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2021-11-24

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给出的补偿。</p><p>上述人士说，去年底，有直播机构开出年薪 8 亿元邀请董宇辉加盟，俞敏洪为了留住董宇辉，曾承诺接下来一年给董宇辉一笔数亿元的保底收入和与辉同行利润的一半。然而，双方是否签订合同存疑，可能只达成了口头承诺；半年过去了，这笔保底收入仍未到账。东方甄选对以上信息不予回应。</p><p>去年底 “小作文” 事件告一段落后，粉丝、股民、员工们以为双方已达成了一致。</p><p>董宇辉被任命为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，有了东方甄选股份，也有了自己可以拍板的直播间；俞敏洪也以为东方甄选、与辉同行背后有中台共同支持，前台各做各的，“每个人都拿到自己满意的待遇和收入”。</p><p>一位想要做大个人影响力的头部主播，和一家想要做大产品供应链的直播公司，原本计划共生共存，最终为何分道扬镳？我们尝试还原这一过程。</p><p><strong>董宇辉的薪酬到底是多少？</strong></p><p>一位接近与辉同行人士分析，东方甄选始终希望做一家产品公司，希望去头部主播化，导致双方关系紧张，两方才走向 “分手”。</p><p>而在一位接近东方甄选人士看来，东方甄选很需要头部主播，但两方对于薪酬的分歧、部分粉丝长期针对公司的恶意评论是双方最终 “分手” 的原因。</p><p>董宇辉曾在直播中分享自己刚来北京工作时的经历：租的房子里只有一床一桌，房间太小，床已经占了一半面积；桌子太旧，吃饭时塌了，饭菜撒了一身；2023 年成名以后，他称自己依然住在 “空调坏了” 的出租房中。</p><p>这些聊天、分享被不少粉丝解读为——他被公司亏待了。</p><p>去年 12 月 “小作文” 事件之后，有媒体报道，董宇辉真实年薪仅为几百万，外加一部分期权。董宇辉的粉丝认为这是不公平的，他们攻陷了东方甄选评论区，指责俞敏洪、当时的东方甄选 CEO 孙东旭，表达对东方甄选的失望。</p><p>当时孙东旭回应，董宇辉的薪酬不止网上传的几千万；今年 7 月 26 日的东方甄选股东会上，俞敏洪也说，“董事会通过的对于宇辉的待遇是合理的，甚至是优厚的。”</p><p>我们从一位接近交易的知情人士获悉，从 2022 年 6 月爆火至今，董宇辉在东方甄选的税前总收益约 6 亿元，其中 1.4 亿元尚未到账，还有少量股票未归属。我们就以上数据求证与辉同行，截至发稿对方暂未回复。</p><p>董宇辉的收益共分 6 部分：薪酬（工资 + 绩效）、股权、高管赠予、与辉同行利润的一半、保底收入，以及新东方帮助董宇辉支付的与辉同行公司收购款。</p><p><strong>工资、绩效部分</strong></p><p>2021 年 12 月刚开始直播的半年，包括董宇辉在内的东方甄选员工都在艰难起步。“原来我们平台一天只能卖五六十万，佣金最多是百分之十，连员工的工资都不够发。” 俞敏洪在公开采访中说。</p><p>转机在 2022 年 6 月。董宇辉一段讲解牛排的直播被广泛传播，一个月内，东方甄选涨粉超两千万，董宇辉的抖音粉丝也接近 700 万。</p><p>前东方甄选 CEO 孙东旭曾在直播中提到，董宇辉的年薪不止千万。我们了解到，其中光是工资部分一年就超过千万元，东方甄选还会向优秀员工发放多次绩效，绩效占了董宇辉收入的一大部分。</p><p>董宇辉也给东方甄选带来了巨大收益，2021 年底到 2022 年中半年时间内，东方甄选整体营收只有 2460 万元；董宇辉爆火后，从 2022 年 6 月 1 日到 2023 年 5 月 31 日一年内，东方甄选营收同比增长了 651%，达到 45 亿元，扭亏为盈，利润为 9.7 亿。</p><p><strong>股权</strong></p><p>2023 年 4 月 11 日，东方甄选财务状况改善后，进行了第一次股权奖励。东方甄选董事会主席俞敏洪被授予了 150 万股、时任东方甄选 CEO 孙东旭被授予了 300 万股、CFO 尹强被授予了 60 万股，其他 151 名雇员总共被授予了 2535.9 万股。</p><p>接近交易人士透露，2535.9 万股给员工的股权激励中，董宇辉拿到 800 万股，占总数约 31.6%。今年 4 月已经归属了一半，2025 年 4 月他将拿到剩下股权的一小部分，剩余部分将作废。</p><p>2023 年 4 月 11 日授予股权当日，东方甄选股价为 29 港币，当时股票价值为 2.32 亿港币，按照 2024 年 8 月 9 日 11.5 港币股价计算，董宇辉已归属的股票价值已经下跌了 60.3%。</p><p>2023 年 2 月，孙东旭两次共出售 193 万股，总共套现 2.17 亿港币；同月，尹强出售了 100 万股，套现 6159 万港币；这是 2022 年 6 月以来，东方甄选披露的仅有的两笔高管减持，公司未披露俞敏洪、董宇辉减持股票的信息。</p><p><strong>高管赠予</strong></p><p>在 2023 年 12 月 18 日的直播中，董宇辉提到他在北京买了房，买房时还向俞敏洪借了钱，三天后的直播中他提到，俞敏洪曾多次提过要给自己更丰厚的回报，希望大家不要再误会俞敏洪，“不然会觉得很愧对他”。但不少人对超级主播还需要借钱买房感到惊异，大量粉丝因此将俞敏洪称为 “铁公鸡”“葛朗台”。</p><p>12 月 25 日，俞敏洪自己发了一则视频说，自己反复告诉董宇辉这笔钱就是给他的，以后也不需要偿还。</p><p>知情人士称，俞敏洪、孙东旭两人共给了董宇辉数千万元。其中俞敏洪给了绝大部分，孙东旭在 2023 年 3 月给了 1500 万元，作为对董宇辉的奖励，帮他买房。二人至今确实未要求他偿还。 </p><p><strong>与辉同行利润的一半和保底收入</strong></p><p>2023 年底的 “小作文” 事件让东方甄选管理层看到了头部主播对舆论、股价、公司形象的影响如此之大，远超他们意料。</p><p>市面上其他机构也向董宇辉伸出橄榄枝。冲突爆发后，罗永浩公开表示如果董宇辉愿意创业，自己愿意帮助找投资人；一位接近与辉同行人士称，有机构给董宇辉开出了 8 亿元年薪。</p><p>头部大主播是每一家直播机构的核心资产。“小作文” 事件中，孙东旭反对 “饭圈” 的发言、严肃的态度引起了众多粉丝不满，2023 年 12 月 16 日，东方甄选宣布免去孙东旭 CEO 和执行董事职位，董事长俞敏洪兼任 CEO。两天后，董宇辉被任命为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，并宣布将成立个人工作室，即后来的与辉同行。</p><p>接近交易的人士告诉我们，俞敏洪给了董宇辉一个承诺，但这一承诺很可能仅仅是口头的，并未落到纸面上——与辉同行的一半利润将分给董宇辉，同时，东方甄选可能承诺了董宇辉一年几亿元的保底收入，这份保底收入主要由现金构成，加上一部分股票。</p><p>2024 年 7 月 26 日，东方甄选股东会上，俞敏洪未直接提及要把这份保底收入分配给董宇辉，他说之所以在把与辉同行利润的一半 1.4 亿元分给董宇辉之后，把剩下的 1.4 亿元利润也给他，一方面是为了 “表达良好善意”，另一方面是双方此前曾约定有保底收入，保底收入中包括股权增发，但因为董即将离职，尚未发放的股权也会作废，所以就换成现金发放。</p><p>不少媒体将这笔钱称为东方甄选发给董宇辉的 “分手费”，而接与辉同行的人士说，这是双方半年前就达成的协定，是原本就属于董宇辉的收入；8 月 2 日，新东方声明支付的款项是对董宇辉和 “与辉同行” 未来继续发展的支持，而不是离职补偿金。</p><p>截至 7 月 25 日离职，董宇辉已经拿到手的收益包括：与辉同行过去半年利润的一半 1.4 亿元、工资、绩效、高管给董宇辉的奖励。尚有 1.4 亿元未拿到手。</p><p>另外，已经有 400 万股票归属到了董宇辉个人账户，还有少量股票未归属；7658 万元的公司收购款，将由新东方直接支付给东方甄选，不会经过董宇辉个人账户。</p><p>如果俞敏洪兑现了承诺，董宇辉总收益税前约 6 亿元。2022 年 6 月 1 日到 2023 年 11 月 30 日一年半时间内，东方甄选一共有 12.19 亿元净利润。按照中金预测，2024 上半年东方甄选净利润将达到 2.62 亿元，两年总共约 14.81 亿元利润。如此推测，6 亿元占总利润的 40.5%。</p><p>在美腕和李佳琦共同成立的多家公司中，李佳琦都持有 49% 的股份；薇娅所在的谦寻控股，持有 52% 的股东是薇娅的丈夫董海锋；疯狂小杨哥、辛选这些直播间的母公司中，头部大主播都是控股股东。</p><p>不过，董宇辉此前没有像这些超级主播一样承担选品、经营职责，主要还是承担主播角色。东方甄选成立时，俞敏洪定下了<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>直播、不收坑位费的大方向，孙东旭负责具体管理，这为后来董宇辉的走红打下了基础。</p><p>李佳琦有多年化妆品专柜销售经验，他清楚美妆品牌的价格底线，会直接参与谈价；他也能凭 “产品经理” 的直觉，对花西子的产品提出诸多意见，让品牌和自己绑定更深；辛有志作为辛选董事长则直接管理公司，公司旗下直播间、供应链等业务重大决策都需要他参与讨论、决定。在东方甄选，招商、选品、自营产品都有各自团队负责，主播不需要负责其他环节。</p><p>知情人士称，与辉同行成立初期更多是学习东方甄选的选品、运营，董宇辉并没有太多业务上的调整；直到今年 4 月，董宇辉才开始引入大品牌，并启动在全国各地的外场直播。</p><p><strong>无法持续的并存关系</strong></p><p>按照俞敏洪去年底的计划，与辉同行、东方甄选接下来的关系应该是 “互不干涉”：背后用的是同一套中台系统，前台各做各的。</p><p>董宇辉在去年底直播中说自己已和东方甄选签了三年的合同，不愿意离开东方甄选，因为 “士为知己者死”，接下来不仅会在与辉同行直播间直播，每个月也会来东方甄选直播一两次。</p><p>然而，内部关系缺乏信任、外部舆论失去控制，最终让事情的发展超过了双方原本的预期。</p><p>2022 年 12 月中，俞敏洪为了留住董宇辉，可能作出了一年数亿元保底收入的承诺，但一位接近交易人士分析，双方有可能并未签订书面合同，这或许让董宇辉觉得不安。今年 3 月，董宇辉与俞敏洪双方都有了 “分手” 意向，开始讨论具体细节。</p><p>东方甄选、与辉同行两个直播间直播风格类似、商品大面积重合、且都有文旅直播形式，双方存在竞争关系。</p><p>最直接的竞争就是在文旅业务上。2024 年 3 月，董宇辉说 4 月底将前往河南直播，已开始招商，当时他还在湖北直播；接着，在董宇辉去之前，河南新东方文旅抖音号预告了俞敏洪将在 4 月初将来河南直播，不少观众质疑俞敏洪是为了抢董宇辉风头，提前直播。</p><p>俞敏洪解释称河南行早在 3 月就已经安排好，并要求河南新东方文旅公司全面停止直播、整顿，并向网友道歉。</p><p>接近东方甄选人士称，河南事件后，东方甄选的外场直播会避开与辉同行的目的地，但每去一个地方又会被质疑 “为什么不邀请董宇辉？”</p><p>今年 6 月东方甄选在贵州的外场直播，再次引起舆论风暴。一位主播在直播时措辞不当，被质疑 “没文化”，其他主播调侃贵州高温、蜘蛛蚊子多，被质疑 “地域黑”。以上东方甄选人士称，接连的舆论风暴，让团队士气低落，之后的外场直播都被暂停。</p><p>两边商品重合度高，都集中在生鲜、零食、书籍等品类。不过即使在 “分手” 前，与辉同行也没有卖过东方甄选自营商品。</p><p>一位接近与辉同行人士说，与辉同行的选品团队曾询问过能否卖自营商品，但没有得到回复。</p><p>一位东方甄选前员工说，自营商品是东方甄选直播间的差异化竞争点，贡献了超过一半的销售额。如果董宇辉也卖，两个直播间更加雷同，东方甄选将更落下风。东方甄选自营品平均毛利并不高，如果让董宇辉卖自营品，可能还得支付 15% 左右的佣金，扣掉佣金，自营品可能还会亏本。</p><p>两方关系微妙、不够信任，让身处其中的每个人都觉得疲惫。当这些疲惫变成公开表达后，又会引来舆论反噬，影响团队士气，形成负循环。</p><p>今年 5 月底，俞敏洪在一场直播中称 “东方甄选现在做的乱七八糟”；6 月，董宇辉在一档节目中说，“我是非常抗拒卖东西的，我到今天都不享受这个工作”...... 每一次折射出管理混乱、人员不稳定的言论都会导致股价下滑、粉丝流失，1 月股价最高点至 8 月 9 日，东方甄选掉粉超过 170 万，股价下滑 84.8 %。</p><p>“本来这个两边加起来是比原来要更高的，结果股价反而再往下走。” 俞敏洪在股东会上说，他觉得如果两边不分开，可能未来会相互绞杀。</p><p>俞敏洪说，董宇辉在 2 月底主动找到了他，讨论公司是否要独立。我们未获知谈判的细节，但分开对双方似乎都利大于弊。</p><p>过去半年时间，与辉同行仅 100 人的团队，做出了 1.4 亿元净利润，卖的都是第三方商品，并未深入商品供应链，证明了与辉同行能靠 “人” 而不是 “货” 赚钱。独立后双方反而能少一些内部关系牵绊。</p><p>对东方甄选而言，不用再纠结如何平衡内部的资源分配、外部舆论争议可能也会减少，“一次性解决，今后的环境局面会更加的干净。” 俞敏洪在股东会上如此解释。</p><p>受损的最大的可能是东方甄选的股东们。从去年底 “小作文” 事件至今，东方甄选股价跌去了 72.9%，市值蒸发了 319.6 亿港币。从东方甄选的外部股东到俞敏洪、董宇辉都因此受损。</p><p>出售核心资产这一重大交易，并没有通过董事会讨论，而是俞敏洪、董宇辉二人讨论、决定后，再由俞敏洪寻求董事会同意。</p><p>《中华人民共和国公司法》规定，上市公司在一年内购买、出售重大资产或者向他人提供担保的金额超过公司资产总额 30% 的应当由股东会作出决议，并经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。</p><p>投行人士王骥跃在接受《北京商报》采访时说，尽管这轮交易金额并未占公司资产总额的 30%，但从事情性质和对公司影响程度的角度，应该要上股东大会。如果俞敏洪控制的股份回避表决了，中小股东是可以否决这项决议的。</p><p><strong>“分手” 解决不了所有问题</strong></p><p>去年底在直播中，俞敏洪曾做出承诺，如果有一天董宇辉离开，会将新直播间送给宇辉，不会让他一无所有。</p><p>两方正式决定 “分手” 后，东方甄选以 7658 万元的价格将与辉同行出售给董宇辉，俞敏洪说将通过新<a href=\"https://laohu8.com/S/600811\">东方集团</a>合作的方式为董宇辉支付这笔费用，“公司是我送给宇辉的。” 他在抖音评论中如此解释。</p><p>7658 万元是个极低的估值。与辉同行截至 2024 年 6 月 30 日有 1.4 亿元的净利润，7658 万元的估值下市盈率仅 0.5 倍。海豚投研估算，按照成长期头部直播电商机构平均 20 倍的市盈率，与辉同行一年大约 3 亿元的净利润，其估值应该在 60 亿元。但东方甄选最后只根据与辉同行账面净资产估价 7658 万元。这种做法一般用在公司清算或者缺乏市场参考价值的情况下。</p><p>一位接近交易人士称，东方甄选一旦将与辉同行估值拉高，董宇辉就会选择个人离职，放弃收购与辉同行，高估值也就没意义了。</p><p>这笔交易中，俞敏洪遵守了自己赠送公司的承诺，得了体面。董宇辉不必再重新组建团队、租办公室，得了实惠。没有话语权的外部股东，只能看着股价跌到两年来的最低点。</p><p>一位行业人士称，与辉同行旗下所有直播间过去半年卖出了约 40 亿元商品，这大约和东方甄选品牌下的所有直播间过去半年的销售额持平。  </p><p>剥离了这一核心资产，东方甄选业绩将受到明显影响。<a href=\"https://laohu8.com/S/03329\">交银国际</a>预计，东方甄选 2025 财年（截至 2025 年 5 月 31 日） GMV、营收、利润下滑幅度达到 34%、9%、20%。<a href=\"https://laohu8.com/S/000166\">申万宏源</a>预计 2024 财年（截至 2024 年 5 月 31 日）净利润将下滑 12% 至 8.53 亿元。</p><p>没有了超级主播，东方甄选如何找到下一个增长点？</p><p>俞敏洪说，接下来东方甄选依然是两条腿走路，一是流量，另一个就是产品。从 2022 年 3 月推出第一款自营品开始，东方甄选就明确了要做一家国民消费品牌公司，而非一家依赖主播的 MCN 机构。经过一轮起伏，俞敏洪更明确地公开说，未来东方甄选不会再让主播独立成立平台、独立运作，因为这会带来撕裂和不可预料的结果。</p><p>一位东方甄选前员工说，公司过去半年持续不断的负面新闻直接影响了新用户下单。今年 4 月他在抖音后台看到，一个月内 90% 的订单都来自老客户复购。即使开了多场外场直播，单场销量上去了，平时的销量也会下滑，加起来的总量没什么变化——老用户的冰箱、零食柜装满了，自然会减少采购。</p><p>体面地送走前员工就是挽回形象的第一步。获取更多流量的下一步是，如何选拔出更多优秀的主播？</p><p>俞敏洪说，新东方还有 3 万多名老师，从中总能找出不少优秀主播。这是个非常乐观的判断，美腕合作了数百主播，最后仍全靠李佳琦。薇娅消失后，她培养了一段时间的主播们也没有办法再造一个薇娅。至今没人能复制超级主播。</p><p>新东方还有 800 多个线下教学点，家长们是非常稳定的人流。在产品上，东方甄选希望对标线上山姆。但东方甄选没有山姆一年<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>元的采购量，很难用规模撬动头部供应商，拿到足够低的价格。它也很难做出引领行业的新品，东方甄选没有市场调研部门，确定做什么新品取决于<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、山姆、盒马什么商品卖得火。</p><p>董宇辉也错过了成为李佳琦、薇娅这样超级头部主播的最佳机会。</p><p>一位前头部主播机构中层认为，应该在董宇辉刚走红时就将其个人 IP 影响力做到最大，用做 “人” 而非做 “号” 的逻辑打造东方甄选直播间，去年底的冲突意味着他们失去了做一个李佳琦的机会———但这并不符合俞敏洪想要做一家产品公司的出发点。</p><p>直播电商机构踩过的坑，与辉同行依然得再走一遍。深入供应链，才能管理好货品质量；当下一个大主播出现时，要做好钱、权分配，才能避免陷入双输；要做好管理，董宇辉需要首先克服自己内心对卖货、做生意的排斥。</p><p>“分手” 无法解决双方的所有问题，但至少可以解决一个问题——已经丧失了信任的两方，终于可以不用再拧巴了。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>还原董宇辉、俞敏洪 “分手” 内幕：信任丧失、关系微妙</title>\n<style 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18:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>已经丧失了信任的两方，终于可以不用再拧巴了。</p></blockquote><p>“当不信任的扳机扣动后，很多事情的走向就不受任何一方的控制了。” 一位接近双方的人士如此评价与辉同行 CEO 董宇辉、<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">东方甄选</a> CEO 俞敏洪二人的 “分手” 结局。</p><p>这种不信任感始于董宇辉在东方甄选做主播期间声名鹊起，在 “小作文” 事件后达到顶峰——去年底一位东方甄选员工称视频文案为团队而非都是董宇辉个人作品，被董宇辉的粉丝质疑 “抢功劳”。粉丝和东方甄选员工来回缠斗、股价经历了多轮下跌。</p><p>7 个月后，董宇辉、俞敏洪分道扬镳。过去半年，董宇辉分走了与辉同行的一半利润，剩下另一半也被东方甄选分配给了董宇辉，此外，董宇辉购买与辉同行的 7658 万元也将由<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>支付。</p><p>据东方甄选 7 月 25 发布的公告，将与辉同行利润分派给董宇辉，是出于 “俞先生及本集团对董先生所作贡献的感谢及赞赏”。不少媒体将这笔利润分成总结为 “分手费”。</p><p>接近交易的知情人士称，今天的分成方案，是双方半年前就达成的承诺，并非是因 “分手” 给出的补偿。</p><p>上述人士说，去年底，有直播机构开出年薪 8 亿元邀请董宇辉加盟，俞敏洪为了留住董宇辉，曾承诺接下来一年给董宇辉一笔数亿元的保底收入和与辉同行利润的一半。然而，双方是否签订合同存疑，可能只达成了口头承诺；半年过去了，这笔保底收入仍未到账。东方甄选对以上信息不予回应。</p><p>去年底 “小作文” 事件告一段落后，粉丝、股民、员工们以为双方已达成了一致。</p><p>董宇辉被任命为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，有了东方甄选股份，也有了自己可以拍板的直播间；俞敏洪也以为东方甄选、与辉同行背后有中台共同支持，前台各做各的，“每个人都拿到自己满意的待遇和收入”。</p><p>一位想要做大个人影响力的头部主播，和一家想要做大产品供应链的直播公司，原本计划共生共存，最终为何分道扬镳？我们尝试还原这一过程。</p><p><strong>董宇辉的薪酬到底是多少？</strong></p><p>一位接近与辉同行人士分析，东方甄选始终希望做一家产品公司，希望去头部主播化，导致双方关系紧张，两方才走向 “分手”。</p><p>而在一位接近东方甄选人士看来，东方甄选很需要头部主播，但两方对于薪酬的分歧、部分粉丝长期针对公司的恶意评论是双方最终 “分手” 的原因。</p><p>董宇辉曾在直播中分享自己刚来北京工作时的经历：租的房子里只有一床一桌，房间太小，床已经占了一半面积；桌子太旧，吃饭时塌了，饭菜撒了一身；2023 年成名以后，他称自己依然住在 “空调坏了” 的出租房中。</p><p>这些聊天、分享被不少粉丝解读为——他被公司亏待了。</p><p>去年 12 月 “小作文” 事件之后，有媒体报道，董宇辉真实年薪仅为几百万，外加一部分期权。董宇辉的粉丝认为这是不公平的，他们攻陷了东方甄选评论区，指责俞敏洪、当时的东方甄选 CEO 孙东旭，表达对东方甄选的失望。</p><p>当时孙东旭回应，董宇辉的薪酬不止网上传的几千万；今年 7 月 26 日的东方甄选股东会上，俞敏洪也说，“董事会通过的对于宇辉的待遇是合理的，甚至是优厚的。”</p><p>我们从一位接近交易的知情人士获悉，从 2022 年 6 月爆火至今，董宇辉在东方甄选的税前总收益约 6 亿元，其中 1.4 亿元尚未到账，还有少量股票未归属。我们就以上数据求证与辉同行，截至发稿对方暂未回复。</p><p>董宇辉的收益共分 6 部分：薪酬（工资 + 绩效）、股权、高管赠予、与辉同行利润的一半、保底收入，以及新东方帮助董宇辉支付的与辉同行公司收购款。</p><p><strong>工资、绩效部分</strong></p><p>2021 年 12 月刚开始直播的半年，包括董宇辉在内的东方甄选员工都在艰难起步。“原来我们平台一天只能卖五六十万，佣金最多是百分之十，连员工的工资都不够发。” 俞敏洪在公开采访中说。</p><p>转机在 2022 年 6 月。董宇辉一段讲解牛排的直播被广泛传播，一个月内，东方甄选涨粉超两千万，董宇辉的抖音粉丝也接近 700 万。</p><p>前东方甄选 CEO 孙东旭曾在直播中提到，董宇辉的年薪不止千万。我们了解到，其中光是工资部分一年就超过千万元，东方甄选还会向优秀员工发放多次绩效，绩效占了董宇辉收入的一大部分。</p><p>董宇辉也给东方甄选带来了巨大收益，2021 年底到 2022 年中半年时间内，东方甄选整体营收只有 2460 万元；董宇辉爆火后，从 2022 年 6 月 1 日到 2023 年 5 月 31 日一年内，东方甄选营收同比增长了 651%，达到 45 亿元，扭亏为盈，利润为 9.7 亿。</p><p><strong>股权</strong></p><p>2023 年 4 月 11 日，东方甄选财务状况改善后，进行了第一次股权奖励。东方甄选董事会主席俞敏洪被授予了 150 万股、时任东方甄选 CEO 孙东旭被授予了 300 万股、CFO 尹强被授予了 60 万股，其他 151 名雇员总共被授予了 2535.9 万股。</p><p>接近交易人士透露，2535.9 万股给员工的股权激励中，董宇辉拿到 800 万股，占总数约 31.6%。今年 4 月已经归属了一半，2025 年 4 月他将拿到剩下股权的一小部分，剩余部分将作废。</p><p>2023 年 4 月 11 日授予股权当日，东方甄选股价为 29 港币，当时股票价值为 2.32 亿港币，按照 2024 年 8 月 9 日 11.5 港币股价计算，董宇辉已归属的股票价值已经下跌了 60.3%。</p><p>2023 年 2 月，孙东旭两次共出售 193 万股，总共套现 2.17 亿港币；同月，尹强出售了 100 万股，套现 6159 万港币；这是 2022 年 6 月以来，东方甄选披露的仅有的两笔高管减持，公司未披露俞敏洪、董宇辉减持股票的信息。</p><p><strong>高管赠予</strong></p><p>在 2023 年 12 月 18 日的直播中，董宇辉提到他在北京买了房，买房时还向俞敏洪借了钱，三天后的直播中他提到，俞敏洪曾多次提过要给自己更丰厚的回报，希望大家不要再误会俞敏洪，“不然会觉得很愧对他”。但不少人对超级主播还需要借钱买房感到惊异，大量粉丝因此将俞敏洪称为 “铁公鸡”“葛朗台”。</p><p>12 月 25 日，俞敏洪自己发了一则视频说，自己反复告诉董宇辉这笔钱就是给他的，以后也不需要偿还。</p><p>知情人士称，俞敏洪、孙东旭两人共给了董宇辉数千万元。其中俞敏洪给了绝大部分，孙东旭在 2023 年 3 月给了 1500 万元，作为对董宇辉的奖励，帮他买房。二人至今确实未要求他偿还。 </p><p><strong>与辉同行利润的一半和保底收入</strong></p><p>2023 年底的 “小作文” 事件让东方甄选管理层看到了头部主播对舆论、股价、公司形象的影响如此之大，远超他们意料。</p><p>市面上其他机构也向董宇辉伸出橄榄枝。冲突爆发后，罗永浩公开表示如果董宇辉愿意创业，自己愿意帮助找投资人；一位接近与辉同行人士称，有机构给董宇辉开出了 8 亿元年薪。</p><p>头部大主播是每一家直播机构的核心资产。“小作文” 事件中，孙东旭反对 “饭圈” 的发言、严肃的态度引起了众多粉丝不满，2023 年 12 月 16 日，东方甄选宣布免去孙东旭 CEO 和执行董事职位，董事长俞敏洪兼任 CEO。两天后，董宇辉被任命为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，并宣布将成立个人工作室，即后来的与辉同行。</p><p>接近交易的人士告诉我们，俞敏洪给了董宇辉一个承诺，但这一承诺很可能仅仅是口头的，并未落到纸面上——与辉同行的一半利润将分给董宇辉，同时，东方甄选可能承诺了董宇辉一年几亿元的保底收入，这份保底收入主要由现金构成，加上一部分股票。</p><p>2024 年 7 月 26 日，东方甄选股东会上，俞敏洪未直接提及要把这份保底收入分配给董宇辉，他说之所以在把与辉同行利润的一半 1.4 亿元分给董宇辉之后，把剩下的 1.4 亿元利润也给他，一方面是为了 “表达良好善意”，另一方面是双方此前曾约定有保底收入，保底收入中包括股权增发，但因为董即将离职，尚未发放的股权也会作废，所以就换成现金发放。</p><p>不少媒体将这笔钱称为东方甄选发给董宇辉的 “分手费”，而接与辉同行的人士说，这是双方半年前就达成的协定，是原本就属于董宇辉的收入；8 月 2 日，新东方声明支付的款项是对董宇辉和 “与辉同行” 未来继续发展的支持，而不是离职补偿金。</p><p>截至 7 月 25 日离职，董宇辉已经拿到手的收益包括：与辉同行过去半年利润的一半 1.4 亿元、工资、绩效、高管给董宇辉的奖励。尚有 1.4 亿元未拿到手。</p><p>另外，已经有 400 万股票归属到了董宇辉个人账户，还有少量股票未归属；7658 万元的公司收购款，将由新东方直接支付给东方甄选，不会经过董宇辉个人账户。</p><p>如果俞敏洪兑现了承诺，董宇辉总收益税前约 6 亿元。2022 年 6 月 1 日到 2023 年 11 月 30 日一年半时间内，东方甄选一共有 12.19 亿元净利润。