在美国43个拥有保单贴现市场监管基础设施的州，保单贴现提供商参与每笔交易。 这是因为两种模型法案之一——全国保险监管协会（NAIC）的保单贴现模型法案和国家会议立法者保险官员（NCOIL）的保单贴现模型法案——被那些对该领域进行监管的州所采用，这些法案要求有提供商的存在。无论保单贴现政策是通过直接向消费者渠道还是通过中介渠道获得，提供商都是一个始终存在的市场参与者。 在这个行业中，提供商所扮演的角色使资产管理者和消费者受益，最终也使将资金配置给管理者的投资者受益。 在资产管理者方面，提供商是保单贴现政策的实际购买方，通过直接向消费者渠道或中介渠道（通常包括保单贴现经纪人）为客户寻找这些政策，并为此努力工作。在两种模型法案中，保单贴现经纪人是另一种持有执照的实体，对政策持有人负有受托责任。 在消费者保护方面，提供商是被许可的实体，他们需要在购买保单的过程中向投保人和被保险人提供特定的披露表格和文件。这个要求是该行业的一个优势，因为它为投保人提供了重要的信息，使他们能够做出知情决定，并且保证被保险人将保单出售给一个成熟、持有许可并受监管的公司，从而带来安心的好处。 由于提供商参与了每笔交易，随着时间的推移，他们积累了大量的信息。一个例子是，保单贴现提供商对于被保险人的健康状况和情况了解比资产管理者通常能够获得的信息更多。同样，他们可以整合这些信息以了解宏观层面的政策情况。这有助于提供商更好地向其资产管理客户提供关于被保险人预期寿命的建议；它为我们行业中普遍使用的外部预期寿命核保公司提供了第二意见。 但购买过程仍然可能很繁琐。人寿保险持有人、经纪人、提供商和资产管理者之间的不断来回联系导致过程缓慢，已知这会使买方和卖方都感到厌烦，从而导致市场效率降低和交易成本增加。这些成本——无论是时间成本还是金钱成本——最终会影响将资金分配给资产管理者的养老基金、基金会、捐赠基金或保险公司。

肥胖是一个杀手，但没有人会直接因为超重而死亡。相反，过多的体重与患Ⅱ型糖尿病、脂肪肝的发展以及中风的风险增加有关，研究将肥胖与多达所有癌症病例的8%联系起来。 在2022年英国的四大非COVID死因中，肥胖是一个因素，而糖尿病本身是心脏病的一个危险因素，而心脏病是全球主要的死亡原因。 全球超重人数如此之高，以至于世界卫生组织将其称为“肥胖流行病”。 尼古拉·奥利弗（Nicola Oliver），医疗情报公司的生命与健康主任，表示：“全球有超过十亿肥胖人口，毫无争议地我们知道，超重会增加患上糖尿病、心脏病、癌症和肌肉骨骼疾病等慢性疾病的风险。” 身体超重可能是一些主要死亡原因的替代指标，但安大略省的生命、健康和寿命保险公司Fasano Associates的医疗主任拉胡尔·纳万德尔（Rahul Nawander）表示，对肥胖危险的看法在过去10至15年间发生了变化。 出现了一些证据表明，实际上某些人群可能会从一定程度的额外体重中受益。 身体质量指数（BMI）一直是衡量某人肥胖程度（或非肥胖程度）的主要指标。它通过将一个人的体重除以其身高的平方来计算；BMI超过25意味着一个人被认为超重，超过30则被认为肥胖。 奥利弗表示，BMI的使用存在根本性问题，其相对简单的方法可能会将本来健康的人归类为肥胖。 “BMI可能不是衡量肥胖最好的指标。以职业橄榄球运动员或健美运动员为例，这些人从定义上来说非常健康，但由于他们的肌肉量，他们可能被归类为超重甚至肥胖。然而，BMI仍然是衡量体重的一个很好的替代指标。”她说。 但纳万德尔表示，人们也在质疑高BMI是否总是对健康不利。他说，尽管传统上认为肥胖是不好的，如果被归类为肥胖，人们应该努力减肥，但出现了挑战这种观念的研究——至少对某些人群而言是这样。 “多项研究表明，肥胖是死亡的独立预测因子。有趣的是，这项研究还发现，当观察65岁以上的人群时，

