编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在南京楼市的版图中，江宁方山板块始终是一个独特的存在。这里既有4A级景区的自然馈赠，又有大学城的人文浸润，更有着低密度别墅区的稀缺属性。而景枫你山，正是这片土地上最具代表性的作品之一。 作为景枫加州城的收官之作，这座占地约23万方的法式联排别墅社区，以0.55的超低容积率、户户私家花园的产品设计，在2016年交付后便成为方山板块的价格标杆。 近两年，景枫你山的成交价涨幅高达69%，247㎡别墅单价一度突破5.46万/㎡，创下小区历史新高。然而，在亮眼的数据背后，这个远离市中心的别墅社区也面临着配套不成熟、通勤成本高等现实问题。 get?code=OGVmYmQ1NDQ5YTI4MjU0ZGZmNWQwOThiODE3OTdkZjgsMTc3NTEwNjU4MzE5Ng== 方山脚下的稀缺占位 景枫你山最突出的优势，在于其不可复制的自然资源。项目位于江宁大学城4A级风景区方山东麓，与方山登山步道入口仅800米之遥，西侧紧邻方山国家地质公园，北侧毗邻高尔夫球场。这种"三面环山、一面临城"的格局，在南京主城区的别墅项目中已属稀缺。清晨推窗可见方山轮廓，傍晚漫步可至高尔夫球场，对于追求自然栖居的改善客群而言，这样的环境具有天然的吸引力。 从板块定位来看，江宁大学城是南京高等教育资源最密集的区域之一，周边15所高校环绕，包括中国药科大学、南京晓庄学院、金陵科技学院、南京传媒学院等。这种浓厚的人文氛围，不仅为社区注入了年轻活力，也在一定程度上保障了区域的人口流入和租赁需求。 对于注重教育环境的家庭而言，周边南京晓庄学院实验小学、南京外国语学校方山分校等配套也提供了基础教育的选择。 交通配套方面，项目距离地铁1号线中国药科大学站约2公里，步行需20分钟左右，这个距离对于依赖地铁通勤的上班族而言略显尴尬。自驾出行则相对便利，弘景大道双向8车道

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 近期，爱奇艺在资本市场动作频频。一边是其美股股价跌至历史冰点，另一边则是秘密递交港股上市申请，并抛出1亿美元回购计划。 对此，网友的态度也一分为二，积极的一方认为，这是爱奇艺在借助港股资本市场，从容自救。消极的一方则认为，这是爱奇艺业绩表现平庸之时，最后的倔强。 据爱奇艺发布的2025年第四季度及全年财报，其会员、广告、内容发行三大核心业务全线下滑，营收利润双双承压。 而其2025年归母净利润由盈转亏，净亏损2.06亿元，更是让人不得不重新审视，这家曾被誉为“长视频行业首个盈利样本”的公司，正在经历什么样的困局。 盈利神话破灭，降本增效反噬基本面 爱奇艺2025年财报数据显示，其2025年全年实现总收入272.9亿元，Non-GAAP运营利润6.4亿元，连续四年运营盈利。 不过，爱奇艺2025年整体由盈转亏的财报数据，却揭示了一个残酷的现实。爱奇艺所谓的连续四年“运营盈利”光环，正在褪色。 尤其是在降本增效的经营战略下，爱奇艺过去的内容优势正在日渐丧失，而其赖以生存的会员与广告双引擎，也逐渐出现了结构性失灵。 get?code=ZTk3MmEwMmEwOTA4MDg2MDgwNTE0MDgzOTUxMDg0ZjYsMTc3NTEwNjc2MTU1OQ== 例如，虽然爱奇艺2025年Non-GAAP运营利润6.4亿元，依然为正数，但是较2024年的23.6亿元，已锐减73%。 与此同时，其归母净利润从2024年的盈利7.64亿元转为2025年的净亏损2.06亿元，这也是爱奇艺自2023年全面盈利后，首次年度转亏。 业内人士普遍认为，这也标志着爱奇艺曾经作为长视频行业“盈利样本”的光环，阶段性褪去。 此外，爱奇艺的自由现金流，已显示出几近枯竭的态势。财报数据显示，其经营活动净现金流从2024年的21.1亿元骤降至2025年的1.0

