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不合格的投资者

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不合格的投资者

2020-07-29

苹果降价，国产手机涨价，所以很多人都去买苹果手机。

二季度iPhone国内销量暴增225％：超其它任何品牌

不合格的投资者

2020-07-17

虚高

奈飞第二季度盈利未达预期，盘后股价暴跌10%

不合格的投资者

2020-06-20

鲁比尼讲了好几年，天天讲年年讲总有一天实现。

末日博士鲁比尼：美股自欺欺人，V型复苏只是错觉

不合格的投资者

2020-06-19

四巫日什么行情？

不合格的投资者

2020-06-17

$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$珍惜生命，远离tvix

不合格的投资者

2020-06-12

美股明天会上涨吗？

不合格的投资者

2020-06-06

最后的疯狂

中泰资管：三个理由，看好被股神清空的航空股

不合格的投资者

2020-06-06

今天股市疯了

不合格的投资者

2020-06-06

美联储无限量放水把股市泡沫越吹越大，已经是最后的狂欢，除了gld,清空了所有股票，只后市涨多少都跟我无关了。如果真的踏空了我认了。

不合格的投资者

2020-06-04

$Zoom(ZM)$正股空跟zm耗上了，用时间换空间，不信还会涨到天上去。

不合格的投资者

2020-06-04

坚持到底，就是胜利。

@kellyq:$Zoom(ZM)$所有的股票都有跌的时候，比如在线医疗，在线电商，云，就它一路上涨，牛，不服不行

不合格的投资者

2020-06-04

66空的拼多多，被套了。

不合格的投资者

2020-06-04

zm难道想要上天。

不合格的投资者

2020-06-03

zm这股疯了，投资者也疯了。

不合格的投资者

2020-06-02

现在还是观望为好，资金安全第一。zm这股票很神奇。 [开心]

