一个就是如何找到好公司，如何看公司的未来。找好公司非常“大道至简”，大多数人在这点上过不去，所以才会过于关注市场；如何找好公司是每个人能力圈的问题，做投资，每个人都该找自己能搞懂的好企业。除了价值同盟外，每个投资人还需要适合自己的稳妥的投资框架和情绪控制能力。张尧认为，面对浮亏或者说大的回撤，要结合投资体系来谈，进行几个方面的考虑：一是组合的集中和分散度，是不是个股或行业特别集中，配置是否均衡；二是持仓占总资产比例，是否还能动用较多现金；三是价值判断，下跌较多后是否有更大的绝对价值，比如说下跌后收息率能否由6%→8%→10％；四是基本面确实发生大变化，需要重新评估公司；五是资金属性，承受亏损的能力。老戴维斯曾告诉他的儿子：“危中有机，一个下跌的市场，让你有机会以优惠的价格购买伟大的公司。如果你知道自己在做什么，你会在这期间赚很多钱。只不过明白这个道理或许需要很长时间。”“价值先生”是投资者的坚定的同盟，因为“市场先生”迟早会向“价值先生”靠拢。1955年3月，在一次格雷厄姆出席的听证会上，美国参议院委员会主席J﹒威廉﹒富布莱特问到：当您发现了一只股票，打个比方，您可以用每股10美元买下这只股票，而你觉得它值每股30美元。但只有当其他人也认为它确实值30美元时，您才能获得每股20美元的利润。这个过程是如何产生的，是通过宣传呢，还是通过其他手段呢？格雷厄姆：这正是我们行业的一个神秘之处。它对任何人同样神奇。但是，经验告诉我们，最终市场会使得这类股票达到这种价值。这就是价值投资的基础，股票会回归自身价值，一个坚信自己判断的投资者需要耐心。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1123,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":637532807,"gmtCreate":1648131305180,"gmtModify":1648131305180,"author":{"id":"3548959997306197","authorId":"3548959997306197","name":"洲际游","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说的好","listText":"说的好","text":"说的好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/637532807","repostId":"1135523647","repostType":4,"repost":{"id":"1135523647","pubTimestamp":1648127196,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135523647?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-24 21:06","market":"sh","language":"zh","title":"夜读 | 霍华德·马克斯：顶级投资者都会逆向思考","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1135523647","media":"红与绿","summary":"“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考；多数事物都是周期性的。当别人忘记这一法则时，某些最大的亏损机会就会到来。霍华德·马克斯是世界知名价值投资者。霍华德·马克斯自上世纪90年代开始针对投资","content":"<html><head></head><body><blockquote>“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考；多数事物都是周期性的。当别人忘记这一法则时，某些最大的亏损机会就会到来。</blockquote><p>霍华德·马克斯是世界知名价值投资者。霍华德·马克斯自上世纪90年代开始针对投资人撰写“投资备忘录”，2000年1月份的投资备忘录中，他预言了科技股泡沫破裂，之后声名鹊起，“投资备忘录”成为华尔街的必读文件。</p><p>霍华德·马克斯根据自己长期的投资经验，写了一本书，叫做《投资最重要的事》。沃伦·巴菲特评价《投资最重要的事》：“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此。”</p><p>以下便是《投资最重要的事》精华摘要：</p><p>一、优异投资者的思维要求：第二层思维</p><p>投资，就像经济一样，更像一门艺术而不是科学。准投资者们可以学习财务课程，广泛阅读，幸运的话可以得到投资前辈的指点，但是他们只有一小部分人能够获得维持高水平的结果所需的非凡的洞察力、直觉、价值观念和心理意识。想做到这点，就需要“第二层思维”。</p><p>什么是“第二层思维”？按作者论述，<b>“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考。</b>第一层思维对相同的事件有着彼此相同的看法，通常也会得出同样的结论。但是在投资「零和」世界，要想取得优异成绩，必须先问问自己是否有处于领先地位的充分理由。</p><p>二、市场的有效性与局限性</p><p>在面对市场有效与无效的争论时，作者认为没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。</p><p>对于有效性：作者认为有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。但是由于市场在一定程度是有效的，因此在行动之前，应该问：错误的定价是否被投资者的共同努力所消除？抑或仍然存在？为什么？如果这是一门杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？同时应该记住：今天存在的有效性并不意味着有效性永远存在。所以，无效性是杰出投资的必要条件。作者认为无效是存在的。</p><p><b>简而言之，我认为有效市场理论提供信息辅助我们决策而不是控制我们决策，如果完全无视市场有效理论，我们可能会犯大错，可能自欺欺人和忽视风险。</b></p><p>三、价值投资与成长型投资区别</p><p>价值投资追求的是当前低价。通常考察收益、现金流、股利及其企业价值等财务指标，并强调在此基础上低价买进。价值投资者首要目标是确定公司的当前价值，并在价值足够低时买进公司证券。</p><p>成长性投资介于枯燥乏味的价值投资和冲动刺激的动量投资之间。其目标是识别具有光明前景的企业，侧重于企业的潜力而不是企业的当前属性。价值投资者相信当前价值高于当前价格，而买进股票。成长型投资相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票。</p><p><b>两者的区别在于立足于当前价值还是未来价值。</b>作者强调价值投资，因为他认为预测未来比看清现在更困难。</p><p>四、重视买入价格</p><p>成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。事实屡次证明，无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。确定价值的关键是熟练的财务分析，而理解价格与价值的关系及其前景的关键，则主要依赖于对投资者思维的洞察。最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。在所有可能的投资获利途径中，低价买入显然是最可靠的一种。</p><p>五、对风险的认识</p><p>投资只关乎一件事：应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。应对风险是投资中一个根本的要素。</p><p><b>1、理解风险</b></p><p>风险是永久性损失的概率。损失风险主要归因于心理过于积极，以及由此导致的价格过高。损失风险是人们在要求预期收益以及设定投资将价格时最关心的风险。</p><p>风险意味着可能发生的事多于确定发生的事件。理解风险的关键是：风险很大程度上市一个见仁见智的问题。即使是在事件发生之后，也难以对风险有明确的认识。</p><p>平心而论，我认为投资表现是一系列事件——地缘政治的、宏观经济的、公司层面的、技术的、心理的——与当前投资组合相碰撞的结果。未来有多种可能性，但结果却只有一个。收益本身——尤其是短期收益——不能说明投资决策的质量。投资风险很大程度上事先是观察不到的——除了那些有非凡洞察力的人。</p><p>最重要的是，大多数人将风险承担视为一种赚钱途径。承担更高的风险通常会产生更高的收益。市场必须设法证明实际情况似乎就是这样。否则人们就不会进行高风险投资。但是，市场不可能永远以这样的方式运作，否则高风险投资的风险就是不复存在了。一旦风险承担不起作用，它就完全不起作用，直到这时人们才会想起风险究竟是怎么回事。