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在乳制品行业，“新鲜”是一个极具号召力的标签。新希望乳业股份有限公司（以下简称“新乳业”）正是凭借“鲜战略”在竞争激烈的乳业市场中杀出重围，一度成为资本市场追捧的“黑马”。 然而，当光环逐渐褪去，新乳业面临的困境却愈发清晰：食品安全投诉频发、激进扩张后遗症凸显、资本游戏难以为继，这三大困局如同三条锁链，将这家曾被视为“新希望”的企业牢牢束缚。 get?code=NTM2ZjEwMzY4MDllNjE2NTZhMWEyMDFlZjZmMGM4ODAsMTc3NTEwNjY0MzQ5NQ== 消费者的信任正在流失 食品安全是乳制品企业的生命线，也是消费者选择品牌的核心考量。然而，新乳业在这条生命线上的表现，却令人担忧。截至2026年3月，黑猫投诉平台上针对“新希望”的投诉已超过1100条，涉及“变质”“异物”“售后推诿”等问题的投诉为数甚多。 这些投诉并非空穴来风。2026年1月30日一天之内，新乳业在12315公示平台新增4件消费者投诉公示，全部涉及食品安全问题。其中，陈姓消费者购买的巴氏杀菌乳“无法达成调解协议”；李姓消费者购买的发酵乳，“一方无故不参加调解，或被投诉人明确拒绝调解”。这种对待消费者投诉的态度，本身就说明了问题的严重性。 更令人震惊的是具体案例。2026年2月，一位消费者在拼多多购买新希望琴牌奶皮子酸奶，商品瓶身明确标注贮存条件为2℃-6℃冷藏保存，属于必须冷链运输的短保食品。然而，商家使用泡沫箱加冰袋常温运输，在广东20多度的天气下，消费者收货时冰袋已完全融化，冷链完全断裂。拆开检查发现，“奶皮融化、乳清大量析出、酸味异常，明显变质”。面对确凿的证据，商家却“完全不承认变质”，还以拆开为由拒绝全部退货退款。 类似的问题并非个例。2026年1月，一位消费者购买新希望雪兰脱脂牛奶，按照产品说明常温保存，喝到嘴里时

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 当南京楼市的目光聚焦于河西、南部新城等新兴板块时，一个位于新街口核心腹地的纯新盘正悄然搅动主城高端改善市场的神经。2025年4月，经过68轮激烈竞价，珠江路G05地块以37883元/㎡的成交楼面价、43.37%的溢价率被长住控股与中堃置业联合拿下，这一价格不仅刷新了区域纪录，更宣告着新街口板块近二十年来首个纯新住宅项目的诞生。 如今，这个被命名为"金陵VILLA"的项目即将面世——仅66套房源、第四代错层露台设计、全维度个性化定制、放风价8万+/㎡……每一个标签都足以让市场为之侧目。 然而，在这份稀缺光环的背后，极小的社区体量、商住混合的土地属性、以及高企的准入门槛，也让这个"新街口孤品"面临着与生俱来的矛盾与考验。 get?code=OTFiMzVmMzYwMmQ1NDk5YTI3MjVjOTFmZmIzZjNjOWUsMTc3NTAyNzA4MDUxOA== 不可复制的城央坐标 金陵VILLA最令人瞩目的，无疑是其堪称"绝版"的地段价值。项目坐落于玄武区新街口街道珠江路以南、长发科技大厦以东，这里是南京城市版图的几何中心，是名副其实的"城中之中"。 从交通配套来看，项目周边3公里范围内密布15个地铁站，步行541米即可抵达地铁3号线浮桥站，步行633米可达地铁1号线珠江路站，双地铁环绕的格局让业主可以轻松通达全城。周边1公里内更有28个公交站点，最近的莲花桥站距离项目仅32米，公共交通的便捷程度堪称满分。 商业配套的丰盛程度更是无需赘言。新世界百货、金盛百货、金鹰购物中心、ist艾尚天地、德基广场……这些南京人耳熟能详的商业地标，均在项目3公里生活圈内。步行258米可达新世界百货，数分钟车程即可抵达新街口核心商圈，这种"出则繁华"的居住体验，在南京楼市中已属稀缺。 医疗配套同样令人安心，南京鼓楼医院、南京医科大学附属儿童医

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在资本市场注册制改革深入推进的当下，一家企业能否成功上市，早已不是简单的财务数据达标就能解决的问题。无锡烨隆精密机械股份有限公司（以下简称”烨隆股份”）的IPO之路，堪称近年来A股市场最具警示意义的案例之一。 自2023年3月获受理、同年9月过会以来，这家主营汽车涡轮增压器零部件的企业已在”注册关”外徘徊近两年之久。过会近一年半仍未能提交注册，这在A股历史上并不多见。表面看是程序性延迟，实则暴露出企业在财务健康度、内部控制、公司治理以及行业前景等多重维度的深层危机。 当我们剥开烨隆股份的招股说明书，看到的不仅是一家传统汽车零部件供应商的转型焦虑，更是一个家族企业在资本化进程中的治理乱象与合规黑洞。 get?code=ZTZmM2NhN2NkZDQzNDZkYjhiNWY1YjNhMmMyYzQ3ZWQsMTc3NTAyNTY3NTg3NA== 毛利率三连降与现金流几近枯竭 翻开烨隆股份的财务报表，一组令人担忧的数据跃然纸上。2020年至2022年，公司主营业务毛利率分别为22.73%、19.78%和18.10%，呈现连续下滑态势。核心产品涡轮壳的毛利率从21.26%降至17.82%，精密零部件毛利率更是从34.73%断崖式下跌至23.6%。 毛利率的持续走低，直接反映出企业在市场竞争中议价能力的弱化，以及成本端压力的不断累积。 更令人震惊的是公司现金流状况的急剧恶化。2022年，烨隆股份经营活动产生的现金流量净额仅为136.46万元，而同期净利润为1.03亿元，净现比骤降至0.01。这意味着公司账面利润与实际现金流入严重脱节，几乎陷入”有利润无现金”的危险境地。 一家年营收超11亿元的企业，全年经营活动仅产生百余万元现金，这样的财务质量如何能让投资者放心？ 存货高企是另一个不容忽视的隐患。报告期内，公司存货账面价值从2020年