@交易思考:$Zoom(ZM)$请教现在还能做多不？或者上多少可以空。

不合格的投资者

2020-06-02

$Zoom(ZM)$今天完全不给空头一点机会，连盘后也涨这么猛。

不合格的投资者

2020-06-02

这篇文章不错，转发给大家看

@不合格的投资者:忍不住第三次做空，就好像地上掉钱不去捡。如果明天去财报高开我认了。

不合格的投资者

2020-06-02

忍不住第三次做空，就好像地上掉钱不去捡。如果明天去财报高开我认了。

不合格的投资者

2020-06-01

这是一道美丽的风景线。

@金融深度:美国33城爆发抗议，砸银行、抢劫苹果店LV店

不合格的投资者

2020-05-30

拼多多涨这么多，市值到了800多亿是不是可以做空了。又觉得这股做多和做空都不适合。

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html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奈飞第二季度盈利未达预期，盘后股价暴跌10%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-17 05:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>Netflix, Inc.&nbsp;7月17日盘后公布2020财年第二季度财报。</p><p>财报显示，奈飞第二季度营收为61.48亿美元，高于市场预期的60.8亿美元，同比增长24.9%；净利润为7.20亿美元，同比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但不及市场预期的1.81美元。</p><p>第二季奈飞全球流媒体付费用户净增1009万，优于分析师预期的826万。不过，公司预期第三季净增250万，远低于预期的527万。</p><p>此外，公司预计第三季收入为63.3亿美元，不及市场预期的64亿美元。</p><p>财报发布后，奈飞盘后一度暴跌逾10%。<br></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b2bb7d9e42085118474f7ce1a228f0c\"></p><p><span>业绩概要：</span></p><p>奈飞第二季度营收为61.48亿美元，与去年同期的49.23亿美元相比增长24.9%，也高于上一季度的57.68亿美元，超出分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度营收将达60.8亿美元。</p><p><b>按业务部门划分：</b></p><ul><li>来自于美国和加拿大流媒体视频服务的营收为28.40亿美元，相比之下去年同期为25.01亿美元，上一季度为27.03亿美元；</li><li>来自于欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的营收为18.93亿美元，相比之下去年同期为13.19亿美元，上一季度为17.23亿美元；</li><li>来自于拉丁美洲流媒体视频服务的营收为7.85亿美元，相比之下去年同期为6.77亿美元，上一季度为7.93亿美元；</li><li>来自于亚太流媒体视频服务的营收为5.69亿美元，相比之下去年同期为3.49亿美元，上一季度为4.84亿美元。</li></ul><p>奈飞第二季度运营利润为13.58亿美元，相比之下去年同期为7.06亿美元，上一季度为9.58亿美元；运营利润率为22.1%，相比之下去年同期为14.3%，上一季度为16.6%。</p><p>奈飞第二季度净利润为7.20亿美元，与去年同期的2.71亿美元相比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但仍不及分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度每股收益将达1.81美元。</p><p>奈飞第二季度调整后EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利）为14.89亿美元，相比之下去年同期为8.36亿美元，上一季度为10.84亿美元。</p><p>奈飞第二季度全球流媒体视频服务的付费用户总数达1.9295亿人，与去年同期的1.5156亿人相比增长27.3%；全球流媒体视频服务的付费用户净增人数为1009万人，相比之下去年同期为270万人。其中：</p><ul><li>奈飞第二季度美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户总数达7290万人，相比之下去年同期为6650万人，上一季度为6997万人；美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户净增人数为294万人，相比之下去年同期为-13万人，上一季度为231万人。</li><li>奈飞第二季度欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户总数达6148万人，相比之下去年同期为4423万人，上一季度为5873万人；欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为275万人，相比之下去年同期为169万人，上一季度为696万人。</li><li>奈飞第二季度拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户总数达3607万人，相比之下去年同期为2789万人，上一季度为3432万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为175万人，相比之下去年同期为34万人，上一季度为290万人。</li><li>奈飞第二季度亚太地区流媒体视频服务的付费用户总数达2249万人，相比之下去年同期为1294万人，上一季度为1984万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为266万人，相比之下去年同期为80万人，上一季度为360万人。</li></ul><p><b>现金情况：</b></p><p>奈飞第二季度来自于业务运营活动的净现金为10.41亿美元，相比之下去年同期用于业务运营活动的净现金为5.44亿美元。</p><p>奈飞第二季度的自由现金流为8.99亿美元，相比之下去年同期为-5.94亿美元。</p><p>截至2020财年第二季度末为止，Netflix持有的现金、现金等价物和限制性现金总额约为71.80亿美元。</p><p><b>业绩展望：</b></p><p>奈飞对2020财年第三季度业绩作出了如下展望：</p><ul><li>营收预计将会达到63.27亿美元，与2019财年第三季度的52.45亿美元相比增长20.6%。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度营收将达63.9亿美元。</li><li>运营利润预计将会达到12.45亿美元，相比之下2019财年第三季度为9.80亿美元；运营利润率预计将会达到19.7%，相比之下2019财年第三季度为18.7%。</li><li>净利润预计将会达到9.54亿美元，相比之下2019财年第三季度为6.65亿美元；每股摊薄收益预计将会达到2.09美元，相比之下2019财年第三季度为0.60美元。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度每股收益将可达到2美元。</li><li>全球流媒体视频服务的付费用户总数预计将会达到1.9545亿人，与2019财年第三季度的1.5833亿人相比增长23.4%。</li><li>全球流媒体视频服务的付费用户净增人数预计将会达到250万人，相比之下2019财年第三季度为677万人。</li></ul><p><br></p><p><br></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fdfa96c77af9f87d83e8828b51adb10a","relate_stocks":{"NFLX":"奈飞","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2052297111","content_text":"Netflix, Inc. 7月17日盘后公布2020财年第二季度财报。财报显示，奈飞第二季度营收为61.48亿美元，高于市场预期的60.8亿美元，同比增长24.9%；净利润为7.20亿美元，同比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但不及市场预期的1.81美元。第二季奈飞全球流媒体付费用户净增1009万，优于分析师预期的826万。不过，公司预期第三季净增250万，远低于预期的527万。此外，公司预计第三季收入为63.3亿美元，不及市场预期的64亿美元。财报发布后，奈飞盘后一度暴跌逾10%。业绩概要：奈飞第二季度营收为61.48亿美元，与去年同期的49.23亿美元相比增长24.9%，也高于上一季度的57.68亿美元，超出分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度营收将达60.8亿美元。按业务部门划分：来自于美国和加拿大流媒体视频服务的营收为28.40亿美元，相比之下去年同期为25.01亿美元，上一季度为27.03亿美元；来自于欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的营收为18.93亿美元，相比之下去年同期为13.19亿美元，上一季度为17.23亿美元；来自于拉丁美洲流媒体视频服务的营收为7.85亿美元，相比之下去年同期为6.77亿美元，上一季度为7.93亿美元；来自于亚太流媒体视频服务的营收为5.69亿美元，相比之下去年同期为3.49亿美元，上一季度为4.84亿美元。奈飞第二季度运营利润为13.58亿美元，相比之下去年同期为7.06亿美元，上一季度为9.58亿美元；运营利润率为22.1%，相比之下去年同期为14.3%，上一季度为16.6%。奈飞第二季度净利润为7.20亿美元，与去年同期的2.71亿美元相比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但仍不及分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度每股收益将达1.81美元。奈飞第二季度调整后EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利）为14.89亿美元，相比之下去年同期为8.36亿美元，上一季度为10.84亿美元。奈飞第二季度全球流媒体视频服务的付费用户总数达1.9295亿人，与去年同期的1.5156亿人相比增长27.3%；全球流媒体视频服务的付费用户净增人数为1009万人，相比之下去年同期为270万人。其中：奈飞第二季度美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户总数达7290万人，相比之下去年同期为6650万人，上一季度为6997万人；美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户净增人数为294万人，相比之下去年同期为-13万人，上一季度为231万人。奈飞第二季度欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户总数达6148万人，相比之下去年同期为4423万人，上一季度为5873万人；欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为275万人，相比之下去年同期为169万人，上一季度为696万人。奈飞第二季度拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户总数达3607万人，相比之下去年同期为2789万人，上一季度为3432万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为175万人，相比之下去年同期为34万人，上一季度为290万人。奈飞第二季度亚太地区流媒体视频服务的付费用户总数达2249万人，相比之下去年同期为1294万人，上一季度为1984万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为266万人，相比之下去年同期为80万人，上一季度为360万人。现金情况：奈飞第二季度来自于业务运营活动的净现金为10.41亿美元，相比之下去年同期用于业务运营活动的净现金为5.44亿美元。奈飞第二季度的自由现金流为8.99亿美元，相比之下去年同期为-5.94亿美元。截至2020财年第二季度末为止，Netflix持有的现金、现金等价物和限制性现金总额约为71.80亿美元。业绩展望：奈飞对2020财年第三季度业绩作出了如下展望：营收预计将会达到63.27亿美元，与2019财年第三季度的52.45亿美元相比增长20.6%。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度营收将达63.9亿美元。运营利润预计将会达到12.45亿美元，相比之下2019财年第三季度为9.80亿美元；运营利润率预计将会达到19.7%，相比之下2019财年第三季度为18.7%。净利润预计将会达到9.54亿美元，相比之下2019财年第三季度为6.65亿美元；每股摊薄收益预计将会达到2.09美元，相比之下2019财年第三季度为0.60美元。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度每股收益将可达到2美元。全球流媒体视频服务的付费用户总数预计将会达到1.9545亿人，与2019财年第三季度的1.5833亿人相比增长23.4%。全球流媒体视频服务的付费用户净增人数预计将会达到250万人，相比之下2019财年第三季度为677万人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":996,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954907948,"gmtCreate":1592608394784,"gmtModify":1704199930995,"author":{"id":"3539256142590482","authorId":"3539256142590482","name":"不合格的投资者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"鲁比尼讲了好几年，天天讲年年讲总有一天实现。","listText":"鲁比尼讲了好几年，天天讲年年讲总有一天实现。","text":"鲁比尼讲了好几年，天天讲年年讲总有一天实现。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/954907948","repostId":"1147841401","repostType":4,"repost":{"id":"1147841401","pubTimestamp":1592573325,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1147841401?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-19 21:28","market":"us","language":"zh","title":"末日博士鲁比尼：美股自欺欺人，V型复苏只是错觉","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147841401","media":"腾讯美股","summary":"无论对于美国还是欧洲经济而言，这个漫长而又炎热的夏季注定难熬。","content":"<p>鲁比尼（Nouriel Roubini）是全球最具知名度的经济学家之一。十多年前，这位纽约大学教授是少数准确预测到房地产泡沫破灭和之后金融危机的人之一，而十多年后，他也是早早就警告说，新冠病毒疫情将造成极为严重的经济后果。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1399f2a25498b1f193bd0557d517404d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p><p>当下，各国股市，尤其是美国股市的投资者，似乎已经将他的警告抛到了脑后。在全球经济V型复苏的预期支撑下，美股现在已经恢复到与年初大致相当的水平。然而，在最新一期《明镜》周刊的访谈当中，鲁比尼再度发出了警告，指出这种预期根本就是站不住脚的。事实就是，无论对于美国还是欧洲经济而言，这个漫长而又炎热的夏季注定难熬。</p><p>以下即鲁比尼的访谈全文</p><p><b>问：</b>现在，新冠病毒疫情已经重创了全球经济，数以百万计的人失去了自己的工作。这场危机的严重程度已经可以和1930年代大萧条相提并论了吗？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4058ebed3ef6c29be7de65c08686d1d9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p><p><b>答：</b>今天的崩溃局面甚至要比那时更加严重。当初从1929年开始，危机彻底显现出来其实是耗费了若干年的时间，然而今天，一切简直像是列车失事的慢动作播放。现在，全球经济几周之内就宣告崩溃，单单在美国，就有超过4000万人失业。许多人都相信，经济将迅速卷土重来，但这其实是一种谬误。</p><p><b>问：</b>这就是说，虽然有规模惊人的刺激计划的出台，但是你并不相信所谓V型复苏的预测。可是，5月间，就新增了250万就业机会。</p><p><b>答：</b>当然，我们在今年下半年是可能看到某种程度的反弹的。只不过，那不会是真正的反弹，而只会是一种错觉。经济的下滑是如此陡峭，因此到了某个节点有所反弹，其实是必然的事情。只是，这样的变化根本不足以抵消之前巨大的崩溃。即便到了2021年的年底，美国经济预计将仍然不及2020年年初的水平，毕竟太多东西都分崩离析了。到那时，失业率预计将依然居于16%或者17%的样子——要知道，在上次金融危机期间，失业率也不过只有10%。5月间固然新增了240万非农支薪人口，但是在之前的几个月当中，已经有足足4200万人丢掉了工作。真实失业率其实要比官方数字显示的高得多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d2ecd4640058272c12cea58a62ce9f6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>股市显然不是像你这样看待眼前局面的，股价现在已经基本涨到了和今年年初相当的高度。</p><p><b>答：</b>股市是在自欺欺人。