</p><p><b>2、识别风险</b></p><p>风险意味着即将发生的结果的不确定性，以及不利结果发生时损失概率的不确定。</p><p>高风险主要伴随高价出现。在高价时不知规避反而蜂拥而上是风险的主要来源。认为风险已经消失的看法是最危险源头之一，也是促成泡沫的主要因素。在市场的钟摆到最高点时，认识风险很低以及投资一定能获利的信念令人群激动不已，以致他们丧失了对损失应有的警惕、担忧及恐惧，只对错失机会的风险耿耿于怀。</p><p>市场不是一个供投资者操作的静态场所，它受投资者自身行为的控制和影响。不断提高的自信应带来更多的担忧，正像不断增加的恐惧和风险规避共同在降低风险的同时增加风险溢价一样。这种现象称之为&#34;风险的反常性&#34;。</p><p>最大的投资风险存在于最不容易被觉察到的地方。在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常把价格降低到完全没有风险的地步，广泛的否定意见可以将风险最小化，因为价格里所有的乐观因素都被消除了。</p><p>当人人都相信某种东西没有风险的时候，价格通常被疯抬至蕴藏巨大风险的地步。</p><p><b>3、控制风险</b></p><p>杰出的投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益的能力同样杰出的风险控制能力。</p><p>过去没有出现不利环境不代表不需要风险控制，即使结果显示当时可以不必进行风险控制。重要的是意识到，即使没有发生损失，风险也有可能存在。因此没有损失并不一定意味着投资组合是安全的。风险控制在繁荣期是观察不到的，但依然是必不可少的，因为由盛转衰是轻易而举的。</p><p>在市场平稳或上涨时，我们无从得知投资组合的风险有多大。这就是沃伦。巴菲特所观察到的，除非潮水退去，否则我们无从分辨游泳者谁穿着衣服，谁又在裸泳。</p><p>风险控制是规避损失的最佳方法，反之，风险规避则有可能会连同收益一起规避。(vcpema)</p><p>六、关注周期</p><p>你不能预测，但你可以准备。我们永远不知道未来会发生什么，但是我们可以为可能性作好准备，减少它们所带来的痛苦。</p><p>在投资中，如同生活一样，完全有把握的事情很少。</p><p>我有信心把握住两条法则：</p><blockquote><b>法则一、多数事物都是周期性的。</b></blockquote><blockquote><b>法则二、当别人忘记法则一时，某些最大的亏损机会就会到来。</b></blockquote><p>事物的兴衰涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。世界具有周期性的根本原因是人类的参与。机械化的东西可以直线运行，时间不断向前推移，得到足够动力的机器也可以不断前进。但是历史、经济领域的进程涉及到人的，当人参与进来的时候，结果就有了可变性和周期性。我认为其中的主要原因是，人是情绪化并且善变的，缺乏稳定性和客观性。</p><p>周期的极端性主要源自人类的情绪和弱点，主观和矛盾。</p><p>七、钟摆意识</p><p>投资市场遵循钟摆式摆动：处于兴奋和沮丧之间。</p><p>处于值得庆祝和积极发展与令人困扰的消极发展之间。因此，处于定价过高与定价过低之间。对待风险的态度上的摆动，是贯穿许多市场波动的主线。</p><p>风险规避是理性市场中的重要组成部分，它的钟摆所处的位置尤为重要。不恰当的风险规避就是市场过度泡沫或严重崩溃的主要原因。在我看来，贪婪和恐惧的循环是对待风险的态度改变所致。</p><p>我将投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。</p><p><b>牛市有三个阶段：</b></p><blockquote>第一阶段：少数有远见的人开始相信一切会更好。</blockquote><blockquote>第二阶段：大多数投资者意识到进步的确已经发生。</blockquote><blockquote>第三阶段：人人断言一切永远会更好。</blockquote><p><b>熊市三个阶段：</b></p><blockquote>第一阶段：少数人意识到：尽管形势大好，但不能永远称心如意。</blockquote><blockquote>第二阶段：大多数投资者意识到事态的恶化。</blockquote><blockquote>第三阶段：人人相信形式会更糟。</blockquote><p>相信钟摆将朝着一个方向永远摆动——或永远停留在终点的人，最终将损失惨重。了解钟摆行为的人则将受益无穷。</p><p>八、抵御消极影响——影响投资的心理因素</p><p>无效性——错误定价，错误认知以及他人犯下的过错——为优异表现创造了机会。<b>利用无效性是持久卓越的唯一方法。为使自己与他人区别开来，你应该站在与那些错误相反的一边。</b></p><p>为什么产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。许多具有分析数据所需的才智。但是很少人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响。换句话说，很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是，因为各自所受心理的影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。</p><blockquote>第一种侵蚀投资者成就的情感是对金钱的渴望，尤其是当这种渴望变成贪婪的时候。对利润的渴望是驱动市场及整体经济运转的最重要的因素之一。危险产生于渴望变成贪婪的时候。</blockquote><blockquote>第二个心理因素是与贪婪对应的：恐惧。恐惧就像贪婪一样，意味着过度。因此恐惧更像恐慌，是一种过度忧虑，妨碍了投资者采取本应积极的行动。</blockquote><blockquote>第三个因素：人们容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。容易让他们接受迅速致富的可疑建议。是什么让投资者迷上这样的错觉呢？答案是：投资者往往在贪婪的驱动下，轻易地摒弃或忽略了以往的教训。</blockquote><blockquote>第四个造成投资者错误的心理因素是从众，而不是坚持己见的倾向。一次又一次地，从众的压力和赚钱的欲望致使人们放弃了自己的独立和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。</blockquote><blockquote>第五个心理影响是嫉妒。无论贪婪的负面力量有多大，它还有激励人们积极进取的一面，与之相比，与别人想比较的负面影响更胜一筹。这就是我们所谓的人的天性里危害最大的一个方面。</blockquote><blockquote>第六个关键影响因素是自负。</blockquote><p>相比之下，善于思索的投资者会默默无闻地辛苦工作，在好年份赚取稳定的收益，在坏年份承担更低的损失。</p><p><b>如何抵御心理影响，提高自己的胜算：</b></p><blockquote>1、对内在价值有坚定的认识。</blockquote><blockquote>2、当价格偏离价值时，坚持做应该做的事。</blockquote><blockquote>3、足够了解以往周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。</blockquote><blockquote>4、透切理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。</blockquote><blockquote>5、一定要记住当事情看起来「好到不像真的」时，它们通常不是真的。</blockquote><blockquote>6、当市场错误估价的程度越深（始终如此）以致自己貌似错误的时候，愿意承担这样的结果。</blockquote><blockquote>7、与志趣相投的朋友或同事相互支持。</blockquote><p>九、逆向投资</p><p>我只能用一个词来描述大多数投资者——趋势跟踪者，而杰出的投资者恰恰相反。卓越的投资需要第二层思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。</p><p>杰出投资者有两个基本要素：</p><blockquote>1、看到被人没看到或者不重视的品质（并且没有反映在价格上）。</blockquote><blockquote>2、讲这种品质转化为现实（或至少被市场接受）。</blockquote><p>某些共同的线索贯穿于我所目睹的最佳投资中。它们通常是逆向投资——富有挑战性并令人不安的投资策略。如当市场崩溃时，多数人会说：「我们是不会去接下落的刀子的，那太危险了。」「我们要等到尘埃落定，不确定性得到解决之后再说。」我敢肯定的是，当尘埃落定时，利润丰厚的特价股已不复存在。</p><p>十、寻找便宜货</p><p>精心构建投资组合的过程，包括卖出不那么好的投资从而流出空间买进最好的投资，不碰最差的投资。