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 今年春节期间，港股上市公司中国旺旺（以下简称旺旺）在安徽、湖南、广西、四川、辽宁、广东、福建多地开展大面积大字报刷墙活动，红底黄字的“旺旺大礼包”旺运文案点缀在乡村墙面，来了一波面向下沉市场的强势营销。 虽然搭配当地大叔大妈、少男少女的方言送含旺字的祝福，略有勾起人们回忆杀的意味。但是其红灯笼与“旺”字壁纸刷屏春节的营销举动，也引发了不少年轻网友吐槽，甚至有人认为，这是商业对年味的工业化复刻。 更让人匪夷所思的是，在这样的“土味”营销下，旺旺的业绩表现却不尽如人意。而已到中年的旺旺如此“努力”拼市场，业绩增长依然看不到太大希望，更是令人唏嘘不已。 核心单品“失宠”，盈利根基被动摇 去年11月，旺旺发布了截至2025年9月30日的2025财年上半年财报，交出的是一份“增收不增利”的成绩单。 财报数据显示，旺旺录得营收111.08亿元，同比增2.1%，归母净利润17.17亿元，同比降7.8%。 据观察，旺旺营收与净利润背离的背后，是因其作为国民零食龙头，如今已经陷入了盈利承压、渠道转型、品牌老化等多重困境。 尤其是旺旺以前家喻户晓的主打核心单品旺仔牛奶已经失宠，更是动摇了旺旺的盈利根基，让其净利润增长乏力，甚至出现了净利润下滑现象。 get?code=ZTFjZDQ2Mjg0OTBmMTVjYjA3MDNjYTIwZmIzZDNkNWIsMTc3NTAyNTUzNzQzNQ== 而从营收贡献来看，旺仔牛奶所属的乳品及饮料业务是旺旺的核心板块，占比过半，旺旺对核心单品的依赖程度，可见一斑。 旺仔牛奶逐渐被人们遗忘，一方面是因为常温乳品市场整体表现不佳，而以平价为特色的现制茶饮也在冲击乳品市场。另一方面，也是因为旺旺品牌老化、产品升级迭代过于缓慢。 财报数据显示，2025年上半财年，乳品及饮料、米果及休闲食品撑起了旺旺的营收，上半财年

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2026年春晚，除了各大AI厂商赞助春晚的集体行为备受关注外，传统白酒品牌古井贡酒第十一次亮相春晚，也格外引人注目。 不过，作为2026年央视春晚独家特约合作伙伴，古井贡酒连续十一年耗资不菲“绑定”国民IP，试图以文化营销筑牢品牌壁垒，却并没有阻挡其业绩的断崖式下滑。 财报数据显示，古井贡酒继2024年交出了营收、净利润双增的亮眼成绩单后，2025年的业绩便急转直下，营收、净利润双双不增反降，2025年第三季度更是创下了近十年最差单季表现。 那么，执着于春晚赞助，在营销方面从不吝啬的古井贡酒，为何如今会陷入增长乏力的尴尬境地？我们通过其近年的发展战略以及实际经营落地策略，或许可以窥探一二。 业绩已现拐点，春晚执念难破困局 据分析，2025年第三季度，古井贡酒交出十分尴尬的成绩单，并非偶然。 古井贡酒2025年第三季报数据显示，公司单季营收25.45亿元，同比暴跌51.65%；归母净利润仅2.99亿元，同比骤降74.56%。 前三季度累计营收164.25亿元，同比下滑13.87%；净利润39.6亿元，同比下降16.57%，与此前“2025年营收破300亿”的目标渐行渐远。 get?code=YzA1NTMxYjVkZTM4ZmVjYTk2MWY2ZDc4ODZjYTFhNGEsMTc3NDkzNDMxNTgzMw== 虽然古井贡酒2025年报尚未披露，但是从三季度累计数据来看，古井贡酒最后一个季度大概率难以扭全年的业绩局面，而营收突破300亿元的目标，依然有些遥不可及。 更值得警惕的是，在其连年赞助春晚等高营销投入之下，古井贡酒已陷入低效循环。 以2024年全年数据为例。财报数据显示，古井贡酒2024年销售费用达61.82亿元，同比增长13.7%，远超同期营收增速，横向对比其他头部白酒品牌，其投入之巨，同样十分惊人。 以同期五粮