投资者押注，赌的是还会有进一步的大规模经济政策出台，赌的是企业利润实现V型复苏。可是，对于当前的美国而言，股市已经变成了某种没有意义的存在。</p><p><b>问：</b>美国人从什么开始变得不再在意股市的？</p><p><b>答：</b>在华尔街，调子是由大企业的股票来定的，尤其是银行和科技板块。这个国家不可能允许大银行和大科技公司完蛋，所以他们肯定会平安度过危机。当然，他们也会被迫裁员，削减成本，但是到最后，他们手中的市场权力将变得比过去更为强大。可是，在所谓“主街”，也就是中小企业这边，就没有那么好的运气了。这些企业正在走向破产。我估计，平均每一秒钟，纽约城就有一家餐厅关张，但是麦当劳肯定能够活下来。当然，问题还不仅限于此。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef22024077f65b561fa3266e022e9a74\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>还有呢？</p><p><b>答：</b>最富有的10%美国人掌握着80%的股市财富，而75%的美国人手中没有任何股票。美联储的调查研究还发现，40%的美国人在紧急状况下连400美元都拿不出来。我们现在正在经历紧急状况。整个系统已经生病了，现在那么多人走上街头，本质上也是因为这个。</p><p><b>问：</b>你的意思是说，现在的反种族主义抗议活动，是有着社会因素背景的？</p><p><b>答：</b>当然！我居住在下曼哈顿的包厘街，在这里，四分之三的示威者都是白人。他们许多人都很年轻，属于所谓城市“不稳定无产者”。在发达国家当中，这个人群已经取代了“无产阶级”，即过去的体力劳动者，成为了新的底层。他们虽然往往也有大学学历，但是从事的往往都是临时工、短工、小时工、零工和独立合同人这样的工作。这些人不属于标准的全职就业者，足足三个月都没有接受到国家层面的财富转移了。现在，他们连房租和话费都交不起了，至于水电，很多人都已经被断掉了。他们正在走入一个漫长而炎热的夏季。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eda40fe87c38f8555123c6d15a0808ab\" tg-width=\"554\" tg-height=\"390\"></p><p><b>问：</b>这是否意味着，特朗普连任成功的概率将会大幅度降低？</p><p><b>答：</b>完全正确。不过，拜登必须以非常大的优势胜出，才能确保特朗普乖乖认输。不过，我认为这一幕不大可能成为现实。更加可能的两种局面是：一，特朗普虽然在白人劳工群体当中的支持率有所降低，但他还是能够以最小的优势保住白宫的办公室；二，特朗普以很小的劣势落败，但是他拒绝接受这一结果。</p><p><b>问：</b>你的意思是说，他会设置种种障碍，阻止拜登接收白宫？</p><p><b>答：</b>当然如此。只是，特朗普不会像当年的戈尔那样，在一些地区选票极为接近的情况下诉诸最高法院，要求重新计票。相反，他会指责其他的国家，指责黑人或者移民，像那些“香蕉共和国”的独裁者一样。他会号召自己的支持者武装起来——荷枪实弹的白人法西斯分子，美国已经颇有不少了。他事实上经常提醒自己的支持者，宪法第二修正案允许美国人拥枪。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0bf78b90c7bf840c3b68177b3344a64\" tg-width=\"554\" tg-height=\"355\"></p><p><b>问：</b>那种场景就实在太可怕了。特朗普恐怕也会把经济问题的锅甩到美联储头上。他现在就希望美联储进一步降低利率。</p><p><b>答：</b>美联储现在其实已经做了太多本不该做或不必做的事情。他们向市场注入海量的流动性，拯救了银行、金融投资者、对冲基金、资产经理人。在短期内，为了避免发生通货紧缩，这样做还无可厚非。可是，现在美国的债务水平是如此之高，以至于如果利率不是超低，政府和企业就无法进行再融资。为了确保不出麻烦，美联储大量购买债券，推高后者的价格，以打压利率。长期角度看来，问题就在于，美联储的这种操作是无法退出的。现在，美联储和全球各大其他央行都是处在完全相同的困境当中。</p><p><b>问：</b>你是否在说，央行们已经丧失掉了独立性？</p><p><b>答：</b>显而易见。看吧，2018年12月时，美联储主席鲍威尔宣布他将要提高利率，同时停止购债，以缩减资产负债表规模。结果就是，股市应声大跌20%。鲍威尔被迫迅速改弦更张，而现在，美联储资产负债表的规模已经两倍于当时。长期角度说来，这一切最终必将导致通货膨胀抬头。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9542b9088daedcb68200aab3795fe429\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>在如此众多的人群失业，经济并没有真正开始增长的情况下，怎么可能会爆发通胀问题呢？</p><p><b>答：</b>因为我们将经历一场供应面的严重打击。听起来，这说法似乎有点过于技术性了，但是解释起来并不复杂。</p><p><b>问：</b>请继续讲一下。</p><p><b>答：</b>多年以来，全球化一直强力压制着劳动力和生产成本，哪怕是只看印度和中国拥有25亿廉价劳动力这一事实，你就可以很容易明白这一点。可是，金融危机以来，全球化已经走过了其顶点，开始下行，而疫情的大爆发又加剧了这一趋势。我们正在目睹“再国家化”，目睹全球供应链的重置，目睹国际贸易局势再度走向紧张。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/043a8e375acab9b11b384ec768525f8d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>因此你认为价格会全面上涨？</p><p><b>答：</b>我们可以拿5G技术做例子。与华为的技术相比，诺基亚和爱立信的价格要高30%，效率却要低20%。这也就意味着，一个国家出于某种理由要抵制华为的5G，那么，对于他们而言，各种终端产品的价格便会自动上涨。这些最终总会指向通货膨胀。</p><p><b>问：</b>可是，在那种情况下，利率难道不是就必须要提高了吗？</p><p><b>答：</b>教科书会给出肯定的回答，但是在现实中，这样的事情却不会发生。不然的话，各个国家和企业的预算和资产负债表就将被轰成粉碎。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0bbc962de5574c1d553d1c9602c9476\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p><p><b>问：</b>欧洲突然做出以债务货币化稳定经济的决定，你对他们这一做法的力度感到吃惊吗？</p><p><b>答：</b>一点都不吃惊。毕竟，一切都是为了确保欧元区的完整和继续存在。如果不采取这样的非常手段，那些外围国家，尤其是意大利，恐怕就要陷入崩溃，离开统一货币区。到那时才是真的完蛋了。</p><p><b>问：</b>德国和法国计划联手推出5000亿欧元的援助计划，而德国财政部长朔尔茨（Olaf Scholz）宣称，这意味着欧洲来到了“汉密尔顿时刻”。汉密尔顿（Alexander Hamilton）是美国首任财长，美国财政体系的奠基人。朔尔茨是否有点夸大其词了？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/857fb87171ffe43774f52e2d10f97e8f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>答：</b>当然，他是言过其实了。这个计划本身很好，很靠谱，但是说就此可以奠定欧洲联邦国家的基础就过分了，因为有两个关键的先决条件未能满足。首先是债务共同化——现在，意大利的债务依然只是意大利自家的。其次是一个相对于欧元区国内生产总值，达到足够规模的共同预算，比如占比20%到30%，而现在实际上只有2%。</p><p><b>问：</b>从德国的立场上看，德国政府这一次的决定已经称得起是革命性的了。</p><p><b>答：</b>你总不能对一切都说不！柏林如果总是一方面反对欧盟预算增长，反对欧洲央行扮演更重要的角色，一方面却对之前的努力始终无法取得进展感到吃惊，那可是不行的。这样下去，欧洲就完蛋了！好在，默克尔总理这次及时意识到了局面的危急程度。与此同时，她的支持率如此之高，又给了她推动一切通过的资本。事实上，我非常怀疑如果拖到默克尔的继任者，不管是谁成为政党领袖和总理，恐怕都不可能做到这一点了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b2f61f39d42796682896f9d8faf7e59\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>不过，下一场危机现在已经隐隐出现在地平线上了——英国脱欧。英国人会再度要求延长过渡期吗？</p><p><b>答：</b>我经常会接触到英国下院的人们，而我的印象就是，他们显然是倾向于硬脱欧的。伦敦并不愿意接受一个类似欧盟与加拿大之间那样的自由贸易协定，英国政府其实是想要干干净净的一刀两断。当然，这有点疯狂。到那时，货车会在海关排起大队，欧洲股市会暴跌，英国经济和欧元区经济都会遭到重创，差别只是程度而已。</p><p><b>问：</b>是否还有什么能够让你看到希望的地方？</p><p><b>答：</b>说到这个，我可需要好好想一想。面对疫情和其后续影响，各国政府的反应速度和力度还是可圈可点的。可是，除此之外呢？我很是担心到最后，2020年代将带着厄运和灾难的标签被载入史册。也许在这个十年结束之后，全球经济将拥有更好的可持续性。可是现在，眼前全是阴云密布。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Roubini）是全球最具知名度的经济学家之一。十多年前，这位纽约大学教授是少数准确预测到房地产泡沫破灭和之后金融危机的人之一，而十多年后，他也是早早就警告说，新冠病毒疫情将造成极为严重的经济后果。当下，各国股市，尤其是美国股市的投资者，似乎已经将他的警告抛到了脑后。在全球经济V型复苏的预期支撑下，美股现在已经恢复到与年初大致相当的水平。然而，在最新一期《明镜》周刊的访谈当中，鲁比尼再度发出了警告，指出这种预期根本就是站不住脚的。事实就是，无论对于美国还是欧洲经济而言，这个漫长而又炎热的夏季注定难熬。以下即鲁比尼的访谈全文问：现在，新冠病毒疫情已经重创了全球经济，数以百万计的人失去了自己的工作。这场危机的严重程度已经可以和1930年代大萧条相提并论了吗？答：今天的崩溃局面甚至要比那时更加严重。当初从1929年开始，危机彻底显现出来其实是耗费了若干年的时间，然而今天，一切简直像是列车失事的慢动作播放。现在，全球经济几周之内就宣告崩溃，单单在美国，就有超过4000万人失业。许多人都相信，经济将迅速卷土重来，但这其实是一种谬误。问：这就是说，虽然有规模惊人的刺激计划的出台，但是你并不相信所谓V型复苏的预测。可是，5月间，就新增了250万就业机会。答：当然，我们在今年下半年是可能看到某种程度的反弹的。只不过，那不会是真正的反弹，而只会是一种错觉。经济的下滑是如此陡峭，因此到了某个节点有所反弹，其实是必然的事情。只是，这样的变化根本不足以抵消之前巨大的崩溃。即便到了2021年的年底，美国经济预计将仍然不及2020年年初的水平，毕竟太多东西都分崩离析了。到那时，失业率预计将依然居于16%或者17%的样子——要知道，在上次金融危机期间，失业率也不过只有10%。5月间固然新增了240万非农支薪人口，但是在之前的几个月当中，已经有足足4200万人丢掉了工作。真实失业率其实要比官方数字显示的高得多。问：股市显然不是像你这样看待眼前局面的，股价现在已经基本涨到了和今年年初相当的高度。答：股市是在自欺欺人。投资者押注，赌的是还会有进一步的大规模经济政策出台，赌的是企业利润实现V型复苏。可是，对于当前的美国而言，股市已经变成了某种没有意义的存在。问：美国人从什么开始变得不再在意股市的？答：在华尔街，调子是由大企业的股票来定的，尤其是银行和科技板块。这个国家不可能允许大银行和大科技公司完蛋，所以他们肯定会平安度过危机。当然，他们也会被迫裁员，削减成本，但是到最后，他们手中的市场权力将变得比过去更为强大。可是，在所谓“主街”，也就是中小企业这边，就没有那么好的运气了。这些企业正在走向破产。我估计，平均每一秒钟，纽约城就有一家餐厅关张，但是麦当劳肯定能够活下来。当然，问题还不仅限于此。问：还有呢？答：最富有的10%美国人掌握着80%的股市财富，而75%的美国人手中没有任何股票。美联储的调查研究还发现，40%的美国人在紧急状况下连400美元都拿不出来。我们现在正在经历紧急状况。整个系统已经生病了，现在那么多人走上街头，本质上也是因为这个。问：你的意思是说，现在的反种族主义抗议活动，是有着社会因素背景的？答：当然！我居住在下曼哈顿的包厘街，在这里，四分之三的示威者都是白人。他们许多人都很年轻，属于所谓城市“不稳定无产者”。在发达国家当中，这个人群已经取代了“无产阶级”，即过去的体力劳动者，成为了新的底层。他们虽然往往也有大学学历，但是从事的往往都是临时工、短工、小时工、零工和独立合同人这样的工作。这些人不属于标准的全职就业者，足足三个月都没有接受到国家层面的财富转移了。现在，他们连房租和话费都交不起了，至于水电，很多人都已经被断掉了。他们正在走入一个漫长而炎热的夏季。问：这是否意味着，特朗普连任成功的概率将会大幅度降低？答：完全正确。不过，拜登必须以非常大的优势胜出，才能确保特朗普乖乖认输。不过，我认为这一幕不大可能成为现实。更加可能的两种局面是：一，特朗普虽然在白人劳工群体当中的支持率有所降低，但他还是能够以最小的优势保住白宫的办公室；二，特朗普以很小的劣势落败，但是他拒绝接受这一结果。问：你的意思是说，他会设置种种障碍，阻止拜登接收白宫？答：当然如此。只是，特朗普不会像当年的戈尔那样，在一些地区选票极为接近的情况下诉诸最高法院，要求重新计票。相反，他会指责其他的国家，指责黑人或者移民，像那些“香蕉共和国”的独裁者一样。他会号召自己的支持者武装起来——荷枪实弹的白人法西斯分子，美国已经颇有不少了。他事实上经常提醒自己的支持者，宪法第二修正案允许美国人拥枪。问：那种场景就实在太可怕了。特朗普恐怕也会把经济问题的锅甩到美联储头上。他现在就希望美联储进一步降低利率。答：美联储现在其实已经做了太多本不该做或不必做的事情。他们向市场注入海量的流动性，拯救了银行、金融投资者、对冲基金、资产经理人。在短期内，为了避免发生通货紧缩，这样做还无可厚非。可是，现在美国的债务水平是如此之高，以至于如果利率不是超低，政府和企业就无法进行再融资。为了确保不出麻烦，美联储大量购买债券，推高后者的价格，以打压利率。长期角度看来，问题就在于，美联储的这种操作是无法退出的。现在，美联储和全球各大其他央行都是处在完全相同的困境当中。问：你是否在说，央行们已经丧失掉了独立性？答：显而易见。看吧，2018年12月时，美联储主席鲍威尔宣布他将要提高利率，同时停止购债，以缩减资产负债表规模。结果就是，股市应声大跌20%。鲍威尔被迫迅速改弦更张，而现在，美联储资产负债表的规模已经两倍于当时。长期角度说来，这一切最终必将导致通货膨胀抬头。问：在如此众多的人群失业，经济并没有真正开始增长的情况下，怎么可能会爆发通胀问题呢？答：因为我们将经历一场供应面的严重打击。听起来，这说法似乎有点过于技术性了，但是解释起来并不复杂。问：请继续讲一下。答：多年以来，全球化一直强力压制着劳动力和生产成本，哪怕是只看印度和中国拥有25亿廉价劳动力这一事实，你就可以很容易明白这一点。可是，金融危机以来，全球化已经走过了其顶点，开始下行，而疫情的大爆发又加剧了这一趋势。我们正在目睹“再国家化”，目睹全球供应链的重置，目睹国际贸易局势再度走向紧张。问：因此你认为价格会全面上涨？答：我们可以拿5G技术做例子。与华为的技术相比，诺基亚和爱立信的价格要高30%，效率却要低20%。这也就意味着，一个国家出于某种理由要抵制华为的5G，那么，对于他们而言，各种终端产品的价格便会自动上涨。这些最终总会指向通货膨胀。问：可是，在那种情况下，利率难道不是就必须要提高了吗？答：教科书会给出肯定的回答，但是在现实中，这样的事情却不会发生。不然的话，各个国家和企业的预算和资产负债表就将被轰成粉碎。问：欧洲突然做出以债务货币化稳定经济的决定，你对他们这一做法的力度感到吃惊吗？答：一点都不吃惊。毕竟，一切都是为了确保欧元区的完整和继续存在。如果不采取这样的非常手段，那些外围国家，尤其是意大利，恐怕就要陷入崩溃，离开统一货币区。到那时才是真的完蛋了。问：德国和法国计划联手推出5000亿欧元的援助计划，而德国财政部长朔尔茨（Olaf 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tg-height=\"613\"></p><p>此后几年，美国航空累计亏损，净资产几乎亏损殆尽，在1993年宣布停止发放特别股股息，95年巴菲特试图用一半的账面价值出售，没人接盘，直至美国航空的下一轮周期才得以回收。这段投资失败的经历，是形成巴老对航空公司第一阶段观点的最重要原因。</p><p>第二阶段就是2016年至今。2008年之后金融危机爆发，油价高企，极高的固定运营成本使得大批航空公司破产，航空业先起来并购重组大潮，达美收购西北，美联航和大陆合并，美国航空和全美航空合并。到2016年，全美四大航空的市占率已经达到超过70%的水平。巴老这一次几乎把美国的航空业都买了个遍。</p><p>对这笔投资，股神曾信心十足，2017年他曾公开表态看好对航空公司的投资：「我看好我们对航空公司的投资。我们同时买了四大航空公司，因为我们看不出来哪家公司能表现突出。只是我认为，从概率上来看，航空公司在未来五到十年内，还可以获得比较可观的回报」。原来，此前10年间美国航空公司是不折不扣的大牛股，以09年初为基数，达美、联合、西南10年间相对于标普500的超额收益高达297%、221%、409%。</p><p>事实上，之所以这次和股神唱反调，是因为我觉得所有的投资决策都应该从投资本身出发，而非他人的观点，即便是股神也不例外。基于他人更有道理的前提假设去找原因，这样的出发点本身就容易犯错，也不是投资人应该做的事情。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e25056b1f30c7c2dbdaba1060537fbde\" tg-width=\"1000\" 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[开心]","listText":"现在还是观望为好，资金安全第一。zm这股票很神奇。 [开心]","text":"现在还是观望为好，资金安全第一。zm这股票很神奇。 [开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951780218","repostId":"951484064","repostType":1,"repost":{"id":951484064,"gmtCreate":1591019562358,"gmtModify":1704194075738,"author":{"id":"3482381528406714","authorId":"3482381528406714","name":"交易思考","avatar":"https://static.tigerbbs.com/64b2138f0577725cda4e0e509cb93b63","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">$Zoom(ZM)$</a>请教现在还能做多不？或者上多少可以空。","listText":"<a 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**顿民众在白宫外抗议 回顾 ↓↓ 怒火烧向**顿，白宫一度紧急封锁！ 全美多地发生抗议活动 CNN总部遭**者破坏 亚特兰大 在亚特兰大，抗议者爬上了CNN总部大楼，高举“黑人生命一样重要”的标语。另外一些**者则在CNN标志上用喷漆涂鸦。报道称，**者们在CNN中心外焚烧了一面美国国旗，并打碎了大楼入口处附近的玻璃。 纽约 29日下午，抗议者在纽约市曼哈顿市政厅前广场举行活动。现场目测有超过500名**者，他们高举标语，呼喊“没有公正就没有和平”“我无法呼吸”等口号。据纽约警察局称，目前有9人被捕。当晚纽约市将增加街头警力巡逻。 洛杉矶 29日，**者在加利福尼亚州洛杉矶市抗议乔治·弗洛伊德遇害的**活动进入第3天，抗议者在当天下午穿过洛杉矶市中心，并高呼“我无法呼吸”和“没有正义就没有和平”等口号。随后部分抗议者走上了通往110号高速公路的匝道，并试图阻止来往车辆，110号高速公路也因此被迫封闭。 美国加州洛杉矶警察局官员于5月29日表示，洛杉矶警察局将对任何危害和平**者、执法人员和普通民众的暴力抗议人员采取法律强制措施。 休斯顿 在休斯顿，数百名抗议者在市中心举行活动，要求“结束警察暴行”。当地警方称，一名妇女因抽出步枪试图引发骚乱而被捕。 抗议蔓延全美约33城 截至当地时间5月29日晚，抗议已蔓延至全美约33个城市。明尼苏达州的明尼阿波利斯和圣保罗市已经开始实施宵禁，但抗议者仍未停止与警察对峙。 抗议蔓延至全美约20城 据《纽约时报》报道，抗议从明尼阿波利斯和圣保罗市一直蔓延至肯塔基州的路易斯维尔、科罗拉多州的丹佛、田纳西州的孟菲斯、俄亥俄州的哥伦布、得克萨斯州的休斯敦等约20个城市，其中一些抗议是和平的，一些是暴力","listText":"据央视新闻，纵火、枪击、**……美国警员膝盖压脖子致非裔男子死亡一事引发众多民众抗议，纽约、洛杉矶、休斯顿等多地爆发大规模**游行，场面混乱。 **顿民众在白宫外抗议 回顾 ↓↓ 怒火烧向**顿，白宫一度紧急封锁！ 全美多地发生抗议活动 CNN总部遭**者破坏 亚特兰大 在亚特兰大，抗议者爬上了CNN总部大楼，高举“黑人生命一样重要”的标语。另外一些**者则在CNN标志上用喷漆涂鸦。报道称，**者们在CNN中心外焚烧了一面美国国旗，并打碎了大楼入口处附近的玻璃。 纽约 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29日，**者在加利福尼亚州洛杉矶市抗议乔治·弗洛伊德遇害的**活动进入第3天，抗议者在当天下午穿过洛杉矶市中心，并高呼“我无法呼吸”和“没有正义就没有和平”等口号。随后部分抗议者走上了通往110号高速公路的匝道，并试图阻止来往车辆，110号高速公路也因此被迫封闭。 美国加州洛杉矶警察局官员于5月29日表示，洛杉矶警察局将对任何危害和平**者、执法人员和普通民众的暴力抗议人员采取法律强制措施。 休斯顿 在休斯顿，数百名抗议者在市中心举行活动，要求“结束警察暴行”。当地警方称，一名妇女因抽出步枪试图引发骚乱而被捕。 抗议蔓延全美约33城 截至当地时间5月29日晚，抗议已蔓延至全美约33个城市。明尼苏达州的明尼阿波利斯和圣保罗市已经开始实施宵禁，但抗议者仍未停止与警察对峙。 抗议蔓延至全美约20城 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21:28","market":"us","language":"zh","title":"末日博士鲁比尼：美股自欺欺人，V型复苏只是错觉","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147841401","media":"腾讯美股","summary":"无论对于美国还是欧洲经济而言，这个漫长而又炎热的夏季注定难熬。","content":"<p>鲁比尼（Nouriel Roubini）是全球最具知名度的经济学家之一。十多年前，这位纽约大学教授是少数准确预测到房地产泡沫破灭和之后金融危机的人之一，而十多年后，他也是早早就警告说，新冠病毒疫情将造成极为严重的经济后果。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1399f2a25498b1f193bd0557d517404d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p><p>当下，各国股市，尤其是美国股市的投资者，似乎已经将他的警告抛到了脑后。在全球经济V型复苏的预期支撑下，美股现在已经恢复到与年初大致相当的水平。然而，在最新一期《明镜》周刊的访谈当中，鲁比尼再度发出了警告，指出这种预期根本就是站不住脚的。事实就是，无论对于美国还是欧洲经济而言，这个漫长而又炎热的夏季注定难熬。</p><p>以下即鲁比尼的访谈全文</p><p><b>问：</b>现在，新冠病毒疫情已经重创了全球经济，数以百万计的人失去了自己的工作。这场危机的严重程度已经可以和1930年代大萧条相提并论了吗？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4058ebed3ef6c29be7de65c08686d1d9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p><p><b>答：</b>今天的崩溃局面甚至要比那时更加严重。当初从1929年开始，危机彻底显现出来其实是耗费了若干年的时间，然而今天，一切简直像是列车失事的慢动作播放。现在，全球经济几周之内就宣告崩溃，单单在美国，就有超过4000万人失业。许多人都相信，经济将迅速卷土重来，但这其实是一种谬误。</p><p><b>问：</b>这就是说，虽然有规模惊人的刺激计划的出台，但是你并不相信所谓V型复苏的预测。可是，5月间，就新增了250万就业机会。</p><p><b>答：</b>当然，我们在今年下半年是可能看到某种程度的反弹的。只不过，那不会是真正的反弹，而只会是一种错觉。经济的下滑是如此陡峭，因此到了某个节点有所反弹，其实是必然的事情。只是，这样的变化根本不足以抵消之前巨大的崩溃。即便到了2021年的年底，美国经济预计将仍然不及2020年年初的水平，毕竟太多东西都分崩离析了。到那时，失业率预计将依然居于16%或者17%的样子——要知道，在上次金融危机期间，失业率也不过只有10%。5月间固然新增了240万非农支薪人口，但是在之前的几个月当中，已经有足足4200万人丢掉了工作。真实失业率其实要比官方数字显示的高得多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d2ecd4640058272c12cea58a62ce9f6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>股市显然不是像你这样看待眼前局面的，股价现在已经基本涨到了和今年年初相当的高度。</p><p><b>答：</b>股市是在自欺欺人。投资者押注，赌的是还会有进一步的大规模经济政策出台，赌的是企业利润实现V型复苏。可是，对于当前的美国而言，股市已经变成了某种没有意义的存在。</p><p><b>问：</b>美国人从什么开始变得不再在意股市的？</p><p><b>答：</b>在华尔街，调子是由大企业的股票来定的，尤其是银行和科技板块。这个国家不可能允许大银行和大科技公司完蛋，所以他们肯定会平安度过危机。当然，他们也会被迫裁员，削减成本，但是到最后，他们手中的市场权力将变得比过去更为强大。可是，在所谓“主街”，也就是中小企业这边，就没有那么好的运气了。这些企业正在走向破产。我估计，平均每一秒钟，纽约城就有一家餐厅关张，但是麦当劳肯定能够活下来。当然，问题还不仅限于此。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef22024077f65b561fa3266e022e9a74\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>还有呢？</p><p><b>答：</b>最富有的10%美国人掌握着80%的股市财富，而75%的美国人手中没有任何股票。美联储的调查研究还发现，40%的美国人在紧急状况下连400美元都拿不出来。我们现在正在经历紧急状况。整个系统已经生病了，现在那么多人走上街头，本质上也是因为这个。</p><p><b>问：</b>你的意思是说，现在的反种族主义抗议活动，是有着社会因素背景的？</p><p><b>答：</b>当然！我居住在下曼哈顿的包厘街，在这里，四分之三的示威者都是白人。他们许多人都很年轻，属于所谓城市“不稳定无产者”。在发达国家当中，这个人群已经取代了“无产阶级”，即过去的体力劳动者，成为了新的底层。他们虽然往往也有大学学历，但是从事的往往都是临时工、短工、小时工、零工和独立合同人这样的工作。这些人不属于标准的全职就业者，足足三个月都没有接受到国家层面的财富转移了。现在，他们连房租和话费都交不起了，至于水电，很多人都已经被断掉了。他们正在走入一个漫长而炎热的夏季。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eda40fe87c38f8555123c6d15a0808ab\" tg-width=\"554\" tg-height=\"390\"></p><p><b>问：</b>这是否意味着，特朗普连任成功的概率将会大幅度降低？</p><p><b>答：</b>完全正确。不过，拜登必须以非常大的优势胜出，才能确保特朗普乖乖认输。不过，我认为这一幕不大可能成为现实。更加可能的两种局面是：一，特朗普虽然在白人劳工群体当中的支持率有所降低，但他还是能够以最小的优势保住白宫的办公室；二，特朗普以很小的劣势落败，但是他拒绝接受这一结果。</p><p><b>问：</b>你的意思是说，他会设置种种障碍，阻止拜登接收白宫？</p><p><b>答：</b>当然如此。只是，特朗普不会像当年的戈尔那样，在一些地区选票极为接近的情况下诉诸最高法院，要求重新计票。相反，他会指责其他的国家，指责黑人或者移民，像那些“香蕉共和国”的独裁者一样。他会号召自己的支持者武装起来——荷枪实弹的白人法西斯分子，美国已经颇有不少了。他事实上经常提醒自己的支持者，宪法第二修正案允许美国人拥枪。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0bf78b90c7bf840c3b68177b3344a64\" tg-width=\"554\" tg-height=\"355\"></p><p><b>问：</b>那种场景就实在太可怕了。特朗普恐怕也会把经济问题的锅甩到美联储头上。他现在就希望美联储进一步降低利率。</p><p><b>答：</b>美联储现在其实已经做了太多本不该做或不必做的事情。他们向市场注入海量的流动性，拯救了银行、金融投资者、对冲基金、资产经理人。在短期内，为了避免发生通货紧缩，这样做还无可厚非。可是，现在美国的债务水平是如此之高，以至于如果利率不是超低，政府和企业就无法进行再融资。为了确保不出麻烦，美联储大量购买债券，推高后者的价格，以打压利率。长期角度看来，问题就在于，美联储的这种操作是无法退出的。现在，美联储和全球各大其他央行都是处在完全相同的困境当中。</p><p><b>问：</b>你是否在说，央行们已经丧失掉了独立性？</p><p><b>答：</b>显而易见。看吧，2018年12月时，美联储主席鲍威尔宣布他将要提高利率，同时停止购债，以缩减资产负债表规模。结果就是，股市应声大跌20%。鲍威尔被迫迅速改弦更张，而现在，美联储资产负债表的规模已经两倍于当时。长期角度说来，这一切最终必将导致通货膨胀抬头。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9542b9088daedcb68200aab3795fe429\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>在如此众多的人群失业，经济并没有真正开始增长的情况下，怎么可能会爆发通胀问题呢？</p><p><b>答：</b>因为我们将经历一场供应面的严重打击。听起来，这说法似乎有点过于技术性了，但是解释起来并不复杂。</p><p><b>问：</b>请继续讲一下。</p><p><b>答：</b>多年以来，全球化一直强力压制着劳动力和生产成本，哪怕是只看印度和中国拥有25亿廉价劳动力这一事实，你就可以很容易明白这一点。可是，金融危机以来，全球化已经走过了其顶点，开始下行，而疫情的大爆发又加剧了这一趋势。我们正在目睹“再国家化”，目睹全球供应链的重置，目睹国际贸易局势再度走向紧张。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/043a8e375acab9b11b384ec768525f8d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>因此你认为价格会全面上涨？</p><p><b>答：</b>我们可以拿5G技术做例子。与华为的技术相比，诺基亚和爱立信的价格要高30%，效率却要低20%。这也就意味着，一个国家出于某种理由要抵制华为的5G，那么，对于他们而言，各种终端产品的价格便会自动上涨。这些最终总会指向通货膨胀。</p><p><b>问：</b>可是，在那种情况下，利率难道不是就必须要提高了吗？</p><p><b>答：</b>教科书会给出肯定的回答，但是在现实中，这样的事情却不会发生。不然的话，各个国家和企业的预算和资产负债表就将被轰成粉碎。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0bbc962de5574c1d553d1c9602c9476\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p><p><b>问：</b>欧洲突然做出以债务货币化稳定经济的决定，你对他们这一做法的力度感到吃惊吗？</p><p><b>答：</b>一点都不吃惊。毕竟，一切都是为了确保欧元区的完整和继续存在。如果不采取这样的非常手段，那些外围国家，尤其是意大利，恐怕就要陷入崩溃，离开统一货币区。到那时才是真的完蛋了。</p><p><b>问：</b>德国和法国计划联手推出5000亿欧元的援助计划，而德国财政部长朔尔茨（Olaf Scholz）宣称，这意味着欧洲来到了“汉密尔顿时刻”。汉密尔顿（Alexander Hamilton）是美国首任财长，美国财政体系的奠基人。朔尔茨是否有点夸大其词了？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/857fb87171ffe43774f52e2d10f97e8f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>答：</b>当然，他是言过其实了。这个计划本身很好，很靠谱，但是说就此可以奠定欧洲联邦国家的基础就过分了，因为有两个关键的先决条件未能满足。首先是债务共同化——现在，意大利的债务依然只是意大利自家的。其次是一个相对于欧元区国内生产总值，达到足够规模的共同预算，比如占比20%到30%，而现在实际上只有2%。</p><p><b>问：</b>从德国的立场上看，德国政府这一次的决定已经称得起是革命性的了。</p><p><b>答：</b>你总不能对一切都说不！柏林如果总是一方面反对欧盟预算增长，反对欧洲央行扮演更重要的角色，一方面却对之前的努力始终无法取得进展感到吃惊，那可是不行的。这样下去，欧洲就完蛋了！好在，默克尔总理这次及时意识到了局面的危急程度。与此同时，她的支持率如此之高，又给了她推动一切通过的资本。事实上，我非常怀疑如果拖到默克尔的继任者，不管是谁成为政党领袖和总理，恐怕都不可能做到这一点了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b2f61f39d42796682896f9d8faf7e59\" tg-width=\"554\" tg-height=\"369\"></p><p><b>问：</b>不过，下一场危机现在已经隐隐出现在地平线上了——英国脱欧。英国人会再度要求延长过渡期吗？</p><p><b>答：</b>我经常会接触到英国下院的人们，而我的印象就是，他们显然是倾向于硬脱欧的。伦敦并不愿意接受一个类似欧盟与加拿大之间那样的自由贸易协定，英国政府其实是想要干干净净的一刀两断。当然，这有点疯狂。到那时，货车会在海关排起大队，欧洲股市会暴跌，英国经济和欧元区经济都会遭到重创，差别只是程度而已。</p><p><b>问：</b>是否还有什么能够让你看到希望的地方？</p><p><b>答：</b>说到这个，我可需要好好想一想。面对疫情和其后续影响，各国政府的反应速度和力度还是可圈可点的。可是，除此之外呢？我很是担心到最后，2020年代将带着厄运和灾难的标签被载入史册。也许在这个十年结束之后，全球经济将拥有更好的可持续性。可是现在，眼前全是阴云密布。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Roubini）是全球最具知名度的经济学家之一。十多年前，这位纽约大学教授是少数准确预测到房地产泡沫破灭和之后金融危机的人之一，而十多年后，他也是早早就警告说，新冠病毒疫情将造成极为严重的经济后果。当下，各国股市，尤其是美国股市的投资者，似乎已经将他的警告抛到了脑后。在全球经济V型复苏的预期支撑下，美股现在已经恢复到与年初大致相当的水平。然而，在最新一期《明镜》周刊的访谈当中，鲁比尼再度发出了警告，指出这种预期根本就是站不住脚的。事实就是，无论对于美国还是欧洲经济而言，这个漫长而又炎热的夏季注定难熬。以下即鲁比尼的访谈全文问：现在，新冠病毒疫情已经重创了全球经济，数以百万计的人失去了自己的工作。这场危机的严重程度已经可以和1930年代大萧条相提并论了吗？答：今天的崩溃局面甚至要比那时更加严重。当初从1929年开始，危机彻底显现出来其实是耗费了若干年的时间，然而今天，一切简直像是列车失事的慢动作播放。现在，全球经济几周之内就宣告崩溃，单单在美国，就有超过4000万人失业。许多人都相信，经济将迅速卷土重来，但这其实是一种谬误。问：这就是说，虽然有规模惊人的刺激计划的出台，但是你并不相信所谓V型复苏的预测。可是，5月间，就新增了250万就业机会。答：当然，我们在今年下半年是可能看到某种程度的反弹的。只不过，那不会是真正的反弹，而只会是一种错觉。经济的下滑是如此陡峭，因此到了某个节点有所反弹，其实是必然的事情。只是，这样的变化根本不足以抵消之前巨大的崩溃。即便到了2021年的年底，美国经济预计将仍然不及2020年年初的水平，毕竟太多东西都分崩离析了。