按照中金预测，2024 上半年东方甄选净利润将达到 2.62 亿元，两年总共约 14.81 亿元利润。如此推测，6 亿元占总利润的 40.5%。</p><p>在美腕和李佳琦共同成立的多家公司中，李佳琦都持有 49% 的股份；薇娅所在的谦寻控股，持有 52% 的股东是薇娅的丈夫董海锋；疯狂小杨哥、辛选这些直播间的母公司中，头部大主播都是控股股东。</p><p>不过，董宇辉此前没有像这些超级主播一样承担选品、经营职责，主要还是承担主播角色。东方甄选成立时，俞敏洪定下了<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>直播、不收坑位费的大方向，孙东旭负责具体管理，这为后来董宇辉的走红打下了基础。</p><p>李佳琦有多年化妆品专柜销售经验，他清楚美妆品牌的价格底线，会直接参与谈价；他也能凭 “产品经理” 的直觉，对花西子的产品提出诸多意见，让品牌和自己绑定更深；辛有志作为辛选董事长则直接管理公司，公司旗下直播间、供应链等业务重大决策都需要他参与讨论、决定。在东方甄选，招商、选品、自营产品都有各自团队负责，主播不需要负责其他环节。</p><p>知情人士称，与辉同行成立初期更多是学习东方甄选的选品、运营，董宇辉并没有太多业务上的调整；直到今年 4 月，董宇辉才开始引入大品牌，并启动在全国各地的外场直播。</p><p><strong>无法持续的并存关系</strong></p><p>按照俞敏洪去年底的计划，与辉同行、东方甄选接下来的关系应该是 “互不干涉”：背后用的是同一套中台系统，前台各做各的。</p><p>董宇辉在去年底直播中说自己已和东方甄选签了三年的合同，不愿意离开东方甄选，因为 “士为知己者死”，接下来不仅会在与辉同行直播间直播，每个月也会来东方甄选直播一两次。</p><p>然而，内部关系缺乏信任、外部舆论失去控制，最终让事情的发展超过了双方原本的预期。</p><p>2022 年 12 月中，俞敏洪为了留住董宇辉，可能作出了一年数亿元保底收入的承诺，但一位接近交易人士分析，双方有可能并未签订书面合同，这或许让董宇辉觉得不安。今年 3 月，董宇辉与俞敏洪双方都有了 “分手” 意向，开始讨论具体细节。</p><p>东方甄选、与辉同行两个直播间直播风格类似、商品大面积重合、且都有文旅直播形式，双方存在竞争关系。</p><p>最直接的竞争就是在文旅业务上。2024 年 3 月，董宇辉说 4 月底将前往河南直播，已开始招商，当时他还在湖北直播；接着，在董宇辉去之前，河南新东方文旅抖音号预告了俞敏洪将在 4 月初将来河南直播，不少观众质疑俞敏洪是为了抢董宇辉风头，提前直播。</p><p>俞敏洪解释称河南行早在 3 月就已经安排好，并要求河南新东方文旅公司全面停止直播、整顿，并向网友道歉。</p><p>接近东方甄选人士称，河南事件后，东方甄选的外场直播会避开与辉同行的目的地，但每去一个地方又会被质疑 “为什么不邀请董宇辉？”</p><p>今年 6 月东方甄选在贵州的外场直播，再次引起舆论风暴。一位主播在直播时措辞不当，被质疑 “没文化”，其他主播调侃贵州高温、蜘蛛蚊子多，被质疑 “地域黑”。以上东方甄选人士称，接连的舆论风暴，让团队士气低落，之后的外场直播都被暂停。</p><p>两边商品重合度高，都集中在生鲜、零食、书籍等品类。不过即使在 “分手” 前，与辉同行也没有卖过东方甄选自营商品。</p><p>一位接近与辉同行人士说，与辉同行的选品团队曾询问过能否卖自营商品，但没有得到回复。</p><p>一位东方甄选前员工说，自营商品是东方甄选直播间的差异化竞争点，贡献了超过一半的销售额。如果董宇辉也卖，两个直播间更加雷同，东方甄选将更落下风。东方甄选自营品平均毛利并不高，如果让董宇辉卖自营品，可能还得支付 15% 左右的佣金，扣掉佣金，自营品可能还会亏本。</p><p>两方关系微妙、不够信任，让身处其中的每个人都觉得疲惫。当这些疲惫变成公开表达后，又会引来舆论反噬，影响团队士气，形成负循环。</p><p>今年 5 月底，俞敏洪在一场直播中称 “东方甄选现在做的乱七八糟”；6 月，董宇辉在一档节目中说，“我是非常抗拒卖东西的，我到今天都不享受这个工作”...... 每一次折射出管理混乱、人员不稳定的言论都会导致股价下滑、粉丝流失，1 月股价最高点至 8 月 9 日，东方甄选掉粉超过 170 万，股价下滑 84.8 %。</p><p>“本来这个两边加起来是比原来要更高的，结果股价反而再往下走。” 俞敏洪在股东会上说，他觉得如果两边不分开，可能未来会相互绞杀。</p><p>俞敏洪说，董宇辉在 2 月底主动找到了他，讨论公司是否要独立。我们未获知谈判的细节，但分开对双方似乎都利大于弊。</p><p>过去半年时间，与辉同行仅 100 人的团队，做出了 1.4 亿元净利润，卖的都是第三方商品，并未深入商品供应链，证明了与辉同行能靠 “人” 而不是 “货” 赚钱。独立后双方反而能少一些内部关系牵绊。</p><p>对东方甄选而言，不用再纠结如何平衡内部的资源分配、外部舆论争议可能也会减少，“一次性解决，今后的环境局面会更加的干净。” 俞敏洪在股东会上如此解释。</p><p>受损的最大的可能是东方甄选的股东们。从去年底 “小作文” 事件至今，东方甄选股价跌去了 72.9%，市值蒸发了 319.6 亿港币。从东方甄选的外部股东到俞敏洪、董宇辉都因此受损。</p><p>出售核心资产这一重大交易，并没有通过董事会讨论，而是俞敏洪、董宇辉二人讨论、决定后，再由俞敏洪寻求董事会同意。</p><p>《中华人民共和国公司法》规定，上市公司在一年内购买、出售重大资产或者向他人提供担保的金额超过公司资产总额 30% 的应当由股东会作出决议，并经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。</p><p>投行人士王骥跃在接受《北京商报》采访时说，尽管这轮交易金额并未占公司资产总额的 30%，但从事情性质和对公司影响程度的角度，应该要上股东大会。如果俞敏洪控制的股份回避表决了，中小股东是可以否决这项决议的。</p><p><strong>“分手” 解决不了所有问题</strong></p><p>去年底在直播中，俞敏洪曾做出承诺，如果有一天董宇辉离开，会将新直播间送给宇辉，不会让他一无所有。</p><p>两方正式决定 “分手” 后，东方甄选以 7658 万元的价格将与辉同行出售给董宇辉，俞敏洪说将通过新<a href=\"https://laohu8.com/S/600811\">东方集团</a>合作的方式为董宇辉支付这笔费用，“公司是我送给宇辉的。” 他在抖音评论中如此解释。</p><p>7658 万元是个极低的估值。与辉同行截至 2024 年 6 月 30 日有 1.4 亿元的净利润，7658 万元的估值下市盈率仅 0.5 倍。海豚投研估算，按照成长期头部直播电商机构平均 20 倍的市盈率，与辉同行一年大约 3 亿元的净利润，其估值应该在 60 亿元。但东方甄选最后只根据与辉同行账面净资产估价 7658 万元。这种做法一般用在公司清算或者缺乏市场参考价值的情况下。</p><p>一位接近交易人士称，东方甄选一旦将与辉同行估值拉高，董宇辉就会选择个人离职，放弃收购与辉同行，高估值也就没意义了。</p><p>这笔交易中，俞敏洪遵守了自己赠送公司的承诺，得了体面。董宇辉不必再重新组建团队、租办公室，得了实惠。没有话语权的外部股东，只能看着股价跌到两年来的最低点。</p><p>一位行业人士称，与辉同行旗下所有直播间过去半年卖出了约 40 亿元商品，这大约和东方甄选品牌下的所有直播间过去半年的销售额持平。  </p><p>剥离了这一核心资产，东方甄选业绩将受到明显影响。<a href=\"https://laohu8.com/S/03329\">交银国际</a>预计，东方甄选 2025 财年（截至 2025 年 5 月 31 日） GMV、营收、利润下滑幅度达到 34%、9%、20%。<a href=\"https://laohu8.com/S/000166\">申万宏源</a>预计 2024 财年（截至 2024 年 5 月 31 日）净利润将下滑 12% 至 8.53 亿元。</p><p>没有了超级主播，东方甄选如何找到下一个增长点？</p><p>俞敏洪说，接下来东方甄选依然是两条腿走路，一是流量，另一个就是产品。从 2022 年 3 月推出第一款自营品开始，东方甄选就明确了要做一家国民消费品牌公司，而非一家依赖主播的 MCN 机构。经过一轮起伏，俞敏洪更明确地公开说，未来东方甄选不会再让主播独立成立平台、独立运作，因为这会带来撕裂和不可预料的结果。</p><p>一位东方甄选前员工说，公司过去半年持续不断的负面新闻直接影响了新用户下单。今年 4 月他在抖音后台看到，一个月内 90% 的订单都来自老客户复购。即使开了多场外场直播，单场销量上去了，平时的销量也会下滑，加起来的总量没什么变化——老用户的冰箱、零食柜装满了，自然会减少采购。</p><p>体面地送走前员工就是挽回形象的第一步。获取更多流量的下一步是，如何选拔出更多优秀的主播？</p><p>俞敏洪说，新东方还有 3 万多名老师，从中总能找出不少优秀主播。这是个非常乐观的判断，美腕合作了数百主播，最后仍全靠李佳琦。薇娅消失后，她培养了一段时间的主播们也没有办法再造一个薇娅。至今没人能复制超级主播。</p><p>新东方还有 800 多个线下教学点，家长们是非常稳定的人流。在产品上，东方甄选希望对标线上山姆。但东方甄选没有山姆一年<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>元的采购量，很难用规模撬动头部供应商，拿到足够低的价格。它也很难做出引领行业的新品，东方甄选没有市场调研部门，确定做什么新品取决于<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、山姆、盒马什么商品卖得火。</p><p>董宇辉也错过了成为李佳琦、薇娅这样超级头部主播的最佳机会。</p><p>一位前头部主播机构中层认为，应该在董宇辉刚走红时就将其个人 IP 影响力做到最大，用做 “人” 而非做 “号” 的逻辑打造东方甄选直播间，去年底的冲突意味着他们失去了做一个李佳琦的机会———但这并不符合俞敏洪想要做一家产品公司的出发点。</p><p>直播电商机构踩过的坑，与辉同行依然得再走一遍。深入供应链，才能管理好货品质量；当下一个大主播出现时，要做好钱、权分配，才能避免陷入双输；要做好管理，董宇辉需要首先克服自己内心对卖货、做生意的排斥。</p><p>“分手” 无法解决双方的所有问题，但至少可以解决一个问题——已经丧失了信任的两方，终于可以不用再拧巴了。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c894d9915afa049b3fb4e5ab89e991e1","relate_stocks":{"BK4526":"热门中概股","BK4563":"昨日强势股","LU0531971595.HKD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" (HKD) INC","BK4503":"景林资产持仓","01797":"东方甄选","BK4505":"高瓴资本持仓","LU0039217434.USD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" INC","BK1596":"K12教育","BK1132":"食品零售","BK4588":"碎股","LU0823426480.USD":"法巴中国股票经典Dis","BK1556":"内地教育股","EDU":"新东方","LU0359201612.USD":"贝莱德中国基金A2","SG9999002950.SGD":"United Asian Growth Opportunities SGD","LU0359202008.SGD":"Blackrock China Fund A2 SGD-H","BK4510":"在线教育","LU1023057109.AUD":"BGF CHINA \"A2\" (AUDHDG) 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事件告一段落后，粉丝、股民、员工们以为双方已达成了一致。董宇辉被任命为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，有了东方甄选股份，也有了自己可以拍板的直播间；俞敏洪也以为东方甄选、与辉同行背后有中台共同支持，前台各做各的，“每个人都拿到自己满意的待遇和收入”。一位想要做大个人影响力的头部主播，和一家想要做大产品供应链的直播公司，原本计划共生共存，最终为何分道扬镳？我们尝试还原这一过程。董宇辉的薪酬到底是多少？一位接近与辉同行人士分析，东方甄选始终希望做一家产品公司，希望去头部主播化，导致双方关系紧张，两方才走向 “分手”。而在一位接近东方甄选人士看来，东方甄选很需要头部主播，但两方对于薪酬的分歧、部分粉丝长期针对公司的恶意评论是双方最终 “分手” 的原因。董宇辉曾在直播中分享自己刚来北京工作时的经历：租的房子里只有一床一桌，房间太小，床已经占了一半面积；桌子太旧，吃饭时塌了，饭菜撒了一身；2023 年成名以后，他称自己依然住在 “空调坏了” 的出租房中。这些聊天、分享被不少粉丝解读为——他被公司亏待了。去年 12 月 “小作文” 事件之后，有媒体报道，董宇辉真实年薪仅为几百万，外加一部分期权。董宇辉的粉丝认为这是不公平的，他们攻陷了东方甄选评论区，指责俞敏洪、当时的东方甄选 CEO 孙东旭，表达对东方甄选的失望。当时孙东旭回应，董宇辉的薪酬不止网上传的几千万；今年 7 月 26 日的东方甄选股东会上，俞敏洪也说，“董事会通过的对于宇辉的待遇是合理的，甚至是优厚的。”我们从一位接近交易的知情人士获悉，从 2022 年 6 月爆火至今，董宇辉在东方甄选的税前总收益约 6 亿元，其中 1.4 亿元尚未到账，还有少量股票未归属。我们就以上数据求证与辉同行，截至发稿对方暂未回复。董宇辉的收益共分 6 部分：薪酬（工资 + 绩效）、股权、高管赠予、与辉同行利润的一半、保底收入，以及新东方帮助董宇辉支付的与辉同行公司收购款。工资、绩效部分2021 年 12 月刚开始直播的半年，包括董宇辉在内的东方甄选员工都在艰难起步。“原来我们平台一天只能卖五六十万，佣金最多是百分之十，连员工的工资都不够发。” 俞敏洪在公开采访中说。转机在 2022 年 6 月。董宇辉一段讲解牛排的直播被广泛传播，一个月内，东方甄选涨粉超两千万，董宇辉的抖音粉丝也接近 700 万。前东方甄选 CEO 孙东旭曾在直播中提到，董宇辉的年薪不止千万。我们了解到，其中光是工资部分一年就超过千万元，东方甄选还会向优秀员工发放多次绩效，绩效占了董宇辉收入的一大部分。董宇辉也给东方甄选带来了巨大收益，2021 年底到 2022 年中半年时间内，东方甄选整体营收只有 2460 万元；董宇辉爆火后，从 2022 年 6 月 1 日到 2023 年 5 月 31 日一年内，东方甄选营收同比增长了 651%，达到 45 亿元，扭亏为盈，利润为 9.7 亿。股权2023 年 4 月 11 日，东方甄选财务状况改善后，进行了第一次股权奖励。东方甄选董事会主席俞敏洪被授予了 150 万股、时任东方甄选 CEO 孙东旭被授予了 300 万股、CFO 尹强被授予了 60 万股，其他 151 名雇员总共被授予了 2535.9 万股。接近交易人士透露，2535.9 万股给员工的股权激励中，董宇辉拿到 800 万股，占总数约 31.6%。今年 4 月已经归属了一半，2025 年 4 月他将拿到剩下股权的一小部分，剩余部分将作废。2023 年 4 月 11 日授予股权当日，东方甄选股价为 29 港币，当时股票价值为 2.32 亿港币，按照 2024 年 8 月 9 日 11.5 港币股价计算，董宇辉已归属的股票价值已经下跌了 60.3%。2023 年 2 月，孙东旭两次共出售 193 万股，总共套现 2.17 亿港币；同月，尹强出售了 100 万股，套现 6159 万港币；这是 2022 年 6 月以来，东方甄选披露的仅有的两笔高管减持，公司未披露俞敏洪、董宇辉减持股票的信息。高管赠予在 2023 年 12 月 18 日的直播中，董宇辉提到他在北京买了房，买房时还向俞敏洪借了钱，三天后的直播中他提到，俞敏洪曾多次提过要给自己更丰厚的回报，希望大家不要再误会俞敏洪，“不然会觉得很愧对他”。但不少人对超级主播还需要借钱买房感到惊异，大量粉丝因此将俞敏洪称为 “铁公鸡”“葛朗台”。12 月 25 日，俞敏洪自己发了一则视频说，自己反复告诉董宇辉这笔钱就是给他的，以后也不需要偿还。知情人士称，俞敏洪、孙东旭两人共给了董宇辉数千万元。其中俞敏洪给了绝大部分，孙东旭在 2023 年 3 月给了 1500 万元，作为对董宇辉的奖励，帮他买房。二人至今确实未要求他偿还。 与辉同行利润的一半和保底收入2023 年底的 “小作文” 事件让东方甄选管理层看到了头部主播对舆论、股价、公司形象的影响如此之大，远超他们意料。市面上其他机构也向董宇辉伸出橄榄枝。冲突爆发后，罗永浩公开表示如果董宇辉愿意创业，自己愿意帮助找投资人；一位接近与辉同行人士称，有机构给董宇辉开出了 8 亿元年薪。头部大主播是每一家直播机构的核心资产。“小作文” 事件中，孙东旭反对 “饭圈” 的发言、严肃的态度引起了众多粉丝不满，2023 年 12 月 16 日，东方甄选宣布免去孙东旭 CEO 和执行董事职位，董事长俞敏洪兼任 CEO。两天后，董宇辉被任命为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，并宣布将成立个人工作室，即后来的与辉同行。接近交易的人士告诉我们，俞敏洪给了董宇辉一个承诺，但这一承诺很可能仅仅是口头的，并未落到纸面上——与辉同行的一半利润将分给董宇辉，同时，东方甄选可能承诺了董宇辉一年几亿元的保底收入，这份保底收入主要由现金构成，加上一部分股票。2024 年 7 月 26 日，东方甄选股东会上，俞敏洪未直接提及要把这份保底收入分配给董宇辉，他说之所以在把与辉同行利润的一半 1.4 亿元分给董宇辉之后，把剩下的 1.4 亿元利润也给他，一方面是为了 “表达良好善意”，另一方面是双方此前曾约定有保底收入，保底收入中包括股权增发，但因为董即将离职，尚未发放的股权也会作废，所以就换成现金发放。不少媒体将这笔钱称为东方甄选发给董宇辉的 “分手费”，而接与辉同行的人士说，这是双方半年前就达成的协定，是原本就属于董宇辉的收入；8 月 2 日，新东方声明支付的款项是对董宇辉和 “与辉同行” 未来继续发展的支持，而不是离职补偿金。截至 7 月 25 日离职，董宇辉已经拿到手的收益包括：与辉同行过去半年利润的一半 1.4 亿元、工资、绩效、高管给董宇辉的奖励。尚有 1.4 亿元未拿到手。另外，已经有 400 万股票归属到了董宇辉个人账户，还有少量股票未归属；7658 万元的公司收购款，将由新东方直接支付给东方甄选，不会经过董宇辉个人账户。如果俞敏洪兑现了承诺，董宇辉总收益税前约 6 亿元。2022 年 6 月 1 日到 2023 年 11 月 30 日一年半时间内，东方甄选一共有 12.19 亿元净利润。按照中金预测，2024 上半年东方甄选净利润将达到 2.62 亿元，两年总共约 14.81 亿元利润。如此推测，6 亿元占总利润的 40.5%。在美腕和李佳琦共同成立的多家公司中，李佳琦都持有 49% 的股份；薇娅所在的谦寻控股，持有 52% 的股东是薇娅的丈夫董海锋；疯狂小杨哥、辛选这些直播间的母公司中，头部大主播都是控股股东。不过，董宇辉此前没有像这些超级主播一样承担选品、经营职责，主要还是承担主播角色。东方甄选成立时，俞敏洪定下了农产品直播、不收坑位费的大方向，孙东旭负责具体管理，这为后来董宇辉的走红打下了基础。李佳琦有多年化妆品专柜销售经验，他清楚美妆品牌的价格底线，会直接参与谈价；他也能凭 “产品经理” 的直觉，对花西子的产品提出诸多意见，让品牌和自己绑定更深；辛有志作为辛选董事长则直接管理公司，公司旗下直播间、供应链等业务重大决策都需要他参与讨论、决定。在东方甄选，招商、选品、自营产品都有各自团队负责，主播不需要负责其他环节。知情人士称，与辉同行成立初期更多是学习东方甄选的选品、运营，董宇辉并没有太多业务上的调整；直到今年 4 月，董宇辉才开始引入大品牌，并启动在全国各地的外场直播。无法持续的并存关系按照俞敏洪去年底的计划，与辉同行、东方甄选接下来的关系应该是 “互不干涉”：背后用的是同一套中台系统，前台各做各的。董宇辉在去年底直播中说自己已和东方甄选签了三年的合同，不愿意离开东方甄选，因为 “士为知己者死”，接下来不仅会在与辉同行直播间直播，每个月也会来东方甄选直播一两次。然而，内部关系缺乏信任、外部舆论失去控制，最终让事情的发展超过了双方原本的预期。2022 年 12 月中，俞敏洪为了留住董宇辉，可能作出了一年数亿元保底收入的承诺，但一位接近交易人士分析，双方有可能并未签订书面合同，这或许让董宇辉觉得不安。今年 3 月，董宇辉与俞敏洪双方都有了 “分手” 意向，开始讨论具体细节。东方甄选、与辉同行两个直播间直播风格类似、商品大面积重合、且都有文旅直播形式，双方存在竞争关系。最直接的竞争就是在文旅业务上。2024 年 3 月，董宇辉说 4 月底将前往河南直播，已开始招商，当时他还在湖北直播；接着，在董宇辉去之前，河南新东方文旅抖音号预告了俞敏洪将在 4 月初将来河南直播，不少观众质疑俞敏洪是为了抢董宇辉风头，提前直播。俞敏洪解释称河南行早在 3 月就已经安排好，并要求河南新东方文旅公司全面停止直播、整顿，并向网友道歉。接近东方甄选人士称，河南事件后，东方甄选的外场直播会避开与辉同行的目的地，但每去一个地方又会被质疑 “为什么不邀请董宇辉？”今年 6 月东方甄选在贵州的外场直播，再次引起舆论风暴。一位主播在直播时措辞不当，被质疑 “没文化”，其他主播调侃贵州高温、蜘蛛蚊子多，被质疑 “地域黑”。以上东方甄选人士称，接连的舆论风暴，让团队士气低落，之后的外场直播都被暂停。两边商品重合度高，都集中在生鲜、零食、书籍等品类。不过即使在 “分手” 前，与辉同行也没有卖过东方甄选自营商品。一位接近与辉同行人士说，与辉同行的选品团队曾询问过能否卖自营商品，但没有得到回复。一位东方甄选前员工说，自营商品是东方甄选直播间的差异化竞争点，贡献了超过一半的销售额。如果董宇辉也卖，两个直播间更加雷同，东方甄选将更落下风。东方甄选自营品平均毛利并不高，如果让董宇辉卖自营品，可能还得支付 15% 左右的佣金，扣掉佣金，自营品可能还会亏本。两方关系微妙、不够信任，让身处其中的每个人都觉得疲惫。当这些疲惫变成公开表达后，又会引来舆论反噬，影响团队士气，形成负循环。今年 5 月底，俞敏洪在一场直播中称 “东方甄选现在做的乱七八糟”；6 月，董宇辉在一档节目中说，“我是非常抗拒卖东西的，我到今天都不享受这个工作”...... 每一次折射出管理混乱、人员不稳定的言论都会导致股价下滑、粉丝流失，1 月股价最高点至 8 月 9 日，东方甄选掉粉超过 170 万，股价下滑 84.8 %。“本来这个两边加起来是比原来要更高的，结果股价反而再往下走。” 俞敏洪在股东会上说，他觉得如果两边不分开，可能未来会相互绞杀。俞敏洪说，董宇辉在 2 月底主动找到了他，讨论公司是否要独立。我们未获知谈判的细节，但分开对双方似乎都利大于弊。过去半年时间，与辉同行仅 100 人的团队，做出了 1.4 亿元净利润，卖的都是第三方商品，并未深入商品供应链，证明了与辉同行能靠 “人” 而不是 “货” 赚钱。独立后双方反而能少一些内部关系牵绊。对东方甄选而言，不用再纠结如何平衡内部的资源分配、外部舆论争议可能也会减少，“一次性解决，今后的环境局面会更加的干净。” 俞敏洪在股东会上如此解释。受损的最大的可能是东方甄选的股东们。从去年底 “小作文” 事件至今，东方甄选股价跌去了 72.9%，市值蒸发了 319.6 亿港币。从东方甄选的外部股东到俞敏洪、董宇辉都因此受损。出售核心资产这一重大交易，并没有通过董事会讨论，而是俞敏洪、董宇辉二人讨论、决定后，再由俞敏洪寻求董事会同意。《中华人民共和国公司法》规定，上市公司在一年内购买、出售重大资产或者向他人提供担保的金额超过公司资产总额 30% 的应当由股东会作出决议，并经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。投行人士王骥跃在接受《北京商报》采访时说，尽管这轮交易金额并未占公司资产总额的 30%，但从事情性质和对公司影响程度的角度，应该要上股东大会。如果俞敏洪控制的股份回避表决了，中小股东是可以否决这项决议的。“分手” 解决不了所有问题去年底在直播中，俞敏洪曾做出承诺，如果有一天董宇辉离开，会将新直播间送给宇辉，不会让他一无所有。两方正式决定 “分手” 后，东方甄选以 7658 万元的价格将与辉同行出售给董宇辉，俞敏洪说将通过新东方集团合作的方式为董宇辉支付这笔费用，“公司是我送给宇辉的。” 他在抖音评论中如此解释。7658 万元是个极低的估值。与辉同行截至 2024 年 6 月 30 日有 1.4 亿元的净利润，7658 万元的估值下市盈率仅 0.5 倍。海豚投研估算，按照成长期头部直播电商机构平均 20 倍的市盈率，与辉同行一年大约 3 亿元的净利润，其估值应该在 60 亿元。但东方甄选最后只根据与辉同行账面净资产估价 7658 万元。这种做法一般用在公司清算或者缺乏市场参考价值的情况下。一位接近交易人士称，东方甄选一旦将与辉同行估值拉高，董宇辉就会选择个人离职，放弃收购与辉同行，高估值也就没意义了。这笔交易中，俞敏洪遵守了自己赠送公司的承诺，得了体面。董宇辉不必再重新组建团队、租办公室，得了实惠。没有话语权的外部股东，只能看着股价跌到两年来的最低点。一位行业人士称，与辉同行旗下所有直播间过去半年卖出了约 40 亿元商品，这大约和东方甄选品牌下的所有直播间过去半年的销售额持平。  剥离了这一核心资产，东方甄选业绩将受到明显影响。交银国际预计，东方甄选 2025 财年（截至 2025 年 5 月 31 日） GMV、营收、利润下滑幅度达到 34%、9%、20%。申万宏源预计 2024 财年（截至 2024 年 5 月 31 日）净利润将下滑 12% 至 8.53 亿元。没有了超级主播，东方甄选如何找到下一个增长点？俞敏洪说，接下来东方甄选依然是两条腿走路，一是流量，另一个就是产品。从 2022 年 3 月推出第一款自营品开始，东方甄选就明确了要做一家国民消费品牌公司，而非一家依赖主播的 MCN 机构。经过一轮起伏，俞敏洪更明确地公开说，未来东方甄选不会再让主播独立成立平台、独立运作，因为这会带来撕裂和不可预料的结果。一位东方甄选前员工说，公司过去半年持续不断的负面新闻直接影响了新用户下单。今年 4 月他在抖音后台看到，一个月内 90% 的订单都来自老客户复购。即使开了多场外场直播，单场销量上去了，平时的销量也会下滑，加起来的总量没什么变化——老用户的冰箱、零食柜装满了，自然会减少采购。体面地送走前员工就是挽回形象的第一步。获取更多流量的下一步是，如何选拔出更多优秀的主播？俞敏洪说，新东方还有 3 万多名老师，从中总能找出不少优秀主播。这是个非常乐观的判断，美腕合作了数百主播，最后仍全靠李佳琦。薇娅消失后，她培养了一段时间的主播们也没有办法再造一个薇娅。至今没人能复制超级主播。新东方还有 800 多个线下教学点，家长们是非常稳定的人流。在产品上，东方甄选希望对标线上山姆。但东方甄选没有山姆一年数百亿元的采购量，很难用规模撬动头部供应商，拿到足够低的价格。它也很难做出引领行业的新品，东方甄选没有市场调研部门，确定做什么新品取决于京东、山姆、盒马什么商品卖得火。董宇辉也错过了成为李佳琦、薇娅这样超级头部主播的最佳机会。一位前头部主播机构中层认为，应该在董宇辉刚走红时就将其个人 IP 影响力做到最大，用做 “人” 而非做 “号” 的逻辑打造东方甄选直播间，去年底的冲突意味着他们失去了做一个李佳琦的机会———但这并不符合俞敏洪想要做一家产品公司的出发点。直播电商机构踩过的坑，与辉同行依然得再走一遍。深入供应链，才能管理好货品质量；当下一个大主播出现时，要做好钱、权分配，才能避免陷入双输；要做好管理，董宇辉需要首先克服自己内心对卖货、做生意的排斥。