</p><p>过程需要的素材包括：</p><blockquote>一、潜在的投资清单；</blockquote><blockquote>二、对它们内在价值的估计；</blockquote><blockquote>三、对其价格相对于内在价值的感知；</blockquote><blockquote>四、对没中投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解。</blockquote><p>对于第一点，投资者应列出一个满足自己最低标准的候选投资清单，然后从中挑出最划算的。清单列出之后，下一步就是从中选择投资，这一步通过识别潜在收益-风险比率最高或最划算的投资来实现。如科特尔（《证券分析》的编辑）说的「投资是相对选择的训练。」我们的目标是寻找股价过低的资产。便宜货存在的必要条件是感觉必须远不如现实，即最好的时机通常在大多数人不愿做的事情中发掘出来的。</p><p>这些便宜货特点：</p><blockquote>1、鲜为人知或人们一知半解；</blockquote><blockquote>2、表面上基本面有问题；</blockquote><blockquote>3、有争议、不合时宜或令人恐惧；</blockquote><blockquote>4、被认为不适宜「正规」投资组合；</blockquote><blockquote>5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的；</blockquote><blockquote>6、收益不佳的追踪记录；</blockquote><blockquote>7、最近有亏损问题，没有资本增益的。</blockquote><p>便宜货的价值在于其不合理的低价位——因而具有不寻常的收益-风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。</p><p>十一、耐心等待机会</p><p>在周期逆势（熊市）而动的投资者们有扬名立万的黄金机遇。但是本章我想指出的是，并不是总有伟大的事情等着我们去做，有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会——等待便宜货——往往是最好的策略。</p><p>所以在这里我要提醒你：<b>等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你可做的更好。</b></p><p>投资的最大的优点之一是，只有真正作出失败的投资时才会遭受损失。不作失败的投资就没有损失，只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果，也是可以容忍的。</p><p>将球棒搭在肩上，站在本垒板上观望，是巴菲特对耐心等待机会的解读。当且仅当风险可控的获利机会出现时，球棒才应挥出。</p><p>买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。在经济危机中这样的人比比皆是。</p><p>在危机中关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为卖家。<b>为达到这一标准，投资者需要做到以下几点：坚信价值，少用或不用杠杆，有长期资本和顽强的意志力。</b>在逆向投资态度的支撑下，耐心地等待机会，便能在灾难中收获惊人的收益。</p><p>十二、 认识预测的局限性</p><p>这一关于预测的讨论表明，我们面临着两难境地：投资结果完全取决于未来发生的一切。然而，尽管在一切「正常」的大部分时间里，我们有可能推知未来将会发生什么，但是在最需要预测的紧要关头，我们却几乎无法预知未来将会发生什么。</p><p><b>总而言之，预测的价值很小。</b>「预测未来是否有用」的问题，不是单纯的好奇或学术探讨。它对投资者行为有或应有重大的影响。如果行动决策的结果将来才能揭晓，那么显然，你对未来能否预测的看法，将会决定你采取不同的行动。</p><p>如果未来是可知的，防守就是不明智的。你应该积极行动，以成为最伟大的赢家为目标，没有任何损失可担心。多元化是不必要的，杠杆是可以最大化的。事实上，过度谨慎会造成机会成本。</p><p>如果不知道未来发生什么，自以为是的行动就是鲁莽。马克吐温说的很好：「人类不是被一无所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。」正确的认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会令你获益匪浅。</p><p>十三、正确认识自身</p><p>我们永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。</p><p>市场周期给投资者带来了严峻的挑战，那么面对市场周期我们应该怎么做呢？第一种，否认周期的不可预测性，加倍的预测未来——目前找不到令人满意的证明。第二种，承认市场的不可预测性，忽略市场周期，即所谓的「买入并持有」法。第三种我认为是正确的答案：试着弄清我们处在周期的哪个阶段。</p><p><b>在投资领域里，周期最可靠。</b>我们不知道一个趋势会持续多久，不知道它何时反转，也不知道导致反转的因素及反转的程度，但是我相信，趋势迟早会终止，没有任何东西能够永远存在。市场在周期性运动，有涨有跌。钟摆在不断摆动，极少停留在弧线的中点。这是危险还是机遇？投资者应该如何应对？我的答案很简单，努力了解我们身边发生的事情（市场是疯狂还是低迷？），并以此指导我们的行动。</p><p>十四、重视运气</p><p>每隔一段时间，就会有一个在不可能成不明朗的结果上下了高风险赌注的人，结果他看起来像个天才，但是我们应该认识到，他之所以能够成功，靠的是运气和勇气，而不是技能。</p><p>我们都知道，在成功的时候，运气看起来像技能，巧合看起来像因果。「幸运的傻瓜」看起来像专业的投资者。</p><p><b>什么是好决策？好的决策应该是有逻辑、有智慧、有见地的人在条件出现之时，结果出现之前做出的。</b>长期来看，好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。塔勒布「世界是不确定的」这一观点与我的观点十分相符。我的投资信仰和投资建议均来自这一思想学派。我们应该将时间从可知的行业、企业和证券中发现价值上，而不应将决策建立在对更加不可知的宏观经济和大盘表现的猜测上。</p><p>因为大多数结果对我们不利，所以我们必须进行防御性投资。为了提高成功机会，我们必须在市场极端情况下采取与群体相反的行动：在市场低迷时积极进取，在市场繁荣时小心谨慎。</p><p>十五、多元化投资</p><p>有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者。</p><p>从进攻与防守层面入手是理解决策的最好方法之一，以体育运动作类比则是理解进攻与防守的最好的方法之一。</p><p>在主动股票市场主动得分对投资者未必有好处。相反，投资者应该尽量避免输球。我认为这是一个十分引人入胜的投资观点。</p><p>总而言之，即使经验丰富的投资者都可能打出失误球，击球过于主动更容易输掉比赛。因此，防守——重点在于避免错误——是每一场伟大投资游戏的重要组成部分。</p><p>我认为投资更像玩足球，进攻为主还是防守为主还是攻守平衡。对你来说，得分和阻止你的对手得分，哪一个更重要？投资中你是争取制胜还是避免失败？投资中的进攻指为追求高额收益而采用积极进取策略并承担较高风险。防守型投资者关注的不是做对，而是避免做错。</p><p>防守型投资有两大要素。第一要素是排除投资组合中的致败因素，最好的实现方法是：广泛尽职调查，提高入选标准，要求低价和高错误边际，不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。第二要素是避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。除此之外，防守还需要投资组合多元化，限制总风险承担并以整体安全为重。</p><p>集中化（多元化的反义词）和杠杆是进攻的表现。它们起效时会扩大收益，反之会增加损失。过度使用积极进取策略，在形势恶化时可能会危害投资生存。相反，防守能够提高你渡过难关的可能性，你会有足够长的时间来享受聪明的投资带来的最终的回报。</p><p>如果未来不出所料，成功的投资并非难事。但你必须想到，如果未来不能如你所愿，你该如何应对？是什么保证了结果的可接受性？答案就是「错误边际」（即安全边际）。</p><p>必须在进攻和防守之间取得平衡。你是不是一名债券投资者，不在于你持有哪些赚钱的债券，而在于你是否有能力把不赚钱的债券排除在外。在格雷厄姆和多德看来，这种以排除为主的固定收益投资是一门「否定的艺术」。</p><p>同时，仅仅规避损失是不够的，必须同时有获利的潜力。关键是进攻防守的平衡。</p><p>十六、避免错误</p><p>在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。