短期噪音：Q1供应真空、执行痛点 → 股价波动大（当前$51-52区间dip合理）。 中期催化（2026 H2-2027）：18A/14A客户落地（14A大单预计H2 2026起）、供应爬坡 + DC CPU涨价、Foundry减亏拐点、Ohio fab加速。 长期胜算：美国回流政策下，Intel控制全球20%+领先逻辑产能（本土唯一），AI推理/边缘/安全芯片需求爆炸，本土优先 + 关税护航 → 固定成本杠杆放大，利润弹性巨大。 “回流背书”比任何季度报表都硬。现在Intel有政策+地缘+技术三重背书，只要执行不永久掉链子，长期持有（3-5年+）的胜算远高于平均。$英特尔(INTC)$  $特斯拉(TSLA)$  $英伟达(NVDA)$  

Intel首席财务官刚刚以25万美元的价格买了5882股股票。平均价格42美元。这是非常积极的信号。 就是那个电话会议发言的那位[汗颜]  $英特尔(INTC)$  $英伟达(NVDA)$  $苹果(AAPL)$  $软银集团(SFTBY)$  $阿斯麦(ASML)$    

以下是2025年11月18日 Intel 在 RBC Capital Markets 全球科技会议上，由 IR 负责人 John Pitcher（代表管理层）发言的核心要点整理（基于会议前30分钟左右内容）。内容已按主题分类，便于快速把握： 1. 管理层当前最优先事项（Top 2-3 Priorities） • 文化转型仍是基础：Lip-Bu Tan 强调回归“工程导向 + 客户导向”文化，简化组织、减少官僚、加速决策（这点永远不会“完成”）。 • 产品端最重要： 1. Panther Lake 成功量产与发布（18A工艺，2025年底首款SKU，2026年CES大量曝光），被视为18A工艺成熟的关键标志。 2. Intel Foundry 必须在未来6-12个月落地第一个外部14A大客户。 3. 建立清晰的CCG（客户端）与DCAI（数据中心/AI）产品路线图，实现份额恢复与毛利改善。 4. AI加速器战略（GPU + ASIC）执行。 2. 与NVIDIA重大合作（2025年Q3宣布的两件事） • NVIDIA向Intel投资50亿美元（预计年底完成）。 • 达成多年期（multi-generation）深度合作，NVIDIA工程师深度审视了Intel多代客户端与数据中心路线图并非常满意。 • 数据中心端：Intel为NVIDIA提供定制Xeon（x86），NVIDIA负责NVLink Fusion整合并以系统形式推向市场，Intel直接从NVIDIA拿钱。解决此前Grace/Vera拥有NVLink而Intel Xeon没有的劣势。 • 客户端端：Intel将把NVIDIA高端RTX显卡（NVIDIA以亏损价供应）整合进自家笔记本平台，Intel负责整体整合与出货。目标先攻高端，后续扩展。 • 合作意义：再次证明x86生态在AI时代不可替代；合作深度极高，Lip-Bu

18A制程节点一直被宣传为内部产品，并且针对 Panther Lake等解决方案进行了优化，这些解决方案的核心在于高能效。英特尔过去曾表示，预计下一代 14A 制程节点将面向外部市场，该节点更侧重于满足英伟达等客户的需求，即高性能计算 (HPC) 级别的性能。（来源包括 Intel 官方路线图更新、Direct Connect 会议、财报电话以及 Wccftech、Tom’s Hardware 等媒体报道） 更重要的是，PDK 样品制作几乎是所有无晶圆厂制造商与代工厂合作时都会经历的过程。我们知道，就 2nm 工艺而言，NVIDIA 已经从台积电获得了 N2 节点的产能，因此英特尔并非该工艺级别下 NVIDIA 的首选。在英特尔和 NVIDIA 的 CEO 于网络直播中讨论价值 50 亿美元的合作时，CEO 谭重申，该协议基于 x86 领域的合作，完全不涉及代工厂相关事宜。 https://www.reuters.com/world/us/how-silicon-valley-dealmaker-charmed-trump-gave-intel-lifeline-2025-12-24/  又是马克斯·切尔尼，谁知道他是什么意思 $英特尔(INTC)$  $英伟达(NVDA)$  $台积电(TSM)$  