“分手” 无法解决双方的所有问题，但至少可以解决一个问题——已经丧失了信任的两方，终于可以不用再拧巴了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01797":1,"EDU":1,"09901":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3425,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":237021407654136,"gmtCreate":1698899398642,"gmtModify":1698899400041,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"分析得不错","listText":"分析得不错","text":"分析得不错","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/237021407654136","repostId":"1139065133","repostType":2,"repost":{"id":"1139065133","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"-","home_visible":1,"media_name":"沧海一土狗","id":"1020672533","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fae74587fe527774172baba57c9a7057"},"pubTimestamp":1698888690,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1139065133?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-11-02 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src=\"https://static.tigerbbs.com/8933fa6d208f4eb0bc469c3ceeddce8c\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2556\"/></p><p>基于新的预期，我们可以反推出其隐含的点阵图：<strong><em>1、未来三次议息会议仍然有一次加息；2、明年降息三次</em></strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06c2da0c7b20cc73b49895fe469356af\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"632\"/></p><p>因此，<strong><em>从隐含点阵图变化的角度来看，美联储的确是降息了</em></strong>，从5.12%降低到4.96%，大概是16bp。（<strong><em>ps：不要盲目盯着联邦基金利率，这个利率只是砖头，并不是具备功能性的房子</em></strong>）</p><p><strong>货币供需曲线的变动</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这一操作所对应的货币供需曲线变动如下图所示，</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3d4fc124b21ff82767dafc096ff92b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">一方面，需求曲线从D1收缩到D2，在两年美债利率不变的情况下，导致货币供应从Q1收缩到Q2。<br/></p><p style=\"text-align: justify;\">具体展现为期限利差的快速上升（<em>ps：十月份令人痛苦的全球流动性收缩</em>）：<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0820bbaf0113346b7ffe0772a6a5fe8d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"458\"/></p><p>另一方面，本次议息会议，美联储引导预期，让两年美债利率回落，缓释了糟糕的局面。整个流动性局面有了很大的改观，十年美债利率回落至4.70%附近。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1462f6eb7edbff8a3a76227c086eff5d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">根据预期引导型货币政策框架，即便未来经济进一步收缩，<strong><em>期限利差也不会快速攀升了，甚至会有所回落</em></strong>。在这里，我们需要注意的是，在有通胀约束的环境里，期限利差的变化极为关键。</p><p><strong>从预期管理的角度看鲍威尔讲话</strong></p><p>抓住<strong><em>预期管理</em></strong>这个牛鼻子，就不难理解鲍威尔讲话，他的目的包含两个方面：<strong><em>1、引导两年美债利率降低；2、但也不想让两年美债利率降太多</em></strong>。</p><p>所以，从技术上来讲，鲍威尔一定不会放弃未来提高联邦基金利率的可能性，否则，就是<strong><em>预期塌方。</em></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1af07ceb3bf726e5421aa70fe134233\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"565\"/></p><p>如上图所示，不良的预期管理会导致<strong><em>预期路径的后半段完全失控</em></strong>，像一条脱钩的绳子，一大截彻底躺在地上，使得其内部面积剧烈收缩。</p><p>基于这个原理，从预期管理技术上来讲，鲍威尔的言论一定是充满了鹰派措辞，但也给鸽留了一道缝隙：</p><p><em>1、利率政策方面：<u>美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的；美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息（鹰）</u>。鲍威尔表示，美联储在这次加息周期中取得了很大进展，接近周期结束。中性利率的估计范围内，必须对中性利率的估计持保留态度。</em></p><p><em>2、美国经济方面：<u>经济增长远超预期。美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入的预测中，经济在其韧性方面表现出人意料的强劲（鹰）</u>。GDP高于潜在水平的证据可以证明加息是合理的；国内生产总值增长强劲，但预计将放缓。美联储的政策立场具有限制性，这正对美国经济构成下行压力。</em></p><p><em>3、通胀方面：<u>坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标。少数几个月的通胀数据良好，这仅仅是一个开始而已（鹰）</u>。不相信美联储已经达到通胀率（有望）回落至2%的立场。抗击高通胀将接连取得进展，但这个过程将是崎岖不平的。美联储正处于抗击高通胀问题取得更多进展的轨道上。通胀预期“处于良好的状态”，面临控制通胀预期上升这个风险。当前的通胀风险更加具有两面性。</em></p><p><em>4、就业市场方面：<u>名义薪资增速表明（就业市场）出现某些缓和迹象。过去18个月，薪资增速已经显著放缓（鸽）</u>。劳动力需求仍然超过可以获得的供应。移民等（劳动力）供给侧改善，正给美国经济带来帮助。</em></p><p><em>5、 债市方面：<u>金融状况显著收紧。关注长债收益率的上涨，或对政策产生影响（鸽）</u>。加息预期并没有导致长债收益率上升。尚不清楚这相当于多大幅度的加息。</em></p><p><em>6、金融稳定性方面：<u>美国的银行系统“相当具有韧性”（鹰）</u>。没理由认为，美联储加息行动正在改变银行业的形势。</em></p><p><em>7、地缘政治方面：<u>全球地缘政治局势肯定偏高。FOMC正追踪地缘政治构成的经济影响（鸽）</u>。油价尚未显著地体现出这一轮巴以冲突（的影响）。不清楚中东冲突是否会造成严重的经济影响。</em></p><p><em>8、财政可持续性：<u>美国政府停摆是一种潜在的风险来源（鸽）</u>。</em></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae8813e5a6a7d32afc575e945d21c67\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"546\"/></p><p>如上图所示，<strong><em>无论是鸽派表态，还是鹰派表达都是必要的，</em></strong>一方面，增加鸽派表达会降低“绳子”的重心；另一方面，保持必要的鹰派表达范式维持系统正常运作，毕竟我们还在一个抑制通胀的进程里。</p><p>所以，我们不应该把关注点过分地集中于鲍威尔的某一句话中，而是应该<strong><em>总体来看，综合来看</em></strong>。</p><p>事实上，<strong><em>鲍威尔整体表达的“重心”的确是降低了</em></strong>，因此，整个市场也心领神会，下调了两年美债利率，即降低了自身的加息预期。</p><p><strong>对资本市场的影响</strong></p><p>在《关于A股进入右侧行情的条件》一文中，<strong><em>我们强调掉了两年美债利率的重要性</em></strong>，只有两年美债利率形成有效的向下突破，a股才有可能进入右侧行情。（<em>ps：两年美债利率的下行对国内债券也是有益的，提高了降准的可能性</em>）</p><p>目前，两年美债利率来到了4.93%附近，到了震荡区间的下边缘。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8933fa6d208f4eb0bc469c3ceeddce8c\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2556\"/></p><p>此外，在《关于十年美债和a股的极限位置以及全球流动性的拐点》一文中，我们还讨论了<strong><em>全球流动性拐点的理论条件。</em></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b8bec02fdcbad02245c56620d4e9db\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\"/></p><p>当两年美债利率形成突破，持续向下，才有可能<strong><em>对冲掉经济收缩所带来的期限利差上升</em></strong>，推动十年美债利率持续向下，形成全球的流动性拐点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b52ac2cb160887ec9b84898c02b33bc8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\"/></p><p>所以，关键点还是落脚在美联储，即美联储如何管理预期，一步步地把两年美债利率引导下去。</p><p><strong>未来的关注点</strong></p><p>在《预期引导型货币体系和美联储的预期管理框架》一文中，我们有讨论过，美联储预期管理框架是如何组建的，它包括三个层次，对预期掌控的精细程度逐次增加：</p><p><strong><em>1、官员讲话；</em></strong></p><p><strong><em>2、议息会议的声明&amp;点阵图；</em></strong></p><p><strong><em>3、调整关键经济数据；</em></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d7d6dd8d0cf69547598f72b5f5f3a46\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"531\"/></p><p>事实上，关键经济数据的发布也是预期管理的重要方面，<strong><em>属于货币政策的一部分</em></strong>。</p><p>目前，除了官员讲话和议息会议声明有些变化之外，关键经济数据的发布也出了显著变化，<strong><em>更多的坏数被披露出来了</em></strong>。本次议息会议前，出了两个坏数：</p><p style=\"text-align: justify;\"><em>1、<u>美国10月ADP就业人数新增11.3万，预期15万，前值8.9万</u>。10月份工资同比增长5.7%，为2021年10月以来最低增速。跳槽员工工资增速为8.4%，创2021年7月以来最小增幅。</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>2、<u>美国10月ISM制造业PMI为46.7，预期49，前值49</u>。</em></p><p style=\"text-align: justify;\">在十二月议息会议之前，我们关注的重点依旧是<strong><em>关键经济数据</em></strong>，在提高联邦基金利率的可能性被消除之前，我们一定会看到足够多的坏数。</p><p style=\"text-align: justify;\">总而言之，无论是从决议声明，还是关键数据的发布来看，<strong><em>美联储的确是转向了，全球资本市场越过拐点</em></strong>。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储开始“降息”，全球资本市场越过拐点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fae74587fe527774172baba57c9a7057);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">沧海一土狗 </p>\n<p class=\"h-time\">2023-11-02 09:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>为什么是“降息”？</strong></p><p>在《预期引导型货币体系和美联储的预期管理框架》一文中，我们花了很大的篇幅去讨论美国货币政策体制的核心——<strong><em>预期引导</em></strong>，并强调了<strong><em>两年美债利率才是真的息</em></strong>，联邦基金利率并不是真的息。</p><p><strong><em>一般来说，季度末的议息会议会公布点阵图</em></strong>，其他的议息会议不公布（<strong><em>ps：本次议息会议没有点阵图</em></strong>）。因此，9月议息会议的点阵图依然是当下预期的骨架，<strong><em>1、还有一次加息；2、明年降息2次</em></strong>。这个基准所给出的两年美债利率中枢在5.12%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f335d2490632e840b189c7d871f832fe\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"/></p><p>然而，本次议息会议之后，两年美债利率大幅下挫，来到了4.95%附近，这意味着市场基于鲍威尔讲话和关键数据修正了预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8933fa6d208f4eb0bc469c3ceeddce8c\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2556\"/></p><p>基于新的预期，我们可以反推出其隐含的点阵图：<strong><em>1、未来三次议息会议仍然有一次加息；2、明年降息三次</em></strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06c2da0c7b20cc73b49895fe469356af\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"632\"/></p><p>因此，<strong><em>从隐含点阵图变化的角度来看，美联储的确是降息了</em></strong>，从5.12%降低到4.96%，大概是16bp。（<strong><em>ps：不要盲目盯着联邦基金利率，这个利率只是砖头，并不是具备功能性的房子</em></strong>）</p><p><strong>货币供需曲线的变动</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这一操作所对应的货币供需曲线变动如下图所示，</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3d4fc124b21ff82767dafc096ff92b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">一方面，需求曲线从D1收缩到D2，在两年美债利率不变的情况下，导致货币供应从Q1收缩到Q2。<br/></p><p style=\"text-align: justify;\">具体展现为期限利差的快速上升（<em>ps：十月份令人痛苦的全球流动性收缩</em>）：<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0820bbaf0113346b7ffe0772a6a5fe8d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"458\"/></p><p>另一方面，本次议息会议，美联储引导预期，让两年美债利率回落，缓释了糟糕的局面。整个流动性局面有了很大的改观，十年美债利率回落至4.70%附近。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1462f6eb7edbff8a3a76227c086eff5d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">根据预期引导型货币政策框架，即便未来经济进一步收缩，<strong><em>期限利差也不会快速攀升了，甚至会有所回落</em></strong>。在这里，我们需要注意的是，在有通胀约束的环境里，期限利差的变化极为关键。</p><p><strong>从预期管理的角度看鲍威尔讲话</strong></p><p>抓住<strong><em>预期管理</em></strong>这个牛鼻子，就不难理解鲍威尔讲话，他的目的包含两个方面：<strong><em>1、引导两年美债利率降低；2、但也不想让两年美债利率降太多</em></strong>。</p><p>所以，从技术上来讲，鲍威尔一定不会放弃未来提高联邦基金利率的可能性，否则，就是<strong><em>预期塌方。</em></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1af07ceb3bf726e5421aa70fe134233\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"565\"/></p><p>如上图所示，不良的预期管理会导致<strong><em>预期路径的后半段完全失控</em></strong>，像一条脱钩的绳子，一大截彻底躺在地上，使得其内部面积剧烈收缩。</p><p>基于这个原理，从预期管理技术上来讲，鲍威尔的言论一定是充满了鹰派措辞，但也给鸽留了一道缝隙：</p><p><em>1、利率政策方面：<u>美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的；美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息（鹰）</u>。鲍威尔表示，美联储在这次加息周期中取得了很大进展，接近周期结束。中性利率的估计范围内，必须对中性利率的估计持保留态度。</em></p><p><em>2、美国经济方面：<u>经济增长远超预期。美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入的预测中，经济在其韧性方面表现出人意料的强劲（鹰）</u>。GDP高于潜在水平的证据可以证明加息是合理的；国内生产总值增长强劲，但预计将放缓。美联储的政策立场具有限制性，这正对美国经济构成下行压力。</em></p><p><em>3、通胀方面：<u>坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标。少数几个月的通胀数据良好，这仅仅是一个开始而已（鹰）</u>。不相信美联储已经达到通胀率（有望）回落至2%的立场。抗击高通胀将接连取得进展，但这个过程将是崎岖不平的。美联储正处于抗击高通胀问题取得更多进展的轨道上。通胀预期“处于良好的状态”，面临控制通胀预期上升这个风险。当前的通胀风险更加具有两面性。</em></p><p><em>4、就业市场方面：<u>名义薪资增速表明（就业市场）出现某些缓和迹象。过去18个月，薪资增速已经显著放缓（鸽）</u>。劳动力需求仍然超过可以获得的供应。移民等（劳动力）供给侧改善，正给美国经济带来帮助。</em></p><p><em>5、 债市方面：<u>金融状况显著收紧。关注长债收益率的上涨，或对政策产生影响（鸽）</u>。加息预期并没有导致长债收益率上升。尚不清楚这相当于多大幅度的加息。</em></p><p><em>6、金融稳定性方面：<u>美国的银行系统“相当具有韧性”（鹰）</u>。没理由认为，美联储加息行动正在改变银行业的形势。</em></p><p><em>7、地缘政治方面：<u>全球地缘政治局势肯定偏高。FOMC正追踪地缘政治构成的经济影响（鸽）</u>。油价尚未显著地体现出这一轮巴以冲突（的影响）。不清楚中东冲突是否会造成严重的经济影响。</em></p><p><em>8、财政可持续性：<u>美国政府停摆是一种潜在的风险来源（鸽）</u>。</em></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae8813e5a6a7d32afc575e945d21c67\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"546\"/></p><p>如上图所示，<strong><em>无论是鸽派表态，还是鹰派表达都是必要的，</em></strong>一方面，增加鸽派表达会降低“绳子”的重心；另一方面，保持必要的鹰派表达范式维持系统正常运作，毕竟我们还在一个抑制通胀的进程里。</p><p>所以，我们不应该把关注点过分地集中于鲍威尔的某一句话中，而是应该<strong><em>总体来看，综合来看</em></strong>。</p><p>事实上，<strong><em>鲍威尔整体表达的“重心”的确是降低了</em></strong>，因此，整个市场也心领神会，下调了两年美债利率，即降低了自身的加息预期。</p><p><strong>对资本市场的影响</strong></p><p>在《关于A股进入右侧行情的条件》一文中，<strong><em>我们强调掉了两年美债利率的重要性</em></strong>，只有两年美债利率形成有效的向下突破，a股才有可能进入右侧行情。（<em>ps：两年美债利率的下行对国内债券也是有益的，提高了降准的可能性</em>）</p><p>目前，两年美债利率来到了4.93%附近，到了震荡区间的下边缘。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8933fa6d208f4eb0bc469c3ceeddce8c\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2556\"/></p><p>此外，在《关于十年美债和a股的极限位置以及全球流动性的拐点》一文中，我们还讨论了<strong><em>全球流动性拐点的理论条件。</em></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b8bec02fdcbad02245c56620d4e9db\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\"/></p><p>当两年美债利率形成突破，持续向下，才有可能<strong><em>对冲掉经济收缩所带来的期限利差上升</em></strong>，推动十年美债利率持续向下，形成全球的流动性拐点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b52ac2cb160887ec9b84898c02b33bc8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\"/></p><p>所以，关键点还是落脚在美联储，即美联储如何管理预期，一步步地把两年美债利率引导下去。</p><p><strong>未来的关注点</strong></p><p>在《预期引导型货币体系和美联储的预期管理框架》一文中，我们有讨论过，美联储预期管理框架是如何组建的，它包括三个层次，对预期掌控的精细程度逐次增加：</p><p><strong><em>1、官员讲话；</em></strong></p><p><strong><em>2、议息会议的声明&amp;点阵图；</em></strong></p><p><strong><em>3、调整关键经济数据；</em></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d7d6dd8d0cf69547598f72b5f5f3a46\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"531\"/></p><p>事实上，关键经济数据的发布也是预期管理的重要方面，<strong><em>属于货币政策的一部分</em></strong>。</p><p>目前，除了官员讲话和议息会议声明有些变化之外，关键经济数据的发布也出了显著变化，<strong><em>更多的坏数被披露出来了</em></strong>。本次议息会议前，出了两个坏数：</p><p style=\"text-align: justify;\"><em>1、<u>美国10月ADP就业人数新增11.3万，预期15万，前值8.9万</u>。10月份工资同比增长5.7%，为2021年10月以来最低增速。跳槽员工工资增速为8.4%，创2021年7月以来最小增幅。</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>2、<u>美国10月ISM制造业PMI为46.7，预期49，前值49</u>。</em></p><p style=\"text-align: justify;\">在十二月议息会议之前，我们关注的重点依旧是<strong><em>关键经济数据</em></strong>，在提高联邦基金利率的可能性被消除之前，我们一定会看到足够多的坏数。</p><p style=\"text-align: justify;\">总而言之，无论是从决议声明，还是关键数据的发布来看，<strong><em>美联储的确是转向了，全球资本市场越过拐点</em></strong>。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0f9e9a265cb0e7e8cb195039b2fe24a4","relate_stocks":{"BK4585":"ETF&股票定投概念",".IXIC":"NASDAQ 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债市方面：金融状况显著收紧。关注长债收益率的上涨，或对政策产生影响（鸽）。加息预期并没有导致长债收益率上升。尚不清楚这相当于多大幅度的加息。