</p><p>我认为错误的原因主要是分析/思维性的，或心理/情感性的。</p><p>分析性错误主要是因为「想象无能」，即用来表示既想象不到所有的可能结果，也无法完全理解极端事件的结果的情况。</p><p>导致错误的心理/情感因素：贪婪和恐惧等， 另一个重要的错误，是没有正确认识到市场周期和市场狂热。</p><p>如何避免错误、识别错误并采取相应的行动，是无法用规则、算法或路线图来表示的。<b>我强调的是领悟力、灵活性、适应性以及从环境中发现线索的思维模式</b>。一种提高投资效果的方法是思索今天的错误会是什么，然后设法避免它。有时投资错误是不作为（该做没做），有时错误是作为（不该做却做了）。</p><p>十七、增值的意义</p><p>就风险与收益来看，达到市场一致表现并不难，难的是比市场表现更好：增值。这需要卓越的投资艺术和深刻的洞察力。</p><p>我们的目标是：在市场表现良好时与市场表现一致，在市场表现不好时超越市场表现。</p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 霍华德·马克斯：顶级投资者都会逆向思考</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a106188796ec9abb78b8a3cfbae334a5","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/B_NPqIRg5MQLm6JzTZVzjg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1135523647","content_text":"“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考；多数事物都是周期性的。当别人忘记这一法则时，某些最大的亏损机会就会到来。霍华德·马克斯是世界知名价值投资者。霍华德·马克斯自上世纪90年代开始针对投资人撰写“投资备忘录”，2000年1月份的投资备忘录中，他预言了科技股泡沫破裂，之后声名鹊起，“投资备忘录”成为华尔街的必读文件。霍华德·马克斯根据自己长期的投资经验，写了一本书，叫做《投资最重要的事》。沃伦·巴菲特评价《投资最重要的事》：“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此。”以下便是《投资最重要的事》精华摘要：一、优异投资者的思维要求：第二层思维投资，就像经济一样，更像一门艺术而不是科学。准投资者们可以学习财务课程，广泛阅读，幸运的话可以得到投资前辈的指点，但是他们只有一小部分人能够获得维持高水平的结果所需的非凡的洞察力、直觉、价值观念和心理意识。想做到这点，就需要“第二层思维”。什么是“第二层思维”？按作者论述，“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考。第一层思维对相同的事件有着彼此相同的看法，通常也会得出同样的结论。但是在投资「零和」世界，要想取得优异成绩，必须先问问自己是否有处于领先地位的充分理由。二、市场的有效性与局限性在面对市场有效与无效的争论时，作者认为没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。对于有效性：作者认为有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。但是由于市场在一定程度是有效的，因此在行动之前，应该问：错误的定价是否被投资者的共同努力所消除？抑或仍然存在？为什么？如果这是一门杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？同时应该记住：今天存在的有效性并不意味着有效性永远存在。所以，无效性是杰出投资的必要条件。作者认为无效是存在的。简而言之，我认为有效市场理论提供信息辅助我们决策而不是控制我们决策，如果完全无视市场有效理论，我们可能会犯大错，可能自欺欺人和忽视风险。三、价值投资与成长型投资区别价值投资追求的是当前低价。通常考察收益、现金流、股利及其企业价值等财务指标，并强调在此基础上低价买进。价值投资者首要目标是确定公司的当前价值，并在价值足够低时买进公司证券。成长性投资介于枯燥乏味的价值投资和冲动刺激的动量投资之间。其目标是识别具有光明前景的企业，侧重于企业的潜力而不是企业的当前属性。价值投资者相信当前价值高于当前价格，而买进股票。成长型投资相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票。两者的区别在于立足于当前价值还是未来价值。作者强调价值投资，因为他认为预测未来比看清现在更困难。四、重视买入价格成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。事实屡次证明，无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。确定价值的关键是熟练的财务分析，而理解价格与价值的关系及其前景的关键，则主要依赖于对投资者思维的洞察。最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。在所有可能的投资获利途径中，低价买入显然是最可靠的一种。五、对风险的认识投资只关乎一件事：应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。应对风险是投资中一个根本的要素。1、理解风险风险是永久性损失的概率。损失风险主要归因于心理过于积极，以及由此导致的价格过高。损失风险是人们在要求预期收益以及设定投资将价格时最关心的风险。风险意味着可能发生的事多于确定发生的事件。理解风险的关键是：风险很大程度上市一个见仁见智的问题。即使是在事件发生之后，也难以对风险有明确的认识。平心而论，我认为投资表现是一系列事件——地缘政治的、宏观经济的、公司层面的、技术的、心理的——与当前投资组合相碰撞的结果。未来有多种可能性，但结果却只有一个。收益本身——尤其是短期收益——不能说明投资决策的质量。投资风险很大程度上事先是观察不到的——除了那些有非凡洞察力的人。最重要的是，大多数人将风险承担视为一种赚钱途径。承担更高的风险通常会产生更高的收益。市场必须设法证明实际情况似乎就是这样。否则人们就不会进行高风险投资。但是，市场不可能永远以这样的方式运作，否则高风险投资的风险就是不复存在了。一旦风险承担不起作用，它就完全不起作用，直到这时人们才会想起风险究竟是怎么回事。2、识别风险风险意味着即将发生的结果的不确定性，以及不利结果发生时损失概率的不确定。高风险主要伴随高价出现。在高价时不知规避反而蜂拥而上是风险的主要来源。认为风险已经消失的看法是最危险源头之一，也是促成泡沫的主要因素。在市场的钟摆到最高点时，认识风险很低以及投资一定能获利的信念令人群激动不已，以致他们丧失了对损失应有的警惕、担忧及恐惧，只对错失机会的风险耿耿于怀。市场不是一个供投资者操作的静态场所，它受投资者自身行为的控制和影响。不断提高的自信应带来更多的担忧，正像不断增加的恐惧和风险规避共同在降低风险的同时增加风险溢价一样。这种现象称之为\"风险的反常性\"。最大的投资风险存在于最不容易被觉察到的地方。在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常把价格降低到完全没有风险的地步，广泛的否定意见可以将风险最小化，因为价格里所有的乐观因素都被消除了。当人人都相信某种东西没有风险的时候，价格通常被疯抬至蕴藏巨大风险的地步。3、控制风险杰出的投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益的能力同样杰出的风险控制能力。过去没有出现不利环境不代表不需要风险控制，即使结果显示当时可以不必进行风险控制。重要的是意识到，即使没有发生损失，风险也有可能存在。因此没有损失并不一定意味着投资组合是安全的。风险控制在繁荣期是观察不到的，但依然是必不可少的，因为由盛转衰是轻易而举的。在市场平稳或上涨时，我们无从得知投资组合的风险有多大。这就是沃伦。巴菲特所观察到的，除非潮水退去，否则我们无从分辨游泳者谁穿着衣服，谁又在裸泳。风险控制是规避损失的最佳方法，反之，风险规避则有可能会连同收益一起规避。(vcpema)六、关注周期你不能预测，但你可以准备。我们永远不知道未来会发生什么，但是我们可以为可能性作好准备，减少它们所带来的痛苦。在投资中，如同生活一样，完全有把握的事情很少。我有信心把握住两条法则：法则一、多数事物都是周期性的。法则二、当别人忘记法则一时，某些最大的亏损机会就会到来。事物的兴衰涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。世界具有周期性的根本原因是人类的参与。机械化的东西可以直线运行，时间不断向前推移，得到足够动力的机器也可以不断前进。但是历史、经济领域的进程涉及到人的，当人参与进来的时候，结果就有了可变性和周期性。我认为其中的主要原因是，人是情绪化并且善变的，缺乏稳定性和客观性。周期的极端性主要源自人类的情绪和弱点，主观和矛盾。