一、财务表现分析 1. 营业收入大幅下降 双城药业在2024年上半年实现营业收入94,892,601.28元，同比减少了31.74%（上年同期为139,013,360.10元）。营收的大幅下滑表明双城药业面临销售端的压力，可能是市场需求下降或产品竞争力削弱所致。 2. 净利润大幅亏损 双城药业上半年归属于股东的净利润为-16,946,164.02元，相比去年同期的8,790,256.43元，下降了292.78%。尤其是扣除非经常性损益后的净利润为-17,759,460.48元，同比大幅下降1,072.08%。这显示出双城药业主营业务在2024年上半年表现不佳，经营效率低下。 3. 现金流承压 经营活动产生的现金流量净额为-23,505,112.58元，相比上年同期的-19,703,531.96元，减少了19.29%。这一数据反映出双城药业运营过程中现金流管理或面临较大压力，需关注未来的现金流健康性。 二、资产与负债结构分析 1. 总资产增长有限 2024年上半年双城药业总资产为819,840,725.21元，较2023年末的803,248,121.89元仅增长了2.07%。资产增长速度放缓，或意味着双城药业在投资扩展上的力度不足，可能影响未来的发展潜力。 2. 净资产减少 归属于上市公司股东的净资产从2023年的471,485,892.58元下降至454,768,795.84元，下降了3.55%。这表明双城药业在盈利能力下降的情况下，或股东权益有所减少。 三、盈利能力与经营效率 1. 盈利能力或持续恶化 报告期内，双城药业基本每股收益（EPS）由去年同期的0.0214元下降至-0.0409元，表明双城药业在创造股东价值上的能力下降。这一点也或反映出双城药业面临的盈利压力较大。 2. 净资产收益率下降 加权平均净资产收益率从上年的1.69%下滑至-3.66%，显示出双城药业在
基本面解码
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星源卓镁：净利增长现金流降96%真相为何闲置三成产能欲翻倍扩张
宁波星源卓镁技术股份有限公司（301398.SZ，下称“星源卓镁”）在2024年的产品总产量为696.37万件，产品范围涵盖汽车及非汽车领域的压铸件 。此次募集资金的投向年产能300万套的项目，主要生产新能源汽车动力总成、显示系统和中控台等中大型镁合金成型件 。由于产品属于非标准定制品，星源卓镁采用行业通用的设备理论工时来衡量产能，而非简单的件数或套数。以工时计算，公司2024年的产能为96.16万小时（理论工时），本次募投项目将新增92.40万小时（理论工时）的产能，扩产比例96.09% 。 星源卓镁保荐机构为国投证券股份有限公司保荐代表人程洁琼，乔岩、会计师事务所容诚会计师事务所（特殊普通合伙）签字会计师王书彦，谭冉冉，潘鹏杰。 现金流“疑问”：净利增长下的96%断崖式下跌与语焉不详的“回款延迟” 在企业的财务健康评估中，经营活动现金流量净额是衡量其内生“造血”能力的核心命脉。然而，星源卓镁2022年的现金流状况却呈现出与利润增长完全背离的情况。 根据《问询函回复》披露，2022年度，在公司净利润同比增长4.82%至5,623.13万元的背景下，其经营活动产生的现金流量净额却从2021年的4,373.57万元断崖式下跌至171.15万元，降幅高达96.09%。即便在剔除票据背书支付设备款等因素影响后，净利润与经营现金流之间的差异缺口依然高达-5,401.82万元，为报告期内最差水平。 面对如此巨大的现金流“疑问”，发行人给出的核心解释是“由于收入规模增长以及原材料价格波动引起产品价格协商导致开票回款时间延迟，2022年末应收账款余额较高”，并指出其中“主要客户开票回款时间延迟对应的金额约1,639.59万元”。 这一解释难以令人信服。首先，从商业实质上看，在汽车零部件行业，与核心客户就价格进行调整是常态商务谈判，通常会在新订单或下期结算中体现，极少会以“暂停开