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 当”好房子”首次被写入2025年政府工作报告，当南京新房价格环比涨幅登顶全国，当江心洲成交量同比暴涨78%跃居全市第三，在这个楼市回暖的关键节点，有一个楼盘正在用实力重新定义南京高端改善市场的标准。它就是中海江湾境。 作为央企中海时隔20年重返河西的里程碑作品，江湾境自首开以来便话题不断：186组富豪摇号抢68套房、公开7天到访1000+组、提前40天超预期交付、斩获国家级”好房子”认证……但在光环背后，这个单价5万+、总价620万起的江岛豪宅，真的配得上”南京豪宅新门面”的称号吗？ get?code=ZDg2ZWNhOThkZjMyMTQyZDQwM2U0OTEyODgwOWFhNjksMTc3NDkzNDQyMTAwOA== 富人岛的稀缺资源，是光环也是枷锁 江心洲，这座长江中唯一位于南京主城的岛屿，正在经历一场价值重估。 从数据看，江心洲的崛起势不可挡。根据2025年度房地产市场分析报告，江心洲板块成交量从2024年的6.8万㎡暴涨至12.0万㎡，同比增幅高达78%，跃居全市第三，仅次于南部新城和东山板块。 在整体市场以去库存为主、多数板块成交量普跌的背景下，江心洲的逆势增长足以证明其市场认可度。 值得关注的是规划利好的密集落地，江苏省人民医院与建邺区签订战略合作协议，将在江心洲打造以运动康复为主要功能的新型医康养综合体，这无疑将为板块医疗配套带来质的提升。 投资10.27亿元的江心洲独立过江通道计划2026年上半年开工，届时将极大改善岛屿与主城的连接效率。地铁10号线江心洲站已通车，未来还有多条轨道交通规划正在推进中。这些配套升级正在将江心洲从”生态宜居岛”向”全能生活岛”转型。 但光环之下，江心洲的短板同样明显。首先是交通的”最后一公里”问题。中海江湾境距离最近的地铁站10号线江心洲站步行约15分钟，对于依赖公共交通

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2026年，渠道多元化、碎片化已成为快消行业不可逆的长期趋势。 对品牌企业而言，竞争核心不再局限于销量增长，而是如何平衡全渠道利益、稳固价格体系、提升爆品孵化效率，重塑经销商合作信心。企业需要解决的，也不再是单一销售问题，而是增长逻辑、渠道秩序与上下游合作关系的系统性重构。 以统一为例，2025年统一仍保持稳健增长，实现营收317.14亿元，同比增长4.6%；归母净利润20.5亿元，同比增长10.9%，创历史新高。但公司各业务增长动能分化显著：食品业务营收104.93亿元，同比增长5.0%，增速高于集团整体；饮料业务营收194.71亿元，同比仅增长1.2%，较2024年大幅放缓。其中茶饮料收入88.02亿元，同比+2.6%，相较2024年13.1%的双位数增长，增速回落压力突出。 get?code=ZThlYjYyM2JhZTZmMDhhNGNiZjM5MjA0ZGI5MDI0NDMsMTc3NDkzNDQ3MDI4Mw== 图源：统一财报 两大板块的增速差距，不只是品类阶段性差异，更折射出统一软饮业务的深层经营困境：一方面高度依赖经典老品，爆品储备不足；另一方面，多渠道运营引发价格体系紊乱，渠道利润被持续压缩，挫伤经销商与终端合作积极性。方便面业务虽保持增长，但受终端消费结构迭代影响，后续增长韧性仍待观察。 对统一而言，未来真正需要破解的核心问题，或许早已不是“能否实现持续增长”，而是“依靠什么实现增长，以及如何让渠道伙伴愿意紧跟企业步伐、共谋长期增长”。 价盘混乱，统一如何修复渠道信心？ “眼下已至3月底，零食折扣店在售多为3月新产的统一货品，而我的仓库仍积压大量1月老货。表面是新旧库存错配，本质是零食折扣店依靠高周转、大规模采购与强价格优势，正在重构软饮料行业传统流通格局。”湖北区域统一经销商刘洋（化名）坦言。 刘洋解释

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在南京城东的紫金山脚下，有一片被城市精英们津津乐道的低密度住区——复地御钟山。 作为复地集团20周年高端产品系"御"系列的扛鼎之作，这个坐落于钟山东麓龙首与环陵路交汇处的项目，自2016年面世以来，便以其"紫金山下、法式平墅"的独特标签，成为南京改善型住宅市场中一道亮丽的风景线。 从开盘时首付八成仍吸引400多组客户抢购、中签率低至28.9%的盛况，到如今二手房市场上3.5万至4.4万元/㎡的挂牌价格，复地御钟山用近十年的时间书写了一部关于品质、地段与价值的楼市传奇。 然而，在这份荣耀的背后，学区资源的短板、高企的准入门槛以及区域配套的局限，也让这个被寄予厚望的"豪宅"项目留下了些许遗憾。 get?code=ZGZjM2RkZGEwNjliZTZiZGRlNjcyMDBlY2M3ZTU0NjYsMTc3NDg0MDc3NzAxNg== 地段与环境的天然馈赠 复地御钟山最引以为傲的，无疑是其得天独厚的地理位置。项目紧邻紫金山东麓，与这座南京城的"绿肺"仅一路之隔，推窗即可见山，出门便可入林。对于久居都市喧嚣的现代人而言，这种"离尘不离城"的居住体验，无疑具有致命的吸引力。 紫金山不仅提供了绝佳的自然景观资源，更意味着清新的空气、宜人的气候以及丰富的休闲空间。无论是清晨的登山晨练，还是周末的家庭野餐，都能在这里找到最完美的去处。 从交通配套来看，复地御钟山的表现同样可圈可点。项目距离地铁2号线和S6号线交汇的马群站仅200至500米，步行即可轻松抵达。地铁2号线作为南京东西向的交通大动脉，串联起新街口、河西、仙林等多个核心商圈和居住区，无论是通勤上班还是休闲购物都极为便利。 此外，小区西门还设有138路、323路等多条公交线路，自驾出行可通过绕城公路快速通达全城。可以说，复地御钟山在享受山水静谧的同时，并未牺牲城市交通的便利性，这