七、钟摆意识投资市场遵循钟摆式摆动：处于兴奋和沮丧之间。处于值得庆祝和积极发展与令人困扰的消极发展之间。因此，处于定价过高与定价过低之间。对待风险的态度上的摆动，是贯穿许多市场波动的主线。风险规避是理性市场中的重要组成部分，它的钟摆所处的位置尤为重要。不恰当的风险规避就是市场过度泡沫或严重崩溃的主要原因。在我看来，贪婪和恐惧的循环是对待风险的态度改变所致。我将投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。牛市有三个阶段：第一阶段：少数有远见的人开始相信一切会更好。第二阶段：大多数投资者意识到进步的确已经发生。第三阶段：人人断言一切永远会更好。熊市三个阶段：第一阶段：少数人意识到：尽管形势大好，但不能永远称心如意。第二阶段：大多数投资者意识到事态的恶化。第三阶段：人人相信形式会更糟。相信钟摆将朝着一个方向永远摆动——或永远停留在终点的人，最终将损失惨重。了解钟摆行为的人则将受益无穷。八、抵御消极影响——影响投资的心理因素无效性——错误定价，错误认知以及他人犯下的过错——为优异表现创造了机会。利用无效性是持久卓越的唯一方法。为使自己与他人区别开来，你应该站在与那些错误相反的一边。为什么产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。许多具有分析数据所需的才智。但是很少人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响。换句话说，很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是，因为各自所受心理的影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。第一种侵蚀投资者成就的情感是对金钱的渴望，尤其是当这种渴望变成贪婪的时候。对利润的渴望是驱动市场及整体经济运转的最重要的因素之一。危险产生于渴望变成贪婪的时候。第二个心理因素是与贪婪对应的：恐惧。恐惧就像贪婪一样，意味着过度。因此恐惧更像恐慌，是一种过度忧虑，妨碍了投资者采取本应积极的行动。第三个因素：人们容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。容易让他们接受迅速致富的可疑建议。是什么让投资者迷上这样的错觉呢？答案是：投资者往往在贪婪的驱动下，轻易地摒弃或忽略了以往的教训。第四个造成投资者错误的心理因素是从众，而不是坚持己见的倾向。一次又一次地，从众的压力和赚钱的欲望致使人们放弃了自己的独立和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。第五个心理影响是嫉妒。无论贪婪的负面力量有多大，它还有激励人们积极进取的一面，与之相比，与别人想比较的负面影响更胜一筹。这就是我们所谓的人的天性里危害最大的一个方面。第六个关键影响因素是自负。相比之下，善于思索的投资者会默默无闻地辛苦工作，在好年份赚取稳定的收益，在坏年份承担更低的损失。如何抵御心理影响，提高自己的胜算：1、对内在价值有坚定的认识。2、当价格偏离价值时，坚持做应该做的事。3、足够了解以往周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。4、透切理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。5、一定要记住当事情看起来「好到不像真的」时，它们通常不是真的。6、当市场错误估价的程度越深（始终如此）以致自己貌似错误的时候，愿意承担这样的结果。7、与志趣相投的朋友或同事相互支持。九、逆向投资我只能用一个词来描述大多数投资者——趋势跟踪者，而杰出的投资者恰恰相反。卓越的投资需要第二层思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。杰出投资者有两个基本要素：1、看到被人没看到或者不重视的品质（并且没有反映在价格上）。2、讲这种品质转化为现实（或至少被市场接受）。某些共同的线索贯穿于我所目睹的最佳投资中。它们通常是逆向投资——富有挑战性并令人不安的投资策略。如当市场崩溃时，多数人会说：「我们是不会去接下落的刀子的，那太危险了。」「我们要等到尘埃落定，不确定性得到解决之后再说。」我敢肯定的是，当尘埃落定时，利润丰厚的特价股已不复存在。十、寻找便宜货精心构建投资组合的过程，包括卖出不那么好的投资从而流出空间买进最好的投资，不碰最差的投资。过程需要的素材包括：一、潜在的投资清单；二、对它们内在价值的估计；三、对其价格相对于内在价值的感知；四、对没中投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解。对于第一点，投资者应列出一个满足自己最低标准的候选投资清单，然后从中挑出最划算的。清单列出之后，下一步就是从中选择投资，这一步通过识别潜在收益-风险比率最高或最划算的投资来实现。如科特尔（《证券分析》的编辑）说的「投资是相对选择的训练。」我们的目标是寻找股价过低的资产。便宜货存在的必要条件是感觉必须远不如现实，即最好的时机通常在大多数人不愿做的事情中发掘出来的。这些便宜货特点：1、鲜为人知或人们一知半解；2、表面上基本面有问题；3、有争议、不合时宜或令人恐惧；4、被认为不适宜「正规」投资组合；5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的；6、收益不佳的追踪记录；7、最近有亏损问题，没有资本增益的。便宜货的价值在于其不合理的低价位——因而具有不寻常的收益-风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。十一、耐心等待机会在周期逆势（熊市）而动的投资者们有扬名立万的黄金机遇。但是本章我想指出的是，并不是总有伟大的事情等着我们去做，有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会——等待便宜货——往往是最好的策略。所以在这里我要提醒你：等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你可做的更好。投资的最大的优点之一是，只有真正作出失败的投资时才会遭受损失。不作失败的投资就没有损失，只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果，也是可以容忍的。将球棒搭在肩上，站在本垒板上观望，是巴菲特对耐心等待机会的解读。当且仅当风险可控的获利机会出现时，球棒才应挥出。买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。在经济危机中这样的人比比皆是。在危机中关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为卖家。为达到这一标准，投资者需要做到以下几点：坚信价值，少用或不用杠杆，有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资态度的支撑下，耐心地等待机会，便能在灾难中收获惊人的收益。十二、 认识预测的局限性这一关于预测的讨论表明，我们面临着两难境地：投资结果完全取决于未来发生的一切。然而，尽管在一切「正常」的大部分时间里，我们有可能推知未来将会发生什么，但是在最需要预测的紧要关头，我们却几乎无法预知未来将会发生什么。总而言之，预测的价值很小。「预测未来是否有用」的问题，不是单纯的好奇或学术探讨。它对投资者行为有或应有重大的影响。如果行动决策的结果将来才能揭晓，那么显然，你对未来能否预测的看法，将会决定你采取不同的行动。如果未来是可知的，防守就是不明智的。你应该积极行动，以成为最伟大的赢家为目标，没有任何损失可担心。多元化是不必要的，杠杆是可以最大化的。事实上，过度谨慎会造成机会成本。如果不知道未来发生什么，自以为是的行动就是鲁莽。马克吐温说的很好：「人类不是被一无所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。」正确的认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会令你获益匪浅。十三、正确认识自身我们永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。市场周期给投资者带来了严峻的挑战，那么面对市场周期我们应该怎么做呢？第一种，否认周期的不可预测性，加倍的预测未来——目前找不到令人满意的证明。第二种，承认市场的不可预测性，忽略市场周期，即所谓的「买入并持有」法。第三种我认为是正确的答案：试着弄清我们处在周期的哪个阶段。在投资领域里，周期最可靠。我们不知道一个趋势会持续多久，不知道它何时反转，也不知道导致反转的因素及反转的程度，但是我相信，趋势迟早会终止，没有任何东西能够永远存在。市场在周期性运动，有涨有跌。钟摆在不断摆动，极少停留在弧线的中点。这是危险还是机遇？投资者应该如何应对？我的答案很简单，努力了解我们身边发生的事情（市场是疯狂还是低迷？），并以此指导我们的行动。