星源卓镁：净利增长现金流降96%真相为何闲置三成产能欲翻倍扩张
沐曦股份核心客户分析：超讯通信、加佳科技、香港算丰（亿都）
6月最后一天，国产GPU独角兽沐曦股份向上交所提交了招股说明书（申报稿），标志着其IPO进程迈出重要一步。招股书详细披露了沐曦的经营情况，其中第一期基本面解码聚焦于其前三大核心客户：超讯通信、加佳科技及香港算丰（亿都）。超讯通信是一家老牌A股上市公司，近年来转型专注于智算中心运营；加佳科技是上海的算力运营商；香港算丰则是港股亿都控股的子公司。这三家客户均以集成商身份与沐曦股份合作。 在沐曦的三大核心客户中，加佳科技和香港算丰不仅是客户，还在Pre-IPO轮之前作为股东入股沐曦股份。值得注意的是，这两家股东在拿到原始股后迅速成为核心客户，但在履行合同后便不再向沐曦股份下单。而另一大客户超讯通信则与沐曦股份关系更为紧密，双方共同成立了2家合资公司，实现了深度的利益捆绑。 沐曦股份的IPO保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为邹棉文和孙琪。审计工作由立信会计师事务所（特殊普通合伙）负责，签字会计师为李新民和戴志敏。法律事务由上海市锦天城律师事务所承接，签字律师为王立、沈诚和王倩倩。 第一大客户超讯通信：两年被警示多次，采购14亿订单 今年2月，A股上市公司超讯通信在一个月内签下两笔总价值14.88亿元的国产GPU产品订单。凭借这一横空出世的大单，超讯通信一跃成为沐曦股份的第一大GPU客户，一个季度就为沐曦股份贡献了1.28亿元营收。 图片 图片 图片 图片 然而这个隐秘的超级买家却有着诸多“历史”，我们一起来看。 超讯通信在过去两年中曾多次被上交所处以监管措施，包括信息披露不准确、未能勤勉尽责、关联交易期间认定不准确未及时披露公司重大事件等
沐曦股份核心客户分析：超讯通信、加佳科技、香港算丰（亿都）
双城药业三季报前瞻：上半年净利润亏损超1000%，三季度表现待观察
双城药业三季报前瞻：上半年净利润亏损超1000%，三季度表现待观察
信也科技财报的三点蹊跷 净利润中7成来源于历史质保金
本文系富凯IPO财经解读公司第338期，本期关注上海耳序信息技术有限公司（以下简称“信也科技”）。 ID:ipofinance 作者 | 宋旭光 编辑 | 李浩楠 校对 | 孙 恒 2020年11月17日金融科技公司信也科技发布了2020年第三季度未经审计的财报，财报显示信也科技第三季度促成贷款金额达170亿元，环比第二季度131.4亿元的促成贷款额，增长了近3成，超过在第二季度财报中预期的140-160亿元的成交预期。而在净利润方面，更是达到了近6亿元（5.97亿元）人民币，环比第二季度大增31.5%。 数据看上去光鲜，实质是否如此，我们一起通过对比分析，来审视信也科技财报背后透露出的蹊跷。 信也科技财报第一个蹊跷之处，是财报发布的时间。信也科技选择了在11月17日，在几个主要竞争对手（乐信、360数科、趣电）发布三季度财报之前率先发布了自己的三季报，打破了信也科技的财报发布常规和策略。在仔细统计了信也科技从2018年（当时还称为拍拍贷）第一季度财报开始，直到2020年第二季度的财报为止，总计10次季度财报发布，信也科技均选择“夹在中间”的发布策略，即信也科技在乐信、360数科、趣电几个主要行业竞争对手中，绝不选择在第一个、也不最后一个，而是选在中间的位置来发布财报。 