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 当“国产替代”成为制造业最响亮的口号，当“专精特新”成为资本市场最追捧的标签，浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称“环动科技”）似乎站在了时代的风口之上。作为国内RV减速器市场占有率第二的企业，环动科技以“打破国外技术垄断”的姿态冲刺科创板IPO，一度被寄予厚望。 然而，随着招股书和问询回复的陆续披露，这家“明星企业”的真实面貌逐渐浮出水面，客户高度集中、产品结构单一、内部治理混乱，这三大硬伤如同三面高墙，将环动科技困在了一个危险的境地。 get?code=MDNmYzA5OWEyNDQ1ZGUwMDI4NzM5ZGQ1ZDE1YWRhMGMsMTc3NDg0MDUyODI1MA== 把鸡蛋放在一个篮子里 翻开环动科技的招股书，一个触目惊心的数字映入眼帘：2024年上半年，公司对第一大客户埃斯顿的销售收入占比高达52.88%。这意味着，环动科技超过一半的营收来自单一客户。 更令人担忧的是，这一比例还在持续攀升。从2022年的43.07%到2023年的51.61%，再到2024年上半年的近53%，客户集中度呈现出明显的上升趋势。 如果把视野放宽到前五大客户，情况同样不容乐观。报告期内，环动科技前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为84.30%、92.12%和82.87%。换言之，公司八到九成的收入依赖于区区五家客户。这种“大客户依赖症”在制造业中并不罕见，但像环动科技这般严重的，实属少见。 客户高度集中的风险是显而易见的。首先，大客户的议价能力往往更强，这直接压缩了环动科技的利润空间。数据显示，环动科技RV减速器的平均售价在2023年和2024年上半年接连下滑，毛利率承压明显。其次，一旦主要客户出现经营问题或转向竞争对手，环动科技的业绩将面临断崖式下跌的风险。 不幸的是，这种担忧正在成为现实。 根据公开信息，环动科

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 前两天，大疆刚刚发布了一款新品：Avata 360。这款姗姗来迟的重磅产品是大疆首款全景无人机，主打8K全景影像和畅快飞行体验，搭载旗舰级O4+全高清图传，具备双形态翻转镜头，起售价仅为2788元。 新品发售当然万众瞩目，不过近期外界探讨大疆最多的不是产品，而是和影石的官司。3月23日，据媒体报道大疆因专利权属纠纷向深圳市中级人民法院起诉影石。值得注意的是，这是大疆首次在国内提起专利权属诉讼。 对于此事，影石创始人刘靖康在微博上立刻回应，称涉案专利均为自主创新成果，并解释了为何在国内申请专利时隐藏发明人。作为后起之秀，影石去年正式进军无人机领域。大疆拿起法律武器维护自身权益合情合理，只是诉讼背后也道出了焦虑。 你来我往，见招拆招 2025年7月，影石对外界表示已经开展无人机业务，走自主研发和第三方合作两条线路。8月由影石孵化的无人机品牌影翎Antigravity发布了首款产品：全球第一台具备8K全景拍摄能力的无人机A1。A1的出现，犹如一粒石子投入平静湖面，给无人机赛道带来了新意，不过也让同业者倍感压力，比如大疆。 在A1公布后，有媒体爆料大疆全景无人机Avata 360也即将进入市售阶段，并通过了美国FCC认证。不过最终结果还是影石跑在了前面，12月4日，A1全球开售，上市一个月出货量突破3万台。在自己最强的领域，被后来者捷足先登，大疆的心态可想而知。 get?code=MjhmOWI0ZjkwN2MwMTQxOWQxNThhNWY0ZDFiYzFjYTIsMTc3NDg0MDYxMzg4Mg== 事实上，自去年起，被誉为“深圳双子星”的大疆和影石早就暗暗较劲。2025年7月大疆推出Osmo 360，杀入全景相机领域；9月份又开辟了一条全新的产品线：Osmo Nano。虽然官方定义为“自由视角穿戴相机”，不过很多数码爱好者都

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 作为吉利控股集团旗下核心出行平台，曹操出行成功登陆港股资本市场，一度被视为新能源网约车赛道的标杆选手。而其成功上市，也为其未来的发展注入了资本层面的信心。 据其发布的2025年中财报，曹操出行的财务数据呈现出营收高速增长、亏损小幅收窄的积极信号。只是，透过光鲜的增长数据，结合港股公开财报，我们不难窥见，在当前的行业竞争格局下，曹操出行的运营成本居高不下，并未真正摆脱网约车行业普遍存在的盈利难题，反而因为其重资产模式，而深陷多重长期挑战。 那么，在行业一超多强格局难以打破、聚合平台占据主导地位之时，曹操出行未来将何去何从？ 增收不增利持续，盈利困局难解 从财报来看，曹操出行的营收规模在快速扩张，2025年上半年营收同比大增53.5%至94.56亿元，亏损4.68亿，亏损幅度虽同比大幅收窄，但仍未实现扭亏，且累计亏损规模庞大、资产负债率居高不下，盈利可持续性存疑，单纯靠规模扩张无法破解核心盈利难题。 招股书数据显示，2022年至2024年，曹操出行的营收分别为76.31亿元、106.68亿元和146.57亿元。年内亏损分别为20.07亿元、19.81亿元、12.46亿元。虽然2025年盈利指标有向好趋势，但是不可否认的是，曹操出行的盈利能力依然十分承压。 算下来，曹操出行过去三年累计亏损超过50亿元，而2025年上半年，曹操出行经调整净亏损仍达3.3亿元。而在负债端，公司的负债水平居高不下。公开数据显示，其负债比率从2022年的119.5%攀升至2024年的177%。 get?code=Mjg0MTQwMWVjYjAyMWYzMGFkOTlhYzBlY2RiNzhhNGEsMTc3NDc0Nzg1NzYzMA== 在负债率高企之时，曹操出行的偿债能力也十分堪忧。以2024年末数据为例，公司总负债高达112.83亿元，而现金储备仅1