6、金融稳定性方面：美国的银行系统“相当具有韧性”（鹰）。没理由认为，美联储加息行动正在改变银行业的形势。7、地缘政治方面：全球地缘政治局势肯定偏高。FOMC正追踪地缘政治构成的经济影响（鸽）。油价尚未显著地体现出这一轮巴以冲突（的影响）。不清楚中东冲突是否会造成严重的经济影响。8、财政可持续性：美国政府停摆是一种潜在的风险来源（鸽）。如上图所示，无论是鸽派表态，还是鹰派表达都是必要的，一方面，增加鸽派表达会降低“绳子”的重心；另一方面，保持必要的鹰派表达范式维持系统正常运作，毕竟我们还在一个抑制通胀的进程里。所以，我们不应该把关注点过分地集中于鲍威尔的某一句话中，而是应该总体来看，综合来看。事实上，鲍威尔整体表达的“重心”的确是降低了，因此，整个市场也心领神会，下调了两年美债利率，即降低了自身的加息预期。对资本市场的影响在《关于A股进入右侧行情的条件》一文中，我们强调掉了两年美债利率的重要性，只有两年美债利率形成有效的向下突破，a股才有可能进入右侧行情。（ps：两年美债利率的下行对国内债券也是有益的，提高了降准的可能性）目前，两年美债利率来到了4.93%附近，到了震荡区间的下边缘。此外，在《关于十年美债和a股的极限位置以及全球流动性的拐点》一文中，我们还讨论了全球流动性拐点的理论条件。当两年美债利率形成突破，持续向下，才有可能对冲掉经济收缩所带来的期限利差上升，推动十年美债利率持续向下，形成全球的流动性拐点。所以，关键点还是落脚在美联储，即美联储如何管理预期，一步步地把两年美债利率引导下去。未来的关注点在《预期引导型货币体系和美联储的预期管理框架》一文中，我们有讨论过，美联储预期管理框架是如何组建的，它包括三个层次，对预期掌控的精细程度逐次增加：1、官员讲话；2、议息会议的声明&点阵图；3、调整关键经济数据；事实上，关键经济数据的发布也是预期管理的重要方面，属于货币政策的一部分。目前，除了官员讲话和议息会议声明有些变化之外，关键经济数据的发布也出了显著变化，更多的坏数被披露出来了。本次议息会议前，出了两个坏数：1、美国10月ADP就业人数新增11.3万，预期15万，前值8.9万。10月份工资同比增长5.7%，为2021年10月以来最低增速。跳槽员工工资增速为8.4%，创2021年7月以来最小增幅。2、美国10月ISM制造业PMI为46.7，预期49，前值49。在十二月议息会议之前，我们关注的重点依旧是关键经济数据，在提高联邦基金利率的可能性被消除之前，我们一定会看到足够多的坏数。总而言之，无论是从决议声明，还是关键数据的发布来看，美联储的确是转向了，全球资本市场越过拐点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DJX":0.6,"UPRO":0.6,"DDM":0.6,"PSQ":0.6,".IXIC":1,"US10Y.BOND":1,"SSO":0.6,"SPY":1,"DXD":0.6,"TQQQ":0.6,".DJI":1,"QQQ":0.6,"NQmain":0.6,"SPXU":0.6,"SDOW":0.6,"IVV":0.6,"US2Y.BOND":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4488,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":652198943,"gmtCreate":1684329241682,"gmtModify":1684329243269,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"不用装了，也装不下去了","listText":"不用装了，也装不下去了","text":"不用装了，也装不下去了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/652198943","repostId":"2336639812","repostType":2,"repost":{"id":"2336639812","kind":"highlight","pubTimestamp":1684322029,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2336639812?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-05-17 19:13","market":"hk","language":"zh","title":"阿里“扫地僧”还俗了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2336639812","media":"华尔街见闻","summary":"回归主业。","content":"<html><head></head><body><p>达摩院，金庸笔下少林寺武学研究的至高圣地。<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>创始人马云也借此名，成立了一个负责阿里前沿技术研发的机构。</p><p>如今，一句“业务调整”，让达摩院里的“扫地僧”重新入世，回到纷扰的商海当中去了。</p><p>近日，阿里方面人士向华尔街见闻确认，因业务调整，阿里达摩院自动驾驶实验室团队人员将转入菜鸟和阿里的其他业务。</p><p>这群“扫地僧”们不再高居于达摩院，探索前沿技术，而是要更为务实地把自己的技术研究应用到菜鸟等业务上，负责场景业务落地。为菜鸟的物流业务发展甚至是上市融资发挥更大的价值。</p><p>“扫地僧”还俗入世也是个信号。随着阿里组织改革推进，那些曾经不以盈利为目的业务探索、技术创新，都需要加快找寻起自己的实际应用场景，形成可持续的发展模式。</p><p>对希望把旗下各业务未来独立拆分上市的阿里来说，变化还将持续。</p><h2>先兆</h2><p>接近阿里人士对华尔街见闻表示，在阿里组织架构变化后，一线业务集团拥有了更大的决策权。此次自动驾驶团队的调整，是业务决策的变化。调整后，要更贴近菜鸟业务做自动驾驶。</p><p>也就是说，此次变动是让阿里达摩院自动驾驶实验室团队人员的研究成果，要落地到实际应用场景里，而非继续盲目烧钱。</p><p>这个变化其实早有预兆。</p><p>阿里自动驾驶版图起源于菜鸟集团。达摩院自动驾驶实验室团队有两个重要人物王刚和陈俊波，一位是阿里人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>实验室首席科学家，一位是前菜鸟集团E.T物流实验室的负责人。他们曾分别领导着一个自动驾驶团队，随后在2018年合并，归入阿里达摩院。</p><p>这使得阿里在自动驾驶方面的研究，与<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等科技公司定位有着先天的差别。其从一开始，就是要打造智慧物流运输平台，并确立了末端无人配送和公开道路两种业务形态双线并进的策略。</p><p>2020年云栖大会上出尽风头的无人驾驶小车“小蛮驴”就是一个典型的成果。</p><p>按照王刚等人的构思，阿里自动驾驶的应用，会从“小蛮驴”逐步移植到卡车、货车等车型平台上，应用场景也不断扩大。</p><p>达摩院自动驾驶实验室团队后来的变化，打破了这一美好想象。</p><p>去年王刚离职创业，陈俊波也在今年3月份从实验室负责人岗位上离开。两位团队创始元老接连出走，动荡也随之而来。</p><p>达摩院并非是一个真的不食人间烟火的研究机构。马云虽有愿三年投资1000亿的承诺，但也表示，实验室是要赚钱的，研究的东西走出实验室，实现商业化。</p><p>阿里2023财年三季报（自然年2022年第四季度）数据显示，包括达摩院、天猫精灵等在内的创新及其他业务收入为8.23 亿元，同比下滑20%，调整后的EBITA亏损为12.35亿元。</p><p>之前提到的“小蛮驴”也面临着落地的具体问题。除了在2021年有过销售350台的数据外，阿里对外公布“小蛮驴”的信息，更多只和配送订单量相关。2021年，阿里CTO程立豪言，“小蛮驴”要在未来一年里投放1000辆到校园和社区，也没了下文。</p><p>技术天才们的理想，不可避免地和成本、利润这些现实相碰撞。</p><p>率先传出准备赴港上市冲击IPO，欲募资20亿美元的菜鸟，则先把“扫地僧”们拉回了现实。自动驾驶团队的回归，也让菜鸟的科技故事，更加丰润了起来。</p><h2>前路</h2><p>自动驾驶实验室的“扫地僧”们还俗后，有业内人士担心，这是否是阿里要减少对自动驾驶业务的投入，收缩新能源汽车领域业务拓展？</p><p>从近期阿里的动作来看，它是希望将各个具体的业务板块重新梳理，寻找最可能商业化、变现的路径。</p><p>随着两个月前，阿里巴巴发生其有史以来最重大组织变革，包括菜鸟在内的六大业务集团都有独立上市准备，改革也随之而来。这场分拆持续进行，各个业务部门对于市场需求把控，效率提升都有了更高要求。</p><p>一位接近阿里集团的人士则对华尔街见闻表示，在调整前，阿里服务汽车行业的能力就分散在各个业务集团里，达摩院的自动驾驶业务只是一个板块。</p><p>在阿里旗下，包括阿里云的汽车云、斑马智行的智能座舱、天猫的整车直销等，阿里多个业务都切入了新能源赛道；达摩院则是用大模型的底层能力，支持斑马智行在智能汽车的新一阶段竞赛中狂奔。</p><p>4月11日，达摩院正式推出了“通义千问”。阿里集团董事会主席兼 CEO、阿里云智能 CEO 张勇表态，阿里所有产品未来都将接入该大模型，进行全面改造。涉及汽车的部门自然不例外。</p><p>随后在上海车展，阿里集团副总裁、斑马智行联席CEO张春晖就宣布，AliOS智能座舱操作系统已接入“通义千问”进行测试，同时斑马智行第三代汽车AI能力体系Banma Co-Pilot也首次亮相。</p><p>张春晖透露，早在两年前，阿里旗下的斑马智行和达摩院，就已经在思考用大模型推动汽车智能化了。</p><p>在竞争激烈的大环境下，组织重构后的阿里，开始思考起如何务实地将自己经过实战检验，已经在0-1阶段验证过的成果推向市场。</p><p>对先天在电商、物流上有自己独特优势的阿里来说，自动驾驶最好的应用场景是物流，在菜鸟集团里继续发展是它的最优选；斑马智行作为一个创新公司，头顶阿里技术光环，有着达摩院和AI的加持，则会成为阿里在汽车赛道上的一把利剑，在智驾、智能座舱领域发挥自己的优势。</p><p>阿里也由此形成一个集团军，在不同的细分业务领域当中，找到最适合新的组织架构，灵活应对市场变化的打法。无论是自动驾驶，还是切入汽车赛道，阿里也在重新思考起该如何谋篇布局。</p><p>“扫地僧”五年达摩院苦修，如今也终是要接受起世俗的考验了。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里“扫地僧”还俗了</title>\n<style 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亿元，同比下滑20%，调整后的EBITA亏损为12.35亿元。之前提到的“小蛮驴”也面临着落地的具体问题。除了在2021年有过销售350台的数据外，阿里对外公布“小蛮驴”的信息，更多只和配送订单量相关。2021年，阿里CTO程立豪言，“小蛮驴”要在未来一年里投放1000辆到校园和社区，也没了下文。技术天才们的理想，不可避免地和成本、利润这些现实相碰撞。率先传出准备赴港上市冲击IPO，欲募资20亿美元的菜鸟，则先把“扫地僧”们拉回了现实。自动驾驶团队的回归，也让菜鸟的科技故事，更加丰润了起来。前路自动驾驶实验室的“扫地僧”们还俗后，有业内人士担心，这是否是阿里要减少对自动驾驶业务的投入，收缩新能源汽车领域业务拓展？从近期阿里的动作来看，它是希望将各个具体的业务板块重新梳理，寻找最可能商业化、变现的路径。随着两个月前，阿里巴巴发生其有史以来最重大组织变革，包括菜鸟在内的六大业务集团都有独立上市准备，改革也随之而来。这场分拆持续进行，各个业务部门对于市场需求把控，效率提升都有了更高要求。一位接近阿里集团的人士则对华尔街见闻表示，在调整前，阿里服务汽车行业的能力就分散在各个业务集团里，达摩院的自动驾驶业务只是一个板块。在阿里旗下，包括阿里云的汽车云、斑马智行的智能座舱、天猫的整车直销等，阿里多个业务都切入了新能源赛道；达摩院则是用大模型的底层能力，支持斑马智行在智能汽车的新一阶段竞赛中狂奔。4月11日，达摩院正式推出了“通义千问”。阿里集团董事会主席兼 CEO、阿里云智能 CEO 张勇表态，阿里所有产品未来都将接入该大模型，进行全面改造。涉及汽车的部门自然不例外。随后在上海车展，阿里集团副总裁、斑马智行联席CEO张春晖就宣布，AliOS智能座舱操作系统已接入“通义千问”进行测试，同时斑马智行第三代汽车AI能力体系Banma 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>财报显示，2022年一季度以来，Paxlovid在美国区域的处方增长了近5倍，在美国市场持续占据超过90%的市场份额，2022年上半年，仅Paxlovid的销售额已达96亿美元。截至目前，已开出超过390万张处方，销售额还在不断增长。2020年辉瑞总营收为416.5亿美元，而2021年的总营收为812.9亿美元，同比激增95.2%。</p><p>可见，新冠特效药是门好生意，但新冠特效药究竟能否终结这场持续三年的疫情？</p><p><b>辉瑞特效药医不自治？</b></p><p>新冠特效药赚钱能力强是不争的事实，药效到底如何，却褒贬不一。</p><p>北大医院一位不愿具名的主任医师介绍称，Paxlovid之所以是附条件进口，是因为它是紧急批复的药品，大概率是没有经过三期临床试验的，“Paxlovid药理上属于病毒阻断药，之前常用在艾滋病晚期阻断，其最大的副作用是容易造成肝损伤，治疗新冠的原理也是从艾滋病阻断药改良过来的，在国内通过三期临床试验的可能性不大，药理学专家一般都是辩证的看这个药品（既看中它的药效，又警惕带来的副作用），国家的用药指导意见也还没出台，它不是普及药品，暂时也不是国家允许普及的药品。”</p><p>该医师介绍称，目前该药一般用于新冠感染引发的危重症患者。</p><p>网络上，网友对Paxlovid的认可度并不高，北京某疫情较为严重的小区500人的业主大群内，有对Paxlovid的激烈讨论，大部分业主都认为其并没有传说中的那么神奇，不然也不会有自己的高管去世。之所以成为市场的热炒药品，是因为有资本的推波助澜。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80833cda7c8d5b3c39a88784311a11ce\" tg-width=\"550\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>尽管Paxlovid的市场认可度不高，但在1药网一度被炒到2980元一盒的天价，比之前医保采购价2300元要高出一截。据悉，每盒Paxlovid包含20片奈玛特韦和10片利托那韦。以此计算，每片Paxlovid的价格约为100元，是名副其实的“天价药”。但不知何种原因，目前1药网相关预售页面已经删除了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f311b2d58474605c83a717e22a64cf4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"914\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《柳叶刀》的权威解读</p><p>要想了解Paxlovid的真实疗效，还需要从国际权威医学学术杂志《柳叶刀》内寻找答案。</p><p>据《柳叶刀》撰文显示，针对新冠特效药其在香港进行了为期4个月的真实调研，调研时间为2022年2月26日至6月26日，调研样本为11847例，这些样本服用过Molnupiravir或Paxlovid，且大多属于年龄偏大的高危人群，他们有未完成疫苗接种的共同点。通过这些患者的真实记录来分析两种药物的实际表现。</p><p>2022年10月8日，《柳叶刀》发布本次调研的报告，报告显示，Molnupiravir治疗组的全因死亡率为17.9/100000人日，相比对照组降低了24%。而Paxlovid表现相对优异一些，数据为治疗组的全因死亡率4.2/100000人日，相比对照组降低66%。</p><p>肯定了新冠特效药Paxlovid疗效的同时，《柳叶刀》还指出，Paxlovid虽然在众多新冠药物中有明显优势，但也不是“包治百病，药到病除”的特效药，它的使用范围有明显的界定，在临床使用中有诸多限制和不足，同时也有一定的副作用。</p><p>调研报告显示，首先，Paxlovid作为处方药，在未经医生处方的情况下自行服用的风险很大。其次是未被授权用作新冠病毒暴露前或暴露后的预防，也就是说不能作为预防新冠的药物。未被授权用于严重或者危症新冠患者的初始治疗以及未被授权超过5天连续使用。报告提示临床试验中Paxlovid常见不良反应众多，包括味觉改变、恶心、高血压、肌肉疼痛、腹痛、腹泻等，不建议患有严重肝病和肾病的患者服用，这和被神化的“特效”有本质差别。</p><p>《柳叶刀》最明显的结论是Paxlovid等新冠特效药，对65岁以下健康人群效果并不显著。以国家卫健委老龄司发布的《2021年度国家老龄事业发展公报》数据来看，2021年全国65岁以上老年人口达20056万人，占总人口的14.2%，在全国总人口中依然处于偏低比例，也无法成为全社会层面大力普及的药物。</p><p>唐山某公立医院主任医师尹凡认为Paxlovid虽然对部分新冠病人有一定疗效，但不应该被神化，“它的药理性决定其本身的副作用很明显，不适应所有人群。目前之所以被热炒，是因为感染人群突然增多，大家的心理焦虑被厂家利用。”据介绍，尹凡自己的家人也有重症患者，但并没有选择Paxlovid。“没敢用那个药，主要还是担心副作用太大。”</p><p>而另外一种新冠特效药阿兹夫定，在2022年8月获批成为首个上市的国产新冠特效药，定价为每瓶270元，每瓶35片，每片1mg。被列入《第九版新冠诊疗方案》，用于治疗普通型新冠肺炎成年患者。据BT财经了解到，该药在医药电商上市不久就下架了，具体原因不明，有业内人士推测或和该药是处方药有关。</p><p>Paxlovid和阿兹夫定是目前国内仅有的两款新冠口服药，也被冠以“新冠特效药”的称谓。两者却都同时上演了“闪上”又“闪退”的闹剧，让众多期待新冠特效药的消费者茫然不知所措，这直接暴露出，新冠药物在目前还没有确立如何使用、何种人群适用、是否可以线上开处方的清晰界限，这些问题不解决，就很难全民普及和推广。</p><p><b>阿兹夫定难成救星</b></p><p>作为国内唯一一种新冠特效药，真实生物生产的阿兹夫定定价是比较亲民的，价格不到Paxlovid的1/10。据《北京商报》报道，阿兹夫定片的价格是每瓶不到300元，以每瓶35片计算，每片约8.5元。</p><p>真实生物于8月2日发文称，阿兹夫定片已经正式进入投产阶段，目前公司平顶山生产基地年产能是10亿片，未来有望实现30亿片的年产能。即便以现在的产能来计算，10亿片的年产能，将为真实生物带来近90亿元的销售额。</p><p>根据真实生物的财务数据可知，2020年、2021年及2022年前5月，真实生物的收入分别是6.8万元、137.6万元、845.1万元，期间亏损分别是1.51亿元、1.97亿元、2.18亿元，前者数百万元的营收和预期的90亿元营收相比，可谓一飞冲天。</p><p>但作为首款被批准的国产新冠口服药，阿兹夫定目前尚未在学术期刊上公开关于新冠治疗的研究数据，BT财经只能从其生产厂家真实生物的IPO申请文件和药物试验登记网站获得其三期临床试验部分信息，而这些数据只是真实生物用来上市的数据，数据主要来自商业属性浓厚IPO文件，缺乏来自学术期刊的研究，导致试验数据不足，部分数据或存疑，最终数据的真实性有待考证。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f86cb37472ebbcf21a9a8e39e95f2937\" tg-width=\"550\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>比如，真实生物的中症新冠患者的研究数据严重偏少，在俄罗斯仅有314名样本，从这些数据的样本中可以看出，阿兹夫定的疗效比较显著，在用药7天后，用药组40.43%的患者症状有改善，而安慰剂组只有10.87%。数据看似喜人，但因缺乏足够的样本支撑，并不被更多的业内人士所接受。</p><p>同样，阿兹夫定在巴西招募的样本，也只有140例，以如此偏低的数据样本得出结论，显然有违医学常理。作为对比，Paxlovid的临床试验招募了2246名受试者，是阿兹夫定受试者的5倍，Molnupiravir的临床试验招募了1400余人，是阿兹夫定受试者的3倍。国家食品药品监督管理总局在2013年颁布的《药品注册管理办法》中规定，三期临床的最低样本为300例，阿兹夫定虽然达到了这一标准，却因为样本基数太小而被医学界质疑。</p><p>阿兹夫定之所以被质疑，是因为根据阿兹夫定的上市审评报告，其遗传毒性和生殖毒性无法忽视。除此之外阿兹夫定还有诸多不良反应，包括头痛、困倦的神经系统疾病、转氨酶升高，血尿酸水平升高的肝肾功能异常以及恶心、呕吐、腹泻等胃肠道反应，同样属于副作用较多的药品范围。</p><p>BT财经了解到，在互联网医院可以轻松购买阿兹夫定，只需提供核酸或抗原阳性结果照片，就可一键下单。而作为处方药，这样的销售显然是有违国内处方药的相关规定。负责阿兹夫定商业化的复星医药称，目前正与多家互联网医疗平台接洽合作，多渠道实现可及性，进一步满足新冠病毒感染患者居家治疗需求。</p><p>一个利好消息是，2022年12月12日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗救治组发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，明确医疗机构可在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方，鼓励委托符合条件的第三方将药品配送到患者家中。这是对互联网医院的一次开闸信号，或将改变处方药未来的销售模式。</p><p>虽然真实生物拿下了国产新冠口服药首药的桂冠，但其面临的竞争并不小，众多药企同样看中了新冠药物的巨大市场，开始紧随其后，旺山旺水/君实生物VV116、开拓药业普克鲁胺的进展较快，有望成为下一款获批的国产抗新冠口服药。</p><p>普克鲁胺和VV116目前均处在III期的不同阶段。2022年4月，开拓药业公布了普克鲁胺治疗轻中症的III期全球多中心临床试验最终关键结果。数据显示，普克鲁胺有效降低新冠患者的住院/死亡率。2022年5月，君实生物披露公告称，VV116在一项对比Paxlovid用于轻中度新型冠状病毒肺炎早期治疗的III期注册临床研究。这两家的三期临床数据样本远高于真实生物，这对真实生物是巨大挑战。</p><p>“当时真实生物能拿下第一个获批的新冠口服药，出乎业内很多人的意料，因为无论是从财力还是实力上看，君实生物、前沿生物还是先声药业以及开拓药业都比他有实力，而新冠随着病毒毒株的变异，未来将长期存在，新冠药物的市场极为庞大。”一位不愿具名的医药行业人士对真实生物能拿下第一个审批，表示很意外。</p><p>值得一提的是，君实生物和开拓药业都是上市公司，其雄厚的财力支持，恐远非真实生物可比，真实生物目前尚在谋求上市。截至12月26日，君实生物的总市值347亿港元，开拓药业的总市值为49亿港元，其中君实生物的股价上涨4.14%，股价为35.25港元/股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f28b5903af578c9fa16299b5ed81e89d\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>目前来看，阿兹夫定的口碑并未因为低价而达到预期，这或和真实生物尚未上市，自身实力受限有一定关系，但其他药企纷纷进入，对国产新冠口服药将是极大的推进。</p><p><b>新冠药物前景广阔</b></p><p>2022年1月19日，世卫组织突发卫生事件规划执行主任Mike Ryan，在达沃斯世界经济论坛的在线会议上指出，奥密克戎迅速传播之下，很可能还会出现新的变异株，经过变异后，新冠病毒彻底消失的可能性基本为零，人类终究要和它共存。这意味着未来新冠药物将是全球人类都几乎必备的药品，这无疑催生了巨大的市场需求，相关行业前景看好。</p><p>疫情以来新冠相关药物的需求增长旺盛，市场规模增长迅猛。据方正证券评估，中国未来三年将完成覆盖10%总人口的药物储备，大概有1.5亿人拥有新冠口服药的储备。2023-2025年采购量将达到3000万份、5000万份、6000万份，但因行业竞争和研发力度的加大，新冠口服药单价或呈现逐年下降趋势，对应价格为600元/疗程、300元/疗程、150元/疗程，3年合计依然高达420亿元。</p><p>对于国内第一个获批的阿兹夫定特效药，首创证券给出的市场空间为30亿元左右，上游原料药市场按5%-10%计算约为1.5亿-3亿元，下游分销配送市场按5%-8%计算约为1.5亿-2.4亿元。如果按方正证券的预测，420亿元以上的市场规模中上游原料药市场约为21亿-42亿元，下游分销配送市场约为21亿-34亿元。其他相关产业链也均能从中获得一定收益，对整个相关产业链都有一定的推动作用。</p><p>而针对一年多以来，仅有真实生物的阿兹夫定获批的事实，有业内人士认为这和国内药企的基础研究能力相对较弱有关。“真实生物的阿兹夫定成为国内研发出第一款新冠口服药，也只是万里长征第一步，考虑到国内巨大市场需求，未来新冠口服药领域的跨企业合作、对外授权和CXO可能性很大。”</p><p>不可否认的是，国内药企的相关动作并不快，但对药企来说，新冠药物将是难得的弯道超车机会。毕竟在新冠灭活疫苗的相关领域，已经成功催生出两家年盈利数百亿的药企，而从市场体量上看，新冠口服药的利润相比疫苗只高不低。</p><p>即便短期内的新冠药物因为研发投入太大而无法盈利，但通过热点营销带来口碑的提升以及在资本市场关注度的提升，都对医药行业发展有不可估量的促进作用。此外还带动了国内药企的研发投入大大增加，推动了临床试验以及相关人才的积累，改善了国内药企的应急能力。</p><p>目前辉瑞和真实生物已经走在前面，众多药企也在争先恐后进入赛道，未来通过良性竞争，真正对新冠有特效的国产低价药品或在不久后问世，这对饱受疫情折磨的国人来说，将是莫大的福音。</p></body></html>","source":"lsy1588993976395","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新冠特效药背后的生意</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-12-28/doc-imxyenxk9430994.shtml><strong>BT财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文丨梦萧近期新冠感染人数激增，新冠特效药成了大众关注的焦点。12月26日消息，北京市近期计划在各社区卫生服务中心配置辉瑞新冠特效药Paxlovid（中文名：帕克斯洛维德），并组织全市社区医生抗病毒药物应用的紧急培训。记者向北京市通州区一位社区医生求证核实，该医生确实参加了线上培训，主要是专家讲解了抗病毒药物类型和临床使用方法，并针对孕妇、儿童等特殊人群进行单独讲解如何用药，但此次培训未提到...</p>\n\n<a 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Ryan，在达沃斯世界经济论坛的在线会议上指出，奥密克戎迅速传播之下，很可能还会出现新的变异株，经过变异后，新冠病毒彻底消失的可能性基本为零，人类终究要和它共存。这意味着未来新冠药物将是全球人类都几乎必备的药品，这无疑催生了巨大的市场需求，相关行业前景看好。疫情以来新冠相关药物的需求增长旺盛，市场规模增长迅猛。据方正证券评估，中国未来三年将完成覆盖10%总人口的药物储备，大概有1.5亿人拥有新冠口服药的储备。2023-2025年采购量将达到3000万份、5000万份、6000万份，但因行业竞争和研发力度的加大，新冠口服药单价或呈现逐年下降趋势，对应价格为600元/疗程、300元/疗程、150元/疗程，3年合计依然高达420亿元。对于国内第一个获批的阿兹夫定特效药，首创证券给出的市场空间为30亿元左右，上游原料药市场按5%-10%计算约为1.5亿-3亿元，下游分销配送市场按5%-8%计算约为1.5亿-2.4亿元。