十四、重视运气每隔一段时间，就会有一个在不可能成不明朗的结果上下了高风险赌注的人，结果他看起来像个天才，但是我们应该认识到，他之所以能够成功，靠的是运气和勇气，而不是技能。我们都知道，在成功的时候，运气看起来像技能，巧合看起来像因果。「幸运的傻瓜」看起来像专业的投资者。什么是好决策？好的决策应该是有逻辑、有智慧、有见地的人在条件出现之时，结果出现之前做出的。长期来看，好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。塔勒布「世界是不确定的」这一观点与我的观点十分相符。我的投资信仰和投资建议均来自这一思想学派。我们应该将时间从可知的行业、企业和证券中发现价值上，而不应将决策建立在对更加不可知的宏观经济和大盘表现的猜测上。因为大多数结果对我们不利，所以我们必须进行防御性投资。为了提高成功机会，我们必须在市场极端情况下采取与群体相反的行动：在市场低迷时积极进取，在市场繁荣时小心谨慎。十五、多元化投资有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者。从进攻与防守层面入手是理解决策的最好方法之一，以体育运动作类比则是理解进攻与防守的最好的方法之一。在主动股票市场主动得分对投资者未必有好处。相反，投资者应该尽量避免输球。我认为这是一个十分引人入胜的投资观点。总而言之，即使经验丰富的投资者都可能打出失误球，击球过于主动更容易输掉比赛。因此，防守——重点在于避免错误——是每一场伟大投资游戏的重要组成部分。我认为投资更像玩足球，进攻为主还是防守为主还是攻守平衡。对你来说，得分和阻止你的对手得分，哪一个更重要？投资中你是争取制胜还是避免失败？投资中的进攻指为追求高额收益而采用积极进取策略并承担较高风险。防守型投资者关注的不是做对，而是避免做错。防守型投资有两大要素。第一要素是排除投资组合中的致败因素，最好的实现方法是：广泛尽职调查，提高入选标准，要求低价和高错误边际，不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。第二要素是避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。除此之外，防守还需要投资组合多元化，限制总风险承担并以整体安全为重。集中化（多元化的反义词）和杠杆是进攻的表现。它们起效时会扩大收益，反之会增加损失。过度使用积极进取策略，在形势恶化时可能会危害投资生存。相反，防守能够提高你渡过难关的可能性，你会有足够长的时间来享受聪明的投资带来的最终的回报。如果未来不出所料，成功的投资并非难事。但你必须想到，如果未来不能如你所愿，你该如何应对？是什么保证了结果的可接受性？答案就是「错误边际」（即安全边际）。必须在进攻和防守之间取得平衡。你是不是一名债券投资者，不在于你持有哪些赚钱的债券，而在于你是否有能力把不赚钱的债券排除在外。在格雷厄姆和多德看来，这种以排除为主的固定收益投资是一门「否定的艺术」。同时，仅仅规避损失是不够的，必须同时有获利的潜力。关键是进攻防守的平衡。十六、避免错误在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。我认为错误的原因主要是分析/思维性的，或心理/情感性的。分析性错误主要是因为「想象无能」，即用来表示既想象不到所有的可能结果，也无法完全理解极端事件的结果的情况。导致错误的心理/情感因素：贪婪和恐惧等， 另一个重要的错误，是没有正确认识到市场周期和市场狂热。如何避免错误、识别错误并采取相应的行动，是无法用规则、算法或路线图来表示的。我强调的是领悟力、灵活性、适应性以及从环境中发现线索的思维模式。一种提高投资效果的方法是思索今天的错误会是什么，然后设法避免它。有时投资错误是不作为（该做没做），有时错误是作为（不该做却做了）。十七、增值的意义就风险与收益来看，达到市场一致表现并不难，难的是比市场表现更好：增值。这需要卓越的投资艺术和深刻的洞察力。我们的目标是：在市场表现良好时与市场表现一致，在市场表现不好时超越市场表现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1226,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":631857868,"gmtCreate":1644594915379,"gmtModify":1644594915379,"author":{"id":"3548959997306197","authorId":"3548959997306197","name":"洲际游","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"‌<a href=\"https://laohu8.com/S/GT\">$固特异轮胎橡胶公司(GT)$</a>‌公司怎么了","listText":"‌<a 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href=\"https://laohu8.com/S/600905\">三峡能源</a>更是连续封板，当真是选好了吃肉，选差了挨打，还好，我最近的持仓都是市场热门概念，没有挨打。</p>\n<p>在今天科技股暴涨之后，科技股牛市的呼声再起，大家最大的疑问就是科技股牛市真的来了吗？哪些才是真正的科技股？我们又该如何选股？</p>\n<p>本文，我们就来聊聊当下最火的科技股概念。</p>\n<p><b>01、什么是科技股？</b></p>\n<p>一说到科技股，大家就以为是在说半导体和芯片，其实科技股是一个大类，既包含5G、云服务这类软件和信息类机构，又包含计算机、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>这类硬件公司，甚至还包含一些互联网公司，简单来说，就是产品和服务具有高技术含量的企业。</p>\n<p>但是在股市，不同时期都有代表性的科技股，回顾A股历史，一共有五轮科技股浪潮，第一轮炒作的是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>产业链、第二轮是移动互联网，第三轮是互联网+，第四轮是半导体，第五轮是5G产业链，所以科技股没有确定的概念，只有最适合当下的概念。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/844a194beb5158eb671014bdce539dce\" tg-width=\"636\" tg-height=\"259\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>那当前最火热的科技股概念是什么？</p>\n<p>咱们直接看涨幅榜就知道了，查询最近20日概念板块涨幅榜，涨幅最大的就是鸿蒙、半导体、光刻胶和集成电路，很明显，鸿蒙和半导体就是当下最火热的科技股概念。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/653708915aae9f02c4426c3fba99f4ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是光看近20日的涨幅榜还不够，如果当真是科技股的牛市，周期就要看得更远，于是我统计了一下从2020年初到现在的板块涨幅榜，你会发现涨幅最大的板块基本全都是科技股，服务机器人、<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>、电池、化学材料这些板块，都是当前市场炒作最热门的科技股概念，而汽车整车和半导体，无疑是炒作的龙头。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3052b7a73b6410f53234cfa7d83231b8\" tg-width=\"760\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这里不得不说一下新能源汽车板块，这个板块理论上也应当划分到科技股的范畴之中，而不是传统工业，因为新能源汽车产业链中的自动驾驶、电池、驾驶辅助系统等都属于科技股，而新能源汽车也属于新物种，从市场估值来看，新能源汽车好多个股市盈率超过百倍，明显就是科技股的估值。</p>\n<p>所以，这一轮科技股行情，<b>就是在半导体和新能源汽车的带动之下，偶尔炒作服务机器人、电池、新材料和航天装备这些板块</b>，它们才是当前的科技股。</p>\n<p><b>02、为什么炒作科技股？</b></p>\n<p>我认为，科技股的炒作逻辑有三个</p>\n<p><b>一：产业政策倾斜</b></p>\n<p>从2019年开始，政策就给科技股一路开绿灯，先是专门建立了科创板，方便8类科技企业直接融资，不用排队；再是放宽创业板融资门槛，给那些不是纯粹科技股的企业进一步融资的机会</p>\n<p>公开数据显示，中国2018年在科技方面的研发投入金额约2万亿，每年都以两位数增长，<b>中国正处于科技兴国的快车道</b>。