分析师评论：“我们预计今年超大规模数据中心的巨大需求将成为数据中心和人工智能领域的重要利好因素。我们的调查显示，英特尔今年的服务器CPU几乎售罄，鉴于强劲的需求，该公司正在考虑将平均售价提高10-15%。我们看到晶圆代工方面取得了显著进展，18A良率已提升至60%以上，足以支持Panther Lake的量产。虽然这并非业内最佳（台积电推出2nm工艺时良率达到70-80%），但考虑到英特尔的目标是成为全球第二大晶圆代工供应商，60%以上的良率远高于三星晶圆代工的SF2良率（我们认为三星SF2良率低于40%）。 我们的调查显示，英特尔晶圆代工服务已成功拿下苹果公司，为其MacBook和iPad的低端M系列处理器订购18A工艺，预计将于2027年投产。此外，我们认为英特尔正在与苹果公司洽谈使用14A工艺来支持其产品。” 2029年iPhone将采用低端A系列移动处理器。 分析师：约翰·文 $英特尔(INTC)$  $英伟达(NVDA)$  $高通(QCOM)$  $台积电(TSM)$  $苹果(AAPL)$  

摩尔线程的估值分析应基于其营收数据、行业特性及市场逻辑，而非简单参考当前股价。通过对比美国和中国芯片设计厂商的估值逻辑，结合摩尔线程的财务表现和行业地位，可得出以下结论： 一、摩尔线程核心财务数据 1. 营收表现： - 2022年：0.46亿元 - 2023年：1.24亿元 - 2024年：4.38亿元 - 2025年上半年：7.02亿元（超过前三年总和） - 2025年全年预测：12.18-14.98亿元（较2024年增长177.79%-241.65%） 2. 营收结构： - AI智算产品占比持续提升：2024年占77.63%，2025年上半年达94.85% - 客户高度集中：2025年上半年前两大客户贡献87.5%收入 3. 订单储备： - 手握20亿元待签订单，其中17亿元为AI智算领域，落地概率极高 4. 研发投入： - 2022-2024年累计研发投入38.1亿元，是同期营收总和的6倍多 - 研发投入占比逐年下降但绝对金额持续增长（2024年13.59亿元） 二、芯片设计厂商估值逻辑对比 1. 美国估值逻辑（以英伟达为例） - 核心指标：市销率(PS)、市盈率(PE)、自由现金流 - 行业特点： - 成熟市场定价：英伟达2025财年市销率约35倍 - 盈利导向：更关注可持续盈利能力和自由现金流 - 技术壁垒：估值基于已验证的技术领先性和市场占有率 - 适用性分析： - 摩尔线程作为初创企业，尚未盈利（2022-2024年累计亏损52.76亿元），传统PE估值不适用 - 若按英伟达35倍PS计算，基于2024年营收4.38亿元，估值约153亿元 2. 中国估值逻辑（国产芯片特殊性） - 核心特点： - "卡脖子溢价"：国产替代战略价值带来估值溢价，摩尔线程IPO市销率达122.51倍 - 政策驱动：国家"十四五"规划明确支持GPU等关键领域 - 市场空间：中国AI芯

1:市场份额过高，会不会形成“市场支配地位”？ 2:破坏“有效竞争”，有没有可能导致消费者受损？ 现在监管趋严，新规对“竞争损害”评估更严格。合并后美团在前置仓生鲜即时零售市场的份额预计将达到 50%-80%。反垄断审查周期可能长达6-12个月 $叮咚买菜(DDL)$  $美团ADR(MPNGY)$  $美团-W(03690)$  

        这个市场不会很小。不管是特斯拉还是国内的造车新势力，他们的目标就是终结石油美元的定价权。相对特斯拉，蔚来的想象空间是值得投资人憧憬。    中国中高收入阶层约占总人口的10%。中国消费者往往对高端产品有一种亲和力。结合这两个现实，中国的高档电动汽车市场很可能会变得相当大。    只要NIO继续抓住在中国高端电动车市场的巨大机遇，那么该公司的长期增长潜力将保持强劲。    即使作为一个长期看涨者，必须承认蔚来还是有下行的风险。资本市场通常把蔚来划分到激进型投资。华尔街普遍看好蔚来长期的上升空间，股价越有可能不断的探试新的高点。    我的意见很简单。相对于理想$理想汽车(LI)$、小鹏$小鹏汽车(XPEV)$，蔚来$蔚来(NIO)$更值得长期持有下去。