从多位资本市场和接近信也科技的人员处了解到，这样的财报发布策略几乎成为信也科技的既定政策，一直到此次财报发布“打破”了常规。原因很可有来源于两点：一是CFO辞职的发布，对外界特别是资本市场的影响，信也科技希望提前“引爆”，后续可以逐步消化影响，且可以避免在竞争对手之后发布财报，引起更大的猜疑；第二点在于，信也科技的三季报业绩虽然环比二季度有相当的增长，但增长幅度远不如乐信，特别是360数科等主要竞争对手。出于减缓CFO离职影响和提前发布可提前宣传业绩改善的
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涛涛车业实际控制人父亲曹跃进是否为真正“企业负责人”
图片来源:金山海报·创可贴 涛涛车业是一家专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件、用品研发、生产和销售的高新技术企业。涛涛车业此次拟募集资金60,000万元，其中，26,000万元用于年产100万台智能电动车建设项目、7,000万元用于全地形车智能制造提升项目、7,000万元用于研发中心建设项目、5,000万元用于营销平台建设项目、15,000万元用于补充流动资金。 图片来源：涛涛车业招股书 涛涛车业二次闯关IPO保荐机构为浙商证券股份有限公司（以下简称“浙商证券”）、保荐代表人孙小丽，冉成伟。会计师事务所为天健会计师事务所(特殊普通合伙)）、签字会计师、姚本霞，陈慧。财经公关为深圳微象投资顾问有限公司。 图片来源：深交所·项目动态 资料显示，2021年10月22日，浙江涛涛车业股份有限公司被创业板上市委暂缓审议。上市委要求发行人进一步落实两方面问题，首先是说明涛涛集团直接或间接将资金转给曹马涛、曹侠淑兄妹，同时将部分资产及业务转给发行人，是否具有逃避债务或担保责任的意图，发行人是否因涛涛集团及其实际控制人相关债务及担保纠纷受到影响；第二是说明仅将曹马涛认定为发行人实际控制人的准确性和合理性。请保荐人、发行人律师进行补充核查并发表意见。 图片来源：深交所·上市委公告 涛涛车业招股书显示，发行人成立时曹马涛用于出资的 2,850 万元资金来源于其祖父曹桂成的赠与。曹桂成于 2017 年 9 月过世，其妻子陈宝珠也已过世。根据其子女曹跃进、曹跃亮、曹美珍、段云香说明，曹桂成自 70 年代开始经商，先后通过经营家禽贸易、戏装加工及销售、炉具加工及销售等业务形成了较大的财富积累。 根据曹桂成子女曹跃进、曹跃亮、曹美珍、段云香说明及出具的声明，曹桂成赠与曹马涛 2,850 万元资金系曹桂成个人财产，曹跃进、曹跃亮、曹美珍、段云香对该赠与事项知悉并无异议，
涛涛车业实际控制人父亲曹跃进是否为真正“企业负责人”
新奥股份八十港元定价背后王玉锁引侧目
光合汇·八十一期，新奥天然气股份有限公司，新奥股份赴港上市背后高溢价收购与激进财务杠杆之下究竟是谁的盛宴？ 图片 新奥天然气股份有限公司（“新奥股份”）所构建的“A+H”双重上市架构以及针对新奥能源控股有限公司（“新奥能源”）的私有化交易，无疑是一场规模化的资本运作。高达每股80港元的私有化交易对价，不仅展现了其勃勃野心，更牵动着数以亿计的资金流向。然而，基本面解码作为一名长期跟踪资本市场合规动态的内容从业者，在穿透其招股书及公开披露文件后发现，这场盛宴的红毯之下，铺设的或是的合规地基。 图片 实控人王玉锁的诚信：从新智认知“数据”到西藏旅游资金占用 对于任何一家寻求在香港联合交易所主板上市的企业而言，实际控制人的诚信状况是审核的基石。