如果按方正证券的预测，420亿元以上的市场规模中上游原料药市场约为21亿-42亿元，下游分销配送市场约为21亿-34亿元。其他相关产业链也均能从中获得一定收益，对整个相关产业链都有一定的推动作用。而针对一年多以来，仅有真实生物的阿兹夫定获批的事实，有业内人士认为这和国内药企的基础研究能力相对较弱有关。“真实生物的阿兹夫定成为国内研发出第一款新冠口服药，也只是万里长征第一步，考虑到国内巨大市场需求，未来新冠口服药领域的跨企业合作、对外授权和CXO可能性很大。”不可否认的是，国内药企的相关动作并不快，但对药企来说，新冠药物将是难得的弯道超车机会。毕竟在新冠灭活疫苗的相关领域，已经成功催生出两家年盈利数百亿的药企，而从市场体量上看，新冠口服药的利润相比疫苗只高不低。即便短期内的新冠药物因为研发投入太大而无法盈利，但通过热点营销带来口碑的提升以及在资本市场关注度的提升，都对医药行业发展有不可估量的促进作用。此外还带动了国内药企的研发投入大大增加，推动了临床试验以及相关人才的积累，改善了国内药企的应急能力。目前辉瑞和真实生物已经走在前面，众多药企也在争先恐后进入赛道，未来通过良性竞争，真正对新冠有特效的国产低价药品或在不久后问世，这对饱受疫情折磨的国人来说，将是莫大的福音。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09939":0.9,"01877":0.9,"PFE":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3034,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":665847266,"gmtCreate":1667213602856,"gmtModify":1667213894811,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"牛逼！","listText":"牛逼！","text":"牛逼！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665847266","repostId":"1167238139","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4067,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":663140904,"gmtCreate":1663057941808,"gmtModify":1663057942793,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f955c579f40784dbeb99bdd3c9249b18\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>SpaceX为人熟知的还有“龙飞船”，这是世界上第一艘由私人公司研发的航天飞船。2010年12月8日试飞成功，2012年10月首次向国际空间站运送重达455公斤的货物，去年9月第一次将四名普通人送入太空，龙飞船用11年的时间完成了由货运向载人的转变。今年年初，SpaceX宣布龙飞船将停止生产，光荣“退休”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96d1f3b61cba41cbcc59561868f49876\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>还有令人忌惮的SpaceX太空互联网计划——“星链”（Starlink）。这项计划诞生于2015年，马斯克制定了一个目标，是在2019年至2024年间向太空发射约1.2万颗卫星，为用户提供互联网服务，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67f5d9d83b045e02fe203d5b057c5a2e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>值得一提的是，星链最新计划的发射数量已大幅增加至4.2万颗，这将是目前为止最庞大的卫星发射计划。</p><p>截至今年5月，SpaceX已经将星链服务范围覆盖到了全球四大洲的32个国家，包括了欧洲、北美洲的大部分地区、南美洲、澳大利亚和新西兰。马斯克曾表示，星链卫星互联网用户可能超过25万人，每年预定金额超过3亿美元。</p><p>没有最疯狂，只有更疯狂。马斯克火星移民计划正在变为现实：“星舰”刚刚得到了FAA（美国联邦航空管理局）的环评结果，距离首次轨道飞行测试又近了一步。这是SpaceX正在开发的新一代航天运输系统，星舰可以将人类和货物送往月球、火星和其他深空目的地，也可以用来发射星链卫星。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2570d511cc7a0c5d5a0203e49be8429d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克曾称这是现代版的诺亚方舟，他要建造1000枚以上星舰运送大约100万人上火星。</p><p>凭借着异想天开，SpaceX成为一级市场最吸金的超级独角兽之一。自2015年以来，SpaceX 平均每年筹集超过10亿美元。去年12月，SpaceX刚刚获得3.37 亿美元的新一轮融资，2021年累计拿下了18.5亿美元，彼时估值已高达1000亿美元。</p><p>现在，这一融资纪录被SpaceX自己打破了。根据一份6月13日提交给美国证券交易委员会的文件显示， SpaceX已完成17.2亿美元新一轮股权融资，发售了约16.8亿美元新股，对应的估值达到了1250亿美元。如此一来，<b>SpaceX一跃成为全球估值前三大的初创企业，仅次于字节跳动和蚂蚁集团。</b></p><p>不久前，马斯克透露，当星链卫星宽带服务的现金流变得可以合理预测时，他才会考虑公开上市。可以预料，这将会是全球又一个超级IPO。</p><p><b>马斯克最贵最疯狂的创业</b></p><p><b>两次濒临破产</b></p><p>相比<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，马斯克更为牵挂的可能是火星梦。</p><p>1971年，马斯克出生在南非的比勒陀利亚，父亲是机电工程师，母亲是个模特，还兼任作家和营养师。深受父亲的熏陶，他小时候就痴迷于科学和技术。12岁的他自己写了一个游戏 blastar 的代码，卖了500美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93d351c69b1fe8d76aca890976da9014\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克曾回忆，“小时候，人们常会问我，长大要做什么，我其实也不知道。后来我想，搞发明应该会很酷吧，因为科幻小说家亚瑟·克拉克（《2001太空漫游》作者）曾说过，任何足够先进的科技都与魔法无异。”</p><p>后来，马斯克进入美国宾州大学和斯坦福大学深造，他先后开发了企业黄页网站 zip2 和网上支付软件 <a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>。2000年底，马斯克和家人去非洲旅行，结果染上了疟疾，差一点死掉。</p><p>这一次经历让马斯克意识到生命短暂，产生了与乔布斯类似的想法：<b>要抓紧时间做伟大的事情。</b>于是，他决定进军火箭业，完成自己儿时的太空梦。</p><p>2002年，当PayPal以15亿美元的股票被<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>收购后，31岁的马斯克赚到了人生第一个10亿美元。原本可以放飞自我、享受生活的马斯克，却出乎意料地开始向更疯狂的人生。</p><p>2002年6月，马斯克在外界的质疑声和嘲笑中创立了太空探索技术公司，这便是SpaceX，发誓要将卫星火箭发射升空成本降低100倍。“当时跟我谈过的人，都劝我不要做，有个朋友还特别去找了火箭爆炸的影片给我看。他其实也没错，我从来没做过实体的产品，所以一开始真的很困难。”</p><p>此后多年，马斯克和技术团队像疯子一样工作，但却接连遭遇三次发射失败。2008年，马斯克遭遇了人生中前所未有的危机——因为全球金融危机，他的资金链断了，SpaceX备受质疑，而创办的特斯拉甚至走到了山穷水尽的地步——投资没有着落，消费者也不愿意购买电汽车。</p><p>那是马斯克人生最艰难的日子。为了给员工发工资，一向心高气傲的马斯克开始向朋友求援，请求有钱的朋友投资50万～200万美元，没钱的朋友投资2.5万～5万美元。</p><p>多年后回忆起这段经历，马斯克依然哽咽：“一边嚼着玻璃，一边凝视死亡的深渊”。用他当时女友莱莉的话来说，马斯克那时“看起来就像个行走的僵尸”，好像随时会突发心脏病死去。</p><p>天无绝人之路。所幸的是，SpaceX“猎鹰1号”的第四次发射终于成功，因此从NASA拿到16亿美元的大订单，终于活了下来。</p><p>2020年，SpaceX完成了人类历史上一次史诗级的发射任务。当年5月30日凌晨，SpaceX公司的航天器龙飞船（Crew Dragon）载着两位资深宇航员Bob Behnken和Doug Hurley从美国肯尼迪航天中心发射成功，飞往国际空间站。对于全人类来说，商业火箭公司完成载人发射任务，是一个极具历史意义的转折点。正是在SpaceX带动下，全球航天产业进入商业化时代。马斯克也因此赢得了“硅谷钢铁侠”的称号。</p><p>此后，SpaceX稳步前行，但马斯克依旧小心翼翼。去年感恩节，马斯克给Space X员工发电子邮件，由于Space X创新的集大成者——猛禽发动机陷入了生产危机，公司可能面临破产风险。</p><p>但火星梦越来越近了。据报道，SpaceX公司“星际飞船”可能于7月完成首次轨道飞行。马斯克在社交网络上透露，第二艘“星际飞船”准备于8月飞行，“之后将每月飞行一次”。</p><p>马斯克，俨然成为了地表最强的科技狂人。无论是特斯拉还是Space X，亦或脑机接口……这些看似大胆、疯狂甚至荒唐的终极野心，在他努力下正一点一点变成现实。</p><p><b>中国诞生Space X还需多久？</b></p><p>我们把视线回到国内，中国商业航天江湖同样风起云涌。</p><p>北京一位长期关注商业航天赛道的投资人坦言，从2015年开始算起，至今国内VC/PE进入商业航天领域已经快7年多了。时间来到今天，投资人不想再听创始人讲故事、谈愿景，大家亟需看到一个足以支撑未来的里程碑成绩。</p><p>但现实并不如人所愿。</p><p>不久前，商业航天领域传出一个难过的消息——5月13日，民营火箭公司星际荣耀的双曲线一号火箭连续第三次发射失败，导致箭上携带的卫星全部损失。星际荣耀成立于2016年，是中国第一家迈过“入轨”这一运载火箭技术门槛的民营企业。</p><p>自成立起，星际荣耀几乎每年官宣新一轮融资，但最近一笔融资停留在2020年——当年，星际荣耀完成了11.925亿元人民币的B轮融资，创下当年国内商业航天领域单轮融资最高纪录。</p><p>虽然所有人都知道，初创公司的火箭发射不能保证每次都成功，SpaceX也是经历了三次发射失败。但谈及此事，国内一家知名VC机构合伙人依旧难掩失落，“心拔凉拔凉的、碎了一地、碎了一晚上。”</p><p>这里有一组残酷的数字：自国内商业航天兴起，国内民营火箭公司总计尝试过8次入轨发射，总计3次成功，分别是星际荣耀1次，星河动力2次。总体来看，商业发射总体成功率为37.5%，失败概率还是较高。须知道，每一次发射都花费不菲，从投资机构到背后LP都面临着巨大压力，更不用说<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>和创始人本身了。</p><p>相比于商业火箭，反倒是商业卫星公司进展喜人。今年2月27日，“长征八号”遥二运载火箭在海南文昌发射中心执行“一箭22星”拼车发射任务，创造了我国单次发射卫星数量最多的纪录，也交出了商业卫星共享发射的第一张满分答卷。</p><p>此次任务中，有18颗卫星都来自民营商业卫星企业，5颗卫星由微纳星空研制，2颗由天仪研究院研制，10颗由长光卫星研制，1颗由成都星时代宇航科技有限公司研制。其中，微纳星空的5颗卫星累计发射重量超过800kg，接近长征八号遥二火箭本次发射总重量的一半。</p><p>更令人惊喜的是，在此次发射的22颗卫星中，商业航天企业天链测控保障了其中19颗卫星的测控任务，创造了中国商业航天企业在单次发射任务中，保障卫星数量最多的纪录。</p><p>一位常年关注硬科技领域的VC直言，对比国外的商业航天进程，国内才走了不到1/3，还有很长一段路要走，但机遇远大于挑战。因此，我们看到关注商业航天的投资人仍在不断增加。</p><p>据不完全统计，今年一季度，国内至少有21家商业航天企业宣布获得融资，公开的融资总金额近40亿元。对比2021年，商业航天今年的融资情况呈现复苏态势。</p><p>其中，最为轰动的融资之一莫过于东方空间的A轮融资。5月，东方空间宣布完成了4亿元人民币A轮融资，由山行资本领投，民银国际、米哈游、星瀚资本、元璟资本、知春资本、元禾原点、凡卓资本等跟投，老股东鼎和高达、天府三江资本等机构持续支持。米哈游和联合创始人蔡浩宇凭借着游戏《原神》赚得盆满钵满，如今也罕见地在投资商业航天。</p><p>东方空间的掌舵人是一位90后学霸——姚颂。2011年，他考入了清华大学电子工程系，毕业后联合创立了深鉴科技，最终被<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>以3亿美金收购。而后，姚颂发起了无限基金SEE Fund，聚焦硬核科技，并于今年初完成了2亿元的首期基金募集。2021年10月，他正式加入东方空间担任CEO。</p><p>此外，星河动力航天、深蓝航天、天仪研究院、科工火箭、微动时空等商业航天公司完成新一轮融资，覆盖卫星互联网等卫星应用、火箭整体制造、火箭配件或配套设备制造、卫星整体制造及配套设备制造等细分领域。至此，商业航天又涌入了一批新鲜血液。</p><p><b>“我相信，这个领域还会有新入局者，不断为行业发展带来新的活力。”</b>一位长期关注商业航天的投资人坦言，接下来，对于大多数商业航天公司而言，最关键的任务就是实现商业闭环——火箭公司要努力发射500公斤以上的运载力的火箭，而卫星公司则需要考虑卫星上天后的商业订单。</p><p>VC/PE圈流传着一个观点：未知的太空，是人类最后的<a href=\"https://laohu8.com/S/000997\">新大陆</a>。用投资人的话来说，错过“大航海时代”的中国人，决不能再错过即将到来的“大航天时代”了，这才是一场真正走向星辰大海的史诗征途。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>估值8000亿！地表最疯狂独角兽诞生</title>\n<style 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15:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>马斯克最疯狂的创业。</blockquote><p>又一只超级独角兽诞生。</p><p>本周，据美国证券交易委员的文件显示， 马斯克执掌的SpaceX刚刚完成新一轮17.2亿美元融资，估值高达1250亿美元（约合人民币8400亿元）。如此一来，SpaceX一跃成为全球第三大独角兽，仅次于字节跳动和<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>。</p><p>SpaceX，无疑是狂人马斯克缔造的又一个传奇。这家由他成立于2002年的商业航天公司，承受了无数次的失败，一步步将商业载人航空的“不可能”变为一个个现实。从猎鹰火箭、龙飞船，再到星链、星舰，马斯克用20年的时间，打造出一个庞大的商业航天帝国。在他的设想里，<b>SpaceX要送100万人上火星，实现儿时的火星梦</b>。</p><p><b>估值惊人，仅次于字节跳动、蚂蚁</b></p><p><b>要送100万人上火星</b></p><p>SpaceX，究竟是一个什么样的新物种？</p><p>马斯克最引以为豪的，是SpaceX推出的“猎鹰”系列火箭。2003年，NASA决定将近地轨道业务转交给商业化公司，马斯克为了拿下这笔大订单，亲自担任团队的首席工程师，参与研究了猎鹰火箭的几乎每一个细节。最终，SpaceX脱颖而出。</p><p>但真正令SpaceX声名大噪的则是猎鹰9号火箭，该火箭可以将有效载荷发送到重达1300吨的近地轨道，并在经历了数次的验证和失败后，于2015年12月21日成功完成首次火箭回收，震惊世界。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f955c579f40784dbeb99bdd3c9249b18\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>SpaceX为人熟知的还有“龙飞船”，这是世界上第一艘由私人公司研发的航天飞船。2010年12月8日试飞成功，2012年10月首次向国际空间站运送重达455公斤的货物，去年9月第一次将四名普通人送入太空，龙飞船用11年的时间完成了由货运向载人的转变。今年年初，SpaceX宣布龙飞船将停止生产，光荣“退休”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96d1f3b61cba41cbcc59561868f49876\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>还有令人忌惮的SpaceX太空互联网计划——“星链”（Starlink）。这项计划诞生于2015年，马斯克制定了一个目标，是在2019年至2024年间向太空发射约1.2万颗卫星，为用户提供互联网服务，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67f5d9d83b045e02fe203d5b057c5a2e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>值得一提的是，星链最新计划的发射数量已大幅增加至4.2万颗，这将是目前为止最庞大的卫星发射计划。</p><p>截至今年5月，SpaceX已经将星链服务范围覆盖到了全球四大洲的32个国家，包括了欧洲、北美洲的大部分地区、南美洲、澳大利亚和新西兰。马斯克曾表示，星链卫星互联网用户可能超过25万人，每年预定金额超过3亿美元。</p><p>没有最疯狂，只有更疯狂。马斯克火星移民计划正在变为现实：“星舰”刚刚得到了FAA（美国联邦航空管理局）的环评结果，距离首次轨道飞行测试又近了一步。这是SpaceX正在开发的新一代航天运输系统，星舰可以将人类和货物送往月球、火星和其他深空目的地，也可以用来发射星链卫星。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2570d511cc7a0c5d5a0203e49be8429d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克曾称这是现代版的诺亚方舟，他要建造1000枚以上星舰运送大约100万人上火星。</p><p>凭借着异想天开，SpaceX成为一级市场最吸金的超级独角兽之一。自2015年以来，SpaceX 平均每年筹集超过10亿美元。去年12月，SpaceX刚刚获得3.37 亿美元的新一轮融资，2021年累计拿下了18.5亿美元，彼时估值已高达1000亿美元。</p><p>现在，这一融资纪录被SpaceX自己打破了。根据一份6月13日提交给美国证券交易委员会的文件显示， SpaceX已完成17.2亿美元新一轮股权融资，发售了约16.8亿美元新股，对应的估值达到了1250亿美元。如此一来，<b>SpaceX一跃成为全球估值前三大的初创企业，仅次于字节跳动和蚂蚁集团。</b></p><p>不久前，马斯克透露，当星链卫星宽带服务的现金流变得可以合理预测时，他才会考虑公开上市。可以预料，这将会是全球又一个超级IPO。</p><p><b>马斯克最贵最疯狂的创业</b></p><p><b>两次濒临破产</b></p><p>相比<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，马斯克更为牵挂的可能是火星梦。</p><p>1971年，马斯克出生在南非的比勒陀利亚，父亲是机电工程师，母亲是个模特，还兼任作家和营养师。深受父亲的熏陶，他小时候就痴迷于科学和技术。12岁的他自己写了一个游戏 blastar 的代码，卖了500美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93d351c69b1fe8d76aca890976da9014\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克曾回忆，“小时候，人们常会问我，长大要做什么，我其实也不知道。后来我想，搞发明应该会很酷吧，因为科幻小说家亚瑟·克拉克（《2001太空漫游》作者）曾说过，任何足够先进的科技都与魔法无异。”</p><p>后来，马斯克进入美国宾州大学和斯坦福大学深造，他先后开发了企业黄页网站 zip2 和网上支付软件 <a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>。2000年底，马斯克和家人去非洲旅行，结果染上了疟疾，差一点死掉。</p><p>这一次经历让马斯克意识到生命短暂，产生了与乔布斯类似的想法：<b>要抓紧时间做伟大的事情。</b>于是，他决定进军火箭业，完成自己儿时的太空梦。</p><p>2002年，当PayPal以15亿美元的股票被<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>收购后，31岁的马斯克赚到了人生第一个10亿美元。原本可以放飞自我、享受生活的马斯克，却出乎意料地开始向更疯狂的人生。</p><p>2002年6月，马斯克在外界的质疑声和嘲笑中创立了太空探索技术公司，这便是SpaceX，发誓要将卫星火箭发射升空成本降低100倍。“当时跟我谈过的人，都劝我不要做，有个朋友还特别去找了火箭爆炸的影片给我看。他其实也没错，我从来没做过实体的产品，所以一开始真的很困难。”</p><p>此后多年，马斯克和技术团队像疯子一样工作，但却接连遭遇三次发射失败。2008年，马斯克遭遇了人生中前所未有的危机——因为全球金融危机，他的资金链断了，SpaceX备受质疑，而创办的特斯拉甚至走到了山穷水尽的地步——投资没有着落，消费者也不愿意购买电汽车。</p><p>那是马斯克人生最艰难的日子。为了给员工发工资，一向心高气傲的马斯克开始向朋友求援，请求有钱的朋友投资50万～200万美元，没钱的朋友投资2.5万～5万美元。</p><p>多年后回忆起这段经历，马斯克依然哽咽：“一边嚼着玻璃，一边凝视死亡的深渊”。用他当时女友莱莉的话来说，马斯克那时“看起来就像个行走的僵尸”，好像随时会突发心脏病死去。</p><p>天无绝人之路。所幸的是，SpaceX“猎鹰1号”的第四次发射终于成功，因此从NASA拿到16亿美元的大订单，终于活了下来。</p><p>2020年，SpaceX完成了人类历史上一次史诗级的发射任务。当年5月30日凌晨，SpaceX公司的航天器龙飞船（Crew Dragon）载着两位资深宇航员Bob Behnken和Doug Hurley从美国肯尼迪航天中心发射成功，飞往国际空间站。对于全人类来说，商业火箭公司完成载人发射任务，是一个极具历史意义的转折点。正是在SpaceX带动下，全球航天产业进入商业化时代。马斯克也因此赢得了“硅谷钢铁侠”的称号。</p><p>此后，SpaceX稳步前行，但马斯克依旧小心翼翼。去年感恩节，马斯克给Space X员工发电子邮件，由于Space X创新的集大成者——猛禽发动机陷入了生产危机，公司可能面临破产风险。</p><p>但火星梦越来越近了。据报道，SpaceX公司“星际飞船”可能于7月完成首次轨道飞行。马斯克在社交网络上透露，第二艘“星际飞船”准备于8月飞行，“之后将每月飞行一次”。</p><p>马斯克，俨然成为了地表最强的科技狂人。无论是特斯拉还是Space X，亦或脑机接口……这些看似大胆、疯狂甚至荒唐的终极野心，在他努力下正一点一点变成现实。</p><p><b>中国诞生Space X还需多久？</b></p><p>我们把视线回到国内，中国商业航天江湖同样风起云涌。</p><p>北京一位长期关注商业航天赛道的投资人坦言，从2015年开始算起，至今国内VC/PE进入商业航天领域已经快7年多了。时间来到今天，投资人不想再听创始人讲故事、谈愿景，大家亟需看到一个足以支撑未来的里程碑成绩。</p><p>但现实并不如人所愿。</p><p>不久前，商业航天领域传出一个难过的消息——5月13日，民营火箭公司星际荣耀的双曲线一号火箭连续第三次发射失败，导致箭上携带的卫星全部损失。星际荣耀成立于2016年，是中国第一家迈过“入轨”这一运载火箭技术门槛的民营企业。</p><p>自成立起，星际荣耀几乎每年官宣新一轮融资，但最近一笔融资停留在2020年——当年，星际荣耀完成了11.925亿元人民币的B轮融资，创下当年国内商业航天领域单轮融资最高纪录。</p><p>虽然所有人都知道，初创公司的火箭发射不能保证每次都成功，SpaceX也是经历了三次发射失败。但谈及此事，国内一家知名VC机构合伙人依旧难掩失落，“心拔凉拔凉的、碎了一地、碎了一晚上。”</p><p>这里有一组残酷的数字：自国内商业航天兴起，国内民营火箭公司总计尝试过8次入轨发射，总计3次成功，分别是星际荣耀1次，星河动力2次。总体来看，商业发射总体成功率为37.5%，失败概率还是较高。须知道，每一次发射都花费不菲，从投资机构到背后LP都面临着巨大压力，更不用说<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>和创始人本身了。</p><p>相比于商业火箭，反倒是商业卫星公司进展喜人。今年2月27日，“长征八号”遥二运载火箭在海南文昌发射中心执行“一箭22星”拼车发射任务，创造了我国单次发射卫星数量最多的纪录，也交出了商业卫星共享发射的第一张满分答卷。</p><p>此次任务中，有18颗卫星都来自民营商业卫星企业，5颗卫星由微纳星空研制，2颗由天仪研究院研制，10颗由长光卫星研制，1颗由成都星时代宇航科技有限公司研制。其中，微纳星空的5颗卫星累计发射重量超过800kg，接近长征八号遥二火箭本次发射总重量的一半。</p><p>更令人惊喜的是，在此次发射的22颗卫星中，商业航天企业天链测控保障了其中19颗卫星的测控任务，创造了中国商业航天企业在单次发射任务中，保障卫星数量最多的纪录。</p><p>一位常年关注硬科技领域的VC直言，对比国外的商业航天进程，国内才走了不到1/3，还有很长一段路要走，但机遇远大于挑战。因此，我们看到关注商业航天的投资人仍在不断增加。</p><p>据不完全统计，今年一季度，国内至少有21家商业航天企业宣布获得融资，公开的融资总金额近40亿元。对比2021年，商业航天今年的融资情况呈现复苏态势。</p><p>其中，最为轰动的融资之一莫过于东方空间的A轮融资。5月，东方空间宣布完成了4亿元人民币A轮融资，由山行资本领投，民银国际、米哈游、星瀚资本、元璟资本、知春资本、元禾原点、凡卓资本等跟投，老股东鼎和高达、天府三江资本等机构持续支持。米哈游和联合创始人蔡浩宇凭借着游戏《原神》赚得盆满钵满，如今也罕见地在投资商业航天。</p><p>东方空间的掌舵人是一位90后学霸——姚颂。2011年，他考入了清华大学电子工程系，毕业后联合创立了深鉴科技，最终被<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>以3亿美金收购。而后，姚颂发起了无限基金SEE 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马斯克执掌的SpaceX刚刚完成新一轮17.2亿美元融资，估值高达1250亿美元（约合人民币8400亿元）。如此一来，SpaceX一跃成为全球第三大独角兽，仅次于字节跳动和蚂蚁集团。SpaceX，无疑是狂人马斯克缔造的又一个传奇。