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2024年被誉为AI应用的爆发元年，经过一年多的进化发展，如今各行各业都有AI的影子。尤其在广告行业，AI营销已经产生了颠覆性影响。近日国内知名营销解决方案供应商圣火控股集团有限公司（以下简称圣火集团）再次递交招股书，冲击港股市场。 此次IPO，圣火集团募集资金主要用于开发及升级AI垂直智能体，强化营销实力。具体包括聘请算法工程师、数据科学家、AI模型训练师等15名专业人员，以及购置GPU伺服器、分散式存储系统，进一步提升硬件能力。 大搞AI背后，圣火集团当然是想抓住时代红利，开发新客户，拓展东南亚及香港市场。创意是营销策划成功的关键，有了AI无疑会如虎添翼。不过广告传媒向来内卷严重，即使有AI加持，圣火集团恐怕也难以成为资本市场的“小甜甜”。 问题多多的小而美 圣火集团成立于2013年，创始人为钟坚及其妻子罗新燕。由于在演出经营、经纪代理领域有着丰富的经验，钟坚夫妇创业之初主要做整合营销和广告营销业务。经过3年打拼，2016年11月圣火集团运营主体圣火科技在新三板挂牌，开启资本之旅。 在新三板闯荡8年后，2024年11月圣火科技宣布停牌。9个月后，圣火集团向港交所递交上市申请书。今年2月招股书失效后，3月13日再次递表。从时间上看，2025年港股市场大热，大批企业扎堆涌入，都想搏一个未来。 get?code=MDljZmNhZWM4MmI2MjBkODY0MGU4NGRmZmZjNjE0NzMsMTc3NDc0ODAxMDY0Ng== 圣火集团无非也是这个想法，先看其业绩表现，2023—2025年营收分别为1.63亿元、2.52亿元和3.01亿元，年复合增速高达35.63%；净利润由2715.2万元增长至3860.7万元，相比营收增速稍显缓慢，但也在小步慢跑。 单看营收和利润，圣火集团很符合传媒公司“小而美”的特点，趋于稳定

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在南京高端楼市的竞技场上，2024年诞生了一个现象级的名字——绿城华发金陵月华。入市仅10天便登顶南京千万级豪宅成交金额榜首，6个月狂揽63亿销售额，多次开盘去化率超70%。 这组亮眼的数据，让金陵月华成为河西豪宅市场当之无愧的"流量担当"。作为绿城"月华系"首入南京的标杆之作，这个项目承载着太多的期待。约7米挑高的纵厅设计开创了南京豪宅的空间革命，7000㎡架空层社交空间重新定义了社区生活方式，而绿城"悦系"物业服务更是将安缦酒店的尊崇体验引入日常居住。 然而，当我们剥去热销的光环，冷静审视这个均价7万+、总价千万起步的顶豪项目时，会发现它并非完美无缺。教育配套的结构性短板、地段能级的争议、精装品质的质疑，都在提醒着购房者，在豪宅市场，没有绝对的"闭眼入"，只有适合与否的理性选择。 get?code=YmRhMDJjYzIxNDk3ZTVlNjI4NjM2ZmRhMmQ4NTAxZGYsMTc3NDc0OTA1NjE3Ng== 绿博园旁的生态宜居与资源错配 金陵月华的地段价值，是一个典型的"双刃剑"案例。项目位于建邺区兴隆街道兴隆大街以北、螺丝桥大街以西，属于河西中部的绿博园板块。从土地稀缺性的角度看，这块地本身就具备极高的含金量。 2023年G55地块历经44轮竞价，最终以69亿元成交，楼面地价43473元/㎡，创下当年南京土拍市场的纪录。在河西中部供地日益收紧的背景下，这样的核心地块几乎绝版，土地价值的支撑毋庸置疑。 从配套兑现度来看，金陵月华在交通、生态、商业三个维度上堪称河西豪宅的标杆。 交通方面，项目距地铁10号线绿博园站仅约300米，地铁2号线兴隆大街站步行可达，周边路网发达，兴隆大街、扬子江大道等城市主干道纵横交错，无论是前往新街口、南京南站还是跨江出行，都能实现高效通达。 克而瑞测评中，金陵月华的交通便利度评