然而，依据《证券上市规则》第3.08条及第8.15条对于董事诚实、善意及管理层适格性的要求审视，新奥股份的实际控制人王玉锁先生近期的资本版图却显得斑驳陆离。最令人担忧的是其控制下的新智认知数字科技股份有限公司（“新智认知”，603869.SH）所实施的系统性财务案。 图片 图片 图片 图片 图片 根据中国证监会广西监管局于2024年11月下发的《行政处罚事先告知书》及相关决定，新智认知在2019年至2021年期间，通过虚构销售业务、产品未真实流转交付等手段，上演了一出长达三年的“数据幻术”。公告数据显示，三年间合计虚增营业收入高达10.19亿元人民币，虚增利润总额1.32亿元人民币。尤其是在2019年，虚增营业收入达到8.82亿元，占当年披露营收比例达到了27.34%；虚增利润总额9,971.69万元，占当年披露利润总额的43.70%。随后两年，虽然比例有所下降，但造假行为依然惯性延续，2020年及2021年分别虚增利润1,768.34万元和1,405.58万元，其中2021年虚增利润占比甚至达到了159.81%。这一连串精确到小数点的造假数
新奥股份八十港元定价背后王玉锁引侧目
泰福泵业IPO：连环境局都敢骗，疫情期间还大幅降低员工薪酬
本文系富凯IPO财经解读公司第331期，本期关注浙江泰福泵业股份有限公司（简称“泰福泵业”）。 ID:ipofinance 作者 | 宋旭光 编辑 | 李浩楠 校对 | 孙 恒 泰福泵业的主要产品包括陆上泵、小型潜水泵、井用潜水泵、循环泵以及节能泵等，还曾被评定为浙江省“隐形冠军”培育企业。对于这家公司，富凯IPO财经关注到该公司的营业收入中，出口收入占比较大，始终保持在90%以上的份额，其中第一大客户一直都是孟加拉国的客户，销售占比近50%，在当前的疫情大背景下，泰福泵业将面临怎样的出口业务风险，这本就让人担忧。 不仅如此，境外经销商一直都是财务核查的难点，此前亦有雅百特、尔康制药等多个案例借助伪造境外销售数据实施财务造假的先例，而就泰福泵业而言，其保荐机构长江证券是如何核查上述境外经销商的，同样令人心存忧虑。 这当然不是泰福泵业最主要的问题，富凯IPO财经还发现，这家公司可谓是“清华北大，不如胆子大”，它竟然连当地台州市生态环境局都敢骗！ 招股书披露，泰福泵业本次上市募集资金投资的主体项目是“年产120万台水泵扩产建设项目”，涉及总投资额达29154.77万元，占计划募集资金总额的四分之三左右，针对该项目公司已在台州市生态环境局温岭分局官方网站上公示过《项目环境影响报告书》。 在这份报告书提到：近年来，得益于下游市场的需求扩张，并且凭借优质的产品性能、稳定的客户基础以及快速的客户反应能力，公司产品保持良好的扩张态势。2016-2018 年，公司水泵产品产能利用率分别达到72.51%、86.78%、100.41%，产能利用率逐步提升并接近饱和。 制图：富凯IPO财经 来源：泰福泵业招股书 问题来了，招股书则披露，公司在2017年和2018年的产能利用率分别为83.67%和91.72%，明显低于公司在台州市生态环境局温
泰福泵业IPO：连环境局都敢骗，疫情期间还大幅降低员工薪酬
司南导航信披或未按照有关规定披露 陆能波、董加武是否勤勉尽责