去年九月，英国养老金风险转移（PRT）市场迎来了一位新的参与者，即M&G，这是第九家进入该领域的保险公司，其首次交易是与其自己的养老金基金以及一家未知名的外部方案进行的。 然后，本月有一家进入，一家退出。3月8日，市场正式迎来了它的第十个成员。Royal London在一份新闻稿中宣布了其2023年的业绩，而其中一个特定的重点在行业内引起了广泛讨论。 “在打算参与批量购买年金市场之前，我们扩展了年金能力，专注于为确定福利养老金计划的受托人提供竞争性解决方案。”Royal London在新闻稿中表示。 然后，仅仅五天后，即3月13日，劳埃德银行集团将其60亿英镑Scottish Windows批量年金投资组合出售给了Rothesay。 “我们的使命是帮助英国人建立经济安全的未来，支持集团构建以客户为中心的数字领导者和综合金融服务提供商的战略。此次出售将使我们能够专注并投资于我们希望增长的保险、养老金、投资、退休和保护市场，同时确保我们的批量年金客户获得积极的结果。"劳埃德银行集团的Scottish Windows首席执行官、保险、养老金和投资首席执行官Chira Barua在一份新闻稿中表示。 显然，在英国的养老金风险转移（PRT）行业，永远都不会无聊。 但如果这让人感到惊讶，那就有些奇怪了。过去几年里，英国的养老金风险转移（PRT）领域发展迅速，咨询公司Hymans Robertson在3月12日发布的新闻稿中指出，“2023年的总养老金计划买入和买出交易量达到了历史最高水平，交易数量和价值都创下了有史以来的最高纪录。” Hymans Robertson收集的数据显示了交易活动增加的程度。该公司于2月1日发布了《2024年风险转移报告》，这是对英国批量年金市场的年度深入研究。报告附录中包含自2009年以来长寿风险交易、买入和买出交易的汇总价值时间表。 值得注意的是，

图片来源：Q&A: Scott Willkomm, CEO, Life Equity by GREG WINTERTON Life Equity首席执行官Scott Willkomm上个月结束了他作为欧洲保单贴现协会主席的任期。Greg Winterton采访了Willkomm，了解他在担任ELSA主席期间的看法，以及他对保单贴现市场的更广泛观点。 Q：斯科特，你作为ELSA主席的团队在十二月底结束了任期。你担任主席已经多年了：当你交接时，你最引以为豪的是什么？ A：当我成为ELSA主席时，我注意到的一个主要问题是我们需要一位全职执行主任。当时，我们有一位兼职执行主任，但我和其他人感觉我们需要一个更专注的资源。我们正在寻找一个在行业中有经验并且能够领导我们朝正确方向发展的人。这就是为什么我们决定聘请克里斯·韦尔斯担任这个角色，考虑到他在行业中的先前经验。 对我们来说，聘请一名全职员工至关重要，因为当时我们代表的资产类别受到了历史包袱的困扰。因此，我们必须做大量工作，提升ELSA作为行业和会员的大使的声誉。为了吸引更广泛的受众，我们推出了Life ILS会议和Life Risk News杂志。结果，我们将会员数量翻了一番，并增加了ELSA会员的参与度。值得注意的是，这些成就需要时间和努力。尽管还有进步的空间，但我们对迄今为止取得的成就感到自豪。参与这一旅程的每个人都应该受到对其贡献的认可。 Q：随着ELSA过渡到新的领导层，组织面临的一些挑战和机遇是什么？ A：扩大市场中活跃参与者的范围一直是一个挑战。作为ILS领域的一员，我一直觉得有趣的是，保单贴现和结构化结算在寿险市场中总是比灾难债券更加发展，但对于寿险方面，情况却是‘没有去正确的学校’。这将继续是一个挑战，但市场在过去的六七年中已经发生了显著的变化和发展，虽然仍然有一些不良元素的残留，但它们大多属于过去，是昨天

上周，我们在 12 月 CPI 报告发布前表达了谨慎的策略，主张对美国利率上升和美元做空进行对冲，我们战略性地持有这两项资产。虽然总体 CPI 确实略微超出预期，但上周晚些时候通胀数据和美联储讲话的整体基调让我们对核心观点更有信心。因此，我们让对冲到期，因为我们进入了一个风险事件方面明显更安静的时期。上周有什么新消息？首先是里士满联储主席巴尔金（FOMC 投票人）周四发表讲话，他透露他“密切关注 1 至 3 个月的 PCE 通胀”。随后，周五的 12 月 PPI 报告低于预期，部分原因是医疗服务成本疲软，这直接转化为核心 PCE。结合符合预期的核心 CPI 读数，这些因素的组合表明本月晚些时候核心 PCE 存在下行风险。假设月度读数为 0.2%（当然可能会更低），3 个月和 6 个月核心 PCE 的年化数据将低于目标。这增强了市场对美联储提前降息的信心。事实上，如果劳动力市场数据在未来几个月开始大幅走弱，我们不会排除市场定价风险溢价，即降息幅度可能超过 25 个基点。这应该会成为我们曲线陡峭化和美元短仓交易的顺风。鉴于曲线前端的走势，我们认为美联储理事沃勒周二在布鲁金斯学会的讲话将成为本周的焦点。回想一下，正是他在 11 月的讲话促使市场消化了更早、更深层次的降息。特别是，市场密切关注演讲后的问答环节，沃勒表示，如果通胀继续降温“几个月……那么你就可以开始降低政策利率，仅仅因为通胀较低”。自 12 月 FOMC 会议以来，美联储的评论几乎一致反对近期降息。虽然核心 PCE 已接近目标，但核心 CPI 仍然大幅走高，这加剧了美联储官员对过早宣布通胀胜利的担忧。因此，基本情况是，沃勒本周的沟通可能更多地反映出他的同事对过早放松政策的谨慎态度。然而，鉴于他在这一话题上的思想领导力，任何对即将降息的反对缺乏都将是值得注意的，而且很可能是市场进一步关注的。另一个关键风险事件是周三公布