</p>\n<p><b>二：市场资金涌入</b></p>\n<p>我A股的真主力其实只有两个，基金和外资。</p>\n<p>近期双创50ETF上市，普通投资者借道基金入场科创板的渠道就更多了，没有散户的科创板是没有灵魂的，散户过多的创业板是混乱的，有了双创50基金，散户也能跟随吃肉又不至于扰乱市场，完美。</p>\n<p>而且我统计了一下，最近一年新发基金的审核明显偏向于科技类基金，官方在有意引导资金的流向，限制资金流向传统行业，大家都知道，基金就代表了购买力，发行得越多，那个主题必将持续走高。</p>\n<p>而且近期北向资金加仓科技股的趋势也非常明显，尽管持股总量还比较少，但外资确实在加仓科技类股票。</p>\n<p>在散户、基金和外资的三重驱动下，近期科创50指数连续大涨，涨幅远高于主板。</p>\n<p><b>三：行业利润的崛起</b></p>\n<p>下图我统计了一下科技股板块2021年Q1净利润环比增幅，要知道，大多数企业都是有经营周期的，因为过年假期因素，一般Q1都是销量淡季，全行业平均净利润增幅为-12%，但是这些科技股净利润都是翻倍式的增长，增幅非常恐怖。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/738a2b90c4d119b0c33fd1c9a3535380\" tg-width=\"487\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这种业绩增幅之下，只要能保证业绩持续增长，再高的估值也会被迅速消化。所以，在政策倾斜、国产替代和行业崛起的三大风口之下，科技股俨然已是拉不回头的牛，市场仍有较大投资空间。</p>\n<p><b>03、如何筛选科技股？</b></p>\n<p>在科技股连续大涨之后，如果接盘了没有基本面支撑的个股，很容易踩雷，所以我们在选股方面得相当谨慎。</p>\n<p>上一篇文章我在讲成长股的时候，总觉得有某个地方缺失了，后来一想才知道，其实我真正看好的是科技类成长股，并不是周期类成长股，两者有本质的区别。</p>\n<p>科技类成长股是在技术升级的基础上，产生新的市场需求，或者以前是国外进口的科技产品现在转为国内自产，业绩就能持续增长；</p>\n<p>而周期类成长股可能是因为去年疫情导致需求下降，今年经济回复，导致短期业绩暴增，造成业绩增长的错觉，其实持续性并不强，很容易产生价值投资陷阱，例如当下的<a href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>、万科、美的等企业，利润和营收都在增长，就是股价跌跌不休，存在明显的价值投资陷阱。</p>\n<p>所以，我们本次选股，就是在上一篇成长股的基础上，筛选出以上几个板块的个股，此时建议各位回顾一下上文《账户重回新高，下半年重点关注这些股！》，最后我给出了一个70支个股的名单，此时我们就在这70支个股中筛选出当前的热门科技股。</p>\n<p>我筛选之后，发现只有5、6支可选，范围有些小了，就不放在文章中了，各位如果想参考一下的话，在对话框回复“<b>科技成长股</b>”五个字，就有我选出来的名单了。</p>\n<p>我看了一下我筛选出来的个股，前期涨幅都还挺大的，使用的数据都是2021年Q1的数据，要是那个时候就采用这种选股法多好，颇有直拍大腿错过了的感觉。</p>\n<p>股市行情越是火热，大家越要擦亮眼睛，据我观察，短期涨幅最大的个股大概率不是基本面最好的，相反，基本面越差可能涨幅越大，但这绝不是我们去选垃圾股的理由，长期来看，只有那些业绩持续向好，利润增速不断提高的企业，才能不断突破前高，即使短线被套，回血的速度也会很快。</p>\n<p>不要今天因为看到科技股吃肉，就盲目追高，还是重视一下基本面。</p>","source":"lsy1570673087328","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>科技股全面暴涨，怎么才能吃肉？（附名单）</title>\n<style 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证券市场里有两条金科玉律，一条是买入并持有是最佳的长期投资策略；另一条是要顺势而为做右侧交易。 我不但相信这两条原则，而且推荐大家也都去相信。那么根据这两条原则的分析框架，做空，尤其是左侧做空，就是这个市场上最傻X的操作，而做这个操作的人，就应该是市场上最壮硕的韭菜[捂脸]&nbsp; 基于这个认知基础，在我发布完《做空新能源车》系列前三篇文章，并收获了许多嘲讽蔑视后，我也没生气，甚至愿意给一些文明理性反对我的留言点赞，因为我理解，在左侧做空，面对大量寄希望于一个礼拜里做多翻倍的读者，被批驳是应得的[笑哭]&nbsp; 那为什么我这次不默默做空，还要写这个系列和大家分享？因为在我看来懂得左侧做空的逻辑和意义（不一定要真的做空，但要懂），是一个投资者走向成熟必备的素质，尤其对于长期浸淫在A股中习惯于单一维度思考的朋友。 先说为什么做空？ 做空其实是一种思维，而不仅仅是个操作。任何一个股票都有它的价值中枢（如果你觉得就是有些企业就应该无限看涨，那就别看下去了），而市场高涨或低落的情绪会让股票远离它的中枢。个人投资者虽然不可能精准判断价值中枢的位置，但至少应该有这个概念，而如何培养这个概念？做空，就是培养双向思维最直接的方法。A股市场为什么三十年了韭菜还是一茬接一茬前赴后继？就是因为这个市场缺乏做空机制，大家只能寄希望于股票无限的上涨才能赚钱，于是大家只愿意看利好的消息，对利空嗤之以鼻。但既然现在有机会做美股，为什么不顺便培养下双向思维呢？大家都知道现在的牛市是美联储史诗级放水人造的，那就要做好未来两三年内开始缩表的准备。 另外，买入并持有肯定是我，也应该是大家主要的投资策略，但这个策略有一个最耗费精力的过程就是寻找、发现、研究被低估的股票，想要长期战胜市场，单靠买大白马是不行的。而选择做空","listText":"在喧嚣的市场里写一篇安静的文章，如果有朋友们能看到最后，希望多少能在投资观念上有启发。 证券市场里有两条金科玉律，一条是买入并持有是最佳的长期投资策略；另一条是要顺势而为做右侧交易。 我不但相信这两条原则，而且推荐大家也都去相信。那么根据这两条原则的分析框架，做空，尤其是左侧做空，就是这个市场上最傻X的操作，而做这个操作的人，就应该是市场上最壮硕的韭菜[捂脸]&nbsp; 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那为什么我这次不默默做空，还要写这个系列和大家分享？因为在我看来懂得左侧做空的逻辑和意义（不一定要真的做空，但要懂），是一个投资者走向成熟必备的素质，尤其对于长期浸淫在A股中习惯于单一维度思考的朋友。 先说为什么做空？ 做空其实是一种思维，而不仅仅是个操作。任何一个股票都有它的价值中枢（如果你觉得就是有些企业就应该无限看涨，那就别看下去了），而市场高涨或低落的情绪会让股票远离它的中枢。个人投资者虽然不可能精准判断价值中枢的位置，但至少应该有这个概念，而如何培养这个概念？做空，就是培养双向思维最直接的方法。A股市场为什么三十年了韭菜还是一茬接一茬前赴后继？就是因为这个市场缺乏做空机制，大家只能寄希望于股票无限的上涨才能赚钱，于是大家只愿意看利好的消息，对利空嗤之以鼻。但既然现在有机会做美股，为什么不顺便培养下双向思维呢？大家都知道现在的牛市是美联储史诗级放水人造的，那就要做好未来两三年内开始缩表的准备。 另外，买入并持有肯定是我，也应该是大家主要的投资策略，但这个策略有一个最耗费精力的过程就是寻找、发现、研究被低估的股票，想要长期战胜市场，单靠买大白马是不行的。而选择做空","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3d52911c6bf4e516e37cb2743efc49c5","width":"2400","height":"1600"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391689701","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2373,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3545995761422355","authorId":"3545995761422355","name":"不二说价值","avatar":"https://static.tigerbbs.com/56fa489972246881ba23cfecebfd4c45","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"content":"其实我真佩服的是这一个个泡沫的幕后推手，他们才是真正资本和操控人心的高手。但他们太坏了，因为每次泡沫破灭，都伴随着成千上万家庭的破产","text":"其实我真佩服的是这一个个泡沫的幕后推手，他们才是真正资本和操控人心的高手。