上海司南卫星导航技术股份有限公司（以下简称“司南导航”）主要从事GNSS信号的接收和处理、高精度定位算法、组合导航技术等方面的研究，低功耗高集成度导航定位芯片、板卡/模块等基础产品的研制，相关高精度终端和系统解决方案的拓展。 司南导航招股书（上会稿）显示，王永泉直接持有公司17,928,172股，占公司总股本的38.46%，并通过澄茂投资控制公司12.16%股份；王昌直接持有8,665,814股，占公司总股本18.59%。二人合计控制公司69.20%的股权，且为一致行动人，王永泉和王昌为公司的控股股东、实际控制人。 图片来源：企查查 司南导航保荐机构为民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”）保荐代表人陆能波,董加武。会计师事务所立信会计师事务所（特殊普通合伙）签字会计师 李海兵,张林玉,梁菊平。 图片来源：科创板·项目动态 民生证券撰写招股书用广告性用语引关注 民生证券保荐代表人陆能波,董加武回复称 “针对文件中披露不充分或未按照有关要求、规定正确披露的情况，督促项目组修订、完善并审核核查” “同时针对信息披露的瑕疵，督促相关人员认真复核并进行了相应修改完善，以确保信息披露的真实性、准确性和完整性” 问题17、关于招股说明书信息披露 请发行人：（1）重新撰写招股说明书“概览”章节“公司主营业务经营情况”部分，精简概括主营业务情况，避免重复罗列获奖、承研等内容；精简“概览”章节“技术先进性”部分的披露内容，具体内容在“发行人核心技术及研发情况”部分披露即可；（2）招股说明书未充分披露报告期内的股本和股东变化情况，请以图表方式按照股东类型、交易方式等简要汇总披露相关变动情况；（3）招股说明书仅披露了公司持股1%以上股东间的关联关系及关联股东的各自持股比例，请发行人补充完善相关披露内容；（4）将“主营业务收入构成”调整至“发行人主营业务及主要产品或服务的情况”部分披露，在“核
司南导航信披或未按照有关规定披露 陆能波、董加武是否勤勉尽责
冰峰饮料四大供应商疑似“空壳”华创证券供应商访谈底稿是否真实
图片来源:金山海报 西安冰峰饮料股份有限公司（以下简称“冰峰饮料”）诞生最早可追溯到1948年，品牌正式成立于1953年。冰峰饮料主营业务为橙味汽水、酸梅汤等饮料的研发、生产和销售。 冰峰饮料此次计划公开发行新股不超过6000万股，占发行后总股本的比例不低于 25%，此次拟募集资金6.69亿元，其中，1.99亿元用于玻璃瓶装生产线改扩建项目、4.3亿元用于营销服务网络升级、品牌建设项目，4000余万元用于信息化管理平台建设项目，而此次募资旨在解决冰峰饮料产能瓶颈及提升品牌知名度、逐步走向全国化。图片来源：冰峰饮料招股书（申报稿） 保荐机构为华创证券有限责任公司（以下简称“华创证券”），保荐代表人为何永平、谢涛，项目经办人：李想、李和军、刘畅、左小文。图片来源：冰峰饮料招股书（申报稿） 会计师事务所/验资机构为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“信永中和），经办会计师：朱永华、殷明，负责人谭小青。图片来源：冰峰饮料招股书（申报稿） 冰峰饮料招股书（申报稿）显示，目前西安市糖酒集团有限公司（以下简称“糖酒集团”）直接持有冰峰饮料99%的股权，为公司的控股股东；剩下1％的股份则由久悦酒业持有，而糖酒集团全资控股久悦酒业。其中2016年久悦酒业将冰峰饮料5%的股权转让给糖酒集团后退出，2019年又从糖酒集团处受让冰峰饮料1%股权。图片来源：企查查是否存在国有资产流失 冰峰饮料招股书（上会稿）显示，冰峰饮料控股股东糖酒集团在西安市人民政府国有资产监督管理委员会和西安市商业贸易局等主管部门指导下完成国有企业重组改制。本次改制为实现西安国有资本从商贸流通领域退出的目标，市商贸系统指定六个单位合并重组改制，适用并严格依照西安
冰峰饮料四大供应商疑似“空壳”华创证券供应商访谈底稿是否真实
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