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在"双碳"目标成为国家战略的当下，环保产业无疑是最具想象力的赛道之一。合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称"恒鑫生活"）正是踩准了这一风口，以可生物降解餐饮具为卖点，向创业板IPO发起冲刺。 然而，当聚光灯照向这家自称"连续六年被评为中国轻工业塑料行业（降解塑料）十强企业"的公司时，我们发现其光鲜外表下隐藏着诸多令人不安的真相，涉嫌巨额财务造假、内控形同虚设、员工权益被肆意践踏、家族利益凌驾于公司治理之上。 恒鑫生活的IPO之路，不仅是一场资本的狂欢，更是一次对A股市场诚信底线的严峻考验。 get?code=ZTIzYWQ5ZmViOTMxNmI0ZWQ1NGExODg3MzMwMjM5MmUsMTc3NDc0MTg0NzIwOQ== 九亿收入虚增背后的造假疑云 恒鑫生活最引人注目的争议，莫过于其财务数据的真实性。有媒体通过深入分析发现，恒鑫生活在报告期内涉嫌虚增收入高达9.19亿元，这一数字足以让任何投资者对这家公司的诚信产生根本性质疑。 增值税与收入严重不匹配是恒鑫生活财务造假嫌疑的核心证据。根据相关测算，恒鑫生活在报告期内分别涉嫌虚增收入2.79亿元、2.78亿元、3.61亿元。即便在测算时遵循谨慎性原则，尽可能选取有利于缩小估算差异的数据指标，发行人仍涉嫌如此巨大金额的财务造假。 这意味着，恒鑫生活披露的经营业绩很可能是一场精心编织的谎言，其真实的财务状况和经营能力值得高度怀疑。 更令人警觉的是恒鑫生活的"转贷"行为。 2019年，该公司通过供应商镇江大东纸业有限公司进行三次"转贷"，涉及金额合计高达7000万元。所谓"转贷"，是指企业通过与供应商串通，以采购名义获取银行贷款后再转回公司账户的行为。 恒鑫生活对此解释称是"受限于商业银行对于贷款的风险控制要求"，但这种说法难以令人信服。转贷行为不仅涉嫌骗取银行贷款，更

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在南京楼市的版图上，河西中部始终是高端改善客群的终极向往之地。这里汇聚了城市最优质的商业、医疗、交通资源，也承载着南京迈向国际化都市的雄心。 2023年底，由颐居建设与奥体建设两大国企联袂打造的颐和天晟府正式入市，以约7.3万元/㎡的均价、1800万起的总价门槛，将河西中部的豪宅市场推向新的高度。这个仅432户的纯大平层社区，凭借269-387㎡的超大户型、约4万方的森系景观、2000㎡的度假会所，迅速成为南京高端楼市的焦点。 然而，在耀眼的光环之下，高容积率、物业口碑争议、教育资源短板等问题也逐渐浮出水面。对于追求终极改善的高净值家庭而言，颐和天晟府究竟是值得珍藏的稀缺资产，还是被过度包装的高价标的？ get?code=ODM1NzIzZDZhMzdlNmZkMTBiYTNmYTliNzkyMDQyOWMsMTc3NDY2MjM2OTM2NA== 河西中轴的稀缺价值和成熟配套的双刃剑 颐和天晟府最核心的竞争力，毫无疑问是其无可复制的地段价值。项目位于建邺区云龙山路与牡丹江街交汇处，正处于河西CBD中轴的核心位置。 这里距离市中心仅约8.6公里，北侧可达梦都大街、南侧可达奥体大街，向西直达江东中路主干道，无论是前往新街口、南京南站还是禄口机场，都能在半小时内从容抵达。 从土地供应的角度看，河西中部的稀缺性已经拉满，2024年该区域供地直接挂零，而近年来成交的涉宅地块均为触顶摇号，楼面地价稳居4万+/㎡。在这样的背景下，颐和天晟府所在的地块本身就是不可再生的稀缺资源。 配套层面，项目几乎坐拥南京最顶级的城市资源。交通方面，周边2号线、10号线、7号线（在建）三条地铁线路环绕，距离7号线新城科技园站约200-600米，距离2号线中胜站约1000米，3公里范围内有14个地铁站，公共交通的便捷程度堪称板块标杆。 商业配套更是项目的强项

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2025年，扫地机器人赛道内卷加剧，曾经有“扫地茅”之称的石头科技，也迎来了挑战。2026年2月底，石头科技发布了2025年业绩快报。 数据显示，石头科技营收同比大增55.85%，但归母净利润、扣非净利润同比均下滑超过30%，对比上一年，这又是一份增收不增利的成绩单。 2024年，石头科技的财报数据，同样是“营增利减”。彼时，石头科技的营收同比增长38.03%，但归母净利润却同比下滑3.64%。 那么，营收高速增长的石头科技，为什么一直难以打破增收不增利的魔咒？深入分析石头科技近年面临的市场环境、竞争格局，以及公司内部的发展情况，或许可以找到答案。 营收与利润背离，经营短板暴露无遗 石头科技业绩快报数据显示，公司2025年实现营收186.16亿元，同比增长55.85%；归母净利润13.60亿元，同比下降31.19%；扣非净利润10.87亿元，同比下降32.90%。 石头科技的经营数据，暴露了其营收持续创新高、利润却与之背道而驰甚至两极分化的尴尬局面。 get?code=NTBlZTEyM2E3YzA1Njc0NWQzNmE2NzBhMzU4ODczMDIsMTc3NDY1Njc0MzY0NQ== 实际上，此时的石头科技，用“增收不增利”来形容，已经不够贴切。确切地说，石头科技的盈利能力，正在大幅下降。而这样的发展态势，与其全球的市场地位，并不匹配。 据IDC最新发布的《全球家用智能清扫机器人市场跟踪报告》，2025年全球家用清洁机器人市场出货量达3272万台，同比增长20.1%。其中扫地机器人稳步增长，出货2412.4万台，增幅为17.1%。 报告还显示，石头科技2025年清洁机器人出货量达580万台，市场份额为17.7%。而且，石头科技智能扫地机器人市场份额已达27%，连续两年位居全球扫地机器人市场销量、销额双第一。 据「于