这家由他成立于2002年的商业航天公司，承受了无数次的失败，一步步将商业载人航空的“不可能”变为一个个现实。从猎鹰火箭、龙飞船，再到星链、星舰，马斯克用20年的时间，打造出一个庞大的商业航天帝国。在他的设想里，SpaceX要送100万人上火星，实现儿时的火星梦。估值惊人，仅次于字节跳动、蚂蚁要送100万人上火星SpaceX，究竟是一个什么样的新物种？马斯克最引以为豪的，是SpaceX推出的“猎鹰”系列火箭。2003年，NASA决定将近地轨道业务转交给商业化公司，马斯克为了拿下这笔大订单，亲自担任团队的首席工程师，参与研究了猎鹰火箭的几乎每一个细节。最终，SpaceX脱颖而出。但真正令SpaceX声名大噪的则是猎鹰9号火箭，该火箭可以将有效载荷发送到重达1300吨的近地轨道，并在经历了数次的验证和失败后，于2015年12月21日成功完成首次火箭回收，震惊世界。SpaceX为人熟知的还有“龙飞船”，这是世界上第一艘由私人公司研发的航天飞船。2010年12月8日试飞成功，2012年10月首次向国际空间站运送重达455公斤的货物，去年9月第一次将四名普通人送入太空，龙飞船用11年的时间完成了由货运向载人的转变。今年年初，SpaceX宣布龙飞船将停止生产，光荣“退休”。还有令人忌惮的SpaceX太空互联网计划——“星链”（Starlink）。这项计划诞生于2015年，马斯克制定了一个目标，是在2019年至2024年间向太空发射约1.2万颗卫星，为用户提供互联网服务，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道。值得一提的是，星链最新计划的发射数量已大幅增加至4.2万颗，这将是目前为止最庞大的卫星发射计划。截至今年5月，SpaceX已经将星链服务范围覆盖到了全球四大洲的32个国家，包括了欧洲、北美洲的大部分地区、南美洲、澳大利亚和新西兰。马斯克曾表示，星链卫星互联网用户可能超过25万人，每年预定金额超过3亿美元。没有最疯狂，只有更疯狂。马斯克火星移民计划正在变为现实：“星舰”刚刚得到了FAA（美国联邦航空管理局）的环评结果，距离首次轨道飞行测试又近了一步。这是SpaceX正在开发的新一代航天运输系统，星舰可以将人类和货物送往月球、火星和其他深空目的地，也可以用来发射星链卫星。马斯克曾称这是现代版的诺亚方舟，他要建造1000枚以上星舰运送大约100万人上火星。凭借着异想天开，SpaceX成为一级市场最吸金的超级独角兽之一。自2015年以来，SpaceX 平均每年筹集超过10亿美元。去年12月，SpaceX刚刚获得3.37 亿美元的新一轮融资，2021年累计拿下了18.5亿美元，彼时估值已高达1000亿美元。现在，这一融资纪录被SpaceX自己打破了。根据一份6月13日提交给美国证券交易委员会的文件显示， SpaceX已完成17.2亿美元新一轮股权融资，发售了约16.8亿美元新股，对应的估值达到了1250亿美元。如此一来，SpaceX一跃成为全球估值前三大的初创企业，仅次于字节跳动和蚂蚁集团。不久前，马斯克透露，当星链卫星宽带服务的现金流变得可以合理预测时，他才会考虑公开上市。可以预料，这将会是全球又一个超级IPO。马斯克最贵最疯狂的创业两次濒临破产相比特斯拉，马斯克更为牵挂的可能是火星梦。1971年，马斯克出生在南非的比勒陀利亚，父亲是机电工程师，母亲是个模特，还兼任作家和营养师。深受父亲的熏陶，他小时候就痴迷于科学和技术。12岁的他自己写了一个游戏 blastar 的代码，卖了500美元。马斯克曾回忆，“小时候，人们常会问我，长大要做什么，我其实也不知道。后来我想，搞发明应该会很酷吧，因为科幻小说家亚瑟·克拉克（《2001太空漫游》作者）曾说过，任何足够先进的科技都与魔法无异。”后来，马斯克进入美国宾州大学和斯坦福大学深造，他先后开发了企业黄页网站 zip2 和网上支付软件 PayPal。2000年底，马斯克和家人去非洲旅行，结果染上了疟疾，差一点死掉。这一次经历让马斯克意识到生命短暂，产生了与乔布斯类似的想法：要抓紧时间做伟大的事情。于是，他决定进军火箭业，完成自己儿时的太空梦。2002年，当PayPal以15亿美元的股票被eBay收购后，31岁的马斯克赚到了人生第一个10亿美元。原本可以放飞自我、享受生活的马斯克，却出乎意料地开始向更疯狂的人生。2002年6月，马斯克在外界的质疑声和嘲笑中创立了太空探索技术公司，这便是SpaceX，发誓要将卫星火箭发射升空成本降低100倍。“当时跟我谈过的人，都劝我不要做，有个朋友还特别去找了火箭爆炸的影片给我看。他其实也没错，我从来没做过实体的产品，所以一开始真的很困难。”此后多年，马斯克和技术团队像疯子一样工作，但却接连遭遇三次发射失败。2008年，马斯克遭遇了人生中前所未有的危机——因为全球金融危机，他的资金链断了，SpaceX备受质疑，而创办的特斯拉甚至走到了山穷水尽的地步——投资没有着落，消费者也不愿意购买电汽车。那是马斯克人生最艰难的日子。为了给员工发工资，一向心高气傲的马斯克开始向朋友求援，请求有钱的朋友投资50万～200万美元，没钱的朋友投资2.5万～5万美元。多年后回忆起这段经历，马斯克依然哽咽：“一边嚼着玻璃，一边凝视死亡的深渊”。用他当时女友莱莉的话来说，马斯克那时“看起来就像个行走的僵尸”，好像随时会突发心脏病死去。天无绝人之路。所幸的是，SpaceX“猎鹰1号”的第四次发射终于成功，因此从NASA拿到16亿美元的大订单，终于活了下来。2020年，SpaceX完成了人类历史上一次史诗级的发射任务。当年5月30日凌晨，SpaceX公司的航天器龙飞船（Crew Dragon）载着两位资深宇航员Bob Behnken和Doug Hurley从美国肯尼迪航天中心发射成功，飞往国际空间站。对于全人类来说，商业火箭公司完成载人发射任务，是一个极具历史意义的转折点。正是在SpaceX带动下，全球航天产业进入商业化时代。马斯克也因此赢得了“硅谷钢铁侠”的称号。此后，SpaceX稳步前行，但马斯克依旧小心翼翼。去年感恩节，马斯克给Space X员工发电子邮件，由于Space X创新的集大成者——猛禽发动机陷入了生产危机，公司可能面临破产风险。但火星梦越来越近了。据报道，SpaceX公司“星际飞船”可能于7月完成首次轨道飞行。马斯克在社交网络上透露，第二艘“星际飞船”准备于8月飞行，“之后将每月飞行一次”。马斯克，俨然成为了地表最强的科技狂人。无论是特斯拉还是Space X，亦或脑机接口……这些看似大胆、疯狂甚至荒唐的终极野心，在他努力下正一点一点变成现实。中国诞生Space X还需多久？我们把视线回到国内，中国商业航天江湖同样风起云涌。北京一位长期关注商业航天赛道的投资人坦言，从2015年开始算起，至今国内VC/PE进入商业航天领域已经快7年多了。时间来到今天，投资人不想再听创始人讲故事、谈愿景，大家亟需看到一个足以支撑未来的里程碑成绩。但现实并不如人所愿。不久前，商业航天领域传出一个难过的消息——5月13日，民营火箭公司星际荣耀的双曲线一号火箭连续第三次发射失败，导致箭上携带的卫星全部损失。星际荣耀成立于2016年，是中国第一家迈过“入轨”这一运载火箭技术门槛的民营企业。自成立起，星际荣耀几乎每年官宣新一轮融资，但最近一笔融资停留在2020年——当年，星际荣耀完成了11.925亿元人民币的B轮融资，创下当年国内商业航天领域单轮融资最高纪录。虽然所有人都知道，初创公司的火箭发射不能保证每次都成功，SpaceX也是经历了三次发射失败。但谈及此事，国内一家知名VC机构合伙人依旧难掩失落，“心拔凉拔凉的、碎了一地、碎了一晚上。”这里有一组残酷的数字：自国内商业航天兴起，国内民营火箭公司总计尝试过8次入轨发射，总计3次成功，分别是星际荣耀1次，星河动力2次。总体来看，商业发射总体成功率为37.5%，失败概率还是较高。须知道，每一次发射都花费不菲，从投资机构到背后LP都面临着巨大压力，更不用说创业公司和创始人本身了。相比于商业火箭，反倒是商业卫星公司进展喜人。今年2月27日，“长征八号”遥二运载火箭在海南文昌发射中心执行“一箭22星”拼车发射任务，创造了我国单次发射卫星数量最多的纪录，也交出了商业卫星共享发射的第一张满分答卷。此次任务中，有18颗卫星都来自民营商业卫星企业，5颗卫星由微纳星空研制，2颗由天仪研究院研制，10颗由长光卫星研制，1颗由成都星时代宇航科技有限公司研制。其中，微纳星空的5颗卫星累计发射重量超过800kg，接近长征八号遥二火箭本次发射总重量的一半。更令人惊喜的是，在此次发射的22颗卫星中，商业航天企业天链测控保障了其中19颗卫星的测控任务，创造了中国商业航天企业在单次发射任务中，保障卫星数量最多的纪录。一位常年关注硬科技领域的VC直言，对比国外的商业航天进程，国内才走了不到1/3，还有很长一段路要走，但机遇远大于挑战。因此，我们看到关注商业航天的投资人仍在不断增加。据不完全统计，今年一季度，国内至少有21家商业航天企业宣布获得融资，公开的融资总金额近40亿元。对比2021年，商业航天今年的融资情况呈现复苏态势。其中，最为轰动的融资之一莫过于东方空间的A轮融资。5月，东方空间宣布完成了4亿元人民币A轮融资，由山行资本领投，民银国际、米哈游、星瀚资本、元璟资本、知春资本、元禾原点、凡卓资本等跟投，老股东鼎和高达、天府三江资本等机构持续支持。米哈游和联合创始人蔡浩宇凭借着游戏《原神》赚得盆满钵满，如今也罕见地在投资商业航天。东方空间的掌舵人是一位90后学霸——姚颂。2011年，他考入了清华大学电子工程系，毕业后联合创立了深鉴科技，最终被赛灵思以3亿美金收购。而后，姚颂发起了无限基金SEE 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Insider，在本次增持后，巴菲特的持股数将达到9.81亿股，持股比例为11.3%。目前，美国银行是伯克希尔的第二大持仓股，其持股市值仅次于苹果公司。以本周三的收盘价计算，伯克希尔目前持有美国银行股票的市值约为238亿美元。今年以来，美国银行股价下跌30%二季度利润腰斩但营收超预期投行业务激增57%虽然净利润腰斩，但美国银行的多项财务指标超出了市场预期。7月16日周四，美国银行公布二季度财报。财报显示，美国银行二季度利润同比暴跌52%，由去年同期的73.5亿美元，降至35.3亿美元，但依然高于市场预期的23.7亿美元。坏账拨备方面，美国银行二季度计提坏账拨备40亿美元，其累计坏账拨备已经达到了创纪录的210亿美元。美国银行二季度实现营收223亿美元，超出市场此前预估的220亿美元。美国银行的每股收益更是达到了37美分，上年同期74美分，超出市场预期的25美分。此外，美国银行二季度的投行业务表现亮眼，实现22亿美元营收，激增57%。这主要是由于疫情期间大量企业迫于资金压力，通过发股、发债等方式改善资产负债表。整体来看，美国银行虽然净利润大降，但某些指标却释放了一定积极信号，巴菲特增值也不无道理。此外，据Ycharts统计，自1990年以来，美国25家大型银行的股价有形账面值比(PTBV)的中位数于至2020年7月降到最低。这意味着，今年7月，美国银行业的整体估值水平处于30年地位。6月底，美联储进行压力测试后也表示，美国最大的银行们足够健康，可以抵御新冠病毒的危机。美联储负责监督事务的副主席Randal Quarles在声明中表示。“即使在这些不利情景假设中最严峻的情况下，银行体系资本仍然充足。”但美联储也警告称，经济长期不景气可能会使银行业因不良贷款而遭受数千亿美元的损失。据美联储年度压力测试报告，在最坏的情况下，失业率居高不下，美国经济在几个季度内没有反弹，美国最大的33家银行可能遭受高达7000亿美元的贷款损失，这会削弱其缓冲资本的规模。巴菲特踩雷银行股被富国银行坑了700亿今年，巴菲特在航空业和银行业上损失最为惨重。截至2019年末，伯克希尔持有的按市场价值排名的前十五大重仓股中有六家银行股，依次为：美国银行、富国银行、美国合众银行、摩根大通、纽约梅陇银行、高盛。其中，截至本周三美股收盘，美国银行、富国银行、美国合众银行、摩根大通在今年分别下跌30%、50%、37%、27.31%。在巴菲特持仓规模前四名的银行股中，富国银行下跌最多。这主要由于富国银行超95%的业务集中在美国本土，因而受冲击最为严重。据富国银行二季报，富国银行二季度实现营收178亿美元，不及分析师预期的184亿美元；净利润亏损24亿美元，为2008年以来首次季度亏损；坏账拨备高达95亿美元，几乎是市场预期的两倍。富国银行称，公司拥有1460亿美元的美国商业房地产贷款，其中大部分在未来几个月会因违约而减值。此外，富国银行还决定大幅削减三季度股息至10美分，削减幅度达到80%，这大大低于市场预期。而摩根大通、美国银行、摩根士丹利、花旗、高盛等大行均宣布维持第三季度派息不变。截至2020年一季度末，伯克希尔·哈撒韦对富国银行的持股数量达3.46亿股，持股比例为8.43%，是富国银行的第一大股东。在大跌期间，巴菲特减持了高盛等银行股，但没有对富国银行进行大规模减持，以其持股比例粗略估算，今年以来，巴菲特“踩雷”富国银行的亏损或高达100亿美元，约合人民币700亿。巴菲特7月初斥资百亿抄底天然气持有现金依然近万亿自新冠疫情发生以来，巴菲特上一次出手是抄底天然气行业。7月初，伯克希尔宣布将收购道明尼公司旗下的天然气资产，交易总额高达97亿美元，其中40亿美元以投资方式进行，另外57亿美元以承担债务的方式进行。一季度末，伯克希尔·哈撒韦公司在第一季度末拥有1370亿美元现金。在5月的股东会上，巴菲特表示：“我们没有做任何事情，因为我们看不到任何有吸引力的事情。”他暗示，与2008年和2009年金融危机期间相比，美联储今年迅速采取的行动，意味着企业可以从公开市场获得更多融资渠道。在投资天然气行业消耗40亿美金、投资美国银行消耗8亿美金后，伯克希尔的现金储备依然达到1322美金，约合人民币9246亿。市场上也有批评者认为，庞大的现金储备将会影响到伯克希尔未来的增长/回报潜力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BAC":0.9,"BRK.A":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1844,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":875784279,"gmtCreate":1637690003905,"gmtModify":1637690003905,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"<a 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15:52","market":"us","language":"zh","title":"估值8000亿！地表最疯狂独角兽诞生","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138261598","media":"投资界","summary":"马斯克最疯狂的创业。又一只超级独角兽诞生。本周，据美国证券交易委员的文件显示， 马斯克执掌的SpaceX刚刚完成新一轮17.2亿美元融资，估值高达1250亿美元（约合人民币8400亿元）。如此一来，S","content":"<html><head></head><body><blockquote>马斯克最疯狂的创业。</blockquote><p>又一只超级独角兽诞生。</p><p>本周，据美国证券交易委员的文件显示， 马斯克执掌的SpaceX刚刚完成新一轮17.2亿美元融资，估值高达1250亿美元（约合人民币8400亿元）。如此一来，SpaceX一跃成为全球第三大独角兽，仅次于字节跳动和<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>。</p><p>SpaceX，无疑是狂人马斯克缔造的又一个传奇。这家由他成立于2002年的商业航天公司，承受了无数次的失败，一步步将商业载人航空的“不可能”变为一个个现实。从猎鹰火箭、龙飞船，再到星链、星舰，马斯克用20年的时间，打造出一个庞大的商业航天帝国。在他的设想里，<b>SpaceX要送100万人上火星，实现儿时的火星梦</b>。</p><p><b>估值惊人，仅次于字节跳动、蚂蚁</b></p><p><b>要送100万人上火星</b></p><p>SpaceX，究竟是一个什么样的新物种？</p><p>马斯克最引以为豪的，是SpaceX推出的“猎鹰”系列火箭。2003年，NASA决定将近地轨道业务转交给商业化公司，马斯克为了拿下这笔大订单，亲自担任团队的首席工程师，参与研究了猎鹰火箭的几乎每一个细节。最终，SpaceX脱颖而出。</p><p>但真正令SpaceX声名大噪的则是猎鹰9号火箭，该火箭可以将有效载荷发送到重达1300吨的近地轨道，并在经历了数次的验证和失败后，于2015年12月21日成功完成首次火箭回收，震惊世界。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f955c579f40784dbeb99bdd3c9249b18\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>SpaceX为人熟知的还有“龙飞船”，这是世界上第一艘由私人公司研发的航天飞船。2010年12月8日试飞成功，2012年10月首次向国际空间站运送重达455公斤的货物，去年9月第一次将四名普通人送入太空，龙飞船用11年的时间完成了由货运向载人的转变。今年年初，SpaceX宣布龙飞船将停止生产，光荣“退休”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96d1f3b61cba41cbcc59561868f49876\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>还有令人忌惮的SpaceX太空互联网计划——“星链”（Starlink）。这项计划诞生于2015年，马斯克制定了一个目标，是在2019年至2024年间向太空发射约1.2万颗卫星，为用户提供互联网服务，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67f5d9d83b045e02fe203d5b057c5a2e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>值得一提的是，星链最新计划的发射数量已大幅增加至4.2万颗，这将是目前为止最庞大的卫星发射计划。</p><p>截至今年5月，SpaceX已经将星链服务范围覆盖到了全球四大洲的32个国家，包括了欧洲、北美洲的大部分地区、南美洲、澳大利亚和新西兰。马斯克曾表示，星链卫星互联网用户可能超过25万人，每年预定金额超过3亿美元。</p><p>没有最疯狂，只有更疯狂。马斯克火星移民计划正在变为现实：“星舰”刚刚得到了FAA（美国联邦航空管理局）的环评结果，距离首次轨道飞行测试又近了一步。这是SpaceX正在开发的新一代航天运输系统，星舰可以将人类和货物送往月球、火星和其他深空目的地，也可以用来发射星链卫星。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2570d511cc7a0c5d5a0203e49be8429d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克曾称这是现代版的诺亚方舟，他要建造1000枚以上星舰运送大约100万人上火星。</p><p>凭借着异想天开，SpaceX成为一级市场最吸金的超级独角兽之一。自2015年以来，SpaceX 平均每年筹集超过10亿美元。去年12月，SpaceX刚刚获得3.37 亿美元的新一轮融资，2021年累计拿下了18.5亿美元，彼时估值已高达1000亿美元。</p><p>现在，这一融资纪录被SpaceX自己打破了。根据一份6月13日提交给美国证券交易委员会的文件显示， SpaceX已完成17.2亿美元新一轮股权融资，发售了约16.8亿美元新股，对应的估值达到了1250亿美元。如此一来，<b>SpaceX一跃成为全球估值前三大的初创企业，仅次于字节跳动和蚂蚁集团。</b></p><p>不久前，马斯克透露，当星链卫星宽带服务的现金流变得可以合理预测时，他才会考虑公开上市。可以预料，这将会是全球又一个超级IPO。</p><p><b>马斯克最贵最疯狂的创业</b></p><p><b>两次濒临破产</b></p><p>相比<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，马斯克更为牵挂的可能是火星梦。</p><p>1971年，马斯克出生在南非的比勒陀利亚，父亲是机电工程师，母亲是个模特，还兼任作家和营养师。深受父亲的熏陶，他小时候就痴迷于科学和技术。12岁的他自己写了一个游戏 blastar 的代码，卖了500美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93d351c69b1fe8d76aca890976da9014\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克曾回忆，“小时候，人们常会问我，长大要做什么，我其实也不知道。后来我想，搞发明应该会很酷吧，因为科幻小说家亚瑟·克拉克（《2001太空漫游》作者）曾说过，任何足够先进的科技都与魔法无异。”</p><p>后来，马斯克进入美国宾州大学和斯坦福大学深造，他先后开发了企业黄页网站 zip2 和网上支付软件 <a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>。2000年底，马斯克和家人去非洲旅行，结果染上了疟疾，差一点死掉。</p><p>这一次经历让马斯克意识到生命短暂，产生了与乔布斯类似的想法：<b>要抓紧时间做伟大的事情。</b>于是，他决定进军火箭业，完成自己儿时的太空梦。</p><p>2002年，当PayPal以15亿美元的股票被<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>收购后，31岁的马斯克赚到了人生第一个10亿美元。原本可以放飞自我、享受生活的马斯克，却出乎意料地开始向更疯狂的人生。</p><p>2002年6月，马斯克在外界的质疑声和嘲笑中创立了太空探索技术公司，这便是SpaceX，发誓要将卫星火箭发射升空成本降低100倍。“当时跟我谈过的人，都劝我不要做，有个朋友还特别去找了火箭爆炸的影片给我看。他其实也没错，我从来没做过实体的产品，所以一开始真的很困难。”</p><p>此后多年，马斯克和技术团队像疯子一样工作，但却接连遭遇三次发射失败。2008年，马斯克遭遇了人生中前所未有的危机——因为全球金融危机，他的资金链断了，SpaceX备受质疑，而创办的特斯拉甚至走到了山穷水尽的地步——投资没有着落，消费者也不愿意购买电汽车。</p><p>那是马斯克人生最艰难的日子。为了给员工发工资，一向心高气傲的马斯克开始向朋友求援，请求有钱的朋友投资50万～200万美元，没钱的朋友投资2.5万～5万美元。</p><p>多年后回忆起这段经历，马斯克依然哽咽：“一边嚼着玻璃，一边凝视死亡的深渊”。用他当时女友莱莉的话来说，马斯克那时“看起来就像个行走的僵尸”，好像随时会突发心脏病死去。</p><p>天无绝人之路。所幸的是，SpaceX“猎鹰1号”的第四次发射终于成功，因此从NASA拿到16亿美元的大订单，终于活了下来。</p><p>2020年，SpaceX完成了人类历史上一次史诗级的发射任务。当年5月30日凌晨，SpaceX公司的航天器龙飞船（Crew Dragon）载着两位资深宇航员Bob Behnken和Doug Hurley从美国肯尼迪航天中心发射成功，飞往国际空间站。对于全人类来说，商业火箭公司完成载人发射任务，是一个极具历史意义的转折点。正是在SpaceX带动下，全球航天产业进入商业化时代。马斯克也因此赢得了“硅谷钢铁侠”的称号。</p><p>此后，SpaceX稳步前行，但马斯克依旧小心翼翼。去年感恩节，马斯克给Space X员工发电子邮件，由于Space X创新的集大成者——猛禽发动机陷入了生产危机，公司可能面临破产风险。</p><p>但火星梦越来越近了。据报道，SpaceX公司“星际飞船”可能于7月完成首次轨道飞行。马斯克在社交网络上透露，第二艘“星际飞船”准备于8月飞行，“之后将每月飞行一次”。</p><p>马斯克，俨然成为了地表最强的科技狂人。无论是特斯拉还是Space X，亦或脑机接口……这些看似大胆、疯狂甚至荒唐的终极野心，在他努力下正一点一点变成现实。</p><p><b>中国诞生Space X还需多久？</b></p><p>我们把视线回到国内，中国商业航天江湖同样风起云涌。</p><p>北京一位长期关注商业航天赛道的投资人坦言，从2015年开始算起，至今国内VC/PE进入商业航天领域已经快7年多了。时间来到今天，投资人不想再听创始人讲故事、谈愿景，大家亟需看到一个足以支撑未来的里程碑成绩。</p><p>但现实并不如人所愿。</p><p>不久前，商业航天领域传出一个难过的消息——5月13日，民营火箭公司星际荣耀的双曲线一号火箭连续第三次发射失败，导致箭上携带的卫星全部损失。星际荣耀成立于2016年，是中国第一家迈过“入轨”这一运载火箭技术门槛的民营企业。</p><p>自成立起，星际荣耀几乎每年官宣新一轮融资，但最近一笔融资停留在2020年——当年，星际荣耀完成了11.925亿元人民币的B轮融资，创下当年国内商业航天领域单轮融资最高纪录。</p><p>虽然所有人都知道，初创公司的火箭发射不能保证每次都成功，SpaceX也是经历了三次发射失败。但谈及此事，国内一家知名VC机构合伙人依旧难掩失落，“心拔凉拔凉的、碎了一地、碎了一晚上。”</p><p>这里有一组残酷的数字：自国内商业航天兴起，国内民营火箭公司总计尝试过8次入轨发射，总计3次成功，分别是星际荣耀1次，星河动力2次。总体来看，商业发射总体成功率为37.5%，失败概率还是较高。须知道，每一次发射都花费不菲，从投资机构到背后LP都面临着巨大压力，更不用说<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>和创始人本身了。</p><p>相比于商业火箭，反倒是商业卫星公司进展喜人。今年2月27日，“长征八号”遥二运载火箭在海南文昌发射中心执行“一箭22星”拼车发射任务，创造了我国单次发射卫星数量最多的纪录，也交出了商业卫星共享发射的第一张满分答卷。</p><p>此次任务中，有18颗卫星都来自民营商业卫星企业，5颗卫星由微纳星空研制，2颗由天仪研究院研制，10颗由长光卫星研制，1颗由成都星时代宇航科技有限公司研制。其中，微纳星空的5颗卫星累计发射重量超过800kg，接近长征八号遥二火箭本次发射总重量的一半。</p><p>更令人惊喜的是，在此次发射的22颗卫星中，商业航天企业天链测控保障了其中19颗卫星的测控任务，创造了中国商业航天企业在单次发射任务中，保障卫星数量最多的纪录。</p><p>一位常年关注硬科技领域的VC直言，对比国外的商业航天进程，国内才走了不到1/3，还有很长一段路要走，但机遇远大于挑战。因此，我们看到关注商业航天的投资人仍在不断增加。</p><p>据不完全统计，今年一季度，国内至少有21家商业航天企业宣布获得融资，公开的融资总金额近40亿元。对比2021年，商业航天今年的融资情况呈现复苏态势。</p><p>其中，最为轰动的融资之一莫过于东方空间的A轮融资。5月，东方空间宣布完成了4亿元人民币A轮融资，由山行资本领投，民银国际、米哈游、星瀚资本、元璟资本、知春资本、元禾原点、凡卓资本等跟投，老股东鼎和高达、天府三江资本等机构持续支持。米哈游和联合创始人蔡浩宇凭借着游戏《原神》赚得盆满钵满，如今也罕见地在投资商业航天。</p><p>东方空间的掌舵人是一位90后学霸——姚颂。2011年，他考入了清华大学电子工程系，毕业后联合创立了深鉴科技，最终被<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>以3亿美金收购。而后，姚颂发起了无限基金SEE Fund，聚焦硬核科技，并于今年初完成了2亿元的首期基金募集。2021年10月，他正式加入东方空间担任CEO。</p><p>此外，星河动力航天、深蓝航天、天仪研究院、科工火箭、微动时空等商业航天公司完成新一轮融资，覆盖卫星互联网等卫星应用、火箭整体制造、火箭配件或配套设备制造、卫星整体制造及配套设备制造等细分领域。至此，商业航天又涌入了一批新鲜血液。</p><p><b>“我相信，这个领域还会有新入局者，不断为行业发展带来新的活力。”</b>一位长期关注商业航天的投资人坦言，接下来，对于大多数商业航天公司而言，最关键的任务就是实现商业闭环——火箭公司要努力发射500公斤以上的运载力的火箭，而卫星公司则需要考虑卫星上天后的商业订单。