到那时，失业率预计将依然居于16%或者17%的样子——要知道，在上次金融危机期间，失业率也不过只有10%。5月间固然新增了240万非农支薪人口，但是在之前的几个月当中，已经有足足4200万人丢掉了工作。真实失业率其实要比官方数字显示的高得多。问：股市显然不是像你这样看待眼前局面的，股价现在已经基本涨到了和今年年初相当的高度。答：股市是在自欺欺人。投资者押注，赌的是还会有进一步的大规模经济政策出台，赌的是企业利润实现V型复苏。可是，对于当前的美国而言，股市已经变成了某种没有意义的存在。问：美国人从什么开始变得不再在意股市的？答：在华尔街，调子是由大企业的股票来定的，尤其是银行和科技板块。这个国家不可能允许大银行和大科技公司完蛋，所以他们肯定会平安度过危机。当然，他们也会被迫裁员，削减成本，但是到最后，他们手中的市场权力将变得比过去更为强大。可是，在所谓“主街”，也就是中小企业这边，就没有那么好的运气了。这些企业正在走向破产。我估计，平均每一秒钟，纽约城就有一家餐厅关张，但是麦当劳肯定能够活下来。当然，问题还不仅限于此。问：还有呢？答：最富有的10%美国人掌握着80%的股市财富，而75%的美国人手中没有任何股票。美联储的调查研究还发现，40%的美国人在紧急状况下连400美元都拿不出来。我们现在正在经历紧急状况。整个系统已经生病了，现在那么多人走上街头，本质上也是因为这个。问：你的意思是说，现在的反种族主义抗议活动，是有着社会因素背景的？答：当然！我居住在下曼哈顿的包厘街，在这里，四分之三的示威者都是白人。他们许多人都很年轻，属于所谓城市“不稳定无产者”。在发达国家当中，这个人群已经取代了“无产阶级”，即过去的体力劳动者，成为了新的底层。他们虽然往往也有大学学历，但是从事的往往都是临时工、短工、小时工、零工和独立合同人这样的工作。这些人不属于标准的全职就业者，足足三个月都没有接受到国家层面的财富转移了。现在，他们连房租和话费都交不起了，至于水电，很多人都已经被断掉了。他们正在走入一个漫长而炎热的夏季。问：这是否意味着，特朗普连任成功的概率将会大幅度降低？答：完全正确。不过，拜登必须以非常大的优势胜出，才能确保特朗普乖乖认输。不过，我认为这一幕不大可能成为现实。更加可能的两种局面是：一，特朗普虽然在白人劳工群体当中的支持率有所降低，但他还是能够以最小的优势保住白宫的办公室；二，特朗普以很小的劣势落败，但是他拒绝接受这一结果。问：你的意思是说，他会设置种种障碍，阻止拜登接收白宫？答：当然如此。只是，特朗普不会像当年的戈尔那样，在一些地区选票极为接近的情况下诉诸最高法院，要求重新计票。相反，他会指责其他的国家，指责黑人或者移民，像那些“香蕉共和国”的独裁者一样。他会号召自己的支持者武装起来——荷枪实弹的白人法西斯分子，美国已经颇有不少了。他事实上经常提醒自己的支持者，宪法第二修正案允许美国人拥枪。问：那种场景就实在太可怕了。特朗普恐怕也会把经济问题的锅甩到美联储头上。他现在就希望美联储进一步降低利率。答：美联储现在其实已经做了太多本不该做或不必做的事情。他们向市场注入海量的流动性，拯救了银行、金融投资者、对冲基金、资产经理人。在短期内，为了避免发生通货紧缩，这样做还无可厚非。可是，现在美国的债务水平是如此之高，以至于如果利率不是超低，政府和企业就无法进行再融资。为了确保不出麻烦，美联储大量购买债券，推高后者的价格，以打压利率。长期角度看来，问题就在于，美联储的这种操作是无法退出的。现在，美联储和全球各大其他央行都是处在完全相同的困境当中。问：你是否在说，央行们已经丧失掉了独立性？答：显而易见。看吧，2018年12月时，美联储主席鲍威尔宣布他将要提高利率，同时停止购债，以缩减资产负债表规模。结果就是，股市应声大跌20%。鲍威尔被迫迅速改弦更张，而现在，美联储资产负债表的规模已经两倍于当时。长期角度说来，这一切最终必将导致通货膨胀抬头。问：在如此众多的人群失业，经济并没有真正开始增长的情况下，怎么可能会爆发通胀问题呢？答：因为我们将经历一场供应面的严重打击。听起来，这说法似乎有点过于技术性了，但是解释起来并不复杂。问：请继续讲一下。答：多年以来，全球化一直强力压制着劳动力和生产成本，哪怕是只看印度和中国拥有25亿廉价劳动力这一事实，你就可以很容易明白这一点。可是，金融危机以来，全球化已经走过了其顶点，开始下行，而疫情的大爆发又加剧了这一趋势。我们正在目睹“再国家化”，目睹全球供应链的重置，目睹国际贸易局势再度走向紧张。问：因此你认为价格会全面上涨？答：我们可以拿5G技术做例子。与华为的技术相比，诺基亚和爱立信的价格要高30%，效率却要低20%。这也就意味着，一个国家出于某种理由要抵制华为的5G，那么，对于他们而言，各种终端产品的价格便会自动上涨。这些最终总会指向通货膨胀。问：可是，在那种情况下，利率难道不是就必须要提高了吗？答：教科书会给出肯定的回答，但是在现实中，这样的事情却不会发生。不然的话，各个国家和企业的预算和资产负债表就将被轰成粉碎。问：欧洲突然做出以债务货币化稳定经济的决定，你对他们这一做法的力度感到吃惊吗？答：一点都不吃惊。毕竟，一切都是为了确保欧元区的完整和继续存在。如果不采取这样的非常手段，那些外围国家，尤其是意大利，恐怕就要陷入崩溃，离开统一货币区。到那时才是真的完蛋了。问：德国和法国计划联手推出5000亿欧元的援助计划，而德国财政部长朔尔茨（Olaf Scholz）宣称，这意味着欧洲来到了“汉密尔顿时刻”。汉密尔顿（Alexander Hamilton）是美国首任财长，美国财政体系的奠基人。朔尔茨是否有点夸大其词了？答：当然，他是言过其实了。这个计划本身很好，很靠谱，但是说就此可以奠定欧洲联邦国家的基础就过分了，因为有两个关键的先决条件未能满足。首先是债务共同化——现在，意大利的债务依然只是意大利自家的。其次是一个相对于欧元区国内生产总值，达到足够规模的共同预算，比如占比20%到30%，而现在实际上只有2%。问：从德国的立场上看，德国政府这一次的决定已经称得起是革命性的了。答：你总不能对一切都说不！柏林如果总是一方面反对欧盟预算增长，反对欧洲央行扮演更重要的角色，一方面却对之前的努力始终无法取得进展感到吃惊，那可是不行的。这样下去，欧洲就完蛋了！好在，默克尔总理这次及时意识到了局面的危急程度。与此同时，她的支持率如此之高，又给了她推动一切通过的资本。事实上，我非常怀疑如果拖到默克尔的继任者，不管是谁成为政党领袖和总理，恐怕都不可能做到这一点了。问：不过，下一场危机现在已经隐隐出现在地平线上了——英国脱欧。英国人会再度要求延长过渡期吗？答：我经常会接触到英国下院的人们，而我的印象就是，他们显然是倾向于硬脱欧的。伦敦并不愿意接受一个类似欧盟与加拿大之间那样的自由贸易协定，英国政府其实是想要干干净净的一刀两断。当然，这有点疯狂。到那时，货车会在海关排起大队，欧洲股市会暴跌，英国经济和欧元区经济都会遭到重创，差别只是程度而已。问：是否还有什么能够让你看到希望的地方？答：说到这个，我可需要好好想一想。面对疫情和其后续影响，各国政府的反应速度和力度还是可圈可点的。可是，除此之外呢？我很是担心到最后，2020年代将带着厄运和灾难的标签被载入史册。也许在这个十年结束之后，全球经济将拥有更好的可持续性。可是现在，眼前全是阴云密布。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1318,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958653095,"gmtCreate":1591270744517,"gmtModify":1704195070304,"author":{"id":"3539256142590482","authorId":"3539256142590482","name":"不合格的投资者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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hold)策略是多数华尔街专业人士传达的主要信息。「市场时机是无法预测的。」我不明白为什么「市场择时」这个策略会有这么糟糕的名声，受情绪驱动的散户投资者在选择时机方面是出了名的糟糕倒是可以理解。<b>恢复投资组合的平衡也属于市场择时，风险管理是市场择时的另一种政治正确的说法，它们其实都说的是一回事。</b></p>\n<p>时机的选择绝对非常重要，但不容易做到。我认为任何有价值的东西都离不开研究、努力和知识，但这是值得努力去做的。传奇投资人霍华德·马克斯(Howard Marks)在他的新书《掌握市场周期》(Mastering The Market Cycle)中写道，「对周期的准确判断再加上有效的投资方法和杰出人士的参与，是我的公司取得成功的主要原因。」</p>\n<p>和大多数华尔街人士不同的是，如果错过「最好的」40天中的大部分交易日，我一点儿都不会遗憾，因为这也意味着我避开了「最坏的」40天中的大部分交易日。为了晚上好好睡一觉和获得卓越的回报，我想这比「买入并持有」要好得多，也不用一直寻思股市到底会跌到多低。<b>遵循马克斯的建议是个不错的选择，投资者不仅可以采取市场择时策略，而且必须这样做。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街异见：当下“买入并持有”行不通，择时才是王道</title>\n<style 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Index)每年上涨11.23%。</p>\n<p>没错，如果你错过了表现最好的40天，回报率会降至5.21%。但如果你避开了表现最糟糕的40天呢？从来没人谈到过这个问题，因为别人会说你这是在择时。但你猜这个问题的答案是什么？</p>\n<p><b>如果你避开了股市表现最糟糕的40天，你的年回报率会飙升至18.83%。更重要的是，如果你既错过了表现最好的40天，也错过了表现最坏的40天，那么实际上你会以12.39%的回报率击败市场。</b></p>\n<p>为什么说这一点很重要？因为市场不是独立运行的，昨天发生的事情会影响今天发生的事情，这一点通过数据得到了证实。股市表现最好的日子和最坏的日子往往都是紧接着彼此出现的。</p>\n<p>在对1979年以来表现最好和最坏的40个交易日进行分析时，我发现其中88%（即80个交易日中的71个）的交易日里标准普尔500指数都低于其200日移动均线，就像现在一样。这80个交易日中有15个交易日出现在过去两个月，其中表现最好的是8天，表现最坏的是7天。</p>\n<p>200日移动均线常被金融专业人士和他们的机器算法用来判断股市趋势。虽然这个指标不尽完美，但许多分析师认为，当股市低于200日移动均线时，股市就算处于熊市，高于200日移动均线则算处于牛市。这个指标也用于许多简单的市场择时系统。</p>\n<p><b>采取市场择时策略的价值不一定是为了击败市场，而是为了降低风险或避免资产跌幅过大。</b>许多投资者并不需要通过击败市场来实现他们的财务目标，而且如果把所有资金都用于投资，大多数投资者都无法应对这样做所固有的下跌可能性。只有那些愿意挺过股市下跌时期的人才能全面参与股票回报的整个过程，这一过程可能会导致他们损失60%的资金。</p>\n<p>简单的数学计算表明，<b>不招致损失比创造利润更重要</b>，因为50%的损失需要100%的增长才能仅仅达到盈亏平衡。</p>\n<p>「买入并持有」(buy and hold)策略是多数华尔街专业人士传达的主要信息。「市场时机是无法预测的。」我不明白为什么「市场择时」这个策略会有这么糟糕的名声，受情绪驱动的散户投资者在选择时机方面是出了名的糟糕倒是可以理解。<b>恢复投资组合的平衡也属于市场择时，风险管理是市场择时的另一种政治正确的说法，它们其实都说的是一回事。</b></p>\n<p>时机的选择绝对非常重要，但不容易做到。我认为任何有价值的东西都离不开研究、努力和知识，但这是值得努力去做的。传奇投资人霍华德·马克斯(Howard Marks)在他的新书《掌握市场周期》(Mastering The Market Cycle)中写道，「对周期的准确判断再加上有效的投资方法和杰出人士的参与，是我的公司取得成功的主要原因。」</p>\n<p>和大多数华尔街人士不同的是，如果错过「最好的」40天中的大部分交易日，我一点儿都不会遗憾，因为这也意味着我避开了「最坏的」40天中的大部分交易日。为了晚上好好睡一觉和获得卓越的回报，我想这比「买入并持有」要好得多，也不用一直寻思股市到底会跌到多低。<b>遵循马克斯的建议是个不错的选择，投资者不仅可以采取市场择时策略，而且必须这样做。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143773722","content_text":"采取市场择时策略的价值不一定是为了跑赢大盘，而是为了降低风险或避免资产跌幅过大。\n市场择时(market timing)这种投资策略到底是好还是坏？在经过对长期市场宏观数据进行冷静分析后，我认为这种策略不应该以好坏来判断，实际上，选择时机是投资者当前必须要做的。\n我确信股市正处于熊市中。3月中旬以来，每周我都会在主要的全国性出版物上看到一些专家撰写的文章，这些文章都传递着同一个信息：「不要因为恐慌就卖出，否则你会错过可观的收益。」\n我对此持反对看法，但并不是为了故意去反对多数人认可的观点，我的看法是根据数据做出的，数据反驳了一些文章对牛市过于简单化的描述，例如4月5日《橘郡纪事报》(Orange County Register)的一篇文章称，「从1987年1月1日到2019年12月31日，标准普尔500指数的年化回报率为11.28%。在这32年时间里，如果你在10个表现最好的交易日里离场，那么你的年回报率会降至8.85%；如果你在这11680天中股市表现最好的50天里离场，你的年回报率会降至3.40%。留在股市能够获得更好的长期回报。」\n是不是听起来很耳熟？这或许是事实，但具有误导性，因为这只是事物的一面。\n我们可以从Ned Davis Research的数据来全面看待这个问题。从1979年到2020年4月中旬，标准普尔500总回报指数(S&P 500 Total Return 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Marks)在他的新书《掌握市场周期》(Mastering The Market 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9f11fd0c1f929241cc4cb2f5b5932394\"></p>\n<p>“今天出大事，有史以来第一次，美国证监会克莱顿上电视，指明中概股风险。美国证监会、会计准则委员会主席，各部门负责人联合发布公告，提示中概股的风险，特别是无法检查审计工作底稿。大家如果嗅觉灵敏，可以想象这个属于提前警告，下一步可能很多中概股会被调查，暴风雨来临前的宁静。”</p>\n<p>在瑞幸财务造假爆发后，中概股的声誉正处于历史低点。美国证监会的点名批评，让国内科技公司的赴美上市难度进一步加大，也让中概股的未来走势蒙上一层阴影。</p>\n<p>未来商业图谱（ID:wlsytp）全文翻译了这份声明。文章较长，读者可以重点关注与第三小节中国有关的部分。</p>\n<p>————————————</p>\n<p><b>新兴市场投资需要大量信息披露、财务报告和其他风险；补救措施有限</b></p>\n<p>SEC主席Jay Clayton</p>\n<p>PCAOB William D.Duhnke III</p>\n<p>SEC总会计师Sagar Teotia</p>\n<p>SEC公司财务部总监William Hinman</p>\n<p>SEC投资管理部总监Dalia Blass</p>\n<p>2020年4月21日</p>\n<p><b>PCAOB仍然无法获取中国的审计底稿</b></p>\n<p><b>引语</b></p>\n<p>过去数十年间，美国投资者的投资组合接触到了越来越多的总部位于新兴市场，或是在新兴市场有大量业务的公司。这种接触既包括投资美国本土上市公司，也包括那些来自新兴市场，或是在新兴市场有大量业务的海外赴美上市公司。<b>在此期间，中国已成长为最大的新兴市场经济体，同时也是全球第二大经济体。</b></p>\n<p>SEC有三重使命：保护投资人，维持市场完整性，促进资本募集。确保投资人及其他市场参与方能够获取高质量、可信赖的信息披露，包括财务报表，是我们实现这三大目标的核心举措。一直以来，恪守信息披露的高标准，包括有意义、有原则的监管与执行，是SEC以及PCAOB（SEC下属的上市公司会计监管委员会）的关注重点。</p>\n<p>在新兴市场，我们坚守和执行上述标准的能力是有限的，并高度依赖当地监管部门的行动，而后者又受到这些国家政策考量的制约。结果是，<b>在包括中国在内的许多新兴市场，信息披露面临着不完整或是存在误导的显著风险；</b>与美国国内企业相比，投资人在遭受损失时，能够寻求的救济途径也要少得多。这些信息披露、报价及其他投资者相关信息的展现形式，往往与美国国内公司基本相同，但仍然存在明显的信息不对称性。</p>\n<p>下文中，我们面向发行人、审计师、指数提供商及金融专业人士，总结了上文提及的一些风险和相关考量。本声明的正文部分将提供更多细节。</p>\n<p><b>——新兴市场的风险披露十分重要。</b>与成熟市场相比，在新兴市场开展业务的公司，以及这类公司的投资者，常常面临更大的风险和不确定性。股票发行人向SEC提交的报告，应当向投资者清晰披露这些事由。与之类似，投资新兴市场的基金应当确保其重大风险披露是充分的，并符合联邦证券法规。许多风险和不确定因行业和管辖权的不同而存在差异。在这种情况下，使用样板文件进行披露，通常没有用处或是不够充分。</p>\n<p><b>——财务信息的质量、要求和标准差异巨大。</b>投资者和金融专业人士在投资或给出投资建议时，应当仔细评估财务信息的性质和质量，包括财务报告和审计要求等。股票发行人应当确保与独立审计机构或审计委员会事先讨论有关财务报告事由。</p>\n<p>——<b>PCAOB仍然无法检查中国公司的审计底稿。</b>PCAOB缺少检查在本委员会注册的中国会计公司的渠道，投资者和金融专业人士应当考虑相关潜在风险。股票发行人应当清晰披露因此导致的重大风险。在进行质量审计时，审计机构应当采取恰当的质量控制措施。</p>\n<p><b>——美国监管部门在新兴市场采取行动的能力可能受限。</b>针对股票发行人及守门人的追责，包括个人追责，是美国证券法规的关键一环。<b>在包括中国在内的某些新兴市场，SEC、美国司法部及其他监管部门在针对非美国公司和公民（包括公司董事和高级管理人员）采取行动时，常常面临巨大困难。</b>股票发行人应当清晰披露相关重大风险。</p>\n<p><b>——在新兴市场，股票持有人权利受限、实质性救济措施匮乏。</b>在许多新兴市场，由于法律和现实因素，股票持有人在美国惯用的证券法规集体诉讼、欺诈索赔等手段，通常很难或不可能得到落实。股票发行人应当清晰披露股票持有人受到的任何实质性权利限制。</p>\n<p><b>——被动投资策略不应考虑这些风险。</b>投资者应当理解，一只追踪特定新兴市场指数的指数基金通常不会基于投资者保护限制，或是财务报告质量与监管机制可靠性的因素，直接对股票进行增持。</p>\n<p><b>——投资顾问、股票经纪人及其他市场参与方应当考虑新兴市场风险。</b>金融专业人士在推荐新兴市场投资时，通常应当考虑上文提及的限制及其他风险。