在全球通胀率已达到 40 年来的最高水平之际，乌克兰战争引发了大宗商品供给冲击。当前形势与1973 年的情况类似，当时中东的地缘政治事件引发了石油供应冲击，加剧了已在积聚的通胀压力。1973 年的石油冲击还减缓了经济增长，使决策者在收紧政策以应对加速上升的通胀率时更加痛苦。当前的经济形势与 1970 年代有许多不同之处——大宗商品在 GDP 中的占比较小，劳工工会化程度较低和经济的数字化程度较高使得通胀不太可能加剧。目前各国面对大宗商品供应冲击暴露出的脆弱性也存在很大差异。如今美国是石油净出口国，而欧洲的经济增长可能会遭受更大冲击。但对投资者来说，类比分析 1970年代的情况仍非常重要，因为上一次长期通胀就发生在这个时期。与当前情况一样，当时市场预期决策者的行动会滞后于通胀率的升势——投资者因投资组合的通胀保护有限而遭受了损失。     与当前情况一样，早在 1973 年大宗商品供应冲击造成影响之前，通胀压力已经在持续积聚。1965 年至 1970 年间，通胀率从 1%至 2%升至 6%。这是经济繁荣时期周期性强劲增势导致通胀压力的典型例子。与当前情况一样，当时经济繁荣也得到了货币和财政扩张的支撑——在宽松的货币政策下，“伟大社会”计划得以实施、越战逐步升级。1960 年代末经济衰退期间，通胀率的升势曾出现过短暂停顿，但由于美联储保持相对宽松的政策（没有“真正”收紧政策），通胀率从未降至 2%以下，而 1973 年石油危机爆发使这种局面雪上加霜。同样，目前通胀率已达到几十年来的最高水平，乌克兰战争导致的任何供应中断都将加剧通胀。 与当前一样，在石油危机的冲击前，工资增长强劲。1960 年代通胀率的上涨遵循了典型的经济周期后期阶段的通胀模式。在 1973 年能源价格大幅上涨之前，名义工资的年增速就已经达到了6%左右，尽管 1969 年出

小度独立融资、收购YY直播，20岁年龄屡屡重拳出击的百度，还可能大逆转吗？眼下问这个问题，可能多数人先入为主的回答是“不会”！$百度(BIDU)$ 资本市场辩证一些。看空者一般基于高预期，他们认为短期内不到500亿美金市值的百度追赶上腾讯或阿里已经不可能。但做多者同样异常坚定，一位香港投资经理，就乐观的表示：“我告诉投资团队，现在投资百度可以赚大钱！”追问为什么？他拿出厚厚的技术分析报告，半开玩笑的说：“这帮人痴迷于写原创代码，这样的标的全球范围内都很稀缺！” 眼前看百度的观感，全球投资者偏乐观。他们不仅关注搜索、信息流、云手机、直播等移动业务，也会深入研究小度、Apollo和百度大脑这样的底层AI架构，极端一点的甚至认为独立融资的小度将来就值现在百度的市值。然而，公众和媒体对百度的看法依然基于问题导向的悲观预期。这种悲观预期往往有三个假设，其一是品牌决定论；其二是人才决定论；其三就是市值决定论。总而言之，这个视角是带有情绪和意见的。 而从产业的角度看一家企业，显然不能简单判断。应该说目前百度处于新老业务竞争性切换的时间窗口，总体看其长期发展其实满符合S曲线的创新周期，在技术突破周期内百度表现强势，在管理周期内公司进攻性钝化。所以，判断百度大概率面临的是周期性挑战，而非系统性衰退。从百度股价最近半年触底82美金后强烈反弹到144美金也可以看到投资者对其充满期待。 本文，我们超越以上是非争论和围绕市值的多空判断，力求深入剖析百度智能化变革，为百度的投资者提供一个多视角的决策参考，一个灵魂追问是——百度为什么豪赌AI？ 看清小度 先从用户更多感知的小度谈起，这是最近关于百度最大的新闻——小度独立融资后可能独立上市。这块业务看起来简单，看清楚并不容易。 那么，小度到底是什么？简单的回答一般会把小度等同

原创周掌柜周掌柜3月3日 本文为周掌柜在凤凰网财经发表的评论文章，原文请关注凤凰网。 我想：致敬一位企业家最好的方式或许是客观的评价他。企业家作为最真实的在现实世界拼搏的群体，他们应该希望我们这么做。因此，本文不仅细数韦尔奇的成就，也会谈到他带给通用电气的金融化所产生的长远伤害。 可以说韦尔奇是中国企业家的老朋友。作为通用电气最知名的CEO，当然，也许是美国工业历史上最具世界影响力的人物，他的离世，让那些曾经受其教诲，并从他的书里汲取营养的我们，有一种师者离去的感伤。从某种程度上，韦尔奇代表了美国制造业最强大的时代，在那个时代里，美国人的奋斗精神创造出无数行业的伟大公司；在那个时代里，美国引领世界前沿科技和高端制造业；在那个时代里，美国企业家慷慨的将他们的知识和价值观哺育世界。韦尔奇的时代是美国人用清教徒精神缔造伟大国家之后，真正向全世界展现其魅力的辉煌时代。应该说大部分中国人在生活中消费的产品和服务中，都点滴感受过那个时代的荣耀。从韦尔奇的自传热销可以看出，全球企业家骨子里大部分都是虔诚学习美国公司的。 同样，韦尔奇的人生轨迹也是美国梦的一种象征。1935年出生于美国马萨诸塞州塞勒姆市。1960年毕业于伊利诺伊大学，获化学博士学位，毕业后加入通用电气塑胶事业部。1971年底，韦尔奇成为通用化学与冶金事业部总经理， 1979年8月成为公司副董事长，1981年4月，年仅45岁的杰克韦尔奇成为通用电气历史上最年轻的董事长和CEO。也许这样的职业生涯成就，在美国历史上只有通用汽车第8任总裁阿尔弗雷德·斯隆（Alfred P. Sloan,1875-1966）可以与之媲美。后者被誉为第一职业经理人，用了25年的时间，打造了通用汽车的辉煌时代。一种巧合，通用电气（General Electric）和通用汽车General Motors）两者共同的“通用”（General）这个词，这个