</p><p>VC/PE圈流传着一个观点：未知的太空，是人类最后的<a href=\"https://laohu8.com/S/000997\">新大陆</a>。用投资人的话来说，错过“大航海时代”的中国人，决不能再错过即将到来的“大航天时代”了，这才是一场真正走向星辰大海的史诗征途。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>估值8000亿！地表最疯狂独角兽诞生</title>\n<style 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15:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>马斯克最疯狂的创业。</blockquote><p>又一只超级独角兽诞生。</p><p>本周，据美国证券交易委员的文件显示， 马斯克执掌的SpaceX刚刚完成新一轮17.2亿美元融资，估值高达1250亿美元（约合人民币8400亿元）。如此一来，SpaceX一跃成为全球第三大独角兽，仅次于字节跳动和<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>。</p><p>SpaceX，无疑是狂人马斯克缔造的又一个传奇。这家由他成立于2002年的商业航天公司，承受了无数次的失败，一步步将商业载人航空的“不可能”变为一个个现实。从猎鹰火箭、龙飞船，再到星链、星舰，马斯克用20年的时间，打造出一个庞大的商业航天帝国。在他的设想里，<b>SpaceX要送100万人上火星，实现儿时的火星梦</b>。</p><p><b>估值惊人，仅次于字节跳动、蚂蚁</b></p><p><b>要送100万人上火星</b></p><p>SpaceX，究竟是一个什么样的新物种？</p><p>马斯克最引以为豪的，是SpaceX推出的“猎鹰”系列火箭。2003年，NASA决定将近地轨道业务转交给商业化公司，马斯克为了拿下这笔大订单，亲自担任团队的首席工程师，参与研究了猎鹰火箭的几乎每一个细节。最终，SpaceX脱颖而出。</p><p>但真正令SpaceX声名大噪的则是猎鹰9号火箭，该火箭可以将有效载荷发送到重达1300吨的近地轨道，并在经历了数次的验证和失败后，于2015年12月21日成功完成首次火箭回收，震惊世界。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f955c579f40784dbeb99bdd3c9249b18\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\" 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href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>收购后，31岁的马斯克赚到了人生第一个10亿美元。原本可以放飞自我、享受生活的马斯克，却出乎意料地开始向更疯狂的人生。</p><p>2002年6月，马斯克在外界的质疑声和嘲笑中创立了太空探索技术公司，这便是SpaceX，发誓要将卫星火箭发射升空成本降低100倍。“当时跟我谈过的人，都劝我不要做，有个朋友还特别去找了火箭爆炸的影片给我看。他其实也没错，我从来没做过实体的产品，所以一开始真的很困难。”</p><p>此后多年，马斯克和技术团队像疯子一样工作，但却接连遭遇三次发射失败。2008年，马斯克遭遇了人生中前所未有的危机——因为全球金融危机，他的资金链断了，SpaceX备受质疑，而创办的特斯拉甚至走到了山穷水尽的地步——投资没有着落，消费者也不愿意购买电汽车。</p><p>那是马斯克人生最艰难的日子。为了给员工发工资，一向心高气傲的马斯克开始向朋友求援，请求有钱的朋友投资50万～200万美元，没钱的朋友投资2.5万～5万美元。</p><p>多年后回忆起这段经历，马斯克依然哽咽：“一边嚼着玻璃，一边凝视死亡的深渊”。用他当时女友莱莉的话来说，马斯克那时“看起来就像个行走的僵尸”，好像随时会突发心脏病死去。</p><p>天无绝人之路。所幸的是，SpaceX“猎鹰1号”的第四次发射终于成功，因此从NASA拿到16亿美元的大订单，终于活了下来。</p><p>2020年，SpaceX完成了人类历史上一次史诗级的发射任务。当年5月30日凌晨，SpaceX公司的航天器龙飞船（Crew Dragon）载着两位资深宇航员Bob Behnken和Doug Hurley从美国肯尼迪航天中心发射成功，飞往国际空间站。对于全人类来说，商业火箭公司完成载人发射任务，是一个极具历史意义的转折点。正是在SpaceX带动下，全球航天产业进入商业化时代。马斯克也因此赢得了“硅谷钢铁侠”的称号。</p><p>此后，SpaceX稳步前行，但马斯克依旧小心翼翼。去年感恩节，马斯克给Space X员工发电子邮件，由于Space X创新的集大成者——猛禽发动机陷入了生产危机，公司可能面临破产风险。</p><p>但火星梦越来越近了。据报道，SpaceX公司“星际飞船”可能于7月完成首次轨道飞行。马斯克在社交网络上透露，第二艘“星际飞船”准备于8月飞行，“之后将每月飞行一次”。</p><p>马斯克，俨然成为了地表最强的科技狂人。无论是特斯拉还是Space X，亦或脑机接口……这些看似大胆、疯狂甚至荒唐的终极野心，在他努力下正一点一点变成现实。</p><p><b>中国诞生Space X还需多久？</b></p><p>我们把视线回到国内，中国商业航天江湖同样风起云涌。</p><p>北京一位长期关注商业航天赛道的投资人坦言，从2015年开始算起，至今国内VC/PE进入商业航天领域已经快7年多了。时间来到今天，投资人不想再听创始人讲故事、谈愿景，大家亟需看到一个足以支撑未来的里程碑成绩。</p><p>但现实并不如人所愿。</p><p>不久前，商业航天领域传出一个难过的消息——5月13日，民营火箭公司星际荣耀的双曲线一号火箭连续第三次发射失败，导致箭上携带的卫星全部损失。星际荣耀成立于2016年，是中国第一家迈过“入轨”这一运载火箭技术门槛的民营企业。</p><p>自成立起，星际荣耀几乎每年官宣新一轮融资，但最近一笔融资停留在2020年——当年，星际荣耀完成了11.925亿元人民币的B轮融资，创下当年国内商业航天领域单轮融资最高纪录。</p><p>虽然所有人都知道，初创公司的火箭发射不能保证每次都成功，SpaceX也是经历了三次发射失败。但谈及此事，国内一家知名VC机构合伙人依旧难掩失落，“心拔凉拔凉的、碎了一地、碎了一晚上。”</p><p>这里有一组残酷的数字：自国内商业航天兴起，国内民营火箭公司总计尝试过8次入轨发射，总计3次成功，分别是星际荣耀1次，星河动力2次。总体来看，商业发射总体成功率为37.5%，失败概率还是较高。须知道，每一次发射都花费不菲，从投资机构到背后LP都面临着巨大压力，更不用说<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>和创始人本身了。</p><p>相比于商业火箭，反倒是商业卫星公司进展喜人。今年2月27日，“长征八号”遥二运载火箭在海南文昌发射中心执行“一箭22星”拼车发射任务，创造了我国单次发射卫星数量最多的纪录，也交出了商业卫星共享发射的第一张满分答卷。</p><p>此次任务中，有18颗卫星都来自民营商业卫星企业，5颗卫星由微纳星空研制，2颗由天仪研究院研制，10颗由长光卫星研制，1颗由成都星时代宇航科技有限公司研制。其中，微纳星空的5颗卫星累计发射重量超过800kg，接近长征八号遥二火箭本次发射总重量的一半。</p><p>更令人惊喜的是，在此次发射的22颗卫星中，商业航天企业天链测控保障了其中19颗卫星的测控任务，创造了中国商业航天企业在单次发射任务中，保障卫星数量最多的纪录。</p><p>一位常年关注硬科技领域的VC直言，对比国外的商业航天进程，国内才走了不到1/3，还有很长一段路要走，但机遇远大于挑战。因此，我们看到关注商业航天的投资人仍在不断增加。</p><p>据不完全统计，今年一季度，国内至少有21家商业航天企业宣布获得融资，公开的融资总金额近40亿元。对比2021年，商业航天今年的融资情况呈现复苏态势。</p><p>其中，最为轰动的融资之一莫过于东方空间的A轮融资。5月，东方空间宣布完成了4亿元人民币A轮融资，由山行资本领投，民银国际、米哈游、星瀚资本、元璟资本、知春资本、元禾原点、凡卓资本等跟投，老股东鼎和高达、天府三江资本等机构持续支持。米哈游和联合创始人蔡浩宇凭借着游戏《原神》赚得盆满钵满，如今也罕见地在投资商业航天。</p><p>东方空间的掌舵人是一位90后学霸——姚颂。2011年，他考入了清华大学电子工程系，毕业后联合创立了深鉴科技，最终被<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>以3亿美金收购。而后，姚颂发起了无限基金SEE 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马斯克执掌的SpaceX刚刚完成新一轮17.2亿美元融资，估值高达1250亿美元（约合人民币8400亿元）。如此一来，SpaceX一跃成为全球第三大独角兽，仅次于字节跳动和蚂蚁集团。SpaceX，无疑是狂人马斯克缔造的又一个传奇。这家由他成立于2002年的商业航天公司，承受了无数次的失败，一步步将商业载人航空的“不可能”变为一个个现实。从猎鹰火箭、龙飞船，再到星链、星舰，马斯克用20年的时间，打造出一个庞大的商业航天帝国。在他的设想里，SpaceX要送100万人上火星，实现儿时的火星梦。估值惊人，仅次于字节跳动、蚂蚁要送100万人上火星SpaceX，究竟是一个什么样的新物种？马斯克最引以为豪的，是SpaceX推出的“猎鹰”系列火箭。2003年，NASA决定将近地轨道业务转交给商业化公司，马斯克为了拿下这笔大订单，亲自担任团队的首席工程师，参与研究了猎鹰火箭的几乎每一个细节。最终，SpaceX脱颖而出。但真正令SpaceX声名大噪的则是猎鹰9号火箭，该火箭可以将有效载荷发送到重达1300吨的近地轨道，并在经历了数次的验证和失败后，于2015年12月21日成功完成首次火箭回收，震惊世界。SpaceX为人熟知的还有“龙飞船”，这是世界上第一艘由私人公司研发的航天飞船。2010年12月8日试飞成功，2012年10月首次向国际空间站运送重达455公斤的货物，去年9月第一次将四名普通人送入太空，龙飞船用11年的时间完成了由货运向载人的转变。今年年初，SpaceX宣布龙飞船将停止生产，光荣“退休”。还有令人忌惮的SpaceX太空互联网计划——“星链”（Starlink）。这项计划诞生于2015年，马斯克制定了一个目标，是在2019年至2024年间向太空发射约1.2万颗卫星，为用户提供互联网服务，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道。值得一提的是，星链最新计划的发射数量已大幅增加至4.2万颗，这将是目前为止最庞大的卫星发射计划。截至今年5月，SpaceX已经将星链服务范围覆盖到了全球四大洲的32个国家，包括了欧洲、北美洲的大部分地区、南美洲、澳大利亚和新西兰。马斯克曾表示，星链卫星互联网用户可能超过25万人，每年预定金额超过3亿美元。没有最疯狂，只有更疯狂。马斯克火星移民计划正在变为现实：“星舰”刚刚得到了FAA（美国联邦航空管理局）的环评结果，距离首次轨道飞行测试又近了一步。这是SpaceX正在开发的新一代航天运输系统，星舰可以将人类和货物送往月球、火星和其他深空目的地，也可以用来发射星链卫星。马斯克曾称这是现代版的诺亚方舟，他要建造1000枚以上星舰运送大约100万人上火星。凭借着异想天开，SpaceX成为一级市场最吸金的超级独角兽之一。自2015年以来，SpaceX 平均每年筹集超过10亿美元。去年12月，SpaceX刚刚获得3.37 亿美元的新一轮融资，2021年累计拿下了18.5亿美元，彼时估值已高达1000亿美元。现在，这一融资纪录被SpaceX自己打破了。根据一份6月13日提交给美国证券交易委员会的文件显示， SpaceX已完成17.2亿美元新一轮股权融资，发售了约16.8亿美元新股，对应的估值达到了1250亿美元。如此一来，SpaceX一跃成为全球估值前三大的初创企业，仅次于字节跳动和蚂蚁集团。不久前，马斯克透露，当星链卫星宽带服务的现金流变得可以合理预测时，他才会考虑公开上市。可以预料，这将会是全球又一个超级IPO。马斯克最贵最疯狂的创业两次濒临破产相比特斯拉，马斯克更为牵挂的可能是火星梦。1971年，马斯克出生在南非的比勒陀利亚，父亲是机电工程师，母亲是个模特，还兼任作家和营养师。深受父亲的熏陶，他小时候就痴迷于科学和技术。12岁的他自己写了一个游戏 blastar 的代码，卖了500美元。马斯克曾回忆，“小时候，人们常会问我，长大要做什么，我其实也不知道。后来我想，搞发明应该会很酷吧，因为科幻小说家亚瑟·克拉克（《2001太空漫游》作者）曾说过，任何足够先进的科技都与魔法无异。”后来，马斯克进入美国宾州大学和斯坦福大学深造，他先后开发了企业黄页网站 zip2 和网上支付软件 PayPal。2000年底，马斯克和家人去非洲旅行，结果染上了疟疾，差一点死掉。这一次经历让马斯克意识到生命短暂，产生了与乔布斯类似的想法：要抓紧时间做伟大的事情。于是，他决定进军火箭业，完成自己儿时的太空梦。2002年，当PayPal以15亿美元的股票被eBay收购后，31岁的马斯克赚到了人生第一个10亿美元。原本可以放飞自我、享受生活的马斯克，却出乎意料地开始向更疯狂的人生。2002年6月，马斯克在外界的质疑声和嘲笑中创立了太空探索技术公司，这便是SpaceX，发誓要将卫星火箭发射升空成本降低100倍。“当时跟我谈过的人，都劝我不要做，有个朋友还特别去找了火箭爆炸的影片给我看。他其实也没错，我从来没做过实体的产品，所以一开始真的很困难。”此后多年，马斯克和技术团队像疯子一样工作，但却接连遭遇三次发射失败。2008年，马斯克遭遇了人生中前所未有的危机——因为全球金融危机，他的资金链断了，SpaceX备受质疑，而创办的特斯拉甚至走到了山穷水尽的地步——投资没有着落，消费者也不愿意购买电汽车。那是马斯克人生最艰难的日子。为了给员工发工资，一向心高气傲的马斯克开始向朋友求援，请求有钱的朋友投资50万～200万美元，没钱的朋友投资2.5万～5万美元。多年后回忆起这段经历，马斯克依然哽咽：“一边嚼着玻璃，一边凝视死亡的深渊”。用他当时女友莱莉的话来说，马斯克那时“看起来就像个行走的僵尸”，好像随时会突发心脏病死去。天无绝人之路。所幸的是，SpaceX“猎鹰1号”的第四次发射终于成功，因此从NASA拿到16亿美元的大订单，终于活了下来。2020年，SpaceX完成了人类历史上一次史诗级的发射任务。当年5月30日凌晨，SpaceX公司的航天器龙飞船（Crew Dragon）载着两位资深宇航员Bob Behnken和Doug Hurley从美国肯尼迪航天中心发射成功，飞往国际空间站。对于全人类来说，商业火箭公司完成载人发射任务，是一个极具历史意义的转折点。正是在SpaceX带动下，全球航天产业进入商业化时代。马斯克也因此赢得了“硅谷钢铁侠”的称号。此后，SpaceX稳步前行，但马斯克依旧小心翼翼。去年感恩节，马斯克给Space X员工发电子邮件，由于Space 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X还需多久？我们把视线回到国内，中国商业航天江湖同样风起云涌。北京一位长期关注商业航天赛道的投资人坦言，从2015年开始算起，至今国内VC/PE进入商业航天领域已经快7年多了。时间来到今天，投资人不想再听创始人讲故事、谈愿景，大家亟需看到一个足以支撑未来的里程碑成绩。但现实并不如人所愿。不久前，商业航天领域传出一个难过的消息——5月13日，民营火箭公司星际荣耀的双曲线一号火箭连续第三次发射失败，导致箭上携带的卫星全部损失。星际荣耀成立于2016年，是中国第一家迈过“入轨”这一运载火箭技术门槛的民营企业。自成立起，星际荣耀几乎每年官宣新一轮融资，但最近一笔融资停留在2020年——当年，星际荣耀完成了11.925亿元人民币的B轮融资，创下当年国内商业航天领域单轮融资最高纪录。虽然所有人都知道，初创公司的火箭发射不能保证每次都成功，SpaceX也是经历了三次发射失败。但谈及此事，国内一家知名VC机构合伙人依旧难掩失落，“心拔凉拔凉的、碎了一地、碎了一晚上。”这里有一组残酷的数字：自国内商业航天兴起，国内民营火箭公司总计尝试过8次入轨发射，总计3次成功，分别是星际荣耀1次，星河动力2次。总体来看，商业发射总体成功率为37.5%，失败概率还是较高。须知道，每一次发射都花费不菲，从投资机构到背后LP都面临着巨大压力，更不用说创业公司和创始人本身了。相比于商业火箭，反倒是商业卫星公司进展喜人。今年2月27日，“长征八号”遥二运载火箭在海南文昌发射中心执行“一箭22星”拼车发射任务，创造了我国单次发射卫星数量最多的纪录，也交出了商业卫星共享发射的第一张满分答卷。此次任务中，有18颗卫星都来自民营商业卫星企业，5颗卫星由微纳星空研制，2颗由天仪研究院研制，10颗由长光卫星研制，1颗由成都星时代宇航科技有限公司研制。其中，微纳星空的5颗卫星累计发射重量超过800kg，接近长征八号遥二火箭本次发射总重量的一半。更令人惊喜的是，在此次发射的22颗卫星中，商业航天企业天链测控保障了其中19颗卫星的测控任务，创造了中国商业航天企业在单次发射任务中，保障卫星数量最多的纪录。一位常年关注硬科技领域的VC直言，对比国外的商业航天进程，国内才走了不到1/3，还有很长一段路要走，但机遇远大于挑战。因此，我们看到关注商业航天的投资人仍在不断增加。据不完全统计，今年一季度，国内至少有21家商业航天企业宣布获得融资，公开的融资总金额近40亿元。对比2021年，商业航天今年的融资情况呈现复苏态势。其中，最为轰动的融资之一莫过于东方空间的A轮融资。5月，东方空间宣布完成了4亿元人民币A轮融资，由山行资本领投，民银国际、米哈游、星瀚资本、元璟资本、知春资本、元禾原点、凡卓资本等跟投，老股东鼎和高达、天府三江资本等机构持续支持。米哈游和联合创始人蔡浩宇凭借着游戏《原神》赚得盆满钵满，如今也罕见地在投资商业航天。东方空间的掌舵人是一位90后学霸——姚颂。2011年，他考入了清华大学电子工程系，毕业后联合创立了深鉴科技，最终被赛灵思以3亿美金收购。而后，姚颂发起了无限基金SEE 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/a113a995fbbc262262d15a5ce37e7bc5);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">T-Reuters </p>\n<p class=\"h-time smaller\">2020-11-14 01:45</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<p><html><body>Nov 13 (Reuters) - :Becton Dickinson Says Aware Of The Tweet By Elon Musk And Are Reaching Out To Learn More, Consistent With Our Quality Management Process - Tweet.Becton Dickinson -While Scientific Community Agrees No Diagnostic Test Is Perfect, Co Stands Behind Quality, Utility, Science Of Co'S System &amp; Assay.</p><p><blockquote><html><body>路透11月13日-：Becton Dickinson表示，他知道埃隆·马斯克(Elon Musk)的推文，并正在联系了解更多信息，这与我们的质量管理流程一致。Becton Dickinson-虽然科学界一致认为没有诊断测试是完美的，但Co支持Co系统和检测的质量、实用性、科学。</body></html></blockquote></p><p></body></html></p><p><blockquote></blockquote></p><p></p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://www.trkd.thomsonreuters.com","is_english":true,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2083222107","content_text":"Nov 13 (Reuters) - :Becton Dickinson Says Aware Of The Tweet By Elon Musk And Are Reaching Out To Learn More, Consistent With Our Quality Management Process - Tweet.Becton Dickinson -While Scientific Community Agrees No Diagnostic Test Is Perfect, Co Stands Behind Quality, Utility, Science Of Co'S System & Assay.","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2510,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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22:11","market":"us","language":"zh","title":"押注中国的多头、空头和滑头","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1120816352","media":"远川研究所","summary":"作者：戴老板1994年，在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差，在飞机上，他捡起一本《Time》杂志，翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”（经济巨人的诞生）","content":"<p><b><span>作者：戴老板</span></b></p><p><span>1994年，在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差，在飞机上，他捡起一本《Time》杂志，翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”（经济巨人的诞生）的文章，里面把90年代的中国描绘成蜜糖之地，这让在国外待了6年的沈南鹏大为触动，萌发了回国的想法。</span></p><p><span>就在同一年，河南驻马店文科状元张磊刚从人大毕业，他的第一份工作是在国企五矿集团，整天搭绿皮火车去偏远省份给公司收购矿山资产。1997年，张磊决定去美国深造，申请的就是沈南鹏毕业的耶鲁管理学院，十年后，他成为耶鲁建校300多年来唯一的一位中国校董。</span></p><p><span>沈南鹏94年决定回国后，第一站选择了雷曼香港，后来又跳去德意志银行，主要工作就是帮内地企业发债、并购和上市，白天在酒桌上觥筹交错，晚上回酒店做模型写材料。1998年，感受到互联网行业正在急剧升温的沈南鹏决定回上海创业，而张磊那会儿则刚去耶鲁报到没多久。</span></p><p><span>1999年春节过后，沈南鹏跟同为上海交大毕业的梁建章等人一起成立了携程，又搞定了IDG的章苏阳和软银的石明春，拿到数额不菲的美元融资，用了不到5年就把公司带到了纳斯达克，并在此期间成立了之后也顺利上市的如家。两次成功创业，为沈南鹏积累了巨大的财富和声望。</span></p><p><span>比沈南鹏小五岁的张磊，此时正凭着略带河南口音的英语在耶鲁校园里闯荡。1999年，他申请到了耶鲁投资办公室的实习，并得到了投资大师David Swensen的言传身教，形成了扎实的基本面研究和价值投资风格。这对一个未来以投资为职业的年轻学生来说，是一个世界级的梦幻开头。</span></p><p><span>两个人沿着各自的轨迹开始加速，而此时的中国也在以史无前例的速度狂飙。2001年加入WTO之后，中国制造业在全球定价体系下迅速绽放，城镇化和科技化更是全面提速，催生出无数企业家和创业公司。目睹这些浪潮的沈南鹏和张磊，都有了“成立自己Fund，参与这个时代”的想法。</span></p><p><span>于是在2005年，两个耶鲁毕业生成功在国内投资领域会师，一个创办了高瓴资本，一个成立了红杉中国基金，十几年后，他们将分别登顶。</span></p><p><b><span>01</span></b></p><p><span>高瓴其实不是张磊的第一次创业，而是第二次。</span></p><p><span>1999年底，互联网浪潮席卷全球，还差三个月毕业的张磊按捺不住创业冲动。拿到了导师为他保留一年学位的许可后[1]，他便回到北京，跟两个同学创办了一家叫做中华创业网（SinoBIT）的公司，号称中国首家创业投资门户网站，简单说就是披着36氪的外壳，做着FA的生意。</span></p><p><span>公司于2000年2月28日正式成立，并在北京长城饭店举办了盛大的发布会，很快就吸引来了1000多份商业计划书。在一篇报道中，SinoBIT完成第一单只用了10天：收到申请的第2天便给了反馈，第8天就对接到了投资人，第9天签约，第10天资金到账，的确是互联网速度。</span></p><p><span>第一单的创业团队来自深圳，主营业务是网络即时通讯，在报道中被称为“中国的ICQ”，创始人姓马，唯一美中不足的是公司名字叫文赛，而不叫腾讯。</span></p><p><span>互联网泡沫破灭后，SinoBIT的业务显然无法维持，张磊只能继续回到美国读书。毕业之后，他先去了一家做新兴市场投资的机构担任基金经理，然后又出任纽约证券交易所（NYSE）驻中国的首席代表。不过显然，这种光鲜的高级打工者的身份，并不是张磊的梦想。</span></p><p><span>2005年，他创办高瓴，而做多中国，是张磊新公司的slogan。在路演时，张磊提的口号就是[3]：“</span><i><span>中国正在崛起，高速火车正在驶离车站，请立即上车！”</span></i><span>他向投资者兜售的不是一个行业和赛道的故事，而一个国家的故事， “重仓中国，重仓未来”是他展示给投资者的策略。</span></p><p><span>显然在他眼里，“中国就是未来”。</span></p><p><span>回到2005年，中国的速度有目共睹，但真正相信国内能诞生伟大科技公司的人凤毛麟角，信念强大者如任正非，当年都差点儿把华为卖掉。押注中国的创新，无论是沈南鹏像那样“买下了半个中国互联网”，还是张磊那种扑上去“一投到底”的打法，都需要信念甚至信仰。</span></p><p><span>这种信念，也给了两人丰厚的回报。在《福布斯》的“全球最佳创投人”榜单中，沈南鹏已连续两年位居榜首，旗下红杉中国管理超过2000亿人民币；而高瓴的规模更是超过了5000亿人民币，旗舰基金年化回报达到40%，成为中国乃至全球资本市场上最卓越的投资机构之一。</span></p><p><span>两家公司</span><b><span>一个重速度，强调投风口、买赛道，一个重前瞻，学院派、强调研究驱动，</span></b><span>均已开宗立派，自成体系。</span></p><p><span>小马哥曾这样评价沈南鹏和他的红杉中国：“腾讯过去也做了数百亿美元的投资，基本上每一个项目都会看到沈南鹏的团队已经在一两年前进去了。” 另一方面，很多投资机构在覆盖某些刚进入视野的行业时，往往会绝望地发现“高瓴无处不在”，甚至“把行业都捋过一遍了”[4]。</span></p><p><span>这两人在圈外的知名度不高，不过他们仍然会登上大众新闻的版面。比如2016年《欢乐颂》中，靳东扮演的大佬谭宗明据传就以沈南鹏为原型，并引发猜测：谭宗明在剧中亲密关怀的安迪（刘涛饰演），在现实中到底是谁？而且有意思的是，在2019年靳东主演的另一部热播剧《精英律师》中，他直接说出了“高瓴”这样的台词。</span></p><p><span>娱乐圈对投资其实没概念，按照《欢乐颂》里刘涛展现的金融水平，沈南鹏要是这等挑人水准，红杉中国恐怕早清盘好几次了。