</p>\n<p>投资者应当意识到，这些考量（1）通常十分重要；（2）因管辖权和公司的不同而存在差异；（3）只是可能对投资决策有所裨益的一些因素。</p>\n<p>本声明不应被视为试图限制对新兴市场投资。一直以来，投资者的选择权都是我们的资本市场监管架构的核心组成部分；作为多样化投资组合的一部分，新兴市场投资也已被证明使许多投资者获利。（1）充分而公平的信息披露，（2）有价值、有原则的监管与执行，（3）广泛的投资者选择，已经使美国成为全球最有深度和活力的资本市场，滋润了美国国内和全球投资者、股票发行者和经济福祉。本声明反映了我们对于保持和促进上述三个原则的承诺。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p><b>一、向SEC报告的公司的披露要求-高质量，可靠的已审计财务报表的重要性-新兴市场的披露尽管形式类似，但范围和质量往往不同</b></p>\n<p>与新兴市场相比，在新兴市场中拥有重要业务的公司通常面临更大的风险和不确定性，包括特殊风险。向SEC报告的股票发行人应向投资者明确披露这些事项。在这些情况下，使用模板披露信息通常是没有用或不够的。例如，发行人在评估公司是否有足够的控制权，财产和人员来解决其会计或财务报告问题时，应仔细考虑公司的经营环境。此外，在披露财务和经营业绩时，应当更广泛地对这些潜在的特殊因素加以考量，包括重大风险，趋势，不确定性，会计判断及其他对投资者而言重要的其他事项。</p>\n<p>长期以来，我们全球互联的资本市场体系的基础一直是高质量、可靠的经审计财务报表。没有高质量、可靠的财务信息，资本市场将无法正常运转，从而增加了资本成本和不当行为的风险，包括可能会欺骗投资者。</p>\n<p>向SEC提交年度报告的公司，包括FPI（合格的海外股票发行人），必须提交经独立的、在PCAOB注册的会计师事务所审计的财务报表。管理层负责财务报表的编制，包括建立和维护披露控制和程序（“&nbsp;DCP”），财务报告内部控制（“ICFR”），以及公司资产的可信度。审计师负责计划和执行审计，以合理保证财务报表不存在由于错误或欺诈引起的重大错报。向SEC提交年度报告（包括FPI）的公司管理层必须确定，向SEC提交的报告中所包含的财务报表以及其他财务信息，在所有重要方面均应公允反映财务状况、经营成果和现金流量。</p>\n<p>除带有经审计的财务报表的年度报告外，须遵守1934年《证券交易法》（“交易法”）规定的定期报告要求的公司（FPI除外）还必须提交的季度报告，其中应包括经会计师审阅的财务报表及其他披露项目，以及报告公司主要行政人员和财务人员的证明。相比之下，服从《交易法》定期报告要求的FPI不需要提交FPI的主要执行和财务人员的季度报告或季度证明，而只需要在特定情况下提供某些临时信息即可。</p>\n<p>尽管美国与外国股票发行人的信息披露可能看起来基本相同，但披露的范围和质量通常可能大不相同。此外，披露的范围和质量可能因公司、行业和管辖权而异。</p>\n<p><b>二、新兴市场的财务报告和其他披露风险</b></p>\n<p>在对总部位于新兴市场或在新兴市场业务众多的公司做出投资决策时，投资者和财务专业人员应仔细考虑财务信息的性质和质量，包括财务报告和审计要求以及其他披露风险。这些风险取决于多种因素，差异很大。</p>\n<p>在对新兴市场投资时，财务信息的发布频率、可获得性和质量可能会有所不同。例如，尽管美国经纪人可能能够处理仅在新兴市场证券交易所进行交易的公司股票的定单，但这些公司不太可能向SEC提交报告。有关这些公司的可用信息及其可靠性，通常大大少于向SEC提交报告的公司的可用信息，这包括因为这些公司通常受到不同的监管、会计、审计或审计师监督要求的约束。</p>\n<p>在这方面，重要的是要了解发行人、审计委员会、审计师和监管机构在美国财务报告系统中各自扮演的关键角色。换句话说，有一系列检查和控制措施，可以共同促进高质量、可靠的财务信息。同样，投资者和其他利益相关者应清楚地理解，对这些角色的限制将对所提供的信息产生哪些影响。</p>\n<p>例如，公司和基金的审计委员会向SEC进行报告，通过监督财务报告（包括ICFR和独立的外部审计程序）发挥着至关重要的作用。2002年，《萨班斯-奥克斯利法案》提出了一些要求，以增加和加强审计委员会在财务报告中的作用，包括独立审计委员会的要求。我们认为，与审计委员会有关的措施已被证明是《萨班斯-奥克斯利法案》中包括的一些最有效的财务报告增强措施。但是，并非所有司法辖区都要求成立独立的审计委员会或有类似的要求。在新兴市场做出投资决策时，投资者应考虑公司的公司治理结构的影响，包括审计委员会或类似监督的作用。</p>\n<p>此外，虽然FPI通常受上述SEC的报告和监督法规的约束，但并非所有这些法规都适用。此外，如下文更详细讨论的那样，美国当局针对违反这些规定采取行动的能力，在外国司法管辖区可能受到限制，特别是在新兴市场（包括在中国这个全球最大的新兴市场）中受到限制。发行人应与独立审计师（以及审计委员会，如适用）讨论这些事宜，并应披露相关的重大风险。</p>\n<p>为了促进高质量的财务报告，以及发行人的可靠审计，我们继续与财务报告系统中的相关人员会面，其中包括投资者、编制者、审计委员会和审计师，以听取利益相关方的关切，了解新出现的问题和风险，回答问题并就当前的财务报告事宜分享看法。投资者、金融专业人士和指数提供商应谨慎考虑，这种类型和水平的参与可能不会出现在新兴市场中。</p>\n<p><b>三、PCAOB仍然无法检查中国公司的审计底稿</b></p>\n<p><b>PCAOB在中国无法了解在PCAOB注册的会计师事务所的工作，投资者和金融专业人士应当考量有关的潜在风险。</b>发行人应向投资者明确披露由此产生的风险。</p>\n<p>SEC主席和PCAOB主席，以及SEC和PCAOB的工作人员，已在不同场合提醒投资者：PCAOB无法检查在PCAOB注册的中国会计师事务所针对美国上市公司的审计工作，其中包含重大投资风险。</p>\n<p><b>当投资于审计师位于中国的公司时，投资者应了解PCAOB无法获得上述信息的潜在影响。</b>即使签署审计报告的审计师不在中国，但如果公司在中国开展业务，则投资者应考虑是否有很大一部分审计工作是由中国公司进行的，以及PCAOB无法获取审计底稿的潜在影响。投资者可以在PCAOB的网站上了解有关PCAOB缺乏信息获取途径的资料。</p>\n<p>考虑到投资者了解上述潜在重大风险的重要性，<b>在中国经营业务的发行人，应就这些风险做出明确的披露，包括强调这些限制作为风险因素。</b></p>\n<p>为了解决与新兴市场中财务报告和审计质量有关的许多问题，我们一直在与美国六大审计公司的高级代表及其全球网络的代表进行会晤。需要明确的是，与审计事务所的这些讨论，并不能代替PCAOB检查中国会计师事务所的审计工作。这些会议讨论了其全球网络的审计质量，以及对全球成员公司（包括在中国和其他新兴市场经营的成员公司）进行有效、持续监督的重要性。在每一次会议中，审计公司都承认了其作为审计师的责任，并承认在其全球网络中采用一致的审计方法的重要性。我们很清楚地表达了对他们履行责任的期望。</p>\n<p><b>四、美国监管部门在新兴市场采取行动的能力可能受限</b></p>\n<p>针对股票发行人及守门人的追责，包括个人追责，是美国证券法规的关键一环。在包括中国在内的某些新兴市场，SEC、美国司法部及其他监管部门在针对非美国公司和公民（包括公司董事和官员）采取行动时，常常面临巨大困难。股票发行人应当清晰披露相关重大风险。</p>\n<p>在新兴市场做出投资决策时，包括个人投资者、基金和公司在内的投资者应了解执法行动的潜在限制。由于司法管辖区的限制、礼让问题和各种其他因素，SEC、司法部和其他监管部门在新兴市场中追究不良行为者的能力可能受到限制，包括欺诈行为。例如，在中国，获取调查或诉讼所需信息面临着法律及其他重大障碍。类似的限制适用于对可能从事欺诈或其他不法行为的个人（包括高级管理人员，董事和个人看门人）采取的行动。此外，地方当局通常在协助美国当局和更广泛的海外投资者方面受到限制。在外国寻求资金也存在法律或其他障碍。发行人应明确披露相关的重大风险，金融专业人员在制定或建议投资决策时应考虑这些风险。</p>\n<p><b>五、股东权利；股东追索权</b></p>\n<p>在许多新兴市场，由于法律和现实因素，股票持有人在美国惯用的证券法规集体诉讼、欺诈索赔等手段，通常很难或不可能得到落实。股票发行人应当清晰披露股票持有人受到的任何实质性权利限制。</p>\n<p>投资者应了解在新兴市场做出投资决策时会影响其保护自身利益的法律和实践上的差异。投资者在哪里购买证券，可能会影响他们是否有针对外国公司或参与交易的其他外国实体的法律救济，以及在何处可以寻求法律救济。新兴市场的投资者，可能没有能力作为私人原告在美国法院寻求某些法律补救措施。此外，即使投资者在美国法院成功提起诉讼，他们也可能无法根据美国对新兴市场中的公司，实体或个人（包括公司董事和高级管理人员）的判决，尤其是当公司的资产以及其董事和高级管理人员位于新兴市场。实际上，投资者可能不得不依靠新兴市场上可用的国内法律补救措施。这些补救措施通常是有限的，国际投资者很难采用。</p>\n<p>考虑到对投资者明确了解这些风险的重要性，对于辖区中可能对投资者寻求补救的能力有重大限制的公司的管理，应明确披露有关这些风险的信息，包括强调这些限制作为风险因素。</p>\n<p><b>六、起草和提出风险披露：披露应清晰明确；样板披露不充分</b></p>\n<p>鉴于本声明中讨论的风险的重要性和公司性质，<b>我们希望发行人以简单的英文突出显示这些风险，并进行专门讨论。</b>新兴市场的发行人应考虑就以下事项进行美国国内投资者的比较讨论：（1）公司如何履行适用的财务报告和披露义务，包括与DCP和ICFR有关的义务；（2）监管执行以及投资者补救措施，包括在实际情况下更广泛地发生重大披露违规，欺诈或其他财务不当行为的情况。同样，如下文进一步讨论的那样，注册基金，包括在新兴市场投资的注册基金，必须披露其投资标的的招股说明书的主要风险；这也应该以简明的英文呈现，并具体说明基金的投资。</p>\n<p><b>七、被动投资；指数构建</b></p>\n<p>投资者应了解，追踪特定新兴市场指数的指数基金在投资特定证券时，通常不会考虑或权衡投资者的保护。</p>\n<p>在投资任何基金时，除了要考虑的许多因素之外，指数基金和其他被动管理型基金的投资者还应该了解该基金的被动投资策略对投资者在新兴市场所承受的风险的潜在影响。例如，新兴市场指数基金可能会寻求追踪特定的新兴市场指数，因此可能会投资该指数中包含的所有证券。但是，新兴市场指数本身的构成通常不会出于投资者保护的考虑而权衡单个证券。也就是说，在指数构建中，决策是在整个司法辖区范围内做出的。例如，一旦包含一个司法管辖区，则根据指数提供者的特定加权方法（例如，基于市值）将来自该司法管辖区的各个证券包括在指数中。除市值外，该指数可能会或不会根据投资者风险或其他因素权衡整个司法管辖区。</p>\n<p>投资者和金融专业人员在制定或推荐此类基金的投资决策时，应考虑这些指数构建决策和相关风险。</p>\n<p><b>八、投资顾问和基金的注意事项</b></p>\n<p>金融专业人员在建议对新兴市场进行投资时，通常应考虑对信息质量或可用性的限制，以及上述其他风险。投资新兴市场的基金，应考虑其是否充分披露了在新兴市场开展重要业务的公司经常面临的独特风险和不确定性。在这些情况下，使用样板文件披露信息通常是没有用或不够的。</p>\n<p>除了以上对投资者的一般考虑外，投资顾问和基金还应牢记其根据《&nbsp;1940年投资顾问法》（《顾问法》）和《&nbsp;1940年投资公司法》对新兴市场投资所承担的义务。</p>\n<p>根据《顾问法》，投资顾问，包括基金顾问，对其客户负有信托义务，包括忠实义务和谨慎义务。谨慎义务包括提供符合客户最大利益的投资建议的义务。为了提供此类建议，顾问必须有合理的信念，即根据客户的目标，该建议符合客户的最大利益。例如，顾问应考虑是否仅向那些能够且愿意承受风险的客户推荐投资，并应对投资进行合理的调查，不足以使投资建议不基于重大不准确或不完整的信息。因此，建议在新兴市场进行投资的投资顾问可能会在其尽职调查中考虑是否有关于这些投资的财务信息的质量或可用性方面的限制，以及对投资者法律的限制遵循上述讨论的补救措施。投资顾问还应考虑市场关闭对客户投资的影响以及获得资产的能力。</p>\n<p>此外，共同基金，交易所买卖基金和其他注册投资公司必须在基金的招股说明书和简要招股说明书中披露其主要风险。这些风险将取决于基金的投资目标，持有量，投资策略和结构。私募基金顾问还必须陈述所有必要的重要事实，以使对基金中任何投资者或准投资者的陈述不会产生误导。如果基金在新兴市场中投资或可能考虑将其大部分资产投资于新兴市场，则应披露与此类投资的财务信息的质量或可用性，任何潜在的市场关闭的影响以及其他相关风险有关的主要风险。</p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p>重要的是，投资者、基金、金融专业人士和指数提供者必须认真考虑与在新兴市场（包括中国，全球最大的新兴市场和第二大经济体）的投资相关的问题，风险和不确定性。特别是，在这些市场中可能不存在类似于美国监管制度某些关键要素的保护措施，并且从法律和实践角度来看，从投资者保护的角度来看，适用的法规都受到更多限制。当务之急是，在这些新兴市场中运营或运营有重要业务的公司及其审计委员会（如果适用）和审计师均应履行其职责，以（1）准备并提供高质量、可靠的财务信息和其他披露信息，包括考虑这些公司的经营环境和环境，以及（2）提供准确和完整的风险披露，包括有关美国当局和投资者的有限权利和补救措施。</p>\n<p>本声明不应被视为试图限制对新兴市场投资。一直以来，投资者的选择权都是我们的资本市场监管架构的核心组成部分；作为多样化投资组合的一部分，新兴市场投资也已被证明使许多投资者获利。（1）充分而公平的信息披露，（2）有价值、有原则的监管与执行，（3）广泛的投资者选择，已经使美国成为全球最有深度和活力的资本市场，滋润了美国国内和全球投资者、股票发行者和经济福祉。本声明反映了我们对于保持和促进上述三个原则的承诺。</p>","source":"lsy1587535944295","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://tech.sina.com.cn/csj/2020-04-23/doc-iircuyvh9420223.shtml><strong>未来商业图谱</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在登陆美国资本市场二十年后，中国概念股正面临又一场信任危机。\n4月21日，美国证券交易委员会（SEC）在其官方网站上发布一封重磅声明，指出新兴市场存在信息披露不充分、无法获取审计底稿等问题，存在重大投资风险。\n其中，中国作为新兴市场的代表，在这份声明中被提及了21次。\n这份有着SEC主席杰伊·克莱顿、PCAOB（SEC下属的上市公司会计监管委员会）威廉·邓克等人联合署名的声明，不仅将“PCAOB...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.com.cn/csj/2020-04-23/doc-iircuyvh9420223.shtml\">Web 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Clayton\nPCAOB William D.Duhnke III\nSEC总会计师Sagar Teotia\nSEC公司财务部总监William Hinman\nSEC投资管理部总监Dalia Blass\n2020年4月21日\nPCAOB仍然无法获取中国的审计底稿\n引语\n过去数十年间，美国投资者的投资组合接触到了越来越多的总部位于新兴市场，或是在新兴市场有大量业务的公司。这种接触既包括投资美国本土上市公司，也包括那些来自新兴市场，或是在新兴市场有大量业务的海外赴美上市公司。在此期间，中国已成长为最大的新兴市场经济体，同时也是全球第二大经济体。\nSEC有三重使命：保护投资人，维持市场完整性，促进资本募集。确保投资人及其他市场参与方能够获取高质量、可信赖的信息披露，包括财务报表，是我们实现这三大目标的核心举措。一直以来，恪守信息披露的高标准，包括有意义、有原则的监管与执行，是SEC以及PCAOB（SEC下属的上市公司会计监管委员会）的关注重点。\n在新兴市场，我们坚守和执行上述标准的能力是有限的，并高度依赖当地监管部门的行动，而后者又受到这些国家政策考量的制约。结果是，在包括中国在内的许多新兴市场，信息披露面临着不完整或是存在误导的显著风险；与美国国内企业相比，投资人在遭受损失时，能够寻求的救济途径也要少得多。这些信息披露、报价及其他投资者相关信息的展现形式，往往与美国国内公司基本相同，但仍然存在明显的信息不对称性。\n下文中，我们面向发行人、审计师、指数提供商及金融专业人士，总结了上文提及的一些风险和相关考量。本声明的正文部分将提供更多细节。\n——新兴市场的风险披露十分重要。与成熟市场相比，在新兴市场开展业务的公司，以及这类公司的投资者，常常面临更大的风险和不确定性。股票发行人向SEC提交的报告，应当向投资者清晰披露这些事由。与之类似，投资新兴市场的基金应当确保其重大风险披露是充分的，并符合联邦证券法规。许多风险和不确定因行业和管辖权的不同而存在差异。在这种情况下，使用样板文件进行披露，通常没有用处或是不够充分。\n——财务信息的质量、要求和标准差异巨大。投资者和金融专业人士在投资或给出投资建议时，应当仔细评估财务信息的性质和质量，包括财务报告和审计要求等。股票发行人应当确保与独立审计机构或审计委员会事先讨论有关财务报告事由。\n——PCAOB仍然无法检查中国公司的审计底稿。PCAOB缺少检查在本委员会注册的中国会计公司的渠道，投资者和金融专业人士应当考虑相关潜在风险。股票发行人应当清晰披露因此导致的重大风险。在进行质量审计时，审计机构应当采取恰当的质量控制措施。\n——美国监管部门在新兴市场采取行动的能力可能受限。针对股票发行人及守门人的追责，包括个人追责，是美国证券法规的关键一环。在包括中国在内的某些新兴市场，SEC、美国司法部及其他监管部门在针对非美国公司和公民（包括公司董事和高级管理人员）采取行动时，常常面临巨大困难。股票发行人应当清晰披露相关重大风险。\n——在新兴市场，股票持有人权利受限、实质性救济措施匮乏。在许多新兴市场，由于法律和现实因素，股票持有人在美国惯用的证券法规集体诉讼、欺诈索赔等手段，通常很难或不可能得到落实。股票发行人应当清晰披露股票持有人受到的任何实质性权利限制。\n——被动投资策略不应考虑这些风险。投资者应当理解，一只追踪特定新兴市场指数的指数基金通常不会基于投资者保护限制，或是财务报告质量与监管机制可靠性的因素，直接对股票进行增持。\n——投资顾问、股票经纪人及其他市场参与方应当考虑新兴市场风险。金融专业人士在推荐新兴市场投资时，通常应当考虑上文提及的限制及其他风险。\n投资者应当意识到，这些考量（1）通常十分重要；（2）因管辖权和公司的不同而存在差异；（3）只是可能对投资决策有所裨益的一些因素。\n本声明不应被视为试图限制对新兴市场投资。一直以来，投资者的选择权都是我们的资本市场监管架构的核心组成部分；作为多样化投资组合的一部分，新兴市场投资也已被证明使许多投资者获利。（1）充分而公平的信息披露，（2）有价值、有原则的监管与执行，（3）广泛的投资者选择，已经使美国成为全球最有深度和活力的资本市场，滋润了美国国内和全球投资者、股票发行者和经济福祉。