但他们太坏了，因为每次泡沫破灭，都伴随着成千上万家庭的破产","html":"其实我真佩服的是这一个个泡沫的幕后推手，他们才是真正资本和操控人心的高手。但他们太坏了，因为每次泡沫破灭，都伴随着成千上万家庭的破产"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":393972801,"gmtCreate":1606229039103,"gmtModify":1703841887458,"author":{"id":"3548959997306197","authorId":"3548959997306197","name":"洲际游","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>人有多大胆，地有多高产。特斯拉市值3至4万亿人民币，要造多少辆车才能赚这么多钱？特斯拉只是个技术集成者，并没有技术突破。一旦市场需要，众多知名车企加入生产，竞争就会出现。再说车只是用来代步的，有些人把它捧成马克斯神车。现在股市就是在博傻，你的钱不是纸，慎重投资!","listText":"<a 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证券市场里有两条金科玉律，一条是买入并持有是最佳的长期投资策略；另一条是要顺势而为做右侧交易。 我不但相信这两条原则，而且推荐大家也都去相信。那么根据这两条原则的分析框架，做空，尤其是左侧做空，就是这个市场上最傻X的操作，而做这个操作的人，就应该是市场上最壮硕的韭菜[捂脸]&nbsp; 基于这个认知基础，在我发布完《做空新能源车》系列前三篇文章，并收获了许多嘲讽蔑视后，我也没生气，甚至愿意给一些文明理性反对我的留言点赞，因为我理解，在左侧做空，面对大量寄希望于一个礼拜里做多翻倍的读者，被批驳是应得的[笑哭]&nbsp; 那为什么我这次不默默做空，还要写这个系列和大家分享？因为在我看来懂得左侧做空的逻辑和意义（不一定要真的做空，但要懂），是一个投资者走向成熟必备的素质，尤其对于长期浸淫在A股中习惯于单一维度思考的朋友。 先说为什么做空？ 做空其实是一种思维，而不仅仅是个操作。任何一个股票都有它的价值中枢（如果你觉得就是有些企业就应该无限看涨，那就别看下去了），而市场高涨或低落的情绪会让股票远离它的中枢。个人投资者虽然不可能精准判断价值中枢的位置，但至少应该有这个概念，而如何培养这个概念？做空，就是培养双向思维最直接的方法。A股市场为什么三十年了韭菜还是一茬接一茬前赴后继？就是因为这个市场缺乏做空机制，大家只能寄希望于股票无限的上涨才能赚钱，于是大家只愿意看利好的消息，对利空嗤之以鼻。但既然现在有机会做美股，为什么不顺便培养下双向思维呢？大家都知道现在的牛市是美联储史诗级放水人造的，那就要做好未来两三年内开始缩表的准备。 另外，买入并持有肯定是我，也应该是大家主要的投资策略，但这个策略有一个最耗费精力的过程就是寻找、发现、研究被低估的股票，想要长期战胜市场，单靠买大白马是不行的。而选择做空","listText":"在喧嚣的市场里写一篇安静的文章，如果有朋友们能看到最后，希望多少能在投资观念上有启发。 证券市场里有两条金科玉律，一条是买入并持有是最佳的长期投资策略；另一条是要顺势而为做右侧交易。 我不但相信这两条原则，而且推荐大家也都去相信。那么根据这两条原则的分析框架，做空，尤其是左侧做空，就是这个市场上最傻X的操作，而做这个操作的人，就应该是市场上最壮硕的韭菜[捂脸]&nbsp; 基于这个认知基础，在我发布完《做空新能源车》系列前三篇文章，并收获了许多嘲讽蔑视后，我也没生气，甚至愿意给一些文明理性反对我的留言点赞，因为我理解，在左侧做空，面对大量寄希望于一个礼拜里做多翻倍的读者，被批驳是应得的[笑哭]&nbsp; 那为什么我这次不默默做空，还要写这个系列和大家分享？因为在我看来懂得左侧做空的逻辑和意义（不一定要真的做空，但要懂），是一个投资者走向成熟必备的素质，尤其对于长期浸淫在A股中习惯于单一维度思考的朋友。 先说为什么做空？ 做空其实是一种思维，而不仅仅是个操作。任何一个股票都有它的价值中枢（如果你觉得就是有些企业就应该无限看涨，那就别看下去了），而市场高涨或低落的情绪会让股票远离它的中枢。个人投资者虽然不可能精准判断价值中枢的位置，但至少应该有这个概念，而如何培养这个概念？做空，就是培养双向思维最直接的方法。A股市场为什么三十年了韭菜还是一茬接一茬前赴后继？就是因为这个市场缺乏做空机制，大家只能寄希望于股票无限的上涨才能赚钱，于是大家只愿意看利好的消息，对利空嗤之以鼻。但既然现在有机会做美股，为什么不顺便培养下双向思维呢？大家都知道现在的牛市是美联储史诗级放水人造的，那就要做好未来两三年内开始缩表的准备。 另外，买入并持有肯定是我，也应该是大家主要的投资策略，但这个策略有一个最耗费精力的过程就是寻找、发现、研究被低估的股票，想要长期战胜市场，单靠买大白马是不行的。而选择做空","text":"在喧嚣的市场里写一篇安静的文章，如果有朋友们能看到最后，希望多少能在投资观念上有启发。 证券市场里有两条金科玉律，一条是买入并持有是最佳的长期投资策略；另一条是要顺势而为做右侧交易。 我不但相信这两条原则，而且推荐大家也都去相信。那么根据这两条原则的分析框架，做空，尤其是左侧做空，就是这个市场上最傻X的操作，而做这个操作的人，就应该是市场上最壮硕的韭菜[捂脸] 基于这个认知基础，在我发布完《做空新能源车》系列前三篇文章，并收获了许多嘲讽蔑视后，我也没生气，甚至愿意给一些文明理性反对我的留言点赞，因为我理解，在左侧做空，面对大量寄希望于一个礼拜里做多翻倍的读者，被批驳是应得的[笑哭] 那为什么我这次不默默做空，还要写这个系列和大家分享？因为在我看来懂得左侧做空的逻辑和意义（不一定要真的做空，但要懂），是一个投资者走向成熟必备的素质，尤其对于长期浸淫在A股中习惯于单一维度思考的朋友。 先说为什么做空？ 做空其实是一种思维，而不仅仅是个操作。任何一个股票都有它的价值中枢（如果你觉得就是有些企业就应该无限看涨，那就别看下去了），而市场高涨或低落的情绪会让股票远离它的中枢。个人投资者虽然不可能精准判断价值中枢的位置，但至少应该有这个概念，而如何培养这个概念？做空，就是培养双向思维最直接的方法。A股市场为什么三十年了韭菜还是一茬接一茬前赴后继？就是因为这个市场缺乏做空机制，大家只能寄希望于股票无限的上涨才能赚钱，于是大家只愿意看利好的消息，对利空嗤之以鼻。但既然现在有机会做美股，为什么不顺便培养下双向思维呢？大家都知道现在的牛市是美联储史诗级放水人造的，那就要做好未来两三年内开始缩表的准备。 另外，买入并持有肯定是我，也应该是大家主要的投资策略，但这个策略有一个最耗费精力的过程就是寻找、发现、研究被低估的股票，想要长期战胜市场，单靠买大白马是不行的。而选择做空","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3d52911c6bf4e516e37cb2743efc49c5","width":"2400","height":"1600"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391689701","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2373,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3545995761422355","authorId":"3545995761422355","name":"不二说价值","avatar":"https://static.tigerbbs.com/56fa489972246881ba23cfecebfd4c45","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"content":"其实我真佩服的是这一个个泡沫的幕后推手，他们才是真正资本和操控人心的高手。但他们太坏了，因为每次泡沫破灭，都伴随着成千上万家庭的破产","text":"其实我真佩服的是这一个个泡沫的幕后推手，他们才是真正资本和操控人心的高手。但他们太坏了，因为每次泡沫破灭，都伴随着成千上万家庭的破产","html":"其实我真佩服的是这一个个泡沫的幕后推手，他们才是真正资本和操控人心的高手。但他们太坏了，因为每次泡沫破灭，都伴随着成千上万家庭的破产"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":351602446,"gmtCreate":1616591112285,"gmtModify":1616591112285,"author":{"id":"3548959997306197","authorId":"3548959997306197","name":"洲际游","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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