</span></p><p><b><span>02</span></b></p><p><span>张磊在2010年给母校耶鲁捐了888万美元，一时引起轰动（其实同年他还给母校人民大学也做了捐赠，但关心的人不多）。不过，他不是给耶鲁捐钱最多的中国人，捐的最多的，是跟耶鲁八竿子打不着的潘石屹。</span></p><p><span>2014年，潘石屹夫妇向哈佛大学捐了1500万美元，3个月之后又向耶鲁捐赠了1000万美元。根据两人的口径，这笔捐款主要“用于在哈佛读书的中国贫困大学生”，只有家庭年收入低于6.5万人民币的学生才可以申请。很显然，这番说辞并不能阻挡中文互联网上滔天的讽刺。</span></p><p><span>甚至一名耶鲁二年级学生也在Yale Daily News上撰文质疑[5]，“我很难相信这笔钱不能更好地花在其他地方，或者以对低收入中国学生更有利的方式。”在2015年，潘石屹做客《金星秀》被揪住穷追猛打，尴尬的样子，像极了高晓松被王利芬问到美国绿卡时的那个瞬间。</span></p><p><span>企业家有处置自己资产的自由，旁人无权置喙，而且慈善这种事情，也不该套用“厚此薄彼”的标准，更何况潘石屹在国内公益方面的投入并不少。但有趣的是，潘石屹这些年展示给公众的画风，总是一副“挥手自兹去”的感觉，而且几乎从不掩饰，连样子都懒得做。</span></p><p><span>在连续出售资产，并大手笔海外并购多年后，最近SOHO中国又传出整体打包40亿美元卖给黑石的传闻。而除了一些心不在焉的官样回复，潘石屹似乎毫不关心别人的看法。要知道，连“成功”抵达的贾跃亭都还在卖力地向故乡人民表演梦想，潘老师却把意图写在脸上。</span></p><p><span>不过潘石屹的路人皆知，比起几年前盛行的“资产美元化，负债人民币化”的操作来说，还是小巫见大巫了。</span></p><p><span>所谓“资产美元化，负债人民币化”，字面意思就是“在国内借钱，在国外买资产”，但这种模式背后往往有更诛心的初衷：充分利用阶段性的资产高估，如地产和股市，以被高估的资产价格为锚（而不是现金流能力），套取巨额的债务资金，然后用跨国并购的方式转移到海外。</span></p><p><span>而一旦国内的资产价格遭遇波动，这些抵押物就变成可以随时放弃的鸡肋，负债和坏账留给冤大头的金融机构，境内的一切都与它们无关，而国外的资产则大都是现金流良好的酒店、院线、俱乐部或商业楼宇，二代们接起班来也方便。这比人肉搬家的效率显然高得多。</span></p><p><span>前两年，把卖给工薪阶层普通老百姓的保险，换成稀缺地段的华尔道夫酒店，或者把创业板200倍估值套出来的现金，换成美国所谓的“研发中心”，在投资和实业圈里俨然是一种时髦。在2018年，这头哭喊着质押爆仓、那头享受着海滩别墅的上市公司老板，数量不少。</span></p><p><span>以前，潘石屹喜欢给媒体讲励志故事，其中高频出现的一个故事发生在1987年，准备创业的他变卖家当辞职南下深圳，身上只有80多块钱。当时深圳是特区，进去需要办理“边防证”，潘石屹没办证，就不得不先花 50块钱请人带路，在铁丝网下面找了一个洞，偷偷爬了进去。</span></p><p><span>三四十年过去了，中国已经天翻地覆，但在很多人的心里，仍然有那么一张想要绕过去的网。</span></p><p><b><span>03</span></b></p><p><span>中国的企业家和投资人，是站在社会金字塔顶端的一群人。但他们仍然容易犯三个错误：</span><span><b>把节奏问题当结构问题、把周期问题当趋势问题、把局部问题当普遍问题。</b></span></p><p><i><span>首先，把节奏问题当结构问题。</span></i><span>节奏是事物发生的轻重缓急，结构是事物发生的根本机理。比如毛衣战对中国科技行业的打压，本质上是一个节奏问题，对于中国攻克高端产业这件事来说，只会放缓它实现的节奏，但不会改变它背后的结构（全球最大市场+最大人才梯队）。</span></p><p><span>但很少有人能够意识到这一点。大多数的企业家和投资人，在岁月静好的阶段，也看好中国的未来，但往往被节奏的变化甚至反复所吓坏，错把节奏问题当成结构问题，经济一放缓就大呼小叫，产业一挫折就悲观沮丧，环境一变化就收拾细软，忽视了那些不易改变的结构优势。</span></p><p><i><span>其次，把周期问题当趋势问题。</span></i><span>经济有周期，行业有周期，货币有周期，政策有周期，甚至投资人的情绪也会有周期，但很多人无法区分短期困境到底是一个周期问题，还是一个趋势问题。货币的开闸和关闸，政策的收紧和放松，情绪的低落和高涨，都会扭曲他们的想法和操作。</span></p><p><span>有个在某股票社区做运营的朋友，他统计过一个很有趣的结论：股市连涨三个月，正能量帖子最多，股市连跌三个月，负能量就爆棚，需要连夜加班审帖。后来他发现，不光是他的论坛有这个现象，微博和朋友圈也都一样：只要能挣钱，什么都好说，反之就谁也不爱。</span></p><p><i><span>最后，把局部问题当普遍问题。</span></i><span>喜欢用自己隶属的群体来表征大环境，高估自己的重要性，低估他们视野之外群体的存在和权重，是一个普遍问题。很多人分不清这片土地的基本盘，到底是那些在一线城市焦虑的精英中产，还是五环外认同并赞赏民族复兴的普通老百姓。</span></p><p><span>喜欢用自己来代表别人，是人性固有的弱点。在一线城市群体把持话语权的媒体世界里，人们对“本科率只有4%”表示惊叹、对“10亿人没坐过飞机”感到新奇，对谁在购买拼多多上那些廉价商品感到不理解……很自然的，他们就会把自己的关注点，误认为是全民的关注点。</span></p><p><span>在这三个错误的交织下，投资群体逐步演化成三种人：</span><span><b>多头、空头和滑头</b></span><span>。多头能够分清什么是投资的主要矛盾，什么是投资的次要矛盾，坚定看好中国人的能力，愿意为中国优秀企业家的愿景和梦想开出巨额支票，他们的勇气和执着，自然也会得到时代丰厚的奖赏。</span></p><p><span>无论是多头空头还是滑头，都是自己的选择，只要在合法范畴内，可以被归类，但不能被指责。当然，回过头来看，Long China其实是过去二十年全球最好的投资策略，无论是前十年的重化工业创富潮，还是后十年的科技互联网创富潮，中国的机遇之多，难觅对手。</span></p><p><b><span>在不同的选择下，有人身价倍涨，有人黯然离场，有人焦虑彷徨。</span></b></p><p><b><span>04</span></b></p><p><span>2008年10月16号，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章，题目叫做Buy American I AM，中文翻译就是“我正在买入美国”。</span></p><p><span>当时正是金融危机最严峻的时候，巴菲特意在提振信心，在文章中，他用简练的文笔写道：“20世纪，美国经历了两次世界大战、代价高昂的军事冲突、Great Depression、无数的不景气和金融恐慌、石油危机、流感时疫、总统辞职等。然而道琼斯指数从66点涨到了11497。”</span></p><p><span>坚定做多美国向来是巴菲特身上的一个标签。有意思的是，前段时间我帮一位正在募资的朋友修改路演材料，他PPT的标题本来是“坚定看多中国未来，长期配置核心资产”，后来在路演前却临时改掉。我问为什么，他颓然地说：渠道经理觉得太红，客户会心生反感。</span></p><p><span>我感到一阵无语，何以至此呢？而在他路演完两个月后，反倒是中国投资人推崇的芒格在2020年Daily Journal股东大会上直截了当地对提问者说：“世界上最强大的公司不在美国，中国的公司更强大，增长更快，我对它们有投资，而你们没有，我是对的，而你错了。”</span></p><p><span>外人比自己更敢于表达，真是件咄咄怪事。其实无论做多大洋彼岸的哪一头，本质上都是一种投资信仰。</span></p><p><span>所谓投资信仰，就是超脱于理性和感性之外，在研究和分析无法拿捏的迷雾时刻，从灵魂深处射来的那道强光，给你一种形而上学的指引，让你毫不犹豫地做出选择。张磊说“追求内心的宁静”，这就像克尔凯郭尔说的：“你怎样信仰，你就怎样生活。”</span></p><p><b><span>而站在现在的时间点，一个老问题同样需要新答案：在疫情后的时代，历史驶向无人之境，你是否愿意坚定看多并重仓中国？</span></b></p><p><span>无论是多头、空头还是滑头，都有自己的答案和选择。但在坚定看多中国的投资人眼里，尽管外部环境存在巨大的不确定性，内部也有许多尚待解决的问题，但做多中国仍然有无数理由：庞大的人才红利、巨大的内需市场，以及更重要的——勤劳智慧的劳动人民。</span></p><p><span>无论是坚持价值投资还是买赛道，具有坚定的信念是张磊和沈南鹏的共同点，也是成就了他们光辉业绩的核心。在今天，坚定看多中国的阵营变大了许多，理由也变多了：有的纯粹是既往经验，有的纯粹是年轻没包袱，有的来自全球对比下的研究，也有的来自民族主义的热忱。</span></p><p><span>但即使口号震天，鸡血满满，最终能穿越周期、节奏和情绪的障碍获得成功的，仍然还会是万中选一。在面对危机和恐慌时，每个人都会沮丧和悲观，然后产生犹豫和退却，这是人之常情。但从另一个角度来说：没经历过严酷考验的信仰，又怎能称得上是信仰？</span></p><p><b><span>有真正信仰的人，才能看清未来的方向，就像张磊说的：“在中国做投资，不适合意志薄弱的人。” 但这句话的适用范围，又何止是投资？</span></b></p><p><span>参考资料：</span></p><p><span>[1]. 三驾马车闹GM，继东，中外企业家，2000年</span></p><p><span>[2]. 企业融资成功案例，华东科技，2000年</span></p><p><span>[3]. 遇见大咖，中央电视台，2018年</span></p><p><span>[4].&nbsp;高瓴是怎样炼成的,&nbsp;36氪，2019年</span></p><p><span>[5]. A well-intentioned mistake，Yale Daily News, 2014年</span></p>","source":"lsy1585097861883","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>押注中国的多头、空头和滑头</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n押注中国的多头、空头和滑头\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-16 22:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ><strong>远川研究所</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：戴老板1994年，在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差，在飞机上，他捡起一本《Time》杂志，翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”（经济巨人的诞生）的文章，里面把90年代的中国描绘成蜜糖之地，这让在国外待了6年的沈南鹏大为触动，萌发了回国的想法。就在同一年，河南驻马店文科状元张磊刚从人大毕业，他的第一份工作是在国企五矿集团，整天搭绿皮火车去偏远...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c8bc1fe0be333fe423f7c0c262d5319","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120816352","content_text":"作者：戴老板1994年，在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差，在飞机上，他捡起一本《Time》杂志，翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”（经济巨人的诞生）的文章，里面把90年代的中国描绘成蜜糖之地，这让在国外待了6年的沈南鹏大为触动，萌发了回国的想法。就在同一年，河南驻马店文科状元张磊刚从人大毕业，他的第一份工作是在国企五矿集团，整天搭绿皮火车去偏远省份给公司收购矿山资产。1997年，张磊决定去美国深造，申请的就是沈南鹏毕业的耶鲁管理学院，十年后，他成为耶鲁建校300多年来唯一的一位中国校董。沈南鹏94年决定回国后，第一站选择了雷曼香港，后来又跳去德意志银行，主要工作就是帮内地企业发债、并购和上市，白天在酒桌上觥筹交错，晚上回酒店做模型写材料。1998年，感受到互联网行业正在急剧升温的沈南鹏决定回上海创业，而张磊那会儿则刚去耶鲁报到没多久。1999年春节过后，沈南鹏跟同为上海交大毕业的梁建章等人一起成立了携程，又搞定了IDG的章苏阳和软银的石明春，拿到数额不菲的美元融资，用了不到5年就把公司带到了纳斯达克，并在此期间成立了之后也顺利上市的如家。两次成功创业，为沈南鹏积累了巨大的财富和声望。比沈南鹏小五岁的张磊，此时正凭着略带河南口音的英语在耶鲁校园里闯荡。1999年，他申请到了耶鲁投资办公室的实习，并得到了投资大师David Swensen的言传身教，形成了扎实的基本面研究和价值投资风格。这对一个未来以投资为职业的年轻学生来说，是一个世界级的梦幻开头。两个人沿着各自的轨迹开始加速，而此时的中国也在以史无前例的速度狂飙。2001年加入WTO之后，中国制造业在全球定价体系下迅速绽放，城镇化和科技化更是全面提速，催生出无数企业家和创业公司。目睹这些浪潮的沈南鹏和张磊，都有了“成立自己Fund，参与这个时代”的想法。于是在2005年，两个耶鲁毕业生成功在国内投资领域会师，一个创办了高瓴资本，一个成立了红杉中国基金，十几年后，他们将分别登顶。01高瓴其实不是张磊的第一次创业，而是第二次。1999年底，互联网浪潮席卷全球，还差三个月毕业的张磊按捺不住创业冲动。拿到了导师为他保留一年学位的许可后[1]，他便回到北京，跟两个同学创办了一家叫做中华创业网（SinoBIT）的公司，号称中国首家创业投资门户网站，简单说就是披着36氪的外壳，做着FA的生意。公司于2000年2月28日正式成立，并在北京长城饭店举办了盛大的发布会，很快就吸引来了1000多份商业计划书。在一篇报道中，SinoBIT完成第一单只用了10天：收到申请的第2天便给了反馈，第8天就对接到了投资人，第9天签约，第10天资金到账，的确是互联网速度。第一单的创业团队来自深圳，主营业务是网络即时通讯，在报道中被称为“中国的ICQ”，创始人姓马，唯一美中不足的是公司名字叫文赛，而不叫腾讯。互联网泡沫破灭后，SinoBIT的业务显然无法维持，张磊只能继续回到美国读书。毕业之后，他先去了一家做新兴市场投资的机构担任基金经理，然后又出任纽约证券交易所（NYSE）驻中国的首席代表。不过显然，这种光鲜的高级打工者的身份，并不是张磊的梦想。2005年，他创办高瓴，而做多中国，是张磊新公司的slogan。在路演时，张磊提的口号就是[3]：“中国正在崛起，高速火车正在驶离车站，请立即上车！”他向投资者兜售的不是一个行业和赛道的故事，而一个国家的故事， “重仓中国，重仓未来”是他展示给投资者的策略。显然在他眼里，“中国就是未来”。回到2005年，中国的速度有目共睹，但真正相信国内能诞生伟大科技公司的人凤毛麟角，信念强大者如任正非，当年都差点儿把华为卖掉。押注中国的创新，无论是沈南鹏像那样“买下了半个中国互联网”，还是张磊那种扑上去“一投到底”的打法，都需要信念甚至信仰。这种信念，也给了两人丰厚的回报。在《福布斯》的“全球最佳创投人”榜单中，沈南鹏已连续两年位居榜首，旗下红杉中国管理超过2000亿人民币；而高瓴的规模更是超过了5000亿人民币，旗舰基金年化回报达到40%，成为中国乃至全球资本市场上最卓越的投资机构之一。两家公司一个重速度，强调投风口、买赛道，一个重前瞻，学院派、强调研究驱动，均已开宗立派，自成体系。小马哥曾这样评价沈南鹏和他的红杉中国：“腾讯过去也做了数百亿美元的投资，基本上每一个项目都会看到沈南鹏的团队已经在一两年前进去了。” 另一方面，很多投资机构在覆盖某些刚进入视野的行业时，往往会绝望地发现“高瓴无处不在”，甚至“把行业都捋过一遍了”[4]。这两人在圈外的知名度不高，不过他们仍然会登上大众新闻的版面。比如2016年《欢乐颂》中，靳东扮演的大佬谭宗明据传就以沈南鹏为原型，并引发猜测：谭宗明在剧中亲密关怀的安迪（刘涛饰演），在现实中到底是谁？而且有意思的是，在2019年靳东主演的另一部热播剧《精英律师》中，他直接说出了“高瓴”这样的台词。娱乐圈对投资其实没概念，按照《欢乐颂》里刘涛展现的金融水平，沈南鹏要是这等挑人水准，红杉中国恐怕早清盘好几次了。02张磊在2010年给母校耶鲁捐了888万美元，一时引起轰动（其实同年他还给母校人民大学也做了捐赠，但关心的人不多）。不过，他不是给耶鲁捐钱最多的中国人，捐的最多的，是跟耶鲁八竿子打不着的潘石屹。2014年，潘石屹夫妇向哈佛大学捐了1500万美元，3个月之后又向耶鲁捐赠了1000万美元。根据两人的口径，这笔捐款主要“用于在哈佛读书的中国贫困大学生”，只有家庭年收入低于6.5万人民币的学生才可以申请。很显然，这番说辞并不能阻挡中文互联网上滔天的讽刺。甚至一名耶鲁二年级学生也在Yale Daily News上撰文质疑[5]，“我很难相信这笔钱不能更好地花在其他地方，或者以对低收入中国学生更有利的方式。”在2015年，潘石屹做客《金星秀》被揪住穷追猛打，尴尬的样子，像极了高晓松被王利芬问到美国绿卡时的那个瞬间。企业家有处置自己资产的自由，旁人无权置喙，而且慈善这种事情，也不该套用“厚此薄彼”的标准，更何况潘石屹在国内公益方面的投入并不少。但有趣的是，潘石屹这些年展示给公众的画风，总是一副“挥手自兹去”的感觉，而且几乎从不掩饰，连样子都懒得做。在连续出售资产，并大手笔海外并购多年后，最近SOHO中国又传出整体打包40亿美元卖给黑石的传闻。而除了一些心不在焉的官样回复，潘石屹似乎毫不关心别人的看法。要知道，连“成功”抵达的贾跃亭都还在卖力地向故乡人民表演梦想，潘老师却把意图写在脸上。不过潘石屹的路人皆知，比起几年前盛行的“资产美元化，负债人民币化”的操作来说，还是小巫见大巫了。所谓“资产美元化，负债人民币化”，字面意思就是“在国内借钱，在国外买资产”，但这种模式背后往往有更诛心的初衷：充分利用阶段性的资产高估，如地产和股市，以被高估的资产价格为锚（而不是现金流能力），套取巨额的债务资金，然后用跨国并购的方式转移到海外。而一旦国内的资产价格遭遇波动，这些抵押物就变成可以随时放弃的鸡肋，负债和坏账留给冤大头的金融机构，境内的一切都与它们无关，而国外的资产则大都是现金流良好的酒店、院线、俱乐部或商业楼宇，二代们接起班来也方便。这比人肉搬家的效率显然高得多。前两年，把卖给工薪阶层普通老百姓的保险，换成稀缺地段的华尔道夫酒店，或者把创业板200倍估值套出来的现金，换成美国所谓的“研发中心”，在投资和实业圈里俨然是一种时髦。在2018年，这头哭喊着质押爆仓、那头享受着海滩别墅的上市公司老板，数量不少。以前，潘石屹喜欢给媒体讲励志故事，其中高频出现的一个故事发生在1987年，准备创业的他变卖家当辞职南下深圳，身上只有80多块钱。当时深圳是特区，进去需要办理“边防证”，潘石屹没办证，就不得不先花 50块钱请人带路，在铁丝网下面找了一个洞，偷偷爬了进去。三四十年过去了，中国已经天翻地覆，但在很多人的心里，仍然有那么一张想要绕过去的网。03中国的企业家和投资人，是站在社会金字塔顶端的一群人。但他们仍然容易犯三个错误：把节奏问题当结构问题、把周期问题当趋势问题、把局部问题当普遍问题。首先，把节奏问题当结构问题。节奏是事物发生的轻重缓急，结构是事物发生的根本机理。比如毛衣战对中国科技行业的打压，本质上是一个节奏问题，对于中国攻克高端产业这件事来说，只会放缓它实现的节奏，但不会改变它背后的结构（全球最大市场+最大人才梯队）。但很少有人能够意识到这一点。大多数的企业家和投资人，在岁月静好的阶段，也看好中国的未来，但往往被节奏的变化甚至反复所吓坏，错把节奏问题当成结构问题，经济一放缓就大呼小叫，产业一挫折就悲观沮丧，环境一变化就收拾细软，忽视了那些不易改变的结构优势。其次，把周期问题当趋势问题。经济有周期，行业有周期，货币有周期，政策有周期，甚至投资人的情绪也会有周期，但很多人无法区分短期困境到底是一个周期问题，还是一个趋势问题。货币的开闸和关闸，政策的收紧和放松，情绪的低落和高涨，都会扭曲他们的想法和操作。有个在某股票社区做运营的朋友，他统计过一个很有趣的结论：股市连涨三个月，正能量帖子最多，股市连跌三个月，负能量就爆棚，需要连夜加班审帖。后来他发现，不光是他的论坛有这个现象，微博和朋友圈也都一样：只要能挣钱，什么都好说，反之就谁也不爱。最后，把局部问题当普遍问题。喜欢用自己隶属的群体来表征大环境，高估自己的重要性，低估他们视野之外群体的存在和权重，是一个普遍问题。很多人分不清这片土地的基本盘，到底是那些在一线城市焦虑的精英中产，还是五环外认同并赞赏民族复兴的普通老百姓。喜欢用自己来代表别人，是人性固有的弱点。在一线城市群体把持话语权的媒体世界里，人们对“本科率只有4%”表示惊叹、对“10亿人没坐过飞机”感到新奇，对谁在购买拼多多上那些廉价商品感到不理解……很自然的，他们就会把自己的关注点，误认为是全民的关注点。在这三个错误的交织下，投资群体逐步演化成三种人：多头、空头和滑头。多头能够分清什么是投资的主要矛盾，什么是投资的次要矛盾，坚定看好中国人的能力，愿意为中国优秀企业家的愿景和梦想开出巨额支票，他们的勇气和执着，自然也会得到时代丰厚的奖赏。无论是多头空头还是滑头，都是自己的选择，只要在合法范畴内，可以被归类，但不能被指责。当然，回过头来看，Long China其实是过去二十年全球最好的投资策略，无论是前十年的重化工业创富潮，还是后十年的科技互联网创富潮，中国的机遇之多，难觅对手。在不同的选择下，有人身价倍涨，有人黯然离场，有人焦虑彷徨。042008年10月16号，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章，题目叫做Buy American I AM，中文翻译就是“我正在买入美国”。当时正是金融危机最严峻的时候，巴菲特意在提振信心，在文章中，他用简练的文笔写道：“20世纪，美国经历了两次世界大战、代价高昂的军事冲突、Great Depression、无数的不景气和金融恐慌、石油危机、流感时疫、总统辞职等。然而道琼斯指数从66点涨到了11497。”坚定做多美国向来是巴菲特身上的一个标签。有意思的是，前段时间我帮一位正在募资的朋友修改路演材料，他PPT的标题本来是“坚定看多中国未来，长期配置核心资产”，后来在路演前却临时改掉。我问为什么，他颓然地说：渠道经理觉得太红，客户会心生反感。我感到一阵无语，何以至此呢？而在他路演完两个月后，反倒是中国投资人推崇的芒格在2020年Daily Journal股东大会上直截了当地对提问者说：“世界上最强大的公司不在美国，中国的公司更强大，增长更快，我对它们有投资，而你们没有，我是对的，而你错了。”外人比自己更敢于表达，真是件咄咄怪事。其实无论做多大洋彼岸的哪一头，本质上都是一种投资信仰。所谓投资信仰，就是超脱于理性和感性之外，在研究和分析无法拿捏的迷雾时刻，从灵魂深处射来的那道强光，给你一种形而上学的指引，让你毫不犹豫地做出选择。张磊说“追求内心的宁静”，这就像克尔凯郭尔说的：“你怎样信仰，你就怎样生活。”而站在现在的时间点，一个老问题同样需要新答案：在疫情后的时代，历史驶向无人之境，你是否愿意坚定看多并重仓中国？无论是多头、空头还是滑头，都有自己的答案和选择。但在坚定看多中国的投资人眼里，尽管外部环境存在巨大的不确定性，内部也有许多尚待解决的问题，但做多中国仍然有无数理由：庞大的人才红利、巨大的内需市场，以及更重要的——勤劳智慧的劳动人民。无论是坚持价值投资还是买赛道，具有坚定的信念是张磊和沈南鹏的共同点，也是成就了他们光辉业绩的核心。在今天，坚定看多中国的阵营变大了许多，理由也变多了：有的纯粹是既往经验，有的纯粹是年轻没包袱，有的来自全球对比下的研究，也有的来自民族主义的热忱。但即使口号震天，鸡血满满，最终能穿越周期、节奏和情绪的障碍获得成功的，仍然还会是万中选一。在面对危机和恐慌时，每个人都会沮丧和悲观，然后产生犹豫和退却，这是人之常情。但从另一个角度来说：没经历过严酷考验的信仰，又怎能称得上是信仰？有真正信仰的人，才能看清未来的方向，就像张磊说的：“在中国做投资，不适合意志薄弱的人。” 但这句话的适用范围，又何止是投资？参考资料：[1]. 三驾马车闹GM，继东，中外企业家，2000年[2]. 企业融资成功案例，华东科技，2000年[3]. 遇见大咖，中央电视台，2018年[4]. 高瓴是怎样炼成的, 36氪，2019年[5]. A well-intentioned mistake，Yale Daily News, 2014年","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1956,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921871216,"gmtCreate":1586252066735,"gmtModify":1704360524461,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"还能反弹两天，周四五就得减仓","listText":"还能反弹两天，周四五就得减仓","text":"还能反弹两天，周四五就得减仓","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921871216","repostId":"1160718155","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2345,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":977336105,"gmtCreate":1601437536007,"gmtModify":1703824314742,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SPI\">$阳光动力(SPI)$</a>应该还有一次脉冲，但不知何时","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SPI\">$阳光动力(SPI)$</a>应该还有一次脉冲，但不知何时","text":"$阳光动力(SPI)$应该还有一次脉冲，但不知何时","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/977336105","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2324,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":945340751,"gmtCreate":1596463530273,"gmtModify":1704212289848,"author":{"id":"3546822938501341","authorId":"3546822938501341","name":"3a4f8475","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546822938501341","authorIdStr":"3546822938501341"},"themes":[],"htmlText":"tiktok本来就是美国搞起来的，后来被直接跳动收购了的","listText":"tiktok本来就是美国搞起来的，后来被直接跳动收购了的","text":"tiktok本来就是美国搞起来的，后来被直接跳动收购了的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/945340751","repostId":"1122368859","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}