本声明反映了我们对于保持和促进上述三个原则的承诺。\n正文\n一、向SEC报告的公司的披露要求-高质量，可靠的已审计财务报表的重要性-新兴市场的披露尽管形式类似，但范围和质量往往不同\n与新兴市场相比，在新兴市场中拥有重要业务的公司通常面临更大的风险和不确定性，包括特殊风险。向SEC报告的股票发行人应向投资者明确披露这些事项。在这些情况下，使用模板披露信息通常是没有用或不够的。例如，发行人在评估公司是否有足够的控制权，财产和人员来解决其会计或财务报告问题时，应仔细考虑公司的经营环境。此外，在披露财务和经营业绩时，应当更广泛地对这些潜在的特殊因素加以考量，包括重大风险，趋势，不确定性，会计判断及其他对投资者而言重要的其他事项。\n长期以来，我们全球互联的资本市场体系的基础一直是高质量、可靠的经审计财务报表。没有高质量、可靠的财务信息，资本市场将无法正常运转，从而增加了资本成本和不当行为的风险，包括可能会欺骗投资者。\n向SEC提交年度报告的公司，包括FPI（合格的海外股票发行人），必须提交经独立的、在PCAOB注册的会计师事务所审计的财务报表。管理层负责财务报表的编制，包括建立和维护披露控制和程序（“ DCP”），财务报告内部控制（“ICFR”），以及公司资产的可信度。审计师负责计划和执行审计，以合理保证财务报表不存在由于错误或欺诈引起的重大错报。向SEC提交年度报告（包括FPI）的公司管理层必须确定，向SEC提交的报告中所包含的财务报表以及其他财务信息，在所有重要方面均应公允反映财务状况、经营成果和现金流量。\n除带有经审计的财务报表的年度报告外，须遵守1934年《证券交易法》（“交易法”）规定的定期报告要求的公司（FPI除外）还必须提交的季度报告，其中应包括经会计师审阅的财务报表及其他披露项目，以及报告公司主要行政人员和财务人员的证明。相比之下，服从《交易法》定期报告要求的FPI不需要提交FPI的主要执行和财务人员的季度报告或季度证明，而只需要在特定情况下提供某些临时信息即可。\n尽管美国与外国股票发行人的信息披露可能看起来基本相同，但披露的范围和质量通常可能大不相同。此外，披露的范围和质量可能因公司、行业和管辖权而异。\n二、新兴市场的财务报告和其他披露风险\n在对总部位于新兴市场或在新兴市场业务众多的公司做出投资决策时，投资者和财务专业人员应仔细考虑财务信息的性质和质量，包括财务报告和审计要求以及其他披露风险。这些风险取决于多种因素，差异很大。\n在对新兴市场投资时，财务信息的发布频率、可获得性和质量可能会有所不同。例如，尽管美国经纪人可能能够处理仅在新兴市场证券交易所进行交易的公司股票的定单，但这些公司不太可能向SEC提交报告。有关这些公司的可用信息及其可靠性，通常大大少于向SEC提交报告的公司的可用信息，这包括因为这些公司通常受到不同的监管、会计、审计或审计师监督要求的约束。\n在这方面，重要的是要了解发行人、审计委员会、审计师和监管机构在美国财务报告系统中各自扮演的关键角色。换句话说，有一系列检查和控制措施，可以共同促进高质量、可靠的财务信息。同样，投资者和其他利益相关者应清楚地理解，对这些角色的限制将对所提供的信息产生哪些影响。\n例如，公司和基金的审计委员会向SEC进行报告，通过监督财务报告（包括ICFR和独立的外部审计程序）发挥着至关重要的作用。2002年，《萨班斯-奥克斯利法案》提出了一些要求，以增加和加强审计委员会在财务报告中的作用，包括独立审计委员会的要求。我们认为，与审计委员会有关的措施已被证明是《萨班斯-奥克斯利法案》中包括的一些最有效的财务报告增强措施。但是，并非所有司法辖区都要求成立独立的审计委员会或有类似的要求。在新兴市场做出投资决策时，投资者应考虑公司的公司治理结构的影响，包括审计委员会或类似监督的作用。\n此外，虽然FPI通常受上述SEC的报告和监督法规的约束，但并非所有这些法规都适用。此外，如下文更详细讨论的那样，美国当局针对违反这些规定采取行动的能力，在外国司法管辖区可能受到限制，特别是在新兴市场（包括在中国这个全球最大的新兴市场）中受到限制。发行人应与独立审计师（以及审计委员会，如适用）讨论这些事宜，并应披露相关的重大风险。\n为了促进高质量的财务报告，以及发行人的可靠审计，我们继续与财务报告系统中的相关人员会面，其中包括投资者、编制者、审计委员会和审计师，以听取利益相关方的关切，了解新出现的问题和风险，回答问题并就当前的财务报告事宜分享看法。投资者、金融专业人士和指数提供商应谨慎考虑，这种类型和水平的参与可能不会出现在新兴市场中。\n三、PCAOB仍然无法检查中国公司的审计底稿\nPCAOB在中国无法了解在PCAOB注册的会计师事务所的工作，投资者和金融专业人士应当考量有关的潜在风险。发行人应向投资者明确披露由此产生的风险。\nSEC主席和PCAOB主席，以及SEC和PCAOB的工作人员，已在不同场合提醒投资者：PCAOB无法检查在PCAOB注册的中国会计师事务所针对美国上市公司的审计工作，其中包含重大投资风险。\n当投资于审计师位于中国的公司时，投资者应了解PCAOB无法获得上述信息的潜在影响。即使签署审计报告的审计师不在中国，但如果公司在中国开展业务，则投资者应考虑是否有很大一部分审计工作是由中国公司进行的，以及PCAOB无法获取审计底稿的潜在影响。投资者可以在PCAOB的网站上了解有关PCAOB缺乏信息获取途径的资料。\n考虑到投资者了解上述潜在重大风险的重要性，在中国经营业务的发行人，应就这些风险做出明确的披露，包括强调这些限制作为风险因素。\n为了解决与新兴市场中财务报告和审计质量有关的许多问题，我们一直在与美国六大审计公司的高级代表及其全球网络的代表进行会晤。需要明确的是，与审计事务所的这些讨论，并不能代替PCAOB检查中国会计师事务所的审计工作。这些会议讨论了其全球网络的审计质量，以及对全球成员公司（包括在中国和其他新兴市场经营的成员公司）进行有效、持续监督的重要性。在每一次会议中，审计公司都承认了其作为审计师的责任，并承认在其全球网络中采用一致的审计方法的重要性。我们很清楚地表达了对他们履行责任的期望。\n四、美国监管部门在新兴市场采取行动的能力可能受限\n针对股票发行人及守门人的追责，包括个人追责，是美国证券法规的关键一环。在包括中国在内的某些新兴市场，SEC、美国司法部及其他监管部门在针对非美国公司和公民（包括公司董事和官员）采取行动时，常常面临巨大困难。股票发行人应当清晰披露相关重大风险。\n在新兴市场做出投资决策时，包括个人投资者、基金和公司在内的投资者应了解执法行动的潜在限制。由于司法管辖区的限制、礼让问题和各种其他因素，SEC、司法部和其他监管部门在新兴市场中追究不良行为者的能力可能受到限制，包括欺诈行为。例如，在中国，获取调查或诉讼所需信息面临着法律及其他重大障碍。类似的限制适用于对可能从事欺诈或其他不法行为的个人（包括高级管理人员，董事和个人看门人）采取的行动。此外，地方当局通常在协助美国当局和更广泛的海外投资者方面受到限制。在外国寻求资金也存在法律或其他障碍。发行人应明确披露相关的重大风险，金融专业人员在制定或建议投资决策时应考虑这些风险。\n五、股东权利；股东追索权\n在许多新兴市场，由于法律和现实因素，股票持有人在美国惯用的证券法规集体诉讼、欺诈索赔等手段，通常很难或不可能得到落实。股票发行人应当清晰披露股票持有人受到的任何实质性权利限制。\n投资者应了解在新兴市场做出投资决策时会影响其保护自身利益的法律和实践上的差异。投资者在哪里购买证券，可能会影响他们是否有针对外国公司或参与交易的其他外国实体的法律救济，以及在何处可以寻求法律救济。新兴市场的投资者，可能没有能力作为私人原告在美国法院寻求某些法律补救措施。此外，即使投资者在美国法院成功提起诉讼，他们也可能无法根据美国对新兴市场中的公司，实体或个人（包括公司董事和高级管理人员）的判决，尤其是当公司的资产以及其董事和高级管理人员位于新兴市场。实际上，投资者可能不得不依靠新兴市场上可用的国内法律补救措施。这些补救措施通常是有限的，国际投资者很难采用。\n考虑到对投资者明确了解这些风险的重要性，对于辖区中可能对投资者寻求补救的能力有重大限制的公司的管理，应明确披露有关这些风险的信息，包括强调这些限制作为风险因素。\n六、起草和提出风险披露：披露应清晰明确；样板披露不充分\n鉴于本声明中讨论的风险的重要性和公司性质，我们希望发行人以简单的英文突出显示这些风险，并进行专门讨论。新兴市场的发行人应考虑就以下事项进行美国国内投资者的比较讨论：（1）公司如何履行适用的财务报告和披露义务，包括与DCP和ICFR有关的义务；（2）监管执行以及投资者补救措施，包括在实际情况下更广泛地发生重大披露违规，欺诈或其他财务不当行为的情况。同样，如下文进一步讨论的那样，注册基金，包括在新兴市场投资的注册基金，必须披露其投资标的的招股说明书的主要风险；这也应该以简明的英文呈现，并具体说明基金的投资。\n七、被动投资；指数构建\n投资者应了解，追踪特定新兴市场指数的指数基金在投资特定证券时，通常不会考虑或权衡投资者的保护。\n在投资任何基金时，除了要考虑的许多因素之外，指数基金和其他被动管理型基金的投资者还应该了解该基金的被动投资策略对投资者在新兴市场所承受的风险的潜在影响。例如，新兴市场指数基金可能会寻求追踪特定的新兴市场指数，因此可能会投资该指数中包含的所有证券。但是，新兴市场指数本身的构成通常不会出于投资者保护的考虑而权衡单个证券。也就是说，在指数构建中，决策是在整个司法辖区范围内做出的。例如，一旦包含一个司法管辖区，则根据指数提供者的特定加权方法（例如，基于市值）将来自该司法管辖区的各个证券包括在指数中。除市值外，该指数可能会或不会根据投资者风险或其他因素权衡整个司法管辖区。\n投资者和金融专业人员在制定或推荐此类基金的投资决策时，应考虑这些指数构建决策和相关风险。\n八、投资顾问和基金的注意事项\n金融专业人员在建议对新兴市场进行投资时，通常应考虑对信息质量或可用性的限制，以及上述其他风险。投资新兴市场的基金，应考虑其是否充分披露了在新兴市场开展重要业务的公司经常面临的独特风险和不确定性。在这些情况下，使用样板文件披露信息通常是没有用或不够的。\n除了以上对投资者的一般考虑外，投资顾问和基金还应牢记其根据《 1940年投资顾问法》（《顾问法》）和《 1940年投资公司法》对新兴市场投资所承担的义务。\n根据《顾问法》，投资顾问，包括基金顾问，对其客户负有信托义务，包括忠实义务和谨慎义务。谨慎义务包括提供符合客户最大利益的投资建议的义务。为了提供此类建议，顾问必须有合理的信念，即根据客户的目标，该建议符合客户的最大利益。例如，顾问应考虑是否仅向那些能够且愿意承受风险的客户推荐投资，并应对投资进行合理的调查，不足以使投资建议不基于重大不准确或不完整的信息。因此，建议在新兴市场进行投资的投资顾问可能会在其尽职调查中考虑是否有关于这些投资的财务信息的质量或可用性方面的限制，以及对投资者法律的限制遵循上述讨论的补救措施。投资顾问还应考虑市场关闭对客户投资的影响以及获得资产的能力。\n此外，共同基金，交易所买卖基金和其他注册投资公司必须在基金的招股说明书和简要招股说明书中披露其主要风险。这些风险将取决于基金的投资目标，持有量，投资策略和结构。私募基金顾问还必须陈述所有必要的重要事实，以使对基金中任何投资者或准投资者的陈述不会产生误导。如果基金在新兴市场中投资或可能考虑将其大部分资产投资于新兴市场，则应披露与此类投资的财务信息的质量或可用性，任何潜在的市场关闭的影响以及其他相关风险有关的主要风险。\n结语\n重要的是，投资者、基金、金融专业人士和指数提供者必须认真考虑与在新兴市场（包括中国，全球最大的新兴市场和第二大经济体）的投资相关的问题，风险和不确定性。特别是，在这些市场中可能不存在类似于美国监管制度某些关键要素的保护措施，并且从法律和实践角度来看，从投资者保护的角度来看，适用的法规都受到更多限制。当务之急是，在这些新兴市场中运营或运营有重要业务的公司及其审计委员会（如果适用）和审计师均应履行其职责，以（1）准备并提供高质量、可靠的财务信息和其他披露信息，包括考虑这些公司的经营环境和环境，以及（2）提供准确和完整的风险披露，包括有关美国当局和投资者的有限权利和补救措施。\n本声明不应被视为试图限制对新兴市场投资。一直以来，投资者的选择权都是我们的资本市场监管架构的核心组成部分；作为多样化投资组合的一部分，新兴市场投资也已被证明使许多投资者获利。（1）充分而公平的信息披露，（2）有价值、有原则的监管与执行，（3）广泛的投资者选择，已经使美国成为全球最有深度和活力的资本市场，滋润了美国国内和全球投资者、股票发行者和经济福祉。本声明反映了我们对于保持和促进上述三个原则的承诺。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":57,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":946789415,"gmtCreate":1595991219137,"gmtModify":1704210497853,"author":{"id":"3539256142590482","authorId":"3539256142590482","name":"不合格的投资者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"苹果降价，国产手机涨价，所以很多人都去买苹果手机。","listText":"苹果降价，国产手机涨价，所以很多人都去买苹果手机。","text":"苹果降价，国产手机涨价，所以很多人都去买苹果手机。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946789415","repostId":"2055201001","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":720,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941594919,"gmtCreate":1594952187031,"gmtModify":1704207528032,"author":{"id":"3539256142590482","authorId":"3539256142590482","name":"不合格的投资者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"虚高","listText":"虚高","text":"虚高","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941594919","repostId":"2052297111","repostType":4,"repost":{"id":"2052297111","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1594936314,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052297111?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-17 05:51","market":"us","language":"zh","title":"奈飞第二季度盈利未达预期，盘后股价暴跌10%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2052297111","media":"老虎资讯综合","summary":"Netflix, Inc. 7月17日盘后公布2020财年第二季度财报。财报显示，奈飞第二季度营收为61.48亿美元，高于市场预期的60.8亿美元，同比增长24.9%；净利润为7.20亿美元，同比大幅","content":"<p>Netflix, Inc.&nbsp;7月17日盘后公布2020财年第二季度财报。</p><p>财报显示，奈飞第二季度营收为61.48亿美元，高于市场预期的60.8亿美元，同比增长24.9%；净利润为7.20亿美元，同比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但不及市场预期的1.81美元。</p><p>第二季奈飞全球流媒体付费用户净增1009万，优于分析师预期的826万。不过，公司预期第三季净增250万，远低于预期的527万。</p><p>此外，公司预计第三季收入为63.3亿美元，不及市场预期的64亿美元。</p><p>财报发布后，奈飞盘后一度暴跌逾10%。<br></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b2bb7d9e42085118474f7ce1a228f0c\"></p><p><span>业绩概要：</span></p><p>奈飞第二季度营收为61.48亿美元，与去年同期的49.23亿美元相比增长24.9%，也高于上一季度的57.68亿美元，超出分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度营收将达60.8亿美元。</p><p><b>按业务部门划分：</b></p><ul><li>来自于美国和加拿大流媒体视频服务的营收为28.40亿美元，相比之下去年同期为25.01亿美元，上一季度为27.03亿美元；</li><li>来自于欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的营收为18.93亿美元，相比之下去年同期为13.19亿美元，上一季度为17.23亿美元；</li><li>来自于拉丁美洲流媒体视频服务的营收为7.85亿美元，相比之下去年同期为6.77亿美元，上一季度为7.93亿美元；</li><li>来自于亚太流媒体视频服务的营收为5.69亿美元，相比之下去年同期为3.49亿美元，上一季度为4.84亿美元。</li></ul><p>奈飞第二季度运营利润为13.58亿美元，相比之下去年同期为7.06亿美元，上一季度为9.58亿美元；运营利润率为22.1%，相比之下去年同期为14.3%，上一季度为16.6%。</p><p>奈飞第二季度净利润为7.20亿美元，与去年同期的2.71亿美元相比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但仍不及分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度每股收益将达1.81美元。</p><p>奈飞第二季度调整后EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利）为14.89亿美元，相比之下去年同期为8.36亿美元，上一季度为10.84亿美元。</p><p>奈飞第二季度全球流媒体视频服务的付费用户总数达1.9295亿人，与去年同期的1.5156亿人相比增长27.3%；全球流媒体视频服务的付费用户净增人数为1009万人，相比之下去年同期为270万人。其中：</p><ul><li>奈飞第二季度美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户总数达7290万人，相比之下去年同期为6650万人，上一季度为6997万人；美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户净增人数为294万人，相比之下去年同期为-13万人，上一季度为231万人。