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 作为奶酪棒赛道的先行者，妙可蓝多仅仅通过一个细分的单品，就打造了一个市值曾经超过100亿的上市公司，堪称是商业领域的经典样本。 尤其是借助蒙牛入主后的资源赋能，妙可蓝多更是巩固了其行业地位，在行业可谓一枝独秀。近日，妙可蓝多更是罕见交出了营收、净利润双双增长的成绩单。 只是，随着行业竞争日趋白热化、内部管理出现变数、盈利结构持续承压，这家奶酪龙头也逐渐陷入了规模增长容易，但是高质量增长却充满挑战的困境。 而且，近年以来，妙可蓝多逐渐显现出并购后遗症，盈利也出现瓶颈。而其对奶酪棒品类的业绩依赖，更是挥之不去。结合其最新的财报数据，客观分析其当前的盈利水平与质量，以及妙可蓝多面临的挑战与风险，或许可以窥见国产奶酪龙头的破局之路。 并购“爆雷”后遗症凸显，减值吞噬利润 回顾妙可蓝多的发展历程，并购扩张是其快速壮大的重要路径，但盲目并购却为其长期发展埋下了隐患，并在2025年集中爆发，成为拖累公司业绩、引发管理层震荡的核心诱因。 从2025年年报来看，公司营收虽然保持两位数的增长。但是归母净利润仅微增4.29%，与扣非归母净利润235.94%的大幅增长，形成鲜明反差。 据分析，这种数据反差的形成，核心原因便是并购基金“爆雷”带来的大额公允价值变动损失，这一后遗症不仅侵蚀了核心盈利，也动摇了市场对公司治理能力的信心。 时间倒退至2018年6月，妙可蓝多出资1亿元认购上海祥民股权投资基金合伙企业基金份额，截至2025年12月31日，公司投资成本占上海祥民认缴总份额的8.21%、实缴总份额的17.30%。 后因旗下吉林耀禾债务逾期，基金无法清算。公司预计确认公允价值变动损失约1.27 亿元，致 2025年净利润大幅下滑。 该事件也导致了2026年1月底，妙可蓝多总经理柴琇被免职，财务总监蒯玉龙接任。而且，因柴琇未履行补偿承诺，公司决定不予发

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在大健康行业，“药企背景”四个字往往意味着品质保证与安全背书。然而，当这四个字被某些品牌当作营销噱头、甚至成为掩盖产品本质的遮羞布时，消费者的信任便成了被收割的韭菜。 近期，医美品牌”童颜龄”的一系列操作，为我们提供了一个值得深思的样本。一个打着”浙江医药研发监制”旗号、却在注册证归属和生产来源上疑云重重的品牌，正在用精心设计的品牌叙事，挑战着消费者的辨别能力与行业的诚信底线。 get?code=NTY4YzBmYTM2NzczMTg0M2RhOGFhZDQwOWMzMWVjN2EsMTc3NDYxNjkxMDcyMA== 谁在真正生产”童颜龄”？ 2025年8月，童颜龄推出新品”云朵水光”，对外宣称是”国内首款采用西林瓶包装的Ⅲ类械面部含麻药适症水光”。 然而，当我们翻开国家药监局的公开数据库，一个尴尬的事实浮出水面： 目前完成”含利多卡因注射用透明质酸钠溶液”Ⅲ类医疗器械注册的企业仅有两家：济南格莱威医疗科技有限公司和华熙生物科技股份有限公司。浙江医药股份有限公司及其任何子公司，均未出现在注册证持有人名单中。 童颜龄云朵水光对应的注册证编号为”国械注准20253131475”，生产企业明确标注为济南格莱威医疗科技有限公司。这意味着，从法律层面而言，济南格莱威才是这款产品的真正责任主体。 更令人玩味的是，济南格莱威不仅是童颜龄的生产商，还为丽丝塔、丽肤臻、东国、丰丽雅等多个品牌生产同类产品。在医美行业，这种”一厂多牌”的模式并不罕见。 注册证持有人可以依法委托具备资质的企业生产，这本是一种正常的商业安排。 问题在于，当品牌宣传中强调”浙江医药研发监制”时，消费者自然会认为这是一款由药企自主研发、生产的产品。 然而事实是，童颜龄与市面上其他采用格莱威生产线的产品，在技术和生产层面并无本质差异。一位业内人士直言不讳：“云朵水光就