</li><li>奈飞第二季度欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户总数达6148万人，相比之下去年同期为4423万人，上一季度为5873万人；欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为275万人，相比之下去年同期为169万人，上一季度为696万人。</li><li>奈飞第二季度拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户总数达3607万人，相比之下去年同期为2789万人，上一季度为3432万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为175万人，相比之下去年同期为34万人，上一季度为290万人。</li><li>奈飞第二季度亚太地区流媒体视频服务的付费用户总数达2249万人，相比之下去年同期为1294万人，上一季度为1984万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为266万人，相比之下去年同期为80万人，上一季度为360万人。</li></ul><p><b>现金情况：</b></p><p>奈飞第二季度来自于业务运营活动的净现金为10.41亿美元，相比之下去年同期用于业务运营活动的净现金为5.44亿美元。</p><p>奈飞第二季度的自由现金流为8.99亿美元，相比之下去年同期为-5.94亿美元。</p><p>截至2020财年第二季度末为止，Netflix持有的现金、现金等价物和限制性现金总额约为71.80亿美元。</p><p><b>业绩展望：</b></p><p>奈飞对2020财年第三季度业绩作出了如下展望：</p><ul><li>营收预计将会达到63.27亿美元，与2019财年第三季度的52.45亿美元相比增长20.6%。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度营收将达63.9亿美元。</li><li>运营利润预计将会达到12.45亿美元，相比之下2019财年第三季度为9.80亿美元；运营利润率预计将会达到19.7%，相比之下2019财年第三季度为18.7%。</li><li>净利润预计将会达到9.54亿美元，相比之下2019财年第三季度为6.65亿美元；每股摊薄收益预计将会达到2.09美元，相比之下2019财年第三季度为0.60美元。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度每股收益将可达到2美元。</li><li>全球流媒体视频服务的付费用户总数预计将会达到1.9545亿人，与2019财年第三季度的1.5833亿人相比增长23.4%。</li><li>全球流媒体视频服务的付费用户净增人数预计将会达到250万人，相比之下2019财年第三季度为677万人。</li></ul><p><br></p><p><br></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-17 05:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>Netflix, Inc.&nbsp;7月17日盘后公布2020财年第二季度财报。</p><p>财报显示，奈飞第二季度营收为61.48亿美元，高于市场预期的60.8亿美元，同比增长24.9%；净利润为7.20亿美元，同比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但不及市场预期的1.81美元。</p><p>第二季奈飞全球流媒体付费用户净增1009万，优于分析师预期的826万。不过，公司预期第三季净增250万，远低于预期的527万。</p><p>此外，公司预计第三季收入为63.3亿美元，不及市场预期的64亿美元。</p><p>财报发布后，奈飞盘后一度暴跌逾10%。<br></p><p><img 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Inc. 7月17日盘后公布2020财年第二季度财报。财报显示，奈飞第二季度营收为61.48亿美元，高于市场预期的60.8亿美元，同比增长24.9%；净利润为7.20亿美元，同比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但不及市场预期的1.81美元。第二季奈飞全球流媒体付费用户净增1009万，优于分析师预期的826万。不过，公司预期第三季净增250万，远低于预期的527万。此外，公司预计第三季收入为63.3亿美元，不及市场预期的64亿美元。财报发布后，奈飞盘后一度暴跌逾10%。业绩概要：奈飞第二季度营收为61.48亿美元，与去年同期的49.23亿美元相比增长24.9%，也高于上一季度的57.68亿美元，超出分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度营收将达60.8亿美元。按业务部门划分：来自于美国和加拿大流媒体视频服务的营收为28.40亿美元，相比之下去年同期为25.01亿美元，上一季度为27.03亿美元；来自于欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的营收为18.93亿美元，相比之下去年同期为13.19亿美元，上一季度为17.23亿美元；来自于拉丁美洲流媒体视频服务的营收为7.85亿美元，相比之下去年同期为6.77亿美元，上一季度为7.93亿美元；来自于亚太流媒体视频服务的营收为5.69亿美元，相比之下去年同期为3.49亿美元，上一季度为4.84亿美元。奈飞第二季度运营利润为13.58亿美元，相比之下去年同期为7.06亿美元，上一季度为9.58亿美元；运营利润率为22.1%，相比之下去年同期为14.3%，上一季度为16.6%。奈飞第二季度净利润为7.20亿美元，与去年同期的2.71亿美元相比大幅增长166%；每股摊薄收益为1.59美元，远高于去年同期的0.60美元，但仍不及分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期奈飞第二季度每股收益将达1.81美元。奈飞第二季度调整后EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利）为14.89亿美元，相比之下去年同期为8.36亿美元，上一季度为10.84亿美元。奈飞第二季度全球流媒体视频服务的付费用户总数达1.9295亿人，与去年同期的1.5156亿人相比增长27.3%；全球流媒体视频服务的付费用户净增人数为1009万人，相比之下去年同期为270万人。其中：奈飞第二季度美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户总数达7290万人，相比之下去年同期为6650万人，上一季度为6997万人；美国和加拿大流媒体视频服务的付费用户净增人数为294万人，相比之下去年同期为-13万人，上一季度为231万人。奈飞第二季度欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户总数达6148万人，相比之下去年同期为4423万人，上一季度为5873万人；欧洲、中东和非洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为275万人，相比之下去年同期为169万人，上一季度为696万人。奈飞第二季度拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户总数达3607万人，相比之下去年同期为2789万人，上一季度为3432万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为175万人，相比之下去年同期为34万人，上一季度为290万人。奈飞第二季度亚太地区流媒体视频服务的付费用户总数达2249万人，相比之下去年同期为1294万人，上一季度为1984万人；拉丁美洲流媒体视频服务的付费用户净增人数为266万人，相比之下去年同期为80万人，上一季度为360万人。现金情况：奈飞第二季度来自于业务运营活动的净现金为10.41亿美元，相比之下去年同期用于业务运营活动的净现金为5.44亿美元。奈飞第二季度的自由现金流为8.99亿美元，相比之下去年同期为-5.94亿美元。截至2020财年第二季度末为止，Netflix持有的现金、现金等价物和限制性现金总额约为71.80亿美元。业绩展望：奈飞对2020财年第三季度业绩作出了如下展望：营收预计将会达到63.27亿美元，与2019财年第三季度的52.45亿美元相比增长20.6%。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度营收将达63.9亿美元。运营利润预计将会达到12.45亿美元，相比之下2019财年第三季度为9.80亿美元；运营利润率预计将会达到19.7%，相比之下2019财年第三季度为18.7%。净利润预计将会达到9.54亿美元，相比之下2019财年第三季度为6.65亿美元；每股摊薄收益预计将会达到2.09美元，相比之下2019财年第三季度为0.60美元。而据FactSet调查显示，分析师平均预期奈飞第三季度每股收益将可达到2美元。全球流媒体视频服务的付费用户总数预计将会达到1.9545亿人，与2019财年第三季度的1.5833亿人相比增长23.4%。全球流媒体视频服务的付费用户净增人数预计将会达到250万人，相比之下2019财年第三季度为677万人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":996,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955757403,"gmtCreate":1592566042802,"gmtModify":1704199757947,"author":{"id":"3539256142590482","authorId":"3539256142590482","name":"不合格的投资者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"四巫日什么行情？","listText":"四巫日什么行情？","text":"四巫日什么行情？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955757403","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":913,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952819449,"gmtCreate":1591925894081,"gmtModify":1704197619867,"author":{"id":"3539256142590482","authorId":"3539256142590482","name":"不合格的投资者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"美股明天会上涨吗？","listText":"美股明天会上涨吗？","text":"美股明天会上涨吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952819449","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":739,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956042084,"gmtCreate":1591397087848,"gmtModify":1704195765371,"author":{"id":"3539256142590482","authorId":"3539256142590482","name":"不合格的投资者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"最后的疯狂","listText":"最后的疯狂","text":"最后的疯狂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956042084","repostId":"1142127989","repostType":2,"repost":{"id":"1142127989","pubTimestamp":1591281423,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142127989?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-04 22:37","market":"sh","language":"zh","title":"中泰资管：三个理由，看好被股神清空的航空股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142127989","media":"中泰证券资管","summary":"5月3日的股东大会上，巴菲特确认伯克希尔哈撒韦在巨额亏损的情况下，卖出了美国四大航空公司美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空的全部持仓，市场愕然。虽是股神的常年忠实粉丝，但我这次却想和他唱反调，","content":"<p>5月3日的股东大会上，巴菲特确认<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦在巨额亏损的情况下，卖出了美国四大航空公司<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>和美国联合航空的全部持仓，市场愕然。</p><p>虽是股神的常年忠实粉丝，但我这次却想和他唱反调，相比他的悲观，我恰好看好A股航空股机会。</p><p><b>股神投资航空股，犯错不是第一次</b></p><p>航空股本非市场热点，恰恰是巴菲特的一系列令人咋舌的操作，硬生生将这个行业推至风口浪尖。事实上，要理解股神对航空股的买卖之举，得先了解他与航空股的历史纠葛。</p><p>巴老对航空业的投资大约可以分为两个阶段，第一个阶段是1989-1998年，第二个阶段是2016-2020年。1989年7月，巴菲特大笔购入美国航空的10年强制赎回的可转换优先股。这笔交易中的可转换优先股设计虽然从设计上十分精明，但买在周期顶部也让股神吃尽了苦头。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d545196459e6bba2a61708198892304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\"></p><p>此后几年，美国航空累计亏损，净资产几乎亏损殆尽，在1993年宣布停止发放特别股股息，95年巴菲特试图用一半的账面价值出售，没人接盘，直至美国航空的下一轮周期才得以回收。这段投资失败的经历，是形成巴老对航空公司第一阶段观点的最重要原因。</p><p>第二阶段就是2016年至今。2008年之后金融危机爆发，油价高企，极高的固定运营成本使得大批航空公司破产，航空业先起来并购重组大潮，达美收购西北，美联航和大陆合并，美国航空和全美航空合并。到2016年，全美四大航空的市占率已经达到超过70%的水平。巴老这一次几乎把美国的航空业都买了个遍。</p><p>对这笔投资，股神曾信心十足，2017年他曾公开表态看好对航空公司的投资：「我看好我们对航空公司的投资。我们同时买了四大航空公司，因为我们看不出来哪家公司能表现突出。只是我认为，从概率上来看，航空公司在未来五到十年内，还可以获得比较可观的回报」。原来，此前10年间美国航空公司是不折不扣的大牛股，以09年初为基数，达美、联合、西南10年间相对于标普500的超额收益高达297%、221%、409%。</p><p>事实上，之所以这次和股神唱反调，是因为我觉得所有的投资决策都应该从投资本身出发，而非他人的观点，即便是股神也不例外。基于他人更有道理的前提假设去找原因，这样的出发点本身就容易犯错，也不是投资人应该做的事情。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e25056b1f30c7c2dbdaba1060537fbde\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"580\"></p><p><b>三个理由，看好国内航空股</b></p><p>我看好国内航空股的理由有三。</p><p><b>一是疫情并不会改变我们旅游、出行的长期习惯。</b>我国航空业所处的阶段与美国完全不同，美国的人均出行将近3次，而我国人均出行次数约0.47次，因此国内航空业需求的长期增长仍然十分确定，主要来自于随着人们生活的改善及经济的活跃度增加，出行次数将显著上升，也就是国内航空需求所处的阶段本质上和美国完全不同。</p><p><b>二是从供给端看，国内航空业的格局相比美国更好。</b>国内三大航空公司的市占率已经超过70%，且对于航空业的准入机制在各个环节都在变得更加严格，使得整个供给增速还在变慢。同时，由于国内拥有多个特大城市群，居住相比欧美国家更加密集，这使得我们城市上空的空域资源相对于出行需求而言更加受限。这几年一线机场新增时刻的增速显著下降，就是这个原因，这样的瓶颈是很难突破。此外，突如其来的疫情更是对供给端的一次出清，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>的问题，都给供给端带来了很好的变化。</p><p><b>最后再看所处周期位置。</b>目前航空股所处的位置并非周期的高点，估值更是十分便宜，因此对于我国的航空业的投资值得乐观。相信随着疫情的逐步复苏，航空也由于供给端的一些变化会使得我国航空业未来将进入较长的一个景气周期。</p><p>当然，和投资者互动的时候，也有朋友问我，现在布局航空股是不是早了，跌跌再来是不是更好一些？</p><p>说实话，要是能确定大概率航空股还会跌，我也不会现在去买。其实不光是对航空股不确定，对所有的股票投资在任何一个时间点去回答会不会有更好的价格这个问题，其实答案都是一样——不知道。</p><p>因此，在价格已经足够便宜的情况下，去寻找那个更好的价格并不是一个明智的决定，往往会让你在不必要的地方耗费过多的精力，甚至错过一笔收益可能丰厚的投资。换句话说，等待拐点在投资中是不可取的。遇到心仪的股票，不妨果断下手，虽然买完之后可能还跌，但这是需要承担的风险。</p>","source":"lsy1570716150226","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中泰资管：三个理由，看好被股神清空的航空股</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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